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鼎阳科技
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电子元器件行业
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2024-11-04
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29.51
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35.22
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19.35% |
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35.22
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19.35% |
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详细
事件:10月30日,鼎阳科技发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入3.55亿元,同比增长1.50%,实现归母净利润9164.91万元,同比下降23.00%。投资要点:2024Q3营收同比增长、归母净利润同比下降。2024Q3,公司实现营业收入1.31亿元,同比增长14.29%,实现归母净利润3320.65万元,同比下降6.76%,实现扣非归母净利润3274.56万元,同比下降0.77%。 高端化发展战略成效显著,2024年前三季度直销收入同比增长33.71%。2024年前三季度,公司高端化发展战略成效显著,四大主力产品结构不断优化;高端、中端、低端产品营业收入占比分别为24.16%、54.56%、21.28%,高端产品营业收入占比同比提升3.18pct,拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67%。从产品的销售单价上看,2024年前三季度公司销售单价5万以上的产品,销售额同比增长38.37%,销售单价3万以上的产品,销售额同比增长24.39%。2024年前三季度,公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00%,为营业收入的增长带来了积极影响。同期,公司持续优化直销队伍的建设和管理,进一步强化各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作,直销营业收入同比增长33.71%,继续保持较快增速。 2024年前三季度公司毛利率同比提升;汇兑损失增加、利息收入及政府补助减少影响净利率。2024年前三季度公司整体毛利率提升至62.08%,同比提升0.46pct;公司研发费用同比增长28.03%至6973.41万元,占营业收入的19.66%,同比提升4.07pct;销售费用同比增长21.76%至6567.81万元,占营业收入的18.52%,同比提升3.08pct。同期,公司汇兑损失同比增加342.69万元,利息收入同比减少159.55万元,政府补助同比减少558.76万元,共计1061.00万元,除研发费用和销售费用增加以外,汇兑损失增加、利息收入和政府补助的减少一定程度上影响了公司的净利润。2024年前三季度,公司净利率同比下滑8.22pct至25.84%。盈利预测和投资评级我们预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为5.11/5.54/6.33亿元,归母净利润分别为1.28/1.59/2.01亿元,对应PE分别为37/30/24倍,我们认为,公司四大主力产品结构不断优化,产品高端化进程不断加快,有助于提升公司竞争力;维持“增持”评级。 风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;订单增速不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;汇率波动风险;毛利率下滑风险。
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天源环保
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电力、煤气及水等公用事业
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2024-10-21
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9.54
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13.53
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41.82% |
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16.85
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76.62% |
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详细
渗滤液起家, 实现水务、 固废、 绿色能源多元化布局。 公司创立于2009年, 为国家级专精特新“小巨人” 企业, 起初从事垃圾填埋场渗滤液治理业务, 陆续拓展水务、 固废业务; 目前形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造” 的业务布局, 同时不断拓展第三方服务业务, 实现了“4+1” 的经营发展新格局。 公司传统环保领域运营经验丰富, 订单充足。 1) 水环境领域在手订单近 50亿元。 截至 2024年 9月底, 公司上市以来已公告水环境治理类订单 60.80亿元, 其中一般建造模式与委托运营、 设备供应类订单合计约 24.56亿元, 投资建造模式订单合计 36.23亿元。 截至2024年 3月底, 公司一般建造模式下累计结算合同金额 11.64亿元, 我们估计截至 2024年 9月底, 公司一般建造模式下在手订单规模约 12.92亿元; 投资建造模式在手订单规模约 36.23亿元; 水环境类在手订单金额合计约 49.16亿元。 2) 综合固废类业务尚未交付订单充足。 2023年, 公司对固废处置业务进行了重新优化, 明确围绕污泥处理、 城乡环卫一体化、 飞灰处置等方向进行业务布局。 截至 2024年 3月底, 公司固废类主要在手合同金额约 31.41亿元。 3)2024年 10月新增超 70亿元投资协议。 2024年 10月, 公司与南宁市住房和城乡建设局、 南宁高新技术产业开发区管理委员会签订了《投资协议》 , 总投资约 70亿元; 将按市场化原则积极参与南宁市投资环境治理设施及高端装备制造产业项目。 4) 截至 2024年 10月 10日, 公司已公告环境类订单金额合计 164.2亿元, 根据天源环保武汉天源环保股份有限公司2024年跟踪评级报告,剔除截至2024年 3月底已完成订单, 剩余在手环境类订单金额合计 152.56亿元。 氢能、 光伏助力拓展第二成长曲线。 1) 公司已与扬州市江都区人民政府签署投资合作协议, 拟投资 10亿元, 建设占地面积约 80亩的氢能装备研发制造基地, 旨在提供高品质的氢能设备和完善的配套设施。 项目全部建成后, 预计可形成年产 12万 Nm3/hALK(碱性水电解) 电解槽和 3万 Nm3/hSOEC(固体氧化物电解池) 装备的生产能力。 2) 公司拟投资第七师胡杨河市兵地融合 2GW 光伏项目, 占地面积约 3.5万亩, 总投资约 30.2亿元, 项目年化有效利用小时数可以达到 1400-1600小时, 项目建成后年上网量有望超过 14亿Kwh, 年产值约 3.5亿元。 深入与高校合作研发, 持续挖掘新成长点。 公司持续加大科技研发投入和技术引进, 陆续与国内知名高校、 科研院所合作, 成立了校企联合中心和中试研发平台, 并聘请了中国工程院院士和行业资深专家担任顾问, 先后与华中科技大学联合研发垃圾焚烧飞灰资源化利用技术、 西安交通大学联合开发氢能装备制造技术、 中科院广州能源研究所合作开发新能源汽车拆解资源化等技术的开发与应用,探索与广州深海智人合作开展深海机器人的技术应用与制造。 盈利预测和投资评级 我们认为, 公司在手订单充足, 为未来业绩提供保障, 同时, 第二成长曲线拓展逐步落地, 持续挖掘新业务增长极;预计公司 2024-2026年营业收入分别为 27.26/39.90/50.98亿元,归母净利润分别为 4.04/6.42/8.33亿元, 对应 PE 分别为 14/9/7倍,首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示 水环境、 固废收入提升进度不及预期; 毛利率下滑风险; 应收账款回收进度不及预期; 第二成长曲线落地进度、 盈利能力不及预期; 在研项目进展不及预期。
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华测检测
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综合类
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2024-08-14
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11.85
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11.78
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-0.59% |
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18.00
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51.90% |
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详细
事件:2024年8月12日,华测检测发布2024年中报:2024H1,公司实现营业收入27.91亿元,同比增长9.2%;实现归母净利润4.37亿元,同比增长1.97%;实现扣非净利润4.03亿元,同比增长4.74%。2024Q2,公司实现营业收入15.99亿元,同比增长11.14%;实现归母净利润3.04亿元,同比增长7.09%;实现扣非净利润2.9亿元,同比增长8.45%。 投资要点:生命科学板块同比增长21.68%,表现亮眼。2024H1,公司生命科学板块实现营收12.59亿元,同比增长21.68%,毛利率49.42%(YoY+1.36pct)。1)环境检测方面:①土壤三普业务中标情况理想,签单量居行业前列;②海洋环境检测业务从单一的海洋监测市场向咨询类项目延伸,同比快速增长;③公司参加了中国环境总站组织的新污染物环境监测实验室能力验证,并成功获得全氟化合物、挥发性有机物(VOCs)和抗生素项目结果满意证书,成为国内首批获此认证的机构,拓展了新污染物监测能力。2)食品检测方面:①2024H1公司农产品检测业务发展态势良好,实现稳健增长;②宠物食品及用品检测方面,公司不断深入探索及拓展新的检测需求,推出国际标准深度绑定高端客户,夯实竞争优势。③在特殊食品和日化用品检测方面,公司拓展了美容仪器、口服美容产品以及口腔护理产品等新兴领域的功效评价验证,取得较好成效。 工业测试板块稳健增长,建工领域经调整后营收恢复增长。2024H1,公司工业测试板块实现营收5.59亿元,同比增长13.8%,毛利率45.45%(YoY+2.47pct)。其中,①建筑和工程领域经调整后营收由降转升,毛利率有所提升;②计量校准领域目前累计有12个实验室通过CNAS认可,累计获认可项目逾5500项,服务网络与业务触角辐射全国,整体竞争力提升;③数字化领域服务已从单一政务领域扩展到医疗、金融、教育、交通、企业等各个领域,2024H1实现了较快增长;④双碳及ESG业务实现了平稳增长。 贸易保障板块略超预期;消费品、医药板块同比下降。2024H1,贸易保障实现营收3.75亿元,同比增长9.3%,毛利率72.73%(YoY3.13pct);消费品测试板块实现营收4.62亿元,同比下降3.88%,毛利率43.23%(YoY-0.95pct);医药及医学服务实现营收1.36亿元,同比下降34.21%,毛利率24.31%(YoY-25.19pct)。 毛利率略升,财务费用同比提升。2024H1,公司整体毛利率为49.52%,同比提升0.15pct;整体净利率为15.68%,同比下滑1.49pct。受汇率波动影响,2024H1公司汇兑收益较上年同期减少、利息收入较上年同期减少0.06亿元,导致财务费用率同比提升0.32pct至-0.06%。公司销售费用率、管理费用率基本稳定,分别为16.92%(YoY+0.19pct)和6.25%(YoY+0.05pct)。 盈利预测和投资评级我们认为,公司作为检测行业龙头,精益管理能力突出,2024Q2业绩恢复增长;我们预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为62.92/70.39/78.55亿元,归母净利润分别为10.39/11.76/13.33亿元,对应PE分别为19/17/15倍。我们看好公司长期后续发展,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示外延并购进度不及预期;新增订单不及预期风险;行业竞争激烈导致毛利率下滑风险;实验室投资不及预期风险;公信力及品牌受损风险;应收账款减值风险。
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广钢气体
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电子元器件行业
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2024-08-02
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8.85
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8.84
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-0.11% |
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10.63
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20.11% |
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详细
事件:2024年7月30日,广钢气体发布2024年中报:2024H1,公司实现营业收入9.73亿元,同比增长8.60%;实现归母净利润1.36亿元,同比下滑14.39%;实现扣非归母净利润1.31亿元,同比下滑16.22%。 投资要点:氦价低迷致使收入增速放缓、盈利持续承压。2024Q2,公司营收同比增长6.25%(增速YoY-19.79pct),增长主因新建电子大宗气体项目陆续商业化,但被氦气价格同比大幅下跌部分抵消。氦气价格变动在收入端传导至盈利端的过程中存在乘数效应,致使毛利率同比下滑7.40pct至29.44%。销售/管理/研发费用率基本稳定(YoY+0.66/+0.95/-0.45pct),财务费用率同比下滑3pct,主因公司使用部分闲置募集资金购买定期存款,带来利息收入1060.77万元,上年同期为15.01万元。最终净利率同比下滑4.16pct至13.40%。 电子大宗存量项目陆续实现商业化,通用工业气体项目获新突破。1)电子大宗业务:存量方面,2024年以来,北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个电子大宗气体项目陆续实现商业化;氦气供应链持续完善,销售量保持增长趋势。增量方面,公司成功获取武汉楚兴(二期)、珠海华灿等项目,电子大宗气体业务领先地位进一步得到巩固。2)通用工业业务:2024H1,公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目,有利于提升公司在通用工业气体领域市场份额。 电子特气项目顺利推进,多种产品进入产业化阶段。公司在为已有客户提供电子大宗气体现场制气服务过程中,精准获悉其关于电子特种气体的需求,以此为契机拓展特气业务。2024H1,公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施,处于产业化过程中的产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr等多种核心产品。 盈利预测和投资评级公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司,壁垒较高;我们看好公司长期后续发展,预期2024/2025/2026年收入为22.39/27.03/33.12亿元,归母净利润为3.54/4.25/5.11亿元,对应PE分别为32/27/22倍;维持“增持”评级。 风险提示下游客户用气量不及预期;供应气体价格大幅下跌风险;在建项目建设进度不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心资源市占率下滑风险;毛利率下滑风险。
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广钢气体
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电子元器件行业
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2024-06-12
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9.46
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--
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--
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10.49
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10.89% |
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10.49
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10.89% |
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详细
电子大宗气体龙头,项目陆续供气推动收入高增。公司自1969年设立以来始终聚焦工业气体领域,于2018年从通用工业气体业务向电子大宗气体转变,并于2020年收购林德氦气业务,自此形成覆盖氮气、氦气、氧气、氢气、氩气和二氧化碳的产品矩阵,通过现场制气与零售供气两种模式向下游客户销售。随着新建电子大宗气体项目陆续投产,公司收入保持高增,2020-2023年CAGR达到28.4%;盈利受氦气价格影响小幅震荡,2023年毛利率及净利率分别为35.1%/17.4%(YoY-3.2pct/+2.0pct)。 电子大宗气体行业存量市场由外资垄断,新增市场国产替代进程加速。电子大宗气体主要包括氮气、氦气、氧气、氩气、氢气和二氧化碳六大品种,其中氮气用量最大,贯穿半导体的整个工艺流程;氦气因其化学稳定性、良好的渗透能力等,在电子半导体领域的应用持续增加。以林德、液空及空气化工为代表的成熟外资气体公司凭借中大型超高纯制氮工艺及一手氦源垄断存量市场;以广钢气体为代表的内资气体公司在技术突破的基础上积极拓展新增市场。 2023年,国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中,按中标产能算市占前四分别为液空(24.8%)、广钢(24.6%)、林德(24.0%)、空气化工(14.4%)。 氦气供应链逐步实现自主可控,内资第一大氦气供应商地位稳固。 公司在2019年12月取得林德气体和普莱克斯合并时国家反垄断要求剥离的氦气资源,以及对应的客户关系和辅助支持服务,预计受益时间为2020-2041年,使公司成为国内首家直接参与氦气全球供应链的内资气体供应商。该合作协议实质上是进入全球氦气市场的权利,公司在此基础上开展相关采购业务,目前已自主与多个上游气源地厂商签订合作协议。2023年,公司在全国氦气进口量中占比10.1%,次于林德(21.4%)、液空(20.3%)、空气化工(17.7%)及日本岩谷(13.8%)。 内资独家超高纯制氮工艺,助力公司受益于电子大宗气国产替代进程。公司自研超高纯制氮装置Super-N,最高设计供气规模为37000Nm3/h,但已能满足国内大多数集成电路制造行业的需求。 Super-N具备对外资气体公司装备的替代能力,叠加一手氦气资源,助力广钢在2018-2022年9月以及2023年新增电子大宗中标产能中市占分别达到23.9%/24.6%,均位列第二。 盈利预测和投资评级公司围绕超高纯制氮及氦气供应链形成了自主可控的技术能力,壁垒较高,未来的边际改善来自于1)氦气价格触底反弹;2)下游集成电路制造与半导体显示领域需求回暖;3)下游应用场景扩张。考虑到氦气价格波动较大,我们调整2024/2025/2026年的收入预测为22.39/27.03/33.12亿元,归母净利润为3.54/4.25/5.11亿元,对应PE分别为37/31/25倍。我们看好公司长期后续发展,维持“增持”评级。 风险提示氦气价格大幅下跌风险、毛利率下滑风险、气源地产量下降风险、电价上涨风险、新增项目规模不及预期、客户履约能力恶化风险。
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福昕软件
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计算机行业
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2024-05-07
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60.72
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--
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--
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63.34
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3.50% |
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62.84
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3.49% |
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详细
事件:福昕软件发布2023年年报及2024年一季报:2023年,公司实现营业收入6.11亿元,同比增长5.33%;归母净利润-0.91亿元,上年同期为-0.02亿元。2024Q1,公司实现营业收入1.69元,同比增长16.87%;归母净利润-1061万元,上年同期为-1134万元。 投资要点:收入增速放缓,亏损小幅扩大。2023年,公司营业收入同比增长5.33%(YoY-1.83pct),剔除外币汇率波动后增长0.66%(YoY-4.45pct),主因永久授权收入下降,同时核心产品PDF编辑器订阅定价低于永久授权。毛利率维持高位,同比下滑0.54pct至94.79%。销售/管理/研发费用率分别同比提高5.93pct/3.65pct/4.49pct至55.64%/22.65%/36.75%,相关人员投入顺应业务发展而有所提高。最终归母净利润为-0.91亿元,亏损相比上年同期-0.02亿元小幅扩大。经营性现金流为-0.38亿元,上年同期为0.58亿元,主因本期支付的职工薪酬及其他付现费用增加。 订阅转型加速推进,业务价值量稳定提升。订阅转型短期会带来表观收入增速放缓的负向影响,但随着过程中整体业务价值量稳定提升,正向财务贡献有望长周期释放。2023年,公司订阅收入占比达到35.36%(YoY+14.36pct),其中欧美市场订阅收入增幅超过80%;ARR达到2.50亿元(YoY+80.60%),合同负债金额为1.61亿元(YoY+71.30%),核心产品订阅续费率保持90%以上高位。 渠道转型深化,欧洲与中国区渠道扩张显著。2023年,公司渠道收入占比达到34.01%(YoY+5.01pct),收入同比增长22.39%,增长受到全球PC出货量下降制约;核心PC渠道商(Dell)收入同比持平。分区域看:北美地区是公司的主要市场,收入基数高,本年度渠道收入增长8.55%;欧洲和中国地区渠道收入分别同比增长59.53%/45.45%。 AI功能迭代,长期有望提高产品附加值。2023年,公司核心产品PDF编辑器的海外版已全产品形态(包括EditorPC端、移动端和云端)集成GPT3.5,能够实现文档总结、内容改写等功能,且能够基于SmartPDFCommads实现以自然语言来进行常规操作。 2024Q1双转型战略初显成效。公司实现收入1.69亿元(YoY+16.87%,CC+13.14%),其中订阅收入同比增长73.30%,占比提高至44.07%。季度新增ARR为0.31亿元(YoY+41.00%),总ARR达到2.81亿元(YoY+75.20%);渠道收入同比增长49.01%,占比提高至37.44%。AI功能方面,公司于2024年1月与Dell签署软件代理协议,为其用户提供集成AI能力的FoxitPDFEditor。 公司拟取得福昕鲲鹏控制权并实现并表。公司拟使用0.9亿元超募资金收购福昕鲲鹏(北京)信息科技有限公司38.27%的股权;收购完成后,公司共持有73.24%的股权,福昕鲲鹏纳入公司合并报表范围。 盈利预测和投资评级公司持续深化订阅转型,短期表观业绩承压,但综合业务价值量稳定提升,增长确定性高;AI功能迭代进一步助推订阅转化并提高客户粘性。同时,随渠道转型推进,分销体系成熟,有望提高投入产出比。综上,我们预计公司2024/2025/2026营业收入为7.01/8.22/10.18亿元,归母净利润为-0.35/0.11/0.55亿元,对应P/S为8/7/6x;首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示订阅转型进度不及预期;PC市场回暖不及预期;生成式AI技术发展不及预期;竞争格局恶化风险;地缘政治风险。
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普源精电
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电子元器件行业
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2024-05-06
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34.40
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--
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--
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35.98
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2.83% |
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35.37
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2.82% |
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详细
普源精电发布 2024年一季报: 2024年一季度, 公司实现营业收入 1.51亿元, 同比下降 3.54%; 实现归母净利润 0.06亿元, 同比下降 72.75%。 投资要点: 毛利率同比提升; 研发费用、 管理费用大幅增加。 2024年一季度,由于公司持续加大研发投入, 研发费用同比增长 41.57%至 0.43亿元, 研发费用率同比提升 9.09pct 至 28.52%。 同时, 尚未正式投入使用的上海子公司厂房折旧、 马来西亚子公司使用权资产折旧计入管理费用, 导致管理费用同比增长 46.15%至 0.22亿元, 管理费用率同比提升 4.85pct 至 14.26%。 费用大幅增长短期对公司利润造成压制作用, 导致公司 2024年一季度净利率同比下滑 8.48pct 至6.31%。 拟收购耐数电子 67.74%股权, 提升综合解决方案能力。 耐数电子是上市公司持股 32.26%且控制 51.14%表决权的控股子公司, 公司拟通过发行股份的方式收购标的公司剩余 67.74%股权, 本次交易完成后, 耐数电子将成为公司的全资子公司。 耐数电子在阵列技术、 逻辑处理与信号分析等方向积累了丰富经验, 具备同步工作的多路数字化播放通道及数字化采集通道的技术积累; 同时在多通道射频信号的发射、 接收、 测量与处理技术方面积淀深厚, 已经覆盖遥感探测、 量子信息、 射电天文、 微波通信等应用领域。 公司通过本次交易能够整合耐数电子整体解决方案能力和技术研发优势, 助力公司加速实现从硬件为主的电子测量仪器供应商向综合解决方案提供商转型升级。 耐数电子在 2024/2025/2026年合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润三年累计实现不低于 8,700万元, 且每年实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润均不低于1,500.00万元。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2024/2025/2026年营业收入分别为 7.91/9.31/11.14亿元, 归母净利润分别为 1.37/1.78/2.4亿元,对应 PE 分别为 47/37/27倍; 维持“增持” 评级。 风险提示 宏观市场波动风险; 行业需求下滑风险; 研发进度不及预期; 高端产品销售量不及预期; 新产品市场开拓进展不及预期; 元 器件供应紧张风险; 原材料涨价风险; 毛利率下滑风险; 海外经营风险。
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运机集团
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机械行业
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2024-04-08
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21.77
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--
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--
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24.56
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11.64% |
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29.56
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35.78% |
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详细
2024 年 3 月 29 日, 运机集团发布公告: 2023 年, 公司实现营业收入 10.53亿元, 同比增长 15.20%; 实现归母净利润 1.02 亿元, 同比增长 18.58%。 投资要点:输送机整机营收保持稳定增长。 2023 年, 公司输送机设备整机实现营业收入 9.61 亿元, 同比增长 11.05%, 占公司整体收入的 91.19%,核心业务保持稳定增长。 备件及其他业务实现营业收入 0.93 亿元,同比增长 87.67%, 占公司整体收入的 8.81%。 新增订单快速增长, 海外业务实现突破, 在手订单充足。 2021-2023年, 公司新增订单规模分别为 9.07/14.42/20.22 亿元, 增长迅速。 同时, 2023 年, 公司中标两个几内亚西芒杜铁矿配套带式输送机( 或皮带机) 设备项目, 金额合计约 12.8 亿元, 海外拓展实现重大突破。 截至 2024 年 1 月, 公司在手订单超 20 亿元。 材料成本上涨导致毛利率略降。 2023 年, 由于成本占比超过 82%的材料成本同比增长16.74%, 导致输送机整机毛利率同比下降1.63pct至 22.87%; 公司整体毛利率同比下降 1pct 至 23.95%。 公司销售费用、 研发费用分别同比增长 61.13%、 79.39%至 0.46、 0.35 亿元,导致销售费用率、 研发费用率分别同比提升 1.25pct、 1.18pct 至4.39%、 3.29%; 同时, 公司信用减值损失同比减少 0.47 亿元。 综合以上因素, 公司净利率同比提升 0.28pct 至 9.67%。 盈利预测和投资评级 我们认为, 公司订单保持快速增长, 且海外拓展取得重大突破, 在手订单充足, 有望保障未来两年稳定增长。 我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 1.92/3.02/4.16亿元, 对应 PE 分别为 18/12/8 倍, 首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示 订单增速不及预期; 海外业务拓展进度不及预期; 原材料涨价导致毛利率下滑风险; 订单确认进度不及预期风险; 海外经营风险。
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广钢气体
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电子元器件行业
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2024-04-01
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9.94
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--
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--
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10.31
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2.89% |
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10.49
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5.53% |
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详细
事件: 2024年 3月 25日, 广钢气体发布 2023年年报: 2023年, 公司实现营业收入 18.35亿元, 同比增长 19.20%; 实现归母净利润 3.20亿元, 同比增长 35.73%; 实现扣非净利润 3.09亿元, 同比增长 39.09%。 投资要点: 新增项目投产带动电子大宗及现场制气营收增长。 2023年, 公司实现营业收入 18.35亿元(YoY+19.20%), 增长主因电子大宗新建项目陆续供气, 以及氦气市场开发力度持续加大。 按产品分类, 电子大宗气体收入12.11亿 元 (YoY+25.14% , 占 比 65.96% ), 毛 利 率 为 39.10%(YoY-5.42pct); 通用工业气体收入 5.15亿元(YoY+15.60%, 占比28.03%), 毛利率为 24.35%(YoY-5.05pct)。 按销售模式分, 现场制气收入 8.40亿元(YoY+41.42%, 占比 45.78%), 毛利率为 41.42%(YoY+1.44pct); 零售供气收入 8.85亿元(YoY+4.33%, 占比 48.22%),毛利率为 28.31%(YoY-11.30pct)。 电子大宗新增中标项目产能行业领先。 根据卓创资讯数据, 2023年, 公司电子大宗气体业务按收入计的国内市场份额达到 11.75%; 按集成电路制造和半导体显示领域新增项目中标产能计的国内市场份额达到24.60%, 仅次于液化空气(份额 24.80%), 新增项目包括西安欣芯、 广州增芯、 广州广芯、 深圳赛意法和北京赛莱克斯等, 内资领先地位进一步得到巩固。 费用管控效果明显, 净利率同比提高。 2023年, 公司氦气采购成本增长导致毛利率同比下滑 3.22pct 至 35.06%。 销售和管理费用率分别同比下滑 0.72pct/0.02pct 至 2.10%/8.71%; 氦气供应链技术投入加强, 研发费用率提高 0.18pct 至 4.84%; 财务费用率大幅下滑 0.80pct 至 0.70%, 主因公司使用部分闲置资金购买定期存款, 带来部分利息收入。 2023年,公司净利率同比提高 1.96pct 至 17.42%。 盈利预测和投资评级 考虑到气体价格波动较大, 我们略下调公司2024/2025/2026年归母净利润至 3.54/4.56/6.12亿元, 对应 PE 分别为38/29/22倍, 但由于公司围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力, 成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司, 壁垒较高, 我们 看好公司后续的长期发展, 故维持“增持” 评级。 风险提示 下游客户用气量不及预期; 供应气体价格大幅下跌风险; 在建项目建设进度不及预期; 二级市场股价大幅波动风险; 核心资源市占率下滑风险; 毛利率下滑风险。
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普源精电
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电子元器件行业
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2024-03-26
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36.04
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--
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--
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38.38
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4.69% |
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37.73
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4.69% |
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详细
2024 年 3 月 20 日, 普源精电发布 2023 年年报: 2023 年, 公司实现营业收入 6.71 亿元, 同比增长 6.34%; 实现归母净利润 1.08 亿元, 同比增长 16.72%; 实现扣非净利润 0.6 亿元, 同比增长 27.6%。 投资要点:2023 全年示波器新品收入稳定增长。 2023 年, 公司发布 13GHz 带宽的 DS80000 系列高带宽实时数字示波器, 以及包括 DHO800/900系列在内的多款新产品; 进一步丰富了公司的产品矩阵。 在新产品的助力下, 2023 年, 公司高端( 带宽≥ 2GHz) 和高分辨率( 垂直分辨率≥ 12bit) 数字示波器占数字示波器整体销售金额达 54.29%,保持稳定增长趋势; DHO 系列产品销售收入同比提升 193.79%。 射频类仪器收入稳定增长。 2023 年, 公司射频类仪器的销售收入同比增长 14.41%。 2023 年, 公司注册设立了西安子公司( 西安普源精电科技有限公司), 主要承载通用电子测量仪器中微波射频类仪器及其硬件、 软件的相关研究及开发工作, 吸纳西部地区优秀研发人才, 加强公司主营业务产品的研发设计能力和核心技术竞争力。 毛利率持续提升, 销售、 管理费用率同比下降。 公司 2023 年整体毛利率为 56.45%, 同比提升 4.06pct, 持续改善; 其中数字示波器产品的毛利率为 58.26%, 同比提升 3.31pct, 高端及自研核心技术平台产品对数字示波器的毛利率拉动显著。 公司销售费用率、 管理费用率分别同比下降 0.89pct、 0.74pct 至 15.75%、 9.5%, 研发费用率同比提升 1.38pct 至 21.3%。 盈利预测和投资评级 由于下游仪器更新需求可能出现阶段性放缓,出于审慎性原则, 我们下调公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别至 1.4/1.87/2.53 亿元, 对应 PE 分别为 48/36/27 倍; 下调至“增持”评级。 风险提示 宏观市场波动风险; 行业需求下滑风险; 研发进度不及预期; 高端产品销售量不及预期; 新产品市场开拓进展不及预期; 元器件供应紧张风险; 原材料涨价风险; 毛利率下滑风险; 海外经营 风险。
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坤恒顺维
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电子元器件行业
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2024-02-08
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36.82
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--
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45.45
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23.44% |
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45.45
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23.44% |
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详细
事件:2024年2月4日,坤恒顺维发布公告:公司拟使用56.90万股作为股权激励计划,其中首次授予限制性股票数量为46.90万股,首次授予激励对象共计54人,授予价格为33.80元/股。 投资要点投资要点:业绩考核目标较高,彰显公司发展信心。本次股权激励计划分三期解锁,对应2024-2026年考核目标为,以2023年营业收入为基数,对应考核年度营业收入增长率分别达到30%/30%/30%;最低归属考核目标为,以2023年营业收入为基数,对应考核年度营业收入增长率分别达24%/22%/21%。公司整体考核目标较高,彰显公司对未来发展的信心。 激励计划覆盖面广,有利于调动团队积极性。本次股权激励首次授予对象共计54人,占公司截至2023年12月31日员工总数131人的41.22%,包括公司高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员。本次激励计划覆盖面广,有利于充分调动员工积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。 产品定位高端,品类持续拓展。公司是国内少有专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司,经多年积累,公司已掌握了高端无线电测试仿真仪表开发的四类核心技术,在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争力。2023年初,公司推出高性能频谱/矢量信号分析仪,未来还将持续研发包括高性能矢量网络分析仪、综合测试仪等高端无线电测试仿真仪器。 级盈利预测和投资评级考虑到目前公司在研产品较多,研发费用较高,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润预测分别至0.99/1.25/1.62亿元,对应PE分别为32/25/19倍;但公司核心产品竞争力强,订单持续增长,我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力,故维持“买入”评级。 风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。
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仕净科技
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机械行业
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2023-11-03
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37.28
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--
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42.50
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14.00% |
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46.38
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24.41% |
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详细
10月 29日, 仕净科技发布 2023年三季报: 公司 2023前三季度实现营业收入 21.87亿元,同比增长 109.76%;实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 185.41%。 2023Q3,公司实现营业收入 8.55亿元,同比增长130.90%;实现归母净利润 0.63亿元,同比增长 259.63%。 投资要点: 光伏产业扩产推动订单、业绩高增。 2023前三季度, 受益光伏行业扩产, 公司业绩大幅增长。 截至 9月底,公司已公告当年新增中标项目总金额约 54.22亿元(含联合体项目),在手订单充裕。中标项目约 90%为 EPC 项目,进一步体现了公司在大型产业综合配套项目中的竞争力, 有利于提升公司配套设备一体化业务能力。 固碳、 TOPCON 项目顺利推进。 公司利用钢渣捕集 CO2并制备优质复合矿粉,帮助企业减排降碳同时实现钢渣资源化利用。目前公司已建成投产 2条线;在建/拟建 4条线,固碳业务发展潜力巨大。 公司于安徽宁国基地的一期电池片项目按照进度建设中,相关机电设备与生产设备已陆续进场。 管理费用大幅提升, 净利率同比提升。 2023前三季度, 公司毛利率为 26.67%,同比提升 0.23pct; 公司销售费用率同比下降 1.59pct 至2.13%,管理费用率同比提升 1.19pct 至 6.93%,财务费用率同比下降 0.53pct 至 2.04%; 公司净利率为 7.53%,同比提升 1.77pct。 盈利预测和投资评级 结合公司三季报业绩与在手订单, 我们略下调公司 2023/2024/2025年归母净利润预测分别至 2.80/10.14/13.82亿元,对应 PE 分别为 18/5/4倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金短缺/资金紧张风险; 新项目建设进度不及预期; 光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期; 光伏产能增速不及预期; 应收账款风险。
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普源精电
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电子元器件行业
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2023-11-02
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41.90
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--
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--
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50.68
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20.95% |
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50.68
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20.95% |
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详细
事件:10月月30日,日,普源精电发布2023年三季报:2023前三季度,公司实现营业收入4.73亿元,同比增长14.10%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长35.75%。2023Q3,公司实现营业收入1.62亿元,同比增长5.83%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长1.99%。 投资要点投资要点:高端产品与新品销售收入持续增长。2023前三季度,公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到50.16%,保持稳定增长趋势。新品销售收入为9,846.05万元,同比增长123.54%。 搭载自研核心技术平台产品销售占比持续提升。2023前三季度,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占整体示波器销售比例为73.72%,同比提升1.41pct,较2023H1提升0.84pct;其中2023Q3占比75.50%,对公司营业收入增长起到重要拉动作用。 毛利率明显提升。2023前三季度,公司毛利率为56.51%,同比提升4.63pct;其中,受高端及自研核心技术平台产品的拉动,数字示波器产品前三季度毛利率为59.34%,同比提升6.13pct。 盈利预测和投资评级考虑公司三季报营收同比增速为14.10%,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润至1.50/2.07/2.95亿元,对应PE分别为52/38/26倍;考虑公司自研核心技术平台具有较强竞争实力,高端示波器产品销售持续提升,我们看好公司中长期发展,故维持“买入”评级。 风险提示风险提示宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营风险。
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坤恒顺维
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电子元器件行业
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2023-11-01
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62.08
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--
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--
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64.80
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4.38% |
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69.17
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11.42% |
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详细
事件: 10 月 29 日, 坤恒顺维发布 2023 年三季报: 2023 前三季度,公司实现营业收入 1.67 亿元,同比增长 34.71%;实现归母净利润 0.53 亿元, 同比增长 45.24%。 2023Q3,公司实现营业收入 0.8 亿元,同比增长 23.25%;实现归母净利润 0.32 亿元, 同比增长 29.42%。 投资要点: 核心产品应用场景不断丰富, 带动订单增长。 公司无线信道仿真仪产品逐步在卫星通信、半导体等市场形成重要突破, 产品综合性能及功能持续迭代, 应用场景不断丰富,市场空间稳定增长; 随着下游各领域研发需求复杂度不断提升,公司高性能型号产品出货持续增长。 公司射频微波信号发生器等产品进一步成熟,持续获取各下游用户认可,订单量快速增长, 助力公司业绩增长。 新产品推进导入下游客户,系统级解决方案优势凸显。 2023 年 1 月,公司发布 KSW-VSA01 频谱/矢量信号分析仪,目前已导入各下游用户测试及试用,并且形成一定的订单。 公司各类系统级整体解决方案能更好地满足各行业总体单位和各类外场应用场景客户的测试仿真需求,优势凸显。 毛利率维持高位, 研发费用大幅增长。 2023 年前三季度,公司毛利率为 66.75%,同比提升 1.36pct。公司研发费用合计 0.42 亿元,同比增长 65.23%; 研发费用率为 25.23%,同比提升 4.66pct。 公司净利率为 32.01%,同比提升 2.32pct。 盈利预测和投资评级 考虑到目前公司在研产品较多, 研发费用较高, 我们略下调公司 2023/2024/2025 年归母净利润预测分别至1.11/1.49/2.08 亿元,对应 PE 分别为 47/35/25 倍; 但公司核心产品竞争力强,订单持续增长,我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力,故维持“买入”评级。 风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险
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谱尼测试
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计算机行业
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2023-09-11
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20.66
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--
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--
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21.37
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3.44% |
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21.37
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3.44% |
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详细
事件:9月5日,谱尼测试发布公告:公司全资子公司谱尼生物医药(北京)有限公司(以下简称“谱尼医药”)分别以4,598.4万元和10,765.87万元竞得两块一类工业用地。 投资要点:新增竞得工业用地面积5.34万平方米。谱尼医药以4,598.4万元竞得CP00-1201-0004地块M1一类工业用地;以10,765.8669万元竞得CP00-1201-0006地块M1一类工业用地;并取得了《北京市国有建设用地使用权挂牌出让成交确认书》。其中,CP00-1201-0004地块出让面积为16,000平方米;CP00-1201-0006地块出让面积为37,407.46平方米;两地块预计合计新增5.34万平方米。 生物医药板块实力持续提升。此次新增地块拟新建谱尼北京生物医药基地,以充分利用首都北京的产业优势,推动公司生物医药产业的发展。随着板块经营面积与投入的持续提升,公司产能继续扩张,生物医药板块的经营实力有望进一步增强。 解决场地受限问题,降低实验室使用成本。自建实验室的方式能够大幅度降低企业场地租赁成本,进一步扩充公司产能;同时,能够有效解决场地受限问题,符合公司实际情况与长远发展规划,有利于增强公司的持续盈利能力和市场竞争力。 盈利预测和投资评级考虑公司生物医药板块业务竞争实力持续提升,我们略上调公司2023/2024/2025年归母净利润分别至3.72/4.87/6.25亿元,对应PE分别为31/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期;并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;并购整合效果不及预期;实验室产能释放速度不及预期。
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