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鼎通科技 2022-04-13 44.47 83.61 43.41% 55.49 24.78%
58.49 31.53% -- 详细
事件:公司4月11日发布业绩预告,预计2022年一季度实现营收1.76亿元,同比增长70.6%,环比增长13.3%;归母净利润3223万元,同比增长46.1%,环比增长38.9%;一季度宏观不利因素扰动下,公司业绩超预期高速增长。2022年一季度存在包括疫情管控、原材料供应紧缺、大宗商品价格剧烈波动等诸多不利宏观因素,然而公司收入增速维持70%以上高速增长;剔除限制性股票股权激励影响后归母净利润同比增长64.7%,扣费归母净利润同比增长81.8%。同时考虑到一季度为相对淡季,公司业绩仍维持环比高增长,业绩整体超出我们的预期。 通信业务维持高增,汽车客户持续拓展。根据公司公告,公司业绩增长主要由于公司不断扩充产品品类和系列,丰富产品类型,同时受益于国内外数据中心、服务器建设投入不断加大,公司通讯连接器及其组件产品市场需求呈现不断增长的态势。我们认为公司业绩增速显著高于行业增速体现公司在大客户供应体系内产品力得到充分认可。同时公司汽车连接器方面不断加深现有客户合作和产品开发,汽车连接器收入占比有望持续提升。 定增募资扩大产能,高速增长可持续性提升。4月9日公司披露定增预案,预计募集资金8亿元,其中3.88亿元用于高速通讯连接器组件生产建设项目,2.52亿元用于新能源汽车连接器生产建设项目,1.6亿元用于补充流动资金。高速通讯连接器组件生产建设项目建成达产后,预计将新增高速通讯连接器组件年产能4770万个,年均新增营业收入6.2亿元,年均新增净利润1.01亿元,IRR18.86%。新能源汽车连接器生产建设项目建成达产后,预计将新增新能源汽车连接器年产能2490万件,年均新增营业收入3.66亿元,年均新增净利润5148万元,IRR15.72%。公司业绩高速增长下游需求旺盛,本次定增扩产有利于缓解公司中长期产能压力,提升业绩高速增长的可持续性。 投资建议:公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升;汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升,公司积极拓展车企客户,角色逐渐由Tier2向Tier1转变;截至2021年底募投项目达产率达到49%,完全达产后有望打开产能约束,公司业绩有望维持高速增长。我们维持盈利预测,预计公司2022/23/24年营业收入8.69/12.84/18.67亿元,归母净利润1.6/2.6/3.9亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速,我们给予公司2022年45倍PE,维持目标市值71.9亿元,维持目标价84.6元,维持“买入-A”投资评级。:风险提示:募投项目达产进度不及预期,汽车客户拓展进程不及预期,大客户订单需求不及预期
鼎通科技 2022-04-13 44.47 -- -- 55.49 24.78%
58.49 31.53% -- 详细
公司公告 4月9日,公司发布定增预案,拟向不超过35名的特定对象,发行不超过2554.2万股的股票,合计募集资金不超过8亿元,拟用于高速通讯连接器组件及新能源汽车连接器等项目。 点评 定增预案发布,产能提升在即。本次定增预案拟募集资金不超过8亿元,其中高速通讯连接器组件生产建设项目拟投入资金3.88亿元,新能源汽车连接器生产建设项目拟投入资金2.52亿元,其余1.6亿元用于补充流动资金。(1)高速通讯连接器组件项目建设期30个月,建成达产后,预计将新增年产能4770万个,年均新增营业收入6.21亿元,年均新增净利润1.01亿元,税后投资IRR为18.86%,静态投资回收期7.65年。(2)新能源汽车连接器项目建设期30个月,建成达产后,预计将新增年产能2490万个,年均新增营业收入3.66亿元,年均新增净利润0.51亿元,税后投资IRR为15.72%,静态投资回收期8.28年。 通讯汽车双驱动,业绩增长显著。2021年,公司实现营业收入5.68亿元,同比去年增长58.76%;实现归母净利润1.09亿元,同比去年增长50.39%。Q1-Q4分季度收入分别同比增长104.42%、36.84%、45.43%、77.23%;毛利率与净利率分别为34.77%与19.26%。即便上游原材料涨价,公司仍在通讯与汽车高速业务拉动下,实现良好的业绩表现。目前主营业务收入构成中,通讯连接器组件营收贡献4.15亿元,占比72.99%,同比增长61.20%,毛利率为36.76%;汽车连接器组件营收贡献0.76亿元,占比13.37%,同比增长67.10%,毛利率为32.82%。 5G基站建设与数据中心设备升级拉动通讯连接器需求。随着5G基站及配套设施建设的有序推进,数据中心设备升级,通讯连接器尤其是高速连接器的需求将不断增长。根据Bishop &Associates预测,2025年全球通讯连接器市场将达215亿美元,中国市场预计达到95亿美元,占全球市场份额的44.2%。公司深耕高速通讯连接器多年,以I/O连接器及组件为主要扩展方向,供应莫仕、安费诺、中航光电等国内外知名厂商,并深入挖掘客户纵向需求,丰富产品类型提升客户处的供应份额。目前,公司通讯连接器壳体cage规格已由1X1增加至2X6,且逐渐加装散热器部件,提升ASP;产品系列不断丰富,已形成包含QSFP-DD、SFP+、QSFP+等类别的产品矩阵。未来得益5G建设对通讯连接器的需求,以及公司在核心客户的供应份额提升,通讯业务仍将保持较高增速的稳定增长。 布局高速发展新能源车市场,由Tier 2转变为Tier1。受新能源汽车高速发展红利,2021年国内新能源汽车连接器新增市场约69亿元,乐观测算下,2022年预计达140亿元,同比增长102.9%,2025年达到350亿元,4年CAGR为50.1%;附加传统燃油车需求,2025年国内汽车连接器合计市场预计为500亿元。公司积极开拓新客户,布局新能源领域,从二级供应商迈向一级供应商。2021年,公司已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都电源、蜂巢能源等建立合作,并仍在持续拓展其他国内自主品牌车企。此外,公司大力开发新产品类型,新增了线束连接器、高压连接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品。2021 年,公司汽车连接器及其组件实现营业收入7593.68万元,同比去年增长67.10%。伴随未来大客户增加,公司受益新能源市场旺盛需求,新能源业务有望提供更高增速和更强动力,成为公司在“双碳”时代的第二成长曲线。 投资建议 公司作为国内连接器优质制造企业,通信和汽车业务受益5G建设推进和新能源汽车需求释放,均有望保持较高增速,定增落地后产能进一步扩张,未来成长性可期。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别是1.80亿元、2.64亿元、3.56亿元,对应当前PE分别为21倍、15倍、11倍,维持买入评级。 风险提示 新能源车发展不及预期;上游原材料成本波动;扩产进度不及预期。
鼎通科技 2022-03-31 50.56 83.61 43.41% 54.97 7.45%
58.49 15.68% -- 详细
事件:公司3月29日发布2021年年报,2021年公司实现总营收5.68亿元,同比增长58.8%;归母净利润1.09亿元,同比增长50.4%;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长49.2%。 GGEAGE新品量利齐升,盈利能力韧性凸显。受国内外网络基建进程加快推动,市场对CAGE产品需求旺盛,公司通信连接器壳体CAGE2021年营收2.67亿元,同比增长115.7%。公司不断提高散热器自供比例,CAGE毛利率同比提升13.75pct达到35.13%。受委外加工费用上涨及人工成本增长影响,公司连接器精密结构件毛利率下滑6.07pct至39.7%,通讯连接器板块整体毛利率提升2.73pct至36.8%。宏观不利影响背景下公司毛利率下降幅度较小,盈利能力韧性凸显。 汽车连接器收入高速增长,新能源客户群体加速开拓。2021年汽车连接器营收0.76亿元,同比增长67%。受开发新产品前期成本较高影响,汽车连接器毛利率下降10.22pct至32.8%。2021年公司以终端汽车厂商和电池包厂商为目标,从汽车Tier2的角色逐渐向Tier1转变布局新能源领域;产品类型上增加了线束连接器、高压连接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品;公司积极开发新能源客户,目前公司已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都电源、蜂巢能源等建立合作,未来有望持续扩展客户群体,推动汽车连接器收入持续高增长。 原材料成本控制出色,人工成本及委外委托费影响毛利率。2021年公司整体毛利率同比下降2.5pct至34.77%,根据公司成本分析表,虽然2021年上游大宗商品价格持续大幅上涨但是公司原材料成本控制出色,公司各项业务原材料成本占比均有所下降,其中CAGE下降14.2pct、通讯精密结构件下降3.9pct、汽车连接器下降7.8pct、模具及模具零件下降6.3%。根据公司公告,原材料成本控制出色主要得益于公司采购部门不断加强与供应商的沟通,业务部门在满足客户交付的同时也积极与客户协商,根据市场波动进行产品价格调整,与客户共同分摊原材料涨价成本。公司受人工成本及委外委托费影响较大,两项成本之和占总成本比重提升6.1pct至41.8%。 精细化管理卓有成效,费用率持续降低。一直以来,公司推行成本精细化管理,结合实际情况新增定制化MES生产管理系统,连通ERP系统,优化生产车间制造过程。2021年公司期间费用率13.6%,同比下降1.5pct,其中管理费用率提升0.96pct至6.16%,主要由股份支付费用增加导致;销售费用率降低0.81pct至0.86%,研发费用率降低1.28pct至6.54%。同时公司研发转化效果显著,2021年新增发明专利9个,总获得数升至27个,同时新增5个新申请发明专利。:投资建议:公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升;汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升,公司积极拓展车企客户,角色逐渐由Tier2向Tier1转变;截至2021年底募投项目达产率达到49%,完全达产后有望打开产能约束,公司业绩有望维持高速增长。我们维持2022/23年盈利预测,预计公司2022/23/24年营业收入8.69/12.84/18.67亿元,归母净利润1.6/2.6/3.9亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速,我们给予公司2022年45倍PE,维持目标市值71.9亿元,维持目标价84.6元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:募投项目达产进度不及预期,汽车客户拓展进程不及预期,大客户订单需求不及预期
鼎通科技 2021-12-14 60.99 -- -- 72.00 18.05%
72.00 18.05%
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深耕连接器十八载,精密制造技术底蕴深厚。鼎通科技是通讯连接器组件和汽车连接器组件的专业供应商,自2003年成立以来深耕连接器精密制造领域,凭借独特的模具开发优势和领先的精密加工工艺与泰科、安费诺、莫仕、中航光电等国内外知名连接器厂商建立稳固的合作关系,收入规模不断壮大。5G基站建设稳步推进,新能源汽车需求高企,连接器喜迎发展良机。5G基站建设走出景气度低谷,存量增量需求共同推动通信市场规模增长,预计2025年国内通信连接器市场规模达95亿美元。新能源汽车需求高企,单车连接器价值量相比传统燃油车数倍增加,汽车连接器行业迎来量价齐升的发展机遇。 聚焦高定制化赛道铸就高毛利,借力募投扩产提供长足动力。公司在模具设计开发和精密加工工艺具备独特优势,行业产品高度定制化背景下铸就了公司高毛利的特征。公司未来发展规划清晰,通讯业务在下游客户份额有望持续提升,汽车业务以新能源客户为契机向Tier1转型,扩宽产品品类和客户覆盖广度,IPO募投项目扩建产能为规模进一步成长提供重要保障。投资建议公司作为国内连接器优质制造企业,通信和汽车业务受益5G建设推进和新能源汽车需求释放,均有望保持较高增速,未来成长性可期。我们预计公司2021~2023年EPS分别为1.36元、2.37元和3.42元,最新收盘价对应PE为44.5x、25.5x和17.6x,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示扩产进度不及预期;竞争加剧毛利率下滑;原材料成本波动;新能源汽车业务客户推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名