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宏华数科
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通信及通信设备
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2025-01-27
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67.00
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69.97
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4.43% |
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69.97
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4.43% |
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事件: 宏华数科公告,持股 5%以上股东宁波驰波拟通过协议转让方式,向浙江省国有运营公司转让其首次公开发行股票前持有的公司股份 909.87万股,占公司总股本的 5.07%,转让价格为 63.30元/股。 点评: 董高监不在此次转让范围内,公司核心架构将保持稳定。 宏华数科全体董事、监事、高级管理人员通过宁波驰波间接持有宏华数科的全部股份及宏华数科核心技术人员通过宁波驰波间接持有的宏华数科股份数量的 50%,不在本次股份协议转让计划内。 本次权益变动后,宁波驰波及其一致行动人合计持有公司股份 26.61%;国有运营公司持有公司股份 5.07%。本次股份协议转让后,金小团仍为公司实际控制人,本次权益变动不会导致公司实际控制人变更。 国有运营公司承诺在转让完成后的十八个月内不减持本次交易所受让的公司股份。 本次股份协议转让完成后,有望提升公司核心竞争力及抗风险能力。 此次协议转让将为公司引入重要战略投资者,有利于提升公司核心竞争力与综合竞争力,增强资源协同效应,增强公司的竞争力及提升公司价值。 国有运营公司拟支持公司在涉及数字印花行业领域的全面发展,协同公司进一步做大做强。双方有望在投资项目研判、新技术论证、场景应用、智库咨询等方面开展协同赋能。 数码喷墨印花发展潜力持续释放,增长空间广阔。 一方面,终端纺织品快时尚需求拉动上游多批次、小批量、短周期、高灵活性订单的增长,为数码喷墨印花带来新的发展机遇,行业市场规模不断扩大。另一方面,数码喷墨印花行业技术进步推动印花成本逐渐下降,部分产品加工价格已与传统印花接近,促进行业规模持续增长。 公司产能逐步完善,产业链协同发展。 公司向特定对象发行股票募投项目“年产 3,520套工业数码喷印设备智能化生产线”项目厂房基建工作已完成,将打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。 此外, 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工。该项目投资约 6亿元,占地面积达 9.3万平方米,建设年产 4.7万吨数码喷印墨水和 200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线等, 计划将于 2025年建成投产。此项目将打通宏华数科数码喷印全产业链,促进企业提效降本、提升竞争力。 维持公司“买入”评级。 预计公司 24-26年归母净利润分别为 4.3/5.5/6.9亿元,同比增长 31%/30%/24%,对应 PE 为 29/22/18X,维持公司“买入”评级!风险提示: 下游需求不及预期;项目投产不及预期;估值及盈利预测不达预期等。
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正帆科技
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综合类
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2025-01-24
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37.50
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37.55
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0.13% |
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37.55
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0.13% |
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事件:公司发布 2024年业绩预告,预计 2024年度实现营业收入为 500,000万元至 550,000万元,同比增长 30%到 43%;预计 2024年度实现归母净利润为 52,200万元至 56,300万元,同比增长 30%到 40%。 点评: 2024年营收利润双增,受益于业务结构转型非设备类业务收入大幅提升。 2024年公司预计营收 50亿至 55亿,中值 52.5亿,同比增速 36.5%;归母净利润 5.22亿至 5.63亿,中值 5.425亿,同比增速 35%;扣非归母净利润 4.75亿至 5.1亿,中值 4.925亿,同比增速 45%,半导体行业市场的设备类业务和非设备类业务的份额均持续提升,非设备类业务收入大幅提升,业务结构转型效果明显。 2024年公司经营活动现金流量大幅增长,经营活动产生的现金流量净额 3.7亿至 4.2亿,中值 3.95亿,较去年的 1.116亿元同比增速高达 242%,原因主要是运营管理效率持续提升,原材料库存占比大幅下降以及应收款管理效果明显,应收款项增幅低于确认收入增幅。 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,大力发展 Opex 业务。 Opex 业务包括电子气体和前驱体材料,本次拟募集资金总额不超过 10.4亿元(含本数),其中, 3.5亿元拟用于建设铜陵正帆二期年产 890吨电子先进材料及 30万立方电子级混合气体项目,此项目在一期已建路网和公辅工程基础上继续加强公司产能建设,为电子、半导体、芯片等各类高端客户提供高纯和超高纯气体现场制气服务; 4亿元拟用于正帆丽水特种气体生产项目,本项目主要产品包括氢气、氮气、液氮、液氩、液氧、氦气,以及多种电子混合气、实验室气体、工业气、消防气体等,将提高资源综合利用率,降低生产与环保处理成本; 1.17亿元拟用于正帆百泰新建生物医药核心设备及材料研发生产基地项目; 1.7亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次募投项目主要围绕两大电子特气项目,建成后有望进一步提升公司市场份额和盈利能力,成为公司主营业务新增长点。 公司通过股权激励机制调动核心员工的积极性,增强员工责任感与归属感,推动公司长期发展。 公司 2021年股票期权激励计划中,首次授予的第三个行权期为 2024年 5月 24日至 2025年 3月 1日,可行权数量 613.02万股。 2024年第四季度累计行权 108.3506万股,占可行权总量 17.67%,完成登记 99.923万股,占 16.3%。截至 2024年 12月 31日,累计行权 461.8013万股,占 75.33%,完成登记 452.5527万股,占 73.82%。预留授予的第二个行权期为 2024年 5月 24日至 2025年 2月24日,可行权数量 43.5万股。 2024年第四季度累计行权 3.7万股,占 8.51%,完成登记 13.2万股,占 30.34%。截至 2024年 12月 31日,累计行权并完成登记 34.5万股,占 79.31%。 投资建议: 考虑到公司发布预告业绩向好叠加多项募投项目建设推进,我们上调盈利预测,预计2024/2025/2026年公司归母净利润由 5.51/7.27/9.50亿元上调至 5.62/7.69/10.71亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示: 销售区域集中、劳动力成本上升、研发技术人员流失、员工持股计划实施不及预期, 业绩预告仅为初步核算结果,具体财务数据以正式发布的 24年年报为准。
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华测检测
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综合类
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2025-01-23
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12.41
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12.73
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2.58% |
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12.73
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2.58% |
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事件: 公司发布业绩快报, 2024年度公司实现营业总收入 60.81亿元,同比增长 8.49%;归母净利润 9.34亿元,同比增长 2.64%;扣非归母净利润8.73亿元,同比增长 11.39%。 点评: 全年毛利率/归母净利率/扣非归母净利率达 49.5%/15.4%/14.4%,同比+1.41/-0.9pct/+0.38pct。 2024年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为 6,125.62万元(2023年同期金额为 1.26亿元),主要是由于政府补助较上年同期减少所致。 Q4营收同比环比表现优异。 Q4实现营收 16.85亿元,同比+10.6%,环比+5%。实现归母净利润/扣非归母净利润 1.88/1.72亿元,同比+11%/+65%; Q4毛利率/归母净利率/扣非归母净利率分别为 45.8%/11.1%/10.2%,同比+3.97/+0.01/+3.36pct。 2024年, 公司在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势,通过主动创新驱动业务增长,带动营业收入和毛利率的稳步提升; 在战略赛道加码投资,持续转型升级,加快发展形成新动能。 在 2025年,公司将全面落实“123战略”,积极布局 2025年增长。 “1”: 传统优势业务保持稳健经营,通过精益管理和数字化、智能化手段提高运营效率。 “2”: 代表已具一定规模的新项目,加大资源投入,打造第二增长曲线; “3”: 各事业部产品线的培育项目,积极探索新领域、新技术,逐步培育成“2”业务。 公司不断寻找新的增长点,加大研发投资,重点聚焦于二十多个新项目的开发,投入较多资源以确保研发的有效推进。 公司积极推进战略并购,进一步完善国际化布局,提升核心竞争力。 公司在收并购方面保持积极审慎态度,根据战略发展需求,持续关注不同产品线、不同赛道的潜在发展机会,不断完善服务全球客户的能力。 2025年 1月 6日,公司成功投资常州红海 70%股权,拓展电动自行车检测领域; 2024年 11月 29日, 公司正式完成了对希腊 NAIAS Labs 的股权交割工作, 在船舶能源转型、海事环境合规与风险领域持续加码;公司收购常州麦可罗泰克 51%股权, 进一步扩大华测检测在 PCB 测试服务领域的网络布局和服务能力。 维持公司“买入”评级。 考虑到宏观经济变化,我们调整公司 24-26年归母净利润至 9.3/10.9/12.5亿元( 24/25年前值为 12.63/15.64亿元), 同比增长 2.6%/16.3%/14.6%, 对应 PE 为 23/19/17X, 维持公司“买入”评级!风险提示: 下游需求不及预期; 投资并购进展不及预期;估值及盈利预测不达预期等。 业绩快报仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的 24年年报为准。
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广电计量
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社会服务业(旅游...)
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2025-01-21
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18.61
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19.20
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3.17% |
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19.20
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3.17% |
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公司是广州数字科技集团旗下高科技上市企业,构建了全产业链“计量检测+科研服务+评价咨询+设计分析+认证服务”一站式综合技术服务能力。 公司全国布局,涉及下游广泛,其中计量校准、可靠性与环境工程、电磁兼容检测业务、集成电路的经营规模和服务能力居行业前列。公司营收增速近几年放缓,利润2021-2023年处于低迷期,24年出现拐点。预计2024年实现营收31~33亿,实现归母净利润3~3.6亿,同比+50.46%~80.55%。 检测行业:检测行业具有明显的”GDP+”特征,行业增速高于国内GDP增速。在过去十年中,我国已经成为全球增长最快、规模最大的检验检测市场。下游来看检验检测领域差异化发展继续扩大,新兴领域保持高速增长。 可靠性试验及电磁兼容:环境与可靠性试验目前广泛应用于汽车、电子、轨道交通、建筑桥梁等领域。环境与可靠性试验设备与服务市场同步增长,服务市场增速更高。随着军民融合产业的发展,通用性较强、技术难度较低的环境与可靠性、电磁兼容性等试验越来越多交给民营企业来做。 半导体检测:半导体实验室检测贯穿于半导体全产业链,芯片设计行业稳定发展也将为芯片检测行业带来稳定的市场空间。综合性检测机构通过自主投资、外延并购等方式积极布局集成电路检测。 四点优势筑成公司护城河:全国化布局,一站式平台:公司坚持以客户为中心,进行全国化布局,在全国主要经济圈设有30多个综合检测基地、60多家分子公司。公司持续构建综合服务能力,可向诸多行业客户,提供计量、可靠性与环境试验等“一站式”技术服务。 国企优势显现:通过国企背景,公司与国企及地方政府展开合作,推进业务发展。混合所有制的股权结构,实现了公司与员工的利益共同体,保持公司可持续性发展。公司公布股权激励计划,提升管理层经营信心,业绩考核目标全面。此外公司积极响应国家号召,灵活运营金融工具进行股份回购,提升投资价值。 战略转型,利润导向:2023年公司确定了以利润为中心的管理思路,进一步强化了对利润指标的考核。2023年起公司加强短板业务的整改和优化,食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室,经过全年整改,公司环保及食品检测毛利率得以提升。公司打造出一套适合自身实际情况的全国“一体化”管控模式,发挥规模效应。 稳固传统行业,眼光放向新兴行业:从下游布局来看,特殊行业和汽车行业是公司最主要的行业客户。公司积极拓展新型产业领域,围绕国家新质生产力的发展需求,大力推进技术引领战略,前瞻布局数字经济、低空经济、量子计量、卫星互联网等行业。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司24~26年归母净利润分别为3.26/4.10/4.98亿元,同比+64%/26%/22%,对应PE33/26/22X。给予公司2025年32X估值,对应股价22.4元,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;项目进展不及预期。
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巨星科技
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电子元器件行业
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2025-01-06
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31.40
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34.63
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10.29% |
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34.63
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10.29% |
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公司简介:公司是国内手工具行业规模最大、渠道优势最强的龙头企业之一,也是亚洲乃至世界排名前列的手工具企业。公司成立于1993年,于2010年7月在深圳证券交易所上市,历经初创崛起、探索前进、多元扩张发展三个发展历程。上市以来,公司营收不断攀升,除2009年及2023年以外营收均有增长。近几年公司动力工具及激光测量仪器占比不断提高。而欧美为公司主要销售区域,其中美洲营收占公司总营收一半以上。2023~2024年,公司累计分红达11.22亿元,在2024年进行三次分红,积极回馈投资者。 行业:得益于产品刚需和更换周期稳定等特性,工业工具行业规模增速一直较为稳定,自2019年以来全球工具产品保持500亿美元以上规模。从品类维度来看,电动产品占比最高,2023年达37.9%,其次分别为手动产品、OPE产品及气动产品。从区域维度来看,美国和欧洲在工具方面的需求更高,2023年工具行业欧洲与美国市场合计占比高达77.6%。手工具行业市场集中度低,行业细分化程度高,市场竞争激烈。而电动工具以中大型企业为主,市场集中度高。线上线下渠道呈现差异化特征,未来线上线下渠道相融合将成为工具产品大势所趋。目前渠道商销售好转,库存改善,降库存周期已经结束,工具行业进入了新一轮周期。工具行业下游以房地产为主,通过历史数据我们可以发现,美国工具、五金及用品消费与地产关联度高。随着降息通道的打开,我们认为工具消费将迎来新的上升周期。而我们复盘工具类上市公司股价与美国地产的关系,可以发现,工具相关公司市值与美国成屋销量呈现正相关性,上升及下降趋势及时间基本相同。 公司:公司长期致力于自有品牌打造发展,OBM比例不断提升。公司自主品牌培育+外延并购开拓产品渠道新路径,目前巨星科技旗下有17个工具行业品牌,涵盖手动工具、电动工具、气动紧固工具等领域。公司从大型连锁商超、本土中小型分销商、跨境电商、国内电商等四方面积极开展全方位渠道布局;此外,巨星科技通过强化DTC渠道,包括直营跨境电商平台、收购欧美分销渠道以及建立亚太经销网络,有效提升了直接面向消费者的业务比重。公司已建立全球化的生产制造基地以抵抗关税影响并保证全球供应。公司经过多年的发展,初步建立和完善了全球化的供应链管理体系,依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系和以及全球23处生产制造基地公司可以做到全球采购、全球制造、全球分发。维持公司“买入”评级。预计公司24~26年归母净利润分别为24.1/29.5/35.1亿元,同比+43%/22%/19%,对应PE16/13/11X。 风险提示:汇率波动风险;宏观经济景气度风险;贸易摩擦风险;业绩预告失真风险,与核心客户渠道合作风险。
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徐工机械
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机械行业
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2024-12-31
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7.65
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10.35
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40.43%
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8.04
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5.10% |
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8.04
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5.10% |
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工程机械行业龙头历史复盘,中国制造装备业的响亮名片公司成立于 1989年,自创立之初便深耕工程机械,经历多轮周期,发展成为国内工程机械龙头之一。根据公司 2023年报,公司成为唯一连续三年跻身 KHL Yellow Table 全球前三甲的中国工程机械制造商,在中国工程机械工业协会统计的 21大类工程机械中,公司 16类主机位居国内行业第一。 2023年,公司实现营收 928.48亿元,同比-1.03%,实现归母净利润 53.26亿元,同比+ 23.51%; 2024前三季度,公司实现营收 687.26亿元,同比-4.11%,实现归母净利润 53.09亿元,同比+ 9.71%。 挖机:国内行业筑底回升,海外拓展持续进行时国内: 从下游端、开工端、销量端近期表现,我们判断国内工程机械行业经历下行调整后有望逐步进入上升通道,同时设备自身换新需求叠加政策推动大规模设备更新,共同助力行业进入上升期;根据 Off-HighwayResearch 预测,国内工程机械市场在今年逐步回暖, 2027年市场规模有望达 192亿美元, 24-27年 CAGR 为 19.73%;公司作为国内行业龙头之一,经营表现则有望与周期上行共振。 海外: 目前工程机械企业自主出海趋势明显, 2022年我国工程机械出口金额同比增长 30.20%至 443.02亿美元, 2023年海外市场仍维持较高景气度,出口金额为 485.52亿美元,国内主机厂海外扩张成效显著;且海外市场毛利率显著高于国内,利润空间可观,海外市场已成为国内工程机械行业未来的主要增长动力之一。在海外未来几年 7000亿元的市场空间下,其中北美加欧洲两个市场占据一半左右份额, 但目前公司在欧美市场的市占率仍处于较低水平,未来提升空间广阔。 矿机: 流动性松绑带动矿山资本开支增加,公司矿山机械进入龙头企业供应链铲装及运输为矿山产业最核心环节,行业集中度极高, 国产化率低, 全球市场空间广阔。 β: 铜价变化与矿山设备营收一致性强, 复盘铜价周期,我们预计未来伴随着流动性的释放, 铜价格或将迎来上升,继而带动铜企资本开支,最终传导到矿山机械厂商。 α: 公司自 2010年开始深耕矿山挖机设备,相关经验积累深厚。 可靠性为矿山机械核心指标之一, 公司生产的 125吨矿用挖掘机连续作业超过 2万+小时, 400吨矿用挖掘机已经连续作业 8年,累计运行 4万+小时, 700吨矿用已经过 1.5万+小时可靠性试验。 矿用卡车、矿用挖机均已进入国际一线高端矿企, 后续有望持续导入。 盈利预测: 我们认为工程机械行业有望迎来筑底回升,进入新一轮上升通道;此外,公司未来矿山机械设备有望持续为业绩带来增量;因此我们预计公司 2024-2026年营收分别为 937.30、 1019.71、 1156.33亿元, yoy 分别为+0.95%、 +8.79%、 +13.40%;归母净利润分别为 62.62、 81.57、 107.19亿元, yoy 分别为+17.55%、 +30.27%、 +31.41%; 公司作为唯一连续三年跻身KHL Yellow Table 全球前三甲的中国工程机械制造商,我们给予公司2025年目标 PE 15X,对应目标价 10.35元 ,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险、 市场竞争风险、 供应链安全风险、 汇率波动风险、 海外拓展不及
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纳科诺尔
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机械行业
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2024-12-24
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49.90
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91.00
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97.01%
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58.80
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17.84% |
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58.80
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17.84% |
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为何重点关注纳科诺尔?纳科诺尔本身是国内辊压机的龙头,辊压机领域国内市占率 23%+,在宁德比亚迪处的订单饱满,传统主业在手订单饱满;而公司在干法电极(液态电池的前道设备迭代)和固态电池卡位领先。 干法电极产业趋势下,公司的产品价值量弹性更大以及技术迁移路径更顺(干法电极的核心是辊压技术,恰好公司擅长)。 第一,产业逻辑——为什么发展干法电极?干法电极是特斯拉重点开发的技术,相较湿法电极,能够节约全制造成本,1) 18%材料成本(省掉 NMP 溶剂等); 2)省掉涂布等工艺; 3) 41%设备投入(省掉涂布机等),还可以提升制造效率/提升压实密度,前期因为成膜均匀性、一致性以及设备和工艺的适配性等暂未量产。但随着干法技术和设备的持续成熟,我们预计 25年底至 26年初干法工艺有望投入量产。 第二,个股逻辑——公司在这个方向做什么?以及竞争力如何?公司于 2024年推出干法电极成型覆合一体机,实现电极膜成型以及电极膜与集流体复合的一体化,替代传统湿法工艺所需的混合、制浆、涂布、干燥、辊压等过程。于公司而言,相当于从只做前道工艺中的辊压设备,到提供除混料外的整套前道工艺。 竞争力如何: 1)纳科诺尔本身在辊压设备上技术领先,我们推断其在宁德、比亚迪的辊压设备需求占比较高。 2)纳科诺尔合作的清研电子孵化自深圳清华大学研究院,核心人物王臣教授是国内权威的干法专家。 3)干法电极技术本身对材料(均匀度等)和设备(工作压力、辊压精度等)均提出了更高的要求,双方优势互补。 投资建议 1、传统业务: 处于行业龙头地位,在手订单有一定保障。 2、我们更看重的干法电极设备: 我们认为这个产业趋势空间大,当前属于 0-1阶段,因此大概率先看估值抬升的机会。考虑到头部电池厂对干法电极技术关注度较高,目前纳科诺尔在手中试订单充裕,有望逐步于 25年交付。 我们预计公司 24-26年归母净利润为 2.05/2.56/4.04亿, PE 分别为27/22/14X。把曼恩斯特和骄成超声作为可比竞对, 给予纳科诺尔 25年 40XPE,目标价 91元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一风险、传统主业订单需求波动风险。
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正帆科技
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综合类
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2024-12-13
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37.40
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38.52
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2.99% |
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38.52
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2.99% |
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详细
事件:公司12月3日发布多个重要公告,包括拟收购鸿舸半导体30%股权、公布第二期员工持股计划(草案)和发行可转换公司债等,发展逻辑清晰,利好公司业绩增长和长期发展。 点评:公司拟使用自有资金3.36亿元收购鸿舸半导体少数股东合计30.5032%股权,本次交易完成后,公司对鸿舸半导体的直接持股比例将由60%增加至90.5032%。鸿舸半导体2024年1-11月净利润9,108.59万元,同比+35.19%,本次交易定价经过资产评估,公司总体估值110,045.26万元,市盈率约12倍。鸿舸半导体主要从事泛半导体工艺设备模块与子系统业务,具有高技术门槛和行业壁垒,国产化率低,近年半导体行业高速发展和国产替代的背景下,鸿舸半导体的业务高速成长。本次交易基于对控股子公司鸿舸半导体价值的高度认可和未来发展的良好预期,以及综合考虑公司的整体发展规划。我们认为,随着公司与鸿舸半导体的深入整合,鸿舸半导体有望在半导体设备行业中取得更加显著的地位。 公司通过股权激励机制调动核心员工的积极性,增强员工责任感与归属感,推动公司长期发展。本期员工持股计划参与对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干,参与人数不超过70人。计划涉及的标的股票总数为6,104,603股,占公司总股本的2.11%。股票的购买价格为每股19.50元,不低于公告前1个交易日和60个交易日的股票均价的50%,并将在公司发生资本公积转增股本、派发红利等情况时作相应调整。员工持股计划设有三期解锁机制,分别在持股满12、24、36个月时解锁,解锁比例为40%、35%、25%。 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,提升竞争实力、优化资本结构。募集资金总额不超过10.4亿元(含本数),其中,3.5亿元拟用于建设铜陵正帆二期年产890吨电子先进材料及30万立方电子级混合气体项目,此项目在一期已建路网和公辅工程基础上继续加强公司产能建设,为电子、半导体、芯片等各类高端客户提供高纯和超高纯气体现场制气服务;4亿元拟用于正帆丽水特种气体生产项目,本项目主要产品包括氢气、氮气、液氮、液氩、液氧、氦气,以及多种电子混合气、实验室气体、工业气、消防气体等,将提高资源综合利用率,降低生产与环保处理成本;1.17亿元拟用于正帆百泰新建生物医药核心设备及材料研发生产基地项目;1.7亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次募投项目主要围绕两大电子特气项目,建成后有望进一步提升公司市场份额和盈利能力,成为公司主营业务新增长点。 投资建议:考虑到宏观经济影响及近期美国加强制裁,我们下调盈利预测,预计2024/2025/2026年公司归母净利润由5.86/7.74/9.76亿元下调至5.51/7.27/9.50亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:销售区域集中、劳动力成本上升、研发技术人员流失、员工持股计划实施不及预期,收购进度不及预期。
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柳工
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机械行业
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2024-12-09
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11.33
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12.25
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8.12% |
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12.25
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8.12% |
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详细
事件:12月2日,公司公告拟以集中竞价交易方式回购股份,用于实施员工持股计划或股权激励;回购金额不低于3亿元(含)且不超过6亿元(含),回购价格不超18.20元/股,回购期限为12个月内,预计可回购股份数量约占公司目前总股本的0.82%~1.64%。资金来源为公司自有资金及股票回购专项贷款资金,且已取得中国工商银行广西分行出具的《贷款承诺函》,承诺为公司本次回购提供专项贷款支持,贷款金额不超过4.2亿元,贷款利率1.96%,期限为1年。 此次回购为公司年内第二次回购:公司于今年3月发布回购公告,用于新一期的股权激励或员工持股计划;回购金额区间为不低于人民币1亿元(含)且不超过人民币2亿元(含),回购价格上限不超过人民币10元/股,预计可回购股份数量约占公司当时总股本的0.51%~1.03%。两次回购充分彰显公司对未来高质量可持续发展和长期内在价值稳健增长的坚定信心。 不提前赎回可转债保护投资者利益:公司于10月公告决定暂不行使“柳工转2”的提前赎回权利,不提前赎回“柳工转2”;同时决定自该次董事会审议通过后12个月内(即2024年10月11日至2025年10月10日),如再次触发“柳工转2”的上述有条件赎回条款,公司均不行使提前赎回权利,充分保护投资者利益。 坚持可持续高质量发展,稳健推进国际化:上半年公司产品+解决方案的市场策略深入实施,柳工产品组合+全面解决方案的优势不断提升,收入规模同比增长近20%;公司以重要区域市场需求为导向,因地制宜进行区域及产品结构调整,价值链利润不断创新高,上半年境外毛利率达29.09%,YOY+1.12pct,远高于境内毛利率18.15%。公司统筹国内国际两个市场、工程机械与非工程机械业务、强周期业务与弱周期业务、优势业务与新业务、整机业务与关键零部件业务等,业绩实现稳健增长。 盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.8、22.3、30.0亿元,yoy分别为+82.0%、+41.0%、+34.7%,对应PE分别为14.2、10.0、7.5倍;持续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险,市场风险,汇率风险,原材料价格波动的风险,公司国际化拓展不及预期等。
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鼎泰高科
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机械行业
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2024-12-02
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19.31
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24.96
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10.10%
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22.47
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16.36% |
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25.98
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34.54% |
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鼎泰高科: PCB 钻针全球龙头, 多赛道布局打开成长天花板广东鼎泰高科技术股份有限公司成立于 2013 年,位于广东省东莞市厚街镇,业务范围从 PCB 钻针、铣刀、刷磨轮、自动化设备、工业膜产品到数控刀具、表面涂层等,产品广泛应用于 PCB、3C、汽车零配件、模具等行业。被中国电子电路行业协会连续多年评定为“优秀民族品牌企业”。2020 年 PCB 钻针销量跃踞全球第一位,全球市场占有率 19%,成为线路板行业微钻领域全球龙头供应商。在技术研究方面,始终坚持“产学研用”的理念,秉承以企业为主体、以研发为核心、以市场为导向的原则,不仅与各大院校长期保持合作,还与业内多家知名企业建立了战略研发关系。PCB 钻针主业: 借力数字化信息化驱动,积极顺应 AI 服务器产业变革国务院发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》等顶层设计,均将电子信息产业作为重点发展领域。政策的支持,有助于推动 PCB 技术水平持续提高、应用领域持续扩大、市场规模持续增长,进而对公司未来经营发展起到促进作用。公司自成立以来一直专注于 PCB 用微型刀具这一细分市场,技术人员对钻针及铣刀的各个加工环节进行深入研究,对生产过程不断探索,同时结合对行业新技术、新产品研发,积累了丰富行业经验及技术储备,为向客户提供品质优良的产品提供了充分保障。同时,公司自研 CVD 涂层、 PVD 硬质涂层及 Ta-C 润滑涂层等各类涂层技术,提升刀具的使用性能,满足客户不同的刀具涂层需求,并通过自研涂层设备成功实现涂层加工的规模化量产,形成差异化竞争优势。公司生产、检测刀具产品的的设备均以自研为主,基本实现进口替代。通过自研设备,解决了进口设备成本高、周期长等问题,既可以有效地提高市场响应效率及扩产灵活性,又进一步降低了产品的加工成本,提高生产效率和良品率。数控刀具、铣刀业务:开拓高端优势,提质增效打开增长空间我国数控机床市场规模未来将稳定较快增长,到 2024 年将达到 5728 亿元。数控机床市场规模的提升将带动数控机床易耗部件数控刀具的消费需求。公司在稳固 PCB 领域钻针、铣刀、磨刷等成熟产品的同时,做优做强数控刀具、膜材料、数控智能装备等延伸领域,并积极开发适应行业发展前景的新产品,逐步丰富产品类型,为客户提供整体解决方案,致力于成为全球工业制造领先的关键工具、材料、装备与解决方案提供商。功能膜材料业务:持续加码掘进,打造第二增长曲线功能性膜品种多样,可应用于电子电气、光电显示、工控、新能源、航空航天等众多领域,成为工业领域中不可或缺的材料之一。公司在深耕 PCB 领域业务的同时,持续加码新兴产业,在功能性膜材料市场,公司凭借精准的市场洞察和快速响应能力,成功抓住了市场机遇,实现了业绩的迅猛增长。 盈利预测与估值模型: 首次覆盖给予“买入”评级我们预计鼎泰高科 2024-2026 年分别实现归母净利润 2.88、 3.99、 5.08 亿元。 考虑到鼎泰高科为 PCB 钻针细分赛道龙头,高端数控刀具、功能膜等业务不断开拓全新成长曲线,公司成长性较强,我们采用 PEG 估值法,同业可比公司 2024 年 PEG 为 1.20 倍,我们给予鼎泰高科 2024 年PEG1.1 倍,对应 PE35.56 倍,对应目标市值 102.4 亿元,目标价 24.96 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险, 原材料价格波动及供应风险, 技术替代风险, 募集资金投资项目实施风险,测算主观性风险
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绿的谐波
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交运设备行业
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2024-11-13
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133.00
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138.99
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4.50% |
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184.98
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39.08% |
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事件:公司发布三季报,2024年前三季度公司实现营业收入2.76亿元,同比增长8.64%;归母净利润0.59亿元,同比减少18.85%。 点评:前三季度:1)毛利率/净利率分别为39.53%/21.71%,同比-2.2/-7.4pct。 2)销售/管理/研发/财务费用率分别为3.51%/5.23%/12.99%/-0.33%,同比+1.06/-0.5/+0.66/+10.09pct。 24Q3:1)实现营收1.035亿元,同比+25.59%,环比+14.44%;实现归母净利润0.22亿,同比+1.63%,环比+34.61%。 2)毛利率/净利率分别为38.1%/21.76%,同比-2.42/-5.44pct,环比-0.33/+3.39pct。 Q3营收同比环比皆有增长。上半年公司主要下游应用领域智能机器人等市场仍面临较大压力,导致公司上半年同比去年销售情况处于相对平稳的状态,而三季度营收同比环比均有提升。得益于净利率环比提升较大,Q3归母净利润环比出现较大幅度提升,业绩逐步修复。 公司持续加大研发力度。截至2024年6月30日,公司拥有160项有效专利同时公司将此类新技术应用到了公司新产品中如高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等新产品中。 工业自动化为长期趋势,而机器人行业快速发展为公司产品带来较大需求量。随着以人形机器人为代表的智能机器人行业快速发展,其对谐波减速器的需求将会实现数量级的增长。公司一贯坚持的谐波减速器自动化生产的作业模式将会在未来带来在产能扩充、大规模生产成本控制等方面带来巨大的优势。 机器人在制造业渗透率预期提升,公司有望抢占市场。随着3C、半导体等行业需求逐步有所回暖以及机器人的整体价格持续下行,下半年智能机器人有望在制造业的渗透率进一步提升。未来,智能机器人企业将不断挖掘新的应用场景,根据终端用户越来越多的应用场景,对机器人整机及核心功能部件提出的更多定制化的需求。 维持公司“买入”评级。由于公司主要下游应用领域智能机器人等市场仍面临较大压力,我们调整了公司的盈利预测,预计公司24~26年归母净利润分别为0.85/1.11/1.5亿元(24~25年前值为1.92/2.76亿元),同比增1.55%/29.6%/35.6%,对应估值242/187/138X。 风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期;测算具有主观性。
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杰克股份
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机械行业
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2024-11-11
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29.55
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33.07
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11.91% |
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33.31
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12.72% |
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事件: 公司发布三季报, 前三季度营收约 47.06亿元,同比增加 14.79%; 归母净利润 6.19亿元,同比增加 50.2%;基本每股收益 1.31元。 点评: 2024年前三季度: 1) 毛利率/净利率分别为 32.22%/13.35%,同比+3.67pct/+3.24pct; 2) 销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.97%/5.55%/6.73%/-0.28%,同比+0.12/+0.32/+0.06/+1.13pct。 24Q3: 1) 实现营收 14.71亿元,同比+4.4%,环比-8.38%;归母净利润 2.03亿,同比+42.97%,环比-11.39%;扣非归母净利润 1.86亿元,同比+45.98%,环比-14.86%。 2) 毛利率/净利率分 别为 33.11%/14.19%,同比+4.3/+4.1pct,环比-0.48/+0.11pct。 3) 销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.85%/5.96%/7.31%/-0.15%,同比+1.16/+0.87/+0.1/+0.89pct;环比+0.64/+0.55/+0.72/+0.69pct。 公司毛利率持续高位。 上半年规模效应带来的成本下降、产品结构变动、国外汇率变动等因素影响下,国内外毛利率均呈上升趋势。 Q3单季度毛利率维持高位,环比略有下降,但是同比仍有较大提升,带来公司净利率同比增幅较大, 归母净利润增速高于收入增速。 “双王”累计销量超 80万台,爆品策略取得成功。 公司紧抓行业复苏机遇,在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下,通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级,带动各产品品类的增长。根据公司公众号,截止 2024年 11月 5日,公司“双王” 累计销量超 80万台。我们认为,公司通过“双王”销售全面提升公司产品力, 引领高端品类发展方向。此外,根据公司公众号,经弗若斯特沙利文的权威认证, 杰克连续 14年全球工业缝纫机销量第一。 分红+回购提升公司投资价值。 8月 13号,公司发布公告,拟向全体股东每 10股派发现金红利人民币 3.00元,合计派发现金红利人民币 1.39亿元(含税),此次为公司上市以来首次中期分红。而 2024年上半年公司通过集中竞价交易方式回购股份金额达 2.35亿元,现金分红和回购金额合计3.74亿元,占 2024年上半年归母净利润的 89.85%。 此外,公司于 10月29号发布公告,拟以 5000万~1亿自有资金回购股票并用于注销。 分红加回购彰显公司管理层对业务发展的长远信心,表达出对股东回报的重视; 并提升每股资产净值,维护合理市值水平。 维持公司“买入”评级。 预计公司 24-26年归母净利润分别为 7.9/10.3/11.2亿元, 同比增 47.1%/29.5%/9.3%, 对应 PE 分别为 18/14/13X,维持公司“买入”评级!风险提示: 下游需求不及预期;市场竞争加剧;产品推广不及预期;估值及盈利预测不及预期。
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信捷电气
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电子元器件行业
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2024-11-11
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37.92
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46.24
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42.59
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12.32% |
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48.97
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29.14% |
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工控业务稳步增长,小型PLC领域优势显著。 信捷电气是一家专注于工业自动化产品研发与应用的国内知名企业,长期位居国产小型PLC市场份额前列。主要产品包括:PLC、驱动系统、HMI、智能装备等,为客户提供“整体工控自动化解决方案”。2023年驱动系统为公司第一大业务占比近半,可编程控制器营收占比超1/3。2023年信捷电气小型PLC在中国市占率7%,位居第四,在国内厂商中排名第二。目前已经在国产小型PLC领域中占据了较大优势。 实控人全额认购募资,壮大现有业务提升市场信心。 在国家政策支持下,国内企业有望在工业自动化产品领域逐步抢占外资市场份额;据Fortunebusinessinsights预测,2022-2029年全球工业自动化市场规模将从2058.60亿增长至3950.90亿,存在较高的增量市场,公司有望通过优化扩大营销网络,加大直销力度,提升产品市场占有率。 2024年5月,信捷电气拟向特定对象发行股票,拟募集资金总额不超过5亿元用于企业技术中心二期建设项目、营销网点及产品展示中心建设项目以及补充流动资金。公司控股股东、实际控制人李新先生认购本次发行的全部股票,充分展示其对公司支持的决心以及对公司未来发展的坚定信心。 国内中大型领域发展空间广阔,产品特性有助于估值提升。 国内PLC市场中,外资企业保持较高占比,西门子(德国)在国内PLC市场的份额超过40%,三菱(日本)的市场份额约12%。尤其在中大型PLC领域,外资高份额的格局更为清晰,欧美企业处于垄断地位。总体来看国内PLC市场国产替代空间仍较为广阔,发展上限高。 PLC自身特点决定其更偏向软件,具有高用户壁垒,下游粘性强;PLC客户对稳定性、高效性的高要求促成了产品品牌的排他性;未来有可能为业内企业拔高估值。 盈利预测与估值:预计2024-2026年公司总营收分别为17.3/20.0/23.2亿元,同增15%/16%/16%;毛利率分别为37%/36.7%/37.1%;归母净利分别为2.5/2.9/3.4亿元,同增26%/16%/17%。预计未来3年公司业绩复合增速可达15%,参考可比公司24年平均PE,考虑公司小型PLC业务为行业第二且业绩增速上升,驱动系统稳步增长,我们给予公司行业平均24年26XPE估值,对应目标价46.24元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:自动化行业复苏不及预期风险;竞争加剧风险;公司规模扩大带来的管理风险;募资项目实施风险及资金管理风险;测算主观性风险。
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春风动力
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机械行业
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2024-11-07
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169.35
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159.90
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-5.58% |
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209.39
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23.64% |
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详细
2024年前三季度:1)实现营收114.5亿元,同比+21.98%;实现归母净利润10.81亿元,同比+34.87%;实现扣非归母净利润10.5亿元,同比+36.74%。2)实现毛利率31.53%,同比-1.39pct;归母净利润率9.44%,同比+0.9pct;扣非归母净利润率9.17%,同比+0.99pct。3)期间费用率为18.99%,同比-2.62pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为9.29%、4.34%、6.38%、-1.03%,同比分别变动-2.93、-0.27、-0.25、+0.82pct。 2024Q3单季度:1)实现营收39.21亿元,同比+36.1%,环比-12.23%;实现归母净利润3.73亿元,同比+48.95%,环比-13.63%;实现扣非归母净利润3.63亿元,同比+46.62%,环比-12.63%。2)实现毛利率31.57%,同比-2.1pct,环比+0.75pct;归母净利润率9.5%,同比+0.82pct,环比-0.15pct;扣非归母净利润率9.25%,同比+0.66pct,环比-0.04pct.3)期间费用率为19.39%,同比-3.46pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为8.53%、3.27%、6.95%、0.64%,同比分别变动-2.75、-1.75、-1.54、+2.58pct。1)品牌出海,二轮+四轮进击全球:2024年上半年卡塔尔站首站夺冠,赢得MotoGP这一顶级摩托车系列赛75年历史上,第一座属于中国制造商的冠军奖杯。 全地形车出口额占国内同类产品出口额的71.75%,稳居行业龙头地位。美国市场经销网点持续扩展,欧洲市场继续蝉联市占率第一。两轮摩托车出口表现亮眼,累计经销商网络1,500余家。2)国内大排量摩托兴起,具备广阔成长空间:越来越多消费者关注并进入摩托车玩乐队列,成为产业发展的内在驱动力;受益于新一轮的科技革命和产业变革,我国摩托车制造业正加速向高端化、智能化、绿色化转型,大排量摩托车行业不断推陈出新,推动国内摩托车行业进一步增长。公司在国内中大排量摩托车赛道中脱颖而出,不断推出爆款产品,产品谱系的完整度和成熟度迅速提升,>250cc大排量摩托车销量已位居国内首位。3)员工持股计划彰显信心,收入考核指标三年累计不低于305亿元:公司2024年8月7日发布的最新公告显示,计划拟授予激励对象的股票期权数量为355万份,占总股本的2.34%。首次授予股票期权337.25万份,占总股本的2.23%。行权价格为106.00元/份。员工持股计划收入考核下限指标为2024年140亿,2024年2025年两年累计不低于305亿元,2024年至2026年三年累计不低于505亿元,彰显了持续成长的信心。盈利预测:我们调整了盈利预测,预计24-26年归母净利润13.55、16.85、20.14亿元,对应PE为18.31、14.73、12.32倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、贸易政策不利变化的风险、市场竞争加剧风险、新产品开发风险
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山推股份
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机械行业
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2024-11-07
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9.77
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10.95
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11.73% |
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10.92
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11.77% |
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详细
公司发布三季报,业绩表现优异!24Q1-3:收入98.36亿元、yoy+30.64%,归母净利润6.74亿元、yoy+34.16%,扣非归母净利润6.62亿元、yoy+42.51%。毛利率/净利率分别为16.7%、6.89%,同比分别-1.35pct、+0.17pct。 期间费用率8.7%、yoy-2.2pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2、2.5、2.9、0.1%,同比分别-0.2、-1.0、-1.4、+0.4pct,财务费用主要系汇兑收益减少。 24Q3:收入33.28亿元、yoy+24.85%,归母净利润2.56亿元、yoy+27.64%,扣非归母净利润2.52亿元、yoy+25.41%。毛利率/净利率分别为16.44%、7.72%,同比分别-2.44pct、+0.17pct。 期间费用率9.2%、yoy-2.4pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5、2.7、2.1、0.7%,同比分别+0.1、-0.5、-2.1、-0.02pct。 抢抓出口机遇,深耕海外市场:公司新增比利时子公司,重点拓展非洲、欧洲、美洲、东南亚等区域海外经销商24家,其中非洲、欧洲、美洲区域经销商占比有所提升,区域结构更为合理,有效提升目标市场覆盖率。 集团优质资源有效整合,形成完整高效生产体系:通过对不同事业部+子公司的专业化分工,公司形成了一套完善的生产体系,能够发挥出规模经济优势;同时公司是山东重工集团旗下子公司,在集团强大的资本、技术、人才支持以及渠道协同支持下利用集团黄金产业链形成显著竞争优势。 2021年减资退出持有的小松山推工程机械有限公司30%的股权,并解除与其在挖掘机方面的竞业协议,又于2022年全资控股德工机械进军装载机等产品,后续挖、装产品也有望形成公司第二增长极。 盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、12.3、14.0亿元(前值为9.5、11.5、13.7亿元;看好公司推挖产品持续贡献业绩增量,调高明后年业绩预期),对应估值分别为15.3、11.8、10.3倍,持续看好并维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观政策调整及国际局势不稳定风险,汇率风险,原材料价格波动的风险,公司国际化进展不及预期等。
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