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力量钻石 非金属类建材业 2021-11-26 345.00 -- -- 353.98 2.60% -- 353.98 2.60% -- 详细
公司负责人造金刚石的生产,工业金刚石与培育钻石业务协同发展, 业绩增长亮眼: 公司成立于 2010年, 主要负责人造金刚石的生产, 上游包括设备和原材料供应商,下游则为切割厂商和培育钻石品牌商。公司已形成金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的三大核心产品体系。 2021年前三季度营收/净利润分别为 3.4亿元/1.6亿元,同比+107%/+271%。 公司工业用金刚石市占率居前,技术创新建立细分市场领先优势: 公司拥有五大自主研发的核心技术,在线锯用微粉以及 IC 芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶、超细金刚石单晶、高品级大颗粒培育钻石等细分产品领域实现突破,形成较强的细分市场领先优势。 2020年我国金刚石单晶产量占全球 90%以上, 2019年公司产量排名国内第四。此外公司在金刚石线锯行业已基本涵盖国内金刚石线锯生产的主要企业。 培育钻石新兴市场空间广阔,渗透率有望快速提升: 1) 国内供应商和品牌有发展诉求: 天然钻石核心利润环节掌握在海外供应商和品牌手中,国内公司较难介入,而培育钻石的上游核心利润环节已有成熟的国内公司,下游尚未有品牌商形成绝对规模优势,国产品牌大有可为。 2)培育钻石本身优势性价比突出: 2021年培育钻石零售价格仅为天然钻石 1/3, 全球渗透率仅为 6%, 在大众市场的渗透中具备天生优势, 同时培育钻石更加环保低碳,符合新一代消费者的价值观。 随着行业标准逐渐规范, 各大品牌纷纷入局培育钻石加速消费者教育。 年轻一代消费者接受度快速提升,需求端有望保持较高的增速。 公司培育钻石业务快速成长, 有望打开第二增长曲线: 我国培育钻石企业占据全球产业上游半数产能。 力量钻石作为其中头部企业之一, 已实现大颗粒高品级培育钻石批量供应。 2018-2020年公司培育钻石营业收入由 1303万元增长至 3734万元, 2021年 H1更大幅增至 8898万元,营收占比提升至 41%, 成为公司第一大业务。 公司此番上市募资计划着重加大培育钻石产能扩张与技术突破力度,未来随着行业红利加速释放以及公司大克拉培育钻石产能的不断提升, 公司培育钻石业务量价齐升趋势有望持续, 打开第二增长曲线。 盈利预测与投资评级: 公司是培育钻石上游生产商中的头部企业,在人造金刚石领域技术过硬,有稳定的扩产能预期,培育钻石处于行业高速发展的阶段,渗透率提升空间广阔,我们预计公司 2021-23年实现归母净利润 2.1/4.0/5.9亿元,同比增速 193%/87%/49%。最新收盘价对应 2021-2023年 PE 为 96/51/35倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 宏观经济和市场需求波动,市场竞争加剧,原材料价格波动,研发风险等。
力量钻石 非金属类建材业 2021-11-05 285.01 -- -- 366.64 28.64%
366.64 28.64% -- 详细
导语:本篇报告深度分析培育钻石新贵企业——力量钻石。公司为专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业,我们从培育钻石行业及公司发展历程、业务布局及经营优势等方面重点分析,认为培育钻石行业及公司成长性优势凸显,通过上市融资,公司有望进一步扩大生产规模,抓住培育钻石行业高成长机遇,实现跨越式发展。 行业机遇:高成长窗口期,空间大增速强。1)技术成熟,国际引领,认可度提升渗入珠宝市场:随着人造金刚石设备、生产技术持续迭代,生产供应端成熟,叠加天然钻石供需失衡为培育钻石提供契机,人造金刚石从工业领域走向珠宝市场。 国际天然钻石品牌陆续布局培育钻石,行业标准持续完善,引领培育钻石认可度不断提升。2))价格、盈利优势凸显,商业模式更优:培育钻石相较于天然钻石价格优势明显,具有款式及颜色多样化、培育周期短、生产过程不会造成环境破坏、碳排放量极低等优点。在保证终端产品经济性的同时又因其轻奢消费属性,上下游均有较强盈利能力。3)中国市场:空间大潜力强,高成长红利窗口。国内珠宝市场钻石占比低于国际,低线城市钻石渗透率远低于一二线水平,随着低线城市消费水平的提升和钻石饰品向低线城市下沉,对标全球珠宝市场,国内钻石市场潜力较大,有望迎来高速增长。目前中国已经是全球HTHP培育钻石最大的生产国,随着全球培育钻石市场需求的不断增长,中国培育钻石产能或将进一步释放,国内培育钻石企业有望享受行业高速发展红利并实现快速成长。 业务布局:产能扩充+,大钻定位,培育钻石业务高成长、高盈利弹性强劲驱动。1))积极扩张产能,大钻生产能力提升亮眼。力量钻石充分把握培育钻石行业发展机遇,积极扩充产能,六面顶压机装机数量从2018年初的190余台增长至21年一季度的411台,其中大钻生产能力提升亮眼,目前公司缸径直径700及以上规格六面顶压机占比已达90%以上,本轮上市主要资金用途为产能扩产,后续新型六面顶压机预计年投产300台,进一步提升大钻产能。2))布局大钻,均价、盈利提升动力强。近年来,培育钻石下游需求旺盛,公司逐渐发展为大克拉毛坯钻,3克拉、4克拉、5克拉及以上大颗粒培育钻石的产销量占比明显上升,2021Q1培育钻石每克拉售价达到657.08元/克拉创下新高,产品均价、毛利率均有明显提升,业绩有望获得较大弹性。受培育钻石业务带动,2021年上半年公司营业收入2.18亿元,同比增长125.38%,归母净利润1.08亿元,同比增长326.54%。公司把握培育钻石发展机遇,产能扩充为实现营收高速增长奠定基础,成长路径清晰。 核心优势:技术、区位及盈利优势凸显,三大核心产品体系协同发展,行业高景气周期下,有望跨越式发展。1:)技术优势:公司在高品级大颗粒培育钻石产品细分市场具有技术研发优势,技术团队从业经验丰富、创新能力突出,获得授权专利40项,其中发明专利8项。2:)区位优势:公司位于河南省商丘国家超硬材料及制品高新技术产业化基地,金刚石生产上下游企业众多,区域内熟练的产业工人和拥有丰富实践经验的研发人才资源较多,产业链完善,国家和河南地方政府给予充分的政策支持,有利于公司扩大生产规模和提高产品的质量及技术水平;3)产品优势:培育钻石具有轻奢消费品属性,盈利能力强于工业钻石,毛利率超60%。 公司三大核心业务协同效应明显,充分把握培育钻石高速发展窗口,快速响应市场需求,有望实现跨越式发展。 投资建议:我们认为当前培育钻石板块最具投资价值的机会出现在上游钻石生产商。行业从中期维度看,行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒,新进入者在核心设备采购及产品品质、良率等方面难以短期实现赶超。行业需求端当前处于消费者渗透和品牌转化的早期阶段,印度培育钻石进出口数据持续验证景气,因此供需紧平衡有望维持未来1-2年,当前重点推荐标的力量钻石,预测公司2021/2022/2023年利润为2.13/4.00/5.76亿元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;新技术替代风险;扩产项目推进不达预期风险;培育钻石价格大幅波动风险等。
力量钻石 非金属类建材业 2021-11-01 268.01 -- -- 366.64 36.80%
366.64 36.80% -- 详细
专注于人造金刚石,盈利能力大幅提升大幅提升公司主业分为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大业务板块,21H1培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶收入占比40.78%/29.61%/28.14%,培育钻石是最大板块。2020年营收2.45亿元,归母净利润0.73亿元,2017-2020年收入/归母净利润CAGR分别20.01%/19.86%。21Q1-Q3营收3.44亿元,同比+106.89%;归母净利润1.61亿元,同比+271.21%,营收业绩高增长主要系培育钻石业务爆发式增长且工业金刚石呈现供不应求逐步涨价趋势。公司21Q1-Q3毛利率/净利率分别63.05%/46.81%,同比+22.73/+20.72个pct,盈利能力大幅提升。 培育钻石行业方兴未艾,中国企业占据优势地位方兴未艾,中国企业占据优势地位培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石,作为可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品,兼具性价比(约为天然钻石价格的三分之一)、符合环保趋势(不会造成环境破坏、碳排放量极低)、款式多样化等优势,契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求,当前供给端看技术成熟,产能正在快速爬坡,需求端得益于消费者接受度提升已呈现快速增长趋势,未来培育钻石行业有望持续较快成长,迎来黄金发展期。我国企业在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势,力量钻石作为行业领先企业,有望深度受益行业爆发。 印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。根据印度进出口数据显示,2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元,同比+210.13%/+155.41%;9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元,同比+37.11%/20.22%,行业呈现超高景气态势。 投资建议:首次覆盖给予“增持”评级首次覆盖给予“增持”评级公司是国内领先的超硬材料生产商,将深度受益培育钻石行业需求爆发。我们预计公司2021-23归母净利润分别为2.18/4.23/6.48亿元,对应PE77/40/26倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:需求不及预期;行业竞争加剧;产能扩张不及预期。
力量钻石 非金属类建材业 2021-10-28 278.01 380.00 34.93% 366.64 31.88%
366.64 31.88% -- 详细
事件公司发布2021 年三季报:2021 年前三季度实现营收3.44 亿元,同比+106.89%;实现归母净利润1.61 亿元,同比+271.21%。21Q3 实现营收1.26 亿元,同比+81.13%,同比19Q3+60%。21Q3 实现归母净利润0.53亿元,同比+193.72%,同比19Q3+218.75%。公司经营状况良好,业绩符合预期。点评费用率优化明显,研发投入显著增加。公司21Q3 销售费用率1.35%(-0.55pct),管理费用率2.68%(-0.6pct),财务费用率1.01%(-0.31pct)。费用率管控良好,优化趋势明显。公司21Q3 研发费用率7.36%(+4.06pct),前三季度研发投入1662.3 万元,同比增长132.93%。报告期内公司重视技术研发工作,不断加大对设备、产品的研发投入力度。受产线改造影响,利润率略有波动。21Q3 销售净利率42.16%(同比21H1-7.33pct),销售毛利率59.31%(同比21H1-5.9pct)。报告期内公司产线改造影响投入资金,同时研发费用投入增加导致公司利润率短期略有波动。培育钻石下游需求提升迅速,珠宝巨头陆续入局行业高景气度。印度是全球培育钻石毛坯最主要加工厂, 9 月印度培育钻石毛坯进口额1.02 亿美元(同比+38%,环比+39%),裸钻出口额0.96 亿美元(同比+20%,环比-24%)。考虑印度疫情影响部分毛坯加工产能转移至国内,实际裸钻出口量应该更高。施华洛世奇、潘多拉、豫园等国内外珠宝巨头陆续布局培育钻石品类,有望引导消费者逐步接受培育钻石这一新兴珠宝类别。同业公司黄河旋风近期宣布工业级金刚石和消费级培育钻石产品均有提价,印证行业现阶段工业端和消费端三季度景气度依旧很高。投资建议:鉴于培育钻石下游需求旺盛、行业发展迅速超预期,且公司产线改造、新产能投放稳步进行,上调公司业绩预期及目标价,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.39 /4.25 /6.05 亿元。对应PE 分别为79.28 /44.63 /31.37 倍。维持“买入”评级,对应目标价380 元/股。风险提示:市场拓展不及预期,业绩预测与估值判断不及预期等。
力量钻石 非金属类建材业 2021-10-11 202.00 -- -- 325.02 60.90%
366.64 81.50% -- 详细
人造金刚石专业厂商,开启高速成长。公司专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售,包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大核心产品体系,并继续努力在多个细分产品领域实现技术突破。近年来得益于(1)工业金刚石需求景气、价格有所上涨,(2)培育钻石行业高速发展、公司产品明显进步,公司开启高速成长。公司预计今年1-9月将实现收入3.3亿元~3.6亿元,同比增长98%~116%;将实现归母净利润1.6亿元~1.7亿元,同比增长269%~292%。公司IPO募投资金中5.16亿元将用于宝晶新材料工业金刚石及合成钻石智能化工厂建设,继续扩充产能。 培育钻石行业空间广阔,公司产品进步明显。培育钻石正成为全球钻石消费的新兴选择,行业数据显示,今年1-8月印度累计进口培育毛石7.08亿美元、同比增长255%、渗透率5.8%,累计出口培育钻石7.13亿美元、同比增长178%、渗透率4.2%,行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。目前公司已批量化生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻石,处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石可达到25克拉,由公司支持完成的“宝石级无色钻石合成结构”研发项目被河南省科学技术厅确认为科学技术成果。 关注人造金刚石新应用领域,储备CVD法技术及生产。人造金刚石属于先进无机非金属材料,力学、热学、光学、电学等领域性能优良,将不断拓展在新型功能性材料、时尚消费等新领域应用。公司也在努力开展CVD法的技术研究并探索金刚石膜产品在光、热、电、声等新兴领域的产业化应用,公司募投项目研发中心建设项目中即规划了CVD钻石片生产制造及功能应用研究项目。 盈利预测与投资建议:预计2021年-2023年公司营业收入分别为5.19亿元、9.49亿元、14.74亿元,归母净利润分别为2.22亿元、4.18亿元和6.38亿元,对应EPS分别为3.67元、6.92元和10.57元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:工业金刚石价格波动,培育钻石行业发展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名