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赛恩斯 综合类 2024-09-05 23.61 -- -- 35.94 52.22%
35.94 52.22% -- 详细
业绩概况:2024年上半年,公司实现营业收入3.56亿元,同比+32.68%;归母净利润1.15亿元,同比+216.75%;扣非归母净利润0.54亿元,同比+64.97%。 “三位一体”支撑公司业绩高增,看好下半年解决方案确认收入24H1公司各业务分部情况如下:1、重金属污染防治综合解决方案业务:实现营收1.05亿元,同比-15.8%,占总营收比重29%。公司解决方案业务的收入确认存在季节因素,多在下半年确认,22-23年上半年公司解决业务分部的收入只占该分部全年收入的25%左右。 2、产品销售业务:实现营收1.17亿元,同比+109.8%,占总营收比重33%。 该分部收入高增主要紫金药剂并表贡献(24H1紫金药剂实现收入0.61亿元、净利润0.15亿元)。 3、运营服务业务:实现营业收入1.31亿元,同比+54.1%,占总营收比重37%。 三位一体业务商业模式下,公司以增量(解决方案)促进存量(产品销售与运营服务),以存量平滑增量,相互促进、协同发展。 二股东紫金矿业持续赋能,全资收购紫金药剂增厚产品护城河24H1公司与第二大股东紫金矿业实现关联交易收入0.83亿元,同比+14%;新增澳大利亚诺顿金田项目运营服务、黑龙江多宝山铜业项目药剂销售等,全年关联预计交易约4.5亿元,股东赋能成果显著。 24年2月,公司完成对参股公司紫金药剂的全资收购,高效新型选矿药剂与重金属污染防治技术与产品联用,形成抱团优势和技术壁垒,构建起新的核心竞争力,有助于公司实现新领域、多场景、全球化扩张。 持续加大研发投入,增强技术竞争优势2024年上半年,公司研发费用0.19亿元,同比增长19.2%;新申请专利8项,新增授权专利8项,预计全年新申请专利20项,新增授权专利12项;在研项目17个,部分项目预期可达到国际领先水平。自主研发实力增强的同时,公司长期保持与中南大学等高校科研院的产学研合作关系,聚焦前沿研究、加强产业化推广,致力于成为重金属污染防治及资源化领域的龙头企业。 投资建议:我们预测2024-2026年公司归母净利润为2.02、2.22、2.77亿元,同比分别增长123%、10%、25%(24年预测前值1.60亿元,因公司完成对紫金药剂的收购,我们对盈利预测进行了上调);摊薄EPS分别为2.12、2.32、2.90元,9月3日股价对应PE分别为11.21、10.21、8.17倍。维持“买入”评级。 风险提示:订单增长不达预期的风险;应收账款回款不佳,计提减值的风险;市场竞争加剧,利润率下行的风险;客户集中度高,合作关系变化的风险
赛恩斯 综合类 2024-08-29 24.17 -- -- 26.28 8.73%
35.94 48.70% -- 详细
赛恩斯 2024年 8月 26日发布 2024年上半年财务报告, 公司实现收入 3.56亿元, 同比增长 32.68%, 实现归母净利润 1.15亿元, 同比增长 216.75%, 实现扣非归母净利润 5409万元, 同比增长64.97%; 综合毛利率为 37.09%, 较 2023年 H1的 33.35%提升3.74pct。 今年上半年与紫金矿业关联交易收入 8270万元, 较 2023年上半年的 7246万元增长 14.1%。 投资要点: 2024H1综合解决方案/产品销售(药剂、 设备) /运营服务收入分别为 1.05/1.17/1.31亿元, 同比增速为-15.78%/109.77%/54.08%。 我们认为: (1) 综合解决方案收入下滑主要因季节性订单确认波动影响, 根据 2023年数据, 下半年为收入确认高峰; (2)产品销售收入大幅增长: 紫金药剂并表带来收入增长, 上半年紫金药剂实现净利润 1509万元; 一体化重金属废水处理设备产品收入并入产品销售收入; (3) 运营服务收入大幅度增长: 2023年综合解决方案收入增速较高达到 88.03%, 综合解决方案经过试运行后部分项目转换为运营收入, 将带动 2024年运营收入增长。 (4) 毛利率: 综合解决方案/产品销售/运营服务的毛利率分别为 30.58%/45.03%/34.73%, 较2023H1分别+7.87pct/-0.27pct/+1.95pct。中国大陆收入/海外收入毛利率分别为 36.51%/41.06%, 较 2023年分别+8.55pct/+4.01pct。 运营服务毛利率持续提升、 产品销售维持较高毛利率, 二者收入占比提升共同提升公司整体盈利能力。 产品销售、 运营收入的提升赋予公司收入结构更强的可持续性、 更高质量的利润。 2024H1实现投资收益 6172万元, 主要来自于 2024年 2月 4日完成对福建紫金药剂并购后, 原持有 39%股权在购买日按照公允价值重新计量所增加的 5929万元投资收益。 公司于 2024年 2月完成对联营企业福建紫金选矿药剂有限公司的收购, 于 2024年 2月开始并入合并报表, 此次并购实现商誉增加 1.65亿元。 紫金药剂 2023年实现净利润 1748万元,较 2022年的 909万元增长 92%。根据 2024年 1月 13日披露的对紫金药剂的收购公告(未经审计数据), 2023年紫金药剂业绩实现较高增长的原因主要是新增海外中资客户所致。 紫金药剂的前五大客户中新增客户包括广东湛非贸易(2400万元)、 上海浔新化工(1425万元)、 江西巴顿环保(1194万元)、 赣州腾远钴业(1005万元); 而紫金矿业集团贡献的收入在 2023年为2532万元,低于 2022年的 2615万元,占比从 27.1%下降到 22.9%。 盈利预测和投资建议: 公司作为紫金系旗下重金属废酸、 废水处理业务平台, 将直接受益于紫金矿业环保资本开支提升。 我们维持前一次盈利预测, 预计 2024-2026年营业收入为 11.9/15.5/17.8亿元,归母净利润为 2.12/2.28/2.90亿元, 同比增速为 135%/7%/27%, 对应 PE 为 11/10/8倍。 公司持续保持竞争优势, 业绩实现高增长, 维持“买入” 评级。 风险提示: (1) 环保政策、 监管放松; (2) 宏观环境下行导致下游客户资本开支放缓; (3) 应收账款回账较慢; (4) 出现新技术路径替代公司技术路径; (5) 关联交易降低整体公司毛利率; (6) 二级市场流动性风险; (7) 收购标的业绩不及预期及商誉减值风险。
赛恩斯 综合类 2024-07-18 25.52 36.72 24.47% 26.18 2.59%
35.94 40.83% -- 详细
公司预计24H1扣非归母净利润增长超52.51%2024H1公司预计实现收入3.50-3.60亿元,同比增长30.44%-34.17%,增速中枢为32.31%。归母净利润1.15-1.25亿元,同比增长215.75%-243.20%,增速中枢为229.48%。扣非归母净利润0.50-0.60亿元,同比增长52.51%-83.01%,增速中枢为67.76%。考虑到公司运营等存量业务在2024H1表现较好,我们略微上调2024年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润2.06/2.35/2.91亿元(前值为2.01/2.35/2.91亿元),对应PE13/11/9倍。可比公司24年一致预期PE为17倍,给予公司24年17倍PE,对应目标价36.72元(前值46.64元),维持“买入”评级。 公司预计24Q2扣非归母净利同比高增,经营效率提升公司上半年收入、归母净利润,扣非归母净利润高增主要系:1)公司优化资源配置,营销变革成果凸显,产品销售和运营服务板块收入增长迅速;2)报告期收购联营企业紫金药剂,投资收益增加;3)毛利较高的产品销售和运营服务板块收入占比增加,整体毛利率上升。分季度看,公司预计24Q2收入为2.46-2.56亿元,同比增长47.42%-53.42%;归母净利润0.36-0.46亿元,同比增长54.55%-97.99%;扣非归母净利润0.34-0.44亿元,同比增长57.00%-102.52%。二季度扣非归母净利润同比增速上下限均高于收入及归母净利润增速上下限,体现出公司经营效率的提升。 公司预计24Q2扣非归母净利率同比提升,盈利能力有所改善从盈利能力来看,公司预计24H1归母净利率为32.86%-34.72%,同比增长19.28-21.15pct,增长较快主要系24Q1并购紫金药剂产生较多投资收益;扣非净利率为14.29%-16.67%,同比增长2.07-4.45pct。24Q2归母净利率预计为14.47%-17.82%,同比增长0.67-4.01pct;扣非净利率为14.03%-17.39%,同比增长0.86-4.22pct。公司上半年盈利能力改善主得益于并购紫金药剂以及收入结构改善。 看好公司存量业务放量带动利润持续高增公司下游客户主要为有色及冶炼客户,内容为污酸、废水环保处理以及铜萃取剂的生产销售,包括工程(EPC)、产品(环保药剂+设备)、运营服务(部分运营项目包含药剂收入)以及全资子公司紫金药剂的铜萃取剂。其中EPC为增量市场业务,下游客户以冶炼厂居多,同时包含铜箔厂、矿山等客户。 部分EPC项目在确认收入后,客户会将后续药剂采购和运营服务交给赛恩斯,形成有稳定收入来源的存量市场业务。“增转存”的商业模式推动公司利润具备持续增长的可能。紫金药剂所销售的铜萃取剂主要用于湿法冶炼铜矿,公司有望凭借高性价比逐步替代巴斯夫等海外企业份额。 风险提示:新技术的市场推广不利,应收账款余额较大,客户集中度较高。
赛恩斯 综合类 2024-05-06 36.28 44.58 51.12% 37.00 0.00%
36.28 0.00%
详细
订单快速拓展带动营收业绩高增,紫金药剂增厚Q1业绩。公司发布2023年报及2024年一季报:2023年公司实现营收8.08亿元(同比+47.47%)、归母净利润0.90亿元(同比+36.39%);2024Q1公司实现营业收入1.04亿元(同比+2.57%)、归母净利润0.79亿元(同比+493%)、扣非归母净利润0.16亿元(同比+43.38%)。公司营收业绩高增主要系解决方案订单签订同比增长50%以上,积极开拓海外市场等。一季度公司收购资金药剂公司并表,计入投资收益6163万元。 紫金药剂并表,期待后续技术、渠道、业务协同。(1)协同效应:补齐公司在铜萃取剂领域的技术,丰富选矿药剂、萃取剂品类,突破国际龙头的技术壁垒,后续有望与公司的产品销售实现协同。(2)增厚利润:根据《关于问询函的回复公告》紫金药剂2024-2026年的预测营业收入为1.28/1.44/1.60亿元,净利润为0.23/0.27/0.32亿元。 解决方案高增有望带动运营及产品的后续增长,海外市场取得亮眼突破。根据2023年报:综合解决方案/运营服务/产品分别实现收入4.60/1.93/1.37亿元,占总营收比重为56.9%/23.9%/17.0%,对应毛利率为22.7%/32.8%/45.3%。值得注意的是,23年公司以塞尔维亚、澳大利亚子公司为支点开拓海外市场,蒙古、刚果金市场取得突破,海外累计完成签单增幅达51%,境外收入为0.66亿元(同比+312.6%)。 盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润为2.05/2.16/2.72亿元,对应最新PE为16.27/15.50/12.30倍。不考虑投资收益增厚,对应24年1.44亿元的净利润,参考可比公司给予公司0.8xPEG,对应每股价值45.47元/股;对应24年总归母净利润的PE估值为21x,维持“买入”评级。 风险提示。行业政策变动风险、技术迭代风险、技术人员流失风险等。
赛恩斯 综合类 2024-04-25 34.02 -- -- 37.00 6.63%
36.28 6.64%
详细
事件: 2023年公司实现营收 8.08亿元,同增 47.47%;归母净利润 0.9亿元,同增 36.39%;拟向全体股东每 10股派发现金红利 5.00元(含税)。分红比例 52.49%。 2024年一季度公司实现营收 1.04亿元,同增2.57%;归母净利润 0.79亿元,同增 492.69%,其中,紫金药剂 2024年2月并购完成,带来 6163万元投资收益;扣非归母净利润 0.16亿元,同比增长 43.38%。 2023年综合解决方案业务高增,经营性现金流净额大增 156%。 2023年公司实现归母净利润 0.9亿元,同比增长 36.39%,符合我们预期。分业务来看: 1) 重金属污染防治综合解决方案实现营收 4.60亿元,同比增加 88.03%;毛利率为 22.71%,下降 6.79pct,毛利贡献 44.80%。 2023年综合解决方案业务收入高速增长,同时,订单签订同比增长 50%以上。 2) 产品销售实现营收 1.37亿元,同比增加 41.69%;毛利率 45.30%,同增 3.56pct,毛利贡献 27.21%。主要包含药剂产品销售和一体化重金属废水处理设备产品销售。 2023年,公司完成 25家企业定制化生产一体化重金属废水处理设备产品订单,其中包含出口至非洲的 2套设备,全年设备产品订单累计金额超过 6,500万元。 3)运营服务实现营收 1.93亿元,同比减少 0.96%;毛利率 32.78%,同增 5.66pct,毛利贡献 26.69%,期待解决方案业务进一步转化带来运营业务的持续增长。 2023年公司经营性现金流净额大幅增加 155.79%至 0.67亿元, 主要系公司加强对供应商的管理,调整付款的结算方式,利用银行承兑汇票支付, 使得经营活动的现金流净额实现同比快速增长。 紫金合作持续深化,海外收入高速增长。 2023年公司紫金相关收入 2.81亿,同比增加 84.5%;占总收入比例为 34.7%,同比增加 7.0pct。 2023年公司海外业务实现收入 0.85亿元,同比增加 427.96%; 占总收入比例 10.52%,同比增加 7.58pct;毛利率达 56.7%,高于国内业务的 25.4%。 期待公司海外业务持续发展,带动整体毛利率稳步提升。 除紫金海外项目以外,公司也积极进行其他海外项目的拓展, 2023年在海外累计完成签单增幅达到 51%。 盈利预测与投资评级: 2024年 2月紫金药剂并表,带来 6163万元投资收益。我们调整 2024年、维持 2025年并新增 2026年归母净利润预期,预计 2024-2026年公司归母净利润 2.02/2.15/2.67亿元(2024-2025年前值 1.56/2.15亿元),同比增加 123.8%/6.1%/24.6%,当前市值对应 2024-2026年 PE 16/15/12倍(估值日期 2024/4/22)。维持“买入”评级。 风险提示: 行业政策变化,下游行业扩产进度不及预期
赛恩斯 综合类 2024-04-24 32.34 -- -- 37.00 12.16%
36.28 12.18%
详细
赛恩斯 2024年 4月 21日发布 2023年度报告、 2024年一季报: 2023年实现营业收入 8.08亿元(yoy+47.47%) 、 归母净利润 9033万元(yoy+36.39%) 、 扣非归母净利润 7528万元(yoy+35.02%) ; 2024年一季度实现营业收入 1.04亿元(yoy+2.57%) 、 归母净利润 7942万元(yoy+492.69%) , 扣非归母净利润 1551万元(yoy+43.38%) 。 投资要点: 综合解决方案、 海外收入大幅度增长, 盈利能力保持稳定。 (1) 方案收入、 产品销售收入大幅度增长: 公司综合解决方案/运营服务/产品销售(原药剂统计口径, 现纳入一体化重金属废水处理设备产品) 收入分别占比 56.9%/23.9%/17.0%, 较 2022年分别+12.27pct/-11.7pct/-0.69pct, 收入同比变化分别为+88.03%/-0.96%/+41.69%, 其中综合解决方案订单签订同比增长50%以上, 运营收入拓展了白银、 富邦铜业等新企业运营站点, 新增了衡阳松木工业园区污水处理厂、 郴州重污厂两个工业园区污水处理运营项目; (2) 盈利能力保持稳定: 公司 2023年/2024Q1综合毛利率分别为 28.83%/40.13%, 较 2022年/2023Q1分别-1.87pct/+9.6pct, 一季度毛利率较高我们预计主要是因为产品收入、运营收入占比较高所致; 收入结构拆分来看, 2023年公司综合解决方案/运营服务/产品销售毛利率分别为 22.71%/32.78%/45.3%, 较2022年分别-6.79pct/+5.66pct/+3.56pct; (3) 海外收入大幅度增长, 海外订单高增长: 2023年实现海外收入 8506万元, 同比增长428%, 海外收入增长主要来自于澳大利亚诺顿一期成功验收、 刚果金卡莫阿冶炼厂项目所有设备成功交货, 海外累计完成签单增幅达到 51%, 蒙古市场取得突破, 未来海外收入订单储备充分。 2024Q1实现投资收益 6249万元, 主要来自于 2024年 2月 4日完成对福建紫金药剂并购后, 原持有 39%股权在购买日按照公允价值重新计量所增加的 6163万元投资收益。 公司于 2024年 2月完成对联营企业福建紫金选矿药剂有限公司的收购, 于 2024年 2月开始并入合并报表, 此次并购实现商誉增加 1.65亿元。 紫金药剂 2023年实现净利润 1748万元, 较 2022年 909万元增长 92%。 根据 2024年 1月 13日披露的对紫金药剂的收购公告(未经审计数据), 2023年紫金药剂业绩实现较高增长的原因主要是新增海外中资客户所致。 紫金药剂的前五大客户中新增客户包括广东湛非贸易(2400万元) 、 上海浔新化工(1425万元) 、 江西巴顿环保(1194万元) 、赣州腾远钴业(1005万元) ; 而紫金矿业集团贡献的收入在 2023年为 2532万元, 低于 2022年的 2615万元, 占比从 27.1%下降到22.9%。 盈利质量较好, 但合同负债有所下降, 需关注方案订单获取进度。 (1) 应收账款周转率维持平稳: 2023年末应收账款及应收票据为4.37亿元(yoy+64.82%) , 2023年应收账款周转天数为 150天,与 2022年末持平, 其中关联方紫金矿业及其相关企业应收账款增加7273万元; (2) 现金流质量较好: 2023年全年产生经营性现金流6732万元(yoy+155.79%) , 利润质量较好; 2024年一季度末现金等价物(货币资金、 交易性金融资产) 合计 4.0亿元, 相比 2023年末减少 1.88亿元, 预计主要系支付紫金药剂对价影响; (3) 合同 负 债 有 所 下 降 : 2023年 /2024Q1合 同 负 债 为 4445万 元(yoy-37.18%) /6314万元(yoy-21.21%), 2023年末关联方紫金矿业合同负债账面余额为 811万元, 较 2022年末 2938万元下降72%; (4)关联方紫金矿业收入为 2.81亿元, 占比 34.82%, 同比增长 98.78%, 占比提升 9pct; 2024年紫金矿业及其控制的公司关联方交易预计为 4.5亿元。 2023年紫金矿业环保支出为 13.7亿元, 相比 2021年支出 9.64亿元增长 42%(2022年紫金矿业未披露环保支出数据) 。 盈利预测和投资评级: 考虑到近期上游大宗商品价格上涨, 我们预期下游重金属铜铅锌为主的冶金客户、 矿山客户盈利状况较好, 环保资本开支预期维持较高景气度, 赛恩斯或因此受益; 公司作为紫金系旗下重金属废酸、 废水处理业务平台, 将直接受益于紫金矿业环保资本开支提升。 本次盈利预测中, 因当期投资收益的确认, 我们上调了 2024年利润预期, 2025年利润预期与之前基本维持不变,我们预计 2024-2026年营业收入为 11.9/15.5/17.8亿元, 归母净利润为 2.12/2.28/2.90亿元, 同比增速为 135%/7%/27%, 对应 PE 为13.6/12.7/10倍。 公司持续保持竞争优势, 业绩实现高增长, 维持“买入” 评级。 风险提示: (1) 环保政策、 监管放松; (2) 宏观环境下行导致下游客户资本开支放缓; (3) 应收账款回账较慢; (4) 出现新技术路径替代公司技术路径; (5) 关联交易降低整体公司毛利率; (6)二级市场流动性风险; (7)收购标的业绩不及预期及商誉减值风险。
赛恩斯 综合类 2024-04-24 32.34 -- -- 37.00 12.16%
36.28 12.18%
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事件描述2023A公司实现营收8.08亿元,同比增47.47%;归母净利润0.90亿元,同比增36.39%;扣非归母净利润0.75亿元,同比增35.02%。其中,2023Q4实现营收4.08亿元,同比增87.58%;归母净利润0.36亿元,同比增116.15%;扣非归母净利润0.30亿元,同比增117.83%。 2024Q1公司实现营收1.04亿元,同比增2.57%;归母净利润0.79亿元,同比增492.69%;扣非归母净利润0.16亿元,同比增43.38%。 事件评论行业政策驱动、公司品牌效应提升带动2023年归母净利润增36.4%。1)业绩:公司2023年实现营收8.08亿元,完成股权激励目标(8亿元);归母净利润增速略低于收入增速,主因综合解决方案毛利率下滑6.8pct至22.7%(不同项目的承包模式、重金属污染物的具体参数存在差异,毛利率存波动性)及确认股份支付费用1,048万元。2)从业务结构来看,综合解决方案及产品销售业务贡献成长动能。2023年铜铅锌行业开始执行特别排放限值,公司上市后品牌效应提升及成功推行营销改革,带动综合解决方案收入同比增88.0%至4.60亿元;水处理成套设备销售取得成果,产品销售业务(包括药剂和一体化设备销售)同比增41.7%至1.37亿元。此外运营服务收入同比微降1.0%至1.93亿元,主因宁乡金锂邦普运营项目(2022年收入1,095万元)未能续签。3)现金流:经营活动现金流净额为0.67亿元,同比增155.8%,主要系对供应商的付款结算方式变更为银行承兑汇票支付。收现比为74.4%,同比降15.2pct,主因Q4验收的综合解决方案回款延后所致。 2024Q1扣非归母净利润0.16亿元,同比增长43.4%;公司原持有的紫金药剂39%的股权因会计核算方式变更,带动归母净利润高增。1)扣非业绩:公司2024Q1营收微增2.57%,扣非业绩同比增43.4%,毛利率同比提升9.61pct至40.1%,推测主因毛利率较高的运营服务和产品销售得到积累,收入占比提升。2)投资收益:公司于2024年2月完成对联营企业紫金药剂61%股权的收购,公司原持有紫金选矿药剂公司39%的股权在购买日按照公允价值重新计量,增加投资收益6,163万元。紫金药剂铜萃取剂技术领先,有望与公司金属资源回收发挥协同效应;此外2021年-2023H1紫金药剂海外销售占比超65%,客户主要集中在刚果(金),赛恩斯可借力紫金药剂客户资源突破海外市场。 与紫金矿业合作不断深化。2023年公司与紫金矿业关联交易金额2.81亿元,同比+98.8%,占公司收入34.7%,同比提升9.0pct,其中综合解决方案1.56亿元,同比+137.6%;运营服务9075万元,同比+23.4%;新增设备销售1,656万元、技术服务1,014万元。公司新增开拓紫金多个矿山业务,与澳大利亚诺顿金田、塞尔维亚紫金铜业关联交易合计6211万元,海外布局持续推进。2024年公司与紫金矿业关联交易金额预计达4.5亿元,较2023年增60.2%,后续公司与紫金矿业合作有望不断深化。 盈利预测与估值:考虑紫金药剂并表,预计公司2024-2026年归母净利润为2.02(含6,163万元投资收益)/2.19/2.37亿元,对应PE14.4x/13.2x/12.2,维持“买入”评级。 风险提示1、技术升级迭代的风险;2、运营服务项目可持续性风险。
赛恩斯 综合类 2024-02-28 35.95 -- -- 37.86 5.31%
37.86 5.31%
详细
2024年1月13日赛恩斯发布关于收购参股子公司暨关联交易的公告,拟使用自有资金18300万元收购参股子公司福建紫金选矿药剂有限公司(以下简称“紫金药剂”)61%股权,计划签订协议受让紫金矿业集团南方投资有限公司(以下简称“紫金南方”)持有的紫金药剂51%股权以及上杭县众鑫投资部(有限合伙)(以下简称“众鑫投资”)持有的紫金药剂10%股权。本次交易完成后,公司将持有紫金药剂100%股权。 紫金矿业为了摆脱对外国企业进口药剂的依赖,2005年合资设立紫年合资设立紫金药剂。紫金药剂主营业务为选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售,主要用于有色行业湿法冶炼提铜,适合处理低品位铜矿石、氧化铜矿和一些复杂的铜矿石。紫金药剂内生增长动能强劲,近三年净利润维持高增长主要是新增非紫金客户带动。2021年-2023年实现净利润876万元、909万元、2052万元(2023年为公司预计),复合增速为53%。2023年业绩实现较高增长的原因主要是新增海外中资客户所致。 湿法冶金的提纯效率更高,适合于品位较低的贫矿、尾矿冶炼,随着全球矿产资源的加速开采,存量矿山品位逐渐下降,使得湿法冶金有了更广阔的应用空间。与传统的火法冶金相比,近年来,更加节能、环保、高效的湿法冶金在金属冶炼中的占比逐渐上升。与传统的火法冶金相比,近年来,更加节能、环保、高效的湿法冶金在金属冶炼中的占比逐渐上升。以铜为例,2022年全球采用湿法冶铜产量已达409万吨,占铜总产量18.7%,较2020年(390万吨,占比16%)有所提升。未来,随着全球节能降碳政策的推动,以及冶金行业对环保要求的进一步提高,湿法冶金有望取代火法冶金,成为冶金方式的主流,从而带动金属萃取剂需求的进一步扩大。 2024年年2月月24日公司披露2023年业绩快报年业绩快报。2023年实现营业收入8.08亿元,同比增长47.4%,实现归母净利润9324万元,同比增长40.8%,实现扣非归母净利润7598万元,同比增长36.3%。 2023年公司收入结构中综合解决方案收入同比增长85.5%,测算收入为4.54亿元,产品销售类业务同比增长64.3%,测算收入为1.59亿元,则运营服务、其他收入合计为1.95亿元,较2022年下滑5.63%。我们预期运营收入持平、其他收入有所下降。运营收入保持持平,可能的原因是较多的综合解决方案有半年到一年的前期测试过程,故体现到运营收入中有一定时间差。收入结构上来看,综合解决方案、药剂收入占比从2022年的44.6%、17.7%上升到2023年的56.15%、19.7%。综合解决方案、药剂收入的增速高于我们之前的预期,但运营收入低于我们的预期,考虑到综合解决方案项目转换成运营项目的过程中,存在一定时间的试运行周期,我们预期重金属污酸、废水的运营项目收入在2024年的增速或将超预期。 我们看好公司完成对紫金药剂整体并购后,在业务层面和紫金药剂的铜萃取剂实现较好的协同效应,实现技术、渠道、业务的整合。 此前紫金药剂的业绩以投资收益形式进入报表,完成整体100%股权收购后业绩将并表。由于2024年1月30日股东大会已经通过收购议案,本次交易不构成重大资产重组、交易金额较小,所以将并购对业绩的影响纳入此次盈利预测。我们提升了收入中药剂收入占比、小幅下调了综合解决方案收入占比。我们预计2023-2025年营业收入为8.1/12/15.2亿元,归母净利润为0.93/1.74/2.31亿元,同比增速为41%/87%/33%,对应PE为36/19/15倍,PEG<1,维持“买入”评级。 风险提示:1)环保政策、监管放松2)宏观环境下行导致下游客户资本开支放缓3)应收账款回账较慢4)出现新技术路径替代公司技术路径5)关联交易降低整体公司毛利率6)二级市场流动性风险7)收购标的业绩不及预期及商誉减值风险。
赛恩斯 综合类 2024-02-27 36.09 -- -- 37.86 4.90%
37.86 4.90%
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事件:2024年年2月月23日公司发布2023年业绩快报,公司实现营业收入8.08亿元,同增47.39%;实现归母净利润0.93亿亿增元,同增40.79%,超过业绩预告(0.80~0.86亿元)上限;实现扣非归母净利润0.76亿元,同增36.27%。 品牌效应提升,2023年公司解决方案和产品销售业务高速增长。2023年公司业绩大幅增长主因:1)公司上市后品牌效应提升,2023年重金属污染防治综合解决方案业务(收入同增85.54%)和产品销售业务(收入同增64.29%)增长较快;2)公司推行营销体系改革,优化资源配置,进一步落实团队营销策略,调动营销人员积极性,提高业务推广效率。 核心技术支撑下公司的品牌效应提升,期待解决方案业务进一步转化,带来运营业务以及产品销售业务的持续增长。 拟收购紫金药剂,提升资源回收技术、开拓海外市场、深化紫金矿业合作。2024年1月12日,公司发布公告拟使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权,本次交易完成后,公司将持有紫金药剂100%股权。紫金药剂主营选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售,收购定价合理。紫金药剂主营铜萃取剂(ZJ988X)、环保型清洗剂(ZJ601)、环保型抑制剂(ZJ201)及各类选矿助剂,主要用于有色行业铜湿法冶炼生产;具备年产3400吨铜萃取剂、2000吨选矿药剂、2000吨磷酸类萃取剂、1000吨选矿铅能力。此次交易完成后将:1)实现资源回收技术的快速积累和提升:紫金药剂具有稀缺性,其自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂打破了德国巴斯夫(LIX系列)和比利时索尔维(OPT系列)垄断的铜萃取剂市场;世界范围内铜萃取剂主要竞争对手仅巴斯夫、索尔维、康普化学。公司将铜萃取剂技术作为研发基础,实现资源回收技术的快速积累、提升,将应用领域拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属,锂、镍、钴等新能源金属。2:)开拓海外市场:紫金药剂近几年国外销售占比超过70%,海外市场开拓经验丰富,公司可借力实现从生产端铜冶炼到末端冶炼废水处理、稀贵金属回收等全产业链布局,实现国际化发展战略。3)深化紫金合作:紫金药剂2022年与紫金矿业及其控制的公司产生关联交易2614.81万元,占收入比重27.12%;2023M1-9关联交易1231.19万元,占收入比重15.25%,公司收购紫金药剂后与紫金矿业及其控制的公司的关联交易将增加。 盈利预测与投资评级:考虑到公司2023年解决方案和产品销售业务高速增长,转化后有助于运营业务发展;收购紫金药剂之后预计技术提升、海外市场开拓加速;我们上调公司2023-2025年归母净利润至0.93/1.56/2.15亿元(原值0.84/1.51/2.11亿元),对应2023-2025年PE36/22/16倍(估值日期2024/2/23)。维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变化,收购方案进度,下游行业扩产进度不及预期
赛恩斯 综合类 2024-01-16 39.80 -- -- 38.69 -2.79%
38.69 -2.79%
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事件:2024年1月12日,公司发布公告拟使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权;2019年6月,公司看好紫金药剂所在的选矿药剂、金属萃取药剂行业发展,通过与紫金南方换股取得紫金药剂39%的股权;本次交易完成后,公司将持有紫金药剂100%股权。 紫金药剂主营选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售,收购定价合理。 紫金药剂主营铜萃取剂(ZJ988X)、环保型清洗剂(ZJ601)、环保型抑制剂(ZJ201)及各类选矿助剂,主要用于有色行业铜湿法冶炼生产;具备年产3,400吨铜萃取剂、2,000吨选矿药剂、2,000吨磷酸类萃取剂、1,000吨选矿铅能力。紫金药剂2023M1-9收入8073万元,扣非净利润1024万元,2023年全年净利润预计2052万元,根据康普化学/紫金矿业2023年9月28日动态市盈率计算得出的估值为4.49/3.04亿元,较交易估值3亿元高出49.53%/1.2%,收购定价合理。 收购紫金药剂有助于公司提升资源回收技术、开拓海外市场、深化紫金矿业合作。公司2019年6月入股紫金药剂以来,双方在技术端已产生融合,主要合作研发项目有“冶炼烟气洗涤废酸中铼回收项目”、“铜萃取剂在有色冶炼污酸废水资源化回收中的应用研究”等。此次交易完成后将:1))实现资源回收技术的快速积累和提升:紫金药剂具有稀缺性,其自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂,打破了德国巴斯夫(LIX系列)和比利时索尔维(OPT系列)垄断的铜萃取剂市场,世界范围内铜萃取剂主要竞争对手仅巴斯夫、索尔维、康普化学。公司将铜萃取剂技术作为研发基础,实现资源回收技术的快速积累、提升,将应用领域拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属,锂、镍、钴等新能源金属。2))开拓海外市场:紫金药剂近几年国外销售占比超过70%,海外市场开拓经验丰富,公司可借力实现从生产端铜冶炼到末端冶炼废水处理、稀贵金属回收等全产业链布局,实现国际化发展战略。3))深化紫金合作:紫金药剂2022年与紫金矿业及其控制的公司产生关联交易2,614.81万元,占收入比重27.12%;2023M1-9关联交易1,231.19万元,占收入比重15.25%,公司收购紫金药剂后与紫金矿业及其控制的公司的关联交易将增加。 公司2023全年预计润实现归母净利润0.80~0.86亿亿元,同环比高增。2023年12月21日公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现营收7.5~8.5亿元,同增36.8%~55.1%;归母净利润0.80~0.86亿,同增20.8%~29.9%,环增44.3%~77.9%。 盈利预测与投资评级:考虑到公司2023年业绩预告以及收购紫金药剂之后的技术提升、海外市场开拓,我们下调公司2023、上调2024-2025年盈利预测至0.84/1.51/2.11亿元(原值0.95/1.48/2.02亿元),对应2023-2025年PE44/24/17倍(估值日期2024/1/12)。维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变化,收购方案进度,下游行业扩产进度不及预期
赛恩斯 综合类 2023-10-30 31.38 -- -- 42.66 35.95%
44.67 42.35%
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事件: 2023 年前三季度公司实现营业收入 4 亿元,同比增长 21.06%;归母净利润 0.54 亿元,同比增长 9.53%;扣非归母净利润 0.45 亿元,同比增长 7.85%。 Q3 归母净利同增 11%,期待 Q4 收入确认加速。 2023 年前三季度公司实现营业收入 4 亿元,同比增长 21.06%;归母净利润 0.54 亿元,同比增长 9.53%, 符合预期。 2023 年单三季度公司实现营业收入 1.32 亿元,同比增长 9.04%;归母净利润 0.18 亿元,同比增长 11.07%。 公司通常Q1、 Q2 开展项目招标和启动工作, Q4 进行较大强度现场作业&验收;期待公司四季度收入确认加速。 分板块来看: 1)重金属污染防治综合解决方案:收入大幅增长,拓展新能源和新材料方向业务。 2023H1 综合解决方案业务收入1.24亿元,同增115%,占营业收入46.30%。 2023Q1- 3 公司收入同增 21.06%, 主要系重金属污染防治综合解决方案验收项目增加及收入增长所致。 公司将解决方案业务拓展至新能源和新材料方向, 通过扩大业务范围为公司带来成长。 2)运营服务: 2023H1 收入回落。 2023H1 运营服务收入 0.85 亿元,同减 12%,占营业收入 31.76%。3)产品销售: 一体化重金属废水处理设备产品订单增加,实现销售业务平稳增长。 2023H1 销售业务收入 0.56 亿元,同增 18%, 占营业收入20.79%; 2023H1 公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量达到 10 个,其中包含出口至非洲的 2 套设备,签单金额超 3000 万元,同增 33%,期待一体化设备销售持续放量,为公司带来新增长点。 合作紫金&新能源领域拓展打开空间。 1) 2023H1 与紫金矿业相关收入7246 万元,同增 33%。 2023H1 公司与紫金矿业相关收入 7246 万元,同增 33%, 根据公司全年经营计划, 2023 年与紫金矿业相关收入将达到 3.5 亿元,期待相关业务持续放量。 2)业务拓展至新能源领域,空间打开。 2022 年,公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长,并实现市场开拓,为业务未来发展提供重要支撑。 股权激励目标树立信心, 期待全年业务放量。 公司推动股权激励计划实施,充分调动公司核心骨干和团队的积极性,吸引和留住优秀人才。 根据公司股权激励目标, 2023-2025 年营收将达 8/11/15 亿元,复合增速40%,彰显高增信心。 三季度收入确认略有延迟,期待全年业务放量。 盈利预测与投资评级: 我们维持 2023-2025 年归母净利润 0.95/1.48/2.02亿元, 对应 2023-2025 年 EPS 分别为 1.00/1.56/2.13 元。 对应 2023-2025年 PE 33/21/15 倍(估值日期 2023/10/26)。维持“买入”评级。 风险提示: 行业政策变化,下游行业扩产进度不及预期
赛恩斯 综合类 2023-08-28 27.43 -- -- 32.70 19.21%
44.67 62.85%
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2023年 8月 24日赛恩斯公布 2023年中报:上半年公司收入 2.68亿元,同比+28%;2023Q2收入增速 28.83%,高于 2023Q1收入增速 26.65%;归母净利润 3642万元,同比+8.79%,扣非归母净利润 3279万元,同比+21.67%; 2023H1的关键财务指标:毛利率为 33.35%,同比+0.14pct,环比+2.82pct;期间费用率为 17.95%,同比+0.51pct,环比+0.29pct,其中:销售费用率 5.17%(同比-0.61pct)、管理费用率 13.3%(同比+1.47pct)、财务费用率和研发费用率基本和 2022年中报持平;净利润率为 14.52%,同比-2.67pct,环比+0.29pct;利润率下滑主要受到管理费用/信用减值损失增加影响,其中管理费用 1980万元,同比+63%,较 2022H1增加 763万元,对 2022H1归母净利润影响比例为 8.4%,较主要系公司薪酬结构调整、差旅活动增加、股权激励摊销,其中 2023年股权激励费用全年摊销费用为 1051万元;资产减值损失、信用减值损失、资产处置收益的减值损失合计 468万元,较2022H1增加281万元,对2022H1归母净利润影响比例为22.8%。 收入结构中综合解决收入增长幅度较大:2023H1重金属综合解决方案收入为 1.24亿元,同比+115%;产品销售(包括药剂和一体化重金属废水处理设备)为 5579万元,同比 2022H1药剂收入+18%,口径有所变化,同比增长中包括了新增设备收入;运营服务收入为8522万元(同比-12%),我们认为或因有色金属工业整体开工较弱、废水废酸处理流量下降有关。 公司重金属防治污染综合解决方案收入具备一定季节性:公司的方案业务集中在政府、有色金属行业,受到投资决算审批决策、项目管理流程、付款结算流程的计划性影响,通常项目在三、四季度开始实施,行业惯例一般在第四季度完成,根据 IPO 问询函 2019-2021年公司上半年综合解决方案收入占比全年综合解决方案收入分别为43.8%/23.8%/25.9%,解决方案收入主要在四季度、12月份确认。 2020-2021年 上 半 年 收 入 占 公 司 全 年 营 业 收 入 比 重 分 别 为42%/38%。 对紫金矿业上半年收入同比增速 32.8%:2023H1上半年确认紫金矿业收入 7246万元,同比+32.8%,其中重大项目包括我国西藏巨龙铜业的运营服务收入 1236万元、澳大利亚诺顿金田重金属污染防治综合解决方案收入 3193万元。根据半年报,对紫金销售收入 2023年预计发生额为 3.5亿元。公司国际化发展进程加速,公司完成澳大 利亚高盐矿井水回用项目验收,实现了高盐情况下钠滤除硬技术的突破,实现了示范作用,打开了新的市场机遇,公司正在中国香港、澳大利亚珀斯筹备设立公司、促进海外业务发展。 盈利预测和投资评级:公司是国内有色金属行业重金属污染处理技术领先企业,随着国内环保政策趋严,和紫金矿业合作进展加深、海外业务拓展加快,业绩有望维持较高增速。我们维持盈利预测,预计2023-2025年营业收入为 8.5/11.9/15.8亿元,归母净利润为1.03/1.68/2.37亿元,同比增速为 55%/63%/41%,对应 PE 为26/16/11倍,PEG<1,维持“买入”评级。
赛恩斯 综合类 2023-07-20 29.93 -- -- 30.88 3.17%
38.18 27.56%
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公司专注重金属污染防治,重金属废酸、废水资源化处理技术为企业有效降低危废处理成本:公司业务覆盖重金属污酸、污水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂和设备的生产销售等领域,以“资源化、减量化、无害化、经济适用”为研发原则,构建了解决方案、药剂、设备、运营服务为主的经营体系。传统重金属污酸采取石灰石中和法工艺,后续运营产生大量危废残渣的处理成本。根据赛恩斯招股说明书,公司的技术较传统工艺可以减少90%以上、提升废水回用率至90%以上,同时实现污酸中有价金属、硫酸等资源化回收利用,有效降低企业后续处理危废成本。 重金属危废排放总量控制“硬约束”,驱动行业需求增长:2022年3月生态环境部印发《关于进一步加强重金属污染防控的意见》中指出,推行企业重金属污染物排放总量控制制度。公司下游客户2B为主,主要是重金属矿产开采、冶炼企业,有色行业重金属污染面临日益增加的政策压力,企业新扩、技改产能需求迫切。公司在污酸处理领域优势明显,根据公司招股说明书,2020-2022年国内在建、拟建铜铅锌产能中62.3%采取赛恩斯的污酸资源化处理新技术。 优秀商业模式,从周期性解决方案业务开始往“长期生意”药剂、运营服务转型:公司主动瘦身转型,从早期主要承接完整的、附带工程施工项目的解决方案类项目、以追求大项目和高收入为目标,开始转变为重视解决方案中技术服务类业务,并以解决方案业务带动药剂销售和运营服务。解决方案(收预付款)——落地:销售污染处理装备(确认收入快)——运营:销售污水处理药剂、运营服务(现金流好)。 赛恩斯在紫金系平台上大有可为: (1)紫金系平台上独具优势:截至2023年3月31日,第二大股东紫金投资持股比例21.22%,2021年紫金投入9.64亿环保资本开支,2023年赛恩斯与紫金系公司关联交易预计额达到3.5亿。 (2)海外业务增量:公司拿下的紫金海外矿山污水处理订单,为海外业务增量打开部分空间。 (3)紫金新能源业务打开空间: 涉及磷酸铁锂、铜箔等新能源业务的环保工程公司均有机会参与,此外公司与邦普、中伟均有合作。 投资建议:公司是国内有色金属行业重金属污染处理技术领先企业,随着国内环保政策趋严,和紫金矿业合作进展加深、海外业务拓展加快,业绩有望维持较高增速。我们预计2023-2025年营业收入为8.5/11.9/15.8亿元,归母净利润为1.03/1.68/2.36亿元,同比增速为55%/63%/41%,对应PE为28/17/12倍,PEG<1,维持“买入”评级。 风险提示:环保政策、监管放松;宏观环境下行导致下游客户资本开支放缓,应收账款回账较慢;大宗商品需求疲弱导致企业收入下降;出现新技术路径替代公司技术路径;关联交易占比高降低整体公司毛利率;二级市场流动性风险。
赛恩斯 综合类 2023-04-28 26.87 -- -- 29.75 8.89%
32.40 20.58%
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事件:赛恩斯2023年4月24日晚发布业绩公告:2022年实现收入5.48亿元(yoy+42.5%)、归母净利润为6623万元(yoy+48.4%);2023年一季度实现收入1.02亿元(yoy+26.7%)、归母净利润1340万元(yoy+58.3%)。2022年报、2023年一季度业绩符合我们的预期。 投资要点:2022年收入高增速,2023年一季度具备收入季节性:(1)综合方案高增速:2022年综合治理方案收入2.44亿元(yoy+56.4%)、药剂收入0.97亿元(yoy+2.8%)、运营服务收入1.95亿元(yoy+68.6%)。综合业务签单数量、金额大幅度增长,新能源市场开发捷报频传,与多个新能源企业签订项目合同,为业务提供支撑;运营服务业务板块快速增长,运营站点拓展到22个;药剂产品收入达到销售目标。我们判断,2022年方案收入的高增速或将继续带动药剂、运营服务2023年的高增长。(2)收入确认季节性,一季度收入占比较低:公司重金属防止污染方案业务收入具有一定季节性,验收工作一般在第四季度完成收入和利润的实现。2021、2022年一季度收入占比全年的比例为14.6%、17.4%。(3)关联交易(未经审计):2022年预计与紫金矿业及其控制公司的关联交易金额为2.13亿元,2022年发生的实际累计关联方交易为1.41亿元;2023年赛恩斯与紫金矿业及控制的关联公司关联交易预计3.5亿元。 盈利能力稳定提升:(1)毛利率、利润率保持稳定:2022年毛利率为30.7%,净利率为12.91%;2023年一季度毛利率为30.5%,净利率为14.3%。(2)费用率下降:销售费用率2022年为5.33%,同比提升0.3pct,2023Q1为5.79%,同比下降1.51pct;管理费率2022年为11.34%,同比下降2.82pct,2023Q1为12.78%,同比下降2.69pct;财务费用率2022/2023Q1分别为-0.19%/-0.91%;研发费用率2022年为5.48%,同比下降1.08pct,2023Q1为5.39%,同比下降1.45pct。 2023年限制性股票激励方案获得股东会、董事会通过:2025年的收入增长预期开始逐步明朗。2023年营业收入不低于8亿元,2023-2024年累计营业收入不低于19亿元,2023-2025年累计营业收入不低于34亿元。按照每年最低考核标准计算,对应2023-2025年营业收入为8/11/15亿元。 核心逻辑:(1)核心技术为企业降低危废处理成本。公司的核心技术之一“污酸资源化治理系列技术”相比传统方法工艺,能为有色金属冶炼企业减少危废渣量排放90%以上,综合处理成本降低40%-70%。环保支出作为有色冶金企业的刚性支出,后端更加节约、环保的新技术路径或将更受企业关注。(2)背靠紫金矿业、股东实力强劲。紫金矿业旗下紫峰(厦门)投资持股比例21.22%(2023Q1)。 背靠紫金矿业股东资源优势,紫金的环保支出为公司提供了收入增量,紫金的海外矿山环保项目也或将成为公司走出国门的业务展示平台。(3)后端药剂运营服务占比提升、回收业务打开未来增长空间。未来公司将聚焦重金属污染防治领域,持续发力开展技术研发创新,优化技术工艺设计,扩大应用范围,持续满足客户需求;加快业务结构调整,提高运营服务业务占比;积极布局资源回收,实现高质量可持续发展。随着公司工艺技术的提升,公司业务规模的稳步增长,发展方向从单纯的污染防治转型到兼顾污染治理与资源回收利用。 盈利预测和投资评级:我们预计2023-2025年营业收入为8.5/12.2/16.5亿元,归母净利润为1.09/1.82/2.49亿元(考虑股权激励费用),对应PE为24/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:环保政策、监管放松,宏观环境下行导致下游客户资本开支放缓,应收账款回账较慢,出现新技术路径替代公司技术路径,关联交易降低整体公司毛利率,二级市场流动性风险。
赛恩斯 综合类 2023-04-28 26.87 -- -- 29.75 8.89%
32.40 20.58%
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事件:赛恩斯发布22 年报和23 年一季报,公司22 年实现营业收入5.48 亿元,同比增长42.5%;实现归母净利润6622.57 万元,同比增长48.4%。23Q1 实现营业收入1.02 亿元,同比增长26.6%;实现归母净利润1340 万元,同比增长58.3%,加权平均ROE 为13.78%,同比增加2.33pct。此外,公司公告了2022 年度利润分配预案,拟每10 股派发现金股利5.10 元(含税)。 订单带动业绩增长,盈利能力保持稳定。22 年公司毛利率为30.70%,同比减少0.45pct;净利率为12.91%,同比增加0.28pct。 公司经营活动产生的现金流量净额 2631.75 万元,较上年同期减少 68.54%,主要是公司重金属解决方案订单增长,采购额增长同时新增的开工项目垫付前期采购款增加所致。 解决方案+药剂产品+运营服务,三位一体构建公司核心竞争力。 分业务来看,22 年公司重金属污染防治综合解决方案业务实现收入2.45 亿元,同比增长57%,占总收入45%,项目签单数量与金额大幅增长,与多个新能源企业签订项目合同,为业务未来发展提供了重要支撑;运营服务业务实现收入1.95 亿元,同比增长68%,占总收入36%,运营站点拓展到22 个,继续保持快速增长态势;药剂销售业务实现收入0.97 亿元,同比增长3%,占总收入18%,达到年度销售目标。公司已构建起重金属污染防治综合解决方案、药剂产品、运营服务三位一体的经营体系。 持续加大研发投入,保持业内领先地位。我国重金属污染防治行业处于发展期,行业格局分散,市场集中度较低,具有企业进入壁垒高、规模化不足、区域分散等特点。公司重视科技创新,持续加大研发投入及科研平台建设,现有2 个国家级产业化基地,5 个省部级科研创新平台,拥有100 余人的研发团队。公司根据行业创新发展趋势有针对性地进行技术创新,核心技术全面应用覆盖重金属相关采选矿、冶炼、化工、电镀、金属压延加工、新能源电池生产及再生等行业,保持业内领先地位。 股权激励彰显公司发展信心。23 年3 月公司发布限制性股票激励计划(草案),4 月获得董事会和股东大会的通过,向符合授予条件的121 名激励对象共计授予167.50 万股限制性股票,授予价格为13.93 元/股。本次激励计划考核目标为2023 年营收不低于8 亿元,2023-2024 年营收不低于19 亿元,2023-2025 年营收不低于34 亿元。则公司23-25 年收入目标分别为8/11/15 亿元,增速不低于46%/38%/36%。高增长目标彰显公司对未来高速发展的信心。 投资建议: 预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.02/1.46/2.04 亿元,对应EPS 分别为1.08/1.54/2.15 元/股,对应PE 分别为25x/18x/12x,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:政策变化的风险;重金属污染治理需求不及预期的风险;应收账款回款较慢的风险;行业竞争加剧的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名