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张真桢

安信证券

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工作经历: 登记编号:S1450521110001。曾就职于西部证券股份有限公司...>>

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王朔 9
龙宇燃油 石油化工业 2022-05-16 6.62 7.80 20.18% 6.90 4.23% -- 6.90 4.23% -- 详细
事件:2022年4月27日,公司发布2022年一季报及2021年年报。2022年第一季度,公司实现营业收入22.02亿元,同比增长33.40%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长33.47%。2021年公司营业收入79.76亿元,同比下降10.82%;实现归母净利润-1.49亿元,同比下降120.68%。 资产减值影响2021年利润,2022年一季度营收与毛利率同步提升:2021年公司聚集主业,主动压缩金属业务规模,控制业务风险,业务量同比下降,营业收入较去年同期减少。2021年净利润下降主要源于对收购北京金汉王技术有限公司形成的商誉计提商誉减值准备1.16亿元,对山东省岚桥石化有限公司应收款项、计提减值准备共计0.97亿元。受益于北京金汉王云计算数据中心全面进入稳步上架阶段,2022年一季度IDC托管服务收入及毛利率较去年同期提升;虽然疫情管控等因素导致大宗商品贸易销量同比有所下降,但一季度大宗商品价格整体大幅上行,使得大宗商品贸易毛利及销售收入较去年同期增加,有利于公司油品贸易利润提升。 IDC业务持续拓展,无锡地区重点布局:2021年公司非公开发行募投项目北京金汉王云计算数据中心已建成约当8KW机柜4,280个。布局无锡中物达大数据存储中心项目,定位为模块定制+高端零售的创新型商业模式,投资总额约为人民币5.8亿元,包含两栋7层IDC机房楼和规模为5,874个IDC机柜。截至2021年末,公司在运营及在建数据中心IT负载累计达到约60兆瓦(MW);折算成5千瓦(KW)标准机柜约12000个。无锡区域作为国务院批准建设的全国唯一的国家传感网(物联网)创新示范区,车联网、工业互联网等物联网产业快速发展,进而拉动了数据中心业务需求的快速增长。2021年公司投资建设无锡中物达大数据存储中心项目,投资总额5.78亿元,预计容纳5874个机柜(按平均设备功率4.4kW测算)。本次投资项目的实施和运营将进一步增强IDC在公司主营业务中的比重,有利于提高公司IDC服务能力和综合竞争实力,提高公司的盈利能力。 政策助力与需求驱动下,IDC行业蓬勃发展:2022年1月,国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》,大力推进产业数字化转型,数据中心作为数字经济的重要基础设施将发挥重要作用。在云计算、5G、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术的融合应用共同驱动下,社会对算力需求迫切,“东数西算”项目对5G网络建设、IDC数据中心等新基建行业上下游有较大拉动效应,未来五年或将拉动千亿元以上投资规模。我国云基础设施包括数据中心高速增长。根据中 国信通院报告,2021年Q1我国的云基础设施服务市场支出猛增55%,未来受益于VR/AR等新应用的广泛兴起,国内IDC行业有望继续保持30%以上的年复合增长率 产投项目优化提效,聚焦主业产业链。2021年8月,子公司宁波宇策出售中科寒武纪科技股份有限公司的股份,收回持有的嘉富泽地基金投资成本及收益,累计税前收益为2,831万元。公司投资的华云数据控股集团有限公司经E+轮融资,确认其公允价值变动损益1,783万元。公司对黑龙江丰佑麻类种植有限公司投资总额原计划为5,000万元,双方友好协商后减少为2,500万元,上述结构性安排有利于公司主营业务发展,聚焦主业,加速公司转型升级,满足长远发展和拓宽产业布局,引领公司战略协同。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入80.66/81.79/83.07亿元,净利润1.03/1.27/1.88亿元。考虑到公司战略转型数据中心,数据中心利润占比持续提升带动公司盈利能力稳步提升,给予公司2022年30倍PE,对应目标价7.8元。首次覆盖,予以“增持-A”评级。 风险提示:下游互联网需求不及预期,数据中心行业竞争加剧
亨通光电 通信及通信设备 2022-04-28 9.36 11.75 6.92% 11.80 26.07% -- 11.80 26.07% -- 详细
事件:2022年4月25日,公司发布2021年年报及2022年一季报。 2021年公司实现营业收入412.71亿元,同比增长27.44%;实现归母净利润14.36亿元,同比增长35.28%。2022年第一季度,公司实现营业收入93.52亿元,同比增长34.10%;实现归母净利润3.44亿元,同比增长30.26%。 业绩高速增长,海洋营收增速超7700%:在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下,得益于国家海洋战略加速推进、海上风电等海洋和新能源业务快速发展,以及国家电网建设的稳步推进,公司积极把握市场机遇,相关业务保持了较快增长,市场综合竞争力进一步提升,2021年实现营业收入412.71亿元,同比增长27.44%;实现归母净利润14.36亿元,同比增长35.28%。智能电网业务系公司业绩基本盘,营收规模一直稳步增长,2021年实现营收169.95亿元,同比增长30.09%。公司利用自身综合优势,紧抓海洋产业发展机遇,在海洋通信电力核心产品、海洋工程等方面实现了快速增长,2021年海洋能源与通信业务实现营收57.52亿元,同比增长73.56%。 费用管控能力提升,净利率同比增长:2021年即使在原材料价格大幅上涨、疫情反复的影响下,公司毛利率依旧保持相对稳定,2021年毛利率同比微降0.45pct至15.95%,2022年Q1毛利率同比下降1.00pct至14.95%。2021年公司持续加强内部运营成本管控,期间费用率下降。 公司销售费用率同比下降0.15pct至2.75%,财务费用率同比下降0.87pct至1.23%,管理费用率同比下降0.12pct至3.32%。得益于良好的费用管控能力,2021年公司净利率同比上升0.24pct至3.82%。由于净利率上升,2021年公司ROE上升至7.05%。 智能电网业务快速发展,海洋业务在手订单超3300亿元:公司智能电网业务快速发展,成功中标中国移动“2021年至2022年普通光缆产品集中采购”项目,中标金额约为13亿元。此外公司还入选了中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目和“低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范”建设工程项目,成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。公司紧抓海洋经济发展战略,打造全球跨洋通信系统集成业务领导者。截至2021年末,公司全球海底光缆交付里程数已累计突破50,000公里。海外市场拓展方面,2021年以来公司在亚太、拉美、非洲等区域持续中标、签约金额超22亿元人民币。中标项目包括SEA-H2X大型中继联盟海缆项目、巴西石油海缆通信项目等。 公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目继续推动,其中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段预计将于2022年年中投入运营。截止2022年3月底,公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋能源项目在手订单金额超30亿元。 投资建议:公司是全球领先的光电线缆企业,我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为455.80/519.42/590.06亿元,同比增长10.4%/14.0%/13.6%;归母净利润分别为22.20/29.45/34.36亿元,同比增长54.5%/32.7%/16.7%;对应EPS分别为0.94/1.25/1.45元。我们给予公司2022年12.5倍PE,对应目标价11.75元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业政策变动、海上风电地方补贴不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动的风险
新易盛 电子元器件行业 2022-04-25 23.07 35.75 48.46% 27.48 19.12% -- 27.48 19.12% -- 详细
事件:4月21日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入29.08亿元,同比增长45.57%;归母净利润6.62亿元,同比增长34.60%;扣非后归母净利润5.98亿元,同比增长30.29%。其中2021年第四季度公司实现营业收入8.89亿元,同比增长58.63%;实现归母净利润1.97亿元,同比增长31.45%。2022年第一季度,公司实现营业收入7.39亿元,同比增长18.29%;实现归母净利润1.32亿元,同比下降17.81%。 收入增长略低预期,成本压力短期凸显。受益于数据中心与5G网络建设的发展机遇、公司新产品研发取得突破及市场开拓进展良好,公司产品在数据中心领域的销售收入持续增长。其中点对点光模块产能增加49万只,产量增加102万只,销量增加129万只,营业收入增加8.98亿元,毛利率为32.41%,同比下降4.97pct。由于开拓市场与增加研发投入,2021年公司销售费用与研发费用分别同比增长21.48%、27.43%。公司持续推动高速率光模块研发,2022年一季度研发费用同比增长108%,研发费用率提升2.15pct,对利润表现产生一定影响。 研发多项突破,数据中心与与5G推动发展。云计算和大数据流量高速增长,数据中心的需求和建设不断升级,推动光模块产品需求增长。 随着端口数和密度的提升,光模块作为数据中心网络互连关键器件的在数据中心网络中的成本占比也在逐渐上升,数据中心逐渐成为光模块的主要应用领域之一。根据LightCounting数据,2021Q4光模块销售达到20亿美元,总体上增长了37%,其中以太网和WDM光模块的销售额的增长在40%左右。公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等研发项目取得多项进展,目前已成功研发出涵盖5G前传、中传、回传的25G、50G、100G、200G系列光模块产品并实现批量交付,并成功推出800G光模块产品系列组合、基于硅光解决方案的400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块。在800G光模块产品方面,已推出OSFP-DD800G、OSFP800G,主要应用于数据中心、800G以太网、云计算网络等场景。2022年光通信领域国际性盛会OFC上,新易盛演示了下一代800G光模块产品,产品基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器技术,具有更低功耗。全球5G和数据中心建设迅猛发展下,800G光模块将成为新一轮竞争中的关键,未来公司将进一步加强数据中心运用领域相关高速光模块的研发生产能力,持续推荐市场开拓,进一步提升公司产品在数据中心运用领域的竞争力。 收购Alpine,增强产品竞争力。为实施主业垂直整合,加速硅光模块、相干光模块、800G光模块产品的研发及商用,公司收购境外参股公司AlpineOptoelectronics,Inc的事项正在有序推进中。Alpine拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发及生产能力。通过收购,公司将深入参与硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术的市场竞争,补充产品线,延伸上游产业链,满足市场对高速率光模块多样化技术方案的需求,增加利润增长点。在全球化布局方面,收购后公司将在海外拥有成熟的经营实体,有助于产业的全球化布局。目前,本次交易所涉及的美国外国投资委员会(CFIUS)审查已经完成,交易还需在四川省外汇管理局指定银行办理境外直接投资外汇登记,以及完成交易协议中约定的剩余交割条件,目前正在有序推进中。 投资建议:我们预计公司2022/23/24年营业收入29.08/37.59/46.09亿元,归母净利润7.27/9.75/12.22亿元。我们给予公司2022年25倍PE,给予公司6个月目标价35.75元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:核心技术突破低于预期、收购扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险、成本控制能力不及预期、疫情影响超出预期
中国移动 通信及通信设备 2022-04-25 65.00 79.82 20.96% 67.15 3.31% -- 67.15 3.31% -- 详细
事件:4月21日,公司发布2022年第一季度报告,2022Q1实现营业收入2273亿元,同比增长14.6%;归母净利润256亿元,同比增长6.5%;扣非归母净利润240亿元,同比增长6.5%。 CHBN全面融合发展带动公司一季度业绩稳步增长超预期,2022Q1主营业务收入为1938亿元,同比增长9.1%;其他业务收入为335亿元,同比增长61.6%,主要系手机销售量大幅增长;EBITDA为761亿元,同比增长5.6%。 个人市场加速速55GG迁转,助力移动AARPU提升。截至2022年3月31日,公司移动客户总数约9.67亿户。其中,5G套餐客户占比49.9%,数量达到4.67亿户,较2021年年底增加了约0.80亿户;5G网络客户占比24.1%,数量达到2.33亿户,较2021年年底增加了约0.26亿户。 个人市场加速从4G迁转到5G,客户结构持续优化,助力移动ARPU提升至47.5元,同比增长0.3%。公司将继续深化“连接+应用+权益”融合运营,移动ARPU预计保持稳健增长态势。 智慧家庭持续发展,宽带客户增长迅速。公司持续发展以魔百和为代表的智慧家庭业务,提高渗透率和增值业务订购率,同时加快千兆宽带网络升级,构建“云千兆+云生活”服务体系。截至2022年3月31日,公司有线宽带客户总数达到2.49亿户,季度净增899万户。其中,家庭宽带客户数量达到2.25亿户,占有线宽带客户总数的90.4%,季度净增727万户,占有线宽带客户单季净增的80.9%。2022Q1有线宽带ARPU和家庭宽带综合ARPU分别为32.4元和37.8元,同比增长分别为1.8%和5.3%。 政企市场一体推进“网++云++DICT”,拓展信息服务业务规模。公司计划在2022年投入480亿元建设算力网络,提升算网集成化服务能力,推动移动云差异化,强化信息服务业务竞争力。2022Q1,DICT业务收入为237亿元,同比增长50.9%,为公司业绩贡献了强劲动能。公司将继续在多个高频高价值的细分领域进行规模复制,拓展信息服务业务,同时加快新兴领域突破。 投资建议:2022Q1公司营收和规模净利润稳步增长。在5G建设和“东数西算”背景下,公司作为通信运营龙头企业,预计2022年5G用户数量还将持续增长,算力网络建设加速,看好公司智慧家庭业务和DICT业务,预计2022年公司业绩有望取得更好增长。我们预计公司2022年-2024年收入分别为9268/10011/10645亿元,净利润分别为1222/1312/1388亿元,对应EPS5.72/6.14/6.50元,成长性突出。给予2023年13倍PE,对应12个月目标价79.82元,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:5G建设不及预期、TDICT发展不及预期
同飞股份 机械行业 2022-04-25 71.45 88.80 2.99% 90.96 27.31% -- 90.96 27.31% -- 详细
业绩快速增长, 纯水冷却单元业务 2020年收入同比增长 155.86%: 受益于国内激光设备市场与国家电力行业尤其是新能源领域的良好发展,公司营业收入从 2017年的 3.34亿元提升至 2020年的 6.12亿元,CAGR 达 22.4%; 归母净利润从 2017年的 0.54亿元增长至 2020年的 1.25亿元, CAGR 达 32.3%。 公司纯水冷却单元产品受益于电力政策的推动、 下游电力电子装臵行业的发展以及公司对该市场开拓加大了投入资源,销售收入实现快速增长。 2020年纯水冷却单元业务收入同比增长 155.86%至 1.58亿元,占比达 25.88%。纯水冷却单元收入的快速增长将给公司带来新的盈利增长点。 四大产品领域覆盖优质客户,积极拓展储能与半导体领域: 公司数控机床冷却设备下游客户德国埃马克集团是世界重要数控倒立式机床生产商,具有领先的市场地位;瑞士 GF 阿奇夏米尔集团是模具/工具制造及高精度零件生产领域中全球领先的机床、自动控制解决方案及服务供应商;北京精雕科技集团有限公司以及海天精工(601882)均系国内领先的高端数控机床生产商。 激光水冷却机下游客户德国通快系全球激光技术及系统的领导制造商之一;瑞士百超、日本天田系国际一流的激光设备制造企业;华工科技在我国激光设备行业总营收排名第二。 纯水冷却单元下游客户思源电气系目前该行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装臵的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一,主要客户包括国家电网、南方电网等;新风光 2019年高压 SVG 市场份额 8.22%; 特变电工在高压、超高压、特高压变压器领域市场占有率排名国内前列。 此外,公司积极拓展业务领域,在储能液冷领域与半导体液冷领域分别拓展了阳光储能与北方华创作为客户,当前业务正处于快速发展阶段。 研发实力优异,与客户协同研发增强客户粘性:公司研发投入从 2017年的 0.105亿元增长至 2021年 Q3的 0.204亿元。研发投入占营收的比例稳中有升, 2021Q3达 3.42%。 截至 2021H1,公司共获得国家发明专利授权 5项,实用新型专利授权 101项。 公司参与部分下游客户的产品研发,协同设计技术方案,通过技术创新为客户创造价值,增加客户黏性,提高产品核心竞争力。2021年公司与天津大学共建“工业热管理技术联合研究中心”,开展产学研合作。 优秀的研发实力将助力公司持续发展。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 9.04亿元(+47.7%)、 13.95亿元(54.2%)、 20.93亿元(+50.1%);预计归母净利润分别 为 1.80亿 元(+44.6%)、 2.88亿元 (+59.9%)、 4.43亿元(+53.6%),对应 EPS 分别为 3.47/5.55/8.52元。 基于谨慎假设我们给予公司 2022年 16倍 PE,对应目标价 88.80元。首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。 风险提示: 宏观经济及下游行业波动、 市场竞争加剧、 原材料价格波动、 产品替代的风险
东方电缆 电力设备行业 2022-04-25 39.75 53.43 -- 59.20 48.93% -- 59.20 48.93% -- 详细
事件:2022年4月22日,公司发布2022年一季报。2022年第一季度,公司实现营业收入18.16亿元,同比增长25.60%;实现归母净利润2.78亿元,同比增长0.16%,环比增长22.47%。 “海陆并进”公司营收持续增长:2022年Q1公司实现主营业务收入18.11亿元,同比增长25.30%;其中陆缆系统实现营收7.99亿元,同比增长23.09%;海缆系统实现营收7.41亿元,同比增长23.45%;海洋工程实现营收2.71亿元,同比增长38.30%。受原材料价格上涨影响,公司归母净利润同比微增0.16%。 毛利率有望进一步改善:受疫情反复、原材料价格上涨等因素影响,2022年Q1公司毛利率同比下降2.73pct至27.14%。但较2021年毛利率提升1.8pct,较2021年Q4单季度毛利率提升8.66pct,未来随着原材料价格趋稳,公司毛利率有望进一步改善。由于毛利率下降,2022年Q1公司净利率下降至15.33%,导致公司ROE下降为5.52%。受国内疫情影响,部分客户回款有所延缓,导致公司应收账款增加,经营活动产生的现金流量净额出现较大负数,公司将通过适度增加银行融资及加强客户沟通回款,保证公司正常运营资金需求。 公司在手订单充足::截止2022年Q1,公司在手订单共计91.87亿元,其中海缆系统在手订单54.64亿元,陆缆系统在手订单28.84亿元,海洋工程在手订单8.39亿元,在手订单充足。2022年3月,公司与Boskalis联合中标欧洲海上风电总包项目,中标金额折合人民币约5.3亿元。这一海外项目的中标体现公司在技术创新、产品质量等方面获得欧洲主流客户的认可,对下步布局欧洲高端市场具有深远意义。 投资建议:公司是海缆龙头企业,我们预计公司2022-2024年营业收入分别为92.20亿元(+16.2%)、112.76亿元(+22.3%)、140.65亿元(+24.7%);预计归母净利润分别为13.23亿元(+11.3%)、18.42亿元(+39.3%)、22.97亿元(+24.7%),对应EPS分别为1.92/2.68/3.34元。我们给予公司2022年28倍PE,对应目标价53.76元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险
光迅科技 通信及通信设备 2022-04-19 16.47 18.00 17.80% 16.78 1.88%
16.78 1.88% -- 详细
事件:4月14日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入64.86亿元,同比增长7.28%;归母净利润5.67亿元,同比增长16.39%;扣非后归母净利润4.70亿元,同比增长3.44%。 QQ44业绩增长符合预期,整体运营稳健。公司第四季度实现营业收入17.56亿元,环比增长10.23%,归母净利润0.93亿元,环比增长0.19%。 受益于电信业务和数据中心两大市场的共同驱动,传输业务稳定增长,传输类产品营业收入同比增长12.07%,达到38.48亿元,接入与数据产品营业收入同比增长5.19%,达到26.02亿元,业绩增长符合预期。传输类产品毛利率同比提升0.5pct达到28.33%,接入与数据产品毛利率同比提升0.54pct达到17.54%。2021年传输模块速率处于从100G向200G、400G及更高速率迭代的状态,相干技术也不断从长距离应用向城域的80km及更短的距离渗透,占据传输模块市场的更大份额。数据中心市场也处于相同的状态,100G速率逐渐向200G、400G升级,高速率产品需求增长迅速。 光通信技术持续迭代,不断激发行业需求。数字经济、双千兆、东数西算等政策有望推动光通信产业蓬勃发展。截至2022年6月,光纤接入(FTTH/O12)用户规模达4.80亿户,占固定互联网宽带接入用户总数的94.1%,较2020年12月提升0.2个百分点。不同细分领域都面临新技术的迭代和升级,大型数据中心应用的数通光模块速率持续提升;光传送网方面,相干技术不断从长距离应用向城域的80km及更短的距离渗透。2021年公司在5G前传、10GPON、100G/200G/400G数据通信模块、超宽带光放大器、新型智能器件、相干器件和模块等方面都取得了较好的进展,符合行业发展趋势。 定增募集升级产品结构,产能稳步扩充。公司定向增发募集21.64亿元,其中12.85亿元用于高端光通信器件生产建设项目。投产高端光通信器件生产建设项目后形成年产5G/F5G光器件610.00万只、相干器件、模块及高级白盒13.35万只、数通光模块70.00万只的规模,主要运用在电信市场、数据中心等领域,项目预计2.5年建设完成。另外8.80亿元用于高端光电子器件研发中心建设项目,预计3年建设完成,拟建设研发办公场地6,240平方米,研发实验室27,800平方米,预留面积10,000平方米,从总部调配180名研发技术人员,另引进600名研发技术人员,建设国内先进、与公司发展相匹配的研发中心。投产后将搭建一个综合的研发平台,研发中心重点解决5G、数据通信前沿核心光电子产品需求。 投资建议:我们预计公司2022/23/24年营业收入71.62/78.06/83.93亿元,归母净利润6.27/6.87/7.39亿元。结合可比公司估值及公司成长我们给予公司2022年20倍PE,给予公司6个月目标价18元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:光器件供应链短缺,行业需求不及预期,运输成本、产品价格上升的风险
移为通信 通信及通信设备 2022-04-18 17.67 21.12 33.25% 18.05 2.15%
18.05 2.15% -- 详细
事件: 2022年 4月 13日,公司发布 2021年年报及 2022年一季报。 2021年公司实现营业收入 9.21亿元,同比增长 94.79%;实现归母净利润 1.56亿元,同比增长 71.94%。 其中 2021年第四季度公司实现营业收入 3.18亿元,同比增长 87.69%;实现归母净利润 0.44亿元,同比增长55.14%。 2022年第一季度,公司实现营业收入 2.10亿元,同比增长37.49%;实现归母净利润 0.19亿元,同比下降 23.43%。 营收高速增长, 盈利能力企稳可期: 随着物联网加速向各行业的渗透,下游客户对产品需求旺盛。 公司凭借较高供货能力、 良好的技术研发能力与创新能力, 获得广大客户的高度认可, 2021年与 2022年第一季度公司营业收入实现快速增长。 公司两轮车智能化终端外采模块等元器件较多,由于原材料价格上涨, 2021年公司两轮车业务毛利率同比下降 10.71%,导致公司毛利率下降至 36.05%。 2022年 Q1, 由于原材料价格上涨、低毛利率的两轮车业务收入占比不断提升,公司毛利率继续下滑至 30.67%。同时受汇率波动导致财务费用增加、 股权激励费用与折旧摊销费用增加等因素影响,公司归母净利润出现同比下降。 但公司后续将采用自研及国产替代等方式生产或购买部分核心零部件, 同时随着原材料价格趋稳、汇率波动减弱,预计公司盈利能力企稳可期。 截至 2022年 Q1, 公司在手订单约 3.8亿元。 两轮车产品收入实现快速增长,动物溯源产品不断拓展国际市场: 分产品来看, 2021年公司车载信息智能终端/资产管理信息智能终端/个人安全智能终端 /两轮车智能化终端 /其他产品营收占比分别为42.29%/27.09%/0.23%/21.45%/8.94%, 其中两轮车智能化终端取得较快增长,营收同比增长 248.53%。公司针对微出行市场研发了 SC200、SC205、 SC300等系列产品, 同时积极开拓国内两轮车市场,与浙江金棒运动器材有限公司连续签署了多份采购订单。 动物溯源产品方面,公司自与利德制品开展合作以来,开拓出欧洲、南美、北美及非洲等市场。 公司积极推进动物可穿戴产品的研发进度,其中基于蓝牙技术的猪、牛、羊耳标已经在牧场前期试验阶段。 公司针对动物追踪溯源产品已推出电子商务平台已近 2年,并在澳大利亚、加拿大、新西兰地区成功上线, 2021年公司动物追踪溯源产品业务实现销售收入 2,900多万元。 研发实力不断增长与新品推出彰显公司核心竞争力:公司持续保持研发高比例投入,2021年公司研发费用为 9,638.51万元,占营收的 10.47%,较上年同期增长 43.85%。 截至 2021年底, 公司共有研发人员 269人,占公司总人数 61%,高占比的研发人员是公司保持持续创新的源动力。公司已有授权专利 100项,软件著作权 165项。 2021年公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器 5大领域推出了 GV 车辆管理系列 5款新品、 GL 物品及车辆管理系列 8款新品、CV 视频设备系列 1款、 WR 工业无线路由器系列 1款等。在研项目包含支持双 CAN 的 CAT1车载智能终端、 Bluetooth Sensor Tag、支持 LTECatM1/NB2/EGPRS 等多制式多频段的资产管理信息智能终端和部分元器件国产化替代。源源不断的新产品及技术的进步创新是公司核心竞争力的体现。 投资建议: 公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商, 业绩不断增长。 我们预计公司 2022年 -2024年的营业收入分别为14.47/21.73/31.22亿元,同比增长 57.1%/ 50.2%/43.7%;归母净利润分别为 2.69/4.36/6.18亿元,同比增长 73.2%/ 61.8%/41.7%; 对应 EPS 分别为 0.88/1.43/2.03元。 我们给予公司 2022年 24倍 PE,对应目标价21.12元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、国际关系扰动和疫情反复风险
鼎通科技 2022-04-13 44.47 83.61 54.55% 55.49 24.78%
59.79 34.45% -- 详细
事件:公司4月11日发布业绩预告,预计2022年一季度实现营收1.76亿元,同比增长70.6%,环比增长13.3%;归母净利润3223万元,同比增长46.1%,环比增长38.9%;一季度宏观不利因素扰动下,公司业绩超预期高速增长。2022年一季度存在包括疫情管控、原材料供应紧缺、大宗商品价格剧烈波动等诸多不利宏观因素,然而公司收入增速维持70%以上高速增长;剔除限制性股票股权激励影响后归母净利润同比增长64.7%,扣费归母净利润同比增长81.8%。同时考虑到一季度为相对淡季,公司业绩仍维持环比高增长,业绩整体超出我们的预期。 通信业务维持高增,汽车客户持续拓展。根据公司公告,公司业绩增长主要由于公司不断扩充产品品类和系列,丰富产品类型,同时受益于国内外数据中心、服务器建设投入不断加大,公司通讯连接器及其组件产品市场需求呈现不断增长的态势。我们认为公司业绩增速显著高于行业增速体现公司在大客户供应体系内产品力得到充分认可。同时公司汽车连接器方面不断加深现有客户合作和产品开发,汽车连接器收入占比有望持续提升。 定增募资扩大产能,高速增长可持续性提升。4月9日公司披露定增预案,预计募集资金8亿元,其中3.88亿元用于高速通讯连接器组件生产建设项目,2.52亿元用于新能源汽车连接器生产建设项目,1.6亿元用于补充流动资金。高速通讯连接器组件生产建设项目建成达产后,预计将新增高速通讯连接器组件年产能4770万个,年均新增营业收入6.2亿元,年均新增净利润1.01亿元,IRR18.86%。新能源汽车连接器生产建设项目建成达产后,预计将新增新能源汽车连接器年产能2490万件,年均新增营业收入3.66亿元,年均新增净利润5148万元,IRR15.72%。公司业绩高速增长下游需求旺盛,本次定增扩产有利于缓解公司中长期产能压力,提升业绩高速增长的可持续性。 投资建议:公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升;汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升,公司积极拓展车企客户,角色逐渐由Tier2向Tier1转变;截至2021年底募投项目达产率达到49%,完全达产后有望打开产能约束,公司业绩有望维持高速增长。我们维持盈利预测,预计公司2022/23/24年营业收入8.69/12.84/18.67亿元,归母净利润1.6/2.6/3.9亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速,我们给予公司2022年45倍PE,维持目标市值71.9亿元,维持目标价84.6元,维持“买入-A”投资评级。:风险提示:募投项目达产进度不及预期,汽车客户拓展进程不及预期,大客户订单需求不及预期
瑞可达 2022-04-11 93.69 146.00 37.87% 110.84 18.31%
115.00 22.75% -- 详细
事件: 4月 7日公司披露 2021年年报。 2021年公司实现营业收入 9.02亿元,同比增长 47.7%; 归母净利润 1.14亿元,同比增长 54.7%;扣非后归母净利润 1.06亿元,同比增长 60%。 新能源连接器增长超预期, 规模效应推动毛利率持续提升。 公司新能源连接器面向蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、小康股份等主要客户,受益于国内新能源汽车销量快速提升, 新能源连接器营业收入同比增长 131.75%,达到 6.9亿元,业绩增长超预期。 受规模效应推动,新能源连接器毛利率同比提升 2.46pct 达到 24.67%,原材料价格上涨背景下公司产品毛利率逆势提升。 2021年公司新能源连接器收入占比达到77%,提升 28.14pct,我们认为受益于新能源汽车行业高景气度及公司产品竞争力持续兑现,新能源连接器收入有望持续高增长,收入占比有望持续提升。 净利率水平持续提升, ROE 随之持续提升。 市场此前担心新能源连接器毛利率低于通信连接器, 其收入占比提升或拖累公司整体盈利能力。而公司 2021年净利率同比提升 0.74pct 至 12.62%,我们认为公司净利率持续提升来自于规模效应摊薄公司费用率, 其中销售费用率同比降低 0.14pct,管理费用率同比降低 1.82pct。在净利率带动下,公司ROE 持续提升,2019/20/21年公司 ROE 分别为 9.15%/14.58%/14.87%,权益回报水平持续提升。 定增募集扩大产能,产能持续扩张满足下游旺盛需求。 公司拟定向增发募集 7亿元,其中 3.95亿元用于新能源汽车关键零部件项目建设,项目达产后将实现年产 1200万套新能源汽车连接器系统的生产能力,项目预计 18个月建设完成。预计项目完全达产后可实现营业收入 6亿元,年新增净利润 7125万元, IRR15.2%。 公司目前已经在苏州、绵阳建立了两大生产基地,分别辐射华东、西南市场。 虽然公司已经利用IPO 募集资金加大了在绵阳地区的产能建设,但是一方面新建的 160万套新能源汽车连接器的生产能力与市场需求的增长仍无法匹配,另一方面公司在东部地区产能还需进一步加强,满足周边市场和海外市场快速增长的需求。 新产能有望加快公司在新能源汽车领域配套产品的产能建设,优化公司国内东西部间产能布局,从而进一步提升本公司在行业中的地位。 投资建议: 我们预计公司 2022/23/24年营业收入 14.7/23.8/36.9亿元,归母净利润 1.96/3.22/5.06亿元。结合可比公司估值及公司成长性我们给予公司 2023年 49倍 PE, 维持目标市值 158亿元, 维持 12个月目标价 146元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 新能源汽车渗透率提升不及预期,连接器国产替代进程不及预期,下游客户更换供应商
广和通 通信及通信设备 2022-04-01 25.38 30.42 32.03% 38.20 -0.26%
25.31 -0.28% -- 详细
事件: 2022年 3月 29日,公司发布 2021年年度报告。 2021年公司实现营业收入 41.09亿元,同比增长 49.78%;实现归母净利润 4.01亿元,同比增长 41.51%。 业绩增长符合预期: 2021年物联网行业发展态势良好,随着公司产品线的丰富及营销布局的逐渐完善,市场拓展效果明显;同时,在物料紧张的背景下,公司积极备料保障产品交付, 快速响应客户需求,公司营业收入与归母净利润实现快速增长。 车载业务方面, 2021年子公司广通远驰实现营业收入 3.98亿元。 2021年公司总体毛利率为24.10%,同比下降 4.21pct, 主要受上游原材料价格上涨影响。 优化产品布局,推动车联网业务: 公司不断丰富产品型号, 2021年丰富了了 FG101、 FM101、 NL952、 L718、 L816等一系列宽带模组产品,可广泛应用于工业路由、安防、车联网、共享消费等行业,可覆盖亚洲、欧洲、中东、非洲、北美洲、拉丁美洲、澳洲、日本以及中国。 公司携手安恒信息发布搭载物联网“安全心”软件平台的智能模组解决方案,为物联网终端设备提供有力的安全保障。此外, 公司面向全球发布的 LTE Cat1模组 MC116, 丰富了海外 Cat1产品线。 2021年,公司也在积极推动车联网业务的布局,旗下车载前装业务全资子公司广通远驰已发布了多款车规级模组,包括 LTE Cat4系列模组,智能模组 AL656S, Cat 1模组 AL426, Wi-Fi4模组 W100, Wi-Fi6模组 AW916。 公司 5G 车规级模组 AN958-AE 是一款面向全球发布的 5G NR Sub-6车规级通信模组,已通过爱立信全球网络终端测试中心测试,并取得认证证书。车联网业务的不断拓展将为公司进一步打开成长空间。 研发投入不断加大, 2021年达 4.56亿元: 公司注重科技创新能力,持续推动企业技术革新。 2021年公司研发投入达 4.56亿元,占公司营业收入的 11.09%。 截至 2021年底,公司在无线通信模块及其应用行业通信解决方案的 2G/3G/4G/5G 通信协议栈软件开发技术、产品性能实现工业级-40到+85度的技术、 RF 校准控制技术、一体化产品开发设计技术、接口扩展技术、集成应用技术的研发过程中已累计获得 71项发明专利、 51项实用新型专利以及 60项计算机软件著作权。相关技术的掌握使得公司产品能满足移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等多个领域的应用,并为公司开拓更多物联网应用领域奠定良好的基础。 产品认证成果颇丰, 多款模组进入海外市场: 2021年报告期内,公司 5G 模组 FM150-AE 和 FG150-AE 顺利完成德国电信认证(DeutscheTelekom AG)并取得全球第二大移动电信运营商沃达丰认证,成为全球首款拿到德国电信认证的 5G 模组,是公司产品进入海外市场的重要成果。公司 5G 车规级模组 AN958-AE 连获三证,顺利通过 CCC、 SRRC、NAL 三项认证,加速推进公司车载前装模组业务从 4G 到 5G 升级。公司 5G 模组 FG360-NA 顺利完成 FCC 认证,并率先获完成北美重要运营商认证,这是首款基于联发科 T750芯片取得 FCC 认证的 5G 模组,采用广和通 5G 模组 FG360-NA 的终端客户可快速在美国地区广泛部署5G 设备和应用。 此外, 公司 LTE Cat1模组 L610-EU 再获德国电信(Deutsche Telekom AG)、沃达丰(Vodafone)及西班牙电信欧洲三大运营商认证,是公司产品迈向全球化的重要成果。 投资建议: 公司全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。 我们 预计 公司 2022-2024年营业 收入分 别为 57.38亿元(+39.6%)、 82.60亿元(+44.0%)、 115.63亿元(+40.0%);预计归母净利润分别为 5.67亿元(+41.3%)、 7.62亿元(+34.3%)、 10.61亿元(+39.4%),对应 EPS 分别为 1.37/1.84/2.56元。我们给予公司 2022年 33.5倍 PE,对应目标价 45.90元, 维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧、 核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、 外协代工的风险
永贵电器 交运设备行业 2022-04-01 11.31 14.35 24.24% 11.37 0.53%
12.66 11.94% -- 详细
事件:3月30日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入11.49亿元,同比增长9.08%;归母净利润1.22亿元,同比增长16.43%;扣非后归母净利润1.10亿元,同比增长65.32%,业绩表现符合我们的预期。 四季度业绩持续环比增长,收购翊腾负面影响彻底消除。公司四季度实现营业收入3.8亿元,同比增长21.4%,环比增长25.9%,2021年逐季维持环比增长;实现净利润0.32亿元,同比增长6.2%,环比基本持平。2021年收购翊腾带来的负面影响彻底消除,剔除2020年1-5月翊腾并表业绩影响后,收入同比增长20.8%,归母净利润同比增长25.1%。 轨交新品类高速增长,带动轨交板块整体规模稳定提升。根据2021年公司轨道交通与工业板块实现收入6.78亿元,较去年同期增长6.94%。其中车辆门、贯通道、计轴系统等新产品经过持续技术积累和不断创新迅速抢占市场,迎来业绩持续释放,新产品共实现收入2.48万元,较去年同期增长33.38%,新品类占比持续提升。 新能源客户结构显著优化,业绩高速增长。根据公司公告,公司车载产品为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案,并已进入比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系,客户结构持续优化。2021年公司实现新能源汽车业务收入3.5亿元,同比增长81.4%,收入占比提升至30.7%。 我们认为未来随着新能源汽车渗透率持续快速提升,车载高压连接器需求有望快速提升,同时带动更多充电桩建设需求,公司充电枪板块有望充分受益。 投资建议:我们维持公司盈利预测,预计公司2022/23/24年营业收入14.7/20.4/29.9亿元,归母净利润1.56/2.09/2.85亿元。结合可比公司估值及公司成长性我们给予公司2022年35倍PE,维持目标市值54.4亿元,维持目标价14.35元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:原材料价格上涨超预期,新能源汽车销量不及预期,液冷超充市场推广进度不及预期,轨交行业景气度不及预期
鼎通科技 2022-03-31 50.56 83.61 54.55% 54.97 7.45%
59.79 18.26% -- 详细
事件:公司3月29日发布2021年年报,2021年公司实现总营收5.68亿元,同比增长58.8%;归母净利润1.09亿元,同比增长50.4%;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长49.2%。 GGEAGE新品量利齐升,盈利能力韧性凸显。受国内外网络基建进程加快推动,市场对CAGE产品需求旺盛,公司通信连接器壳体CAGE2021年营收2.67亿元,同比增长115.7%。公司不断提高散热器自供比例,CAGE毛利率同比提升13.75pct达到35.13%。受委外加工费用上涨及人工成本增长影响,公司连接器精密结构件毛利率下滑6.07pct至39.7%,通讯连接器板块整体毛利率提升2.73pct至36.8%。宏观不利影响背景下公司毛利率下降幅度较小,盈利能力韧性凸显。 汽车连接器收入高速增长,新能源客户群体加速开拓。2021年汽车连接器营收0.76亿元,同比增长67%。受开发新产品前期成本较高影响,汽车连接器毛利率下降10.22pct至32.8%。2021年公司以终端汽车厂商和电池包厂商为目标,从汽车Tier2的角色逐渐向Tier1转变布局新能源领域;产品类型上增加了线束连接器、高压连接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品;公司积极开发新能源客户,目前公司已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都电源、蜂巢能源等建立合作,未来有望持续扩展客户群体,推动汽车连接器收入持续高增长。 原材料成本控制出色,人工成本及委外委托费影响毛利率。2021年公司整体毛利率同比下降2.5pct至34.77%,根据公司成本分析表,虽然2021年上游大宗商品价格持续大幅上涨但是公司原材料成本控制出色,公司各项业务原材料成本占比均有所下降,其中CAGE下降14.2pct、通讯精密结构件下降3.9pct、汽车连接器下降7.8pct、模具及模具零件下降6.3%。根据公司公告,原材料成本控制出色主要得益于公司采购部门不断加强与供应商的沟通,业务部门在满足客户交付的同时也积极与客户协商,根据市场波动进行产品价格调整,与客户共同分摊原材料涨价成本。公司受人工成本及委外委托费影响较大,两项成本之和占总成本比重提升6.1pct至41.8%。 精细化管理卓有成效,费用率持续降低。一直以来,公司推行成本精细化管理,结合实际情况新增定制化MES生产管理系统,连通ERP系统,优化生产车间制造过程。2021年公司期间费用率13.6%,同比下降1.5pct,其中管理费用率提升0.96pct至6.16%,主要由股份支付费用增加导致;销售费用率降低0.81pct至0.86%,研发费用率降低1.28pct至6.54%。同时公司研发转化效果显著,2021年新增发明专利9个,总获得数升至27个,同时新增5个新申请发明专利。:投资建议:公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升;汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升,公司积极拓展车企客户,角色逐渐由Tier2向Tier1转变;截至2021年底募投项目达产率达到49%,完全达产后有望打开产能约束,公司业绩有望维持高速增长。我们维持2022/23年盈利预测,预计公司2022/23/24年营业收入8.69/12.84/18.67亿元,归母净利润1.6/2.6/3.9亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速,我们给予公司2022年45倍PE,维持目标市值71.9亿元,维持目标价84.6元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:募投项目达产进度不及预期,汽车客户拓展进程不及预期,大客户订单需求不及预期
亨通光电 通信及通信设备 2022-03-24 13.79 16.92 53.96% 13.84 0.36%
13.84 0.36% -- 详细
光纤光缆业务中标份额稳中有升: 根据前瞻产业研究院预测,中国光纤光缆市场规模 2026年预计将增长至 5895亿元。 在 2018-2021年中国移动普通光缆集中采购项目中,亨通及关联公司中标份额稳中有升。 2021年中国移动普通光缆集采中公司及关联企业中标份额达 27.0%。根据公司公告,公司是目前通信网络产业中唯一具备“产品-服务-运营”全产业链的公司。 公司的 400G 大容量超低损耗光纤入围“国家工业强基工程”;基于网络重构千兆 ODN 结局方案应用在运营商与数据中心项目中。 成功交付 220kV 大长度、大截面海缆, 在手订单超 30亿元: 根据华经产业研究院数据,2020年我国风电海底电缆行业市场规模为 60亿元,预计到 2025年将达到 254亿元。 公司已成功交付国家电投湛江徐闻项目第二回 220kV 大长度、大截面海缆,是国内首次完成大长度、大截面三芯 220kV 海缆项目的生产交付。 由公司承接的越南市场首个海缆EPC 总包项目,越南茶荣 II 号海上风电场工程项目已顺利竣工并投运。 截至 2022年 3月,公司海缆业务在手订单约 30.42亿元。 公司全球海底光缆交付里程数已累计突破 40,000公里,是国内唯一全产业链公司: 公司积极推进 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目建设,促进中国国际海缆的发展。 2021年 10月, PEACE 地中海段成功登陆欧洲信息枢纽城市—法国马赛,将为欧洲带来更丰富的数字连接服务。 截至 2021年上半年,公司全球海底光缆交付里程数已累计突破40,000公里, 已成为国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、 Repeater、Branching Units 研发制造及跨洋通信网络解决方案的全产业链公司。未来公司将继续助力“海洋强国”发展战略目标。 积极拓展硅光模块、量子通信、智慧城市业务: 2021年 3月,公司成功发布量产版 400G QSFP-DD DR4硅光模块,目前 400G 硅光模块已给国内的头部互联网公司以及设备商送样,客户端的测试认证正在进行中。公司入选了中国电信国家重点研发计划“T 比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目,成为该项目400G 光模块唯一提供商。 公司已规划与承建“长三角量子保密通信环网”和“京津冀量子保密通信环网”。其中宁苏通量子干线、京雄量子干线已经投入运营。 2021年上半年,公司进一步加强在全国的智慧城市业务布局,在广东、陕西等地签约多个项目,在手订单充足。 新业务的拓展将进一步助力公司发展。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 392.0亿元(+21.0%)、 455.3亿元(+16.1%)、 519.4亿元(+14.1%);预计归母净利润分别为 15.0亿元(+41.4%)、 22.3亿元(+48.2%)、 29.4亿元(+32.2%);对应 EPS 分别为 0.64/0.94/1.25元。 我们给予公司 2022年 18倍 PE,对应目标价 16.92元。 维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 行业政策变动、 海上风电地方补贴不及预期、 市场竞争加剧、 原材料价格波动、汇率波动的风险注:本文为 2022年 3月 22日发布的同名报告更正版,修改处: 1、首页及原文 17页中“亨通及管理公司”更改为“亨通及关联公司”。 2、原文 3.1的标题中“2021年中标份额 27%”更改为“2021年公司及关联企业中标份额 27%”。 3、原文 21页盈利预测中对公司光纤光缆业务中标份额的说法修改为 3.1中的“2021年公司及关联企业中标份额 27%”。
意华股份 电子元器件行业 2022-03-10 41.79 49.48 36.31% 42.60 1.94%
42.60 1.94% -- 详细
2022年我国连接器市场规模预计将达290亿美元,公司高速连接器具有先发优势:根据中商产业研究院预测,我国连接器市场规模从2015年的147亿美元增长至2022的290亿美元,CAGR 达10.2%。国内厂商凭借低成本、贴近客户、灵活反应等优势,正逐步扩大其在国际连接器市场的份额。公司与全球多家著名企业华为、中兴、富士康、霍尼韦尔、伟创力、安波福、智邦、启基、和硕、海康威视、OPPO、小米、APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等著名企业建立了长期的合作伙伴关系。在高速通讯连接器领域,公司把握行业发展先机,聚焦于5G、6G 和光通讯模块的研发制造,具有完整自主知识产权的5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试,技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。目前公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一。 2025年全球光伏跟踪支架市场空间预计将接近600亿元,公司太阳能支架业务营收占比达44.3%:根据Wood Mackenzie 数据,2020年全球光伏跟踪支架出货量达44GW。根据华经产业研究院预测,2025年全球光伏跟踪支架出货量将达到110GW,市场空间接近600亿元。未来光伏新增装机容量的增加将持续拉动光伏跟踪支架市场需求抬升。2019年10月,公司收购意华新能源100%股权进军光伏跟踪支架业务。核心客户包括全球光伏系统领域领先厂商 NEXTracker 、GameChangeSolar、FTC 等。2020年NEXTracker 在全球光伏跟踪器出货量中占比达到 29%,市场排名第一。公司其他客户GameChangeSolar、FTC 等均名列前茅。2020年 11月,意华新能源投资设立天津子公司,支撑公司光伏支架业务在国内市场的拓展,目前天津子公司客户已有天合光能。2021年7月,公司收购晟维新能源科技发展(天津)有限公司,深化国内布局。2021H1公司来自太阳能支架业务的营业收入达8.5亿元,占比达44.3%。公司太阳能支架进入高速发展期,将为公司发展注入新的活力。 精密模具自主开发与产能优势明显:公司精密模具具备自主开发优势。目前机加工模具零配件精密度可以达到0.002mm,并具备开发1模128穴精密模具的能力,在精密连接器模具行业中达到领先水平。同时公司以流水线作业方式组织模具开发生产,各部分严格分工合作,强化模具开发效率,缩短开模周期,使得公司具备对客户需求的迅速响应能力。公司一般模具开发周期为25天,对某些模具样品的开发周期最快能达到7天以内。公司产能储备充足。根据公司官网,公司插头系列产品产能居于同行业首位,2020年市场占有率达40%,年产能约10亿PCS,年产值约8000万。插座系列产品分别在温州、东莞生产基地生产,年产能约8亿PCS,年产值约6亿。公司的研发实力、产能和自主开发优势将为公司业绩增长提供保障。 投资建议:我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 43.19亿元(+32.2%)、55.56亿元(28.6%)、69.12亿元(+24.4%);预计归母净利润分别为1.92亿元(+6.4%)、3.14亿元(+64.0%)、4.24亿元(+34.9%),对应EPS 分别为1.12/1.84/2.48元。我们采用分部估值法对公司进行估值,预计公司2022年目标市值为84.45亿元,对应2022年PE 26.89倍,对应2022年目标价49.48元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名