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王宁

国海证券

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工作经历: 登记编号:S0350522010001。曾就职于国信证券股份有限公司、方正证券股份有限公司。环保&专精特新团队首席分析师;法国KEDGE 商学院硕士,中国人民大学学士,6年证券从业经验。...>>

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坤恒顺维 电子元器件行业 2024-02-08 36.82 -- -- 45.45 23.44%
45.45 23.44% -- 详细
事件:2024年2月4日,坤恒顺维发布公告:公司拟使用56.90万股作为股权激励计划,其中首次授予限制性股票数量为46.90万股,首次授予激励对象共计54人,授予价格为33.80元/股。 投资要点投资要点:业绩考核目标较高,彰显公司发展信心。本次股权激励计划分三期解锁,对应2024-2026年考核目标为,以2023年营业收入为基数,对应考核年度营业收入增长率分别达到30%/30%/30%;最低归属考核目标为,以2023年营业收入为基数,对应考核年度营业收入增长率分别达24%/22%/21%。公司整体考核目标较高,彰显公司对未来发展的信心。 激励计划覆盖面广,有利于调动团队积极性。本次股权激励首次授予对象共计54人,占公司截至2023年12月31日员工总数131人的41.22%,包括公司高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员。本次激励计划覆盖面广,有利于充分调动员工积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。 产品定位高端,品类持续拓展。公司是国内少有专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司,经多年积累,公司已掌握了高端无线电测试仿真仪表开发的四类核心技术,在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争力。2023年初,公司推出高性能频谱/矢量信号分析仪,未来还将持续研发包括高性能矢量网络分析仪、综合测试仪等高端无线电测试仿真仪器。 级盈利预测和投资评级考虑到目前公司在研产品较多,研发费用较高,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润预测分别至0.99/1.25/1.62亿元,对应PE分别为32/25/19倍;但公司核心产品竞争力强,订单持续增长,我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力,故维持“买入”评级。 风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。
仕净科技 机械行业 2023-11-03 37.28 -- -- 42.50 14.00%
46.38 24.41%
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10月 29日, 仕净科技发布 2023年三季报: 公司 2023前三季度实现营业收入 21.87亿元,同比增长 109.76%;实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 185.41%。 2023Q3,公司实现营业收入 8.55亿元,同比增长130.90%;实现归母净利润 0.63亿元,同比增长 259.63%。 投资要点: 光伏产业扩产推动订单、业绩高增。 2023前三季度, 受益光伏行业扩产, 公司业绩大幅增长。 截至 9月底,公司已公告当年新增中标项目总金额约 54.22亿元(含联合体项目),在手订单充裕。中标项目约 90%为 EPC 项目,进一步体现了公司在大型产业综合配套项目中的竞争力, 有利于提升公司配套设备一体化业务能力。 固碳、 TOPCON 项目顺利推进。 公司利用钢渣捕集 CO2并制备优质复合矿粉,帮助企业减排降碳同时实现钢渣资源化利用。目前公司已建成投产 2条线;在建/拟建 4条线,固碳业务发展潜力巨大。 公司于安徽宁国基地的一期电池片项目按照进度建设中,相关机电设备与生产设备已陆续进场。 管理费用大幅提升, 净利率同比提升。 2023前三季度, 公司毛利率为 26.67%,同比提升 0.23pct; 公司销售费用率同比下降 1.59pct 至2.13%,管理费用率同比提升 1.19pct 至 6.93%,财务费用率同比下降 0.53pct 至 2.04%; 公司净利率为 7.53%,同比提升 1.77pct。 盈利预测和投资评级 结合公司三季报业绩与在手订单, 我们略下调公司 2023/2024/2025年归母净利润预测分别至 2.80/10.14/13.82亿元,对应 PE 分别为 18/5/4倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金短缺/资金紧张风险; 新项目建设进度不及预期; 光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期; 光伏产能增速不及预期; 应收账款风险。
普源精电 电子元器件行业 2023-11-02 41.90 -- -- 50.68 20.95%
50.68 20.95%
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事件:10月月30日,日,普源精电发布2023年三季报:2023前三季度,公司实现营业收入4.73亿元,同比增长14.10%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长35.75%。2023Q3,公司实现营业收入1.62亿元,同比增长5.83%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长1.99%。 投资要点投资要点:高端产品与新品销售收入持续增长。2023前三季度,公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到50.16%,保持稳定增长趋势。新品销售收入为9,846.05万元,同比增长123.54%。 搭载自研核心技术平台产品销售占比持续提升。2023前三季度,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占整体示波器销售比例为73.72%,同比提升1.41pct,较2023H1提升0.84pct;其中2023Q3占比75.50%,对公司营业收入增长起到重要拉动作用。 毛利率明显提升。2023前三季度,公司毛利率为56.51%,同比提升4.63pct;其中,受高端及自研核心技术平台产品的拉动,数字示波器产品前三季度毛利率为59.34%,同比提升6.13pct。 盈利预测和投资评级考虑公司三季报营收同比增速为14.10%,我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润至1.50/2.07/2.95亿元,对应PE分别为52/38/26倍;考虑公司自研核心技术平台具有较强竞争实力,高端示波器产品销售持续提升,我们看好公司中长期发展,故维持“买入”评级。 风险提示风险提示宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营风险。
坤恒顺维 电子元器件行业 2023-11-01 62.08 -- -- 64.80 4.38%
69.17 11.42%
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事件: 10 月 29 日, 坤恒顺维发布 2023 年三季报: 2023 前三季度,公司实现营业收入 1.67 亿元,同比增长 34.71%;实现归母净利润 0.53 亿元, 同比增长 45.24%。 2023Q3,公司实现营业收入 0.8 亿元,同比增长 23.25%;实现归母净利润 0.32 亿元, 同比增长 29.42%。 投资要点: 核心产品应用场景不断丰富, 带动订单增长。 公司无线信道仿真仪产品逐步在卫星通信、半导体等市场形成重要突破, 产品综合性能及功能持续迭代, 应用场景不断丰富,市场空间稳定增长; 随着下游各领域研发需求复杂度不断提升,公司高性能型号产品出货持续增长。 公司射频微波信号发生器等产品进一步成熟,持续获取各下游用户认可,订单量快速增长, 助力公司业绩增长。 新产品推进导入下游客户,系统级解决方案优势凸显。 2023 年 1 月,公司发布 KSW-VSA01 频谱/矢量信号分析仪,目前已导入各下游用户测试及试用,并且形成一定的订单。 公司各类系统级整体解决方案能更好地满足各行业总体单位和各类外场应用场景客户的测试仿真需求,优势凸显。 毛利率维持高位, 研发费用大幅增长。 2023 年前三季度,公司毛利率为 66.75%,同比提升 1.36pct。公司研发费用合计 0.42 亿元,同比增长 65.23%; 研发费用率为 25.23%,同比提升 4.66pct。 公司净利率为 32.01%,同比提升 2.32pct。 盈利预测和投资评级 考虑到目前公司在研产品较多, 研发费用较高, 我们略下调公司 2023/2024/2025 年归母净利润预测分别至1.11/1.49/2.08 亿元,对应 PE 分别为 47/35/25 倍; 但公司核心产品竞争力强,订单持续增长,我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力,故维持“买入”评级。 风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险
谱尼测试 计算机行业 2023-09-11 20.66 -- -- 21.37 3.44%
21.37 3.44%
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事件:9月5日,谱尼测试发布公告:公司全资子公司谱尼生物医药(北京)有限公司(以下简称“谱尼医药”)分别以4,598.4万元和10,765.87万元竞得两块一类工业用地。 投资要点:新增竞得工业用地面积5.34万平方米。谱尼医药以4,598.4万元竞得CP00-1201-0004地块M1一类工业用地;以10,765.8669万元竞得CP00-1201-0006地块M1一类工业用地;并取得了《北京市国有建设用地使用权挂牌出让成交确认书》。其中,CP00-1201-0004地块出让面积为16,000平方米;CP00-1201-0006地块出让面积为37,407.46平方米;两地块预计合计新增5.34万平方米。 生物医药板块实力持续提升。此次新增地块拟新建谱尼北京生物医药基地,以充分利用首都北京的产业优势,推动公司生物医药产业的发展。随着板块经营面积与投入的持续提升,公司产能继续扩张,生物医药板块的经营实力有望进一步增强。 解决场地受限问题,降低实验室使用成本。自建实验室的方式能够大幅度降低企业场地租赁成本,进一步扩充公司产能;同时,能够有效解决场地受限问题,符合公司实际情况与长远发展规划,有利于增强公司的持续盈利能力和市场竞争力。 盈利预测和投资评级考虑公司生物医药板块业务竞争实力持续提升,我们略上调公司2023/2024/2025年归母净利润分别至3.72/4.87/6.25亿元,对应PE分别为31/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期;并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;并购整合效果不及预期;实验室产能释放速度不及预期。
普源精电 电子元器件行业 2023-09-04 50.81 -- -- 54.09 6.46%
54.09 6.46%
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事件:8 月 30 日,普源精电发布 2023 年中报:2023 上半年,公司实现营业收入 3.11 亿元,同比增长 18.94%;实现归母净利润 0.46 亿元,同比增长61.27%。2023Q2,公司实现营业收入 1.54 亿元,同比增长 6.67%;实现归母净利润 0.23 亿元,同比下降 5.66%。 投资要点: 新品与旗舰产品销售收入明显增长。2023 上半年,公司新品销售收入为 6,678.22 万元,同比增长 237.77%,金额同比增加 4,701.07 万元。2023 年上半年公司新品销售收入占比为 21.47%,其中 2023 年二季度的新品销售收入占比为 26.83%,环比提升 10.64 个百分点。 旗舰产品方面,公司高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达49.52%,销售收入同比增长 82.78%。 搭载自研核心技术平台产品销售占比持续提升。2023 上半年,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为 72.88%,同比提升 3.76 个百分点,其中 2023 年第二季度占比为 75.73%,环比提升 5.98 个百分点。 主机均价提升带动公司毛利率提升。2023 上半年,公司产品主机销售均价同比提升 14.76%,其中数字示波器产品主机均价同比提升17.00%。主机均价提升与高端产品销售收入占比提升带动公司2023H1 整体毛利率同比提升 3.62pct 至 55.60%。公司 2023Q2 毛利率为 56.99%,环比提升 2.76pct,持续改善。 盈利预测和投资评级 考虑公司中报营收增速为 18.94%,我们略下调公司 2023/2024/2025 年归母净利润至 1.61 /2.37/3.55 亿元,对应 PE 分别为 57/38/26 倍;考虑公司自研核心技术平台具有较强竞争实力,高端示波器产品销售持续提升,故维持“买入”评级。 风险提示 宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营风险
仕净科技 机械行业 2023-09-04 50.00 -- -- 51.83 3.66%
51.83 3.66%
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事件:8 月 28 日,仕净科技发布 2023 年中报:公司 2023 年上半年实现营业收入 13.32 亿元,同比增长 98.12%;实现归母净利润 1.03 亿元,同比增长 153.50%。 投资要点: 制程污染防控设备营收同比大幅增长。2023 上半年,公司制程污染防控设备实现营收 12.38 亿元,同比增长 99.07%。截止 2023 年 8月 28 日,公司已公告当年新增中标金额超 42 亿元,延续光伏领域竞争优势的同时,拓展医药等行业客户,拓宽 LCR 技术应用范围。 碳捕集资源化项目有序推广。公司通过利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气 CO2,捕碳后的钢渣与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉,生产低碳胶凝材料(用于生产低碳水泥)、替代混凝土的混凝土掺合料及人工骨料。公司已与济源中联签署期限为二十年的合作协议,并已与科创集团、济钢集团、济源中联、沁北发电签署《战略合作协议》,碳捕集资源化项目有序推广。 管理费用大幅提升,净利率同比提升。2023 上半年,随着公司业务规模的快速增长,人员与股权激励费用均有大幅增长,公司管理费用为 0.91 亿元,同比增长 133.81%。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.08%、6.85%和 2.26%,分别同比变动-1.58pct/+1.04pct/-0.34pct。公司整体毛利率为 26.80%,同比提升1.69pct;净利率为 7.69%,同比提升 1.87pct。 盈利预测和投资评级 鉴于公司中报业绩高增,在手订单充足,我们预期公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 3.19/10.56/13.96 亿元,对应 PE 分别为 22/7/5 倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金短缺/资金紧张风险;新项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。
鼎阳科技 电子元器件行业 2023-08-31 47.60 -- -- 50.85 6.83%
50.85 6.83%
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事件: 8月 24日,鼎阳科技发布 2023年中报:2023上半年,公司实现营业收入 2.35亿元,同比增长 43.27%;实现归母净利润 0.83亿元,同比增长47.54%。2023Q2,公司实现营业收入 1.33亿元,同比增长 38.17%;实现归母净利润 0.48亿元,同比增长 30.29%。 投资要点: 四大主力产品量价齐升,带动公司业绩高增。2023上半年,公司四大主力产品量价齐升。①价格方面,四大主力产品售价同比提升41.97%,营收同比增长 45.39%。②销量方面,销售单价 5W 以上的产品同比增长 221.35%,销售单价 3W 以上的产品同比增长133.82%。③分产品来看,高分辨率示波器与射频微波产品在境内市场持续高速增长;射频微波产品境内营收同比增长 126.45%,高分辨率数字示波器境内营收同比增长 110.49%。 研发费用同比增长 62%,产品竞争力进一步提升。2023上半年,公司研发投入达 3,365.20万元,较上年同期增加 1,288.11万元,同比增长 62.01%。2023上半年,公司共发布 SDS1000X HD 系列高分辨率示波器、8通道 SDS6000Pro 高分辨率高带宽数字示波器、新一代 SHN900A 系列全双端口手持式矢量网络分析仪 3款新产品; 产品竞争力进一步提升。 毛利率同比提升 4.68pct,费用率较为平稳。2023上半年,公司毛利率为 60.96%,同比提升 4.68pct。公司销售费用率、管理费用率分别同比下降 0.31pct、0.22pct 至 15.10%、3.97%;财务费用同比提升 1.81pct 至-10.57%。公司净利率为 35.51%,同比提升 1.03pct。 盈利预测和投资评级 我们认为,公司产品矩阵较完善,四大主力产品全线进入高端领域,预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为 1.89/2.58/3.48亿元,对应 PE 分别为 40/29/22倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;订单增速不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;毛利率下滑风险。
仕净科技 机械行业 2023-08-18 52.05 -- -- 59.00 13.35%
59.00 13.35%
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9月 15日,仕净科技发布公告:公司与中铁四局集团有限公司(联合体牵头人)、泰安高新汶河建设工程有限公司、四川宏吉建筑设计有限公司组成的联合体中标泰安高新区乡村振兴产业园建设项目设计施工总承包项目,中标金额 11.8亿元。 投资要点: 公司负责部分约合 7.08-8.26亿元。联合体成员单位按照约定的工作量划分,公司主要负责生产设备采购及安装、与生产设备安装相关的机电安装,约占整个项目价值量的 60%-70%,约合 7.08-8.26亿元。 2023年新增中标金额超 50亿元。截至 2023年 9月 15日,公司已公告当年新增中标项目总金额约 54.22亿元(含联合体项目)。此次中标进一步体现了公司在大型产业综合配套项目中的竞争力,项目的顺利实施有利于提升公司配套设备一体化的业务能力。 盈利预测和投资评级 考虑公司拿单能力强,在手订单充足,我们预期公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为 3.19/10.56/13.96亿元,对应 PE 分别为 21/6/5倍,维持“买入”评级。 风险提示 资金紧张风险;项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。
谱尼测试 计算机行业 2023-08-10 20.80 -- -- 25.58 22.98%
25.58 22.98%
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事件:谱尼测试发布2023年中报:公司2023上半年实现营业收入11.87亿元,同比下降29.50%;实现归母净利润0.93亿元,同比增长2.92%。 投资要点:核心业务表现强势,现金流大幅改善。2023上半年,剔除医学感染类业务,公司营业收入同比增长45.61%;同时,由于医学感染类业务减少,公司营业成本同比下降39.86%,带动公司毛利率同比提升9.57pct。由于公司加强应收账款管理,2023上半年,公司经营性净现金流为1.47亿元,去年同期为-0.41亿元,同比大幅改善。 实验室能力提升助力集团实力增强。2023上半年,谱尼集团西安公司大厦暨创尼试验中心项目(一期)顺利投产,西安大厦的环境可靠性检测中心、电磁兼容EMC测试中心建设取得重要阶段性成果;同期,公司山东总部大厦土建施工任务完成。目前,公司在上海全面打造的大型多功能新能源汽车三电实验室即将落成投产使用。未来重要基地产能与检测能力提升有助于进一步增强公司竞争实力。 传统业务稳健发展,新板块不断突破。食品检测领域,公司再次中标国家市场监管总局食品安全监督抽检任务。生态环境领域,公司共22家实验室成功入选全国第三次土壤普查检验实验室名录。 CRO/CDMO领域,公司收购中佳制药,至此公司可为生物医药的研发提供小试、中试和放大的全流程技术支持,具备承接化合物的工厂生产、创新药的临床GMP生产和仿制药工艺的工厂落地等业务能力。汽车检测领域,公司部分服务获得宝马、小鹏、理想、奇瑞新能源等车企的认可。 盈利预测和投资评级我们预期公司2023/2024/2025年归母净利润分别为3.65/4.77/6.13亿元,对应PE分别为31/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期;并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;并购整合效果不及预期;实验室产能释放速度不及预期。
仕净科技 机械行业 2023-07-03 67.30 -- -- 69.76 3.66%
69.76 3.66%
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光伏制程污染治理龙头,拓展钢渣资源化固碳项目打开新空间。公司为光伏制程污染治理龙头,自主研发的LCR技术应用广泛。据我们统计,2023年以来,公司新增中标金额达42亿元。在原有业务延续竞争优势的基础上,公司开拓水泥窑烟气2制备固碳辅助性胶凝材料与低碳水泥项目,首条产线已投产,打开新的市场空间。 水泥行业碳减排面临政策压力,CCUS是目前行之有效的减碳途径。 2022年11月,四部委印发《建材行业碳达峰实施方案》,提出建材行业要在2030年前实现碳达峰。水泥行业排放量占建材行业2排放总量的83%,是建材行业碳达峰着手的重点工作领域,具体相关举措可从推动原料替代、转换用能结构、加快技术创新、推进绿色制造等方面减少水泥生产中的2排放。CCUS能够在原料、燃料两方面减少碳排放,是目前行之有效的减碳途径。 我国钢渣堆存量超8亿吨,利用率不足30%,急需新技术路径解决钢渣堆积问题。据全国政协数据,钢渣排放量为粗钢产量的12%~14%,按平均值13%测算,2022年我国钢渣产量约为1.32亿吨。 据中国冶金报数据,2021年我国积存的钢渣已达8亿吨以上,且每年以8000万吨以上的积存量不断增加。钢渣占用土地资源的同时,高碱性的浸出物会严重影响自然环境和人类健康,钢渣处置需求日益迫切。据《钢渣与污泥协同资源化研究进展》,我国钢渣利用率不足30%,急需新的技术路径解决钢渣堆积问题。 公司创新利用钢渣捕集烟气2生产低碳胶凝材料,市场空间有望超300亿元。公司通过利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气2,捕碳后的钢渣与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉,生产低碳胶凝材料用于部分替代水泥熟料与混凝土掺合料。我们剔除水泥均价较低的7个地区与水泥、粗钢产量最低的7个地区,假设替代水泥熟料比例为30%,高标号水泥市场份额在40%-60%,掺合料市场价格在270-350元/吨,我们测算我国胶凝材料市场空间为315-613亿元。 全国首条大规模CCUS应用项目投产,助力水泥企业降本减排,解决钢渣堆存问题。2022年11月,公司与河南济源中联水泥合作建设的全国首条钢渣捕集水泥窑烟气2制备固碳辅助性胶凝材料与低碳水泥生产线正式竣工投产。该项目在实现二氧化碳超低成本的捕集和利用的同时,有效解决钢渣安定性不良问题并提高活性。项目一方面可以通过使用价格更低的掺合料替代熟料为水泥企业降成本(生产1000万吨水泥可节约2542.5万元/年),另一方面可以减少2排放节约碳配额(按照55.89元/吨计算,预计节省的碳配额可产生经济效益约1260万元/年)。此外,公司解决了钢铁厂的钢渣堆存问题,缓解环境压力,实现三方共赢。 公司已与多家企业签署合作框架协议,推广钢渣资源化利用,打开中长期发展空间。公司已与济源中联签署期限为二十年的合作协议,并已与科创集团、济钢集团、济源中联、沁北发电签署《战略合作协议》,在济源市深度推进新型工业CCUS项目、协同工业固碳和资源利用方面开展全面战略合作,充分利用各自资源优势,实现合作共赢。同时,公司与永峰集团、玉昆钢铁、上海重衡达成合作,未来将持续扩大在碳捕集及钢渣资源化利用领域的应用。 盈利预测和投资评级我们预期2023、2024、2025年公司归母净利润分别为3.19/10.56/13.96亿元,对应PE分别为31/9/7倍,维持“买入”评级。 风险提示水泥领域超低排放政策推进进度不及预期;项目盈利能力不及预期;应收账款风险;公司订单增速不及预期;资金不足风险;毛利率下滑风险。
普源精电 电子元器件行业 2023-06-05 56.70 -- -- 65.93 16.28%
65.93 16.28%
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事件: 公司拟以简易程序定增发行不超过 1000万股,募资不超过 2.9亿元,用于马来西亚生产基地和西安研发中心建设。 投资要点: 建设海外生产基地完善海外业务布局,优化产能布局。马来西亚项目主要用于中低端产品扩产,达产后年产能为 8万台各类电子测量仪表,定位销往北美、欧洲等海外地区。公司在马来西亚扩产需求主要源于:①由于公司近年来业务规模迅速扩张,苏州生产基地年产能利用率持续保持在 90%以上,已无法满足需求的快速增长。②马来西亚是全球电子产业制造的集散地,具有区位优势、资源优势和贸易优势,利用马来西亚基地一方面可降低因国际贸易政策波动所面临的供应链风险,缩短产品交货周期,提高全球供应体系下的配套能力,持续强化与境外客户的战略合作关系;另一方面也有助于公司开发拓展海外客户,积极寻求新的战略合作机会。③马来西亚近年来通过在市场准入方面对于高科技、制造业等领域开放投资条件,在税收优惠方面通过所得税减免、投资税务补贴等方式吸引投资者,逐步营造了一个稳定、透明、开放和高效的企业营商环境。 本次海外工厂建设选址为马来西亚槟城(被誉为“东方硅谷”),其在半导体、信息通信、计算机电子、数据存储等领域占据着重要的地位,聚集了包括是德科技在内的 350多家跨国企业,形成了良好的产业集群协同效应。 建设西安研发中心突破关键技术。西安研发中心建设项目规划建设期为 3年,总投资 1.4亿元,拟充分利用西安地区高端科研人才集聚优势,突破高频段、超宽带微波射频类仪器部件工艺设计及无线通信协议分析相关的关键技术。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为 1.66/2.46/3.69亿元,对应 PE 分别为 64/43/29倍,维持“买入”评级。 风险提示 宏观市场波动风险;行业需求下滑风险;研发进度不及预期;高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;毛利率下滑风险;海外经营 风险。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2023-05-08 14.45 -- -- 15.10 3.07%
15.69 8.58%
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事件:协鑫能科发布2022年年报&2023年一季报:公司2022年实现营业收入106.83亿元,同比下降5.70%;实现归母净利润为6.80亿元,同比下降32.92%。2023年一季度公司实现营业收入28.55亿元,同比增长9.57%;实现归母净利润3.25亿元,同比增长91.07%。 投资要点:燃料成本高企压制热电联产业务利润。2022年,受天然气、煤炭等燃料价格持续处于高位影响,燃机企业电价随燃料价格变动虽有一定联动,但未能消化全部成本,电力行业承受巨大成本压力,盈利能力出现下滑。公司积极采取措施,持续进行发电机组节能改造与运营优化,加大长协燃料兑现,稳定采购价格,2022年售电收入57.74亿元,同比下降13.22%。同时,公司积极拓展热用户,积极争取供热价格,2022年实现热力销售收入40.31亿元,同比增长11.70%。 公司致力于大力开发分散式风电项目,适度开发热电联产项目,努力提升清洁能源装机占比;截至2023年3月31日,公司并网总装机容量为3659.04MW,其中:燃机热电联产2437.14MW,风电743.90MW,生物质发电60MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产302MW。 移动能源业务积极推进。公司整合汽车生产、电池制造、出行平台、物流企业等行业以及政府资源,聚焦出租车、网约车、重卡、轻卡换电场景,携手吉利、福田、三一、东风、货拉拉、宁德时代、地上铁等整车生产、出行平台、电池制造、物流行业等头部企业,拓展钢厂、煤矿、电厂等重点应用场景,重点布局北方、西北、蒙疆、华东、华南、西南六大区域。截至2023年3月31日,运营及在建的乘用车综合能源站72座,运营及在建的商用车综合能源站43座。 聚焦上游锂资源材料,拟打造关键材料与技术闭环。公司与Zim-ThaiTantalum(Private)Limited公司签署了共同投资开发在津巴布韦马尼卡兰省的EPO1780锂矿资源的合同,扩大锁定锂资源标的范围,长协采购、股权收购等方式齐头并举,取得国内外锂资源的稳定供给。同时,公司已取得四川眉山年产3万吨电池级碳酸锂锂盐生产加工的相关批文手续,计划10个月内建成投产。毛利率受燃料成本高企影响同比下降,销售费用、研发费用明显提升。2022年,由于燃料价格仍然高企,公司毛利率同比下滑7.7pct至15.15%。此外,由于大力开拓移动能源市场业务,公司销售费用同比增长56.34%至1亿元,销售费用率为0.93%,同比提升0.37pct。 公司研发费用同比增长41.13%至0.22亿元,研发费用率同比提升0.06pct至0.20%。 盈利预测和投资评级考虑燃料成本仍然较高,移动能源业务对资金占用较大,我们下调公司2023/2024/2025年归母净利润至11.18/14.70/19.63亿元,对应PE分别为22/16/12倍,下调至“增持”评级。 风险提示在手清洁能源项目落地进度不及预期;换电站建设进度不及预期;天然气价格持续走高导致毛利率下滑风险;应收账款计提减值风险;弃风限电风险;疫情反复导致用电、用汽需求不及预期风险。
仕净科技 机械行业 2023-05-01 42.80 -- -- 53.85 25.82%
71.83 67.83%
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事件:仕净科技发布2023年一季度报:公司2023年一季度实现营业收入5.75亿元,同比增长99.49%;实现归母净利润0.36亿元,同比增长179.41%。 投资要点:2023年以来,公司新增中标金额达42亿元。2023年以来,公司接连中标多个项目,其中在光伏新能源领域累计中标26.53亿元、医药领域累计中标3.59亿元。公司在光伏新能源领域的市场竞争优势延续;进入医药制造领域,下游应用需求进一步延展。 定增落地,奠定中长期发展基础。2023年3月,公司定增募集资金4.11亿元。本次募集资金将主要投向特氟龙风管、年减排万吨级CO2和钢渣资源化利用项目,同时补充流动资金;有利于实现公司制程污染防控设备向上游产业链的延伸,提升自身盈利能力,同时加速新业务拓展。 三大费用率略有下降,毛利率显著提升。2023年一季度,公司业务规模增长迅速,人员费用增加及销售力度增加,销售费用与管理费用分别为0.21亿元和0.35亿元,分别同比增长84.52%和91.29%。 2023年一季度,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.58%、6.07%和2.53%,分别同比变动-0.29pct/-0.26pct/-0.28pct;略有下降。公司整体毛利率为25.80%,同比提升5.72pct。 盈利预测和投资评级我们预期公司2023/2024/2025年归母净利润分别为3.19/10.56/13.99亿元,对应PE分别为19/6/4倍,维持“买入”评级。 风险提示资金短缺/资金紧张风险;新项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。
仕净科技 机械行业 2023-04-27 37.91 -- -- 53.85 42.05%
71.83 89.48%
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事件:仕净科技发布2022年年报:公司2022年实现营业收入14.33亿元,同比增长80.40%;实现归母净利润0.97亿元,同比增长66.74%。 投资要点:光伏制程污染防控设备营收同比翻倍。2022年,公司制程污染防控设备实现营收12.9亿元,同比增长107.86%;据公司年报披露,2022年全球光伏电池片出货量前五大、全球光伏组件出货量前十大厂商均为公司客户。 开发固碳业务,首条产线已于2022年11月投产,打开新成长空间。 公司依托自有专利、专有技术,积极推进新型工业CCUS、协同工业固碳等新业务,可实现原位低成本捕集CO2。公司利用钢渣等非碳原料捕集烟气CO2,捕碳后的钢渣可作为优质水泥混合材,制备低碳水泥;也可与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉,应用于水泥、混凝土及其他相关产业。钢渣资源化项目一期生产线已于2022年11月在河南省济源中联水泥有限公司厂区内竣工投产。 三大费用率较为平稳,毛利率略有提升。2022年,公司销售订单和销售人员增加,导致差旅费、业务招待费、工薪费用、办公会议费用增加,销售费用与管理费用分别为0.59亿元和0.86亿元,分别同比增长127.64%和52.53%。2022年,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.12%、5.96%和2.98%,分别同比变动0.86pct/-0.65pct/0.75pct;较为平稳。公司整体毛利率为28.19%,同比略升0.78pct。 盈利预测和投资评级考虑公司新业务开拓进展顺利,我们调高公司2023/2024/2025年归母净利润分别至3.19/10.56/13.99亿元,对应PE分别为17/5/4倍,维持“买入”评级。 风险提示资金短缺/资金紧张风险;新项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名