22年全年业绩快速增长，一季报短期承压公司22年实现营收8.39亿元，同比增长47.7%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长54.02%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长58.47%。业务结构看，22年通信连接器组件实现营收5.52亿元，同比增33.21%，占比65.81%，同比下降7.18pct；汽车业务实现收入1.61亿元，同比增112.51%，占比19.23%，同比提升5.86pct。22年全年业绩快速增长，营收增长动力主要源于通讯连接器及组件品类扩充，产品料号不断丰富且客户需求稳定；同时汽车连接器不断深入与比亚迪等合作，量产产品数量增加。 23年Q1实现营收1.62亿元，同比下降8.18%；归母净利润3322万元，同比增长3.06%；扣非归母净利润3044万元，同比下降2.75%，受制于下游库存压力及客户需求波动，业绩短期承压。此外Q1经营现金流同比下降80.90%主要系公司业绩增长放缓，原材料及人工运营成本较高且客户存在一定的信用期所致。 通信业务新品受益算力需求增长，汽车业务持续爬坡量产通讯业务：22年上半年受益于国内外数据中心、服务器建设资本开支投入加大，带动客户需求不断增长；下半年由于各方面宏观不利因素影响，客户需求相对放缓。公司通讯产品客户以莫仕、安费诺、中航光电等为主，数十年长期合作；新品如2XNCAGE系列逐渐量产，并随着产品性能要求，加装散热器的产品比例不断增大，售价相对提高；同时加速新客户开发，成功进入与泰科通讯业务开展CAGE及结构件业务合作。 通讯连接器及光模块作为云计算数据中心重要零部件，目前正处于200G、400G产品放量中后段与800G新产品爆发初期。同时受益于AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景的涌现，数据中心作为算力基础设施长期受益。随着带宽需求的增长，对QSFP中单通道速度的需求现已达到112Gbps，公司伴随客户着力开发QSFP112G和QSFP-DD等系列产品，目前处于开发阶段。公司连续多年服务全球龙头连接器厂并积极拓展新客户，未来有望通过产品品类扩张实现客户内部份额提升，推动业务良性增长。 汽车业务：升级Tier1，加深与比亚迪、南都电源、蜂巢能源等现有客户合作的同时与中国长安、小鹏汽车、富奥汽车、罗森博格等新客户建立合作关系；往期产品如电子锁、电动水泵、电控单元相继通过认证、逐渐导入爬坡式量产。公司仍不断以现有工艺为基础多品类开发包括控制器系统及高压连接器产品，单车价值量持续提升。据乘联会数据，23Q1新能源乘用车国内批发销量达150.1万辆，同比增25.8%；3月新能源车批发渗透率31%，同比提升6pct；汽车电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。 费控良好研发加大，盈利能力稳中有升公司22年实现毛利率35.65%，同比提升0.88pct；实现净利率20.08%，同比提升0.82pct;23Q1毛利率/净利率提升至37.57%/20.51%。公司实现精细化管理,上线MES、ERP系统并有效锁定原材料采购价格。22年全年销售、管理、研发费用率分别为0.90%/5.66%/7.81%，同比分别提升0.04pct/下降0.50pct/提升1.27pct。公司持续加大研发投入，22年研发投入6557万元同比增76.49%，全年研发人员增加103人至280人;23Q1研发投入1677万同比增34.12%，通讯业务加大对QSFP112G和QSFP-DD等新品验证、开发；新能源领域引进技术攻关人员，致力研发高压连接器及电控连接等新产品；并扩大自动化部门扩大通过优化设备性能和加装工装夹具等方式保持稳定高效的生产能力。 定增保障产能扩充，新设马来西亚子公司拓展海外业务截止22年末，IPO项目实际已累计投入资金3.06亿，连接器生产基地项目投入进度达79.91%，厂房基建已基本完成，并导入机器设备、人员等，随客户需求逐渐投产，将进一步释放公司产能。此外公司于22年12月以发行价格60.01元/股完成定向增发，募资8亿元用于新能源汽车连接器、高速通讯连接器组件生产建设项目及补流，以衔接IPO募投项目投产后续生产，提前布局产能规模。 为拓宽海外市场，公司对现有客户进行整合的同时开发更多海外新客户群体，在原东莞生产基地、信阳市场基地的基础上新设马来西亚子公司，投资扩大生产，延伸产业链多点布局，也为规避中美贸易摩擦对公司海外市场业务的影响。 盈利预测与估值预计公司23-25年收入11.5、15.7、21.1亿元，同比增长38%、36%、35%，归母净利2.3、3.1、4.1亿元，同比增长36%、35%、34%，对应PE23、17、13倍；维持“买入”评级。 风险提示全年汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动超预期。

事件：公司发布2023年一季报，Q1实现营收3.29亿元，同比降9.19%；实现归母净利润4101万元，同比降26.46%；实现扣非后归母净利润3772元，同比降19.83%。业绩短期承压主要系产品需求结构波动（重卡产品需求因上年库存消化而有所滞后所致）、22年Q1基数较高等原因导致。 毛利率稳中有升，费用增加影响短期净利率公司23年Q1实现毛利率27.42%，同比提升2.45pct，环比提升0.41pct，主要系公司面对市场竞争采取了多项措施：1）通过产品升级、推出更具性价比的第三代产品在新车型、新项目上应用；2）生产自动化、效率提升、工艺改善等；3）与上游供应商、客户协商等价格传导机制实现供应链降本；4）推出高压、智能网联连接器、电子母排等整体解决方案，提升单车价值量及产品附加值。 公司Q1实现净利率12.45%，同比下降2.96pct，主要系研发、销售投入加大以及股权激励导致的期间费用增长。其中销售、管理、研发费用率分别为2.52%/4.58%/7.04%，同比分别增长1.15/2.28/3.29pct。公司不断加大研发投入，先后成立成都和西安研发中心，通过行业标准参与、技术方案对标和国际化客户牵引，实现高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频连接器等产品处于国内外领先水平，未来高附加值产品销售规模效应下有望带动盈利稳健增长。 新能源车持续增长，打造光储充第二曲线据乘联会数据，23Q1新能源乘用车国内批发销量达150.1万辆，同比增25.8%；3月新能源车批发渗透率31%，同比提升6pct。公司是国内高压连接器头部企业，换电领域龙头，凭借先发优势在蔚来、T公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展。产品已拓展至高压、充换电连、智能网联高速连接器、软硬母排和电子集成母排等。22年车载高速连接器完成全系列开发，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等，并已定点部分车型。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。 储能需求带动光储充连接器市场发展。公司在风电、光伏、电池、储能、充电桩等多领域积极探索，丰富产品结构，目前可为商储和家储系统提供全套连接器解决方案，服务于美国T公司、Span.IO、宁德、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户，未来有望贡献业绩弹性。 国际化战略逐步落地，海外布局加速落地为实现供应链本地化及后续新项目的持续推进，公司国际化战略逐步落地，在建立国际营销团队的基础上新增3个境外子公司，分别为新加坡、墨西哥及美国瑞可达。新加坡瑞可达作为投资平台和国际总部，通过其实施对海外工厂墨西哥及美国瑞可达的投资。其中第一个墨西哥工厂主要服务北美市场，目前按计划在逐步有序实施和推进，预计23年下半年投产，业务涉及新能源车零部件、储能产品生产。美国工厂选址德州休斯顿市，前期工作稳步推进中，后续继续根据市场需要和就近服务的原则设立其他海外工厂。23年公司将积极推进海外供应商体系的认证及项目定点。随着海外工厂陆续投产，公司海外市场份额将逐步提升。 盈利预测与估值预计公司23-25年收入25.3、36.9、48.7亿元，同比增长56%、46%、32%，归母净利3.5、5.0、6.8亿元，同比增长39%、42%、37%，对应PE23、16、12倍；维持“买入”评级。 风险提示换电推广不及预期；5G资本开支不及预期；原材料价格波动超预期风险。

业绩符合预期，车载业务、气体分析仪贡献主要增长公司发布 2022年年报，22年实现营收 6.02亿元，同比增长 10.04%；实现归母净利润 1.46亿元，同比下降 19.04%。Q4单季度实现营收 2.05亿元，同比增长21.48%；实现归母净利润 0.45亿元，同比下降 20.07%。 从增长结构看，车载业务、气体分析仪以及海外市场贡献主要增长来源：1）车载传感器产品线延伸，已定点车载传感器项目逐步进入量产期，车载传感器业务收入同比增长 118.37%；2）含民用空气品质气体传感器、车载传感器、气体分析仪在内的境外业务收入同比增长 91.64%；3）受益于双碳、科学仪器国产化替代政策落地及公司气体分析仪业务销售模式的升级，该业务收入同比增长109.22%。同时因俄乌冲突等宏观因素影响，公司家用电器、医疗业务收入有所下降：1）家用环境电器因国内需求及国际出口有所下滑，造成国内民用空气品质传感器业务收入同比下降；2）以制氧机、 呼吸机为代表的医疗设备需求下降，导致医疗健康气体传感器业务收入同比下降。 车载传感器项目定点再创新高，逐步进入量产高峰期公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置、安全系统传感器及高温气体传感器，从汽车舒适系统传感器拓展到车内空气改善装置，22年末公司车载传感器项目定点传感器数量合计约为 1700万只，全年新增项目定点 700余万只。根据公司 3月《关于收到客户项目定点通知书的自愿性披露公告》披露收到 1家欧洲著名主机厂项目定点通知书，确认公司为其供应车规级PM2.5传感器总成，包括 4个车型平台，预计生命周期分别 8/8/9/9年，总金额约3.56亿元, 如后续订单陆续顺利转化，有望进一步增厚公司业绩。此外公司应用于动力电池和储能领域的热失控监测传感器已实现小批次供货，与国内部分主要电池厂商积极推进送样验证、审厂等相关工作，未来有望打开车载业务新空间。 “双碳”、“国六”新需求，气体分析仪器具备较大弹性在双碳促使碳排放监测需求增加的背景下，公司推出温室气体排放分析仪及便携式温室气体排放分析仪，实现同时准确测量 CO2、CH4、N2O 等温室气体和烟气CO 气体浓度变化，积极推进排放连续监测系统认证；工业过程领域，公司加大激光拉曼光谱气体、激光氨逃逸、原位激光气体分析仪等开拓力度，推进钢铁冶金、石油化工等行业整体解决方案，业务具备弹性。 民用空气品质传感器开拓高价值场景，迎来增长拐点公司室内环境监测产品从监测 CO2、粉尘、甲醛、VOC 拓展至监测污浊度、尘埃粒子等，下游应用从环境电器拓展至清洁电器、智慧楼宇、洁净室等高价值场景；室外环境监测领域从扬尘颗粒物传感器拓展油烟颗粒物、温室气体传感器，开拓室外扬尘、网格化微站、餐饮油烟排放、大气环保监测等。公司是美的、飞利浦、松下、格力等国际头部家电品牌供应商，产品、品牌和渠道优势显著。预计后续需求复苏叠加海外市场、新品拓展将驱动公司空气品质业务迎来拐点。 新产业逐步实现产业化，有望成为公司业务新增长点安全监控气体传感器推出新品：响应国内安全环保政策新要求，针对天然气或液化石油气（LPG）制取与运输、家用或商用燃气安全监测、燃气市政地下管廊、电力配电装置等场景陆续推出甲烷、丙烷、一氧化碳、六氟化硫传感器等新品； 针对美国自 23年 1月禁止在所有新的固定空调系统中使用高全球变暖潜能值的制冷剂政策积极开拓北美空调厂商项目定点。 超声波燃气表推进产能建设：在国内《超声波燃气表标准》（GB/T39841-2021）生效背景下，公司推进“新建年产 300万支超声波气体传感器与 100万支配套仪器仪表生产项目”建设，实现超声波燃气表探头自产，推进产品开发与认证工作；加大国内外市场开拓力度，通过 OEM、ODM 形式向一带一路沿线国家提供楷体 超声波燃气表整表，与国内燃气表厂、燃气公司进行试挂、准入工作。凭借超声波燃气表的供应链优势及批量化制造能力，超声波燃气表及模组业务具备弹性。 高温气体传感器顺利投产：22年公司建成高温气体传感器封装、校准、测试生产线，并提升高温气体传感器所需陶瓷芯片良品率水平，高温气体传感器具备大批量生产交付能力。公司在汽车售后市场、非道路市场、通用机械等已积累服务经验和客户资源，在发动机用氧气传感器实现汽油车前装的批量交付，发动机用氮氧传感器实现柴油车前装项目定点。 医疗健康气体传感器拓展外贸市场 ：公司医疗健康气体传感器产品线进一步延伸，应用于呼吸机、制氧机、麻醉机、监护仪、运动心肺测试系统、无创新陈代谢分析仪等医疗设备，形成较为完善的医疗健康气体传感器解决方案，同时组建医疗外贸团队，加大欧美市场开拓力。 研发销售投入加大全年盈利水平下滑， Q4有所回升22年由于市场需求变化致产品结构调整、国内民用空气品质传感器价格下行，研发产业化阶段新产品试产转量产成本增加导致公司毛利率水平有所下降，22年为44.24%，同比下降 6.69pct；其中 Q4盈利能力逐步回升，单季度实现毛利率45.30%,环比三季度提升 5.75pct。 22年公司实现净利率 24.35%，同比下降 8.80pct，主要系：1）公司加大技术创新与新品开发力度，22年末研发人员 259名同比增长 48.85%；研发费用率 9.35%同比提升 1.36pct；2)公司加速动力电池等新产业及国际化市场开拓，销售费用率7.19%同比提升 1.34pct。 盈利预测与估值预计公司 23-25年收入 9.5、13.0、15.9亿元，同比增长 58%、37%、22%，归母净利 2.6、3.6、4.5亿元，同比增长 81%、37%、25%，对应 PE 22、16、13倍； 维持“买入”评级。 风险提示新风系统渗透不及预期；汽车定点项目交付不及预期；民用空气品质传感器市场需求回暖不及预期。

归母净利润同比增122%，新能源车及储能增长强劲公司发布2022年年报，22年实现营收16.25亿元，同比增80.23%；实现归母净利润2.53亿元，同比增121.91%；实现扣非后归母净利润2.35亿元，同比增121.63%。Q4单季度实现营收4.61亿元，同比增52.46%；实现归母净利润0.56亿元，同比增31.21%;实现扣非后归母净利润0.53亿元，同比增27.64%。 业务结构看，新能源车及储能业务贡献主要增长来源，22年实现营收13.95亿元，同比增101.81%，占比86.37%，同比提升9.07pct；通信业务实现营收入1.55亿元，同比增15.43%，占比9.62%，同比下降5.43pct；工业及其他业务实现营收6480.22万元，同比下降5.34%，占比4.01%，同比下降3.64pct。 业绩强劲增长，主要受益于国内新能源车及储能业务发展迅猛，公司凭借自身技术和产品竞争优势积极开拓市场，拓展产品应用领域，优化客户结构。 汽车业务增长强劲，光储充布局完善打造第二曲线据乘联会数据，23Q1新能源乘用车国内批发销量达150.1万辆，同比增25.8%；3月新能源车批发渗透率31%，同比提升6pct；据第一商用车网，3月我国重卡销量约9.7万辆，环比2月上涨26%，同比增长26%，净增加约2万辆。公司是国内高压连接器头部企业，换电领域龙头，凭借先发优势在蔚来、T公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展。产品已拓展至高压、充换电连、智能网联高速连接器、软硬母排和电子集成母排等。22年车载高速连接器完成全系列开发，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等，并已定点部分车型。3月公司公告与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》，拟投资10亿用于建设高性能电池集成母排模组生产基地，产品包括柔性线路板、电子母排、高低压电线电缆等产，有望进一步提升综合实力。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。 储能需求带动光储充连接器市场发展。公司在风电、光伏、电池、储能、充电桩等多领域积极探索，丰富产品结构，目前可为商储和家储系统提供全套连接器解决方案，服务于美国T公司、Span.IO、宁德、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户，未来有望贡献业绩弹性。 费控良好研发加大，盈利能力稳中有升由于铜材等原材料价格下降、产品结构变化及新能源车连接器放量规模效应凸显，公司22年实现毛利率27.09%，同比提升2.60pct；实现净利率15.58%，同比提升2.96pct，同时公司实现精细化管理费控良好，其中销售、管理、财务费用率分别为1.65%/2.46%/-0.59%，同比分别下降0.41pct/0.81pct/0.58pct。公司不断加大研发投入，全年研发费用8814.71万同比增90.43%，研发费用率5.42%同比提升0.29pct；先后成立成都和西安研发中心，研发人员增至292人，通过理论研究和技术储备、行业标准参与、技术方案对标和国际化客户牵引，实现高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频连接器等产品处于国内外领先水平。 开拓海外新客户，加快海外布局为实现供应链本地化及后续新项目的持续推进，公司国际化战略逐步落地，在建立国际营销团队的基础上新增3个境外子公司，分别为新加坡、墨西哥及美国瑞可达。新加坡瑞可达作为投资平台和国际总部，通过其实施对海外工厂墨西哥及美国瑞可达的投资。其中第一个墨西哥工厂主要服务北美市场，目前按计划在逐步有序实施和推进，预计23年下半年投产，业务涉及新能源车零部件、储能产品生产。美国工厂选址德州休斯顿市，前期工作稳步推进中，后续继续根据市场需要和就近服务的原则设立其他海外工厂。23年公司将积极推进海外供应商体系的认证及项目定点。随着海外工厂陆续投产，公司海外市场份额将逐步提升。盈利预测与估值预计公司23-25年收入25.3、36.9、48.7亿元，同比增长56%、46%、32%，归母净利3.5、5.0、6.8亿元，同比增长39%、42%、37%，对应PE27、19、14倍；维持“买入”评级。 风险提示换电推广不及预期；5G资本开支不及预期；原材料价格波动超预期风险。

国内气体传感器龙头，光学传感技术具备优势公司专注气体传感器及分析仪业务，是国内稀缺的光学技术平台型企业，下游广泛应用于智家、汽车电子、工业过程等多个领域。同时公司向上游延伸，提升激光管、风扇、探测器等核心部件自产率，逐步实现供应链可控、有效降本。 2017-21年公司实现营收、归母净利润 CAGR 51%、86%，业绩增长态势良好。 传统空气净化：环境电器渗透加速，拓展新产品、新市场巩固基本盘气体传感器作为空气净化类环境电器核心部件，受益居民消费升级、建筑节能需求下新风系统等电器渗透率的提升。据中研普华产业研究院数据，预计 2025年我国新风系统市场规模达 877亿，五年 CAGR30%。 公司是美的、飞利浦、松下、格力、海尔、小米等国际头部家电品牌供应商，一方面积极拓宽产品应用场景，有望提升在客户内部环境、清洁、厨房电器的整体搭载率继而巩固市场份额；同时具备开发国际头部客户的品牌影响力和外贸渠道力，海外市场拓展预期乐观。后续国内绿色智家消费政策相继落地、房地产政策趋暖叠加海外市场的拓展将支撑公司空气品质业务稳健发展。 车载业务：舒适类产品进入量产爆发期，安全类产品打开成长空间疫情催化、健康观念升级提升座舱健康舒适系统需求；电动化趋势下动力电池能量密度提升催生安全类传感器需求。我们框算保守、乐观情况下 25年汽车舒适类与安全类传感器国内市场空间分别为 47亿、72亿。 公司是捷豹路虎、东风、长城、吉利、奇瑞、理想、小鹏等车企供应商，截至22Q3获得项目定点的车载传感器数量累计约 1600万个，其中舒适类传感器进入量产阶段，热失控传感器已小批量供货，车载业务开始步入收获期。 新兴业务：下游应用多点开花，产能即将释放为公司提供业绩弹性超声波燃气表：其使用优势及国家标准落地推动渗透率提升，公司自主设计可提供核心模块、整机等，随着产业园 22年下半年投产，有望打开海内外市场。 高温气体传感器：“国六”标准使发动机排放监测传感器市场扩容且国产替代需求广阔，公司已实现国内外主机厂项目定点及前装批量供应。 医疗健康：不断完善产品线，积极组建医疗外贸团队加强海外市场拓展。 盈利预测与估值预计公司 2022-2024年实现收入 6.04、9.85、13.26亿元，同比增长 10.28%、63.11%、34.66%；实现归母净利润 1.68、2.85、3.78亿元，同比增长-6.54%、69.67%、32.67%， 对应 EPS 2.40、4.07、5.40元。首次覆盖，“买入”评级。 催化剂车载热失控传感器取得定点项目；海外市场开拓超预期。 风险提示新风系统渗透不及预期；汽车定点项目进展不及预期；其他风险

Q3单季度归母净利润同比增24%，业绩加快恢复公司发布22年三季报，前三季度公司实现营收36.43亿元同比增5.97%；实现归母净利润2.88亿元同比增1.40%；实现扣非归母净利润2.68亿元同比增2.19%。 Q3单季度公司实现营收14.30亿元同比增17.45%；实现归母净利润1.22亿元同比增23.80%，实现扣非归母净利润1.15亿元同比增30.70%，公司业绩呈现加快恢复态势。 光伏/储能业务在手项目充足，后续成长动力强劲公司在国内大储EPC具备项目和客户优势，据公司公众号披露，9月以来月余内公司中标国内大储项目金额超5亿元，包含宁夏电投宁东基地100MW/200MWh共享储能电站、甘肃临泽100MW/400MWh共享储能电站、西藏昌都江达县8MW/40MWh光伏电站配储项目等，充足在手项目为业绩增长打下有力基础。 同时公司紧随国产逆变器出海趋势加速海外布局，目前已在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30多个国家设有营销服务团队，截至21年底公司储能EPC全球累计装机量2.6GW/3.8GWh。此外在光伏领域，公司大功率组串式逆变器具备技术优势，在国内外电站项目应用广泛，截止2021年底，公司在光伏领域全球累计装机规模超21GW。 在海外户储市场，公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协议，与客户L公司签订首年超过70MWh的iStorage户储系统供货协议。户储业务未来有望迅速形成规模，进一步带来业绩弹性。 数据中心、智慧能源基石业务，预期稳健增长数据中心：东数西算拉动IDC建设将带动公司产品需求，同时公司积极拓展产业链至模块化机柜等领域提升产品价值量。公司自有数据中心围绕一线、环一线布局，截至22H1在北、上、广等地共拥有8个自建IDC，运营机柜数3万多个，客户覆盖政府、金融、互联网等领域，规模扩大的同时将持续保持较好的效益。 智慧能源：能源保障需求持续提升推动我国UPS行业需求增长，公司是高端UPS电源国产替代排头兵，金融领域产品覆盖全国60000+家银行网点，核电领域推出第一套自主知识产权国产化大功率UPS电源，轨交领域已服务全国40+座城市、130+条地铁线路电源保障工作，凭借持续产品创新有望进一步提升份额。 盈利能力稳定，销售/管理/研发投入力度加大前三季度公司实现毛利率30.58%，同比提升0.67pct;实现净利率8.26%，同比下降0.26pct，主要系公司加大销售及研发投入力度，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.16%/4.43%/6.10%/1.83%,分别同比+0.54/+0.42/+1.22/-0.67pct，其中前三季度研发费用共计2.22亿同比增32.45%。 盈利预测与估值预计公司2022-2024年实现收入61.85亿元、85.84亿元、111.56亿元，同比增速27.12%、38.78%、29.96%；归母净利润5.20亿元、7.45亿元、9.69亿元，同比增速18.44%、43.44%、30.06%；对应PE36、25、19倍。维持“买入”评级。 风险提示新能源业务需求不及预期；系统成本上涨；数据中心建设进度不及预期等风险。

三季报业绩持续高速增长，符合预期 22年前三季度公司实现营收11.64亿元同比增94.23%；实现归母净利润1.97亿元同比增175.66%；实现扣非归母净利润1.82亿元同比增182.43%。 其中Q3单季度实现营收4.30亿元同比增69.28%；实现归母净利润0.71亿元同比增104.82%；实现扣非归母净利润0.69亿元同比增116.45%。 业绩持续高速增长，主要受益于国内新能源车及储能业务发展强劲。 新能源汽车和储能业务增长动力强劲 公司公告前三季度已签订单15.74亿元，同比增长94%，其中新能源汽车及储能订单金额合计13.6亿元；Q3单季度共新签5.7亿，新能源汽车和储能新签4.82亿。订单情况超预期，为后续业绩增长提供有力支撑。 公司是国内高压连接器头部企业，换电领域龙头。公司凭借先发优势在蔚来、T 公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展，同时拓展新客户成效显著，批量交付客户逐步增加。其中第四代高压连接器在新车型上逐步选用将提升公司市场占有率；商用车换电连接器向出租车、工程机械等新场景扩展；高速连接器产品已定点部分车型。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。 储能需求带动光储充连接器市场发展。公司为商储和家储系统提供全套连接器解决方案，产品包括储能连接器、高低压线束、储能控制柜等，服务于美国T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户，进一步为公司提供业绩弹性。 费控良好研发加大，盈利能力明显提升 由于铜材等原材料价格下降、产品结构变化以及新能源连接器放量规模效应凸显，公司22年前三季度实现毛利率27.12%，同比提升3.46pct；实现净利率16.95%，同比大幅提升5.04pct，同时公司费控良好，其中销售、管理、财务费用率分别为1.53%、2.18%、-0.80%，同比分别↓0.61pct、↓1.41pct、↓1.00pct。公司进一步加大研发投入，前三季度研发费用5513万同比增95.40%，研发费用率4.74%同比增0.03pct。公司近期公告拟在西安市筹建研发中心，利于加快产品迭代创新，配合主要客户实现就近参与研发。 增发落地，加码新能源业务产能释放 公司近期公告定增发行结果，以发行价格132.44 元/股，发行股数515.71万股，最终向12 家发行对象募集资金6.83亿元，并拟用其中3.95 亿投入新能源汽车关键零部件项目、9500万用于研发中心。其中新能源项目建设生产厂房及配套设施选址苏州吴中区，计划18 个月建设完成，达产后将实现年产1200 万套新能源车连接器产能，年新增销售收入6 亿/净利润7125 万，利于优化公司新能源业务国内东西部间产能布局，保障后续项目定点推进。 盈利预测与估值 预计2022-24 年实现归母净利润2.75、4.08 和5.85 亿元，同比增长141.41%、48.37%、43.56%，对应EPS 2.43、3.60、5.17，对应PE 54、36、25倍，维持“买入”评级。 风险提示 换电推广不及预期；5G 资本开支不及预期；原材料价格波动超预期风险。

前三季度业绩持续快速增长，符合预期公司发布三季报，22年前三季度实现营收 6.58亿元同比增 59.56%，实现归母净利润 1.36亿元同比增 58.30%，实现归母扣非净利润 1.28亿元同比增 63.39%。报告期内相关股份支付费用按季度分摊，影响净利润 1155.31万元。若不考虑股权支付费用影响，前三季度公司归母净利润 1.48亿元同比增 69.31%，归母扣非净利润 1.40亿元同比增 75.39%。 Q3单季度实现营收 2.35亿元同比增 58.62%，归母净利润 4891.30万元同比增69.19%,归母扣非净利润 4290.49万元同比增 60.74%。 公司业绩增长势头强劲，营收增长动力主要源于通讯连接器及组件品类扩充，产品料号不断丰富且客户需求稳定；同时汽车连接器不断深入与比亚迪等合作，量产产品数量增加。 通信业务稳步增长，汽车业务有望超预期通信业务：全球 5G 基站建设推进、数据中心高景气驱动通讯连接器需求量旺盛，同时传输速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。公司连续多年服务全球龙头连接器厂，有望通过产品品类扩张实现客户内部份额提升，推动业务良性增长。 汽车业务：升级 Tier1，开发高压连接器、电子水泵、电控连接器等新品，进入比亚迪、南都动力、蜂巢能源等供应链。据乘联会数据，9月我国新能源汽车产销量分别达 75.5/70.8万辆，环比+9.3%/+6.2%；零售渗透率 31.8%，同比+11%。 新能源车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。 公司盈利能力趋于稳定，持续加大研发投入22年前三季度公司毛利率 35.64%，同比提升 0.37pct，随着原材料价格企稳成本压力减弱；净利率 20.74%，同比下降 0.16pct，主要系公司加大研发费用所致。 公司前三季度研发投入 4759万同比增 102.28%,研发费用率 7.23%，同比提升1.52pct。其余费控良好，销售、管理、财务费用率分别为 0.84%、5.11%、-0.34%，分别同比下降 0.56、0.31、0.16pct。 定增获证监会审批，产能扩张保障业绩释放定增申请获证监会批准。本次定增项目拟募资不超 8亿元用于高速通讯连接器组件（3.88亿，拟新增 1X1、2X1CAGE 壳体及结构件 WAFER）、新能源汽车连接器生产项目（2.52亿，拟新增电动水泵、电控、高压和充电口电子锁连接器）以及补流。建设周期约 30个月，达产后年均新增通讯、新能源产值 6.21/3.66亿。 公司产值销率及产能利用率均居高位，截至 22H1，公司 IPO 项目投入进度已达74.61%。本次定增获批利于公司后续加强研发、扩大产能，保证定点项目推进，助力业绩释放。此外，本次项目拟在河南信阳新增产线，利于结合自有工厂、人员集中布局，在供应链、生产管理等环节体现规模效应，强化盈利能力。 股权激励净利润高增长目标彰显长期信心21年公司公布限制性股票股权激励计划，激励对象涵盖中高层管理和研发技术人员，利于促进员工利益共享机制的形成。其中对业绩考核指标以 20年净利润为基数，22/23年净利润增长率目标值分别为 110%/173%, 20-23年目标/触发值净利润年复合增长率 40%/33.5%，彰显公司对业绩高速增长的信心。 盈利预测与估值预计公司 2022-2024年实现收入 8.77、12.80、17.70亿元，同比增长 54.40%、45.92%、38.33%；实现归母净利润 1.80、2.59、3.59亿元，同比增长 64.12%、44.47% 、38.27%，对应 EPS 分别为 2. 10、3.03、4.20元，对应 PE 估值 40、28、20倍。 “买入”评级。

聚焦“双子星”战略，处于行业领先地位公司自成立以来始终深耕电力电子行业，是国内 UPS 国产替代排头兵，目前在UPS（TOP1）、微模块（TOP1）、储能变流器（TOP2）、储能系统（T0P5）、光伏逆变器（TOP10）等产品领域均处于领先地位。 2021年公司对业务模式和聚焦领域优化调整，打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局，路径明晰，近期高管增持、员工持股进一步彰显信心。 储能/光伏新能源业务有望驱动业绩超预期新能源业务作为主力引擎有望高速增长，数据中心、智慧能源作为基石业务稳健发展，综合驱动公司成长性有望超预期。 “科华数能”：新能源业务项目充足，户储进一步贡献弹性。 公司在国内大储系统集成领域具备项目和客户优势，仅 9月以来月余内中标国内大型储能项目金额已超 5亿元，同时公司紧随国产逆变器出海趋势，加速海外市场布局，目前已在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等 30多个国家设有营销和服务团队，截至 2021年底，公司储能系统集成全球累计装机量已达 2.6GW/3.8GWh。光伏领域，公司大功率组串式逆变器具备技术优势，在国内外电站项目应用广泛。 此外公司积极布局户储市场，与美国 Juniper 签订年供货 1万套 iStoragE 系列户储系统协议，与客户 L 公司签订首年超过 70MWh 的 iStorage 户储系统供货协议，户储业务未来有望迅速形成规模，进一步带来业绩弹性。 “科华数据”：数据中心、智慧能源业务，预期稳健增长。 数据中心：东数西算拉动数据中心建设，直接带动公司数据中心产品需求，同时公司积极产业链延伸拓展至模块化机柜等领域，提升产品价值量，而公司自有数据中心持续围绕一线环一线布局，规模扩大的同时持续保持较好的效益。 智慧能源：能源保障需求持续提升推动我国 UPS行业需求增长，公司是高端 UPS电源国产替代排头兵，金融领域产品覆盖全国 60000+家银行网点，核电领域推出第一套自主知识产权国产化大功率 UPS 电源，轨交领域已服务全国 40+座城市、130+条地铁线路电源保障工作，凭借持续产品创新有望进一步提升份额。 盈利预测与估值我们预计公司 2022-2024年实现收入 61.85亿元、85.84亿元、111.56亿元，同比增速 27.12%、38.78%、29.96%；归母净利润 5.20亿元、7.45亿元、9.69亿元，同比增速 18.44%、43.44%、30.06%；对应 PE 41.7倍、29.1倍、22.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示新能源业务需求不及预期；系统成本上涨；数据中心建设进度不及预期等风险。

国内连接器组件排头兵，通信业务拓展产品品类有望实现客户内部份额扩张；汽车业务与比亚迪等深入合作业绩有望超预期，“买入”评级。 投资要点 国内领先连接器组件供应商，业绩高速增长 公司深耕连接器组件十九年，凭借精密模具设计开发、产品制造一体化综合服务竞争优势，服务于安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克等全球连接器龙头厂商。2017-21年收入CAGR42%，归母净利润CAGR38%，股权激励设定以2020 年度净利润为基数，2022/23 年净利润增长率目标值分别为110%/173%。 通信：产品品类扩张，客户内部份额将提升 全球5G基站建设推进、数据中心高景气驱动通讯连接器需求量旺盛，同时传输速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。公司连续多年服务全球龙头连接器厂，未来有望受益下游格局集中龙头规模扩大。同时公司不断开发新品，持续交叉渗透，客户内部份额提升，推动通信业务良性增长。 汽车：升级Tier1，爬坡量产，业绩有望超预期 汽车电动化催生连接器需求增长。测算保守/中性/乐观情况下2025年高压连接器国内市场为128/197/276亿元，5年CAGR分别为22%/37%/49%。我国整车自主品牌崛起带动连接器国产化，国产厂商凭借快速交付、成本优势有望受益。 公司升级Tier1，新能源车渗透率提升驱动业绩超预期。公司开发高压连接器等多种新品，已与比亚迪、南都动力、蜂巢能源等整车和PACK厂合作。22年公司IPO募投产能逐步释放，将有效支撑产品量产。22 年8月新能源乘用车批发销量63.2万辆，同比+103.9pcts，渗透率同比+10.0pcts/环比+3.7pcts至30.1%。新能源汽车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。 盈利预测与估值 预计公司2022-2024年实现收入8.77、12.80、17.70亿元，同比增长54.40%、45.92%、38.33%；实现归母净利润1.80、2.59、3.59亿元，同比增长64.12%、44.47% 、38.27%，对应EPS分别为2.11 、3.05、4.21元，对应PE估值35 、24、17倍，均低于可比公司平均PE 42、30、22倍，首次覆盖，“买入”评级。 风险提示 全年汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动超预期；定增进度不及预期。