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刘国清

太平洋证

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1190517040001。 高级分析师,浙江大学管理专业硕<span style="display:none">士,有非常丰富的机械行业从业经验,在国内外知名工程机械企业和汽车企业,从事过市场研究、战略规划和生产管理等工作,8年以上工作经验,2014年进入广发证券发展研究中心。曾就职于广发证券和华创证券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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九号公司 2021-01-14 83.19 -- -- 91.87 10.43% -- 91.87 10.43% -- 详细
点评:智能出行行业龙头,利润率明显改善公司是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。 经过多年的发展,公司产品已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。公司总体收入从2016年13.81亿元增长到2019年45.86亿元,年复合增长达到49%,其中核心产品智能电动滑板车从2016年0.18亿元增长2019年32.31亿元,智能电动平衡车保持平稳发展,2016-2019年分别为11.31、10.29、12.38、9.95亿元,智能电动滑板车、智能电动平衡车2019年毛利率分别为25%、21.3%。 2020年1-9月公司收入同比增长14.8%,归母净利润同比增长130%,2020Q3实现营业收入23.16亿元,同比增长50%,归母净利润达到1.7亿元,同比增长137%,今年增长较快的原因主要为:推出了电动自行车、电动摩托车新产品系列;另外也是由于公司主营业务稳步发展,电动滑板车等主要产品同比增长。2020Q3整体毛利率达到27.2%,净利润率达到7.31%,毛利率基本同去年持平,净利率改善明显(2019年扣非后净利润率为2.4%)。 自主品牌占比有望不断提升。 公司2018、2019年自主品牌(线上+线下)占总体营业收入比例达到19.58%、27.95%,毛利率达到35%-45%之间,明显高于小米-定制产品独家分销15%的毛利率水平,公司自有品牌“赛格威”在海外知名度较高,国内自有品牌“九号”知名度也在持续扩大影响。 新产品不断推出,打造新增长点。 1)全地形车和电动两轮车:公司掌握核心技术在电池、电机、电控传感器,包括数据云平台等方面。在平衡车、滑板车、全地形车、电动两轮车产品上技术是相通的,公司顺应趋势去丰富产品类型,公司对应开展了这两个募投项目:智能电动车辆项目、年产8万台非公路休闲车项目(主要为ATV\UTV\SSV全地形车)。智能电动车辆项目建设地点位于常州市新北区,拟新建年产100万台智能电动摩托/自行车辆工厂及相关配套设施。相比传统企业,公司将加强产品物联网属性,用户可以通过App连接车辆,实现在线查看设备信息及远程操纵、体验交互式新手教程、在线更新固件、“黑匣子”异常信息同步等功能。 2)服务机器人:2018年6月,公司投入研发多年的首款搭载在智能电动平衡车上的服务类机器人产品“Loomo/路萌”正式上市。该产品除具备人体识别、人脸识别、人体追踪、自动避障、语音识别、手势识别、音频传输、遥控表情等多项功能外,还可直接作为智能电动平衡车使用。2017年初开始,公司基于路萌技术平台研发的“智能配送服务机器人”,可以提供室内智能配送服务,可与电梯进行物联网互联,完成跨层配送的工作,并已经与外卖送餐龙头、快递物流的龙头企业达成战略合作,开始在部分城市执行试商用运行。路萌是公司机器人业务的开端,是将平衡车和机器人做了结合。与此同时,公司一向注重自主知6识产权核心技术的研发,截至2019年末,公司在机器人领域已布局了200余项的专利。 盈利性预测与估值。公司为智能出行、服务机器人行业龙头,长期成长天花板较高,近年来新产品不断推出,有望明显放量,我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为2.24、4、7.36亿,对应估值262、149、80倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期;产业竞争加剧;新品不及预期
永创智能 机械行业 2021-01-13 8.50 -- -- 9.27 9.06% -- 9.27 9.06% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩预告,全年实现归母净利润1.5亿-1.8亿,同比52.20%到82.64%;扣非净利润1.2亿-1.5亿,同比增长68.81%到111.02%。 2020年业绩实现高增长,超市场预期:2020年公司实现归母净利润1.5亿-1.8亿,同比52.20%到82.64%,业绩超市场预期,主要是下游牛奶、酒类、饮料、休闲食品等行业对智能包装设备需求稳定增长,且公司通过技术创新和产品研发,进一步优化了公司产品结构,提升了盈利能力。 受益于消费升级及投资回升,包装机械设备投资景气向上:公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业,而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散,广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放,啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级,产线更新需求持续释放,今年伴随着整体制造业投资回升,包装机械设备行业投资景气向上,行业投资需求持续释放,公司作为该细分领域龙头企业显著受益。 定增和可转债募资大幅扩充产能,公司有望获取更多市场份额:公司于2018年9月完成非公开增发,募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于2019年12月可转债发行,募资5.12亿投向年产40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能,后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.69亿、2.40亿和3.32亿,对应PE分别为21倍、15倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等
奥普特 2021-01-07 272.43 -- -- 358.16 31.47% -- 358.16 31.47% -- 详细
国产机器视觉零部件龙头,由光源向系统升级。公司从事机器视觉设备核心软硬零部件的研发、生产和销售,以光源为突破口,目前自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、视觉控制系统等,相机产品方面取得先期的研发和销售成果。公司下游服务于3C、新能源、半导体、汽车等行业,客户包括(1)设备制造商:大族激光、世宗自动化等;(2)设备使用方:苹果、富士康、CATL、安世半导体等;(3)系统集成商:欧姆龙、康耐视等。公司优势包括,在机器视觉应用方面经验丰富,拥有超过5万个案例的数据库,能协助降低客户研发周期和成本;同时公司提供完整的硬件方案,有利于保障成像效果。 商业模式对标全球龙头,发展前景广阔。机器视觉是机器的“眼睛”和视觉“大脑”,国际龙头为基恩士和康耐视,两家2013-2019年营业收入复合增速分别为17.97%和15.37%,2019年康耐视营业收入7.26亿美元、净利润2.04亿美元。目前机器视觉在3C和新能源等行业有一定渗透率,其他行业渗透率的提升将持续带动行业发展。商业模式上看,国产厂商目前较多集中于下游机器视觉设备,能对标基恩士、康耐视的零部件供应商(包括硬件和系统)较为稀缺,公司以光源为突破口,并自主研发了其他硬件和系统软件,未来发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议::预计2020年-2022年公司营业收入分别为6.18亿元、8.22亿元和10.69亿元,归母净利润分别为2.43亿元、3.36亿元和4.47亿元,对应EPS分别2.95元、4.08元和5.42元。公司为国内优质的机器视觉零部件和系统供应商,发展前景广阔,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,大客户需求波动,新品研发不顺。
广电计量 社会服务业(旅游...) 2020-12-15 27.45 -- -- 39.43 43.64%
39.43 43.64% -- 详细
盈利性预测与估值。公司为计量检测行业龙头,长期成长天花板较高,我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为2.11、3.16、4.27亿,对应估值72、48、35倍,首次覆盖,维持给予买入评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期;产业竞争加剧;并购风险。
弘亚数控 机械行业 2020-12-09 42.50 65.00 57.50% 44.75 5.29%
44.75 5.29% -- 详细
事件:2020年12月7日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)第十八届发行审核委员会2020年第173次发行审核委员会工作会议对广州弘亚数控机械股份有限公司(以下简称“公司”)公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得通过。 观点:可转债发行,助力公司后续发展。公司拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过60,000万元,募集资金用于以下项目:高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目(3.5亿元)、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目(1.2亿元)、补充流动资金(1.3亿元),公司全资子公司玛斯特智能新厂房A栋今年10月的试生产,新厂房B栋也将于2021年1月投入使用,有效提升整体产能储备。 行业持续回暖,订单持续向好。1-10月,家具类社会消费品零售保持稳步复苏,总额同比下降8.7%,降幅比1-6月份14.1%继续收窄,10月单月已经转正,同比增长1.3%。我们认为竣工属于刚性,看好疫情平稳后,房地产竣工节奏加快,我们认为房地产竣工将来带来家具需求,从而传导至木工家具设备,行业未来仍有持续超预期的可能,同时,行业出口需求也值得关注,家具行业出口非常火爆。在家具机械设备市场需求持续旺盛得背景下,公司订单饱满,当前已经储备有大概半年的在手订单。 未来国产替代有望不断推进。 目前木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,根据最新情况了解来看,大客户端对于国产设备认可度逐步提升,从过去100%得进口到目前国产设备占据一定份额,且国产设备优势明显,数控钻已经可以完全替代,后续在封边机、裁板据都将复制这个过程,预计替代将不断加速,随着弘亚数控的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,行业低谷期仍持续保持扩张节奏,看好公司未来成长性。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.45、4.81亿,对应估值26、19倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
华兴源创 2020-12-04 42.63 -- -- 42.42 -0.49%
42.42 -0.49% -- 详细
OLED应用逐步推广,推动公司业绩向好。随着OLED技术不断成熟,消费电子产品更新换代使用OLED代替LCD的趋势将得到进一步加强。近期CINNOResearch产业资讯显示,苹果计划在ipad上采用OLED面板,由iphoneOLED面板供应商三星显示和LG显示进行相关开发,推测最快可以在明年下半年看到产品上市。公司在OLED显示检测领域先发优势明显,已通过苹果和三星认可,在OLED替代LCD的大背景下,公司将优先受益。 消费电子芯片需求快速增长,加速公司半导体测试设备成熟。今年以来消费电子需求逆势增长,5G手机芯片含量也较上一代增加30%以上,其中电源管理、ToF、传感器芯片等用量明显倍增。公司积极布局集成电路测试设备,目前定制化半导体设备的产值持续增长,CIS标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户,公司主要集中于超大规模数模混合SoC电路测试和射频芯片测试领域,有望率先实现国产替代。 加强管理与激励,发布2020年限制性股票激励计划。拟向147名激励对象授予400万限制性股票,占公司总股本的0.93%。首次授予第一/二/三个归属期,公司层面业绩考核目标为,以2019年净利润或收入为基数,2020年/2021年/2022年增速分别不低于30%/40%/50%。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为16.12亿元、20.34亿元和24.21亿元,归母净利润分别为2.70亿元、3.55亿元和4.20亿元,对应EPS分别为0.63元、0.83元和0.98元,维持“买入”评级。 风险提示:新品研发进展不顺,大客户依赖风险,收购整合不顺。
三一重工 机械行业 2020-12-01 31.08 -- -- 34.32 10.42%
48.90 57.34% -- 详细
事件:公司公告拟设立员工持股计划,设立规模不超过1.41亿,资金来源于薪酬制度计提奖励基金,股票来源于公司回购股份,购买价格为16.94元/股,参与人数为不超过2264人;公司拟以自有资金收购三一集团持有的三一融资租赁75%股权,对价1.57亿。 拟设立员工持股计划,与员工共享公司成长红利:公司拟设立员工持股计划,设立规模不超过1.41亿,资金来源于薪酬制度计提奖励基金,股票来源于公司回购股份,购买价格为16.94元/股,参与人数为不超过2264人,分2020-2024年5个自然年度归属至持有人,每个年度归属至持有人名下的比例均为20%。本次充分调动公司员工的积极性和创造性,与员工共享公司成长红利。 拟收购三一融资租赁75%股权,提升公司金融能力:公司拟以1.57亿的对价收购三一集团持有的三一融资租赁75%股权,目前公司采用融资租赁模式销售的比重在25%以上,收购之后公司将具备开展融资租赁业务的资质,能够为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案,于提升公司金融能力,提升产品与服务竞争力。同时,收购有利于提升公司盈利能力,公司将获得融资租赁业务利润,以及公司部分自有资金收益率将有2-3个百分点的提升。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力,比如推动设备和能源管理在线化,提升设备和人员工作效率,推进全公司灯塔工厂建设,大幅降低成本和提升产品品质。同时,公司坚定推进国际化战略,2020H1实现海外销售63.92亿元,同比下降9.03%,在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期,三季度出口销售加速增长。随着公司海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善,预计公司海外市场将持续增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为161.98亿、193.20亿和212.87亿,对应PE分别为16倍、14倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等。
四方科技 电力设备行业 2020-11-25 10.72 14.03 38.09% 11.56 7.84%
11.98 11.75% -- 详细
全球贸易强劲反弹,罐箱龙头受益。COVID-19得到有效控制后全球贸易反弹,11月20日WTO发布全球货物贸易晴雨表显示,目前度数100.7,比8月份的84.5显著改善。指数的复苏受到出口订单(113.5)和农业原材料(103.6)的推动,集装箱运输(102.0)和汽车产品指数(94.6)也大幅回升。公司为罐箱领先厂商,公告显示2019年罐箱销量全球市占率15.55%,将受益本轮贸易反弹带来的集装箱需求上升。公司于18年扩产后,罐箱年产能达到10000台,罐箱销量回暖后,规模效应将进一步带来业绩弹性。 速冻设备下游高景气,新业务打造新增长点。公司为速冻设备龙头厂商,受益速冻食品品类扩张、消费渗透率提升,上市的几家速冻食品企业三全、安井、惠发、海欣在建工程均在增长,公司的订单情况也较好。节能板材和换热器为新业务,将助力公司从速冻设备制造商向食品机械工程集成商转变,为客户提供系统解决方案,目前公司正努力完成三条连续夹芯板材生产线的安装、调试、试生产。 在手订单饱满,支撑业绩增长。公司预收款/合同负债项自2019三季末开始显著上升,后一直处于饱满状态,我们推测系速冻设备板块订单增加所致,按进度看将步入收入确认阶段。同时速冻设备订单趋势继续向上,罐箱明显回暖,共同提振收入。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为12.73亿元、16.87亿元和19.20亿元,归母净利润分别为1.30亿元、1.87亿元和2.45亿元,对应EPS分别为0.42元、0.61元和0.79元。首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标价14.03元。 风险提示:行业竞争加剧,宏观经济下行。
先导智能 机械行业 2020-11-16 70.02 -- -- 69.00 -1.46%
95.60 36.53% -- 详细
事件:公司及全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司自2020年9月21日至本公告披露日期间陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通过电子邮件发送的定点信的中标通知,合计中标锂电池生产设备约32.28亿元人民币(不含税)。 点评:宁德时代大单落地,业绩增长确定性提升本次中标金额32.28亿元人民币(不含税),约占公司2019年经审计营业收入总额的68.92%。本次中标有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力,预计将对公司本年及未来年度的经营业绩产生积极影响。 从整体情况来看,目前公司订单饱满,锂电设备中除了中道和后道设备,前道设备也已进入公司核心客户供应商体系,得到客户认可。 公司坚定整线战略,聚焦主营业务,定位锂电完整解决方案供应商,紧紧把握未来锂电发展的大趋势。公司截止9月底公司合同负债达到15亿元,增加增长90%,今年以来新增订单显著增长。 行业有望明显变化,未来33年为行业大年。近几个月以来,随着国内外新能源汽车三季度销量迅速回暖,电池装机数据持续回升。根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告:趋势已成,放量在即》),我们认为未来三年将会是行业订单的大年,市场容量未来3年翻倍增长,2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元,同比增长51%、13.75%、12%,海外市场为核心增量,疫情影响时间点,并不影响行业趋势。 公司目前为全球设备龙头,已经进入CATL、LG、三星、SKI等全球电池龙头供应链,且在中后段设备领域拥有较强竞争实力,尤其在卷绕机领域占据主导地位,将显著受益于行业的快速增长。且围绕新能源装备领域,公司锂电、光伏、燃料电池、3C等各板块协同发展。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为11.4、17.9、23.54亿,对应估值53、33、25倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游新能源汽车销量不及预期;产业竞争加剧
中信博 2020-11-03 141.49 -- -- 159.80 12.94%
189.38 33.85% -- 详细
事件:公司发布2020三季报,前三季度实现收入18.43亿元,同比增长42.33%;实现归母净利润1.73亿元,同比增长102.91%。其中Q3单季度实现收入5.66亿元,同比增长55.26%;实现归母净利润6208.17万元,同比增长65.56%。 受益光伏装机需求好,实现高速增长。根据国家统计局数据,今年前三季度光伏累计新增装机18.7GW,其中光伏电站10.04GW,同比分别增长16.9%和29.9%;海外需求方面,盖锡咨询最新数据显示,今年9月光伏组件出口量环比上升18%,表现较好;预计今年全球新增装机125GW左右。受益装机需求向好,公司前三季度实现高速增长,国内Q4将迎来装机高峰,预计公司订单将持续增长。根据报表,公司三季末合同负债1.53亿元,环比二季末增长64.58%,预示订单高速增长。 跟踪支架需求广阔,龙头企业优先受益。支架为电站关键部件,要确保电站在各类复杂自然条件下稳定、可靠运行25年以上,光伏补贴退坡背景下,跟踪支架对提高光电转换效率、从而提高电站收益率起到重要作用,预计国内跟踪支架渗透率有望加速提升。根据GTMResearch数据,2017年全球跟踪支架渗透率16%,预计到2023年将提升至42%,发展前景广阔。公司光伏支架的销量和市占率居全球前列,积累了众多国内外知名客户,将优先受益行业大发展。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为31.48亿元、51.65亿元、66.97亿元,归母净利润分别为2.96亿元、4.70亿元和6.29亿元,对应EPS分别为2.18元、3.46元和4.64元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:光伏需求波动,行业竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2020-11-02 28.32 -- -- 35.00 23.59%
35.00 23.59% -- 详细
事件:公司发布2020三季报,前三季度实现营业收入25.59亿元,同比下降12.25%;实现归母净利润2.39亿元,同比下降5.59%;扣非归母净利润1.79亿元,同比下降31.78%。其中,Q3单季度实现收入9.17亿元,同比增长6.19%;实现归母净利润1.55亿元,同比增长153.55%;扣非归母净利润8190万元,同比下降19.14%。 需求逐步复苏,定增扩大智能装备产能。受益国内服装销售回暖、缝纫机弱周期恢复、东南亚纺服订单回流,7月分前后工业缝纫机销售开始回暖。根据调研情况,往年四季度为淡季,今年到现在环比仍未下降,预计行业明年将呈现良好复苏态势。公司作为行业龙头,享受行业复苏同时,进行产品高端化升级。今年公司发布2020年非公开发行预案,拟募集资金不超过12.5亿元,其中10亿元用于智能高端缝制装备制造基地、2.5亿元用于补充流动资金,进一步提升实力。 期间费用大幅下降,远期外汇产品公允价值变动增厚业绩。根据公告,Q3单季度公司毛利率25.94%,同比下降3.66%,我们分析认为系产品结构、汇率波动及促销活动所致。期间费用方面,销售、管理、研发、财务费率环比分别变动-1.10/-0.47/-2.38/1.45个pct,行业低谷期费用控制显成效。Q3单季度,由于人民币升值,公司远期外汇产品公允价值变动产生收益约7339万元,增厚业绩。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为33.26亿元、44.64亿元和53.52亿元,归母净利润分别为3.90亿元、4.88亿元和5.73亿元,对应EPS分别为0.88元、1.09元和1.28元,维持“买入”评级。 风险提示:纺服销售不景气,汇率波动,智能缝纫产品进展不顺。
克来机电 机械行业 2020-11-02 32.98 -- -- 42.40 28.56%
51.44 55.97% -- 详细
事件:公司发布2020三季报,前三季度实现收入5.71亿元,同比增长1.82%;实现归母净利润9614万元,同比增长37.27%。其中Q3单季度实现收入1.85亿元,同比下降12.87%;归母净利润2503万元,同比增长3.93%。 订单验收波动影响QQ33单季度收入,汽车投资即将复苏。分部看,(1)汽车零部件,受益2020年全国范围实现国六排放标准,上海众源国六发动机配套高压燃油分配器及高压油管继续稳健增长。(2)柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务,为非标订单确认制,三季度收入受订单确认节奏影响;订单方面,根据公告上半年新签订单1.38亿元,同比下降18.8%,系疫情影响客户资本开支,三季度看,汽车销量回暖带动客户项目启动,订单正在接触中,预计全年新签单将有所回升。 毛利率及期间费用基本稳定,在建工程快速增长储备产能。Q3单季度公司毛利率29.14%,同比下降0.66个pct;销售、管理、研发、财务费率同比分别变动0.03/1.3/0.79/-0.83个pct,基本保持稳定。截至三季末,公司在建工程3965万元,比年初上升了123.6%,主要系智能制造生产线及国六发动机高压燃油分配管及新能源车用二氧化碳空调管路件组装项目等建设产能。根据公告,公司的二氧化碳高压管路系统已通过大众MEB的实验认证;10月27日上汽大众MEB工厂首款量产车型ID.4X正式下线,随着继续量产爬坡,公司零部件业务将迎来高速增长。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为10.32亿元、13.38亿元和17.59亿元,归母净利润分别为1.50亿元、2.14亿元、2.87亿元,对应EPS分别为0.57元、0.82元、1.10元,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业资本开支下行,新产品进展不顺。
锐科激光 电子元器件行业 2020-11-02 75.76 -- -- 91.88 21.28%
97.83 29.13% -- 详细
事件:公司近期公布半年度报告,公司2020年1-9月实现14.32亿元,同比增长1.04%,归母净利润达到1.8亿元,同比下滑35.8%。 公司2020年Q3实现7.23亿元,同比增长78.28%,归母净利润达到1.13亿元,同比增长83.78%。 点评:三季度大幅增长,公司业绩弹性显现。公司收入大幅增长主要是因为下游需求较快增长,同时国产替代不断加速,疫情后,公司订单饱满,二季度连续光纤激光器订单量达6,000台以上,目前呈现供不应求的态势,预计有望持续到下半年。公司截止9月底合同负债达到0.25亿元,同比增长56.4%,主要是销售订单增加,客户预收款增多。 公司毛利率环比明显提升,2020年1-3季度分别为27.14%、23.24%、31.92%,2020Q3环比提升明显,同比基本持平,净利润率1-3季度分别为10.43%、10.5%、16.35%,2020Q3环比提升明显,同比持平。 持续投入研发,寻找新的蓝海市场。目前来看,国产万瓦级激光器迅速放量,激光切割已成为竞争红海,公司主动向高端应用延伸,推出更多适合激光淬火、激光熔覆、激光清洗、激光焊接等应用的光纤激光器产品,让激光应用更加广泛;稳固高功率市场的同时,强化光纤激光器在高端产业的传统替代,为动力电池、汽车车身制造、有色金属、3C等领域提供增效降本解决方案。工博会新推出了多款新品,包括单模10000W光纤激光器、清洗专用激光器、半导体激光器、蓝光等焊接专用激光器,不断加强公司产品竞争力。 我们预计行业将会进入持续上行期。根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《未来2-3年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》),制造业2020Q2复苏超预期,我们判断制造业资本开支即将进入景气周期,激光器、机床、叉车和自动化等行业自2018年下半年后进入相对衰退周期,2019年年底开始企稳回升(根据行业过去10年历史回顾,未来将进入持续上行周期),预计未来2-3年为制造业资本开支向上。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5.7亿,对应估值65、36倍,维持给予买入评级。 风险提示:器件自制率不及预期,制造业复苏不及预期,价格战加剧。
三一重工 机械行业 2020-11-02 25.88 28.00 -- 30.66 18.47%
48.90 88.95% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,实现收入734.24亿,同比增长24.26%,归母净利润124.50亿,同比增长34.69%,经营性现金流净额110.24亿,同比增长33.16%。 三季报继续强劲增长,公司盈利能力稳步提升:公司在Q3实现收入242.36亿元,同比增长58.35%,归母净利润39.82亿元,同比增长65.16%,业绩略超市场预期。公司前三季度毛利率为30.30%,较去年同期下降2.24pct,销售、管理、研发、财务四项费用率为11.5%,较去年同期下降1.03pct,净利润率16.96%,较去年提升0.72pct,盈利能力稳步上升。 强调内循环促国内投资,工程机械行业延续高景气:在今年疫情以及复杂的国际国际形势影响下,决策层提出了加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,这有利于促进国内投资。工程机械销售持续火爆,挖机1-9月份销售23.65万台,同比增长32%,其他品种如泵车、起重机、搅拌车等同样保持高增长。 展望四季度和明年,预计行业仍将保持强劲增长态势。公司作为工程机械行业龙头,将继续受益于行业增长。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力,比如推动设备和能源管理在线化,提升设备和人员工作效率,推进全公司灯塔工厂建设,大幅降本并提升产品品质。国际化是公司另一大战略,2020H1实现海外销售63.92亿元,同比下降9.03%,在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期,三季度行业出口销售增长加快。目前公司核心产品挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等海外重点市场份额大幅提升,东南亚部分国家已占据市场份额第一,随着海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善,预计公司海外市场将获得持续增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为161.98亿、193.20亿和212.87亿,对应PE分别为14倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等
埃斯顿 机械行业 2020-11-02 23.61 -- -- 27.78 17.66%
34.68 46.89% -- 详细
事件:公司近期公布三季度报告,公司2020年1-9月实现17.63亿元,同比增长82.23%,归母净利润达到0.85亿元,同比增长48.96%。 公司2020年Q3实现5.91亿元,同比增长106.4%,归母净利润达到0.24亿元,同比增长3574.78%。 点评:三季度业绩符合预期,收入持续大幅增长。公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。公司收入以及利润大幅增长主要系本报告期发生同一控制下合并CLOOS、机器人及智能制造系统业务增长所致。国内工业机器人行业今年以来,不断转暖,9月份工业机器人产量同比增长51.4%,1-9月份累计产量增长18.2%,我们预计四季度情况仍然将保持较好的增长。 工业机器人产能将扩产至万台规模,达到全球领先水平。 公司吸取四大机器人公司的成功经验,主要专注于开拓优质的渠道商,2020年公司出台了一系列渠道发展和扶持政策,坚持“共成长”理念,通过授信支持、商机导流、零散订单集中出货、市场开拓、人才培养、技术支持等政策,提升渠道商的积极性,增强合作黏性,帮助渠道做大做强。经过近一年的大力开拓与培养,目前已签约60家实力强、质量高的渠道商,预计2021年将达成4,000台机器人的销售目标,其中光伏预计1000台,木工500台,消费电子2000台,金属加工1000台。未来募投项目产线建成后,公司工业机器人本体的年产量约为10,000套。 外延持续增强公司竞争力。 公司通过收购Cloos(全球焊接机器人领军企业)、TRIO(全球前十运动控制系统品牌)、M.A.i.(海外汽车零部件、半导体、航空部件和医疗器械高端机器人系统集成商)、战略投资BARRETT(微型伺服及康复机器人、协作机器人)和Euclid(机器人三维视觉技术)等公司,建立欧洲研发中心,在品牌和技术上已初步完成国际化布局。 重磅级战略投资者入股,协同效应有望明显体现。公司拟以11.62元/股,向通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金合计发行8606万股,募集10亿元,拟投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D打印研制项目、工业、服务智能协作机器人及核心部件研制项目、新一代智能化控制平台和应用软件研制项目、应用于医疗和手术的专用协作机器人研制项目、补充流动资金,发行后通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金预计将分别持有公司3.72%、3.72%和1.86%的股份。盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,引入重磅级战略投资者,将从多方面提升公司竞争力,助力于公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021年公司净利润分别1.68、3.06亿,对应PE分别为117、64倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险;海外疫情风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名