金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
双良节能 家用电器行业 2022-09-09 16.95 -- -- 17.45 2.95% -- 17.45 2.95% -- 详细
事件描述公司披露2022年半年报。2022年上半年,公司实现营业收入43.0亿元,同比+243.9%;实现归母净利润3.5亿元,同比+244.7%。其中,22Q2实现营业收入25.6亿元,同比+214.2%,环比+47.7%;实现归母净利润2.3亿元,同比+209.7%,环比+92.3%。 事件点评公司细分业务全面增长,在手订单饱满。22H1公司单晶硅/节能节水系统/多晶硅还原炉及其他收入分别为20.7/12.4/9.9亿元,其中,节能节水系统/多晶硅还原炉及其他业务收入yoy+24.4%/+288.8%,收入贡献率分别为48.1%/28.8%/23.1%。截至上半年末,公司合同负债和存货均创新高,其中合同负债18.3亿元,同比+80.5%/较年初+64.2%;存货20.6亿元,同比+203.3%/较年初+95.5%。公司在手订单饱满,增长确定性高。 光伏业务迎来爆发,跳跃式布局成效突出。 (1)多晶硅还原炉(江苏双良新能源装备有限公司),受益于光伏行业旺盛的装机需求,多晶硅硅料价格持续坚挺,硅料企业扩产加速。公司多晶硅还原炉系统市占率居首位,年产能同比提升三倍,随着硅料大规模的扩产,公司还原炉设备有望持续受益。 (2)硅片端(硅片双良硅材料(包头)有限公司),尺寸M10/G 12、型号P/N等硅棒/硅片均陆续出货,截止上半年末,单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运行、满负荷生产,年产能已超20GW,预计年内公司大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50GW。 (3)组件端(公司成立双良新能科技(包头)有限公司),组件项目建设一期5GW,有望年内投产。 节能节水业务快速增长,继续维持多领域。市占率第一。 (1)溴冷机(热泵)业务,换热器业务立足稳定增长的空分市场,维持第一的市场份额并大力拓展了多晶硅行业客户,延伸至石化、半导体等行业。 (2)空冷业务,充分发挥现有钢塔的技术和经验优势,在电力、煤化工等领域维持着第一的市场占有率,工业循环水冷却项目的客户接受度逐步提升。 盈利预测、估值分析和投资建议:公司光伏业务迎来爆发,跳跃式布局成效显著,扩产规划持续落地,将充分受益于行业高景气度。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.8/16.8/20.9亿元,同比分别增长215.5%/71.7%/24.4%,对应EPS分别为0.52/0.90/1.12元,对应于9月2日收盘价15.66元,PE分别为29.9/17.4/14.0倍。首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。 风险提示:下游需求不及预期;募投项目进展不及预期;疫情反复对经营的影响。
双良节能 家用电器行业 2022-09-01 16.90 -- -- 17.45 3.25% -- 17.45 3.25% -- 详细
事件概述 1)公司发布2022年半年报,22H1公司实现营收42.96亿元,同比+243.87%;归母净利润3.53亿元,同比+244.74%;扣非净利润3.37亿元,同比+295.05%。 2)公司发布员工持股计划(草案)。 分析判断:营收和净利润实现大幅增长,费用管控能力进一步增强1)22H1公司实现营收42.96亿元,同比+243.87%;归母净利润3.53亿元,同比+244.74%;扣非净利润3.37亿元,同比+295.05%;单季度来看,22Q2公司营收25.62亿元,同比+214.25%,环比+47.75%;归母净利润2.32亿元,同比+209.66%,环比+91.74%;单季度扣非净利润2.36亿元,同比+229.61%,环比+133.66%。公司业绩高增,主要原因主要系多晶硅还原炉及单晶硅硅棒/硅片实现了收入方面的大幅增长。 2)分产品看,22H1公司节能节水系统业务实现收入12.36亿元,同比+24.37%;光伏多晶硅还原炉及其他实现营业收入约9.93亿元,同比+288.79%;单晶硅棒和硅片的销售收入20.67亿元,尺寸M10/G 12、型号P/N 等硅棒/硅片均陆续出货(22Q1实现硅棒/硅片出货共约0.9GW)。 3)从盈利角度看,22H1公司毛利率为20.24%,同比-12.40pct,我们认为主要系硅片营收占比持续提升,产能爬坡期毛利率相对不高的缘故。此外,22H1公司净利率8.89%,同比+0.21pct,主要原因是公司费用管控能力进一步增强,22H1公司销售/管理(含研发)费用率分别大幅下降4.99/6.39pct 至2.31%和5.57%。 硅片&组件有望共同发力,从设备到产品实现顺利转型公司自2021年3月切入硅片领域以来,硅片业务持续超市场预期。22H1公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运行、满负荷生产,年产能已超20GW,预计年内公司大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50GW。目前公司硅片在手订单饱满,2021年以来先后与通威、爱旭、新特、阿特斯、天合光能、安徽华晟等厂商累计签订硅片/硅棒/方锭长单达到900亿元。根据CPIA 数据,预计到2023年,大尺寸硅片合计市场占比约突破85%。公司在大尺寸硅片生产上具备明显后发优势,大尺寸硅片的加速渗透有望为公司硅片业务带来业绩高增长。此外,公司成立双良新能科技(包头)有限公司,作为高效光伏组件项目的投资运营主体,在包头地区开展大规模组件项目投资建设和生产,一期5GW,有望年内投产。 还原炉业务受益于下游产能扩张,仍保持高速增长随着光伏行业下游装机需求持续旺盛,多晶硅硅料价格持续维持高位,龙头硅料企业纷纷扩产,新玩家纷纷宣布进军规划,公司多晶硅还原炉系统因占据市场份额首位而率先受益,年产能也相应同比提升了三倍。与大全能源、通威股份、新特能源、协鑫能源等硅料龙头合作稳定。根据投资者问答纪要,2022年年初至7月22日,公司已经公告的还原炉及撬块的订单累计已经超30亿元。随着23年硅料可能更大规模的扩产,公司还原炉设备将持续受益。此外,公司将持续为多晶硅客户提供更大型、更高效的还原炉及其模块,公司的溴冷机、空冷系统、换热器等节能节水产品也将继续覆盖多晶硅行业。 节能节水系统业务保持稳健增长22H1公司溴冷机维持市占率第一,并进一步拓展多晶硅行业客户,同时延伸至石化、半导体等行业。公司空冷业务在电力、煤化工等领域维持着第一的市场占有率,工业循环水冷却项目的客户接受度也越来越高。同时,公司积极拓展海外新的营销渠道,持续发力国际市场。 公司发布2022年员工持股计划,为公司发展注能公司此次员工持股计划筹集资金总额上限为5641.38万元(每份份额为1元,),资金来源为员工合法薪酬、自筹资金、通过融资方式筹集的资金以及法律、法规允许的其他方式。此次参加本计划的总人数不超过167人(不含预留部分),包括副总经理吴刚、核心业务/技术/管理人员等。此外,为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才,此次员工持股计划拟预留46万股,占本期持股计划标的股票总量的4.55%。整体而言,公司此次员工持股计划,彰显对未来发展信心,也能进一步激励相关技术及业务人员活力,实现公司、股东、员工利益的一致,持续为公司发展注能。 投资建议:考虑到公司业务发展持续向好,我们上调22-24年公司营115.95/150.35/195.79亿元的预测至139.50/204.25/260.08亿元; 上调公司22-24年归母净利润8.29/13.11/19.05亿元的预测至12.07/19.57/28.15亿元;上调22-24年EPS 0.51/0.81/1.17元的预测至0.65/1.05/1.50元,对应2022年8月30日16.91元/股收盘价,22-24年PE 分别为26/16/11倍。我们维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,硅片项目进展不及预期,组件项目进展不及预期等。
双良节能 家用电器行业 2022-08-31 17.18 -- -- 17.45 1.57% -- 17.45 1.57% -- 详细
事件:公司于2022年8月发布2022年中报,实现营业收入42.96亿元,同比增加243.87%;归属于上市公司股东净利润3.53亿元,同比增长244.74%,公司业绩增长符合预期。 硅片产能释放推动业绩高增2022年H1,公司综合毛利率为20.24%,同比下降12.38pct,主要是由于硅片业务大幅增长。公司Q1和Q2综合毛利率分别为18.55%/21.38%,呈现上升趋势。2022年H1公司净利率为8.89%,同比上升0.22pct,随硅料扩产产能逐渐释放和大尺寸硅片结构性紧缺,公司盈利能力有望继续上升。 先进硅片产能推进顺利截至2022年6月底,公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂的800余台单晶炉已经全部投产运行、处于满负荷生产,实际产能可达24GW左右。 我们预计到年底公司将拥有约50GW硅片产能,全年单晶硅出货有望达18-20GW。此外,公司已与石英坩埚厂商签订长单协议,我们认为公司单晶硅产能将顺利释放。双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产,单炉产能约有25%的提升空间,叠加氩气回收系统,降本增效持续进行。 还原炉订单收益将逐步体现截至2022年6月底,公司签订还原炉相关订单达30.49亿元,而21年公司还原炉相关收入为9.79亿元,增长幅度高达211.44%,远高于硅料行业扩产速度。我们认为双良节能还原炉业务龙头地位稳固,2022年市场占有率将进一步提升至70-75%,将持续受益于硅料环节扩产。公司还原炉收入基本按照“预付款-进度款-发货款-质保金”模式实行,预计下半年将逐步体现。 长单落地保证硅料供应和硅片出货公司共签订58.46万吨多晶硅长单保供,同时在与正泰电器签订总额90.9亿元的合同后,长单总额将达900.3亿元,对应出货约112GW。长单落地有利于保障公司原材料的稳定供应和单晶硅出货,扩产确定性进一步增加。 盈利预测、估值与评级双良节能采用跨越式布局,完美嵌入光伏产业链,硅片、组件扩产将为公司注入高成长性,具备较好的投资价值。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为170.8/345.0/387.5亿元,对应增速分别为345.9%/102.0%/12.3%,归母净利润分别为12.8/20.5/30.8亿元,对应增速分别为312.2%/60.1%/50.7%,未来三年CAGR为115.03%,对应EPS分别为0.68/1.09/1.65元,对应PE分别为25.1/15.6/10.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司硅片产能释放不及预期、行业竞争加剧、硅料价格维持高位
双良节能 家用电器行业 2022-08-10 18.16 23.42 45.11% 20.05 10.41%
20.05 10.41% -- 详细
事件: 2022年8月8日,双良节能公告成功向16名对象定向增发2.43亿股,发行价格14.33元/股,锁定期6个月。募集金额达34.88亿元,将用于公司40GW单晶硅项目及补充流动资金。 专业机构踊跃参与,定增圆满落地此次定增价格14.33元/股,高于底价14.09元/股,公司同时获得南方、财通、上投摩根、诺德等公募基金和广发、光大等知名证券的青睐,同时境外投资者UBS AG(瑞银集团)获配2.79亿元,将成为公司的第九大股东。 先进硅片产能推进顺利截至2022年6月底,公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂的800余台单晶炉已经全部投产运行、处于满负荷生产,实际产能可达24GW左右。我们预计到年底公司将拥有约50GW硅片产能,全年单晶硅出货有望达18-20GW。 此外,公司已与石英坩埚厂商签订长单协议,我们认为公司单晶硅产能 将顺利释放。 双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产,单炉产能约有25%的提升空间,叠加氩气回收系统,降本增效持续进行。 还原炉订单收益将逐步体现截至2022年6月底,公司签订还原炉相关订单达30.49亿元,而21年公司还原炉相关收入为9.79亿元,增长幅度高达211.44%,远高于硅料行业扩产速度。我们认为双良节能还原炉业务龙头地位稳固,2022年市场占有率将进一步提升至70-75%,将持续受益于硅料环节扩产。公司还原炉收入基本按照“预付款-进度款-发货款-质保金”模式实行,预计下半年将逐步体现。 长单落地保证硅料供应和硅片出货公司共签订58.46万吨多晶硅长单保供,同时在与正泰电器签订总额90.9亿元的合同后,长单总额将达900.3亿元,对应出货约112GW。长单落地有利于保障公司原材料的稳定供应和单晶硅出货,扩产确定性进一步增加。 盈利预测、估值与评级双良节能采用跨越式布局,完美嵌入光伏产业链,硅片、组件扩产将为公司注入高成长性,具备较好的投资价值。我们预计2022-2024年公司营业收345.9%/102.0入分别为 %/12.3%, 170.8/345.0归 母 净 利 润 分 别 为 12.8/20.5/30.9亿 元 , 对 应 增 速 分 别 为312.8%/60.2%/50.6%, 未 来 三 年 CAGR 为 115.12% , 对 应 EPS 分 别 为0.79/1.26/1.90元,对应PE分别为21.1/13.2/8.7倍,维持原目标价23.42元,同时维持“买入”评级。 风险提示公司硅片产能释放不及预期、行业竞争加剧、硅料价格维持高位
王磊 10
双良节能 家用电器行业 2022-07-26 18.10 -- -- 20.05 10.77%
20.05 10.77% -- 详细
事件: 公司发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》 。 签署十一份硅片出货长单,瞄准大尺寸(182+210),覆盖 N+P 型,硅片新贵有望加速成长。 近日,公司公告新一份硅片销售长单, 约定 2022到2024年向正泰下属子公司销售 9.5亿片(包括 182mm/210mm 规格)硅片,预计销售总金额为 90.92亿元(含税) 。截止目前,公司已与专业化电池片厂商(通威、爱旭、润阳、华晟等)、一体化组件厂商(天合、阿特斯、东方日升、正泰等)签订十一份硅片长单,将有力保障公司新增产能释放。此外, 公司使用的单晶直拉炉全部为最先进的 1600炉型,产能将匹配目前大尺寸硅片的市场需求,同时在技术要求更为严苛的 N 型硅片领域,公司已与华晟签订专门的异质结硅片供应长单,凭借产能与技术优势,公司有望加速成长。 硅料供应充足,石英坩埚长单锁定供应,硅片保障满负荷生产,出货有望高增。 产能方面,当前公司已有 1360台炉子开始满负荷生产,对应产能约为20~22GW(150~160MW/台/年),在原料供应上,公司已做好充足准备,硅料方面,依托公司还原炉业务与多晶硅龙头的紧密合作,公司已签署多个长单保障硅片产能释放,坩埚方面, 公司此前已与国内一线石英坩埚厂商签有长单协议,当前石英坩埚供应无虞。预期伴随公司产能建设节奏的加快,年内即可实现 50GW 硅片产能,在充分保障原料供应的背景下,未来两年出货有望高增。 硅料扩产超预期,公司还原炉业务持续高景气。 在光伏装机需求加速的背景下,硅料行业扩产规模持续超预期, 公司作为还原炉设备龙头,有望充分受益, 2022年年初以来,公司已经公告的还原炉及撬块的订单累计已经超 30亿元,叠加 2021年底的库存 167台(以 2021年出货价格计算,单台价值274万/台,对应库存价值约为 4.6亿元), 2022年初至今待执行+已执行订单量约为 35亿,考虑到下游硅料产能建设进度要求, 今年或将交付较大比例订单,有望带动公司还原炉业务规模大幅提升。 盈利预测: 预计公司 2022~2024实现归母净利润 11.25、 20.01、 26.31亿元,对应 PE 估值 25.6、 14.4、 11.0倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业需求不达预期、公司产能不达预期。
双良节能 家用电器行业 2022-07-25 17.95 23.42 45.11% 20.05 11.70%
20.05 11.70% -- 详细
事件:2022年7月20日,双良节能公告与HJT龙头安徽华晟签订异质结专用单晶方锭长单共7800吨,预计含税销售金额达30.24亿,供货期为2022-2025年。 N型硅片领先出货,行业格局悄然改变我们测算7800吨异质结专用单晶方锭约对应3.0-3.6亿片HJT专用硅片,对应出货量约为3.1-3.8GW。公司此次与异质结龙头安徽华晟合作,大尺寸N型单晶硅能够满足其对异质结产品的特殊要求,而公司也将成为第三家N型异质结硅片主力供货商,公司有望在N型时代来临之际打破原有市场格局。 硅片环节结构性紧缺,硅料成本顺利传导7月21日,TCL中环182、210等大尺寸硅片报价较上次上涨约4%,硅料成本顺利传导。现阶段小尺寸硅片加速出清,182mm、210mm大尺寸占比不断提升,根据CPIA统计,2022年1-5月央国企光伏组件招标中182组件占比已达81%,成为主流之选,而166组件占比仅为8.1%,双良节能将受益于大尺寸硅片产能结构性紧缺。 先进硅片产能推进顺利截至2022年6月底,公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂的800余台单晶炉已经全部投产运行、处于满负荷生产,实际产能可达24GW左右。我们预计到年底公司将拥有约50GW硅片产能,全年单晶硅出货有望达18-20GW。 此外,公司已与石英坩埚厂商签订长单协议,我们认为公司单晶硅产能将顺利释放。双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产,单炉产能约有25%的提升空间,叠加氩气回收系统,降本增效持续进行。 还原炉订单收益将逐步体现截至2022年6月底,公司签订还原炉相关订单达30.49亿元,而21年公司还原炉相关收入为9.79亿元,增长幅度高达211.44%,远高于硅料行业扩产速度。我们认为双良节能还原炉业务龙头地位稳固,2022年市场占有率将进一步提升至70-75%,将持续受益于硅料环节扩产。公司还原炉收入基本按照“预付款-进度款-发货款-质保金”模式实行,预计下半年将逐步体现。 长单落地保证硅料供应和硅片出货公司共签订58.46万吨多晶硅长单保供,同时硅片出货长单在此次N型单晶长单签订后,总额将达809.4亿元,对应出货约104GW。长单落地有利于保障公司原材料的稳定供应和单晶硅出货,扩产确定性进一步增加。 盈利预测、估值与评级双良节能采用跨越式布局,完美嵌入光伏产业链,硅片、组件扩产将为公司注入高成长性,具备较好的投资价值。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为170.8/345.0/387.5亿元,对应增速分别为345.9%/102.0%/12.3%,归母净利润分别为12.8/20.5/30.9亿元,对应增速分别为312.8%/60.2%/50.6%,未来三年CAGR为115.12%,对应EPS分别为0.79/1.26/1.90元,对应PE分别为22.5/14.1/9.3倍,维持原目标价23.42元,同时维持“买入”评级。 风险提示公司硅片产能释放不及预期、行业竞争加剧、硅料价格维持高位
双良节能 家用电器行业 2022-07-25 17.95 -- -- 20.05 11.70%
20.05 11.70% -- 详细
事件:公司与安徽华晟签订《异质结专用单晶方锭框架供应合同》。2022年月至2025年7月,预计公司向安徽华晟销售N型单晶方锭7800吨,方锭销售规格为G12+。首签N型单晶方锭长单销售合同,N型产品获下游HJT龙头认可。公司自进入硅片环节以来陆续与下游电池组件龙头签订三年销售长单,基本覆盖当前公司规划产能,2022-2023年硅片有望实现满产满销。此次销售合同为公司首个N型硅锭长单,客户为HJT电池组件领航者华晟(当前拥有HJT电池/组件各2.7GW),表明公司N型拉晶技术已获市场认可。回顾公司硅片产能建设与长单销售合同历史,我们认为公司在硅片环节的工艺不断优化提升,并迎合下游N型电池技术迭代趋势。产能建设进度加快,硅片销售订单规模亦同步增长,硅片产销量有望提升。2022年7月公司包头一期20GW硅片产能全面达产,年内继续推进包头二期项目,两期共40GW产能预计于2023年初投产,保障2022-2023年硅片出货量。根据长单合同公告,公司2023年硅片长单销售量当前约30GW。 随着下游潜在客户的持续拓展,2023年公司硅片产销有望进一步提升。签订硅料长单采购合同,硅片-组件将成为公司主要业务模式。2022年7月公司先后与硅料龙头企业通威、新特能源签订硅料长单采购合同,具体为2022-2026年间向通威采购22.25万吨,2023至2030年向新特采购20.19万吨。公司与硅料龙头签订8年硅料采购长单,在一定程度上保障自身原材料品质和供应,也将更好聚焦硅片与组件业务环节。盈利预测与投资建议:2022年硅片业绩兑现,成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润将保持76.87%的复合增长率,维持“买入”评级。风险提示:公司产能投建不及预期的风险;客户开拓不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
丁亚 10
双良节能 家用电器行业 2022-07-25 17.95 -- -- 20.05 11.70%
20.05 11.70% -- 详细
事件概述公司全资子公司双良硅材料与安徽华晟新材料(华晟新能源控股子公司)签订《异质结专用单晶方锭框架供应合同》,约定2022~2025年安徽华晟新材料向公司采购规格为G12+(210.1*211.6)单晶方锭7800吨。 N型单晶硅得到异质结领跑者认可。华晟新能源现已形成异质结电池和组件产能各2.7GW,规模居全球异质结领域第一,并率先实现GW级单面微晶异质结量产。华晟拟投建三期4.8GW双面微晶异质结智能工厂项目,预计在23年完成调试投产。异质结薄片化进展加速,华晟二期2GW微晶异质结产线硅片厚度已经降至130μm,预计未来可以降至100μm。我们预计双良供应7800吨 G12+方锭对应出货为3.3~5.4GW。我们认为公司获得异质结单晶订单向下游释放了公司N型拉晶技术成熟的积极信号,未来硅片业务成长可期。 硅片投产进展超预期,年内力争具备50GW左右产能的投产条件。公司包头单晶硅一期20GW产能全面达产,并力争年内具备50GW左右投产条件。公司22年上半年新增通威、天合光能、东方日升三家客户销售长单,我们认为公司22年订单饱满、23年达产后出货量预计超过30GW。同时公司近期与通威签订约22.25万吨硅料长单采购合同,保障硅片出货。我们认为公司硅片产能爬坡顺利,硅料供给有保障,下游订单充足,产能达产后将释放业绩弹性。 受益硅料扩产,公司还原炉在手订单饱满。公司是多晶硅还原炉龙头,为硅料龙头通威、大全、新特能源等提供多晶硅还原炉、撬块、多晶硅生产用换热器等设备,22年上半年订单持续高增长,新签订单超30亿元。 ? 投资建议公司还原炉订单高增,订单收入超出我们原本预计。硅片业务进展加速,N 型单晶取得突破,未来整体盈利能力有望持续向上。由于部分新订单尚未实质交付,我们暂不做盈利预测调整。 预计公司 2022-2024年营业收入分别为 129.72、159.16、190.17亿元,同比分别增长 238.7%、22.7%、19.5%;归母净利润分别为9.23、15.27、20.75亿元,同比分别增长 197.6%、65.5%、35.9%。 当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为 33、26、19倍。维持“买入”评级。 ? 风险提示光伏行业政策波动风险;市场竞争加剧的风险。
王磊 10
双良节能 家用电器行业 2022-07-25 17.95 -- -- 20.05 11.70%
20.05 11.70% -- 详细
事件: 公司发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》 。 公司与华晟签订异质结专用硅片出货长单,约定 2022-2025年供应 7800吨,年均 0.75GW,在 N 型硅片新时代公司已获得先发优势。 在与下游主流电池片厂商/组件厂商签署硅片供应长单后,公司近期与华晟达成在异质结专用 N 型硅片领域的合作,约定 2022-2025年供应 7800吨异质结专用方锭(210mm) ,约合 3GW,年均 0.75GW。 华晟作为异质结电池片技术龙头,当前已具备 2.7GW 的异质结电池/组件产能,此次签订的硅片长单,表明对于双良节能硅片质量参数以及 N 型硅片研发制造能力的充分认可,双良也有望借助 N 型硅片长单的交付,在 N 型引领的硅片技术新时代,获得先发优势。 多晶硅供应有保障,在手硅片订单饱满,公司硅片出货及产能建设节奏超出预期。 公司作为多晶硅还原炉设备的核心供应商,与多晶硅龙头建立深厚的合作关系,目前已与协鑫、通威、亚硅、新特等签署硅料供应长单, 充分保障产能释放后的原料供应。 当前光伏下游需求持续高景气,公司硅片在手订单饱满,已投产炉台(一厂 560台+二厂 800台)实现满负荷生产, 按照150~160MW/台/年的产出计算,已实现 20~22GW 硅片产能,在此基础上,公司也加快推动硅片扩产,预计年内即可实现 50GW 产能,为未来两年硅片出货高增奠定基础。 硅片环节价格传导顺利, 盈利或将维持高位。 7月 21日,硅片龙头再次调涨硅片报价,目前 155μm 166\182\210硅片报价分别为 6.26、 7.53、 9.93元/片,涨幅在 4%,顺利传导多晶硅价格上涨,盈利水平仍然维持在较高水平。当前硅片行业虽迎来较大规模扩产,但受到上游原材料(多晶硅、高纯石英砂)供应的限制,硅片产出有限,同时考虑到在下游需求持续超预期的背景下,总产能中的高效大尺寸炉台产能相对紧张,多重因素叠加之下,硅片产业链地位仍然强势,且未来或将出现结构性分化,实现原料保供+大尺寸产能占比高的企业,预期未来将实现较高盈利水平。 盈利预测: 预计公司 2022~2024实现归母净利润 10.71、 18.22、 25.85亿元,对应 PE 估值 26.9、 15.8、 11.2倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业需求不达预期、公司产能不达预期。
双良节能 家用电器行业 2022-07-25 17.95 -- -- 20.05 11.70%
20.05 11.70% -- 详细
与异质结电池龙头签订30亿销售合同,彰显公司N型单晶硅产品实力公司近日公告了双良硅材料(全资子公司)与安徽华晟新材料有限公司签订的《异质结专用单晶方锭框架供应合同》。根据公告,2022年至2025年期间,华晟将向双良采购用于生产异质结电池的N型单晶方锭7800吨。 参照PVInfoLink单晶硅片(210mm/160μm)均价测算,预计合同销售金额总计为30.24亿元(含税)。 目前P型单晶硅是市场主流,P型单晶硅拉制过程中掺杂剂为硼,N型掺磷,因为磷在硅中的分凝系数比硼小,在以磷为掺杂剂的N型单晶拉制过程中,杂质分布的均匀性较难控制。然而,N型电池技术(如异质结、TOPCon等)具有弱光响应好、温度系数低、光致衰减小等优点,有更大的效率提升空间,N型电池将会是电池技术发展的主要方向。所以能够稳定拉制N型单晶硅的厂商有望在未来获得更多市场份额。 安徽华晟是专注于超高效N型硅基异质结(HJT)太阳能电池、组件技术开发应用与产品规模化生产的科技创新型企业,至今一期、二期异质结电池、组件项目已全面投入运营,实现高效异质结太阳能电池与组件产能各2.7GW。公司此次与华晟建立合作,彰显了公司大尺寸N型单晶硅相关产品持续获得下游优质客户尤其是异质结电池客户和市场的认可,推动公司单晶硅业务形成长期稳定且高质的销售。 年初至今新签单晶硅订单近400亿,今年有望投产50GW产能,进展超预期今年以来,公司和通威、天合、东方日升、安徽华晟等头部光伏企业合计签订了395.06亿元的单晶硅销售订单,对未来业绩形成了充分保障。同时根据公司披露目前包头单晶一厂已经达产,产能约为8GW,满产满销。公司在快速推进单晶硅的投产,单晶二厂部分产能已经投产,通过建设提速和技术升级,2022年力争具备50GW左右产能的投产条件。 此前公司产能规划是2022年尽快实现20GW+的年产能,2023年尽快实现共计40GW+的年产能。此次产能加速落地或表明公司大尺寸单晶硅销售处于供不应求状态,若年内实现50GW投产也将进一步提高公司单晶硅业务的接单能力、发挥规模优势、加快后续年度的产量释放节奏。 大尺寸产能供不应求催生硅片价格持续上涨,石英坩埚采购长单保障公司产能释放今年以来,硅片价格依然处于上行区间。根据PVInfolink,166、182和210硅片年初至今涨幅分别为22.22%、25.52%、24.29%。我们测算22年市场对182以上硅片需求或超过220GW,而21年年底182及210产能合计仅为180GW,且近期由于下游需求旺盛,大尺寸硅片供不应求的情况仍将持续——根据国家能源局的数据,6月我国光伏新增装机7.17GW,同比增长131.2%。上半年光伏累计新增装机30.88GW,同比增长137.4%。今日TCL中环公示P型、N型单晶硅片价格,与此前价格相比,涨幅在4%左右。 单晶硅生产受到设备、硅料、辅材等多因素影响,目前由于硅料供需失衡,硅料价格一路突破300元/kg。公司作为多晶硅还原炉设备龙头,已和新特、通威、亚洲硅业、江苏中能等头部硅料企业签订硅料采购长度保障原材料供应。而在石英坩埚方面,未来也可能出现缺口,但公司和国内一线石英坩埚厂商都签有长单协议,石英坩埚均供应无虞。 投资建议对于单晶硅业务,公司目前供应端(硅料、石英坩埚)、销售端(百亿订单)均有充分保障,而光伏高景气度和大尺寸硅片产能的紧俏也有望保证硅片价格维持在合理区间,进而保障公司盈利水平。 我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为10.14亿元、20.90亿元、25.99亿元,对应目前PE分别为28X/14X/11X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
双良节能 家用电器行业 2022-07-08 17.67 23.42 45.11% 19.56 10.70%
20.05 13.47% -- 详细
事件: 2022年7月4日, 双良节能公告预计2022年半年度实现归母净利润为3.2-3.9亿元,同比增长212-281%。 我们认为上半年公司单晶硅产能正处于爬坡期,盈利能力不断提升,下半年有望环比改善, 因中报预告部分下调盈利预测。 硅片产能推进顺利截至2022年6月底,公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂的800余台单晶炉已经全部投产运行、 处于满负荷生产,实际产能可达24GW左右。 我们预计到年底公司将拥有50GW硅片产能,全年单晶硅出货有望达18-20GW。 此外, 公司已与一线品牌石英坩埚厂商签订长单协议, 我们认为公司单晶硅产能将顺利释放。 先进炉型持续受益于硅片结构性紧缺双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产,单炉产能约有25%的提升空间,叠加氩气回收系统,硅片生产降本增效持续进行。 同时小尺寸硅片加速出清, 182mm、 210mm大尺寸占比不断提升,公司将受益于硅片产能结构性紧缺。 还原炉订单收益还未完全显现截至2022年6月底,公司签订还原炉相关订单达30.49亿元,而21年公司还原炉相关收入为9.79亿元,增长幅度高达211.44%,远高于硅料行业扩产速度。我们认为双良节能还原炉业务龙头地位稳固, 2022年市场占有率将进一步提升至70-75%,将持续受益于硅料环节扩产。 公司还原炉收入基本按照“预付款-进度款-发货款-质保金” 模式实行, 预计下半年将逐步体现。 长单落地保证硅料供应和硅片出货公司共签订38.27万吨多晶硅长单保供, 同时签订硅片三年长单总额779.1亿元,对应出货约100GW,年均可达229.8亿元。 长单落地有利于保障公司原材料的稳定供应和单晶硅出货, 扩产确定性进一步增加。 盈利预测、估值与评级双良节能采用跨越式布局,完美嵌入光伏产业链,硅片、组件扩产将为公司注入高成长性,具备较好的投资价值。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为170.8/345.0/387.5亿元(原值为187.8/336.5/387.5亿元),对应增速分别为345.9%/102.0%/12.3%,归母净利润分别为12.8/20.5/30.9亿元(原值为15.2/22.7/30.9亿元),对应增速分别为312.8%/60.2%/50.6%,未来三 年 CAGR 为 115.12% , 对 应 EPS 分 别 为 0.79/1.26/1.90元 ( 原 值 为0.93/1.40/1.90元),对应PE分别为22.6/14.1/9.4倍。给予22年估值28倍,对应目标价22.12元;目标PEG为0.1,对应目标价24.71元;结合两种估值方法,综合给予公司目标价23.42元(原值为27.53元),维持“买入”评级。 风险提示新能源政策发生较大变化、公司硅片产能释放不及预期、行业竞争加剧、硅料价格维持高位
双良节能 家用电器行业 2022-07-08 17.67 -- -- 19.56 10.70%
20.05 13.47% -- 详细
事件:公司发布 2022半年度业绩预增公告,预计 2022上半年实现归母净利润 3.2亿元-3.9亿元,同比增长 212%-281%;预计 2022上半年实现扣非净利润 3.1亿元-3.8亿元,同比增长 263%-345%。 支撑评级的要点预计 Q2盈利环比翻倍。 公司预计 22上半年归母净利润中值为 3.6亿元,同比+247%,据 22Q1业绩数据推算,预计 22Q2实现归母净利润达 2.4亿元,环比+98%,同比+775%;预计扣非净利润中值为 3.5亿元,同比+304%,据 22Q1业绩数据推算,预计 22Q2实现扣非净利润达 2.5亿元,环比+147%,同比+249%,公司盈利能力大幅提升,主要受益于还原炉销售和包头的单晶硅项目快速推进和投产。 光伏设备+硅片业务齐放量,在手订单饱满。 2022上半年公司获得 26.38亿元的还原炉合同订单(不完全统计),已超出 21年合计还原炉订单金额 15.85亿元的 66%。同时与通威、天合光能、东方日升等签订近 45亿片的单晶硅片销售长单。公司上半年公告获得重大合同金额达 413.6亿元(不完全统计),在手订单饱满,此外,公司官方公众号上表示, 40GW单晶硅项目一期 20GW 产能全面达产,在投关互动平台上表示,已有 800余台单晶炉满负荷生产,满产满销,且石英坩埚等供应有长单协议,满足旺盛的生产需求,硅片业务快速落地,将积极推动公司的业绩弹性。 硅料涨价且传导顺畅,有望增强硅片业务盈利。 硅料价格继续走高,据PV-InfoLink,单晶硅片价格年内累计上涨超 15%,多晶硅料现货年内已累计上涨超 30%,同比增长超 75%,硅料扩产意愿高推动还原炉需求。同时硅料成本向下逐级传导,业内头部硅片厂商已有涨价动作,将提升硅片行业的平均定价,预计短期内带动硅片销售毛利增长。公司作为还原炉设备龙头,布局单晶硅片产能且已有大额长单绑定(定量不定价),硅片毛利增长趋势有望推动公司盈利再次提升。 盈利预测及评级鉴于公司硅片业务快速推进,光伏设备销售积极, 硅料价格持续走高,上调 22-24年净利润为 11.27/14.29/15.30亿元,维持增持评级。 评级面临的主要风险硅料扩产不及预期;硅料价格上涨抑制下游需求;技术引领行业竞争格局重塑。
双良节能 家用电器行业 2022-07-05 18.20 27.53 70.57% 19.56 7.47%
20.05 10.16% -- 详细
光伏组件海内外需求双旺,产业链迎来繁荣2022年1-5月,中国出口共计63.5GW的光伏组件,同比增长72%。2022年1-5月我国新增装机23.71GW,同比增长139.25%,产业链景气度维持高位,根据我们的测算,2022年全球光伏新增装机规模有望达254.5GW,组件旺盛的需求有利于产业链上游的硅料设备和硅片环节。 深耕节能节水减排设备,投身双碳历史大进程各省能耗指标控制逐渐趋严,波峰电价上升,化工、金属、能源领域对节能节水减排设备需求不断攀升。双良节能数十年深耕多能互补、余热利用、空冷节水系统,推动中国工业领域的低碳低耗。其中多晶硅还原炉表现突出,先后为20余家多晶硅企业提供超1000台还原炉,我们预计22年公司还原炉市场占有率有望达70-75%。 跨越式布局,完美嵌入光伏产业链双良节能包头一期20GW硅片项目基本达产,二期项目于4月6日开工建设,预计二期项目年内全部达产,到年底我们预计公司将拥有50GW硅片产能,进入硅片环节第二梯队,打破现有隆基、中环“双寡头”的格局。同时小尺寸硅片加速出清,182mm、210mm大尺寸占比不断提升,预计公司将受益于硅片产能结构性紧缺。双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产,单炉产能约有25%的提升空间,叠加氩气回收系统,硅片生产降本增效持续进行。此外,5GW组件项目投产将再添增长性。 硅片长单落地,产能逐步释放静待花开截至2022年5月底,双良节能已与通威股份、天合光能、爱旭股份、阿特斯、东方日升等多家主流电池厂商签订硅片供应长单,合同含税总额达779.1亿元,对应年均销售收入可达229.8亿元。 盈利预测、估值与评级双良节能采用跨越式布局,完美嵌入光伏产业链,硅片、组件扩产将为公司注入高成长性,具备较好的投资价值。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为187.8/336.5/387.5亿元,对应增速分别为390.3%/79.2%/15.2%,归母净利润分别为15.2/22.7/30.9亿元, 对应增速分别为389.9%/49.5%/35.94%, 未来三年CAGR 为115.14% , 对应EPS 分别为0.93/1.10/1.90元,对应PE分别为19.4/13.0/9.5倍。给予22年估值28倍,对应目标价26.04元;目标PEG为0.08,对应目标价29.01元;结合两种估值方法,综合给予公司目标价27.53元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 新能源政策发生较大变化、公司硅片产能释放不及预期、行业竞争加剧、硅料价格维持高位
双良节能 家用电器行业 2022-06-20 14.90 -- -- 19.22 28.99%
20.05 34.56%
详细
硅料与节能设备龙头,一季度业绩大幅增长公司是节能节水与硅料设备龙头,主营业务为节能减排装备制造业以及光伏新能源产业。节能减排业务方面,公司换热器业务立足稳定增长的空分业务,维持第一位的市场份额; 溴化锂机组保持了在巴基斯坦、印尼等国的高市场占有率; 空冷器实现了新加坡垃圾发电项目的订单突破。新能源业务方面,公司的多晶硅还原炉系统在四川永祥、新疆大全、亚洲硅业、新特能源、东方希望等大型企业连获大单,行业占有率保持在65%以上。受益于硅料扩产景气度较高,截至2022年2月底,公司在手还原炉订单超过25亿元。同时公司于2021年2月设立子公司双良硅材料有限公司,正式开展一期20GW大尺寸单晶硅片业务,目前单晶一厂已经全面投产,单晶二厂建设进度也超预期,年内力争具备50GW左右产能的投产条件,将为公司带来新的增长空间。 2022Q1公司实现营收17.34亿元,同增300%,归母净利润1.21亿元,同增341%,业绩超预期,主要系硅料设备业务快速放量所致,2021年以来还原炉领域系统订单达32.7亿元。 节能节水顺应双碳目标,硅料供不应求迎扩产周期节能环保业务为公司传统业务,也是双碳目标下战略新兴产业之一。2020年,我国节能环保产业产值7.5万亿元;至2025年,我国节能环保产业产值将达到17.50万亿元。公司拥有40年节能设备研发制造经验与完整的节能节水系统提供能力,随着碳交易市场开市推动企业节能减排和技术创新,我们认为公司节能节水业务未来市场空间广阔。 随着双碳政策与能源安全问题逐步得到世界关注,光伏下游需求旺盛。光伏硅料短期供不应求,行业迎来密集扩产周期。公司是我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一,占据市场龙头地位。随着今明两年硅料投产迎来高峰,公司硅料设备业务有望在去年基础上保持高速增长。 硅片业务后发优势明显,有望带来新的增长空间公司于2021年布局硅片业务,目前在包头的单晶一厂560台1600型号的单晶炉(折合约8GW年产能)已经全面投产,单晶二厂建设进度也超预期,正在逐步投产。我们预计公司年内将会实现20GW的年产能,到2023年上半年实现40GW以上的年产能。依照公司的投产速度,规划产能可能会提前实现。 考虑到公司与硅料生产商关系紧密、大尺寸硅片后发优势明 显、现有订单充足,我们认为硅片业务将被打造成为新的增长极。 盈利预测我们看好公司在新能源领域的业务快速放量,预测公司2022-2024年收入分别为175、267、347亿元,EPS分别为0.74、1. 13、1.61元,当前股价对应PE分别为20.3、13.2、9.3倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示硅片行业竞争加剧风险;硅料扩产不及预期;原材料价格大幅上涨风险;大盘系统性风险。
双良节能 家用电器行业 2022-06-20 14.90 -- -- 19.22 28.99%
20.05 34.56%
详细
大尺寸单晶硅年内有望投产 50GW,产能落地速度超预期根据公司最新在投资者交流平台上的回复,目前包头单晶一厂已经达产,产能约为 8GW,满产满销。公司在快速推进单晶硅的投产,单晶二厂部分产能已经投产,通过建设提速和技术升级,2022年力争具备50GW 左右产能的投产条件。 此前公司产能规划是 2022年尽快实现 20GW+的年产能,2023年尽快实现共计 40GW+的年产能。此次产能加速落地或表明公司大尺寸单晶硅销售处于供不应求状态,若年内实现 50GW 投产也将进一步提高公司单晶硅业务的接单能力、发挥规模优势、加快后续年度的产量释放节奏。 产能超预期充分表明公司掌握拉晶核心能力,技术快速升级公司原有规划产能一期 20GW、二期 20GW,合计 40GW 的大尺寸单晶硅产能,然而现在公开宣告力争年内实现 50GW 产能投产——多出来的10GW 并非无中生有,恰恰反映了公司已经对拉晶环节的核心能力理解非常深刻。 我们在《光伏系列报告之硅片篇:技术进步持续推动降本增效,大尺寸产能紧俏催生新需求》中对拉晶环节降本增效的核心因素进行过拆分,晶体生长炉数量一定的情况下,拉晶厂可以在通过:1)提升对硅料的处理能力;2)提升硅料到硅棒的转化率等方式来提升产能,具体包括长晶速率、坩埚寿命、单棒长度、良率等因素。公司本次产能超预期,一方面是生产设备加速进厂安装,另一方面是公司拉晶技术快速升级。 此前公司一期 20GW 规划了 1648台单晶炉,由此计算单晶一厂的560台单晶炉产能约 6.8GW,而根据公司最新披露,单晶一厂达产产能8GW,这充分说明了我们上述论断。 大尺寸单晶硅供不应求,组件业务提高产业链协同能力目前公司已经取得了爱旭、通威、天合光能、阿特斯、东方日升等众多光伏头部企业的硅片订单。目前公司已签订近 92亿片的硅片订单和超 3万吨的单晶方棒/方锭订单,若按照签订时的硅片价格计算单晶硅片长单金额合计约 779亿元。充足的订单为公司业绩提供充分保障。且本次产能加速落地又将进一步提高公司单晶硅业务的拿单能力,提高了业绩上限。 同时,公司计划在包头稀土高新区共建设 20GW 高效光伏组件项目,项目将分期实施。一期 5GW 光伏组件项目总投资预计 15亿元,建设期两年,项目产品主要规格包括 550W 和 660W。公司在节能节水业务领域深耕 40年,积累了大量电力客户资源,包括国电投、国家能源集团国电电力、国家电网、大唐集团、华能集团等,可以协同光伏组件业务的市场拓展。硅片、组件也有望协同共振,进一步推动硅片业务的销售,帮助公司在光伏产业链最大化收益。 投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 10.14亿元、20.90亿元、25.99亿元,对应目前 PE 分别为 23X /11X /9X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名