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张婉姝

国海证券

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工作经历: 登记编号:S0350522010003。曾就职于山西证券股份有限公司、方正证券股份有限公司。对外经济贸易大学金融学硕士,专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。...>>

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福昕软件 计算机行业 2024-05-07 61.20 -- -- 63.34 3.50%
63.34 3.50% -- 详细
事件:福昕软件发布2023年年报及2024年一季报:2023年,公司实现营业收入6.11亿元,同比增长5.33%;归母净利润-0.91亿元,上年同期为-0.02亿元。2024Q1,公司实现营业收入1.69元,同比增长16.87%;归母净利润-1061万元,上年同期为-1134万元。 投资要点:收入增速放缓,亏损小幅扩大。2023年,公司营业收入同比增长5.33%(YoY-1.83pct),剔除外币汇率波动后增长0.66%(YoY-4.45pct),主因永久授权收入下降,同时核心产品PDF编辑器订阅定价低于永久授权。毛利率维持高位,同比下滑0.54pct至94.79%。销售/管理/研发费用率分别同比提高5.93pct/3.65pct/4.49pct至55.64%/22.65%/36.75%,相关人员投入顺应业务发展而有所提高。最终归母净利润为-0.91亿元,亏损相比上年同期-0.02亿元小幅扩大。经营性现金流为-0.38亿元,上年同期为0.58亿元,主因本期支付的职工薪酬及其他付现费用增加。 订阅转型加速推进,业务价值量稳定提升。订阅转型短期会带来表观收入增速放缓的负向影响,但随着过程中整体业务价值量稳定提升,正向财务贡献有望长周期释放。2023年,公司订阅收入占比达到35.36%(YoY+14.36pct),其中欧美市场订阅收入增幅超过80%;ARR达到2.50亿元(YoY+80.60%),合同负债金额为1.61亿元(YoY+71.30%),核心产品订阅续费率保持90%以上高位。 渠道转型深化,欧洲与中国区渠道扩张显著。2023年,公司渠道收入占比达到34.01%(YoY+5.01pct),收入同比增长22.39%,增长受到全球PC出货量下降制约;核心PC渠道商(Dell)收入同比持平。分区域看:北美地区是公司的主要市场,收入基数高,本年度渠道收入增长8.55%;欧洲和中国地区渠道收入分别同比增长59.53%/45.45%。 AI功能迭代,长期有望提高产品附加值。2023年,公司核心产品PDF编辑器的海外版已全产品形态(包括EditorPC端、移动端和云端)集成GPT3.5,能够实现文档总结、内容改写等功能,且能够基于SmartPDFCommads实现以自然语言来进行常规操作。 2024Q1双转型战略初显成效。公司实现收入1.69亿元(YoY+16.87%,CC+13.14%),其中订阅收入同比增长73.30%,占比提高至44.07%。季度新增ARR为0.31亿元(YoY+41.00%),总ARR达到2.81亿元(YoY+75.20%);渠道收入同比增长49.01%,占比提高至37.44%。AI功能方面,公司于2024年1月与Dell签署软件代理协议,为其用户提供集成AI能力的FoxitPDFEditor。 公司拟取得福昕鲲鹏控制权并实现并表。公司拟使用0.9亿元超募资金收购福昕鲲鹏(北京)信息科技有限公司38.27%的股权;收购完成后,公司共持有73.24%的股权,福昕鲲鹏纳入公司合并报表范围。 盈利预测和投资评级公司持续深化订阅转型,短期表观业绩承压,但综合业务价值量稳定提升,增长确定性高;AI功能迭代进一步助推订阅转化并提高客户粘性。同时,随渠道转型推进,分销体系成熟,有望提高投入产出比。综上,我们预计公司2024/2025/2026营业收入为7.01/8.22/10.18亿元,归母净利润为-0.35/0.11/0.55亿元,对应P/S为8/7/6x;首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示订阅转型进度不及预期;PC市场回暖不及预期;生成式AI技术发展不及预期;竞争格局恶化风险;地缘政治风险。
普源精电 电子元器件行业 2024-05-06 34.99 -- -- 35.98 2.83%
35.98 2.83% -- 详细
普源精电发布 2024年一季报: 2024年一季度, 公司实现营业收入 1.51亿元, 同比下降 3.54%; 实现归母净利润 0.06亿元, 同比下降 72.75%。 投资要点: 毛利率同比提升; 研发费用、 管理费用大幅增加。 2024年一季度,由于公司持续加大研发投入, 研发费用同比增长 41.57%至 0.43亿元, 研发费用率同比提升 9.09pct 至 28.52%。 同时, 尚未正式投入使用的上海子公司厂房折旧、 马来西亚子公司使用权资产折旧计入管理费用, 导致管理费用同比增长 46.15%至 0.22亿元, 管理费用率同比提升 4.85pct 至 14.26%。 费用大幅增长短期对公司利润造成压制作用, 导致公司 2024年一季度净利率同比下滑 8.48pct 至6.31%。 拟收购耐数电子 67.74%股权, 提升综合解决方案能力。 耐数电子是上市公司持股 32.26%且控制 51.14%表决权的控股子公司, 公司拟通过发行股份的方式收购标的公司剩余 67.74%股权, 本次交易完成后, 耐数电子将成为公司的全资子公司。 耐数电子在阵列技术、 逻辑处理与信号分析等方向积累了丰富经验, 具备同步工作的多路数字化播放通道及数字化采集通道的技术积累; 同时在多通道射频信号的发射、 接收、 测量与处理技术方面积淀深厚, 已经覆盖遥感探测、 量子信息、 射电天文、 微波通信等应用领域。 公司通过本次交易能够整合耐数电子整体解决方案能力和技术研发优势, 助力公司加速实现从硬件为主的电子测量仪器供应商向综合解决方案提供商转型升级。 耐数电子在 2024/2025/2026年合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润三年累计实现不低于 8,700万元, 且每年实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润均不低于1,500.00万元。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2024/2025/2026年营业收入分别为 7.91/9.31/11.14亿元, 归母净利润分别为 1.37/1.78/2.4亿元,对应 PE 分别为 47/37/27倍; 维持“增持” 评级。 风险提示 宏观市场波动风险; 行业需求下滑风险; 研发进度不及预期; 高端产品销售量不及预期; 新产品市场开拓进展不及预期; 元 器件供应紧张风险; 原材料涨价风险; 毛利率下滑风险; 海外经营风险。
运机集团 机械行业 2024-04-08 21.77 -- -- 24.56 11.64%
28.46 30.73% -- 详细
2024 年 3 月 29 日, 运机集团发布公告: 2023 年, 公司实现营业收入 10.53亿元, 同比增长 15.20%; 实现归母净利润 1.02 亿元, 同比增长 18.58%。 投资要点:输送机整机营收保持稳定增长。 2023 年, 公司输送机设备整机实现营业收入 9.61 亿元, 同比增长 11.05%, 占公司整体收入的 91.19%,核心业务保持稳定增长。 备件及其他业务实现营业收入 0.93 亿元,同比增长 87.67%, 占公司整体收入的 8.81%。 新增订单快速增长, 海外业务实现突破, 在手订单充足。 2021-2023年, 公司新增订单规模分别为 9.07/14.42/20.22 亿元, 增长迅速。 同时, 2023 年, 公司中标两个几内亚西芒杜铁矿配套带式输送机( 或皮带机) 设备项目, 金额合计约 12.8 亿元, 海外拓展实现重大突破。 截至 2024 年 1 月, 公司在手订单超 20 亿元。 材料成本上涨导致毛利率略降。 2023 年, 由于成本占比超过 82%的材料成本同比增长16.74%, 导致输送机整机毛利率同比下降1.63pct至 22.87%; 公司整体毛利率同比下降 1pct 至 23.95%。 公司销售费用、 研发费用分别同比增长 61.13%、 79.39%至 0.46、 0.35 亿元,导致销售费用率、 研发费用率分别同比提升 1.25pct、 1.18pct 至4.39%、 3.29%; 同时, 公司信用减值损失同比减少 0.47 亿元。 综合以上因素, 公司净利率同比提升 0.28pct 至 9.67%。 盈利预测和投资评级 我们认为, 公司订单保持快速增长, 且海外拓展取得重大突破, 在手订单充足, 有望保障未来两年稳定增长。 我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 1.92/3.02/4.16亿元, 对应 PE 分别为 18/12/8 倍, 首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示 订单增速不及预期; 海外业务拓展进度不及预期; 原材料涨价导致毛利率下滑风险; 订单确认进度不及预期风险; 海外经营风险。
广钢气体 电子元器件行业 2024-04-01 9.94 -- -- 10.31 2.89%
10.49 5.53% -- 详细
事件: 2024年 3月 25日, 广钢气体发布 2023年年报: 2023年, 公司实现营业收入 18.35亿元, 同比增长 19.20%; 实现归母净利润 3.20亿元, 同比增长 35.73%; 实现扣非净利润 3.09亿元, 同比增长 39.09%。 投资要点: 新增项目投产带动电子大宗及现场制气营收增长。 2023年, 公司实现营业收入 18.35亿元(YoY+19.20%), 增长主因电子大宗新建项目陆续供气, 以及氦气市场开发力度持续加大。 按产品分类, 电子大宗气体收入12.11亿 元 (YoY+25.14% , 占 比 65.96% ), 毛 利 率 为 39.10%(YoY-5.42pct); 通用工业气体收入 5.15亿元(YoY+15.60%, 占比28.03%), 毛利率为 24.35%(YoY-5.05pct)。 按销售模式分, 现场制气收入 8.40亿元(YoY+41.42%, 占比 45.78%), 毛利率为 41.42%(YoY+1.44pct); 零售供气收入 8.85亿元(YoY+4.33%, 占比 48.22%),毛利率为 28.31%(YoY-11.30pct)。 电子大宗新增中标项目产能行业领先。 根据卓创资讯数据, 2023年, 公司电子大宗气体业务按收入计的国内市场份额达到 11.75%; 按集成电路制造和半导体显示领域新增项目中标产能计的国内市场份额达到24.60%, 仅次于液化空气(份额 24.80%), 新增项目包括西安欣芯、 广州增芯、 广州广芯、 深圳赛意法和北京赛莱克斯等, 内资领先地位进一步得到巩固。 费用管控效果明显, 净利率同比提高。 2023年, 公司氦气采购成本增长导致毛利率同比下滑 3.22pct 至 35.06%。 销售和管理费用率分别同比下滑 0.72pct/0.02pct 至 2.10%/8.71%; 氦气供应链技术投入加强, 研发费用率提高 0.18pct 至 4.84%; 财务费用率大幅下滑 0.80pct 至 0.70%, 主因公司使用部分闲置资金购买定期存款, 带来部分利息收入。 2023年,公司净利率同比提高 1.96pct 至 17.42%。 盈利预测和投资评级 考虑到气体价格波动较大, 我们略下调公司2024/2025/2026年归母净利润至 3.54/4.56/6.12亿元, 对应 PE 分别为38/29/22倍, 但由于公司围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力, 成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司, 壁垒较高, 我们 看好公司后续的长期发展, 故维持“增持” 评级。 风险提示 下游客户用气量不及预期; 供应气体价格大幅下跌风险; 在建项目建设进度不及预期; 二级市场股价大幅波动风险; 核心资源市占率下滑风险; 毛利率下滑风险。
普源精电 电子元器件行业 2024-03-26 36.66 -- -- 38.38 4.69%
38.38 4.69% -- 详细
2024 年 3 月 20 日, 普源精电发布 2023 年年报: 2023 年, 公司实现营业收入 6.71 亿元, 同比增长 6.34%; 实现归母净利润 1.08 亿元, 同比增长 16.72%; 实现扣非净利润 0.6 亿元, 同比增长 27.6%。 投资要点:2023 全年示波器新品收入稳定增长。 2023 年, 公司发布 13GHz 带宽的 DS80000 系列高带宽实时数字示波器, 以及包括 DHO800/900系列在内的多款新产品; 进一步丰富了公司的产品矩阵。 在新产品的助力下, 2023 年, 公司高端( 带宽≥ 2GHz) 和高分辨率( 垂直分辨率≥ 12bit) 数字示波器占数字示波器整体销售金额达 54.29%,保持稳定增长趋势; DHO 系列产品销售收入同比提升 193.79%。 射频类仪器收入稳定增长。 2023 年, 公司射频类仪器的销售收入同比增长 14.41%。 2023 年, 公司注册设立了西安子公司( 西安普源精电科技有限公司), 主要承载通用电子测量仪器中微波射频类仪器及其硬件、 软件的相关研究及开发工作, 吸纳西部地区优秀研发人才, 加强公司主营业务产品的研发设计能力和核心技术竞争力。 毛利率持续提升, 销售、 管理费用率同比下降。 公司 2023 年整体毛利率为 56.45%, 同比提升 4.06pct, 持续改善; 其中数字示波器产品的毛利率为 58.26%, 同比提升 3.31pct, 高端及自研核心技术平台产品对数字示波器的毛利率拉动显著。 公司销售费用率、 管理费用率分别同比下降 0.89pct、 0.74pct 至 15.75%、 9.5%, 研发费用率同比提升 1.38pct 至 21.3%。 盈利预测和投资评级 由于下游仪器更新需求可能出现阶段性放缓,出于审慎性原则, 我们下调公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别至 1.4/1.87/2.53 亿元, 对应 PE 分别为 48/36/27 倍; 下调至“增持”评级。 风险提示 宏观市场波动风险; 行业需求下滑风险; 研发进度不及预期; 高端产品销售量不及预期; 新产品市场开拓进展不及预期; 元器件供应紧张风险; 原材料涨价风险; 毛利率下滑风险; 海外经营 风险。
坤恒顺维 电子元器件行业 2024-02-08 36.82 -- -- 45.45 23.44%
45.45 23.44%
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事件:2024年2月4日,坤恒顺维发布公告:公司拟使用56.90万股作为股权激励计划,其中首次授予限制性股票数量为46.90万股,首次授予激励对象共计54人,授予价格为33.80元/股。 投资要点投资要点:业绩考核目标较高,彰显公司发展信心。本次股权激励计划分三期解锁,对应2024-2026年考核目标为,以2023年营业收入为基数,对应考核年度营业收入增长率分别达到30%/30%/30%;最低归属考核目标为,以2023年营业收入为基数,对应考核年度营业收入增长率分别达24%/22%/21%。公司整体考核目标较高,彰显公司对未来发展的信心。 激励计划覆盖面广,有利于调动团队积极性。本次股权激励首次授予对象共计54人,占公司截至2023年12月31日员工总数131人的41.22%,包括公司高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员。本次激励计划覆盖面广,有利于充分调动员工积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。 产品定位高端,品类持续拓展。公司是国内少有专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司,经多年积累,公司已掌握了高端无线电测试仿真仪表开发的四类核心技术,在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争力。2023年初,公司推出高性能频谱/矢量信号分析仪,未来还将持续研发包括高性能矢量网络分析仪、综合测试仪等高端无线电测试仿真仪器。 级盈利预测和投资评级考虑到目前公司在研产品较多,研发费用较高,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润预测分别至0.99/1.25/1.62亿元,对应PE分别为32/25/19倍;但公司核心产品竞争力强,订单持续增长,我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力,故维持“买入”评级。 风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。
仕净科技 机械行业 2023-11-03 37.28 -- -- 42.50 14.00%
46.38 24.41%
详细
10月 29日, 仕净科技发布 2023年三季报: 公司 2023前三季度实现营业收入 21.87亿元,同比增长 109.76%;实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 185.41%。 2023Q3,公司实现营业收入 8.55亿元,同比增长130.90%;实现归母净利润 0.63亿元,同比增长 259.63%。 投资要点: 光伏产业扩产推动订单、业绩高增。 2023前三季度, 受益光伏行业扩产, 公司业绩大幅增长。 截至 9月底,公司已公告当年新增中标项目总金额约 54.22亿元(含联合体项目),在手订单充裕。中标项目约 90%为 EPC 项目,进一步体现了公司在大型产业综合配套项目中的竞争力, 有利于提升公司配套设备一体化业务能力。 固碳、 TOPCON 项目顺利推进。 公司利用钢渣捕集 CO2并制备优质复合矿粉,帮助企业减排降碳同时实现钢渣资源化利用。目前公司已建成投产 2条线;在建/拟建 4条线,固碳业务发展潜力巨大。 公司于安徽宁国基地的一期电池片项目按照进度建设中,相关机电设备与生产设备已陆续进场。 管理费用大幅提升, 净利率同比提升。 2023前三季度, 公司毛利率为 26.67%,同比提升 0.23pct; 公司销售费用率同比下降 1.59pct 至2.13%,管理费用率同比提升 1.19pct 至 6.93%,财务费用率同比下降 0.53pct 至 2.04%; 公司净利率为 7.53%,同比提升 1.77pct。 盈利预测和投资评级 结合公司三季报业绩与在手订单, 我们略下调公司 2023/2024/2025年归母净利润预测分别至 2.80/10.14/13.82亿元,对应 PE 分别为 18/5/4倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金短缺/资金紧张风险; 新项目建设进度不及预期; 光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期; 光伏产能增速不及预期; 应收账款风险。
普源精电 电子元器件行业 2023-11-02 41.90 -- -- 50.68 20.95%
50.68 20.95%
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事件:10月月30日,日,普源精电发布2023年三季报:2023前三季度,公司实现营业收入4.73亿元,同比增长14.10%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长35.75%。2023Q3,公司实现营业收入1.62亿元,同比增长5.83%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长1.99%。 投资要点投资要点:高端产品与新品销售收入持续增长。2023前三季度,公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到50.16%,保持稳定增长趋势。新品销售收入为9,846.05万元,同比增长123.54%。 搭载自研核心技术平台产品销售占比持续提升。2023前三季度,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占整体示波器销售比例为73.72%,同比提升1.41pct,较2023H1提升0.84pct;其中2023Q3占比75.50%,对公司营业收入增长起到重要拉动作用。 毛利率明显提升。2023前三季度,公司毛利率为56.51%,同比提升4.63pct;其中,受高端及自研核心技术平台产品的拉动,数字示波器产品前三季度毛利率为59.34%,同比提升6.13pct。 盈利预测和投资评级考虑公司三季报营收同比增速为14.10%,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润至1.50/2.07/2.95亿元,对应PE分别为52/38/26倍;考虑公司自研核心技术平台具有较强竞争实力,高端示波器产品销售持续提升,我们看好公司中长期发展,故维持“买入”评级。 风险提示风险提示宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营风险。
坤恒顺维 电子元器件行业 2023-11-01 62.08 -- -- 64.80 4.38%
69.17 11.42%
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事件: 10 月 29 日, 坤恒顺维发布 2023 年三季报: 2023 前三季度,公司实现营业收入 1.67 亿元,同比增长 34.71%;实现归母净利润 0.53 亿元, 同比增长 45.24%。 2023Q3,公司实现营业收入 0.8 亿元,同比增长 23.25%;实现归母净利润 0.32 亿元, 同比增长 29.42%。 投资要点: 核心产品应用场景不断丰富, 带动订单增长。 公司无线信道仿真仪产品逐步在卫星通信、半导体等市场形成重要突破, 产品综合性能及功能持续迭代, 应用场景不断丰富,市场空间稳定增长; 随着下游各领域研发需求复杂度不断提升,公司高性能型号产品出货持续增长。 公司射频微波信号发生器等产品进一步成熟,持续获取各下游用户认可,订单量快速增长, 助力公司业绩增长。 新产品推进导入下游客户,系统级解决方案优势凸显。 2023 年 1 月,公司发布 KSW-VSA01 频谱/矢量信号分析仪,目前已导入各下游用户测试及试用,并且形成一定的订单。 公司各类系统级整体解决方案能更好地满足各行业总体单位和各类外场应用场景客户的测试仿真需求,优势凸显。 毛利率维持高位, 研发费用大幅增长。 2023 年前三季度,公司毛利率为 66.75%,同比提升 1.36pct。公司研发费用合计 0.42 亿元,同比增长 65.23%; 研发费用率为 25.23%,同比提升 4.66pct。 公司净利率为 32.01%,同比提升 2.32pct。 盈利预测和投资评级 考虑到目前公司在研产品较多, 研发费用较高, 我们略下调公司 2023/2024/2025 年归母净利润预测分别至1.11/1.49/2.08 亿元,对应 PE 分别为 47/35/25 倍; 但公司核心产品竞争力强,订单持续增长,我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力,故维持“买入”评级。 风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险
谱尼测试 计算机行业 2023-09-11 20.66 -- -- 21.37 3.44%
21.37 3.44%
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事件:9月5日,谱尼测试发布公告:公司全资子公司谱尼生物医药(北京)有限公司(以下简称“谱尼医药”)分别以4,598.4万元和10,765.87万元竞得两块一类工业用地。 投资要点:新增竞得工业用地面积5.34万平方米。谱尼医药以4,598.4万元竞得CP00-1201-0004地块M1一类工业用地;以10,765.8669万元竞得CP00-1201-0006地块M1一类工业用地;并取得了《北京市国有建设用地使用权挂牌出让成交确认书》。其中,CP00-1201-0004地块出让面积为16,000平方米;CP00-1201-0006地块出让面积为37,407.46平方米;两地块预计合计新增5.34万平方米。 生物医药板块实力持续提升。此次新增地块拟新建谱尼北京生物医药基地,以充分利用首都北京的产业优势,推动公司生物医药产业的发展。随着板块经营面积与投入的持续提升,公司产能继续扩张,生物医药板块的经营实力有望进一步增强。 解决场地受限问题,降低实验室使用成本。自建实验室的方式能够大幅度降低企业场地租赁成本,进一步扩充公司产能;同时,能够有效解决场地受限问题,符合公司实际情况与长远发展规划,有利于增强公司的持续盈利能力和市场竞争力。 盈利预测和投资评级考虑公司生物医药板块业务竞争实力持续提升,我们略上调公司2023/2024/2025年归母净利润分别至3.72/4.87/6.25亿元,对应PE分别为31/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期;并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;并购整合效果不及预期;实验室产能释放速度不及预期。
仕净科技 机械行业 2023-09-04 50.00 -- -- 51.83 3.66%
51.83 3.66%
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事件:8 月 28 日,仕净科技发布 2023 年中报:公司 2023 年上半年实现营业收入 13.32 亿元,同比增长 98.12%;实现归母净利润 1.03 亿元,同比增长 153.50%。 投资要点: 制程污染防控设备营收同比大幅增长。2023 上半年,公司制程污染防控设备实现营收 12.38 亿元,同比增长 99.07%。截止 2023 年 8月 28 日,公司已公告当年新增中标金额超 42 亿元,延续光伏领域竞争优势的同时,拓展医药等行业客户,拓宽 LCR 技术应用范围。 碳捕集资源化项目有序推广。公司通过利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气 CO2,捕碳后的钢渣与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉,生产低碳胶凝材料(用于生产低碳水泥)、替代混凝土的混凝土掺合料及人工骨料。公司已与济源中联签署期限为二十年的合作协议,并已与科创集团、济钢集团、济源中联、沁北发电签署《战略合作协议》,碳捕集资源化项目有序推广。 管理费用大幅提升,净利率同比提升。2023 上半年,随着公司业务规模的快速增长,人员与股权激励费用均有大幅增长,公司管理费用为 0.91 亿元,同比增长 133.81%。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.08%、6.85%和 2.26%,分别同比变动-1.58pct/+1.04pct/-0.34pct。公司整体毛利率为 26.80%,同比提升1.69pct;净利率为 7.69%,同比提升 1.87pct。 盈利预测和投资评级 鉴于公司中报业绩高增,在手订单充足,我们预期公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 3.19/10.56/13.96 亿元,对应 PE 分别为 22/7/5 倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金短缺/资金紧张风险;新项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。
普源精电 电子元器件行业 2023-09-04 50.81 -- -- 54.09 6.46%
54.09 6.46%
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事件:8 月 30 日,普源精电发布 2023 年中报:2023 上半年,公司实现营业收入 3.11 亿元,同比增长 18.94%;实现归母净利润 0.46 亿元,同比增长61.27%。2023Q2,公司实现营业收入 1.54 亿元,同比增长 6.67%;实现归母净利润 0.23 亿元,同比下降 5.66%。 投资要点: 新品与旗舰产品销售收入明显增长。2023 上半年,公司新品销售收入为 6,678.22 万元,同比增长 237.77%,金额同比增加 4,701.07 万元。2023 年上半年公司新品销售收入占比为 21.47%,其中 2023 年二季度的新品销售收入占比为 26.83%,环比提升 10.64 个百分点。 旗舰产品方面,公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达49.52%,销售收入同比增长 82.78%。 搭载自研核心技术平台产品销售占比持续提升。2023 上半年,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为 72.88%,同比提升 3.76 个百分点,其中 2023 年第二季度占比为 75.73%,环比提升 5.98 个百分点。 主机均价提升带动公司毛利率提升。2023 上半年,公司产品主机销售均价同比提升 14.76%,其中数字示波器产品主机均价同比提升17.00%。主机均价提升与高端产品销售收入占比提升带动公司2023H1 整体毛利率同比提升 3.62pct 至 55.60%。公司 2023Q2 毛利率为 56.99%,环比提升 2.76pct,持续改善。 盈利预测和投资评级 考虑公司中报营收增速为 18.94%,我们略下调公司 2023/2024/2025 年归母净利润至 1.61 /2.37/3.55 亿元,对应 PE 分别为 57/38/26 倍;考虑公司自研核心技术平台具有较强竞争实力,高端示波器产品销售持续提升,故维持“买入”评级。 风险提示 宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营风险
鼎阳科技 电子元器件行业 2023-08-31 47.60 -- -- 50.85 6.83%
50.85 6.83%
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事件: 8月 24日,鼎阳科技发布 2023年中报:2023上半年,公司实现营业收入 2.35亿元,同比增长 43.27%;实现归母净利润 0.83亿元,同比增长47.54%。2023Q2,公司实现营业收入 1.33亿元,同比增长 38.17%;实现归母净利润 0.48亿元,同比增长 30.29%。 投资要点: 四大主力产品量价齐升,带动公司业绩高增。2023上半年,公司四大主力产品量价齐升。①价格方面,四大主力产品售价同比提升41.97%,营收同比增长 45.39%。②销量方面,销售单价 5W 以上的产品同比增长 221.35%,销售单价 3W 以上的产品同比增长133.82%。③分产品来看,高分辨率示波器与射频微波产品在境内市场持续高速增长;射频微波产品境内营收同比增长 126.45%,高分辨率数字示波器境内营收同比增长 110.49%。 研发费用同比增长 62%,产品竞争力进一步提升。2023上半年,公司研发投入达 3,365.20万元,较上年同期增加 1,288.11万元,同比增长 62.01%。2023上半年,公司共发布 SDS1000X HD 系列高分辨率示波器、8通道 SDS6000Pro 高分辨率高带宽数字示波器、新一代 SHN900A 系列全双端口手持式矢量网络分析仪 3款新产品; 产品竞争力进一步提升。 毛利率同比提升 4.68pct,费用率较为平稳。2023上半年,公司毛利率为 60.96%,同比提升 4.68pct。公司销售费用率、管理费用率分别同比下降 0.31pct、0.22pct 至 15.10%、3.97%;财务费用同比提升 1.81pct 至-10.57%。公司净利率为 35.51%,同比提升 1.03pct。 盈利预测和投资评级 我们认为,公司产品矩阵较完善,四大主力产品全线进入高端领域,预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为 1.89/2.58/3.48亿元,对应 PE 分别为 40/29/22倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;订单增速不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。
仕净科技 机械行业 2023-08-18 52.05 -- -- 59.00 13.35%
59.00 13.35%
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9月 15日,仕净科技发布公告:公司与中铁四局集团有限公司(联合体牵头人)、泰安高新汶河建设工程有限公司、四川宏吉建筑设计有限公司组成的联合体中标泰安高新区乡村振兴产业园建设项目设计施工总承包项目,中标金额 11.8亿元。 投资要点: 公司负责部分约合 7.08-8.26亿元。联合体成员单位按照约定的工作量划分,公司主要负责生产设备采购及安装、与生产设备安装相关的机电安装,约占整个项目价值量的 60%-70%,约合 7.08-8.26亿元。 2023年新增中标金额超 50亿元。截至 2023年 9月 15日,公司已公告当年新增中标项目总金额约 54.22亿元(含联合体项目)。此次中标进一步体现了公司在大型产业综合配套项目中的竞争力,项目的顺利实施有利于提升公司配套设备一体化的业务能力。 盈利预测和投资评级 考虑公司拿单能力强,在手订单充足,我们预期公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为 3.19/10.56/13.96亿元,对应 PE 分别为 21/6/5倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金紧张风险;项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。
谱尼测试 计算机行业 2023-08-10 20.80 -- -- 25.58 22.98%
25.58 22.98%
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事件:谱尼测试发布2023年中报:公司2023上半年实现营业收入11.87亿元,同比下降29.50%;实现归母净利润0.93亿元,同比增长2.92%。 投资要点:核心业务表现强势,现金流大幅改善。2023上半年,剔除医学感染类业务,公司营业收入同比增长45.61%;同时,由于医学感染类业务减少,公司营业成本同比下降39.86%,带动公司毛利率同比提升9.57pct。由于公司加强应收账款管理,2023上半年,公司经营性净现金流为1.47亿元,去年同期为-0.41亿元,同比大幅改善。 实验室能力提升助力集团实力增强。2023上半年,谱尼集团西安公司大厦暨创尼试验中心项目(一期)顺利投产,西安大厦的环境可靠性检测中心、电磁兼容EMC测试中心建设取得重要阶段性成果;同期,公司山东总部大厦土建施工任务完成。目前,公司在上海全面打造的大型多功能新能源汽车三电实验室即将落成投产使用。未来重要基地产能与检测能力提升有助于进一步增强公司竞争实力。 传统业务稳健发展,新板块不断突破。食品检测领域,公司再次中标国家市场监管总局食品安全监督抽检任务。生态环境领域,公司共22家实验室成功入选全国第三次土壤普查检验实验室名录。 CRO/CDMO领域,公司收购中佳制药,至此公司可为生物医药的研发提供小试、中试和放大的全流程技术支持,具备承接化合物的工厂生产、创新药的临床GMP生产和仿制药工艺的工厂落地等业务能力。汽车检测领域,公司部分服务获得宝马、小鹏、理想、奇瑞新能源等车企的认可。 盈利预测和投资评级我们预期公司2023/2024/2025年归母净利润分别为3.65/4.77/6.13亿元,对应PE分别为31/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期;并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;并购整合效果不及预期;实验室产能释放速度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名