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科华数据 电力设备行业 2022-09-05 36.47 43.40 2.84% 46.09 26.38% -- 46.09 26.38% -- 详细
事件:2022年9月1日,公司发布第一期员工持股计划实施进展的公告。截至8月31日,公司第一期员工持股计划对应的证券账户通过二级市场集中竞价方式累计购买公司股票70万股,占公司目前总股本的0.15%,成交均价约为35.12 元/股。9月1日公司董秘、高管、监事共五人通过竞价交易合计增持15.91万股。 受疫情影响上半年业绩承压,员工持股与高管增持彰显公司信心:受国内宏观环境、疫情多点局部爆发等因素影响,公司营收增速放缓。2022年半年度公司实现营业收入22.13亿元,同比下降0.32%;其中Q2单季度实现营收12.20亿元,同比下降2.42%,环比增长22.80%。分业务看,2022年上半年公司数据中心行业实现营业收入13.13亿元,同比下降6.09%;智慧电能业务实现营业收入4.51亿元,同比下降8.25%;新能源业务实现营业收入4.14亿元,同比大幅增长40.42%。2022年公司持续优化升级产品、降低产品成本,即使在原材料价格和运费上涨背景下,上半年仍实现毛利率30.99%,同比提升1.08pct。公司重视研发投入与销售渠道建设,2022年上半年研发费用率提升至5.88%,销售费用率提升至9.38%。2022年上半年公司实现归母净利润1.66亿元,同比下降10.52%,实现净利率为7.82%,同比下降0.78pct。预计下半年随着原材料价格趋稳、公司精细化管理管控水平不断提升、储能业务与海外市场不断拓展,公司业绩及盈利能力将企稳回升。此次员工持股计划与高管增持的顺利实施彰显了公司对未来发展前景的信心,有利于提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 数字经济业务有望蓬勃发展,新能源业务将迎来高速发展:截至2022年H1,公司在北、上、广等地拥有8大数据中心,自持机柜数量3万多个,并在全国10多个城市运营20多个数据中心。公司研发并推出了“云动力”预制化电源模块解决方案、冷板式液冷微模块数据中心、数据中心DCIM 与电力SCADA 系统融合技术等相关解决方案,帮助客户解决降低PUE。未来公司数字经济业务有望乘数字经济及“东数西算”之风蓬勃发展。根据中关村储能产业技术联盟,在储能PCS领域,科华数能位居2021年国内新增投运装机量TOP2和全球出货量TOP2;在储能系统集成领域,科华数能位居2021年度国内新增投运装机量TOP3。我们预计未来高毛利率的储能业务占比将不断提升,优化公司盈利能力。在海外市场,公司主要以光伏逆变器、储能变流器、光储一体化产品及储能微网系统销售为主,在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、巴西等30 多个国家设有营销和服务团队。公司持续加码技术及产品创新,加速家庭海外业务扩张步伐,不断提升海外销售规模。我们预计未来公司海外户用光储业务将在欧洲能源危机等因素促进下加速扩张。 投资建议:公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司,员工持股计划与高管增持彰显公司信心。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为62.48/84.57/110.90亿元,同比增长28.4%/35.4%/31.1%;归母净利润分别为5.74/7.58/9.08亿元,同比增长30.7%/32.1%/19.8%;对应EPS分别为1.24/1.64/1.97元。我们给予公司2022年35倍PE,对应目标价43.40元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期的风险
科华数据 电力设备行业 2022-08-03 39.28 45.88 8.72% 47.60 21.18%
47.60 21.18% -- 详细
用电侧, 数字经济业务将受益于数字经济发展: 7月 25日,国务院办公厅发布《关于同意建立数字经济发展部际联席会议制度的函》,同意建立数字经济发展部际联席会议制度, 旨在加强统筹协调,不断做强做优做大我国数字经济。 联席会议制度的建立是推动我国数字经济发展政策落地的重要标志。 中国信通院数据显示, 2021年我国数字经济规模达到 45.5万亿元,占 GDP 比重 39.8%, 我国数字经济总量稳居世界第二。 数据中心行业作为数字经济产业链上游的重要基础设施和核心底座将迎来快速发展。 同时东数西算政策目前已全面启动, 全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计。 公司在北、上、广等地拥有 8大数据中心,自持机柜数量 3万多个,上架率达到 76%,并在全国 10多个城市运营 20多个数据中心。公司凭借新能源解决方案与数据中心的结合,更能打造源、网、荷、储一体的解决方案,提高数据中心经济效益的同时实现数据中心的绿色发展。 公司的“节能型智慧数据中心基础设施解决方案”,成功入选了由工业和信息化部发布的《国家通信业节能技术产品推荐目录(2021)》。 未来公司数字经济业务有望乘数字经济及“东数西算” 之风蓬勃发展。 发电侧, 光伏储能业务将迎来快速发展: 在全球“碳达峰、碳中和”大背景下,我国电力系统进入了构建以新能源为主体的新型电力系统的发展阶段,为储能大规模的市场化发展提供广阔的空间。 7月 28日,中共中央政治局召开会议, 提出“加大力度规划建设新能源供给消纳体系”。 同时俄乌冲突爆发以来,欧洲油气电高度紧缺加速了欧洲“RepowerEU”计划出台。欧洲 2030年可再生能源的总体目标从 40%提高到 45%, 2025年和 2030年光伏目标装机量将分别达到约 320GW和 600GW。与此同时,储能的需求也被点燃。 光伏业务方面, 2021年公司全球首发了全新一代 1500V 350kW 组串式逆变器解决方案,为当前全球单机功率最大的组串式逆变器。 大型储能业务方面, 根据中关村储能产业技术联盟, 在储能 PCS 领域,科华数能位居 2021年国内新增投运装机量 TOP 2和全球出货量 TOP 2; 在储能系统集成领域,科华数能市场份额大幅提升,位居 2021年度国内新增投运装机量 TOP 3、2021年度国内储能系统出货量 TOP 5、 2021年度海外储能系统出货量Top 9。 技术产品是公司的核心竞争力, 公司的分布式光储系统全场景解决方案可覆盖 3kW-350kW 全功率段以及不同的电压等级,可根据不同屋顶朝向,不同项目情况,因地制宜量身定制,满足各场景应用。 2021年 11月,由科华负责的国内唯一的 “三层堆叠火电调频储能”项目顺利并网。 2022年 5月, 公司推出了全新一代 S3液冷储能系统解决方案,相较于传统风冷集装箱,功率密度提升 100%,系统初始投资降低 2%以上。 7月, 公司提供的百余套海上/陆上风机偏航电源解决方案已陆续进入交付阶段, 这是国内首次大规模批量运用储能一体化电源解决方案替代传统风机使用柴发备电系统的成功案例。 同月公司与特变电工签署了储能系统成套设备采购合同,总金额达 2.3亿元。 储能业务一直以来都是公司新能源业务的发展重点, 我们预计未来高毛利率的储能业务占比将不断提升,优化公司盈利能力。 海外业务不断拓展,户用光储业务将加速扩张: 传统高度依赖天然气的东中欧国家的户用光储需求非常旺盛,海外户用光储市场正在迎来快速增长。 公司凭借在光伏、储能领域深厚的技术底蕴和全场景应用经验积累,持续加码技术及产品创新,加速家庭海外业务扩张步伐,不断提升海外销售规模,加速推动零碳时代到来。 早在 2015年,科华SPH 系列产品作为最早一批户用储能产品之一,已经远销欧洲、澳洲等地区。历经多次产品迭代,科华 iStoragE 系列光储一体机在波兰 GreenPower 展、德国 Intersolar 展,意大利 MCE 展等数次登场,获得极大关注。 我们预计未来公司海外户用光储业务将在欧洲能源危机等因素促进下加速扩张。 投资建议: 公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司, IDC 业务将受益于数字经济发展,光伏储能业务将迎来快速增长阶段。 我们预计公司 2022年-2024年的营业收入分别为 62.48/84.57/110.90亿元,同比增长 28.4%/35.4%/31.1%;归母净利润分别为 5.74/7.58/9.08亿元,同比增长 30.7%/32.1%/19.8%;对应 EPS 分别为 1.24/1.64/1.97元。 我们给予公司 2022年 37倍 PE,对应目标价 45.88元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期的风险
王磊 5
科华数据 电力设备行业 2022-07-29 39.77 -- -- 47.60 19.69%
47.60 19.69% -- 详细
公司专注电力电子技术,以底层技术为基础多面拓展。科华数据前身于1998年在福建省漳州市成立,开启了UPS的研发和制造业务,2010年在深圳A股成功上市,全面构建高端电源、绿色数据中心、新能源三大产品及解决方案体系。 数据中心和智慧电能行业正处上升期,公司龙头地位稳固。在“数字基建”,“数字经济”和智能化的大背景下,数据中心和给数字中心配套的智慧电能行业需求稳步提升。公司作为业界领先的高安全数据中心服务提供商,公司拥有10年以上数据中心建设运营经验;至今,公司累计超过20万台UPS电源及3500套微模块产品在行业服役,得到客户端的广泛认可。公司以自己的经验和品牌积累,进一步深化与腾讯、京东等大型互联网企业的合作,为千行百业实现数字化转型赋能,龙头地位稳固。 “双子星”业务布局,已有全球“双子星”业务布局,已有全球2.6GW/3.8GWH储能系统经验,“户用储能系统经验,“户用+大储”双轨推进,新能源发展进入加速通道。公司作为国内UPS的行业龙头,在UPS领域积累了较为丰富的电力电子经验,自2007年以来,陆续推出光伏逆变器、风电变流器等有关产品,逐步开拓新能源市场。 户储方面,从2015年开始便在欧洲户储有产品布局,2021年公司发布了集成逆变器主机和高可靠储能系统iStoragE系列光储一体机,加大户用储能产品布局,在2022年欧洲户储高增的大背景下,公司户储产品也有望迎来放量。 大储方面,地面电站大型储能随新能源渗透率提升需求在高增初期,截至2021年底,科华数据全球储能装机规模已经达到2.6GW/3.8GWH,公司2021年国内储能逆变器和储能系统出货均处行业前三地位,公司在大电站端的多矩阵产品有望伴随行业需求迎高增增长。 盈利预测:盈利预测:预计公司2022~2024年实现归母净利润4.82/7.02/9/48亿元,对应PE估值38.2/26.2/19.4倍,而行业平均在64.8/40.7/30.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:风险提示:储能需求不及预期;原材料成本高企,压缩系统集成商净利润。
科华数据 电力设备行业 2022-07-28 37.19 -- -- 47.60 27.99%
47.60 27.99% -- 详细
公告摘要:全资子公司厦门科华数能科技有限公司近日与特变电工新疆新能源股份有限公司签署了储能设备采购合同,合同总价含税72.307亿元。 国内电网侧储能快速发展,欧洲户用光储需求旺盛。国内加强电网侧储能系统建设,提升电力系统的稳定性和消纳能力,对风光项目逐步提出明确的配储比例要求,短期上游原材料成本压力有望逐步减缓,国内大型储能项目有望加快推动。根据《2022储能产业应用研究报告》,2021年中国电化学储能装机1.84GW,其中新能源+储能、电源侧辅助服务、电网侧储能、分布式及微网、用户侧削峰填谷等各类场景功率装机规模分别为837.5/532.3/401/28/45.8MW,预计到2025年,电化学储能年装机增量预计将达到12GW,累计装机将达到约40GW。海外方面,受俄乌战争和全球能源价格大涨等因素影响,海外尤其是欧洲用电成本快速提升,欧美积极谋求能源结构转型,推出相关税收减免政策,提升了光储的经济性。在户用市场,家用光伏配套电池储能系统需求旺盛,结合当前户用光伏累积和新增装机量,我们预计户用储能仍处于起步阶段,未来有望高速增长。根据BNEF数据,2021年全球新增储能装机容量达到10GW/22GWh,预计2030年将达到58GW/178GWh,年均增速将保持在30%以上。 储能增长引擎启动,数据中心稳步向上。公司坚持“IDC+新能源”双子星经营战略。 数据中心业务稳步增长,公司聚焦京津冀、长三角、粤港澳等一线城市区域项目,截止2021年底,公司已在北、上、广等地建成8个大型数据中心,机柜数约3万余个,同时积极提升运营管理能力和经营质量,深化与互联网客户的合作以及大客户定制模式。新能源业务快速增长,公司致力打造高可靠的光储专家,将UPS领域技术优势赋能光伏+储能领域,2021年成立科华数能并由公司拟董事长亲自挂帅,彰显公司战略地位。储能产品包括储能变流器(PCS)、户用光储一体机及储能微网系统等,广泛应用于发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域,在火电调频、可再生能源并网、电网级输配电、工商业园区、智能家用光储等领域拥有丰富的实践经验。根据CNESA数据,科华数能在储能PCS领域新增投运装机量位于全球第2,在储能系统集成领域,国内新增投运装机量位于全球第3、国内储能系统出货量位于全球第5、海外储能系统出货量位居全球第9。当前储能需求持续向好,公司大型储能+户用储能两手布局,在手订单充足,同时加强IGBT等原材料国产化应对供应风险,有望提升整体盈利能力。 高管和核心人才增持,彰显长期发展信心。公司发布董监高人员增持股份计划及第一期员工持股计划,其中公司董监高拟增持金额合计不低于1900万元,员工持股计划购买和持有的标的股票总数量不超过321万股。董监高增持主体为陈四雄先生、陈皓先生等9位董事、监事、高级管理人员,后续将以自有资金通过二级市场集中竞价方式增持公司股份。员工持股计划的参与对象为公司及子公司的核心技术/业务/管理骨干,总人数预计不超过170人,拟筹集资金总额上限为8000万元,对应股份数量不超过321万股,约占公司股本总额的0.70%。解锁期为最后一笔标的股票的购买完成之日起12个月后。公司以技术为发展之本,本次推出的董监高及员工持股计划充分彰显了公司对未来发展前景的信心,进一步激发公司管理团队和员工的责任感、使命感,提高职工的凝聚力和公司竞争力,充分调动高管及核心技术业务人员的积极性和创造性,为公司长期稳健发展做铺垫。 投资建议:科华数据是国内UPS龙头厂商,坚持IDC+新能源双子星战略,持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。考虑到短期上游成本端压力,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年净利润分别为5.1/7.11/8.5亿元(2022-2023年原预测:6.15亿/7.98亿),EPS分别为1.11元/1.54元/1.84元,维持“买入”评级。
科华数据 电力设备行业 2022-06-14 25.80 30.90 -- 36.72 42.33%
47.60 84.50%
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事件:2022年6月8日,公司公布部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份计划及第一期员工持股计划。公司部分董事、监事、高级管理人员拟增持金额合计不低于人民币1,900万元。员工持股计划购买和持有的标的股票总数量不超过321万股。 推出高管增持计划及员工持股计划,彰显公司信心:本次高管增持计划增持主体为陈四雄先生、陈皓先生等9位董事、监事、高级管理人员。9位高管将以自有资金通过二级市场集中竞价方式增持公司股份,拟增持金额合计不低于人民币1,900万元。本次员工持股计划的参与对象为公司(含子公司)的核心技术/业务/管理骨干,总人数预计不超过170人。拟筹集资金总额上限为8,000万元,拟获授份额对应股份数量不超过321万股,约占公司股本总额的0.70%。本次员工持股计划自公司公告最后一笔标的股票的购买完成之日起12个月后一次性解锁,存续期为36个月。此次公司推出高管及员工持股计划充分彰显了公司对未来发展前景的信心,有利于进一步激发公司管理团队和员工的责任感、使命感,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 公司毛利率企稳回升,“双子星”战略稳健发展:2022年Q1公司毛利率净利率企稳回升,毛利率同比提升0.89pct、较2021年全年增加3.25pct至32.46%;净利率同比提升0.15pct、较2021年全年增加1.02pct至10.24%。我们预计随着原材料价格趋稳、公司精细化管理管控水平不断提升、新品不断推出,公司盈利能力将继续回升。2021年公司成立厦门科华数能科技有限公司,打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局,持续推动数据中心与智慧电源以及新能源业务的高质量发展。在数据中心及智慧电源业务方面,未来公司将持续通过技术与产品创造竞争优势,保持行业领先地位,利用国内建立的品牌基础,持续提高海外市场占有率,进一步推进科华世界级品牌的建设。在新能源业务方面,未来公司将继续凭借丰富的多场景融合解决方案及过硬的产品技术实力,打造新能源领域专业“高可靠的光储专家”,助力行业双碳目标科学、有序、高效的实施。 投资建议:公司打造双子星战略布局,推出持股计划彰显信心。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为62.15/82.54/111.16亿元,同比增长27.7%/32.8%/34.7%;归母净利润分别为4.76/7.32/8.55亿元,同比增长8.5%/53.8%/16.8%;对应EPS分别为1.03/1.59/1.85元。我们给予公司2022年30倍PE,对应目标价30.90元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期、假设不及预期的风险
科华数据 电力设备行业 2022-06-10 25.47 -- -- 33.99 33.45%
47.60 86.89%
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深耕数据中心行业,一季度业绩受疫情影响承压公司在数据中心行业已深耕十余年,在手运营的数据中心机柜3万多个,上架率达到76%。公司数据中心客户包括金融、政企、运营商、互联网、智能驾驶企业等,能够为公司提供稳定的现金流。 2022Q1公司实现营收9.93亿元,同增2.38%,归母净利润0.98亿元,同增2.71%,厦门疫情对公司的物流以及发货产生一定影响,预计随着六月份疫情逐渐解封改善,公司业绩有望抬升。 数据中心需求稳定增长,欧美户用储能爆发数据中心行业方面,2020年中国IDC业务市场总体规模达到2,238.7亿元,同比增长43.3%,预计到2023年,中国IDC业务市场规模将达到4,868亿元,三年复合增长率或将达到30%。 新能源行业方面,欧美等国家为了应对全球能源危机,急需实现快速能源转型。2022年5月18日,欧盟委员会宣布了其“REPowerEU”战略计划指导。2022年6月6日,美国有望宣布对东南亚四国生产的太阳能组件免征24个月关税来支持国内的太阳能业务发展。在此背景下,储能需求高速发展,2021年,全球新增投运电力储能项目装机规模18.3GW,同比增长185%,其中,新型储能的新增投运规模最大,并且首次突破10GW,达到10.2GW,是2020年新增投运规模的2.2倍,同比增长117%。 海外户用储能有望带来新的增长动力公司自2021年以来将新能源与储能作为公司重点发展方向,在美国以及欧洲等重点欧洲区域均有所布局。预计今年将充分受益于海外户储需求爆发迎来快速增长。 盈利预测我们看好公司在海外户用储能业务高景气下高速发展,预测公司2022-2024年收入分别为57.76、72.74、92.12亿元,EPS分别为1.06、1.30、1.58元,当前股价对应PE分别为24、19、16倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示海外储能业务发展不及预期;数据中心业务发展不及预期; 原材料价格大幅上涨风险;大盘系统性风险。
科华数据 电力设备行业 2022-05-02 19.63 -- -- 25.01 27.41%
41.70 112.43%
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业绩简评 4月 29日晚公司发布 21年年报与 22年一季报, 21年营收 48.66亿元,Y/Y 16.75%;归母净利润 4.39亿元, Y/Y 14.87%;扣非 3.23亿元, Y/Y -3.8%。 略低于市场预期。 经营分析 新能源和智慧电能营收高速增长, 受疫情与供应链等因素毛利率短期承压。 其中智慧电能全年营收 10.88亿元, Y/Y 24.36%,毛利率 27.93%, Y/Y1.87PP;新能源产品营收 6.63亿元, Y/Y 48.50%,毛利率 23.87%, Y/Y -6.57PP; 数据中心营收 30.47亿元, Y/Y 9.10%,毛利率 30.02%, Y/Y -3.13PP。海外市场加大营销与渠道力度,收入同比增长 35.07%。经营活动现金流量净额 8.18亿元, Y/Y 42.87%,主要系公司加强应收账款管理,销售增加及会计准则变更。 积极传导成本增幅, 1季度毛利率环比提升 3PP。 坚持产品技术优势与“双子星”战略布局, IDC 和智慧电源稳健增长。 IDC业务仍坚持核心城市布局,截至 21年底自有机柜 2.5万个,当前上架率78%,津京冀与大湾区在建项目稳步推进;与腾讯云等大厂合建, 并挖掘金融、政企等客户需求,保持每年约 1万个运营机柜增量。智慧电能业务在国企与工商业客户领域均取得稳健增长,据 CCW Research 报告显示, 2021年度中国 UPS 整体市场占有率排名第一。 全球首发全新一代 1500V 350kW组串式逆变器解决方案, 新能源业务中标捷报频传,在手订单充沛。 积极应对短期挑战,看好 IDC 与新能源长期成长空间。 疫情短期影响工厂制造、物流运输与项目交付,公司加大与上游原材料厂商合作、加速国产化替代、内部柔性调整产线以保障供应链稳定,短期挑战不影响 IDC 与新能源行业景气度。 公司新能源解决方案将赋能数据中心业务,打造“源、网、荷、储”一体化系统,有效降低数据中心 PUE,打造绿色数据中心。 预计公司未来三年收入复合增速 25%+,毛利率提升至 30%。 盈利调整与投资建议 我们根据最新财报调整盈利预测,预计 22-24年收入 63.61(-8.8%) /80.20(-10.7%) /98.13亿元,归母净利润 4.62(-10.0%) /6.06(-13.7%) /7.50亿元,对应 PE 分别 20/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示 IDC 上架率不及预期、新能源业务拓展不及预期、供应链安全、商誉减值
科华数据 电力设备行业 2021-12-30 36.13 42.57 0.88% 37.65 4.21%
37.65 4.21%
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数据中心业务客户资源优异,绑定腾讯进一步深化合作:根据科智咨询数据,在数据流量激增,云计算、边缘计算等技术普及率提升的背景下,2021年中国数据中心市场规模预计将达2486亿元。根据公司半年报,截至2021年6月末,公司在北、上、广等地拥有7个大型自建数据中心,拥有运营机柜数约2.9万个。公司数据中心总建筑面积超过20万平方米,客户覆盖三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。未来三年,公司将稳步扩展数据中心规模,计划每年新增自建机柜10000个以上。公司从产品开发、EPC建设运维、云服务销售等方面与腾讯开展了深度合作,共同开发的T-block产品已广泛应用于腾讯的数据中心要求。根据公司公告,2020年公司与腾讯云计算公司签订了11.7亿元的建设协议,中标腾讯科技(深圳)500套MDC集中采购项目,公司将凭借腾讯数据中心建设进入业绩释放期。 内国内SUPS龙头,多细分领域表现亮眼:受益于我国数据中心等信息基础设施的快速发展,根据CCWResearch数据,2025年我国UPS市场规模预计将达132.2亿元。根据公司年报,在通信领域,公司中标中国移动大功率高频机及模块化UPS产品双标包集采项目(合计约1.11亿元);在金融领域,公司客户包括国有六大行以及证券、保险等金融机构,2020年科华数据在中国UPS金融行业市场份额位居第一位;在工业领域,公司为中芯北方、横店集团等客户提供智慧能源综合管理方案;在轨交领域,公司产品应用于全国40多座城市、110多条地铁线路。2020年公司自主研发超大功率1.2MVA模组化UPS,单模组功率达到133kW/200kW。根据CCWResearch数据,2020年公司市占率14.9%,位列国内UPS市场第一名。 新能源业务不断发展,营收增速创新高:IHSMarkit预计2021年全球光伏逆变器市场规模将达187GW,2025年有望达到401GW,CARG达21.0%。根据我们的测算,2021年全球储能逆变器市场空间达135亿元。根据CNESA和WoodMackenzie数据,2020年,公司光伏逆变器的全球市场份额为2%,储能业务的中国市场份额为5%。国内市场中,公司在储能变流器提供商中装机排名第二;海外市场中,公司在储能变流器提供商中装机排名第三。根据公司半年报,2021年上半年,公司全球首发全新一代1500V350kW组串式逆变器解决方案,为当前全球单机功率最大的组串式逆变器。目前,公司储能全球装机量已经超过1.1GW,连续六年入选全球新能源500强企业。2021年上半年,新能源业务实现营业收入3.0亿元,同比+85.39%。预计未来新能源业务将持续放量,为公司发展注入新的活力。 投资建议:公司持续开拓新领域,三大业务增长强劲。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为53.82亿元(+29.1%)、69.73亿元(+29.6%)、91.99亿元(+31.9%);预计归母净利润分别为4.81亿元(+25.9%)、6.37亿元(+32.5%)、8.36亿元(+31.3%)。我们预计公司2022年目标市值为197.26亿元,对应2022年PE30.97倍,对应2022年目标价42.73元。首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期、大股东减持、假设不及预期
科华数据 电力设备行业 2021-12-09 41.43 55.40 31.28% 42.43 2.41%
42.43 2.41%
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业务转型成功,产品创新、供应链管理与解决方案构成核心优势。公司通过内生增长+外生并购的方式整合资源,UPS 业务起家,逐步向 IDC 服务与逆变器、变流器等新业务延伸,技术同源且客户重叠度高,可复用技术能力与销售能力。创新驱动,产品发布迭代速度快,成本管理能力强,能为客户提供完整、多样的解决方案是核心优势。公司提供的硬件产品原材料成本占比高达 90%+,但公司通过供应链管理,前五大供应商采购金额占比从 2013年 30%下降到 2020年 12%;通过产品结构、工艺改进稳定毛利率。 数据中心定位准确,绑定大客户,“双碳”政策核心受益。公司定位清晰,针对数据中心业务提出规模中等、技术领先、效益优先。核心区域坚持自建,有节奏扩张,维持 70%以上高上架率水平(行业平均约 60%),平衡收益与折旧成本;与腾讯等大客户合作,联合开发 T-block 等创新数据中心,发挥电源管理和制造优势,提供先进产品和高质量运维服务,PUE<1.3,满足客户高能效、易扩展等需求,也符合政府对数据中心的绿色、低碳要求。 智慧电源产品优势稳固,高端产品和制造工艺稳定毛利率。UPS 是公司的传统优势业务,市场地位领先,当前产品功率范围覆盖 0.5kVA-1200kVA,覆盖大量工商业应用场景,注重自主创新,是我国首家掌握自主知识产权的核级 UPS 企业。高端产品研发积淀深厚,产品结构与制造工艺稳定盈利水平,毛利率高于其他友商 5Pct 左右。 新能源业务市场空间广阔,出海与小机型产品拓展计划提供业绩增长弹性。 “双碳”背景下各地政府颁布推动新能源产业发展政策,全球光伏渗透率仅3%,市场空间广阔。经测算未来 10年市场空间 CAGR 20%+。公司出海计划与分布式机型拓展计划有利于改善客户和产品结构,未来增长弹性大。预计未来三年公司新能源业务收入增速 60%+,净利润增速 50%+。 投资建议与估值我们采用市盈率法对公司进行估值。预计公司 2021-2023年净利润为4.24/5.13/7.02亿元,对应 EPS 为 0.89/1.11/1.52元。给予 2022年 50倍PE,目标价 55.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险下游客户上架不及预期、新能源海外业务拓展不及预期、供应链风险、市场竞争激烈、商誉减值风险
科华数据 电力设备行业 2021-11-11 45.00 -- -- 48.20 7.11%
48.20 7.11%
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事件: 公司于近日收到深圳市腾讯计算机系统有限公司发出的《腾讯定制化数据中心项目中选通知书》,公司被确定为腾讯定制化数据中心项目的中选单位,中标情况:腾讯定制化数据中心怀来瑞北2-2栋机架的建设及服务。实际执行数量、执行期限、总金额以最终签署协议为准。 此次中选,进一步深化了公司与腾讯之间在数据中心业务领域的合作关系,夯实了公司未来的成长性。同时,扩大公司在数据中心行业的市场份额,彰显了公司在数据中心领域的技术能力、市场能力、实施交付能力及运维服务能力,驱动公司数据中心业务的持续稳健增长。 今年以来,公司实现由数据中心业务向”数据中心+光储”的双子星业务发展 公司在智慧电能与数据中心稳步发展的前提下,公司抓住光伏、储能行业机遇,并于今年成立了科华数能集团。科华数能将集中公司的核心资源,专注光储等新能源业务的发展,以核岛级的产品和解决方案助力全球新能源事业发展。由此,形成了“数据中心+光储”的双子星发展战略。 今年以来,公司在光储方面屡屡突破,先后与国网综合能源服务集团有限公司签订《战略合作协议》,与东方电气、国投签署合作协议,以及和上海电气达成合作共识。在稳固数据中心业务的同时,抓住新能源行业机遇,持续加强新能源业务综合竞争力 公司总裁陈四雄于10月11日,第八届中国国际光储充大会暨展览会曾表示:“科华数据根据行业发展特点,对光伏+储能的系统技术及方案进行了深入研究,借助33年的电力电子技术、制造、工程经验积累,科华能够为客户提供包括光伏逆变器、储能PCS、微网系统等在内的“一站式”标准化光储解决方案。” 投资建议与盈利预测 公司作为IDC行业的中坚力量,实现了持续业务突破,未来有望在新能源领域实现突破,拉动公司中长期业绩增长。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时,受益于新能源行业需求的释放,多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性,亦值得期待!我们预计,由于厦门疫情影响、上游原材料涨价以及业务发展需要导致短期利润端承压,但长期来看,公司盈利能力有望持续改善。我们预计,公司2021年~2022年归母净利润分别为4.3亿元、6.4亿元,维持“买入”评级。 风险提示:公司新能源业务发展不及预期、自建机柜上架率不及预期、智慧电能业务行业竞争格局加剧、汇率波动导致收入放缓等
科华数据 电力设备行业 2021-09-02 36.95 51.77 22.68% 38.88 5.22%
48.30 30.72%
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公司于 8月 30日晚发布 2021年度中期报告,实现营业收入 22.20亿元,YoY+30.72%;毛利率 29.91%,同比下降 1.60pct;实现归母净利润 1.86亿元,YoY+71.79%;扣非归母经利润 1.75亿元,YoY+84.81%,整体经营维持快速增长。 点评:IDC 业务稳健成长,新能源业务发力,智慧电能业务快速发展,持续研发投入模块化绿色数据中心及高功率电源产品。公司 2021年 Q2单季实现营收 12.50亿元,YoY+22.98%,主要增长因素为公司 IDC 业务和智慧电能业务快速发展,以及新能源业务高速成长所致。研发投入方面,公司持续在数据中心绿色节能领域研发投入;智慧电能领域开发高效高功率产品。费用端方面,公司 2021年上半年管理费用 0.82亿元,YoY+7.33%,。研发投入 1.21亿元,YoY+6.21%。 IDC 业务稳健增长,在运营机柜规模达到 3万个,与腾讯战略合作不断加码。公司在北上广等核心一线城市共拥有 7个自建数据中心,拥有运营机柜数约 3万个。客户覆盖政府、金融、互联网等领域。报告期内,公司与腾讯就清远数据中心项目进一步签订合作协议,总金额约 2.7亿元。公司在运营数据中心机柜上架率和运营效率不断提升; 数据中心 UPS 产品在互联网、金融领域持续中标重点客户项目。 新能源业务高速发展,智慧电能业务快速成长。报告期内,公司新能源业务在光伏及储能产业相关政策陆续出台的背景下高速成长,实现营收 2.95亿元,同比增长 85.39%。公司主要产品光伏逆变器在报告期内推出全球单机功率最大的新一代产品;为河北张北提供 1500V 集中式逆变器解决方案。智慧电能业务在金融、通信、轨道交通等领域均取得稳健增长。 盈利预测:我们看好科华数据作为国内 UPS 领先企业,在碳中和时代有望凭借技术及运维优势持续加深与腾讯合作,提升 IDC 业务竞争地位,在新能源领域不断取得突破发展。预计公司 2021-2023年营收52.13/62.96/75.75亿元,归母净利润为 5.09/6.63/8.49亿元,当前股价对应 PE 38x/29x/23x,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,机柜投产不及预期。
科华数据 电力设备行业 2021-07-15 24.93 -- -- 37.50 50.42%
45.65 83.11%
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公司发布 2021年中报业绩预告,报告期内,公司实现归母净利润 1.78亿元~2.16亿元,同比增长 65%~100%,中位值为: 1.97亿元,同比增长 83%。 上半年公司各业务均呈现稳健增长态势, Q2单季度归母同比增长 5%~53%具体来看,预计公司 Q2单季度实现归母净利润 0.83亿元~1.21亿元,同比增长 5%~53%,中位值为: 1.02亿元,同比增长 29%。 公司 2021年半年度业绩实现同比上升,主要是由于: 公司数据中心、新能源及智慧电能业务均呈现稳健增长态势。在“双碳”目标及数字经济背景下,公司以市场为导向,依托 33年积累的技术创新与卓越供应链管理能力,发挥“技术领先的高品质绿色数据中心综合服务提供商”、“高可靠的光储专家”及“智慧电能综合管理解决方案提供商” 的优势,实现公司经营业绩稳步增长。 数据中心业务持续突破,“碳中和”背景下公司综合竞争力凸显7月 6日,公司发布公告,与腾讯云计算(北京)有限责任公司双方达成一致,就其在广东清远清城 2.2栋数据中心的建设签订了年度框架协议,公司根据协议建设并交付机房, 服务期内预估总金额约为 2.7亿元, IDC 机房服务期十年。 在“碳中和”时代背景下,公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力,公司通过综合智慧能源,打造源、网、荷、储一体化的系统,推进数据中心等细分场景的低碳优化建设,充分发挥绿色科技产业动能优势。 投资建议与盈利预测: 我们认为, 公司作为 IDC 行业的中坚力量, 随着公司数据中心业务占比逐步提升,依靠多年的电力技术实力以及行业经验,业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。 同时,受益于新能源行业需求的释放, 多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性。 我们预计,公司 2021年~2023年归母净利润分别为: 5.14亿元、 6.76亿元、8.84亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司数据中心自建机柜上架率不及预期, EPC 项目发展不及预期, 高端电源行业竞争格局加剧, 新能源业务发展不及预期,业绩预告是初步测算结果、具体财务数据以公司披露公告为准等
科华数据 电力设备行业 2021-07-13 25.03 -- -- 35.00 39.83%
45.65 82.38%
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UPS 龙头助力哈密光热项目,新能源业务持续突破, 维持对公司“买入”评级近日, 新疆哈密 50兆瓦熔盐塔式光热发电站完成地面 14500面定日镜安装调试,进入稳定发电期,科华数据工业级高可靠电源解决方案助力该项目实现 24小时不间断发电,显示了公司在新能源及智慧电能领域的充分技术储备。 根据 ICTResearch 数据显示,公司在中国 UPS 金融行业市场份额位居首,公司龙头地位使得公司具备相对客户认可优势,同时公司与腾讯等大型互联网公司合作, IDC业务稳中有升。 预计公司业绩随新基建逐步布局,以及“双碳”目标的支撑, 业绩有望超预期。 据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润4.97/6.57/8.91亿元,同增 30.0%/32.4%/35.6%, EPS 为 1.08/1.42/1.93元, 当前股价对应 PE 分别为 23.0/17.3/12.8倍, 相对可比公司存在一定估值优势,维持对公司的“买入”评级。 公司多业务齐头并进,强技术储备领跑光储应用,估值与业绩有望双升公司长期高速增长具备充分基本面支撑。业绩方面,公司以传统业务为主, 于2020年明确了聚焦数据中心的发展战略,集中资源大力发展数据中心业务, 公司 2020年数据中心产品及集成产品收入占比 38.24%,毛利率 36.09%,自 2017年以来呈现持续上升趋势, 目前已在北上广投建 7座大数据中心, 形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群;同时,公司具备强技术储备, 2017-2020年研发费用合计达 7.37亿元, 使得公司光伏逆变器产品功率范围达 1kW-6.8MW,是为数不多的拥有全系列产品和全场景解决方案的企业之一, 支撑公司在储能微网领域快速发展。根据中国储能网数据显示,公司储能全球累计装机量超过1.1GW,其项目涉及多个重点储能项目,领跑光储应用。 我们认为公司凭借近20GW 项目经验和核级高可靠性质控,正迅速拓宽新能源业务领域,为光伏及储能行业带来更多新的解决方案,在“双碳”经济背景下为公司营收快速增长提供新动能,公司发展有望再上一个新台阶。 风险提示: 5G 及 IDC 建设不及预期;市场竞争加速带来利润下降
科华数据 电力设备行业 2021-07-05 21.18 44.24 4.83% 28.03 32.34%
45.65 115.53%
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一、公司智慧电源类业务硕果累累,电力电子核心技术为引,业务间协同显著公司前身创立于 1988年, 2010年深圳 A 股上市(股票代码 002335),31年来专注电力电子技术研发与设备制造,是行业首批“国家认定企业技术中心” 、 “国家火炬计划重点项目” 承担单位、国家重点高新技术企业、国家技术创新示范企业和全国首批“两化融合管理体系” 贯标企业。 截至 2020年,公司在轨道交通、军工等细分领域业绩均实现了较大幅度增长,同时公司强化了渠道销售业务,利用合理有效的渠道分销管理手段,实现了公司与渠道商的利益共赢。 二、 IDC 行业的中坚力量,“碳中和”时代下,公司通过 3条路径远航2020年,公司进一步明确了聚焦数据中心的发展战略,集中资源大力发展数据中心业务。为了更好地体现公司战略发展规划、 塑造及展现公司的品牌形象,公司于 2020年 12月 16日发布公告拟更变公司名称, 由“科华恒盛股份有限公司” 变更为“科华数据股份有限公司” ,变更证券简称, 由“科华恒盛” 变更为“科华数据” 。 截至 2020年,公司数据中心行业收入实现 27.94亿元,同比增长11.82%,占整体收入比达 67.03%。 根据公司 2020年年报披露, 公司通过以下 3个路径实现数据中心业务快速扩张: 1)加强自我开发;2)轻资产合作运营;3)深度绑定腾讯等大客户。 三、 公司新能源业务有望双轮驱动,“碳中和”有望为 IDC 产生协同公司的新能源产品主要包括光伏逆变器、光伏配件、储能变流器、储能电池和解决方案五大品类。其中光伏逆变器是目前主要的新能源产品,覆盖组串式、集散式、集中式三种,型号在 17种左右;储能变流器是公司依托逆变器领域的技术积淀所作出的业务延伸,型号在 8种左右。 截至 2020年,公司新能源业务实现收入 4.46亿元。 同时,在“碳中和”时代背景下,公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力,公司通过综合智慧能源,打造源、网、荷、储一体化的系统,推进数据中心、工厂等细分场景的低碳优化建设,充分发挥绿色科技产业动能优势,在光伏、储能、微网、风电、多站融合等领域拥有多元化的解决方案和丰富的项目经验积累,提供全球范围的产品设备、整体解决方案、规划设计、工程建设、运营维护等智慧能源综合服务,助力实现中国“碳中和”目标。 投资建议与盈利预测: 我们认为,公司作为 IDC 行业的中坚力量,随着公司数据中心业务占比逐步提升,依靠多年的电力技术实力以及行业经验,业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时,受益于新能源行业需求的释放,多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性。我们预计,公司 2021年~2023年归母净利润分别为: 5.14亿元、 6.76亿元、 8.84亿元, 保守给予公司 2021年 40倍 PE,对应目标市值 200亿市值,对应目标价 44.4元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司数据中心自建机柜上架率不及预期、 EPC 项目发展不及预期、高端电源行业竞争格局加剧、 新能源业务发展不及预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名