金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/30 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
当升科技 电子元器件行业 2022-04-15 74.00 -- -- 73.60 -0.54%
73.60 -0.54% -- 详细
报告关键要素:4月10日,公司发布2022年第一季度业绩预告。公司正极材料业务盈利能力出色,下游C 级车型需求量提升带动公司正极材料业务高速增长,2021年公司营收及净利润实现大幅增长,2022Q1延续高增长态势,未来有望继续保持高速增长。 投资要点: 下游需求旺盛,高镍三元景气度高:2021年国内共销售新能源汽车352.1万辆,同比增长1.6倍;C 级车型销量共23.2万辆,其中C 级纯电、插混销量分别达到9.4万辆/13.9万辆,C 级车型景气度较高,带动其配备的高端三元电池出货量增长。公司为高镍三元材料龙头,全年实现营收82.58亿元,同比增长159.41%;实现归母净利润10.91亿元,同比增长183.45%。正极材料销量大幅提升,盈利能力加速改善,公司2021年业绩增长明显。今年1-2月纯电、插混销量分别达到2万辆、3.4万辆,同比分别增长50.2%/101.3%,C 级车高景气度带动公司Q1正极材料出货量提升。 Q1淡季数据亮眼,盈利能力提升:2022年第一季度,公司实现归母净利润3.5-4.0亿元,以中值看同比增长151.34%,公司业绩持续增长的主要原因有四点:1)公司聚焦国内外大客户,订单饱满;2)高镍以及超高镍产品研发力度强,新产品稳步放量;3)公司成本管控有效,长协锁定原材料供应并保留一定库存,有效应对原材料市场价格波动;4)公司产品议价能力强,2021年公司三元材料均价158.41元/kg,同比增长35.63%。2022年我国新能源汽车产销量有望突破550万辆,公司业绩有望持续保持高速增长。 产能加速扩张,一体化布局彰显龙头优势:2021全年三元材料产能4.1万吨,产量4.61万吨,部分产品外协生产,产能利用率高达112.22%。 公司正极材料在建产能共7万吨,常州当升二期工程5万吨三元材料产能将于2022下半年逐步投产,预计2022年公司正极材料产能将达到10万吨以上;江苏当升四期工程2万吨钴酸锂产能预计2023年投产, 2023年正极材料产能有望突破15万吨。同时,公司加速布局远期产能,欧洲首期年产10万吨高镍动力正极材料已签订战略协议,将加快推进落地实施;公司一体化布局磷酸铁锂产能,在贵州投资建设30万吨磷酸铁锂一体化工厂,一期工程目前进入立项阶段。公司自有产能不断改进工艺,提升装备量和单位产能,是高镍赛道中的龙头标的。 盈利预测与投资建议:鉴于高镍三元电池行业维持高景气,在建产能相继落地,公司产品的持续研发迭代,预计公司22-24年实现营业收入163.38/249.19/338.09亿元,归母净利润14.83/20.05/28.44亿元,基于公司在高端三元材料的龙头地位,我们维持增持评级。 风险因素:上游原材料价格波动,新产能投产进度不及预期。
当升科技 电子元器件行业 2022-04-13 70.90 -- -- 74.00 4.37%
74.00 4.37% -- 详细
事件概述近日,公司发布公告,2022年第一季度,实现归属于母公司的净利润35,000万元-40,000万元,同比增长134.58%-168.09%,实现扣除非经常性损益后的净利润32,000万元-37,000万元,同比增长178.40%-221.91%。 分析判断:2022Q1业绩同比大幅度增长,实现良好开局根据公司公告,2022年第一季度公司实现归属于母公司的净利润35,000万元-40,000万元,同比增长134.58%-168.09%;实现扣除非经常性损益后的净利润32,000万元-37,000万元,同比增长178.40%-221.91%,环比增长3.34%-19.49%。公司2022年第一季度业绩同比大幅增长的主要原因有:1)一季度国际、国内大客户订单量持续快速增长;2)产线满产运行;3)公司第三代高镍及超高镍等新产品稳步放量,盈利能力进一步增强。我们认为,在原材料价格大幅波动的情况下,公司业绩保持较快增长,产品性能和市场竞争力优势显现,结构优化助力盈利能力保持较好水平。 绑定优质锂电客户,产能定位高端&&全球化专注锂电正极领域,客户覆盖全球。公司深耕锂电正极材料多年,主要产品包括多元材料、钴酸锂等正极材料以及多元前驱体等材料。客户覆盖包括SKon、LG化学、AESC等全球高端锂电厂商,应用领域涉及动力、消费、储能等领域。 产能持续扩张,海外布局深化国际化定位。根据年报披露,2021年公司锂电材料有效产能为4.4万吨/年。目前公司已经启动常州二期5万吨/年高镍多元材料和江苏四期2万吨/年小型锂电正极材料的产能建设,其中常州二期预计整体工程将于2022年下半年逐步投产,不断充实产品供应实力。此外,公司积极布局海外产能,启动了欧洲首期年产10万吨锂电新材料产业基地项目,成为国内率先进入欧洲本土建设产能的正极材料企业,目前该项目已完成可行性研究及论证,并与FMG、SK等产业合作伙伴签订了战略协议。同时,公司与SK商定在韩国或美国合资设立锂电正极材料工厂,目前已进入前期立项阶段。随着产能的持续建设,公司在全球市场的占有率有望进一步提升。 高镍产品持续迭代,产品布局呈现多元化高镍化趋势不变,公司专注于高端产品。公司为行业内较早布局高镍的企业,且产品持续迭代,Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料主要出口海外客户,批量应用于日本、韩国、欧洲和美国一线品牌电动汽车。高压实、高容量型Ni95产品已经完成国际客户验证,产品性能达到国际领先水平。我们认为,随着公司产能规模的扩大以及产品结构的优化,叠加依托公司客户结构优势,公司盈利能力有望保持行业较高水平。 产品布局趋于多元。在三元正极材料之外,公司着手布局磷酸铁锂产品,将在贵州投资建设30万吨磷酸铁锂一体化工厂,一期工程目前进入立项阶段。随着项目的建成投产,公司在正极材料领域布局更加完善和多元,进一步增添业绩增长极。 投资建议公司为国内正极材料优质供应商,产能扩张叠加产品以及客户结构不断优化,有望带来业绩的持续增长。我们将前期预计的2022-2023年营业收入分别为83.63亿元、106.05亿元,调整至2022-2024年分别为205.29亿元、245.25亿元、297.95亿元;将前期预计的2022-2023年归母净利润分别为8.95亿元、12.00亿元,调整至2022-2024年分别为15.42亿元、19.73亿元、25.49亿元;将前期预计的2022-2023年EPS分别为1.97元、2.65元,调整至2022-2024年分别为3.04元、3.90元、5.03元,对应PE分别为24X、19X、14X(以2022年4月8日收盘价72.83元计算)。维持“增持”评级。 风险提示(1)疫情等因素导致新能源汽车行业发展不达预期;(2)公司产能投放、产能利用率等不达预期;(3)上游原材料价格波动及供应的风险;(4)公司产品需求以及盈利能力不达预期;(5)客户回款不达预期等。
当升科技 电子元器件行业 2022-04-04 74.00 -- -- 76.35 3.18%
76.35 3.18% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,全年实现营业收入82.57亿元,同比增长159%;归母净利润10.9亿元,同比增长183%;扣非净利润8.24亿元,同比增长238%;销售净利率13.2%,同比增加1pct。 深耕海外高端市场,三元正极业务量价齐升,营收规模大幅增长受益于下游新能源汽车旺盛需求,2021年公司三元正极量价齐升,营收规模达69.1亿元,同比大幅增长180%;公司三元正极出货4.36万吨,同比增长108%;正极材料厂商成本传导相对顺畅,产品单价约15.6万元/吨;预计21年单吨净利约1.6万元,相比20年大幅提升。全球化布局保持领先,海外营收占比超过33%,与SK、LG 等国际头部客户紧密合作,订单充沛稳定。凭借深厚技术积累,公司加快高端动力产品迭代,预计2022年高镍三元出货占比提升至30%,目前Ni95等超高镍产品已陆续通过海外客户认证,产品优势显著。 21Q4营收归母利润环比增长,业绩持续兑现21Q4公司实现收入30.86亿元,环比增长41.43%;归母净利润3.63亿元,环比增长29.64%。今年1-2月经营数据向好,业绩持续兑现。 锂电材料产能持续扩张,巩固三元正极行业地位常州当升二期5万吨高镍正极材料项目年内投产,预计2022年公司三元正极有效产能约9万吨,2023年预计达到13万吨。江苏当升四期2万吨3C数码正极材料项目今年启动建设,欧洲10万吨锂电材料项目迈出实质性步伐,公司携手中伟布局磷酸铁锂提升产业链优势。公司产能陆续释放形成多元化供给,有效满足客户需求,行业地位进一步巩固。 投资建议我们上调公司22/23/24年的归母净利润为14.84/22.69/26.12亿元,EPS分别为2.93/4.48/5.16,对应PE 为26x/17x/15x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
当升科技 电子元器件行业 2022-04-04 74.00 -- -- 76.35 3.18%
76.35 3.18% -- 详细
事件:公司公布2021年年报业绩。2021年,公司实现营业收入82.58亿元,同比增长159.4%;归母净利润10.91亿元,同比增长183.4%;扣非净利润8.24亿元,同比增长238.3%;基本每股收益2.38元/股。 其中,2021年四季度营业收入30.86亿元,同比增长167.2%;归母净利润3.64亿元,同比增加202.2%,环比增长30%;扣非净利润3.1亿元,同比增长1762%,环比增加39%。 产销两旺,量价齐升。随着2万吨新高镍产能顺利投产,公司全年实现生产量4.96万吨,产品销量4.7万吨,同比增长97%,创历史新高,其中高镍产品出货量持续提升。凭借成本加成的定价方式,公司实现量价齐升,2021年收入高增159%。 成本管控得当,期间费用率降低。管理费用大幅增长,主要系经营规模扩大、管理人员增加以及员工激励增加。公司财务费用率下降96.3%,主要系汇兑损失降低所致。总体期间费用率为6.7%,同比下降3.2pct。报告期内公司完成了46.45亿非公开定向增发,参与投资人包括国新投资、上下游产业链投资人、以及J.P.Morgan 和UBS等海外知名投资机构,彰显各大知名机构对于公司未来发展的信心。 盈利能力创新高。虽然原材料价格主要是碳酸锂价格飙升,但是受益于成本转移顺畅,公司全年毛利率维持在18.2%,仅同比下降约1pct。据测算,全年单吨净利润超过了1.6万元/吨,如果还原了计提费用尤其是根据超额利润分配方案的奖金计提之后,单吨利润可能接近1.9万元/吨,盈利能力创历史记录,超出市场预期。此外,预计目前公司库存保持在合理水平,有利于后续开展生产。 海外布局深远,打通上下游产业链。1)公司拟与芬兰矿业及子公司芬兰电池设立合资公司,在芬兰建设首期10万吨高镍动力锂电正极项目,其中一期5万吨预计2024年投产。芬兰矿业主要生产硫酸镍以及氢氧化锂。2)公司拟与SK 设立合资公司深度合作。SK 拟参与欧洲项目,并存在一同开拓中国和美国市场的可能性。3)公司与中伟股份共同开发印尼红土地镍矿,首期项目为6万吨镍产品产线;在贵州合建总产能规划不低于30万吨/年的磷酸铁、磷酸铁锂及相关磷资源开发、磷化工配套项目。4)公司与华友钴业在上游镍、钴、锰、锂等优质资源综合开发利用方面建立长期紧密合作。2022年-2025年公司计划向华友采购三元前驱体30-35万吨。 投资建议:作为全球锂电正极龙头,公司产品定位高端,高镍固态等前沿技术储备深厚,客户结构优质。公司打通上下游产业链,全球布局提速,产能步入收获期,经营稳扎稳打,业绩全面向好。预计公司2022-2023年归母净利润16.2亿元/22.9亿元,EPS 为3.21元/4.53元,对应PE 为23.5倍/16.6倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情对行业冲击超预期;新能源汽车销量不及预期;产业政策变化的风险;客户拓展不及预期;上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险;产能投产不及预期。
当升科技 电子元器件行业 2022-04-01 78.60 -- -- 76.35 -2.86%
76.35 -2.86% -- 详细
事件概述。2022年3月30日,公司发布2021年年报,全年公司营收82.58亿元,同比增长159.41%,归母净利润为10.91亿元,同比增长183.45%,扣非后净利润为8.24亿元,同比增长238.28%。公司全年毛利率为18.24%,同比下降1.4pct,净利率为13.2%,同比增长1.0pct。期间费用率为6.7%,同比下降3.2pct。 21Q4表现优异。营收和净利:公司2021Q4营收30.86亿元,同比增长167.2%,环比增长41.4%,归母净利润为3.64亿元,同比增长202.16%,环比增长29.6%,扣非后净利润为3.10亿元,同比增长17倍,环比增长38.9%。 毛利率:2021Q4毛利率为16.3%,同比-2.2pct,环比-0.6pct。净利率:2021Q4净利率为11.8%,同比+1.1pct,环比-1.0pct。21Q4公司期间费用率为5.8%,同比下降7.1pct,环比上升1.0pct,费用管控良好。 产能增长步入快车道,客户多元化国际化水平高。21年全年出货4.72万吨,其中三元约4.36万吨,钴酸锂0.36万吨,维持满产满销状态。我们预计22年产能达到7万吨以上,考虑到部分外协,实际出货有望更多。公司此前公布的5万吨高镍正极和2万吨消费类正极扩产稳步进行,叠加欧洲10万吨产能,远期规划产能接近30万吨。客户方面,公司21年CR5为43%,主要包括SK、LG、亿纬及北美客户等,结构优质,多元性强;21年海外营收占比33%,未来在欧洲和韩国等地的合资产能布局有望进一步加强与海外客户关系。 新一体化稳步推进,布局固态电池正极和LFP。公司与中伟、华友等签订战略合作协议,保证原材料供应,紧密绑定带来新一体化。公司背靠矿研院,技术领先,与SK、中伟等共同在磷酸铁锂领域合作,开发高性能的LFP、LMFP 材料,有望快速出货,满足储能和电动车领域需求。此前公司宣布将向卫蓝供应总量不低于2.5万吨固态锂电材料,有望率先实现固态锂电正极材料出货。 中鼎高科业绩稳步向上。中鼎高科智能设备业务21年出货3287台套,同比增长52.53%,实现营收1.91亿元,同比增长21%,归母净利润0.48亿,同比增长16%,净利率为25%,同比基本持平。其模切设备已进入国际一线消费类电子制造商供应链,终端客户包括三星、苹果、华为、小米等国际知名品牌,应用于众多领域。 投资建议:我们预计公司 2022-2024年归母净利润为15.59、22.61、23.84亿元,同增42.9%、45.1%、5.4%,当前股价对应2022-2024年PE 分别为26、18、17倍。考虑到公司为正极龙头企业,产能增长加快,新一体化布局加深,维持“推荐”评级。 风险提示:终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。
当升科技 电子元器件行业 2022-01-26 84.55 -- -- 89.58 5.95%
89.58 5.95%
详细
公司发布2021 年业绩预告,全年业绩预计增长160%-173%。公司受益于新能源汽车销量快速增长,正极材料产品有望放量,维持增持评级。 支撑评级的要点 预告2021 年盈利同比增长160%-173%:公司发布2021 年业绩预告,预计2021 年实现归母净利润10-10.5 亿元,同比增长159.81%-172.80%;扣非净利润7.4-7.9 亿元,同比增长203.83%-224.36%。按业绩预告测算,公司2021Q4 预计实现归母净利润2.73-3.23 亿元,同比增长127.5%-169.2%,环比变化-2.5%-15.4%;扣非盈利2.26-2.76 亿元,同比增长1229.4%-1523.5%, 环比增长1.3%-23.8%。公司预告业绩符合预期。 材料销量大幅增长,盈利能力稳步提升:2021 年国内外客户对公司产品需求快速增长,新产能建成后满负荷投产。预计公司2021 年公司正极材料产能达到5 万吨,销量约5 万吨,同比增长约108.3%,其中2021Q4 销量预计达到1.5-1.8 万吨。公司Ni83、Ni90 等产品已经对海外客户批量销售,高镍占比逐步提升。公司2022 年产能有望达到10 万吨,全年销量有望进一步增长。我们测算,公司单吨净利约1.5 万元,在2021 年上游原材料价格出现大幅上涨的情况下,显示出公司较好的成本管控能力。 与华友钴业、中伟股份开展合作保障原材料供应:公司积极保障上游原材料供应,2022-2025 年计划向华友钴业采购三元前驱体30-35 万吨;与中伟股份共同开展印尼红土镍矿综合开发利用,在贵州投资建设磷酸铁锂相关配套项目,高镍NCM 前驱体等未来3 年产品供需量达20-30 万吨。 估值 当前股本下,结合公司业绩预告与行业情况,我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至2.03/2.87/3.81 元(原预测摊薄每股收益为1.54/2.02/2.65 元),对应市盈率43.2/30.5/23.0 倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期
当升科技 电子元器件行业 2022-01-18 85.50 -- -- 91.24 6.71%
91.24 6.71%
详细
事件概述。2022年1月17日,公司发布业绩预告,2021年公司预计实现净利润为10-10.5亿元,同增159.81%-172.80%,扣非后净利润为7.4-7.9亿元,同增203.83%-224.36%。公司2021年净利润同比大幅上升的主要原因是:1、国内外客户对公司产品需求快速增长,公司新产能建成后满负荷投产,2021年度公司锂电正极材料销量同比大幅增长。2、2021年度公司高镍产品实现快速放量,产品总体盈利能力稳步提升。3、公司收到比克公司回款以及所持中科电气股票价格上涨,非经常性收益增加。 21Q4表现优异。根据业绩预告中值推算,21Q4实现归母净利润2.98亿元,同增147.3%,环增6.1%;实现扣非归母净利润2.51亿元,同增14倍,环增12.5%。我们预计21Q4扣非后单吨净利环比持平,出货量也环比提升。 产能增长步入快车道,海外布局卡位优质客户。21年全年出货接近5万吨,预计22年达到7万吨以上,公司此前公布的5万吨高镍正极和2万吨消费类正极扩产稳步进行,叠加欧洲10万吨产能,远期规划产能接近30万吨。公司当前客户主要包括SK、LG、亿纬及北美客户等,结构优质,未来在欧洲和韩国产能布局有望进一步加强与海外客户关系,进入全球市场。 技术领先,布局固态电池正极和LFP。公司背靠矿研院,技术领先,开发高性能的LFP、LFMP材料,有望快速出货。公司还将与SK、中伟等共同在磷酸铁锂领域合作。LFP路线具有成本和安全优势,在储能和中低端车型上前景广阔,将与公司现有高镍技术路线形成互补。此前公司宣布将向卫蓝供应总量不低于2.5万吨固态锂电材料,有望率先实现固态锂电正极材料出货。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为10.25、15.11、19.40亿元(此前预测为10.96、13.89、19.14亿元),同增166%、48%、28%,当前股价对应2021-2023年PE分别为39、27、21倍。参考当前CS新能车指数106倍PE-TTM(Wind一致盈利预期),考虑到公司为正极龙头企业,维持“推荐”评级风险提示:终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。
当升科技 电子元器件行业 2022-01-18 85.50 -- -- 91.24 6.71%
91.24 6.71%
详细
公司发布2021年业绩预告,同比实现大幅提升。 2021年归母净利润预计达10-10.5亿元(同+160%~173%),扣非归母净利润预计达7.4-7.9亿元(同+204%~224%)。2021Q4归母净利润预计达2.7-3.2亿元(同+127%~168%,环-3%~+15%),扣非归母净利润预计达2.3-2.8亿元(环+1%~24%)。非经主要是收回比克回款和持有中科电气股票收益。 公司常州一期2万吨2021年Q3顺利达产,自有设计产能达到4.4万吨,满负荷运转,加上部分外协代工,预计Q4出货约1.4万吨,环比Q3增长10%以上,假设中鼎高科归母净利润0.15亿元,按中值算单吨扣非净利约为1.7万元/吨(考虑高管激励,接近1.9+万元/吨),环比Q3略有提升。2022年下半年常州二期5万吨高镍产能有望投产,叠加外协产能提升后,全年出货有望达到8万吨以上。南通2万吨3C产能明年初有望建成、欧洲芬兰一期5万吨高镍产能预计年内开工,与SK、中伟等的产能、资源合作也将完善一体化战略布局。 公司客户结构多元且优质:和海外龙头锂电厂商SK、LG、三星SDI等合作多年,率先开拓北美、北欧等重要新增玩家,开发国内后起之秀卫蓝(配套蔚来固态电池)等,战略锁定全球高端车型。产品结构优化:2021年公司「高镍产品快速放量」,预计中高镍出货占比预计已提升到20%+,9系产品、固态电池锂电材料、磷酸锰铁锂等高端产品也将实现更大批量出货,预计2022年中高端产品占比将进一步提升。在资源价格高企压力下,优质客户和高端产品放量仍将支撑公司单吨盈利能力维持竞争力。 预计公司2021-2023年出货将达到4.5/9.0/12.5万吨,业绩有望达到10.4/14.2/18.9亿元,对应当前PE为43/32/24倍,维持“买入”评级。 新能源车需求不及预期,技术路线不确定性。
当升科技 电子元器件行业 2022-01-03 86.09 -- -- 93.00 8.03%
93.00 8.03%
详细
当升科技近期发布公告:与卫蓝新能源签订战略合作协议,2022-2025年向卫蓝供应不低于2.5万吨固态锂电材料。 投资要点 向卫蓝供应固态锂电材料,凸显龙头地位公司是领先的正极材料供应商,主营三元正极、钴酸锂及前驱体等材料,根据鑫椤锂电,公司2020年市占率为9%,2021年1-9月提升至10%,国内排名前三。公司技术实力处于行业领先水平,一贯重视研发,2021年1-9月研发支出2.25亿元,研发强度为4.4%。得益于公司优异的产品性能,客户开拓成效显著,通过合资建厂、入股等方式深度绑定SKI,供应LGC、亿纬、比克、比亚迪等重磅客户。本次与卫蓝新能源达产战略合作,进一步凸显公司强劲技术实力,龙头地位显著。 我们认为,公司研发实力、技术储备行业领先,积极推进超高镍、固态锂电材料、锰铁锂等技术路线,全面布局,未雨绸缪,不断推动产品更新迭代。公司有望凭借优质产品、技术实力等,深度绑定全球优质客户,进而推动公司业绩持续向好。 提速全球扩张,加码产业链布局公司深度绑定SKI,在全球建立生产基地。公司与SKI、芬兰矿业在欧洲建立10万吨正极材料,此外,计划与SKI在韩国等地建立合资厂,供应美国、韩国等海外市场。不止于三元,公司集结全球产业链优秀伙伴,拟与中伟在贵州投资建设不低于30万吨磷酸铁锂产能。鉴于公司客户需求旺盛,公司积极扩产,包括北京燕郊基地、江苏海门、江苏常州、欧洲基地等,目前规划产能超22万吨(不含铁锂)。 产业链布局日渐完善,在镍、钴等资源方面,公司拟入股中伟6万吨镍项目,与力勤签订战略采购协议;在前驱体采购方面,公司与华友签订2022-2025年30-35万吨战略合作协议,与中伟签订2022-2024年20-30万吨战略合作协议,两者合计年均采购量达14.2-18.8万吨。一方面,公司在资源端及前驱体上的布局,积极保障原材料获得性与成本竞争力; 另一方面,凸显公司订单充沛,产品竞争力强,需求旺盛。 综合来看,公司产能布局提速,加快全球扩张步伐,产业链日渐完善,进一步强化公司成本竞争力。 深耕正极黄金赛道,具备优异成长性公司以技术为核心,深耕正极领域,技术路径覆盖广,前瞻性布局锰铁锂、固态材料、超高镍等技术路线。根据鑫椤锂电,2021年1-11月国内20家三元材料企业产量为34.3万吨,同比增长84.4%。得益于公司优异的产品,公司产能供不应求,业绩表现抢眼,2021年1-9月公司实现营收52亿元,yoy+155%,实现扣非归母净利润5.14亿元,yoy+127%,对应单吨正极盈利约1.5万元/吨,处于行业领先水平。 我们认为,公司扎根正极材料领域,未来覆盖电动车、储能两大黄金赛道,产业链布局日趋完善,强化成本竞争力。公司重视研发,以技术驱动,产品性能优异。整体而言,公司所在赛道成长属性佳,公司业务布局清晰,成本、性能有望在行业持续占优,抢占市占率,持续高速成长可期。 盈利预测预 计 2021/2022/2023年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为9.87/13.26/18.86亿元,eps为1.95/2.62/3.72元,对应PE分别为44/33/23倍。基于公司卡位优质赛道,客户优异,全球产能扩张,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。 风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
当升科技 电子元器件行业 2021-12-10 99.80 -- -- 99.06 -0.74%
99.06 -0.74%
详细
①产品供货:2022-2025年卫蓝向当升采购不低于 2.5万吨固态锂电材料,互相承诺优先级。②技术合作:卫蓝优先测试当升固态锂电材料,并进行新车型等项目配套开发。同时在富锂锰基材料、磷酸锰铁锂等前沿技术领域加强交流合作。③全球布局:共同布局固态锂电,将开展共同投资建设固态锂电及其关键材料生产基地的可行性研究。 固态电池体系内的正极材料不是简单地从液态电池体系内复制粘贴,而是影响了其关键界面的重要角色,需要提高与固态电解质的匹配度。且从目的(提升能量密度)导向分析,固态电池正极更偏好高镍材料,对正极技术工艺要求更高。在解决工艺难点后,可提高与固态电解质接触界面稳定性,降低电阻,充分发挥容量和倍率性,固固反应也可减少气体排放,兼得能量密度和安全性。 市场前期认为正极材料已经趋于同质化,技术壁垒不高,进入内卷拼成本阶段。 但电池技术其实尚在成长早期,仍具有巨大升级空间和高度不确定性,持续不断的技术迭代将更新竞争格局。公司技术储备丰富且具备前瞻性,早在 2017年前已布局固态电池,2020年公告已开发完成第二代固态锂电及其关键材料,本次战略合作显示出公司固态电池材料有望率先进入量产阶段。 公司通过参股、战略合作等方式,与上游力勤、中伟、华友、FMG,下游 SK、卫蓝等电池厂、车企打通供应链实现一体化布局,技术协同共进。通过外协加工等方式实现轻资产运营,在市场空间快速扩张和技术快速迭代的过程中,在保住市场份额的同时尽量规避风险。 预计 2021-2023年实现归母净利润 9.8/12.4/16.7亿元。对应 12月 8日收盘价 PE 为 52/41/30倍,维持“买入”评级。 新能源汽车销量不及预期、产能建设不及预期、技术路线不确定性等。
当升科技 电子元器件行业 2021-12-10 99.80 -- -- 99.06 -0.74%
99.06 -0.74%
详细
携手国内固态电池龙头,抢占下一代技术制高点2021年年12月月7。日,当升科技和卫蓝新能源签署战略合作协议。本次协议内容包括:((1)产品供货,卫蓝新能源在2022-2025年间向当升科技采购不低于25000吨固态锂电材料;((2,)产品开发,卫蓝新能源将优先选用当升科技的产品进行新车型固态动力电池或其他新型电池的配套开发;((3,)产能布局协同,未来或共同投资建设固态锂电材料。安全性更好、能量密度更高、使用寿命更长、体积更小的固态电池被视作下一代动力电池技术发展的主要方向,国内外知名车企均在加快布局固态电池业务,当升科技本次与卫蓝新能源建立战略合作关系,有助于抢占下一代动力电池技术制高点,为其未来业务发展创造新的增长点。我们维持此前预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.26/11.89/13.94亿元,EPS分别为2.04/2.62/3.07元,当前股价对应PE为49.1/38.2/32.6倍,维持“买入”评级。 获华为小米联合投资,卫蓝新能源在半固体电池领域相对领先卫蓝新能源在混合固液电解质锂离子电池与全固态锂电池研发与生产领域拥有系列核心专利与技术,是中国科学院物理研究所清洁能源实验室固态电池技术的唯一产业化平台。产品聚焦高能量密度、高功率的混合固液电解质电池和全固态电池,与多家主流车企建立了长期合作关系,是蔚来汽车ET7半固态电池的潜在供应商。 合作锁定上游前驱体供应,三元龙头进一步向铁锂产业链延伸当升科技分别与两大前驱体龙头签订合作协议,保障中长期前驱体供应。当升科技与中伟股份共同开发印尼红土镍矿,拟合作建设6万金吨镍产品,并并规划建设于不低于30万吨/年年磷酸铁锂一体化项目,当升科技主导磷酸铁锂产业投资,双方同意布局海外产能;华友钴业在提供有竞争力优势的金属原料计价方式和前驱体加工费的条件下,当升科技计划2022-2025年向其采购三元前驱体30-35万吨。 风险提示:需求不及预期、扩产落地竞争加剧、上游原材料持续涨价
当升科技 电子元器件行业 2021-12-06 108.33 152.00 119.02% 107.80 -0.49%
107.80 -0.49%
详细
事件:公司公告,与华友签订战略合作协议,2022年至 2025年公司计划向华友钴业采购三元前驱体 30-35万吨。另外公司与中伟签订战略合作协议,合作内容包括镍资源、磷酸铁锂、海外产能合作以及 2022年-2024年期间,当升与中伟的前驱体等采购量达 20-30万吨。 预计 2022-2025年,公司出货量年均复合增长超过 50%。当升今年正极出货量预计~5万吨,假设 2022-2025年公司出货量年均增长50%,则 2022-2025年出货量分别为 7.5、11.3、16.9和 25.3万吨,4年合计出货量~61万吨,需要前驱体~60万吨。在不考虑中伟 2025年供应情形下,2022-2025年当升通过华友与中伟采购的前驱体总量已经超过 50万吨。并且当升前驱体供应商,除了华友与中伟之外,还有芳源等。我们预计到 2025年,当升正极出货量大概率超过 30万吨,高确定性高速成长!携手中伟共同开拓市场。通过此次公告,可以看到当升与中伟将会开始全面深入合作,包括镍资源、磷资源、新产品开发等。通过专业分工的方式,中伟专注于上游资源开发和前驱体等,当升专注于高镍三元正极材料和铁锂正极材料开发,能够各取所长,充分发挥各自的优势。并且在海外扩产方面,当升有望与中伟在海外共同布局,加速海外工厂落地,抢夺海外市场。 布局磷酸铁锂,面向动力与储能。目前当升在三元高镍方向,已经成为了行业的领先企业,公司产品主要出口海外,客户包括 SK、亿纬等。当升通过布局磷酸铁锂,有望在动力和储能市场进一步发力,为公司的增长增加新的动力。 投资建议。当升科技是国内优秀的三元正极材料企业,在高镍三元方向,领先优势明显。公司通过绑定优秀供应商和海外优质客户等,为公司未来高速增长奠定坚实基础。我们预计公司 2021、2022和 2023年的归母净利润分别为 9亿元、12.8亿元和 19.3亿元,基于 2023年业绩给予 40倍估值,目标价 152元,维持“买入”评级。 风险提示。新能源车销量不及预期。
当升科技 电子元器件行业 2021-11-18 92.00 127.00 83.00% 114.98 24.98%
114.98 24.98%
详细
事件:公司近日公告,计划在欧洲成立合资公司,扩建10万吨高镍正极材料。SK和芬兰矿业将会参股欧洲合资公司。另外,公司计划与SK在韩国成立合资公司,并由韩国合资公司在美国设立全资子公司。 开启全球化进程。目前当升主要产能均位于国内,包括河北燕郊、江苏南通和江苏常州。通过此次合资,公司将会率先在欧洲芬兰建厂,并有望后面在韩国、美国建厂,实现全球化布局。欧洲工厂首期5万吨预计2024年投产。欧洲工厂预计将由当升控股,而美国工厂由SK控股。通过这种股权结构设计,当升一方面可以实现利益最大化,另外一方面也可以回避一定的政策风险。 联手优秀客户:SK。SK是韩国第二大动力电池供应商,下游客户包括大众、宝马、福特等。SK现有产能40GWh,包括韩国5GWh,国内27GWh和欧洲8GWh。美国市场SK除了自建21.5GWh以外,还和福特合资扩产129GWh,欧洲市场SK计划再扩产40GWh。到2025年SK动力电池总产能将超过200GWh,相对现有产能增加4倍,年均复合增长50%。 到2025年SK的正极材料需求量将达到~30万吨,除了和EcoproBM签订的~10万吨采购量外,SK仍有~20万吨正极材料需要从外采购。 目前当升是SK的第一大正极材料供应商,通过与SK合资建厂,实现利益绑定,共同成长。 联手优秀供应商:芬兰矿业。芬兰矿业是当地的一家国有企业,拥有镍、锌、钴、铜等矿资源,能够生产电池级硫酸镍、硫酸钴。预计后面将会生产三元前驱体。并且到2024年,芬兰矿业将投产氢氧化锂工厂。当升科技在欧洲的合资工厂,不仅绑定了下游的客户,还绑定了上游的原材料供应商。可以看到当升在欧洲扩产是经过了充分的规划,大概率将能够实现落地,并有望实现较好盈利。 国内稳步扩张。目前当升在国内共有产能4.6万吨,包括燕郊6千吨,海门2万吨和常州2万吨。随着常州二期5万吨产能在明年三季度落地,加上部分外协产能,当升明年有效产能有望超过8万吨。 此外,公司磷酸铁锂正极产品也有望在海外取得突破。 投资建议。当升科技是国内优秀的三元正极材料企业,现阶段正加快步伐开拓海外市场,有望进一步抢占国际市场。并且当升通过上游绑定原材料,下游绑定客户的方式,能够充分发挥各自优势。当升有望成为国内第一家实现欧洲本土供应正极材料的企业,站稳欧洲高端新能源汽车供应链。我们预计公司2021、2022和2023年的归母净利润分别为9亿元、12.8亿元和18亿元,在不考虑增发的情况下,对应的PE分别为46.6、33和23.5,维持“买入”评级。
当升科技 电子元器件行业 2021-11-17 94.00 -- -- 114.98 22.32%
114.98 22.32%
详细
一、事件概述11月15日,公司发布公告,SK以不超过30%的股权比例投资当升科技欧洲新材料产业基地,双方规划将在韩国设立合资公司,面向韩国和北美客户,另如有必要另在中国设立合资公司,合作发展正极材料业务;同时双方同意在磷酸铁锂业务上开展合作。 二、分析与判断全球化步伐加快手,携手SK,落子欧洲公司是国内全球化进度较快的正极厂商,已通过SK、LG、三星等客户的认证,2020年海外营收占比超过30%。 公司11月8日公告了与芬兰矿业集团的合作,双方按70%-30%的比例成立合资公司建设10万吨正极材料项目,首期年产5万吨高镍正极产能预计2024年建成投产,投资总额约5亿欧元,这是中国正极企业首次落子欧洲,芬兰矿业集团是当地国有企业,拥有硫酸镍和氢氧化锂生产能力,此次合作将产生协同效应。 公司同时引入SK投资,进一步加深双方合作。SK拥有大众、福特、戴姆勒、现代及起亚等客户,在中国、欧洲、美国都有产能布局,其欧洲工厂规划产能超过20GWh,对应3-4万吨三元正极需求。SK是公司长期合作伙伴,2018-2020年公司对SK株式会社及其子公司销售产品的金额分别为1614.61万元、1.62亿元、8.34亿元,分别占公司当年营业收入的比例为0.49%、7.1%、26.2%。 加快产能布局,吨净利保持较高水平量:公司21H1出货1.89万吨,我们预计Q3达到1.3-1.5万吨,考虑外协供货,全年出货量将接近5万吨,明年出货7万吨以上。公司此前公布5万吨/年高镍正极和2万吨/年消费类正极的扩产稳步进行,加上欧洲10万吨产能和部分外协产能,远期规划将接近30万吨。利:公司21H1正极材料单吨净利为1.4万/吨,我们预计21Q3单吨净利达到较高水平。 布局磷酸铁锂领域公司背靠矿研院,技术领先,开发高性能的磷酸铁锂、磷酸锰铁锂材料,有望快速出货。 公司还将与SK共同在该领域合作,此前SK也宣布进军LFP。LFP路线具有成本和安全优势,在储能和中低端车型上前景广阔,将与公司现有高镍技术路线形成互补。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润为10.96、13.89、19.14亿元,同增185%、27%、38%,当前股价对应2021-2023年PE分别为38、30、22倍。参考CS新能车指数114倍PE(TTM,Wind一致盈利预期),考虑到公司为正极龙头企业,维持“推荐”评级。 四、风险提示:终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/30 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名