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力量钻石 非金属类建材业 2022-08-22 219.65 -- -- 219.89 0.11%
219.89 0.11% -- 详细
合作下游加速培育钻推广,赴美销售推动终端合作,继续维持“买入”评级2022年8月16日,公司发布对外投资及投资设立境外全资孙公司的公告,拟与潮宏基共同投资设立有限责任公司,并拟通过全资子公司力量钻石香港赴美设立销售公司。公司作为培育钻石龙头加速向下游拓展,推动国内培育钻石消费者培育并有望覆盖美国市场客户,享受行业β的同时具有快速快产、工艺提升的α属性,业绩持续高增,2022H1归母净利润2.39亿元(+121.4%)超预告上限,我们维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为5.2/9.5/13.0亿元,对应EPS为4.3/7.9/10.8元,当前股价对应PE为52.1/28.5/20.8倍,维持“买入”评级。 拟拟设美国销售公司,有望覆盖美国终端客户并强化自身产品竞争力公司拟通过全资子公司力量钻石香港有限公司设立美国销售服务公司,主营培育钻石及饰品销售、客户服务,预计将通过力量钻石香港以现金方式投资500万美元。美国系培育钻石的最大消费市场,根据贝恩咨询,全球培育钻石饰品消费中美国市场占比80%。设美国销售公司后,一方面有利于贴近下游市场,实现对终端客户的本土化覆盖;另一方面,有利于把握行业前沿趋势,整合美国行业/客户/信息资源以推广新产品、拓展新业务,提升公司在培育钻石领域的竞争力。 拟与潮宏基共设培育钻石品牌,加速国内培育钻石消费市场的品牌推广2022年8月16日,公司拟与潮宏基等合作方共同投资设立有限责任公司,创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌,其中,公司拟以现金方式出资400万元认购200万元出资(占股20%),潮宏基拟以1100万元认购550万元出资(占股55%);其余个人股东预计分别占股5%/5%/15%。潮宏基作为国内知名的黄金珠宝品牌,旗下拥有“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌,Venti品牌积极上线试水培育钻石,公司携手潮宏基共设培育钻石品牌有利于推广培育国内培育钻石零售市场,同时有利于完善产业布局提高公司竞争力和盈利能力。 风险提示:产能投放及培育钻石市场发展不及预期、市场竞争加剧。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-18 230.98 -- -- 221.44 -4.13%
221.44 -4.13% -- 详细
8月16日,公司公告与潮宏基等合作方共同投资设立有限责任公司,参与创建并运营培育钻石饰品品牌。同日,公司公告拟通过全资子公司力量钻石香港有限公司投资设立美国销售服务公司,开展培育钻石销售、饰品销售、客户服务等业务。 事件点评合作潮宏基,布局国内培育钻石零售市场。公司与潮宏基及三位自然人共同出资设立有限责任公司,注册资本1000万元,其中潮宏基占股55%,公司占股20%,三位自然人股东共占股25%。公司借此参与创建并运营培育钻石饰品品牌,积极推广国内培育钻石零售市场。目前,我国培育钻石渗透率及消费者认知度均处于较低水平,根据国际培育钻石峰会,中国市场对培育钻石认知度约10%,而美国市场对培育钻石认知度达到80%。但我国作为最具潜力的培育钻石消费市场,国内外各大品牌已陆续布局,国内珠宝商豫园股份于2021年8月推出培育钻石品牌露璨,并在今年于上海开设线下门店;曼卡龙今年上半年推出旗下培育钻石品牌慕璨;潮宏基目前通过旗下时尚轻奢珠宝品牌VENTI销售培育钻石首饰;新兴培育钻石品牌小白光目前已在上海、北京、南京等城市12个城市开设13家门店。根据上钻所,2021年我国珠宝市场规模为944亿美元,若培育钻石在珠宝市场占比达到10%,则对应市场规模近百亿美元,此次与潮宏基共设培育钻石品牌,对于公司而言,成功开拓国内品牌客户,切入国内培育钻石零售市场,打开长期成长空间。 设立境外全资孙公司,提升对海外客户服务能力。随着公司在培育钻石制造行业知名度和美誉度的提升,公司境外业务快速增长,2017-2021年公司境外业务收入CAGR为120.4%,境外收入占比由2017年的2.07%提升至2021年的13.91%。基于发展国际市场、更好服务境外终端大客户考虑,公司拟通过香港全资子公司投资不超过500万美元,用于设立美国销售服务公司,整合美国本土的行业资源、客户资源、信息资源等优质资源,为公司新产品的推广和新业务的拓展搭建信息渠道,实现对海外客户的本土化覆盖,提升公司的核心竞争力和长期发展确定性。 投资建议公司以做强做大人造金刚石产业为使命,致力于成为一流培育钻石制造商,今年以来产能加速扩张,设立海外销售服务公司提升客户体验,合作国内珠宝品牌打开长期成长空间。我们维持盈利预测,预计公司2022-2024年每股收益分别为4.15、6.39和8.50元,对应公司22、23年PE约56、36倍,维持“买入-A”评级。 风险提示设备价格大幅上涨;产能扩充不及预期;行业竞争加剧;下游需求不及预期。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-17 225.95 -- -- 230.98 2.23%
230.98 2.23% -- 详细
业绩概览:归母净利润略超预告上限,培育钻石业务增速领先 22H1:营收4.5亿元,同比+105%。归母净利润2.4亿元,同比+121%,扣非归母净利润2.3亿元,同比+122%。 营收按业务拆分:1)培育钻石2.2亿(+149%),毛利率83.4%(+0.1pp);2)金刚石单晶8107万元(+32%),毛利率57.9%(+2.4pp);3)金刚石微粉1.4亿元(+111%),毛利率52.4%(+1.2pp)。业绩增速靓丽主要系公司产能持续增长,市场需求旺盛。 22Q2:此前公司业绩预告为22Q2归母净利润1.24亿元-1.35亿元,实际Q2净利润1.38亿元略超预期。单Q2营收2.6亿元,同比+91%。归母净利润1.4亿元,同比+105%,扣非归母净利润1.4亿元。其中营收/归母净利润较一季度环比提升34%/36%。 盈利能力:收入高增摊薄费用,叠加培育钻石占比提升,净利率逐季新高 22H1:毛利率68.2%(+3pp),净利率53.4%(+3.9pp),销售/管理/研发费用率为0.6%(-0.6pp)/1.7%(-0.7pp)/4.6%(+1.3pp)。收入端高增长之下,营销、管理费用控制良好,研发费用同比提升181%,其中材料费同比+334%,可为公司后续产能释放与技术升级提供坚实支撑。 22Q2:毛利率67.5%(+1.4pp),净利率53.9%(+3.7pp),实现21Q3以来的“三连增”,业绩向上弹性持续验证,销售/管理/研发费用率为0.6%(-0.2pp)/0.7%(-1.2pp)/3.9%(+1.1pp)。 长期看好:下游需求持续高景气,7月定增获批助力加速扩产,打开业绩天花板 需求:培育钻石高增长,渗透率持续提升。据GJEPC数据,2022年1-6月印度培育钻石毛坯进口额为8.69亿美元,同比+72%;裸钻出口额8.60亿美元,同比+81%,维持高景气增长。其中,6月单月培育钻石进口额1.48亿美元,同比+47%,环比+35%,进口渗透率达7.7%,同比+2.2pct;裸钻出口额1.49亿美元,同比+57%,出口渗透率达6.9%,同比+2.3pct。此外消费端大牌珠宝商频频入局,市场教育亦持续推进,有望驱动渗透率加速提升。 供给:7月定增获批,产能释放扩张加速。公司技术领先,可批量化生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻石,处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已达30克拉。其生产模式为“订单驱动”,22Q1培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶产能利用率已达101%/105%/96%,产销率达92%/118%/86%,凸显下游需求较为饱满,生产线已接近满负荷运转。7月末公司募资40亿元扩产计划获批,该项目实施后公司预计增加1800台六面顶压机(1500台培育钻石用+300台工业金刚石用),预计5-10年培育钻石产能可达341万克拉/年(约为现有产能5.3倍)、金刚石单晶产能可达24.9亿克拉/年(约为现有产能2.5倍)。此外六面顶压机为超硬材料通用设备,可在生产金刚石单晶和培育钻石之间切换,产线柔性较强,能快速适应市场需求变动,锚定高景气赛道红利,业绩增长更具确定性。 盈利预测与估值 公司为超硬材料最纯粹标的,培育钻石业务承接产能释放+价格上涨双重红利,工业金刚石业务受需求提升+产能倾斜驱动亦有望同步上涨。预计22-24年归母净利分别为5.4/9.5/14.0亿元,同比增长124%/74%/47%,21-24年复合增速达80%,22-24年PE为53/30/20倍,维持“增持”评级。 风险提示 金刚石行业竞争格局变化、宏观经济和市场需求波动风险、研发风险等。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-16 225.95 260.75 74.57% 230.98 2.23%
230.98 2.23% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年报,上半年实现营收 4.5亿元(+105.1%),实现归母净利润 2.4亿元(+121.4%);其中 2022年 Q2单季度实现营收 2.6亿元(+91.4%),实现归母净利润 1.4亿元(+105.3%)。 培育钻带动业绩实现高增长,毛利率和净利率显著提升。1)分业务来看,2022年 H1培育钻石业务实现收入 2.2亿元(+149.5%),金刚石单晶实现收入 0.8亿元(+32.0%),金刚石微粉实现收入 1.4亿元(+111.1%),培育钻石收入占比提升至 50%。2)2022年 H1公司整体毛利率 68.2%,同比提升 3.0pct,其中 Q2单季度毛利率 67.5%,环比 Q1下降 1.7pct。各业务毛利率同比均有所提升,其培育钻石业务毛利率 83.4%(+0.1pct),金刚石单晶实现毛利率 57.9%(+2.4pct),金刚石微粉实现毛利率 52.4%(+1.2pct)。3)费用率方面,公司2022年 H1期间费用率为 6.1%,同比下降 1.5pct。4)净利率方面,公司整体净利率 53.4%,同比增长 3.9pct,其中 Q2单季度净利率 53.9%,环比 Q1提升1.1pct,公司盈利能力处于高水平。 培育钻石迎来黄金发展期,渗透率有望加速提升。1)上游:技术日趋成熟,高进入壁垒塑造高市场集中度。2020年全球培育钻石毛坯产量为 600-700万克拉,占全球钻石毛坯生产量的 5-6%,其中 50%-60%为我国使用 HPHT法制造。培育钻石的生产壁垒主要体现在技术壁垒,包括原料配方、合成块组装、压力及温度的控制等。我国培育钻石上游毛坯生产 CR4在 70%以上。2)中游:印度占据主要市场份额,进出口额反应培育钻石行业高景气。2022年 6月,印度培育钻石毛坯进口额为 1.48亿美元,同比增长 47.39%,培育钻石裸钻出口额为1.49亿美元,同比增长 56.78%。3)下游:消费者接受度提升,培育钻石和天然钻石相互补充走向“共存”。2017-2021年,培育钻石的零售价从天然钻石的65%降至 30%,批发价从 55%降至 14%。培育钻石凭借其品质、成本、科技、环保等方面优势,一方面将替代部分天然钻石市场份额,另一方面有望在轻奢和时尚消费领域引领消费潮流,市场空间广阔。 公司积极扩产,IPO+定增募投项目实施将使公司培育钻产能大幅提升。2021年公司培育钻石和金刚石单晶的产能利用率已达到 95%以上,目前发展制约因素主要为产能不足。2022年 3月,公司发布定增预案,拟募资总额不超过 40亿元,计划增加 1500台培育钻石用六面顶压机以及 300台工业金刚石用六面顶压机,从而大幅提升公司产能与市占率,进而提升公司业绩。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 5.41亿元、8.99亿元、12.56亿元,对应 EPS 分别为 4.48、7.45、10.40元,未来三年归母净利润将保持 74%的复合增长率。考虑到培育钻石行业处于快速发展的阶段,公司未来成长性高,给予公司 2023年 35倍 PE,目标价 260.75元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;市场竞争加剧;下游需求波动;定增推进或不及预期的风险等。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-15 216.00 -- -- 230.98 6.94%
230.98 6.94% -- 详细
事件:公司发布2022半年报,上半年实现收入4.48亿元,同比增长105.14%;实现归母净利润2.39亿元,同比增长121.39%;业绩超过此前业绩预告(此前预计归母净利润2.26~2.37亿元)。其中Q2单季度实现收入2.56亿元、同比增长91.4%;实现归母净利润1.38亿元、同比增长105.34%。 培育钻石、金刚石单晶、微粉共同景气成长。分业务看,上半年公司培育钻石实现收入2.22亿元、同比增长149%;毛利率83.44%、同比提升0.09pct。培育钻石行业依然供不应求,公司快速扩产,预计未来将维持景气增长。金刚石微粉实现收入1.36亿元、同比增长111%;毛利率52.4%、同比提升1.16pct。金刚石单晶实现收入0.81亿元、同比增长32%;毛利率57.94%、同比提升2.37pct。金刚石微粉和单晶应用于工业领域,作为切割、抛光产品用于刀具、线具上,其快速增长得益于两方面,1)下游光伏、消费电子等对工业金刚石需求增长;2)金刚石主流企业优先扩产培育钻石压机,工业金刚石产能增长缓慢,使得售价明显上涨。 推进扩产项目,支撑继续高增长。公司把握机遇推进培育钻石扩产,根据公告,IPO募投项目宝晶工厂(东厂区)项目进度已100%,力量二期工厂及商丘力量钻石科技中心扩产项目正在推动中,实施完毕后公司培育钻石产能将由22年的64.12万克拉/年上升至341.32万克拉/年,金刚石单晶产能将由22年的9.87亿克拉/年上升至24.93亿克拉/年,将有效缓解公司产能紧缺的现状。 盈利预测与投资建议:预计2022年-2024年公司营业收入分别为10.44亿元、15.94亿元、22.88亿元,归母净利润分别为5.25亿元、8.17亿元和11.14亿元,对应EPS分别为4.35元、6.77元和9.22元,维持“买入”评级。 风险提示:工业金刚石价格波动,培育钻石行业竞争恶化。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-15 216.00 -- -- 230.98 6.94%
230.98 6.94% -- 详细
公司披露 2022年半年报, 2022H1营收 4.48亿(+105.1%),归母净利润 2.39亿(+121.4%),扣非归母净利润 2.33亿(+121.6%),业绩略超此前预告上限(2.37亿); 单 Q2: 营收 2.56亿(+91.4%),归母净利润 1.38亿(+105.3%),扣非归母净利润 1.36亿。 收入端: 培育钻石占比大幅提升分季度, Q1/Q2营收 yoy+126.88%/91.40%; 分业务, 培育钻石收入 2.22亿元(+149.5%),占比 49.6%(+8.8pct) ,主因下游需求高景气及产能持续扩张驱动;工业金刚石板块, 金刚石微粉/金刚石单晶收入 1.36亿元(+111.14%) /0.81亿元(+32.00%),营收占比 30.5%/18.1%, 工业金刚石因新能源、光伏、消费电子等终端新领域需求旺盛而继续维持快速增长。 盈利端:结构优化&提价拉升盈利能力H1毛利率 68.2%(+3.0pct),其中培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶毛利率分别为 83.4%(+0.1pct)、 52.4%(+1.2pct)、 57.9%(+2.4pct),提升主因①高毛利产品培育钻石占比显著提升;②工业金刚石由于需求旺盛及供给紧张(产能向培育钻转移)价格提升。 费用控制良好, H1销售费用率 0.63%(-0.62pct);管理费用率 1.71%(-0.68pct); 研发费用率 4.6%(+1.25pct),新产品开发投入加大。 净利率 53.4%, yoy+3.9pct,产品结构优化&价格上涨推动整体盈利能力提升。 定增获批, 预计三年新增 1800台压机8月 1日公司披露定增获证监会批复同意,公司拟募集资金总额不超 40亿元,主要用于培育钻石和金刚石单晶扩产,合计需采购 1,800台六面顶压机, 预计每年增加 700到 1200台压机;公司规划本次募投产能完全投产培育钻石总产能将达到 341万克拉(为2022年 64万克拉产能的 5倍);金刚石单晶产能将达到 24.9亿克拉(为 2022年 9.86亿克拉产能的 2.5倍) 。若项目顺利落地将显著强化公司产业链地位,有望优先享受行业扩张红利。 投资建议:买入评级培育钻当前低渗透、高成长,力量钻石聚焦主业,当前积极扩产显著强化产业链地位,有望优先享受行业扩张红利。预测公司 2022-2024年归母净利 4.94、 7.37、 9.93亿元,同比 106%、 49%、 35%,对应 2022-2024年 PE52、 35、 26X, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业需求不及预期、行业总量测算偏差、行业价格超预期下行、产能扩张不及预期、研报使用的信息更新不及时的风险。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-15 216.00 -- -- 230.98 6.94%
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业绩突破预告上限,盈利水平再创新高。2022上半年公司实现营收4.48亿元(yoy+105.14%),归母净利润2.39亿元(yoy+121.39%),再创盈利能力新高,主要系高利润率培育钻产品占比提升与工业单晶及微粉需求爆发所致。2022上半年毛利率同增3.01pcts达68.22%,销售费用率同降0.62pcts至0.63%,管理费用率同增0.68pcts至1.71%,研发费用率同增1.25pcts至4.62%,带动归母净利率同增3.92pcts至53.42%。其中Q2单季度实现营收2.56亿元(yoy+91.4%),归母净利润1.38亿元(yoy+105.3%),我们判断超硬材料行业高景气度下,工业与消费需求两旺,公司定增募投落地加速产能释放。 培育钻石:定增项目获批通过,在建工程加速落地。公司40亿定增募投已获深交所批复同意,项目建设期间年均新增压机700-1200台,未来3年产能CAGR超100%+。 截至2022Q1公司已投产六面顶压机706台,按月均50-60台装机数测算至2022年底投产压机数有望达1200台。1)现金流:2022H1期末经营性现金流净额同增118.85%至1.88亿元,货币现金较年初增长109.25%至5.39亿元,主要系业务规模持续扩张。2)在建工程:期末在建工程较年初增长227.94%至9030万元,主要系合成钻石智能化工厂项目、力量二期工程、商丘力量工程等多项目投产。3)周转能力:期末存货值较年初增长9.65%至1.42亿元,存货周转率1.05次;应收账款较年初增长77.68%至1.08亿元,应收账款周转率5.29次。 工业金刚石:新兴制造迸发高端需求,严控生产再提品质。分业务看:1)金刚石单晶:2022H1实现营收8107万元(yoy+32.0%),毛利率同增2.37pcts至57.94%,已率先实现IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶批量化生产,400目-1000目超细单晶可实现0.3um-0.03um的超高精加工;2)金刚石微粉:实现营收1.36亿元(yoy+111.1%)毛利率同增1.16pcts至52.40%。光伏领域需求爆发孕育成长新机遇,公司线锯用微粉行业地位稳固,已建立高品质质量检测体系,粒度组成、堆积密度、杂质含量要求均严于国家标准。 行业展望:高景气度持续验证,业绩兑现再超预期。2022H1印度培育钻石进出口同比增速分别达72%/80%,行业高景气度下公司实现培育钻石收入2.22亿元(yoy+149.5%),毛利率同增0.09pct至83.44%。公司持续加大技术研发,不断突破克拉数与品级上限,可批量生产2-10克拉大颗粒高品级宝石,实验室研究毛坯已达30克拉,其中22Q1生产3克拉以上钻石毛坯收入占比近94%,销量占比达87.6%,测算至2022年培育钻用压机数超800台,产能超80万克拉。 盈利预测与投资建议:定增计划助力力量钻石率先突破产能瓶颈,六面顶压机新增量位居行业首位,行业短期严重供需失衡下,公司业绩成长性与受益性强劲。基于公司半年报业绩表现与产能投放进程,我们预计公司2022-2024年实现营收10.50/18.31/28.79亿元,同比增长110.7%/74.4%/57.2%;归母净利润5.51/9.87/15.80亿元,同比增长130.2%/78.9%/60.2%,对应PE分别为46.3/25.9/16.2倍。我们积极看好公司产能落地,上调至“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、技术迭代风险、产能扩张受限
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-15 216.00 -- -- 230.98 6.94%
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公司发布 2022年半年度业绩, 超过前期业绩预告上限。 公司 2022年 H1实现营业收入 4.48亿元,同比+105.14%,实现归母净利润 2.39亿元,同比+121.39%; 实现扣非后净利润 2.33亿元,同比+121.57%,超过业绩预告上限。 单二季度公司实现营业收入 2.56亿元,同比+91.40%,环比+33.62%,实现归母净利润 1.38亿元,同比+105.34%,环比一季度+36.43%,环比增速明显。 单二季度,公司销售毛利率为 67.50%;公司销售净利率为 53.89%,环比稳步提升 1.11Pcts。 2022年上半年, 由于公司产能持续扩张,市场需求旺盛,公司收入和利润实现高速增长。 2022年上半年末,公司账面货币资金 5.39亿元,较去年同期大幅增长。账面应收账款 1.08亿元,其中大部分为 1年内账龄。公司账面无短期借款, 2022年上半年公司经营活动现金流流入 3.79亿元,经营活动产生的现金流量净额 1.88亿元。 公司产品结构大幅提升,各业务均实现大幅增长。 2022年上半年,公司培育钻石业务实现收入 2.22亿元,同比+149.49%;培育钻石业务毛利率 83.44%,同比+0.09Pcts。 公司金刚石单晶业务实现收入 0.81亿元,同比+32.00%;金刚石单晶业务毛利率 57.94%,同比+2.37Pcts。公司金刚石微粉业务实现收入 1.36亿元,同比+111.14%;金刚石微粉业务毛利率 52.40%,同比+1.16Pcts。 2022年上半年公司各业务收入均有同比较大幅度增长, 毛利率水平均较去年同期有所提升。 公司增发有序推进, 助力公司加速扩张。 3月 26日公司公告增发预案,增发将发行不超过发行前总股本的 20%,即不超过 2414.8万股;同时募集资金金额不超过40亿元。本次募集资金将用于两项培育钻石相关智能工厂建设项目。 其中, 预计使用募集资金 21.9亿元,用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目;使用募集资金 16.0亿元用于力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目。 若定增项目顺利落地, 公司计划三年内将以募投资金投产约 1800台的设备增量。 公司年投产设备数量有望在今年基础上实现近翻倍的增长。7月 6日,公司公告称,本次向特定对象发行已获深交所审核通过。 公司增发稳步推进。 在顺周期下加速扩产,有望实现投资设备的快速投资回收,在产能体量上跃升至行业前列。 截止2022年一季度末,公司现有产能利用率水平已较为饱和,公司培育钻石业务、金刚石单晶业务以及金刚石微粉业务产能利用率分别为 101.12%/96.01%/104.55%。 公司积极把握行业发展机遇,扩大产能势在必行,以满足快速增长的市场需求。 行业层面逐步进入旺季。 2022年一季度,由于俄乌战争导致天然钻石价格猛涨,为培育钻石放量打开市场空间。二季度中游印度打磨环节进货需求环比走弱,印度培育钻石进口数据环比下滑。 2022年 5月,印度培育钻石毛坯进口额 1.10亿美元,上月同期 1.00亿美元,同比+46.0%,环比+9.56%;培育钻石裸钻出口额1.77亿美元,上月同期 1.48亿美元,同比+137.3%,环比+19.71%,淡季创下历史新高。 2022年 6月,印度培育钻石进口额环比企稳回升,单月进口额 1.48亿元,环比+35.0%,同比+47.4%;印度培育钻石裸钻出口端在总钻石类渗透率提升至 7.7%,中游数据验证行业高景气。 展望 2022年下半年,随着 11-12月动销旺季临近, 8-9月开始进入旺季备货的关键时期, 中游环节预计将开启备货补库周期。 而随着国内疫情逐步缓解,预计 2022下半年培育钻石品牌方也将开启加速开店的步伐。 全球培育钻石需求方兴未艾, 目前戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉等传统珠宝商,以及 Diamond Foundry、 Light Mark 等新兴珠宝商纷纷推出培育钻石产品。 中长期来看,培育钻石在全球范围内渗透率仍低,行业放量空间明确。下游品牌方有望借助行业红利,提升综合店效,加速成长。 在可选需求加速释放的周期下,可以实现渗透率的快速提升,未来赛道量增可期。 投资建议: 当前培育钻石板块最具投资价值的机会仍然出现在上游钻石生产商。 从中期维度看,行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒,新进入者在核心设备采购及产品品质、良率等方面难以实现短期赶超。行业需求端持续验证景气,因此供需紧平衡的状态仍然可以维持。龙头成长路径清晰。公司发布增发预案,明确未来扩产计划,并将企业生产向培育钻石业务倾斜。 在本次增发获深交所审核通过后, 我们上调力量钻石盈利预测,建议重点关注力量钻石的投资机会。预测公司2022/2023/2024年利润为 6.14/10.75/14.45亿元, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;新技术替代风险;扩产项目推进不达预期风险;培育钻石价格大幅波动风险等。
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22H1收入/归母净利润同比变动+105%/+121%。 公司发布 2022年中报, 上半年实现营收 4.48亿元, 同比增长 105.14%; 归母净利润 2.39亿元, 同比增长 121.39%。 单季度看, 22Q1/22Q2分别实现归母净利润 1.01/1.38亿元,同比+147.81%/+105.34%。 公司业绩持续高水平兑现主要系: 一是市场需求旺盛产品供不应求, 产能稳步扩张; 二是高毛利率培育钻石占比持续提升。 盈利能力看, 22H1毛利率/净利率分别为 68.22%/53.42%, 同比+3.01/+3.92个 pct, 22Q1/22Q2环比整体稳健。 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/1.71%/4.62%/-0.84%, 同比变动-0.62/-0.68/+1.25/-1.44个 pct。 下游需求旺盛带动培育钻石、 微粉收入同比+149%/111%。 公司主要业务为培育钻石、 金刚石微粉、 金刚石单晶, 22H1营收分别为 2.22/1.36/0.81亿元,同比+149.49%/+111.14%/+32.00%, 毛利率分别为 83.44%/52.40%/57.94%,同比+0.09/1.16/2.37个 pct。 1) 培育钻石: GJEPC 数据显示, 19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为: 2.63/4.40/11.30亿美元, CAGR 为 107.10%; 2022年上半年进口额 8.69亿美元, 同比+72.23%; 出口额 8.60亿美元, 同比+80.31%, 行业高景气度持续验证。 2021年起公司新厂区设备陆续投产,为业绩稳步增长提供了产能支持; 2) 金刚石微粉: 现阶段金刚石微粉主要应用于光伏金刚石线锯生产, 根据 CPIA 预测, 2022年预计全球新增光伏装机 205-250GW, 同比增长 21%-41%。 公司线锯用微粉行业领先, 有望充分受益光伏行业高景气; 3) 金刚石单晶: 存量六面顶压机转产培育钻石, 而新增产能建设进度缓慢带来格局改善, 下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨, 叠加公司加大生产销售高品级单晶, 金刚石单晶整体毛利率显著上升。 公司扩产顺利, 预期持续加速。 22H1公司新增固定资产 2.33亿元, 按公司问询函回复报告中单台六面顶压机均价 120万元测算, 新增压机约 200台。 供给方面, 问询函回复报告显示, 公司设备供应商已从 2家扩充至 5家, 可满足年均 700-1200台采购需求, 定增自产设备有望进一步保证产能; 资金方面, 22H1账上资金 5.55亿元, 可满足至少 450台压机扩产需求, 预期年底定增落地有望解决明年扩产资金问题。 风险提示: 行业竞争加剧; 产能扩张不及预期; 下游需求不及预期。 投资建议: 公司作为业内领先企业, 扩产意愿明确, 打破瓶颈实现快速扩产且加速, 有望充分受益行业高景气。 我们上调 2022-24年归母净利润至 5.59/9.02/12.82亿元(前值 5.14/8.20/11.98) , 对应 PE 值46/28/20倍, 维持“买入” 评级。
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证券研究报告公司信息更新报告2022H1净利润超预告上限,盈利能力再上台阶,继续维持“买入”评级2022H1净利润超预告区间108.8%~118.98%上限。2022H1收入4.48亿元+105.14),归母净利润为2.39亿元(+121.39),其中2022Q2收入/归母净利润为2.56/1.38亿元,同增91%/106%。公司定增进展顺利,享受行业β的同时具有快速快产、工艺提升的α属性,我们上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为5.2/9.5/13.0亿元(原值为4.9/7.4/10.0亿元),对应EPS为4.3/7.9/10.8元,当前股价对应PE为50.3/27.5/20.1倍,维持“买入”评级。培育钻石和金刚石微粉收入高增长,全品类盈利能力有所提升培育钻石:2022H1培育钻石收入2.22亿元(+149.49%),收入占比+10pct至,前次募投项目基本达产释放订单需求促培育钻石高增,毛利率83.44%(+0.09pct)。金刚石单晶:2022H1收入0.81亿元(+32%),收入占比18.1%,毛利率为57.94+2.37pct)。金刚石微粉:金刚石微粉系公司优势产品,2022H1收入1.36亿元(+111.14%),收入占比30.5%,毛利率为52.4+1.16pct)。 培育钻石和工业金刚石高景气,扩产有望延续业绩高增长(1)2022H1印度培育钻石毛坯累计进口/出口额8.7/8.6亿美元,同比+72/+81,培育钻石毛坯进/出口渗透率8.1%/6.4%。2022年7月31日公司定增项目获证监会批复同意,扩产后培育钻石市场份额有望大幅提升,预计2022年产能64.12万克拉,定增募投达产后预计达341.32万克拉/年,为现产能5.3倍。(2)受益于光伏领域高景气度,金刚石微粉订单需求旺盛,2022Q1金刚石微粉产销率118%,金刚石单晶产能2022年预计为9.87亿克拉,预计达产后年产能将达24.93亿克拉,为现产能2.5倍。全品类盈利能力提升、规模效应体现,盈利能力再上台阶2022H1整体毛利率+3.01pct),期间费用率6.12%(-1.49pct),规模效应体现,销售/管理费用率同比分别-0.62/-0.68pct,强研发下研发费用率同比+1.25pct,净利率为53.42%(+3.92pct)。2022H1经营活动现金流净额1.88亿元(+118.9,现金回流情况良好,2022H1存货周转天数172天(-43天),较2022Q1缩短33天。 风险提示:产能投放不及预期、培育钻石市场发展不及预期、市场竞争加剧。
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力量钻石 非金属类建材业 2022-08-12 216.00 -- -- 238.00 10.19%
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公司 2022Q2归母净利润 1.38亿元,超出业绩预告上限。 公司于 2022年 8月 10日披露 2022年上半年半年报, 2022H1公司实现收入 4.5亿元,同比+105%, 实现归母净利润 2.39亿元,同比+121%。单拆二季度,公司 2022Q2实现收入 2.56亿元,同比+91%,实现归母净利润1.38亿元,同比+105%,超出此前业绩预告的上限。 培育钻石收入同比+149.5%, 行业高景气持续兑现。 公司 2022H1培育钻石收入培育钻石收入 2.2亿元,同比+149.5%,毛利率 83.44%, 较2021年同期基本维持不变,培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段, 2022年 1-6月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到70%以上,月度渗透率已经达到 7%,且仍处于快速提升中,公司定增已经获批,预计完全投产后将新增 277万克拉一年,培育钻石市场份额或有明显提升。 金刚石微粉收入同比+111.1%, 下游景气度高拉动业绩高增:工业金刚石板块,公司金刚石单晶收入 8107万元,同比+32.0%,金刚石微粉收入 1.36亿元,同比+111.1%。 金刚石微粉是公司的优势产品,下游场景如光伏,半导体切割等需求旺盛拉动板块业绩高增,同时公司工业金刚石毛利率也维持在高位,其中金刚石单晶毛利率 57.9%,同比+2.37pct,金刚石微粉毛利率 52.4%,同比+1.16pct。 2022年公司金刚石单晶产能 9.87亿克拉,定增项目若完全投产之后,公司金刚石单晶年产能将新增 15.1亿克拉。 盈利预测与投资评级: 培育钻石和工业金刚石行业呈现出双景气态势, 公司定增进展顺利,未来募集资金到位后,我们预计公司产能将有明显扩张,业绩实现高增, 我们维持 2022-2024年归母净利润 5.2亿元/9.6亿元/15.4亿元,最新收盘价对于 2022-24年 PE 分别为 49倍/27倍/17倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 培育钻石扩产能不及预期, 疫情反复等
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-12 216.00 -- -- 238.00 10.19%
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公司8.10公告2Q22营收2.56亿元、同增91%、环增34%,归母净利1.38亿元(超过此前预告上限)、同增105%、环增36%,净利率53.89%(同比+3.66PCT、环比+1.11PCT),环比提升主要系微粉及培育钻毛利率均环比提升且高毛利培育钻营收占比提升、费用率降。 经营分析经营分析微粉环比增速亮眼、培育钻扩产下延续快增、单晶快增占比有所下降。Q2培育钻石/微粉/单晶营收占比48%/32%/17%,同增149%/32%/111%,培育钻及微粉占比延续Q1提升态势;Q2培育钻营收环增24%、预计主要贡献自设备扩产,出厂价坚挺、毛利率依旧保持高位(1Q22/2Q22分别为83.95%/83.03%);微粉营收环增48%、毛利率环比提升(1Q22/2Q22分别为48.50%/55.04%);单晶营收环增17%、毛利率环比下降(1Q22/2Q22分别为60.18%/56.03%)。 费用控制表现优秀,存货,存货/应收周转加快。1H22毛利率68.22%(+3.01PCT)、期间费用率6.12%(-1.49PCT),其中研发费用率4.62%(+1.25PCT)、销售费用率0.63%(-0.62PCT)、管理费用率1.71%(-0.68PCT)。存货及应收周转加快。存货周转天数172天(-94天)、应收账款周转天数34天(-11天)。 定增获批,加速扩产确定性高。1H22投产200台压机,2H22及23年加速扩产(新增400/1000台),新增合作2家供应商,外采+自主安装、设备供应有保障;执行力强、来机24h完成安装、48h运行;目前不超过40亿元定增获交易所审核通过,扩产资金得到保障,确定性进一步增强。 投资建议投资建议下半年随海外珠宝旺季到来,国内头部珠宝商态度转向积极、逐步入局,培育钻石渗透率有望进一步提升。公司把握培育钻行业机遇,装机速度持续提升,抢占行业红利,向上空间充足。上调22/23/24年归母净利5.31/7.3/9.51亿元至6.02/10.5/11.84亿元,对应22年PE42倍,维持“买入”评级。 风险提示风险提示募投项目建设不及预期,培育钻价格下跌,终端需求培育不及预期。
力量钻石 非金属类建材业 2022-08-12 216.00 -- -- 238.00 10.19%
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事件描述8月10日,公司披露2022年半年报,2022H1,公司实现营业收入4.48亿元,同比增长105.14%,实现归母净利润2.39亿元,同比增长121.39%。 事件点评积极扩产把握高景气赛道,司公司22H1业绩略超预期。2022H1,公司实现营收4.48亿元,同比增长105.1%,其中22Q1、22Q2营收分别为1.92、2.56亿元,同比增长126.9%、91.4%。2022H1,公司实现归母净利润2.39亿元,同比增长121.4%,高于此前公司业绩预告上限(2.365亿元),其中,22Q1、22Q2归母净利润分别为1.01、1.38亿元,同比增长147.8%、105.3%。今年上半年,公司营收业绩均实现翻倍以上增长,主要受益于产能积极扩张和下游市场景气持续。供给端,截至22H1末,预计公司六面顶压机装机量为800台,较2021年末新增200台,支撑公司产能持续增长。需求端,培育钻石和金刚石微粉下游需求旺盛,2022年1-6月,印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口累计分别达到8.69、8.60亿美元,同比增长65.9%、79.6%,金刚石微粉下游光伏新能源、第三代半导体碳化硅切割和抛光需求同样快速增长。上半年公司业绩增速整体略快于营收判断主要为产品结构优化带动毛利率上行、成本管控较好、美元升值增厚业绩。 培育钻石收入占比已近半,各项产品毛利率稳中有升。分产品看,2022H1,公司金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石实现营收分别为0.81、1.36、2.22亿元,同比增长32.0%、111.1%、149.5%,培育钻石收入占比达到49.6%,同比提升8.8pct,培育钻石自2021年成为公司最大收入来源后,占比持续提升,金刚石微粉占比30.5%(提升0.9pct),金刚石单晶占比18.1%(下滑10.0pct)。各项产品盈利能力均实现同比提升,2022H1,金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石毛利率分别为57.94%、52.40%、83.44%,同比提升2.37、1.16、0.09pct。 费用管控良好,经营质量保持优异。2022H1,公司毛利率同比提升3.0pct至68.2%,22Q2公司毛利率为67.5%,同比提升1.4pct,高盈利能力的培育钻石收入占比提升带动公司毛利率进一步上行。2022H1,公司期间费用率同比下滑1.5pct至6.1%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.6%、1.7%、4.6%、-0.8%,同比-0.6、-0.7、+1.2、-1.4pct。上半年公司加大新产品开发力度,研发费用投入同比增长181%,财务费用大幅减少主要受益于利息收入和汇兑收益增加。综合影响下,2022H1公司净利率同比提升3.9pct至53.4%。存货方面,截至2022H1末,公司存货为1.42亿元,同比增长11.8%,预计为公司备货增加,存货周转天数为172天,同比下降94天。现金流方面,2022H1,公司经营活动现金流入、流出分别为3.79、1.91亿元,净流量为1.88亿元,同比增长118.9%。 投资建议2022H1,在公司积极进行产能扩张把握下游高景气赛道推动下,公司业绩略超预期,展望全年,预计公司商丘生产基地今年10月开始陆续投产,产能加速扩张,22年末六面顶压机预计达到1200台,实现100万克拉培育钻石毛坯产能。中长期看,公司以做强做大人造金刚石产业为使命,致力于成为一流培育钻石制造商,2023年末、2024年中压机数量有望达到2200、3000台。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为4.15、6.39和8.50元,对应公司22、23年PE约51、33倍,看好培育钻石下游渗透率提升趋势及公司产能加速释放,首次覆盖,给予“买入-A”评级。 风险提示设备价格大幅上涨;产能扩充不及预期;行业竞争加剧;下游需求不及预期。
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力量钻石 非金属类建材业 2022-08-02 209.54 -- -- 238.00 13.58%
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公司定增获证监会批复同意,拟募集不超过40亿元。公司于2022年7月31日披露定增获得证监会批复同意,本次发行数量不超过发行前公司股本总数的20%,即不超过2415万股,拟募资不超过40亿元,主要用于培育钻石和工业金刚石的产能扩张。 培育钻石行业高景气,定增若落地后公司产能有望快速提升,市场份额有望持续提升:培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段,2022年1-6月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到70%以上,月度渗透率已经达到7%,且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局,提升消费者认知,加速渗透。在压机设备供应商方面,公司新增了广东省韶铸集团和洛阳博宣铸造2家供应商,加上公司原有设备供应商年供应压机能力达到700-1200台,2022年公司培育钻石产能64万克拉,公司规划本次募投产能完全投产后将新增277万克拉一年。公司市场份额或有明显提升。 ,工业金刚石行业同样保持高景气,产能快速扩张,盈利能力提升:在工业金刚石领域,金刚石微粉是公司的优势产品,下游场景如光伏,半导体切割等需求旺盛,同样拉动公司该板块毛利率大幅提升,业绩高增,2022年公司金刚石单晶产能9.87亿克拉,定增项目若完全投产之后,公司金刚石单晶年产能将新增15.1亿克拉。 盈利预测与投资评级:培育钻石和工业金刚石行业呈现出双景气态势,公司定增进展顺利,未来募集资金到位后,我们预计公司产能将有明显扩张,业绩实现高增,我们维持2022年归母净利润5.2亿元不变,将公司2023-2024年归母净利润从8.4亿元/12.8亿元上调至9.6亿元/15.4亿元,最新收盘价对于2022-24年PE分别为49倍/27倍/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石扩产能不及预期,
力量钻石 非金属类建材业 2022-07-20 160.19 -- -- 238.00 48.57%
238.00 48.57% -- 详细
22H1归母净利润预计同比增长109%-119%。公司22H1预计实现归母净利润2.26-2.37亿元,同比+108.80%-118.98%;实现扣非归母净利润2.20-2.30亿元,同比+109.00%-118.50%。单季度看,22Q2预计实现归母净利润1.24-1.35亿元,同比+85.10%-101.48%。公司业绩持续高水平兑现主要系:一是公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升;金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛,行业景气度持续高企。二是公司前次募投项目基本达产,产量快速增长。 培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看,目前国内主要培育钻石毛坯厂商都已发布2022年半年度业绩预告,同比均有大幅提高。其中,中兵红箭22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103%-119%;Q2实现归母净利润3.84-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%;黄河旋风22H1预计实现归母净利润0.71亿元,同比增长194%;Q2实现归母净利润0.42亿元,同比增长206%,环比增长46%。中游数据看,GJEPC数据显示,19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为:2.63/4.40/11.30亿美元,CAGR为107.10%;培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元,CAGR为73.24%。2022年上半年毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为8.69/8.60亿美元,同比+72.23%/+80.31%,渗透率提升至8.85%/6.88%。零售端看,国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉,奢侈品品牌如香奈儿、LVMH,国内上市公司如豫园珠宝、曼卡龙、周生生等相继推出培育钻石产品、进军培育钻石行业,消费者认知度与接受度有望进一步提升。 公司定增获审通过,项目落地后产能有望大幅提升。根据定增方案,公司拟向特定对象发行不超过2414.88万股,募集资金总额不超过40亿元用于培育钻石和金刚石单晶扩产,本次增发项目拟每年新增700-1200台压机,为公司业绩稳步增长提供了产能支持,后续有望持续受益行业高景气。 风险提示:行业竞争加剧;产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:培育钻石行业持续高景气,需求爆发式增长,公司作为业内领先企业,全力发展培育钻石业务,产能扩张持续兑现,将深度受益行业爆发。我们上调2022-24年归母净利润至5.14/8.20/11.98亿元(前值4.61/7.09/10.28),对应PE值38/24/16倍,上调至“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名