2024年前三季度营业收入同比增长35.58%，归母净利润同比增长268.87%。 2024年前三季度收入1289.71亿元，同比增长35.58%，归母净利润18.28亿元，同比增长268.87%，扣非后归母净利润16.92，同比增长40.34%，其中单三季度收入498.56亿元，同比增长44.30%，归母净利润9.62亿元，同比增长891.78%，扣非后归母净利润8.71亿元，同比增长280.89%，业绩同比大幅提升主要系单三季度集装箱交付量创全年新高，同时海工造船业务保持较高增速。前三季度毛利率/净利率分别为11.84%/2.11%，同比变动-1.85/+0.58个百分点，单三季度毛利率/净利率同比变动-0.14/+1.34pct，盈利能力提升主要系毛利率降幅收窄，且费用管控良好，销售、管理及研发费用支出相对稳定。另单三季度财务费用17.03亿元（+151.84%），主要系汇兑损失影响。 单三季度集装箱干箱销量创全年高点，下半年毛利率有所提升。销量层面，单三季度集装箱制造业务干箱销量110.36万TEU（+417.15%），创下全年单季度销量高点。展望四季度，公司当前集装箱订单较为饱满，在手订单已排入12月，预计将优于去年同期，但考虑第四季度为淡季，排产环比有所下滑。价格层面，上半年部分低价订单影响现已消退，下半年集装箱结算价格环比提升明显，预计下半年盈利能力环比有所提升，展望全年集装箱毛利率会恢复至常态水平。 造船业务保持较好增长态势。前三季度国际油价持续高位水平，海工装备市场继续恢复向好，且海工新接订单陆续进入建造期，海工造船业务收入同比增长77.75%，同期已生效新签订单32.5亿美元，同比增长121%，创下历史最高接单金额记录，累计持有在手订单价值74亿美元，同比增长42%，其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。另公司与全球能源运营巨头GolarLNG签订1+1艘浮式液化天然气生产储卸装置（FLNG）EPC订单，标志着中集在高端海洋制造领域的重大突破。 投资建议：集团为全球集装箱制造龙头企业，三季度集装箱交付量创全年新高，同时造船业务收入增长较快，业绩表现较好。另克拉克森9月预测，全球集装箱贸易2024年增速将提升至5.2%（2023年0.7%），预计2025年增速2.8%，集运市场运输需求展望乐观，叠加集团业务充分受益于降息周期，业绩有望实现持续增长。考虑到三季度汇兑损益影响，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.09/35.98/43.82（前值26.42/36.05/43.89亿元），对应PE19/13/11倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期；宏观经济波动；原油价格波动。

2024前三季度营收同比下降 1.71%， 归母净利润同比增长 6.11%。 公司 2024前三季度营收 28.57亿元， 同比下降 1.71%； 归母净利润 7.21亿元， 同比增长 6.11%。 2024Q3营收 10.22亿元， 同比下降 10.16%， 归母净利润 2.71亿元， 同比下降 13.89%。 2024Q3业绩下降原因： 1） 受光伏行业需求下降影响，公司光伏真空泵收入同比下降； 2） 2024Q3公司汇兑收益同比下降。 2024Q3毛利率/净利率 41.27%/26.56%， 同比-1.46/-1.15个 pct， 盈利能力下降主要系高毛利率光伏真空泵占比下降所致。 受光伏行业需求下降影响， 公司光伏真空泵承压。 2024年前三季度， 光伏行业投产、 开工、 规划的项目数量显著下降， 多个光伏项目中止或延期， 整体光伏行业需求大幅下降。 公司系光伏真空泵龙头， 在光伏长晶及电池片制程中占据市场主要份额， 虽然 2024年公司电池片真空泵市占率仍有提升， 但受光伏行业需求大幅下行影响， 真空泵销售承压。从长期能源改革发展来看，未来光伏行业仍有较大增长潜力， 公司光伏真空泵仍有较大增长空间。 压缩机业务稳步增长， 有望受益设备更新迭代政策。 公司压缩机业务主要包括制冷压缩机和空气压缩机。 2024年 1-9月， 全国房地产竣工面积累计同比下降 24%， 商用中央空调市场承压， 但大型工程项目市场展现较强韧性， 市场需求较为稳定， 公司通过持续进行新机型的研发和旧机型的更新保持稳健增长。 冷冻冷藏方面， 我国冷链物流发展总体呈现需求平稳增长。 空压机方面， 公司通过推出无油、 离心等高端产品， 市场竞争力持续提升， 实现营收稳步增长。 当下国家积极推动设备更新迭代， 预计公司压缩机业务有望充分受益。 半导体真空泵市场国产替代空间广阔。 中国半导体真空泵市场空间约 80亿元， 目前海外品牌占据 90%左右市场份额， 随着半导体领域国产化推进， 国产品牌市占率有望提升， 公司目前已获得部分国内芯片制造商的认可， 并已开始批量供货， 未来国产替代空间广阔， 有望进一步打开公司成长空间。 风险提示： 经济复苏不及预期； 真空泵业务拓展不及预期； 原材料价格波动。 投资建议： 公司系国内螺杆压缩机、 真空泵龙头， 考虑光伏行业需求大幅下降， 我们下调 2024-2026年盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为9.07/8.75/9.67亿元（原值为 9.23/9.59/10.75亿元） ， 对应 PE 11/12/11倍， 维持“优于大市” 评级。

单三季度收入同比增长 5.21%， 扣非归母净利润同比增长 1.14%。 公司 2024年前三季度实现营业收入 43.96亿元， 同比增长 7.71%， 归母净利润7.47亿元， 同比增长 0.79%， 扣非归母净利润 7.01亿元， 同比增长 3.18%。 单季度看， 第三季度实现营业收入 16.05亿元， 同比增长 5.21%，归母净利润 3.10亿元， 同比下降 0.82%， 扣非归母净利润 2.98亿元，同比增长 1.14%， 业绩增速不及收入增速主要系财务费用、 研发费用等有所增长， 研发/财务费用分别为 9.86%/0.94%， 同比增长 1.81/0.91个百分点， 其中财务费用增长主要系受汇率波动影响汇兑收益同比减少。 公司积极推进战略并购， 投资深圳建设服务基地。 报告期内， 公司收购中国台湾广益， 完善灯具测试行业布局； 收购合肥众鑫体检， 加速推进长三角地区健康管理服务布局； 通过《关于收购 Naias100%股权的议案》 ，加码全球航运绿色能源技术服务大战略； 签署投资入股常州红海的《增资协议》 ， 布局电动自行车检测赛道， 进一步完善电子科技产业布局。 另 10月 24日公司公告拟投资 2.8亿元于深圳宝安区建设综合检测服务基地， 以降低运营成本， 提升公司管理效能和资源整合能力， 进一步满足公司产能布局扩张、 未来业务发展和市场拓展的需要。 公司持续回购股票， 提升投资者信心。 2024年 10月 8日公司公告回购股份进展， 截至 2024年 9月 30日， 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施股份回购， 回购股份数量 1,000,000股， 占目前总股本的 0.0594%，最高成交价 10.49元/股，最低成交价 10.13元/股，成交总金额为 1,032.19 万元（不含交易费用）。此前公司于2024年7月2日召开董事会审议通过 《关于回购公司股份方案的议案》 ， 拟回购股份数量 200-300万股， 回购价格不超过 16.83元， 回购金额不超过 5,049万元， 用于员工持股计划或股权激励， 占公司目前总股本 0.12%-0.18%。 投资建议： 公司是第三方综合性检测龙头， 二/三季度业绩在高基数上企稳回升， 呈现了较强的经营韧性， 我们下调盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为 9.69/10.85/12.42亿元（前值 10.03/11.48/13.16亿元） ， 对应PE 26/23/20倍， 维持“优于大市” 评级。 风险提示： 宏观经济下行； 公信力受不利事件影响； 利润增速不及预期。

单三季度收入同比增长 11.4%， 业绩同比增长 50.22%。 公司 2024年前三季度实现营业收入 21.60亿元， 同比增长 10.01%， 归母净利润 1.89亿元， 同比增长 42.18%， 扣非归母净利润 1.65亿元， 同比增长 46.21%。 单季度看，三季度实现营业收入 8.16亿元， 同比增长 11.45%， 归母净利润 1.09亿元，同比增长 50.22%， 扣非归母净利润 0.99亿元， 同比增长 42.63%， 业绩实现较好增速主要系公司加大市场拓展， 实现特殊行业、 汽车、 集成电路、 数据科学等重点领域的订单稳定增长。 同期三季度毛利率/净利率分别为44.54%/8.54%， 同比提升 2.23/2.06个百分点， 盈利能力进一步提升， 主要系公司促进降本增效， 提高设备利用率， 推动成本增幅低于收入增幅。 获建设银行股票回购专项贷款， 彰显未来发展信心。 2024年 10月 20日公司公告， 获建设银行授权为其提供不超过 2.99亿元的贷款资金专项用于股票回购， 专项贷款承诺函有效期为 1年， 为公司回购股份提供融资支持。 2024年 10月 8日公司公告， 拟集中竞价回购 2-4亿元， 用于转换公司计划未来发行的可转债， 并于 10月 17日回购 0.09亿元， 回购价格不超过 18元/股，回购方案彰显公司对自身未来发展前景的信心和对自身价值的认可。 积极布局北斗定位、 AI、 量子计算等高新技术领域， 推进高质量发展。 2024年 9月 18日公司公告同意立项北斗高精度定位技术应用验证及质量安全保障公共服务平台项目， 重点在于技术研发和储备， 聚焦北斗导航高精度定位系统所需的一站式检验检测和验证评价能力建设， 项目总金额 2亿元。 2024年 10月 11日公司与亦庄 AI 研究院共建计量检测 AI 大模型联合创新中心，落地人工智能领域首个项目， 通过检企校紧密联动， 进一步开发算力算法新产品和开拓应用场景。2024年 10月 22日公司与国仪量子共建量子精密测量联合实验室， 前瞻性布局量子精密测量领域。 投资建议： 公司是我国领先的综合性检测公司， 当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制， 叠加优势业务持续发展、 薄弱业务如食品、 环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长， 同时 2024年 7月首次股权激励 3%已正式授予， 从经营战略上以转向利润考核为重， 净利率拐点已至。 2024年一季度业绩首次扭亏为盈， 二、 三季度业绩持续改善。 我们维持盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为 2.86/3.69/4.57亿元， 对应 PE24/19/15倍， 维持“优于大市” 评级。 风险提示： 宏观经济下行； 公信力受不利事件影响； 利润改善不及预期。

2024上半年营收同比增长18.08%，归母净利润同比增长7.64%。公司2024上半年营收7.24亿元，同比增长18.08%；归母净利润1.73亿元，同比增长7.64%，业绩增长主要系装备制造业（增量业务）增长所致。毛利率/净利率分别为47.14%/23.98%，同比变动-4.05/-2.33pct，毛利率下降主要系毛利率较低的增量业务占比上升，毛利率较高的存量业务占比下降所致。公司财务费用率增加1.21个pct，主要是汇兑损失所致。单季度看，2024Q2营收入3.87亿元，同比增长18.94%，归母净利润0.91亿元，同比增长12.41%。 存量业务大幅增长，增量业务略有下降。2024上半年，公司增量业务营收3.25亿元，同比增长50.23%，主要系：1）国际增量业务快速增长；2）石化行业先进产能持续替代老旧产能。2024年上半年存量业务营收下降，主要原因是下游行业需求较低迷、用户装置效益有所下降导致装置开工率下降、用户压缩开支。但公司存量业务来源为增量业务转化且石化机械密封需定期维护，目前公司增量业务在手订单饱满，预计未来存量业务保持稳健增长。 国际业务快速发展，特种阀门市场拓展初见成效。国际业务方面，公司2024年上半年国际业收入约8000万元，呈现快速增长，增长主要原因：1）公司紧跟国家“一带一路”倡议大力开拓国际市场；2）公司逐步搭建海外本土团队，增加海外服务布点，国际业务服务能力持续提升。特种阀门方面，2024年上半年营收0.56亿，同比增长37.27%，主要系子公司新地佩尔市场拓展成果较好，在水工、石化领域签订多个大项目订单。 并购项目取得重大进展，中期分红加强股东回报。公司收购KSGmbH100%股权及AlfredKrügere.K.的部分资产项目取得重大进展，2024年7月初完成了该项目第一步交割工作，目前公司通过ZMInvestmentGmbH持有KSGmbH70%股权，公司持续推进整合工作。2024年上半年拟每10股派发现金红利5元，预计分红1.02亿元，公司通过中期分红加强股东回报。 风险提示：石化领域投资不及预期；国际业务突破不及预期；行业竞争加剧。 投资建议：考虑国内石化行业新增项目减少，机械密封行业竞争激烈，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.80/4.36/5.01亿元（原值为3.90/4.54/5.45亿元），对应PE17/15/13倍，维持“优于大市”评级。

2024上半年营收同比下降2.16%，归母净利润同比增长4.80%。公司2024上半年营收390.06亿元，同比下降2.16%；归母净利润35.73亿元，同比增长4.80%。业绩增长主要系国内需求筑底企稳，海外市场竞争力增强，市场份额持续扩大所致。毛利率/净利率分别为28.24%/9.42%，同比变动+0.03/+0.61pct，盈利能力增长主要由于高毛利海外业务占比提升，同时公司持续推进降本增效措施。公司财务费用率同比增长3.15个pct，主要系2024上半年公司汇兑损失2.82亿元，去年同期为汇兑收益10.80亿元。 海外营收占比提升，持续推进全球化。2024上半年公司海外营收235.42亿元，同比增长4.79%，占总收入60.78%，同比提升4.49pct个pct，主要系公司持续推进全球化战略，海外市场份额持续提升。分区域看，2024年上半年欧洲、亚澳地区实现小幅增长，美洲地区小幅下滑，非洲地区增长较快，营收同比增长66.71%，主要系非洲市场景气度较高。此外，公司持续推动生产制造全球化，2024年上半年印尼工厂二期工厂扩产完毕，印度二期工厂、南非工厂有序建设中。 推进电动化发展，引领行业低碳化转型。公司全面推进工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等产品的低碳化，聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线，持续迭代新能源产品。2024年，公司持续提升新能源产品覆盖度，总计完成80多款新能源产品上市，并且多项产品取得重大突破。 工程机械内需筑底企稳，公司有望充分受益。挖掘机国内销量自2020年29.29万台下滑至2023年的9万台，处于历史销量底部，2024年1-6月国内挖机销量同比增长4.66%，已呈现企稳态势。随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等系列政策逐步落地、机械替代人工及行业低碳化转型趋势加快等多个积极因素，工程机械内需有望持续回暖。公司作为工程机械龙头，国内销售有望持续企稳。同时，目前公司海外市占率约5%左右，海外市场空间广阔，公司市场份额有望持续提升。 风险提示：国内基建、地产投资不及预期；出口不及预期；行业竞争加剧。 投资建议：考虑国内宏观经济下行，欧美需求有所放缓，我们下调公司2024-25年归母净利润并新增2026年归母净利润，预计2024-2026年公司归母净利润为60.55/77.38/96.18亿元（2024-2025前值为87.52/105.92亿元），对应PE21/17/14倍，维持“优于大市”评级。

2024上半年营收同比增长3.72%，归母净利润同比增长23.30%。公司2024上半年营收18.35亿元，同比增长3.72%；归母净利润4.51亿元，同比增长23.30%。毛利率/净利率分别为40.45%/24.63%，同比变动+2.08/+3.93个pct，公司归母净利润增速高于营收原因：1）真空泵毛利率增长带动公司盈利能力提升；2）公司汇兑收益同比增长；3）原材料价格较低。单季度看，2024Q2营收10.85亿元，同比增长0.60%，归母净利润3.04亿元，同比增长22.21%，业绩增长主要系公司在手订单持续验收。 光伏真空泵承压，2024上半年营收同比下降7%。2024上半年，投产、开工、规划的光伏项目数量同比下降，多个光伏项目中止或延期，整体光伏行业承压。上半年公司真空泵营收6.93亿，同比下降7.11%，主要系光伏行业周期下行所致。2024上半年真空泵毛利率48.25%，同比增长4.59pct，主要系原材料价格较低及产能转换所致。公司深耕真空泵多年，在光伏长晶及电池片制程中占据市场主要份额，国内下游光伏大厂均与公司保持深入合作，虽然短期受光伏行业影响，公司光伏真空泵承压，但从长期能源改革发展来看，光伏行业仍有较大增长潜力，未公司光伏真空泵仍有较大增长空间。 压缩机业务稳步增长，有望受益设备更新迭代政策。公司压缩机业务主要包括制冷压缩机和空气压缩机。2024上半年，商用中央空调市场承压，但大型工程项目市场展现较强韧性，市场需求较为稳定，公司通过持续进行新机型的研发和旧机型的更新保持稳健增长。冷冻冷藏方面，上半年我国冷链物流发展总体呈现需求平稳增长，但受消费需求的不稳定，整体螺杆压缩机增速有所放缓。空压机方面，受宏观经济影响，上半年空压机内外销需求疲软，竞争激烈，但设备更新需求市场空间较大，公司通过推出无油、离心等高端产品，市场竞争力持续提升，实现营收稳步增长。当下国家积极推动设备更新迭代，预计公司压缩机业务有望充分受益。 风险提示：经济复苏不及预期；真空泵业务拓展不及预期；原材料价格波动。 投资建议：公司系国内螺杆压缩机、真空泵龙头，考虑光伏行业产能扩张放缓，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.23/9.59/10.75亿元（原值为9.25/10.30/12.09亿元），对应PE10/10/9倍，维持“优于大市”评级。

公司为我国领先综合性铸造企业， 已形成多业务线布局。 公司成立于 1999年， 深耕金属铸件行业二十余年， 立足华北地区， 具有原材料丰富且稳定、成本较低等优势， 下游聚焦白色家电、 工程机械和汽车制造等三大行业。 在白色家电压缩机零部件市场， 公司处于国内行业龙头地位。 公司积极推进精益化管理， 优化工艺流程， 提升高毛利率机加工件占比， 业绩持续增长，2017-2023年收入/归母净利润 CAGR 为 11.63%/21.77%， 2023年毛利率/净利率约 24%/11%， 相较 2017-2022年净利率平均值 8%， 盈利能力进一步提升。 2024年上半年营业收入同比增长 25.74%， 归母净利润同比增长 30.92%。 公司 2024年上半年实现营业收入 19.30亿元， 同比增长 25.74%， 归母净利润2.31亿元， 同比增长 30.92%。 上半年收入、 归母净利润同比增长主要系下游白色家电产业链保持较高景气度， 同时汽车零部件、 工程机械零部件等销量稳健增长。 同期毛利率/净利率分别为 21.42%/11.47%， 同比变动-1.95/+0.71个百分点， 其中净利率提升主要公司系优化工艺流程， 提升自动化率， 生产效率提升， 管理及销售费用有所降低。 核心业务布局新产能， 奠定未来增长基础。 分板块看， 1） 精密件： 2024年上半年白色家电压缩机零部件和汽车零部件合计收入 14.19亿元， 同比增长28.42%。 2023年四季度公司建成并投入运营 2条新铸造线， 同时启动洪洞白色家电产业园新一轮扩建工程， 并加大对压缩机零部件精加工工序投资力度， 业绩有望持续增长。 2） 工程机械零部件： 收入 3.68亿元， 同比增长22.57%， 毛利率为 14.83%， 产品以叉车、 高车配重为主， 公司与较多全球知名工程机械生产商建立了稳固的战略合作关系， 是国内领先企业之一。 股权激励业绩考核 3年 CAGR 20.76%， 高指标彰显发展信心。 公司 8月发布股票激励计划， 拟授股票约 883万股， 占股本总额 2.02%， 首次授予价格 7.88元/股， 考核 2024-2026年净利润目标值分别不低于 4.8/6.0/7.0亿元， 3年复合增速 20.76%。 此前公司 2021年已做过一轮股票激励计划， 已全部完成行权。另公司计划向控股股东华翔实业发行股票约 2665万股，发行价格 7.88元/股， 资金总额约 2.1亿元， 提高公司资金实力， 彰显控股股东对公司发展信心， 2024年 7月 23日证监会已同意注册申请。 投资建议：我们预计 2024-2026年归属母公司净利润分别为 4.76/5.92/6.98亿元， 对应 PE 10/8/7倍， 一年期合理估值为 14.19-16.37元（对应 2024年 PE 13-15x） ， 首次覆盖给予“优于大市” 评级。 风险提示： 市场竞争加剧； 原材料价格波动； 宏观经济承压。

2024年上半年营业收入同比下降 4.74%， 归母净利润同比下降 29.93%。 公司 2024年上半年实现营业收入2.24亿元，同比下降4.74%，归母净利润0.58亿元， 同比下降 29.93%。 上半年收入下滑主要系受信息化系统更换、 升级及生产车间搬迁影响发货所致； 业绩下滑， 主要系研发、 销售投入增加， 同时汇兑损失同比增加 719万元， 政府补助同比减少 418万元， 共计 1136万元。 同期毛利率/净利率分别为 62.00%/26.12%， 同比变动+1.04/-9.39个百分点， 毛利率提升主要系公司产品矩阵不断完善、 产品结构持续优化以及直销工作持续推进， 而净利率下降主要系公司持续加大研发及营销投入， 研发/销售费用分别为 4393/4151万元， 同比增长 30.55%/17.06%， 费用率分别为19.63%/18.55%， 同比提升 5.30/3.45个百分点。 高端化发展战略成效显著， 推动直销渠道建设， 盈利能力持续加强。 分产品档次看， 上半年公司高端化发展战略成效显著， 四大主力产品结构不断优化，高端产品占比保持在 20%以上， 拉动平均单价同比提升 8.30%， 其中核心产品高分辨率数字示波器产品线竞争优势明显， 业绩突出， 本期境内收入同比增长 39.42%。 同时从产品的销售单价上看， 销售单价 3/5万以上产品， 销售额同比增长 15.71%/36.07%， 售价越高产品增长越快， 体现公司高端化战略成效。 分渠道看， 公司进一步加强直销渠道建设， 强化大客户及高端产品的销售推进工作， 同时产品高端化进程加快， 直销产品丰富度提升， 上半年直销营业收入同比增长 26.24%， 保持快速增长。 股权激励落地， 持续推进高质量发展。 公司于 2024年 8月 29日发布《2024年限制性股票激励计划（草案） 》 ， 首次授予激励对象共计 101人， 为公司技术（业务） 骨干人员， 拟授予限制性股票数量 176.1727万股， 占公司目前总股本 1.11%， 授予价格为 20.00元/股， 考核 2024-2026年目标值： 1）营业收入同比增速不低于 30%/30%/30%， 2） 归母净利润同比增速不低于 20%/20%/20%， 3） 单价 5万以上的产品营业收入增长率不低于 35%/35%/35%。 投资建议： 电子测量仪器行业空间大、 增长稳优质赛道， 长期趋势是国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起， 短期受益于设备更新政策。 公司是国内通用电子测量仪器行业领先企业， 海外业务占比 60%以上， 保持稳步增长，短期受国内需求影响经营有所承压， 我们下调盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为 1.66/2.17/2.83亿元（2024-2025年前值 2.03/2.63亿元） ，对应 PE 为 23/18/13倍， 维持“优于大市” 评级。 风险提示： 新产品拓展不及预期； 国产替代不及预期； 中美贸易摩擦风险。

20244上半年营收同比增长3.32%，归母净利润同比增长22.00%。公司2024上半年营收90.09亿元，同比增长3.32%；归母净利润8.03亿元，同比增长22.00%，业绩增长主要系新能源叉车、海外营收快速增长。毛利率/净利率分别为21.58%/9.58%，同比变动+1.83/+1.09pct，毛利率增长主系：1）毛利率较高的新能源叉车占比提升；2)原材料价格下降。公司期间费用稳定，销售费用率提升0.96个pct，主要系公司加大力度布局海外市场所致。 海外收入占比提升。2024上半年公司海外业务收入34.86亿元，同比增长20.52%，营业占比为38.69%，海外业务中整机出口量同比增长29.62%。公司出口增长优于行业，主要系公司持续加大海外市场布局，海外市场市占率提升所致。未来，公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，进一步提升国际市场竞争力，扩大国际市场份额。公司海外业务毛利率高于国内，海外营收占比增加有望提升公司盈利能力。 公司持续推进电动化发展。2024年上半年我国电动叉车销量同比增长24,17%，电动叉车销量占比70.77%，同比增加6.32个pct，行业电动化趋势明显。在此背景下，公司2024上半年实现电动叉车销量同比增长37.66%，占比62.72%，电动叉车销量增速高于行业。同时，公司研制的国内最大吨位电动叉车进入样机试制阶段。 零部件、、智能物流、、后市场业务逐步放量。公司布局工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流四大业务板块，其中零部件、后市场和智能物流是公司拓展的新兴板块，2024年上半年均实现较快增长，其中，零部件营收同比增长14.30%；后市场业务营收同比增长10.50%；智能物流业务营收同比增长161.20%，公司高质量发展成效显著。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；新技术与产品开发风险；原材料价格波动；国际市场发生不利变化。 投资建议：全球叉车行业呈现电动化、锂电化趋势，受益国内锂电产业链优势，国内叉车企业海外市场份额持续增加。公司系国内叉车行业龙头，充分受益叉车出口，业绩有望持续增长。我们维持2024-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为15.32/18.08/21.38亿元，对应PE9/8/6倍，维持“优于大市”评级。

2024上半年营收同比增长8.56%，归母净利润同比增长0.71%。公司2024上半年营收48.33亿元，同比增长8.56%；归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%。业绩增长主要系：1）挖掘机内销呈现底部回暖态势；2）公司海外营收同比增长15%；3）公司非挖业务持续放量。毛利率/净利率分别为41.64%/26.69%，同比变动+2.62/-2.08pct，毛利率增长主系产品结构优化以及规模效应所致，净利率下降主要系公司汇兑损失所致。公司财务费用率同比增长4.56个pct，主要系2024上半年公司汇兑损失0.28亿元，去年同期为汇兑收益1.67亿。 “多元化”战略取得成效，非挖业务持续放量。2024上半年公司销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%；非挖泵阀销量同比增长24.30%。同时公司紧凑液压销量快速增长，在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额持续提升，并在国外市场实现批量供货。 2024年上半年，公司径向柱塞马达产品海内外市场需求均出现快速增长，广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业。新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量。 积极开拓海外市场，稳步推进线性驱动器项目。国际化方面，2024年上半年公司海外营收同比增长15.29%，同时公司持续推进海外产能布局，墨西哥工厂建设已进入尾声，未来投产后有助于公司进一步开拓美洲市场。丝杠方面，公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。 工程机械筑底企稳，公司有望充分受益。挖掘机国内销量自2020年29.29万台下滑至2023年的9万台，处于历史销量底部，2024年1-6月国内挖机销量同比增长4.66%，已呈现企稳态势，未来随着挖机更新周期的到来，国内挖机需求有望回升。公司作为工程机械核心零部件供应商，客户覆盖国内工程机械龙头，未来有望充分受益工程机械行业复苏。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新领域拓展不及预期。 投资建议：公司系液压件龙头，国际市场份额持续提升，丝杠业务有望打开成长空间，未来随着工程机械行业筑底企稳，公司有望充分受益。我们维持2024-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为26.73/31.37/36.88亿元，对应PE24/21/18倍，维持“优于大市”评级。

2024年上半年营业收入同比增长30.61%，归母净利润同比增长117.23%。 公司2024年上半年实现营业收入791.15亿元，同比增长30.61%，归母净利润8.66亿元，同比增长117.23%，扣非归母净利润8.20，同比下降16.00%。 上半年收入、归母净利润同比增长主要系集装箱制造业务收入实现修复，海工造船业务收入快速增长，同时本期衍生金融工具公允价值变动损失收窄，而扣非净利润同比下滑主要系核心业务毛利率有所下滑，车辆业务因基数原因利润同比下滑较多。同期毛利率/净利率分别为10.73%/1.76%，同比变动-2.93/+0.12个百分点，分行业看集装箱/物流/海洋工程/车辆/能源化工等收入占比10%以上的业务毛利率分别为12.25%/5.64%/4.60%/4.59%/12.68%，同比变动-2.10/-0.65/-5.73/-14.68/-3.25个百分点。 集装箱制造业务收入大幅修复，海工造船业务收入快速增长。分业务板块看，1）集装箱业务收入250亿元，同比增长82.54%，净利润12.76亿元，同比增长66.25%，其中干货销量138.27万TEU（+425.54%），上半年全球集运贸易运输需求同比提升7.1%至约8,960万TEU，同时红海事件等不确定事件导致欧线绕航，导致集装箱需求提升；2）海工造船收入77.84亿元，同比增长88.95%，利润-0.84亿元，同比减亏53.70%，同时上半年新签订单17.9亿美元，同比增长20.1%，包括2条FPSO船体、3条滚装船，累计持有在手订单61.8亿美元，同比增长20.9%，保持增长态势；3）海工平台方面，金融及资产管理业务净亏损人民币8.76亿元，同比减亏22.15%，主要系海工平台上租率和租金水平同比提升。另车辆业务净利润5.74亿元，同比下降69.66%，主要系去年同期高基数，目前北美业务回归常态水平；能源化工业务净利润2.42亿元，同比下降44.52%，主要系部分业务海外业绩承压导致亏损。 投资建议：集团为全球集装箱制造龙头企业，上半年集装箱、海工造船增长较快，且海工平台亏损持续收窄，业绩同比大幅修复。另克拉克森7月预测，全球集装箱贸易2024年增速将提升至5.1%（2023年0.7%），预计2025年增速2.9%，集运市场运输需求展望乐观，叠加稳定的旧箱淘汰置换量，预计未来两年新箱需求将有稳定支撑，集团业绩有望实现持续增长。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.42/36.05/43.89亿元，对应PE15/11/9倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧。

2024年上半年营业收入同比增长 29.98%， 归母净利润同比增长 1.98%。 公司 2024年上半年实现营业收入 161.83亿元， 同比增长 29.98%； 归母净利润21.18亿元，同比增长 1.98%；扣非归母净利润 20.69亿元，同比增长 10.77%。 上半年营业收入增长较快主要系： 1） 通用自动化业务受益于传统行业结构性机会实现较好增长； 2） 受益于新能源汽车渗透率持续提升、 公司定点车型 SOP 放量， 新能源汽车业务收入快速增长。 同期利润增速不及营收增速主要系产品结构变化及竞争加剧带来盈利能力下降所致， 扣非归母净利润增速高于归母净利润增速主要系增值税退税、 政府补助和进项税加计抵减等因素。同期毛利率/净利率分别为 31.77%/13.27%， 同比下降 4.50/3.52个 pct。 新能源汽车业务收入大幅增长， 通用自动化业务保持稳健。 分产品看， 1）新能源汽车收入约 60亿元， 同比增长超 100%， 其中新能源乘用车方面， 得益于客户定点插电式/增程式混动车型快速放量及公司交付保障， 收入取得快速增长； 新能源商用车方面， 公司持续深耕， 收入取得快速增长， 上半年公司新能源物流车总成装机量约 7.6万台， 市场份额提升至 47%， 位居榜首，同时在新能源重卡领域， 突破多家头部客户， 电控发货量同比增长 220%。 2）通用自动化业务抓住下游传统行业结构性机会， 实现稳健增长， 收入 75.20亿元， 同比增长 9.70%， 毛利率 44.31%， 同比下降 2.14个 pct， 其中公司伺服系统与低压变频器均逆势增长， 同时工业机器人销售推进良好， 低压变频器/通用伺服/小型 PLC/工业机器人市占率分别为 19.6%/27.6%/9.0%， 同比增长 2.1/3.3/1.98个 pct， 排名第 1/1/3名。 3） 智慧电梯收入约 23亿元，同比下降 1.56%， 毛利率 26.52%， 同比下降 2.86个 pct， 受房地产形势影响收入略有下滑。 投资建议： 公司是国内工控龙头， 新能源车业务进入收获期， 受益于下游客户定点车型 SOP 放量， 同时布局工业机器人， 产业升级趋势下长期成长空间广阔。 公司用过往业绩多次证明自身α能力， 短期因产品结构变化及竞争加剧业绩增速有所放缓， 不改变长期趋势。 我们下调盈利预测， 预计公司 2024-2026年归母净利润为 51.81/62.65/74.66亿元（前值 54.86/65.73/77.32亿元） ， 对应 PE 21/17/15倍， 维持“优于大市” 评级。 风险提示： 国产替代进展不及预期； 产品突破不及预期； 行业竞争加剧。

2024年上半年收入同比增长 9.16%，归母净利润同比增长 32.47%。公司 2024年上半年实现营收 13.44亿元， 同比增长 9.16%， 归母净利润 0.80亿元同比增长 32.47%。 单季度看， 一/二季度收入 5.88/7.56亿元， 同比增长 7.82%/10.23% ， 归 母 净 利 润 0.01/0.78亿 元 ， 同 比 增 长145.74%/25.04%， 业绩增长主要系公司加大市场拓展， 实现特殊行业、汽车、 集成电路、 数据科学等重点领域的订单稳定增长。 同期， 毛利率/净利率分别为 41.89%/5.55%， 同比变动+0.30/+1.20个 pct， 盈利能力稳中有升， 主要系公司全面推行精细化管理， 促进经营降本增效， 加快数字化转型， 同时食品检测、 环境检测等薄弱业务减亏工作取得成效。 各核心业务均保持增长态势， 新兴业务实现较好增长。 分业务看， 1） 集成电路测试与分析业务实现较好增长， 收入 1.11亿元， 同比增长 39.80%，大客户开发成效显著， 北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破， 实现北斗导航 SOC 芯片的全能力覆盖； 2） 计量业务收入 3.44亿元，同比增长 3.35%， 百万级大客户开发取得突破， 新培育航空航天真空罐计量、 太阳能光伏等项目较快增长； 3） 可靠性与环境试验业务收入 3.18亿元， 同比增长 5.38%， 特殊行业业务实现恢复性增长， 但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后； 4） 电磁兼容检测业务/生命科学业务分别实现收入 1.48/2.30亿元， 同比增长 7.95%/7.79%， 保持业务量稳定增长。 领导层换届叠加公司首次股权激励落地， 激发管理团队及员工积极性。 2023年 12月 8日公司公告领导层换届， 董事长/总经理分别由杨文峰/明志茂担任； 2024年 7月 2日， 公司首次股权激励计划的股票正式授予。 公司激励计划授予 1725万股限制性股票， 约占股本总额的 3%， 其中期权和限制性各占 1.5%， 授予价格分别为 14.56元和 8.68元； 激励对象合计 623人， 约占员工总数的 9.87%； 业绩考核目标以 2020-2022年扣非归母净利润均值（1.28亿元） 为基数， 考核 2024-2026年净利润增长率不低于 82%/128%/175%。 投资建议： 公司是我国领先的综合性检测公司， 当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制， 叠加优势业务持续发展、 薄弱业务如食品、 环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长， 净利率有望持续改善。 我们维持盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为 2.86/3.69/4.57亿元， 对应PE 24/19/15倍， 维持“优于大市” 评级。 风险提示： 宏观经济下行； 公信力受不利事件影响； 利润改善不及预期。

2024年上半年收入同比增长 3.74%， 归母净利润同比增长 29.29%。公司 2024年上半年实现营收 85.54亿元， 同比增长 3.74%； 归母净利润 10.07亿元，同比增长 29.29%， 毛利率/净利率分别为 21.41%/12.53%， 同比变动+2.32/+2.46个 pct， 净利润增速高于营收增速主要系： 1） 高毛利率电动叉车、 海外收入占比提升； 2） 原材料价格处于低位； 3） 2024上半年公司长期股权投资收益 2.4亿,同比增长 30.27%。 单季度看， 2024年第二季度实现营收 43.82亿元， 同比增长 1.53%； 归母净利润 6.28亿元， 同比增长 28.19%，毛利率/净利率分别为 22.21%/15.28%， 同比变动+2.27/+3.01pct。 公司期间费用稳定。 行业电动化、 全球化趋势明显， 叉车龙头有望充分受益。 国内外方面， 2024年上半年国内叉车销量 43.39万台， 同比增长 9.92%； 出口销售量 22.82万台， 同比增长 19.64%。 出口增速高于国内， 表明国内叉车企业全球竞争力在持续提升； 电动化方面， 2024年上半年电动叉车销量 46.86万台， 同比增长24,17%， 内燃叉车销量 19.36万台， 同比下降 7.02%。 2024H1电动叉车占比70.77%， 同比增加 6.32个 pct， 其中价值量较高的平衡重式叉车电动化率为31.97%， 同比增加 5.12个 pct， 表明行业电动化趋势明显。 公司作为行业双寡头之一， 整体销售结构与行业基本一致。 叉车行业全球化、 电动化的发展有望打开公司成长空间， 提升公司盈利能力。 大力拓展后市场业务， 智慧物流打开成长空间。 后市场方面， 公司大力拓展租赁、 配件销售等后市场业务， 在汽车、 物流、 机场、 零售等行业优质大客户实现稳定续租； 智慧物流方面， 公司在 2012年就前瞻性布局 AGV 业务，目前形成了杭叉智能、 杭奥智能、 汉和智能三大业务群， 在食品饮料、 轮胎、新能源汽车、 光伏等行业取得了良好的业绩。 智慧物流的发展有望进一步打开公司成长空间。 风险提示： 宏观经济波动风险； 行业竞争加剧； 原材料价格波动； 国际市场发生不利变化。 投资建议： 公司系国内叉车行业龙头， 未来有望充分受益行业国际化、 电动化趋势， 考虑到国内经济偏弱， 欧美市场需求下降， 小幅下调 2024-2026年盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润为 19.80/22.58/25.83亿元（2024-2026年原值为 20.19/23.93/27.65） ， 对应 PE 11/10/9倍， 维持“优于大市” 评级。