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20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
可孚医疗 综合类 2022-05-16 36.88 -- -- 38.87 5.40%
44.37 20.31% -- 详细
听力验配中心:健耳听力验配门店,品牌初具,远期可对标听力保健领军企业安湃声 我国听力验配市场呈现品牌多、代理商多,验配机构分散,全国性的专业连锁机构少,验配品牌不突出的特点。“健耳”听力验配中心,采取直营和统一管理运营模式,面向中高端助听器需求人群。2021年底公司健耳听力门店数量359家,保持快速增长,预计2025年将达到3000家。同时,公司在听力设备、助听器方面也有布局,门店固定设备投入低,未来公司自产助听器产品也会导入门店,自产品牌比例增加也有利于缩短单个门店的盈利周期,提升门店盈利能力。我们认为中国听力保健市场刚刚起步,人口老龄化和消费升级双重背景下,听力保健市场大有可为,公司远期可成长为行业领军企业,对标国际巨头安湃声。 常规家用器械:公司整体SKU丰富,且不断推陈出新,非新冠品类快速恢复,叠加自产率提升,将进一步提升公司的盈利水平 (1)新冠肺炎疫对医疗器械行业及消费者健康观念产生了较为深远的影响,公众健康意识不断增强,个人医疗器械需求进一步增长医疗器械行业呈现出从“医院用医疗器械”到“个人医疗器械”的发展趋势。 (2)公司现有产品丰富,有健康监测类、康复辅具类等五大系列,SKU丰富,已经迭代推出如电动轮椅、血压计、护理床、红外体温计、雾化器等多款高品质畅销产品,积累了良好的市场口碑和品牌知名度。2021年,公司康复辅具板块同比增长41.28%,呼吸支持板块同比增长26.44%,健康监测板块剔除体温计影响后,其他产品同比增长32.58%,展现出良好的发展韧性。另外,2021年公司新冠疫情相关品类收入占比下降至28%,非新冠疫情相关品类收入同比增速约25%,疫情相关品类对公司收入的影响越来越小。 (3)公司通过提升自主生产能力,提升公司自有品牌在中高端产品线的行业地位。2021年公司自产产品收入占主营业务收入达到50.60%,自有品牌产品收入占主营业务收入达到81.15%。随着长沙、湘阴生产基地陆续投产,公司将进一步提升生产能力,增强产品市场竞争力与中长期盈利能力。 渠道优势显著:公司线上店铺运营经验丰富,线下线上渠道优势突出 公司与不同的电商平台,通过线上自营店铺、直发、平台入仓多种模式开展合作,且公司店铺运营时间久,店铺运营经验丰富,客户转化率和复购率高,2021年公司线上销售收入实现14.81亿元,收入占比约65.11%。同时,公司依托线下自营门店和连锁药店合作,触达更广泛的人群,利用产品、服务、消费体检一体化的优势,增强与消费者的粘性。2021年,公司在全国设有40家子公司、376家分公司,搭建了庞大的销售网络。同时公司组建了国际业务部,积极进行国外产品注册,积累海外销售渠道、客户资源以及运营经验,加速布局海外销售网络。 投资建议 我们预计公司2022-2024收入有望分别实现29.35亿元、36.18亿元和45.32亿元,同比增速分别约29.0%、23.3%和25.3%。考虑到公司自产率提升,公司整体的毛利率也会有所增长,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别实现5.24亿元、6.57亿元和8.39亿元,同比增速分别约22.1%、25.5%和27.6%。2022-2024年的EPS分别为2.85元、3.58元、和4.57元,对应PE估值分别为17x、13x和11x。鉴于公司产品丰富,防疫用品高基数的影响逐渐消除,健耳听力门店连锁成型,而且公司渠道优势突出,触达人群广泛,打造一站式家用医疗器械解决方案,增长动力足,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示 新品种推出不及预期。 阿里电商平台依赖风险
可孚医疗 综合类 2022-03-18 49.30 -- -- 69.40 4.83%
51.68 4.83%
详细
高速发展的全生命周期个人健康管理龙头,产品种类丰富。公司前身为湖南可孚医疗科技发展有限公司,在2009年成立于湖南浏阳,从早期的贸易商转型成为产品涵盖五大领域(健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理),产品线贯穿个人健康全生命周期,公司同时拥有健耳听力等线下服务门店,打造成全生命周期个人健康管理龙头企业。公司主打“可孚”系列产品,已全面覆盖家用医疗器械的主要品类,同时引入其他知名品牌作为补充,目前公司拥有近万个产品型号及规格,产品种类丰富。 家用医疗器械行业发展正当时,国产替代空间大。我国家用医疗器械行业正处快速发展期,未来发展空间广阔。根据《中国医疗器械蓝皮书(2020)版》数据统计,我国家用医疗设备增速超过整体医疗设备,且占比逐年增高,市场规模从2015年的480亿,发展至2019年1189亿元,CAGR高达25.45%,发展速度快。家用医疗器械行业较为分散,国产化率低,产品+渠道+服务+品牌是家用医疗器械行业四大壁垒,美国百年企业强生的发展路径为国内家用医疗器械公司提供了宝贵经验,紧紧围绕“产品+研发+渠道+服务”是可孚等国内企业的必由之路。 牢牢掌握四大核心壁垒,打造全生命周期个人健康管理综合服务商。 产品端:公司产品线齐全,通过收购和研发,不断丰富产品品类。报告期内公司收购吉芮和背背佳品牌,并推出尿酸检测产品、幽门螺杆菌快速检测试纸、透明质酸钠修复贴等产品,有望进一步增厚收入和利润。 在研项目丰富,自主研发的新冠检测系列产品(含抗原、抗体)已进入转产阶段;渠道建设完善,打造线上+线下全渠道发展。线下渠道方面,与头部药房合作持续深入,三类自营门店互为补充。线上渠道方面,电商业务行业领先、供应链管理能力强,线上自营店铺好护士医疗器械已经上架诺唯赞、热景生物等厂家的新冠抗原自测产品;服务端,公司积极发展听力验配门店,截止2021年底门店数突破300家,盈利性强具备可复制性,经过多年积淀公司已形成了强大的“可孚”品牌,多种类产品具备持续提价能力。随着公司扩产加速、自有品牌比例不断上升,未来可孚有望成为全生命周期个人健康管理综合服务商。 盈利预测我们预测2021-2023年公司营收为24.68亿、33.19亿、43.11亿元,同比增速为3.9%、34.5%、29.9%,2021-2023年公司归母净利润为4.27亿、5.65亿、7.30亿元,同比增速为0.7%、32.2%、29.3%,对应EPS为2.66、3.52、4.55元,当前股价对应P/E为24.61、18.61、14.39倍。家用医疗器械市场空间大,公司业绩有望实现高增长,此外公司大力发展健耳听力线下验配门店,未来成长空间大,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示核心技术泄密风险、新产品研发风险、业务规模扩张带来的管理风险、知识产权风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名