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双良节能 家用电器行业 2021-07-06 6.16 -- -- 9.27 50.49% -- 9.27 50.49% -- 详细
碳中和目标引领下,节能节水设备将迎来巨大发展机遇,公司订单及收入规模将迎来快速增长。公司是节能节水设备行业龙头,主要涵盖溴冷机、换热器、空冷器三大产品领域,其中溴冷机市占率居前,换热器在高端空分市场占据领先地位,空冷器在电力、煤化工领域保持着第一的市场地位。2020年受疫情影响,公司节能节水设备收入规模略有下降,但随着碳中和大战略的提出,以及政府、企业对于节能减排关注度的快速提升,公司节能节水设备业务有望迎来快速发展。 光伏平价推动硅料需求快速增长,行业布局大规模扩产计划,公司作为国内多晶硅还原炉设备龙头企业,有望充分受益。光伏平价推动新增装机快速增长,带动硅料需求快速提升。此外,当前硅料供不应求,价格维持高位,赚钱效应下吸引众多新进入者投资扩产,行业处于高景气度状态。通威、新特等行业龙头将在2020-2022年期间扩产52.8万吨,而新进入者扩产规划超过100万吨,带动多晶硅设备投资规模快速提升。公司是国内首批实现多晶硅核心生产设备自主研发生产的企业之一,所生产还原炉设备性能指标行业领先,市场占有率首位。2020年公司交付国内首台60对棒还原炉,持续推动行业提效增产。2020年以来,公司累计签订约16亿元多晶硅还原炉及相关配套设备订单,订单有望在今明两年确认收入、贡献业绩。此外,随着后续多晶硅扩产计划逐步开始建设,公司订单及业务规模有望迎来进一步增长。 大尺寸东风已起,推动行业降本增效,公司布局40GW大尺寸硅片扩产计划,打造新增长极。大尺寸硅片的推出,为行业带来了较大的降本增效空间,从供给端看,所有组件厂商都推出大尺寸产品,积极完成尺寸转型;从需求端看,大尺寸组件由于可实现更低的度电成本,已成为主流招标尺寸,未来将占据市场主导地位。在大尺寸硅片需求快速提升背景下,公司布局40GW硅片扩产计划,目前一期20GW在加速产能建设,预计10-12月首批560台单晶炉将交付给公司,年底有望实现投产。6月29日,公司首根大尺寸单晶硅棒试产成功,将从工艺层面推进扩产项目顺利投产。 盈利预测:预计公司2021-2023年三年实现收入30.54/75.49/91.68亿元,实现归母净利润2.80/6.13/8.27亿元,对应估值36.4/16.6/12.3倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:硅料扩产收缩,公司还原炉业务不及预期;硅片竞争加剧,公司硅片业务不及预期。
双良节能 家用电器行业 2021-07-02 7.06 -- -- 9.27 31.30% -- 9.27 31.30% -- 详细
事件:证券时报网报道,双良节能首根大尺寸单晶硅棒成功出炉。对此点评如下: 包头硅片项目进展顺利,首根大尺寸单晶硅棒成功出炉。证券时报网报道,6月29日上午 8时 28分,双良硅材料研发中心首根大尺寸单晶硅棒成功出炉,标志着双良硅材料大尺寸硅片试产成功,并为包头基地量产奠定了坚实的基础。据双良硅材料研发中心负责人介绍,单晶硅棒是生产单晶硅片的关键性步骤,对生产设备和工艺有着严格的要求,需连续不间断地高温拉制才能“出炉”。双良硅材料的第一根单晶硅棒由 3号炉拉制而成,总长 5300mm,等径用时 40余小时,总用时 70余小时,一次成晶,拉制非常成功。此次双良节能首根大尺寸单晶硅棒成功出炉,对后续双良节能包头单晶硅项目提升工艺水平、顺利投产量产富有重要意义。 (http://company.stcn.com/gsdt/202106/t20210629_3387228.html)公司近期中标、签订多项大单,节能环保类业务拓展顺利。1)公司与中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统工程 EPC 总承包合同》,本合同工程承包范围包括国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统 EPC 总承包工程的初步优化设计和施工图设计、设备和材料采购、建筑安装工程施工、项目管理、设备监造、调试、验收、培训、移交生产、性能质量保证、工程质量保修等为完成本工程从初步设计至质量保修期结束的所有工作的总承包,合同金额为人民币 29,508万元。2022年 11月 13日前完成本工程全部机组安装与调试并移交整套启动调试。2)公司与建研科技股份有限公司和河南省第二建设集团有限公司组成的联合体与国家能源集团内蒙古上海庙发电有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国家能源集团内蒙古上海庙电厂 2×100万千瓦机组工程项目钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包合同》,合同标的为国电电力内蒙古上海庙发电公司 2×100万千瓦机组工程钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包工程中的设计、专业设备、建造安装工程、调试技术服务等,合同金额为人民币 39,507.76万元。3)公司于 6月 22日收到中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司送达的《中标通知书》,确认公司与江苏金马工程有限公司组成的联合体中标《甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包间冷系统设备及安装》招标项目。本招标项目划分为 1个标段。甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包项目表凝式自然通风间接空冷系统设计、供货、安装、调试(EPC)。 预计中标金额:人民币 18,998万元。 公司 6月 7日启动首次回购股份,根据此前的回购预案,回购股份数量在1,000~2,000万股,回购价格不超过人民币 7.00元/股。2021年 6月 7日,双良节能系统股份有限公司以集中竞价交易方式通过上海证券交易所交易系统首次回购股份 1,160,400股,占公司总股本 1,632,295,808股的比例为 0.07%,回购成交最高价为 5.30元/股,最低价为 5.19元/股,支付的资金总额为人民币 608.81万元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。2021年 5月 28日,公司召开 2021年第二次临时股东大会,审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》,同意公司以集中竞价交易方式回购公司股份,回购股份数量不低于 1,000万股(含)且不超过 2,000万股(含),回购价格不超过人民币 7.00元/股(含),回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12个月,即 2021年 5月 31日至 2022年 5月 31日。 签订单晶炉采购合同、总承包施工合同,推进包头硅片项目施工建设,单晶一厂工期今年 10月 1日完成。1)双良节能系统股份有限公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与浙江晶盛机电股份有限公司于 5月 18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。 供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币140,530万元。双良硅材料(包头)有限公司与连城凯克斯科技有限公司于 5月18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币 84,590.10万元。2)双良节能系统股份有限公司(以下简称“公司”)全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与中国化学工程第三建设有限公司于 5月 27日签订了《双良硅材料(包头)有限公司 40GW 大尺寸单晶硅片项目施工及公辅等设备采购总承包建设工程施工合同》,合同标的为公司包头大尺寸单晶硅片项目的建筑安装总承包。工程承包范围包括但不限于建筑及安装工程施工总承包(含建(构)筑、设备、电气、仪表、管道、消防设施安装等全部工程)及主材采购、部分设备采购、施工等工作内容,合同金额为人民币 218,000万元。合同工期:分阶段竣工(以竣工验收报告验收合格日期为准,若因发包人原因导致工期延误,工期相应顺延):一阶段:单晶一厂投料及其配套的相应设施 2021年 10月 1日前完成;二阶段:单晶二厂土建及钢结构厂房(含围护)、单晶三厂土建基础 2021年 11月 15日前完成;三阶段:剩余工程 2022年 10月15日具备投产使用条件(发包方视情况调整)。 投资建议:启动首次回购股份,包头硅片项目进展顺利,维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为 91%、77%、49%,对应市盈率 39、22、15倍。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅还原炉订单拓展进度低于预期; 下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-06-29 6.34 -- -- 9.27 46.21%
9.27 46.21% -- 详细
事件:公司近期公告收到中标通知书。对此点评如下:公司近期中标 、签订 多项大单,节能环保类业务拓展顺利。1) )公司与中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统工程 EPC 总承包合同》,本合同工程承包范围包括国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统 EPC 总承包工程的初步优化设计和施工图设计、设备和材料采购、建筑安装工程施工、项目管理、设备监造、调试、验收、培训、移交生产、性能质量保证、工程质量保修等为完成本工程从初步设计至质量保修期结束的所有工作的总承包,合同金额为人民币 29,508万元。2022年 11月 13日前完成本工程全部机组安装与调试并移交整套启动调试。2) )公司与建研科技股份有限公司和河南省第二建设集团有限公司组成的联合体与国家能源集团内蒙古上海庙发电有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国家能源集团内蒙古上海庙电厂 2×100万千瓦机组工程项目钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包合同》,合同标的为国电电力内蒙古上海庙发电公司 2×100万千瓦机组工程钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包工程中的设计、专业设备、建造安装工程、调试、技术服务等,合同金额为人民币 39,507.76万元。3 )公司于 6月 22日收到中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司送达的《中标通知书》,确认公司与江苏金马工程有限公司组成的联合体中标《甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包间冷系统设备及安装》招标项目。本招标项目划分为 1个标段。甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包项目表凝式自然通风间接空冷系统设计、供货、安装、调试(EPC)。 预计中标金额:人民币 18,998万元。 司 公司 6月 月 7日启动首次回购股份,根据此前的回购预案,回购股份数量 在1,000~2,000万股,回购价格不超过人民币 7.00元/股 股。 。2021年 6月 7日,双良节能系统股份有限公司以集中竞价交易方式通过上海证券交易所交易系统首次回购股份 1,160,400股,占公司总股本 1,632,295,808股的比例为 0.07%,回购成交最高价为 5.30元/股,最低价为 5.19元/股,支付的资金总额为人民币 608.81万元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。2021年 5月 28日,公司召开 2021年第二次临时股东大会,审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》,同意公司以集中竞价交易方式回购公司股份,回购股份数量不低于 1,000万股(含)且不超过 2,000万股(含),回购价格不超过人民币 7.00元/股(含),回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12个月,即 2021年 5月 31日至 2022年 5月 31日。 签订单晶炉采购合同、总承包施工合 同,推进包头硅片项目施工建设 ,单晶一厂年 工期今年 10月 月 1日完成。 。1) )双良节能系统股份有限公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与浙江晶盛机电股份有限公司于 5月 18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。 供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币140,530万元。双良硅材料(包头)有限公司与连城凯克斯科技有限公司于 5月18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币 84,590.10万元。2) )双良节能系统股份有限公司(以下简称“公司”)全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与中国化学工程第三建设有限公司于 5月 27日签订了《双良硅材料(包头)有限公司 40GW 大尺寸单晶硅片项目施工及公辅等设备采购总承包建设工程施工合同》,合同标的为公司包头大尺寸单晶硅片项目的建筑安装总承包。工程承包范围包括但不限于建筑及安装工程施工总承包(含建(构)筑、设备、电气、仪表、管道、消防设施安装等全部工程)及主材采购、部分设备采购、施工等工作内容,合同金额为人民币 218,000万元。合同工期:分阶段竣工(以竣工验收报告验收合格日期为准,若因发包人原因导致工期延误,工期相应顺延):一阶段:单晶一厂投料及其配套的相应设施 2021年 10月 1日前完成;二阶段:单晶二厂土建及钢结构厂房(含围护)、单晶三厂土建基础 2021年 11月 15日前完成;三阶段:剩余工程 2022年 10月15日具备投产使用条件(发包方视情况调整)。 投资建议: 启动首次回购股份 , 推进包头硅片项目施工建设 , 维持 增持 评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为 91%、77%、49%,对应市盈率 39、22、15倍。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅还原炉订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-04-21 4.99 -- -- 5.36 7.20%
9.22 84.77%
详细
事件:公司公告2021年一季报,收入同比增长97%至4.3亿元,归母净利润同比增长199%至0.27亿元。对此点评如下: 节能、新能源订单拓展双管齐下,2021年一季度公司收入同比增长97%至4.3亿元,归母净利润同比增长199%至0.27亿元。公司近期节能、新能源业务订单拓展顺利,中标的主要订单包括:新特能源2万吨、内蒙古新特硅材料公司10万吨多晶硅还原炉项目(3.3亿元)、国电电力内蒙古上海庙发电公司2×100万千瓦机组工程钢结构间冷塔及间冷系统EPC总承包(3.95亿元)、云南通威高纯晶硅有限公司一期4万吨高纯晶硅项目工艺流程中应用的尾气/氢气热交换器、尾气冷凝器、再沸器、氯硅烷深冷器、后冷器、预热器等换热器设备(6831万元)、杭州汽轮机股份有限公司空冷器采购合同(7850万元)、宜兴市中医医院合同能源管理项目合同(8790万元)、内蒙古通威高纯晶硅有限公司二期5万吨/年高纯晶硅项目使用的多对棒还原炉设备合同(7740万元)等。 公司4月13日公告获新特能源多晶硅还原炉大单,预计成交总金额3.3亿元。根据公司公告,成交的采购范围为新特能源2万吨、内蒙古新特硅材料公司10万吨多晶硅还原炉项目,其中新特能源2万吨多晶硅项目是新特能源现有产能的扩建补充,而内蒙古新特硅材料公司10万吨多晶硅还原炉项目是新特能源股份有限公司以其全资子公司内蒙古新特硅材料有限公司为主体,在内蒙古自治区包头市土默特右旗新型工业园区山格架化工园区投资建设10万吨多晶硅项目。该项目总投资为87.99亿元(含增值税,含全部流动资金),建设内容为年产10万吨多晶硅生产装置、配套建设的氯碱装置、公用工程设施、辅助生产设施等。预计对公司当期及未来的经营业绩产生积极影响,公司系列装备在光伏行业市场空间的长度及宽度将进一步打开。 公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。“十三五”完美收官,“十四五”全面擘画,“碳达峰”、“碳中和”(即“30·60目标”)被首次写入政府工作报告,这对我国转变发展方式、实现高质量发展意义重大。“30·60目标”将重构国家的能源产业格局,节能减排、能源高效利用和光伏新能源开发,是我国实现“30·60目标”最经济、最重要的手段,是公司的长期竞争优势,也是公司未来至少四十年发展的方向。2020年公司对现有的技术及产品战略不断调整升级,以推动公司主营业务从“节能节水”与“新能源”两个层面全面参与到国家“碳中和”发展浪潮中。 投资建议:公司节能类业务有望在21年复苏,光伏新能源业务推进顺利,维持增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为91%、77%、49%,对应市盈率31、18、12倍。根据公司公告,包头双良一期多晶硅项目(20GW拉晶、20GW切片)建设期两年,自开工之日起计算,项目建设期第1年开始实现部分产能,第3年为达产年。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-04-16 4.76 -- -- 5.15 7.97%
7.70 61.76%
详细
事件:公司控股子公司江苏双良新能源装备有限公司于4月13日收到新疆特变电工工程项目管理有限公司送达的《成交通知书》。对此点评如下: 成交的项目预计成交总金额为人民币3.32亿元,占公司2020年度经审计营业收入比重为16.02%,预计对未来经营业绩带来积极影响。根据公司公告,成交的采购范围为新特能源2万吨、内蒙古新特硅材料公司10万吨多晶硅还原炉项目,其中新特能源2万吨多晶硅项目是新特能源现有产能的扩建补充,而内蒙古新特硅材料公司10万吨多晶硅还原炉项目是新特能源股份有限公司以其全资子公司内蒙古新特硅材料有限公司为主体,在内蒙古自治区包头市土默特右旗新型工业园区山格架化工园区投资建设10万吨多晶硅项目。该项目总投资为87.99亿元(含增值税,含全部流动资金),建设内容为年产10万吨多晶硅生产装置、配套建设的氯碱装置、公用工程设施、辅助生产设施等。预计对公司当期及未来的经营业绩产生积极影响,公司系列装备在光伏行业市场空间的长度及宽度将进一步打开。 2020年公司实现营业收入20.72亿元,同比下降18.03%;归属于母公司股东的净利润1.37亿元,同比下降33.54%。疫情影响下,交付时间推迟,全年业绩同比下滑。2020年公司传统节能节水系统业务订单因新冠疫情等因素确认时间变更、交付时间推迟,导致业绩出现下滑;光伏新能源业务快速爆发,表现亮眼。 公司目前主要业务分为两部分,第一部分是节能节水系统,包括:溴化锂冷热机组、电制冷机组、换热器、空冷器系统等;第二部分是新能源系统,包括多晶硅还原炉及其模块等。1)节能节水系统业务稳中有新,溴冷机、换热器、空冷业务2020年营业收入同比+6%、-8%、-28%。公司节能节水业务整体平稳,但客户订单因新冠疫情等因素确认时间变更、交付时间推迟,导致业绩暂时下滑。其中,溴冷机(热泵)业务共实现营业收入85,299.18万元,同比增长6%;换热器业务板块共实现营业收入25,755.43万元,同比下降8%;公司空冷业务实现营业收入72,164.19万元,同比减少28%。2)智慧能源管理与服务系统转型行稳致远。智慧能源公司作为公司合同能源管理、智慧能源业务的实施主体,以政府、医院、机场三个板块作为突破口,获得了宜兴文化中心、无锡红豆财富广场、青州市政府等有价值的项目。服务分公司加速新业务落地,在保障维保、配件更新、中央空调清洗等传统业务稳定贡献收入的同时,以“安全、舒适、健康、节能、环保”为理念,年内拿下了最大单体服务业务——上海浦东国际机场一号能源中心及商业街设备设施智慧运维项目。3)光伏新能源订单情况良好,近三年公司多晶硅还原炉确认的收入总和近7.8亿元。2020年,光伏新能源业务(江苏双良新能源装备有限公司)实现营业收入约17,000.00万元。随着光伏行业平价上网进程加速,下游装机需求回暖,龙头硅料企业纷纷上马扩产项目,公司的多晶硅还原炉系统(占据市场份额首位),将会首先受益。公司近三年来累计为行业各家硅料企业提供三百多台大型高效还原炉,2020年公司还为通威股份旗下的四川永祥交付业内首台60对棒还原炉,用于生产高品质多晶硅。近三年公司多晶硅还原炉确认的收入总和近7.8亿元,有力推动了国内硅料生产企业的工艺变革和产品质量提升。针对这一次的扩产浪潮,公司将为行业提供更高端、高效的还原炉及其模块,公司的溴冷机、空冷系统、换热器等产品也将快速切入多晶硅行业。 从产销量及毛利率看,2020年公司传统节能节水系统业务整体较为稳定,综合毛利率较去年同期上升0.64%至29.49%。传统业务中,换热器产销量分别下降12.9%和45.4%,溴冷机和空冷器产销量基本保持稳定;公司综合毛利率达29.49%,同比上升0.64%,其中多晶硅还原炉及其他毛利率高达32.72%。 公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。“十三五”完美收官,“十四五”全面擘画,“碳达峰”、“碳中和”(即“30·60目标”)被首次写入政府工作报告,这对我国转变发展方式、实现高质量发展意义重大。“30·60目标”将重构国家的能源产业格局,节能减排、能源高效利用和光伏新能源开发,是我国实现“30·60目标”最经济、最重要的手段,是公司的长期竞争优势,也是公司未来至少四十年发展的方向。2020年公司对现有的技术及产品战略不断调整升级,以推动公司主营业务从“节能节水”与“新能源”两个层面全面参与到国家“碳中和”发展浪潮中。 投资建议:公司节能类业务有望在21年复苏,光伏新能源业务推进顺利,维持增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为91%、77%、49%,对应市盈率29、17、11倍。根据公司公告,包头双良一期多晶硅项目(20GW拉晶、20GW切片)建设期两年,自开工之日起计算,项目建设期第1年开始实现部分产能,第3年为达产年。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-04-15 4.50 -- -- 5.15 14.19%
7.21 60.22%
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事件:公司发布 2020年年度报告,实现营业收入 20.72亿元,同比下降 18.03%; 归属于母公司股东的净利润 1.37亿元,同比下降 33.54%。对此点评如下: 一、公司 2020年报:疫情影响下,交付时间推迟,全年业绩同比下滑 33.5%? 2020年公司传统节能节水系统业务订单因新冠疫情等因素确认时间变更、交付时间推迟,导致业绩出现下滑;光伏新能源业务快速爆发,表现亮眼。 公司目前主要业务分为两部分,第一部分是节能节水系统,包括:溴化锂冷热机组、电制冷机组、换热器、空冷器系统等;第二部分是新能源系统,包括多晶硅还原炉及其模块等。1)节能节水系统业务稳中有新,溴冷机、换热器、空冷业务 2020年营业收入同比+6%、-8%、-28%。公司节能节水业务整体平稳,但客户订单因新冠疫情等因素确认时间变更、交付时间推迟,导致业绩暂时下滑。其中,溴冷机(热泵)业务以余热利用、节能减排为核心技术方案和经营主线,围绕中央空调市场、供热市场、石化市场、煤化市场、生化市场、循环水市场六大行业开展业务,共实现营业收入 85,299.18万元,同比增长 6%;换热器业务立足稳定增长的空分业务,维持第一位的市场份额,延伸了节能改造、设备更换市场,并同时拓展了石化、多晶硅、半导体等其他市场新领域,换热器业务板块共实现营业收入 25,755.43万元,同比下降 8%;公司空冷业务实现营业收入 72,164.19万元,同比减少 28%,公司空冷业务(江苏双良冷却系统有限公司)充分发挥现有钢塔的技术和经验优势,获得客户的高度认可,年度内订单金额创历史新高,并在电力、煤化工等领域维持着第一位的市场占有率,公司还持续获得了港澳台地区项目订单,并积极拓展俄罗斯、韩国、新加坡等国家的空冷市场。2020年公司获得山东国林、中韩石化(武汉)等新项目,为后期循环水冷却、消雾新市场奠定了基础。2)智慧能源管理与服务系统转型行稳致远。智慧能源公司作为公司合同能源管理、智慧能源业务的实施主体,以政府、医院、机场三个板块作为突破口,获得了宜兴文化中心、无锡红豆财富广场、青州市政府等有价值的项目。服务分公司加速新业务落地,在保障维保、配件更新、中央空调清洗等传统业务稳定贡献收入的同时,以“安全、舒适、健康、节能、 环保”为理念,年内拿下了最大单体服务业务——上海浦东国际机场一号能源中心及商业街设备设施智慧运维项目。工程公司作为公司工业系统集成的主力军,凭借多套溴化锂和其他工艺结合的复合型工艺包,为客户提供“节能、节水、环保、增产、增效”的全方位解决方案。3)光伏新能源订单情况良好,近三年公司多晶硅还原炉确认的收入总和近 7.8亿元。2020年,光伏新能源业务(江苏双良新能源装备有限公司)实现营业收入约 17,000.00万元。随着光伏行业平价上网进程加速,下游装机需求回暖,龙头硅料企业纷纷上马扩产项目,公司的多晶硅还原炉系统(占据市场份额首位),将会首先受益。公司近三年来累计为行业各家硅料企业提供三百多台大型高效还原炉,2020年公司还为通威股份旗下的四川永祥交付业内首台 60对棒还原炉,用于生产高品质多晶硅。近三年公司多晶硅还原炉确认的收入总和近 7.8亿元,有力推动了国内硅料生产企业的工艺变革和产品质量提升。针对这一次的扩产浪潮,公司将为行业提供更高端、高效的还原炉及其模块,公司的溴冷机、空冷系统、换热器等产品也将快速切入多晶硅行业。 投资建议:公司节能类业务有望在 21年复苏,光伏新能源业务推进顺利,维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为 91%、77%、49%,对应市盈率 29、16、11倍。根据公司公告,包头双良一期多晶硅项目(20GW 拉晶、20GW 切片)建设期两年,自开工之日起计算,项目建设期第 1年开始实现部分产能,第 3年为达产年。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-02-24 4.64 -- -- 5.94 28.02%
5.94 28.02%
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事件:公司公告签订内蒙古通威多晶硅还原炉合同。对此点评如下: 公司2月22日公告与内蒙古通威签订7,740万元高纯晶硅项目使用的多对棒还原炉设备,拿单能力进一步增强。公司近期与内蒙古通威高纯晶硅有限公司签订了《内蒙古通威高纯晶硅有限公司工业买卖合同(设备通用)》,合同标的为内蒙古通威高纯晶硅有限公司二期5万吨/年高纯晶硅项目使用的多对棒还原炉设备,合同金额为人民币7,740万元。该项目位于内蒙古包头金属深加工园区,由内蒙古通威高纯晶硅有限公司建设,将采用国际先进技术工艺并结合国内已经掌握的多晶硅技术进行一次性规划建设。若本合同顺利履行,将有利于提升公司的持续盈利能力。交货期限:2021年10月1日前交货完毕。公司2月4日公告与大全新能源签订5,200万元再沸器、冷却器等换热器设备订单,具备为多晶硅企业提供还原炉、换热器等综合服务的能力。公司近期与新疆大全新能源股份有限公司签订了《新疆大全新能源股份有限公司换热器设备采购合同》,合同标的为再沸器、冷却器等换热器设备,合同金额为人民币5,200万元。新疆大全新能源股份有限公司15GW 光伏组件及配套项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。项目建设规模为年产15GW 光伏组件。若本合同顺利履行,将对公司本年度以及未来资产总额、资产净额和净利润有一定积极影响,有利于提升公司除多晶硅还原炉以外的其他设备在光伏市场的盈利能力。合同履行期限:2021年7月30日前全部交付至买方现场,具体发货计划按买方通知。 公司2月7日公告9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。公司2月7日公告对外设立孙公司包头双良单晶硅公司;注册资本:9亿元人民币,2021年底前出资全部到位,具体根据投资项目的进展情况调整。出资方式:由公司全资子公司江苏双良节能投资有限公司以现金方式出资,出资比例100%。主营业务范围:太阳能单晶硅棒(锭)和硅片的制造、销售和技术研发及技术服务。公司本次设立包头双良单晶硅科技有限公司,是作为公司拟投资单晶硅棒、硅片项目的投资运营和管理主体,公司将凭借丰富的行业经验和技术积累,进一步扩大和完善公司在光伏产业链的战略布局。本次设立新公司落实了双良节能的战略规划,为公司光伏新能源业务快速发展奠定基础。 投资建议:公司节能类业务有望在21年复苏,多晶硅还原炉近期订单拓展顺利,维持推荐评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到1.3、2.5、3.1亿元,增速分别为-37%、88%、25%,对应市盈率49、26、21倍。公司节能类、多晶硅还原炉业务实力较强,拥有世界最大的溴化锂吸收式冷(温)水机组研发制造基地、国内最大的空冷钢结构塔研发制造基地,以及最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地。近期多晶硅还原炉订单拓展顺利。 风险提示:多晶硅订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-02-08 3.61 -- -- 4.98 37.95%
5.94 64.54%
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事件:公司公告签订日常经营性合同。对此点评如下:司公司2月月4日公告与订大全新能源签订5,200万元再沸器、冷却器等换热器设备订单,具备为多晶硅企业提供还原炉、换热器等综合服务的能力。公司近期与新疆大全新能源股份有限公司签订了《新疆大全新能源股份有限公司换热器设备采购合同》,合同标的为再沸器、冷却器等换热器设备,合同金额为人民币5,200万元。新疆大全新能源股份有限公司15GW光伏组件及配套项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。项目建设规模为年产15GW光伏组件。若本合同顺利履行,将对公司本年度以及未来资产总额、资产净额和净利润有一定积极影响,有利于提升公司除多晶硅还原炉以外的其他设备在光伏市场的盈利能力。合同履行期限:2021年7月30日前全部交付至买方现场,具体发货计划按买方通知。 公司近期中标大全新能源、云南通威、四川永祥、东方希望、亚洲硅业多晶硅还原炉订单到,中标金额合计达到8.4亿元。1)1月18日,公司公告中标多晶硅还原炉订单。公司中标《新疆大全新能源股份有限公司年产15GW光伏组件及配套项目(B阶段)还原炉及撬块》招标项目。该项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。预计中标金额2.92亿元。2)公司中标《云南通威高纯晶硅有限公司一期4万吨高纯晶硅项目还原炉》招标项目。该项目位于云南省保山市工贸园区,总投资约40亿元,主要从事高纯晶硅的研发、生产和销售等,预计2021年底建成投产。预计中标金额1.77亿元。3)10月15日,公司公告中标《四川永祥新能源有限公司光伏硅材料制造技改项目(二期4.5万吨高纯晶硅项目)多对棒还原炉》招标项目。通威股份旗下的四川永祥新能源有限公司乐山高纯晶硅二期项目计划总投资约35亿元,项目预计2021年底前竣工。预计中标金额1.56亿元。4)1月25日,公司公告中标《新疆东方希望新能源有限公司6万吨/年多晶硅还原车间还原炉买卖合同》,合同标的为新疆东方希望新能源有限公司6万吨/年多晶硅还原车间中使用的56对棒还原炉设备,合同金额为人民币1.59亿元。51月25日,公司公告中标《青海亚洲硅业半导体有限公司60000t/a电子级多晶硅一期项目供货合同》,合同标的为青海亚洲硅业半导体有限公司60000t/a电子级多晶硅一期项目使用的48对棒还原炉设备及撬块,合同金额为人民币0.57亿元。 投资建议:在公司节能类业务有望在21年复苏,多晶硅还原炉近期订单拓展顺利,维持推荐评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到1.3、2.4、2.7亿元,增速分别为-37%、86%、10%,对应市盈率45、24、22倍。公司节能类、多晶硅还原炉业务实力较强,拥有世界最大的溴化锂吸收式冷(温)水机组研发制造基地、国内最大的空冷钢结构塔研发制造基地,以及最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地。近期多晶硅还原炉订单拓展顺利。 风险提示:多晶硅订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2021-01-20 3.72 -- -- 4.79 28.76%
5.94 59.68%
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事件:公司公告中标多晶硅还原炉订单。对此点评如下:公司近期中标大全新能源、云南通威、四川永祥多晶硅还原炉订单,预计中到标金额合计达到6.25亿元。1)1月18日,公司公告中标多晶硅还原炉订单。 公司中标《新疆大全新能源股份有限公司年产15GW光伏组件及配套项目(B阶段)还原炉及撬块》招标项目。该项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。预计中标金额2.92亿元。2))公司中标《云南通威高纯晶硅有限公司一期4万吨高纯晶硅项目还原炉》招标项目。 该项目位于云南省保山市工贸园区,总投资约40亿元,主要从事高纯晶硅的研发、生产和销售等,预计2021年底建成投产。预计中标金额1.77亿元。3))10月15日,公司公告中标《四川永祥新能源有限公司光伏硅材料制造技改项目(二期4.5万吨高纯晶硅项目)多对棒还原炉》招标项目。通威股份旗下的四川永祥新能源有限公司乐山高纯晶硅二期项目计划总投资约35亿元,项目预计2021年底前竣工。预计中标金额1.56亿元。 公司多晶硅还原炉市场份额国内第一,2019年实现营业收入3.57亿元。根据公司2019年年报披露,公司多晶硅还原炉的市场份额稳居国内第一,第二代40对棒还原炉是目前国内的主导炉型,深得客户认可,公司制造的世界上最大炉型的还原炉已经交货。2019年,多晶硅还原炉系统实现营业收入35,699.92万元,并完成了“模块化、标准化”的系统模块集成组装。2020年半年报披露,公司近三年来累计为行业提供三百多台大型高效还原炉,大幅推动了国内硅料生产企业的工业变革和产品质量提升。报告期内,新能源装备公司完成了60对棒大型还原炉以及电子级多晶硅还原炉的技术储备,进一步为新经济战略转型蓄势。 滑受疫情影响,公司前三季收入同比下滑29.7%至至12.2亿元;归母净利润同比滑下滑57.1%至至0.55亿元。从上半年收入结构来看,冷却系统、新能源装备业务收入出现一定下滑。上半年,公司共实现营业收入73842.10万元,同比下降32.29%。从收入结构来看,上半年公司节能节水业务整体发展平稳,但因新冠疫情原因导致部分订单交付节点延后从而出现业绩短暂下滑。其中,溴冷机(热泵)业务实现营业收入32179.68万元(上年同期34575.84万元)。换热器实现营业收入14912.07万元(上年同期15022.28万元)。冷却系统实现营业收入14191.49万元(上年同期33167.95万元)。服务分公司营业收入共5686.82万元(上年同期6227.41万元)。新能源装备业务实现营业收入8573.72万元(上年同期22129.51万元)。 在公司节能类业务有望在21年复苏,多晶硅还原炉近期订单拓展顺利,维持推荐评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到1.3、2.4、2.7亿元,增速分别为-37%、86%、10%,对应市盈率42、23、21倍。公司节能类、多晶硅还原炉业务实力较强,拥有世界最大的溴化锂吸收式冷(温)水机组研发制造基地、国内最大的空冷钢结构塔研发制造基地,以及最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地。近期多晶硅还原炉订单拓展顺利。 风险提示:多晶硅订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
双良节能 家用电器行业 2019-11-20 3.16 -- -- 3.32 5.06%
3.37 6.65%
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事件: 公司公告:公司与西北电力工程承包有限公司、华能新疆吉木萨尔发电有限公司于2019年11月14日签订了《西北电力设计院有限公司EPC总承包项目新疆准东五彩湾北三电厂1号2号机组工程(2×660MW)间接空冷系统订货合同》,合同金额为13455万元。 投资要点: 近期空冷订单频频,后期订单释放有望推动业绩增长 此次签订的空冷合同是继前期空冷订单后又一新单。工程项目新疆准东五彩湾北三电厂1号2号机组(2×660MW)为新建工程,同步建设脱硫装置和脱硝设施。近期公司在空冷领域订单频频,一方面是由于下游需求有所释放,另一方面公司在空冷领域的核心竞争力不断得到市场认可,展现了公司的空冷系统在空分领域的竞争力。公司在空冷领域拥有丰厚的技术储备和研发能力,研发投入成功解决了空冷系统优化、夏季出力或满发、冬季冻管以及大风影响等四大关键技术,同时拥有全国唯一大型1000MW级空冷岛单元热态试验装置。公司在华能宁夏大坝电厂四期工程打造的两座高170米、圆柱体直径84米的全钢结构间冷塔,成为我国火力发电行业的高科技工程、资源节约型工程、循环经济示范工程。同时参与了空冷相关的国家以及行业标准的编制,奠定了公司在空冷领域的领先地位。未来随着项目的不断推进,有望继续斩获设备系统类订单,同时后期订单执行将对公司的业绩产生较为积极的影响。 继续维持推荐的评级 我们继续维持19-21年的EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,对应PE分别为18、15、12倍,公司凭借在空冷领域的市场地位,不断斩获订单,后期新的订单仍然可期,继续维持推荐评级。 风险提示:订单不达预期的风险,盈利能力下滑的风险。
双良节能 家用电器行业 2019-11-15 3.23 -- -- 3.32 2.79%
3.37 4.33%
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事件:公司发布公告:与林德工程(杭州)有限公司签订了供货合同,公司提供空冷凝汽器系统应用于陕煤集团榆林化学180万吨/年乙二醇工程,合同金额为人民币6930万元。 投资要点: 再中空冷大单,为未来的业绩保驾护航此次公司中标的项目是陕煤集团榆林化学公司煤炭分质利用制化工新材料180万吨/年乙二醇工程,该项目是国内建设规模最大的乙二醇工程项目。 项目主要通过煤热解、气化等系列深加工技术的系统集成,生产包括聚烯烃、聚酯、聚碳、聚苯乙烯、丙烯酸酯等在内的各类产品590万吨/年。项目年处理原煤2014万吨,占地9.87平方公里,总投资1022亿元。其中,项目一期工程为180万吨/年煤制乙二醇,投资约219亿元。该项目实施进展快,所有重大工艺技术均已确定,已于2019年2月21日正式开工。对于项目净化、空分装置是项目承上启下的关键装置,涉及界面多,公司在该领域中标,空冷凝汽器系统的性能工艺得到了认可,充分彰显了公司的空冷系统在空分领域的竞争力。未来随着项目的不断推进,有望继续斩获设备系统类订单,同时后期订单执行将对公司的业绩产生较为积极的影响。 继续维持推荐评级我们继续维持19-21年的EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,对应PE分别为18、15、13倍,公司凭借在空冷领域的市场地位,不断斩获订单,后期新的订单仍然可期,未来随着经济探底回升,下游需求回暖,其它业务产品如溴冷机、换热器、还原炉等有望逐步向好,看好公司未来长期的发展空间,继续维持推荐评级。 风险提示订单不达预期的风险,盈利能力下滑的风险。
双良节能 家用电器行业 2019-10-18 3.30 -- -- 3.77 14.24%
3.77 14.24%
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受下游需求疲软拖累,收入和净利润有所下滑,短期业绩承压。 前三季度收入和净利润有所下滑,公司主营产品是溴冷机、空冷器、换热器、多晶硅还原炉等业务,主要面向石油石化、化工、冶金、电力、煤化工等行业,受下游行业需求疲软拖累,对设备的需求意愿、溢价支付意愿、订单执行意愿减弱导致公司的业务收入有所下降,部分产品的盈利能力有所下降。同时原材料成本上升带来的成本压力仍然存在。公共建筑节能业务仍在全力推进,节能的建筑面积稳步提升,但由于目前仍然处于开拓市场阶段,盈利能力未有明显提升,总体对公司的净利润贡献较小。从各项设备产品的订单获取情况和市场竞争情况看,公司在溴冷机、空冷器、换热器、多晶硅还原炉领域仍然处于绝对龙头地位,订单总额仍有增长,同时公司仍然持续进行研发投入,产品技术的更新换代升级,是未来产品拓展和盈利能力提升的动力。公共建筑节能业务未来随着投入和建筑面积的不断增长,市场的接受度和认可度提升,盈利能力也有望回升。总体来看,目前公司各项业务的下游需求疲软带来的短期业绩承压,未来随着经济下行压力缓解,需求回暖,业绩的增长仍然可以期待。 继续维持推荐评级 我们略微下调19-21年的盈利预测,预计19年-21年EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,对应PE分别为20、16、13倍,未来随着经济探底回升,下游需求回暖,业务有望重回稳健增长,继续维持推荐评级。 风险提示:订单不达预期的风险,盈利能力下滑的风险。
双良节能 家用电器行业 2019-08-13 3.29 -- -- 3.48 5.78%
3.77 14.59%
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事件: 公司公布半年度报告,实现营业收入10.91亿元,同比下降0.63%,归属于上市公司股东的净利润6958.65万元,同比增长27.94%,扣非后归属于上市公司股东的净利润3997.29万元,同比下降20.19%。投资要点: 短期业绩承压,但订单高增长态势持续,仍保持较强的盈利能力 从上半年的经营业绩看, 短期业绩存在压力。收入增速同比下降主要源于一方面经济下行压力带来的下游工业企业对节能节水的需求有所放缓,另一方面是订单确认收入的过程有所减慢,部分订单上半年签订后预计在下半年逐步确认收入。 扣非后净利润下降较大主要是管理费用和研发费用上升所致。 从分项收入来看, 上半年溴冷机实现收入3.46亿元,同比增长9.49%,公司溴冷机(热泵)业务继续巩固传统工业余热利用的市场地位,同时积极推广集中供热、石化、煤化工等市场的技术解决方案,并积极开发电热泵、空气源热泵等市场的应用,业务稳健增长。换热器业务收入实现1.5亿元,同比增长51.51%,公司在全球空分换热器市场持续拓展,上半年新签的订单创历史新高,同时换热器在国内国际石化领域、 总包工程等市场开拓均取得了较大进展,业务实现较快的增长。 空冷系统实现收入3.3亿元,同比下降13.15%,煤化工、循环水冷却等行业领域订单顺利推进, 中标国电双维这一类的火电钢结构塔间接空冷大订单, 同时海外市场亦面临较好机遇, 但上半年部分订单没有确认收入导致同比增速有所下降, 后期市场上部分火电空冷项目移出停建名单并复工,公司也有若干复工项目,预计盈利将会有所回升。新能源装备还原炉实现收入2.2亿元,同比下降17.53%,主要是下游需求减弱,部分光伏项目缓建导致。从综合的业务情况看,短期业绩有所承压,但订单仍然持续高速增长,饱满订单的后续确认将支撑未来的业绩增长。 从盈利能力看,上半年溴冷机的毛利率为32.5%,和去年同期基本持平,换热器的毛利率为23.9%,比去年同期提升1.1个百分点,空冷器的毛利率为20.8%,比去年同期增加5.2个百分点,还原炉毛利率为26.3%,较去年同期下降9.2个百分点,除了还原炉受到下游需求承压导致毛利率下滑较大外,其他产品仍保持较强的盈利能力。公司作为世界最大的溴化锂吸收式冷(温)水机组研发制造基地、国内最大的空冷钢结构塔研发制造基地,以及最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地,未来随着公司下游客户对公司产品的需求将逐步恢复,对公司能源解决方案的需求进一步加大, 系统集成、楼宇节能等转型业务进一步释放潜力, 公司盈利能力有望继续提升。 研发持续投入, 产品技术不断升级是盈利能力的保证 从公司的研发投入情况看,上半年研发费用合计4167万元,较去年同比增长26.34%。 公司依托于博士后科研工作站、国家级企业技术中心和技术部组成的三级研发创新体系, 积极进行技术创新。上半年公司完成了溴冷机全新J系列直燃和蒸汽型机组、新一代大温差溴化锂换热机组、“大型化、模块化、智能化”热泵机组以及无人化单机智能化控制系统等的开发,主力机型领先同行全部达到一级能效,领跑行业。 换热器领域公司完成了凝汽器系统、高压特种气体压缩机冷却器等设计工作,并相应取得了国际订单。 公司依托麟游项目、信友项目建立了光纤光栅温度场监测系统和钢塔健康监测系统示范项目,完成系统调试,实现了数字化监测。 印刷板式换热器、 LNG气化器也在研发。 公司还开展了空冷智能控制系统、预测模型和间冷系统水质优化装置的研发。公司针对还原炉将进一步从单体设备设计向系统设计转型,向行业下游进行技术延伸,持续引导还原炉系统的大型化、高效化、智能化、模块化等技术发展方向,为多晶硅客户提供更高品质的产品解决方案, 研发的持续投入是未来产品更新和技术升级的保证,有望保持产品持续的盈利能力。 公司还把握节能环保政策机遇, 看好能源温度调节、工业循环水冷却、VOCs治理、 多种高效储能蓄热蓄冷等相关的技术方向。这些方向贴合市场发展趋势,未来可以提供较大发展空间。 继续维持推荐评级 我们维持19、 20、 21年的EPS分别为0.18元、 0.22元、 0.29元,对应的PE分别为18、 15、 11倍, 公司在能源产品及服务领域持续拓展, 公共建筑节能仍在布局,放量需要时间,我们看好公司的未来发展空间,继续维持推荐评级。 风险提示 项目订单不达预期的风险,盈利能力下滑的风险,下游需求不达预期的风险
双良节能 家用电器行业 2019-06-28 3.78 -- -- 3.93 3.97%
3.93 3.97%
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事件: 公司公告, 公司与国网上海综合能源服务有限公司(以下简称“甲方”)签订了《暖通节能领域战略合作框架协议》 。 在上海市内,就新建及改造的工商业项目中在暖通节能减排等综合能源服务领域开展长期的、全面的战略合作,并打造共赢、可持续发展的伙伴关系。投资要点: 公司携手国网开展综合能源服务,开启公共建筑节能新篇章 甲方致力于能源互联网、智慧能源和多能互补等发展方向,为园区、楼宇建筑、商业综合体提供多元化综合能源服务。 公司将根据甲方的要求编制经济合理的建筑暖通领域的冷热电综合节能方案。 公司将根据甲方项目的用电设施和用电负荷特性, 充分运用公司的智慧运维云平台, 通过调适节能、管理节能、产品节能、系统节能四个维度为甲方提供全方位多元化的综合能源节能服务。 此次合作符合国家电网对泛在电力物联网的长期战略部署,将冷热等能源的输出和电力输出通过智慧能源体系有效结合, 增强电力行业对各类设施需求的连接能力和感知能力,满足能源多样化的需求。 此次合作有利于公司提升工业余热利用、公共建筑节能、供热工程、智能运维等市场的竞争力,加速推进智慧能源体系。后续如能与甲方进行实质性业务合作,将有助于公司整合能源互联网上下游资源,拓展业务,打造暖通节能领域的竞争新优势,对公司的长期发展大有裨益。 继续维持“推荐”评级 我们维持19、 20、 21年的EPS分别为0.18元、 0.22元、 0.29元,对应的PE分别为21、 17、 13倍,公司与国网的合作将开启公共建筑节能业务的新篇章,看好公司未来发展空间,继续维持推荐评级。 风险提示 项目推进不达预期的风险
双良节能 家用电器行业 2019-04-03 4.60 -- -- 5.05 6.54%
4.90 6.52%
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各业务向好,业绩大幅增长。2018年公司下游主要客户盈利改善、投资意愿加大,公司节能解决方案相关产品及系统销售提升,各子板块业务均有向好。其中溴冷机业务实现营业收入7.82亿元,占比31.22%,同比增长35.54%。烟气节能系统市场占有率突破58%;换热器实现营业收入2.26亿元,同比增长40.31%,并在能源化工领域实现业务新开拓与快速发展;空冷器实现营业收入8.72亿元,占比达到34.81%,同比增长63.74%,钢结构空冷塔系统销售持续增长,收获国内全部煤化工空分空冷项目订单。同时多晶硅还原炉营业收入同比大幅增长204.52%,建筑能效运维累计签约公共建筑项目40余个,签约面积约400万平方米。得益于此,公司2018年全年归母净利润实现2.52亿元,同比大幅增长162.45%。综合毛利率29.15%,基本与上年持平;由于利息支出减少、汇兑收益增加带来财务费用减少,以及销售费用率同比下降2.99个百分点,公司净利率同比提升4.79个百分点。 系统集成模式与能源服务构建公司成长双引擎。公司各项产品在各细分行业中均占据领先地位,通过围绕核心技术进行工艺包开发,打造工程系统集成,2018年公司打通研究院技术成果的实验和应用渠道以及各事业部间各技术的集成和协同,系统解决方案能力持续提升。公司还在公共建筑领域开展智慧能源管理业务,通过工业互联网技术与人工智能算法支持激活楼宇暖通系统能效分析诊断模型,实现数据采集、能效分析与故障的实施诊断,并自动实现重点耗能设备节能控制策略。2018年公司所有事业部及子公司的系统集成(EPC)及合同能源管理(EMC)业务共取得营业收入11.71亿元,同比增长68.3%。 看好建筑节能为公司提供的发展新方向。《公共机构节约能源资源“十三五”规划》提出,2020年我国公共机构能源消费总量要控制在2.25亿吨标准煤以内,用水总量控制在140亿立方米以内,以2015年为基数,2020年单位建筑面积能耗下降10%。住建部的一项测算显示,全国各省市“十三五”期间公共建筑节能改造规划目标为1.5亿平方米,最低融资需求也将达到约130亿元,为公司智慧能源管理打开新的市场。 加强新能源与清洁能源领域布局。公司新能源装备业务发展强劲,2018年多晶硅还原炉系统实现营业收入4.43亿元,同比增长204.52%,继续占据市场领先份额。国内首创高硅芯40对棒还原炉在四川永祥及新疆大全项目达产,自主研发的72对棒还原炉在内蒙东立项目一次性投产成功,彰显公司在光伏多晶硅领域核心设备的核心竞争力。与此同时,公司还加快研发应用于液化天然气行业的紧凑型耐高压高效低温换热器和气化器,预计未来将在海气开采及LNG接收站与调峰站建设中得到广泛应用。 维持公司“增持”评级:公司战略聚焦节能业务,在溴冷机、空冷系统、多晶硅还原炉等产业关键设备的生产制造领域具备行业领先优势,并通过系统集成进一步提升公司产品市场竞争力,同时加快技术研发布局新能源与清洁能源产业产品,顺应能源结构调整趋势与方向。随着环保要求提升、周期行业资产负债表改善带来技改投资意愿增强,公司传统节能业务进入复苏。同时建筑节能蓝海市场逐渐释放,公司卡位布局优势明显,将为业务发展提供新方向。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.19、0.23和0.28元/股,对应当前股价PE分别为23.75、19.64和16.20倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:相关产品产销量不及预期风险;原材料价格上涨风险;下游工业需求不振风险;市场竞争激烈带来价格下降风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名