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崔文娟

太平洋证

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工作经历: 证书编号:S1190520020001<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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华兴源创 2020-09-24 40.79 -- -- 41.18 0.96% -- 41.18 0.96% -- 详细
平板显示检测领域,公司重点客户包括苹果、三星、LG、夏普、JDI、京东方等优质厂商,为国内龙头设备厂商。显示行业当前正处在从LCD 向柔性OLED升级周期中,柔性OLED 的关键检测设备被国外厂商垄断。公司已积累多项柔性OLED 检测技术,增长空间大。集成电路领域,公司定制化半导体设备的产值持续增长,CIS 标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户,公司由数模混合芯片测试切入,有望率先实现大比例国产替代。 欧立通收购完成,受益可穿戴设备发展。根据公告,公司本次定增收购的欧立通100%股权已于今年6月18日完成股权变更登记,收购事项完成,上半年开始并表。欧立通是消费电子行业优秀的智能组装测试设备厂商,主攻可穿戴设备,主要客户为苹果公司,与上市公司在采购渠道、技术开发、客户资源等方面均能产生协同作用。欧立通原先收入主要来自智能手表的检测设备、组装设备、治具等;无线耳机领域已接受客户订单并发货,预计2020年形成收入;同时欧立通还切入了苹果公司智能音箱等产品的前期设计与研发。 加强管理与激励,发布2020年限制性股票激励计划。拟向147名激励对象授予400万限制性股票,占公司总股本的0.93%。首次授予第一/二/三个归属期,公司层面业绩考核目标为,以2019年净利润或收入为基数,2020年/2021年/2022年增速分别不低于30%/40%/50%。 盈利预测与投资建议:预计公司2020年-2022年营业收入分别为16.12亿元、20.34亿元、23.77亿元,归母净利润分别为2.18亿元、2.81亿元、3.53亿元,对应EPS 分别为0.51元、0.66元和0.82元。 若剔除 (1)本次收购产生的评估增值摊销; (2)股权激励费用,预计2020-2022年归母净利润分别为2.59亿元、3.30亿元和3.84亿元,同比增速分别为46.9%、27.4%和16.4%,保持景气增长,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新品研发进展不顺,大客户依赖风险,收购整合不顺。
矩子科技 计算机行业 2020-09-08 36.50 44.52 2.11% 49.15 34.66% -- 49.15 34.66% -- 详细
事件:公司发布2020年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润6600万元-7000万元,同比增长0.07%-6.13%;其中Q3单季度预计归母净利润2381.23万元-2781.23万元,同比增长41.82%-65.65%。 33DD新产品放量,公司业绩反弹。公司3DAOI、3DSPI等高端3D检测设备在第二、三季度打破国外垄断实现进口替代,是Q3业绩反弹的原因。公司新产品3DSPI于二季度进入市场推广期,获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可,上半年订单已经超过2700万,预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛,可拓展领域巨大,公司产品已逐步导入miniLED行业,正在开发药片、半导体光学检测设备。 优质机器视觉设备商,高技术壁垒成就高盈利能力。公司现有业务:(1)机器视觉设备为公司的核心研发方向,在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术,且标准化程度高,已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO及其代工厂商的重要供应商,17-19年毛利率分别保持在61%、61%、58%的高水平。(2)控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务,协同性较强,下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等,需求较为稳定。(3)控制单元及设备是为客户定制化生产的智能电子设备及部件,包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为4.38亿元、7.25亿元和9.09亿元,归母净利润分别为9166万元、1.72亿元和2.17亿元,对应EPS分别为0.56元、1.06元和1.34元。维持“买入”评级,6个月目标价44.52元,相当于2021年42倍动态市盈率。 风险提示:下游景气度波动,新产品研发不顺。
建设机械 机械行业 2020-09-04 25.22 36.96 68.69% 24.88 -1.35% -- 24.88 -1.35% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,上半年实现收入15.35亿元,同比增长9.73%;实现归母净利润1.61亿元,同比下降14.16%。其中,Q2单季度实现收入10.74亿元,同比增长25.83%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长33.94%,业绩符合预期。 庞源Q2快速恢复增长,装配式建筑继续推进打开成长空间。根据公告,上半年公司建筑施工产品租赁收入13.57亿元,同比增长13.03%,Q2疫情影响消散后庞源快速恢复。今年以来中央部委再次密集发布装配式建筑政策,河南、东莞、北京等地方政府快速响应,加速装配式建筑推广及渗透率提升。现阶段预制件成本较高、产能有限,未来随着规模扩大、成本将稳定下降,行业成长空间将进一步打开。 毛利率维持高位,计提信用减值夯实资产质量。得益于较好的新签单价格,Q2单季度公司毛利率44.46%,维持高位;庞源上半年净利润2.06亿元,基本符合预期。根据公告,上半年公司产生信用减值损失7281.88万元,主要系会计准则变动使得计提比例上升带来;公司客户结构较为稳定,客户资质优秀,历史看庞源坏账损失概率较低,计提将进一步夯实资产质量。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为46.00亿元、63.31亿元和81.51亿元,归母净利润分别为8.02亿元、10.87亿元和14.14亿元,对应EPS分别为0.83元、1.12元和1.46元。维持“买入”评级,6个月目标价36.96元,相当于2021年33倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,下游需求波动。
博实股份 能源行业 2020-09-02 13.52 17.40 40.32% 13.57 0.37% -- 13.57 0.37% -- 详细
事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入9.33亿元,同比增长34.68%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长36.67%。其中Q2单季度实现收入4.46亿元,同比增长30.56%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长43.77%。 下游景气扩产,收入未受疫情影响稳健增长。受益国内聚烯烃等化工品投建高景气,上半年在疫情影响之下公司各块业务均保持稳健增长,其中环保工艺及装备步入收入确认周期、继续保持212.97%的高速增长。下游化工品投资项目周期较长,支撑景气周期,公司半年末存货及合同负债均维持高位,下半年收入将持续增长。 盈利能力再提升,现金流好转。因新收入准则调整,运费及包装费由销售费用调整至营业成本,使得毛利率及销售费率变动,综合来看,Q2公司销售净利率29.2%,同比提升3.9个pct,主要系包装自动化产线竞争力强,以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。Q1因疫情影响客户付款节奏,公司现金流表现不佳,Q2单季度公司收现比恢复至88%,预计下半年将持续好转。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年营业收入分别为19.83亿元、25.39亿元和33.31亿元,归母净利润分别为4.51亿元、5.95亿元和7.81亿元,对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.76元,维持“买入”评级,6个月目标价17.40元,相当于2021年30倍动态市盈率。 风险提示:油价波动,行业竞争加剧。
博实股份 能源行业 2020-09-02 13.52 17.40 40.32% 13.57 0.37% -- 13.57 0.37% -- 详细
太平洋证券股份有限公司证券研究报告事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入9.33亿元,同比增长34.68%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长36.67%。其中Q2单季度实现收入4.46亿元,同比增长30.56%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长43.77%。 下游景气扩产,收入未受疫情影响稳健增长。受益国内聚烯烃等化工品投建高景气,上半年在疫情影响之下公司各块业务均保持稳健增长,其中环保工艺及装备步入收入确认周期、继续保持212.97%的高速增长。下游化工品投资项目周期较长,支撑景气周期,公司半年末存货及合同负债均维持高位,下半年收入将持续增长。 盈利能力再提升,现金流好转。因新收入准则调整,运费及包装费由销售费用调整至营业成本,使得毛利率及销售费率变动,综合来看,Q2公司销售净利率29.2%,同比提升3.9个pct,主要系包装自动化产线竞争力强,以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。Q1因疫情影响客户付款节奏,公司现金流表现不佳,Q2单季度公司收现比恢复至88%,预计下半年将持续好转。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年营业收入分别为19.83亿元、25.39亿元和33.31亿元,归母净利润分别为4.51亿元、5.95亿元和 7.81亿元,对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.76元,维持“买入”评级,6个月目标价17.40元,相当于2021年30倍动态市盈率。 风险提示:油价波动,行业竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-02 183.50 -- -- 195.00 6.27% -- 195.00 6.27% -- 详细
事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入21.77元,同比增长31.57%;实现归母净利润1.84亿元,同比增长43.18%。其中,Q2单季度实现收入12.39亿元,同比增长30.88%;实现归母净利润1.58亿元,同比增长45.05%。 上半年电子工艺装备较快增长,在研新产品进展顺利。根据公告,上半年公司电子工艺装备、电子元器件分别实现收入17.25亿元和4.41亿元,同比分别增长38.37%和10.79%。电子工艺装备实现较快增长,系半导体装备在先进部分工艺完成验证、光伏多款设备受下游客户需求拉动快速增长,电子元器件受下游需求增长以及新产品应用拓展的推动,实现稳定增长。截至半年报公司合同负债项27.33亿元,相比去年底大幅增长85.7%,预示今年新签单情况较好。 期间费率大幅下降,带动销售净利率显著上升。Q2单季度公司综合毛利率36.25%,同比下降6.49个pct。期间费用方面,销售、管理、财务、研发费率Q2单季度同比分别下降0.49/1.86/3.89/2.58个pct,内部管理效率提升。Q2单季度收现比84%,维持健康状态。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年公司营业收入分别为59.28亿元、79.41亿元、103.20亿元,归母净利润分别为5.07亿元、7.59亿元、10.49亿元,对应EPS分别为1.02元、1.53元和2.12元,维持“买入”评级。 风险提示:研发活动进展不顺,下游客户扩产放缓。
捷佳伟创 机械行业 2020-09-02 89.70 -- -- 112.58 25.51% -- 112.58 25.51% -- 详细
事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入18.93亿元,同比增长55.35%;实现归母净利润2.49亿元,同比增长8.11%。其中,Q2单季度实现收入13.99亿元,同比增长103.05%;实现归母净利润1.63亿元,同比增长19.88%。 Q2收入高速增长,合同负债项继续上升。今年上半年光伏终端装机需求受疫情影响不大,下半年起需求快速发展,带动电池片环节高景气扩产。我们汇总统计电池片龙头厂商规划在43-53GW,目前看长尾厂商仍在持续扩产,预计去年扩产量会超原先预期。公司为龙头设备厂商,Q2收入大幅增长103%;上半年末合同负债项26.07亿元,同比增长49.06%,表明新签单情况较好。 费用确认方式变化扰动毛利率及期间费用,信用减值损失拉低净利率。因执行新收入准则,场外安装调试费用由销售费用调整至营业成本,使得Q2毛利率及销售费率下降。同时Q2公司产生信用减值损失8872.85万元,进一步夯实资产质量。刨除掉信用减值损失影响后,公司Q2净利率18%(去年同期19.9%、今年Q120.3%)。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为34.96亿元、46.30亿元和59.94亿元,归母净利润分别为5.95亿元、8.02亿元和10.71亿元,对应EPS分别为1.85元、2.50元、3.33元,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求波动,研发活动进展不顺。
克来机电 机械行业 2020-08-27 52.47 -- -- 55.55 5.87%
55.55 5.87% -- 详细
事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入3.86亿元,同比增长10.79%;实现归母净利润7111万元,同比增长54.76%。其中Q2单季度实现收入2.18亿元,同比增长16.86%;实现归母净利润4220万元,同比增长92.7%;业绩增速显著高于收入,主要系4月16日克莱凯盈35%股权已经完成过户手续、业绩并表所致。Q2收入增速回升,上海众源整合顺利。根据公告,上半年公司自动化业务新签单1.38亿元,同比下降18.8%,主要系疫情推迟了客户订单;随着下游汽车销售的逐步回暖,订单有望恢复增长。上半年上海众源燃油分配器销量124.66万件,同比增长10.68%,未来在国六标准升级、新客户拓展、产能释放共同驱动下,将继续稳定增长。同时上海众源仍在积极研发新能源车用二氧化碳空调管,若客户验证结果顺利,将继续景气成长,值得期待。毛利率大幅提升,收现比有所下降。Q2单季度公司综合毛利率35.1%,同比提升7.69个pct,主要系今年销售的自动化业务、国六配套零部件毛利率更高。期间费用方面,上半年财务费率大幅下降1.1个pct,主要系可转债募集资金到账利息收入增加。Q2单季度收现比84%有所下降,仍处在健康状态。盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为10.32亿元、13.38亿元和17.59亿元,归母净利润分别为1.50亿元、2.14亿元和2.87亿元,对应EPS分别为0.57元、0.82元和1.10元,维持“买入”评级。风险提示:汽车行业资本开支下行,新产品进展不顺。
金辰股份 机械行业 2020-08-26 33.35 43.05 2.79% 42.50 27.44%
43.44 30.25% -- 详细
事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入4.54亿元,同比增长11.7%;实现归母净利润4218.18万元,同比下降0.08%。其中,Q2单季度实现收入2.94亿元,同比增长51.07%;实现归母净利润2694.37万元,同比增长45.16%。 组件扩产高景气,下半年有望持续增长。组件端在新增需求和存量产能升级双轮驱动下,扩产高景气,今年扩产量有望达50-60GW。公司为组件设备龙头,受益于此,Q2收入及利润实现高速增长。根据半年报,截止2020/6/30,公司合同负债及存货分别为1.04亿元和6.28亿元,同比分别增长30%和8.9%,表明新签单继续稳步增长。 盈利能力小幅下降,经营质量提升。Q2单季度公司毛利率29.31%,同比去年下降9.5个pct,主要系运费由营业费用调至营业成本中核算,最终Q2净利率9.15%,同比小幅下降0.37个pct,与Q1的7.3%相比已显著回升。Q2单季度收现比127%,回款情况良好。 积极储备电池片设备,定增扩充产能。目前根据公告,公司新研发的高效电池片丝印机已形成小批量销售,并在持续拓展top-con电池PECVD设备、HJT高效电池PECVD设备,未来发展潜力大。根据公告,公司拟非公开发行A股股票,募集资金不超过3.8亿元,其中2.75亿元用于年产40台光伏异质结高效电池片用PECVD设备(建设周期2年),1.05亿元用于补充流动资金,将继续提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为10.22亿元、13.25亿元和16.54亿元,归母净利润分别为9457万元、1.3亿元和1.72亿元,对应EPS分别为0.89元、1.23元和1.62元。首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标价43.05元,相当于2021年35倍市盈率。 风险提示:光伏需求波动,研发活动进展不顺。
华测检测 综合类 2020-08-26 26.10 -- -- 28.16 7.89%
28.16 7.89% -- 详细
太平洋证券股份有限公司证券研究报告[Table_Summary]事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入13.39亿元,同比增长0.6%;归母净利润1.92亿元,同比增长20.19%。其中,Q2单季度实现收入8.82亿元,同比增长15.28%;归母净利润1.79亿元,同比增长56.3%。Q2收入恢复增长,期待新板块发力。上半年生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障四大板块分别实现收入6.83亿元、2.58亿元、1.76亿元和2.22亿元,同比分别变动-1.84%、9.7%、-7.45%和5.78%,Q2均不同程度恢复增长。目前四大业务板块较为成熟、平稳推进,期待新领域的进展,公司重点布局了轨道交通、汽车电子、半导体芯片等领域,将对收入形成增量贡献。毛利率恢复至较高水平,期间费用显著下降,现金流稳健。Q2单季度公司综合毛利率52.34%,纵向对比看恢复至较高水平。Q2销售、管理、研发分别同比下降0.87/0.75/2.93个pct,财务费率小幅上升0.08个pct,期间费用明显下降。受益以上两方面,Q2公司扣非净利率17.9%,达到2011年以来历史最高峰水平,表明存量业务经营及内部管理成熟且效率高。Q2单季度收现比95.63%,现金流继续保持稳健。盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.50亿元、50.01亿元和62.75亿元,归母净利润分别为6.03亿元、7.60亿元和9.56亿元,对应EPS分别为0.36元、0.46元和0.57元,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济下行,并购整合不顺。
矩子科技 计算机行业 2020-08-26 32.66 40.00 -- 49.15 50.49%
49.15 50.49% -- 详细
事件:公司发布2020中报,上半年实现收入2.33亿元,同比增长7.23%;实现归母净利润4218.77万元,同比下降14.19%。其中,Q2单季度实现收入1.33亿元,同比增长13.28%;实现归母净利润2360.75万元,同比下降13.81%。 行业不景气拖累上半年业绩,3D新产品将提振收入。上半年公司机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备分别实现收入8807万元、7753万元和6409万元,同比分别变动-19.73%、-5.9%和197.31%,前两者下滑主要系疫情及贸易摩擦影响。公司自主研发的3DAOI和3DSPI技术指标已达到国际先进水平,新产品3DSPI于二季度进入市场推广期,获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可,上半年订单已经超过2700万,预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛,可拓展领域巨大,公司产品已逐步导入miniLED行业,正在开发药片、半导体光学检测设备。 毛利率下滑,三费率下降、研发费率上升。上半年公司综合毛利率33.41%,同比下降7.34个pct,主要系机器视觉业务毛利率下降5.45个pct及其(毛利率更高)占比下降,随着3D新品订单确认收入,毛利率将回升。期间费用方面,上半年销售、管理、财务费率分别下降0.3/0.01/1.9个pct,研发费用1346万元,研发费率上升0.8个pct。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为4.28亿元、7.06亿元和8.84亿元,归母净利润分别为8846万元、1.63亿元和2.08亿元,对应EPS分别为0.54元、1.00元和1.28元。维持“买入”评级,6个月目标价40.00元。 风险提示:下游景气度波动,新产品研发不顺。
江苏神通 机械行业 2020-08-12 11.01 14.08 20.14% 13.08 18.80%
13.08 18.80% -- 详细
事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入6.67亿元,同比下降14.93%;扣非归母净利润8419万元,同比增长5.8%。Q2单季度实现收入3.49亿元,同比下降5.47%;扣非归母净利润4517万元,同比增长27.37%,恢复稳健增长。 需求好、新产品拓展顺利,上半年新签单高速增长。冶金、核电和能化(炼化、煤化工等)是公司下游三大领域,均在景气上行中;同时核电领域公司开拓乏燃料后处理设备新业务、进展顺利,受益于此公司公告上半年新签单11.08亿元,同比增长55%。上半年年末公司存货7.71亿元,持续在高位水平继续增长,为未来收入增长奠定基础。 盈利能力回升,经营质量恢复。Q2单季度公司综合毛利率35.91%,同比提升0.86个pct。销售、管理、研发、财务费率分别下降1.64、0.9、1.75和0.1个pct,使得净利率同比提升4.01个pct。单季度收现比107%,比一季度88%显著好转。 定增扩大乏燃料后处理产能,核心高管参与、锁定3年,彰显信心。公司本次定增共募集资金2.58亿元,天津安塞(大股东关联方)和吴建新先生(总裁)分别认购1.7亿元和8792万元,锁定期均为3年。本次定增募集资金中1.5亿元将继续用于乏燃料后处理关键设备研发及产业化,国内乏燃料处理在建产能200吨、缺口至少800吨,空间巨大,公司上半年已签订乏燃料处理设备订单1.32亿元,后续发展值得期待。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为16.86亿元、22.20亿元和28.91亿元,归母净利润分别为2.43亿元、3.12亿元和3.99亿元,对应EPS分别为0.50元、0.64元和0.82元。维持“买入”评级,6个月目标价14.08元。 风险提示:行业竞争加剧,核电批复放缓,原材料价格上涨。
金辰股份 机械行业 2020-08-06 30.39 40.59 -- 38.40 26.36%
43.44 42.94% -- 详细
组件设备龙头,受益行业扩产订单有望高增长。公司目前收入主要来源为组件自动化生产成套设备,包括自动化产线、层压机、串焊机,拥有较高市占率、为优势龙头厂商。市场需求看,(1)今年终端装机需求好,预计达到140GW左右;(2)硅片尺寸升级,大尺寸电池片现在出货量不高、组件设备也尚未升级,未来存量产能更新将带来较大需求。受益于此,预计公司今年新签单将继续保持较快增长。 积极储备电池片设备,定增扩充产能。公司积极开展产业技术合作进军电池片设备,营口市政府官网显示,公司与中科院宁波所就“高效光伏电池工艺装备技术”项目开展合作;公告显示与瑞士H2GEMINI合资成立子公司金辰双子,推动中外工程技术团队在高端光伏装备领域的高效合作。目前根据公告,公司新研发的高效电池片丝印机已形成小批量销售,并在持续拓展top-con电池PECVD设备、HJT高效电池PECVD设备,未来发展潜力大。 根据公告,公司拟非公开发行A股股票,募集资金不超过3.8亿元,其中2.75亿元用于年产40台光伏异质结高效电池片用PECVD设备(建设周期2年),1.05亿元用于补充流动资金,将继续提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为10.22亿元、13.25亿元和16.54亿元,归母净利润分别为9457万元、1.3亿元和1.72亿元,对应EPS分别为0.89元、1.23元和1.62元。首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标价40.59元,相当于2021年33倍市盈率。 风险提示:光伏需求波动,研发活动进展不顺。
克来机电 机械行业 2020-07-02 29.87 -- -- 47.41 58.72%
55.55 85.97%
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事件:公司公告收到控股股东、实际控制人之一陈久康先生的此次减持计划实施完毕,累计通过大宗交易方式减持504万股,占公司总股本的2%,减持交割24.46元;减持后陈久康先生持股比例18.66%。谈士力先生、陈久康先生仍为公司控股股东、实际控制人。 定增扩充产能,上海众源值得期待。19年7月起国六已在部分地区提前实施,20年将迎来全面升级,上海众源的燃油分配器系直接受益产品,迎来量价齐增。根据公司公告,2019年1-8月,上海众源销售的燃油分配管、高压油管“国六”标准的比“国五”的单价同比分别提升78%和16%。同时上海众源仍在积极研发新能源车用二氧化碳空调管,若客户验证结果顺利,将继续景气成长,值得期待。公司近期公告定增募集资金继续扩充上海众源产能,投产后预计新增高压燃油分配器120万套/年,二氧化碳空调管5万套/年。 自动化装备静待下游复苏,电动化趋势提供长期景气。汽车消费不景气尽管影响公司客户资本开支计划,但电动化趋势明显。2019年全球新能源汽车销售份额从2.1%提高到2.5%,呈现加速态势。电动汽车由于(1)三电系统成本占比高;(2)车身控制、车载系统等也将迎来电子化,单车对于汽车电子的需求大幅提升,各集成商纷纷上马新能源汽车电子项目,公司新签订单前景良好。汽车消费复苏后,新车型的增加也将提升对汽车电子装备和内饰的更新需求。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司收入分别为10.32亿元、13.1亿元和17.23亿元,归母净利润分别为1.5亿元、2.12亿元和2.84亿元,对应EPS分别为0.6元、0.84元和1.13元。维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业资本开支下行,新产品进展不顺。
徐工机械 机械行业 2020-06-30 5.94 6.93 20.94% 7.15 20.37%
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事件:根据公开信息,徐工集团按照2019年7月25日徐州市国资委审批通过的《徐工集团工程机械有限公司混合所有制改革试点实施方案》,于2020年6月24日将混合所有制改革涉及的增资项目在江苏省产权交易所公开挂牌。 徐工有限混改挂牌,引入战投将开启徐工新篇章:公司控股股东徐工有限于2020年6月24日将混合所有制改革涉及的增资项目在江苏省产权交易所公开挂牌,拟公开征集不超过10名战略投资者,增资完成后,原股东徐工集团和省属某国有独资公司合计持有本次增资后徐工有限股权的比例不低于51%,战略投资者和员工持股平台合计持有本次增资后徐工有限股权的比例不超过49%(其中员工持股平台持股约2%),增资募集资金将用于智能制造转型升级、新产业发展、国际化拓展、并购与合资合作、偿还银行贷款与补充流动资金等。我们认为,徐工有限引入战投不仅能够获取更多资金获得更大的发展空间,同时有望引入更先进的管理经验和更灵活的激励机制,提升管理效率和效能,开启徐工发展的新篇章。 控股股东旗下优质资产有望注入,业务实现协同成长:公司控股股东旗下涵盖挖机、矿机、塔机、混凝土等优质资产,挖机2019年年全年销售3.5万台,同比增长41.1%,牢牢占据国内第二名,矿机新基地投产,仅去年四季度获得15亿订单,跻身全球露天矿业挖运制造商前五强;塔机收入突破30亿,稳居国内第二;两个施维英混凝土业务规模做到了百亿。未来随着混改落地,控股股东旗下优质资产有望注入上市公司,各项业务将实现供应链、生产制造、销售服务等全方位协同成长。 疫情后国内基建投资提速,持续受益行业高景气:一季度疫情对国内经济产生较大影响,近期海外疫情持续发展影响外需,国内逆周期政策加大力度,基建投资明显提速。受益于此,工程机械行业销量从3月中下旬开始大幅提升,核心品种挖掘机1-5月份累计销售14.58万台,同比增长19.42%,汽车起重机1-5月份累计销售2.39万台,同比增长8.66%,且目前仍保持较高增长。随着各地项目新开工持续落地,全年工程机械行业有望保持高景气。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为44.88亿、54.07亿和58.41亿,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名