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刘国清

太平洋证

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1190517040001。 高级分析师,浙江大学管理专业硕士,有非常丰富的机械行业从业经验,在国内外知名工程机械企业和汽车企业,从事过市场研究、战略规划和生产管理等工作,8年以上工作经验,2014年进入广发证券发展研究中心。曾就职于广发证券和华创证券...>>

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中集集团 交运设备行业 2023-09-07 7.15 -- -- 7.17 0.28%
9.88 38.18% -- 详细
事件:公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入605.74亿元,同比下降16.02%;归属于上市公司股东的净利润3.99亿元,同比下降84.30%;扣非后归母净利润为9.77亿元,同比下降63.80%。2)2023Q2公司实现营业收入339.24亿元,同比下降7.23%;归属于上市公司股东的净利润2.38亿元,同比下降71.36%;扣非后归母净利润为9.47亿元,同比下降17.12%。 集装箱业务阶段承压,海工板块高速增长。公司2023H1年实现营业收入605.74亿元,同比下降16.02%。其中,公司集装箱制造实现销售收入136.68亿元,同比下39.97%;道路运输车辆实现销售收入134.69亿元,同比增长20.31%;能源、化工及液态食品装备实现销售收入113.88亿元,同比增长18.69%;物流服务实现销售收入91.32亿元,同比下降47.15%;海洋工程实现销售收入41.19亿元,同比增长60.41%。受全球商品贸易增长动能减弱的影响,公司集装箱业务和物流服务下滑较大。海洋工程业务受益于海洋油气开采、生产需求提升以及产能扩产,实现了较高的营业收入增长。 毛利率有所下降,公允价值变动影响利润。公司2023H1毛利率为13.66%,同比-1.49pct;归母净利润率为0.66%,同比-2.86pct;扣非归母净利润率为1.61%,同比-2.13pct;期间费用率为8.96%,同比+1.34pct。公司2023Q2毛利率为13.64%,环比-0.04pct,同比-1.37pct;归母净利润率为0.70%,同比-1.57pct;扣非归母净利润率为2.79%,同比-0.33pct。由于集装箱需求同比转弱,公司总体毛利率同比有所下降。公司归母业绩低于扣非归母业绩则主要系衍生品金融工具的损益影响。 集装箱业务有望回暖,能源海工订单交付积极。公司作为集装箱制造龙头,有望受益于明年行业复苏。公司能源板块油气及新能源新签订单及在手订单饱满,预计后续交付将带来业绩持续提升。公司有望在后续经营年度同时实现主业回暖及新业务显著贡献业绩。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为1264.9/1459.9/1645.1亿元,同比-10.63%/+15.42%/+12.68%;归母净利润为15.45/27.30/33.40亿元,同比-52.01%/+76.70%/+22.36%;EPS分别为0.29/0.51/0.62元,对应PE分别为25/14/12倍。维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;宏观经济周期波动风险;汇率波动风险
亚星锚链 交运设备行业 2023-09-05 10.03 -- -- 10.10 0.70%
10.10 0.70% -- 详细
事件:公司发布 2023 年半年度报告。1)2023H1 公司实现营业收入 10.13 亿元,同比上升 52.90%;归属于上市公司股东的净利润 1.10亿元,同比上升 88.06%;扣非后归母净利润为 0.84 亿元,同比上升36.59%。2)2023Q2 公司实现营业收入 5.24 亿元,同比上升 69.79%;归属于上市公司股东的净利润 0.51 亿元,同比上升 59.66%;扣非后归母净利润为 0.39 亿元,同比上升 25.14%。 船用链系泊链景气度均良好,公司产品销售高增。公司 2023H1实现营业收入 10.13 亿元,同比增长 52.90%。公司产品总销售 84800吨,比去年同期增加 26087 吨,同比增幅 44.43%,其中销售船用链及附件 64403 吨,比去年同期增加 17344 吨,同比增幅 36.86%;销售系泊链 20397 吨,比去年同期增加 8743 吨,同比增幅 75.02%。以营业收入计算,船用链实现营业收入 6.5 亿元,同比增长 45.6%;系泊链实现营业收入 3.4 亿元,同比增长 104.9%。2023H1,海工以及船舶行业景气度良好,公司产品销售额实现快速增长。 利润指标基本稳定,毛利率同比提升。公司 2023H1 毛利率为26.48%,同比+2.34pct;归母净利润率为 10.83%,同比+2.02pct;扣非归母净利润率为 8.31%,同比-0.99pct;期间费用率为 14.52%,同比+3.91pct。公司 2023Q2 毛利率为 26.60%,环比+0.25pct,同比+2.23pct;归母净利润率为 9.68%,同比-0.61pct;扣非归母净利润率为 7.39%,同比-2.64pct。公司整体利润指标基本维持稳定,毛利率同比有一定的提升。 新接订单快速增长,业绩仍有保障。公司同时在半年报披露,在2023H1 报告期内,公司承接订单 9.23 万吨,其中船用锚链订单 6.92万吨,海洋石油平台系泊链订单 2.31 万吨。公司在手订单较为充沛,后续业绩仍有保障。 盈利预测与投资建议:我们预计 2023-2025 年公司营业收入为19.57/24.92/31.29 亿元,同比+29.06%/27.34%/25.54%;归母净利润为 2.15/2.86/3.81 亿元,同比+44.45%/32.74%/33.40%;EPS 分别为0.22/0.30/0.40 元,对应 PE 分别为 45/34/25 倍。维持 “买入”评级。 风险提示:船舶、海工行业复苏不及预期风险;漂浮式风电发展不及预期;原材料价格波动风险;汇率波动风险
信捷电气 电子元器件行业 2023-09-05 39.24 -- -- 42.49 8.28%
42.49 8.28% -- 详细
事件:公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入7.19亿元,同比上升6.09%;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比下降23.34%;扣非后归母净利润为0.86亿元,同比下降29.91%。2)2023Q2公司实现营业收入3.90亿元,同比上升9.51%;归属于上市公司股东的净利润0.63亿元,同比上升3.58%;扣非后归母净利润为0.56亿元,同比上升1.61%。 PLC带动伺服策略落地,伺服产品增长显著。公司2023H1实现营业收入7.19亿元,同比增长6.09%。报告内,公司充分利用PLC的品牌优势,积极拓展市场,报告期内销售收入2.49亿元,毛利率为55.03%。驱动系统业务板块,公司通过PLC带动伺服的策略逐渐落地,销售收入同比增长23.20%,实现销售3.61亿元。公司HMI产品实现销售0.91亿元,毛利率32.15%,销售收入同比下降6.59%,毛利率同比上升2.64pct。公司智能装置实现收入0.15亿元,同比上升12.23%,毛利率为14.39%。公司各类产品中,伺服产品的增速相对较快。 毛利率环比提升,盈利能力有所恢复。公司2023H1毛利率为32.86%,同比-4.70pct;归母净利润率为14.47%,同比-5.56pct;扣非归母净利润率为11.97%,同比-6.15pct;期间费用率为21.67%,同比+1.91pct。公司2023Q2毛利率为34.08%,环比+2.68pct,同比-1.42pct;归母净利润率为16.16%,同比-0.92pct;扣非归母净利润率为14.29%,同比-1.11pct。公司二季度毛利率环比回升,盈利能力有所恢复。展望后续,行业价格战及高价原材料库存等不利因素将逐步消除,公司盈利能力有望进一步提升。中国在从“制造大国”到“制造强国”转变的过程中,工业自动化行业仍拥有非常广阔的发展空间,公司长期前景向好。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为16.42/20.04/24.25亿元,同比+23.00%/22.06%/21.00%;归母净利润为2.49/3.07/3.70亿元,同比+12.29%/23.08%/20.69%;EPS分别为1.77/2.18/2.63元,对应PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等
步科股份 基础化工业 2023-09-05 72.38 -- -- 73.47 1.51%
73.47 1.51% -- 详细
事件:公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入2.35亿元,同比下降8.38%;归属于上市公司股东的净利润0.31亿元,同比下降26.92%;扣非后归母净利润为0.31亿元,同比下降32.89%。2)2023Q2公司实现营业收入1.30亿元,同比下降16.63%;归属于上市公司股东的净利润0.17亿元,同比下降37.59%;扣非后归母净利润为0.15亿元,同比下降44.51%。 机器人板块增长较快,通用板块有所下滑。公司2023H1实现营业收入2.35亿元,同比下降8.38%。分行业看,公司机器人行业实现销售收入0.86亿元,同比增长28.18%;医疗影像设备行业实现销售收入0.18亿元,同比增长0.82%;机器物联网行业实现销售收入0.73亿元,同比下降10.10%;其他通用自动化实现销售收入0.55亿元,同比下降37.16%。2023H1期间,公司在机器人和医疗影像设备行业保持了持续增长,而国内市场受综合因素影响,通用自动化和机器物联网领域景气度较差导致营业收入出现下滑。 持续提升研发投入,强化长期竞争力。公司2023H1毛利率为39.31%,同比+2.10pct;归母净利润率为13.35%,同比-3.39pct;扣非归母净利润率为11.99%,同比-4.38pct;期间费用率为25.07%,同比+7.63pct。公司2023Q2毛利率为37.89%,环比-3.17pct,同比+1.63pct;归母净利润率为13.36%,同比-4.49pct;扣非归母净利润率为11.63%,同比-5.84pct。公司采取多种降本增效措施,优化主要产品成本使毛利率有所提高,同时公司加大研发和营销端投入,保持公司未来长期发展动力,导致净利润同比有所减少。 1+N战略聚焦,发挥公司机器人领域核心优势。公司在2023上半年期间,进一步进行战略梳理和升级,提出进一步巩固并围绕公司在机器人领域的核心优势,洞察并深入相关其它行业N,构建步科1+N的战略版图。未来,公司有望将自身机器人领域的优势赋能到其他行业,提升公司长期成长空间。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为6.63/8.16/10.04亿元,同比+22.94%/23.00%/23.06%;归母净利润为1.06/1.37/1.79亿元,同比+16.49%/28.68%/31.10%;EPS分别为1.26/1.62/2.13元,对应PE分别为58/45/34倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、原材料成本上升风险、新产品开拓不及预期。
禾川科技 机械行业 2023-09-05 38.07 -- -- 45.96 20.72%
45.96 20.72% -- 详细
事件:公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入6.02亿元,同比上升28.89%;归属于上市公司股东的净利润0.50亿元,同比下降11.65%;扣非后归母净利润为0.34亿元,同比下降32.03%。2)2023Q2公司实现营业收入3.26亿元,同比上升18.18%;归属于上市公司股东的净利润0.29亿元,同比下降22.49%;扣非后归母净利润为0.16亿元,同比下降49.91%。 实施行业聚焦,收入持续稳步增长。公司2023H1实现营业收入6.02亿元,同比增长28.89%。通用自动化是公司的主要收入来源,实现销售收入5.51亿元,同比增长23.20%。数控机床实现销售收入0.44亿元,同比增长521.3%。公司通过实施行业聚焦,积极开拓重点客户。 公司实施组织架构调整,设立多个行业事业部,搭建专业化营销团队深耕重点行业,积累研发经验和客户使用反馈数据,不断优化伺服产品在聚焦行业的适配性,形成竞争优势。此外,公司积极吸收人才,加强销售渠道建设。经销商团队的稳定和扩大、畅通的销售渠道及优质的经销商资源,促进了公司整体业务增长。 毛利率有所下降,费用投入加强技术储备及客户开发。公司2023H1毛利率为29.76%,同比-2.75pct;归母净利润率为8.31%,同比-3.81pct;扣非归母净利润率为5.71%,同比-5.12pct;期间费用率为23.03%,同比+1.54pct。公司2023Q2毛利率为30.40%,环比+1.41pct,同比-2.26pct;归母净利润率为8.74%,同比-4.59pct;扣非归母净利润率为4.82%,同比-6.58pct。公司整体利润指标有所下滑。公司的重点客户主要集中在新能源行业,同类产品的销售价格在新能源行业比其他行业偏低,受新能源行业销售占比较大,以及受产品更新换代等因素影响,公司产品毛利率同比略有下降。此外,公司正处于快速发展期,为更好抢占市场先机,提升技术创新能力和研发水平,增加了在市场、研发方面的投入,销售、研发费用增加,导致净利润同比降低。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为12.71/16.53/20.78亿元,同比+34.63%/30.03%/25.72%;归母净利润为1.22/1.58/2.10亿元,同比+34.56%/30.22%/32.34%;EPS分别为0.81/1.05/1.39元,对应PE分别为47/36/28倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险
三一重能 机械行业 2023-09-05 30.95 -- -- 31.63 2.20%
31.63 2.20% -- 详细
事件:公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入39.15亿元,同比下降4.12%;归属于上市公司股东的净利润8.17亿元,同比上升2.38%;扣非后归母净利润为6.84亿元,同比下降7.36%。2)2023Q2公司实现营业收入23.51亿元,同比上升15.57%;归属于上市公司股东的净利润3.34亿元,同比上升66.28%;扣非后归母净利润为2.77亿元,同比上升106.97%。 整体收入下降,机型结构切换显著。公司2023H1实现营业收入39.15亿元,同比下降4.12%。公司风力发电机组实现销售收入29.25亿元,同比下降21.49%。其中4.XMW及以下风机销售收入为12.85亿元,同比下降47.81%,营收占比为33.28%;5.XMW及以上风机销售收入15.37亿元,同比增长26.00%,营收占比为39.81%。在2023H1期间,公司主力机型显著从4MW以下机型往5MW以上机型切换。 风机行业交付均价下行,毛利率有所承压。公司2023H1毛利率为24.03%,同比-3.00pct;归母净利润率为20.86%,同比+1.32pct;扣非归母净利润率为17.46%,同比-0.61pct;期间费用率为23.48%,同比+4.50pct。公司2023Q2毛利率为20.72%,环比-8.28pct,同比-7.41pct;归母净利润率为14.22%,同比+4.34pct;扣非归母净利润率为11.78%,同比+5.20pct。公司毛利率阶段性承压,主要系风力发电机组行业交付均价普遍下降,公司亦受到影响。期间,公司通过成本控制精准化、成本洞察可视化、技术分析网络化、需求寻源透明化、品类策略闭环化五大策略,实现供应链成本比较优势,控制了毛利率下滑幅度。 新增及在手订单创历史新高,业绩后劲足。2023H1报告期内,公司新增订单规模和在手订单规模均创历史新高,新增订单为8.35GW,2023年6月底在手订单为16.31GW。此外,6.25MW、6.7MW机型成为公司新增订单的主力机型。公司新增订单规模和在手订单规模均创历史新高,公司业绩具备较强的增长后劲。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为178.87/245.46/318.92亿元,同比+45.14%/37.22%/29.93%;归母净利润为20.30/27.65/35.63亿元,同比+23.19%/36.23%/28.85%;EPS分别为1.68/2.29/2.96元,对应PE分别为18/13/10倍。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;风电装机不及预期;风电市场竞争加剧风险
东亚机械 机械行业 2023-09-04 10.81 -- -- 11.08 2.50%
11.09 2.59% -- 详细
事件:公司发布 2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入 4.87亿元,同比上升 14.14%;归属于上市公司股东的净利润 0.91亿元,同比下降 8.51%;扣非后归母净利润为 0.83亿元,同比下降3.05%。2)2023Q2公司实现营业收入 2.60亿元,同比上升 26.11%; 归属于上市公司股东的净利润 0.52亿元,同比下降 0.89%;扣非后归母净利润为 0.49亿元,同比上升 8.55%。 螺杆机需求稳步回升,公司逆势实现增长。公司 2023H1实现营业收入 4.87亿元,同比增长 14.14%。公司主力产品螺杆机实现销售收入 3.83亿元,同比增长 14.60%。报告期间,公司加大了对自身销售渠道的布局,在经销的渠道外也积极开拓直销渠道,公司的市场地位显著提升,销售额实现增长。 毛利率阶段承压,后续期待高端新品放量。公司 2023H1毛利率为 30.55%,同比-3.80pct;归母净利润率为 18.61%,同比-4.60pct; 扣非归母净利润率为 17.07%,同比-3.03pct;期间费用率为 10.13%,同比-1.01pct。公司 2023Q2毛利率为 30.43%,环比-0.26pct,同比-4.20pct;归母净利润率为 20.08%,同比-5.47pct;扣非归母净利润率为 18.81%,同比-3.04pct。公司整体利润指标有所下滑,主要毛利率阶段性承压。主要系销售结构中,小功率机型的占比有所提升。展望后续,随着公司部分高端产品的销售放量,毛利率有望逐步回升。 发布可转债预案,用于新厂房扩产项目。公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,计划募资不超过 6.0亿元,用于厂房搬迁及配套扩产项目。通过可转债项目,公司有望进一步扩大自身的生产能力,覆盖更多潜在的各地区客户群体,为公司未来的长期发展提供更强劲的动力。 盈利预测与投资建议:我们预计 2023-2025年公司营业收入为10.11/12.61/15.63亿元,同比+27.17%/+24.72%/+23.98%;归母净利润分别为 2.06/2.59/3.23亿元,同比+28.94%/+25.61%/+24.72%;EPS分别为 0.54/0.68/0.85元,对应 PE 为 20/16/13倍。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险
机械行业 2023-09-04 -- -- -- -- 0.00%
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事件:公司发布 2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入 1.20亿元,同比下降 6.30%;归属于上市公司股东的净利润 0.27亿元,同比上升 2.94%;扣非后归母净利润为 0.17亿元,同比上升16.72%。2)2023Q2公司实现营业收入 0.68亿元,同比上升 6.93%; 归属于上市公司股东的净利润 0.26亿元,同比上升 55.43%;扣非后归母净利润为 0.20亿元,同比上升 82.20%。 FPC 测试设备行业有所回暖,新业务持续攻坚。公司 2023H1实现营业收入 1.20亿元,同比下降 6.30%。报告期内,公司积极巩固消费电子 FPC 测试设备市场,持续迭代创新,提高产品技术指标,努力满足客户需求。同时,公司积极拓展新业务,如半导体部件、半导体封测设备等,但目前均处于技术攻坚和新产品导入阶段,新方向业务对公司 2023年上半年主营业务贡献份额较少。 二季度毛利率同环比提升,盈利能力稳定。公司 2023H1毛利率为 61.41%,同比+3.31pct;归母净利润率为 22.79%,同比+2.04pct; 扣非归母净利润率为 14.50%,同比+2.86pct;期间费用率为 48.23%,同比-2.01pct。公司 2023Q2毛利率为 64.39%,环比+6.8pct,同比+5.33pct;归母净利润率为 38.49%,同比+12.01pct;扣非归母净利润率为 29.40%,同比+12.15pct。公司整体利润指标有所提升,主要系二季度公司产品毛利率同环比有所提升。 新业务持续投入,已取得阶段性进展。报告期内,公司在继续深耕消费电子领域 FPC 自动化、智能化测试的同时,向行业上下游延伸,加大新业务研发投入,开发新产品,已取得阶段性进展: (1)半导体封测设备方向:主要产品方向为 SiP 芯片自动测试及分选设备和 MEMS传感器测试设备,目前处于方案和样机验证阶段; (2)半导体部件方向:主要产品方向为 Socket 模组,已取得小批量订单,处于市场开拓阶段; (3)车载 FPC 方向;主要产品方向为车载动力电池、车载智能终端用 FPC 测试设备,目前处于市场推广阶段。随着公司新业务孵化,有望逐步贡献第二增长曲线。 盈利预测与投资建议:我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为 3.82/4.77/5.90亿元,同比+20.39%/24.56%/23.73%;归母净利润分别为 0.99/1.24/1.57亿元,同比+20.97%/25.79%/26.06%;EPS 分别为 0.68/0.86/1.08元,对应 PE 为 28/22/17倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险
机械行业 2023-06-02 -- -- -- -- 0.00%
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FPC测试设备 领先者,覆盖多数 FPC 生产厂商。燕麦科技专注于自动化、智能化测试设备领域,满足客户的自动化、智能化生产需求提供系统解决方案,是一家致力于精密测试技术研究,并据此开发自动化系统的高科技企业。公司自主研发专用测试系统,是FPC 智能制造的有力推动者。公司成立于2012 年,目前已覆盖全球多家头部FPC制造商,成为全球消费电子领导品牌的供应商,国际业务扩展到美国、日本、韩国、泰国、菲律宾、台湾等多个国家和地区。 FPC 应用场景显著增多,测试设备商有望受益。随着消费电子形态的多元化和复杂化,因此从手机到各类可穿戴设备,FPC 的单机使用数量均在持续增加。此外,FPC 亦逐步打开其在锂电池、新能源汽车等行业的应用场景。因此长期看,FPC 应用场景不断增多的趋势较为清晰。公司作为国内FPC 测试设备的领先者,有望因此充分受益而扩大其业务体量。 专注FPC 自动化测试,布局多类新兴业务。公司主力产品为自动化测试设备,亦配套销售部分测试治具和配件。2022 年,公司自动化测试设备产品实现销售收入2.54 亿元,同比下降29.11%,销售占比80.00%。2022 年,受3C 行业景气度整体较一般的影响,公司FPC 检测设备业务收入有所下降。期间,公司积极发展第二成长曲线,在半导体封测设备/半导体部件/车载FPC 等新兴领域发力,并取得了一定的突破。 3C 行业有望触底反弹,公司将受益MR 新品推出。公司积极发展第二成长曲线,除原先占有较大优势的消费电子FPC 检测领域以外,目前在半导体/车载等领域均有新产品布局。此外,随着公司重点客户MR 产品发布,公司有望继续保持多年的供应关系,继续获取相应的FPC检测设备订单。公司有望充分受益于MR 新品的推出。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为3.82/4.77/5.90 亿元,同比+20.39%/24.56%/23.73%;归母净利润分别为0.99/1.24/1.57 亿元,同比+20.99%/25.83%/26.09%;EPS 分别为0.68/0.86/1.08 元,对应PE 为26/20/16 倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险
思林杰 电子元器件行业 2023-06-01 35.25 -- -- 39.75 12.77%
39.75 12.77%
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嵌入式智能仪器模块龙头,深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商,覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪,涵盖基于 FPGA 的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于 2005年,目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。 模块化仪器大势所趋,应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化,模块化仪器在上世纪 90年底逐渐得到更多应用,并在部分应用领域对台式测量仪器形成替代。 目前,部分重点客户积极推进在各个检测环节的模块化方案。公司作为模块化仪器的国内先行者,有望充分受益于行业的成长趋势。 积极拓展产品线,锂电池保护板模组检测贡献收入增量。公司主力产品为嵌入式智能仪器模块。2022年,公司嵌入式智能仪器模块产品实现销售收入 2.07亿元,同比增长 17.39%,销售占比 85.5%。2022年,3C 行业景气度整体有所下行,因此公司 PCBA 检测业务有所下降。 期间公司积极拓展自身产品线,在锂电池保护板模组检测领域实现了业务突破,对公司整体收入起到正向拉动作用。 一季度收入降幅较大,费用增加导致亏损。公司 2023Q1归母净利润率以及扣非归母净利润率为同比转负;期间费用率为 87.45%,同比+47.11pct。公司整体利润指标有所下滑,主要系公司新增人员招聘和设备采购导致费用加大,因此一季度出现亏损。 3C 行业景气度将触底,MR 新品有望拉动公司业绩。公司在产品种类上不断拓展突破,除原先擅长的 PCBA 检测领域以外,目前在其他品类的模组模块化检测上亦取得突破,目前电池保护板模组模块化检测已经率先放量,未来其他模组亦有望取得突破。此外,重要客户 MR 新品发布在即,公司有望延续多年的合作关系,获取相应的模块化检测订单,对公司业绩起到拉到作用。 盈利预测与投资建议:我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为 2.90/3.67/4.78亿元,同比+19.55%/26.68%/30.38%;归母净利润分别为 0.67/0.88/1.18亿元,同比+23.56%/31.82%/34.58%;EPS 分别为1.00/1.32/1.78元,对应 PE 为 35/27/20倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险
奥特维 电子元器件行业 2023-05-18 168.38 -- -- 189.99 11.90%
198.30 17.77%
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事件Su:公司发布2022年报及2023年一季报,其中2022年实现营业收入35.4亿元,同比增长72.94%,实现归母净利润7.13亿元,同比增长92.25%;23年一季度实现营业收入10.39亿元,同比增长66.27%,实现归母净利润2.21亿元,同比增长107.42%。 盈利能力稳步提升。近年来,随着公司产品不断升级,毛利率整体稳中有升,2021-23年分别为36.06%/37.66%/38.92%,2023Q1较2022全年小幅下滑2.32pcts主要系收入结构变化导致,一季度有部分毛利率相对较低的新产品确认收入。期间费用率方面,2023Q1销售/管理/研发费用率分别为3.76/4.7/6.13pcts,分别较去年同期-0.87/-2.16/-1.17pcts。净利率方面,受益于近年来公司毛利率稳中向好以及费用管控优异,2022/2023Q1分别较上一年度同期提升1.68/4.57pcts,后续有望受益产品升级以及规模效应,推动盈利能力持续提升。 受益光伏行业高景气度,公司在手订单充足。公司23年一季度存货46.48亿元,同比+100.07%,合同负债24.6亿元,同比+85.34%。 在手订单方面,截止2022年底,公司在手订单73.22亿元(含税),同比+72.04%,其中光伏设备占比91.40%,锂电设备占比8.2%,半导体设备占比0.4%,有力保障后续业绩增长。 串焊机龙头,向光伏设备、锂电、半导体等多领域拓展。串焊机方面,根据公司公告,SMBB串焊机已于去年在客户TOPCon电池产线大量使用,同时在今年拿到了龙头客户小批量0BB串焊机订单,预计今年下半年0BB可能会有量产。光伏设备方面,向激光划片机、直拉单晶炉、硅片分选机、丝网印刷整线、光注入退火炉等拓展,其中直拉单晶炉22年新增订单12.86亿元,进展迅速。锂电模组PACK线方面,公司已取得阿特斯、天合光能、山东电工等客户的订单。半导体设备,公司主要生产铝线键合机、IGBT模块键合机,应用在半导体封测环节,根据公司公告,截至2023一季度末,公司半导体设备已在40多家客户处进行验证,预计部分2022年已在客户端试用的设备会转为销售订单。 盈利预测与投资建议:预计2023年-2025年公司营业收入分别为56.87、78.86、101.96亿元,归母净利润分别为11.28、16.00、21.53亿元,对应PE24/17/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,下游需求不及预期,同业竞争格局恶化等。
纽威股份 电力设备行业 2023-05-17 12.66 -- -- 15.48 19.17%
15.88 25.43%
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事件:公司发布 2022年报及 2023年一季报,其中 2022年实现营业收入 40.59亿元,同比增长 2.46%,实现归母净利润 4.66亿元,同比增长 23.49%;23年一季度实现营业收入 10.92亿元,同比增长17.17%,实现归母净利润 0.98亿元,同比增长 44.01%。 毛利率企稳回升,费用管控优良。2022年公司毛利率为 30.51%,较 2021年提升 2.66pcts,2023年一季度毛利率为 28.64%,较去年同期提升 1.27pcts,整体呈现回升趋势。期间费用率近年来整体较为稳定,23年一季度销售/管理/研发费用率分别较去年同期-0.37/-0.28/-1.74pcts。 阀门行业需求向好,公司订单持续增长。行业方面,阀门是能源行业开采、生产和传输中不可缺少的重要产品,经过近几十年发展,国内阀门企业已在产品性能、研发等取得长足进步,当前国内正积极推进能源结构转型,并积极推进阀门国产化认证,有利于国产阀门打开国内高端需求市场。公司方面,23年一季度公司合同负债为 2.57亿元,同比+167.06%,存货为 22.31亿元,同比+48.65%,凸显下游需求较好及公司竞争力不断提升。 定位中高端产品,拓展核电、LNG、氢能源等新兴应用。公司致力于为客户提供全套工业阀门的解决方案,产品品种覆盖球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、API6A 阀、水下阀、安全阀和核电阀等十大系列。在产品定位上,公司坚持中高端,积极投入研发,去年成功交付 40”300LB 大口径高温吹扫三偏心蝶阀,打破了进口厂家在高温蝶阀领域上的垄断。同时,公司积极拓展核电、LNG(液化天然气)、氢能源等新兴应用领域,去年纽威核电先后斩获核 1级闸阀、核 1级截止阀、核 1级轴流式止回阀合同订单,开启核电高端阀门市场,同时完成了核 2级闸阀、核 1级球阀等新品行业鉴定,进一步扩大了核级阀门细分市场范围,并承接了法国 ITER(国际热核实验反应堆组织)核聚变工程项目(俗称“人造太阳”)的新订单,产品范围涵盖电动/气动/手动截止阀、球阀、蝶阀、调节阀和止回阀,未来将持续为该工程提供优质产品。 盈利预测与投资建议:预计 2023年-2025年公司营业收入分别为48.59、59.59、70.44亿元,归母净利润分别为 5.95、7.44、9.16亿元,对应 PE 16/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,下游资本开支下滑,同业竞争 格局恶化,国际贸易摩擦风险,汇率波动风险等。
捷佳伟创 机械行业 2023-05-16 101.80 -- -- 117.80 15.49%
117.57 15.49%
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事件:公司发布2022年报及2023年一季报,其中2022年实现营业收入60.05亿元,同比增长18.98%,实现归母净利润10.47亿元,同比增长45.93%;23年一季度实现营业收入19.31亿元,同比增长41.73%,实现归母净利润3.36亿元,同比增长23.16%。 在手订单高增。受益于行业TOPCon电池放量,公司作为TOPCon电池设备龙头,受益明显,2023Q1公司合同负债为77.86亿元,较去年同期增长132.08%,存货为87.84亿元,较去年同期增长111.43%,有力保障了后续业绩增长。 布局多条技术路线,平台型企业渐长成。TOPCon电池端,公司是TOPCon路线主要设备供应商,具备整线设备交付能力,核心设备PEPoly、硼扩散、MAD等设备已成功交付客户量产运行,此外,公司的激光SE设备也获得客户认可;HJT电池端,子公司常州捷佳创建立的HJT中试线量产转换效率已持续稳定达到25%以上,同时公司的板式PECVD可实现单面或双面微晶工艺,助力HJT电池25%以上量产平均转换效率目标的实现;钙钛矿电池端,公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力,已向十多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务;半导体设备端,全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备,包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备,涵盖多种前道湿法工艺,获得了批量订单。 盈利预测与投资建议:预计2023年-2025年公司营业收入分别为95.62、142.74、192.21亿元,归母净利润分别为14.93、23.15、32.31亿元,对应PE24/15/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,下游需求不及预期,同业竞争格局恶化等。
迈为股份 机械行业 2023-05-16 164.92 -- -- 182.89 10.90%
215.45 30.64%
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事件:公司发布2022年报及2023年一季报,其中2022年实现营业收入41.48亿元,同比增长34.01%,实现归母净利润8.62亿元,同比增长34.09%;23年一季度实现营业收入11.51亿元,同比增长38.64%,实现归母净利润2.21亿元,同比增长22.80%。 一季度盈利能力短期承压。21年及22年公司毛利率稳定,步入23年,根据公司公告,部分受早期HJT几条600MW产线改造影响,一季度公司毛利率较22年全年下滑4.28pcts,后续随着设备方案的完善,影响也将逐步减少。期间费用率方面,23年一季度销售/管理/研发费用率分别较去年同期+2.16/-1.21/-1.38pcts,部分系新进员工增长较快,导致了一定费用前置,后续有望随着规模效应凸显,推动盈利能力提升。 受益光伏行业高景气度,在手订单充足。当前行业内N型电池正大幅扩产,公司23年一季度存货67.84亿元,同比+107.39%,合同负债53.35亿元,同比+121.9%,印证行业高景气度。此外,公司去年就曾公告安徽华晟(7.2GW)、金刚羿德(4.8GW)、信实工业(4.8GW)三大订单,在手订单充足。 公司持续推动HJT降本增效。根据公司公告,22年行业HJT落地近30GW,今年双面微晶、薄片化、银包铜、反光膜均进入量产阶段,铜电镀、0BB将进入中试的阶段,HJT的整个产业化的落地预计50-60GW。同时,公司作为HJT领先设备厂商,持续致力于降本增效,根据公司公告,公司判断异质结在技术上已经具备跟P型打平的基础,量产上根据客户反馈今年Q2末-Q3异质结能跟P型打平,同时客户反馈今年异质结电池量产效率有望超过25.5%。 盈利预测与投资建议:预计2023年-2025年公司营业收入分别为72.74、102.3、144.07亿元,归母净利润分别为14.21、20.19、28.91亿元,对应PE33/23/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,下游需求不及预期,同业竞争格局恶化等。
禾川科技 机械行业 2023-05-11 32.63 -- -- 41.81 27.59%
50.77 55.59%
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事件:公司发 布2022年年报及 2023年一季报。1)2022年公司实现营业收入9.44 亿元,同比上升25.66%;归属于上市公司股东的净利润0.90 亿元,同比下降17.85%;扣非后归母净利润为0.80 亿元,同比下降19.79%。2)2023Q1 公司实现营业收入2.76 亿元,同比上升44.38%;归属于上市公司股东的净利润0.21 亿元,同比上升8.47%;扣非后归母净利润为0.19 亿元,同比下降2.68%。 积极拓展产品线,PLC 及机床增速较快。公司2022 年实现营业收入9.44 亿元,同比增长25.66%。公司各类产品销售均实现正增长,其中伺服系统仍为公司主力产品,PLC 和机床产品则增速较快。公司伺服系统产品实现销售收入7.58 亿元,同比增长14.98%,销售占比80.3%。公司PLC 相关产品实现销售收入1.21 亿元,同比增长203.71%;机床产品实现销售收入0.24 亿元,同比增长127.39%。公司积极拓宽产品线,在工业自动化和机床领域进行多类产品布局并取得成果。 新能源业务快速增长,毛利率有所承压。公司2022 全年毛利率为30.44%,同比-6.03pct;归母净利润率为9.57%,同比-5.07pct;扣非归母净利润率为8.43%,同比-4.77pct;期间费用率为22.02%,同比-2.20pct。公司2023Q1 毛利率为28.99%,同比-3.28pct;归母净利润率为7.80%,同比-2.58pct;扣非归母净利润率为6.79%,同比-3.27pct;期间费用率为21.32%,同比-1.85pct。公司整体利润指标有所下滑,主要系公司在光伏、锂电等新兴行业为扩大市场份额,整体产品销售价格上有所降低,因此导致毛利率阶段性承压。 公司发布可转债预案,积极布局新品类。公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,计划募资不超过7.5 亿元,用于建设高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目、微型光伏(储能)逆变器研发及产业化项目和补充流动资金。公司在原有的技术基础及客户基础上积极布局新品类,有望构建长期的第二成长曲线。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025 年公司营业收入为14.27/19.79/25.76 亿元,同比+51.15%/38.67%/30.14%;归母净利润为1.53/2.26/3.04 亿元,同比+69.20%/47.86%/34.61%;EPS 分别为1.01/1.50/2.02 元,对应PE 分别为33/23/17 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名