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王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-07-20 30.60 -- -- 36.00 17.65% -- 36.00 17.65% -- 详细
兵器集团董事长调研豫西集团,强调深化军民融合发展,有望加快国企改革 根据豫西集团官方微信公众号7月15日新闻,兵器集团党组书记、董事长刘石泉到豫西集团调研,深入豫西集团所属北方红阳公司(军品)、中南钻石(民品)科研生产一线,与公司领导、中国兵器科技带头人、青年科技带头人等座谈交流。刘石泉强调豫西集团的下一步发展要持续深化军民融合发展,积极构建以军民品产业相融合的发展格局,不断培育新的经济增长点,全面提升企业核心竞争力。 我们认为:2022年是“国企改革三年行动”的收官之年,中兵红箭作为兵器集团下属市值最大的上市公司,有望加快推进国企改革进程,增强国有企业活力,促进提质增效。 培育钻石:2019-2021需求复合增速107%;2021年产量渗透率7%,成长空间大 1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。 2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022年1-6月同比增长72%,行业高景气持续。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,未来成长空间大。 中南钻石:全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一;公司在手现金多 公司是全球最大培育钻石原石供应商之一,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长;公司CVD法培育钻石技术达世界一流水平,未来CVD法有望在培育钻石产品放量,长期在半导体、军工领域应用空间大。 公司(1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润12.7/17.8/24.0亿,同比增长161%/40%/35%,年均复合增速70%,PE为33/24/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-07-05 32.01 -- -- 34.49 7.75%
36.00 12.46% -- 详细
上半年归母净利润预增103%-119%;Q2单季度超市场预期15%-25% 事件:公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022年上半年实现归母净利润6.65亿元-7.15亿元,同比增长103%-119%;2022Q2实现归母净利润3.84亿元-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%,单季度业绩约超市场预期15%-25%。 公司董事会聚焦核心使命,坚持把稳增长放在更加突出的位置,以重点任务的贯彻落实为牵引,持续增强高质量发展能力,引领公司在做强做大做优上迈出坚实步。 上半年,超硬材料行业景气度持续高企,工业用金刚石及培育钻石整体仍处于产销两旺阶段。公司坚持以满足市场需求为目标,保障总体供应,确保市场总体稳定的基础上实现了公司效益的持续增长。特种装备方面,公司坚决落实“紧前生产、紧前交付”要求,科学合理安排生产与交付,实现了装备生产经营平稳可控。 培育钻石:2019-2021需求复合增速107%;2021年产量渗透率7%,成长空间大 1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。 2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,未来成长空间大。 中兵红箭:全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一;公司在手现金多 公司是全球最大培育钻石原石供应商之一,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长;公司CVD法培育钻石技术达世界一流水平,未来CVD法有望在培育钻石产品放量,长期在半导体、军工领域应用空间大。 公司(1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善+CVD技术突破+军品扭亏为盈,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润12.7/17.8/24.0亿,同比增长161%/40%/35%,年均复合增速70%,PE为32/23/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-07-04 30.45 -- -- 34.49 13.27%
36.00 18.23% -- 详细
公司6.30公告1H22归母净利6.65~7.15亿元、同增103.41%~118.71%,其中2Q22归母净利3.84-4.34亿元、同增66.6%~88.3%、环比Q1增36.2%~54%,超预期;Q1归母净利同增191%。 业绩继续高增主要为超硬材料行业景气度持续高企,工业金刚石及培育钻石整体仍处于产销两旺阶段;特种装备“紧前生产、紧前交付”实现装备生产经营平稳可控。 经营分析经营分析培育钻加速渗透趋势不改,“免疫”逻辑得验证。消费者接受度和认知度提升+天然钻上游供应受扰动+高性价比等多重利好因素驱动下,全球需求持续释放,1-5M22印度毛坯进口/裸钻出口分别同增70.3%/85.6%,渗透率分别为9%(+3PCT)、6.8%(+2.9PCT)。21年美国订婚戒培育钻渗透率28%(+9PCT)。我们预计公司Q2培育钻销售/扩产进度受疫情影响较小,下游需求旺盛+良品率提升+加速扩产,HPHT培育钻量价齐升逻辑不变。 工业金刚石产能持续吃紧,价格维持历史高位增厚利润。培育钻石扩产转移产能+下游光伏需求快速增长,工业金刚石产能吃紧,自21年来平均每季度涨幅5%-10%,当前价格处于较高位置。当前行业处于加速扩产阶段,培育钻高利润仍具有吸引力,我们预计2H22工业钻产能仍趋于紧张,价格或将继续处于高位,工业钻毛利率维持较高水平(40%-45%),持续增厚利润。 投资建议投资建议超硬材料龙头+智能弹药国内领先,22年产能持续扩张+培育钻良品率提升带来结构性涨价+工业钻涨价增强业绩弹性,业绩有望延续高增。 此外,特种装备+汽车及零部件业务持续改善,业绩拖累因素逐渐消除,将对公司业绩长期持续增长提供保障。 维持原盈利预测,预计22-24年归母净利为10.05/14.28/18.58亿元,3年CAGR为36%,对应22年PE40倍,维持“买入”评级。 风险提示风险提示培育钻价格下跌/需求不及预期,军工/汽车业务改善不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-07-04 30.45 -- -- 34.49 13.27%
36.00 18.23% -- 详细
公司 2022年 H1预计实现归母净利润 6.65亿元-7.15亿元。公司于 2022年 6月 30日晚公告 2022年 Q2业绩预告, 公司预计 2022年 H1将实现归母净利润 6.65亿元-7.15亿元,同比增长 103.41%-118.71%,单拆 Q2预计归母净利润 3.8亿元-4.3亿元,同比增长 67%-88%。公司 Q2实现业绩高增主要得益于培育钻石和工业金刚石均呈现出产销两旺的态势。 2022年是国企改革 3年的最后一年,内部活力进一步激发: 2022年是国企改革三年行动(2020-2022年)的最后一年,三年计划提出要在提高国有企业活力效率上取得明显成效,在行动目标要求方面,国有企业要成为有核心竞争力的市场主体,健全市场化经营机制,在创新引领方面发挥更大作用,要在提升产业链供应链水平上发挥引领作用等。在行动落实措施方面,充分发挥地方积极性,健全组织机制等。 公司国企改革有望推进, 内部治理将进一步完善,经营活力进一步激发。 培育钻石全球渗透率迅速提升,上游生产供不应求。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段, 2022年 1-5月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到 75%以上, 月度渗透率已经超过 7%,且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局,提升消费者认知,加速渗透。上游生产端供不应求,头部厂商有望持续受益于行业增长红利。 工业金刚石行业同样保持高景气, 盈利能力提升: 工业金刚石下游应用场景广阔,光伏,半导体切割等场景需求旺盛,拉动上游生产端同样供不应求,工业金刚石也培育钻石共用一套设备,上游供给偏紧,我们预计行业高景气或仍将持续,盈利能力有望提升。 盈利预测与投资评级: 中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业, 隶属于中国兵器工业集团, 规模技术行业领先, 有较高的生产工艺壁垒, 所在行业景气度高, 公司国企改革有望持续推进, 我们维持公司 2022-24年归母净利润 11.1亿元 /15.3亿元/19.9亿元不变,最新股价对应 2022年PE 为 36倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 培育钻石扩产能不及预期, 军工和汽车板块业务仍有亏损风险,疫情反复等
中兵红箭 机械行业 2022-07-04 30.45 -- -- 34.49 13.27%
36.00 18.23% -- 详细
22H1实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103%-119%。公司发布2022年半年度业绩预告,22H1预计实现归母净利润6.65-7.15亿元,同比增长103.41%-118.71%;单二季度预计实现归母净利润3.84-4.34亿元,同比增长67%-89%,环比增长37%-54%。业绩超预期主要系一是超硬材料行业景气度持续高企,工业用金刚石及培育钻石产销两旺;二是特种装备方面,公司合理安排生产与交付,实现了装备生产经营平稳可控所致。 培育钻石行业持续高景气,2022年1-5月进口/出口同比+78%/+86%。印度培育钻石最新进出口数据看,2022年5月进口额1.10亿美元,同比+45.95%,环比+9.56%;2022年1-5月进口额7.21亿美元,同比+78.41%,渗透率8.95%。2022年5月出口额1.77亿美元,同比+137.34%,环比+19.71%,创单月历史新高;2022年1-5月出口额7.11亿美元,同比+86.17%,渗透率6.78%。行业高景气得到持续验证。 公司积极扩产把握行业高景气发展机遇。公司作为超硬材料龙头,在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位,行业高景气下公司积极扩产。2022年1月,培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产,项目总投资额2亿元,对应新增160台六面顶压机。2022年2月,河南省发改委《2022年补短板“982”工程实施方案》中,中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元,2022年计划完成投资5亿元,项目落地后产能将进一步提升。 子公司中南钻石CVD金刚石项目取得新突破。中南钻石6月21日消息显示,公司的CVD金刚石项目突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。 重复测试结果表明,单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯,生长速率11μm/h以上。经送检IGI鉴定,产品颜色等级D-E色,净度等级VS以上,品质达到了世界一流水平,公司CVD制备技术再上新台阶,长期可展望工业级应用更大市场空间。 风险提示:行业竞争加剧;培育钻石产能扩张不及预期;下游需求不及预期。 投资建议:公司作为超硬材料行业龙头,在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位,行业高景气下公司积极扩产,将充分受益行业高爆发,业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为12.96/16.25/19.92(前值11.72/15.27/18.99亿元),对应PE值为31/25/20倍,维持“买入”评级。
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-07-01 27.23 -- -- 34.49 26.66%
36.00 32.21% -- 详细
北方红阳子公司某重点型号军品项目验证成功,特种装备总装地位不断巩固北方红阳(中兵红箭全资子公司)6月29日发布新闻,近期公司配合某研究所开展总装试制的某两型产品,在甘肃某试验基地靶场顺利完成了工程样机性能验证飞行试验,所有参试产品均飞行正常,全部命中目标,射程、精度等主要战技指标均满足试验大纲要求。该项目为某军种的重点型号项目,公司在该项目的试制中涵盖了产品总装、总调、试验、测试、仓储等多个方面。 此次试验成功,进一步验证了北方红阳公司作为总装单位,具备承担此类产品总装试制的生产能力,为后续同类型产品的生产试制奠定了坚实基础,显著提升了公司在这一新兴领域的一体化科研生产能力。目前,公司正在协助总体单位开展状态鉴定有关工作,各项工作均按照计划有序进行。我们预计未来公司特种装备业务亏损将逐渐改善,成为新业绩增长点。 培育钻石::2019--12021需求复合增速1107%;12021年产量渗透率7%,成长空间大11)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。 培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。 2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,未来成长空间大。 中南钻石:全球培育钻石+工业金刚石龙头,CVD技术全球领先,目前被低估公司是全球培育钻石+工业金刚石龙头,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升快速放量,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价盈利能力不断提升,CVD技术达世界一流水平,公司长期业绩有望持续增长。 业绩弹性大,被明显低估:公司(1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善+CVD技术世界一流,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润10.6/14.9/20.0亿,同比增长118%/40%/35%,复合增速60%,PE37/26/19倍,维持“买入”评级。 风险提示::培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-06-22 27.56 -- -- 33.37 21.08%
36.00 30.62% -- 详细
CVD 法突破 10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术, 达世界一流水平根据豫西集团官方微信公众号 6月 20日新闻, 中兵红箭全资子公司中南钻石 CVD金刚石技术在微波等离子 CVD 设备上突破了 10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。重复测试结果表明,单炉 MPCVD 设备可生长 14颗 10克拉以上的单晶毛坯,生长速率 11μm/h 以上,经送检 IGI 鉴定,颜色等级 D-E 色,净度等级 VS 以上,产品品质达到了世界一流水平。 公司未来收入在高温高压法六面顶压机扩产基础上, CVD 法培育钻石发展有望超预期。 传统工业金刚石+高温高压法培育钻石+CVD 技术多轮驱动: 公司在持续巩固传统工业应用领域技术和产品优势、保持高温高压合成宝石级培育钻石领先地位的同时,实施了更加开放的人才培养、团队力量配备、有效的价值创造与业绩贡献激励机制, 目前 CVD 技术团队人员配备充足,学历、年龄结构优化,平均年龄 33岁,被授予“中国兵器集团青年文明号” 等多项荣誉称号; 公司技术领先优势将长期保持, 全球工业金刚石+培育钻石龙头地位稳固, 业绩有望加速释放。 培育钻石:2019-2021需求复合增速 107%; 2021年产量渗透率 7%,成长空间大1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。 培育钻石需求受“低价格、真钻石、 环保性、新消费” 等核心因素驱动,预计 2022-2025年全球培育钻石原石需求从 143亿元增至 313亿元, 复合增速 35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。 2) 印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求: 2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%; 2022年一季度同比增长 105%。我们测算 2021年培育钻石产量渗透率约 7%,产值渗透率 5%,未来成长空间大。 中南钻石: 全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一;公司在手现金多公司是全球最大培育钻石原石供应商之一, 培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量; 公司全球工业金刚石市占率第一, 工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长。 业绩弹性大,被市场低估: 公司 (1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换); (2) 改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升) +工艺改善,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头, 同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。 预计 2022-2024年净利润 10.6/14.9/20.0亿, 同比增长118%/40%/35%,复合增速 60%, PE 为 36/26/19倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 培育钻石竞争格局和盈利变化、 新技术迭代, 军品不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-06-20 27.46 32.55 -- 33.37 21.52%
36.00 31.10% -- 详细
中兵红箭:超硬材料龙头,盈利能力有望提升。发展历程:以内燃机配件生产起家,两次收购布局超硬材料+特种装备。股权结构:相对集中,实控人为国务院国有资产监督管理委员会,最终控股股东兵工集团共持股39.96%;高管团队技术和管理经验丰富。经营情况:营业收入稳步增长,归母净利润受特种装备业务拖累逐渐修复;分产品看,特种装备和超硬材料业务是主要收入来源,未来超硬材料业务向好提升公司盈利能力。 培育钻石行业:需求快速增长,供给有限扩张,良性格局有望延续。需求:培育钻石与天然钻石为同一物质,且更具价格优势,除了婚庆场景替代之外,未来更有望打开高频配饰市场,珠宝商正在加快布局。行业数据显示培育钻石的渗透率自2019年来正在以快速的趋势提升,我们预测到2025年全球培育钻石毛坯市场规模将达到205亿元,5年复合增速达33%。供给:受上游压机供应限制以及毛坯生产环节的高壁垒,行业供给仍处于偏紧状态,而目前行业头部玩家因为与上游常年稳定的合作关系将优先获得压机供应,且同时具备技术能力。 工业金刚石行业:微粉拉动需求稳中有增,单晶供给受限带来涨价潮。需求:单晶下游工程需求稳定,光伏、半导体推升微粉市场爆发。供给:头部企业规模、技术优势突出,短期产能受限存在涨价逻辑。 公司超硬材料量价齐升,特种装备++汽车业务盈利修复。超硬材料业务:培育钻石+工业金刚石技术底蕴丰厚,新增压机带来产能释放。公司12万克拉生产线项目已竣工投产,同时公司入选河南“982”工程,计划拟投资11.5亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻石系列化建设,其中2022年计划完成投资5亿元,产能释放带来营收和毛利的同步增长。特种装备业务:智能弹药需求空间广阔,盈利能力将逐步修复。专用车及汽车零部件业务:止损成效显著,2021年扭亏为盈。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为92.87亿/109.33亿/128.32亿,增速分别为23.6%/17.7%/17.4%;归母净利润分别为10.1亿/15.1亿/17.9亿元,2022-2024增速分别为109.1%/48.8%/18.8%,给予2022年45倍PE,目标价32.6元,“买入-A评级”。 风险提示:培育钻石接受度不及预期;行业供给恶化;海外疫情影响中游加工;公司投产不及预期;文中假设不及预期。
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-06-10 25.71 -- -- 33.42 29.79%
36.00 40.02% -- 详细
新任总经理、副总经理;管理层趋年轻化;期待国企改革提速、提升活力效率公司公告聘任王宏安先生担任公司总经理职务;聘任王新星先生担任公司副总经理职务。其中:总经理王宏安为豫西工业集团党委副书记、董事(按正职管理),中兵红箭党委副书记,曾任哈尔滨第一机械集团董事;副总经理王新星 1983年出生,曾任中国兵器工业导航与控制技术研究所某研究室主任,获得国防科工局突出贡献奖和中国兵器工业集团科技创新一等奖。公司管理层更趋年轻化。 中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会,董事长刘石泉强调“6月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。本次会议强调:“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动”——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。 我们认为:2022年是“国企改革三年行动”收官之年,军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰;中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司,有望在股权激励、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。 培育钻石:2019-2021需求复合增速 107%;2021年产量渗透率 7%,成长空间大1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。 培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计 2022-2025年全球培育钻石原石需求从 143亿元增至 313亿元,复合增速 35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。 2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%;2022年一季度同比增长 105%。我们测算 2021年培育钻石产量渗透率约 7%,产值渗透率 5%,未来成长空间大。 中南钻石:全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一,目前被显著低估公司是全球最大培育钻石原石供应商之一,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长。 业绩弹性大,被明显低估:公司 (1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换); (2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计 2022-2024年净利润 10.6/14.9/20.0亿,同比增长118%/40%/35%,复合增速 60%,PE 为 33/23/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-06-09 26.07 -- -- 33.42 28.00%
36.00 38.09% -- 详细
公司副董事长、总经理因个人工作变动提出辞职。 公司于 2022年 6月6日晚公告,公司副董事长、 总经理寇军强先生提出辞职,主因个人工作变动。辞职之后,寇总将不在公司及子公司中担任任何职务。 2022年是国企改革 3年的最后一年,内部活力进一步激发: 2022年是国企改革三年行动(2020-2022年)的最后一年,三年计划提出要在提高国有企业活力效率上取得明显成效,在行动目标要求方面,国有企业要成为有核心竞争力的市场主体,健全市场化经营机制,在创新引领方面发挥更大作用,要在提升产业链供应链水平上发挥引领作用等。在行动落实措施方面,充分发挥地方积极性,健全组织机制等。 公司国企改革有望推进, 内部治理将进一步完善,经营活力进一步激发。 培育钻石全球渗透率迅速提升,上游生产供不应求。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段, 2022年 Q1印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到 70%以上,渗透率已经达到了 6%,且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局,提升消费者认知,加速渗透。上游生产端供不应求,头部厂商有望持续受益于行业增长红利。 工业金刚石行业同样保持高景气,利润率或持续改善: 工业金刚石和培育钻石业务联动,共用同一套设备,随着公司培育钻石快速扩张;工业级金刚石的供不应求局面造成工业级金刚石保持提价态势,迎来量价齐升。 2022年压机供应整体仍趋于紧张,我们预计工业金刚石的利润率还是会维持在较高的水平。 盈利预测与投资评级: 中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业, 隶属于中国兵器工业集团, 规模技术行业领先, 有较高的生产工艺壁垒, 公司国企改革有望持续推进,我们预计公司经营活力进一步激发,充分享受行业高景气, 我们维持公司 2022-24年归母净利润 11.1亿元 /15.3亿元/19.9亿元不变,最新股价对应 2022年 PE 为 31倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 培育钻石扩产能不及预期, 军工和汽车板块业务仍有亏损风险,疫情反复等
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-06-08 24.91 -- -- 33.42 33.95%
36.00 44.52% -- 详细
公司副董事长、总经理离职,子公司中层领导班子调整,提高活力效率公司于2022 年6 月6 日晚公告,公司副董事长、总经理寇军强先生提出辞职,主因个人工作变动。辞职之后,寇总将不在公司及子公司中担任任何职务;北方红阳等子公司于6 月6 日发布新闻,召开公司内部机构调整暨中层领导聘任会议,强调要抓住公司改革发展的重大机遇,奋力开创公司高质量发展新局面。 中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会,董事长刘石泉强调“6 月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9 月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。本次会议强调:“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动”——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。我们认为:2022 年是“国企改革三年行动”收官之年,军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰;中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司,有望在股权激励、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。 培育钻石:2019-2021 需求复合增速107%;2021 年产量渗透率7%,成长空间大1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。 培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从143 亿元增至313 亿元,复合增速35%。 2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022 年一季度同比增长105%。我们测算2021 年培育钻石产量渗透率约7%,产值渗透率5%,未来成长空间大。 中南钻石:全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一,目前被显著低估公司是全球最大培育钻石原石供应商之一,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长。 业绩弹性大,被明显低估:公司(1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024 年净利润10.6/14.9/20.0 亿,同比增长118%/40%/35%,复合增速60%,PE33/23/17 倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-06-08 24.91 -- -- 33.42 33.95%
36.00 44.52% -- 详细
公司6.6公告,公司副董事长、总经理寇军强(于2020年12月聘任)因个人工作变动申请辞职。辞职后,寇军强将不在公司及子公司担任任何职务。5.20子公司北方红阳聘任尹强为副总经理。经营分析国企改革三年行动进入决战决胜关键阶段。2022年是“国企改革三年行动”收官之年,5.27国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》。中兵红箭控股股东为豫西工业集团、最终控制人为兵器工业集团,6.1兵器工业集团召开改革三年行动专题会,明确持续推动各级子企业实施个性化改革,公司有望受益国企改革,进一步激发活力、增强能力、提高经营效率。 培育钻石加速渗透,“免疫”属性强。获益消费者接受度和认知度提升,海外需求持续旺盛、中国需求逐步打开,美国21年培育钻在订婚戒指市场的渗透率升至28.4%(+9.7PCT),1-4M22印度毛坯进口、裸钻出口分别同增85.9%、73.2%。供给端国内集中在河南,总体上受疫情影响较小。工业金刚石景气回升,供不应求背景下价格抬升。培育钻石扩产转移产能+下游光伏需求快速增长,工业金刚石出现供不应求,自21年来平均每季度涨价一次,每次涨幅5%-10%,毛利率水平提升明显、目前处于较高位置。工业金刚石+培育钻石双龙头,规模/压机保有量/技术/工艺/研发能力/资金实力均位于行业领先地位。公司工业金刚石年销量60亿克拉+(50%用于光伏晶硅切割)、全球市占率第一,17年率先进军克拉级钻石首饰市场,能批量供应3克拉以上高品质培育钻石,雄厚资金实力保障产能扩充,22年扩产项目(总投资11.5亿元)入围河南省“982”工程。汽车及零部件21年扭亏为盈,特种装备逐步改善、22年旗下子公司北方红阳首次中标某军种产品。投资建议超硬材料龙头+智能弹药国内领先,22年产能持续扩张+培育钻良品率提升带来结构性涨价+工业钻涨价增强业绩弹性,业绩有望延续高增。我们预计22-24年归母净利为10.05/14.28/18.58亿元,3年CAGR为36%,对应22年PE36倍,维持“买入”评级。 风险提示培育钻价格下跌/需求不及预期,军工/汽车业务改善不及预期。
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-06-07 25.12 -- -- 32.07 27.46%
36.00 43.31% -- 详细
兵器工业召开改革三年行动专题会;持续推动激励措施、提高活力效率2022年 6月 1日,中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会,董事长刘石泉强调“6月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。本次会议强调:“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动”——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。我们认为:2022年是“国企改革三年行动”收官之年,军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰;中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司,有望在股权激励、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。 培育钻石:2019-2021需求复合增速 107%;2021年产量渗透率 7%,成长空间大1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。 培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动,预计 2022-2025年全球培育钻石原石需求从 143亿元增至 313亿元,复合增速 35%。 2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%;2022年一季度同比增长 105%。我们测算 2021年培育钻石产量渗透率约 7%,产值渗透率 5%,未来成长空间大。 中南钻石:全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一,目前被显著低估公司是全球最大培育钻石原石供应商之一,培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长。 业绩弹性大,被明显低估:公司 (1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换); (2)改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善,长期业绩弹性大。 北方红阳子公司首次中标某军种项目,上海钻石交易所复市利好产业链北方红阳(中兵红箭全资子公司)首次中标某军种项目,公司特种装备业务亏损有望逐渐改善,未来成为新业绩增长点;上海钻石交易所已于 6月 1日起恢复办公,前期受疫情影响四月出口额较低,一定程度上影响了印度培育钻石进口数据,后期随交易机构复工复产,培育钻石实际需求高景气态势不改。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头,同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。预计 2022-2024年净利润 10.6/14.9/20.0亿,同比增长118%/40%/35%,复合增速 60%,PE33/23/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。
王华君 1 1
中兵红箭 机械行业 2022-06-01 25.23 -- -- 29.78 17.85%
36.00 42.69% -- 详细
北方红阳子公司首次中标某军种项目,上海钻石交易所复市利好产业链 北方红阳(中兵红箭全资子公司) 5月 31日发布新闻, 在研究单位及豫西工业集团 的支持下, 公司参与某 2021年初启动的竞标项目, 最终以总分第二名成绩一举中 标。 本项目由北方红阳公司负责总装、总调, 为兵器集团公司首次中标某军种项目, 为公司履行强军首责、实现转型发展奠定了坚实基础, 公司特种装备业务亏损有望 逐渐改善,未来成为新业绩增长点。 上海钻石交易所发布复市公告, 为落实钻石交易相关业务顺利有效进行,交易所于 6月 1日起恢复办公, 充分保障各项业务顺利进行。 受疫情影响,上海钻石交易所 四月出口额较低,一定程度上影响了印度培育钻石进口数据, 培育钻石实际需求高 景气态势不改; 后期随交易机构复工复产,培育钻石产销两旺预计进一步增强。 培育钻石:2019-2021需求复合增速 107%; 2021年产量渗透率 7%,成长空间大 1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。 培育钻石需求受“低价格、真钻石、 环保性、新消费” 等核心因素驱动,预计 2022- 2025年全球培育钻石原石需求从 143亿元增至 313亿元, 复合增速 35%;我国人均 钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。 2) 印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求: 2019-2021年印度培育钻石 原石全年进口额 CAGR107%; 2022年一季度同比增长 105%。我们测算 2021年培育钻 石产量渗透率约 7%,产值渗透率 5%,未来成长空间大。 中南钻石: 全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一,目前被显著低估 公司是全球最大培育钻石原石供应商之一, 培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工 艺提升有望快速放量; 公司全球工业金刚石市占率第一, 工业金刚石后期随下游高 端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长。 业绩弹性大,被明显低估: 公司 (1)抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术 好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换); (2) 改善空间大:压机结构改善+业 务结构改善(培育钻石净利润占比提升) +工艺改善,长期业绩弹性大。 投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头, 同时为兵器集团智能弹药龙头,未 来军品+民品双轮驱动。 预计 2022-2024年净利润 10.6/14.9/20.0亿, 同比增长 118%/40%/35%,复合增速 60%, PE33/23/17倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 培育钻石竞争格局和盈利变化、 新技术迭代, 军品不及预期。
中兵红箭 机械行业 2022-04-27 17.63 -- -- 23.40 32.50%
33.37 89.28%
详细
事件概述:公司于4月25日发布2022年一季报,报告期内,公司实现营业总收入13.82亿元,同比+1.15%;实现归母净利润2.81亿元,同比+191.03%。 公司此次业绩略超此前预告上限。 收入端表现增速略微有所放缓,归母净利润同比高增+191.03%表现亮眼。 收入端,2022Q1公司实现营业总收入13.82亿元,同比+1.15%,表现增速有所放缓。不过,结合资产负债表来看,公司Q1合同负债仍然高达8.50亿元,说明公司在手订单饱满,因此整体来看,公司收入端增长潜力充足,无需对Q1的表观增速过分担忧。利润端,2022Q1公司实现归母净利润2.81亿元,同比+191.03%,或主要受益于培育钻石与工业金刚石行业的高景气增长。 期间费用率同比小幅上行0.42PCT,产品结构优化驱动盈利能力快速上行。 费用率方面,2022Q1公司期间费用率同比小幅上行0.42PCT 至12.02%,环比2021Q4则显著降低1.92PCT;拆分来看,2022Q1公司销售费用率同比-0.26PCT 至0.91%,管理费用率同比-0.16PCT 至6.77%,研发费用率同比+0.82PCT 至5.18%,财务费用率同比+0.02PCT 至-0.84%。盈利能力方面,受益于培育钻石+工业金刚石行业供不应求带动的产品价格上涨,2022Q1公司盈利能力明显提升,其中销售毛利率同比+16.11PCT 至36.76%,销售净利率同比+13.29PCT 至20.37%。 培育钻石+工业金刚石持续高景气,公司稳步扩产持续享受行业增长红利。 2022年以来培育钻石行业高景气增长,据GJEPC 数据,Q1印度培育钻石毛坯进口和裸钻出口额分别同比+104.97%、+77.72%,全年维度上行业有望在终端品牌加速布局+俄乌冲突导致天然钻石供应受限背景下保持快速增长。工业金刚石方面,由于受到培育钻石挤占产能+光伏用微粉需求增长影响,供不应求态势显著,价格持续上行。目前,公司货币资金+交易性金融资产高达59.92亿元,充足的现金储备有望为公司稳步扩产保驾护航,从而带来更加可观的业绩弹性。 汽车板块降本增效成果显著,静待定价机制改革背景下特种装备盈利拐点。 通过采取一系列降本增效举措,公司汽车板块在2021年基本实现扭亏为盈,考虑到公司的汽车业务主要采取薄利多销策略,因此后续对业绩弹性的贡献较为有限,核心仍应关注特种装备板块的改善节奏,随国企三年改革行动方案进入最后一年,叠加定价机制改革逐步落地,公司特种装备业绩亏损幅度有望实现收窄。 投资建议:预计2022-2024年公司分别实现营收91.64、111.40与134.37亿元,同比+22.0%、+21.6%与+20.6%;分别实现归母净利润10.35、14.08与17.69亿元,同比+113.3%、+36.0%与+25.6%;实现EPS 0.74、1.01与1.27元,4月25日收盘价对应PE 分别为23、17与14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,竞争格局加剧等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名