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国信证券

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力量钻石 非金属类建材业 2021-11-01 268.01 -- -- 366.64 36.80%
366.64 36.80% -- 详细
专注于人造金刚石,盈利能力大幅提升大幅提升公司主业分为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大业务板块,21H1培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶收入占比40.78%/29.61%/28.14%,培育钻石是最大板块。2020年营收2.45亿元,归母净利润0.73亿元,2017-2020年收入/归母净利润CAGR分别20.01%/19.86%。21Q1-Q3营收3.44亿元,同比+106.89%;归母净利润1.61亿元,同比+271.21%,营收业绩高增长主要系培育钻石业务爆发式增长且工业金刚石呈现供不应求逐步涨价趋势。公司21Q1-Q3毛利率/净利率分别63.05%/46.81%,同比+22.73/+20.72个pct,盈利能力大幅提升。 培育钻石行业方兴未艾,中国企业占据优势地位方兴未艾,中国企业占据优势地位培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石,作为可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品,兼具性价比(约为天然钻石价格的三分之一)、符合环保趋势(不会造成环境破坏、碳排放量极低)、款式多样化等优势,契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求,当前供给端看技术成熟,产能正在快速爬坡,需求端得益于消费者接受度提升已呈现快速增长趋势,未来培育钻石行业有望持续较快成长,迎来黄金发展期。我国企业在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势,力量钻石作为行业领先企业,有望深度受益行业爆发。 印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。根据印度进出口数据显示,2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元,同比+210.13%/+155.41%;9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元,同比+37.11%/20.22%,行业呈现超高景气态势。 投资建议:首次覆盖给予“增持”评级首次覆盖给予“增持”评级公司是国内领先的超硬材料生产商,将深度受益培育钻石行业需求爆发。我们预计公司2021-23归母净利润分别为2.18/4.23/6.48亿元,对应PE77/40/26倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:需求不及预期;行业竞争加剧;产能扩张不及预期。
锐科激光 电子元器件行业 2021-10-28 60.60 -- -- 65.96 8.84%
65.96 8.84% -- 详细
2021Q3营收同比+24%,业绩同比+25% 公司发布2021年三季报,实现营收25.07亿元,同比+74.98%;归母净利润4.01亿元,同比+123.21%。单季度看,公司21Q3收入8.97亿元,同比+24.04%,归母净利润1.41亿元,同比+24.92%,收入保持较快成长主要系公司切割相关业务从中低功率到高功率产品持续突破,把握大客户保持持续增长,且焊接、清洗、超快激光器等业务快速成长,业绩在行业激烈竞争产品价格持续下行的过程中仍保持较好增长主要系公司上游垂直整合较好,成本不断下降所致。 公司盈利能力企稳回升,长期看好市占率持续提升 从盈利能力看,公司21Q1-Q3毛利率/净利率为29.47%/17.48%,同比+1.47/+4.03个pct,盈利能力持续改善。单季度看,20Q4/21Q1/Q2/Q3毛利率分别为30.81%/35.95%/28.25%/26.64%,20Q4/21Q1/Q2/Q3净利率分别为13.57%/20.32%/15.96%/17.37%,环比毛利率略有下降,净利率有所上升。从费用端看,销售/管理/财务/研发费用率为2.62%/1.69%/-0.02%/5.84%,同比变动-2.66/+0.05/+0.05/-0.57个pct,公司期间费用率控制良好。公司的高功率激光器技术已达到国际领先水平,在国内市场正逐步替代美国IPG等进口品牌,维持增长态势。公司具有自制上游零部件降低成本的核心能力,具备持续下降的空间,并且公司积极布局新业务,超高功率及新领域产品持续突破,进一步提升公司核心竞争力,因此在未来市场竞争中将具有长期优势。 投资建议:维持“增持”评级 锐科激光是国内光纤激光器龙头,国内外营收提升趋势不变,核心跟踪指标一方面在于高功率产品持续突破情况、产品应用场景持续深耕及拓展情况(市占率),另一方面在于行业价格战持续背景下公司的成本管控能力(盈利能力)。我们预计2021-2023年归母净利润为5.21/7.05/9.32亿元,对应PE 48/36/27倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求下行;行业竞争加剧;高功率突破不及预期
奥普特 2021-10-27 298.20 -- -- 324.39 8.78%
346.00 16.03% -- 详细
2021年年前三季度收入同比收入同比+38.98%,归母净利润同比同比+20.14%公司2021年前三季度实现营收6.44亿元,同比增长38.98%;归母净利润2.18亿元,同比增长20.14%。单季度看,21Q3实现营收2.51亿元,同比+12.94%;归母净利润0.75亿元,同比-26.49%,收入增长主要系锂电业务大幅增长所致,业绩低于预期主要系业务结构变化整体毛利率降低及费用大幅增加所致。公司前三季度毛利率/净利率为66.42%/33.87%,同比-6.84/-5.31个pct,主要系行业属性决定锂电业务毛利率低于3C,锂电业务占比提升使得整体毛利率有所下降。公司销售/管理/研发/财务费用率为15.90%/2.99%/14.99%/-2.54%,同比变动+1.66/+0.04/+5.17/-2.25个pct,销售及研发费用率提升较多主要系公司加大扩张短期销售及研发人员增长较多所致。公司经营性现金流净额1.07亿元,同比增长1165.17%,回款良好。 深耕3C,持续加大,持续加大新能源、半导体、光伏等领域投入公司持续加大研发投入:公司前三季度研发费用0.96亿元,同比大幅增长112.04%,研发费用率14.99%,同比提升5.17个pct,公司将加强在不同行业与应用场景下整体视觉系统解决方案的设计,提炼出标准化普使适性强的解决方案,再将应用数据反馈到机器视觉软硬件层面促进产品研发。深耕深耕3C、、产业链应用环节延伸,加大在新能源、半导体、光伏等领域投入。公司业务从光学解决方案向整体解决方案大步迈进。公司深耕3C领域,巩固竞争优势并深挖需求,在3C产业链中延伸应用环节;锂电领域受益行业高景气度,在手订单饱满;并加大在半导体、光伏行业的投入,积极开拓汽车汽配、化学和制药行业、物流和供应链行业。此外,公司积极布局欧洲、日本等海外市场。 盈利预测与投资建议:公司因业务结构变化及加大投入导致短期业绩略低于预期,不过长期趋势仍然向好,将持续受益行业发展及进口替代,我们下调公司2021-2023年归母净利润至3.01/3.99/5.14亿元(前值3.48/4.56/5.97亿元,对应PE94/72/55倍,维持“买入”评级。 风险提示:锂电需求不及预期;新领域拓展不及预期;毛利率下滑。
中兵红箭 机械行业 2021-10-26 26.67 -- -- 31.65 18.67%
31.68 18.79% -- 详细
2021年前三季度营收同比+24.28%,归母净利润同比+84.18%公司发布2021年第三季度报告, 实现营收48.48亿元, 同比+24.28%;归母净利润6.07亿元,同比+84.18%。单季度来看,单Q3实现营收19.67亿元,同比+24.28%;归母净利润2.80亿元,同比+90.65%,单季度业绩创新高,超市场预期,主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高,行业处于供不应求状态,公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79%/12.51%,同比+3.14/+4.07个pct,盈利能力显著提升。费用端整体下降, 前三季度销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.00%/6.13%/-1.03%/4.19%,同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93个pct。前三季度公司合同负债5.33亿元,较年初增长68.87%,主要系客户采购款增多,在手订单饱满。 培育钻石行业需求高景气,公司积极扩产能公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。1)超硬材料:培育钻石行业景气度高,需求旺盛,产业链出现涨价现象,公司作为国内行业龙头,积极扩产能,有望深度受益培育钻石行业超高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为8.10/8.08亿美元, 同比+210.13%/+155.41%; 9月培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为1.02/0.96亿美元,同比+37.11%/+20.22%;2)特种装备:弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备,需求量有望在“十四五”期间稳定增长。公司重点装备科研项目稳步推进,生产经营产品交付平稳有序。 投资建议:培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023年净利润为8.04/13.15/19.83亿元,对应46/28/19倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期。
奕瑞科技 2021-10-26 466.01 -- -- 507.99 9.01%
562.91 20.79% -- 详细
2021年前三季度营收同比增长48.62%,业绩同比增长109.23%公司2021年前三季度营收8.24亿元,同比+48.62%;归母净利润3.26亿元,同比+109.23%;单三季度营收2.68亿元,同比+58.40%,归母净利润1.16亿元,同比+151.27%,超市场预期,主要系普放静态产品在三季度淡季实现稳健增长,齿科、工业新产品下游需求旺盛,收入大幅增长, 带动整体季节性趋于淡化。前三季度毛利率/ 净利率54.84%/39.68%,同比提升2.01/11.45个pct,主要系降本措施有效,规模效应彰显,齿科/工业等动态产品放量产品结构优化。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.48%/4.09%/11.02%/-2.43%,同比变动-0.40/-1.43/-0.99/-3.52个pct,规模效应扩大。 拓品类逻辑持续兑现,齿科/工业快速增长,股权激励彰显信心中长期拓品类逻辑清晰,齿科/工业领域率先兑现。基于研发实力强、产品性能及性价比优势突出、覆盖全球头部客户资源等优势,叠加产品底层技术延展性强,公司中长期动态产品拓品类逻辑清晰。今年以来齿科、工业新产品需求旺盛、客户认可度高,长期看齿科赛道空间大且渗透率低,工业领域动力电池检测和半导体后端封装检测将成为新的增长点。医疗动态领域,储备C 臂、乳腺、放疗、胃肠、DSA 等高端动态产品有序推进,长期增长动力充足。股权激励范围广,彰显中长期发展信心。公司9月发布限制性股票激励计划,向210人授予49.78万股限制性股票,激励范围广泛,占总人数的38.89%(20年底540人),涵盖董事长顾铁(3万股,占本次激励数量的5.45%),外籍高管RichardAufrichtig、???先生,均是对公司业绩和长期发展有直接影响的核心骨干,制定业绩考核目标2021-2023年归母净利润不低于3.9/5.0/6.4亿元,同比+76%/28%/28%,彰显中长期发展信心。 投资建议:维持“买入”评级考虑到公司新产品拓展进度超预期,我们上调公司2021-2023年归母净利润至4.31/5.50/7.14亿元(前值3.79/5.29/6.50亿元),对应PE78/61/47倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;技术被赶超风险。
中兵红箭 机械行业 2021-10-18 24.15 -- -- 31.65 31.06%
31.68 31.18% -- 详细
2021年前三季度归母净利润增长80.62%-89.73%,大超市场预期 公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度预计实现归母净利润5.95-6.25亿元,同比增长80.62%-89.73%。单季度看,21Q3预计实现归母净利润2.68-2.98亿元,同比增长82.61%-103.05%,环比增长16.42%-29.45%,单季度业绩创新高,大超市场预期,主要系培育钻石行业高景气,公司产能持续扩张带动业绩大幅增长。 培育钻石行业龙头,深度受益培育钻石行业需求高景气 公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块,21H1超硬材料/特种装备收入占比分别为47.06%/39.77%,其中超硬材料收入占比持续提升。1)超硬材料:工业金刚石受益于大量产能转为培育钻石压机供需格局转变,去年以来持续涨价,行业呈现高景气。培育钻石行业下游呈现爆发式增长,公司作为培育钻石行业龙头,产能、产品品质行业领先,将深度受益行业高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。2021年1-8月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额分别7.08/7.13亿美元,同比+278.99%/200.90%;8月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为0.73/1.26亿美元,同比+32.47%/+152.45%,环比-33.57%/+17.24%,裸钻进口额环比持续向上,毛坯钻进口额环比略有下滑属于短期月度正常波动,不改行业爆发式高景气趋势;2)特种装备:弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有望在“十四五”期间保持稳定增长。前三季度公司重点装备科研项目按计划稳步推进,生产经营和产品交付平稳有序。 投资建议: 培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。考虑到公司三季度业绩再超预期,我们上调公司2021-23年归母净利润至8.04/13.15/19.83亿元(前值5.42/7.52/10.09亿元),对应PE值40/24/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期。
江苏神通 机械行业 2021-08-12 11.57 -- -- 14.42 24.63%
18.85 62.92%
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2021年上半年收入同比增加 38%, 业绩同比增长 32%公司发布 2021年中报,上半年实现营收 9.19亿元,同比增加 37.82%,归母净利润 1.24亿元,同比增长 32.02%, 扣非归母净利润 1.11亿元,同比增长 31.78%,基本符合预期。 单季度看公司 21Q2实现营收 4.47亿元,同比增长 27.93%,归母净利润 0.58亿元,同比增长 9.69%,扣非归母净利润 0.54亿元,同比增长 18.51%, 收入业绩增长主要系核电阀门及乏燃料后处理业务增长带动,且冶金能源行业在环保趋严背景下对阀门和法兰、锻件的需求整体保持稳健。 公司 2021年上半年毛利率/净利率为 28.61%/13.52%,同比-6.75/-0.59个 pct,毛利率波动主要受上半年原材料涨价影响所致;公司期间费用管控良好,2021H1销售/管理/财务/研发费用率为 6.02%/3.86%/0.61/2.49%,同比变动-3.67/-0.41/-0.57/-1.33个 pct。 2021H1公司经营性现金流净额1.66亿元,同比+418.75%, 现金流大幅改善。 在手订单饱满, 业务增长有望提速分业务看, 21H1公司冶金/能源/核电业务营收为 2.46/2.61/2.54亿元,同 比 变 动 -0.97%/+28.61%/+64.93% , 毛 利 率 分 别 为31.86%/14.01%/43.63%/%,同比-3.97/-2.18/-7.94个 pct。 从订单看,公司上半年取得新增订单 25.94亿元, 同比+134.12%, 其中核电军工/冶金/能源装备/无锡法兰/瑞帆节能分别为 2.39/3.21/1.09/3.03/16.22亿元, 同比变动-14.03%/+21.59%/+78.69%/+55.38%/+423.23%, 特别是瑞帆节能订单大幅增长向好。 公司在冶金能源业务保持稳健增长的同时,核电业务得益于新的核电机组审批持续向好,且核电乏燃料后处理业务取得持续突破,公司在首个 200吨级的乏燃料后处理建设项目中已累计获得约 3.7亿元订单,正陆续交货,预计 2021年将基本完成设备交货任务,带来新的增长动力。 投资建议: 维持“买入”评级我们预计 2021-23年归母净利润为 3.04/3.92/4.80亿元,对应 PE19/15/12倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期; 行业景气下行; 关联交易风险。
伊之密 机械行业 2021-08-12 20.30 -- -- 20.83 2.61%
20.83 2.61%
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2021年上半年营收+59%, 归母净利润+161%公司发布 2021年中报, 上半年实现营业收入 16.99亿元,同比增长58.78%, 归母净利润 2.64亿元,同比增长 160.89%, 扣非归母净利润为 2.49亿元,同比增长 166.64%, 业绩持续超预期,主要系: 1)注塑机、压铸机所处行业景气度较高,公司经营情况良好,订单饱满,营业收入快速增长,毛利率有所提升; 2) 生产效率提升,公司的注塑机精益生产线极大地提升了生产效率,降低了库存,有效提高了注塑机生产车间的利用率; 3) 公司期间费用控制良好。 单季度看, 21Q2实现营收 9.39亿元,同比+30.99%;归母净利润 1.57亿元,同比+36.46%。公司 2021年上半年毛利率/净利率为 36.69%/15.94%,同比+1.98/6.35个 pct, 在原材料大幅上涨背景下盈利能力仍显著提升; 公 司 费 用 控 制 良 好 , 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 为10.32%/5.01%/3.96%/0.86%,同比变动-1.16/-1.29/-1.43/-0.67个 pct。 注塑机维持稳健, 压铸机景气向好分业务看, 2021年上半年公司注塑机/压铸机分别实现收入 12.26/3.05亿元,同比+54.27%/+78.21%, 毛利率分别为 37.20%/34.47%,同比+2.58/1.86个 pct。 分地区看, 国外/国内实现营收 4.33/12.65亿元,同比变动+103.07%/+47.74%,国外收入增速较大主要系疫情导致基数较低,且公司坚持国际化战略, 已设立印度工厂、德国研发中心、巴西/越南服务中心,将进一步拓展海外市场,提高市场份额。 注塑机是典型的周期行业,其核心驱动因素在于产品的刚性寿命和下游客户实际使用中因保养、产品精密度或要求变化带来的更新需求,通常 3-4年一轮周期,我们预计今年有望持续保持高景气,明年得益于公司自身阿尔法有望保持正增长;压铸机受益汽车销量稳健自 20Q4开始景气向好,我们预计今年有望保持较好表现。 投资建议: 维持“买入”评级我们上调公司 2021-23年归母净利润至 5.31/6.25/6.80亿元(前值4.69/6.01/6.37亿元),对应 PE 值 17/15/14倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 下游行业需求大幅下滑;行业竞争加剧;海外疫情风险。
奕瑞科技 2021-08-10 422.85 -- -- 470.00 11.15%
506.98 19.90%
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2021上半年营收同比增长 44.32%,业绩同比大幅增长 91.50%公司 2021年上半年实现营收 5.56亿元,同比+44.32%; 归母净利润2.10亿元,同比+91.50%;扣非归母净利润 1.78亿元,同比+75.18%; 2021年单二季度实现营收 3.32亿元,同比+32.94%, 归母净利润 1.35亿元,同比+74.70%, 扣非归母净利润 1.11亿元。 公司收入业绩大幅超预期,主要系静态业务在高基数之上实现持续增长,且齿科、 工业新产品实现快速增长。 公司上半年毛利率/净利率 54.16%/37.92%,同比增长 2.58/+9.29个 pct,主要系静态产品降本措施持续推进,规模效益进一步彰显,且齿科/工业产品占比增大后产品结构优化。公司上半年销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.39%/4.20%/-1.66%/9.78%,同比变动-0.62/-0.69/-1.86/-1.23个 pct,主要系规模效益扩大。 大力布局研发, 拓品类逻辑持续兑现,齿科/工业领域国产替代发力公司持续布局研发能力,上半年研发费用 0.54亿元,同比增长 28.19%,新增发明专利 17项,累计获得 94项。截至 6月底,公司研发人员 213人(其中硕博士占比 44%),占比 34%, 平均薪酬+20%, 且公司持续引进高端人才,建设成都研发中心, 在研项目布局大尺寸高精度晶圆拼接工艺、提升静动态性能、新型陶瓷闪烁体材料和高端线阵探测器,公司未来动态产品持续突破可期。 拓品类逻辑持续兑现,齿科/工业领域国产替代发力。齿科赛道空间大、渗透率低, 人口老龄化将带动口腔医疗需求将进一步释放。 工业产品行业渗透率受制于成本,未来工业无损检测领域,动力电池检测和半导体后端封装检测成为新的增长点。 公司另有乳腺、 骨科、胃肠、血管介入等动态产品储备,长期增长动力充足。公司客户群涵盖全球头部医疗整机厂,客户市场地位强且产品线完善, 为公司在存量客户中横向拓品类提供广阔空间。 投资建议: 维持“买入”评级公司新产品拓展进度超预期, 预计未来将充分受益进口替代及品类扩张, 我们上调公司 2021-23年归母净利润至 3.79/5.29/6.50亿元(前值 3.21/4.54/5.78亿元),对应 PE 79/57/46倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧; 新业务拓展不及预期;技术被赶超风险。
中国电研 2021-07-30 27.29 -- -- 41.36 51.56%
51.88 90.11%
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深耕电器领域产品质量提升的王者,混改到位激励充分激励充分公司始建于1958年,长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究,致力于电器产品质量提升,基于共性技术研究从质量技术服务拓展至智能装备、环保涂料及树脂业务共3大业务,各项业务均位居行业前列。公司拥有工业产品环境适应性国家重点实验室等12个国家级科技研发和技术平台,2010年以来参与制定修订近600项标准,引领行业发展。公司实控人系国务院国资委,混改之后近600名核心骨干合计持有上市公司23.66%股权,激励充分到位,公司成长动力十足。 检测业务厚积薄发,新能源锂电装备或将迎来爆发式增长厚积薄发,新能源锂电装备或将迎来爆发式增长1)电器产品综合性检测龙头增长有望提速:公司通过技术标准创新引领,形成了电器领域的“一站式”质量技术服务能力,逐步覆盖智能家居/汽车/装备、5G通信、医疗健康、消费用品及轨交等领域的检测、认证及相关延伸服务,业务2018-20年收入CAGR达21.52%,人均创收/薪酬超50/22万元,净利率超20%,均处于行业领先水平,2020年公司新增/正筹建实验室10/15个,业务有望加速发展。2))智能装备技术实力雄厚,锂电装备发展潜力大:主要包括家电智能工厂系统解决方案/励磁装备/新能源电池自动检测系统。公司作为2017年工信部推荐的“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”中23家供应商之一,技术实力强,其中锂电装备业务国内外首创高串串联化成分容新技术,可帮助客户大幅提升充放电效率、降低运营成本、提高电芯一致性、减少投运工作量,已获得下游多家客户认可,客户包括比亚迪/ATL/国轩高科/天津力神/CATL等。公司21Q1整体合同负债5.11亿元,同比增长26.49%,锂电业务有望深度受益下游新能源汽车景气周期。 投资建议:首次覆盖给予“买入”评级“买入”评级公司是引领电器行业的综合性检测龙头,央企背景且股权激励充分,充分受益长坡厚雪检测赛道和高景气度锂电装备行业,有望加速成长。 我们预计公司2021-23年归母净利润分别为3.99/5.19/6.70亿元,对应PE28/21/16倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游行业周期波动;大宗原材料价格波动;市场竞争加剧。
华测检测 综合类 2021-07-16 30.44 -- -- 30.60 0.53%
30.60 0.53%
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2021年上半年预计归母净利润同比增长预计归母净利润同比增长54%-59%,业绩符合预期公司发布2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润2.96-3.06亿元,同比增长54%-59%,19H1-21H1两年CAGR超36%,扣非归母净利润2.40-2.50亿元,同比增长64%-71%,业绩符合预期,主要系公司管理层保持战略定力,充分激发各产品线的协同作战能力,进一步提升公司的品牌价值和运营效率。随着国内疫情逐步得到控制,公司各板块业务的生产经营快速恢复,主营业务收入和归属上市公司净利润均实现稳健增长。单季度看,21Q2预计归母净利润1.96-2.06亿元,同比增长9.44%-15.02%,按2021年上半年度净利润中值(3.01亿元,同比增长56.55%)测算单21Q2归母净利润为2.01亿元,同比增长12.19%,若叠加假设21Q2收入增长15%(即10.14亿元),则公司21Q2/21H1归母净利率约19.81%/16.95%,同比-0.49/+2.59个pct,上半年看公司归母净利率得益于业务产能利用率及精细化管理持续推荐仍然保持持续提升的趋势。 精细化管理推进经营稳健向好,持续并购加速成长持续并购加速成长华测经过一轮经营周期后同时步入精细化管理带来的经营质量改善阶段,我们认为公司今明两年业绩释放有望延续,业务夯实后公司的业绩波动性将显著降低,中长期有望稳健成长。华测检测长期积累形成的公信力和管理水平打造构筑其核心竞争力,资质、业务投入与布局、渠道等共同形成较高的时间壁垒,形成显著先发优势,当前公司在环保检测、食品检测、贸易保障检测等多个领域等居于行业领先地位,计量校准、船舶检测发力,新能源汽车检测、芯片检测等新业务不断拓展打开更高天花板,2021年5月21日发布公告拟收购德国易马90%股权,业务并购将进一步加速公司成长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-23年归母净利润7.50/9.50/11.70亿元,对应PE值62/49/40倍,维持“买入”评级。 风险提示:整体经济下行;公信力受不利事件影响;行业竞争加剧。
中兵红箭 机械行业 2021-05-26 12.15 -- -- 12.68 4.36%
15.00 23.46%
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国内领先培育钻石生产商&兵工集团智能弹药上市平台 公司始建于 1965年,主业为内燃机配件, 2013年定增收购中南钻石 100%股权主业添加人造金刚石, 2015年收购兵器工业集团旗下 6家 企业,打造兵器工业集团旗下智能弹药平台。目前公司主要业务包括 特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块,其中超硬 材料业务的人工金刚石/培育钻石均处于行业领先地位,特种装备和专 用 车 亦 处 于 国 内 领 先 地 位 。 公 司 近 5/3年 收 入 CAGR 达 10.51%/10.61%,归母净利润 CAGR 达 4.03%/29.64%。公司 2020年实现营收/归母净利润 64.63亿元,同比增长 21.45%/7.58%; 2021Q1实现营收/归母净利润 13.66/0.97亿元,同比增长 50.75%/385.49%, 主要系超硬材料等主要产品销售量大幅增长,经济效益持续改善所致。 培育钻石行业需求爆发,特种装备业务有望稳步向上 从超硬材料行业来看, 全球超硬材料市场基本由我国主导,其中人造 金刚石销量占世界市场的 90%以上。随着人造金刚石合成工艺的不断 提高,颜色、重量和纯净度达到一定标准的宝石级金刚石大单晶可作 为培育钻石用于消费领域,其晶体结构完整性、透明度、折射率、色 散等方面媲美天然钻石,但零售价格远低于天然钻石。 2018年以来培 育钻石发展契机已现,爆发拐点正在到来,全球钻石巨头戴比尔斯、 施华洛世奇等珠宝品牌纷纷开始建立自有品牌、发展培育钻石业务, 并加强引导消费习惯,另一方面, GIA、 NGTC 均推出实验室培育钻石 分级证书,欧美及国内年轻人群接受度快速提升,消费者对培育钻石 的认知度和接受度明显提升,培育钻石产业将迎来快速发展期。 从特 种装备来看, 弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备,其需求量有 望在“十四五”期间保持持续稳定增长,公司该业务有望保持稳健。 投资建议:首次覆盖给予“买入”评级 公司为国内领先的培育钻石生产商,将深度受益培育钻石行业爆发, 我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 5.09/7.22/9.73亿元, 对应 PE 32/22/17倍,首次覆盖给予“买入”评级。
汉钟精机 机械行业 2021-05-11 22.71 -- -- 27.26 20.04%
28.20 24.17%
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2020年收入同比+25.75%,归母净利润同比+47.47%公司发布2020年报,实现营收22.72亿元,同比+25.75%;归母净利润3.63亿元,同比+47.47%,业绩符合预期,整体表现较好,主要系:1)疫情后及时复工;2)推动真空泵产品在光伏和半导体产业的销售,大力拓展制冷产品和空压产品在各细分领域的应用。公司毛利率/净利率分别为36.02%/16.05%,同比变动+1.46/+2.50个pct;公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.82%/5.04%/7.59%/0.72%,同比变动-2.79/-0.92/+0.89/-0.56个pct;公司经营性现金流净额3.62亿元,同比+18.89%,现金流持续向好。公司21Q1实现营收5.79亿元,同比+79.68%,近两年复合增速34.76%;归母净利润0.74亿元,同比+154.45%。 真空泵业务快速成长,传统业务增速提速,分业务看,公司压缩机/真空产品/零件及维修/铸件产品收入分别为14.15/6.53/1.31/0.38亿元,同比+11.59%/+76.86%/+30.25%/+0.27%,毛利率分别为33.64%/41.61%/42.88%/10.71%,其中真空泵是拉动公司营收增长的主要动力。公司深耕真空泵超20年,产品从易到难逐步放量,2011年切入光伏领域,2018-19年在光伏单晶拉晶环节占据主要市场份额,2020年光伏电池片环节大幅突破放量。公司在光伏真空泵证明了自己的能力,当前半导体真空泵已小幅放量,中长期伴随半导体设备国产化的进程大幅放量可期,我们认为中短期看光伏景气周期叠加市场份额提升驱动公司营收业绩较快增长,维保服务需求将加大成长弹性,长期看传统业务新品放量+半导体真空泵放量打开公司长期成长空间。 盈利预测与投资建议:我们预计2021-23年归母净利润至4.72/5.91/7.37亿元,对应PE值27/21/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求不及预期;半导体真空泵进展不及预期;热泵进展不及预期。
广电计量 社会服务业(旅游...) 2021-05-03 36.26 -- -- 38.30 5.63%
46.04 26.97%
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21Q1收入同比+77.52%,归母净利润亏损0.73亿元 公司发布2021年一季报,2021Q1实现营收3.09亿元,同比20Q1/19Q1+77.52%/+23.60%;归母净利润-0.73亿元,同比20Q1减亏0.43亿元,同比19Q1亏损扩大0.40亿元,主要系特殊行业和政府类大客户收入季节性波动导致,且公司仍处于成长阶段,资本开支较高且固定费用成本发生均衡,导致一季度亏损。2021Q1公司毛利率/净利率23.57%/-24.89%,同比变动+26.91/+41.83个pct,相较19Q1分别-9.46/-12.84个pct;2021Q1年销售/管理/财务/研发费用率分别为25.52%/11.10%/4.29%/17.35%,同比变动-12.57/-0.78/-2.74/-4.65%个pct。经营性活动产生的现金流量净额为-0.60亿元,20Q1为-0.88亿元,19Q1为-0.77亿元,今年一季度现金流改善,好于疫情前水平。 收入季节波动和较高资本开支拖累短期业绩,看好全年业绩兑现 收入端,公司2020年收入中计量校准/可靠性与环境试验分别占比27.29%/29.43%,合计占比过半,此类特殊行业和政府类大客户收入呈现较强的季节性特点,展望未来,公司单季度收入增长有望逐渐提速。开支端,公司仍处于成长阶段,资本开支维持高位,2020年新购置设备5.67亿元(2019年为5.47亿元),同比增长3.66%,维持较高水平。2020年发生固定资产折旧2.19亿元(2019年为1.31亿元),同比大幅增长67.18%,短期拖累业绩释放。展望未来,我们认为公司2021年随着特殊/汽车行业回暖及食品/环保/轨交/5G/芯片等新业务的发力+中安广源并表,收入有望提速成长,公司扣非净利率有望提升3个pct以上,考虑到公司还在逐步落实精细化成本管控措施,净利率修复弹性值得期待。 盈利预测与投资建议: 我们预计2021-23年归母净利润3.15/4.57/6.57亿元,对应PE值62/43/30倍,维持“买入”评级。 风险提示: 经济下行;公信力受不利事件影响;业务增速不及预期。
黄河旋风 非金属类建材业 2021-05-03 4.39 -- -- 6.69 52.39%
8.30 89.07%
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oracle.sql.CLOB@2b2628bb
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名