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邹润芳

中航证券

研究方向: 机械军工行业

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工作经历: 登记编号:S0640521040001,曾供职于银河证券、安信证券、天风证券。上交硕士,十余年制造、军工行业研究经验,多次新财富机械行业第一名,中国上市公司协会(证监会直属)专家委员,中航证券研究所所长。...>>

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双良节能 家用电器行业 2022-05-13 11.09 -- -- 12.34 11.27% -- 12.34 11.27% -- 详细
新增增61.56亿还原炉模块++91.39亿撬块++70.67亿换热器订单公司于2022年5月11日晚间发布公告,①获得甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司1.56亿元的多对棒还原炉模块订单,本项目为甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司多晶硅上下游协同项目一期硅材料项目,设计年产5万吨多晶硅;②获得新特硅基新材料有限公司1.39亿元的多对棒还原炉物料撬块及汽化器撬块订单,本项目新特硅基新材料有限公司准东工业园10万吨多晶硅建设还原炉撬块竞争性谈判项目,设计年产10万吨多晶硅;③获得新特硅基新材料有限公司0.67亿元的换热器设备订单。 硅料迅猛扩产,公司保持高额市占率,还原炉设备持续受益2022年以来公司还原炉及撬块系统订单合计约为22亿元,已经超过去年全年的19.38亿元。光伏硅料目前仍在高位维持,最新单晶致密料成交均价为258.7元/kg,供不应求依然是当下硅料市场现状,这也刺激了硅料企业持续扩产。2021年全球硅料有效产能约为60万吨,2022年有望增至110万吨,同比增加50万吨;按照目前一万吨多晶硅料产能所需还原炉设备的价值量测算,公司2022年以来签订的还原炉订单约35万吨,在新增产能中占比达到70%,保持较高的市场份额。 预计到2025年底,中国多晶硅产能将达到300万吨/年,持续的硅料产能扩张以及高额市占率或将为公司还原炉设备提供充分业绩保障。 撬块、换热器持续向新能源领域渗透,有望实现快速增长本次公司公告中预计向新特硅基新材料有限公司提供约1.39亿元的“多对棒还原炉物料撬块及汽化器撬块”和0.67亿元的“换热器设备”,公司在2022年5月9日发布的公告中同样披露了将向新特硅基新材料提供3.24亿元的还原炉设备,预计本次的撬块及换热器与之前的还原炉将配套使用。自2021年以来公司撬块、换热器越来越多在光伏领域得到运用,截至目前相关订单已超过5亿元。本次新签换热器设备金额占公司2021年换热器全年收入的16.28%,随着撬块、换热器持续向新能源领域渗透,该领域业绩有望实现快速增长。 单晶硅业务推进速度加快,组件业务提高产业链协同能力目前公司包头单晶一厂处于满产满销状态,二厂建设进度也超预期,二厂配备1600型单晶炉1000余台,根据一厂的产能情况,2022年年内公司有望实现超过22GW的单晶硅产能。同时,公司计划在包头稀土高新区共建设20GW高效光伏组件项目,项目将分期实施。一期5GW光伏组件项目总投资预计15亿元,建设期两年,项目产品主要规格包括550W和660W。 公司在节能节水业务领域深耕40年,积累了大量电力客户资源,包括国电投、国家能源集团国电电力、国家电网、大唐集团、华能集团等,可以协同光伏组件业务的市场拓展。硅片、组件也有望协同共振,进一步推动硅片业务的销售,帮助公司在光伏产业链最大化收益。 新增装机量创新高,光伏高景气有望持续2021年,全球光伏新增装机170GW,创历史新高,中国光伏新增装机54.88GW,同比增长13.9%,累计光伏并网装机容量达到308GW,同比增长25.1%,新增和累计装机容量连续9年位居全球第一。全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标,发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识,再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式,预计全球光伏市场将保持高速增长,而我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。CPIA预计2022-2025年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW,光伏市场持续繁荣有望为公司带来持续的业绩增长。 投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为9.6亿元、17.00亿元、21.34亿元,对应目前PE分别为19X/11X/8X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
天融信 电力设备行业 2022-05-05 9.24 -- -- 9.88 6.93% -- 9.88 6.93% -- 详细
事件:公司2021年营收33.52亿元(-41.24%),归母净利润2.30亿元(-42.52%)。22Q1公司实现营收3.78亿元(+42.80%);归母净利润-0.65亿元(+32.14%)。 投资要点:剥离低效资产扰动营收增速,网络安全主业持续快速成长。2020年9月公司剥离电线电缆业务,主业聚焦至网络安全领域。网络安全业务2017-2021年CAGR30.39%,持续快速增长。剔除2020年电线电缆业务影响,2021年收入33.52亿元(+18.33%),剔除系统集成子公司同天科技(2021年4月剥离)的影响,营收同比上升36.42%,新增订单金额同比增加48.09%。根据2021年业绩快报修正公告,因个别客户已履行合同的应收票据逾期情况,公司对部分合同已确认的收入调减,导致利润也有较大下调,调减营收1.90亿、归母净利润1.93亿。目前,客户逾期款项已全部收回,预计该部分合同在2022年度可确认收入。22Q1实现营收3.78亿元(+42.80%),归母净利润大幅扭亏,延续高速增长。从营收结构上看,基础产品与服务保持稳健增长,新赛道产品快速成长: (1)基础安全产品营收22.52亿元(+14.63%),营收占比67.18%; (2)大数据与态势感知产品及服务营收3.89亿元(+20.77%),营收占比11.61%; (3)基础安全服务营收4.31亿元(+19.33%),营收占比12.87%; (4)云计算与云安全产品及服务营收2.77亿元(+53.38%),营收占比8.25%。新赛道业务上,国产化业务收入5.6亿元,同比增长近10倍,数据安全收入2.01亿元(+192.68%),云计算收入1.38亿元(+244.02%),安全云服务收入同比增长36.21%。我们认为,公司近年来持续布局、升级新兴场景业务的技术及产品,新赛道业务加速成长,有望带动整体营收规模的快速增长。 12021年研发及销售费用压强性投入,今年或净利润大幅提升。网络安全业务方面,公司21年四项费用率合计55.20%(+6.98pcts),主要系研发与销售费用投入高增。其中研发费用8.03亿元(+47.35%),主要用于夯实基础网络安全业务,布局及完善数据安全、云计算、云安全与安全云服务、态势感知等新方向和工业互联网、车联网、物联网等新兴场景业务的技术及产品,在新方向进行了压强性投入并获得相应成果产出。销售费用7.19亿元(+33.56%),主要用于行业深耕、地市下沉和渠道拓展,销售人员数量增幅为15.89%,渠道销售人员数量在销售人员数量中占比为10.91%,为进一步实现市场覆盖打下较好基础。在渠道营销网络方面,公司拥有近1000家金银牌认证合作伙伴覆盖地市政府、医疗、教育、企业市场,地市县市场覆盖面达到666个。2021年股权激励计提费用1.37亿元,占归母净利润的59.40%;预计2022-2025年股权激励需摊销的费用分别为0.46亿元、0.45亿元、0.23亿元和0.05亿元。公司已完成新方向新场景布局投入的阶段性目标,未来仍会保持新方向和重点需求侧的持续投入,但预计整体费用增速会有所放缓。我们认为,公司营收规模持续扩大,股权激励费用摊销较221021年减少较多,研发、销售费用压强性投入成效渐显,预计整体费用率将放缓,盈利能力大幅提升的确定性较强。 在新技术、新场景等实现前瞻布局及落地。(11)数据安全:截止2021年公司数据安全累计主导或参编数据安全相关国家/行业标准35项,申请专利50余项,覆盖了12个行业。(22)物联网安全:公司具有涵盖感知层、网络层、应用层共12款专用产品的全面物联网安全解决方案,共参与5项物联网安全领域的国家标准、行业标准、白皮书编制,在《信息安全技术物联网感知层接入通信网的安全要求》国家标准编制中,天融信是唯一参编的网络安全厂商。(33)工业互联网安全:根据迪赛顾问,公司10款工控安全产品/服务入围领导者格局。公司凭借广泛的技术覆盖与实践能力打造了支持工业互联网平台、工业数据安全、工业互联网标识解析系统等21个业务场景的完整解决方案,产品与方案在电力、石油、轨道交通、冶金、煤炭、机械制造等32个行业广泛落地实践。(44)云计算:公司已拥有云计算专利34项,参与9项国家标准、行业标准、白皮书编制,牵头或参与多项国家项目攻关。(55)云安全:公司安全云服务平台已覆盖全国31个省级行政区,为政府、金融、教育等17个重点行业客户提供服务。(66)国产化业务:公司基于国产软硬件的天融信昆仑系列国产化产品已有53款168个型号,在信创产品入围中保持品类与型号数量领先,目前产品与解决方案已在党政、金融、能源、交通等23个行业实现规模化应用。我们认为,公司在传统网安与新赛道业务方面实力均衡、技术全面,具备行业领先的攻防实战及覆盖全业务场景的整体解决方案能力,可以有效满足行业客户全方位的网络安全市场需求。 股权激励计划、2222年经营目标彰显公司发展信心。公司2022年4月15日完成“奋斗者”第一期股票期权激励计划首次授予,2022-2024三年业绩考核目标值为:以2021年净利润为基数的年度净利润增长率分别不低于30%、60%、100%;以2021年营业收入为基数的年度营业收入增长率分别不低于20%、40%、60%,按净利润增长率与营收增长率完成的目标值确定行权比例。2021年净利润及营收基数以业绩修正前的剔除股份支付费用影响的归属于上市公司股东的净利润5.62亿元、营收35.41亿元作为业绩考核指标基数。此外,根据公司经营目标,2022年营业收入目标为30%增长,其中数据安全、工业互联网安全和云计算业务收入目标为不低于100%增长,国产化、云安全及安全云服务收入目标为不低于50%增长,渠道业务收入目标为不低于50%增长。 在保持研发持续投入基础上,力争控制研发费用的增幅不超过25%;加大行业营销和渠道开拓,销售费用保持35%左右的增幅。我们认为,公司股权激励计划业绩目标、、经营计划显示公司对未来发展具有较强的信心。投资建议:我们认为,公司已连续22年稳居国内防火墙市场占有率第一,基本盘稳定。同时,新方向、新场景业务的大力拓展将为公司带来快速成长新空间。预测公司2022、2023、2024年营收分别为43.91亿元、55.77亿元、70.92亿元,归母净利润分别为6.04亿元、7.67亿元、9.98亿元,对应EPS分别为0.51元、0.65元、0.84元,当前股价对应PE分别为18倍、14倍和11倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:技术快速迭代升级,产品推广不及预期。
晶盛机电 机械行业 2022-04-29 46.73 -- -- 57.49 23.03% -- 57.49 23.03% -- 详细
年报、一季报业绩亮眼,盈利能力进一步提升2022年4月26日晚间,公司发布了《2021年年度报告》,2021全年公司实现营业收入59.61亿元,同比+56.44%;归母净利润17.11亿元,同比+99.46%;扣非归母净利润16.32亿元,同比+99.07%;毛利率39.73%,同比+3.12pct;净利率28.99%,同比+6.64pct;期间费用率9.56%,同比-0.72pct;ROE 25.04%,同比+8.67pct;资产负债率57.85%,同比+7.87pct;经营活动现金流净额17.37亿元,同比+82%。单看2021Q4,公司营收19.70亿元,同比+48.62;归母净利润6.01亿元,同比+79.87%;毛利率42.86%,同比+0.89pct;净利率30.80%,同比+5.59pct。本期公司业绩保持高速增长,毛利率、净利率同比均有较大提高,盈利质量进一步提升。 公司同日发布了《2022年一季度报告》,2022Q1,公司实现营收19.52亿元,同比+114.03%;归母净利润4.42亿元,同比+ 57.13%;毛利率39.94%,同比+3.59pct;净利率23.59%,同比-7.61pct;期间费用率9.10%,同比-4.01pct。本期公司净利率降低的原因是去年同期公司政府补助大幅增长,其他收益超过1亿元,而本期其他收益同比-90.44%。剔除此因素,本期公司毛利率上升、期间费用率降低,盈利能力是持续提高的。 先进材料+先进设备齐头并进,在手订单大幅提高分业务看,2021公司设备及服务实现收入49.77亿元,同比+51.93%,其中晶体生长设备收入34.75亿元,同比+32.47%、智能化加工设备收入11.39亿元,同比+106.61%、设备改造服务收入3.62亿元,同比+258.20%;材料收入3.89亿元,同比+100.78%,其中蓝宝石材料收入3.89亿元,同比+100.78%。公司依托于多年来对半导体材料和装备技术及工艺的深刻理解,逐步形成了先进材料、先进装备双引擎可持续发展的战略定位。 公司订单充足,为未来业绩提供充分保障。截至2021年末,公司未完成设备合同总计200.85亿元(含税,下同),同比+242%,其中未完成半导体设备合同10.68亿元,同比+174%。公司2022Q1新签设备及其服务合同超40亿元。截至2022年一季度末,公司未完成设备合同总计222.37亿元,其中未完成半导体设备合同13.43亿元。2022年计划新签半导体设备及服务订单破30亿元、全年营收突破百亿。 光伏高景气有望持续,半导体设备国产替代需求强烈2021年,全球光伏新增装机170GW,创历史新高。全球发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识,预计全球光伏市场将保持高速增长。CPIA 预计2022-2025年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW,光伏市场持续繁荣有望为公司带来持续的业绩增长。 根据SEMI,2021年硅晶圆出货量达到141.65亿平方英寸,同比+14.17%,创历史新高。全球半导体制造设备销售额1026亿美元,同比+44%;中国大陆半导体设备销售额296亿美元,同比+58%。然而我国半导体设备自给率低,半导体设备国产化替代蕴含巨大的市场空间。 公司将抓住全球光伏增长的扩产需求,把握半导体设备国产化进程加快的历史机遇,巩固晶体生长设备领域技术和规模优势,进一步延伸产品体系,在晶体生长、切片、抛光及CVD 四大关键环节设备布局。 材料业务为公司带来新的增长极公司2021年材料收入为3.89亿元,5年复合增速高达62.56%,远超设备及服务的复合增速(40.85%)。 在蓝宝石材料方面,公司已成功生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体,并实现300Kg 级的规模化量产,达到国际领先水平;碳化硅材料方面,公司已建设6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线,产品已通过下游部分客户验证。GGII 预测2025年全球蓝宝石衬底需求量有望达到25000万片(折算为2英寸),相比2020年增长72.41%;而碳化硅市场需求预计2026年将达到46亿美元,2022-2026复合增长率为30%。 投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为23.6亿元、33.8亿元、42.9亿元,YOY 分别为38%、43%、27,对应目前PE 为24X /17X /13X,推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;光伏行业遭受制裁;半导体行业政策变动等。
高测股份 2022-04-29 57.99 -- -- 89.58 54.47% -- 89.58 54.47% -- 详细
年报、一季报业绩高速增长,费用控制能力加强,盈利水平进一步优化2022年4月28日晚间,公司发布2021年年度报告,2021年全年公司实现营业收入15.67亿元,同比+109.97%;归母净利润1.73亿元,同比+193.38%;润扣非归母净利润1.73亿元,同比+302.87%;毛利率33.75%,同比-1.6pct;率净利率11.02%,同比+3.13pct;期间费用率20.29%,同比-7.55pct,其中研发费用率7.48%,同比-4.04pct、管理费用率同比-1.42pct、销售费用率同比-1.25pct;ROE14.96%,同比+8.98pct;经营净现金流0.76亿元,同比+1903%。单看2021Q4,公司营收5.94亿元,同比+148.26%;归母净利润0.61亿元,同比+228.22%;毛利率34.70%,同比+4.30pct;净利率10.30%,同比+3.10pct。 2021年公司业绩保持高速增长,毛利率略微下降,主要是占公司营收比例63%的光伏切割设备本期毛利率为31.11%,同比-5.15pct,2021年光伏切割设备单位收入96万元,同比-9.27%,而单位成本同比-1.93%,或许表明该领域市场竞争增加,然而公司光伏切割设备销量1021台,同比+139.11%,公司线切设备具备领先市场竞争优势,占据报告期内光伏行业切片机绝大部分市场份额。本期公司期间费用率大幅降低,而2021年末公司员工有1979人,上一年为1165人,在员工规模大幅扩张的情况下费用率不升反降体现了公司强大的费用管理能力,也表明公司人员效率提高,人均创收增加。 公司同日发布了2022年第一季度报告,2022Q1实现营收5.56亿元,同比+103%;归母净利润0.97亿元,同比+173%;毛利率37.66%,同比+4.39pct;净利率17.41%,同比+4.47pct;期间费用率16.85%,同比-4.56pct。公司费用管控能力进一步提升,盈利质量快速提高。硅片及切割加工服务初现报表,代工产能扩张加速公司于2021年报公布了“硅片及切割加工服务”业务,本期收入1.06亿元,毛利0.3亿元,毛利率28.72%,产量17992.64万片,销量16748.58万片,产销率达到93.09%。假设该销量全为大尺寸硅片(182~210),我们测算公司单GW硅片及切割加工服务的毛利约1800万~2400万。 公司同日发布了“关于投资建设建湖(二期)12GW光伏大硅片项目的公告”,投资额预计6.31亿元。 此前公司规划的二期规模为10GW,规模扩张或表明代工产能的紧缺,项目建设周期为12个月,计划于2023年开始投产,至此公司代工总产能有望达到47GW。 光伏高景气或将持续,横向拓展新兴高硬脆材料切割领域有望带来新增长全球发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识,CPIA预计2022-2025年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW,光伏市场持续繁荣有望为公司带来持续的业绩增长。 专注光伏领域同时,公司将充分发挥“切割设备+切割耗材+切割工艺”联合研发、协同销售、融合发展优势,积极向半导体、蓝宝石、磁性材料等其他高硬脆材料切割场景拓展,2021年该领域收入1.05亿元,同比+323.05%,实现量级增长,毛利率42.41%,高于销售毛利率(33.75%)。 2021年全球硅晶圆出货量达到141.65亿平方英寸,同比+14.17%,创历史新高。全球半导体制造设备销售额1026亿美元,同比+44%;中国大陆半导体设备销售额296亿美元,同比+58%。然而我国半导体设备自给率低,半导体设备国产化替代蕴含巨大的市场空间。而碳化硅作为第三代半导体材料的典型代表,受新能源汽车、工业电源等应用的推动,市场规模不断增长,碳化硅功率器件市场规模2025年有望达到25.6亿美元,衬底材料市场规模2024年有望达到11亿美元。而2025年全球蓝宝石衬底需求量有望达到25000万片(折算为2英寸)。随着创新业务不断推进,新的领域有望为公司带来新的增长。 投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为4.60亿元、6.27亿元、7.47亿元,对应目前PE分别为22X/16X/13X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
先导智能 机械行业 2022-04-28 38.39 -- -- 50.62 31.86% -- 50.62 31.86% -- 详细
2021年实现归母净利润15.85亿元,同比增长106.47%。受益于动力电池厂扩产速度加快及大规模招标,同时光伏、3C、智能物流等行业景气度持续,公司营收及订单规模快速增长。2021年,公司实现营业收入100.37亿元,同比增长71.32%;归母净利润15.85亿元,同比增长106.47%。2022Q1,公司实现营业收入29.26亿元,同比增长142.41%;归母净利润3.46亿元,同比增长72.5%。2021年全年新签订单187亿元(不含税),同比增长69.03%,再创历史新高;2022Q1,公司存货同比增长107%,合同负债同比增长69%,公司在手订单充足,2022年全年业绩增长确定性强。 2021年净利率显著提升;2022Q1盈利能力承压但预计全年好转。 2021年毛利率34.05%,同比降低0.27pcts,主要系毛利率较低的智能物流系统占比提升;期间费用率16.89%,同比降低1.50pcts;净利率15.79%,同比提升2.69pcts,规模效应下盈利能力显著提升。 2022Q1毛利率30.80%,同比降低9.41pcts,但与2021Q4基本持平;净利率11.84%,同比降低4.79pcts,环比降低2.37pcts,我们判断主要系一季度智能物流系统收入占比较高、受疫情影响订单交付确认收入较慢以及产能扩充导致费用前置。展望全年,我们认为公司仍将保持较强盈利能力:1)电池厂扩产速度显著加快,锂电设备进入“卖方市场”;2)此前公司大幅扩产导致费用前置,未来规模效应将随着收入确认逐步体现;3)提高管理和经营效率,人均产值有望进一步提高。下游持续高景气,叠加盈利能力增强,净利润弹性空间增加;4)子公司泰坦经营持续向好,智能物流系统毛利率有望改善。 具备整线实力的锂电设备龙头,受益于下游加速扩产。供给端的促进因素推动新能源汽车大规模普及转向内生驱动,预计2025年全球渗透率21%,对应动力电池装机量1189GWh。中短期看,基于动力电池产能需求测算2021-2025年锂电设备年均需求超千亿元。稳态下,我们测算仅产能折旧更新年需求也有望达千亿元。公司作为全球锂电设备龙头,具备整线实力,深度绑定宁德时代、Northvolt 等国内外电池厂,将持续受益于下游加速扩产。高研发投入持续兑现,公司涂布机进入龙头电池企业,辊压机实现批量供货,叠片机累计市占率超50%。 平台型布局逐渐成型,打造第二成长曲线。在专用设备行业中,锂电设备是少有的能出现千亿级别大市值公司的领域。公司立足锂电设备,迈向平台型非标设备公司:1)凭借技术、产品和客户的协同性拓展新业务;2)凭借公司在规模、研发、服务等方面的优势快速提升市占率,智能物流、3C、汽车智能产线、氢能等业务进展良好,平 台型的布局正收到成效。光伏领域,公司TOPCon 高效电池设备、高速串焊机等均达到全球领先水平,结合自主研发的MES 系统,可为光伏企业打造“无人车间”。氢能领域,公司在MEA 制备、BPP 产线、PEM制备、Stack/System 测试活化、水电解电堆生产及测试装备等领域不断取得突破,实现了从燃料电池制造到测试的一体化布局。 投资建议 预计公司2022-24年实现营收165.00亿元/220.32亿元/288.39亿元,净利润26.72亿元/38.57亿元/53.36亿元,当前股价对应市盈率为24X/17X/12X,维持“买入”评级。 风险提示 产品和技术迭代不及预期、下游客户扩产不及预期、产能扩张不及预期、新业务拓展不及预期。
奥特维 2022-04-18 185.33 -- -- 245.00 32.20%
256.80 38.56% -- 详细
业绩保持高速增长,盈利能力持续提升2022年4月14日,公司发布了《2021年年度报告》。2021年全年,公司实现营业收入20.47亿元,同比+78.93%;实现归属于母公司所有者的净利润3.71亿元,同比+138.63%;扣非后的归母净利润3.25亿元,同比+138.26%;毛利率为37.66%,同比+1.60pct;净利率17.95%,同比+4.37pct;期间费用率17.30%,同比-0.3pct,其中研发费用率7.08%,同比+0.98pct,研发费用同比增长107.58%;ROE为26.33%,同比+12.08pct;经营活动现金流量净额为3.17亿元,同比+106.78%。 单看2021年四季度,公司实现营业收入6.19亿元,同比+26.20%;实现归属于母公司所有者的净利润1.43亿元,同比+66.34%;毛利率36.59%,同比-2.76pct;净利率23.28%,同比+5.77pct。 在手订单高速增长,为业绩提供充分保障2021年全年,公司新签订单42.81亿元(含税,下同),同比增长60.52%,截至21年年末,公司在手订单42.56亿元,同比增长77.41%。 考虑到公司主要产品交付周期6-9个月,目前的在手订单为22年业绩提供了充分的保障。 公司21年年底合同负债11.42亿元,同比增长70.10%;存货18.52亿元,同比增长44.46%,与订单增长情况一致。 新增装机量创新高,光伏高景气有望持续2021年,全球光伏新增装机170GW,创历史新高,中国光伏新增装机54.88GW,同比增长13.9%,累计光伏并网装机容量达到308GW,同比增长25.1%。新增和累计装机容量连续9年位居全球第一。全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标,发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识,再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式,预计全球光伏市场将保持高速增长,而我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。公司21年光伏设备收入占主营业务收入84.37%,光伏市场持续繁荣有望为公司带来持续的订单增长。 光伏锂电半导体三轮驱动,看好公司未来发展除了光伏设备外,报告期内公司锂电模组/PACK生产线取得蜂巢能源大额订单,实现锂电业务单一订单金额过亿的突破。半导体键合机在多家客户开始验证、试用,验证效果良好,并取得首批订单。同时新能源汽车行业的高速增速和半导体设备的国产化替代需求也为公司锂电业务和半导体业务带来持续的发展机遇,看好公司长期发展。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.93亿元、6.62亿元、9.13亿元,对应2022-2024年的PE为37X/28X/20X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;光伏行业遭受制裁;坏账及存货跌价风险等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2022-04-18 15.53 -- -- 19.40 23.57%
19.40 24.92% -- 详细
原料价格高企下百亿级收入保持稳定,利润实现增长,现金流健康2022年4月14日晚间,公司发布了《2021年年度报告》,尽管21年受疫情、通胀等因素影响,煤炭、天然气价格屡创历史新高,但公司作为热电生产企业,业绩并没有大幅波动。2021年全年公司实现营业收入113.14亿元,同比-0.71%(由于报告期内公司发生了同一控制下企业合并,公司对相应年份财务数据进行了调整,本报告均采用调整后财务数据);归母净利润10.04亿元,同比+21.80%;扣非归母净利润5.70亿元,同比-19.02%(非经常性收益主要包括4.2亿的非流动资产处置损益);毛利率22.85%,同比-2.15pct,体现了原材料价格上涨带来的不利影响;净利率11.24%,同比+1.95pct;期间费用率14.05%,同比+3.19pct,其中管理费用率同比+1.02pct,主要因报告期公司新增移动能源业务导致人工成本等费用支出增加;财务费用率同比+1.98pct,主要是随着新电厂陆续投运,费用化的融资利息增加;经营活动现金流量净额为20.99亿元,充足现金流有望为公司开展新业务持续造血。 单看2021Q4,公司实现营收27.73亿元,同比-13.11%;归母净利润1.99亿元,同比+7.62%;毛利率20.41%,同比-5.96%;净利率7.96%,同比+3.55%。 移动能源业务领域重点发力,换电业务加快布局2021年以来,公司重点聚焦绿色出行生态,打造领先的移动数字能源科技运营商。聚焦出租车、网约车、重卡、轻卡换电场景,携手吉利、福田、三一、东风、货拉拉、宁德时代、地上铁等头部企业重点布局换电业务。2021年内公司完成乘用车换电站建设5座,完成商用车换电站建设1座。截至目前建成的乘用车换电站9座,商用车换电站4座。 公司将在移动能源业务领域重点发力,快速形成市场影响力及产品竞争力,2022年公司移动能源业务发展目标服务2.5万车辆以上,在2025年服务50万台各类换电车辆。 换电模式下,换电站运营或是市场空间最大的一环换电模式下,车企、电池供应商、换电站设备供应商、换电站运营商等多个环节都将迎来增量市场,此前我们预测,2022-2025年新增换电站设备投资额或将分别为35.51亿元、75.19亿元、120.23亿元、165.64亿元,合计约397亿元,比电池增量市场略大。而2022-2025年每年的换电站运营空间分别有望达到83.15亿元、243.71亿元、614.56亿元、1357.55亿元,仍然是换电领域市场空间最大的环节。 电池银行加速推进,储能与移动能源业务协同发展2022年公司与贵阳产业发展控股集团有限公司签署战略合作框架协议,双方将聚焦换电赛道,围绕电池及能源资产管理、换电网络建设及运营等七个方面展开业务合作,实现电池共享和资产服务化,加快车电分离模式的推广应用。 此外,公司还将加强锂矿及盐湖锂资源开发,布局锂盐深加工产业,协同移动能源业务发展。同时建立退役电池梯次分选和梯次利用储能系统构架平台,聚焦用户侧储能及发电侧储能、零碳产业园等场景,积极探索氢能应用场景。 投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为13.00亿元、19.11亿元、36.65亿元,YOY分别为29%、47%、92%,对应目前PE为20X/13X/7X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;燃料或电力价格出现大幅波动;换电业务推进不及预期等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2022-03-07 16.92 -- -- 18.58 8.65%
19.40 14.66% -- 详细
定增落地,发行价格1103.90元募资3357.65亿2022年3月3日,公司发布了《协鑫能源科技股份有限公司非公开发行A股股票发行情况报告书》,本次发行的发行数量最终为270,863,302股,发行价格为13.90元/股,募集资金总额为人民币3,764,999,897.80元。发行费用44,295,181.96元,募资净额3,720,704,715.84元。 本次发行最终获配发行对象共计14名(包含8名A类专业投资者和6名普通投资者),发行对象认购的本次发行的股票自上市之日起6个月内不得转让。 本次发行有利于公司改善资产结构、加快换电业务布局本次非公开发行完成后,公司总资产和净资产将有所增加,资产负债率相应下降,截至2021年三季度,公司资产负债率超过70%,此次定增后,公司资产负债率有望降至62%。公司资产质量得到提升,偿债能力得到改善,融资能力得以提高,资产结构更趋合理。 本次非公开发行所募集资金扣除发行费用后拟投资于新能源汽车换电站建设项目、信息系统平台及研发中心建设项目及补充流动资金项目。募集资金的使用符合国家相关产业政策以及公司未来发展战略。未来,公司将从能源生产向能源服务转型,重点打造便捷、经济、绿色出行生态,愿景成为领先的移动能源服务商。 根据此前的定增方案,公司拟投入33.80亿元建设300个乘用车换电站和185个重卡车换电站。同时公司计划在“十四五”期间投建设6000座换电站,服务50万台车辆。目前公司已和奇瑞、东风、吉利、福田、三一等多家车企在产品开发、市场推广等多方面建立长期合作。 换电模式下,换电站运营或是市场空间最大的一环换电模式下,车企、电池供应商、换电站设备供应商、换电站运营商等多个环节都将迎来增量市场,此前我们预测,2022-2025年新增换电站设备投资额或将分别为35.51亿元、75.19亿元、120.23亿元、165.64亿元,合计约397亿元,比电池增量市场略大。而2022-2025年每年的换电站运营空间分别有望达到83.15亿元、243.71亿元、614.56亿元、1357.55亿元,仍然是换电领域市场空间最大的环节。 携手贵阳产控,电池银行加速推进2022年2月,公司与贵阳产业发展控股集团有限公司签署战略合作框架协议,双方将聚焦换电赛道,围绕电池及能源资产管理、换电网络建设及运营等七个方面展开业务合作。贵阳产控是集国有资本投资、运营及产业引领于一体的大型综合性国有集团,2021贵阳产控集团营收达到316亿元、利润总额达25.4亿元、资产规模超3200亿元,资金实力雄厚。 双方此次重点聚焦合作的电池银行,将真正实现电池共享和资产服务化,加快车电分离模式的推广应用。公司与贵阳产控的合作将实现双方优势互补和资源共享的目的,有望帮助公司缓解在换电站布局过程中电池资金来源问题,使公司换电站的轻资产运营模式成为可能,有利于进一步提升公司的市场竞争力和持续盈利能力,符合公司长期发展战略和全体股东的利益。 投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.03亿元、13.96亿元、20.27亿元,YOY分别为25%、39%、45%,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;燃料或电力价格出现大幅波动;换电业务推进不及预期等。
立讯精密 电子元器件行业 2022-02-18 43.95 -- -- 44.30 0.80%
44.30 0.80%
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公司发布关于签署战略合作框架协议的公告::2月11日,立讯精密公告与奇瑞新能源共同组建合资公司,从事新能源汽车的整车研发及制造。 立讯精密控股股东立讯有限公司以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。 业绩短期承压,中长期逻辑清晰:公司作为消费电子大客户的EMS厂商,一体化服务的能力不断增强。2021年原材料涨价、缺芯、大客户新品推迟生产的扰动将逐渐减弱,随着公司在手表、手机、汽车等领域的延伸,业绩具备较高的成长动能,我们看好公司短中期内的业绩修复,以及和奇瑞合作打开的长期成长空间。 开创全球整车MODM先河:1)汽车电动化、智能化的大趋势下,品牌商可能对整车ODM产生更多需求。ODM模式在消费电子的渗透情况或将在汽车行业重现。根据Counterpoint数据,以ODM/IDH模式制造的智能手机占全球智能手机出货量的比例,从2016年的25%上升至2020年的36%,预计2025年渗透率将达到40%。2)消费电子厂商要做电车主机厂,更倾向于整合现有的EMS资源,在有长期合作的EMS供应商中挑选有能力、有资源的供应商,作为其汽车Tier1供应商。立讯精密和消费电子大客户有长期合作的关系,且具备较优秀的财力和能力。3)奇瑞经营层与公司在对汽车产业发展趋势上有相同理念与共识,针对后续未来电动化、智能化可能发展出来的ODM造车业务模式,双方将有非常多的协同合作。4)奇瑞擅长整车业务,合资公司将由奇瑞主导。立讯精密在合作中不造车,而是协同奇瑞新能源开拓对外制造整车的ODM业务。 奇瑞发展迅速,助力公司入局TTier1:1)奇瑞具备成熟产能。奇瑞乘用车2021年销量84.5万辆,同比增长40.97%。2022年奇瑞延续了增长势头,1月份终端实销107,710辆,同比增长20%,创历史同期新高。 2021年2月,奇瑞青岛乘用车项目计划投资130亿元,可满足年产30万辆整车生产能力。2)奇瑞具备完整的研发体系。奇瑞汽车股份有限公司在“2021年安徽省发明专利百强排行榜”中蝉联第一,连续8年位居百强榜首。奇瑞集团在整车制造环节拥有独立自主平台,能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量产的综合服务,在业内具备强大、领先的核心竞争优势。3)奇瑞是国内为数不多适合开展ODM造车业务模式的伙伴。立讯精密与奇瑞合作的成本相对较低,却具备较高和较快的潜在效益。本次战略合作将在打造合作造车ODM模式的基础上,快速发展立讯精密的Tier1业务,实现动态入局、快速提升公司作为Tier1厂商的核心竞争力。 公司汽车业务积淀深厚:1)传统的汽车Tier1厂商,具备汽车的关键零部件生产能力。以德尔福为例,燃油车的核心部件是发动机,德尔福能够供应发动机所需的大部分核心零部件,以产业链的技术源头为支点,成为了具备话语权的Tier1供应商。新能源车的核心部件在于电池、电控、电驱动,在这三个领域建立核心壁垒的公司,将更有机会成为新能源车的Tier1供应商。2)公司在汽车领域已有十余年的沉淀,主要产品有:连接器/连接线、低/高压整车线束、特种线束等,主要客户包括国内传统车企、造车新势力及部分大型Tier1厂商。3)公司控股股东香港立讯收购的BCS是整车厂商的一级供应商,其客户基本覆盖了全球知名品牌整车厂商。BCS的主要产品包括,汽车开关系统、集成电子控制面板、转向轴控制系统、接入系统、传感器等,均属于汽车应用系统领域。被收购之后,BCS又拓展了智能驾舱、智能驾驶、电源模块、车联网等业务,客户遍及海内外,包括大众、通用、特斯拉、BBA及日本三大品牌客户。 投资建议:预计公司2021-2023年实现营业收入分别为1300.21/1693.33/2120.08亿元,同比增长40.56%/30.24%/25.20%,实现归母净利润分别为70.49/104.66/152.8亿元,同比增长-2.44%/48.47%/46.01%,当前(2022年2月16日)对应PE44.20X/29.77X/20.39X,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:原材料涨价的风险、大客户生产不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
双良节能 家用电器行业 2022-02-18 10.97 -- -- 13.75 25.34%
13.75 25.34%
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公司今日公告了向宝丰硅材料销售2.62亿元(含税、下同)的还原炉设备订单,以及2022-2024年向天合光能销售18.92亿片210单晶硅片(预计销售额159.50亿元)的长单销售合同。 此次向天合销售的210硅片合同充分表明公司大尺寸硅片生产能力已经获得头部企业认可。天合光能一直是一体化组件龙头企业,根据索比光伏,2021年天合光能组件出货量约25GW,位列全球第二。同时由于210硅片超大的尺寸,导致其碎片率和翘曲度高,生产难度大。此次天合向公司锁定了近19亿210硅片,足以证明公司在硅片生产环节的实力。 单晶硅二期协议签署,单晶硅项目加速推进2022年1月10日,公司非公开发行A股股票的申请(用于40GW单晶硅一期项目(20GW)建设)获中国证监会审核通过,(一期项目总投资规模为69.99亿元),1月22日正式获得核准批文。 1月28日,公司发布了《关于对外投资并拟签署包头单晶硅二期项目合作协议的公告》,拟对外投资包头二期20GW大尺寸单晶硅片项目。二期项目总投资62亿元。 公司二期动作迅速,充分表明公司具有充足的原料、产能、订单。 根据公司关于定增的意见回复公告,预计公司今年2月产能逐步提升,力争实现7GW的年产能;6月单晶二厂建设完成;预计明年3月实现一期20GW硅片达产。自10月份以来,公司公告了与多家光伏公司的单晶硅业务合同,预计2022-2024年将销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨,单晶硅片75.9亿片,二期项目迅速实施有望持续增加公司的接单能力原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。 2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。 3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得包含通威、天合等头部企业的多方客户订单,业绩保障足够。 基于以上,看好公司长期发展。 投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、7.42亿元、11.94亿元,对应目前PE分别为59X/23X/14X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
韦尔股份 计算机行业 2022-02-08 260.00 -- -- 253.00 -2.69%
253.00 -2.69%
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公司发布业绩预告:公司预计 2021全年实现归属于上市公司股东的净利润 44.68亿元至 48.68亿元,同比增长 65.13%至 79.91%。预计实现扣非归母净利润 39.18亿元至 42.68亿元,同比增长 74.51%至 90.10%。 车载 CIS 打开成长通道:据 IHS 预测,车载摄像头需求将从 2020年 4亿只增长至 2025年达到 11亿只,年均增速 22.4%。据 Yole 测算,车载CIS 2020年市场规模 14.4亿美元,同比增速 10.4%。我们测算车载 CIS市场在 2022/2023年或将达到 124.20/155.25亿元。全球车载 CIS 市场呈寡头垄断格局,安森美约占 60%,公司市占率约 29%。由于索尼和三星进入车载 CIS 时间较短,短期内预计对公司不会构成较大威胁。通过与国际领先的汽车视觉技术的公司(英伟达、瑞萨等)开展方案合作,公司为后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。公司将充分受益车载 CIS 行业的高增长以及自身的行业地位。 TDDI 供不应求,量价齐升成增长新动力:据 Trendforce,自 2020年开始,由于手机市场复苏超预期以及华为手机市占率迅速下降,其他手机厂商在进行积极地囤货行为,导致手机 TDDI 供不应求,量价齐升。据Omdia,公司 TDDI 业务在 2020年全球市占率 8%,仍有提升空间。2020年公司 TDDI 业务实现收入 7.44亿元,借助公司渠道优势,2021上半年达到 6.13亿元,我们预计公司 2021全年 TDDI 收入将实现翻倍,毛利率大幅提升。公司触控与显示解决方案在本报告期内随着公司 TDDI 新产品的推出及客户的进一步拓展,触控与显示解决方案业务也为公司带来了新的利润增长点。 投 资 建 议 : 预 计 公 司 2021-2023年 实 现 营 业 收 入 分 别 为287.07/356.69/444.62亿元,同比增长 44.81%/24.25%/24.65%,实现归母 净 利 润 分 别 为 47.49/60.69/77.48亿 元 , 同 比 增 长75.51%/27.78%/27.67% , 当 前 (2022年 2月 7日 ) 对 应 PE45.07X/35.27X/27.63X,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:车载摄像头渗透率不及预期、产能不及预期、行业竞争加剧的风险、商誉减值的风险。
华自科技 电力设备行业 2022-01-21 18.30 -- -- 18.74 2.40%
19.61 7.16%
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水利自动化龙头,切入新能源赛道。早期,公司主要产品面向中小型水电站自动化市场、泵站自动化及信息化市场等。截至2012年底,我国约有1万座中小型水电站采用计算机监控保护装置或系统,其中华自科技/华自集团占比30%左右。目前,公司在电站及泵站自动化控制设备市场占有率全球领先。随后,公司通过收购精实机电等方式切入新能源赛道,目前公司主要业务包括:1)新能源装备和服务,包括锂电装备、清洁能源控制、储能、智能变配电等,2021H1锂电池智能装备实现收入3.4亿元,占营收比重达到45.6%;2)环保,包括膜及膜装置、水利和水处理自动化等。 电动化持续推进,锂电设备高速增长。国内外电池厂加速扩产,2025年产能需求较2020年底增加约2517GWh,按单GWh 设备投资额2亿,2021-2025年合计需求超5000亿元,锂电池后段主要为电芯的激活,设备价值量占比约为30%,据此可推算2021-2025年均后段设备需求超300亿元。化成分容主要基于电化学技术,且对自动化能力要求较高,相关企业包括泰坦、杭可科技、擎天和精实机电等。 政策持续落地,储能市场迎来爆发。据Wood Mackenzie 预计,全球新增投运储能项目规模将从2021年的12GW 增长至2030年的70GW,CAGR 达21.6%。据中关村储能产业技术联盟统计,2021年我国中央和地方共出台130余项储能相关政策,国家层面明确了2025年新型储能实现从商业化初期向规模化转变,装机规模达3000万千瓦以上;同时各地明确了5%-30%不等的储能配置比例。2021年上半年我国新增新型储能装机规模超过10GW,同比增长超600%。 业绩迎来快速增长,盈利能力有望提高。受益于2020年下半年以来锂电设备行业景气度的提升,2021年前三季度,公司实现营业收入11.3亿元,同比增长110.3%,归母净利润0.3亿元,同比增长354.7%。2021年前三季度,公司毛利率为28.8%,净利率为1.9%,我们认为随着下游需求的持续放量、芯片等原材料紧缺缓解以及自身规模效应的快速提升,公司未来盈利能力有望逐步回暖。 锂电储能双轮驱动,迎来发展新阶段。公司早期主要从事水利自动化系统及泵站相关业务,在相关领域市占率靠前,经过多年的发展,现已成为多能物联技术领航企业。我们认为,公司有望凭借技术、产品和客户等方向的优势,凭借锂电和储能业务步入新的成长期。 1.锂电业务:子公司精实机电掌握了包括化成分容、检测和自动化等技术的锂电池后处理系统核心技术,产品可覆盖圆柱/方形/软包,客户包括CATL、ATL、蜂巢能源、鹏辉能源等。2021年以来,连续 中标CATL 和蜂巢能源锂电设备订单。根据高工锂电统计,预计2025年宁德时代和蜂巢能源产能均达到或超过600GWh。伴随着后续产能的释放,锂电业务将维持快速增长,同时规模效应的体现有望使利润端弹性大于收入端。 2.储能业务:基于水电领域的经验,公司成功切入新能源领域,前瞻布局储能领域,公司自主研发的EMS、PCS 及储能系统,已成功运用到国网、南网、海外等项目中,包括园区微电网项目、郴州韭菜坪储能电站、瑙鲁“光伏+储能”、湖南邵阳城步儒林100MW/200MWh 储能电站等,并与国网、南网、电建、能建、三峡等就储能展开了深度合作。此外,在“宁电入湘”战略下,华自科技与湘投集团签署新能源《合作框架协议》,已签订首个入园《项目投资协议》,合资成立年产能1GWh(首期)的储能电池PACK 厂,并根据市场需求逐步投入PCS、EMS、BMS、光伏逆变器、电网协调控制器、储能系统集成等产品线。 3.拟发行可转债加码储能业务:公司本次拟向不特定对象发行可转债募资总额不超过10亿元,用于收购城步善能96.20%股权(0.60亿元/0.66亿元,拟投募集资金/总投资额,下同)、城步儒林100MW/200MWh储能电站建设(1.5亿元/4.6亿元)、桂东县100MW/200MWh 储能电站建设(4.0亿元/4.3亿元)、工业园区“光伏+储能”一体化项目(0.90亿元/1.08亿元)、补充流动资金等。公司正收购城步善能的控制权、经营储能电站有利于加快在储能市场的渗透,利用公司自主研发并在用户侧、电网侧持续运用的EMS、PCS 等所积累的产品和技术优势,充分发挥协同效应,提高市场竞争力。 投资建议 华自科技在水利自动化系统及泵站相关领域市占率靠前,并横向拓展至新能源领域,精实机电技术和产品较为领先,与CATL、蜂巢能源等企业深度合作,同时自主研发PCS、EMS 等产品前瞻性布局储能领域。 伴随着下游需求的爆发,锂电和储能业务有望成为公司新的增长极。 我们预计公司2021-2023年营收分别为21.0亿元、33.9亿元和44.2亿元,净利润分别为0.58亿元、2.07亿元和2.96亿元。当前(2022年1月20日)对应2021-2023年市盈率为97.5X、27.3X 和19.1X,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险、产能扩张不及预期的风险、动力电池客户扩产进度低于预期的风险、储能渗透率提升不及预期的风险、技术路线发生变更的风险。
罗博特科 机械行业 2022-01-19 66.86 -- -- 68.12 1.88%
68.12 1.88%
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公司于2022年1月18日发布了《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》,首次授予数量合计254.50万股,占本次激励计划拟授予总数303.00万股的83.99%。首次授予日为2022年1月18日,首次授予价格为29.81元/股。激励计划首次授予的激励对象为51人,包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司,下同)任职的董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员,本次激励计划同时面向公司及子公司员工。 考核业绩重回高增形态,22年再造罗博特科根据激励计划的业绩考核要求,公司2022-2024三年间的营业收入目标值分别为16亿元、21亿元、29亿元,触发值分别为13亿元、18亿元、24亿元。我们预计公司今年的营收超10亿元,以此计算2021-2024目标值CAGR约43%,触发值CAGR约34%。2年时间公司营收规模几乎翻倍,公司团结奋进,再造罗博特科。 光伏电池环节自动化设备龙头,有望受益电池技术迭代设备更新随着公司智能制造设备及系统解决方案在光伏领域的推广,取得了日益增多的成功经验,获得了爱旭、通威、晶澳、晶科、RECsolar等国内外知名大型光伏厂商的认可。在此基础上,伴随下游光伏行业的各种大尺寸、高效电池的市场导入和普及,公司及时抓住市场痛点、依托长期积累的核心技术,全新开发了高产能智能制造ARK平台和基于5G的全新第二代智能制造系统R2-Fab,伴随TOPCon、HJT落地加快,公司智能制造设备有望受益。 并购CficonTEC有望加速整合,深耕全球光电半导体市场ficonTEC是全球光电子及半导体自动化封装和测试领域龙头,罗博特科此前牵头财团拿下ficonTEC公司80%股权(公司目前参股16.85%),其产品和服务主要运用领域包括光芯片、光通信、高功率半导体激光器、激光雷达等,其主要客户群分布于欧洲、美洲、亚洲等市场,包括Intel、IBM、Cisco、DILAS、华为等客户。凭借该公司业务广泛的市场应用领域并依托其领导者地位的技术水平,该公司拥有广泛的市场空间。 基于以上,看好公司长期发展。 投资建议预计公司2022年、2023年的归母净利润分别为1.26亿元、1.73亿元,对应目前PE分别为58X/42X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏、半导体政策变动风险等。
双良节能 家用电器行业 2022-01-17 9.80 -- -- 11.30 15.31%
13.75 40.31%
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公司今日发布了《2021年度业绩预增公告》,预计2021年度实现归母净利润为2.85-3.25亿元,同比增长107.40%-136.50%;预计2021年度实现扣非归母净利润2.10-2.50亿元,同比增长107.78%-147.36%。 超出市场预期。 公司业绩大幅增长一方面是公司积极把握“双碳”机遇,节能节水产品销售增长;另一方面主要是公司作为硅料设备龙头,充分受益于光伏硅料扩产带动的多晶硅还原炉等新能源装备需求提升。 定增获批,单晶硅项目加速推进2022年1月10日,公司非公开发行A股股票的申请获中国证监会审核通过。本次定增募集资金总额预计不超过34.88亿元,其中30亿元将用于40GW单晶硅一期项目(20GW)建设(项目总投资规模为69.99亿元)。 根据公司关于定增的意见回复公告,预计公司今年2月产能逐步提升,力争实现7GW的年产能;6月单晶二厂建设完成;预计明年3月实现一期20GW硅片达产。 自10月份以来,公司公告了与常州顺风、江苏新潮、阿特斯、江苏龙恒、爱旭、润阳等公司的单晶硅业务合同,预计2022-2024年将销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨,单晶硅片46.5亿片。同时与天合、正泰的大尺寸硅片产品正处于中试阶段。公司的单晶硅试产能力得到越来越多不同的下游客户认可,在手订单规模或将不断增加
天宜上佳 2022-01-14 24.99 -- -- 26.85 7.44%
26.85 7.44%
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事件:2022年1月11日,天宜上佳发布公告,向特定对象发行A股股票预案。根据预案,公司拟募集金额不超过23.69亿元,用于1)高性能碳陶制动盘产业化建设项目,13.19亿元;2)碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线建设项目,3.50亿元;3)补充流动资金项目,7.00亿元。 发力汽车碳陶制动盘,预计成为新的增长点。新能源汽车迎来高速发展时期,渗透率逐步提高,根据乘联会,2021年,中国新能源乘用车零售量为298.9万辆,同比增长169.1%,市场渗透率为14.8%。 2022年中国新能源乘用车销量预计能达到550万辆以上,渗透率约为25%。随着新能源汽车发展到智能化阶段,轻量化与刹车高稳定性已成为明确趋势。碳陶制动盘能够替代传统铸铁制动盘,可实现轻量化30%至50%,显著减轻汽车整体重量。同时,碳陶制动盘耐磨损、不易锈蚀,能够提升汽车刹车稳定性。天宜上佳碳陶制动盘项目设计产能达15万套/年,主要用于新能源汽车、中高端乘用车、商用车及特种车刹车制动系统。特斯拉于2021年推出了碳陶制动套件,蔚来、比亚迪等头部新能源车企也大规模装配高性能制动系统。我们认为,碳陶制动盘产品将进入新的发展时期,在新能源汽车和汽车改装领域空间广阔。 碳碳材料预制体扩产,终端产品成本有望降低。碳纤维预制体是碳基复合材料的上游原料,成本占比较高,其产能直接决定下游碳基复合材料的产能和生产效率。天宜上佳依托原有预制体一期项目经验,打造新的自动化智能预制体生产线,主要产品包括碳碳光伏热场相关预制体及火箭发动机喉衬预制体。投产后公司预制体产能将进一步扩大,预计年产能达5.5万件,可以显著降低终端产品成本。投资建议天宜上佳是国内轨交闸片制造龙头,深入布局高景气赛道,光伏热场和碳陶制动盘新业务进展顺利,有望成为公司新的增长极,维持买入评级。我们预计公司20211--20233年的营业收入分别为66.96亿元、110.011亿元和1104.60亿元,归母净利润分别为225.35亿元、33.366亿元、443.73亿元,对应22021--2023年的EPE为4477倍、3333倍、2233倍。 风险提示:供需格局变差
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名