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科达制造 机械行业 2021-06-22 13.40 16.00 -- 18.83 40.52%
20.60 53.73% -- 详细
机械装备+锂电材料双主业发展战略。公司目前聚焦传统业务陶机和海外建筑陶瓷,并持股蓝科锂业43%股权布局锂电材料业务享受投资收益,实施双主业发展战略。公司亏损资产处置已经接近尾声,资产减值风险降低。 蓝科锂业“量”“价”齐升,公司碳酸锂业务进入收获期。 ü锂行业中期向好。供给端今明两年锂资源增量有限;需求端动力电池占锂需求70%,21年锂需求将达到55万吨;锂供需将维持短缺状态,锂盐价格呈上行周期且未来2-3年中枢维持8-10万元/吨。 ü锂资源自主可控逻辑发酵,国内盐湖资源价值待重估。我国锂原料产量占全球仅10%,锂盐加工产能占比却超70%,锂资源高度依赖进口。 随着蓝科锂业放量,意味着国内盐湖提锂在多年尝试后技术路线打通、成本下降(公告不含税完全成本3.3万元/吨)。蓝科拥有国内储量最高察尔汗盐湖63%面积采矿权,其价值有望得到重估。 ü蓝科锂业盈利测算。蓝科一期1万吨碳酸锂项目已实现超产,二期2万吨电池级项目4月投产。20年贡献投资收益-0.39亿元,测算21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨,为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。 重新聚焦陶瓷机械业务,深耕产品布局海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。公司开拓非洲蓝海市场,2020年底已投产9条产线,远期规划7大基地15条产线。 预计21年实现利润5亿元,未来年均增速10%-15%,稳定增长值得期待。 投资建议&盈利预测预计2021-2023年公司营收分别为89.62亿元、103.18亿元、119.66亿元,归母净利润分别为8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元,EPS分别为0.44元、0.59元、0.71元,对应PE分别为30.7倍、22.6倍、18.8倍。 采用分部估值,陶机业务5亿以上利润空间,给予20倍PE,对应100亿市值;蓝科锂业部分,43%股权对应利润空间有望超6.5亿元左右,给予30倍PE,对应195亿市值。目标价16元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示蓝科锂业投产进度不及预期、陶机及海外陶瓷业务发展不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险、二股东所有股份被轮候冻结风险。
科达制造 机械行业 2021-05-03 11.67 14.02 -- 16.60 41.16%
19.60 67.95%
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事件:2020年年报:2020年公司实现营业收入73.9亿元,同比增长15%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长138%;实现扣非净利润0.33亿元,其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司51%股权所得的3.2亿元投资收益。 一季报:一季度实现营业收入21.1亿元,同比增长66%,实现归母净利润1.9亿元,同比增长527%;实现扣非净利润1.8亿元,同比增长1137%。 点评: 1.碳酸锂“量”“价”齐升,单吨利润接近2.7万元,新增2万吨产能已于4月份逐步释放!2020年全年销量1.4万吨,一季度销量2450吨,根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近2.7万元左右,一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时,蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能已于今年4月份逐步释放产能,结合目前碳酸锂价格高位稳定,盐湖提锂成本较低,预计蓝科全年利润将大幅增长! 2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!根据一季度少数股东收益测算,非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。去年全年非洲工厂实现收入17.9亿元,实现净利润4.1亿元,净利率22.8%。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在4月份开工建设,随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长! 3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70%使用了公司的成型、抛光设备,受益于下游需求爆发,公司陶机业务一季度持续向好! 盈利预测:考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长,碳酸锂业务了“量”“价”齐升,上调公司2021-2023年净利润至7.6亿、11.2亿和13.3亿,PE为27倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。目标价14.12元/股。 风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
科达制造 机械行业 2021-04-30 11.19 -- -- 16.60 47.29%
19.60 75.16%
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受益于低基数及陶瓷机械销售额大幅增长,2021Q1公司扣非净利润同比+1137.31%。2021Q1公司实现营收21.12亿元,同比+65.91%;实现归母净利润1.91亿元,同比+526.95%;实现扣非归母净利润1.78亿元,同比+1137.31%;实现经营性现金净流量净额0.18亿元,2020Q1为-0.58亿元; 销售商品和劳务收到现金/营业收入为96.69%。2021Q1公司归母净利润大幅增长主要是:1、去年同期低基数;2、2020Q1国内经济复苏,国内陶瓷机械销售收入同比大幅增长;3、2021Q1碳酸锂价格大幅上涨,公司投资青海盐湖蓝科锂业获得的投资收益增长(公司持有蓝科锂业43.58%的股权,2021Q1蓝科锂业累计生产碳酸锂2858吨,销售碳酸锂2480吨);4、2021Q1,公司贷款规模下降,财务费用同比减少3541.02万元,同比-74.49%。受益于陶瓷机械、海外建筑陶瓷业务的发展,以及碳酸锂价格上涨带来的参股公司蓝科锂业业绩的增长,预计公司2021年半年度累计净利润与上年同期相比有较大增幅。 受清洁环保设备销售收入下降及毛利率大幅下降、研发费支出增加拖累,2020年公司扣非归母净利润同比-50.12%。2020年公司实现营收73.90亿元,同比+15.06%;实现归母净利润2.84亿元,同比+138.39%;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比-50.12%;实现经营性现金净流量净额11.84亿元,同比+199.33%;销售商品和劳务收到现金/营业收入为103.2%;ROE(加权)为5.25%,同比+2.66pct。2020Q4公司扣非归母净利润为-0.69亿元,较2019年Q1少亏0.75。2020年公司归母净利润大幅增长主要受益于转让陶瓷科技51%股权及获得政府补助;2020年公司扣非归母净利润同比大幅下降主要受清洁环保设备销售收入下降(-34.26%)及毛利率(-13.45pct)大幅下降、报告期公司研发费用同比+89.82%拖累。 主营业务销售收入高速增速,锂电材料有望增加业绩贡献。建材机械: 受益于岩板市场火热带来陶机设备新增需求,及国内多地装配式建筑政策方面持续加码拉动公司墙材机械需求,2020年公司建材机械装备实现销售收入37.60亿元,同比+29.44%。得益于公司在建材机器领域的技术优势,截至2020年末国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70%使用了公司的成型、抛光设备。公司海外陶机订单同比+45%,随着运输恢复,海外订单陆续发货,预计相关业绩将在2021年释放。建筑陶瓷: 2020年,疫情限制了非洲陶瓷进口及当地部分陶瓷厂生产,公司非洲子公司把握机遇大幅提升所在国的市占率。公司在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔市占率逐年提升,2020年4国平均市占率超50%,并大量出口周边的非洲国家。2020年,公司海外建筑陶瓷业务实现营收17.89亿元,同比+68.63%,净利润达4.09亿元,同比+131.96%。目前,公司赞比亚陶瓷工厂已于2021年4月投产,加纳三期预计2021年6月投产,在非洲城 镇化快速推进背景下,公司建筑陶瓷业务营收规模有望保持高速增长。 锂电材料:蓝科锂业提锂工艺成熟,现有碳酸锂产能1万吨/年,自2018年-2020年实际产量已超过设计产能,处于满产满销状态。另外2万吨/年电池级碳酸锂扩建产能预计于2021年部分释放。2020年,因碳酸锂价格处于低位,蓝科锂业整体边际贡献暂未显现;随着海内外新能源车销量高速增长,碳酸锂价格上行,公司锂电材料业务对公司业绩贡献将显著增加。 投资建议。公司剥离亏损或成长性欠佳的业务,聚焦建材机械、建筑陶瓷主业,培育锂电材料业务。公司为国内陶瓷机器龙头,市占率国内第 一、全球第二,随着瓷砖产品升级,公司用于制造岩板的陶机设备将迎来放量;受益于非洲人口增长及城镇化的快速提升、公司非洲建筑陶瓷产能扩张,公司建筑陶瓷业务营收有望保持高增速;碳酸锂价格高位运行,蓝科锂业扩张产能释放在即,锂电材料业务有望对公司业绩产生显著贡献。给予公司推荐评级。
科达制造 机械行业 2021-04-29 10.93 -- -- 16.60 50.77%
19.30 76.58%
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oracle.sql.CLOB@6b72d24b
陈晓 7 10
科达制造 机械行业 2021-04-07 10.51 -- -- 14.52 37.11%
17.28 64.41%
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蓝科锂业低成本扩张,锂价上行周期,贡献科达制造投资收益丰厚碳酸锂新增产能有限,全年供需趋紧,锂产品开启涨价周期。公司持股蓝科锂业43.58%,是国内卤水提锂的龙头企业,提锂核心技术自主研发,成本低于3万元/吨。2020年产量为1.36万吨碳酸锂,2万吨/年碳酸锂项目即将投产,预计2021年有效产能为2.4万吨/年,2022年预计产能3-4万吨/年,且成本逐年降低。 2021年,当出货量在2.25-2.50万吨之间,碳酸锂售价在8-10万元/吨时,蓝科锂业净利润为7.61-12.22亿元,对应科达制造投资收益为3.31-5.31亿元;2.5万吨出货量下,碳酸锂售价每抬升1万元/吨,科达制造投资收益增厚0.82亿元。2022年,当出货量在4.00-4.25万吨之间,碳酸锂售价在8-10万元/吨时,蓝科锂业净利润为14.21-21.49亿元,对应科达制造投资收益为6.18-9.35亿元;4万吨出货量下,碳酸锂售价每抬升1万元/吨,科达制造投资收益增厚1.31亿元。 国内陶机龙头全球第二,主业聚焦经营改善,非洲陶瓷业务高速发展战略聚焦陶机主业和海外建筑陶瓷,收缩洁能环保等业务,资产减值接近尾声,资产质量改善。陶瓷机械市场全国龙头,全球第二,盈利逐步改善提升;在非洲与贸易商森大集团合作开展建筑陶瓷成品业务,目前实现6600万平方米陶瓷产能。2020H1加纳和肯尼亚两家公司的净利润为1.58亿元,同比增长132.35%,且持续扩产增加利润。 投资建议 预计公司2020/2021/2022年归母净利分别为2.76/7.22/9.74亿,对应PE分别为71/27/20倍,给予“买入”评级。 风险提示:产能进展不及预期;产品价格下跌;陶机及海外陶瓷业务发展不及预期。
陈晓 7 10
科达制造 机械行业 2021-03-17 8.43 -- -- 11.54 36.89%
16.60 96.92%
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公司为陶瓷机械市场全国龙头,全球第二,主营业务聚焦经营改善 战略上聚焦陶机主业和海外建筑陶瓷,收缩洁能环保等业务, 资产减值 接近尾声, 资产质量改善。陶机国内市场整体趋稳, 公司市占率预计 40%, 岩版打开建陶产业新空间,国内扩产潮带来近百亿设备空间; 收 购意大利高端陶机企业 Welko 进行国际化布局, 全球市场份额达 24%。 非洲陶瓷市场高速发展,合资建厂提供业绩增长 过去十年以来非洲陶瓷市场高速增长,年均增速 8.9%左右; “一带一路” 倡议下,公司在非洲积极开展建筑陶瓷业务,与贸易商森大集团合作, 并获得 IFC1.65亿美元长期贷款支持;公司目前在加纳、坦桑尼亚、塞 内加尔、肯尼亚和赞比亚设立了陶瓷企业,实现了 6600万平方米陶瓷 产能,并出口至周边多个国家。 2020H1公司在加纳和肯尼亚两家公司 的净利润为 1.58亿元,同比增长 132.35%。 蓝科投产在即,碳酸锂低成本扩张带来投资收益 随动力电池及储能快速发展,锂盐需求持续快速上涨; 碳酸锂新增产能 有限, 全年供需趋紧, 锂产品开启涨价周期。 公司持股蓝科锂业 43.58%, 是国内卤水提锂的龙头企业,所处盐湖碳酸锂储量 717万吨,国内最大; 提锂核心技术自主研发,成本低于 3万元/吨。 2020年 1-11月产量为 1.22万吨碳酸锂, 2万吨/年碳酸锂项目即将投产,预计 2021年有效产 能为 2.4万吨/年, 2022年预计产能 3-4万吨/年, 且成本逐年降低。 投资建议 预计公司 2020/2021/2022年归母净利分别为 2.76/7.22/9.74亿,对应 PE 分别为 55/21/16倍,给予“买入”评级。 风险提示: 产能进展不及预期;产品价格下跌;陶机及海外陶瓷业务 发展不及预期。
科达制造 机械行业 2021-02-02 9.50 -- -- 10.35 8.95%
14.52 52.84%
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盈利预测和投资评级:根据公司的业绩预告,同时结合碳酸锂价格的变化,我们上调公司未来两年的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.14、0.39、0.54元,对应当前股价PE 分别为70、25、19倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险。
科达制造 机械行业 2021-01-28 9.10 12.11 -- 10.68 17.36%
11.69 28.46%
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1. 经过几年对过去亏损资产的计提,公司包袱大幅减轻,公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持续向好。过去几年公司一直在对几块亏损资产进行计提,目前包袱基本没有,业务已理顺,经营情况开始从底部回升,从三季度来看,公司收入和利润环比和同比均大幅提升,同时现金流情况大幅好转,资产负债表已得到改善,公司经营情况在向好。 2. 岩板对于新设备的需求大幅增加使得公司陶机业务回暖,订单大幅增长。陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加,岩板设备的订单火热,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。目前公司陶机业务今年新签订单已达 50亿元,行业已走出低谷。 3. 非洲工厂持续增加产线。海外非洲工厂 2020年底已投产 9条产线,预计 2021年将新增 3条产线。并且公司仍在拓展新的国家,规划建设喀麦隆一期、肯尼亚三期和加纳三期项目。随着产线的不断增加,收入和利润也将持续增加。 4. 蓝科后续 2w 吨电池级碳酸锂产能增加,长期看好蓝科发展。目前蓝科产能稳定在 1.4w 吨左右,产能预计将在 2021年上半年达产,且新增产能全部为电池级碳酸锂。叠加现在锂价处于上涨区间,且蓝科后续 2w 吨电池级达产后成本预计可降至 2.8万左右,且实际产能要高于设计产能,后续蓝科的投资收益也会增加。 盈利预测:考虑公司各项业务的盈利能力,我们上调公司 2021-2022年净利润,预计公司 2020-2022年的净利润为 2.1亿元、5.5亿元和7.2亿元,市盈率分别为 84倍、32倍、24倍。给予“买入”评级。
科达制造 机械行业 2020-11-18 4.79 5.26 -- 6.08 26.93%
10.68 122.96%
详细
事件:公司员工持股计划正式出台,本次员工持股的参加对象总计155人。股票来源为公司回购股份,共计4311万股,占总股本2.28%,认购价格为2元/股(公司回购价格为4.64元/股)。股票过户12个月后分两期解锁,每期解锁间隔为12个月,解锁比例为50%、50%。业绩的考核目标分别为21年归母净利润同比19年增长不低于200%(21年归母净利不低于3.57亿),22年归母净利率同比19年增长不低于300%(22年归母净利不低于4.76亿)。同时,预计本次员工持股股份支付费用对21和22年净利润影响约为0.81亿和0.27亿。 点评:公司业绩目前处于相对底部,经营情况从三季度开始向好,员工持股计划的出台证明公司看好自身后续发展,对公司发展抱有信心!公司看点:1.公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持续向好。从三季度来看,公司收入和利润环比和同比均大幅提升,同时现金流情况大幅好转,资产负债表已得到改善,公司经营情况在向好。 2.陶机业务回暖,非洲工厂持续增加产线,蓝科锂业后续2万吨产能增加,看好公司后续发展。陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加,岩板设备的订单火热,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。海外非洲工厂预计20年底将达到8条产线,并且仍在拓展新的国家,随着产线的增加,收入和利润也将持续增加。蓝科锂业后续也将增加的2万吨电池级产能,后续蓝科的投资收益也会增加。 盈利预测:考虑21-22年员工持股费用的增加我们下调21-22年净利润,预计公司2020-2022年的净利润为2.1亿元、4.1亿元和5.4亿元,市盈率分别为43倍、22倍、17倍。维持”增持“评级。 风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
科达制造 机械行业 2020-11-04 4.29 4.37 -- 5.48 27.74%
10.04 134.03%
详细
1. 从单季度来看公司收入和利润增速大幅回升。公司三季度实现收入 18.6亿,同比增长 27.7%,环比增长 3%,实现归母净利润 0.73亿,同 比翻倍,净利润环比增长 45%,公司单季度收入和利润情况持续改善。 2. 公司资产质量在大幅改善,现金流情况大幅回暖,公司经营情况持 续向好。 公司前三季度实现经营性现金净流 8.13亿元,同比增长 617%, 中报时公司经营性现金净流仅 1.24亿元,三季度公司现金流情况大幅 好转。其次,从公司的资产负债表中可以看出,公司的存货周转率、 应收账款周转率、资产周转率和运营资本周转率均在大幅提升,证明 公司经营情况在向好,公司资产质量在快速改善。 3. 研发费用增长较快,投资收益下降较多。 公司前三季度研发费用 1.7亿元,同比增长 58%,公司加大了研发力度,为后续产品奠定了基础。 其次,公司今年蓝科锂业利润下降较多,导致公司前三季度投资收益 为 1105万元,同比减少 79%。 4. 陶机业务回暖,非洲工厂持续增加产线,蓝科新产能也将达产,看 好公司后续发展。 陶机市场近几年一直处于行业低谷,但随着陶瓷企 业自动化改造的需求增加,公司陶机主业也将逐步向上,从三季度报 表可以看出,公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。海外非洲工 厂预计 20年底将达到 8条产线,并且仍在拓展新的国家,随着产线的 增加,收入和利润也将持续增加。蓝科锂业增加的 2万吨电池级产能 也将于年底投产,后续蓝科的投资收益也会增加。 盈利预测: 下调公司 2020-2022年的净利润至 2.1亿元、 4.9亿元和 6.8亿元,市盈率分别为 38倍、 16倍、 12倍。给予“增持”评级。 风险提示: 海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
科达制造 机械行业 2020-10-30 4.10 -- -- 5.48 33.66%
9.47 130.98%
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事件:公司10月28日晚发布2020年三季报:报告期内,公司实现营收49.45亿元,同比增长5.30%,营收增速开始转正,实现归属净利润1.54亿元,同比下滑37.92%,实现扣非后的归属净利润1.02亿元,同比下滑51.55%。 对此,我们点评如下:投资要点:业绩持续改善,拐点基本确立确立公司前三季度实现营收49.45亿元,同比增长5.30%,营收增速开始转正。实现归属净利润1.54亿元,同比下降37.92%,降幅比半年报有所收窄。其中第三季度实现营收18.60亿元,同比增长27.73%,环比增长2.65%,归属净利润7318万元,同比增长100.55%,环比增长45.11%。从单个季度数据来看,公司营收和净利润均呈现持续改善的趋势,疫情的影响逐步消除,业绩拐点基本确立。业绩增长的原因一方面是建材机械业务开始回暖,另一方面海外建筑陶瓷业务增长较为显著。前三季度公司的综合毛利率为23.91%,同比提高0.67pct。期间费用方面:销售/管理/财务费用率分别为5.70%/6.22%/2.81%,与去年基本持平,研发费用率3.51%,比去年提高1.18pct。经营活动现金流净额为8.13亿元,同比大增616.81%,现金流有明显改善。 公司各业务积极向好,看好未来发展看好未来发展近几年国内由于下游陶瓷行业面临着淘汰落后产能、重新洗牌、战略调整的变革,陶瓷机械市场需求不足,同时叠加新冠疫情,看似蒙上一层阴影,实则危中有机。1)建材机械业务:国内方面岩板需求提升带来新的陶机机会,公司加大新产品的研发,大力拓展岩板业务(国内岩板线80条左右,其中60条为公司产品);同时公司通过定增引入陶瓷战投,有助于公司获取这3个股东的陶瓷产线升级改造机会。国外方面,公司的竞争对手大多分布在意大利,疫情影响部分公司停工停产,由于国内疫情防控得当,原属于意大利的南美洲等地的下游客户会专向公司,凭借着价格和服务优势,公司产品市占率有望提升;2)海外陶瓷厂:疫情情导致非洲进口以及本土陶瓷厂停产,给了公司提高市占率的机会,同时公司启动了第5个国家赞比亚陶瓷厂的投建工作,此外国际金融公司给了非洲子公司1.65亿美元的长期低成本(票面利率2.40%)贷款,为公司海外业务的拓展提供了资金保障,海外陶瓷业务稳步增长可期。3)蓝科锂业:现有1万吨工业级碳酸锂产能目前生产顺利,同时扩建2万吨电池级碳酸锂项目预计2020年底建成投产,蓝科锂业有望迎来量价齐升的阶段,公司的投资收益将会有所提升。 盈利预测和投资评级:预计公司2020-2022年EPS分别为0.13、0.25、0.36元,对应当前股价PE分别为31、16、11倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险
科达洁能 机械行业 2020-09-01 4.51 -- -- 4.46 -1.11%
5.48 21.51%
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事件: 公司8月28日晚发布2020年半年报:报告期内,公司实现营收30.85亿元,同比下滑4.78%,实现归属净利润8085.12万元,同比下滑61.80%,实现扣非后的归属净利润4547.95万元,同比下滑76.16%。对此,我们点评如下: 投资要点: n 疫情叠加蓝科锂业拖累公司业绩,海外陶瓷厂表现靓丽 公司业绩下滑较为明显,一方面是因为疫情以及煤改气的影响,下游陶瓷厂产销下降,进而影响陶瓷机械的需求。国外市场因为疫情导致产品出口、交付受到很大推迟;另一方面由于碳酸锂价格上半年一直处于底部,蓝科锂业贡献投资收益266.09万元,比去年同期的3615.06万元下滑92.64%。分业务来看:1)建材机械实现营收14.27亿元,同比下降7.65%,毛利率19.13%,同比下降7.65pct;2)清洁环保设备实现营收4.34亿元,同比下降35.78%,毛利率15.40%,同比下降2.65pct;3)海外建筑陶瓷实现营收8.58亿元,同比大增82.48%,主要是因为塞内加尔和加纳二期于2019年下半年投产,另外疫情导致非洲进口以及本土陶瓷厂停产,公司趁势提高了市占率,毛利率33.59%,同比提高0.70pct。公司综合毛利率22.05%,同比下滑1.14pct。期间费用方面:销售/管理/研发/财务费用率分别为5.58%/6.05%/2.44%/2.89%,分别提高0.23/0.37/0.63/0.37pct,期间费用率增加1.61pct,有所增加。经营活动现金流净额为1.24亿元,同比下滑39.69%,主要因为建材机械装备及建筑陶瓷支付贷款较多所致。 n 困难中调整姿态整装待发,新大股东带来协同效应,静待业绩拐点 近几年国内由于下游陶瓷行业面临着淘汰落后产能、重新洗牌、战略调整的变革,陶瓷机械市场需求不足,同时叠加新冠疫情,看似蒙上一层阴影,实则危中有机。1)建材机械业务:国内方面岩板需求提升带来新的陶机机会,公司加大新产品的研发,大力拓展岩板业务;同时公司通过定增引入陶瓷战投,有助于公司获取这3个股东的陶瓷产线升级改造机会。国外方面,公司的竞争对手大多分布在意大利,疫情影响部分公司停工停产,由于国内疫情防控得当,原属于意大利的南美洲等地的下游客户会专向公司,凭借着价格和服务优势,公司产品市占率有望提升;2)海外陶瓷厂:疫情情导致非洲进口以及本土陶瓷厂停产,给了 公司提高市占率的机会,同时公司启动了第5个国家赞比亚陶瓷厂的投建工作,此外国际金融公司给了非洲子公司1.65亿美元的长期低成本贷款,为公司海外业务的拓展提供了资金保障,海外陶瓷业务稳步增长可期。3)蓝科锂业:现有1万吨工业级碳酸锂产能目前生产顺利,但由于碳酸锂价格处于底部,导致净利润下滑明显,但我们认为碳酸锂价格下跌空间有限,未来有上涨的可能,同时扩建2万吨电池级碳酸锂项目预计2020年底建成投产,蓝科锂业有望迎来量价齐升的阶段,公司的投资收益将会有所提升。 盈利预测和投资评级:由于疫情影响,我们下调公司的盈利预测,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.13、0.25、0.36 元,对应当前股价PE 分别为34、18、12 倍,我们认为公司建材机械主业拐点有望出现, 参股公司蓝科锂业将进入量价齐升阶段,同时公司估值与同行相比处于较低水平,仍然维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险
科达洁能 机械行业 2020-02-28 5.45 6.95 -- 5.50 0.92%
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事件:公司于近日公告,公司于2月24日正式收到证监会关于非公开发行股票的核准批文。公司本次非公开发行募集资金总额不超过146,800万元,发行股票数量不超过311,214,227股,发行股票价格为4.37元/股。募集资金在扣除发行费用后,拟用于偿还银行贷款和补充流动资金等用途。本次发行为面向特定对象的非公开发行,发行对象为梁桐灿、新明珠集团(原名:佛山市叶盛投资有限公司)、谢悦增。点评: 1.公司目前的两大核心业务为建材机械、锂电材料的研发、生产和销售。公司本次发行募集资金,可以优化资本结构,为公司核心业务发展提供资金支持,完善公司业务布局,加强公司主营业务的发展,为公司实现战略发展目标打下坚实基础,以实现公司主营业务的可持续发展。 2.公司通过本次发行募集资金偿还银行贷款,有助于减少公司财务费用支出,有效提升公司的盈利能力。本次发行完成后,公司的利息支出将显著减少,以现有银行一年期贷款基准利率4.35%模拟测算,募集资金偿还银行贷款后每年将为公司节省5,133万元财务费用,从而有效提升公司的盈利能力。 3.通过本次发行募集资金,公司可以提升资本实力,为公司的研发、创新投入资金,加大公司研发力度,增强研发创新能力,加速追赶国际建材机械的领先技术,提升公司装备制造的核心技术。 投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为1.2亿元、5.58亿元和7.09亿元,市盈率分别为71倍、15倍、12倍。给予“买入”评级。 风险提示:海外业务收入不及预期;蓝科锂业业绩不达预期。
科达洁能 机械行业 2020-02-26 5.18 -- -- 5.64 8.88%
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定增引入陶瓷背景战投,大股东变更为梁桐灿,公司发展进入新阶段 2019年4月10日,公司发布非公开发行股票预案:拟募集资金不超过14.68亿元,期限三年,募集资金11.8亿元用于偿还银行贷款,2.88亿元用于补充流动资金。定增目前已经获批。此次定增的认购对象分别是梁桐灿、叶盛投资、谢悦增,认购比例分别为69.35%、17.03%、13.62%,梁桐灿是广东宏宇集团董事长,佛山陶瓷行业协会会长,此前通过二级市场购买公司股票,目前持股比例为7%,定增完成后梁桐灿将成为公司的第一大股东。叶盛投资的实际控制人叶德林是广东新明珠陶瓷集团董事长,佛山陶瓷行业副会长,此前持有公司1.53%股份。 谢悦增为广东家美陶瓷控股股东以及马可波罗的第二大股东,发行完成后将持有公司2.27%股权。此次公司拟引入的战投都是公司的下游客户,在陶瓷行业均有一定的市场地位,预计将会助力公司拓展陶瓷机械升级改造市场以及海外的陶瓷业务,公司发展步入新阶段。 建材机械持续探底,静待拐点出现,非洲陶瓷厂稳步拓展 近几年国内由于下游陶瓷行业面临着淘汰落后产能、重新洗牌、战略调整的变革,陶瓷机械市场需求不足,但海外订单有所增长。陶瓷机械持续探底,但拐点有望出现:1)下游陶瓷厂的去产能基本已经结束,经过这一轮产能淘汰之后,目前龙头企业市占率提升,同时由于人工成本上涨、陶瓷需求提高等因素的影响,陶瓷机械的升级改造迫在眉睫,作为国内龙头,公司有望受益,同时公司定增引入陶瓷战投,有助于公司获取这3个股东的陶瓷产线升级改造机会,然后在全行业推广,国内陶瓷机械行业有望触底反弹;2)公司大力布局“全球化”战略,印度、土耳其子公司、科达欧洲相继成立,为拓展海外市场打下坚实基础,公司获取了意大利著名厚砖生产企业SAXA两条厚砖及超厚砖陶瓷整线合同,意大利市场实现突破,与全球龙头萨克米在本土展开竞争,凭借着价格和服务优势,欧洲市场预计会迎来发展机会。非洲陶瓷厂加纳二期、塞内加尔项目也在2019年顺利投产,目前已经在4个国家布局,未来计划拓展到赞比亚等其他国家,海外陶瓷业务稳步拓展。公司2019年业绩预告实现归属于上市公司股东的净利润1.1-1.3亿元,与去年的-5.89亿元相比,实现扭亏为盈,业绩拐点已经初步出现,后续持续关注2020年业绩情况。 蓝科锂业扩产2万吨投产在即,有望迎来量价齐升阶段 蓝科锂业现有1万吨工业级碳酸锂产能目前生产顺利,2019年上半年实现4823吨的产量,4244吨销量以及6803万元的净利润。扩产2万吨电池级碳酸锂项目因为资金问题建设进度有所放缓,预计将在2020年上半年建成投产。随着碳酸锂价格的触底反弹,蓝科锂业有望迎来量价齐升的阶段,公司的投资收益将会有所提升。同时特斯拉准备在上海厂电动车中使用不含钴的电池,磷酸铁锂的需求得到边际改善,作为原材料的碳酸锂将直接受益,蓝科锂业作为作为国内盐湖提锂的龙头企业之一,将充分受益。 盈利预测和投资评级:我们看好公司陶瓷机械主业拐点有望出现,同时参股公司蓝科锂业将进入量价齐升阶段。暂不考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2019-2021年EPS分别为0.08、0.36、0.47元,对应当前股价PE分别为69、15、11倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、非公开发行股份不能顺利完成的风险、新股东协同效应低于预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名