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陈晓

华安证券

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工作经历: SAC执业编号:S0010520050001,曾就职于国金证...>>

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华达科技 交运设备行业 2021-12-21 20.39 -- -- 21.60 5.93%
21.60 5.93% -- 详细
投资逻辑: 公司传统冲压件业务受益于行业复苏与新能源汽车客户的开拓,以合资品牌为主的客户结构有望享受更多行业红利。同时公司积极开拓新能源汽车市场,电池盒绑定优质客户快速成长,布局一体化压铸领域,为后续成长打开空间。 冲压件:受益行业复苏,新能源客户稳步开拓。 2021年四季度以来,缺芯程度逐步缓解,行业进入复苏阶段,且随着逐步好转行业将进入加库存阶段,届时汽车零部件企业将显著受益。与此同时从车企结构来看,合资品牌受到缺芯影响更为严重,而公司下游客户以本田、丰田、大众为主的合资品牌,有望在此次行业复苏的情况下显著受益。同时公司积极拓展新能源客户,为特斯拉等领先的主机厂供应产品,有望受益新能源客户的高速发展。 电池盒业务快速发展,布局一体化压铸领域。 公司旗下江苏恒义进入新能源汽车电池盒领域,下游客户覆盖了宁德时代、宇通客车、小鹏汽车等客户,并持续开拓出广汽新能源、上汽、比亚迪丰田等,并将建设百万台套产能。与此同时,公司拟收购航大新材,利用北航在轻量化领域的技术优势,拓展到一体化压铸领域。航大新材具备低压压铸、差压压铸、高压压铸等压铸工艺,公司将应用航大新材的现有工艺,推进一体化压铸的落地。根据公司规划,公司最先落地低压压铸和差压压铸的一体化铸造,主要应用在电池盒和新能源汽车后桥总成,后续高压压铸向车身压铸进军。 投资建议 我们预计2021-2023年公司EPS分别为0.81元、1.05元和1.43元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行;新工艺储备量产不及预期等风险。
中鼎股份 交运设备行业 2021-12-14 21.81 -- -- 23.60 8.21%
26.29 20.54% -- 详细
事件: 公司公告称,控股股东中鼎集团拟以1日元对价收购普利司通旗下减震业务公司100%股权。 并购优化市场结构,弥补日系市场短板。 中鼎股份减震业务的主要市场集中在国内、欧洲和美洲,而日系客户相对较少。而普利司通为日本本土的全球化橡胶件龙头企业,此次并购将弥补中鼎减震业务在日系市场的短板,完善其国际化市场布局。同时中鼎集团承诺并购资产盈利后将注入上市公司。 推进空气弹簧布局,空悬业务稳步发力。 并购标的旗下拥有空气弹簧业务,与上市公司空悬业务具备产品协同。我们认为,随着国内自主品牌高端化推进以及新能源高端车型的渗透,空气悬架迎来快速发展期。而随着国内空悬市场的成熟,第三方供应商的竞争优势将是对核心部件的研发与供应能力。当前中鼎股份主要的空悬部件为空压单元,而此次并购普利司通减震业务将使公司空悬业务拓展至“空压单元+空气弹簧”小总成类产品,有望推动公司配套单车价值量的提升以及对于下游客户粘性。 投资建议 预计2021-2023年公司EPS分别为0.80/0.96/1.11元。维持“买入”评级。 风险提示 原材料波动;新能源汽车产销增速不及预期等风险。
长城汽车 交运设备行业 2021-12-10 56.94 -- -- 57.20 0.46%
57.20 0.46% -- 详细
事件: 公司公布 2021年 11月份销量数据,11月份公司实现销量 122510辆,环比提升 9%。1-11月份累计销量 1118624辆,同比增长 16.3%。 芯片短期仍有影响,重磅车型持续放量。 11月份公司销量环比持续爬升,受限于部分芯片供给问题,目前整体产能并没有得到完全释放。分车型来看,公司部分重磅车型销量持续攀升,欧拉好猫 11月销售 8855辆,环比增长 12.9%,再创销量新高 1-11月累计销量 40246辆;坦克 300月交付量首次破万,11月交付 10108辆,创上市以来交付新高,1-11月累计交付 72630辆,带动公司销量结构持续改善。坦克 500正式开启预售,目前有效订单超过 2.7万辆。我们预计随着 12月份芯片影响持续缓解,公司销量有望持续攀升。 新车储备丰富,品类驱动品牌向上。 长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革,技术、营销和产品实现全方位升级。2021年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市,WEY 品牌全面升级,摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化,同时公司在明后年将有多款 WEY 品牌车型的上市,在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立,爆款车型坦克 300打造全新越野生态,当前 400/500/700/800等产品已经相继亮相,产品品类进一步拓展。 欧拉品牌主打女性市场,产品品类向上突破,轿跑闪电猫、复古朋克猫以及 SUV 大猫先后亮相。 投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.81/1.36/1.91元。维持“买入”评级。 风险提示新车投放进度不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
英搏尔 机械行业 2021-11-08 100.31 -- -- 132.00 31.59%
132.00 31.59% -- 详细
事件: 公司公布股权激励计划,拟向骨干人员 16人授予 400万股股票期权,行权价格 95.95元/股。与此同时,公司与大陆集团签署合作协议,共同开拓新能源汽车动力总成系统和核心部件全球市场。 携手大陆集团,迈向全球市场。 大陆集团与英搏尔合作,获得高效的动力总成技术,满足大陆集团全球客户的需求。双方将以全球客户为目标共同开拓新能源汽车动力总成和核心部件市场。此次合作中,大陆集团将作为英搏尔独家销售合作伙伴,双方将联合研发通用产品在大陆集团专属区域开发和销售的通用产品以“大陆集团”商标进行销售,英搏尔通过非独家区域开发和销售的通用产品应标有“英搏尔”的商标。我们认为,此次合作彰显行业龙头大陆集团对于英搏尔在新能源动力总成领域的技术水平的认可,英搏尔将依托大陆集团的客户与渠道优势进一步打开后续的成长空间。 理顺激励机制,厚积薄发。 公司推出股权激励计划授予 16名骨干 400万股票期权,行权价格 95.95元/股,进一步理顺激励机制,将为公司吸引和留住优秀人才,调动公司核心人员的积极性奠定基础。公司 2022-2024年业绩考核目标分别为0.6亿元、1.0亿元和 1.8亿元。 投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.61/1.94/3.53元。维持“买入”评级。 风险提示新能源汽车发展不及预期;新技术普及不及预期等风险。
长安汽车 交运设备行业 2021-11-01 20.09 -- -- 21.88 8.91%
21.88 8.91% -- 详细
事件:公司公布2021年三季报,2021Q3公司营收224亿元,同比下滑2.8%,实现归母净利润12.6亿元,同比增长43%。前三季度营收792亿元,同比增长42%,实现归母净利润30亿元,同比下滑14%。 三季度业绩改善,盈利能力回升。 营收方面,受缺芯影响公司2021Q3销量同比下滑1.6%,环比下滑5.1%,导致公司单季度营收规模出现同比与环比的下滑。2021Q3毛利率为17.39%,同比提升3.5个百分点,环比提升0.5个百分点,公司盈利水平在原材料价格上涨的情况下实现改善的主要原因为,公司大力提高管理效率,节省开支,一定程度上抵减了原材料涨价对经营的影响。 合资方面,长安福特受益于福特与林肯新车型的贡献,单季度销量同比增长26.7%,环比增长56.0%,2021Q3合资贡献投资收益为3.5亿元。 积极推进变革,电动化有望取得成效。 公司在组织、营销、开发等多方面推动变革,并积极拥抱电动化与智能化。公司打造方舟架构,将在降本、研发进度等方面均有较大提升,高端序列UNI品牌汽车轿车UNIV有望于明年上半年上市,有望进一步补充公司高端序列的车型强度。电动化方面,公司打造全新电动车型C385已经亮相,将加快公司在新能源汽车领域的开拓。与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌,后续将基于高端品牌打造多款车型,子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。 投资建议公司2021-2023年EPS分别为0.58元、0.69元和0.85元。维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
华阳集团 电子元器件行业 2021-10-28 45.03 -- -- 63.49 40.99%
65.62 45.73%
详细
事件:公司公布2021年三季报,2021Q3公司实现营收10.8亿元,同比增长19%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长90%。前三季度实现营收31.3亿元,同比增长48%,实现归母净利润2.1亿元,同比增长133%。 营收环比基本持平,盈利能力保持稳定。 2021Q3公司在行业缺芯的情况下保证了营收的同比增长以及环比基本持平,汽车电子与精密压铸件业务双发力,预计随着缺芯现状的逐步缓解,公司经营情况有望逐步向上。盈利方面,2021Q3公司毛利率为23.5%,环比提升1.1个百分点,同比提升0.4个百分点,在原材料涨价的大背景下通过内部管理的改善保持盈利能力的稳定。2021Q3公司扣非归母净利润0.6亿元,环比稳中有升。 行业与公司向好,智能化产品储备丰富。 随着缺芯现状的缓解,行业销量有望逐步向好,同时公司新产品与新客户储备丰富,有望充分受益行业的好转。新客户方面,公司承接了包括长安福特、PSA、北京现代、长城、长安、广汽、北汽、吉利、百度、蔚来、威马及金康赛力斯等客户的新项目。产品方面,公司AR-HUD将于下半年开始搭载车型上市,新产品持续升级;座舱域控制器,已通过设计和工程验证, 大规模商用已经成熟。在精密压铸领域,公司同样取得进展,成功导入了大陆、本田及采埃孚等优质项目,同时公司在新能源领域的订单持续增长。 投资建议预计2021-2023年EPS 分别为0.64、0.82和1.05元。维持“买入”评级。 风险提示汽车产销不及预期;新产品开拓不及预期等风险。
长城汽车 交运设备行业 2021-10-13 54.65 -- -- 69.80 27.72%
69.80 27.72%
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事件: 公司公布 9月份销量数据,9月公司实现销量100022辆,环比增长27%。 缺芯影响逐步缓解,销量拐点出现。 前期受缺芯影响,公司批发销量于 8月份迎来低点, 9月份随着缺芯影响的逐步缓解,公司当月销量环比出现大幅增长。分品类来看,哈弗品牌与长城皮卡恢复幅度较大,其中哈弗品牌中主要车型哈弗 H6与哈弗大狗贡献了主要的环比增长,欧拉品牌环比保持稳定,坦克 300单月销量突破 8000辆,并且在手订单充裕保证后续销量释放。我们认为,缺芯影响正逐步缓解,后续销量有望持续向好,并且随着明年芯片问题的大概率解决,行业有望迎来加库存周期,公司储备新车丰富有望充分受益。 新车储备丰富,品类驱动品牌向上。 长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革,技术、营销和产品实现全方位升级。 2021年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市, WEY 品牌全面升级,摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化,同时公司在明后年将有多款 WEY 品牌车型的上市,在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立,爆款车型坦克 300打造全新越野生态,当前 400/500/700/800等产品已经相继亮相,产品品类进一步拓展。 欧拉品牌主打女性市场,产品品类向上突破,轿跑闪电猫、复古朋克猫以及 SUV 大猫先后亮相。哈弗品牌下半年将迎来 H6s、 XDOG、神兽等多款新车型的上市。 投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.92/1.49/1.91元。维持“买入”评级。 风险提示新车投放进度不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
比亚迪 交运设备行业 2021-10-11 253.10 -- -- 333.33 31.70%
333.33 31.70%
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事件:公司公布9月份销量数据,9月公司实现销量80114辆,其中新能源汽车销量71099辆,保持高速增长态势。 行业保持高速增长,公司混动与纯电双发力。 9月新能源汽车行业销量保持高速增长,公司单月销量71099辆,环比增长16%。纯电车型销量36306辆,环比增长19%,其中汉EV7796辆,销量维持高位,全新e平台3.0首款车型海豚单月销量达到3000辆,持续爬坡,后续更多全新平台车型上市将为公司带来持续增量。9月混动车型销量33716辆,环比增长12%,当前DMi在手订单充足,随着电池等产能的逐步释放,订单交付将持续攀升,与此同时公司DMi产品线逐步丰富,宋plusDMi四驱版、宋proDMi等车型后续陆续上市将进一步提升DMi竞争力。 全面推进新能源化,电池外供提升新的利润点。 2021年比亚迪进入车型强周期,公司具备功率半导体IDM能力和智能芯片的设计能力,在缺芯的情况下实现了芯片的保供,保证销量的持续攀升。公司DMi订单保持充裕,电池产能与整车产品持续爬坡当中,保证后续销量持续爬坡。与此同时,公司推出e平台3.0,具有“智能、高效、安全、美学”四大特征,基于e3.0平台的全新车型有望从下半年开始陆续上市,从而进一步加强公司在纯电动领域的竞争力。与此同时,公司电池将在保证自有供应的基础上逐步实现外供,将为公司打造新的利润增长点。 投资建议:我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.58/2.08/2.63元。 维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;汽
隆基股份 电子元器件行业 2021-09-03 85.68 -- -- 91.30 6.56%
103.30 20.56%
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公司2021年年中报业绩中报业绩1)2021年上半年,公司实现营业收入为350.98亿元,同比上升74.3%;归母净利润49.93亿元,同比上升21.3%;扣非后归母净利润49.05亿元,同比增长26.0%。毛利率和净利率分别为22.7%/14.2%。2)2021年二季度,公司实现营业收入为192.44亿元,同比上升66.7%,环比增长21.4%;归母净利润24.91亿元,同比上升10.6%,环比下降0.44%;扣非后归母净利润24.84亿元,同比上升16.5%,环比增长2.60%。毛利率和净利率分别为22.3%/12.9%。 组件出货保持全球第一,预计硅片业务仍保持较高盈利水平公司上半年硅片对外销售18.76GW,同比增长36%;组件对外销售16.60GW,同比增长152%,上半年公司组件出货保持行业第一。根据我们测算,二季度在硅料价格上涨压力下,公司硅片业务毛利率仍然保持较高的盈利水平。组件方面,公司二季度出货量预计达到10GW以上,环比增长55%,预计全年出货量将突破40GW。 三四季度进入装机旺季,产品涨价对需求影响逐渐减弱产品涨价对需求影响逐渐减弱需求方面,1-7月国内光伏累计装机17.94GW,同比增长37%。国内新能源装机持续保持高增长,全年装机有望达到50-70GW。海外出货保持高增速,预计全年需求达到150-170GW。短期产品涨价对终端需求影响较小。 投资建议预计公司2021-2023年EPS为2.78/3.91/5.42元,维持“买入”评级。 风险提示需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。
长安汽车 交运设备行业 2021-09-03 19.70 -- -- 20.75 5.33%
21.88 11.07%
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公司公布 2021年中报,2021年上半年公司实现 568亿元,同比增长73%;实现归母净利润 17.3亿元,同比下滑 34%。 盈利能力环比改善。 2021年上半年集团销量 121万辆,同比增长 45%;其中长安乘用车销量 53万辆,同比增长 72%;长安欧尚 13万辆,同比大幅增长。公司上半年市占率同比提升 1.2个百分点。2021Q2公司自主品牌毛利率为16.9%,环比提升 2.7个百分点,主要受益于公司产品结构的优化以及降本措施的体现。2021年 Q2因公司预计提积分费用对单季度业绩造成拖累。合资品牌方面,长安福特上半年同比增长 24%,其中林肯品牌销量 3.8万辆,带动长安福特销量提升。2021年上半年合资品牌贡献投资收益 2.5亿元,同比扭亏。 积极推进变革,电动化有望取得成效。 公司在组织、营销、开发等多方面推动变革,并积极拥抱电动化与智能化。公司打造方舟架构,将在降本、研发进度等方面均有较大提升,高端序列 UNI 品牌汽车轿车 UNIV 有望于明年上半年上市,有望进一步补充公司高端序列的车型强度。电动化方面,公司打造全新电动车型 C385已经亮相,将加快公司在新能源汽车领域的开拓。与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌,后续将基于高端品牌打造多款车型,子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。 投资建议公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.45元、0.58元和 0.72元。维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
中鼎股份 交运设备行业 2021-09-03 18.22 -- -- 18.85 3.46%
25.01 37.27%
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事件: 公司公布 2021年中报,2021年上半年公司实现营收 64亿元,同比增长 35%;实现归母净利润 5.9亿元,同比增长 392%。 国内市场与新能源发力,国产化稳步推进。 2021Q2公司实现营收 31.9亿元,同比增长 43%;实现归母净利润 3.5亿元,环比增长 49%;实现扣非归母净利润 2.4亿元,环比增长 17%,经营持续向好。2021年上半年公司新能源业务实现营收 6.5亿元,占比超过 10%,新能源业务持续发力。报告期内公司国产化稳步推进,无锡嘉科、安徽威固、安徽特斯通等子公司营收与利润保持快速增长,安徽安美科报告期内新增业务订单总量约为 11.09亿元,目前国内电机产线及空气供给单元组装线落地完成。 打造三大增长点,享电动化与智能化春风。 公司打造流体(管路)、空气悬挂与轻量化三大增长点,顺应新能源与智能化发展趋势。其中流体业务受益于新能源汽车的发展,带来单车价值量提升,预计市场空间为传统汽车的 2-3倍。空气悬挂在国内为新兴市场,国产化之后产品价格进一步下探,为后续产品普及奠定基础,同时高端自主与新能源发展带来短期突破口。轻量化底盘系统稳步推进,并与空悬业务共同打造智能化底盘系统。 投资建议预计 2021-2023年公司 EPS 分别为 0.73/0.86/1.02元。维持“买入”评级。 风险提示原材料波动;新能源汽车产销增速不及预期等风险。
银轮股份 交运设备行业 2021-08-31 10.63 -- -- 11.83 11.29%
14.32 34.71%
详细
公司公布2021年中报,2021年上半年实现营收41亿元,同比增长35%; 实现归母净利润 1.8亿元,同比下滑 14%。 盈利能力受原材料涨价影响,新能源业务快速推进。 2021Q2公司实现营收 20.5亿元,同比增长 18%,实现归母净利润 0.7亿元,同比下滑 36%,环比下滑 33%。2021Q2公司毛利率为 20.8%,环比下滑约 0.6个百分点,其主要原因受原材料涨价、出口运费涨价以及北美新工厂产能未释放等多因素影响。2021上半年公司新能源业务实现营收 3.8亿元,超过去年全年 2.9亿的营收水平,新能源业务持续发力。 静待盈利拐点,新能源业务订单旺盛。 公司积极拓展新客户、新项目,提高市场份额,2021年营收目标为73-76亿元,2022年为 86-90亿元,2023年为 100-108亿元。2021年上半年,公司集中优势开拓欧系、日系客户,逐步提高市场份额;公司公司加大新能源汽车热管理以及工业换热、电力储能换热等新兴领域。客户开拓方面,公司获得了北美新能源标杆车企空调箱项目、嬴彻科技无人驾驶 ADU 水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷 却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目、三一重机冷却模块项目等。根据客户需求与预测,项目达产后为公司新增年销售收入近 29.19亿元,其中新能源业务占比约 66%。 投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.48/0.67/0.82元。维持“买入”评级。 风险提示尾气处理业务客户开拓不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
英搏尔 机械行业 2021-08-27 89.00 -- -- 91.00 2.25%
129.00 44.94%
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投资逻辑: 新能源汽车快速发展催生电驱系统千亿市场规模,第三方专业供应商迎来发展机遇。公司逐步实现部件向总成类产品的供应,带来单车价值量的提升。公司进入技术变现期,全新集成芯产品技术领先,将逐步搭载于主流新能源车企,从而实现公司客户由 A00级向更高级别车型的升级,实现市占率的提升。预计 21-23年业绩增速为 249%/221%/82%。 千亿市场开启,第三方专业机构迎发展机遇。 我们预计 2025年国内新能源汽车电驱系统具备千亿级别的市场规模。当前新能源电驱系统围绕降本、减重和减体积进行技术升级而从成本端来看电驱系统中物料成本占据较大份额,因此从设计端实现降本增效成为重点。 从竞争格局来看,电驱系统领域主机厂和第三方专业机构均有参与,相比于主机厂,第三方机构能够接触更丰富的产品需求,在设计创新方面具备一定的灵活性,成为其竞争优势之一,为其后续发展提供机遇。 技术加持,客户快速开拓。 基于功率单管技术、叠层母排等底层技术,公司电驱系统进化到第三代产品,相比于前两代产品,其功率密度有较大程度提升,同时成本进一步下探,对标竞争对手具备优势,当前公司三代产品开始搭载于威马汽车相关车型,后续有望持续开拓。客户方面,公司在技术加持下将市场渗透进入主流新能源汽车市场,吉利、长安、小鹏、威马等客户先后确定订单,客户结构逐步优化,保证后续公司快速成长,盈利能力持续改善。 投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.61/1.94/3.53元,当前股价对应2021-2023年 P/E 分别为 148x/46x/25x。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新能源汽车发展不及预期;新技术普及不及预期等风险。
德业股份 机械行业 2021-08-27 213.85 -- -- 239.99 12.22%
345.99 61.79%
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公司2021年中期业绩公司上半年实现营业收入19.25亿元,同比增长33.6%;归母净利润2.25亿元,同比增长31.2%;扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长39.1%。 毛利率和净利率分别为20.8%/11.7%。其中二季度公司实现营收10.61亿元,同比增长15.1%,环比增长22.7%;归母净利润1.25亿元,同比下降0.9%,环比增长24.2%;扣非后归母净利润1.19亿元。单二季度毛利率和净利率分别为21.9%/11.7%。 逆变器业务营收大幅增长超预期,原材料承压下毛利率依然提升上半年公司并网逆变器和储能逆变器收入合计3.79亿元,同比增长235%,逆变器毛利率较上期提升3.93个百分点。今年上半年,全国逆变器出口金额同比增长49%,公司增速远高于行业,市占率进一步提升。 今年同期,逆变器原材料供应出现紧缺,导致原材料价格上涨、供给不足。公司同期内依然实现营收大幅增长,并且毛利率提升。预计下半年随着储能逆变器占比上升,毛利率有望继续提升。 下半年进入行业旺季,公司逆变器业务出货有望环比增长下半年是光伏行业的传统旺季,尤其四季度进入抢装阶段,预计下半年行业保持高景气,公司下半年逆变器出口有望环比持续增长。随着下半年公司逆变器出货量增长、毛利率提升,预计全年业绩维持高增速。 投资建议基于逆变器行业出口持续增长、公司市占率不断提升,我们预计,公司21-23年营业收入分别为42.67/56.82/70.50亿元, 归母净利润5.11/9.11/12.82亿元,对应PE 74x/41x/29x。维持“买入”评级。 风险提示光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。
爱柯迪 交运设备行业 2021-08-23 13.64 -- -- 14.07 3.15%
17.65 29.40%
详细
事件:公司公布2021年中报,2021年上半年实现营收15.7亿元,同比增长53%,实现归母净利润2亿元,同比增长39%。 二季度受成本端影响,盈利能力环比下降。 2021Q2公司实现营收7.7亿元,同比增长84%,环比下滑4%,环比下滑主要原因为二季度受缺芯影响,销量环比略有下滑 。截至二季度末,公司库存为6.4亿元,处于历史高位,主要原因为受缺芯影响造成公司外库库存增加。2021Q2公司毛利率为28%,环比下滑1.4个百分点,主要原因为产量的下滑,海运费的持续上升以及原材料价格联动滞后的影响。预计随着公司产量的提升以及原材料价格涨幅放缓,公司毛利率有望恢复。 拐点已至,订单旺盛。 预计随着缺芯的逐步缓解,公司销量有望自三季度开始逐步恢复。订单方面,公司新增订单数量持续增长,同时公司加大新能源汽车三电系统、汽车视觉系统、热管理系统等产品的开发力度。2021年上半年获得新能源汽车项目、热管理项目、汽车视觉系统寿命期内预计新增销售收入占比超过50%。同时公司加大全新工艺的开拓,公司在半固态产品的项目开发上,如新能源汽车电池包系统、电驱系统、热管理系统等方面取得零的突破,2021年上半年半固态项目寿命期内预计新增销售收入占比约为10%。 投资建议我们预计公司2021-2023年EPS 分别为0.62元、0.76元和0.92元,维持“买入”评级。 风险提示汽车需求不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名