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陈晓

华安证券

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工作经历: SAC执业编号:S0010520050001,曾就职于国金证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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万丰奥威 交运设备行业 2021-01-12 6.54 -- -- 6.45 -1.38% -- 6.45 -1.38% -- 详细
事件: 公司发布公告,公司控股股东万丰集团拟将其持有的万丰飞机工业 35% 股权转让给青岛万盛城丰股权投资合伙企业。 飞机资产资本背书,集团流动性更为充裕。 此次万丰飞机工业估值 52.66亿元,较上次注入上市公司增值约 8.7亿 元。此次引入的战投青岛万盛城丰股权投资合伙企业具有地方国资背 景,此次入股万丰飞机工业表现出其对万丰飞机资产的高度认可。与此 同时,万丰飞机引入地方资金有望加速国内市场的开拓。而万丰集团通 过此次引入战投获得 18.4亿元的现金,有望进一步优化集团层面的资 产状况,集团流动性有望因此更为充裕。 加速本土化开拓,国内市场大有可为。 国内通航市场处于发展初期,市场空间广阔。短期内教练机市场迎来爆 发时点,公司 DA40机型在国内初教机市场占有率位列第一,有望充分 受益。同时此次引入地方资本,有望在私人领域实现更多场景的尝试, 为后续通航私人领域的发展奠定基础。产品方面,最新机型 DA50将引 入国内生产制造,有望在私人和空中出租等方面实现具体突破。 投资建议 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.27/0.39/0.48元,对应 2021年 PE17X。维持“买入”评级。 风险提示 全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险。
长安汽车 交运设备行业 2021-01-11 22.90 -- -- 24.70 7.86% -- 24.70 7.86% -- 详细
事件: 公司公布 2020年全年销量, 2020年公司实现销量 200万辆,同比增 长 14%。其中长安福特全年 25万辆,同比增长 39%。重庆长安+合肥 长安累计 95万辆,同比增长 25%。 全年销量超额完成,各业务板块表现靓丽 2020年长安汽车各品牌全线发力,销量优于行业水平并完成年初 191万辆的销量目标。 12月份公司环比销量走弱,主要原因为控制批发节 奏,调节终端库存。 2020年长安自主受益于 CS75plus、 UNI-T、逸动 plus 等车型的销量贡献,实现了远超行业的销量水平。合资方面,长安 福特触底反弹,探险者、锐际以及林肯品牌多车型上市贡献较大,长安 福特进入上升周期。 UNI 系列将持续发力, 联手华为打造高端品牌 长安 UNI 系列第一款车型 UNI-T 上市即爆款,开启长安自主品牌向上 的序章。第二款车型 UNI-K 预计于 2021年一季度上市, 有望延续 UNI-T 势头,后续 UNI 系列将维持未来 5年将计划推出 5款车型, 进一步完善 自主高端品牌车型的细分市场。 同时公司与宁德、华为联合打造全新的 高端汽车品牌,在智能化与电动化方面长安汽车有望迈出重要一步。 投资建议 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.09元、 0.98元和 1.07元。维持 “买入”评级。 风险提示 汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
爱柯迪 交运设备行业 2021-01-08 14.67 -- -- 15.79 7.63% -- 15.79 7.63% -- 详细
铝合金精密压铸件龙头,成长空间广阔。 汽车轻量化大势所趋,铝合金作为重要的工艺趋势,单车用量有望持续提升。公司为全球领先的铝合金中小零部件领先企业,深度绑定法雷奥、博世等国际主流零部件厂商,但总体市占率仍旧很低,在所有品类的产品中,仅汽车雨刮系统零部件的全球市占率达到30%(深度绑定博世集团),传动系统超过5%,其他系统零部件市占率多数在3%以下,公司后续发展空间仍旧很大。 订单充裕,工艺储备丰富。 公司稳步扩张,在手订单充足。与此同时布局通过内生外延的方式培育新技术研发和应用,压铸工艺由高压压铸拓展到低压压铸、型材、反重力压铸、半固态成型等工艺,为未来产品线延伸奠定基础。潜在产品有望从当前精密中小件为主的产品线进一步拓展至转向节、铝合金控制臂等底盘件。 经营逐步恢复,盈利能力有望迎拐点公司下游逐步恢复,2020年三季度以来,随着海内外终端需求的逐步恢复,公司出货量等关键指标逐步向好,预计经营情况迎来筑底反弹。 与此同时在手新增订单屡创新高保证后续增长。我们认为,随着公司产能利用率的持续回升,公司毛利率水平有望逐步恢复。 投资建议预计2020-2022年EPS分别为0.47、0.62和0.76元,对应PE分别为33、25和20倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示宏观经济下行;新工艺储备量产不及预期;海外疫情反复等风险。
万丰奥威 交运设备行业 2021-01-01 6.45 -- -- 6.93 7.44% -- 6.93 7.44% -- 详细
事件: 公司发布回购公告,公司拟回购总额1~2亿元,回购价格不超过11元/股,回购股份将用于后续员工持股计划或者股权激励。 回购彰显信心,激励机制将进一步理顺。 公司推出回购计划,彰显公司对于未来发展以及公司价值的高度认可。与此同时,此次回购股份将用于后续的激励计划,将有望进一步理顺公司激励机制。 轻量化业务稳步开拓,龙头有望强者恒强。 公司在汽车轻量化领域布局完善,形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的汽车零部件产业,并在各业务板块做到行业领先。近期公司轻量化业务稳步推进,与T3(一汽、东风和长安)达成合作协议,公司将与T3主机厂共同推进镁合金在汽车领域的加速应用。与此同时,公司获得恒大新能源汽车镁合金仪表盘支架的项目定点,进一步加速在新能源汽车领域的开拓。 通航业务订单饱满,国内市场加速开拓。 万丰飞机为全球领先的通航飞机制造商,下游客户涉及私人、巡航、培训等领域,2019年以来万丰飞机加速国内市场的开拓,DA40机型在国内初教机市场优势明显。2020年公司在教练机领域订单饱满,9月份以来先后取得民航大学、四川龙浩航校以及SaudiNationalCompanyofAviation的采购合同,我们预计2020-2022年国内市场销量增速分别为150%/100%/80%。 投资建议。 预计公司2020-2022年EPS分别为0.27/0.39/0.48元。维持“买入”评级。 风险提示 全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险。
隆基股份 电子元器件行业 2020-12-29 93.47 -- -- 117.00 25.17% -- 117.00 25.17% -- 详细
公司深耕光伏行业,历史业绩高增长 公司发展 20年至今保持主业不变, 目前是从硅棒到组件的一体化企业。 公司历史业绩表现优异。 2010-2019年公司营收 CAGR 39%,归母净 利润 CAGR 32%,是少有的常年保持高增速的上市公司。 硅片卡位优势明显,低成本+规模优势巩固龙头地位 公司依靠自身的单晶硅片技术,早期卡位硅片环节。 根据已公开的财报 数据,公司目前的毛利率位于全行业第一。从产能规模来看,预计今年 年底公司硅片产能将达到 75GW,明年 110GW,保持行业第一。 组件行业集中度提升,公司今年出货量有望冲击第一 组件环节由于技术门槛偏低,盈利情况较差,行业集中度目前正处于提 升阶段。随着公司产能不断扩张,公司在组件端的市占率不断提升。公 司 2018年组件出货量全球第四,今年有望冲击第一。 公司护城河深厚,行业话语权逐渐增强 我们认为公司核心优势有四点: 1) 公司在任高管合作关系稳固。公司长 期的经营表现足以说明管理层能力; 2)公司研发投入在过去几年一直 保持行业第一。 公司积极储备先进技术,为后续发展做准备; 3) 我们认 为一体化一体化能平滑企业的盈利, 同时能加速行业降本; 4)组件渠道 先发优势明显。 以上四点优势相辅相成, 形成了公司的护城河。 投资建议 预计 2020/2021/2022年公司总营收分别为 553/918/1093亿元,净利 润 85/112/154亿元。作为行业龙头我们给予公司 2021年 PE 为 37x, 对应市值 4147亿元。 给予“买入”评级。 风险提示 疫情恶化;贸易保护主义加剧; 装机规模不及预期;扩产不及预期。
孚能科技 2020-12-28 43.30 -- -- 50.20 15.94% -- 50.20 15.94% -- 详细
事件 2020年12月24日公司公告与吉利科技集团有限公司签署了《战略合作协议》,约定设立合资公司共同推进动力电池产能的建设,预计合资公司和公司合计产能达到120GWh,其中2021年开工建设不少于20GWh;吉利科技和其控股的子公司及吉利商用车集团将优先采购公司或合资公司生产的动力电池,每年采购量不低于其需求量的80%。 与自主龙头车厂合作彰显公司竞争力,产能积极扩张迎TWh时代 在深度绑定戴姆勒,与广汽建立密切合作之后,公司又与吉利科技集团签订协议拟建合资公司推进产能建设,充分彰显了公司的竞争力,进一步表明实力获得了下游客户认可。吉利旗下有几何、宝腾、Smart、领克、沃尔沃、北极星等品牌,开发新平台布局了多款新能源车。预计到2025年全球新能源汽车销量1500万辆,对应动力电池需求约900GWh。公司与下游客户加强合作,总规划产能达120GWh,积极备战TWh时代。 随着未来产能释放订单交付,公司盈利将迎来底部反转 公司2020年1-11月装机量0.66GWh,为国内动力电池装机第9;其中11月装机量0.17GWh,位列国内第8。目前公司规模较小且产能尚在爬坡,仍处亏损状态。在戴姆勒之外,公司持续收货东风、江铃、国机智俊、TOGG、春风动力、华晨新日等订单。目前公司在手订单超200GWh,随着镇江基地的产能爬坡和赣州基地的放量,预计21/22年出货量为7/14GWh,规模效应逐步显现,公司盈利即将迎来底部反转。 投资建议:我们预计2020-22年归母净利为-3.38/1.32/8.45亿,EPS为-0.32/0.12/0.79元,对应21/22的PE分别为320/50。考虑到公司的丰厚订单将带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格下降低于预期;新能源车发展不及预期;产能建设及爬坡不及预期。
孚能科技 2020-11-03 30.50 -- -- 35.94 17.84%
50.20 64.59% -- 详细
三季度业绩2020年前三季度公司实现营收5.58亿,同比减少64.94%;归母净利-2.93亿。其中2020年Q3营收2.73亿,同比减少52.88%,环比增长67.46%;归母净利-1.18亿。 产能爬坡及毛利率下降拖累业绩,费用率有所下降真理研究数据显示公司1-9月装机量为0.37GWh,其中三季度为0.27GWh,7/8/9月分别为43/108/121MWh,公司装机量逐步恢复,营收环比增长但同比下降。2020年以来公司客户结构发生变化,新订单主要集中在镇江基地新产能,产能爬坡叠加疫情影响导致新客户放量延迟。2020年Q3公司毛利率为10.93%,环比下降10.72pct,主要由于公司目前规模较小且产能尚在爬坡折旧摊销较多所致。由于营收增长,Q3期间费用率由Q2的97.4%下降至76.4%。 随着未来产能释放订单交付,规模效应促使成本下降,公司盈利将迎来底部反转公司深度绑定戴姆勒,并持续收货东风、江铃、国机智俊、TOGG、春风动力、华晨新日等订单。目前在手订单超200GWh,现已有加规划产能29GWh,其中赣州5GWh和镇江一期8GWh已经投产。后续随着产能释放订单交付,以及规模效应下的成本下降,公司盈利有望迎来底部反转。 投资建议参考公司近期产能爬坡的情况,我们下调2020-22年盈利预测为-3.38/1.15/7.63亿,EPS为-0.32/0.11/0.71元,对应21/22的PE分别为295/44。考虑到公司的丰厚订单将带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示产品价格下降低于预期;新能源车发展不及预期;产能建设及爬坡不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2020-11-03 16.72 -- -- 24.33 45.51%
28.38 69.74% -- 详细
业绩简述:公司公布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收558亿元,同比增长24%;实现归母净利润35亿元,同比增长231%;其中2020Q3实现营收231亿元,同比增长51%,实现归母净利润8.8亿元,同比增长310%。 业务板块全线复苏,盈利能力稳步恢复2020Q3长安汽车总体销量54万辆,同比增长34%。合资品牌方面,长安福特销量3.8万辆,同比增长72%,2020Q3合资品牌贡献投资收益3.1亿元。自主方面,CS75Plus、逸动Plus等车型延续强势表现,UNIT上市以来销量保持强势,月销超过万辆。2020前三季度公司毛利率为11.2%,同比下滑0.6个百分点,主要为上半年贵金属涨价以及保供等因素影响。2020Q3毛利率为13.9%,同比增长2个百分点。前三季度期间费用率为11.7%,同比下降2.6个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-2.6%/-0.1%/+0.1%。 车型周期延续强势,多品牌进入上升通道自主方面,CS75Plus、逸动Plus等车型延续强势表现,同时UNI-T上市以来销量表现靓丽,实现单月销量破万,后续公司将逐步完善UNI系列产品线,进一步提升公司整体产品竞争力。与此同时,长安全新动力平台的陆续上市,在提升产品竞争力的同时,进一步降低产品的成本,从而实现销量和利润的弹性增长。合资方面,2020年长安福特推出锐际、探险者、林肯品牌等多款重磅车型,产品线的布局将进一步完善,销量拐点已现。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为1.09元、0.98元和1.07元。维持“买入”评级。 风险提示:汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
滕飞 5
德方纳米 基础化工业 2020-10-30 102.01 -- -- 188.66 84.94%
195.16 91.31% -- 详细
三季度业绩。 2020年前三季度公司实现营收5.75亿,同比减少22.35%;归母净利-0.11亿;经营性现金流0.61亿,同比减少59.16%。其中2020年Q3营收2.18亿,同比减少22.70%,环比增长9.73%;归母净利-0.04亿,环比减亏;经营性现金流0.28亿,同比减少48.39%,环比增长76.36%。 磷酸铁锂价格下跌拖累净利,产能利用率提升助力毛利率修复。 预计公司Q3出货量0.7-0.8万吨,基本满产满销;但由于磷酸铁锂价格Q3仍在下跌导致营收同比减少,环比增长有限,归母净利仍然小幅亏损,但相较Q2减亏0.15亿。产能利用率提升降低生产成本,Q3毛利率为9.18%,环比增长6.36pct,毛利率修复逻辑逐步兑现。Q3期间费用率18.72%,环比减少0.09pct,基本稳定。 磷酸铁锂价格企稳,公司产能扩张成本下降将迎来利润收获期。 当前磷酸铁锂价格已经跌至行业成本线附近,原材料碳酸锂供给收缩需求回暖下有触底回升趋势,成本支撑下预计磷酸铁锂价格后续企稳。公司目前磷酸铁锂产能3万吨,基本满产满销,在建3.5万吨,规划4万吨;在建及规划产能位于曲靖新基地,具备区位和低电价优势,成本将进一步下降。随着磷酸铁锂价格企稳,公司产能释放成本下降,营收将大幅增长,迎来利润收获期。 投资建议。 参考Q3磷酸铁锂价格下跌的情况,我们小幅下调2020-22年盈利预测为0.08/1.10/2.19亿,EPS为0.10/1.41/2.81元,对应21/22的PE分别为77/39,考虑到磷酸铁锂行业的高增长和公司的强竞争力,以及业绩底部即将反转,维持“买入”评级。 风险提示。 产品价格下降、产能释放进度及行业发展低于预期。
林洋能源 电力设备行业 2020-10-29 7.84 11.60 38.26% 8.33 6.25%
9.45 20.54% -- 详细
三季度业绩公司三季度业绩超预期。2020年前三季度,公司实现营业收入44.2亿元,同比+73.6%;归母净利润9.4亿元,同比+33.5%;扣非后归母净利润为8.8亿元,同比+30.0%。公司单三季度实现营业收入14.7亿元,同比+67.0%;归母净利润3.9亿元,同比+41.0%;扣非后归母净利润为3.7亿元,同比+33.9%。 整体业绩持续高增长,费用管理较好,净利率稳中有升,净利率稳中有升公司发电业务稳定,预计前三季度实现收入10.9亿元。电表业务前三季度贡献收入18-19亿元,超过去年全年约5亿元。EPC业务前三季度贡献收入约11亿元,单三季度EPC环比有所下降,主要是因为项目确认时点的问题。费用方面,公司整体控制较好。销售/费用/研发/财务费用率分别为2.2%/4.3%/2.5%/5.7%,期间费用率合计14.7%,和中期基本持平。公司毛利率37.9%,较中期提升2.1pcts;净利率21.22%,较中期提升2.5pcts。 未来电站、电表业务持续向好,储能贡献新的增长点储能贡献新的增长点未来三年,公司预计电站每年并网1GW,为发电业务增长提供有力支撑。 下半年国网第二次招标,环比增长10%。明年疫情因素消除、新标准落地,预计明年智能电表国内业务将实现高增长。公司长期布局储能业务,与上下游绑定,预计明年将开始贡献业绩。长期将受益于储能行业大发展。 投资建议和盈利预测和盈利预测公司三季度业绩超预期,预计四季度持续向好。我们将上调公司今年业绩至10.18亿元。预计公司2020-2022年净利润10.18/11.33/16.98亿元,对应EPS0.58/0.65/0.97元,对应PE13x/12x/8x。目标价11.6元,维持“买入”评级。 风险提示国家智能电表招标计划缩减;电站项目并网时点延后;国际贸易局势恶化。
银轮股份 交运设备行业 2020-10-29 12.21 -- -- 13.16 7.78%
14.89 21.95% -- 详细
业绩简述:。 公司公布2020年三季报,2020年前三季度实现营收45亿元,同比增长17%,实现归母净利润2.8亿元,同比增长9%。其中2020Q3实现营收15亿元,同比增长29%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长49%。 业绩符合预期,受益于下游复苏。 2020Q3国内重卡销量同比增长80%,维持景气度高位;同期乘用车销量同比增长8%,维持复苏态势,受益于下游需求旺盛,公司单季度营收保持高速增长。2020年前三季度毛利率为24.7%,同比提升0.6个百分点,其中2020Q3毛利率为24.5%,同比提升1.1个百分点,主要受益于产能利用率提升。2020年前三季度公司期间费用率为17%,较去年同比下降0.7个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为5.5%/10.5%/1%,分别同比变动+0.8%/-1.2%/-0.2%,其中销售费用率提升的主要原因为市场推广费用的增加。 下游景气度持续,新能源热管理稳步开拓。 我们预计后续重卡景气度将维持高位,乘用车市场维持复苏态势。与此同时,公司积极开拓市场,热管理业务层面,公司获得多个战略客户的项目授权,包括特斯拉的换热模块、曼胡(配套雷诺)水空中冷器、长安汽车冷却风扇总成、吉利戴姆勒SMRT平台热泵空调、纳威斯达重卡冷却模块等。后处理业务方面,公司将充分受益于排放升级带来的市场机遇。 投资建议。 预计公司2020-2022年EPS分别为0.46/0.55/0.65元。维持“买入”评级。 风险提示。 尾气处理业务客户开拓不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
滕飞 5
当升科技 电子元器件行业 2020-10-29 50.61 -- -- 56.30 11.24%
70.00 38.31% -- 详细
三季报业绩 公司三季度业绩超市场预期,前三季度实现营收 20.28亿元,同比增长 20.21%;实现归母净利润 2.65亿元,同比增长 20.45%;实现扣非归 母净利润 2.27亿元,同比增长 15.70%。公司预计 2020年归母净利润 达到 3.2~3.8亿元。 正极材料产量大幅增长,盈利能力快速恢复 公司 Q3实现营收 9.38亿元,同比增长 87.41%,环比增长 38.96%; 实现扣非归母净利润 1.13亿元,同比增长 62.37%,环比增长 66.18%。 公司三季度业绩表现亮眼,营收和净利润均实现大幅增长,主要由于正 极材料出货量环比实现大幅增长,产线接近满产,单吨净利恢复至疫情 前较高水平。 公司前三季度毛利率和净利率分别为 19.60%和 13.09%, 分别比去年同期增长了 0.72pcts 和 1.15pcts。经营活动现金流量净额同 比增长 218.22%,主要由于国际销量大幅增加,客户回款改善明显。 海外占比过半享受全球新能源红利,产能释放迎来业绩持续提升 公司目前正极材料盈利能力处于行业领先水平,预计三季度海外业务占 比约 70%,充分受益于海外新能源汽车市场发展的红利。随着金坛基地 2万吨产能的逐步释放,预计 2021年公司正极材料产能达到 4.4万吨, 公司有望迎来业绩的持续快速增长。 投资建议 公司三季度单吨盈利提升明显, 预计下游需求继续带动公司业绩向好, 我们上调公司今年业绩至 3.72亿元。 预计公司 20/21/22年归母净利润 分别为 3.72/5.73/6.70亿元, EPS 为 0.85/1.31/1.53元,对应 P/E 为 62x/40x/34x, 维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车发展不及预期,产品价格下降超出预期,产能扩张不及预期, 原材料价格波动风险,汇率波动风险。
滕飞 5
当升科技 电子元器件行业 2020-10-27 47.90 -- -- 56.30 17.54%
70.00 46.14% -- 详细
深耕正极材料20年,由年,由消费锂电拓展到动力电池,进入海外供应链进入海外供应链正极多种技术路线并行,公司产品线布局全面优势明显,公司产品线布局全面优势明显高镍低钴三元依旧是动力电池主流路线,但在一段时期内高镍三元和高性能5/6系三元、CTP方案、刀片等磷酸铁锂电池多种路线将共同发展,全球三元动力正极市场三年翻倍超千亿。公司布局早积累深,品类最多、同品系性能最优,未来发展优势明显,毛利率稳步提升。 正极行业整合大势所趋,公司技术强、客户优、产能足占据先机占据先机正极材料是动力电池中游最为分散的环节,主要由于正极品类多、下游需求多样、产能分散且投资成本高。随行业技术稳定、生产工艺成熟、投建产能释放、下游客户格局带动,正极材料集中度提升将是大势所趋。 公司凭借技术、客户和产能优势在行业整合中占优。 全球新能源红利逐步兑现,公司海外业务占比重回高位业务占比重回高位四大外资电池厂加速扩张,2025年产能规模将达436GWh,公司均已进入四大厂商供应链,有望直接享受全球新能源汽车发展红利。 公司单吨盈利行业领先,产品高镍化进一步提升盈利能力公司凭借产品性能和客户优势议价能力较强,单吨盈利水平行业领先。 正极材料产品定价来自“材料成本+加工费”,高镍正极的加工费更高。 公司未来将继续加大高镍产能布局,远期金坛基地10万吨产能,随着产品结构中高镍占比的提升,整体盈利能力将进一步增强。 投资建议预计公司20/21/22年归母净利润分别为3.68/5.42/6.20亿元,EPS为0.84/1.24/1.42元,对应P/E为57x/39x/34x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车发展不及预期,产品价格下降超出预期,产能扩张不及预期,原材料价格波动风险,汇率波动风险。
长城汽车 交运设备行业 2020-10-27 23.50 -- -- 29.90 27.23%
51.72 120.09% -- 详细
公司公布 2020年三季报,2020年前三季度实现营收 621亿元,同比下滑 0.7%,实现归母净利润 26亿元,同比下滑 11%。其中 2020年Q3实现营收 262亿元,同比增长 24%,实现归母净利润 14.4亿元,同比增长 3%。 汇率短期影响,销量与盈利稳步提升2020年 Q3公司销量 28.6万辆,同比提升 24%。分车型来看,皮卡前三季度累计销量 16万辆,同比增长 63%。第三代 H6上市首月销量突破万辆,预计后续月销突破 2万台。哈弗大狗订单旺盛,预计月销有望达到 5000辆以上。9月份欧拉黑猫单月销量超过 5000辆。2020年 Q3公司毛利率为 19.0%,同比提升 0.5个百分点。费用率方面,财务费用率和销售费用率单季度分别同比提升 5.2和 0.5个百分点,主要原因分别为单季度汇兑损失的影响(约 5.1亿)和新车上市营销宣传的加大。 产品周期推进,全方面变革带动经营向上2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗 H6、坦克 300、欧拉好猫等车型,在巩固强势车型 H6竞争力的同时,积极开拓细分市场,新车型在产品力、市场定位等方面优势明显,有望加强新车周期销量表现。 2021-2022年基于三大车型的产品换代相继完成,预计 2021年公司将有超过 10款的新车型上市(全新与换代),从而进一步提升此轮产品周期的销量。与此同时,公司在组织、管理、营销、渠道等方面全面革新,带动经营全面向上。我们预计 2020-2022年公司销量增速分别为-2%/35%/18%。 投资建议:预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.61/0.86/1.11元,当股价对应 2020-2022年 P/E 分别为 41x/29x/23x。维持“买入”评级。 风险提示:新车投放进度不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
万丰奥威 交运设备行业 2020-10-26 7.11 -- -- 7.79 9.56%
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事件:公司公告,近日子公司万丰飞机旗下奥地利钻石飞机收到SaudiNationalCompanyofAviation39架钻石飞机的采购合同。SaudiNationalCompanyofAviation是沙特阿拉伯乃至中东地区最大的飞行培训学校。 通航业务订单饱满,国内市场加速开拓根据公司公告,9月份以来万丰飞机先后取得民航大学、四川龙浩航校以及SaudiNationalCompanyofAviation累计83架DA40飞机采购合同,订单交付期最晚至2021年,订单总量约占万丰飞机2019年总交付量的35%,预计订单累计总额超过3亿元。万丰飞机为全球领先的通航飞机制造商,下游客户涉及私人、巡航、培训等领域,2019年以来万丰飞机加速国内市场的开拓,DA40机型在国内初教机市场优势明显,预计2020-2022年国内市场销量增速分别为150%/100%/80%。 双轮驱动发展,协同初见成效三季度以来公司下游客户逐步恢复,公司经营逐步好转。当前公司形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的汽车零部件产业和以顶级通航品牌“钻石”为依托的通用飞机制造产业“双引擎”驱动的发展格局。轻量化方面,公司在各业务板块做到行业领先,后续基于子龙头矩阵,全球客户、基地、全流程协同,卡位新能源,提升单品牌\单车价值量。当前协同发展效果出现,基于镁瑞丁在特斯拉的口碑积累,无锡雄伟实现对于特斯拉的客户突破。同时,万丰飞机全球领先,国内市场加速开拓,充分受益国内通航产业的发展。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.27/0.39/0.48元。维持“买入”评级。 风险提示:全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名