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国信证券

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华测检测 综合类 2022-08-29 20.51 -- -- 22.19 8.19%
22.65 10.43%
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22H1 营收/归母净利润同比增长20%/20%,经营韧性优异。公司22H1 实现收入21.72 亿元,同比增长20.07%;归母净利润3.61 亿元,同比增长19.82%;扣非归母净利润3.23 亿元,同比增长31.58%。单季度看,22Q1/Q2 收入9.08/12.64 亿元,同比变动+19.16%/+20.74%;归母净利润1.20/2.41 亿元,同比变动+19.80%/+19.83%。上半年全国疫情多地散发,公司运营承压,管理层提前做好战略部署保证生产经营、各业务稳定发展,叠加精细化管理持续推进下,公司营收业绩均实现稳健增长。盈利能力看,公司毛利率/净利率分别为49.27%/16.85%,同比变动-2.72/-0.29 个pct。净利率基本持平,毛利率小幅下降主要系低毛利率核酸业务占比提升、期间运营成本承压所致。期间费用看, 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为16.40%/6.14%/-0.38%/9.25%,同比变动-1.94/-0.76/-0.73/-0.76 个pct。 五大业务板块稳健发展。生命科学/工业/贸易保障/消费品/医药医学分别实现收入8.86/3.93/3.25/3.13/2.55 亿元,同比增长10%/10%/17%/43%/70%;毛利率分别为46.68%/42.92%/67.75%/49.46%/44.26% , 同比变动-0.51/-5.15/-4.96/-1.69/-5.78 个pct。其中医药医学、消费品业务收入大幅增长主要系:公司积极响应政府号召核酸产能大幅提升,新能源车检测需求旺盛,叠加德国易马并表增厚收入所致。 检测行业长坡厚雪,综合性检测公司极具韧性。2022 年4-5 月上海疫情封城,公司两大主体品创医学(21 年收入3.7 亿)和上海品标(21 年收入3.9 亿)受到较大影响。此外,公司其他业务如:化妆品、快检及饲料、汽车、双碳等业务下游需求旺盛,维持较高增速。经营结果看,受益于综合性检测机构多地域、跨领域布局,公司经营极具韧性,主要体现在其余地区分子公司对上海公司订单的分流、不同细分领域业务之间的互补、检测需求刚性订单只是滞后而非消失等方面。相比于其他行业,检测行业抗周期性、抗宏观因素影响能力优越。 风险提示:整体经济下行;公信力受不利事件影响;行业竞争加剧。 投资建议:公司所处检测行业是长坡厚雪的优质赛道,长期确定性强、短期公司在疫情反复下业绩稳定兑现、呈现极强韧性。我们预计公司2022-24 年归母净利润为9.31/11.44/14.08 亿元,对应PE36/29/24 倍,维持“买入”评级。
苏试试验 电子元器件行业 2022-08-18 30.70 -- -- 30.28 -1.37%
36.11 17.62%
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22H1营收/归母净利润同比增长18.38%/30.32%。公司2022上半年实现营业收入7.99亿元,同比+18.38%;归母净利润1.06亿元,同比+30.32%。单季度看,22Q2营收4.55亿元,同比+16.16%;归母净利润0.77亿元,同比+18.19%。疫情扰动下业绩仍有亮眼增长,主要系:1)公司积极拓宽下游应用领域范围,把握新能源车、军工、芯片半导体等下游快速发展的机会,同时前期滚动式募投项目陆续投产,为业绩增长提供有力支撑;2)苏州、上海、北京重要子公司受疫情管控下,公司通过内部产能分流等方式有效降低相关影响。分业务看,试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现营收2.86/3.74/0.96亿元,同比+11.06%/38.70%/8.70%;毛利率分别为32.16%/55.37%/51.78%,同比变动-1.22/-4.26/-0.76个pct。 高毛利率试验服务占比继续提升。分行业看,电子电器/航空航天/科研及检测机构分别实现营收3.60/0.86/1.53亿元,同比+15.89%/13.48%/21.48%;毛利率分别为47.65%/59.85%/39.98%,同比变动-0.95/+8.72/-4.65个pct,受益于新能源车行业快速发展,电子电器收入高基数下仍有较高增长。盈利能力看,22H1毛利率/净利率分别为44.54%/15.59%,同比+0.01/+1.55个pct;单Q2毛利率/净利率分别为45.07%/19.75%,同比-4.10/+0.56个pct。 期间费用看,22H1销售/管理/研发/财务费用率5.81%/12.43%/6.98%/2.49%,同比-0.62/-0.94/+0.52/-0.53个pct,期间费用率整体下降1.57个pct。 检测行业长坡厚雪,公司下游行业需求旺盛。我国检测市场常年稳健增长且仍具有极大增长潜力,已从2011年的827亿元提升至2021年的4090亿元,10年复合增速达17.33%。公司下游客户类型众多,占比较高的如军工、新能源车、集成电路等行业需求旺盛。根据认监委数据,2021年我国国防相关检测收入32.46亿元,同比+119%;电子电器检测收入222.96亿元,同比+29.49%,下游需求旺盛下公司订单饱满,在苏州半导体芯片检测扩建,以及成都、西安、南京等地实验室扩产的产能支持下,公司收入、业绩有望实现快速提升。 风险提示:军工业务不及预期;芯片检测业务发展不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:公司是国内环境与可靠性试验龙头,主业稳健向好,宜特业务快速增长且盈利能力显著提升,充分受益下游军工+新能源车+芯片检测需求向好。22年4-5月受疫情影响下上半年业绩仍有同比30%以上增长,下半年加速追赶下成长有望提速。我们预计2022-24年归母净利润分别为2.69/3.72/5.26亿元,对应PE42/30/21倍,维持“买入”评级。
江苏神通 机械行业 2022-08-17 14.97 -- -- 16.47 10.02%
16.47 10.02%
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2022年上半年营收同比增长0.45%,归母净利润同比下滑16.12%。公司2022年上半年实现营收9.23亿元,同比增长0.45%;归母净利润1.04亿元,同比下降16.12%,业绩下滑主要系新冠疫情对公司产品交付、客户验收、资金回笼等产生了较大影响。2022H1毛利率/净利率为28.33%/11.29%,同比下降0.28/2.23个pct,盈利能力下降主要系:1)毛利较高的核电业务占比下降;2)公司期间费用率有所上升。单季度看,22Q2实现营收4.12亿元,同比下降7.89%,归母净利润0.30亿元,同比下降47.71%。2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率为6.10%/4.82%/3.07%/0.87%,同比变动+0.09/+0.96/+0.58/+0.26个pct,期间费率有所增加。公司经营性现金流净额0.0026亿元,同比下降99.84%,主要系疫情影响,公司及子公司无锡法兰、瑞帆节能销售商品回款较上期减少所致。 冶金、能源新增订单下降,核电新增订单同比增长82.01%。分业务看,公司冶金/核电/能源/节能服务营收分别为2.89/2.22/3.00/0.56亿元,同比变动+17.57%/-12.03%/+14.71%/+44.47%。订单方面,公司2022H1新增订单12.95亿元,同比下降50.08%,主要系冶金、能源、节能项目订单下降所致。 具体来看,核电/冶金/能源/无锡法兰/瑞帆节能分别为4.35/2.29/0.70/3.88/1.73亿元,同比变动+82.01%/-28.66%/-35.78%/+28.05%/-89.33%,其中核电订单大幅增长。 核电转向积极有序发展,预期公司深度受益。2022年上半年国家新审批核电机组6台,再创历史新高,“十四五”规划中提出核电转向积极有序发展,核电预期形成批量化建设趋势。公司作为核级蝶阀、球阀龙头,市占率超过90%,预期公司深度受益。此外,我国乏燃料后处理迫在眉睫,市场空间广阔,公司已切入乏燃料处理领域,在首个乏燃料后处理项目中已获得约3.7亿元订单;第二个项目的阀门设备招标基本已经完成,公司在拿到的订单与在第一个项目基本相当,核电行业景气向好叠加乏燃料空间广阔驱动公司业绩持续增长。 风险提示:核电发展政策变动;新业务拓展不及预期;疫情反复。 投资建议:公司为特种阀门龙头,核电业务受益行业景气度向好快速增长,同时公司通过“阀门管家”切入冶金通用阀门,并在节能、氢能阀门领域不断有所突破。但考虑到疫情对制造业的影响,我们下调公司2022-24年归母净利润为2.97/3.62/4.61亿元(2022-24年前值3.29/4.28/5.64亿元),对应PE25/21/16倍,维持“买入”评级。
捷佳伟创 机械行业 2022-08-17 145.50 -- -- 166.60 14.50%
166.60 14.50%
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2022年上半年收入同比增长 2.13%, 归母净利润同比增长 10.91%。 公司2022H1年实现营收 26.79亿元, 同比增长 2.13%; 归母净利润 5.08亿元,同比增长 10.91%。 单季度看, 2022Q2公司实现营收 13.17亿元, 同比下降8.97%, 归母净利润 2.35亿元, 同比下降 4.82%。 2022H1公司毛利率/净利率为 25.47%/18.90%, 同比变动-0.51/+1.59个 pct; 销售/管理/研发/财务费用率为 2.09%/1.71%/5.31%/-4.19%, 同比变动+0.95/+0.02/+0.16/-4.16个 pct, 财务费用率下降主要系汇兑收益增加所致。 2022H1公司经营性现金流净额 8.95亿元, 同比增长 63.76%, 回款良好。 在手订单充足, TOPCon 扩产加速有望支撑订单持续增长。 2022H1公司合同负债37.33亿元,同比下降 0.43%,环比 22Q1增长 11.30%。2022H1存货 47.01亿元, 同比增长 1.91%, 相较 2022Q1末增长 13.14%, 其中发出商品占存货的比重为 73.20%。 2022年各国都均调高光伏装机目标, 下半年 TOPCon 扩产有望加速, 公司在 TOPCon 设备方面已获得多家头部公司订单, 供货设备包括湿法设备、 PE-Poly、 硼扩散、 PECVD 等, 预期 TOPCon 扩产加速有望支撑公司订单快速增长。 布局多种光伏电池技术, 并向半导体设备领域延伸。 1) TOPCon: 公司具备整线设备交付能力, 自主研发的 PE-poly 不仅能够解决传统绕镀问题, 还具有工艺时间短、 运营成本低、 占地面积小的优势, 目前, 公司 PE-poly 既获得润阳、 晶澳订单之后, 在 2022年 7-8月又多次获得头部订单, 示范效应显著; 2) HJT: 公司在四道工序上均有布局, 推出了管 P、 RPD、 PAR 等具有性价比的差异化设备, 降本增效方面具有明显优势, 目前 HJT 设备已取得订单, 并实现在欧洲市场的突破, 2022年 7月公司已顺利出货 GW 级 HJT 电池产线设备; 3) 钙钛矿: 公司自主研发的 RPD 设备具有较高技术壁垒, 在获得中试订单后, 2022年 7月再次获得某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备订单; 4) 半导体: 主要产品为清洗设备, 用于集成电路前段湿法刻蚀、去胶、 清洗以及后段金属刻蚀、 有机物去除相关工艺, 目前已成功导入青岛芯恩、 成都德州仪器、 上海积塔等公司, 并获得重复性订单。 风险提示: 光伏新增装机不及预期: 订单不及预期; 原材料价格波动风险。 投资建议: 公司系 PERC 时代电池片设备龙头, 目前在 TOPCon、 HJT、 XBC 和钙钛矿电池领域均有布局, 在光伏行业持续高景气+电池片技术迭代的背景下, 我们预计公司 2022-24年归母净利润为 9.11/11.69/14.22亿元, 对应PE 54/42/35倍, 维持“买入” 评级
绿的谐波 2022-08-17 181.62 -- -- 201.98 11.21%
201.98 11.21%
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2022年上半年收入同比增长 32.28%, 归母净利润同比增长 9.87%。 公司2022H1实现营收 2.43亿元, 同比增长 32.28%; 归母净利润 0.92亿元, 同比增长 9.87%; 扣非归母净利润 0.78亿元, 同比增长 20.86%。 单季度看,2022Q2实现营收 1.50亿元, 同比增长 39.66%; 归母净利润 0.55亿元, 同比增长 17.39%; 扣非归母净利润 0.51亿元, 同比增长 26.85%。 上半年工业机器人行业增速放缓, 公司二季度收入环比增长 59.35%, 仍实现较快增长。 2022H1毛利率/净利率为 50.96%/37.83%, 同比变动-0.54/-7.65个 pct, 毛利率基本稳定, 净利率下滑主要系费用端受股权激励费用影响、 且政府补助和理财收益等非经常性损益减少所致。 2022H1销售/管理/研发/财务费用率为 1.01%/4.97%/8.82%/-4.59%, 同比变动-0.63/+2.03/+0.84/+0.42个 pct,股权激励费用导致管理费用率+1.76个 pct。 上半年经营性现金流净额 0.28亿元, 同比减少 47.27%, 主要系生产和研发相关现金流支出增加。 工业机器人行业短期增速放缓, 不改长期向好趋势。 2022年 1-6月工业机器人产量 20.24万台, 同比下降 11.20%; 单月来看, 4/5/6月工业机器人产量3.25/3.66/4.61万台, 同比-8.40%/-13.70%/+2.50%, 疫情持续影响下, 工业机器人行业短期增速放缓, 但不改长期向好趋势。 产业升级推动自动化加速普及, 工业机器人应用由汽车、 消费电子等逐渐向各行业渗透, 协作机器人应用场景延伸, 人型机器人带来增量空间, 行业长期发展趋势向好。 行业技术壁垒高, 竞争格局好, 看好国内龙头长期发展潜力。 谐波减速器是自动化高端装备的核心零部件, 技术壁垒高, 日本哈默纳科占据全球 70%以上份额。 公司经过十年技术积累, 自主研发掌握核心技术, 率先打破外资技术垄断并实现规模化生产, 在产品寿命/精度/效率等关键性能指标上行业领先, 兼具更高产品性价比、 更优技术服务能力和更快响应速度, 具备全球竞争力。 公司持续推进产业链横向拓展, 研发机电一体化减速模组、 伺服传动系统、 机器人关节等精密部件, 推出全新产品谐波数控转台(第五轴) , 打开更大成长空间, 看好公司作为国产谐波减速器龙头, 深度受益机器人行业长期发展及进口替代趋势。 风险提示: 行业竞争加剧; 客户突破不及预期; 新产品拓展不及预期。 投资建议: 公司是国内谐波减速器龙头, 长期受益机器人行业发展及进口替代趋势, 考虑到行业增速放缓以及上半年疫情影响, 我们小幅下调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为2.45/3.46/4.65亿元(前值2.76/3.81/4.92亿元) , 对应 PE 84/60/45倍, 维持“买入” 评级。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-15 216.00 -- -- 230.98 6.94%
230.98 6.94%
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22H1收入/归母净利润同比变动+105%/+121%。 公司发布 2022年中报, 上半年实现营收 4.48亿元, 同比增长 105.14%; 归母净利润 2.39亿元, 同比增长 121.39%。 单季度看, 22Q1/22Q2分别实现归母净利润 1.01/1.38亿元,同比+147.81%/+105.34%。 公司业绩持续高水平兑现主要系: 一是市场需求旺盛产品供不应求, 产能稳步扩张; 二是高毛利率培育钻石占比持续提升。 盈利能力看, 22H1毛利率/净利率分别为 68.22%/53.42%, 同比+3.01/+3.92个 pct, 22Q1/22Q2环比整体稳健。 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/1.71%/4.62%/-0.84%, 同比变动-0.62/-0.68/+1.25/-1.44个 pct。 下游需求旺盛带动培育钻石、 微粉收入同比+149%/111%。 公司主要业务为培育钻石、 金刚石微粉、 金刚石单晶, 22H1营收分别为 2.22/1.36/0.81亿元,同比+149.49%/+111.14%/+32.00%, 毛利率分别为 83.44%/52.40%/57.94%,同比+0.09/1.16/2.37个 pct。 1) 培育钻石: GJEPC 数据显示, 19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为: 2.63/4.40/11.30亿美元, CAGR 为 107.10%; 2022年上半年进口额 8.69亿美元, 同比+72.23%; 出口额 8.60亿美元, 同比+80.31%, 行业高景气度持续验证。 2021年起公司新厂区设备陆续投产,为业绩稳步增长提供了产能支持; 2) 金刚石微粉: 现阶段金刚石微粉主要应用于光伏金刚石线锯生产, 根据 CPIA 预测, 2022年预计全球新增光伏装机 205-250GW, 同比增长 21%-41%。 公司线锯用微粉行业领先, 有望充分受益光伏行业高景气; 3) 金刚石单晶: 存量六面顶压机转产培育钻石, 而新增产能建设进度缓慢带来格局改善, 下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨, 叠加公司加大生产销售高品级单晶, 金刚石单晶整体毛利率显著上升。 公司扩产顺利, 预期持续加速。 22H1公司新增固定资产 2.33亿元, 按公司问询函回复报告中单台六面顶压机均价 120万元测算, 新增压机约 200台。 供给方面, 问询函回复报告显示, 公司设备供应商已从 2家扩充至 5家, 可满足年均 700-1200台采购需求, 定增自产设备有望进一步保证产能; 资金方面, 22H1账上资金 5.55亿元, 可满足至少 450台压机扩产需求, 预期年底定增落地有望解决明年扩产资金问题。 风险提示: 行业竞争加剧; 产能扩张不及预期; 下游需求不及预期。 投资建议: 公司作为业内领先企业, 扩产意愿明确, 打破瓶颈实现快速扩产且加速, 有望充分受益行业高景气。 我们上调 2022-24年归母净利润至 5.59/9.02/12.82亿元(前值 5.14/8.20/11.98) , 对应 PE 值46/28/20倍, 维持“买入” 评级。
柏楚电子 2022-08-11 245.00 -- -- 245.90 0.37%
254.99 4.08%
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2022年上半年收入同比下降12.36%,归母净利润同比下降16.76%。公司2022年上半年实现营收4.09亿元,同比下降12.36%;归母净利润2.48亿元,同比下降16.76%,2022年单二季度实现营收2.18亿元,同比下降21.66%,归母净利润1.45亿元,同比下降19.11%。公司收入业绩下滑主要系受新冠疫情影响,物流收发及下游客户复工复产进度受阻所致。 2022年上半年盈利能力略有下降。公司2022年上半年毛利率/净利率分别为78.96%/62.18%,同比减少1.78/1.89个pct;销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.54%/5.70%/-6.15%/10.58%,同比变动+0.93/+1.12/-3.88/+2.06个pct,其中研发费用率上涨明显主要系研发费用上涨同时收入规模下降,财务费用率大幅下降主要系利息收入大幅提升。 中低功率产品受疫情和需求影响有所下滑,高功率产品市占率持续提升,智能切割头业务持续突破。分业务来看,2022年上半年板卡系统/随动系统/总线系统/其他业务分别实现营业收入1.09/1.04/0.77/1.20亿元,同比变动-31.47%/-35.72%/+16.59%/+48.02%,在疫情以及行业需求放缓的情况下,板卡/随动系统收入略有下降,但板卡系统仍保持国内市占率第一的行业地位;总线系统受益于高功率渗透率提升以及控制系统国产替代保持快速增长的态势,国内市场占有率额稳步提升;从事智能切割头业务的主体上海波刺2022年上半年实现收入0.70亿元,同比增长114.84%,控制系统+智能硬件“软硬件协同,智能化控制”的产品组合策略也日益显现其关键作用。 定增落地,布局新业务打开成长空间。2022年4月公司定增落地,发行股数为366.54万股、价格为266.68元/股,募集资金净额9.58亿元,其中:1)3.78亿元用于智能切割头项目(总投资6.18亿元);2)3亿元用于智能焊接机器人及控制系统产业化项目(总投资4.07亿元);3)3亿元用于超高精密驱控一体研发项目(总投资4.04亿元),智能切割头以及智能焊接机器人项目将打开公司业务成长空间,为业务的持续增长提供更大助力。 风险提示:新产品拓展不及预期;下游行业需求不及预期;市场竞争加剧。 投资建议:公司持续巩固激光切割控制系统龙头地位,智能切割头顺利突破,焊接机器人有望打开更大成长空间,考虑到上半年疫情影响,下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为6.15/7.81/10.35亿元(前值22-24年归母净利润为6.83/9.00/11.89亿元),EPS6.12/7.78/10.32元,对应PE值45/35/27倍,维持“买入”评级。
联赢激光 2022-08-10 40.58 -- -- 47.43 16.88%
47.43 16.88%
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专注激光焊接,深耕动力电池领域。联赢激光是国内唯一一家以激光焊接设备为主营业务的上市公司,专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套设备的研发生产。公司2016-21年收入/归母净利润CAGR达27%/6%,2021年营收/归母净利润达14.00/0.92亿元,同比增长59%/37%,其中动力电池/五金及汽配/消费电子激光焊接设备收入分别为9.97/1.71/1.55亿元,同比变动+62%/+42%/+109%,营收占比分别为71%/12%/11%,当前充分受益于下游动力电池厂商的产能扩张快速成长。 我国激光焊接市场增速较快,联赢激光是国内激光焊接设备龙头,未来有望受益于激光焊接渗透率的提升进而持续打开业务成长空间。2018-21年我国激光焊接成套设备的市场规模由34.2亿元增长至66.5亿元,CAGR达25%。 随着激光器国产替代的持续推进以及加工效率的不断提升,预计未来激光焊接渗透率将持续上涨,未来成长空间较大。公司2021年在国内激光焊接成套设备市占率为21%,具体到动力电池领域预计市占率将达到30%以上,是国内激光焊接设备龙头企业。市场空间方面,预计2022年国内动力电池激光焊接设备市场规模为110亿元,同比增长80%。2021年公司新签动力电池业务焊接设备订单约30.7亿元(含税),同比增长104%,饱满的在手订单预计将会使得公司在焊接领域的份额会更快提升。 公司凭借出色的产品质量绑定宁德时代等下游优质客户,新签订单充足。公司具备技术与市场先发优势,最早引入能量控制技术,极大降低了自研激光器的能量波动,实现了进口替代;公司与宁德时代2012年即达成合作,为其提供动力电池激光焊接设备,并籍此切入动力电池焊接行业,成为国内最早从事生产动力电池激光焊接设备的厂商之一,目前与宁德时代、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源等多家头部企业保持紧密合作。2021年全年公司新签订单35.99亿元(含税),同比增长139%。为满足客户需求,公司积极筹划扩充产能基地与人员,为订单的顺利交付提供保障。 风险提示:下游需求不及预期的风险、下游供给大于需求的风险、行业竞争加剧的风险、应收账款减值损失的风险、下游应用行业较为集中的风险、激光焊接技术革新风险。 投资建议:公司是国内激光焊接设备龙头,当前受益于下游动力电池行业扩产订单及业绩有望加速爆发,中长期看下游领域拓展打开持续成长空间,我们预计2022-24年归母净利润为3.00/5.13/6.91亿元,对应PE33/19/14倍,维持“买入”评级。
东华测试 计算机行业 2022-08-10 37.92 42.87 -- 38.52 1.58%
44.40 17.09%
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2022年上半年营业收入同比增长36.84%,归母净利润同比增长73.59%。公司2022年上半年实现营收1.40亿元,同比增长36.84%;归母净利润0.27亿元,同比增长73.59%。收入业绩稳健增长,主要系市场国产化需求增加,公司订单持续增长所致。公司上半年毛利率/净利率分别为66.16%/19.25%,同比提升0.92/4.08个pct,盈利能力明显提升。费用端规模效应显著,上半年公司销售/管理/研发/财务费用率14.41%/18.27%/11.13%/-0.21%,同比变动-3.32/-0.95/-1.12/+0.02个pct。公司是国内结构力学测试龙头,2018-2021年收入/净利润CAGR为24.19%/65.59%,保持稳健较快增长。 结构力学测试主业稳健增长,积极拓展PHM和电化学分析业务打开成长空间。公司近三十年深耕数据采集与测试分析领域,现已成长为国内结构力学测试龙头,技术实力国内领先,高端客户资源丰厚。公司业务包括三大板块:母公司主业为结构力学测试系统,持续稳健增长,巩固行业领先地位;此外,公司充分利用结构力学技术经验积累,依托子公司东昊测试和东华分析大力拓展PHM设备故障预测与健康管理系统、电化学工作站业务,受益于下游军工行业需求高景气、民用工业市场快速发展,国产替代需求广阔,未来有望实现较快增长,打开更大成长空间。 探索长效激励机制,设置较高股权激励业绩考核目标,充分彰显发展信心。 公司2021年9月颁布限制性股票激励计划,拟向52人授予限制性股票300万股,占总股本的2.17%,涵盖9位高管和43位核心骨干员工,利于稳定核心团队,充分调动员工积极性。公司设置较高业绩考核目标,以2020年收入为基数,目标为2022-2025年收入增长119%/217%/338%/485%,对应收入4.50/6.51/8.99/12.01亿元,同比增长75%/45%/38%/34%,2020-2025年收入CAGR达42.37%,业绩考核目标较高且时间维度较长,充分彰显发展信心。 风险提示:市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;盈利能力下滑。 投资建议:首次覆盖给予“买入”评级。 公司是国内结构力学测试龙头,主业结构力学测试系统稳健增长,积极拓展PHM设备故障预测与健康管理系统、电化学工作站业务,打开更大成长空间。行业受益于下游军工需求高景气以及民用工业市场快速发展,国产替代需求广阔,我们看好公司长期成长潜力,预计2022-2024年归母净利润为1.27/1.93/2.84亿元,EPS为0.92/1.40/2.05元,对应PE41/27/18倍,公司合理估值为43.04-48.54元(对应22年PE为47-53倍),首次覆盖给予“买入”评级。
海目星 2022-08-01 88.68 -- -- 108.67 22.54%
108.67 22.54%
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222年上半年收入同比增长116.29%%,归母净利润同比增长189.84%。公司2022年上半年实现营收11.95亿元,同比增长116.29%;归母净利润0.94亿元,同比增长189.84%,剔除股份支付费用0.39亿元的影响,归母净利润同比增长311.19%,2022年单二季度实现营收7.48亿元,同比+75.47%,归母净利润0.83亿元,同比+51.06%。公司收入业绩大幅增长主要系下游动力电池业务快速增长带来的收入增加所致。 2022年上半年盈利能力持续提升。公司2022年上半年毛利率/净利率33.99%/7.53%,同比增长1.71/1.64个pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.71%/-0.02%/11.66%,同比变动-0.77/-0.34/-0.77/+1.94个pct,期间费用率同比增长0.06个pct,公司盈利能力提升主要系上一年度所签订单毛利率较高进而促进今年确认的收入盈利情况较好。 2022年上半年新签//在手订单同比增长65.29%/120.86%。公司2022年上半年新签/在手订单约36/72亿元(含税),同比增长65.29%/128.86%,其中新签动力电池业务订单约24亿元(含税),同比增长60%,饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 深耕激光及自动化行业,动力电池业务快速增长,光伏行业取得重大突破。 2022年上半年公司动力电池激光设备/消费电子激光设备/钣金激光切割设备收入分别为8.59/1.69/0.89亿元,同比变动+274.92%/-4.29%/-39.24%。 同时基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累,公司也涉足光伏领域,2022年4月公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知,主要产品为TOPCon激光微损设备,本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单,为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础,该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。 风险提示::下游行业需求不及预期;行业竞争加剧;光伏业务拓展不及预期。 投资建议:公司当前在手订单充足保证短期业绩,中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长,我们预计2022-24年归母净利润为3.66/7.55/11.73亿元,对应PE46/23/15倍,维持“买入”评级。
容知日新 2022-07-28 91.85 -- -- 123.90 34.89%
123.90 34.89%
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2022年上半年收入同比增长 46.18%, 归母净利润同比增长 84.33%。 公司发布 2022年中报, 2022H1实现营收 2.09亿元, 同比增长 46.18%; 归母净利润0.33亿元,同比增长84.33%;扣非归母净利润0.23亿元,同比增长35.41%。 单季度看, 2022Q2实现营收 1.70亿元, 同比增长 45.26%; 归母净利润 0.47亿元, 同比增长 45.25%; 扣非归母净利润 0.41亿元, 同比增长 32.94%。 公司实现收入利润高增长, 主要系大力拓展冶金、 煤炭、 水泥、 石化、 风电行业业务。 2022H1毛利率/净利率/扣非净利率 61.42%/15.83%/10.83%, 同比变动-1.34/+3.28/-0.86个 pct, 盈利能力基本保持稳定。 费用端整体下降,2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率为 25.56%/8.41%/17.88%/-1.37%,同比变动-1.59/-1.40/-0.02/-1.00个 pct, 规模效应彰显。 2022H1经营性现金流净额-0.18亿元, 同比降低 103.45%, 主要系员工人数增多导致支付给职工现金增加所致。 深耕风电、 石化、 冶金、 水泥、 煤炭领域, 新拓展轨道交通、 有色、 化工等行业。 分行业来看, 2022H1公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业收入为0.52/0.58/0.50/0.19/0.12亿元,同比增长25.92%/31.90%/78.77%/64.23%,收入占比 24.63%/27.69%/23.78%/8.98%/5.88%, 相比 2021年全年收入占比变动-3.96/+0.96/+3.10/+1.25/-1.51个 pct, 非风电业务占比进一步提升。 公司持续深耕风电、 石化、 冶金、 水泥和煤炭等领域, 加大客户覆盖面并提升复购率, 此外成立综合系统部, 新拓展至轨道交通、 有色和化工等行业,进一步拓宽行业覆盖面。 截止 2022年 6月底, 公司累计远程监测的重要设备超 85000台, 同比增长 54.55%, 积累各行业故障案例超 10000例, 同比增长 66.67%。 公司是国内少数打通了底层硬件设备、 软件、 智能算法、 诊断服务各个环节的智能运维龙头企业, 具备较强核心竞争力, 不断横向拓宽行业覆盖面, 国内龙头地位巩固。 风险提示: 行业渗透不及预期; 新领域拓展不及预期; 行业需求下滑。 投资建议: 维持 “买入” 评级。 公司是国内工业设备智能运维行业龙头, 卡位好竞争力强, 已在风电行业占据主导地位, 当前受益风电行业发展并加速向冶金、 石化、 煤炭、 水泥等行业渗透, 成长潜力大。 我们维持盈利预测, 预计公司 2022-2024年归母净利润为 1.13/1.78/2.48亿元, EPS 为 2.07/3.25/4.51元, 对应 PE 43/27/20倍, 维持“买入” 评级。
汉钟精机 机械行业 2022-07-26 24.14 -- -- 29.39 21.75%
30.40 25.93%
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2022H1营收同比增长 3.08%, 归母净利润同比增长 24.17%。 公司 2022H1实现营收13.69亿元,同比增长3.08%;归母净利润2.46亿元,同比增长24.17%; 净利率为 17.97%, 同比+3.06个 pct, 业绩快速增长主要系公司通过预算管理、 降本增效等措施提升经营绩效所致。 单季度看, 2022Q2公司实现营收7.74亿元,同比增长 3.34%;归母净利润 1.55亿元,同比增长 25.00%;2022Q2净利润率 20.03%, 同比+3.47个 pct。 真空泵业务发展强劲拉动公司业绩快速增长。 公司深耕真空泵超 20年, 产品从易到难逐步放量, 2021年公司真空泵实现营收 10.43亿元, 同比+59.71%, 占收入比 34.98%, 2016-2021年 CAGR 为 50.90%, 毛利率维持在40%以上, 真空泵的快速发展是公司近年收入增长的主要来源。 光伏领域,公司 2011年切入光伏领域, 2018-19年在拉晶环节占据主要市场份额, 2020年光伏电池片环节大幅突破放量, 2021年市场份额持续提升, 未来光伏新增装机容量持续增加+N 型电池片技术迭代有望驱动光伏真空泵需求持续增长。 半导体领域, 中国市场空间约 100亿元, 国产化率小于 5%。 公司半导体真空泵已给联电、 力积电、 日月光、 青岛芯恩、 华虹等多家半导体公司供货, 未来随着半导体设备国产化推进, 公司产品大幅放量可期。 维保领域, 对标分析海外龙头 Atlas 发现, 相比设备销售, 维保业务收入更持续稳定, 现金流更好, 利润率更高, 目前公司真空泵维保业务占比小于 6%, 远低于 Atlas 的25%, 未来随着公司真空泵市场保有率的持续上升, 预期维保业务有望进一步打开公司成长空间。 短期光伏持续高景气支撑真空泵业绩持续增长, 长期半导体真空泵放量打开公司长期成长空间。 压缩机业务整体稳健, 冷冻冷藏发展空间较大。 公司压缩机业务发展稳健,2010-2021年 CAGR 9.05%, 毛利率约 30%, 主要包括制冷压缩机和空气压缩机, 其中制冷压缩机用于冷冻冷藏(冷链) 、 中央空调、 热泵。 中央空调受地产景气度下降及疫情影响, 行业发展有所放缓。 冷链受益电商发展以及疫苗运输需求, 终端消费需求逐渐打开, 未来发展空间广阔, 公司商用制冷压缩机处于国内领先地位, 预期有望深度受益冷链市场发展。 风险提示: 整体经济下行; 真空泵业务不及预期; 原材料价格波动。 投资建议: 公司经营稳中向好, 盈利能力稳中有升, 真空泵业务受益光伏行业高景气快速发展, 我们预计公司 2022-24年归母净利润为 5.94/7.22/8.69亿元, 对应 PE 21/17/14倍, 维持“买入” 评级。
美畅股份 非金属类建材业 2022-07-21 80.01 -- -- 81.96 2.44%
81.96 2.44%
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2022H1实现归母净利润6.3-7.0亿元,同比增长71.33%-90.37%。公司发布2022半年度业绩预告,22H1预计实现归母净利润6.3-7.0亿元,同比增长71.33%-90.37%;扣非净利润5.8-6.6亿元,同比增长83.77%-109.12%。 2022Q2预计实现归母净利润3.45-4.15亿元,同比增长95.23%-134.80%。 业绩增长主要系:1)2022年光伏新增装机容量持续增长,金刚石线市场需求旺盛,产品销量大幅增长,带动公司营收增长;2)公司产能持续释放,规模化优势进一步降低成本,公司净利润大幅增长。此外,公司预计2022年非经常性损益约5000万元,主要系政府补助、闲置资金理财收益。 积极布局上游产业链,产能持续扩张。价格方面,2022年上半年金刚石线价格水平整体平稳,公司38及以上产品价格与市场基本一致,36及以下产品的价格有10%左右的溢价。产能方面,公司“单机十二线”技改已于4月底完成,2022年6月底公司用于硅片切割的电镀金刚石生产线将达到695条,预计7月份有效产能达到900万公里,未来随着“高效电镀金刚石线生产线项目”建成投产,预计到2022年底,金刚石线的年化产能为12500万公里。 产品结构方面,目前公司36、38金刚石线的出货占比已接近80%,34、35高碳钢金刚石线也在有少量出货。母线自制方面,目前公司母线自供小于30%,公司黄丝2000吨/年产能建设项目将在8月份投入试生产,目前在实施母线拉制环节扩产,届时将提升母线原材料的自供比例。 光伏景气度持续向好,预期公司深度受益。全球光伏景气度持续向好,根据CPIA、SolarPower Europe 预测,2022/2025年全球光伏新增装机容量约230/340GW,目前金刚石线单GW 耗线量约50-52万公里,未来随着硅片薄片化、大尺寸发展,单GW 耗线量进一步上升,预期金刚石线行业增速高于光伏新增装机容量。公司是金刚石线龙头企业,客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫等。在光伏切片呈现薄片化与大片化的背景下,公司持续创新,目前金刚石线产品线径涵盖42-34μm,行业内处于领先地位。同时,公司不断向上游产业链延伸,已实现部分母线自供,大幅降低金刚石线生产成本,并在黄丝、金刚石粉方面有所布局,未来预期公司深度受益行业增长。 风险提示:光伏新增装机容量不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:公司系金刚石线龙头,产品良率、成本、产能方面均处于行业领先水平。2022年全球光伏景气度向好,装机容量持续增长,公司产能持续扩张,我们上调2022-24年归母净利润为12.65/16.38/20.05(前值为9.80/11.82/14.03)亿元,对应PE 25/19/16倍,维持“买入”评级。
力量钻石 非金属类建材业 2022-07-20 160.19 -- -- 238.00 48.57%
238.00 48.57%
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22H1归母净利润预计同比增长109%-119%。公司22H1预计实现归母净利润2.26-2.37亿元,同比+108.80%-118.98%;实现扣非归母净利润2.20-2.30亿元,同比+109.00%-118.50%。单季度看,22Q2预计实现归母净利润1.24-1.35亿元,同比+85.10%-101.48%。公司业绩持续高水平兑现主要系:一是公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升;金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛,行业景气度持续高企。二是公司前次募投项目基本达产,产量快速增长。 培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看,目前国内主要培育钻石毛坯厂商都已发布2022年半年度业绩预告,同比均有大幅提高。其中,中兵红箭22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103%-119%;Q2实现归母净利润3.84-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%;黄河旋风22H1预计实现归母净利润0.71亿元,同比增长194%;Q2实现归母净利润0.42亿元,同比增长206%,环比增长46%。中游数据看,GJEPC数据显示,19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为:2.63/4.40/11.30亿美元,CAGR为107.10%;培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元,CAGR为73.24%。2022年上半年毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为8.69/8.60亿美元,同比+72.23%/+80.31%,渗透率提升至8.85%/6.88%。零售端看,国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉,奢侈品品牌如香奈儿、LVMH,国内上市公司如豫园珠宝、曼卡龙、周生生等相继推出培育钻石产品、进军培育钻石行业,消费者认知度与接受度有望进一步提升。 公司定增获审通过,项目落地后产能有望大幅提升。根据定增方案,公司拟向特定对象发行不超过2414.88万股,募集资金总额不超过40亿元用于培育钻石和金刚石单晶扩产,本次增发项目拟每年新增700-1200台压机,为公司业绩稳步增长提供了产能支持,后续有望持续受益行业高景气。 风险提示:行业竞争加剧;产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:培育钻石行业持续高景气,需求爆发式增长,公司作为业内领先企业,全力发展培育钻石业务,产能扩张持续兑现,将深度受益行业爆发。我们上调2022-24年归母净利润至5.14/8.20/11.98亿元(前值4.61/7.09/10.28),对应PE值38/24/16倍,上调至“买入”评级。
埃斯顿 机械行业 2022-07-14 22.19 -- -- 29.82 34.38%
29.82 34.38%
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2022年7月8日,公司发布长期激励计划草案。此长期激励计划存续期为10年,存续期内公司将不定期推行激励子计划。根据公司公告,现阶段公司经营目标是在2025年度能实现销售收入100亿元左右,净利润10亿元左右,对应2022-2025年收入/净利润CAGR 为34.89%/58.90%。公司将在合适的子计划中将这一目标作为公司激励计划权益兑现的前提之一。 2022年7月8日,公司发布长期激励计划第一期暨2022年员工持股计划草案。本次员工持股计划拟使用公司回购专用账户的普通股不超过672.74万股(占公司总股本的0.77%),参与计划总人数不超过200人(占2021年底员工总数的6.92%),授予价格为1.00元/股(2022年7月8日收盘价为23.60元/股),另外预留份额30万份,占本期持股计划份额总数的4.46%。公司设置业绩考核目标,2022/2023年营业收入不低于38/52亿元,同比增长25.81%/36.84%。 国信机械观点:公司是国产工业机器人龙头,覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人集成应用智能制造系统的全产业链,在通用机器人市场份额显著提升,拓展锂电、光伏、焊接等专用机器人领域,行业需求旺盛。在产业升级转型大背景下,工业机器人加速普及,国产化进程加速推进,行业有望保持快速增长,公司作为国产工业机器人龙头长期深度受益。公司颁布长期激励计划,探索长效激励机制,制定较高业绩考核目标,充分激励广大员工,有助于稳定核心团队,调动员工积极性,彰显公司长期发展信心。我们看好公司长期成长潜力,预计公司2022-2024年归母净利润2.20/3.18/4.38亿元,对应EPS 为0.25/0.37/0.50元,对应PE 93/65/47倍,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名