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科达制造 机械行业 2022-01-27 18.88 -- -- 19.30 2.22% -- 19.30 2.22% -- 详细
黑体 公司近期发布2021年业绩预告:报告期内,公司实现归属净利润10-10.5亿元,同比增长282.40%-301.52%,实现扣非后的 归 属 净 利 润 9.41-9.91亿 元 , 同 比 增 长 9297.28%-9796.43%。对此,我们点评如下: 投资要点业绩大增,三大业务板块齐增长2021年 公 司 实 现 归 属 净 利 润 10-10.5亿 元 , 同 比 增 长282.40%-301.52%,实现扣非后的归属净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28%-9796.43%,符合市场预期。业绩大增主要来源于三大业务的共振:1)受益于疫情,非洲建筑陶瓷进口受限,公司的非洲建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升;2)建材机械得益于国内外的需求驱动,订单饱满带动业绩稳步增长;3)蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放,迎来量价齐升阶段。 建材机械:业务稳步复苏,静待盈利能力提升2021年公司建材机械复苏明显,主要是因为:1)下游新产品岩板需求带动陶瓷机械增长,公司岩板产线市占率处于行业龙头地位;2)下游陶瓷厂经历去产能之后,龙头企业市占率提升,面临着产线智能化的改造需求;3)公司意大利MASPE 厚砖生产线顺利投产,宣告中国陶瓷装备正式进军海外高端市场。公司上半年建材机械业务实现营收28.69亿元,同比大增100.96%,已经接近2019年29.77亿元的全年水平。展望2022年,国内的岩板以及产线智能化改造需求仍在,2021年因为疫情发货受影响的海外市场将迎来反弹。此外受制于2021年钢材等原材料价格上涨的影响,2022年建材机械业务毛利率将触底回升,再加上公司聚焦主业实施精细化管理,建材机械业务盈利能力有望提升。 建筑陶瓷:新产线和新产品同步拓展,稳增长可期公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能超7000万平方米/年,在这些国家的平均市场占有率高达50%,2021年上半年实现营收10.62亿元,净利润3.52亿元,分别同比增长23.67%、84.21%。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、喀麦隆、科特 迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于 2022年内陆续投产,2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能,此外公司也在积极进行新品类的研究探索,将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心,在非洲实现高中低端家居产品覆盖,建立家居全品类生态。公司持续深耕非洲市场,现产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。 蓝科锂业:新建2万吨项目逐步投产,步入量价齐升阶段参股公司蓝科锂业(权益43.58%)2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨,其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已经正式试车,已经开始生产产品,蓝科锂业目前日产碳酸锂已经超过100吨,预计2022年全年产量有望超过3万吨,伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。 盈利预测预测公司2021-2023年收入分别为93.77、109.99、121.16亿元,归属净利润分别为10.35、36. 14、38.98亿元,对应当前股价PE分别为34、 10、9倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险。
科达制造 机械行业 2022-01-26 18.90 -- -- 19.30 2.12% -- 19.30 2.12% -- 详细
公司 1月 24日晚发布 2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润 10亿元-10.5亿元,同比增长 282.40%-301.52%;实现扣非归母净利润 9.41亿元-9.91亿元,同比增长 9297.28%-9796.43%。 评论Q4业绩符合预期。21年 Q1-Q3归母净利润 7.59亿元,Q4归母净利润2.41亿元-2.91亿元,环比下降 17%-31%,主要原因系公司参股 43.58%股权的蓝科锂业 Q4碳酸锂销量略低于预期。21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨,销量约 1.92万吨,Q4销量仅 0.4万吨,22年 Q1开始销量进一步改善,弹性开始显现。 高景气周期下业绩兑现度高+成长性潜力大。量:预计 22-23年碳酸锂产量分别为 3.5万吨、4万吨,价:22-23年锂均价维持 30万/吨,成本:含税完全成本 3.8万/吨,预计 22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为 30亿、34亿,业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地,规划约 10万吨产能,蓝科锂业后续扩产可能性大,中长期具备成长性潜力。 陶机盈利稳定,非洲建材高速增长。受国内外建材机械装备需求驱动影响,公司建材机械业务订单需求旺盛。因疫情影响,非洲建筑陶瓷进口受限,当地产品需求持续增长,年均增速 30%以上,非洲子公司于 21年内顺利完成新增建筑陶瓷生产线的产能释放,并积极拓展市场替代部分当地停产厂家及进口瓷砖的市场份额,维持较高的市场占有率,产销率达到 100%。 盈利预测&投资建议根据 21年业绩预告,下调 21年归母净利润 30%至 10.33亿元,考虑到目前锂供需紧张程度,预计 22-23年均价维持 30万/吨,较之前预测上涨幅度超过 50%,因此 22-23年业绩高增趋势强,分别上调 22-23年归母净利润38%、65%至 37.19亿元、44.69亿元,对应 EPS 分别为 0.55元、1.97元、2.37元,对应 PE 分别为 37倍、10倍、9倍,维持“买入”评级。 风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
科达制造 机械行业 2021-11-24 26.00 39.00 115.95% 27.46 3.00%
26.78 3.00% -- 详细
投资逻辑锂盐业务:享受行业景气周期+蓝科锂业“量”“价”齐升,公司享投资收益。 锂持续高景气:供需紧平衡,锂价中枢15-18万元/吨。预计21-23年均价12元/吨、18元/吨、15万元/吨。 盐湖是国内未来锂供给最大增量来源,盐湖提锂成本在行业内最低。青海盐湖起步早,提锂工艺成熟,目前完全成本可控制在4万元/吨以下。 蓝科锂业拥有国内锂资源储量最高盐湖-察尔汗盐湖63%面积的采矿权,科达参股43.58%。目前碳酸锂产能1+2万吨,产能利用率有望提升到130%。蓝科锂业采用吸附法提锂技术,碳酸锂生产成本2.8万元/吨。预计21-23产量为2.3万吨、3.5万吨、4万吨,贡献投资收益为7.04亿元、16.50亿元、14.93亿元。 负极业务:新能源产业进一步延伸。子公司福建科华石墨锂电池负极材料石墨化装臵生产线一线3万吨于21年7月投产,二线、三线预计将于22年3月底投产;子公司安徽科达新材料1.5万吨人造石墨开始逐步释放产能。预计21-23年负极业务利润分别为0.6亿元、2.5亿元、3亿元。 机械业务:陶机盈利稳定,拓展海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达 50亿元。非洲建材市场每年30%发展增速,目前产线12条,远期规划 7大基地 15条产线。预计21-23年利润分别7亿、8亿、9.2亿。 盈利预测&投资建议基于前三季度业绩以及公司非洲陶瓷业务超预期以及今明两年锂盐价格的持续上涨和公司碳酸锂产量释放进展顺利,分别上调21-23年归母净利润78%、140%、101%至14.72亿元、26.94亿元、27.07亿元,对应EPS 分别为0.78元、1.43元、1.43元,对应PE 分别为26倍、14倍、14倍。 估值部分。参考同类型可比公司估值,对应22年碳酸锂业务市值500亿元、负极业务市值75亿元、机械主业市值160亿元,合计市值735亿元,目标价39元,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险;海外经营及汇率波动风险;商誉减值风险等。
科达制造 机械行业 2021-08-17 19.03 -- -- 21.16 11.19%
22.20 16.66%
详细
事件描述公司发布2021半年报,实现营收45.58亿元、同增48%,归母净利4.09亿元、同增406%,扣非归母净利3.61亿元、同增693%,基本eps 0.218元。 事件点评中报业绩靓丽,主业建陶机械+非洲建陶、战略投资蓝科锂业全面开花。 (1)主业板块超预期:上半年公司整体营收增长48%主要来自两大主业—建筑陶瓷机械、非洲建陶的贡献。其中,受益于国内岩板需求持续放量、陶机装备更新换代、用于装配式建筑领域墙材机械的成长,拉动“建筑陶瓷机械装备”板块的收入规模在上半年扩大至28.69亿元,同比大增101%,公司产品线虽然因传导原材料涨价而一定程度提价,但我们认为其中销量增长的贡献比重更大。在“非洲建筑陶瓷”板块方面,建成12条产销满产满销,上半年实现收入10.62亿元,同比增长24%。 (2)综合毛利率提升:上半年公司综合毛利率同比小幅提升至24.49%,其中非洲建陶的毛利率从去年上半年的33.59%大幅增高至45.61%,建筑陶瓷机械装备的毛利率则微幅走低至18.47%,主要与国内销售占比提升、钢价上涨相关,但公司对原材料成本上涨应对充分。 (3)蓝科量价齐升:战略投资、持股43.58%的蓝科锂业迎来耕耘的收获期,二期年产2万吨碳酸锂新线已在4月试车,上半年产量8466吨、销量7435吨,实现净利润2.34亿元,为公司贡献投资收益1.14亿元,目前两期产线合计已爬坡至100吨/天;鉴于青海察尔汗盐湖在5月方才进入生产旺季,加上锂盐价格的大幅上涨,我们预计下半年将展现出更大的收益弹性。 (4)管理优化:上半年公司研发投入同比大增64%,但三费占收入比率较2020年度水平明显下降,净利率走高至超13%,综合反映精细管理的积极成效。 公司积极融入一带一路倡议,是中国制造向高端转型、全球溢出的微观缩影。 公司作为亚洲第一、全球第二的老牌陶机制造商,近年来通过战略调整、化繁为简,明确了高端建材机械+海外建陶瓷的主业体系,战术打法清晰。( 1)在国内陶机市场,紧抓存量市场的产线绿色化、智能化升级换代主线,以及岩板的结构性新机遇,中国约70%新建岩板线采用公司的相关装备; (2)在欧美高端市场,向积淀深厚的意大利、西班牙制式对标,通过收购、借助高端品牌的渠道打开核心产品市场; (3)在发展中国家市场,采用高效的中国制式,通过“本土化合资建厂+整线销售”等模式快速占据市场,同时实施产业延伸,在非洲蓝海市场销售瓷砖产品,已与战略伙伴精心选址、在肯尼亚等非洲5国合资建设并运营陶瓷厂,2020年平均市占率超50%,并销售辐射周边多国。 蓝科锂业属于战略性资产。我们认为,公司43.58%参股的蓝科锂业属于稀缺的优质盐湖提锂标的,卤水原料充足、低成本,吸附+膜法耦合技术已突破从“超高镁锂比低锂含量卤水”进行提锂,将在青海加快打造世界级盐湖产业基地、保障中国“未来白色石油”—锂资源供应安全的征途上承担重要角色。 维持公司“买入”评级。基于主业业绩反转、管理优化、参股蓝科迎来量价齐升,我们预计公司2021~2023年eps 分别为0.50、0.72、0.75元。 风险提示: 1、锂盐价格走低、机械原材料价格持续走高导致公司业绩承压,以及江苏科行等诉讼风险;2、海外疫情控制低预期拖累需求、海外经营风险、汇率波动风险、全球宏观经济和地缘政治风险等。
科达制造 机械行业 2021-06-22 13.40 16.00 -- 18.83 40.52%
22.20 65.67%
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机械装备+锂电材料双主业发展战略。公司目前聚焦传统业务陶机和海外建筑陶瓷,并持股蓝科锂业43%股权布局锂电材料业务享受投资收益,实施双主业发展战略。公司亏损资产处置已经接近尾声,资产减值风险降低。 蓝科锂业“量”“价”齐升,公司碳酸锂业务进入收获期。 ü锂行业中期向好。供给端今明两年锂资源增量有限;需求端动力电池占锂需求70%,21年锂需求将达到55万吨;锂供需将维持短缺状态,锂盐价格呈上行周期且未来2-3年中枢维持8-10万元/吨。 ü锂资源自主可控逻辑发酵,国内盐湖资源价值待重估。我国锂原料产量占全球仅10%,锂盐加工产能占比却超70%,锂资源高度依赖进口。 随着蓝科锂业放量,意味着国内盐湖提锂在多年尝试后技术路线打通、成本下降(公告不含税完全成本3.3万元/吨)。蓝科拥有国内储量最高察尔汗盐湖63%面积采矿权,其价值有望得到重估。 ü蓝科锂业盈利测算。蓝科一期1万吨碳酸锂项目已实现超产,二期2万吨电池级项目4月投产。20年贡献投资收益-0.39亿元,测算21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨,为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。 重新聚焦陶瓷机械业务,深耕产品布局海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。公司开拓非洲蓝海市场,2020年底已投产9条产线,远期规划7大基地15条产线。 预计21年实现利润5亿元,未来年均增速10%-15%,稳定增长值得期待。 投资建议&盈利预测预计2021-2023年公司营收分别为89.62亿元、103.18亿元、119.66亿元,归母净利润分别为8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元,EPS分别为0.44元、0.59元、0.71元,对应PE分别为30.7倍、22.6倍、18.8倍。 采用分部估值,陶机业务5亿以上利润空间,给予20倍PE,对应100亿市值;蓝科锂业部分,43%股权对应利润空间有望超6.5亿元左右,给予30倍PE,对应195亿市值。目标价16元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示蓝科锂业投产进度不及预期、陶机及海外陶瓷业务发展不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险、二股东所有股份被轮候冻结风险。
科达制造 机械行业 2021-05-03 11.67 14.02 -- 16.60 41.16%
19.60 67.95%
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事件:2020年年报:2020年公司实现营业收入73.9亿元,同比增长15%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长138%;实现扣非净利润0.33亿元,其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司51%股权所得的3.2亿元投资收益。 一季报:一季度实现营业收入21.1亿元,同比增长66%,实现归母净利润1.9亿元,同比增长527%;实现扣非净利润1.8亿元,同比增长1137%。 点评: 1.碳酸锂“量”“价”齐升,单吨利润接近2.7万元,新增2万吨产能已于4月份逐步释放!2020年全年销量1.4万吨,一季度销量2450吨,根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近2.7万元左右,一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时,蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能已于今年4月份逐步释放产能,结合目前碳酸锂价格高位稳定,盐湖提锂成本较低,预计蓝科全年利润将大幅增长! 2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!根据一季度少数股东收益测算,非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。去年全年非洲工厂实现收入17.9亿元,实现净利润4.1亿元,净利率22.8%。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在4月份开工建设,随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长! 3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70%使用了公司的成型、抛光设备,受益于下游需求爆发,公司陶机业务一季度持续向好! 盈利预测:考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长,碳酸锂业务了“量”“价”齐升,上调公司2021-2023年净利润至7.6亿、11.2亿和13.3亿,PE为27倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。目标价14.12元/股。 风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
科达制造 机械行业 2021-04-30 11.19 -- -- 16.60 47.29%
19.60 75.16%
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受益于低基数及陶瓷机械销售额大幅增长,2021Q1公司扣非净利润同比+1137.31%。2021Q1公司实现营收21.12亿元,同比+65.91%;实现归母净利润1.91亿元,同比+526.95%;实现扣非归母净利润1.78亿元,同比+1137.31%;实现经营性现金净流量净额0.18亿元,2020Q1为-0.58亿元; 销售商品和劳务收到现金/营业收入为96.69%。2021Q1公司归母净利润大幅增长主要是:1、去年同期低基数;2、2020Q1国内经济复苏,国内陶瓷机械销售收入同比大幅增长;3、2021Q1碳酸锂价格大幅上涨,公司投资青海盐湖蓝科锂业获得的投资收益增长(公司持有蓝科锂业43.58%的股权,2021Q1蓝科锂业累计生产碳酸锂2858吨,销售碳酸锂2480吨);4、2021Q1,公司贷款规模下降,财务费用同比减少3541.02万元,同比-74.49%。受益于陶瓷机械、海外建筑陶瓷业务的发展,以及碳酸锂价格上涨带来的参股公司蓝科锂业业绩的增长,预计公司2021年半年度累计净利润与上年同期相比有较大增幅。 受清洁环保设备销售收入下降及毛利率大幅下降、研发费支出增加拖累,2020年公司扣非归母净利润同比-50.12%。2020年公司实现营收73.90亿元,同比+15.06%;实现归母净利润2.84亿元,同比+138.39%;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比-50.12%;实现经营性现金净流量净额11.84亿元,同比+199.33%;销售商品和劳务收到现金/营业收入为103.2%;ROE(加权)为5.25%,同比+2.66pct。2020Q4公司扣非归母净利润为-0.69亿元,较2019年Q1少亏0.75。2020年公司归母净利润大幅增长主要受益于转让陶瓷科技51%股权及获得政府补助;2020年公司扣非归母净利润同比大幅下降主要受清洁环保设备销售收入下降(-34.26%)及毛利率(-13.45pct)大幅下降、报告期公司研发费用同比+89.82%拖累。 主营业务销售收入高速增速,锂电材料有望增加业绩贡献。建材机械: 受益于岩板市场火热带来陶机设备新增需求,及国内多地装配式建筑政策方面持续加码拉动公司墙材机械需求,2020年公司建材机械装备实现销售收入37.60亿元,同比+29.44%。得益于公司在建材机器领域的技术优势,截至2020年末国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70%使用了公司的成型、抛光设备。公司海外陶机订单同比+45%,随着运输恢复,海外订单陆续发货,预计相关业绩将在2021年释放。建筑陶瓷: 2020年,疫情限制了非洲陶瓷进口及当地部分陶瓷厂生产,公司非洲子公司把握机遇大幅提升所在国的市占率。公司在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔市占率逐年提升,2020年4国平均市占率超50%,并大量出口周边的非洲国家。2020年,公司海外建筑陶瓷业务实现营收17.89亿元,同比+68.63%,净利润达4.09亿元,同比+131.96%。目前,公司赞比亚陶瓷工厂已于2021年4月投产,加纳三期预计2021年6月投产,在非洲城 镇化快速推进背景下,公司建筑陶瓷业务营收规模有望保持高速增长。 锂电材料:蓝科锂业提锂工艺成熟,现有碳酸锂产能1万吨/年,自2018年-2020年实际产量已超过设计产能,处于满产满销状态。另外2万吨/年电池级碳酸锂扩建产能预计于2021年部分释放。2020年,因碳酸锂价格处于低位,蓝科锂业整体边际贡献暂未显现;随着海内外新能源车销量高速增长,碳酸锂价格上行,公司锂电材料业务对公司业绩贡献将显著增加。 投资建议。公司剥离亏损或成长性欠佳的业务,聚焦建材机械、建筑陶瓷主业,培育锂电材料业务。公司为国内陶瓷机器龙头,市占率国内第 一、全球第二,随着瓷砖产品升级,公司用于制造岩板的陶机设备将迎来放量;受益于非洲人口增长及城镇化的快速提升、公司非洲建筑陶瓷产能扩张,公司建筑陶瓷业务营收有望保持高增速;碳酸锂价格高位运行,蓝科锂业扩张产能释放在即,锂电材料业务有望对公司业绩产生显著贡献。给予公司推荐评级。
科达制造 机械行业 2021-04-29 10.93 -- -- 16.60 50.77%
19.30 76.58%
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oracle.sql.CLOB@6b72d24b
科达制造 机械行业 2021-04-07 10.51 -- -- 14.52 37.11%
17.28 64.41%
详细
蓝科锂业低成本扩张,锂价上行周期,贡献科达制造投资收益丰厚碳酸锂新增产能有限,全年供需趋紧,锂产品开启涨价周期。公司持股蓝科锂业43.58%,是国内卤水提锂的龙头企业,提锂核心技术自主研发,成本低于3万元/吨。2020年产量为1.36万吨碳酸锂,2万吨/年碳酸锂项目即将投产,预计2021年有效产能为2.4万吨/年,2022年预计产能3-4万吨/年,且成本逐年降低。 2021年,当出货量在2.25-2.50万吨之间,碳酸锂售价在8-10万元/吨时,蓝科锂业净利润为7.61-12.22亿元,对应科达制造投资收益为3.31-5.31亿元;2.5万吨出货量下,碳酸锂售价每抬升1万元/吨,科达制造投资收益增厚0.82亿元。2022年,当出货量在4.00-4.25万吨之间,碳酸锂售价在8-10万元/吨时,蓝科锂业净利润为14.21-21.49亿元,对应科达制造投资收益为6.18-9.35亿元;4万吨出货量下,碳酸锂售价每抬升1万元/吨,科达制造投资收益增厚1.31亿元。 国内陶机龙头全球第二,主业聚焦经营改善,非洲陶瓷业务高速发展战略聚焦陶机主业和海外建筑陶瓷,收缩洁能环保等业务,资产减值接近尾声,资产质量改善。陶瓷机械市场全国龙头,全球第二,盈利逐步改善提升;在非洲与贸易商森大集团合作开展建筑陶瓷成品业务,目前实现6600万平方米陶瓷产能。2020H1加纳和肯尼亚两家公司的净利润为1.58亿元,同比增长132.35%,且持续扩产增加利润。 投资建议 预计公司2020/2021/2022年归母净利分别为2.76/7.22/9.74亿,对应PE分别为71/27/20倍,给予“买入”评级。 风险提示:产能进展不及预期;产品价格下跌;陶机及海外陶瓷业务发展不及预期。
科达制造 机械行业 2021-03-17 8.43 -- -- 11.54 36.89%
16.60 96.92%
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公司为陶瓷机械市场全国龙头,全球第二,主营业务聚焦经营改善 战略上聚焦陶机主业和海外建筑陶瓷,收缩洁能环保等业务, 资产减值 接近尾声, 资产质量改善。陶机国内市场整体趋稳, 公司市占率预计 40%, 岩版打开建陶产业新空间,国内扩产潮带来近百亿设备空间; 收 购意大利高端陶机企业 Welko 进行国际化布局, 全球市场份额达 24%。 非洲陶瓷市场高速发展,合资建厂提供业绩增长 过去十年以来非洲陶瓷市场高速增长,年均增速 8.9%左右; “一带一路” 倡议下,公司在非洲积极开展建筑陶瓷业务,与贸易商森大集团合作, 并获得 IFC1.65亿美元长期贷款支持;公司目前在加纳、坦桑尼亚、塞 内加尔、肯尼亚和赞比亚设立了陶瓷企业,实现了 6600万平方米陶瓷 产能,并出口至周边多个国家。 2020H1公司在加纳和肯尼亚两家公司 的净利润为 1.58亿元,同比增长 132.35%。 蓝科投产在即,碳酸锂低成本扩张带来投资收益 随动力电池及储能快速发展,锂盐需求持续快速上涨; 碳酸锂新增产能 有限, 全年供需趋紧, 锂产品开启涨价周期。 公司持股蓝科锂业 43.58%, 是国内卤水提锂的龙头企业,所处盐湖碳酸锂储量 717万吨,国内最大; 提锂核心技术自主研发,成本低于 3万元/吨。 2020年 1-11月产量为 1.22万吨碳酸锂, 2万吨/年碳酸锂项目即将投产,预计 2021年有效产 能为 2.4万吨/年, 2022年预计产能 3-4万吨/年, 且成本逐年降低。 投资建议 预计公司 2020/2021/2022年归母净利分别为 2.76/7.22/9.74亿,对应 PE 分别为 55/21/16倍,给予“买入”评级。 风险提示: 产能进展不及预期;产品价格下跌;陶机及海外陶瓷业务 发展不及预期。
科达制造 机械行业 2021-02-02 9.50 -- -- 10.35 8.95%
14.52 52.84%
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盈利预测和投资评级:根据公司的业绩预告,同时结合碳酸锂价格的变化,我们上调公司未来两年的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.14、0.39、0.54元,对应当前股价PE 分别为70、25、19倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险。
科达制造 机械行业 2021-01-28 9.10 12.11 -- 10.68 17.36%
11.69 28.46%
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1. 经过几年对过去亏损资产的计提,公司包袱大幅减轻,公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持续向好。过去几年公司一直在对几块亏损资产进行计提,目前包袱基本没有,业务已理顺,经营情况开始从底部回升,从三季度来看,公司收入和利润环比和同比均大幅提升,同时现金流情况大幅好转,资产负债表已得到改善,公司经营情况在向好。 2. 岩板对于新设备的需求大幅增加使得公司陶机业务回暖,订单大幅增长。陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加,岩板设备的订单火热,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。目前公司陶机业务今年新签订单已达 50亿元,行业已走出低谷。 3. 非洲工厂持续增加产线。海外非洲工厂 2020年底已投产 9条产线,预计 2021年将新增 3条产线。并且公司仍在拓展新的国家,规划建设喀麦隆一期、肯尼亚三期和加纳三期项目。随着产线的不断增加,收入和利润也将持续增加。 4. 蓝科后续 2w 吨电池级碳酸锂产能增加,长期看好蓝科发展。目前蓝科产能稳定在 1.4w 吨左右,产能预计将在 2021年上半年达产,且新增产能全部为电池级碳酸锂。叠加现在锂价处于上涨区间,且蓝科后续 2w 吨电池级达产后成本预计可降至 2.8万左右,且实际产能要高于设计产能,后续蓝科的投资收益也会增加。 盈利预测:考虑公司各项业务的盈利能力,我们上调公司 2021-2022年净利润,预计公司 2020-2022年的净利润为 2.1亿元、5.5亿元和7.2亿元,市盈率分别为 84倍、32倍、24倍。给予“买入”评级。
科达制造 机械行业 2020-11-18 4.79 5.26 -- 6.08 26.93%
10.68 122.96%
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事件:公司员工持股计划正式出台,本次员工持股的参加对象总计155人。股票来源为公司回购股份,共计4311万股,占总股本2.28%,认购价格为2元/股(公司回购价格为4.64元/股)。股票过户12个月后分两期解锁,每期解锁间隔为12个月,解锁比例为50%、50%。业绩的考核目标分别为21年归母净利润同比19年增长不低于200%(21年归母净利不低于3.57亿),22年归母净利率同比19年增长不低于300%(22年归母净利不低于4.76亿)。同时,预计本次员工持股股份支付费用对21和22年净利润影响约为0.81亿和0.27亿。 点评:公司业绩目前处于相对底部,经营情况从三季度开始向好,员工持股计划的出台证明公司看好自身后续发展,对公司发展抱有信心!公司看点:1.公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持续向好。从三季度来看,公司收入和利润环比和同比均大幅提升,同时现金流情况大幅好转,资产负债表已得到改善,公司经营情况在向好。 2.陶机业务回暖,非洲工厂持续增加产线,蓝科锂业后续2万吨产能增加,看好公司后续发展。陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加,岩板设备的订单火热,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。海外非洲工厂预计20年底将达到8条产线,并且仍在拓展新的国家,随着产线的增加,收入和利润也将持续增加。蓝科锂业后续也将增加的2万吨电池级产能,后续蓝科的投资收益也会增加。 盈利预测:考虑21-22年员工持股费用的增加我们下调21-22年净利润,预计公司2020-2022年的净利润为2.1亿元、4.1亿元和5.4亿元,市盈率分别为43倍、22倍、17倍。维持”增持“评级。 风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
科达制造 机械行业 2020-11-04 4.29 4.37 -- 5.48 27.74%
10.04 134.03%
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1. 从单季度来看公司收入和利润增速大幅回升。公司三季度实现收入 18.6亿,同比增长 27.7%,环比增长 3%,实现归母净利润 0.73亿,同 比翻倍,净利润环比增长 45%,公司单季度收入和利润情况持续改善。 2. 公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持 续向好。 公司前三季度实现经营性现金净流 8.13亿元,同比增长 617%, 中报时公司经营性现金净流仅 1.24亿元,三季度公司现金流情况大幅 好转。其次,从公司的资产负债表中可以看出,公司的存货周转率、 应收账款周转率、资产周转率和运营资本周转率均在大幅提升,证明 公司经营情况在向好,公司资产质量在快速改善。 3. 研发费用增长较快,投资收益下降较多。 公司前三季度研发费用 1.7亿元,同比增长 58%,公司加大了研发力度,为后续产品奠定了基础。 其次,公司今年蓝科锂业利润下降较多,导致公司前三季度投资收益 为 1105万元,同比减少 79%。 4. 陶机业务回暖,非洲工厂持续增加产线,蓝科新产能也将达产,看 好公司后续发展。 陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着陶瓷企 业自动化改造的需求增加,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报 表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。海外非洲工 厂预计 20年底将达到 8条产线,并且仍在拓展新的国家,随着产线的 增加,收入和利润也将持续增加。蓝科锂业增加的 2万吨电池级产能 也将于年底投产,后续蓝科的投资收益也会增加。 盈利预测: 下调公司 2020-2022年的净利润至 2.1亿元、 4.9亿元和 6.8亿元,市盈率分别为 38倍、 16倍、 12倍。给予“增持”评级。 风险提示: 海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名