事件：1）公司发布2024年年报，全年实现收入15.28亿元，同比增长7.07%，实现归母净利润1.10亿元，同比下降25.66%。 2）公司发布2025年一季报，2025Q1实现收入4.98亿元，同比增长59.31%，归母净利润0.31亿元，同比下降7.30%。 电驱动解决方案专家，收入规模稳步增长。公司专注于电驱动系统全产业链研发制造，核心产品涵盖轮毂电机、中置电机两大动力系统，并配套自主研发的智能控制器、高精度传感器及人机交互仪表，形成完整的电驱动解决方案，产品主要服务于电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等主流两轮出行市场，同时向割草机、电动轮椅、高尔夫捡球机器人等新兴领域拓展延伸。公司收入规模稳步增长，2020-2024年公司收入年均复合增长率达18.73%。 盈利能力有所下滑，高分红重视股东回报。2024年公司销售毛利率、净利率分别为17.63%、7.19%，同比分别-2.62pct、-3.15pct。2025Q1销售毛利率、净利率分别为16.84%、6.32%，同比分别-7.11pct、4.51pct。盈利能力有所下滑主要系市场竞争激烈导致行业价格下行。 在分红方面，公司积极回馈股东，2024年度拟每10股派发现金红利4.00元，叠加2024年前三季度权益派发，2024年累计现金红利为每10股9.50元，全年累计派发现金红利1.10亿元，分红比例达100.37%。 电动两轮车需求向好，有望进入机器人领域。国内“新国标”实施加速低效产能出清，催生存量替换需求；欧洲多国通过补贴政策及基建配套推动电助力自行车普及，电动两轮车需求向好，公司坚持研发投入、持续提升智能制造水平、坚定实施全球化战略，有望继续提升市场份额。同时公司不断完善产品布局，积极考虑新的应用场景，在广义的轮式机器人项目上，公司已有批量供应或在研的电机产品，未来有望拓展电驱动系统系列产品在人形机器人或具身智能领域的应用。 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为18.39亿元、21.35亿元和24.73亿元，归母净利润分别为1.22亿元、1.36亿元和1.53亿元，6个月目标价47.29元，对应2025年45倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：电动两轮车下游需求不及预期、新领域开拓不及预期等。

事件：1）公司发布2024年年报，全年实现收入916.60亿元，同比下降1.28%，实现归母净利润59.76亿元，同比增长12.20%。 2）公司发布2025年一季报，2025Q1实现收入268.15亿元，同比增长10.92%，归母净利润20.22亿元，同比增长26.37%。 收入筑底向上，国际化、多品类平滑下行周期。2024年公司内销收入499.72亿元，同比下降10.17%；海外收入416.87亿元，同比增长12.00%，海外收入占比达45.48%，同比提升5.39pct。分产品看：土方机械（240.11亿元）、桩工机械（50.23亿元）、矿业机械（63.62亿元）、道路机械（40.63亿元）均实现收入同比向上，分别+6.43%、+45.21%、+8.55%、+6.42%；起重机械（188.98亿元）、混凝土机械（94.08亿元）、高机（86.78亿元）、其他工程机械备件（152.16亿元）有所拖累，分别-10.80%、-9.76%、2.31%、-8.63%。 盈利能力持续提升，期间费用率有所下降。2024年公司销售毛利率、净利率分别为22.55%、6.53%，同比分别+1.75pct、+0.89pct。2025Q1销售毛利率、净利率分别为22.07%、7.57%，同比分别-0.82pct、+0.94pct。 2024年公司销售、管理、研发费用率分别-1.43pct、+0.16pct、-0.23pct，财务费用率增加1.33pct（其中受汇兑损失影响多增1.44pct）。2025Q1期间费用率下降明显，销售、管理、研发、财务费用率分别-0.99pct、+0.1pct、-0.42pct、-1.87pct。 经营质量向好，重视股东回报。公司2024年经营性现金流57.20亿元，同比增长60.18%；2025Q1经营性现金流8.26亿元，同比增长257.23%，经营质量提升明显。公司高度重视股东回报，2024年公司发布行业首份《全球投资者未来三年(2025-2027)回报计划》，以高质量发展业绩回报投资者。2024年度现金分红预计20.8亿元，新推出股份回购并用于注销36亿元，另外2025年4月7日公告回购股份18-36亿元，彰显公司对未来发展的信心。 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为1019.11亿元、1144.99亿元和1289.17亿元，归母净利润分别为80.79亿元、100.67亿元和123.26亿元，6个月目标价11.62元，对应2025年17倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：国内市场需求不及预期、海外市场开拓不及预期等。

事件： 1）公司发布 2024年年报，全年实现收入 93.90亿元，同比增长 4.51%，实现归母净利润 25.09亿元，同比增长 0.40%。 2）公司发布 2025年一季报， 2025Q1实现收入 24.22亿元，同比增长2.56%，归母净利润 6.18亿元，同比增长 2.61%。 收入规模稳健增长，盈利能力保持优秀。 2024年公司实现收入 93.90亿元，同比增长 4.51%，收入规模稳健增长，分产品看： 1）液压油缸实现收入 47.61亿元，同比增长 1.44%； 2）液压泵阀及马达实现收入35.83亿元，同比增长 9.63%； 3）液压系统实现收入 2.96亿元，同比增长 1.64%； 4）配件及铸件实现收入 6.84亿元，同比增长 1.76%。 公司盈利能力保持优秀水平， 2024年及 2025年 Q1公司毛利率分别为42.83%、 39.40%，同比分别+0.93pct、 -0.7pct。 工程机械景气向上，公司有望充分受益。 根据工程机械工业协会数据，2024年国内挖机销售已同比转正，全年实现销售 100543台，同比增长 11.7%， 内需受益于政策端持续发力，同时根据挖机 8年左右寿命推算行业已进入更新周期， 我们认为内需有望迎来新一轮向上周期。 出口端来看，去年下半年挖机月度出口数据已同比转正，随着国产主机厂持续在海外市场开拓，出口增长趋势有望延续，同时公司本身也在积极推进国际化战略、开拓海外客户，整体看公司主业需求在回暖。 线性驱动器项目放量可期，有望打造新的增长极。 公司使用募集资金14亿元，投资建设线性驱动器项目，该项目建有高标准恒温恒湿精密加工车间和防震精密磨削车间。公司在 2年的筹备期内完成了包括精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨等数十款产品的研发，且于 2024年第二季度开始进行部分型号试制与方案验证。 2024年 9月产线设备具备完整加工能力，公司与国内客户开展广泛对接送样，目前该项目已进入批量生产阶段。 盈利预测与投资建议： 预计 2025年-2027年公司营业收入分别为102.96亿元、 117.99亿元和 139.34亿元，归母净利润分别为 27.71亿元、 31.93亿元和 37.76亿元， 6个月目标价 93.01元，对应 2025年 45倍 PE， 给予“买入”评级。 风险提示： 挖机需求复苏不及预期、 新业务开拓不及预期等。

事件：1）公司发布2024年年报，全年实现收入69.79亿元，同比增长0.23%，实现归母净利润4.62亿元，同比增长0.91%。 2）公司发布2025年一季报，2025Q1实现收入16.34亿元，同比下降6.69%，实现归母净利润1.23亿元，同比增长6.30%。 2024年国内市场有所下滑，海外市场继续发力。2024年公司国内实现收入26.28亿元，同比下滑3.77%；海外实现收入43.11亿元，同比增长2.98%，海外市场收入占总收入比例达61.79%（较上年提升1.66pct）。公司持续拓展海外市场，体现在：1）积极实施大车战略，培育新的增长点；2）拓展东南亚等新的市场区域；3）构建新渠道，增加代理商数量，完善销售体系；4）加大产品结构的升级换代，推出符合市场需求且有特色的新产品。 叉车业务稳步推进大车战略，智慧物流板块管理能效提升。2024年公司仓储物流车辆实现收入37.15亿元，同比增长4.77%；智慧物流集成系统实现收入32.25亿元，同比下降4.38%。2024年公司大车订单稳中有增、大车销量继续保持增幅，同时公司不断加强新产品研发，围绕大车战略、产品结构优化、产品智能化和核心零部件方向进行深入研发，2024年大车产品体系逐步完善。智慧物流方面，通过团队优化，人才引进，管理优化及协同，实现了对海内外子公司的战略梳理和发展定位，公司智慧物流集成业务的工程实施能力得到了大幅的提升，随着管理的改善和提升，系统集成的能效得到了持续的提升。 2025Q1净利率提升明显，汇率波动影响财务费用率。2024年公司销售毛利率、净利率分别为22.81%、6.66%，同比分别+0.59pct、+0.04pct。2025Q1毛利率、净利率分别为21.32%、7.37%，同比分别-0.26pct、+0.89pct。 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别-0.46pct、+0.61pct、0.34pct、-0.17%。2025Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别0.39pct、+0.3pct、-0.03pct、-4.59pct，财务费用率变动较大主要受汇率影响。 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为74.02亿元、80.38亿元和89.28亿元，归母净利润分别为5.42亿元、6.24亿元和7.35亿元，6个月目标价25.24元，对应2025年12倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧等。

事件： 公司发布 2024年年报，全年实现收入 783.83亿元，同比增长5.90%，实现归母净利润 59.75亿元，同比增长 31.98%。 收入规模同比转正，充分受益挖机内需复苏。 公司 2024年全年实现收入 783.83亿元，同比增长 5.90%，其中： 1）挖掘机械实现收入 303.74亿元，同比增长 9.91%； 2）混凝土机械实现收入 143.68亿元，同比下降 6.18%； 3）起重机械实现收入 131.15亿元，同比增长 0.89%； 4）路面机械实现收入 30.01亿元，同比增长 20.75%； 5）桩工机械实现收入 20.76亿元，同比下降 0.44%； 5）其他主营业务实现收入 128.97亿元，同比增长 17.23%。 国际化布局持续推进，海外市场多点开花。 公司国际化业务稳步发展，海外产品销售已覆盖 150多个国家与地区，收入规模持续增长， 2024年实现国际主营业务收入 485.13亿元，同比增长 12.15%，国际主营业务收入占比 63.98%（较上年上升 3.49pct）。分区域看： 1）亚澳区域实现收入 205.7亿元，同比增长 15.47%； 2）欧洲区域实现收入 123.2亿元，同比增长 1.86%； 3）美洲区域实现收入 102.8亿元，同比增长6.64%； 4）非洲区域实现收入 53.5亿元，同比增长 44.02%。 费用管控能力优秀，经营性现金流显著改善。 2024年公司销售毛利率、净利率分别为 26.43%、 7.83%，同比分别-1.28pct、 +1.54pct。费用端来看， 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 6.97%、 3.82%、6.86%、 0.26%，分别同比-1.43pct、 +0.24pct、 -1.06pct、 +0.89pct，费用管控能力表现优秀。 2024年公司经营净现金流 148.14亿元，同比增长 159.53%，创历史新高，经营质量进一步优化。 盈利预测与投资建议： 预计 2025年-2027年公司营业收入分别为886.66亿元、 1019.32亿元和 1158.92亿元，归母净利润分别为 83.54亿元、 108.23亿元和 132.17亿元， 6个月目标价 24.65元，对应 2025年 25倍 PE， 给予“买入”评级。 风险提示： 国内需求不及预期、 海外拓展不及预期等。

事件： 1） 公司发布 2024年年报，全年实现收入 164.86亿元，同比增长 1.15%，实现归母净利润 20.22亿元，同比增长 17.86%。2）公司发布 2025年一季报， 2025Q1实现收入 45.06亿元，同比增长8.02%，归母净利润 4.36亿元，同比增长 15.18%。2024年国内市场略有下滑，海外市场持续发力。 2024年公司国内实现收入 93.85亿元，同比下滑 1.40%；海外实现收入 68.46亿元，同比增长 4.75%，海外业务占总收入比例达 41.53%（较上年提升 1.37pct）。公司持续拓展海外市场， 2024年海外产品销量突破 10万台的历史新高，海外服务体系包括 70余家直属销售公司、 600余家经销商及 10余家海外公司，覆盖全球 200多个国家和地区。多元业务齐发力，打造高质量发展核心优势。 公司持续拓展并做大做强以智能物流、新能源锂电池、高空设备等为主的多元业务板块，为公司高质量发展注入强劲动力。 1）智能物流：整体解决方案合同金额首次突破 10亿元，在海外市场实现了具有里程碑意义的开拓成果，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎等领域内全球顶级公司的项目订单。2）高空设备：前瞻性布局制定海外贸易壁垒应对方案，加快新产品开发速度，全年共有多款剪叉及伸缩臂叉车产品推向市场，丰富了产品矩阵。 3）新能源锂电池：依托新车间高端自动化生产设备的效率优势、质量保证能力优势及产业规模优势，实现锂电池产品对外营收超亿元。盈利能力持续提升，期间费用率小幅增加。 2024年公司销售毛利率、净利率分别为 23.55%、 13.11%，分别同比提升 2.77pct、 1.84pct。费用端来看， 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 4.42%、2.47%、 4.70%、 -0.29%，分别同比+0.76pct、 +0.37pct、 +0.21%、+0.23pct。 2025Q1公司销售毛利率、净利率分别为 20.51%、 10.02%，同比分别-0.06pct、 +0.38pct， 维持稳定水平。 盈利预测与投资建议： 预计 2025年-2027年公司营业收入分别为181.82亿元、 199.86亿元和 219.71亿元，归母净利润分别为 22.39亿元、 25.14亿元和 28.48亿元， 6个月目标价 25.64元，对应 2025年 15倍 PE， 给予“买入”评级。 风险提示： 国际贸易政策风险、 新兴产业开拓不及预期等。

事件：公司发布2024年年报，全年实现收入173.25亿元，同比增长0.99%，实现归母净利润13.20亿元，同比增长0.18%。 受益于电动化+国际化战略，公司叉车主业显著优于行业。公司积极拥抱电动化，目前电动新能源叉车销量占比已达65%（较上年提升9pct）。 国际化方面，公司持续打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的海外战略布局，合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心相继开业，公司全年实现海外收入69.28亿元，同比增长13.33%，海外业务占总收入比例近40%，实现在34个海外国家和地区市场占有率第一。2024年公司叉车整机销量34.02万台，同比增长16.53%（优于行业7.01pct）。 加大新兴产业布局，激发高质量发展新潜能。1）智能物流业务：2024年，公司投资并购宇锋智能，进一步延伸智能物流产业链，目前涵盖叉车式、移载式、牵引式以及非标定制化AGV产品，智能物流系统已成功应用于家居制造、物流仓储、百货超市、机械制造、汽配加工、电子加工等行业。2）零部件业务：实现涵盖七大类数千品种的工业车辆、工程机械和特种车辆上游关键零部件配套体系。3）后市场业务：公司建立了遍布全球的售后服务体系，可为客户提供全天候优质后市场服务。 毛利率提升明显，期间费用率有所增加。2024年公司国内、海外毛利率分别为21.25%、26.20%，分别同比提升1.06pct、2.00pct。全年主营业务毛利率为23.25%，同比提升1.62pct。费用端来看，2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.08%、3.30%、6.27%、0.18%，分别同比+0.96pct、+0.50pct、+0.72%、+0.13pct。销售费用率增加主要系海外中心加大布局，管理费用率增加主要系收购好运机械、安鑫货叉所致，研发费用率增加主要系加大研发投入所致。 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为187.74亿元、206.77亿元和225.09亿元，归母净利润分别为14.36亿元、15.86亿元和17.66亿元，6个月目标价20.96元，对应2025年13倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：国际贸易政策风险、新兴产业发展不及预期等。

事件： 公司发布 2024年年报，全年实现收入 88.13亿元，同比增长22.99%，实现归母净利润 20.11亿元，同比增长 24.77%。 公司收入持续增长，三大业务齐头并进。 公司收入规模逐年增长， 2024年全年实现营业收入 88.13亿元，同比增长 22.99%，分业务板块看，轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进： 1）轮胎模具业务订单量充足，内销的同比增速优于外销，全年实现营业收入 46.51亿元，同比增长 22.73%； 2）大型零部件机械产品，受益于燃气轮机市场需求持续向好，公司业务订单饱满，以及风电业务订单有所恢复，全年实现营业收入 33.32亿元，同比增长 20.31%； 3）数控机床，公司机床产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等，产品已应用于精密模具、汽车、透平机械、电子信息、刀具加工、教育、橡胶轮胎等行业，全年实现的营业收入 3.99亿元，同比增长29.30%。 公司盈利能力保持稳定，费用率管控良好。 2024年公司毛利率、净利率分别为 34.30%、 22.85%，同比分别下降 0.35pct、提升 0.36pct，公司毛利率略有下滑，主要系轮胎模具业务受内外销等产品结构变化、人员数量增加及薪金增长等因素的影响， 导致毛利率有所下滑， 2024年汽车模具业务毛利率为 39.59%、同比下降 3.10pct。 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.92%、 2.64%、 5.25%、 -0.11%，分别同比-0.37pct、 +0.18pct、 +0.29%、 +0.18pct，管理费用率提升主要系管理人员增多以及薪酬增多所致，研发费用率提升主要系加大研发投入，财务费用率提升主要系汇率变动导致的汇兑收益减少。总体来看，公司盈利能力保持稳定，费用管控良好。 盈利预测与投资建议： 预计 2025年-2027年公司营业收入分别为103.54亿元、 117.50亿元和 133.06亿元，归母净利润分别为 23.35亿元、 26.75亿元和 30.62亿元， 6个月目标价 72.95元，对应 2025年 25倍 PE， 给予“买入”评级。 风险提示： 下游行业景气度不及预期、 市场竞争加剧风险等。

事件： 公司发布 2024年年报，全年实现收入 454.78亿元，同比下降3.39%，实现归母净利润 35.20亿元，同比增长 0.41%。 传统产业稳健发展，新兴产业快速成长。 公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线稳健发展，国内市场地位稳固，海外业务规模与市场地位持续提升，三大产品线整体出口销售规模同比增长超过 35%。新兴产业发展壮大，贡献新的增长极，其中： 1）土方机械快速补齐超大挖、微小挖产品型谱，实现 1.5-400吨产品型谱全覆盖，国内市场聚焦矿山开采场景深度开发， 100吨以上矿用挖机市场份额跃居行业前三，海外市场， 2024年出口销售规模同比增幅超 27%。 2）高机 2024年销售规模同比增长超过 19%。 3）农机 2024年销售规模同比增幅超 122%。 4）矿山机械、应急装备、中联新材料等新兴业务持续加大研发投入， 2024年销售规模同比增长超 12%。 国际化战略坚定推进，海外业务收入占比已过半。 2024年，公司实现海外收入 233.80亿元，同比增长 30.58%，海外收入占总收入比例达51.41%（较去年同期提升 13.37pct）。截至 2024年底，公司在全球已实现在 40余个重点国家布点，一级空港覆盖近 200多个国家，全球各主要城市已建成各类网点超 400个，海外主要国家和地区已基本实现全覆盖。随着国际化进程的不断深化，公司海外市场布局更加多元化，区域销售结构不断优化，呈现“多点开花”接续高速增长态势。 盈利能力持续提升，经营质量优化明显。 2024年公司销售毛利率、净利率分别为 28.17%、 8.81%，同比分别提升 0.63pct、 0.80pct。 2024年末，公司应收敞口（应收票据+应收账款+应收款项融资+发放贷款及垫款+长期应收款+一年内到期非流动资产）较一季度末减少 102.63亿元，降幅达 20.16%；存货较一季度末减少 17.60亿元，降幅达 7.24%； 综合回款率达 120.29%，同比提升 13.26pct，公司经营质量优化明显。 盈利预测与投资建议： 预计 2025年-2027年公司营业收入分别为530.65亿元、 624.63亿元和 718.32亿元，归母净利润分别为 50.23亿元、 63.01亿元和 76.16亿元， 6个月目标价 9.84元，对应 2025年17倍 PE， 给予“买入”评级。 风险提示： 新业务拓展不及预期、 全球宏观经济波动风险等。

事件：公司发布公告称，董事长提议以10亿元至20亿元回购股份。 回购股份用于员工持股计划，彰显公司发展信心。公司拟使用自有资金或自筹资金回购公司股份，用于员工持股计划，回购价格上限不超过公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，资金总额为不低于人民币10亿元，不超过人民币20亿元。本次回购股份是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，推进公司股价与内在价值相匹配，彰显公司对未来发展的信心。 看好内需新一轮上行周期，公司有望充分受益。根据工程机械工业协会数据，今年国内1+2月挖机合计销售17045台，同比增长51.4%，增速相较去年再上台阶，表明内需上挖机已于去年逐渐走出底部，需求向好，同时非挖来看，起重机械1+2月同比较去年明显改善（汽车起重机同比下降13.49%、随车起重机同比增长13.69%、履带起重机同比下降13.49%），路面机械1+2月已全面实现转正，且增幅较高（压路机同比增长31.63%、摊铺机同比增长44.32%、平地机同比增长40.37%），内销整体上看表现不错，我们认为，后续随着政策端持续发力，项目开工率将逐渐提升，同时叠加设备自身更新周期，看好内需新一轮上行周期，公司作为行业龙头，有望充分受益。 海外需求好转，公司全球化布局有望加速推进。去年8月起挖机行业月度出口销量同比已重回正增长通道，同比增长趋势延续至今，与海关出口数据趋势相吻合，从海关出口统计的下游区域来看，去年下半年出口转正主要是低基数叠加东南亚需求复苏所致，今年开始可以期待欧美需求好转，外部需求环境预计会好于去年，公司全球资源配置持续优化，坚定推进组织全球化、研发全球化、制造全球化，2024H1公司海外收入占总收入比例已超60%，我们看好在海外需求好转环境下，公司全球化布局有望加速推进，海外市场份额也会进一步增长。 盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为776.68亿元、879.39亿元和1010.82亿元，归母净利润分别为58.31亿元、83.49亿元和106.78亿元，6个月目标价24.63元，对应2025年25倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。

事件：公司发布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入605.74亿元，同比下降16.02%；归属于上市公司股东的净利润3.99亿元，同比下降84.30%；扣非后归母净利润为9.77亿元，同比下降63.80%。2）2023Q2公司实现营业收入339.24亿元，同比下降7.23%；归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比下降71.36%；扣非后归母净利润为9.47亿元，同比下降17.12%。 集装箱业务阶段承压，海工板块高速增长。公司2023H1年实现营业收入605.74亿元，同比下降16.02%。其中，公司集装箱制造实现销售收入136.68亿元，同比下39.97%；道路运输车辆实现销售收入134.69亿元，同比增长20.31%；能源、化工及液态食品装备实现销售收入113.88亿元，同比增长18.69%；物流服务实现销售收入91.32亿元，同比下降47.15%；海洋工程实现销售收入41.19亿元，同比增长60.41%。受全球商品贸易增长动能减弱的影响，公司集装箱业务和物流服务下滑较大。海洋工程业务受益于海洋油气开采、生产需求提升以及产能扩产，实现了较高的营业收入增长。 毛利率有所下降，公允价值变动影响利润。公司2023H1毛利率为13.66%，同比-1.49pct；归母净利润率为0.66%，同比-2.86pct；扣非归母净利润率为1.61%，同比-2.13pct；期间费用率为8.96%，同比+1.34pct。公司2023Q2毛利率为13.64%，环比-0.04pct，同比-1.37pct；归母净利润率为0.70%，同比-1.57pct；扣非归母净利润率为2.79%，同比-0.33pct。由于集装箱需求同比转弱，公司总体毛利率同比有所下降。公司归母业绩低于扣非归母业绩则主要系衍生品金融工具的损益影响。 集装箱业务有望回暖，能源海工订单交付积极。公司作为集装箱制造龙头，有望受益于明年行业复苏。公司能源板块油气及新能源新签订单及在手订单饱满，预计后续交付将带来业绩持续提升。公司有望在后续经营年度同时实现主业回暖及新业务显著贡献业绩。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为1264.9/1459.9/1645.1亿元，同比-10.63%/+15.42%/+12.68%；归母净利润为15.45/27.30/33.40亿元，同比-52.01%/+76.70%/+22.36%；EPS分别为0.29/0.51/0.62元，对应PE分别为25/14/12倍。维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济周期波动风险；汇率波动风险

事件：公司发布 2023 年半年度报告。1）2023H1 公司实现营业收入 10.13 亿元，同比上升 52.90%；归属于上市公司股东的净利润 1.10亿元，同比上升 88.06%；扣非后归母净利润为 0.84 亿元，同比上升36.59%。2）2023Q2 公司实现营业收入 5.24 亿元，同比上升 69.79%；归属于上市公司股东的净利润 0.51 亿元，同比上升 59.66%；扣非后归母净利润为 0.39 亿元，同比上升 25.14%。 船用链系泊链景气度均良好，公司产品销售高增。公司 2023H1实现营业收入 10.13 亿元，同比增长 52.90%。公司产品总销售 84800吨，比去年同期增加 26087 吨，同比增幅 44.43%，其中销售船用链及附件 64403 吨，比去年同期增加 17344 吨，同比增幅 36.86%；销售系泊链 20397 吨，比去年同期增加 8743 吨，同比增幅 75.02%。以营业收入计算，船用链实现营业收入 6.5 亿元，同比增长 45.6%；系泊链实现营业收入 3.4 亿元，同比增长 104.9%。2023H1，海工以及船舶行业景气度良好，公司产品销售额实现快速增长。 利润指标基本稳定，毛利率同比提升。公司 2023H1 毛利率为26.48%，同比+2.34pct；归母净利润率为 10.83%，同比+2.02pct；扣非归母净利润率为 8.31%，同比-0.99pct；期间费用率为 14.52%，同比+3.91pct。公司 2023Q2 毛利率为 26.60%，环比+0.25pct，同比+2.23pct；归母净利润率为 9.68%，同比-0.61pct；扣非归母净利润率为 7.39%，同比-2.64pct。公司整体利润指标基本维持稳定，毛利率同比有一定的提升。 新接订单快速增长，业绩仍有保障。公司同时在半年报披露，在2023H1 报告期内，公司承接订单 9.23 万吨，其中船用锚链订单 6.92万吨，海洋石油平台系泊链订单 2.31 万吨。公司在手订单较为充沛，后续业绩仍有保障。 盈利预测与投资建议：我们预计 2023-2025 年公司营业收入为19.57/24.92/31.29 亿元，同比+29.06%/27.34%/25.54%；归母净利润为 2.15/2.86/3.81 亿元，同比+44.45%/32.74%/33.40%；EPS 分别为0.22/0.30/0.40 元，对应 PE 分别为 45/34/25 倍。维持 “买入”评级。 风险提示：船舶、海工行业复苏不及预期风险；漂浮式风电发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险

事件：公司发布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入7.19亿元，同比上升6.09%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比下降23.34%；扣非后归母净利润为0.86亿元，同比下降29.91%。2）2023Q2公司实现营业收入3.90亿元，同比上升9.51%；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比上升3.58%；扣非后归母净利润为0.56亿元，同比上升1.61%。 PLC带动伺服策略落地，伺服产品增长显著。公司2023H1实现营业收入7.19亿元，同比增长6.09%。报告内，公司充分利用PLC的品牌优势，积极拓展市场，报告期内销售收入2.49亿元，毛利率为55.03%。驱动系统业务板块，公司通过PLC带动伺服的策略逐渐落地，销售收入同比增长23.20%，实现销售3.61亿元。公司HMI产品实现销售0.91亿元，毛利率32.15%，销售收入同比下降6.59%，毛利率同比上升2.64pct。公司智能装置实现收入0.15亿元，同比上升12.23%，毛利率为14.39%。公司各类产品中，伺服产品的增速相对较快。 毛利率环比提升，盈利能力有所恢复。公司2023H1毛利率为32.86%，同比-4.70pct；归母净利润率为14.47%，同比-5.56pct；扣非归母净利润率为11.97%，同比-6.15pct；期间费用率为21.67%，同比+1.91pct。公司2023Q2毛利率为34.08%，环比+2.68pct，同比-1.42pct；归母净利润率为16.16%，同比-0.92pct；扣非归母净利润率为14.29%，同比-1.11pct。公司二季度毛利率环比回升，盈利能力有所恢复。展望后续，行业价格战及高价原材料库存等不利因素将逐步消除，公司盈利能力有望进一步提升。中国在从“制造大国”到“制造强国”转变的过程中，工业自动化行业仍拥有非常广阔的发展空间，公司长期前景向好。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为16.42/20.04/24.25亿元，同比+23.00%/22.06%/21.00%；归母净利润为2.49/3.07/3.70亿元，同比+12.29%/23.08%/20.69%；EPS分别为1.77/2.18/2.63元，对应PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等

事件：公司发布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入2.35亿元，同比下降8.38%；归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，同比下降26.92%；扣非后归母净利润为0.31亿元，同比下降32.89%。2）2023Q2公司实现营业收入1.30亿元，同比下降16.63%；归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比下降37.59%；扣非后归母净利润为0.15亿元，同比下降44.51%。 机器人板块增长较快，通用板块有所下滑。公司2023H1实现营业收入2.35亿元，同比下降8.38%。分行业看，公司机器人行业实现销售收入0.86亿元，同比增长28.18%；医疗影像设备行业实现销售收入0.18亿元，同比增长0.82%；机器物联网行业实现销售收入0.73亿元，同比下降10.10%；其他通用自动化实现销售收入0.55亿元，同比下降37.16%。2023H1期间，公司在机器人和医疗影像设备行业保持了持续增长，而国内市场受综合因素影响，通用自动化和机器物联网领域景气度较差导致营业收入出现下滑。 持续提升研发投入，强化长期竞争力。公司2023H1毛利率为39.31%，同比+2.10pct；归母净利润率为13.35%，同比-3.39pct；扣非归母净利润率为11.99%，同比-4.38pct；期间费用率为25.07%，同比+7.63pct。公司2023Q2毛利率为37.89%，环比-3.17pct，同比+1.63pct；归母净利润率为13.36%，同比-4.49pct；扣非归母净利润率为11.63%，同比-5.84pct。公司采取多种降本增效措施，优化主要产品成本使毛利率有所提高，同时公司加大研发和营销端投入，保持公司未来长期发展动力，导致净利润同比有所减少。 1+N战略聚焦，发挥公司机器人领域核心优势。公司在2023上半年期间，进一步进行战略梳理和升级，提出进一步巩固并围绕公司在机器人领域的核心优势，洞察并深入相关其它行业N，构建步科1+N的战略版图。未来，公司有望将自身机器人领域的优势赋能到其他行业，提升公司长期成长空间。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为6.63/8.16/10.04亿元，同比+22.94%/23.00%/23.06%；归母净利润为1.06/1.37/1.79亿元，同比+16.49%/28.68%/31.10%；EPS分别为1.26/1.62/2.13元，对应PE分别为58/45/34倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料成本上升风险、新产品开拓不及预期。

事件：公司发布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入6.02亿元，同比上升28.89%；归属于上市公司股东的净利润0.50亿元，同比下降11.65%；扣非后归母净利润为0.34亿元，同比下降32.03%。2）2023Q2公司实现营业收入3.26亿元，同比上升18.18%；归属于上市公司股东的净利润0.29亿元，同比下降22.49%；扣非后归母净利润为0.16亿元，同比下降49.91%。 实施行业聚焦，收入持续稳步增长。公司2023H1实现营业收入6.02亿元，同比增长28.89%。通用自动化是公司的主要收入来源，实现销售收入5.51亿元，同比增长23.20%。数控机床实现销售收入0.44亿元，同比增长521.3%。公司通过实施行业聚焦，积极开拓重点客户。 公司实施组织架构调整，设立多个行业事业部，搭建专业化营销团队深耕重点行业，积累研发经验和客户使用反馈数据，不断优化伺服产品在聚焦行业的适配性，形成竞争优势。此外，公司积极吸收人才，加强销售渠道建设。经销商团队的稳定和扩大、畅通的销售渠道及优质的经销商资源，促进了公司整体业务增长。 毛利率有所下降，费用投入加强技术储备及客户开发。公司2023H1毛利率为29.76%，同比-2.75pct；归母净利润率为8.31%，同比-3.81pct；扣非归母净利润率为5.71%，同比-5.12pct；期间费用率为23.03%，同比+1.54pct。公司2023Q2毛利率为30.40%，环比+1.41pct，同比-2.26pct；归母净利润率为8.74%，同比-4.59pct；扣非归母净利润率为4.82%，同比-6.58pct。公司整体利润指标有所下滑。公司的重点客户主要集中在新能源行业，同类产品的销售价格在新能源行业比其他行业偏低，受新能源行业销售占比较大，以及受产品更新换代等因素影响，公司产品毛利率同比略有下降。此外，公司正处于快速发展期，为更好抢占市场先机，提升技术创新能力和研发水平，增加了在市场、研发方面的投入，销售、研发费用增加，导致净利润同比降低。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为12.71/16.53/20.78亿元，同比+34.63%/30.03%/25.72%；归母净利润为1.22/1.58/2.10亿元，同比+34.56%/30.22%/32.34%；EPS分别为0.81/1.05/1.39元，对应PE分别为47/36/28倍。维持“买入”评级。 风险提示：新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险