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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
芯源微 2020-05-15 119.89 -- -- 159.01 32.51%
158.86 32.50% -- 详细
沈阳芯源微电子成立于2002年,与中微半导体、北方华创、盛美半导体、上海睿励等同样耕耘10多年,致力于集成电路工艺设备国产化。公司是国内唯一一家研发与制造涂胶显影设备的企业,目前已有前道I-line涂胶显影机在长江存储上线进行工艺验证,前道Barc(抗反射层)涂胶设备在上海华力通过验证,已陆续获得株洲中车、青岛芯恩、上海积塔、宁波中芯、昆明京东方、厦门士兰等多个前道大客户的订单,涂胶显影设备的进口替代已经起航。 支撑评级的要点n国内集成电路工艺设备企业中,芯源微电子是定位于涂胶显影设备的唯一厂商。沈阳芯源微电子成立于2002年,和睿励、安集微电子、盛美半导体、上海微、中微半导体、北方微等老牌国产半导体设备制造商一样,诞生于同一个时代,至今已有18年经营历史和技术积淀。公司集成电路客户主要包括台积电、上海华力、中芯国际、长江存储、华为、华天科技、长电科技、通富微电等。 全球涂胶显影设备市场规模将增至25亿美元,EUV工艺是增量。根据VLSI、TEL等的预计,2022-2023年全球涂胶显影设备市场规模将达到25亿美元,相比2018年,EUV工艺是整体市场规模增量的主要来源。中国(含台湾地区)前道涂胶显影设备销售额预计由2018年的8.96亿美元,增至2023年的10.26亿美元。 国内外涂胶显影设备被TEL垄断,国产化处于初期。全球涂胶显影设备市场上TEL市占率达到87%,而DNS、SEMES、Suss等合计占比仅为13%。 TEL在中国大陆涂胶显影设备市场中的市占率约超过90%,我国涂胶显影设备的国产化率不超过5%,一线主流客户的涂胶显影设备国产化率接近为零,远低于刻蚀设备、清洗设备、CMP和PVD设备国产化进程。 芯源的涂胶显影设备已进入多条晶圆产线。通过多年的技术积累以及承担国家02重大专项,芯源已经成功掌握多种涂胶显影核心技术,并拥有多项自主知识产权。尽管芯源的涂胶显影设备尚处于产业化初期,但其前道I-line涂胶显影机已在长江存储上线进行工艺验证,可满足客户0.18μm技术节点加工工艺;前道Barc(抗反射层)涂胶设备已在上海华力上线测试应用,可满足客户28nm技术节点加工工艺。 估值 根据我们对国产化率及国内晶圆厂建设进度的判断,预计芯源微未来3-5年内业绩高速增长,并参考A股半导体板块估值,首次给予买入评级。 风险因素n晶圆厂扩产不如预期;供应商供货不稳定、技术突破受阻等风险。
芯源微 2020-05-14 121.89 -- -- 159.01 30.34%
158.86 30.33% -- 详细
国内涂胶显影设备龙头企业,实现进口替代:公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售。产品包括涂胶显影设备(涂胶/显影机、喷胶机)和单片式湿法设备(清洗机、去胶机、湿法刻蚀机)。公司在涂胶显影设备方面优势突出。公司生产的涂胶显影设备产品打破国外厂商垄断并填补国内空白,在LED芯片制造及集成电路制造后道先进封装等环节,作为国内厂商主流机型已实现进口替代。公司营业能力优秀,2018年位列国产半导体设备厂商五强。 从LED到晶圆制造前道和后道,公司加快多点布局:公司涂胶显影设备在LED和后道先进封装优势明显,近3年在中国大区的晶圆后道封装领域市占率达25.7%。同时公司凭借自身技术优势积极切入前道加工领域,肩负国产替代和自主可控重任。公司生产的晶圆前道涂胶显影设备已于2018年下半年分别发往上海华力、长江存储进行工艺验证。公司另一主营业务单片式湿法设备广泛用于晶圆后道封装,其中部分前道scrubber清洗机产品取得中芯国际小批量订单。 募集资金发力晶圆前道加工设备,有望增厚业绩:近年来,我国在集成电路领域快速发展,已成为全球最大的消费市场。公司生产的涂胶显影设备和单片式湿法设备在前道晶圆加工领域与国际知名企业差距明显。公司募集资金3.78亿元,其中2.39亿元用于8/12英寸单晶圆前道涂胶显影机和清洗机生产能力的提升;1.39亿元用于对浸没光刻相匹配的涂胶显影机、清洗设备的研发。公司加快前道产品的工艺技术提升及规模化生产,完善产品结构,提升整体盈利能力。 给予“买入”评级。预计公司2020-2022年收入分别为2.87亿元、3.87亿元、5.34亿元;归母净利润分别为0.55亿元、0.81亿元、1.24亿元,对应动态PE分别为185、125、82倍,考虑到公司在半导体行业涂胶显影设备国产龙头地位,以及公司切入前道领域进入更高天花板的赛道带来明显的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示:新品研发不及时导致落后于行业技术水平;半导体行业不景气,下游需求放缓;集成电路前道设备客户认可度不高;政府补助和免税等政策变动的风险;募投项目建设进度不及预期;进口替代进程的不确定性影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名