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陈晓

华安证券

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工作经历: SAC执业编号:S0010520050001,曾就职于国金证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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比亚迪 交运设备行业 2021-03-08 187.37 -- -- 197.33 5.32% -- 197.33 5.32% -- 详细
事件: 公司公布 2021年 2月份销量数据,2月份公司总体销量 20927辆,同比增长 280%。其中新能源汽车 10355辆,同比增长 270%。 环比短暂回调,静待新车上市。 去年同期受疫情影响,国内汽车消费市场受到较大冲击,造成同期基数较低,2021年 2月销量同比大增符合预期。2月份销量环比下降 50%,主要原因如下:1)受春节因素影响,2月份行业与公司销量均受到影响。2)公司积极调解产品矩阵,为后续重磅车型的上市做准备,有意减少老款平台车型的产销。我们认为,公司短期销量环比回调受行业与公司产品战略影响,并为短期表现。3月随着公司 DMi 重磅车型的上市,公司将定位“价格屠夫”,逐步实现新能源汽车的平价销售,销量值得期待。 与地平线合作,共拓智能驾驶。 3月 2日,公司与地平线签署战略合作协议,进一步壮大公司在智能驾驶领域的生态圈。地平线为国内领先的人工智能芯片供应商,具备领先的人工智能算法和芯片的设计能力。此次合作,比亚迪与地平线强强联合共拓智能驾驶市场,并将与地平线在“芯片+算法+工具链”构成基础技术平台,包括智能驾驶 AI 处理器、智能驾驶计算平台、视觉感知算法、多模态交互等多方面开展合作。我们认为,比亚迪作为新能源汽车领导者,在智能驾驶领域亦存在发展潜力与技术基础。 投资建议我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.45/1.98/2.42元。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济增速放缓;汽车行业政策落地和实施具有不确定性;新能源汽车市场竞争加剧等风险。
宁德时代 机械行业 2021-03-05 345.00 -- -- 330.01 -4.34% -- 330.01 -4.34% -- 详细
曾毓群携 ATL 动力团队二度创业,十年成就全球动力电池龙头公司面向动力电池与储能两大万亿市场,发展空间极大全球新能源车渗透率约 3%,高成长赛道尚处发展初期,十年近万亿成长空间;公司车企客户资源丰富,积极扩大产能稳固龙头地位,上市后产能总投资额约 1500亿人民币,对应超 500GWh。储能方面,新能源发电占比提升需要储能提高电网消纳能力,2030年万亿市场空间;公司和国家电网等多方签署协议积极布局储能。 持续高投入和庞大高质量的研发团队确保技术创新能力,增强话语权锂电的技术更迭不止于此,公司专利遍布从材料体系到设计制造的各个环节;技术储备丰富,例如无钴正极、硅负极及补锂、新型电解液和涂覆隔膜、固态电池、结构设计、智能制造等等。持续的高研发投入保障了技术实力,公司拥有最庞大高质量研发团队,超 5000人且人均薪酬超 23万,确保能够引领技术变革的同时,增强产业链话语权。 成本控制和盈利能力傲视群雄,成本前置增强长久竞争力全产业链布局和国产化供应体系、技术和规模优势造就了公司的原材料成本优势,产线建设成本低。公司期间费用率持续下降,并显著低于同行。公司人均创收和人均净利处于上升通道中,且远高于同行;股权激励计划覆盖了约 17%的员工,深度绑定员工利益。成本优势之下,公司盈利能力大幅领先于同行,激进的折旧政策前置成本,超额质保金的计提和销售返利制度确保长期竞争力。 投资建议:预计 2020/2021/2022年公司归母净利为 54/76/143亿元,对应 P/E 为 150/107/57。考虑到新能源车及储能行业的发展前景和公司作为全球龙头的领先优势,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格下降低于预期,原材料涨价幅度高于预期,行业发展不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2021-02-19 268.86 -- -- 257.66 -4.17% -- 257.66 -4.17% -- 详细
核心逻辑:2021年比亚迪进入车型强周期。一方面,旗舰车型比亚迪汉将带动公司品牌力的向上;另一方面,DM-i超级混动平台的上市将为实现与燃油车的平价,plus系列车型凭借续航、动力、油耗等方面的优势抢夺传统经济燃油车的市场。我们预计2021-2022年公司新能源乘用车销量增速分别为132%/37%。 上攻:逐鹿高端市场,品牌力实现突破。 比亚迪汉作为其当前旗舰车型,汇集了刀片电池、自主研发的高性能碳化硅MOSFET电机控制模块等比亚迪最新技术。汉上市即热销,带动比亚迪实现品牌力的突破。同时比亚迪汉不止于销量,成功的产品理念获得消费者认可后有望在其他车型实现普及,从而有望实现总体销量的增长。 下探:定位“价格屠夫”,DMi实现混动突破。 自主品牌混动技术迎来突破元年。比亚迪DM-p与DM-i为消费者提供差异化选择,其中DM-p为主打性能,DM-i主打经济性。基于DM-i超级混动平台打造的秦plus、宋plus和唐plus将于2021年3月份上市。 秦plus定位“价格屠夫”,入门版本的预售价格为10.78万元,进入主流经济型燃油车的售价区间,凭借续航、动力、油耗等方面的优势抢夺传统经济燃油车的市场,销量值得期待。 投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.45/1.98/2.42元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;汽车行业政策落地和实施具有不确定性;新能源汽车市场竞争加剧等风险。
通威股份 食品饮料行业 2021-02-11 52.00 -- -- 54.96 5.69% -- 54.96 5.69% -- 详细
事件一:公司拟筹资不超过 13.5亿元用于员工持股公司拟筹资不超过 13.5亿元授予 12名公司董监高员工持股。本次员工持股锁定期为 12个月。本次员工持股计划比例上限为 30%,其余为预留份额。主要授予对象为董事长、总经理等核心管理人员。 事件二:联手晶科互相参股硅片、硅料业务公司按 30%股权比例参股晶科能源 15GW 硅片项目;晶科能源按 35%股权比例参股公司 4.5万吨多晶硅项目。双方按股权比例锁定 2倍权益的硅料、硅片供应。公司向晶科采购 6.5GW 硅片产品,时间期限为 2021-2023年。 多次联手,产业链上下游不断拓宽公司此前分别与隆基、天合联手,通过参股、合资的方式拓展硅料、硅片、电池和组件业务。联合扩产是快速切入硅片、组件环节的方式之一,公司产业链全方位布局有助于减弱经营风险,平滑企业盈利。 今年硅料供给偏紧,公司盈利直接受益硅料扩产周期长、投资大、较高进入门槛保证格局稳定,海外高成本企业陆续退出,带来集中度提升。今年硅料新增产能较少,供给偏紧,公司有望直接受益。公司短期盈利大幅改善,长期来看公司龙头地位稳固,成本优势有效助力公司产能扩张和市占率提升。 投资建议预计公司 2020/2021/2022年净利润 46/52/67亿元,对应 EPS1.02/1.15/1.50元。维持“买入”评级。 风险提示需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。
长城汽车 交运设备行业 2021-02-10 40.87 -- -- 43.48 6.39% -- 43.48 6.39% -- 详细
事件: 公司公布 2021年 1月销量数据,当月公司实现销量 13.9万辆,同比增长 73%。 销量如期高增长,坦克 300上市即热销。 2020年 1月份受春节因素影响致使当期基数较低,根据中汽协预估,1月乘用车销量预计完成 207万辆,同比增长 28%。公司各品牌表现靓丽,1月份表现显著跑赢行业。其中哈弗品牌销量 94474辆,同比增长61%。哈弗 H6销量 46468辆,哈弗初恋 5614辆,哈弗大狗持续热销,实现销量 10305辆。WEY 品牌实现销量 12018辆,全新车型坦克 300上市即热销,实现单月销量 6018辆,随着产能的持续爬坡,坦克 300月销将持续爬升。皮卡销量 22260辆,同比增长 66%。欧拉品牌销量10260辆,其中欧拉黑猫持续热销,单月销量 6090辆,同比增长 370%。 欧拉好猫单月销量 2081辆。同时,公司积极控制库存,预计整体库存水平处于低位。 产品周期推进,智能化稳步推进。 2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗 H6、坦克 300、欧拉好猫等车型,在巩固强势车型 H6竞争力的同时,积极开拓细分市场,新车型在产品力、市场定位等方面优势明显,有望加强新车周期销量表现。 2021-2022年基于三大车型的产品换代相继完成,预计 2021年公司将有超过 10款的新车型上市(全新与换代),从而进一步提升此轮产品周期的销量。与此同时,公司”新一代智能汽车“第一款量产车型”摩卡“即将上市,摩卡即长城汽车智能化技术大成,包括首次量产全固态激光雷达、首搭高通 8155芯片,全球首款横置 9DCT,电磁主动悬架等。 投资建议:预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.61/0.86/1.11元。维持“买入”评级
万丰奥威 交运设备行业 2021-02-05 5.65 -- -- 5.99 6.02% -- 5.99 6.02% -- 详细
事件: 公司公告称,航空工业持有的飞机工业 35%股权完成交割,同时控股股 东质押率下降至 54.6%。 飞机资产股权交割完成,集团流动性持续向好。 此次万丰飞机工业估值 52.66亿元,较上次注入上市公司增值约 8.7亿 元。此次完成交割之后万丰集团获得 18.4亿元现金,控股股东持有飞 机工业股权比例由 45%下降至 10%,同时通过引入战投获得地方国资 背书。交割完成后控股集团流动性更为充裕,通过此次解除质押,集团 质押率由将近 80%下降至 54.6%,主要解除质押为 2016-2018年所质 押股份。同时公司声明控股股东经营业绩及资信状况良好,其质押的股 份不存在平仓风险。 引入战投加速本土化开拓,看好国内市场发展。 万丰飞机工业通过此次引入战投,获得地方国资的高度认可,同时借助 本土优势有望急速本土化开拓。国内通航市场处于发展初期,市场空间 广阔。短期内教练机市场迎来爆发时点,公司 DA40机型在国内初教机 市场占有率位列第一,有望充分受益。同时此次引入地方资本,有望在 私人领域实现更多场景的尝试,为后续通航私人领域的发展奠定基础。 产品方面,最新机型 DA50将引入国内生产制造,有望在私人和空中出 租等方面实现具体突破。 投资建议 预计公司2020-2022年 EPS 分别为 0.27/0.39/0.48元。维持“买入”评级。 风险提示 全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险。
长安汽车 交运设备行业 2021-02-04 20.26 -- -- 20.28 0.10% -- 20.28 0.10% -- 详细
事件: 公司公布2021年1月销量数据,长安汽车销量25.2万辆,同比增长87%。 多车型发力,行业与公司销量共振。 2020年1月份受春节因素影响致使当期基数较低,我们预计2021年1月份行业销量有望保持正增长。长安汽车全系品牌表现靓丽,长安系自主品牌乘用车销量为15.3万辆,同比增长92.5%。其中CS75系列车型月销42171辆,逸动系列月销23537辆,CS55月销12866辆,公司高端品牌首款车型UNI-T月销11868辆,实现连续多月月销破万。同时受益于行业与公司车型周期的共振,公司自主品牌多款车型终端销量优于批发销量。合资方面,长安福特受益于2020年上市多款新车的催化,实现月销30117辆,同比增长96%。长安马自达月销11860辆,保持稳定。 2021年轻装上阵,UNI系列全面发力。 2020年公司为淘汰老款车型产线和传统发动机产线计提大额减值,为2021年进一步减负。自主品牌全新序列UNI进入产品强周期,首款车型UNI-T上市以来销量表现靓丽,实现单月销量破万,第二款车型UNIK预计2021年一季度上市,作为UNI系列当前的旗舰车型,UNIK未上市已经获得较大关注度。与此同时,公司打造方舟架构,将在降本、研发进度等方面均有较大提升,当前仅有UNI系列基于方舟架构打造,后续有望在更多车型普及,为公司降本提供更大空间。 投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.67元、0.84元和1.00元。维持“买入”评级。 风险提示 汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
中鼎股份 交运设备行业 2021-02-04 10.31 -- -- 10.66 3.39% -- 10.66 3.39% -- 详细
并购反哺,经营拐点已至。 公司通过并购整合全球细分领域龙头企业实现技术的反哺与市场的优化,当前公司在密封、减震、冷却和空气悬架四大领域具备全球领先的技术,与此同时客户结构完成彻底改善,涵盖大众、奔驰、宝马、特斯拉等全球顶级传统以及新能源汽车厂商。短期来看,公司业绩稳步恢复,2020Q4业务超预期,公司经营拐点已至。 打造智能底盘系统,空悬迎来发展契机。 公司以 NVH 减震降噪系统为基础,拓展轻量化产品以及空气悬架系统,构建智能底盘系统。其中空气悬架发展历史悠久,技术储备成熟。AMK为全球前三大空气悬挂供应商,覆盖捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等全球顶级主机厂。国产化之后产品价格有望由 20000元下探到8000-9000元,为后续产品普及奠定基础。同时我们认为高端自主品牌和新能源汽车有望成为短期突破口。 乘新能源之风,成长空间广阔。 在传统汽车领域,公司密封、减震与冷却系统的单车价值量在 2700-3400元,全部产品整体单车配套价值较高。与此同时,受益于新能源汽车的发展,公司产品在新能源汽车领域的应用更为广泛,迎来单车价值量的提升,公司产品在新能源汽车上的配套价值量为 4300-5300元。 公司产品市场空间广阔,同时受益于新能源汽车发展,总体市场规模保持平稳定增长态势。我们预计 2020年公司产品(不含空气悬架)市场规模模为 2289亿元,预计同期公司市占率为 4-5%,具备较大成长空间。 投资建议预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.43、0.60和 0.73元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示原材料波动;新能源汽车产销量增速不及预期;海外疫情影响等风险
长安汽车 交运设备行业 2021-02-03 18.45 -- -- 20.46 10.89% -- 20.46 10.89% -- 详细
事件: 公司公布 2020年业绩预告,2020年公司实现营收 800-900亿元,实现归母净利润 28-40亿元。 计提影响当期业绩,经营性业绩向好。 2020Q4公司归母净利润中值为-0.9亿元,扣非归母净利润中值为-11亿元。2020Q4在销量大幅提升以及销量结构优化的基础上,公司业绩出现亏损的主要原因如下: (1)2020Q4计提减值约 12亿元,主要为淘汰老款车型产线和传统发动机产线; (2)公司储备新能源积分,造成较大费用; (3)因疫情、芯片短缺等因素影响,公司降本进度不及预期。 剔除计提、积分等因素影响,我们预计 2020Q4公司经营性业绩为 5~10亿元。 长安福特触底反弹,预计合资板块表现。 2020年长安福特迎来产品强周期,包含探险者、林肯等高端车型的国产化,2020年长安福特销量同比增长 38%。我们预计 2020Q4合资板块实现微亏,其中长安福特在销量的带动下当期有望为公司贡献正收益。 UNI 系列全面发力,方舟架构提供降本空间自主品牌全新序列 UNI 进入产品强周期,首款车型 UNI-T 上市以来销量表现靓丽,实现单月销量破万,第二款车型 UNIK 预计 2021年一季度上市,作为 UNI 系列当前的旗舰车型,UNIK 未上市已经获得较大关注度。 与此同时,公司打造方舟架构,将在降本、研发进度等方面均有较大提升,当前仅有 UNI 系列基于方舟架构打造,后续有望在更多车型普及,为公司降本提供更大空间。 投资建议:下调公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.67元、0.84元和 1.00元。维持“买入”评级。
天赐材料 基础化工业 2021-02-03 95.57 -- -- 106.35 11.28% -- 106.35 11.28% -- 详细
日化业务起家的电解液龙头企业 公司起家于精细化工日化领域,深耕电解液市场十年,出货量稳居第 一, 2020年市占率 27%。 一体化布局六氟磷酸锂和差异化添加剂奠立成本优势 公司选择成本占比较高的六氟磷酸锂和从成本占比提升且具备差异化 的添加剂,进行有针对性的一体化布局,并且构建循环产业链,奠立 了成本优势,毛利率低于同行。 公司自产液体六氟, 相较于固体六氟 少了结晶等步骤, 且在使用上更为便利。公司在建的液体六氟产能单 吨投资额不足 1.6万,显著低于公司和同行的固体项目。除了生产成 本上的优势,液体六氟运输上的要求较固体六氟低,配置成电解液过 程中更易混合且避免了固体溶解的放热问题,使用更为便利。 多基地布局和高质量研发优化客户服务 公司多地布局电解液工厂,三人小组精准投入,满足客户快速响应需 求;三百余人研发团队提供研究支持,电解液配方储备丰富。公司和 下游优势客户保持了良好的合作关系,电解液出货量稳步增长。 电解液格局清晰,行业向好,原材料涨价顺利传导 上游原材料涨价为电解液提供成本支撑,其中六氟磷酸锂每涨价 1万 元/吨给公司带来年化 1.2亿的成本优势。 电解液作为配方式产品原材 料涨价传导相对容易;且电解液在电池中的成本约为 0.027-0.033元 Wh,占比仅 5%左右。 原材料涨价顺利传导下,电解液价格从 2020年 9月初开始上涨。 日化业务稳步增长,优化品类结构扩大产能 我国日化行业增速高于全球,长年维持两位数增长,公司相关业务也 稳步增长。公司新设清远基地,扩大转移广州基地现有产能并扩充品 类,大幅扩张以氨基酸表面活性剂为代表的新产品优化了产品结构。 投资建议 我们预计公司 2020-2022年归母净利分别为 7.23/10.06/12.81亿, EPS 为 1.32/1.84/2.35元,对应 PE71/51/40。首次覆盖,给予“买入” 评级。 风险提示 产品价格下降低于预期;新能源车发展不及预期 Table_Summary]
林洋能源 电力设备行业 2021-02-02 8.02 -- -- 8.25 2.87%
8.25 2.87% -- 详细
2020第四季度&2020年业绩2020年公司实现归母净利润9.8-11.2亿元,同比增长39.9%-59.9%;扣非后归母净利润为9.51-10.86亿元,同比增长40.1%-60.0%。公司Q4预计实现归母净利润0.45-1.85亿元,由于2019Q4基数较低,公司2020Q4同比大幅增长;Q4扣非后归母净利润为2.72-4.07亿元,同比大幅增长。每年由于部分费用在四季度确认,公司四季度业绩环比略有下滑,属于正常的季节性波动。 电表、EPC业务大幅增长,预计全年营收业务大幅增长,预计全年营收大幅增长大幅增长预计公司智能板块全年收入23-25亿元,同比增长70%-85%左右。随着电表新标准的落地,公司国内电表业务有望持续增长。2020年四季度,公司分别中标国网/南网电表项目2.26/1.63亿元,合计3.89亿元。 预计订单将在今年确认收入;2020年公司海外电表订单迅速增长,毛利率有所提高。 发电方面,预计2020年公司发电收入约14-15亿元,同比持平。近期公司公告了两个发电项目,共99MW的电站并网,预计将在2021年贡献收入。EPC方面,预计全年收入将达到13-15亿元,同比大幅增长。 综合来看,预计公司全年收入将达到50-55亿元,同比增长50%-65%。 投资建议预计公司2020-2022年净利润10.18/11.33/16.98亿元,对应EPS0.58/0.65/0.97元,维持“买入”评级。 风险提示国家智能电表招标计划缩减;电站项目并网时点延后;国际贸易局势恶化。
隆基股份 电子元器件行业 2021-02-01 113.00 -- -- 125.68 11.22%
125.68 11.22% -- 详细
2020年2020年四季度业绩。 2020年公司实现归母净利润82.0亿元-86.0亿元,同比增长55.3%-62.9%;扣非后归母净利润为77.8亿元-81.8亿元,同比增长52.7%-60.6%。公司Q4预计实现归母净利润18.4-22.4亿元,同比增长2.7%-24.9%,环比下降17.7%至增长0.1%;Q4扣非后归母净利润为17.7-21.7亿元,同比增长4.9%-28.7%,环比下降16.7%至增长2.2%。 2020Q4实际经营性业绩超预期,资产减值和汇兑损失影响全年收益。 公司单四季度业绩环比持平或略减,主要原因是受到资产减值和汇兑损益影响。公司全年资产减值约10亿元,其中Q4减值约4.5亿元。资产减值主要来自电池和组件的老产能升级改造。另外,汇兑损失预计全年约3亿元,其中Q4约2.4亿元。不考虑汇兑和减值影响,公司全年经营性利润预计在95-99亿元,其中Q4约25.3-29.3亿元,超市场预期。 出货量高增长,利润率维持较高水平。 出货量方面,硅片全年出货约59GW,外销约34GW;组件全年出货约24GW,外销约22GW左右(同比增长约147%)。毛利率方面,单四季度硅片在硅料涨价的情况下,毛利率维持在30%-35%;组件在玻璃涨价的情况下维持15%-20%,利润率水平仍然领先于行业。 投资建议。 我们认为,短期的资产减值和汇兑损益不影响公司的长期竞争力,公司四季度经营表现依然优秀。公司今年一季度在手订单充沛,今年产品大尺寸化、电池新技术落地,有助于公司进一步降低成本,公司竞争力将进一步提升。预计2020/2021/2022年公司总营收分别为553/918/1093亿元,净利润85/112/154亿元。给予“买入”评级。 风险提示。 疫情恶化;贸易保护主义加剧;装机规模不及预期;扩产不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2021-01-27 44.00 -- -- 44.50 1.14%
44.50 1.14% -- 详细
事件: 公司公布 2020年业绩快报,2020年全年实现营收 1033亿元,同比增长 7.4%,实现归母净利润 54亿元,同比增长 19.9%。其中 2020Q4实现营收 411亿元,同比增长 21%,实现归母净利润 28亿元,同比增长 77%。 业绩超预期,量利稳步提升。 2020年公司实现销量 111万辆,同比增长 5%,完成全年销量目标109%。其中四季度实现销量 43万辆,同比增长 29%。2020Q4全新车型第三代 H6、哈弗大狗表现靓丽,第三代 H6月销持续破两万,哈弗大狗上市 3个月实现月销破万,当前第三代 H6以及哈弗大狗 2.0T 产品已经上市,进一步完善公司产品布局。新能源方面,2020年欧拉品牌实现销量 5.6万辆,同比增长 44%,欧拉品牌主打女性经济效果显著。 2020Q4公司利润率水平较同期提升,主要原因为销量的提升以及高毛利新车所贡献。 产品周期推进,全方面变革带动经营向上。 2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗 H6、坦克 300、欧拉好猫等车型,在巩固强势车型 H6竞争力的同时,积极开拓细分市场,新车型在产品力、市场定位等方面优势明显,有望加强新车周期销量表现。 2021-2022年基于三大车型的产品换代相继完成,预计 2021年公司将有超过 10款的新车型上市(全新与换代),从而进一步提升此轮产品周期的销量。与此同时,公司在组织、管理、营销、渠道等方面全面革新,带动经营全面向上。 投资建议预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.61/0.86/1.11元。维持“买入”评级。 风险提示:新车投放进度不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
德方纳米 基础化工业 2021-01-20 145.80 -- -- 171.87 17.88%
171.87 17.88% -- 详细
事件扩产:公司于2021年1月19日公告,与宁德时代、江安县人民政府签署《江安县年产8万吨磷酸铁锂项目投资协议书》,约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”,总投资约18亿元,分2期建设,总建设周期为36个月。 股票激励计划:公司于2021年1月19日公告了第二期限制性股票激励计划(草案),激励对象包括公司董事及高管等不超过147人,授予价68.47元/股。若于2021年授出,考核目标为2021年/2021-2022年/2021-2023年净利润/累计净利润不低于1/2.2/3.64亿元;若于2022年授出,考核目标为2022/2022-2023年净利润/累计净利润不低于1.2/2.64亿元。 四川基地具备区位和低电价优势,与宁德持续合作彰显龙头地位此次计划扩产的四川基地为公司新生产基地,距离上游锂源供应地和下游大客户生产基地近,且电费低,再考虑新基地在设备和工艺上的优化,预计生产成本将显著降低。目前磷酸铁锂供不应求,公司产能也积极扩张,与宁德时代的持续合作彰显了公司的强竞争力。公司此前拥有佛山基地的3万吨产能,曲靖基地IPO项目的2-3万吨产能以及曲靖磷铁(持股60%)的2万吨产能,曲靖产能调试爬坡后共计8万吨产能;另有定增的4万吨产能在建,加上此次四川基地的8万吨规划,公司的总规划产能达到20万吨,大幅领先同行。 股票激励计划考核目标由营收转向净利,盈利增长可期相比于第一期股票激励计划,本次考核目标由营收转向净利,展现了公司对未来盈利的信心。过去几年由于磷酸铁锂价格持续下跌导致公司虽然销量增长但营收和利润增长受限,近期随着需求回暖和碳酸锂涨价,磷酸铁锂价格触底回暖;随着产能释放,公司将迎来利润收获期。 投资建议::预计2020-22年归母净利为0.23/1.84/3.07亿,EPS为0.26/2.06/3.42元,对应21/22的PE分别为66/40,维持“买入”评级。 风风险提示::产品价格下降、产能释放进度及行业发展低于预期。
万丰奥威 交运设备行业 2021-01-12 6.54 -- -- 6.45 -1.38%
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事件: 公司发布公告,公司控股股东万丰集团拟将其持有的万丰飞机工业 35% 股权转让给青岛万盛城丰股权投资合伙企业。 飞机资产资本背书,集团流动性更为充裕。 此次万丰飞机工业估值 52.66亿元,较上次注入上市公司增值约 8.7亿 元。此次引入的战投青岛万盛城丰股权投资合伙企业具有地方国资背 景,此次入股万丰飞机工业表现出其对万丰飞机资产的高度认可。与此 同时,万丰飞机引入地方资金有望加速国内市场的开拓。而万丰集团通 过此次引入战投获得 18.4亿元的现金,有望进一步优化集团层面的资 产状况,集团流动性有望因此更为充裕。 加速本土化开拓,国内市场大有可为。 国内通航市场处于发展初期,市场空间广阔。短期内教练机市场迎来爆 发时点,公司 DA40机型在国内初教机市场占有率位列第一,有望充分 受益。同时此次引入地方资本,有望在私人领域实现更多场景的尝试, 为后续通航私人领域的发展奠定基础。产品方面,最新机型 DA50将引 入国内生产制造,有望在私人和空中出租等方面实现具体突破。 投资建议 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.27/0.39/0.48元,对应 2021年 PE17X。维持“买入”评级。 风险提示 全球汽车销量不及预期;通航产业政策推进不及预期等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名