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科达制造 机械行业 2022-08-19 19.94 28.10 67.86% 20.21 1.35%
20.21 1.35% -- 详细
事件:公司发布2022 半年报,2022H1 公司实现营收56.51 亿元,同比增长23.98%,归母净利润为21.21 亿元,同比增长417.97%;22Q2 实现营收31.09 亿元,同比增长27.11%,环比增长22.26%,归母净利润为12.19 亿元,同比增长457.53%,环比增长35.29%。 点评:蓝科锂业产能释放,投资收益可观。上半年公司参股的蓝科锂业生产碳酸锂产品15253 吨,销售碳酸锂产品15004 吨,实现营业收入52.58 亿元,净利润36.85 亿元,为公司带来17.9 亿元投资收益,对归母净利润贡献为16.06 亿元。预计2022H1 蓝科锂业碳酸锂的平均售价为39.60 万元/吨(含税),成本约为2.94 万元/吨,预计2022Q2 蓝科碳酸锂的平均售价为42.86 万元/吨(含税),成本约为2.84 万元/吨。 预计今年产量3.5 万吨,仍有30%潜在扩产空间。2022 年6 月蓝科锂业2 万吨/年电池级碳酸锂项目实现满产,已具备3 万吨/年碳酸锂产能,目前碳酸锂日产量稳定在100 吨以上,预计今年产量在3.5万吨。此外科达制造与盐湖股份也在积极推动蓝科锂业的产线技改项目,预计潜在产能增量在30%左右。 建筑陶瓷机械装备龙头,海外业务发展迅速。2022 年H1 国内下游陶瓷客户面临需求收缩,给公司陶瓷机械国内业务带来一定压力。 得益于公司“全球化”战略的布局耕耘,公司海外市场保持强劲发展势头,尤其是非洲地区,公司目前已建成瓷砖生产线14 条,在建瓷砖生产线5 条,预计2023 年全部建成,年产能突破1.5 亿m2 大关。 锂电材料突飞猛进,负极总规划产能达到9 万吨。2021 年以来科达制造一直在推进负极材料一体化建设,2022H1 子公司福建科达新能源一期项目中的锂电池负极石墨化二线、三线已于2022 年3 月底建成投产,公司目前拥有4 万吨/年石墨化加工、2 万吨/年人造石墨产品产能,下半年公司二期5 万吨负极材料一体化项目也将启动,三期项目正在选址规划中,目前规划产能达9 万吨。 盈利预测预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为44.2/54.7/63.0 亿元,对应EPS 为2.27.2.81/3.23 元,对应PE 为8.8/7.1/6.2 倍,考虑同行估值水平给予10 倍估值,对应目标价为28.1 元。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期,海外政策变化,锂价大幅下跌等风险。
科达制造 机械行业 2022-08-16 20.15 -- -- 21.34 5.91%
21.34 5.91% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度报告,22H1公司实现营业收入56.51亿元,同比+23.98%,实现归母净利润21.21亿元,同比+417.97%;其中二季度实现营业收入31.09亿元,环比+22.26%,实现归母净利润12.19亿元,环比+35.32%。 蓝科锂业量价齐升利润释放,负极业务步入收获期,机械陶瓷业务稳定增长22H1公司业绩实现大幅增长,原因主要是:1)蓝科锂业22H1实现锂盐产销1.52/1.50万吨,同比增加102%,Q2产销约0.82/0.83万吨,产销稳步提升;锂盐市价由年初27万元/吨上涨至目前48万元/吨,利润弹性释放;2)石墨化、人造石墨产能逐步释放,开始贡献业绩增量;3)建材机械业务国内外订单饱满,盈利能力提升,海外陶瓷业务随土耳其、印尼等地新产线投产产量有所提升。 此外公司于Q2计提了约9100万元的诉讼费用,对净利润有所影响。 Q2碳酸锂单吨净利约27万元,下半年量增价或更高,业绩有望进一步释放22Q2蓝科碳酸锂产销约0.82/0.83万吨, Q2扣除盐田维修费用后实现净利润22亿元,碳酸锂单吨净利约27万元,公司确认投资收益约10亿元。下半年为新能源车销售旺季,产业链各环节排产环比或逐月向上,需求保持强劲,而供给短时间几无增量,供需偏紧有望支撑锂价保持高位甚至进一步上行,蓝科或通过技改提高产能,下半年有望继续实现量价齐升,盈利弹性释放。 锂电材料及装备业务步入收获期,下半年福建二期5万吨负极一体化项目筹建福建科达一期项目中的负极材料石墨化装置二线、三线已于3月底投产,实现石墨化加工5,000吨,人造石墨生产线一线投产,并且逐步释放产能,负极业务步入业绩收获期,待一期项目均投产后,公司将具备4万吨/年石墨化、2万吨/年人造石墨产能。下半年将启动二期5万吨负极材料一体化项目的筹建工作,并开始规划三期项目。锂电装备方面,依托机械制造优势公司推进正极烧结窑炉、负极造粒预碳化一体窑,石墨化等核心系统配适性应用,盈利释放可期。 传统机械、陶瓷业务稳步发展,海外产品扩宽至洁具系列,非洲产能持续提升公司“一稳一紧”发展机械设备,陶瓷业务。海外非洲已建成瓷砖生产线14条,在建5条,并不断尝试向亚洲、南美扩展。2023年公司将拥有19条建筑陶瓷生产线,年产能将突破1.5亿㎡;洁具生产线2条,建成后年产能达260万件。 投资建议:机械设备业务高质量发展、非洲业务高速增长,负极布局日益完善开始释放业绩,蓝科锂业有望量价齐升,维持22/23/24年归母净利分别为50.28/59.53/62.23亿元,对应PE 分别为7.18/6.07/5.81倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险;新能源车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;行业竞争激烈,产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
科达制造 机械行业 2022-08-16 20.15 -- -- 21.34 5.91%
21.34 5.91% -- 详细
公司8月12日晚发布2022年半年报:报告期内公司实现营收56.51亿元,同比增长23.98%,实现归属净利润21.21亿元,同比增长417.97%,实现扣非后的归属净利润21.20亿元,同比增长487.96%。对此,我们点评如下: 半年报业绩符合预期,业务多点开花 2022上半年公司实现营收56.51亿元,同比增长23.98%,实现归属净利润21.21亿元,同比增长417.97%,实现扣非后的归属净利润21.20亿元,同比增长487.96%,符合市场预期。业绩增长主要源于业务多点开花:1)蓝科锂业:上半年实现碳酸锂产/销量约15253/15004吨,库存3700吨,实现营收52.58 亿元、净利润 36.85亿元,为公司带来17.9亿元投资收益,对归属于上市公司股东净利润带来16.06 亿元的正向影响;2)建材机械:上半年实现营收29.29亿元,同比微增2.11%,但精细化管理带来的毛利率提升明显,上半年毛利率25.49%,同比提高7.02pct;3)海外建筑陶瓷:稳步推进产能和新产品的突破,实现营收15.26亿元,同比增长43.73%;4)负极材料:石墨化产能逐步释放,收益提升明显,上半年实现营收5.82亿元,同比大增272.64%。公司的综合毛利率28.60%,同比提高4.11pct,毛利率提升明显。 蓝科锂业:2万吨/年电碳项目投产,产能利用率提升及产品延伸具备看点 参股公司蓝科锂业(权益43.58%)新建的2万吨电池级碳酸锂项目已经全线贯通,目前日产稳定在100吨以上。蓝科锂业现拥有1万吨工碳+2万吨电碳产能,2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨,预计2022年产量和销量均在3万吨以上。展望未来几年,蓝科锂业一方面可以通过工艺优化、吸附效率提升等方式来提高产能利用率,预计年产量将超过3万吨,另一方面将延长产业链,丰富现有产品,此外,蓝科锂业后续还将会与盐湖股份的新建4万吨/年基础锂盐一体化项目在建设、人员、经验等方面展开合作,后续蓝科锂业还有很多看点。 负极材料新产能稳步推进,锂电设备新添增长点 负极材料业务一期规划4万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨负极材料项目将于2022年下半年建设完毕,上半年已经实现石墨化加工产量5000吨左右,2022年下半年公司将同步启动福建科达新能源二期 5 万吨负极材料一体化项目的筹建工作,并进行选址筹划负极材料三期项目,负极材料业务稳步推进。同时依托多年装备制造的深厚底蕴,公司拓展锂电设备业务,目前正极材料设备主要是烧结窑炉,负极材料装备成功研发造粒预碳化一体窑、石墨化系统、自动装埚系统、气力输送系统等,锂电设备业务将成为公司未来几年新的业绩增长点。 建材机械盈利能力提升,建筑陶瓷新产线新产品同步拓展 陶瓷机械业务上半年营收微增2.11%,增速有所放缓,主要是因为去年岩板需求提升带来的高基数,叠加今年国内受房地产影响,下游陶瓷客户需求收缩,但海外陶机业务接单和发货超去年同期,印度非洲土耳其等市场保持快速增长,使得上半年海外陶瓷机械业务实现营收13.10亿元,同比增长大增51.50%。总的来看,陶瓷机械业务增速放缓,但盈利能力提升是未来两年的主要看点,上半年陶机毛利率同比提高7.02pct。 海外建筑陶瓷方面,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家投资建设了12条陶瓷生产线,上半年瓷砖产量超过5400万平方米,2022年6月新增投产陶瓷生产线2条,同步在建陶瓷生产线5条,洁具生产线2条,预计到2023年公司司将拥有19条建筑陶瓷生产线,年产能将超过1.5亿平方米,洁具生产线 2 条,建成后年产能达260 万件。公司持续深耕非洲市场,新产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。 成功发行GDR,助力国际化战略稳步实施 “全球化”一直是公司持续践行的发展战略之一,2022年上半年海外营收占比高达50.19%。公司的国际化业务主要有2个:1)建筑陶瓷业务:主要集中在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚等非洲国家,2020年IFC给予1.65亿美元长期贷款支持;2)建材机械业务:该业务覆盖印度、孟加拉、巴基斯坦、东南亚、非洲、欧洲等60多个国家和地区,处于亚洲第一、全球第二的市场地位,该业务的高端市场基本位于欧美地区,且最大的竞争对手位于意大利。2022年7月,公司成功发行1200万份GDR在瑞士交易所上市,募集资金总额是1.73亿美元,瑞士发行GDR一方面可以拓宽融资渠道,另一方面通过与瑞士资本市场的直接,可以吸引海外的长期投资者,改善公司的股东结构,此外还可以提升公司在欧洲市场的知名度,募集的资金能够推动海外业务的快速发展,助力公司国际化战略的稳步实施。 盈利预测根据公司近期经营情况以及碳酸锂价格上行,我们小幅上调公司的业绩,预测公司2022-2024年收入分别为116.33、135.45、156.12亿元,EPS分别为2.20、2.41、2.55元,对应当前股价PE分别为8.7、7.9、7.5倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险。
科达制造 机械行业 2022-07-20 21.10 -- -- 22.08 4.64%
22.08 4.64% -- 详细
事件:公司发布2022年半年度业绩预告,预计22H1实现归母净利润21-22亿元,同比增长412.90%-437.33%;其中二季度实现归母净利润11.99-12.99亿元,中值12.49亿元,据此计算环比增长38.62%。 蓝科锂业量价齐升利润释放,负极业务贡献业绩增量,机械陶瓷业务稳定增长 22H1公司业绩实现大幅增长,原因主要是:1)蓝科锂业22H1实现锂盐产销1.52/1.50万吨,同比增加102%,Q1产销约0.7/0.67万吨,Q2产销约0.82/0.83万吨,产销稳步提升;锂盐市价由年初27万元/吨上涨至目前48万元/吨,利润弹性释放;2)石墨化产能逐步释放,开始贡献业绩增量;3)建材机械业务国内外订单饱满,盈利能力提升,非洲建筑陶瓷业务随新产线投产产量有所提升,并且积极调研南美陶瓷业务相关市场情况,未来有望持续拓展海外市场。 锂价持续高位超预期,蓝科锂业低成本扩张量价齐升业绩释放,仍具成长潜力 22Q2蓝科锂业碳酸锂产销约0.82/0.83万吨,按碳酸锂售价约45万元/吨估算,单吨净利约30万元,环比提升约40%,公司确认归属投资收益约10亿元以上。在新能源车需求快速释放及短期锂资源几无增量下,供需决定锂价高位持续性超预期,蓝科锂业有望实现量价齐升业绩弹性释放,且仍有扩张潜力。 负极石墨化一体化布局远期产能或达9万吨,锂电窑炉设备将贡献新增量 公司已形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化的产能布局,今年石墨化、人造石墨继续新增1万吨产能建设,年底实现石墨化产能4万吨,人造石墨产能2万吨,福建科华获批5万吨石墨化产能预计下半年启动投建,远期规划石墨化、人造石墨产能分别或达9万吨、6万吨,随着产能落地建成,负极业务后续盈利释放可期;依托陶机技术、客户优势,联合永兴特钢开发锂云母焙烧技术;投资16.25亿元建设建材装备部件及85套锂材料辊道窑,可用于锂电正极烧结、锂云母提锂焙烧等工艺,搭乘锂电材料扩产快车道,有望快速占领市场实现业绩贡献。 传统机械、陶瓷业务稳步发展,锂电材料新平台成型,成长路径清晰 公司“一稳一紧”发展机械设备,陶瓷机械业务,在锂电材料领域形成了“上游锂资源-中游负极石墨化-锂电设备”业务新平台,公司成长路线清晰。 投资建议:机械设备业务高质量发展、非洲业务高速增长,负极布局日益完善开始释放业绩,蓝科锂业有望量价齐升,维持22/23/24年归母净利分别为50.28/59.53/62.23亿元,对应PE分别为8.01/6.77/6.48倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险;新能源车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;行业竞争激烈,产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
科达制造 机械行业 2022-07-18 21.10 -- -- 22.08 4.64%
22.08 4.64% -- 详细
事件公司7月14日晚发布2022年中报业绩预告,2022年上半年预计实现归母净利润21亿元-22亿元,同比增长412.90%-437.33%;实现扣非归母净利润21亿元-22亿元,同比增长482.04%-509.77%。 评论评论Q2业绩业绩符合预期。Q2公司归母净利润预计11.99亿元-12.99亿元,环比增长33%-44%。Q2碳酸锂均价47.12万元/吨,环比增长12%。上半年公司参股的蓝科锂业碳酸锂销量约1.5万吨,预计Q2碳酸锂销量约0.8-0.9万吨,沉锂装置试车完毕后,目前碳酸锂日产量稳定在100吨以上。Q2公司建材机械业务持续拓展,盈利能力稳步提升;非洲建材业务推进新项目建设,产量有所增加;石墨化产能逐步释放,负极业务盈利能力增强。 新能源材料平台雏形已现。新能源材料平台雏形已现。1)上游锂盐业务:高景气下业绩确定性强,蓝)上游锂盐业务:高景气下业绩确定性强,蓝科成长性值得期待。蓝科锂业目前碳酸锂产能3万吨/年,产能利用率120%-130%,中长期具备成长性潜力。预计22-24产量分别为3.2万吨、3.6万吨、4万吨,贡献投资收益分别为42.73亿元、37.60亿元、30.15亿元。2))中游负极材料业务:一体化产业链布局,明年加速放量。子公司科华石墨目前3万吨/年石墨化产能,22年扩建1万吨,新增5万吨项目已获批,预计22下半年启动建设。子公司安徽新材料人造石墨产能1万吨/年,22年扩建1万吨。预计22-24年负极业务利润贡献分别为2.5亿元、5亿元、8亿元。3)中游锂电设备业务:利用主业优势,拓展锂电窑炉设备领)中游锂电设备业务:利用主业优势,拓展锂电窑炉设备领域。公司主业陶机窑炉产线与锂电设备烧结窑炉产线有重叠,锂云母回转窑等已与永兴材料合作。近期公司投资16.25亿元建设锂材料辊道窑项目,建设时间36个月。4)传统机械主业:)传统机械主业:陶机业务盈利稳定,非洲建材市场每年30%发展增速,截至21年共12条生产线,产量合计达到9100万平方米。 盈利预测预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为55.59亿元、56.93亿元、57.36亿元,对应EPS分别为2.94元、3.02元、3.04元,对应PE分别为5倍、5倍、5倍,维持“买入”评级。 风险提示风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
科达制造 机械行业 2022-07-11 24.50 -- -- 23.38 -4.57%
23.38 -4.57% -- 详细
传统机械、陶瓷业务稳步发展,锂电材料新平台贡献业绩增量公司以机械设备,陶瓷机械业务为主营业务,公司战略眼光独到先后布局锂电新材料业务:1)通过参股国内盐湖提锂龙头企业蓝科锂业布局锂盐业务;2)紧抓新能源大浪潮,公司通过子公司福建科华石墨、安徽科达新材料布局负极石墨化业务;3)依托主业陶机的技术、客户优势投资锂电材料辊道窑项目,实现锂电设备布局。目前公司在锂电材料领域形成了“上游锂资源-中游负极石墨化-锂电设备”业务新平台,公司成长路线逐渐清晰。 锂价持续高位超预期,蓝科锂业低成本扩张量价齐升业绩释放,仍具成长潜力蓝科锂业现有 3万吨碳酸锂产能,其中 2万吨电池级碳酸锂装置已全线完成试车任务,现日产量稳定在 100吨以上。在新能源车需求快速释放以及电池厂与中游环节排产不断攀升的过程中,锂资源短期几乎没有快速释放的超预期增量,上游锂或成为决定供给的关键环节;供需决定锂价高位持续性超预期,蓝科锂业受益于全年锂价高位,实现量价齐升业绩弹性释放,且仍有扩张潜力。 负极石墨化一体化布局日益完善,远期年产能或达 9万吨,业绩释放可期公司已形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化的产能布局,今年继续新增 1万吨石墨化及 1万吨人造石墨产能建设,福建科华获批 5万吨石墨化产能预计下半年启动投建,预计 22年石墨化产能 4万吨,人造石墨产能 2万吨,远期规划石墨化产能或达 9万吨,人造石墨产能或达 6万吨。随着产能落地建成,负极业务后续盈利释放可期。 依托机械设备优势发力锂电窑炉设备领域依托陶机技术、客户优势,联合永兴特钢开发锂云母焙烧技术;投资 16.25亿元建设建材装备部件及 85套锂材料辊道窑,可用于锂电正极烧结、锂云母提锂焙烧等工艺,搭乘锂电材料扩产快车道,有望快速占领市场实现业绩贡献。 “一稳一紧”,稳抓岩板红利,紧抓非洲高速城镇化机遇陶机业务快速发展公司机械业务稳抓国内岩板市场红利实现稳定增长,紧抓非洲城镇化建设高速增长机遇,目前在非洲拥有 17条产线,其中 12条已投产年产能 9100万平米,仍处于建设产能业绩释放阶段;此外公司已调研南美陶瓷业务相关市场情况,未来有望持续海外市场拓展。 投资建议:机械设备高质量发展、非洲陶瓷高速增长、锂电材料负极布局日益完善开始释放业绩,参股蓝科锂业有望量价齐升。上调 22/23/24年归母净利分别为 50.28/59.53/62.23亿元,对应 PE 分别为 9/8/7倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险;新能源车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;行业竞争激烈,产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期
科达制造 机械行业 2022-07-08 23.28 42.00 150.90% 24.85 6.74%
24.85 6.74% -- 详细
投资逻辑 新能源材料平台雏形已现。公司以传统陶机业务起家,后跟随新能源发展趋势,相继通过间接持股蓝科锂业44%股权布局锂盐业务、通过子公司科华石墨和安徽新材料布局锂电材料负极业务、利用主业优势投资建设锂电设备窑炉项目,逐步搭建上游锂盐-中游负极材料和锂电设备的新能源材料平台。 上游锂盐业务:高景气下业绩确定性强,蓝科成长性值得期待。22年供给格局确定,疫后需求反弹有望带动锂价持续上涨,预计22年保守50万元/吨。23年价格难大幅回落,中长期价格中枢在25-30万元/吨。蓝科锂业目前碳酸锂产能3万吨/年,产能利用率120%-130%,中长期具备成长性潜力。预计22-24产量分别为3.2万吨、3.6万吨、4万吨,贡献投资收益分别为42.73亿元、37.60亿元、30.15亿元。 中游负极材料业务:一体化产业链布局,明年加速放量。子公司科华石墨目前3万吨/年石墨化产能,22年扩建1万吨,新增5万吨项目已获批,预计22下半年启动建设。子公司安徽新材料人造石墨产能1万吨/年,22年扩建1万吨。预计22-24年负极业务利润贡献分别为2.5亿元、5亿元、8亿元。 中游锂电设备业务:利用主业优势,拓展锂电窑炉设备领域。公司主业陶机窑炉产线与锂电设备烧结窑炉产线有重叠,锂云母回转窑等已与永兴材料合作。近期公司投资16.25亿元建设锂材料辊道窑项目,建设时间36个月。预计项目投产后贡献利润5亿左右。 传统机械主业:陶机业务盈利稳定,非洲建材市场每年30%发展增速,截至21年共12条生产线,产量合计达到9100万平方米,预计22-24年陶机+非洲建材利润分别9亿、10亿、11亿。 盈利预测&投资建议 因盐湖股份收取蓝科锂业系统维护费,下调公司22-24年归母净利润7%、5%、7%至55.59亿元、56.93亿元、57.36亿元,对应EPS分别为2.94元、3.02元、3.04元,对应PE分别为5倍、5倍、5倍。公司作为新能源材料平台,24年后新能源相关业务占比有望达到70%以上,长期市值空间在800亿以上,维持“买入”评级。 风险提示 海外经营及汇率波动风险;原材料价格波动风险;涉及诉讼风险等。
科达制造 机械行业 2022-04-08 18.27 -- -- 18.37 -0.70%
23.76 30.05%
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事件公司4月6日晚发布2022年一季报,2022年一季度实现归母净利润约9亿元,同比增长约371.91%;实现扣非归母净利润约8.71亿元,同比增长约388.22%。 评论出货原因致Q1业绩略低于预期。Q1公司建材机械业务持续拓展市场,非洲建筑陶瓷产量同比提升,主业稳步发展。Q1电池级碳酸锂均价43.74万元/吨,较21年Q4均价上涨102%,公司参股的蓝科锂业受冬季产量缩减和库存等因素影响,Q1碳酸锂出货量或低于预期,预计出货量在6000吨左右,导致公司Q1业绩略低于预期。 负极业务一体化布局,定增发力锂电设备新领域。22年1月公司子公司科华石墨引入战略合作伙伴贝特瑞(持股6.34%),并积极推进其石墨化产能建设,公司负极业务目前形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化产能布局,年内将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产能建设。福建科华已于21年12月获得新增5万吨/年石墨化负极材料节能报告批复,预计于22年下半年启动建设。 子公司安徽新材料与中天储能达成战略合作,携手探索储能电池负极材料业务。22年3月公司计划定增募资不超过21亿元用于建设三大项目和补流,其中包括建材及锂电装备等高端制造产线,发力锂电设备新领域。 蓝科业绩弹性大,贡献丰厚投资收益。量:预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨,价:22-23年锂均价40万/吨、30万元/吨,成本:含税完全成本3.7万/吨,预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为41亿、34亿,业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地,规划约10万吨产能,蓝科锂业后续扩产可能性大,中长期具备成长性潜力。 盈利预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为59.55亿元、59.91亿元、61.54亿元,对应EPS 分别为3.15元、3.17元、3.26元,对应PE 分别为5.8倍、5.8倍、5.6倍,维持“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
科达制造 机械行业 2022-04-07 17.42 -- -- 18.78 6.46%
23.65 35.76%
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公司近期公告: 1) 2021年年报:报告期内公司实现营业收入97.97亿元,同比增长34.24%;实现归属净利润10.06亿元,同比增长284.60%;实现扣非后的归属净利润9.52亿元,同比增长9405.34%; 2) 拟非公开发行股份募集资金不超过20.79亿元, 主要投向建材及锂电装备智能制造项目、大型高端智能装备制造数字工厂项目等。对此,我们点评如下: 投资要点 三大业务齐开花, 盈利能力提升明显报告期内公司实现营业收入97.97亿元,同比增长34.24%; 实现归属净利润10.06亿元,同比增长284.60%, 符合市场预期。 业绩大增主要是因为三大业务齐开花: 1) 蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放,迎来量价齐升, 2021年碳酸锂产量/销量分别为 2.27/1.92万吨, 公司确认投资收益4.44亿元; 2) 受益于疫情建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升,实现营收23.45亿元(+31.05%),净利润8.19亿元(+100.21%); 3) 建材机械得益于岩板等产品的需求驱动, 业绩稳步增长, 实现营收57.64亿元,同比 增 长 57.17% 。 公 司 的 毛 利 率 / 净 利 率 分 别 为25.97%/14.93%, 分别同比提高2.87/9.12pct,盈利能力大幅 提 升 。 公 司 的 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.18%/6.61%/3.08%/0.99% , 分 别 同 比 减 少0.72/0.18/1.19/1.57pct,期间费用率同比减少3.67pct。 经营活动产生的现金流量净额为12.88亿元,同比增加8.79%。 蓝科锂业量价齐升,负极材料新增业绩看点参股公司蓝科锂业(权益43.58%) 2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨, 其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已开展单机调试工作。 2022年蓝科锂业在既有3万吨碳酸锂产能的基础上,通过技术提升、 增加吸附效率等方式, 实际产出有望超过3万吨, 伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。 同时负极材料业务通过引入合作伙伴以及股东贝特瑞之后, 形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极” 一体化的产能布局, 2022年将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产品的产能建设, 福建科华已获得新增 5万吨/年石墨化批复,负极材料业务将成为公司新的业绩增长点。 建筑陶瓷:新产线和新产品同步拓展,稳增长可期公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能超9000万平方米/年,在这些国家的平均市场占有率高达50%。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、 喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于 2022年内陆续投产, 2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能,此外公司也在积极进行新品类的研究探索,将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心,在非洲实现高中低端家居产品覆盖,建立家居全品类生态,目前已经启动加纳卫浴项目的筹备。 公司持续深耕非洲市场,现产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。 定增募投锂电装备、 智能制造项目, 助力建材机械新成长公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股份不超过5.67亿股, 募集资金不超过20.79亿元, 募集资金主要投向: 1) 年产建材装备161.45万件(套) 及年产锂电设备辊道窑85台(套) 项目; 2) 年产大型高端智能装备产品 300台(套)生 产 线 项 目 ; 3) 智 能 建 材 机 械 技 改 项 目 , 年 产 650台(套); 4)补充流动资金。 定增募投项目均围绕主业展开, 一方面有利于提升公司现有整线产品供应能力和设备智能化程度,强化原有建材机械板块的业务实力和优化资源配置;另一方面,在发展传统优势陶机主业的基础上, 着眼于陶机设备的在锂电设备中的跨领域应用, 与现有的锂电材料业务板块形成战略协同效应,同时,践行“压机多元化” 发展战略,进行高端中大型铝型材挤压机的生产,有利于公司拓展新的业务领域, 助力建材机械新成长。 盈利预测根据碳酸锂价格,我们上调公司的盈利预测, 暂不考虑此次定 增 影 响 , 预 测 公 司 2022-2024年 收 入 分 别 为 113.97、125.91、 138.70亿元, EPS分别为2.23、 2.36、 2.38元, 对应当前股价PE分别为7.9、 7.5、 7.4倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险、定增不能顺利完成的风险。
科达制造 机械行业 2022-01-27 18.88 -- -- 23.50 24.47%
23.50 24.47%
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黑体 公司近期发布2021年业绩预告:报告期内,公司实现归属净利润10-10.5亿元,同比增长282.40%-301.52%,实现扣非后的 归 属 净 利 润 9.41-9.91亿 元 , 同 比 增 长 9297.28%-9796.43%。对此,我们点评如下: 投资要点业绩大增,三大业务板块齐增长2021年 公 司 实 现 归 属 净 利 润 10-10.5亿 元 , 同 比 增 长282.40%-301.52%,实现扣非后的归属净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28%-9796.43%,符合市场预期。业绩大增主要来源于三大业务的共振:1)受益于疫情,非洲建筑陶瓷进口受限,公司的非洲建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升;2)建材机械得益于国内外的需求驱动,订单饱满带动业绩稳步增长;3)蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放,迎来量价齐升阶段。 建材机械:业务稳步复苏,静待盈利能力提升2021年公司建材机械复苏明显,主要是因为:1)下游新产品岩板需求带动陶瓷机械增长,公司岩板产线市占率处于行业龙头地位;2)下游陶瓷厂经历去产能之后,龙头企业市占率提升,面临着产线智能化的改造需求;3)公司意大利MASPE 厚砖生产线顺利投产,宣告中国陶瓷装备正式进军海外高端市场。公司上半年建材机械业务实现营收28.69亿元,同比大增100.96%,已经接近2019年29.77亿元的全年水平。展望2022年,国内的岩板以及产线智能化改造需求仍在,2021年因为疫情发货受影响的海外市场将迎来反弹。此外受制于2021年钢材等原材料价格上涨的影响,2022年建材机械业务毛利率将触底回升,再加上公司聚焦主业实施精细化管理,建材机械业务盈利能力有望提升。 建筑陶瓷:新产线和新产品同步拓展,稳增长可期公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能超7000万平方米/年,在这些国家的平均市场占有率高达50%,2021年上半年实现营收10.62亿元,净利润3.52亿元,分别同比增长23.67%、84.21%。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、喀麦隆、科特 迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于 2022年内陆续投产,2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能,此外公司也在积极进行新品类的研究探索,将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心,在非洲实现高中低端家居产品覆盖,建立家居全品类生态。公司持续深耕非洲市场,现产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。 蓝科锂业:新建2万吨项目逐步投产,步入量价齐升阶段参股公司蓝科锂业(权益43.58%)2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨,其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已经正式试车,已经开始生产产品,蓝科锂业目前日产碳酸锂已经超过100吨,预计2022年全年产量有望超过3万吨,伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。 盈利预测预测公司2021-2023年收入分别为93.77、109.99、121.16亿元,归属净利润分别为10.35、36. 14、38.98亿元,对应当前股价PE分别为34、 10、9倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险。
科达制造 机械行业 2022-01-26 18.90 -- -- 23.50 24.34%
23.50 24.34%
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公司 1月 24日晚发布 2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润 10亿元-10.5亿元,同比增长 282.40%-301.52%;实现扣非归母净利润 9.41亿元-9.91亿元,同比增长 9297.28%-9796.43%。 评论Q4业绩符合预期。21年 Q1-Q3归母净利润 7.59亿元,Q4归母净利润2.41亿元-2.91亿元,环比下降 17%-31%,主要原因系公司参股 43.58%股权的蓝科锂业 Q4碳酸锂销量略低于预期。21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨,销量约 1.92万吨,Q4销量仅 0.4万吨,22年 Q1开始销量进一步改善,弹性开始显现。 高景气周期下业绩兑现度高+成长性潜力大。量:预计 22-23年碳酸锂产量分别为 3.5万吨、4万吨,价:22-23年锂均价维持 30万/吨,成本:含税完全成本 3.8万/吨,预计 22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为 30亿、34亿,业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地,规划约 10万吨产能,蓝科锂业后续扩产可能性大,中长期具备成长性潜力。 陶机盈利稳定,非洲建材高速增长。受国内外建材机械装备需求驱动影响,公司建材机械业务订单需求旺盛。因疫情影响,非洲建筑陶瓷进口受限,当地产品需求持续增长,年均增速 30%以上,非洲子公司于 21年内顺利完成新增建筑陶瓷生产线的产能释放,并积极拓展市场替代部分当地停产厂家及进口瓷砖的市场份额,维持较高的市场占有率,产销率达到 100%。 盈利预测&投资建议根据 21年业绩预告,下调 21年归母净利润 30%至 10.33亿元,考虑到目前锂供需紧张程度,预计 22-23年均价维持 30万/吨,较之前预测上涨幅度超过 50%,因此 22-23年业绩高增趋势强,分别上调 22-23年归母净利润38%、65%至 37.19亿元、44.69亿元,对应 EPS 分别为 0.55元、1.97元、2.37元,对应 PE 分别为 37倍、10倍、9倍,维持“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
科达制造 机械行业 2021-11-24 26.00 38.51 130.05% 27.46 3.00%
26.78 3.00%
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投资逻辑锂盐业务:享受行业景气周期+蓝科锂业“量”“价”齐升,公司享投资收益。 锂持续高景气:供需紧平衡,锂价中枢15-18万元/吨。预计21-23年均价12元/吨、18元/吨、15万元/吨。 盐湖是国内未来锂供给最大增量来源,盐湖提锂成本在行业内最低。青海盐湖起步早,提锂工艺成熟,目前完全成本可控制在4万元/吨以下。 蓝科锂业拥有国内锂资源储量最高盐湖-察尔汗盐湖63%面积的采矿权,科达参股43.58%。目前碳酸锂产能1+2万吨,产能利用率有望提升到130%。蓝科锂业采用吸附法提锂技术,碳酸锂生产成本2.8万元/吨。预计21-23产量为2.3万吨、3.5万吨、4万吨,贡献投资收益为7.04亿元、16.50亿元、14.93亿元。 负极业务:新能源产业进一步延伸。子公司福建科华石墨锂电池负极材料石墨化装臵生产线一线3万吨于21年7月投产,二线、三线预计将于22年3月底投产;子公司安徽科达新材料1.5万吨人造石墨开始逐步释放产能。预计21-23年负极业务利润分别为0.6亿元、2.5亿元、3亿元。 机械业务:陶机盈利稳定,拓展海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达 50亿元。非洲建材市场每年30%发展增速,目前产线12条,远期规划 7大基地 15条产线。预计21-23年利润分别7亿、8亿、9.2亿。 盈利预测&投资建议基于前三季度业绩以及公司非洲陶瓷业务超预期以及今明两年锂盐价格的持续上涨和公司碳酸锂产量释放进展顺利,分别上调21-23年归母净利润78%、140%、101%至14.72亿元、26.94亿元、27.07亿元,对应EPS 分别为0.78元、1.43元、1.43元,对应PE 分别为26倍、14倍、14倍。 估值部分。参考同类型可比公司估值,对应22年碳酸锂业务市值500亿元、负极业务市值75亿元、机械主业市值160亿元,合计市值735亿元,目标价39元,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险;海外经营及汇率波动风险;商誉减值风险等。
科达制造 机械行业 2021-08-17 19.03 -- -- 21.16 11.19%
22.20 16.66%
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事件描述公司发布2021半年报,实现营收45.58亿元、同增48%,归母净利4.09亿元、同增406%,扣非归母净利3.61亿元、同增693%,基本eps 0.218元。 事件点评中报业绩靓丽,主业建陶机械+非洲建陶、战略投资蓝科锂业全面开花。 (1)主业板块超预期:上半年公司整体营收增长48%主要来自两大主业—建筑陶瓷机械、非洲建陶的贡献。其中,受益于国内岩板需求持续放量、陶机装备更新换代、用于装配式建筑领域墙材机械的成长,拉动“建筑陶瓷机械装备”板块的收入规模在上半年扩大至28.69亿元,同比大增101%,公司产品线虽然因传导原材料涨价而一定程度提价,但我们认为其中销量增长的贡献比重更大。在“非洲建筑陶瓷”板块方面,建成12条产销满产满销,上半年实现收入10.62亿元,同比增长24%。 (2)综合毛利率提升:上半年公司综合毛利率同比小幅提升至24.49%,其中非洲建陶的毛利率从去年上半年的33.59%大幅增高至45.61%,建筑陶瓷机械装备的毛利率则微幅走低至18.47%,主要与国内销售占比提升、钢价上涨相关,但公司对原材料成本上涨应对充分。 (3)蓝科量价齐升:战略投资、持股43.58%的蓝科锂业迎来耕耘的收获期,二期年产2万吨碳酸锂新线已在4月试车,上半年产量8466吨、销量7435吨,实现净利润2.34亿元,为公司贡献投资收益1.14亿元,目前两期产线合计已爬坡至100吨/天;鉴于青海察尔汗盐湖在5月方才进入生产旺季,加上锂盐价格的大幅上涨,我们预计下半年将展现出更大的收益弹性。 (4)管理优化:上半年公司研发投入同比大增64%,但三费占收入比率较2020年度水平明显下降,净利率走高至超13%,综合反映精细管理的积极成效。 公司积极融入一带一路倡议,是中国制造向高端转型、全球溢出的微观缩影。 公司作为亚洲第一、全球第二的老牌陶机制造商,近年来通过战略调整、化繁为简,明确了高端建材机械+海外建陶瓷的主业体系,战术打法清晰。( 1)在国内陶机市场,紧抓存量市场的产线绿色化、智能化升级换代主线,以及岩板的结构性新机遇,中国约70%新建岩板线采用公司的相关装备; (2)在欧美高端市场,向积淀深厚的意大利、西班牙制式对标,通过收购、借助高端品牌的渠道打开核心产品市场; (3)在发展中国家市场,采用高效的中国制式,通过“本土化合资建厂+整线销售”等模式快速占据市场,同时实施产业延伸,在非洲蓝海市场销售瓷砖产品,已与战略伙伴精心选址、在肯尼亚等非洲5国合资建设并运营陶瓷厂,2020年平均市占率超50%,并销售辐射周边多国。 蓝科锂业属于战略性资产。我们认为,公司43.58%参股的蓝科锂业属于稀缺的优质盐湖提锂标的,卤水原料充足、低成本,吸附+膜法耦合技术已突破从“超高镁锂比低锂含量卤水”进行提锂,将在青海加快打造世界级盐湖产业基地、保障中国“未来白色石油”—锂资源供应安全的征途上承担重要角色。 维持公司“买入”评级。基于主业业绩反转、管理优化、参股蓝科迎来量价齐升,我们预计公司2021~2023年eps 分别为0.50、0.72、0.75元。 风险提示: 1、锂盐价格走低、机械原材料价格持续走高导致公司业绩承压,以及江苏科行等诉讼风险;2、海外疫情控制低预期拖累需求、海外经营风险、汇率波动风险、全球宏观经济和地缘政治风险等。
科达制造 机械行业 2021-06-22 13.40 15.80 -- 18.83 40.52%
22.20 65.67%
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机械装备+锂电材料双主业发展战略。公司目前聚焦传统业务陶机和海外建筑陶瓷,并持股蓝科锂业43%股权布局锂电材料业务享受投资收益,实施双主业发展战略。公司亏损资产处置已经接近尾声,资产减值风险降低。 蓝科锂业“量”“价”齐升,公司碳酸锂业务进入收获期。 ü锂行业中期向好。供给端今明两年锂资源增量有限;需求端动力电池占锂需求70%,21年锂需求将达到55万吨;锂供需将维持短缺状态,锂盐价格呈上行周期且未来2-3年中枢维持8-10万元/吨。 ü锂资源自主可控逻辑发酵,国内盐湖资源价值待重估。我国锂原料产量占全球仅10%,锂盐加工产能占比却超70%,锂资源高度依赖进口。 随着蓝科锂业放量,意味着国内盐湖提锂在多年尝试后技术路线打通、成本下降(公告不含税完全成本3.3万元/吨)。蓝科拥有国内储量最高察尔汗盐湖63%面积采矿权,其价值有望得到重估。 ü蓝科锂业盈利测算。蓝科一期1万吨碳酸锂项目已实现超产,二期2万吨电池级项目4月投产。20年贡献投资收益-0.39亿元,测算21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨,为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。 重新聚焦陶瓷机械业务,深耕产品布局海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。公司开拓非洲蓝海市场,2020年底已投产9条产线,远期规划7大基地15条产线。 预计21年实现利润5亿元,未来年均增速10%-15%,稳定增长值得期待。 投资建议&盈利预测预计2021-2023年公司营收分别为89.62亿元、103.18亿元、119.66亿元,归母净利润分别为8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元,EPS分别为0.44元、0.59元、0.71元,对应PE分别为30.7倍、22.6倍、18.8倍。 采用分部估值,陶机业务5亿以上利润空间,给予20倍PE,对应100亿市值;蓝科锂业部分,43%股权对应利润空间有望超6.5亿元左右,给予30倍PE,对应195亿市值。目标价16元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示蓝科锂业投产进度不及预期、陶机及海外陶瓷业务发展不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险、二股东所有股份被轮候冻结风险。
科达制造 机械行业 2021-05-03 11.67 13.84 -- 16.60 41.16%
19.60 67.95%
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事件:2020年年报:2020年公司实现营业收入73.9亿元,同比增长15%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长138%;实现扣非净利润0.33亿元,其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司51%股权所得的3.2亿元投资收益。 一季报:一季度实现营业收入21.1亿元,同比增长66%,实现归母净利润1.9亿元,同比增长527%;实现扣非净利润1.8亿元,同比增长1137%。 点评: 1.碳酸锂“量”“价”齐升,单吨利润接近2.7万元,新增2万吨产能已于4月份逐步释放!2020年全年销量1.4万吨,一季度销量2450吨,根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近2.7万元左右,一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时,蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能已于今年4月份逐步释放产能,结合目前碳酸锂价格高位稳定,盐湖提锂成本较低,预计蓝科全年利润将大幅增长! 2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!根据一季度少数股东收益测算,非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。去年全年非洲工厂实现收入17.9亿元,实现净利润4.1亿元,净利率22.8%。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在4月份开工建设,随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长! 3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70%使用了公司的成型、抛光设备,受益于下游需求爆发,公司陶机业务一季度持续向好! 盈利预测:考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长,碳酸锂业务了“量”“价”齐升,上调公司2021-2023年净利润至7.6亿、11.2亿和13.3亿,PE为27倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。目标价14.12元/股。 风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名