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王华君 1 1
海目星 2022-09-30 76.12 -- -- 78.00 2.47% -- 78.00 2.47% -- 详细
事件9月26日,根据公司公众号消息,公司首批Micro LED 巨量转移设备顺利出货,实现交付,标志着公司在Micro LED 显示领域取得关键突破,为其进军新型显示市场打下基础。 投资要点公司首批巨量转移设备顺利实现交付,助力Micro LED 突破量产瓶颈Micro LED 凭借其自发光、高效率、低功耗、高稳定等特性,可以大幅拔高视觉感官体验阈值,逐渐成为未来显示行业的发展趋势。目前Micro LED 仍存在许多技术瓶颈有待突破,大规模商业化较困难。其中,巨量转移技术是制约Micro LED 量产的关键。Micro LED 与LCD、OLED、PDP 等其他显示技术的关键不同点在于其采用无机LED 作为发光像素,对像素尺寸要求高,以≤ 50μm 为宜。而巨量转移是指将生长在外延基板上的 Micro LED 芯片高速精准地转移到目标基板上的一种技术,是决定Micro LED 技术能否商业化的关键。 公司自2020年起布局激光巨量转移技术,针对超高精度自动对位平台、高稳定性光源和投影系统、转移关键材料等技术要点进行深度的分析,逐步解决转移芯片数量巨大、转移工艺良率和精度要求严苛、容错率过低等问题。目前首批巨量转移设备顺利交付客户,已具备规模化生产的可行性。未来将继续加强设备量产布局,助力Micro LED 实现量产化应用。 公司设备突破多个关键技术难题,可更好满足Micro LED 量产化需求公司先后突破高速定位、精准对位、激光工艺等巨量转移设备技术瓶颈,所研设备具备可量产、高精度、兼容性高的技术优势。公司设备可以有效提高转移过程的精度和效率,减少像素错误。其设备具备的主要不同于竞争对手的特点有:1)准分子光源和投影系统:相比固体激光器光源系统稳定性更高,可适配多种产品不同需求,可更好地实现量产化;2)高精度自动对位:公司设备良率可达99.99%以上,效率25-100kk/h。自主研发自由度高,可根据不同客户的尺寸需求量身定做;3)全段设备兼容设计:公司巨量转移设备配合智能去除修复设备,可实现整段制造流程整合,更具量产化生产优势。 激光自动化平台优势显著,持续向锂电设备整线、光伏激光及新型显示设备业务延伸公司目前动力电池领域的核心产品为用于极耳切割的激光制片机及电芯装配线,下游客户包括特斯拉、宁德时代、中创新航、亿纬锂能等行业龙头,市场占有率高,极具竞争力。光伏激光设备领域已中标晶科能源11亿Topcon 激光微损设备,正式切入光伏激光设备领域。公司未来充分发挥其激光自动化平台的优势,除在光伏激光设备领域的突破外。在锂电设备向前段和中段持续突破,逐步具备整线生产的能力。新型显示领域布局Micro LED 巨量转移等核心设备。 公司2022年整体规模效应将逐步凸显,带动毛利率、净利率进一步提升,全年业绩确定性高。 盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为39.4/69.2/91.8亿元,同比增长98%/76%/33%;实现归母净利润3.6/8.9/11.9亿元,同比增长229%/148%/33%,对应PE 42/17/13倍。公司2022-2024年业绩复合增速122%,维持“买入”评级。 风险提示:光伏等新领域开拓不及预期,锂电设备行业新增订单增速下滑
王华君 1 1
海目星 2022-09-28 79.50 -- -- 81.36 2.34% -- 81.36 2.34% -- 详细
事件9月 21日,公司发布定增预案,拟募集不超过 20亿元提升激光设备在动力电池、光伏领域的产能。 其中: 1) 9亿元用于西部总部及激光智能装备制造基地项目(一期)建设; 2) 5.5亿元用于海目星激光智造中心项目; 3) 5.5亿元用于补充流动资金项目,共计拟投资 27.5亿元。 投资要点拟新建西部总部及激光智能装备制造基地,提升动力电池与光伏设备产能1)西部总部及激光智能装备制造基地: 公司拟在四川省成都市东部新区投资 15亿元,使用募集资金 9亿元,建设西部运营中心、研发中心、结算中心等为一体的公司西部总部,以及动力电池激光及自动化设备生产基地, 光伏领域相关激光设备产能建设。 2)激光智造中心项目: 公司拟投资 7亿元,使用募集资金 5.5亿元。该项目将于华南地区江门生产基地的基础上进行建设,发挥与原有基地的协同效应,同时加强该地区就近配套服务。 截至目前,公司在手订单约为 72亿元,动力电池、光伏等领域公司产品竞争力强,需求大增。 强化西南、华南地区产能及市场布局,进一步提升区域影响力及市场占有率动力电池领域: 西南和华南地区已成为我国最具潜力的动力电池产业聚集地之一。 1) 2021年四川锂电项目投资额共计 1707亿元,居全国首位。 宁德时代、蜂巢能源、中创新航等巨头纷纷布局。公司目前西南地区收入占比较低, 跟随客户战略规划,有必要加强西南地区覆盖及交付能力。 2) 华南地区亦为锂电池生产企业主要布局区域: 公司在现有的江门生产基地的基础上实施激光智造中心项目, 发挥协同效应的同时,进一步扩大产能及就近配套服务能力。 光伏领域: 公司通过多年激光应用技术研发及量产积累, 已为切入光伏领域做好充足准备。此前公司获得晶科 10.7亿元中标通知,证明公司产品的竞争力和领先性。本次西部总部及激光智能装备制造基地项目(一期)将投入部分资金用于光伏激光及自动化设备产能建设,为公司在光伏产业的市场开拓奠定基础,为公司提高产品市场占有率提供有利条件。 激光自动化平台优势显著,持续向锂电设备整线及光伏激光设备业务延伸公司目前动力电池领域的核心产品为用于极耳切割的激光制片机及电芯装配线, 下游客户包括特斯拉、宁德时代、中创新航、亿纬锂能等行业龙头,市场占有率高, 极具竞争力。 光伏激光设备领域已中标晶科能源 11亿 Topcon 激光微损设备通知, 正式切入光伏激光设备领域。 公司未来充分发挥其激光自动化平台的优势,除在光伏激光设备领域的突破外。在锂电设备向前段和中段持续突破。通过切叠一体机、卷绕切割一体机等设备逐步具备整线生产的能力。 公司2022年整体规模效应将逐步凸显,带动毛利率、净利率进一步提升,全年业绩确定性高。 盈利预测与估值预计 2022-2024年公司营业收入为 39.4/69.2/91.8亿元,同比增长 98%/76%/33%;实现归母净利润 3.6/8.9/11.9亿元,同比增长 229%/148%/33%,对应 PE 43/17/13倍。公司 2022-2024年业绩复合增速 122%,维持“买入”评级。 风险提示: 光伏等新领域开拓不及预期,锂电设备行业新增订单增速下滑
海目星 2022-09-28 79.50 -- -- 81.36 2.34% -- 81.36 2.34% -- 详细
事件:公司2022年9月20日晚发布公告,拟向不超过35名特定对象发行不超过本次发行前公司总股本的30%的股份,即不超过60,517,950股(含本数),募集资金总额不超过20亿元,扣除发行费用后将用于以下项目:①西部总部及激光智能装备制造基地项目一期(拟投资总额15亿元,募投金额9亿元);②海目星激光智造中心项目(拟投资总额7亿元,募投金额5.5亿元);③补充流动资金(募投金额5.5亿元)。 募投资金主要用于提升产能,加强地方布局,提升公司区域影响力:西部总部及激光智能装备制造基地项目一期位于四川省成都东部新区,项目募集资金主要将用提升公司锂电、光伏等应用领域的激光及自动化设备生产产能。目前,公司西南地区的收入贡献整体较低,而西南地区下游电池厂及上游锂矿及电池材料厂商布局较快,2021年四川锂电项目投资额1706.7亿元,该项目旨在提高公司产品在该地区的影响力,进一步满足西南地区动力电池产业发展的需求,加强西南地区的客户覆盖及交付能力,提高公司在西南地区的市场占有率。同时,西部总部还将投入一部分资金用于光伏设备的产能建设。海目星激光智造中心项目位于广东省江门市,项目募集资金主要将用于购置生产设备、新建厂房等,以扩大锂电应用领域的激光及自动化设备产能,以满足下游客户的需求,还可与原有的江门生产基地产生协同效应。 在手订单充足,光伏设备业务有望打开新成长空间:截至2022年7月29日,公司在手订单充足,金额约为72亿元(含税)。动力电池领域方面,公司2022年上半年动力电池业务主营业务收入8.59亿元,同比增长327.41%,新签动力电池设备订单约为24亿元(含税),同比增长约60%。光伏设备方面,2022年4月公司获得晶科能源10.67亿元Topcon激光微损设备订单,是公司在光伏领域首次获得大规模订单。公司本次募投提升锂电、光伏设备产能能够充分保障下游客户订单的交付,提升公司市占率。 补充流动资金保障公司持续发展:本次募投资金中5.5亿元用于补充公司流动资金,公司产品属于非标设备,交付周期及回款周期长,订单高增的背景下会有较大的资金压力。本次募投资金可用于缓解公司营运资金方面的压力,进一步优化公司的财务结构,有利于降低公司的资产负债率和财务风险,提高公司的偿债能力和抗风险能力,保障公司的可持续发展。 投资建议:我们预测2022年至2024年营收分别为40.29、68.62、91.13亿元,同比增长103.0%、70.3%、32.8%;归母净利润分别为3.47、7.20、10.59亿元,同比增长218.1%、107.4%、47.1%;每股收益分别为1.72、3.57、5.25元。对应9月23日收盘价,公司2022年至2024年动态PE分别为44.5、21.5、14.6倍,首次覆盖给予增持-B建议。 风险提示:下游动力电池厂商扩产进度不及预期;公司产品研发进度不及预期;3C消费电池行业景气度下滑
海目星 2022-09-27 75.87 -- -- 81.36 7.24% -- 81.36 7.24% -- 详细
事件: 公司发布定向增发预案,拟向不超过35名特定投资者发行不超过60,517,950股(含本数),募集资金总额不超过 20亿元。其中,资金用于: (1)西部总部及激光智能装备制造基地项目(一期)(项目拟投资总额15亿元); (2)海目星激光智造中心项目(项目拟投资总额7亿元); (3)补充流动资金(拟补充总额5.5亿元)。 点评: 定增助力公司发展,加强多地区产能布局。 公司定增项目拟募集资金总额不超过20亿元,主要用于加强公司产能布局及提升公司抗风险能力。 (1)募集资金中的9亿元将投入到西部总部及激光智能装备制造基地项目(一期) ,选址为四川省成都东部新区,用于项目的土地购置、生产设备、新建厂房等,以提升公司锂电、光伏等应用领域的激光及自动化设备生产产能。 目前,产业链上下游多家重点企业集中在西南地区。公司在西南地区的收入贡献整体有待加强。随着行业景气度不断提高,对动力电池产品的需求将持续增加,叠加该项目的实施将有利于公司提升西南地区的市占率,有望助力公司可持续发展。 (2)募集资金中的5.5亿元将投入到海目星激光智造中心项目,选址为广东省江门市。在原有的江门生产基地的基础上,该项目的实施将有利于与生产基地产生协同效应,公司扩大产能及进一步加强华南地区就近配套服务及交付能力。 (3)募集资金中的5.5亿元将用于公司补充流动资金,主要系随着公司业务扩张,各项支出与投入的增加,需要充足的流动资金作为保障,同时将一定程度上缓解公司的资金压力,能优化公司财务结构,增强公司抗风险能力。 政策推动迎机遇,公司在手订单充足。 激光加工设备行业是国家重点扶持的高端设备领域之一,国家大力推进高端装备制造业的发展,激光加工技术日趋成熟,新兴激光技术不断推向市场,激光加工的优势在各领域逐渐体现。随着国家颁布多项政策助力激光加工设备产业的持续发展,为全产业链企业提供良好的发展机遇。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术,挖掘激光及自动化各行业的应用需求,获得客户的一致认可。截至7月底,公司在手订单约为72亿元(含税)。其中,动力电池领域的新签订单约为24亿元(含税),同比增长约60%。此外,公司加强光伏产业的布局,在光伏激光及自动化设备获得客户10.67亿元中标通知,是公司在光伏领域首次获得大规模订单。公司基于多年激光及自动化技术的积累,有望在光伏领域取得进一步的发展,打开公司新的成长空间。 投资建议:维持“推荐”评级。 公司为激光加工设备领军企业,下游需求旺盛。公司动力电池业务增长迅速,在手订单充足;光伏业务取得突破,将打开公司新的成长空间。预计公司2022-2023年EPS分别为1.76元、 3.88元,对应PE分别为44倍、 20倍。 风险提示: (1)若制造投资不及预期,激光加工设备需求减弱; (2)若下游景气度不及预期,激光加工设备需求趋弱; (3)若在建项目投产及达产不及预期,企业产能将面临较大压力。
海目星 2022-09-26 76.25 -- -- 81.88 7.38% -- 81.88 7.38% -- 详细
事项: 公司 2022年 9月 20日发布公告, 拟向不超过 35名特定对象发行不超过本次发行前公司总股本的 30%的股份, 即不超过 60,517,950股(含本数) , 募集资金总额不超过 20亿元, 扣除发行费用后将用于: 1) 西部总部及激光智能装备制造基地项目一期(9亿元) ; 2) 海目星激光智造中心项目(5.5亿元) ; 3) 补充流动资金(5.5亿元) 。 国信机械观点: 公司是国内领先的平台型激光设备加工商, 基于激光+自动化的技术基础, 产品应用逐步拓展到钣金切割、 消费电子、 锂电及光伏等行业, 持续打开新的成长天花板。 本次定增 1) 提升动力电池激光及自动化设备产能, 满足下游客户快速增长的产品需求; 2) 加强产能区域布局, 提高公司在西南和华南区域影响力及市场占有率; 3) 加强光伏产业的布局, 为公司在光伏产业的市场开拓奠定基础; 4) 缓解公司经营发展过程中对流动资金需求的压力, 保障公司可持续发展。 我们预计 22-24年归母净利润 3.66/7.55/11.73亿元, 对应 PE 43/21/13倍, 维持“买入” 评级
海目星 2022-09-23 76.25 -- -- 81.88 7.38% -- 81.88 7.38% -- 详细
事件:公司发布定增预案,拟投资27.5亿元、用募投资金20亿元,用于西部总部及激光智能装备制造基地项目(一期)(拟投资15亿元、用募投资金9亿元)、海目星激光智造中心项目(拟投资7亿元、用募投资金5.5亿元)、补充流动资金(拟投资5.5亿元、用募投资金5.5亿元)。 公司定增提升动力电池、光伏设备产能,加强在西南、华南地区的产能布局。1)募投项目中的西部总部及激光智能装备制造基地项目(一期)预计投资15亿元,实施地点位于四川省成都东部新区,以提升公司动力电池、光伏等应用领域的激光及自动化设备产能。西南地区已聚集动力电池产业链上下游多家重点企业,动力电池行业景气度高,对动力电池设备需求旺盛,目前公司西南地区的收入贡献整体较低,该项目实施有利于公司提升西南地区的市占率。公司拟设立全资子公司海目星激光智能装备(成都)有限公司(暂定名)来实施该项目。2)海目星激光智造中心项目预计投资7亿元,实施地点位于广东省江门市,以提升公司动力电池领域的激光及自动化设备产能,在现有的江门生产基地的基础上,该项目的实施能够与原有生产基地产生协同效应、进一步加强华南地区的就近配套服务及交付能力。 动力电池业务在手订单充足,光伏业务有望为公司打开新的增长空间。公司的动力电池设备在宁德时代、中创新航、力神等头部企业量产应用,截至2022年7月底公司新签订单约36亿元(含税),在手订单约为72亿元(含税),其中新签动力电池业务订单约24亿元(含税),同比增长约60%。2022年4月,公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知,主要产品为Topcon激光微损设备,该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单,基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备,光伏业务有望进一步增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。公司为激光自动化领域的领军企业,锂电业务处于快速增长的阶段,在手订单充足,并且在光伏业务领域取得突破,未来成长空间大。 预计2022-2024年EPS分别为1.75、3.82、5.33元,公司归母净利润未来三年复合增速为114%,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。 41509
海目星 2022-08-05 85.10 -- -- 108.67 27.70%
108.67 27.70% -- 详细
事件:公司公布2022年半年报,业绩表现亮眼,实现营业收入增长116.29%,归母净利润增长189.84%:1)2022H1公司实现营收11.95亿元,同比+116.29%,主要系公司订单增长,上半年验收项目增加所致;2)实现归母净利润0.94亿元,同比+189.84%;实现归母扣非净利润0.75亿元,同比+773.14%;主要系营业收入增加、毛利率上升所致;此外公司2021年股权激励计划导致2022H1股份支付费用增加,对归母净利润及归母扣非净利润均有较大影响;3)公司经营性现金流净额-2.57亿元,同比-98.59%;主要系公司订单规模扩大,采购量增大导致;4)公司总资产和归母净资产较年初增长25.77%、8.69%;总资产增长主要系公司发展规模扩大,订单增加、预收货款增加及存货增加;净资产余额增长主要是上半年利润增加及实施限制性股票激励计划,增加股份支付对应资本公积增加所致。 业务规模迅速扩张,盈利能力稳中有升:2022H1公司毛利率为33.99%,同比+1.71pct;净利率为7.53%,同比+1.64pct;22H1公司为了满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要,研发支出大幅增加导致费用率上升,公司22H1费用率为25.71%,同比上升0.05pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.37%/6.71%/11.66%/-0.02%,同比分别变动-0.78pct/-0.35pct/+1.94pct/-0.76pct。 2022Q2:公司实现营收7.48亿元,同比+75.47%,环比+67.53%;实现归母净利润0.83亿元,同比+51.06%,环比+648.91%;实现归母扣非净利润0.69亿元,同比+98.96%,环比+1096.46%。销售毛利率34.22%,同比+1.60pct;销售净利率10.61%,同比-2.31pct。 加强市场开拓,在手订单充足:上半年受益于新能源行业快速发展,尽管新冠疫情常态化增大了发展的不确定性,公司各项业务仍然保持高速增长。 截至半年报披露日公司新签订单约36亿元(含税),在手订单约为72亿元(含税)。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术,深度挖掘激光及自动化各行业的应用需求,顺应市场发展,抓住市场机遇,实现动力电池板块业务的快速发展,并在光伏行业、新型显示等行业取得突破。 盈利预测与投资建议:考虑到新能源行业快速发展以及公司在手订单充足、市场开拓顺利等情况,我们上调盈利预测,预计22-24年归母净利润分别为3.58亿元(前值3.49亿元)、7.73亿元(前值5.19亿元)、13.02亿元,当前市值对应PE分别为47.03、21.80、12.95X,维持“买入”评级!风险提示:新技术开发风险,宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,在手订单执行障碍或困难的风险等。
刘智 10
海目星 2022-08-05 85.10 -- -- 108.67 27.70%
108.67 27.70% -- 详细
投资要点: 2022年半年度,公司实现营业收入 11.95亿元,比去年同期上升 116.29%; 实现归属于母公司所有者的净利润 9,431.47万元,比去年同期上升189.84%;每股收益 0.47元,比去年同期上升 193.75%。 激光锂电设备增长 275%,推动上半年业绩大幅增长2022年上半年公司实现营业收入 11.95亿,同比增长 116.29%,归母净利润 0.94亿,同比增长 189.84%。实现扣非归母净利润 0.75亿元,同比大增 773%。算上扣除的 3949万股权激励费用后,2022H1公司原始归母净利润约 1.3亿元,同比大增 4倍以上,业绩实现高速增长。 公司业绩增长主要原因是激光锂电设备高速增长,2022H1锂电设备营业收入 8.59亿,同比增长 275.11%,占主营业务收入比例为 71.88%,成为推动公司业绩增长的核心驱动力。 2022H1公司 3C 激光设备营业收入 1.69亿,略低于去年同期的 1.76亿,钣金激光加工设备营业收入 0.89亿,同比下滑近 40%。 激光设备盈利能力小幅增强,新增订单饱满,研发投入继续加大2022H1公司整体毛利率 33.99%,同比上升 1.71pct;整体净利率 7.53%,同比上升 1.64pct;加权 ROE 5.81%,同比提升 3.48pct。 主要原因是规模效应导致各项费用率小幅下降,叠加财务费用大幅降低,净利率提升。 2022年,受益于新能源行业快速发展,公司各项业务仍然保持高速增长。 新签订单约 36亿元(含税),在手订单约为 72亿元(含税)。其中动力电池新签订单 24亿,同比增长 60%。 2022年公司继续加大研发投入,2022年半年度研发投入 1.39亿元,同比增长 159.47%,研发投入占主营收入比例为 11.66%。截至 2022年 6月 30日,公司在研项目 29个。 2022年 6月公司推出激光智能复合修整机,该设备针对 Mini&Micro LED制程中产生的缺陷进行晶圆级修复、膜层去除、芯片去除与焊座修整,将有效提升客户的生产力与良率,有望在 LED 行业展开应用。 锂电、光伏齐头并进,激光设备成长渗透空间巨大公司深耕激光及自动化行业多年,2015年切入锂电设备,凭借多年的激光应用和激光及自动化的综合解决方案的实践能力,联合宁德时代,在短时间内研发设计出第一代激光制片段设备,2016年初与宁德时代, 中创新航实现了首轮合作。 经过多年沉淀,公司与锂电行业头部客户形成了战略合作,不断更新、充实公司的锂电设备,解决了很多工艺的难点、瓶颈。2022年公司激光锂电设备订单新签订单 24亿,在手订单72亿,继续高速增长,未来几年随着激光设备在锂电设备应用渗透率不断提升,公司激光锂电设备需求有望持续增长。 Topcon、IBC 电池片主流技术是在 PERC 产线的基础上升级而成。新增设备环节包括激光硼掺杂设备、激光开槽设备等。海目星在激光硼掺杂设备领域研发多年,2022年 4月公告已经获得晶科能源 10.67亿激光微损设备订单。激光开槽设备已形成订单,在头部客户已有验证。随着 Topcon、IBC 逐渐成为主流扩产路线,公司光伏激光掺杂设备、激光开槽设备作为核心设备,充分受益 Topcon、IBC 产能扩张,弹性巨大。 盈利预测与估值鉴于公司深耕激光自动化设备多年,在锂电激光制片设备技术积累深厚,充分获得头部企业认可,订单饱满业绩释放在即,同时激光硼掺杂设备获得光伏头部客户巨额订单,充分受益 Topcon 电池片技术迭代,弹性巨大。 公司积极布局激光设备在其他领域的应用,在锂电、光伏、消费电子、钣金、显示等多领域渗透,平台型公司初见雏形。 我们预测公司 2022年-2024年营业收入分别为 40.97亿、68.2亿、89.41亿,归母净利润分别为 3.09亿、7.58亿、10.73亿,对应的 PE 分别为54.51X、22.23X、15.75X,继续维持“增持”评级。 风险提示:1:锂电池、光伏行业不及预期;2:行业竞争加剧,毛利率下滑;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:新产品拓展不及预期。
海目星 2022-08-03 87.81 -- -- 108.67 23.76%
108.67 23.76% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年报, 2022H1公司实现营收 11.95亿元,同比增长 116.29%,实现归母净利润 0.94亿元,同比增长 189.84%; 实现扣非归母净利润 0.75亿元,同比增长 773.14%。 n 营收规模快速增长,盈利能力改善预期兑现 (1)成长性分析: 2022H1公司实现营收 11.95亿元,同比增长 116.29%; 归母净利润0.94亿元,同比增长 189.84%; 实现扣非归母净利润 0.75亿元,同比增长 773.14%。 2022年第二季度,公司实现营业收入 7.48亿元,同比增长 75.47%; 实现归母净利润0.83亿元,同比增长 51.06%, 实现扣非归母净利润 0.69亿元,同比增长 98.96%。 营收快速增长主要系公司订单快速增长推动验收项目增加; 而净利润增长主要系营业收入增加,同时规模化效应导致净利率持续提升。 截至 2022年 7月 28日,公司新签订单约 36亿元(含税),在手订单约为 72亿元(含税) , 充足的在手订单有效保障公司未来业绩高增长预期。 (2)盈利能力与现金流量分析: 2022H1公司毛利率为 33.99%,同比增长 1.71pct;销售净利率为 7.53%,同比增长 1.64pct; Q2毛利率为 34.22%, 同比增长 1.60pct,销售净利率为 10.61%, 同比减少 2.31ptct,二季度净利率同比下滑主要系公司 2021H2实施限制性股票激励计划, 2022H1增加股份支付费用为 0.39亿元。 若剔除股份支付费用影响,公司净利率由一季度 6.60%提升至上半年 11.13%, 单二季度则提升至 13.70%(同比增长 0.78pct), 盈利能力改善预期持续兑现。 2022H1公司经营性现金流量净额同比减少 98.59%,主要系公司为应对订单规模扩大, 加大物料等采购量所致。 (3)持续加大研发投入: 公司不断加强技术创新储备, 2022H1公司研发投入 1.39亿元,同比增长 159.47%,研发费用率 11.66%,同比增长 1.94pct,主要系 2022H1研发人员增加致使研发人员薪酬增长、研发项目持续投入加大、研发物料消耗增长所致。 n 锂电激光设备龙头,充分受益行业扩产及新技术发展。 锂电设备迎来高歌猛进的扩产浪潮, 全年扩产规划有望超过 500GWh。 公司作为国内锂电激光设备龙头, 核心产品高速激光制片机及以电芯装配线均处于业内领先位置, 并于 2022年 4月 24日收到中创新航及其控股子公司 13.6亿元(含税)中标通知书, 上半年累计新签动力电池订单约24亿(含税),同比增长约 60%。此外, 公司于 2019年获得特斯拉的高速激光制片机订单, 应用于 4680大圆柱电池全极耳模切工序。伴随下半年行业招标进一步加速及未来新技术发展,公司锂电业务将充分受益。 n 光伏设备业务取得重大突破, 有望成为公司第二增长曲线。 公司依托激光器自研的核心技术,布局光伏激光设备领域,针对 PERC、 TOPCon、 HJT 三大电池技术研发激光开槽设备、激光掺杂设备、无损激光划裂设备等。公司于 2022年 4月 15日中标晶科能源 TOPCon 激光微损设备 10.67亿元订单,亦是公司在光伏设备领域突出竞争力的有力印证。考虑到激光器自制, TOPCon 激光微损设备相较锂电设备更具盈利能力,有望成为公司第二增长曲线。 n 深耕激光及自动化设备行业, 平台型属性初显。 公司自成立以来即深耕激光及自动化设备行业,目前已形成锂电、光伏、 3C 及钣金四大业务,激光平台型公司属性初步显现。在 3C 业务方面,公司亦取得突破, 于今年 6月推出激光智能复合修整机,实现在Mini&Micro LED 制程中产生的缺陷进行修复等功能。未来公司将在保持 3C 及钣金业务平稳发展的基础上,加速在锂电及光伏设备业务的布局及突破,公司整体业绩和盈利能力有望进一步提升。 维持“增持”评级。 2022年下半年锂电设备行业招标有望进一步加速,同时光伏电池片行业亦进入 TOPCon 大年,公司在锂电激光设备及 TOPCon 激光微损设备均展现出突出竞争力,业绩弹性较大,预计 2022-2024年归母净利润为 3.30亿元、9.74亿元、14.74亿元,对应的 PE 分别为 51/17/12倍,维持“增持”评级。 n 风险提示: 动力电池行业扩产不及预期、光伏设备订单盈利性不及预期、公司获取订单进度不及预期。
海目星 2022-08-03 87.81 -- -- 108.67 23.76%
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事件:海目星发布2022 年半年度报告,H1 实现营业收入11.95 亿元,同增116.29%,归母净利润0.94 亿元,同增189.84%,扣非后0.75 亿元,同增773.14%;其中Q2 营收7.48 亿元,同增75.47%,归母净利润0.83亿元,同增51.06%,扣非后0.69 亿元,同增98.96%。 投资要点: 订单持续充裕,盈利能力向好,规模效应显现。公司2022 上半年新签订单36 亿(含税),截止期末在手订单72 亿(含税)。盈利能力方面,上半年毛利率达33.99%,同比提升1.71pct.,预计与核心产品盈利能力提升有关,三费率14.05%,同比下降1.89pct.,其中包含股权激励费用3949 万,良好体现规模效应,研发费率11.66%,同比增加1.94pct,预计主要系新品投入较大。 下游高景气,锂电设备业务大幅放量,带动整体收入业绩高增长。 上半年公司动力电池激光及自动化设备业务收入8.63 亿元,同比增长204.88%,占营收72.22%。公司近年陆续与宁德时代、中航锂电、蜂巢能源等动力锂电池大客户建立深厚合作关系,去年开始随电动车产业迅速扩张,公司订单也大幅增长,目前需求仍然旺盛,高成长属性预计将持续体现,在研的切卷绕一体机和整线新产品也具备较强优势,有望在未来吸引更多客户订单。 TOPCon 微损设备打开光伏业务空间,第二成长曲线可期。公司上半年在光伏新兴电池技术TOPCon 的工艺难点方面实现重大突破,并与业内领先的一体化龙头晶科能源携手,中标其10.67 亿设备需求,凭借过硬创新研发能力和技术实力高起点切入光伏领域。由于光伏设备毛利率普遍较高,同时公司产品具备一定技术领先性,尚未有其他企业实现较好突破,预计业务将在一段时间内维持高盈利水平。从下游需求来看,今年以来随TOPCon 技术逐步成熟并体现出经济性优势,相关光伏企业已陆续开展大规模GW 级产能建设,后续存量PERC 产能升级需求也十分庞大,为公司带来可观业务空间, 盈利预测和投资评级:领先激光设备龙头,锂电光伏双轮并驱。预计2022 年-2024 年公司营收为43.0/75.0/91.5 亿元,归母净利润3.84/7.57/10.39 亿元,当前股价对应PE 为46.54x/23.59x/17.20x,维持“买入”评级。 风险提示:下游电池扩产不及预期,行业竞争加剧,新业务落地不及预期。
王磊 5
海目星 2022-08-02 89.03 -- -- 108.67 22.06%
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在手订单充沛,公司营业收入快速增长。公司发布 2022年半年报,2022年 H1实现收入 11.94亿元,同比增长 116.29%,实现归母净利润 0.94亿元,同比增长 189.84%,扣非归母净利润 0.75亿元,同比增加 773.14%,由于公司 2021年实施限制性股票激励计划,2022年 1-6月增加股份支付费用为 0.39亿元,对公司上半年净利润和扣非归母净利润均有较大影响。公司收入高速增长主要是受益于下游电池厂扩产需求旺盛,公司订单增长较快,报告期验收项目增加所致,公司 2022H1新签订单约 36亿元(含税),新签动力电池业务订单约 24亿元(含税),同比增长约 60%。 规模效应逐步显现,公司盈利能力持续提升。2022年 H1公司毛利率和净利率分别为 33.99%和 7.53%,同比增长 1.71%和 1.64%,较上年末增长9.07%和 2.04%,整体看,随着公司动力电池订单逐步落地,收入规模扩大,规模效应开始逐步显现,毛利率较上年末得到显著提升,盈利能力修复明显。 期间费用方面,公司 2022年 H1销售费率、管理费率、研发费率分别为7.37%、6.70%、11.66%,同比变动-0.77%、-0.35%和 1.94%,整体看公司费用控制能力良好,研发费用增长较快主要系公司为了满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要,加大研发投入,研发人员薪酬增长所致。 激光&自动化装备行业持续领先,公司切入光伏激光设备赛道重塑成长性。 公司是国内领先的激光及自动化综合解决方案提供商,适用于动力电池加工的高速激光制片机与电池装配线等产品是公司的拳头产品。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术,深度挖掘激光及自动化各行业的应用需求,实现动力电池业务快速发展,2022年 H1公司实现动力电池业务收入 8.59亿元,同比增长 327.41%。2022年 4月,公司中标头部光伏客户晶科能源 10.67亿元的采购项目,主要产品为 Topcon 激光微损设备,该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单,为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础。此外,公司在新型显示行业取得突破,2022年 6月,针对 Mini&Micro LED 制程中产生的缺陷进行晶圆级修复、膜层去除、芯片去除与焊座修整,推出激光智能复合修整机。长期看,公司切入光伏激光设备赛道,多方面进行业务布局,显著强化了公司的成长性。 盈利预测:我们预计 2022-2024年公司实现营收 39.47/71.02/92.80亿元,实现归母净利润 3.45/6.81/9.70亿元,对应 PE 为 49.2/24.9/17.5x,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下滑、行业竞争加剧、新产品推广不及预期
王华君 1 1
海目星 2022-08-02 89.03 -- -- 108.67 22.06%
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事件7月28日,公司发布2022年半年度报告。 投资建议2022H1营收同比增长116%,剔除股权激励费用归母净利润同比大增411%收入端:受益于下游动力电池厂商的大幅扩产,2022上半年公司动力电池业务持续扩张。2022H1公司实现营收11.9亿元,同比增长116%;其中,动力电池业务实现营收8.6亿元,同比大增327%,占主营业务收入比例达72%。利润端:2022H1实现归母净利润9431万元,同比大增190%;实现扣非归母净利润7464万元,同比大增773%。 剔除3949万股权激励计划支付费用后,2022H1公司实现归母净利润1.3亿元,同比大增411%,业绩实现高速增长。 订单情况:2022上半年动力电池业务新签订单约24亿元,同比增长60%;光伏业务获得晶科11亿中标通知书。截至7月28日,公司新签订单约36亿元,同比增长164%;在手订单约72亿元,同比增长218%。 公司规模效应逐步凸显,带动盈利能力大幅提升2022H1公司主营业务毛利率为34%,同比提升1.1pct;2022Q2毛利率为34.2%,同比提升1.6pct。2022H1公司主营业务净利率为7.5%,同比提升1.6pct;2022Q2净利率为10.6%,同比下降2.3pct,主要为股权激励费用影响所致。公司规模效应凸显,盈利能力稳步提升。 2022H1公司管理费用为8013万元,同比增长106%;销售费用8803万元,同比增长 96%;财务费用为-22万元,同比下降105%;研发费用为1.4亿元,同比增长159%。 激光自动化平台优势显著,卷绕叠片及光伏业务有望成为公司第二成长极公司动力电池领域的核心产品为用于极耳切割的激光制片机及电芯装配线,其中极耳切割机市场份额预计可达50%以上,下游客户包括特斯拉、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源、宁德新能源、瑞浦能源等行业龙头或知名企业。光伏激光设备领域公司已中标晶科能源11亿Topcon 激光微损设备项目,预计单GW 价值量约2000万元,涉及产能规模有望超过40GW,未来有望继续向其他光伏激光应用突破。公司2022年整体规模效应将逐步凸显,带动毛利率、净利率进一步提升,全年业绩确定性高。 盈利预测及估值:未来两年净利润CAGR 为122%,维持“买入”评级预计2022-2024年公司营业收入为39.4/69.2/91.8亿元,同比增长98%/76%/33%;实现归母净利润3.6/8.9/11.9亿元,同比增长229%/148%/33%,对应PE 50/20/15倍。公司2022-2024年业绩复合增速122%,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧盈利能力低于预期、锂电设备行业新增订单增速下滑
海目星 2022-08-02 89.03 -- -- 108.67 22.06%
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事件: 公司发布 2022年中报, 实现营业收入 11.95亿元,同比增长 116.29%, 实现归母净利润 0.94亿元,同比增长 189.84%。其中,二季度实现营收 7.48亿元,同比增长 75.47%,实现归母净利润 0.83亿元,同比增长 51.06%。 营收规模快速提升,在手订单充裕。 2022H1期间,动力电池领域实现营收 8.59亿元,同比增长 274.92%; 3C 消费领域实现营收 1.69亿元, 同比下降 4.29%;钣金业务实现营收 0.89亿元,同比下降39.24%。订单方面, 截至中报披露日新签订单约 36亿元(含税),在手订单约为 72亿元(含税),其中上半年新签动力电池业务订单约 24亿元(含税),同比增长约 60%,在手订单充足为公司后续业绩增长提供有力支撑。 盈利能力持续提升。 2022H1毛利率为 33.99%,较 2021全年提升9.07pcts。 分季度来看, 2022Q1、 2022Q2分别为 33.61%、 34.22%,环比持续提升。 期间费用率方面, 2022H1较 2021全年上升 5.87pcts,其中销售/管理/研发费用率分别上升 1.34/1.47/3.7pcts。 公司上半年研发费用为 1.39亿元, 持续投入激光器及在锂电池、 3C 等应用上的研发项目, 公司研发人员较去年同期增长 137%。净利率方面, 受益于毛利率的提升, 2022H1净利率为 7.53pcts,较 2021全年提升 2.04pcts,未来随着规模效应凸显,净利率有望进一步提升。 向光伏、卷绕叠片等业务延伸。 光伏领域,公司今年 4月中标晶科能源 10.67亿元 Topcon 激光微损设备,是公司在光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。 Topcon 技术是电池片未来主流发展技术之一,根据 PVInfoLink 预计 2022年底累计产能(含在建)有望超过50GW, 2023年底将有望接近 80GW。锂电领域, 公司由优势极耳切割、电芯装配等领域向卷绕叠片设备等拓展,产品品类不断丰富。 盈利性预测与估值。 我们持续看好公司未来发展,预计 2022-2024年公司营收分别为 42.12/68.16/84.43亿元,归母净利润分别为3.66/7.37/10.31亿元,对应 PE 46/23/16倍。 风险提示: 下游扩产不及预期; 同业竞争格局恶化, 产品推广不及预期等。
海目星 2022-08-01 88.68 -- -- 108.67 22.54%
108.67 22.54% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营收11.9亿元(+116.3%),实现归母净利润0.9亿元(+189.8%);其中2022年Q2单季度实现营收7.5亿元(+75.5%),实现归母净利润0.8亿元(+51.1%)。 动力电池收入快速增长,3C与钣金收入小幅下滑。公司业绩实现快速增长,主要为公司订单增长,上半年验收项目增加。分业务看,2022年H1公司动力电池业务实现营收8.6亿元(+274.9%),3C 消费电子业务实现营收1.7亿元(-4.3%),钣金激光切割设备实现营收0.9亿元(-39.2%)。截至2022年7月底公司新签订单约36亿元(含税),在手订单约为72亿元(含税),其中新签动力电池业务订单约24亿元(含税),同比增长约60%。 毛利率环比持续改善。1)2022年H1公司整体毛利率34.0%,同比提升1.7pct,其中Q2单季度毛利率34.2%,环比Q1提升0.6pct,主要原因在于公司订单质量改善以及产品成熟度提升。2)费用率方面,公司2022年H1期间费用总计3.1亿元,期间费用率为25.7%,同比基本持平。公司2022年H1研发费用1.4亿元,同比增长159.5%,保持较高的研发投入。3)净利率方面,公司整体净利率7.5%,同比增长1.6pct,其中Q2单季度净利率10.6%,环比Q1提升8.2pct,公司盈利能力持续提升。 光伏、新型显示行业取得突破,有望为公司打开新的增长空间。2022年4月,公司光伏业务获得晶科能源10.67亿元中标通知,主要产品为Topcon 激光微损设备,该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。2022年6月,公司推出激光智能复合修整机,该设备针对Mini&Micro LED 制程中产生的缺陷进行晶圆级修复、膜层去除、芯片去除与焊座修整,将有效提升客户的生产力与良率。基于公司在激光以及自动化技术的深厚技术储备,光伏与新型显示业务有望进一步增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。公司为激光自动化领域的领军企业,锂电业务处于快速增长的阶段,在手订单充足,并且在光伏业务领域取得突破,未来成长空间大。 预计2022-2024年EPS 分别为1.77、3.85、5.37元,公司归母净利润未来三年复合增速为114%,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子行业周期性波动风险、锂电激光与自动化设备市场竞争加剧、光伏激光及自动化设备拓展不及预期、在建项目投产及达产进度或不及预期的风险等。
海目星 2022-08-01 88.68 -- -- 108.67 22.54%
108.67 22.54% -- 详细
222年上半年收入同比增长116.29%%,归母净利润同比增长189.84%。公司2022年上半年实现营收11.95亿元,同比增长116.29%;归母净利润0.94亿元,同比增长189.84%,剔除股份支付费用0.39亿元的影响,归母净利润同比增长311.19%,2022年单二季度实现营收7.48亿元,同比+75.47%,归母净利润0.83亿元,同比+51.06%。公司收入业绩大幅增长主要系下游动力电池业务快速增长带来的收入增加所致。 2022年上半年盈利能力持续提升。公司2022年上半年毛利率/净利率33.99%/7.53%,同比增长1.71/1.64个pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.71%/-0.02%/11.66%,同比变动-0.77/-0.34/-0.77/+1.94个pct,期间费用率同比增长0.06个pct,公司盈利能力提升主要系上一年度所签订单毛利率较高进而促进今年确认的收入盈利情况较好。 2022年上半年新签//在手订单同比增长65.29%/120.86%。公司2022年上半年新签/在手订单约36/72亿元(含税),同比增长65.29%/128.86%,其中新签动力电池业务订单约24亿元(含税),同比增长60%,饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 深耕激光及自动化行业,动力电池业务快速增长,光伏行业取得重大突破。 2022年上半年公司动力电池激光设备/消费电子激光设备/钣金激光切割设备收入分别为8.59/1.69/0.89亿元,同比变动+274.92%/-4.29%/-39.24%。 同时基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累,公司也涉足光伏领域,2022年4月公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知,主要产品为TOPCon激光微损设备,本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单,为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础,该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。 风险提示::下游行业需求不及预期;行业竞争加剧;光伏业务拓展不及预期。 投资建议:公司当前在手订单充足保证短期业绩,中长期锂电业务及新突破的光伏业务受益新能源趋势有望保持快速成长,我们预计2022-24年归母净利润为3.66/7.55/11.73亿元,对应PE46/23/15倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名