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刘鹏

长城证券

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工作经历: 执业证书编号:S1070520030002,曾就职于华泰证券、中信证券、<span style="display:none">国信证券、天风证券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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晨光生物 食品饮料行业 2021-03-03 16.25 -- -- 16.13 -0.74% -- 16.13 -0.74% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年公司实现营业总收入39.34亿元,同比增长20.49%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长39.65%,实现基本每股收益0.54元/股。 主导产品市场份额持续扩大,其他潜力品种实现快速增长,综合竞争优势持续提高。主导产品辣椒红销量7200多吨,同比增长约20%,连续十三年稳居世界第一;辣椒精销量1000多吨,市场份额持续扩大;叶黄素产品销量4.5亿克,再上新台阶,并通过预售模式,对平抑价格波动、维护行业健康发展起到了重要作用。花椒提取物销量持续上升,成为公司第四个位居世界第一或前列的品种。营养药用类产品销售收入突破2亿元,番茄红素、姜黄素等产品与国内外多家知名终端客户达成合作,提高晨光生物品牌影响力。甜菊糖销售快速增长,实现收入6000多万元;珍品油脂系列产品销售实现新突破,销售收入5200多万;保健食品业务进一步开拓OEM模式、创新销售途径,实现销售收入2400多万元,同比增长140%以上。 未来3-5年继续看好公司能实现较快的增长。公司从2013年至今已连续8年实现高增长,其核心增长逻辑是:三大主力品种(辣椒红、辣椒精、叶黄素)稳定增长,第二梯队品种快速发展。今年以及未来3-5年的增长逻辑将与过去一致,公司将持续在优势领域深耕,扩大市场份额,提高综合竞争优势,继续开发潜力品种,实现业绩高速增长。 投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,工业大麻取得加工许可证,未来空间大,预计公司2020-2022年EPS为0.52、0.66、0.87元,对应PE分别为31.3倍、24.4倍、18.6倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性
中炬高新 综合类 2021-03-03 52.31 -- -- 51.49 -1.57% -- 51.49 -1.57% -- 详细
近期股价调整幅度较大,主要系人事调整影响。本月公司股价回调幅度较大,主要系投资者担忧公司控制人人事变动对公司经营造成负面影响。我们认为宝能集团和公司经营相对独立,宝能集团人事调整对公司影响较小,经营层面无需过分担忧。 经营趋势稳中向好,产能渠道持续扩张。据渠道调研,公司1-2月份调味品增速15%+,当前渠道库存1个月左右较为良性,整体动销情况较好。 产能方面,公司产能释放持续推进,酱油产能预计于2021年10月达到7万吨,2022年年底计划达到17万吨。目前蚝油产能增加至10万吨,料酒产能达到7万吨,今年产能预计充分满足销售需求,产能不足概率较小。 随着后续产能的提升,规模化效应将继续提升效率。渠道方面,公司渠道快速扩张,未来将持续增加经销商进行渠道下沉。同时公司配合经销商增加进行营销团队的扩充。此外,公司仍以餐饮渠道作为发展重心,新增经销商加强对餐饮渠道的覆盖并推出针对餐饮渠道的产品。 龙头抗风险能力较强,疫情叠加成本压力加速行业集中度提升。受疫情冲击,行业C端占比提升,整体销售情况受到影响。此外,今年原材料普遍上涨,成本端有一定压力。公司作为龙二,相较其他中小企业,抗风险能力更强,管理效率和成本优势突出,有望挤压其他企业份额,长期来看行业集中度有望提升。 盈利预测和投资建议:经营趋势稳中向好,龙头抗风险能力较强,我们预测公司2020-2022年收入为51、61、76亿元,2020-2022年净利润为8.6、10.7、13.8亿元,对应2020-2022年EPS为1.08、1.34、1.74元/股,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为48/39/30倍,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情不可控因素,终端消费需求疲软风险、餐饮渠道恢复不及预期风险、销售增速不及预期风险、费用投放超出预期利润率不及预期、食品安全问题。
洋河股份 食品饮料行业 2021-03-01 196.00 -- -- 192.00 -2.04% -- 192.00 -2.04% -- 详细
事件:2月24日,洋河第七届董事会第一次会议决议公告显示,选举张联东为公司第七届董事会董事长。 张联东出帅落地,管理边际改善可期。洋河第七届董事会第一次会议决议公告显示,选举张联东为公司第七届董事会董事长,钟雨为副董事长,陆红珍为董事会秘书、刘化霜、周新虎、林青等七人为副总裁,尹秋明为财务负责人,林青为内部审计机构负责人,其他高管无大变动。张联东于1月24日已入职洋河股份党委副书记,作为土生土长的宿迁人,此前在宿迁任职超过30年,任宿迁市宿城区委常委、宿城经济开发区党工委书记期间,宿迁经济开发区经济、信息化水平及考评结果均有显著提升;任宿迁市洋河新区党委书记期间,对洋河新区在中国酒都建设中的作用极为看重,全力支持洋河股份的发展。此次高层调整后,张联东有望基于其对洋河知根知底的认知,发挥其经济管理职能,将洋河打造成世界一流名企。 历史遗留问题致增长乏力,及时调整初见成效。公司具备老名酒基因,在行业黄金十年推出蓝色经典系列,先后凭借盘中盘模式、厂商1+1深度分销,在省内、外掀起蓝色风暴,成为在体量上仅次于茅台、五粮液的白酒龙头。但品牌老化、渠道利润低等问题不断积累,拖累公司业绩,洋河于2019年起着手调整、变革,严格控货去库存,解决经销商历史遗留问题,产品换代升级提高渠道利润,2020年三季度营收增速转正,新品梦6+放量,省内市场表现良好,全国化招商稳步进行。 中长期来看,公司业绩弹性有望进一步释放。以张联东为核心的领导团体新上任,在白酒产业上经验丰富,政府“厂城共建”战略支持,期待带领洋河深化改革,稳步推进全国化;品牌力深厚,新品梦6+、水晶版梦3提高价盘,承接江苏省及省外消费升级需求,战略大单品升级可期;“一商为主,多商辅助”的渠道机制,理顺渠道利益关系,充分调动经销商积极性;改革坚定,洋河“十四五”规划将有序推动公司在“强内功、夯基础”中提质增效,在“大变革、大转型”中提档升级,有力促进营销转型、产品升级、品牌塑造和管理强基。 盈利预测与投资建议:张联东出帅落地,管理边际改善可期;及时调整初见成效,中长期业绩弹性有望释放。预计公司20、21、22年分别收入为221、243、273亿元,增速分别为-4%、+10%、+12%,预计20-22年净利润分别为76.9、90.9、104.6亿元,同比+4%、+18%、+15%,对应的EPS为5.1、6.03、6.94元,当前股价对应20-22年PE为39x、33x、29x,。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济环境变动、行业竞争加剧、改革不及预期、产品推广不及预期。
金种子酒 食品饮料行业 2021-02-26 12.11 -- -- 13.46 11.15% -- 13.46 11.15% -- 详细
过去经营遇到瓶颈,未来发展或迎拐点。公司2012年实现业绩巅峰,之后经营便显颓势一直未能扭转,原因主要有:白酒行业向头部集中,挤压小企业生存空间;消费升级背景下,公司未能及时调整产品结构;过去公司战略定位与目标不够清晰与聚焦等。为了扭转经营颓势,公司进行改革,未来发展或迎来拐点,去年叠加疫情原因或许是公司业绩最差的一年。 明晰战略聚焦馥合香新品类争,力争2025实现销售收入50亿亿。公司发布“十四五”战略规划,目标是在2025年实现销售收入50亿元。为此公司重新梳理产品体系,打造馥合香新品类,在营销策略实现四个聚焦:价格带聚焦、区域聚焦、产品聚焦、传播聚焦。即围绕定位次高端的馥合香,全面发力阜阳根据地,重点打造省内周边市场,以点带面产生联动效应。 战略实现路径占据天时地利人和。天时:徽酒消费价格带提升趋势明显,次高端发力空间大,公司馥合香品类具备很强的差异性,有望成为下一个大单品。地利:安徽营销资源丰富有利于公司营销创新,阜阳大本营市场广阔可让公司大展拳脚,公司拥有7口明代老窖池和优秀工艺传承。人和:公司曾有辉煌历史,总销量曾排全国第二,新管理层有望重新激发公司活力。 投资建议:今年是十四五开局之年,也是公司改革元年,为实现2025年50亿销售收入的目标,公司积极调整产品结构,聚焦馥合香新品类,打造大单品,预计未来五年将进入发展快车道。我们预测2020-2022年收入为8.9、13.5、18.3亿元,2020-2022年净利润为7645、6273、11004万元,对应2020-2022年EPS为0. 12、0. 10、0.17元/股,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为102.2/124.6/71.0倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:价格走势不如预期;利润率提升不如预期;食品安全问题;公司经营管理变化较大;产品需求不如预期;战略目标实现不如预期。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-02-24 366.00 -- -- 370.00 1.09% -- 370.00 1.09% -- 详细
严格执行控货政策,春节批价平稳,动销靓丽。次高端白酒消费场景一定程度上受疫情影响,各酒企表现有所分化,汾酒动销表现靓丽。草根调研显示,春节期间青花 20批价 330-350元,青花 30年批价 730-760元,批价走势相对平稳;汾酒销售公司全国回款进度约为 35%,较去年同期明显提升;受益节前汾酒执行严格的控货政策,省外多家经销商反映缺货,节后库存压力小,部分经销商动销增速达到 30%以上。 “抓两头”产品战略,青花、波汾表现亮眼。汾酒第一轮改革已经聚焦中高端,推出青花 20/40,在 2012年之前受益于四万亿投资拉动的白酒需求,销量保持高增长,但行业调整期受挫。此轮白酒复苏转向大众消费,明确的消费升级趋势带来次高端扩容,利好品牌底蕴厚重的汾酒。青花 17、18、19连续三年增速保持 40%以上,2020年 10月份上调开票价和团购价,控货挺价政策实施良好。青花 30复兴版冲击千元价格带,意在品牌塑造和次高端价格空间释放,目前仅直供高端商超,有望于下半年向传统渠道供货。波汾则主打低端市场,充分利用汾酒品牌效应和强劲的渠道推力,在全国范围扩张,考虑到广阔的消费群体和大众酒结构升级,预计波汾未来量价齐升。 省外市场加速发展,十四五规划三步走。2017年汾酒实行国企改革,全国化再度拉开序幕。集中资源重点发展山西大本营市场和环山西板块;渠道端推进营销组织扁平化、渠道下沉,经销商和终端网点数量大幅增加。 截至 2020年底,经销商 3000家左右、可掌控终端突破 85万家,亿元市场 17个,长江以南市场平均增速超过 50%,开拓省外市场节奏顺利。2020年汾酒集团省外与省内市场收入比例预期达到 6:4,第一次实现省内外销售收入结构性反转,未来全国市场有望进一步释放收入弹性。十四五规划期间,汾酒分三阶段进行营销改革。2021年营销深入调整,主要解决经销商问题包括产品升级、渠道利润等;2022-2023年省外高速高质发展,长江以南市场实现显著突破,同时开拓国际市场;2024-2025年加速发展期,青花营收取得历史性突破,汾酒、杏花村两大品牌相互支撑,全国化进程上全面完成“1357”的市场布局。 盈利预测与投资建议:严格执行控价政策,春节期间批价平稳,动销靓丽; 产品战略清晰,受益次高端扩容和大众酒广阔市场;省外市场加速发展,进一步释放收入弹性。预计公司 20、21、22年分别收入为 140、176、218亿元,增速分别为+18%、+25%、+24%,预计 20-22年净利润分别为 28.6、38.6、49.4亿元,同比+47%、+35%、+28%,对应的 EPS 为 3.28、4.42、5.66元,当前股价对应 20-22年 PE 为 139x、103x、81x。维持“推荐”评级。 风险提示:局部地区疫情反复;省外市场竞争加剧;产品推广不及预期; 食品安全问题。
五粮液 食品饮料行业 2021-02-23 342.00 -- -- 322.86 -5.60% -- 322.86 -5.60% -- 详细
五粮液春节动销良好,“第八代及经典”表现亮眼。春节期间,五粮液销售比去年同期增长25%,主打产品第八代供不应求,新品经典五粮液和小五粮表现突出。今年春节期间,五粮液积极开展“春节不打烊”活动,通过营销数字化管理实施精准投放,总体投放同比增长27%,实现了销售额25%的同比增长。其中,运营商动销增长约22%,KA渠道动销增长63%,专卖店动销增长60%,电商渠道动销增长52%。核心大单品第八代五粮液,市场流通价格站稳1000元,市场秩序健康稳定;新上市的经典五粮液和小五粮,在这个春节也首次投放市场,部分经销商数据反馈,经典五粮液复购率高,小五粮上市半月不到,就有近五成商家卖完了首批计划量,并在春节前开始执行新的计划量,小五粮整个春节销售完成率高于预期。总体来说,五粮液春节圆满地实现了开门红。 我们继续坚定看好五粮液,其正为再次成为民族第一品牌而努力,目前处于明显的上升趋势。公司自2017年实现二次创业以来,改革活力迸发,在市场、渠道、品牌、产品领域已经构建企业发展新格局,为“十四五”高质量发展奠定了良好基础。牛年春节的开门红只是公司进入高质量发展期的一个开始,随着内部全面深化改革,创新驱动战略落实,公司未来将进入全面发力期,渠道管控、品牌塑造、产品口碑将进一步提升,长期来看处于量价齐升的上行趋势。 投资建议:由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们预测2020-2022年收入为572、664、764亿元,2020-2022年净利润为199、247、297亿元,对应2020-2022年EPS为5.13、6.37、7.66元/股,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为65/52/44倍,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软;价格走势不如预期;利润率提升不如预期;食品安全问题。
五粮液 食品饮料行业 2021-02-11 333.00 -- -- 357.19 7.26% -- 357.19 7.26% -- 详细
董事会会议决议通过,原则同意公司购买2021年央视部分频道的传播资 源,有利于提高公司渠道效率,扩大品牌影响力。今年是十四五开局之年,公司进一步加码营销,在央视购买传播资源有利于提高渠道效率,扩大品牌影响力,推进高端市场和重点市场的战略发展,持续推动全国化进程,提升公司价值。去年公司营收和归母净利润均实现 14%的平稳增长,今年公司营销工作持续稳健发力,业绩增速有望高于去年,实现十四五的良好开局。 我们继续坚定看好五粮液,其正为再次成为民族第一品牌而努力,现在处于一个明显的上升趋势:第一阶段品牌和产品优化、第二阶段系统和模式优化、第三阶段销售即将全面发力。第一、公司在团购和直控终端方面持续发力,获得了主导权。为未来量价齐升做了非常好的准备;第二、在千元价格带,由于和茅台的价格相差较大,且自身的能力十足,未来普五做到 4万吨的量完全可能,市值具备超过现在茅台市值的潜力;第三、批价上行带来经销商动力持续增强,带动品牌力持续提升、并强化主品牌对系列酒的带动;最后、国企改革继续推动公司战略到位、激励到位、人才到位的正向循环。 投资建议:由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们预测2020-2022年收入为 572、664、764亿元,2020-2022年净利润为 199、247、297亿元,对应 2020-2022年 EPS 为 5. 13、6.37、7.66元/股,当前股价对应 2020/2021/2022年 PE 分别为 62/50/42倍,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软;价格走势不如预期; 利润率提升不如预期;食品安全问题。
五粮液 食品饮料行业 2021-02-10 322.00 -- -- 357.19 10.93% -- 357.19 10.93% -- 详细
五粮液动销超预期,“春节不打烊”已启动,一季度实现开门红的确定性高。临近春节,当前市场对五粮液的需求达到高峰,终端补货持续进行,五粮液春节动销超出预期。据微酒数据显示,今年春节期间,五粮液的投放量较去年同期增长了20%,已经超过了去年一季度的水平。在动销方面,五粮液相较于去年同期,KA渠道增长近60%,电商渠道增长近50%,专卖店增长近40%,经销商增长近20%。五粮液专卖店、云店以及KA渠道、电商渠道启动了“春节不打烊”活动,为消费者提供线上线下购酒绿色通道,满足多样化购物需求。据不完全统计,目前参加“春节不打烊”活动的五粮液专卖店已有800多家,基本覆盖了全国主要城市、重点区域。整个春节期间,它们将开门为消费者提供服务。我们预计公司一季度实现开门红的确定性高,全年有望保持较高增速,为“十四五”战略机遇期开一个好头。 “十三五”完满收官,要抓住“十四五”战略机遇期,继续做优做大做强。2月8日,五粮液集团召开2020年度工作总结大会。集团“十三五”完满收官,实现销售收入过千亿,发展迈上新台阶。“十四五”是五粮液集团重要的战略机遇期,李曙光董事长强调2021年要重点抓好五个方面的工作:一是全力以赴推动高质量发展;二是全力以赴推进全面深化改革;三是全力以赴实施创新驱动战略;四是全力以赴抓好重大项目建设;五是坚定不移强化党的建设。同时,当前要做好确保实现一季度开门红、确保大安全体系稳定运行、确保疫情防控工作有力有序三项重点任务。我们继续坚定看好五粮液,其正为再次成为民族第一品牌而努力,现在处于一个明显的上升趋势:第一阶段品牌和产品优化、第二阶段系统和模式优化、第三阶段销售即将全面发力。第一、公司在团购和直控终端方面持续发力,获得了主导权。为未来量价齐升做了非常好的准备;第二、在千元价格带,由于和茅台的价格相差较大,且自身的能力十足,未来普五做到4万吨的量完全可能,市值具备超过现在茅台市值的潜力;第三、批价上行带来经销商动力持续增强,带动品牌力持续提升、并强化主品牌对系列酒的带动;最后、国企改革继续推动公司战略到位、激励到位、人才到位的正向循环。 投资建议:由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们预测2020-2022年收入为572、664、764亿元,2020-2022年净利润为199、247、297亿元,对应2020-2022年EPS为5.13、6.37、7.66元/股,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为64/52/43倍,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软;价格走势不如预期;利润率提升不如预期;食品安全问题。
科拓生物 食品饮料行业 2021-02-04 59.01 -- -- 62.59 6.07% -- 62.59 6.07% -- 详细
论文《Probioticconsumptionrelievedhumanstressandanxietysymptomspossiblyviamodulatingtheneuroactivepotentialofthegutmicrobiota》发表于《NeurobiologyofStress》期刊上,文中指出植物乳杆菌P-8通过调节肠道菌群,促进肠内一些关键神经递质和神经活化物的产生和分泌,经过迷走神经、细胞因子和微生物源代谢物直接和间接调控肠脑轴,进而缓解成人压力和焦虑。这也表明植物乳杆菌P-8诱导的肠道微生物群调节和应激/焦虑缓解之间存在潜在联系,支持了肠道-脑轴参与缓解压力及焦虑相关症状。 具体来看:1.植物乳杆菌P-8干预后的肠道微生物组成:植物乳杆菌P-8可增加有益菌含量,有利于大脑健康,舒缓成人应激及焦虑症状,维护人体精神健康。2.植物乳杆菌P-8调节肠道神经活性物质:植物乳杆菌P-8通过肠-脑轴调节神经递质或相关物质的分泌,提高维生素K2合成、GABA以及SCFAs的代谢,从而减少焦虑及抑郁等应激反应的发生。 植物乳杆菌P-8深入探索,功能性不断拓展。植物乳杆菌P-8可以通过调节代谢通路,达到舒缓压力以及焦虑的目的。截止2021年1月,围绕植物乳杆菌P-8申请相关专利11项,发表论文64篇。 万级菌种库具备先发优势,临床试验逐步开始。公司持续推进科研研发优势,具备亚洲最大的菌种资源库,保藏了乳酸菌和双歧杆菌20000余株。围绕明星菌株申请了100多项专利,发表了300余篇文献。自2016年以来,公司围绕明星菌株在国内十余家三甲医院开展了37项临床试验,并有望继续推进。 盈利预测与投资建议:菌种功能性不断深入探索,我们预计20-22年公司营业收入分别为3.33、4.30、5.63亿元,净利润分别为0.98、1.34、1.85亿元,EPS分别为1.19、1.63、2.24元/股,对应PE分别为49X、36X、26X。 风险提示:疫情带来的不确定性因素,产品渠道及拓展不及预期,新趋势推广及市场反馈不及预期,食品安全事件。
洋河股份 食品饮料行业 2021-02-02 203.96 -- -- 241.86 18.58% -- 241.86 18.58% -- 详细
力争保平目标基本实现,Q4迎来业绩拐点。洋河2020年度业绩快报显示,全年实现营收211.25亿元,同比下降8.65%,系公司主动调整转型,叠加疫情影响所致,基本符合公司2020年营业收入力争保平的目标;归母净利润74.77亿元,同比增长1.27%,增速转正。其中,2020年下半年消费复苏,公司主动调整库存,白酒动销恢复良好,新品梦6+贡献增长,四季度营收22.11亿元,增速9.01%,归母净利润持续反弹,增速扩大至22.98%,经营业绩迎来拐点。 梦梦6+、水晶版梦3先行,产品矩阵有待全面升级。2019年以来先后推出的两大新品梦6+和梦3水晶版,精准定位次高端600+、400+价位,承接江苏省及省外消费升级需求,市场表现良好;海、天属于公司销售占比较高的大单品,成就了洋河过去十年的高复合增长率,预计公司6月底之前做好天之蓝升级,下半年推进海之蓝和M9升级,海、天将建设成为150、300元价格带的大单品;双沟品牌具备老名酒基因,2020年成立了双沟酒业销售公司,配备专门的人事和资源,省外重点发展,双沟今年也将进行升级换代以更好切入中低端市场。 改革定力强,十四五有望驶入发展快车道。以张联东为核心的领导团体新上任,在白酒产业上经验丰富,政府“厂城共建”战略支持,期待带领洋河深化改革,稳步推进全国化;品牌力深厚,新品梦6+、水晶版梦3提高价盘,享受次高端扩容红利,战略大单品升级可期;“一商为主,多商辅助”的渠道机制,理顺渠道利益关系,充分调动经销商积极性;改革坚定,洋河“十四五”规划将有序推动公司在“强内功、夯基础”中提质增效,在“大变革、大转型”中提档升级,有力促进营销转型、产品升级、品牌塑造和管理强基。 投资建议:全年营收基本持平,Q4迎来业绩拐点;梦6+、水晶版梦3先行,产品矩阵有待全面升级;改革定力强,十四五有望驶入发展快车道。 我们预计2020-2022年公司实现EPS4.96、5.75、6.77元,对应PE38x、33x、28x,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动、监管政策变化、行业竞争加剧、改革不及预期。
金字火腿 食品饮料行业 2021-02-01 5.07 -- -- 5.17 1.97% -- 5.17 1.97% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计 20年公司扣非后归母净利润在 11000万元-13000万元之间,同比增长 507.30%-617.71%,业绩实现高增长。由于截至 2020年 12月 31日,中钰资本股权回购款剩余债权仍处于公开拍卖阶段,预计对剩余债权计提减值金额 3600万元-6300万元,因此归母净利润在 6000万元-8000万元之间,同比增长 78.86%-138.48%。 综合来看,我们认为驱动业绩增长因素有 2点:产品力+渠道力。 产品力:公司产品聚焦肉类产业,发展 3大业务,即火腿、特色肉制品、个性化定制品牌肉类,同时公司试水新品,中式化再尝试,不断拓宽消费场景。1.产品结构优化。公司在火腿基础上,不断延伸业务领域,进入肉制品、肉类大赛道,个性化定制品牌肉类业务增长迅速,传统肉制品业务体量与火腿业务体量基本接近,产品结构不断丰富,香肠、腊肉、咸肉、酱肉、品牌肉类等产品用户群体广,消费频次高,市场空间大,生产周期短,有效扩大公司收入规模,平滑淡旺季现象,提高运营效率,增强盈利能力。2.新品研发成果明显。20年 Q4公司推出金字火锅火腿、金字牛肉火锅火腿、金字低温香肠、金字咸肉等新品,重点培育大众消费爆款。火锅火腿系业内首创,跻身火锅赛道,主要面向火锅连锁品牌及家庭消费,兼具消费者基础及需求,有望带来增量。低温香肠主打低温工艺,定位香肠高端市场。金字咸肉则以现代工艺提升传统产品,为用户提供更安全、优质的产品。3. 产品竞争力不断增强。公司作为传统肉制品品牌企业,充分利用供应链优势和自用原料优势,构建以品牌肉类为上游、肉制品加工为下游的内部产业链,提高综合利用率,产品竞争力不断加强。 渠道力:搭建线上营销销售渠道,不断完善销售网络。公司拓展网上营销渠道,涵盖社交电商、网红直播、内容电商、生鲜电商等,线上销售占比不断提高,培育用户基础及消费者粘度。公司除巩固淘宝天猫商店、京东店铺外,积极布局有赞小程序、拼多多、社区团购、拼购等平台,与市场发展趋势保持一致,新渠道放量。2019年公司网络销售额为 7559.46万元,同比增长 44.24%;2020年上半年,线上销售额为 9272.56万元, 较上年同期增长 112.78%,已超过 2019年全年。未来有望依托其不断扩张创新的线上渠道,成为年轻态、高频消费化的互联网快消品牌。同时,公司也积极巩固提升线下市场,加强与连锁餐饮品牌、食品加工企业、商超卖场等客户渠道的合作,服务群体和市场覆盖面不断扩大。 盈利预测与投资建议:公司不断试水新品,进行中式化尝试,新品切入火锅赛道。线上渠道放量明显,完善渠道建设。公司采购具备优势,有望平滑成本。20年公司归母净利润预计受剩余债权计提减值金额影响,但营业利润实现高增,聚焦主业快速发展,我们认为近几年将进入业绩快速发展期,预计公司 20-22年营收分别为 7.67、12.76、18.24亿元,净利润为0.71、2.27、3.1亿元,EPS 分别为 0.07、0.23、0.32元,对应的 PE 分别为 69、22、16X,给予“推荐”评级。 风险提示:贸易摩擦,猪肉采购价格波动较大,新品销售不及预期,渠道开拓速度放缓以及开拓数量不及预期,资产减值损失,疫情带来的不确定性影响,食品安全问题等。
晨光生物 食品饮料行业 2021-01-28 15.72 -- -- 17.00 8.14%
17.00 8.14% -- 详细
事件:公司1月25日发布2020年业绩预告,2020年公司实现归母净利润2.52亿元-2.83亿元,同比增长30.18%-46.20%,实现扣除非经常性损益的净利润2.22亿元-2.53亿元,同比增长24.38%-41.75%,实现基本每股收益0.52元/股-0.58元/股。 长年度业绩逆势增长30%以上,出口创汇突破1.5亿美元。虽然2020面临新冠疫情和日趋复杂的国际环境的冲击,但公司经过周密部署确保了各项业务的稳健运营,年度业绩保持了30%以上的高速增长,出口创汇再创新高,突破1.5亿美元。 主导产品市场份额持续扩大,刷新多项自身纪录,其他潜力品种实现快速增长。主导产品辣椒红销量7200多吨,同比增长约20%,连续十三年稳居世界第一;辣椒精销量1000多吨,市场份额持续扩大;叶黄素产品销量4.5亿克,再上新台阶,并通过预售模式,对平抑价格波动、维护行业健康发展起到了重要作用。花椒提取物销量持续上升,成为公司第四个位居世界第一或前列的品种。营养药用类产品销售收入突破2亿元,番茄红素、姜黄素等产品与国内外多家知名终端客户达成合作,提高晨光生物品牌影响力。甜菊糖销售快速增长,实现收入6000多万元;珍品油脂系列产品销售实现新突破,销售收入5200多万;保健食品业务进一步开拓OEM模式、创新销售途径,实现销售收入2400多万元,同比增长140%以上。 坚持技改提效率降成本,创新科研管理模式收获硕果。2020年公司坚持技改持续提升竞争优势,进行了水飞蓟、葡萄籽生产工艺优化改造、甜菊糖生产工艺改进、莎车晨光万寿菊料粕提取QG改造提升等项目完成改造,降低了生产成本。焉耆晨光三条萃取线合并,腾冲云麻公司获得工业大麻加工许可证,邯郸晨光公司“三个中心”之研发中心、检测中心正式启用,CMA实验室已基本筹建完成;珍品油脂公司共轭亚油酸生产线投产,图木舒克晨光公司、贵阳晨光公司等项目有序推进。2020年,公司知识产权管理体系更加完善,获得多项突出的科技项目成果。全年申报专利54项,授权专利25项;获批国家级科技项目2项,国际领先科技成果鉴定2项,获得省部级科技奖励4项;河北省植物资源综合利用重点实验室、棉籽综合加工技术创新中心顺利通过建设验收;荣获全国工业大奖表彰奖、“中国造隐形冠军”等多项荣誉。 投资建议::公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,工业大麻取得加工许可证,未来空间大,预计公司2020-2022年EPS为0.52、0.65、0.83元,对应PE分别为29.9倍、24.1倍、18.8倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性
金达威 食品饮料行业 2021-01-22 30.98 -- -- 37.48 20.98%
38.57 24.50% -- 详细
事件:国家市场监管总局近期印发《关于排查违法经营“不老药”的函》,明确在我国境内烟酰胺单核酸(NMN)不能作为食品进行生产和经营,并要求对相关经营者进行全面排查。该文件指出,“不老药”的主要成分为烟酰胺单核酸(NMN)或以此为原料生产,个别以压片糖果等普通形式存在,主要宣传“抗衰逆龄、修复DNA、预防老年痴呆”等作用。目前,NMN在我国未获得药品、保健食品、食品添加剂和新食品原料许可,即在我国境内,NMN不能作为食品进行生产和经营。 金达威的NMN产品是境外生产然后通过跨境电商销售,是合法合规经营,市场监管排查长期利好行业发展。据金达威表示,公司目前未接到相关的监管通知,其NMN产品是合法合规经营,此事件目前对公司生产、经营都没有影响。我们认为,国家市场监管总局发文是规范国内NMN市场的好举措,可以让国内违规经营的小厂商退出,整治市场乱象。对于金达威来说是利好,消费者此后会更倾向于选择正规的大品牌,对公司塑造品牌力、提升影响力有促进作用。 公司发布2020年业绩预告,去年实现归母净利润9.01亿元-10.82亿元,同比增长100%-140%;实现扣除非经常性损益的净利润8.25亿元-10.05亿元,同比增长110%-155.88%。去年利润大增的主要原因如下:1)辅酶Q10产品价格上涨,同时单位成本下降,公司的毛利率水平得到提升;2)营养保健食品销量和利润贡献增加,疫情对保健品业务有正向作用,公司同时加强线上线下销售和品牌塑造推广,实现了较高增长;3)预计2020年商誉减值同比上年减少。业绩预测中,即使按对VitaBest公司剩余商誉和无形资产全额计提减值准备进行测算,减值金额相比上年同期仍有大幅度减少。 投资建议:金达威是全球维生素A主要供应商之一,辅酶Q10市占率预计60%以上,保健品具备全产业链,战略看好NMN发展,公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2020-2022年EPS为1.65、2.07、2.60元,对应PE分别为18.4倍、14.6倍、11.6倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。NMN产品占公司的销售比例很低,未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN产品效用未经过FDA的评估,不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。
五粮液 食品饮料行业 2021-01-18 288.00 -- -- 357.19 24.02%
357.19 24.02% -- 详细
五粮液批价依旧坚挺,团购涨价在即。去年公司实现“五个稳步增长”,其中包括使市场价格站稳一千元。面对即将到来的春节旺季,五粮液批价依旧坚挺,下行可能性小,而团购更有涨价预期。我们预计公司今年依然会做好价格管控,积极筹备春节销售工作,帮助运营商和终端实现高质量动销。 我们继续坚定看好五粮液,其正为再次成为民族第一品牌而努力,现在处于一个明显的上升趋势:第一阶段品牌和产品优化、第二阶段系统和模式优化、第三阶段销售即将全面发力。第一、公司在团购和直控终端方面持续发力,获得了主导权。为未来量价齐升做了非常好的准备;第二、在千元价格带,由于和茅台的价格相差较大,且自身的能力十足,未来普五做到 4万吨的量完全可能,市值具备超过现在茅台市值的潜力;第三、批价上行带来经销商动力持续增强,带动品牌力持续提升、并强化主品牌对系列酒的带动;最后、国企改革继续推动公司战略到位、激励到位、人才到位的正向循环。 投资建议:由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们预测2020-2022年收入为 572、664、764亿元,2020-2022年净利润为 199、247、297亿元,对应 2020-2022年 EPS 为 5. 13、6.37、7.66元/股,当前股价对应 2020/2021/2022年 PE 分别为 56/45/38倍,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软;价格走势不如预期; 利润率提升不如预期;食品安全问题。
五粮液 食品饮料行业 2021-01-12 316.43 -- -- 330.50 4.45%
357.19 12.88% -- 详细
事件:五粮液发布2020年度主要业绩数据公告,预计2020年实现营业收入572亿元左右,同比增长14%左右;实现归母净利润199亿元左右,同比增长14%左右,基本每股收益约5.127元/股。 2020年年五粮液业绩实现平稳增长,增速高于茅台。2020年公司实现了产品价格、渠道利润、经营业绩、品牌价值和公司价值的五个稳步增长,面对新冠疫情考验交出了一份满意答卷。营业收入和归母净利润增速均高于茅台,据茅台2020年生产经营情况公告,茅台预计2020年实现营业总收入和归母净利润分别为977亿元左右和455亿元左右,同比增速均约为10%。 2021年五粮液营销工作坚持稳中求进总基调,明确经典五粮液的战略性高端大单品地位,注重高级市场和重点市场。今年公司会继续将资源倾斜高级市场和重点市场,拓展团购和圈层营销,提升高端市场份额,实现高质量增长。五粮液的市场应变率、品质支撑力、品牌影响力、产品竞争力、渠道管控力、营销服务力正在全方位持续提升,同时国企改革激发公司内部活力,激励落地到位,预计今年业绩增速有望高于去年。 我们看好五粮液的核心逻辑是,五粮液正为再次成为民族第一品牌而努力,现在处于一个明显的上升趋势:第一阶段品牌和产品优化、第二阶段系统和模式优化、第三阶段销售即将全面发力。第一、公司在团购和直控终端方面持续发力,获得了主导权。为未来量价齐升做了非常好的准备;第二、在千元价格带,由于和茅台的价格相差较大,且自身的能力十足,未来普五做到4万吨的量完全可能,市值具备超过现在茅台市值的潜力;第三、批价上行带来经销商动力持续增强,带动品牌力持续提升、并强化主品牌对系列酒的带动;最后、国企改革继续推动公司战略到位、激励到位、人才到位的正向循环。 投资建议:由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们预测2020-2022年收入为572、664、764亿元,2020-2022年净利润为199、247297亿元,对应2020-2022年EPS为5.13、6.37、7.66元/股,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为62/50/41倍,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软;价格走势不如预期;利润率提升不如预期;食品安全问题。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名