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刘鹏

长城证券

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工作经历: 执业证书编号:S1070520030002,曾就职于华泰证券、中信证券、国信证券、天风证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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天铁股份 基础化工业 2021-06-23 23.00 -- -- 23.98 4.26% -- 23.98 4.26% -- 详细
事件:2021年6月7日,国家发展改革委向上海市、江苏省、浙江省、安徽省发展改革委印发关于《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》的通知。 长三角多层次轨道交通战略部署落实,干线、城际、市域(郊)轨道交通未来空间广阔,为减振降噪市场带来了巨大机遇:改革开放以来,长三角地区轨道交通的发展买入了更高质量、更高水平、更高层次的新阶段。 《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》要求在共建轨道上的长三角,推动交通运输更高质量一体化发展的战略目标下,以一体衔接,互联互通;科学布局,支撑引领;绿色智能,便捷高效;改革创新,合作共赢为基本原则,加快构建功能定位准确、规划布局合理、网络层次清晰、衔接一体高效的现代轨道交通系统,全面提升轨道交通运输服务品质,高起点高标准高水平打造轨道上的长三角。《规划》的发展目标中明确指出,到2025年,要基本建成轨道上的长三角,形成干线铁路、城际铁路、市域(郊)铁路、城市轨道交通多层次、优衔接、高品质的轨道交通系统。轨道交通总里程达到2.2万公里以上,新增里程超过8000公里,高速铁路通达地级市以上城市,铁路联通全部城区常住人口20万以上的城市,轨道交通运输服务覆盖80%的城区常住人口5万以上的城镇。其他目标包括:干线铁路营业里程约1.7万公里,其中高速铁路约8000公里,骨干通道能力全面提升,形成长三角与相邻城市群及省会城市3小时区际交通圈;城际铁路营业里程约15000公里,长三角地区相邻大城市间及上海、南京、杭州、合肥、宁波于周边城市形成1-1.5小时城际交通圈;市域(郊)铁路营业里程约1000公里,上海大都市圈及其他都市圈形成0.5-1小时通勤交通圈;至2035年,建材高质量现代化轨道上的长三角,实现干线、城际、市域(郊)、城市轨道交通设施布局一张网、枢纽衔接零换乘、运营服务品质优,长三角成为轨道交通网格化、一体化、智能化、绿色发展的样板区,轨道交通全面引领推动区域一体化发展。 《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》要求严守环保红线,未来减振降噪产品渗透率有望持续提升:《规划》提出在持续推动建设轨道上的长三角的同时,加强生态保护;节约集约利用土地资源;做好污染控制以及严格遵守环境保护相关法律法规。其中要求采用综合措施有效防治轨道交通沿线振动和噪声问题。近年来,振动及噪声问题已经收到政府政策及相关地区居民的重视;未来随着轨道的大量铺设与应用及人们环保意识的增强和对生活品质要求的提高,并且干线、城际、市域(郊)轨道交通未来建设途径多为人口稠密地区,我们认为未来轨道交通减振降噪需求强烈,减振需求升级有望持续带来产品渗透率的更大提升。 浙江省全力推进都市圈一体化建设,城际、市域铁路中长期建设目标明确:近期,浙江省发布“十四五”规划纲要。规划中首先要求加快铁路建设,“十四五”期间,浙江省铁路建设将重点推进三个方面工作:一是持续推进高速铁路网建设,加快杭温、杭绍台、甬舟、通苏嘉甬、沪乍杭等项目建设实施;二是加快优化普速铁路网布局,推进港口后方铁路通道建设,完善港口集疏运系统,实现与国家干线网的高效贯通;三是全面推进铁路专用线项目建设,打通铁路疏港、进企、入园“最后一公里”。 浙江轨道交通“十四五”期间总投资将超4000亿元,其中都市圈城际铁路、市域(郊)铁路建设里程超800公里(含既有线改造里程),总投资超1500亿元;城市轨道交通建设里程超400公里,总投资超2500亿元。针对轨道交通规模问题,《规划》提出,到2025年,全省轨道交通运营网络规模将达到1300公里,实现轨道交通重点城镇覆盖率达到60%,日均保障近800万人次出行;到2035年,全省轨道交通规模达到3000公里,其中城市轨道交通规模达到1200公里;到本世纪中叶,实现轨道交通重点城镇覆盖率达到100%,出行分担率达到50%。“十四五”期间,浙江省将进一步加快高铁网的建设,全力推进都市圈一体化建设,并着力于高质量现代化的综合交通体系建设。 城市地铁规划的申请更加注重地方财政及本身营利性,健康良性、可持续发展成为未来必然发展趋势:国家当前适当加强城市轨道交通建设控制,其实质是为了更好有序、健康、稳步的发展轨道交通。近期网络上针对网友询问某城市云轨交通开建信息时,出现“国家已不再受理启动轨道交通建设规划申请(即首轮规划)、已有地铁的城市从严控制新一轮建设规划审批”,其实不然,我国的城市轨道交通还是在快速有序的建设和发展,根据刚刚发布的《城市轨道交通2020年度统计和分析报告》,十三五期间年均新增运营里程增长率达到17%,较十二五期间翻了一倍以上,累计共35个城市的新一轮城轨交通建设规划或规划调整获国家发改委批复并公布,涉及新增规划线路长度共计4001公里(2020年底累计开通的城轨线路里程为7969km),新增计划投资合计29782亿元。国务院办公厅《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》(国办发〔2018〕52号)明确提出“申报建设地铁的城市一般公共财政预算收入应在300亿元以上,地区生产总值在3000亿元以上,市区常住人口在300万人以上。引导轻轨有序发展,申报建设轻轨的城市一般公共财政预算收入应在150亿元以上,地区生产总值在1500亿元以上,市区常住人口在150万人以上。” 实际上目前我国已有65个城市的轨道交通线网规划得到批复,其中已实施建设的达61个城市、开通城市轨道交通的达到45个城市。部分城市主要还是由于目前财政收入和市区人口不达标而影响批复。此外,我 们认为对于中小城市(未达到建设地铁要求的),国家鼓励建设市域铁路,市域铁路需要城市圈内几个城市、城镇进行贯通互联,这需要有总体规划,这个总体规划需要由省或市牵头。对于目前不达标建地铁的城市部分已在开展市域铁路的规划工作,由于市域铁路规划不是一个中小城市独立工作,所以对于某单一中小城市提出的城市轨道交通规划获批的可能性较低。 我们认为目前政策的侧重点为注重行业内可持续发展,规范化发展,要求统筹规划,特别注意注重整体规划发展。从行业内长远看,规范有利于持续性的发展,另外减震降躁主要需求是都市圈核心区域,限制的对象主要为地方债务风险高、城区常住人口较少、客流强度常年在低位徘徊的地区居多。并且我们认为建设门槛的提高,不会影响到重点城市群和都市圈的城轨建设,反而由超大、特大城市引领的城市群、都市圈,它们的交通优势将得到进一步的加强。 公司具有前瞻性的抓住市场机遇,定增扩产,完善产品体系,未来有望长期获益:公司于2021年6月8日发布向特定对象发行股票募集说明书。 募集资金净额将用于:年产 40万平方米橡胶减振垫产品生产线建设项目、年产 45万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目、以及补充流动资金。随着城市群、都市圈、同城化建设的大力推进,为城市轨道交通的发展打开了空间。城市轨道交通会穿越主要的商业区及居民区,对减振降噪要求较高,受城镇化影响,轨道交通减振里程占全线长度的比例将越来越高。此次募投项目的实施有利于缓解公司产能紧张的现状,提升供货效率,支持公司未来销售业绩的快速增长,也将增强公司钢轨类产品的生产能力,为客户提供多种选择,也为获取该类产品订单提供产能支撑,并且公司丰富的项目经验、良好的口碑和优质的客户资源为本项目的实施提供了较好的保障,同时增强公司综合竞争力,巩固行业龙头地位,为实现公司的发展战略奠定坚实的基础。 投资建议:公司作为轨交减振降噪领域龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企,公司发起募投项目,提升产品产能,完善产品体系,核心竞争力得到增强,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级,预计 2021-2023年归母净利润分别为 3.11亿元、4.78亿元、7.20亿元,EPS 分别为0.91元、1.40元、2.11元,对应 PE 为 24倍、16倍、11倍。 风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动风险,新业务、新市场拓展风险,行业环境变化风险。
五粮液 食品饮料行业 2021-06-18 291.11 299.26 2.24% 302.50 3.91% -- 302.50 3.91% -- 详细
事件:近日,全球权威品牌价值评估机构 Brand Finance 发布《BrandFinance2021年度全球最具价值烈酒品牌 50强》榜单,五粮液以 257.68亿美元品牌价值位居榜单第二,较去年同比增长 23.5%,获 AAA(最高等级)评级。 主品牌结构持续优化,系列酒发力聚焦四大单品。主品牌方面,公司坚持“三性一度”原则,进一步完善 501五粮液、经典五粮液、第八代五粮液、五粮液 1618、低度五粮液为主的产品体系。2021年在保持第八代普五总体稳定增长的基础上,重点打造经典五粮液,拟推出经典 20/30/50,聚焦高地和重点市场,注重培育意见领袖和高端消费圈层营销。系列酒方面,集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品,通过产品结构调整、强化核心终端建设、真实有效使用费用、优化渠道价差分配、打造营销铁军团队,规划 2021年系列酒营收超百亿元,十四五末力争突破 200亿元。 品牌、产品、渠道将同发力,经营进入正循环,2021年以“高质量市场份额提升”为目标。进入十四五,公司产品体系进一步完善,品牌建设进一步夯实。渠道上通过数字化赋能,动态优化经销商配额,实现传统渠道精细化管理;加码团购、新零售,推动渠道多元发展,同时掌控量价政策,把握核心终端,培育消费者意见领袖。今年批价有望站上千元,届时渠道利润更厚,经销商动力更足,改革红利释放更充分。而新推出的经典五粮液和小五粮,预计今年开始将有亮眼表现。公司品牌、产品、渠道将同发力,经营进入正循环,从而实现高质量发展的目标。 投资建议:公司围绕“三性一度”、“三个聚焦“原则,产品体系清晰,品牌建设进一步夯实,传统、团购、创新三大渠道持续优化,经营进入正循环,看好 2021实现高质量市场份额提升目标。我们预测公司 2021-2023年 EPS 为 6.36、7.51、8.75元/股,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为47.0X、39.9X、34.2X,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持”增持“评级。 风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不如预期;利润率提升不如预期;食品安全问题。
来伊份 食品饮料行业 2021-06-11 16.60 -- -- 21.30 28.31% -- 21.30 28.31% -- 详细
20年品牌升级使费用激增以致亏损,21年年Q1净利润创历史新高。来伊份发布2020年年报表示,2020年实现总营收40.26亿,同比增长0.59%,净利润亏损6519.54万,同比下降728.65%。年报对亏损原因做出说明:系公司拓展渠道,优化人才结构,推动品牌升级宣传,公司销售费用、管理费用大幅增加,导致业绩出现亏损。21年Q1公司实现营业收入12.15亿元,同比下降7.59%。实现净利润8028.95万元,同比增长9.65%,创历史新高。由于疫情受控,来伊份线下门店有望稳步恢复增长态势,发挥其发达的线下门店网络优势。与此同时,线上渠道持续发力,继续带动公司盈利增长。 自有白酒品牌全渠道销售,深化提升公司食饮行业布局。来伊份日前在互动平台对投资者表示,公司全资子公司——上海醉爱酒业有限公司已在去年推出自有品牌酱香型白酒产品——海派酱香53°醉爱酱香型白酒,打造上海本地化酱香酒品牌。目前在来伊份全渠道(包括线上平台,线下门店及团购经销渠道)销售。“上海醉爱酒业”2020年实现营收132.81万元,初具规模,未来发展态势良好。 立足传统内核全面升级“新鲜零食”品牌战略,市场份额有望持续增长。 为顺应市场出现的对健康饮食、营养消费升级的需求,来伊份以“新鲜”为内核作为品牌战略升级的支撑点,全面提出新鲜零食战略,包括全新的LOGO升级、新的品类布局、精细化会员运营。并发布全新“鲜”标设计、新鲜零食礼盒和未来概念门店,完成全面的系统化升级。用原料优鲜、技术保鲜、包装锁鲜、产销争鲜、配送领鲜五大标准将“新鲜零食”作为系统性工程进行打造。辅之其庞大的门店数量和持续推进的“万家灯火”计划,多轮驱动公司品牌战略升级,有望使公司赢得更大的市场份额和增长空间。 投资建议:我们预计2021-2023年公司实现EPS0.89、0.74、0.85元,对应PE17、20、18,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,食品安全问题,品牌战略布局不及预期,新业务发展不及预期等。
天铁股份 基础化工业 2021-06-09 19.07 -- -- 23.98 25.75% -- 23.98 25.75% -- 详细
事件:2021 年6 月8 日,公司发布向特定对象发行股票募集说明书。公司本次向特定对象发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过8.1 亿元,募集资金净额将用于:年产 40 万平方米橡胶减振垫产品生产线建设项目、年产 45 万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目、以及补充流动资金。 我国轨道交通减振产品市场空间大,橡胶减振垫募投项目将助公司突破产能瓶颈,促进公司更快发展:隔离式橡胶减振垫是公司现有主营业务产品之一,本次项目投资总额为56,822.95 万元,本次向特定对象发行股票募集资金拟投入49,800.00 万元,拟建设周期为3 年,投产期为10 年,预计第5 年完全达产。项目完全达产后预计实现年均销售收入31,905.18 万元,年均净利润8,206.90 万元。近年来,国家发布了一系列政策,支持我国轨道交通产业的发展,鼓励城市轨道交通减振降噪技术的应用。目前我国城市轨道交通建设逐渐从一线城市、二线城市推广到三、四线城市,线路规模和投资额稳步增长,此外,随着城市群、都市圈、同城化建设的大力推进,为城市轨道交通的发展打开了空间。城市轨道交通会穿越主要的商业区及居民区,对减振降噪要求较高,受城镇化影响,轨道交通减振里程占全线长度的比例将越来越高。而近年来,公司隔离式橡胶减振垫销量迅速增长,目前该产品的产能利用率已经处于饱和状态,市场对该产品的需求不断增加。此次募投项目的实施有利于缓解公司产能紧张的现状,提升供货效率,支持公司未来销售业绩的快速增长,并且公司丰富的项目经验、良好的口碑和优质的客户资源为本项目的实施提供了较好的保障。 项目提升钢轨波导吸振器的产能,完善公司产品体系,增强核心竞争力,巩固行业龙头地位:钢轨波导吸振器为公司现有轨道结构减振产品之一,属于钢轨类减振产品,主要由减振契块、弹性夹、橡胶垫条及粘结材料组成,安装于钢轨两侧,可直接降低列车通过时的轮轨噪声,又不损害钢轨和其它部件的正常功能。本次项目拟投资总额为8,736.35 万元,本次向特定对象发行股票募集资金拟投入7,200.00 万元,拟建设周期为3 年,投产期为10 年,预计第5 年完全达产。项目完全达产后预计实现年均销售收入8,170.81 万元,年均净利润1,114.50 万元。轨道交通建设项目设计时会根据建设地点的具体环境、减振标准要求,考虑不同产品的减振效果及成本情况,来确定使用减振产品的种类和数量,部分线路亦会综合采取多种减振降噪技术、使用不同类型的减振产品,以达到减振要求。此次募投项目的建设将增强公司钢轨类产品的生产能力,为客户提供多种选择,也为获取该类产品订单提供产能支撑,有利于丰富公司在轨道结构减振领域的产品类型,完善产品体系,增强公司综合竞争力,巩固行业龙头地位,为实现公司的发展战略奠定坚实的基础。 强制性建筑抗震要求政策将直接推动大量市场需求释放,公司扩展建筑减隔震领域,未来有望直接受益于市场需求扩容:强制性要求政策的覆盖范围占全国县级行政区划单位总数的56%。假设覆盖人口数达到全国总人口的50%。云南省全部国土面积都处于 6 度及以上的地震烈度设防区,其中7 度和8 度设防面积占全省总面积的78.6%,假设云南省强制政策覆盖的人口数达到全省的 80%。根据 2020 年人口普查数据,全国总人口的50%为云南强制政策覆盖的人口数的18.7 倍。以此估算《建设工程抗震管理条例(草案)》实施后减隔震市场规模为云南目前市场规模的18.7倍,以震安科技2020 年云南省省内收入3.8 亿元作为参考,根据其招股书披露的数据,假设公司云南省省内市占率50%,则2020 年云南省减隔震市场规模7.6 亿元,全国潜在市场规模为云南省的18.7 倍,即142 亿元。展现市场空间的扩张潜力巨大。 投资建议:公司作为轨交减振降噪领域龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企,公司发起募投项目,提升产品产能,完善产品体系,核心竞争力得到增强,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级,预计 2021-2023年归母净利润分别为 3.11 亿元、4.78 亿元、7.20 亿元,EPS 分别为0.91元、1.40 元、2.11 元,对应 PE 为 17 倍、11 倍、7 倍。 风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动风险,新业务、新市场拓展风险,行业环境变化风险,《建设工程抗震管理条例》实施进度低于预期。
乐心医疗 机械行业 2021-05-31 15.44 -- -- 15.98 3.50% -- 15.98 3.50% -- 详细
老龄化打开市场需求,慢病领域迎来发展黄金期人口老龄化不断加剧,慢病领域迎来发展黄金期。如今中国已迈入更快速的人口老龄化时期,根据国家统计局统计,自2000年步入老龄化社会以来的20年间,老年人口比例增长了8.4个百分点,其中,后十年2010年“六人普”到2020年第七次全国人口普查的10年间升高了5.4个百分点,增速明显高于2000-2010年。另外,2020年,60岁及以上的老年人口总量已达2.64亿人,占到总人口的18.7%,数量庞大。人口老龄化加剧也会致使慢病患病率持续上升,高血压作为常见慢性病,近年来患病率持续攀升,2015年最新调查数据显示,我国18岁及以上居民高血压患病粗率为27.9%,标化率为23.2%,以此数据估算,我国目前高血压患者约3亿,慢病领域成为未来生物医药行业发展的重点。 乐心医疗深耕于健康IoT及远程健康管理领域,受到居民消费水平升级、人口老龄化加剧、慢病患病率提升、健康智能产品和服务支付方多元化、“健康中国”上升至国家战略等因素催化,未来市场对便携式远程健康管理医疗设备(血压计、血糖仪等)、医疗级智能可穿戴产品(手环)的需求将会持续加大,为公司可持续发展提供有利的支撑。 大客户战略效果显著,对标美国医疗业领先企业Livongo公司大客户战略效果显著,自2019年开始转型升级,从2C转向2B端,凭借优良的研发设计能力、产品品质和及时交付能力受到全球知名客户青睐,与国内外大型的IoT硬件厂建立起稳定的合作关系,战略客户包括Amazon、Livongo等国际知名品牌。基于稳定的合作关系,根据国家海关数据统计,2019年公司电子衡器出口总额在国内排名第二,电子血压计出口总额在国内排名第三,广泛出口并销往50多个国家和地区。 此外,公司对标国际领先慢病管理医疗企业Livongo,价值空间巨大。 Livongo于2019年7月在纳斯达克上市,是一家专注于慢性病管理的企业,主要通过收集患者的大量数据,协助患者管理健康。在资本市场赋予其很高的估值定价,Livongo在2020年8月以市值185亿美元被TELADOC收购,退市时市值高达140亿美元,显示其巨大的增长潜力。公司亦专注于慢病数字化领域,Livongo的成功为公司树立了良好的标杆。 不断加大研发投入,持续性成长可期公司重视研发创新,创新研发投入提升明显。2020年研发费用近1亿元,同比增长40.55%,研发人数超过400人,约占总人数的16%。今年公司持续优化产品核心软硬件,2021Q1研发费用达2898万元,同比增长45.45%。 今年3月公司已完成定增项目的登记上市工作,募投3.95亿元用于建设健康智能手表生产线、基于传感器应用的智能货架生产线、TWS耳机生产线和研发中心,丰富公司在健康智能手表等品类上的布局,同时通过研发项目提升公司血压计、血糖仪、心电监测产品以及智能体重秤等产品的数据指标精度,完善并升级远程健康管理系统。 未来公司将进一步拓展应用范围,打造智能可穿戴产品如智能手环、手表等功能多样化,监测范围从血氧、ECG、心率拓展至血压等领域,实现多功能医疗级精准体征检测,开拓市场空间,以技术创新支撑公司未来可持续性发展。 投资建议::乐心医疗顺应时代与政策发展,针对运动健康、慢病管理等重要领域为客户提供健康物联网(IoT)与远程健康管理服务,在2019年转型升级后大客户战略效果显著,不断加大研发投入,有望打造成拥有“硬件+IoT平台+大数据”一体化的资深平台型企业。根据公司2020年年报,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为20.18亿元、30.53亿元和43.10亿元,同比增速分别为51.0%、51.3%和41.2%,净利润分别为1.60亿元、2.81亿元和3.88亿元,同比增速分别为128.2%、75.5%和38.0%,EPS分别为0.75元、1.31元、1.81元,对应2021年5月21日收盘价,对应市盈率分别为21X、12X、9X,维持“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险,新冠疫情影响风险,业务推广不及预期风险,市场风险,投入产出不达预期风险。
金种子酒 食品饮料行业 2021-05-28 15.00 -- -- 20.90 39.33% -- 20.90 39.33% -- 详细
事件:5月21日,金种子发布招标公告,对公司五码关联生产线与赋码采集技术改造工程进行公开招标。 五码关联,推进产品数字化管理。采集赋码改造能为公司馥合香系列、醉三秋1507系列、徽蕴金种子系列、柔和种子酒系列产品赋唯一标识二维码,在产线上实现瓶盖内码、外码、盒码、箱码、托盘码“五码”采集关联。同时建设基于二维码的管理系统平台,实现产品追溯、防伪防窜、消费者互动、渠道库存管理等功能,产品端数字化改造将有利于进一步提高经营管理效率,增强市场掌控力。 承上启下,全面发力中高端,力争高质量发展新开局。根据公司“十四五”发展战略规划,2020-2022年是战略调整期。2020年为改革发展元年,实现白酒销售企稳回升、打造公司全新品牌形象、市场布局新版图等成就。 2021年承上启下,聚力主业做强,力争实现高质量发展新开局,全年销售收入目标13亿元。公司将进一步加快以金种子馥合香为主体的核心产品市场培育进度,全面切入安徽省市场主流价位,抢占消费升级红利,主要做法如下:1)继续强化精准传播,着力构建品牌口碑势能;2)完善消费者互动社群营销体系,加快推进“馥香荟”系统建设,实现馥合香私域流量的数字化深度运营;3)市场聚焦核心区域,打造品牌销量排头兵。 省内明确核心战略市场及运营方向,全面夯实“2+6”核心市场。省外市场坚持机会型运作,市场开发仍以长三角、珠三角、京津冀作为重点目标开发区域。 投资建议:今年是十四五开局之年,也是公司改革元年,为实现2025年50亿销售收入的目标,公司积极调整产品结构,聚焦馥合香新品类,打造大单品,预计未来五年将进入发展快车道。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.09、0.15、0.28元,对应PE 167x、100x、55x,维持“增持”评级。 风险提示:价格走势不及预期;利润率提升不及预期;公司经营管理变化大;产品需求不及预期;战略目标实现不及预期;食品安全问题。
中新药业 医药生物 2021-05-28 25.10 -- -- 26.29 4.74% -- 26.29 4.74% -- 详细
事件:近日,中国品牌日活动在上海隆重开幕,中新药业亮相天津线下展馆的 “津心良药”板块,展示了速效救心丸、通脉养心丸、清肺消炎丸、轻咽滴丸等独家产品,在中药领域的竞争实力备受业界认可。 中药领域知名企业,产品集群丰富,独家核心大单品具备长期提价空间,叠加混改落地,公司业绩增长确定性较强。公司现有产品涵盖心脑血管系统、呼吸系统、泌尿系统及抗肿瘤、胃肠系统五大领域,依据大品种战略共打造了30个代表品种和500余个普通品种。其中,独家品种速效救心丸作为冠心病等心血管病的极少数急救类及常备用药,长期仍具有较大的量、价增长空间;其余品种药品治疗领域覆盖全面,具有确定的疗效,在中药行业中口碑优异,未来华北以外地区的销量有望进一步上升。此外,原有的国有机制对公司形成多重制约,如医药流通业务资金占用大、毛利率低,销售资源分散、激励不足等,此次混改落地,有望为公司提高经营效率、改善内部管理带来积极影响。 投资建议:在公司经营持续改善的条件下,公司的医药资源优势明显,可持续的利润增长完全可期,估值具有持续提升的较强基础,预计动态PE在25-35倍将会是未来估值的中枢水平。我们预计2021-2023年公司实现EPS1.15、1.43、1.72元,对应PE 21.5x、17.4x、14.4x,维持“增持”评级。 风险提示:医药行业政策调整、医保目录调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、原材料涨价、研发风险、药品质量风险。
金达威 食品饮料行业 2021-05-12 41.51 -- -- 51.23 21.83%
50.57 21.83% -- 详细
事件:近日金达威发布关于变更公司经营范围的公告,新增食品经营、保健食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等业务。 原料+专利技术优势,积极布局医美领域。中国医美行业近年保持高速增长,艾瑞咨询数据显示,2012-2018年行业CAGR约30%,预计2023年有望达3000亿元,市场空间巨大。公司紧跟消费需求热点,逐步开展玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作,已有部分产品推出市场,如舞昆新品NMN+玻尿酸、玻尿酸果冻等产品已经在舞昆天猫旗舰店销售。未来在健康快消领域,公司涉足美容日化版块竞争优势有二:一方面,作为A股营养健康全产业链龙头企业,有强大的原料资源,根据内蒙古自治区投资项目在线审批办事大厅信息,内蒙古金达威药产业有限公司年产200t透明质酸钠改扩建项目已经备案;另一方面,公司拥有满足多样化健康需求的产品及自主创新的专利与技术,相关领域、相关产品能够相辅相成。 投资建议::金达威是全球维生素A主要供应商之一,辅酶Q10市占率预计60%以上,保健品具备全产业链,战略看好NMN发展。同时,依托原料、技术优势布局医美领域,有望打造增长新引擎。公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2021-2023年EPS为2.04、2.41、2.83元,对应PE分别为21.6倍、18.3倍、15.6倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护风险、安全生产风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。NMN产品占公司销售比例很低,未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN产品效用未经过FDA评估,不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。
水井坊 食品饮料行业 2021-05-03 100.90 -- -- 132.00 30.82%
145.10 43.81% -- 详细
20年业绩基本符合预期,21年Q1奠定全年高增基础。根据水井坊披露的2020年年度报告和2021年一季度报告,公司20年实现营业收入30.06亿元,同比下降15.1%,实现归母净利润7.31亿元,同比下降11.5%,其中,Q4营业收入、归母净利润分别为10.60亿元、2.30亿元,同比增速分别为19.3%、22.7%。全年来看,基本符合公司预期,自疫情得到控制的下半年开始,业绩复苏趋势不断加强。21年Q1实现营业收入、归母净利润分别为12.40亿元、4.19亿元,同比增速分别为70.2%、119.7%,有望助力公司实现全年高增长的发展目标。 产品结构进一步优化,毛利率持续提升。分产品来看,20年高档酒(公司年报口径,以“水井坊”品牌为代表)营收29.28亿元,酒类产品占比97.5%,同比提升1.2个百分点,中档酒(天号陈、系列酒)营收0.76亿元,酒类产品占比2.5%,产品结构进一步优化。从盈利能力看,20年高档酒毛利率水平84.8%,同比提升1.01个百分点,中档酒毛利率水平61.2%,同比提升2.63个百分点,酒类业务整体毛利率提升至84.2%。产品升级创新是公司三大核心策略之一,接下来将对井台、典藏大师版等大单品进行持续升级,夯实次高端优势价格带,拉升品牌价值。 长期向好趋势不变,重回高增长通道。公司具备强大品牌力,“水井坊”品牌成立之初即定位高档白酒,从井台系列到典藏、菁翠,不断提升产品价值;营销持续创新,精准捕捉意见领袖和高端消费人群;新总代和核心门店模式精细化渠道管理,加码宴席市场、团购业务。看好水井坊保持品牌、营销、渠道成长动力,叠加布局酱酒领域,浓酱双轮驱动发展,有望赢取更大的次高端与高端市场份额,重回高增长通道。 投资建议:自2020年下半年走出疫情阴影,水井坊业绩复苏态势持续加强,20Q4、21Q1营收及利润增速靓丽,产品结构进一步优化,实现高质量增长。展望未来,公司次高端品牌力强,营销树立行业标杆,渠道深耕细作,健康成长动力充足,长期向好趋势不变。我们预计2021-2023年公司实现EPS 2.05、2.62、3.26元,对应PE 49、39、31,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动;行业竞争加剧;渠道全国化布局不及预期;产品升级不及预期等。
金达威 食品饮料行业 2021-04-30 37.85 -- -- 51.23 33.59%
50.57 33.61% -- 详细
事件:公司2021年一季度实现营业9.01亿元,同比增长12.60%,实现归母净利润3.0亿元,同比增增长38.37%,实现扣费归母净利润2.77亿元,同比增长32.92%。 至一季度盈利能力大幅增强,毛利率升至56.23%((同比+3.69pcts)),净利至率升至33.60%(同比+6.65pcts。)。从盈利能力看,在新会计准则运费调整的情况下公司一季度毛利率仍然大幅回升,主要原因可能是主要产品辅酶Q10延续涨价态势,公司充分受益。从费用率看,21Q1销售费用率为6.38%,同比降2.75pcts,管理费用率为11.77%,同比增1.98pcts,财务费用率为0.19%,同比降0.39pct。,从新产品新项目情况看,今年保健品NMN依然有很大看点,一是一季度公司针对NMN的含量又推出了3个系列新品,分属不同价位,给予不同消费者更多选择空间,更有利于打开市场,根据天猫的数据,公司NMN产品自去年7月份上架以来在同类产品种销量领先;二是500吨辅酶改扩建项目将于今年投产,主要是生产NMN,保障NMN产品的原料供应。综合来看,今年公司主要产品辅酶Q10价格继续上行,维生素维稳为主,保健品销售情况预计良好,全年业绩能录得较好增长。 投资建议:金达威是全球维生素A主要供应商之一,辅酶Q10市占率预计60%以上,保健品具备全产业链,战略看好NMN发展,公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2021-2023年EPS为2.04、2.41、2.83元,对应PE分别为18.6倍、15.8倍、13.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。NMN产品占公司的销售比例很低,未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN产品效用未经过FDA的评估,不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。
中新药业 医药生物 2021-04-30 22.60 -- -- 26.40 16.81%
26.40 16.81% -- 详细
事件:公司发布2021年一季报,21Q1实现营业收入18.27亿元,同比增长10.32%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长25.34%;实现扣非归母净利润2.04亿元,同比增长29.40%。 毛利率同比改善,盈利能力增强。从毛利率看,一季度毛利率为42.14%,同比提升1.02pct,考虑到21年新会计准则运费等调至营业成本,按照去年统一口径计算的毛利率应该比报表的更高,所以公司毛利率回升应较为明显。从费用率看,21Q1销售费用率23.62%,同比降2.53pcts,包含运费调整的影响;管理费用率7.11%,同比增1.14pct,总体较为平稳。去年一季度营业收入16.56亿元,同比降5.56%,归母净利润1.70亿元,同比降10.59%,受疫情影响业绩有所下降,但跟同行比还算抗压。今年一季度收入依然较稳,在利润端有较大改善。混改落地之后,对销售端及公司治理均有促进作用,内部丰富的医药资源潜力有望进一步挖掘和释放。 投资建议:在公司经营持续改善的条件下,公司的医药资源优势明显,公司可持续的利润增长完全可期,公司估值具有持续提升的较强基础,预计动态PE在25-35倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023年EPS为1.15、1.43、1.72元,对应PE分别为16.7倍、13.5倍、11.2倍,维持“增持”评级。 风险提示:医药行业政策调整、医保目录调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、原材料涨价、研发风险、药品质量风险。
新乳业 食品饮料行业 2021-04-30 17.60 -- -- 19.00 7.47%
18.91 7.44% -- 详细
事件:司公司2021年年1Q实现营业收入20.14亿元,同比增长90.88%;归润母净利润0.29亿元,同比增长210.51%。 剔除疫情影响因素,1Q2021年对比2019年同期营收+64.18%,归母净利润+26.09%,实现开门红。1)公司业务实现快速增长,经营利润得到恢复和改善。对比去年同期受疫情影响严重;2)寰美乳业(20年7月)、新澳乳业(20年7月)、一只酸奶牛(21年3月)并表,扩大市场规模布局,助力公司规模利润增长。3)鲜奶增速靓丽,拉动成长,不断增强核心壁垒。 公司销售毛利率同比下降至25.30%,主因准则调整,将销售费用中的运输费用调整至营业成本。从费用端来看,管理费用增长主因股权激励计提899万元,财务费用增长主因可转债利息费用809.83万元。净利率同比提升至1.72%,去年同期受重庆天友(受新冠疫情影响,经营业绩出现亏损)影响。 中期来看,2021年是公司制定新战略、开启新征程的元年,为实现三年倍增的目标开局,存量增长+外延拓展,同时对于并购后的企业,管理提升和赋能,实现新并购企业的快速发展和业绩提升,从而实现公司整体快速成长的目标。我们预计21-23年公司实现营业收入分别为88.41、117.58、154.03亿元,归母净利润为3.63、4.93、6.55亿元,EPS分别为0.43、0.58、0.77元,对应PE为41、30、23X。 风险提示:成本上涨,低温奶销售不及预期,茶饮赛道消费不及预期,并购或整合进程不及预期,疫情带来的不确定风险因素,市场竞争风险,新品销售及拓展不及预期,食品安全事件。
晨光生物 食品饮料行业 2021-04-28 15.13 -- -- 15.77 4.23%
15.77 4.23% -- 详细
事件:公司发布2021年第一季度报告,一季度实现营业收入10.12亿元,同比增长37.29%,实现归母净利润7804.72万元,同比增长28.70%。而去年一季度营业收入同比增幅为3.24%,归母净利润同比增幅为26.29%,对比收入端,去年一季度受疫情影响收入增长有所放缓,而今年一季度公司积极扩大市场份额,各主产品销售额同比增长,综合实现37.29%的高增长。对比利润端,去年一季度由于叶黄素产品涨价等原因使毛利率提升幅度较大,因此在收入增长放缓的情况下净利润能保持较高增长;今年一季度叶黄素产品毛利率同比下降5.91%,但比2020年度毛利率微降0.6%,综合来看叶黄素产品回归正常价格对全年毛利率影响程度不会很大,加上其他高毛利产品收入占比仍在增加,对综合毛利率水平的稳定和提升起到一定作用,今年一季度公司归母净利润依然实现28.70%的高增长。 主力品种保持优势,梯队产品实现高增。植提类产品一季度共实现收入5.41亿元、实现毛利润1.30亿元,分别同比增长29.92%、4.36%。辣椒红色素持续稳定行业龙头地位,销量突破2200吨,同比增长79%。辣椒精市场供应偏紧,公司继续调控销售节奏,毛利率同比增长16%,销量阶段性下降20%,但销售额实现同比增长45%。花椒提取物受益于下游需求复苏与市场开拓,销售额同比增长了74%。甜菊糖一季度销售3300多万元,季度销售达上年度销售半数以上。梯队产品食品级叶黄素销售同比增长39%;姜黄素季度实现收入超千万,同比翻番;番茄红素同比增长74%,达上年度销售半数;水飞蓟实现开门红,季度销售超过上年全年。 投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,工业大麻取得加工许可证,未来空间大,预计公司2021-2023年EPS为0.62、0.79、1.01元,对应PE分别为24倍、19倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性
寿仙谷 医药生物 2021-04-28 38.65 -- -- 39.00 0.91%
39.00 0.91% -- 详细
事件:公司发布2020年报及2021年第一季度报告,2020年实现营业收入6.36亿元,同比增长16.33%,实现归母净利润1.52亿元,同比增长22.45%,实现扣非归母净利润1.37亿元,同比增长30.83%。2021年一季度实现营业收入1.74亿元,同比增长31.12%,实现归母净利润4123万元,同比增长25.67%,实现扣非归母净利润3577万元,同比增长13.94%。 去年全年业绩表现亮眼,产品销量呈较快增长。从产品类别看,2020年灵芝孢子粉类产品实现营业收入4.53亿元,同比增长15.08%,毛利率为88.79%,比上年减少1.89个百分点;铁皮石斛类产品实现营业收入1.01亿元,同比增长25.17%,毛利率为75.97%,比上年减少0.35个百分点。 从灵芝孢子粉细分产品结构看,与2019年相比,2020年破壁灵芝孢子粉和破壁灵芝孢子粉片收入占比提升,灵芝孢子粉(破壁)收入占比下降,预计未来公司销售资源会进一步倾斜前两个产品尤其是破壁灵芝孢子粉片(服用更为方便)。从销售区域看,互联网销售占比有较大提升,为23.12%,而19年为20.22%,公司互联网销售主要通过天猫官方旗舰店、京东官方旗舰店等网络渠道,网上销售的快速增长说明公司产品功效及质量逐渐获得消费者的认可;而省外销售仍需进一步开拓,20年占比为12.59%,比19年下降了3.27%,这部分仍有很大的市场潜力,未来公司将增强对重点省外区域的发掘。从销售量看,灵芝孢子粉类产品20年销售量为26145.26千克,同比增16.05%,铁皮石斛类产品销售量为10628.06千克,同比增28.17%,去年疫情带来的需求增长是产品销量增长的主要原因。 预计今年毛利率水平改善,销售端依然有不俗表现。今年一季度毛利率为83.95%,比去年全年提高0.46%,而比去年一季度提高1.96%,预计今年毛利率会得到较好改善。去年疫情打开产品需求空间,也增加了知名度和认可度,今年公司销售端将乘胜追击,全面发力,培育新市场拓宽新渠道,结合线上线下进行多元化营销,预计今年公司产品在销量上仍有较佳表现。 投资建议:未来中医药和保健品行业发展能保持较稳定增速。公司具备行业核心竞争优势,产品毛利率水平较高,并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群,今年销售端开始全面发力,继续培育新市场拓宽新渠道,公司业绩长期来看将处于稳定上行趋势。预计公司2021-2023年EPS为1.30、1.59、1.96元,对应PE分别为29.4倍、24.0倍、19.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害、毛利率大幅波动、种源流失、存货周转不畅、市场拓展不及预期
中新药业 医药生物 2021-04-23 20.60 -- -- 26.22 27.28%
26.40 28.16% -- 详细
中新药业位列百强榜单第四位,企业实力获得医药行业高度认可,拳头产品速效救心丸知名度颇高,而其他中药资源未被完全挖掘,依然存在巨大潜力和机会。在今年由全国工商联医药业商会主办的第十四届中国医药产业发展高峰论坛暨全国工商联医药业商会2010--2020十周年庆典上,中新药业喜获“2019年度中华民族医药百强品牌企业”奖项,位列第四名,旗下企业达仁堂制药厂的藿香正气软胶囊被评为“2020年全国中成药优质产品”金奖。 投资建议:在公司经营持续改善的条件下,公司的医药资源优势明显,公司可持续的利润增长完全可期,公司估值具有持续提升的较强基础,预计动态PE在25-35倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023年EPS为1.15、1.43、1.72元,对应PE分别为16.7倍、13.5倍、11.2倍,维持“增持”评级。 风险提示:医药行业政策调整、医保目录调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、原材料涨价、研发风险、药品质量风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名