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陈晓

华安证券

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工作经历: SAC执业编号:S0010520050001,曾就职于国金证...>>

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美联新材 基础化工业 2022-09-20 17.90 -- -- 19.39 8.32% -- 19.39 8.32% -- 详细
事件: 与七彩化学合资建设 18万吨电池级普鲁士蓝(白)项目公司与鞍山七彩化学股份有限公司签署《战略合作协议》,双方约定共同投资 25亿元建设“年产 18万吨电池级普鲁士蓝(白)项目”,持股比例各 50%。 强执行力战略合作钠电池普鲁士蓝白正极, 产业链纵向延伸强化性能成本优势钠电池凭借良好的成本经济性,逐步优化的能量密度、安全性及循环寿命或将匹配低续航乘用车及储能领域。与另两种钠电正极材料层状氧化物及聚阴离子相比,普鲁士蓝(白) 较高的能量密度和结构稳定性深受产业青睐, 商业应用有望提速。 公司深谙行业趋势切入钠电领域,加码普鲁士类材料具备明显竞争优势: 1)技术工艺保障产品性能: 公司前次出资 1400万获得深圳华钠新材 7%股权, 后者人才、技术、产品优势显著深耕钠电从而产业化进展顺利,准备进行 1000吨级别产品中试,其普鲁士蓝类正极工艺相对成熟,一方面与公司形成稳定可靠的供应关系, 另一方面有助于提升公司在该路线的技术积淀。本次合作方七彩化学拥有普鲁士蓝(白)产业化技术、成本以及环保处理优势,有望进一步强化公司产品性能及竞争力。 2)一体化保供降本: 氰化钠为普鲁士类正极的核心原材料,子公司营创三征 30万吨产能为正极材料扩张提供有力支撑,一体化布局有利于降低成本拓展市场。 3)准入壁垒高: 氰化物属于危险化学品,其生产制备需要极为严苛的特殊资质,准入及扩产门槛高, 行业参与者极少。 公司持有稀缺的生产许可以及近二十年生产经验,且产能领先全球,具备明显先发优势。 隔膜产能加速释放业绩兑现, 加快完善产业链布局打造平台化竞争优势目前 1#及 2#产线合计 1.5亿平产能已基本满负荷生产并批量供货, 3#及 4#产线合计 1.5亿平已开始试生产。公司坚定推进产能建设,已与芝浦机械签订设备采购合同, 2023年或将新增 6亿平产能,远期规划或将超过 15亿平, 从新进入者进一步抢占份额。 产能建设形成有效供给,业绩有望快速释放。 投资建议: 预计公司 22/23/24归母净利润至 3.72/5.52/8亿元,对应 P/E 为26x/19x/14x, 维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
长远锂科 2022-09-01 16.94 -- -- 17.08 0.83% -- 17.08 0.83% -- 详细
公司2022年上半年营收及利润增长强劲:上半年公司营收76.3亿元,同增168%;归母净利润7.58亿元,同增142%;扣非净利润7.22亿元,同增137%;业绩落于此前预告区间且扣非净利润已超去年全年。 产品迭代优化提高盈利水平,新品开发进展顺利,夯实未来发展基础受益于下游新能源汽车强劲需求,2022Q2公司正极材料量利齐升。量:三元正极出货预计1.5-1.6万吨,环比微增。利:单吨净利预计3万元左右,环比增长50%以上,主要系产品结构持续优化提升盈利能力、钴镍成本下降、新产能投放以及部分库存收益正向贡献。产品方面,公司持续深耕高镍+单晶高电压:1)实现多个系列超高镍三元的同步开发并实现批量销售,其中9系产品销量超百吨。2)单晶中镍性能优成本低,在国内电池厂旺盛需求下快速放量。公司6系及以上单晶产品出货占比预计提升至40%以上,高性能高工艺提升产品定价能力,毛利维持较高水平。公司深谙行业趋势,加快布局固态锂电池及钠电:1)固态电池用高镍正极研发进展顺利,送样样品性能表现优异。2)钠电池用正极在普鲁士蓝类似物及层状氧化物两个方向均与客户进行了联合开发,送测样品在容量、循环等关键性能指标上表现突出。展望Q3,公司成本优势依旧显著,产品结构持续优化,盈利水平有望维持高位。 公司产能扩张加速释放,多元化供给提升竞争优势,业绩逐步兑现截至2022年6月底,公司已有8万吨三元正极材料及3万吨三元前驱体产能,二期4万吨预计2022年底建成投产,预计公司22/23年有效产能分别达到9/13万吨。此外,6万吨磷酸铁锂预计今年年底完成建设,届时公司产能将更加充足,对下游市场形成多元化供给。 投资建议我们预计公司22/23/24归母净利润为15/19.6/24.2亿元,EPS分别为0.78/1.01/1.25,对应P/E为22x/17x/14x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
光华科技 基础化工业 2022-08-30 21.60 -- -- 22.69 5.05% -- 22.69 5.05% -- 详细
业绩公司2022年上半年实现营收17.65亿元,同比+52%,实现归母净利8253.75万元,同比+174.66%,扣非归母净利7859.18万元,同比+279.33%;其中22年Q2实现营收10.05亿元,环比+,实现归母净利润4723.27万元,环比+,实现扣非净利润4469.36万元,环比+31.85%,业绩符合预期。锂电材料板块高增长,回收业务技术领先产能加速公司2022年上半年锂电材料营收7.24亿元,同比+,毛利率,同比+14.45pcts,盈利能力大幅提升。公司大力发展锂电回收业务,自主研发的精细拆解工艺,可提升湿法回收增值空间,锂综合回收率超过,铁、磷的回收率超过98%,处于行业领先水平。产能方面,公司目前已具备1万吨梯次利用、1万吨三元电池回收产能,预计今年9月4万吨物理拆解产能完成,10月1万吨磷酸铁锂回收产能投产,另有5万吨回收产能在建,规划20万吨退役动力电池综合利用基地。积极布局磷酸锰铁锂,技术储备未来可期公司新发布公告拟在汕头投资2.47亿元建设年产3.6万吨磷酸锰铁锂及磷酸铁正极材料项目。 磷酸锰铁锂由于兼具高能量密度和高安全性,是未来正极材料发展趋势。公司制备的磷酸锰铁锂的设备及工艺简单,易于进行工业化生产,通过控制终产物的粒径,提高了磷酸锰铁锂作为电池正极材料的放电比容量,且同时具备安全性高,耐低温性能较好,电压平台较高,能量密度高等优势,竞争优势明显。传统业务国产替代焕发活力,战略布局5G市场公司2022年上半年PCB化学品业务收入7.5亿元,同比-,毛利率为,化学试剂业务收入1.9亿元,同比+,毛利率29.4%。公司PCB化学品及化学药剂业务将受益国产替代实现稳定增长。此外,公司战略布局5G市场,加强技术创新和新产品开发,目前已与中兴、华为等多个客户建立起研发合作。投资建议:预计公司2022/2023/2024年归母净利润为2.19/4.03/7.07亿元,对应PE为40x/22x/12x,维持“买入”评级。风险提示:新能源车发展不及预期,电池回收市场竞争加剧,金属材料大幅下降,产能释放不及预期。
林洋能源 电力设备行业 2022-08-30 8.55 -- -- 8.93 4.44% -- 8.93 4.44% -- 详细
公司公告2022年半年度业绩公司2022H1实现营收23.21亿元(-14.34),实现归母净利润4.10亿元(-24.75),扣非归母净利润4.01亿元(-23.13,主要考虑受光伏EPC业务开工节奏放缓影响。 智能电表业务增长平稳,海外市场拓展顺利公司2022H1电表业务实现9.60亿元(+),增长平稳。公司在国网/南网产品招标中分别中标5.29亿元/1.40亿元,持续保持优势地位。海外市场拓展顺利,欧洲、亚太等市场实现智能电表销售超75万台,东亚市场出口超50万台,预计全年达130万台;东欧市场子公司ELGAMA中标波兰智能电表项目,合计约人民币2.76亿元。 光伏EPC业务受上游价格影响开工放缓公司光伏EPC业务受产业链上游价格持续上涨、光伏用地政策调整等因素影响,收益率承压,开工进展放缓,22H1电站EPC实现3.76亿元(-,公司预计22年1.5GW项目不能按期开工建设。发电业务基本保持平稳,公司自持光伏电站规模超1.4GW,22H1光伏发电业务收入7.38亿元(-3.0),主要是转让部分电站后装机量下降所致,公司储备光伏项目超6GW,看好后续公司运维规模稳健提升。 储能项目储备丰富,深化产业链合作,储能业务值得期待公司持续深化储能产业链合作,与亿纬锂能合资建设的10GWh储能电池(LFP)项目预计年内投产。公司目前在江苏、安徽、湖北、内蒙古等地快速有序的推进相关储能项目储备及工作,累计储备储能项目资源超4GWh,计划年内实现至少600MWh的合同交付。 投资建议考虑电站开工节奏放缓影响,我们下调此前盈利预测,预计公司2022/2023/2024年净利润8.27/10.73/13.65亿元。维持“买入”评级。 风险提示上游价格超预期上涨;下游需求不达预期;项目进展不达预期风险等
银轮股份 交运设备行业 2022-08-29 13.92 -- -- 14.28 2.59%
14.28 2.59% -- 详细
事件:公司公布2022年半年报,2022年上半年实现营收38.7亿元,同比下滑4.6%;实现归母净利润1.3亿元,同比下滑25%。 Q2扣非业绩环比改善,新能源业务表现靓丽分业务来看,公司商用车业务实现营收20.5亿元,同比下滑24.7%,主要受商用车销量大幅下滑的影响。乘用车板块实现营收14.2亿元,同比增长37.8%,其中新能源业务实现营收7.9亿元,同比增长105%,占比超过20%。2022H1公司毛利率为19.5%,同比下滑1.6个百分点,主要原因为受疫情影响、原材料价格持续高位、运费上涨、关税等因素影响。2022Q2受疫情影响,公司营收环比下滑12%,但二季度海运费、原材料价格稳中有降,公司毛利率环比改善0.6个百分点。我们预计随着下半年公司新项目的逐步量产,原材料、海运费等综合成本的下降,公司有望在下半年实现营收和利润的环比改善。 加速新能源业务开拓,二次创业动能充足前期公司发布股权激励计划,其中考核目标为营收端(权重占比45%)2022-2025年分别不低于90/108/130/150亿元,归母净利润(权重占比55%)2022-2025年分别不低于4/5.4/7.8/10.5亿元。在产品方面,公司在电池冷板、空调箱、前端模块等热管理部件的基础上逐步拓展芯片传感器冷却领域。客户方面,当前公司新能源汽车产品已经涵盖了蔚来、小鹏、比亚迪、长城、广汽、吉利、沃尔沃、保时捷等国内外主流的汽车厂商,随着新能源汽车渗透率的持续提升以及公司在主流客户产品的持续拓展,新能源汽车业务有望保持持续快速增长。 投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为0.50/0.74/1.03元。维持“买入”评级。 风险提示尾气处理业务客户开拓不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
英搏尔 机械行业 2022-08-29 63.00 -- -- 66.73 5.92%
66.73 5.92% -- 详细
公司公布2022年中报,2022年上半年实现营收8.7亿元,同比增长178%;实现归母净利润0.3亿元,同比增长64%。 交付能力持续提升,盈利能力短期承压2022Q2公司实现营收5.2亿元,同比增长118%,环比增长46%,订单交付能力持续提升,预计2022Q3随着公司新订单的逐步量产以及交付能力的提升,单季度交付有望进一步提升。分结构来看,2022上半年公司总成类产品销售占比接近70%,去年同期为33%,产品结构形态更加趋于稳定。2022H1公司毛利率为14.5%,同比下滑5.7个百分点,其中2022Q2毛利率为13.4%,同比下滑6.7个百分点,环比下滑2.8个百分点。公司在营收规模提升的前提下,盈利能力下滑的主要原因为原材料成本的大幅提升。当前原材料价格趋于稳中有降,公司也在供应链层面采取积极措施,预计下半年公司盈利能力有望逐步恢复。 在手订单充裕,定增弥补短板产品方面,公司第三代集成芯产品量产以来得到下游客户的认可,同时年底公司有望完成集成芯2.0版本的扁线电机平台开发及自动化生产工艺开发,有望实现产品竞争力进一步提升以及成本的下探。客户方面,公司逐步实现客户结构逐步由之前的A00级向A/B级别车型升级,吉利、长安、小鹏、威马等客户先后确定订单。与此同时,2022年公司将进一步推进重点客户的开发与落地,涵盖了自主品牌、合资品牌、造车新势力等国内外主流厂商。公司在手订单充裕,公司通过定增募资打开交付瓶颈,同时随着集成芯平台化项目在下半年的逐步落地,公司在交付、质控、成本、产品等多维度实现提升。 投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为0.70/2.18/3.56元。维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车发展不及预期;新技术普及不及预期等风险。
华阳集团 电子元器件行业 2022-08-25 52.30 -- -- 50.59 -3.27%
50.59 -3.27% -- 详细
事件:公司公布2022年中报,2022年上半年公司实现营收24.9亿元,同比增长21%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长19%。2022Q2实现营收13亿元,同比增长18%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长15%。 各业务板块稳中有升,降本增效见成效。 2022H1汽车电子业务实现营收16亿元,同比增长19%,精密压铸业务实现营收6亿元,同比增长42%,公司通过与上游合作伙伴充分协调,开发替代方案等措施不断加强交付能力,促使核心业务的稳步提升。 2022H1公司毛利率21.51%,同比下滑0.11个百分点,其中汽车电子毛利率20.80%,同比增长0.09个百分点,精密压铸毛利率25.64%,同比下滑2.06个百分点,其中精密压铸业务毛利率下滑的主要原因为并购江苏中翼90%股权并纳入合并报表。2022H1公司期间费用率为15.5%,同比下滑1.5个百分点。 产品加速迭代升级,智能化产品品类拓展。 公司汽车电子产品拓展迅速,大功率无线充电产品量产上市,智能座舱域控、数字声学系统、数字钥匙、APA 等产品将于下半年量产上市;AR-HUD 技术路线不断丰富,与华为合作的LCoS AR-HUD 项目已投入开发;屏显示类产品全面导入平台化设计,可依照车厂技术要求,实现一体黑、超窄边框、长条贯穿屏技术;数字声学系统推出搭载双DSP、具备RNC(路噪降噪技术)和智能声处理的多功能产品平台;电子外后视镜已完成第二代产品预研,可实现丰富的ADAS 功能;针对市场需求规划了多个驾驶域控平台并陆续投入开发。 投资建议预计2022-2024年EPS 分别为0.85、1.17和1.58元。维持“买入”评级。 风险提示汽车产销不及预期;新产品开拓不及预期等风险。
宁德时代 机械行业 2022-08-25 572.16 -- -- 526.53 -8.11%
525.73 -8.11% -- 详细
业绩公司2022 年上半年实现营收1312.71 亿元,同比+156.32%,实现归母净利81.68 亿元,同比+82.17%,扣非归母净利70.51 亿元,同比+79.95%;其中22 年Q2 实现营收642.93 亿元,环比+32.08%,实现归母净利润66.75亿元,环比+347.09%,实现扣非净利润60.74 亿元,环比+521.7%。业绩大超市场预期。 动力电池Q2 涨价落地,储能板块短期承压看好下半年毛利修复动力电池:上半年动力电池板块营收791.43 亿元,同比+159.9%,毛利率为15.04%,同比-7.96%。根据测算,我们预计上半年动力电池销量为90GWh,均价为0.88 元/wh。其中二季度电池均价为0.94 元/Wh,较一季度环比提升0.12 元/wh,涨价预期顺利兑现,盈利超预期,龙头地位稳固。 储能电池:公司上半年储能电池板块营收127.36 亿元,同比+171.41%,我们预计电池销量为15GWh,其中Q2 销量为10GWh,单价为0.83 元/wh。 上半年储能电池毛利率为6.43%,同比-30.17%,板块盈利较差,我们认为主要系储能项目多为价格提前锁定模式,价格调整节奏相对较慢,预计下半年随着价格顺利传导,储能板块毛利率将有效修复。 材料板块:上半年电池材料板块营收136.7 亿元,同比+174.75%,毛利率20.65%,同比-0.5%,目前正极及相关材料产量共计21.6 万吨,随着公司一体化战略不断向中上游布局,未来材料板块将持续为公司贡献利润。 市占率大幅提升,深化海外合作,产能规模持续扩张根据SNE Research,公司上半年全球电池装机量市占率达34.8%,较去年同期提升6.2 个百分点。公司持续深化海外合作,与福特汽车建立战略合作关系,合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应。公司拟在欧洲匈牙利建设电池工厂,进一步完善全球战略布局。为满足下游高增的需求,公司产能快速扩张,截止中报,公司电池板块上半年产能为154GWh,产量为125 GWh,产能利用率81%,目前在建产能100 GWh,我们预计今年年底公司年产能将达到400GWh,预计2025 年,公司产能规划将超700GWh。 投资建议:考虑公司动力电池涨价预期顺利兑现,盈利能力逐步修复,我们上调22/23/24 年公司归母净利为287/449/641 亿元,对应P/E 为45/29/20,维持“买入”评级。 风险提示:原材料涨幅超预期,电池提价低于预期,行业发展不及预期。
美联新材 基础化工业 2022-08-24 22.35 -- -- 22.40 0.22%
22.40 0.22% -- 详细
事件:公司 年上半年实现营业收入12.51 亿元,同比增长50.28%;归母/扣非净利润分别为1.93/1.89 亿元,同比大幅增长751.6%/873%。 收入利润大幅增长,基本盘持续巩固向好凭借在化工领域多年来深厚的技术积淀,公司拥有优质的产品及丰富的客户资源,深耕主业表现不俗,收入利润均实现大幅提升。2022 年上半年公司实现营业收入12.5 亿元,同比增长50%,归母利润1.93 亿元,同比大幅提升7.5 倍,创历史新高。秉持长远发展愿景,公司色母粒产品加快迭代升级继续做大做强;三聚氯氰业务规模全球领先,随响水事件影响消除疫情逐步好转,下游农业生产提供稳定需求,行业准入高,生产许可证稀缺,市场供方较少,供给有限,业务有望延续量价齐升。 隔膜产线满负荷生产加速放量,布局钠电强化产业链竞争优势1)子公司安徽美芯1#及2#产线合计1.5 亿平产能已基本满负荷生产并批量供货,3#及4#产线合计1.5 亿平正在加紧调试中,预计8 月底开始试生产。公司坚定推进产能建设,已与芝浦机械签订设备采购合同,2023年或将新增6 亿平产能,远期规划或将超过15 亿平,从新进入者进一步抢占份额。隔膜供需偏紧行情延续,加快产能建设形成有效供给,业绩有望快速释放。成本盈利方面,随着产品升级,后续应用新型设备、且大规模量产后逐步提升运营参数,盈利水平有望逐级提升。安徽美芯将立志成为锂电池、钠电池、半固态电池等产业优秀的湿法隔膜供应商。 2)公司深刻把握电池发展趋势前瞻性布局钠电,出资1400 万获得深圳华钠新材7%股权。此次增资参股或将有利于公司与华钠新材形成合作开发与供应关系,一方面依托公司化工业务优势与华钠新材展开合作开发,另一方面也有助于开拓钠电材料业务。 投资建议:我们上调公司22/23/24 归母净利润至3.72/5.52/8 亿元,对应P/E 为34x/25x/19x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
通威股份 食品饮料行业 2022-08-22 58.50 -- -- 63.25 8.12%
63.25 8.12% -- 详细
公司2022H1实现营业收入603.39亿元,同比增长127.16%,归母净利润122.24亿元,同比增长312.17%。其中2022Q2公司实现营业收入356.54亿元,同比增长123.61%,归母净利润70.29亿元,同比增长231.83%,创历史最高单季利润额。 硅料:产能有序落地,享受量价齐升上半年公司乐山二期(5万吨)、保山一期(5万吨)产能陆续释放,公司实现高纯晶硅产量10.73万吨,同比增长112.15%,产能利用率达到119.28%,预计22年出货可达27万吨以上。伴随国内外新能源支持政策进一步加码、二季度以来部分厂家检修停产以及产业链下游硅片环节持续扩产的大背景,我们认为硅料价格在2022H2-2023H1有望持续保持在相对较高位置。公司将充分享受硅料高价红利,下半年业绩依旧值得期待。 电池片:盈利改善,N型电池年内量产落地,值得期待公司上半年电池片出货量达21.79GW,同比增长54.55%,盈利情况同比改善,单瓦盈利提升至0.03-0.05元。伴随下半年金堂二期8GW、眉山三期8.5GW陆续投产,预计年底公司产能规模将超过70GW,出货量达45GW。公司积极布局电池新技术,8.5GWTopcon电池产线预计将于2022年底建成投产,平均转换效率达24.7%。HJT电池最高研发效率以达到25.67%,替代银的金属化技术取得阶段性突破。 公司产能持续扩张,一体化成本优势布局组件8月17日晚,公司公告拟建设包头三期、保山二期各20万吨硅料产能,预计2024年投产;乐山三期12万吨项目预计2023年下半年投产;预计公司硅料产能23年/24年底达到35万吨/75万吨。眉山32GW高效晶硅电池项目一期16GW预计将于2023年投产,届时公司电池产能将达到86GW。凭借硅料与电池片龙头地位带来的成本优势,公司也积极纵向布局组件业务,有望打开新的业务增长极。 投资建议基于硅料的高价位将超预期,我们上调公司22-24年归母净利润为240/204/156亿元,对应PE11x/13x/17x。维持“买入”评级。 风险提示国内外新能源政策不及预期,硅料环节持续扩产行业竞争加剧等。
万丰奥威 交运设备行业 2022-08-19 7.00 -- -- 7.24 3.43%
7.24 3.43% -- 详细
事件:公司公布2022 年半年报,2022 上半年公司实现营收72 亿元,同比增长30%;实现归母净利润3.5 亿元,同比增长50%。2022Q2 实现营收37 亿元,同比增长34%;实现归母净利润1.7 亿元,同比增长178%。 各业务板块业务稳步增长,盈利能力恢复。 分业务板块来看,公司轻量化业务实现营收63.6 亿元,同比增长34%。 其中铝合金汽轮同比增长42%,受益于下游比亚迪等客户的快速增长,销量结构持续向新能源汽车优化;镁合金业务同比增长55%,镁瑞丁实现净利润约2 亿元。通航飞机业务实现营收8.6 亿元,同比增长9%。 2022H1 公司毛利率为17.1%,同比提升0.7 个百分点,期间费用率为10.7%,同比下滑1.7 个百分点,主要为公司强化价格管控,优化价格结算联动机制,同时推进大宗物资的采购和原材料库存的管控,实现降本提效。 一体两翼格局形成,关注两大业务后续发展。 公司当前推动轻量化与航空业务双擎发展。轻量化形成以镁合金、铝合金和高强度钢为材料基础的业务格局,其中以镁瑞丁为主导的镁合金业务凭借重量优势有望实现逐步突破,拥有420 吨~4,400 吨涵盖大、中、小吨位的高压压铸设备,汽车用镁量稳步提升。通航业务加快本土化落地以及新产品推进,万丰飞机形成了万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构,为万丰奥威飞机业务板块在国内快速发展提供了底层架构设计,DA50、DA62 等新机型的落地,也将加快本土市场的推进。 投资建议预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.31/0.39/0.49 元。维持“买入”评级。 风险提示全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险。
光华科技 基础化工业 2022-08-18 23.98 -- -- 24.02 0.17%
24.02 0.17% -- 详细
深耕行业40年,是国内PCB化学品龙头,主要业务涉及电子化学品、化学试剂、新能源材料和退役动力电池梯次利用及再生利用等领域。回收等同资源,价值逐步得到认可,2030年市场规模近1700亿经济可行:金属价格高位触发锂电回收价值,回收本质上等同于资源;环境刚需:废弃锂电池含多种危险废弃物,安全回收势在必行;政策护航:国家层面近年发布多项锂电回收政策,助力市场健康发展;路线明确:国内湿法回收工艺实现产业化,火法回收主要应用于海外;回收市场近1700亿:根据我们测算,2030年退役电池量将达437GWh,回收市场规模近1700亿元。公司大力发展锂电回收,技术+渠道优势明显技术领先:公司自主研发精细拆解工艺,提升湿法回收增值空间。锂综合回收率超过,铁、磷的回收率超过,行业领先;产能提速:已具备1万吨梯次利用、1万吨三元电池回收产能;预计今年9月4万吨物理拆解产能完成,10月1万吨磷酸铁锂回收产能投产;另有5万吨回收产能在建,规划20万吨退役动力电池综合利用基地。渠道加快:公司已经陆续与北汽鹏龙、南京金龙、广西华奥等多家车企签订回收战略合作协议,建立起一定规模的动力电池回收渠道。 PCB化学品行业龙头,国产替代焕发活力国产替代,公司业绩稳增长:2021年我国PCB产值达到442亿美元,同比+,全球占比55%。公司为国内PCB化学品龙头,2021年公司PCB业务收入达17亿元,同比+63.85%;5G布局:公司目前已与中兴、华为等多个客户建立起研发合作。投资建议:预计公司2022/2023/2024年归母净利润为2.19/4.03/7.07亿元,对应PE为39x/21x/12x,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:新能源车发展不及预期,电池回收市场竞争加剧,金属材料大幅下降,产能释放不及预期。
科达制造 机械行业 2022-08-16 20.15 -- -- 21.34 5.91%
21.34 5.91% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度报告,22H1公司实现营业收入56.51亿元,同比+23.98%,实现归母净利润21.21亿元,同比+417.97%;其中二季度实现营业收入31.09亿元,环比+22.26%,实现归母净利润12.19亿元,环比+35.32%。 蓝科锂业量价齐升利润释放,负极业务步入收获期,机械陶瓷业务稳定增长22H1公司业绩实现大幅增长,原因主要是:1)蓝科锂业22H1实现锂盐产销1.52/1.50万吨,同比增加102%,Q2产销约0.82/0.83万吨,产销稳步提升;锂盐市价由年初27万元/吨上涨至目前48万元/吨,利润弹性释放;2)石墨化、人造石墨产能逐步释放,开始贡献业绩增量;3)建材机械业务国内外订单饱满,盈利能力提升,海外陶瓷业务随土耳其、印尼等地新产线投产产量有所提升。 此外公司于Q2计提了约9100万元的诉讼费用,对净利润有所影响。 Q2碳酸锂单吨净利约27万元,下半年量增价或更高,业绩有望进一步释放22Q2蓝科碳酸锂产销约0.82/0.83万吨, Q2扣除盐田维修费用后实现净利润22亿元,碳酸锂单吨净利约27万元,公司确认投资收益约10亿元。下半年为新能源车销售旺季,产业链各环节排产环比或逐月向上,需求保持强劲,而供给短时间几无增量,供需偏紧有望支撑锂价保持高位甚至进一步上行,蓝科或通过技改提高产能,下半年有望继续实现量价齐升,盈利弹性释放。 锂电材料及装备业务步入收获期,下半年福建二期5万吨负极一体化项目筹建福建科达一期项目中的负极材料石墨化装置二线、三线已于3月底投产,实现石墨化加工5,000吨,人造石墨生产线一线投产,并且逐步释放产能,负极业务步入业绩收获期,待一期项目均投产后,公司将具备4万吨/年石墨化、2万吨/年人造石墨产能。下半年将启动二期5万吨负极材料一体化项目的筹建工作,并开始规划三期项目。锂电装备方面,依托机械制造优势公司推进正极烧结窑炉、负极造粒预碳化一体窑,石墨化等核心系统配适性应用,盈利释放可期。 传统机械、陶瓷业务稳步发展,海外产品扩宽至洁具系列,非洲产能持续提升公司“一稳一紧”发展机械设备,陶瓷业务。海外非洲已建成瓷砖生产线14条,在建5条,并不断尝试向亚洲、南美扩展。2023年公司将拥有19条建筑陶瓷生产线,年产能将突破1.5亿㎡;洁具生产线2条,建成后年产能达260万件。 投资建议:机械设备业务高质量发展、非洲业务高速增长,负极布局日益完善开始释放业绩,蓝科锂业有望量价齐升,维持22/23/24年归母净利分别为50.28/59.53/62.23亿元,对应PE 分别为7.18/6.07/5.81倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险;新能源车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;行业竞争激烈,产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
均胜电子 基础化工业 2022-08-16 18.02 -- -- 19.38 7.55%
19.38 7.55% -- 详细
主要观点:投资逻辑:公司汽车安全业务进入整合重组尾声,后续有望得到盈利能力的逐步修复。同时公司在智能化领域稳步推进,座舱域控制器进入华为体系,智能驾驶域控制器进入英伟达体系,进入快速发展期。 汽车安全:整合重组进入尾声,内外部环境向好。 公司通过并购重组成为全球第二大汽车安全业务供应商,前期汽车安全业务进入持续整合重组阶段,通过资产优化、产能效率、成本结构、人员重组等多个维度对汽车安全全球业务资产进行整合重组,具体措施包含了关停低效和重复工厂,研发的整合、产线由高成本区域向低成本区域转移。受疫情以及持续整合重组的冲击,公司汽车安全业务盈利能力和规模受到限制。当前公司重组整合进入尾声,后续有望得到盈利能力的逐步恢复,对标龙头奥托立夫,公司汽车安全业务盈利能力亦具备较大修复空间。 加速智能化布局,座舱+智驾双发力。 公司深耕智能座舱域控领域,为大众域控供应商,并与华为合作在智能座舱领域持续发力,进入高速发展期。智能驾驶领域,公司打造智能汽车技术研究院,并进入英伟达体系布局高算力域控制器,2024 年将进入量产期。我们认为,公司在汽车智能化领域开拓迅速,基于现有定点客户与体系的搭建,后续有望得到更多发展空间。 投资建议我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.45 元、0.88 元和1.53 元。 首次覆盖给予买入评级。 风险提示全球汽车销量不及预期;整合效果不及预期;智能化开拓不及预期。
美联新材 基础化工业 2022-08-10 22.54 -- -- 23.95 6.26%
23.95 6.26% -- 详细
事件:美联新材出资1400万获得深圳华钠新材7%股权公司及其他投资人与深圳华钠新材有限责任公司签订投资协议,约定以投资款总额4,500万元对华钠新材进行增资;其中美联新材以货币支付投资款1,400万元,增资完成后将持有华钠新材7%的股权。 技术、人才强化产品竞争力,华钠新材剑指钠电领先材料供应商华钠新材凭借人才、技术、产品优势深耕钠电,产业化进展顺利,准备进行1000吨级别产品中试,有望成为国内领先的钠电池材料供应商。 a.人才:高管拥有欧美留学背景,曾就职于比亚迪动力电池核心岗位,具备较强研发能力和丰富的项目管理经验,掌舵企业发展确保行稳致远。 b.技术:拥有多项国家专利,技术研发团队强大,具备材料平台级的研发实力,与中科院长春应化所、华南理工大学成立了联合开发实验室。 c.产品:致力于高性价比的正负极材料制备,铁基层状氧化物、普鲁士蓝类正极以及特种复合碳材料负极性能优成本低,工艺相对成熟简单。 前瞻布局钠电,依托公司自身业务优势拓展电池材料业务公司深刻把握电池发展趋势前瞻性布局钠电,此次增资参股或将有利于公司与华钠新材形成合作开发与供应关系,一方面依托公司化工业务优势与华钠新材展开合作开发,另一方面也有助于开拓钠电材料业务。 隔膜产能扩张逐步放量,业绩有望快速释放,降本增利弹性大未来可期预计公司今年3亿平产能投产,明年或将新增6亿平,远期规划或将超过15亿平,从新进入者进一步抢占份额。隔膜供需偏紧行情延续,公司加快产能建设形成有效供给;成本盈利方面,随着产品升级,后续应用新型设备、且大规模量产后逐步提升运营参数,盈利水平有望逐级提升。 投资建议预计公司22/23/24归母净利润分别为3.3/5.2/7.7亿元,对应P/E为41x/28x/20x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名