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李哲

民生证券

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工作经历: 登记编号:S0100521110006。曾就职于安信证券股份有限公司...>>

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宏华数科 通信及通信设备 2024-06-04 114.30 -- -- 114.85 0.48% -- 114.85 0.48% -- 详细
掌握核心技术,专注于数码喷印30年。公司成立于1992年,深耕数码喷印领域近30年,是国内首家将数码喷印技术应用于纺织工业生产的企业。公司核心技术人员分别于2007年和2017年获得国务院颁发的国家技术发明二等奖,承担或参与了国家高技术研究发展计划(863计划)项目5项、国家科技支撑计划项目4项、国家高技术产业发展项目1项。公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广,主要产品为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等。2017-2023收入增速CAGR=28.2%,归母净利润CAGR=34.8%。 电商出海席卷全球,数码印花趋势加速。在纺织印花行业,纺织数码喷印技术是对传统印花技术的突破,具有无需制网、调浆、无套色限制、无起印量限制等优点,同时它还具有绿色环保、省时、省水、节电等特点。这契合了产业升级及节能减排的全球发展战略和人们个性化的消费趋势。根据《全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析》数据,2014-2019年全球纺织品数码喷墨印花产量占印花面料比重从2.2%增长至7.6%,中国市场从1.8%增至11.2%。中国印染协会预计2025年全球数码印花渗透率可达27%,中国数码印花渗透率将增至29%。跨境电商推动蓬勃发展促进数码印花产业崛起。以SHEIN、TEMU、TIKTOK为代表的跨境电商迅速崛起,掀起小单快返的快时尚浪潮,纺织数码喷印技术无需制网、调浆、无套色限制、无起印量限制,完美契合产业浪潮,进入到快速发展时期。 竞争优势突出,设备+耗材,进入快速扩产阶段。公司自主把控最为核心的软件开发和烧录环节,形成独特的核心竞争力。公司数码喷印设备核心竞争力在于喷印效果一致性、运行稳定性、高速运行和高性价比,其除受喷头性能、设备精密机械加工技术影响外,主要取决于图像数据处理系统、精准运动控制系统、喷墨控制系统、电/信通路系统、机械控制系统等控制总成、软件/算法的集成开发。公司建立起了设备+墨水(耗材)的业务模式,依靠自身设备优势建立较好的客户关系,后续通过提供墨水实现客户对公司的持续营收贡献,近期拟收购墨水外协厂商晶丽数码,进一步提高墨水自产率,降低墨水成本;公司喷头的品种单一且采购集中,形成规模优势,采购成本优势;此外,相同性能的设备,公司的价格仅是MS、EFI等国际竞对公司价格的60-70%,优势明显。 投资建议:产业浪潮促进下游需求崛起,公司竞争优势突出卡位优势强。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.56/5.98/7.98亿元,对应PE分别为30X/23X/17X。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:海外市场风险、数码喷印设备核心原材料喷头主要依赖外购的风险,扩产不及预期风险。
奕瑞科技 机械行业 2024-05-15 211.99 -- -- 210.70 -0.61%
210.70 -0.61% -- 详细
国产数字化 X 线探测器龙头, 前沿科学家带领公司快速成长。 公司是全球少数几家同时掌握非晶硅、 IGZO、 CMOS 和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的 X 射线探测器公司之一,强产品力俘获了医疗、齿科、工业安检领域的多家龙头厂商青睐。 公司医用领域客户包括柯尼卡、西门子、联影医疗等;齿科领域包括美亚光电、朗视等;工业领域包括宁德时代、正业科技等。 公司发于创新,忠于创新, 核心成员具备行业领先的生产管理及产品研发经验,公司董事长曾参与美国第一条 2代 TFT-LCD 生产线的组建、领导了世界第一台胸腔数字 x 光机的研发与制造。 数字化 X 线探测器全球市场超 20亿美元,公司走在登顶之路。 据 Yole 统计, 2021年全球 X 线探测器市场规模为 20.79亿美元,预计 2027年将达到 24.93亿美元。 IHSMarkit 统计, 2018年, 全球前五大医疗领域探测器供应商市场份额超过 50%。 根据公司年报, 公司 2021年数字化探测器全球市占率达到 16.9%,相比于 2019年提升 4pct。 踏入 CT 设备全球 135亿美元市场, 引领材料、部件、模组国产化。 1)公司布局 CT三大核心部件,球管、高压发生器和探测器。 根据中国医药报, 上述三大核心部件,占 CT设备生产成本的等核心零部件占 CT 设备生产成本的 60%以上。 根据采招网招标数据测算, CT 设备中国市场规模是 DR 市场空间的 3.4倍。 根据公司 2023年年报,公司已完成微焦点球管、透射管、齿科球管及 C 型臂/DR 球管的研发,其中微焦点球管已实现量产。 2)募投项目再拓球管百亿市场空间。 CT 球管是三大零部件中技术难度最高的零部件, 公司已解决产品仿真设计、液态金属轴承设计与制造、材料激光纹理刻蚀等技术难点。公司募投项目全力攻关,有望快速迎来突破。 3)向上游核心部件延伸,实现全链条自主可控。 CT 探测器主要由准直器、闪烁体、光电二极管、读出芯片等四大核心部件构成。 据公司年报, 2023年, 公司在医疗 CT 探测器适用的 GOS 闪烁体关键指标达到国际领先水平,实现了小批量生产; 安检 CT 用和部分医疗 CT 用二维准直器已经完成国内客户导入,进入量产;公司自主开发应用于 X 线影像领域的 CMOS 图像传感器芯片、齿科 CMOS 探测器和 TDI 探测器,图像性能与进口同类产品相当。 技术厚积薄发,显示领域有望再谱新篇。 公司 2023年推出显示、半导体领域用残余气体分析仪。 公司创始人任董事长的另一公司合肥视涯在 Micro OLED 显示面板上布局深厚,与苹果等多家 XR 厂家合作密切。 CMOS 探测器与硅基 OLED 都涉及 CMOS 技术、半导体工艺等,基于底层共性技术及新品,公司也有望进入 Micro OLED 领域,打开新的成长空间。 投资建议: 公司在 X 光探测器领域已跻身世界前列,近几年布局 CT 三大核心零部件,市场空间大幅提升,第二成长曲线已经形成。 我们预计 2024/2025/2026年收入分别为 24.25/31.13/37.99亿元,实现归母净利润 8.22/10.50/13.01亿元,对应 EPS 分别为 8.06/10.29/12.76元/股, PE 为 26/21/17倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。 风险提示: 研发进展不及预期的风险;产品推广不及预期的风险。
三一重工 机械行业 2024-04-30 16.05 -- -- 17.57 9.47%
17.57 9.47% -- 详细
事件: 公司披露 2023 年年报及 2024 年一季报, 2023 年实现营收 740.19亿元, yoy-8.44%,归母利润 45.28 亿元, yoy+5.53%;毛利率 27.71%,yoy+3.69pct; 2023 年 Q4 实现营收 178.82 亿元, yoy-17.43%,归母利润 4.80亿元, yoy-28.98%,毛利率 25.23%, yoy-2.03pct; 2024 年 Q1 实现营收 178.30亿元, yoy-0.95%,归母利润 15.80 亿元, yoy+4.21%,毛利率 28.15%,yoy+0.55pct。 设备更新政策下,挖机国内 24 年有望筑底。 分产品来看, 23 年挖掘机械实现营收276.36亿元, yoy-22.71%;起重机械实现营收129.99亿元, yoy+2.60%;混凝土机械实现营收 153.15 亿元, yoy+1.55%;路面机械实现营收 24.85 亿元, yoy-19.32%; 桩工机械实现营收 20.85 亿元, yoy-31.97%。挖掘机收入下滑明显,主要系国内工程机械周期下行影响。 展望 24 年,随着设备更新政策的持续推进,国一、国二老旧机型有望加速退出,根据我们测算,挖掘机国二及以下标准保有量 38.8 万, 是其 23 年国内实际需求的 4.2 倍。 此外, 24 年 1-3 月份国内挖机销量达 2.6 万台, yoy-8.3%,降幅大幅收窄,单三月销量达 1.5 万台,同比+9.3%。综合来看,国内挖机销量今年有望见底。 “三化”战略取得积极成果。 1)全球化: 截止 2023 年底,海外产品销售已覆盖 180 多个国家与地区,欧美已成为海外增长最快的区域。各区域实现销售收入情况如下:亚澳区域 165 亿元,增长 11.10%;欧洲区域 162.5 亿元,增长37.97%;美洲区域 75.8 亿元,增长 6.82%;非洲区域 29.2 亿元,增长 2.56%。2)低碳化: 2023 年,公司推出全球首台全电控旋挖产品、纯电伸缩臂履带起重机、搭载自主开发燃料电池系统的氢能搅拌车等新品 130 多款, 获得低碳化专利275 项,实现电动及混动产品收入 31.46 亿元、氢能源产品收入 1.3 亿元。在当前可商业化落地的新能源工程设备领域,公司均取得行业领先地位。例如,公司电动搅拌车、电动起重机销售市占率均居行业第一。 3)数智化: 截止 2023 年底,公司已有 33 座灯塔工厂建成达产。公司是唯一一家获得世界经济论坛“灯塔工厂”认证的重工行业企业,三一重工“北京桩机工厂”和“长沙 18 号工厂”2 座工厂获得“灯塔工厂”认证,为全球制造业企业提供可借鉴的数智化发展方向。 2023 年,公司在印尼成功设计并建设了首座海外“灯塔工厂”,实现全网络连接和少人化生产。 此外,公司自研 L4 级(含燃油,纯电)无人驾驶自卸车,实现了包括自动卸载、自动泊车掉头、停障绕障、 V2X 车挖协同、信号灯及盲区路口协同等功能,满足无人驾驶园区运输、矿区运输等场景。 投资建议: 我们预计 2024-2026 年归母净利润分别是 70.0/99.3/126.6 亿元,对应 PE 分别是 19x/14x/11x,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业需求下行风险,海外需求不及预期风险,汇率波动风险
华测检测 综合类 2024-04-23 11.80 -- -- 13.24 11.26%
13.13 11.27% -- 详细
公司发布 2023年年报及 2024年一季报。 2023年,公司实现营收 56.05亿元, yoy+9.24%,归母净利润 9.10亿元, yoy+0.83%,毛利率 48.06%, yoy-1.33pct; 2023Q4,公司实现营收 15.23亿元, yoy+0.47pct,归母净利润 1.69亿元, yoy-29.27%,毛利率 41.83%, yoy-6.28pct; 2024Q1,公司实现营收11.92亿元, yoy+6.7%,归母净利润 1.33亿元, yoy-8.12%,毛利率 45.28%,yoy-1.86pct。 医药及医学服务检测业务短期承压拖累表现。 2023年公司除医药及医学服务业务外,其他业务均实现较好增长。 生命科学业务: 实现营收 24.97亿元,yoy+8.72%,毛利率 47.90%, yoy-1.22pct。 2023年, 食农及健康业务目前已经发展成为公司营收体量最大的业务,一直呈现稳健的增长趋势,国内龙头地位稳固。 2023年,公司的环境检测业务保持了平稳增长,其中环境监测及海洋监测产品线表现优异,实现快速增长。 工业测试业务: 实现营收 10.91亿元,yoy+20.72%,毛利率 43.56%, yoy+2.98pct。 2023年,公司适时调整地产检测业务,布局“新能源+新电网”等业务, 石油化工、天然气、风电、光伏领域以及国家电网等检测服务都取得较好增长,船舶和海洋工程装备无损测试增速明显,带动工业检测实现全线增长。 消费品测试业务: 实现营收 9.79亿元,yoy+36.72%,毛利率 44.77%, yoy-3.82pct。在大交通领域,公司持续加大新能源汽车领域的投资,已对广州汽车实验室进行二期投资、扩建车载电子实验室,进一步提升优化产能; 此前收购的 imat-uvegmbh 与汽车产品线业务实现有效联动,协同效应明显。 船舶领域,自并购 Maritec 后收入达到历史新高。 航空测试领域,公司抓住新赛道机会先后在深圳、广州、上海、苏州、天津、武汉、重庆、成都、西安、沈阳等航空及低空经济产业集群地设立成熟的实验室及试验能力。在芯片检测领域, 蔚思博经过首年整合,运营效率大幅提高。 贸易保障业务: 实现营收 7.0亿元, yoy+5.63pct,毛利率 64.58%, yoy-1.27pct,整体增速保持平稳。 医药及医学服务业务: 实现营收 3.37亿元, yoy-38.85%,毛利率39.02%, yoy-7.21pct。 2023年,感染类业务需求下降,医药医学板块短期承压,整体同比有所下滑。虽然医药医学板块当前阶段性面临挑战,但从长远来看,我国老龄化提升且人口基数庞大,医药医学属于刚需。 2023年,公司收购维奥康 100%股权进入药学 CMC 研究领域, 公司通过收购并增资广东纽唯质量技术服务有限公司获得 80%股权,成为市 场上为数不多的在医疗器械检测领域能够提供有源、无源综合解决方案的检测机构。 投资建议: 公司是我国检测龙头,竞争力突出。预计 2024-2026年归母净利润 10.13/12.09/14.28亿元,对应 PE 为 20x/16x/14x,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,新建实验室负荷率上升过慢影响盈利性风险。
杭叉集团 机械行业 2024-04-23 22.41 -- -- 34.49 8.05%
24.21 8.03% -- 详细
公司发布 2023 年年报。 2023 年, 公司实现营收 162.7 亿元, yoy+12.9%,归母净利润 17.2 亿元, yoy+74.2%,毛利率 20.8%, yoy+3.0pct,净利率 11.3%,yoy+3.9pct; 2023Q4, 公司实现营收 37.57 亿元, yoy+23.28%,归母净利润4.15 亿元, yoy+71.91%,毛利率 22.69%, yoy-0.68pct,净利率 12.12%,yoy+3.11pct。 2023 年公司毛利率提升明显。 2023 年公司毛利率同比提升明显, 我们预计与产品结构优化及出口占比提升有关。 2023 年,公司海外营收 65.4 亿元,yoy+29.8%,国内营收 94.6 亿元, yoy+9.7%;海外毛利率 26.0%, yoy-0.4pct,国内毛利率 17.2%, yoy+3.9pct;海外营收占总收入比例达 40.0%。从公司的产品结构看, 2023 年,公司销售叉车 24.6 万台,同比增 6.6%, 均价 6.5 万元,同比增 10.1%, 预计均价提升主要与高价值了的 I&II 类锂电车销量较好有关,带动公司毛利率提升。此外,公司也受益有利的原材料、汇率等。 公司占国内份额 20.9%。 2023 年, 我国叉车行业实现销量 117.38 万台,同比增 12.00%。其中, 国内市场 76.84 万台,同比增 11.94%;实现出口 40.54万台,同比增 12.13%。从车型结构来看,电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ 类车)实现销量 17.08 万台,同比增长 29.25%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ 类车)实现销量 2.40 万台,同比增长 36.08%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)实现销量 60.19万台,同比增长 14.63%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ+Ⅴ 类车)实现销量 37.72 万台,同比增长 1.07%。 2023 年,公司销售 24.6 万台,占我国叉车行业销量 20.9%。 海外市场市场加大布局,打造智能工厂。 杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、美国通用锂电池有限公司相继投入运营,集团海外子公司已达十家,实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖,海外市场不断实现突破性进展, 能够为全球 200 多个国家和地区客户提供全系列、全生命周期和全价值链的解决方案。 2023 年,公司开展了系列“走进杭叉”工厂参观活动,来自北美、南美、欧洲、东南亚、澳大利亚等多个国家和地区超过 300 位代理商齐聚杭叉, 公司全年接待海外客户一千多人次。 2023 年,公司青山园区产线完成全面改造,新增 10 吨以上工业车辆装配流水线及制造基地,大幅提升了产线的柔性制造能力和重装车辆产能;投资建议: 考虑到公司叉车领域的龙头地位, 预计公司 2024-2026 年归母利润分别是 20.77/25.00/29.89 亿元,对应估值 14x/12x/10x,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外需求下滑导致出口下滑风险, 行业竞争加剧风险
捷佳伟创 机械行业 2024-04-22 57.45 -- -- 72.99 24.77%
71.68 24.77% -- 详细
事件:2024年4月18日,捷佳伟创发布2023年年报显示营业收入87.33亿元,比去年同期增长45.43%;归属于母公司所有者的净利润16.34亿元,同比增长56.04%;经营活动产生的现金流量净额为35.17亿元,同比增长142.36%;销售毛利率为28.95%,同比提升3.51pct,主要是因为公司产品盈利能力增强。截止2023年9月底,公司在手订单金额为426.61亿元。 “碳中和”气候目标下,光伏产业未来仍具备广阔发展空间。2023年全球光伏新增装机超390GW,国内光伏新增装机量216.88GW,同比增长148.12%;根据中国光伏行业协会预测,2024年全球光伏新增装机约为390-430GW,国内光伏新增装机约为190-220GW。国际可再生能源机构(IRENA)提出的1.5℃情景要求2030年可再生能源装机达到11000GW以上,其中光伏和风力发电约占新增可再生能源发电能力的90%。在光伏发电成本持续下降和全球能源体系加快向低碳化转型等有利因素的推动下,光伏未来几年有望迎来持续性的高速发展。 多技术路线整线解决方案设备供应商,积极打造技术平台型企业。公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效、超高效光伏电池技术路线,目前已成为TOPCon主流技术路线的主要设备供应商,同时也是唯一一家具备光伏多技术路线整线解决方案的设备供应商;同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备和锂电真空专用设备领域延伸并取得突破。根据中国电子专用设备工业协会统计,公司主营产品销售收入、利税连续六年位列中国电子专用设备行业前十名单位。 研发投入持续增长,高产能、低功耗、智能化是未来光伏设备发展方向。2023年公司研发投入4.67亿元,同比增长63.46%,高研发投入使得公司产品不断精进并保持行业领先,如TOPcon领域的制绒Plus系列设备、HJT领域的大产能射频板式PECVD、钙钛矿领域的大尺寸钙钛矿及叠层设备、半导体领域4-12吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备、锂电真空专用设备等均取得市场认可。未来光伏设备发展主要呈现三个特征:1)总体向高产能、低功耗方向发展,占地面积小、高产能、低功耗、高性能制造设备已成为行业发展趋势;2)提高单机智能化水平、增加批次装片量,以提高单机生产效率和产能、降低使用成本和维护成本已成为光伏设备发展趋势;3)设备研发与新工艺结合更加紧密,光伏设备制造由单一产品向多元化、按照客户需求提供定制化、智能化装备线转变。 投资建议:预计公司2024-2026年实现营收187.19/246.13/334.98亿元,归母净利30.64/40.46/55.34亿元,同比增87.6%/32.1%/36.8%,当前股价对应PE分别为7/5/4倍,维持“推荐”评级。 风险提示:光伏新增装机不及预期、市场需求下滑。
安徽合力 机械行业 2024-04-15 21.99 -- -- 28.50 26.39%
27.79 26.38% -- 详细
事件。 公司发布 2023 年年报, 2023 年实现营收 174.71 亿元, yoy+10.76%,归母净利润 12.78 亿元, yoy+40.89%,毛利率 20.61%, yoy+3.62pct,净利率 8.1%, yoy+1.56pct; 2023Q4 实现营收 43.38 亿元, yoy+16.49%,归母净利润 2.91 亿元, yoy+33.45%,毛利率 21.74%, yoy+3.51pct,净利率 7.37%,yoy+0.62pct。 出口发力+电动化,公司盈利性提升明显。 2023 年收入同比增 10.76%, 毛利率 20.61%,同比提升 3.62pct; 2023Q4 收入同比增 16.5%,增速环比加速,毛利率达 21.74%,同环比均呈现快速提升趋势,与产品结构优化及出口占比提升有关。 2023 年,公司海外营收 61.1 亿元, yoy+31.9%,国内营收 111.9 亿元, yoy+2.5%;海外毛利率 24.2%, yoy+4.85pct,国内毛利率 18.3%,yoy+2.72pct;海外营收占总收入比例达 35.0%。从公司的产品结构看, 2023年, 公司销售叉车 29.1 万台,同比增 11.6%,其中 I 类车销售 3.6 万台,yoy+29.3%, II 类车销售 0.5 万台, yoy+100.1%,电动化高价值量的 I&II 类车销量好于公司整体销量增速,带动公司毛利率提升。 此外,公司也受益有利的原材料、汇率等。 公司占国内份额 24.8%,其中 I 和 II 类车份额继续提升。 2023 年, 我国叉车行业实现销量 117.38 万台,同比增 12.00%。其中国内市场 76.84 万台,同比增 11.94%;实现出口 40.54 万台,同比增 12.13%。从车型结构来看,电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ 类车)实现销量 17.08 万台,同比增长 29.25%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ 类车)实现销量 2.40 万台,同比增长 36.08%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)实现销量 60.19 万台,同比增长 14.63%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ+Ⅴ类车)实现销量 37.72 万台,同比增长 1.07%。 2023 年,公司销售 29.1万台,占我国叉车行业销量 24.8%,其中 I 类占 21.1%,同比提升 0.1pct, II 类占比 20.0%,同比提升 6.4pct。 零部件、 后市场及智能物流业务持续增长。 公司零部件主要包含变速箱、转向桥、油缸、变矩器、高端铸件、属具以及电机、电控、电池等产品,可广泛应用于电动、内燃系列叉车的配套和后市场业务, 2023 年, 零部件外部营业收入同比增长 30%。 2023 年,公司后市场业务板块营业收入同比增长 13%。 2023年,公司推进智能化技术产品培育,发布基于无人驾驶形态的 I 系列智能工业车辆,形成 8 大类、 22 个品种、超 100 种型号的智能物流系列产品矩阵,形成围绕智慧工厂建设的集成解决方案, 全年智能物流业务营业收入同比增长 42%。 投资建议: 考虑到公司叉车领域的龙头地位, 预计公司 2024-2026 年归母利润分别是 15.61/18.47/22.32 亿元,对应估值 11x/9x/7x,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外需求下滑导致出口下滑风险, 国内经济复苏低于预期风险
海油工程 建筑和工程 2024-04-02 6.66 -- -- 6.96 4.50%
6.96 4.50% -- 详细
海油工程是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包。 海油工程是中海油控股的上市公司,是国内唯一集海洋油气开发工程设计、采购、建造和海上安装、调试、维修以及液化天然气、海上风电、炼化工程等为一体的大型工程总承包公司。 2023年公司首次荣登 ENR 双榜,位列“全球最大 250家国际承包商”第 68位和“最大 250家全球承包商”第 98位。 2023年公司承揽额达339.86亿元,其中海外市场承揽额 141.76亿元,创历史新高;截止 2023年末在手未完成订单约 396亿元,为未来工作量提供有力支撑。 油气行业景气度回暖,高油价提振上游资本开支。 2024年,国际石油市场整体处于平衡状态,国际地缘政治及各国央行政策对原油价格影响较大。 1)从需求端看,市场预期欧美央行降息即将到来,将提振原油需求。 2) 从供给端看,俄乌冲突导致俄罗斯油气供给受限,“欧佩克+”宣布将减产协议延续至今年 6月底; 红海危机改变全球原油贸易流向,推高原油价格。 3)库存端: 2024年 3月15日 SPR(战略石油储备) 库存为 3.62亿桶。在过去十年的大多数时间里, SPR原油库存都在 6亿桶以上, 当前补库需求显著。 我国油气资源对外依存度高,增储上产是能源安全的题中之义。 2023年我国原油对外依赖度达到 72.93%,同比增加 1.72Ppct; 天然气对外依存度42.2%,同比增加 1.8pct,我国能源安全形势日益严峻。未来深层、深水等非常规等领域油气开发有望成为油气增储上产、保障能源安全的必然选择。 2023年,我国海洋原油产量突破 6200万吨,同比增产超 370万吨,占全国原油增量比例达到 87%左右。中海油 2023年实际资本开支为 1296亿元,超年初 1000-1100亿预算, 同时 2024年预算为 1250亿-1350亿元人民币。 随着增储上产政策的持续推进,预计中国石油和中国石化资本开支也将保持高水平态势。 LNG 贸易量持续增长, LNG 接收站建设正如火如荼。 2022年,全球液化天然气贸易量达到 401.5MT 的新纪录,同比增加 25.4MT,年增长率为 6.8%,高于 2021年的 4.5%。截至 2022年底,我国已投产 25座 LNG 接收站,合计接收能力 1.12亿吨/年。据不完全统计,我国还有超 3000万吨/年的 LNG 接收站审核通过处于待建中, LNG 接收站建设将保持较高活跃度。 投资建议: 增储上产会使得国内油气资本开支维持高水平,尤其是非常规油气的勘探开发, 海油工程作为中海油控股子公司,优势明显,有望充分受益。 预计公司 2024-2026年实现收入 337.56、 371.04、 409.72亿元,同比增长 9.8%、9.9%、 10.4%;归母净利润 18.73、 21.06、 26.76亿元,同比增长 15.6%、 12.4%、27.1%,对应 PE 分别为 16、 14、 11倍, 首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 油价下跌导致上游资本开支缩减风险; 国内外新客户拓展及新签订单不及预期; 汇率风险。
科达制造 机械行业 2024-04-01 10.31 -- -- 10.87 5.43%
10.87 5.43% -- 详细
公司披露 2023年报: 实现营收 96.96亿元、同比-13.1%,归母净利 20.92亿元、同比-50.79%,扣非净利 18.79亿元、同比-55.4%。 其中, 23Q4实现营收 26.68亿元、同比+1.64%,归母净利 0.73亿元、同比-88.82%,扣非净利-0.75亿元、同比-111.43%。全年毛利率 29.24%、同比-0.20pct,净利率 26.90%、同比-19.73pct;其中, 23Q4毛利率 23.8%、同比-7.05pct,净利率-0.95%、同比-33.73pct。公司拟现金分红 6.23亿元, 分红率 29.78%(2022年为30.68%) ,基本稳定。 “大建材”出海蓬勃,深化产能、品类、区域布局公司海外建材业务营收 36.55亿元,同比+11.59%;毛利率 35.70%,同比-7.63pct。 受非洲部分市场货币贬值,以及国际贸易恢复、 中国和印度去库存影响,本土产能受到一定冲击,公司海外建材毛利率有所下滑。 而非洲市场人口规模、城镇化仍在持续发展,公司业务和产能维持增长韧性。 截至报告期末,公司已于非洲 5国运营 6个工厂、 17条建筑陶瓷生产线、 1条洁具生产线,年内陶瓷产量超 1.5亿平米、同比+21.96%。 此外, 肯尼亚洁具生产项目 24年 1月投产,喀麦隆和科特迪瓦陶瓷生产项目、坦桑尼亚及南美秘鲁玻璃生产项目等正在建设,美洲洪都拉斯陶瓷生产项目正在筹备。现有在建项目达产后,预计年产能将超 2亿平米陶瓷、 260万件洁具、 40万吨建筑玻璃。 海外建材扩建同步带来外币贷款增加,而外币持续加息, 使得公司 2023年产生利息支出 2.13亿元(22年为 1.08亿元)、汇兑损失 1.08亿元(22年为-0.35亿元),财务费用同比+384%达 2.54亿元,财务费用率同比+2.15pct 为 2.62%。 机械海外布局加快, 扩大产业链优势公司建材机械业务营收 44.77亿元、 同比-20.16%, 毛利率 28.39%、同比+2.38pct, 其中陶机业务海外订单占比超 55%。 虽然国内机械业务受地产及陶瓷市场影响,但公司印度、东南亚、中亚等地区订单增长较好,并在意大利、印度、越南市场实现突破。 公司扩大产业链优势, 2023年参股国瓷康立泰、收购意大利模具企业 FDS,发展配件耗材及欧洲市场。加快海外布局, 建设土耳其BOZUYUK 工厂、印尼子公司、东欧和墨西哥办事处等,强化海外服务网络和配件供应能力。 投资收益波动影响符合预期, 蓝科锂业持续贡献现金流科达占蓝科锂业 43.58%的股份, 利润贡献体现在投资收益。 2023年蓝科锂业对公司归母净利的贡献为 12.94亿元,较上年同期-21.56亿元。 蓝科锂业提质稳产技改工程完成并已投入运行, 锂资源整体回收率提高约 5pct,全年产销量均实现同比增长, 碳酸锂产能达 4万吨/年。而碳酸锂价格从 23年初约 50万元/吨持续下跌至 10万元/吨(12月底), 价格全年持续下行,对科达利润增速的影响市场已有所预期。 投资建议: 我们看好公司建材、 机械、 锂电三大业务共振,出海蓬勃。陶机龙头地位稳固,纵深陶瓷产业链,出海挖掘增长红利,积极布局非洲陶瓷产业,并拓展洁具、玻璃品类;同时锂电池材料、锂电设备有序推进,延伸锂电新能源业务,发展新增长极。我们预计公司 2024-2026年归母净利为 17.2、 19.2、 22.0亿元,现价对应 PE 为 12、 11、 9倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 非洲产线新增量过多、竞争加剧的风险;汇率变动过大的风险; 国内建材机械需求快速下降的风险;碳酸锂价格波动剧烈的风险。
中联重科 机械行业 2024-04-01 8.08 -- -- 9.53 17.95%
9.53 17.95% -- 详细
事件:公司披露《2023年年度报告》,2023年实现营收470.74亿元(yoy+13.08%),归母净利润35.06亿元(yoy+52.04%),毛利率27.54%(yoy+5.71pct),净利率8.01%(yoy+2.28pct);2023Q4实现营收115.61亿元(yoy+5.26%),归母净利润6.51亿元(yoy+375.18%),毛利率26.89%(yoy+2.66pct),净利率6.13%(yoy+0.93pct)。新兴业务高速发展,土方、高空、矿山机械表现亮眼。2023年,面对行业下行周期,公司实现营业收入470.74亿元,分业务来,传统产业中在行业下滑中稳定经营,收入平稳增长:1)起重机械:营收192.91亿元,yoy+1.64%,毛利率31.04%,yoy+8.13pct;2)混凝土机械:营收85.98亿元,yoy+1.63%,毛利率22.92%,yoy+1.89pct。新兴业务加速发展实现新突破,土方、高空、矿山机械表现亮眼:1)土方机械:营收66.48亿元,yoy+89.32%,毛利率27.93%,yoy+4.45pct,海外销售规模同比增长超过100%,中大型挖掘机国内市场份额同比实现翻倍增长;2)高空机械:营收57.07亿元,yoy+24.16%,销售毛利率22.66%,yoy+1.85pct,实现国内市场中小客户市场占有率第一;3)矿山机械:营收接近8亿,yoy+140.00%;4)农业机械:营收20.92亿元,yoy-2.17%,销售毛利率11.74%,yoy+7.31pct。深耕“一带一路”,海外收入占比现已超38%。2023年,公司海外营收179.05亿元,yoy+79.20%,收入占比达38.04%,yoy+14.04pct。公司在全球先后建设30余个一级业务航空港,350多个二级网点,产品市场现已覆盖全球140多个国家和地区,尤其是在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、印度等“一带一路”沿线国家拥有工业园或生产基地重点市场实现有效突破,产品市场份额快速提升。截至年报披露日,公司工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高的品牌;建起产品保持土耳其市场第一地位。沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等市场通过本地化耕耘市占率迅速提升。 持续推进智慧产业城建设,夯实公司高质量发展基础。公司以中联智慧产业城为核心,全面推进从主机到零部件智能工厂建设。截至2023年底,公司已累计建成投产11个智能工厂,其中,国家智能制造示范项目“挖掘机械智能制造示范工厂”已实现月产超1200台;塔机智能工厂被评为工信部2023年度智能制造示范工厂揭榜单位。工程起重机械、基础施工机械、随车吊、工程车桥、中高端液压油缸等8个智能工厂正在加速建设,进一步夯实公司高质量发展基础。投资建议:中联重科在工程机械产品市场地位稳固,我们预测公司2024-2026年收入分别为560.45、659.98、778.89亿元,EPS分别为0.58、0.77、0.98元,当前股价对应PE分别为14、10、8倍,维持“推荐”评级。风险提示:海外市场拓展不及预期风险;国内工程机械行业周期下行风险。
奥特维 电子元器件行业 2024-03-27 76.36 -- -- 112.60 2.80%
78.50 2.80% -- 详细
事件: 2024 年 3 月 25 日, 奥特维发布 2023 年年报。 2023 年,公司实现营业收入 63 亿, yoy+78.05%;实现归母净利润 12.56 亿, yoy+76.10%;新签订单 130.94 亿(含税), yoy+77.57%;截止 2023 年 底,在手订单 132.04亿元(含税), yoy+80.33%。 2023 年度,公司各项费用均比上年度有所增长,其中销售费用 1.99 亿, yoy+71.28%;管理费用 2.57 亿, yoy+44.94%;研发费用 3.27 亿, yoy+38.30%; 期间费用增长比例低于营业收入和利润增长比例。 公平台化布局优势凸显,多领域取得实质性进展。 1)光伏: SMBB 串焊机、硅片分选机继续保持较高市场份额;松瓷机电低氧单晶炉以优异性能获天合光能超过 18 亿大订单;新品激光辅助烧结设备获行业龙头客户批量订单; 2)储能/锂电:储能模组/PACK 生产线取得知名客户订单; 3)半导体:划片机、装片机已在客户端验证,铝线键合机、 AOI 设备持续获得客户小批量订单;半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单,实现公司半导体设备出口零突破。 研发投入持续高比例,新产品不断推出,核心竞争力不断提升。 2023 年研发投入 3.27 亿, yoy38.30%。推出新品包括: 1)光伏: 0BB 串焊机、 XBC 串焊机、 N 型低氧单晶炉、激光辅助烧结等适应 N 型电池技术的新设备; 2)储能/锂电:实现储能模组/ACK&集装箱装配线全栈解决方案; 3)半导体立项研发12 寸全自动划片机、装片机、 CMP 设备、半导体磁拉单晶炉。 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布,降本增效优势显著。 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布,降本增效优势显著:公司自 2020 年开始研发 0BB 焊接技术,已完成相关专利申请 120 多项,目前已在 TOPCon 上真正突破技术瓶颈,达到量产发布条件: 1)单片银耗降低>10%; 2)组件功率提升≥5W; 3)避免安装运输造成的隐裂扩散; 4)存量设备可有条件改造; 5)模块化解决方案,最小停机改造时长; 6)常规焊接的升级工艺,产品可靠性强; 7)可结合高速焊接系统进行柔性作业,确保高良率。 多种方式推进技术合作,积极拓宽公司技术边界,拓展海外市场。 2023 年,公司通过全资收购普乐新能源、设立日本全资子公司、引进日本技术团队等方式,将公司的研发技术边界不断拓宽。从自动化技术拓展至真空镀膜工艺技术,从半导体封测技术拓展至半导体晶圆、硅片研磨抛光技术。 同时, 2023 年公司产品已销往全球 40 多个国家和地区,为全球超 600 个生产基地提供了优质产品和服务。 投资建议: 预计公司 2024-2026 年实现营收 118.75/150.38/188.05 亿元,归母净利 22.39/27.27/32.47 亿元,同比增 78.3%/21.8%/19.1%,当前股价对应 PE 分别为 11/9/8 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 光伏新增装机不及预期、 市场需求下滑。
普源精电 电子元器件行业 2024-03-25 37.97 -- -- 38.38 1.08%
38.38 1.08% -- 详细
公司事件: 1)公司发布 2023年年度报告, 2023年公司营业收入约 6.7亿元,同比+6.34%; 实现归母净利润约 1.08亿元, 同比+16.72%。 2023年 Q4公司实现营收 1.97亿元,同比-8.54%,实现归母净利润 39.89百万元,同比-5.81%。 2)公司发布 2023年利润分配方案公告, 每 10股派发现金红利 5元(含税) ,拟派发现金红利合计 9256.2万元,占归母净利润的 85.74%。 拳头产品数字示波器收入快速增长,新品放量可期。 1)公司高分辨率数字示波器产品销售快速增长。 DHO 系列数字示波器产品销售大幅提升,公司 DHO系列产品销售收入同比提升 193.79%。 公司于 2023年 9月发布 13GHz 带宽高端数字示波器 DS80000系列,后续有望进一步放量。 2023年, 公司射频类仪器的销售收入同比增长 14.41%; 2) 2023年 11月公司发布台式数字万用表和函数/任意波形信号发生器新品布局经济型市场,有望进一步提升对应领域市占率。 高端数字示波器产品占比提升带动毛利率大幅提升。 1) 自研技术及高端产品占比持续提升。 搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占整体示波器销售比例为 76.03%,同比提升 5.64个百分点,对公司营业收入增长起到重要拉动作用。公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到 54.29%,保持稳定增长趋势。 2)2023年,公司毛利率随着高端产品占比不断提升而提升, 由 2022年的 52.39%提升至 2023年的 56.45%,同比增加 4.06个百分点。从成本费用端来看, 2023年,公司原材料现货采购成本下降,带动毛利率提升。 海运费用回落,境外业务运费成本降低, 同比-13.21%;公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别为 15.75%/9.5%/21.3%/-0.3%,同比-0.89/-0.74/+1.38/+1.69个百分点。 内生外延, 公司 “提质增效重回报”行动方案显信心。 1) 公司拟收购北京耐数电子 100%的股权,有助于公司进一步完善微波射频和阵列测控系统在前沿科技领域的产品布局, 逐步向以客户解决方案为中心转型。 耐数电子专注于智能数字阵列系统(SDA) 的研发与应用, 下游涵盖遥感探测、微波通信、射电天文、量子信息等领域。 2)公司计划加快马来西亚海外生产基地建设,尽早形成年 8万台数字示波器、射频类仪器、电源及电子负载等产品生产能力。 2024年,公司将维持 20%左右的研发投入比例,在继续丰富数字示波器产品线的同时,在其他时域、频域、直流精密、产品附件配套、模块化及解决方案层面也将会有新品问世。 投资建议: 随着公司新品逐步放量及解决方案提供能力提升, 我们预测公司2024-2026年收入分别为 9.09、 12.55、 17.59亿元, EPS 分别为 0.84、 1.02、1.44元,当前股价对应 PE 分别为 45、 37、 26倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示: 产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险。
中集集团 交运设备行业 2024-03-20 8.90 -- -- 9.88 11.01%
10.79 21.24% -- 详细
全球集装箱需求开始复苏。中集集团于1980年1月创立于深圳,由招商局与丹麦宝隆洋行合资成立。目前主要从事集装箱、道路运输车辆、能源/化工/液态食品装备、海洋工程装备、空港装备的制造及服务业务。2019-2021年受益于海运需求上升,公司集装箱业务量价齐升,营收占比由22.57%增长40.3%,毛利率由6.89%提升至25.64%,带动公司整体毛利率、净利率由14.5%/2.9%增长至18%/5.1%,2022年随着海运需求回归正常化,集装箱供不应求局面有所改变,导致整体毛利率净利率承压,2023年前三季度,公司毛利率/净利率分别为13.7%/1.5%。集装箱需求筑底,2024年有望进入周期上行阶段。上一轮周期上行启动于2019年,于2021年演绎至巅峰,核心驱动因素在于全球各地区经济复苏不平衡,港口拥堵或关闭造成船期延误,叠加航运公司削减主要航线的运力,整体造成集装箱运力较为紧张,从而推高了集装箱运价及需求量。2023年上半年全球集装箱产量仅为85万TEU,触及近10年低点。考虑到全球经济温和复苏,集运需求具备韧性,2021年集装箱行业由于供不应求超买所透支的替换需求有望逐步缓解,参考过去行业周期性波动时限,2024年集装箱制造行业有望进入周期上行期。 海工业务有望迎来盈亏转折点。公司主要通过烟台中集来福士运营海洋工程业务,分为海洋油气、海洋清洁能源和特种装备:1)油气板块产品包括钻井平台、FPSO等油气生产及储存平台,受益海上石油开采需求回暖;2)海洋清洁能源产品包括海上风电安装船、模块化升压站、固定式导管架等风电装置,同时布局半潜浮式光伏装置及可再生能源制氢制甲醇装置,受益海风建设稳健增长;3)特种装备产品包括滚装船和特种工程船,其中滚装船以新能源汽车运输滚装船为主,受益我国新能源车出海。公司海工业务有望迎来盈亏拐点。 道路运输机能源装备业务稳健增长。公司道路运输车辆运营主体为控股子公司中集车辆,2022-2023年,半挂车海外市场表现强劲,国内市场受商用车市场低迷影响收入有所下滑,随着国内商用车市场复苏,我们预计公司国内半挂车业务也将迎来复苏。能源装备主体为港股上市公司中集安瑞科,业务范围涵盖清洁能源、化工环境、液态食品三大领域,受益LPG、氢能、新能源等行业需求释放保持稳健增长。 投资建议:基于公司主业将迎来恢复性增长,新业务进展如火如荼,我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.78/31.32/42.93亿元,同比增长率分别为-91.4%/1028.4%/37.1%,对应PE分别为173X/15X/11X。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:经济周期波动的风险,贸易保护主义和逆全球化的风险,主要原材料价格波动风险,汇率波动风险。
派斯林 房地产业 2024-02-09 6.66 -- -- 9.48 42.34%
10.77 61.71%
详细
全球领先的智能制造系统服务商。 公司前身创建于 1993 年, 2021 年重组收购美国 Paslin,主业转型工业自动化系统集成,整体剥离房地产业务后,全面聚焦智能制造。公司聚焦汽车焊装自动化生产线,并不断拓展非汽车行业自动化项目。目前客户包含多家汽车领域国际知名整车厂和零部件一级供应商,以及非汽车领域国际知名零售企业等仓储自动化客户,具有较高的客户壁垒。公司 2022年 86%营收来自北美市场;在美国底特律、长春、上海、成都、墨西哥萨尔提略等地设有制造基地和研发中心;核心团队产业经验丰富,技术人员占比高。 通胀削减法案补贴政策下的美国新能源车市场: 1)拜登政府的通胀消减法案于 22 年 8 月通过,针对新能源汽车领域提供了重要的财政激励措施,通过提供税收优惠,加速美国电动汽车采纳。 2)预计 2024-2026 年美国新能源汽车销量 CAGR 达到 42%, 2026 年渗透率需要达到 25%。 3)美国新能源汽车市场的渗透率从 2020 年的 2.2%到 2023 年增长至 9.1%。 主要是车企产能低、 充电桩等基础设备不普遍导致市场渗透率增长缓慢。 截止 2022 年底,美国新能源汽车充电桩共计 12.8 万个, 美国计划投资 50 亿完善充电设施, 目标于 2026 年完成建设 50 万台充电桩; 同时当前福特、通用等汽车厂商均在推行扩产计划,其中福特的俄亥俄工厂预计 2025 年可投入使用,长期看上述因素有望改善。 焊接技术领先,新能源汽车装备市场竞争力强,拓展非汽车业务,业绩可期。1)汽车制造业是工业自动化集成最大应用领域之一, 公司深耕工业机器人系统集成行业,汽车结构件焊接、机器人连接、新能源汽车白车身焊接等技术水平全球领先。 2)公司先后为特斯拉和瑞维安完成各自首条电动汽车产线的设计及建造,并与福特、通用、丰田等战略客户在新能源汽车焊装制造方面积极开展合作。3)公司积极将其汽车制造领域的专业知识和技术应用于仓储物流、新能源、环保设备等非汽车产业,推出包括自动化立体仓库和智能物料搬运系统在内的一系列创新自动化解决方案。 4)公司 2023 年前三季度归母净利润 1.19 亿元,同比增速为+216.16%; 2023 年公布股票激励计划,绑定高管及核心骨干, 根据业绩考核目标, 2023-2026 公司净利润应不低于 2.1/2.5/3.0/3.6 亿元。 投资建议: 考虑到美国新能源汽车行业持续景气,结合拜登政府执政目标及Marklines 预测,预计 2024-2026 年美国新能源汽车销量 CAGR 为 42%。此外公司正在积极拓展智能物流等业务, 以及加快与中国车企的合作。 因此预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 2.11/2.82/3.60 亿元,对应 PE 为 15/11/9 倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 美国新能源车补贴政策的持续性;美国政府的贸易政策 ;新业务拓展不及预期
恒立液压 机械行业 2024-02-02 48.67 -- -- 59.18 21.59%
59.30 21.84%
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2012-2021年,恒立液压在液压行业的全球份额从 0.5%升到 4.2%。 2021年, 全球液压行业约 304亿欧元,国内约 107亿欧元。 2019年,我国液压行业下游占比最大的为工程机械(40.5%),其次分别为航天航空(8.7%)、冶金机械(8.6%)、工程车辆(7.8%)、农业机械(5.3%)、矿山机械(4.2%)、汽车(3.3%)等。 当下,全球液压行业市场份额掌握在国外企业手中,龙头为博世力士乐, 2012年其份额为 24.2%, 2020年降至 15.7%,派克汉尼汾、伊顿 KYB 均出现了份额下滑的情况, 而我国企业快速提升, 恒立液压为其中优秀代表, 全球份额从 2012年的 0.5%快速提升至 2021年的 4.2%。 预计 2024年国内挖机需求触底,公司非挖业务持续突破。 挖机下游以基建、地产、采矿为主, 2023年三者固定资产投资完成额(简称“工程量”) 合计达 39.3万亿元, yoy+0.8%,我们预计 2024年同比+2.7%,增速提升。 2021-2023年工程量同比+12.4%/+1.8%/+0.8%,国内挖机销量-6.3%/-44.6%/-38.3%,国内挖机销量连续 3年跑输,参考 2012-2015年,我们预计国内挖机可能在 2024年见底,且我们预计 2024年下半年国内挖机销量存在同比转正可能。 非挖领域液压市场约为挖机的 2倍(2019年), 2022年, 公司非挖收入合计 27.4亿元,yoy+23.5%,占总收入比例达 33.5%,提升 9.7pct,非挖下游领域持续突破。 海外核心客户持续突破。 公司海外收入占总收入的比例从 2010年的 1.4%提升至 2016年的 29.2%,后随着国内工程机械产业复苏,海外收入占比降至2020年的 11.8%(2017-2020年,公司海外收入从 6.4亿元提升至 9.3亿元),2021-2022年海外收入占比进一步提升至 13.3%和 21.4%, 2022年公司海外收入达 17.5亿元。 以卡特为例, 2010年公司进入卡特贡献链体系,公司依靠强硬的产品力持续开拓海外客户,主要开拓时间集中在 2018-2023年, 产品从挖机油缸到挖机泵阀,到非挖油缸、泵阀。 公司目前客户包括诸多全球 500强。 公司前瞻性布局电缸及丝杠业务, 2024年放量在即。 2021年 9月,公司非公开发行募资 50亿元用于投资建设墨西哥项目、线性驱动器项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目,其中线性驱动器项目建成后形成 10.4万根标准滚柱丝杠电动缸、 4500分重载滚柱丝杠电动缸、 750根行星滚柱丝杠电动缸、10万米标准滚柱丝杆和 10万米重载滚柱丝杠产能。 其中电缸及丝杠业务的设备、人员逐步到位, 2024年电缸及丝杠业务放量在即。 投资建议: 预计公司 2023-2025年归母利润分别是 24.1/28.8/34.8亿元,对应 PE 分别是 27x/23x/19x, 考虑到公司较强的竞争力及产品的延展性较强,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业需求低于预期风险, 新品开拓进展低于预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名