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吴双

国信证券

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力量钻石 非金属类建材业 2022-08-15 216.00 -- -- 230.98 6.94%
230.98 6.94%
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22H1收入/归母净利润同比变动+105%/+121%。 公司发布 2022年中报, 上半年实现营收 4.48亿元, 同比增长 105.14%; 归母净利润 2.39亿元, 同比增长 121.39%。 单季度看, 22Q1/22Q2分别实现归母净利润 1.01/1.38亿元,同比+147.81%/+105.34%。 公司业绩持续高水平兑现主要系: 一是市场需求旺盛产品供不应求, 产能稳步扩张; 二是高毛利率培育钻石占比持续提升。 盈利能力看, 22H1毛利率/净利率分别为 68.22%/53.42%, 同比+3.01/+3.92个 pct, 22Q1/22Q2环比整体稳健。 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/1.71%/4.62%/-0.84%, 同比变动-0.62/-0.68/+1.25/-1.44个 pct。 下游需求旺盛带动培育钻石、 微粉收入同比+149%/111%。 公司主要业务为培育钻石、 金刚石微粉、 金刚石单晶, 22H1营收分别为 2.22/1.36/0.81亿元,同比+149.49%/+111.14%/+32.00%, 毛利率分别为 83.44%/52.40%/57.94%,同比+0.09/1.16/2.37个 pct。 1) 培育钻石: GJEPC 数据显示, 19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为: 2.63/4.40/11.30亿美元, CAGR 为 107.10%; 2022年上半年进口额 8.69亿美元, 同比+72.23%; 出口额 8.60亿美元, 同比+80.31%, 行业高景气度持续验证。 2021年起公司新厂区设备陆续投产,为业绩稳步增长提供了产能支持; 2) 金刚石微粉: 现阶段金刚石微粉主要应用于光伏金刚石线锯生产, 根据 CPIA 预测, 2022年预计全球新增光伏装机 205-250GW, 同比增长 21%-41%。 公司线锯用微粉行业领先, 有望充分受益光伏行业高景气; 3) 金刚石单晶: 存量六面顶压机转产培育钻石, 而新增产能建设进度缓慢带来格局改善, 下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨, 叠加公司加大生产销售高品级单晶, 金刚石单晶整体毛利率显著上升。 公司扩产顺利, 预期持续加速。 22H1公司新增固定资产 2.33亿元, 按公司问询函回复报告中单台六面顶压机均价 120万元测算, 新增压机约 200台。 供给方面, 问询函回复报告显示, 公司设备供应商已从 2家扩充至 5家, 可满足年均 700-1200台采购需求, 定增自产设备有望进一步保证产能; 资金方面, 22H1账上资金 5.55亿元, 可满足至少 450台压机扩产需求, 预期年底定增落地有望解决明年扩产资金问题。 风险提示: 行业竞争加剧; 产能扩张不及预期; 下游需求不及预期。 投资建议: 公司作为业内领先企业, 扩产意愿明确, 打破瓶颈实现快速扩产且加速, 有望充分受益行业高景气。 我们上调 2022-24年归母净利润至 5.59/9.02/12.82亿元(前值 5.14/8.20/11.98) , 对应 PE 值46/28/20倍, 维持“买入” 评级。
柏楚电子 2022-08-11 245.00 -- -- 245.90 0.37%
254.99 4.08%
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2022年上半年收入同比下降12.36%,归母净利润同比下降16.76%。公司2022年上半年实现营收4.09亿元,同比下降12.36%;归母净利润2.48亿元,同比下降16.76%,2022年单二季度实现营收2.18亿元,同比下降21.66%,归母净利润1.45亿元,同比下降19.11%。公司收入业绩下滑主要系受新冠疫情影响,物流收发及下游客户复工复产进度受阻所致。 2022年上半年盈利能力略有下降。公司2022年上半年毛利率/净利率分别为78.96%/62.18%,同比减少1.78/1.89个pct;销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.54%/5.70%/-6.15%/10.58%,同比变动+0.93/+1.12/-3.88/+2.06个pct,其中研发费用率上涨明显主要系研发费用上涨同时收入规模下降,财务费用率大幅下降主要系利息收入大幅提升。 中低功率产品受疫情和需求影响有所下滑,高功率产品市占率持续提升,智能切割头业务持续突破。分业务来看,2022年上半年板卡系统/随动系统/总线系统/其他业务分别实现营业收入1.09/1.04/0.77/1.20亿元,同比变动-31.47%/-35.72%/+16.59%/+48.02%,在疫情以及行业需求放缓的情况下,板卡/随动系统收入略有下降,但板卡系统仍保持国内市占率第一的行业地位;总线系统受益于高功率渗透率提升以及控制系统国产替代保持快速增长的态势,国内市场占有率额稳步提升;从事智能切割头业务的主体上海波刺2022年上半年实现收入0.70亿元,同比增长114.84%,控制系统+智能硬件“软硬件协同,智能化控制”的产品组合策略也日益显现其关键作用。 定增落地,布局新业务打开成长空间。2022年4月公司定增落地,发行股数为366.54万股、价格为266.68元/股,募集资金净额9.58亿元,其中:1)3.78亿元用于智能切割头项目(总投资6.18亿元);2)3亿元用于智能焊接机器人及控制系统产业化项目(总投资4.07亿元);3)3亿元用于超高精密驱控一体研发项目(总投资4.04亿元),智能切割头以及智能焊接机器人项目将打开公司业务成长空间,为业务的持续增长提供更大助力。 风险提示:新产品拓展不及预期;下游行业需求不及预期;市场竞争加剧。 投资建议:公司持续巩固激光切割控制系统龙头地位,智能切割头顺利突破,焊接机器人有望打开更大成长空间,考虑到上半年疫情影响,下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为6.15/7.81/10.35亿元(前值22-24年归母净利润为6.83/9.00/11.89亿元),EPS6.12/7.78/10.32元,对应PE值45/35/27倍,维持“买入”评级。
东华测试 计算机行业 2022-08-10 37.92 43.04 19.32% 38.52 1.58%
44.40 17.09%
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2022年上半年营业收入同比增长36.84%,归母净利润同比增长73.59%。公司2022年上半年实现营收1.40亿元,同比增长36.84%;归母净利润0.27亿元,同比增长73.59%。收入业绩稳健增长,主要系市场国产化需求增加,公司订单持续增长所致。公司上半年毛利率/净利率分别为66.16%/19.25%,同比提升0.92/4.08个pct,盈利能力明显提升。费用端规模效应显著,上半年公司销售/管理/研发/财务费用率14.41%/18.27%/11.13%/-0.21%,同比变动-3.32/-0.95/-1.12/+0.02个pct。公司是国内结构力学测试龙头,2018-2021年收入/净利润CAGR为24.19%/65.59%,保持稳健较快增长。 结构力学测试主业稳健增长,积极拓展PHM和电化学分析业务打开成长空间。公司近三十年深耕数据采集与测试分析领域,现已成长为国内结构力学测试龙头,技术实力国内领先,高端客户资源丰厚。公司业务包括三大板块:母公司主业为结构力学测试系统,持续稳健增长,巩固行业领先地位;此外,公司充分利用结构力学技术经验积累,依托子公司东昊测试和东华分析大力拓展PHM设备故障预测与健康管理系统、电化学工作站业务,受益于下游军工行业需求高景气、民用工业市场快速发展,国产替代需求广阔,未来有望实现较快增长,打开更大成长空间。 探索长效激励机制,设置较高股权激励业绩考核目标,充分彰显发展信心。 公司2021年9月颁布限制性股票激励计划,拟向52人授予限制性股票300万股,占总股本的2.17%,涵盖9位高管和43位核心骨干员工,利于稳定核心团队,充分调动员工积极性。公司设置较高业绩考核目标,以2020年收入为基数,目标为2022-2025年收入增长119%/217%/338%/485%,对应收入4.50/6.51/8.99/12.01亿元,同比增长75%/45%/38%/34%,2020-2025年收入CAGR达42.37%,业绩考核目标较高且时间维度较长,充分彰显发展信心。 风险提示:市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;盈利能力下滑。 投资建议:首次覆盖给予“买入”评级。 公司是国内结构力学测试龙头,主业结构力学测试系统稳健增长,积极拓展PHM设备故障预测与健康管理系统、电化学工作站业务,打开更大成长空间。行业受益于下游军工需求高景气以及民用工业市场快速发展,国产替代需求广阔,我们看好公司长期成长潜力,预计2022-2024年归母净利润为1.27/1.93/2.84亿元,EPS为0.92/1.40/2.05元,对应PE41/27/18倍,公司合理估值为43.04-48.54元(对应22年PE为47-53倍),首次覆盖给予“买入”评级。
联赢激光 2022-08-10 40.58 -- -- 47.43 16.88%
47.43 16.88%
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专注激光焊接,深耕动力电池领域。联赢激光是国内唯一一家以激光焊接设备为主营业务的上市公司,专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套设备的研发生产。公司2016-21年收入/归母净利润CAGR达27%/6%,2021年营收/归母净利润达14.00/0.92亿元,同比增长59%/37%,其中动力电池/五金及汽配/消费电子激光焊接设备收入分别为9.97/1.71/1.55亿元,同比变动+62%/+42%/+109%,营收占比分别为71%/12%/11%,当前充分受益于下游动力电池厂商的产能扩张快速成长。 我国激光焊接市场增速较快,联赢激光是国内激光焊接设备龙头,未来有望受益于激光焊接渗透率的提升进而持续打开业务成长空间。2018-21年我国激光焊接成套设备的市场规模由34.2亿元增长至66.5亿元,CAGR达25%。 随着激光器国产替代的持续推进以及加工效率的不断提升,预计未来激光焊接渗透率将持续上涨,未来成长空间较大。公司2021年在国内激光焊接成套设备市占率为21%,具体到动力电池领域预计市占率将达到30%以上,是国内激光焊接设备龙头企业。市场空间方面,预计2022年国内动力电池激光焊接设备市场规模为110亿元,同比增长80%。2021年公司新签动力电池业务焊接设备订单约30.7亿元(含税),同比增长104%,饱满的在手订单预计将会使得公司在焊接领域的份额会更快提升。 公司凭借出色的产品质量绑定宁德时代等下游优质客户,新签订单充足。公司具备技术与市场先发优势,最早引入能量控制技术,极大降低了自研激光器的能量波动,实现了进口替代;公司与宁德时代2012年即达成合作,为其提供动力电池激光焊接设备,并籍此切入动力电池焊接行业,成为国内最早从事生产动力电池激光焊接设备的厂商之一,目前与宁德时代、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源等多家头部企业保持紧密合作。2021年全年公司新签订单35.99亿元(含税),同比增长139%。为满足客户需求,公司积极筹划扩充产能基地与人员,为订单的顺利交付提供保障。 风险提示:下游需求不及预期的风险、下游供给大于需求的风险、行业竞争加剧的风险、应收账款减值损失的风险、下游应用行业较为集中的风险、激光焊接技术革新风险。 投资建议:公司是国内激光焊接设备龙头,当前受益于下游动力电池行业扩产订单及业绩有望加速爆发,中长期看下游领域拓展打开持续成长空间,我们预计2022-24年归母净利润为3.00/5.13/6.91亿元,对应PE33/19/14倍,维持“买入”评级。
海目星 2022-08-01 88.68 -- -- 108.67 22.54%
108.67 22.54%
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222年上半年收入同比增长116.29%%,归母净利润同比增长189.84%。公司2022年上半年实现营收11.95亿元,同比增长116.29%;归母净利润0.94亿元,同比增长189.84%,剔除股份支付费用0.39亿元的影响,归母净利润同比增长311.19%,2022年单二季度实现营收7.48亿元,同比+75.47%,归母净利润0.83亿元,同比+51.06%。公司收入业绩大幅增长主要系下游动力电池业务快速增长带来的收入增加所致。 2022年上半年盈利能力持续提升。公司2022年上半年毛利率/净利率33.99%/7.53%,同比增长1.71/1.64个pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.71%/-0.02%/11.66%,同比变动-0.77/-0.34/-0.77/+1.94个pct,期间费用率同比增长0.06个pct,公司盈利能力提升主要系上一年度所签订单毛利率较高进而促进今年确认的收入盈利情况较好。 2022年上半年新签//在手订单同比增长65.29%/120.86%。公司2022年上半年新签/在手订单约36/72亿元(含税),同比增长65.29%/128.86%,其中新签动力电池业务订单约24亿元(含税),同比增长60%,饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 深耕激光及自动化行业,动力电池业务快速增长,光伏行业取得重大突破。 2022年上半年公司动力电池激光设备/消费电子激光设备/钣金激光切割设备收入分别为8.59/1.69/0.89亿元,同比变动+274.92%/-4.29%/-39.24%。 同时基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累,公司也涉足光伏领域,2022年4月公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知,主要产品为TOPCon激光微损设备,本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单,为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础,该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。 风险提示::下游行业需求不及预期;行业竞争加剧;光伏业务拓展不及预期。 投资建议:公司当前在手订单充足保证短期业绩,中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长,我们预计2022-24年归母净利润为3.66/7.55/11.73亿元,对应PE46/23/15倍,维持“买入”评级。
容知日新 2022-07-28 91.85 -- -- 123.90 34.89%
123.90 34.89%
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2022年上半年收入同比增长 46.18%, 归母净利润同比增长 84.33%。 公司发布 2022年中报, 2022H1实现营收 2.09亿元, 同比增长 46.18%; 归母净利润0.33亿元,同比增长84.33%;扣非归母净利润0.23亿元,同比增长35.41%。 单季度看, 2022Q2实现营收 1.70亿元, 同比增长 45.26%; 归母净利润 0.47亿元, 同比增长 45.25%; 扣非归母净利润 0.41亿元, 同比增长 32.94%。 公司实现收入利润高增长, 主要系大力拓展冶金、 煤炭、 水泥、 石化、 风电行业业务。 2022H1毛利率/净利率/扣非净利率 61.42%/15.83%/10.83%, 同比变动-1.34/+3.28/-0.86个 pct, 盈利能力基本保持稳定。 费用端整体下降,2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率为 25.56%/8.41%/17.88%/-1.37%,同比变动-1.59/-1.40/-0.02/-1.00个 pct, 规模效应彰显。 2022H1经营性现金流净额-0.18亿元, 同比降低 103.45%, 主要系员工人数增多导致支付给职工现金增加所致。 深耕风电、 石化、 冶金、 水泥、 煤炭领域, 新拓展轨道交通、 有色、 化工等行业。 分行业来看, 2022H1公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业收入为0.52/0.58/0.50/0.19/0.12亿元,同比增长25.92%/31.90%/78.77%/64.23%,收入占比 24.63%/27.69%/23.78%/8.98%/5.88%, 相比 2021年全年收入占比变动-3.96/+0.96/+3.10/+1.25/-1.51个 pct, 非风电业务占比进一步提升。 公司持续深耕风电、 石化、 冶金、 水泥和煤炭等领域, 加大客户覆盖面并提升复购率, 此外成立综合系统部, 新拓展至轨道交通、 有色和化工等行业,进一步拓宽行业覆盖面。 截止 2022年 6月底, 公司累计远程监测的重要设备超 85000台, 同比增长 54.55%, 积累各行业故障案例超 10000例, 同比增长 66.67%。 公司是国内少数打通了底层硬件设备、 软件、 智能算法、 诊断服务各个环节的智能运维龙头企业, 具备较强核心竞争力, 不断横向拓宽行业覆盖面, 国内龙头地位巩固。 风险提示: 行业渗透不及预期; 新领域拓展不及预期; 行业需求下滑。 投资建议: 维持 “买入” 评级。 公司是国内工业设备智能运维行业龙头, 卡位好竞争力强, 已在风电行业占据主导地位, 当前受益风电行业发展并加速向冶金、 石化、 煤炭、 水泥等行业渗透, 成长潜力大。 我们维持盈利预测, 预计公司 2022-2024年归母净利润为 1.13/1.78/2.48亿元, EPS 为 2.07/3.25/4.51元, 对应 PE 43/27/20倍, 维持“买入” 评级。
汉钟精机 机械行业 2022-07-26 24.14 -- -- 29.39 21.75%
30.40 25.93%
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2022H1营收同比增长 3.08%, 归母净利润同比增长 24.17%。 公司 2022H1实现营收13.69亿元,同比增长3.08%;归母净利润2.46亿元,同比增长24.17%; 净利率为 17.97%, 同比+3.06个 pct, 业绩快速增长主要系公司通过预算管理、 降本增效等措施提升经营绩效所致。 单季度看, 2022Q2公司实现营收7.74亿元,同比增长 3.34%;归母净利润 1.55亿元,同比增长 25.00%;2022Q2净利润率 20.03%, 同比+3.47个 pct。 真空泵业务发展强劲拉动公司业绩快速增长。 公司深耕真空泵超 20年, 产品从易到难逐步放量, 2021年公司真空泵实现营收 10.43亿元, 同比+59.71%, 占收入比 34.98%, 2016-2021年 CAGR 为 50.90%, 毛利率维持在40%以上, 真空泵的快速发展是公司近年收入增长的主要来源。 光伏领域,公司 2011年切入光伏领域, 2018-19年在拉晶环节占据主要市场份额, 2020年光伏电池片环节大幅突破放量, 2021年市场份额持续提升, 未来光伏新增装机容量持续增加+N 型电池片技术迭代有望驱动光伏真空泵需求持续增长。 半导体领域, 中国市场空间约 100亿元, 国产化率小于 5%。 公司半导体真空泵已给联电、 力积电、 日月光、 青岛芯恩、 华虹等多家半导体公司供货, 未来随着半导体设备国产化推进, 公司产品大幅放量可期。 维保领域, 对标分析海外龙头 Atlas 发现, 相比设备销售, 维保业务收入更持续稳定, 现金流更好, 利润率更高, 目前公司真空泵维保业务占比小于 6%, 远低于 Atlas 的25%, 未来随着公司真空泵市场保有率的持续上升, 预期维保业务有望进一步打开公司成长空间。 短期光伏持续高景气支撑真空泵业绩持续增长, 长期半导体真空泵放量打开公司长期成长空间。 压缩机业务整体稳健, 冷冻冷藏发展空间较大。 公司压缩机业务发展稳健,2010-2021年 CAGR 9.05%, 毛利率约 30%, 主要包括制冷压缩机和空气压缩机, 其中制冷压缩机用于冷冻冷藏(冷链) 、 中央空调、 热泵。 中央空调受地产景气度下降及疫情影响, 行业发展有所放缓。 冷链受益电商发展以及疫苗运输需求, 终端消费需求逐渐打开, 未来发展空间广阔, 公司商用制冷压缩机处于国内领先地位, 预期有望深度受益冷链市场发展。 风险提示: 整体经济下行; 真空泵业务不及预期; 原材料价格波动。 投资建议: 公司经营稳中向好, 盈利能力稳中有升, 真空泵业务受益光伏行业高景气快速发展, 我们预计公司 2022-24年归母净利润为 5.94/7.22/8.69亿元, 对应 PE 21/17/14倍, 维持“买入” 评级。
美畅股份 非金属类建材业 2022-07-21 80.01 -- -- 81.96 2.44%
81.96 2.44%
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2022H1实现归母净利润6.3-7.0亿元,同比增长71.33%-90.37%。公司发布2022半年度业绩预告,22H1预计实现归母净利润6.3-7.0亿元,同比增长71.33%-90.37%;扣非净利润5.8-6.6亿元,同比增长83.77%-109.12%。 2022Q2预计实现归母净利润3.45-4.15亿元,同比增长95.23%-134.80%。 业绩增长主要系:1)2022年光伏新增装机容量持续增长,金刚石线市场需求旺盛,产品销量大幅增长,带动公司营收增长;2)公司产能持续释放,规模化优势进一步降低成本,公司净利润大幅增长。此外,公司预计2022年非经常性损益约5000万元,主要系政府补助、闲置资金理财收益。 积极布局上游产业链,产能持续扩张。价格方面,2022年上半年金刚石线价格水平整体平稳,公司38及以上产品价格与市场基本一致,36及以下产品的价格有10%左右的溢价。产能方面,公司“单机十二线”技改已于4月底完成,2022年6月底公司用于硅片切割的电镀金刚石生产线将达到695条,预计7月份有效产能达到900万公里,未来随着“高效电镀金刚石线生产线项目”建成投产,预计到2022年底,金刚石线的年化产能为12500万公里。 产品结构方面,目前公司36、38金刚石线的出货占比已接近80%,34、35高碳钢金刚石线也在有少量出货。母线自制方面,目前公司母线自供小于30%,公司黄丝2000吨/年产能建设项目将在8月份投入试生产,目前在实施母线拉制环节扩产,届时将提升母线原材料的自供比例。 光伏景气度持续向好,预期公司深度受益。全球光伏景气度持续向好,根据CPIA、SolarPower Europe 预测,2022/2025年全球光伏新增装机容量约230/340GW,目前金刚石线单GW 耗线量约50-52万公里,未来随着硅片薄片化、大尺寸发展,单GW 耗线量进一步上升,预期金刚石线行业增速高于光伏新增装机容量。公司是金刚石线龙头企业,客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫等。在光伏切片呈现薄片化与大片化的背景下,公司持续创新,目前金刚石线产品线径涵盖42-34μm,行业内处于领先地位。同时,公司不断向上游产业链延伸,已实现部分母线自供,大幅降低金刚石线生产成本,并在黄丝、金刚石粉方面有所布局,未来预期公司深度受益行业增长。 风险提示:光伏新增装机容量不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:公司系金刚石线龙头,产品良率、成本、产能方面均处于行业领先水平。2022年全球光伏景气度向好,装机容量持续增长,公司产能持续扩张,我们上调2022-24年归母净利润为12.65/16.38/20.05(前值为9.80/11.82/14.03)亿元,对应PE 25/19/16倍,维持“买入”评级。
力量钻石 非金属类建材业 2022-07-20 160.19 -- -- 238.00 48.57%
238.00 48.57%
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22H1归母净利润预计同比增长109%-119%。公司22H1预计实现归母净利润2.26-2.37亿元,同比+108.80%-118.98%;实现扣非归母净利润2.20-2.30亿元,同比+109.00%-118.50%。单季度看,22Q2预计实现归母净利润1.24-1.35亿元,同比+85.10%-101.48%。公司业绩持续高水平兑现主要系:一是公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升;金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛,行业景气度持续高企。二是公司前次募投项目基本达产,产量快速增长。 培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看,目前国内主要培育钻石毛坯厂商都已发布2022年半年度业绩预告,同比均有大幅提高。其中,中兵红箭22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103%-119%;Q2实现归母净利润3.84-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%;黄河旋风22H1预计实现归母净利润0.71亿元,同比增长194%;Q2实现归母净利润0.42亿元,同比增长206%,环比增长46%。中游数据看,GJEPC数据显示,19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为:2.63/4.40/11.30亿美元,CAGR为107.10%;培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元,CAGR为73.24%。2022年上半年毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为8.69/8.60亿美元,同比+72.23%/+80.31%,渗透率提升至8.85%/6.88%。零售端看,国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉,奢侈品品牌如香奈儿、LVMH,国内上市公司如豫园珠宝、曼卡龙、周生生等相继推出培育钻石产品、进军培育钻石行业,消费者认知度与接受度有望进一步提升。 公司定增获审通过,项目落地后产能有望大幅提升。根据定增方案,公司拟向特定对象发行不超过2414.88万股,募集资金总额不超过40亿元用于培育钻石和金刚石单晶扩产,本次增发项目拟每年新增700-1200台压机,为公司业绩稳步增长提供了产能支持,后续有望持续受益行业高景气。 风险提示:行业竞争加剧;产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:培育钻石行业持续高景气,需求爆发式增长,公司作为业内领先企业,全力发展培育钻石业务,产能扩张持续兑现,将深度受益行业爆发。我们上调2022-24年归母净利润至5.14/8.20/11.98亿元(前值4.61/7.09/10.28),对应PE值38/24/16倍,上调至“买入”评级。
埃斯顿 机械行业 2022-07-14 22.19 -- -- 29.82 34.38%
29.82 34.38%
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2022年7月8日,公司发布长期激励计划草案。此长期激励计划存续期为10年,存续期内公司将不定期推行激励子计划。根据公司公告,现阶段公司经营目标是在2025年度能实现销售收入100亿元左右,净利润10亿元左右,对应2022-2025年收入/净利润CAGR 为34.89%/58.90%。公司将在合适的子计划中将这一目标作为公司激励计划权益兑现的前提之一。 2022年7月8日,公司发布长期激励计划第一期暨2022年员工持股计划草案。本次员工持股计划拟使用公司回购专用账户的普通股不超过672.74万股(占公司总股本的0.77%),参与计划总人数不超过200人(占2021年底员工总数的6.92%),授予价格为1.00元/股(2022年7月8日收盘价为23.60元/股),另外预留份额30万份,占本期持股计划份额总数的4.46%。公司设置业绩考核目标,2022/2023年营业收入不低于38/52亿元,同比增长25.81%/36.84%。 国信机械观点:公司是国产工业机器人龙头,覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人集成应用智能制造系统的全产业链,在通用机器人市场份额显著提升,拓展锂电、光伏、焊接等专用机器人领域,行业需求旺盛。在产业升级转型大背景下,工业机器人加速普及,国产化进程加速推进,行业有望保持快速增长,公司作为国产工业机器人龙头长期深度受益。公司颁布长期激励计划,探索长效激励机制,制定较高业绩考核目标,充分激励广大员工,有助于稳定核心团队,调动员工积极性,彰显公司长期发展信心。我们看好公司长期成长潜力,预计公司2022-2024年归母净利润2.20/3.18/4.38亿元,对应EPS 为0.25/0.37/0.50元,对应PE 93/65/47倍,维持“增持”评级。
广电计量 社会服务业(旅游...) 2022-07-13 20.91 -- -- 25.88 23.77%
25.88 23.77%
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22H1预计实现归母净利润0.15-0.22亿元,同比大幅扭亏。公司预计2022年上半年实现收入9.00-11.00亿元,同比增长9.07%-33.30%;归母净利润0.15-0.22亿元,同比去年的-0.19亿元扭亏为盈。单季度看,公司22Q2预计实现收入5.39-7.39亿元,同比增长4.27%-42.98%;归母净利润0.94-1.01亿元,同比增长76.46%-89.53%;扣非归母净利润0.80-0.87亿元,同比增长73.63%-88.74%,业绩表现较好主要系五六月份国内疫情防控形势趋稳,政府稳经济一揽子政策措施落地生效,国内主要经济区域加快复工复产,公司紧抓落实实验室产能提升和订单消化所致。 2021年人员薪酬及折旧等固定成本较高带来短期业绩承压,期待2022年有所改善。2021年公司实现营收22.47亿元,同比+22.09%;归母净利润1.82亿元,同比-22.60%,净利润不及预期主要系疫情等因素影响导致营收增速较低,而人员薪酬、折旧及摊销等成本费用增长较快所致。具体来看,公司2021年人员薪酬约8.89亿元,同比增长28.47%;公司2021年折旧及摊销约4.66亿元,同比增长80.62%,大幅增长主要系:1)公司2021年新增6.28亿元固定资产+2.34亿账面资产处置带来的折旧大幅增长;2)公司从21年起执行新租赁准则,符合租赁条件的房屋及设备租赁,确认使用权资产和租赁负债,导致折旧费用(同比新增0.92亿元使用权资产折旧)同比大幅增加,房租及物管费用(合计同比减少约0.64亿元)大幅减少。公司人员薪酬和折旧等费用增长远高于收入增速使得公司的短期业绩承压。从盈利能力看,我们取收入及净利润预告中值,则公司2022Q2净利率约15.34%,同比提升3.97个pct,单季度盈利能力显著改善。我们认为公司在固定成本增长稳健的情况下若收入提速,则盈利能力有望持续改善。 风险提示:疫情反复影响;公信力受不利事件影响;业务增速不及预期。 投资建议:公司作为领先的第三方综合性检测公司,所处检测赛道长坡厚雪,但2020-21年因疫情、部分业务竞争加剧等外部原因导致收入增速放缓,而人员、资本投入维持高位导致成本费用前置利润表现较差,当前疫情防控形势趋稳、公司前期在手订单有效消化,单季度收入明显提速,业绩有望转折向上。我们上调公司22-24年归母净利润为2.70/3.59/4.64(前值2.56/3.41/4.42)亿元,对应PE39/29/23倍,维持“买入”评级。
中兵红箭 机械行业 2022-07-04 30.45 -- -- 34.49 13.27%
36.10 18.56%
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22H1实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103%-119%。公司发布2022年半年度业绩预告,22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103.41%-118.71%;单二季度预计实现归母净利润3.84-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%。业绩超预期主要系一是超硬材料行业景气度持续高企,工业用金刚石及培育钻石产销两旺;二是特种装备方面,公司合理安排生产与交付,实现了装备生产经营平稳可控所致。 培育钻石行业持续高景气,2022年1-5月进口/出口同比+78%/+86%。印度培育钻石最新进出口数据看,2022年5月进口额1.10亿美元,同比+45.95%,环比+9.56%;2022年1-5月进口额7.21亿美元,同比+78.41%,渗透率8.95%。2022年5月出口额1.77亿美元,同比+137.34%,环比+19.71%,创单月历史新高;2022年1-5月出口额7.11亿美元,同比+86.17%,渗透率6.78%。行业高景气得到持续验证。 公司积极扩产把握行业高景气发展机遇。公司作为超硬材料龙头,在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位,行业高景气下公司积极扩产。2022年1月,培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产,项目总投资额2亿元,对应新增160台六面顶压机。2022年2月,河南省发改委《2022年补短板“982”工程实施方案》中,中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元,2022年计划完成投资5亿元,项目落地后产能将进一步提升。 子公司中南钻石CVD金刚石项目取得新突破。中南钻石6月21日消息显示,公司的CVD金刚石项目突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。 重复测试结果表明,单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯,生长速率11μm/h以上。经送检IGI鉴定,产品颜色等级D-E色,净度等级VS以上,品质达到了世界一流水平,公司CVD制备技术再上新台阶,长期可展望工业级应用更大市场空间。 风险提示:行业竞争加剧;培育钻石产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:公司作为超硬材料行业龙头,在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位,行业高景气下公司积极扩产,将充分受益行业高爆发,业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为12.96/16.25/19.92(前值11.72/15.27/18.99亿元),对应PE值为31/25/20倍,维持“买入”评级。
海目星 2022-07-04 73.00 -- -- 89.89 23.14%
108.67 48.86%
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国内领先的平台型激光设备加工商, 不断拓展应用领域打开新的成长天花板。 公司基于激光+自动化的技术基础, 产品应用逐步拓展到钣金切割、 消费电子、 锂电及光伏等行业, 持续打开新的成长天花板, 产品受到宁德时代、中创新航、 蜂巢能源、 亿纬锂能、 特斯拉、 苹果、 京东方、 晶科能源等行业头部客户认可。 公司 2017-21年收入/归母净利润 CAGR 达 32.81%/59.76%,2021年营收/归母净利润达 19.84/1.09亿元, 同比增长 50%/41%, 其中动力电池/消费电子/钣金切割激光设备收入分别为 11.12/4.67/2.57亿元, 同比变动+128.75%/-2.05%/-6.86%, 当前充分受益于下游动力电池厂商的产能扩张快速成长。 动力电池激光制片机市场领先, 电芯装配线等业务加速成长。 公司锂电产品主要包括激光制片机和电芯装配线, 2017-2021年锂电业务收入由 2.24亿元增长至 11.12亿元, CAGR 达 49.21%。 预计 2022-2025年全球锂电设备市场规模分别为 1325.82/1765.04/1858.37/1870.59亿元, 其中激光制片机与电芯装配线合计市场规模分别为 293.08/411.84/459.13/491.03亿元, 根据公司业务拆分估算 2021年公司的激光制片机和电芯装配线在全球市占率分别为 6.69%和 6.24%。 2021年公司新签动力电池业务订单约 46亿元(含税) ,同比增长 165%, 饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 光伏业务突破取得超 10亿订单, 打开更大成长空间。 基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累, 公司于2021年成立光伏事业部, 推出 7大光伏领域激光设备。 2022年 4月公司光伏业务获得客户 10.67亿元中标通知, 主要产品为 TOPCon 激光微损设备,本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单, 为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础, 该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。 风险提示: 下游行业需求不及预期; 行业竞争加剧; 光伏业务拓展不及预期。 投资建议: 公司是领先的激光及自动化综合解决方案提供商, 下游领域拓展打开持续成长空间, 当前在手订单充足保证短期业绩, 中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长, 我们预计 2022-24年归母净利润为 3.66/7.55/11.73亿元, 对应 PE 40/19/12倍, 维持“买入”评级。
中广核技 基础化工业 2022-05-12 8.06 -- -- 9.14 12.98%
9.75 20.97%
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2021年收入同比增长 20.25%, 归母净利润同比下滑 34.82%。 公司 2021年实现营收 79.99亿元, 同比增长 20.25%; 归母净利润 1.77亿元, 同比下降34.82%; 扣非归母净利润 0.53亿元, 同比下降 70.34%, 业绩下滑主要系存货等资产计提调整以及履行苏里南项目对外担保承诺产生的营业外支出所致。 2021年毛利率/净利率为 19.61%/4.55%, 同比变动-0.06/+0.15个 pct。 2021年公司销售/管理/研发/财务费用率为 1.71%/8.51%/3.98%/2.11%, 同比变动-1.78/+1.01/+0.02/+0.06个 pct, 公司期间费用控制良好。 公司经营性现金流净额 4.76亿元, 同比下降-13.09%。 2022Q1营收 19.65亿元, 同比增长 37.20%; 归母净利润 0.38亿元, 同比增长 62.86%。 新材料业务稳健增长, 公司积极拓展新应用领域。 分业务看, 改性高分子材料 / 电 子 加 速 器 及 辐 照 加 工/ 进 出 口 贸 易 / 远 洋 运 输 营 收 分 别为52.05/4.99/7.64/7.59亿元, 同比变动+18.80%/+2.66%/+1.86%/+195.20%,毛利率 12.91%/40.67%/6.54%/67.58%。 2021年改性材料业务收入保持稳健增长, 毛利率下降主要系原材料价格上涨所致。 目前改性高分子材料为公司主要的收入来源, 具有一定的规模优势, 同时公司加快产品转型: 1) 依托大股东中广核在核电、 新能源市场的优势, 加大新材料业务应用拓展; 2)将电子束技术与材料改性结合, 拓展应用领域; 3) 拓展新材料业务在新能源汽车、 高铁等领域的应用。 此外, 2021年远洋运输业务大幅增长主要系疫情影响下的全球物流链运力趋紧, 市场需求及价格均有所上涨所致。 核环保、 核医疗领域均有所突破。 核环保方面, 公司先后建成全球最大电子束处理印染废水项目以及首个电子束处理医疗污水项目; 核医疗方面, 2021年是公司在质子治疗肿瘤系统装备领域业务拓展首年, 目前已实现 1台质子设备销售, 1台中标, 首台质子治疗设备在上海已投入临床使用。 目前该领域主要由国外公司占据, 未来随着国产化进程的推进, 有望进一步打开公司成长空间, 拓展公司盈利来源。 风险提示: 市场需求不及预期; 新领域拓展不及预期; 原材料价格波动。 投资建议: 公司是非动力核技术应用领域的领先企业, 改性高分子材料业务稳健增长, 布局直线加速器业务, 发展核环保、 核医学等新应用领域, 有望进一步打开成长空间。 考虑到疫情对制造业影响, 我们下调公司 2022-24年归母净利润为 2.18/2.67/3.15亿元(2022-23年前值 3.62/4.35亿元) , 对应 PE 36/29/25倍, 维持“增持” 评级。
联赢激光 2022-05-09 21.40 -- -- 32.50 51.37%
38.65 80.61%
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2022年一季度收入同比增长62.78%,归母净利润同比增长16.86%。公司2022Q1实现营收3.71亿元,同比增长62.78%;归母净利润0.15亿元,同比增长16.86%;扣非后归母净利润0.11亿元,同比增长69.95%,营收保持高增长主要系下游动力电池行业延续高景气,订单验收确认收入增长较快。 盈利能力整体保持稳健。公司2022Q1毛利率/净利率分别为38.44%/4.03%,同比变动+0.57/-1.57个pct;销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.79%/23.28%/0.16%/6.60% , 同比变动-2.01/+4.31/+0.65/-2.30个pct,期间费用率同比增长2.96个pct。 在手订单充足,合同负债持续大幅增长。公司2021年动力电池/五金及汽配/IT 消费电子/光通讯行业收入分别为9.97/1.71/1.55/0.12亿元,同比变动+62.05%/+42.47%/+108.97%/-13.01%。2021公司新签订单35.99亿元(含税),同比增长138.66%,其中85.30%新签订单来自动力电池行业,为公司后续业绩增长提供了保证。公司22Q1合同负债为15.09亿元,同比/环比增长141.37%/29.08%,反映公司订单持续向好。 国内动力电池激光焊接设备龙头企业,充分受益下游行业高景气度。 (1)公司具备市场先发优势。公司与宁德时代2012年即达成合作,为其提供动力电池激光焊接设备,并籍此切入动力电池焊接行业,成为国内最早从事研发、生产动力电池激光焊接设备的厂商之一,目前与宁德时代、国轩高科、比亚迪、松下等国内外多家头部企业保持紧密合作。 (2)产能扩张充分。 场地方面,公司计划在江苏、惠州、四川等地扩大产能,目前生产场地总规划预计将为2020年末的三倍以上。人员方面,截至2021年末公司员工人数为3,517人,2021年新增员工1,615人,比上年末增长了84.91%。 (3)下游行业景气度高。我国新能源汽车2022年一季度累计销量达125.7万辆,同比增长140%,新能源汽车渗透率达19.31%;动力电池2022年一季度累计装机量达51.3GWh,同比增长120.7%。 (4)行业空间大。根据统计的国内外动力电池厂商扩产规划,我们预计2022-2025年动力电池行业的激光焊接设备市场规模将累计达880.9亿元,公司业务增长潜力较大。 风险提示:技术迭代升级风险;行业竞争加速;客户拓展不及预期。 投资建议:公司作为国内激光焊接设备龙头,充分受益下游动力电池行业持续扩产,订单需求持续向好,受市场因素影响短期回调较多,公司Q1业绩亮眼,看好长期发展趋势,上调至“买入”评级,预计2022-24年归母净利润为2.95/4.31/5.49亿元,对应PE 28/19/15倍。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名