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震裕科技
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机械行业
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2025-02-12
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130.88
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136.47
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4.27% |
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136.47
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4.27% |
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详细
公司公告:2024年公司预计实现归母、扣非净利润分别2.2-2.8亿元、2-2.5亿元,分别同比增长414-554%、增长2174-2742%。 2024业绩同比高增长,Q4盈利能力逐步修复。公司Q4归母、扣非净利润中值分别约0.77、0.68亿元,同比扭亏,环比实现大幅增长,我们预计主要系锂电结构件开工率稳步上行,在降价压力下盈利能力仍实现修复,持续贡献利润、在大客户端份额修复,收入增速恢复。此外公司Q4计提股权激励、转债等费用约5000万元。整体上看公司2024年各项业务都处在盈利修复,同比快速增长期,按照公司目前的收入体量和盈利增速,2025年仍有望实现不错增长。 锂电结构件业务维持高增长。2024年估算公司锂电结构件实现收入40-45亿元,同比增长22-38%,业务整体实现扭亏,估算利润贡献4000-5000万元。 Q4排产环比增长接近20%,即便在价格下行的压力下Q4盈利仍实现恢复,主要系公司新一代自动化产线的覆盖,目前已基本实现产线全覆盖;管理团队、人工效率也在逐步优化,同时公司近两年的产能强劲扩张期后,扩张力度会有所减弱。展望2025年,目前Q1排产饱满,环比基本持平,预计2025年整体盈利能继续修复。 模具、铁芯等利基业务保持行业领先,新产品有望实现快速突破。2024年模具、铁芯业务盈利能力仍保持稳步,是公司的利基业务,估算利润贡献1.6、1.3亿元。公司深耕模具行业,各项产品指标接近国际同行,通过在模具环节的优势,公司针对性开发的新一代铁芯产品获得成功并开始应用。新产品可有效降低电机铁损,噪音小,磁通密度更高。公司在该领域模具、粘胶都自主研发,并申请全球专利,正在导入国际国内头部车企,新产品在持续导入。 布局人形机器人领域等新兴领域。公司投资全资子公司马丁机器人,主要专注在人形机器人领域所需精密零件,如:直线执行器、旋转执行器中的传动模块中的核心零部件(丝杠)等,目前已实现产品的小批量交付。公司是国内精密冲压模具领域的领先者,在精密零件的生产加工量产环节具备较强knowhow,与人型机器人的关键零部件生产加工端较为契合,目前样品的性能参数与下游需求也初步匹配,正在与下游客户深入交流沟通,为进一步量产化做准备。 公司利基的模具业务,收入体量、盈利能力都相当稳定,铁芯业务新产品有望在今明年放量,收入、盈利端将重新恢复较好的增速。而收入体量最大的锂电结构件业务在今年行业价格竞争开始加剧,盈利能力的恢复会有所放缓,但在多方面的改进下也将维持增长态势,因此下调公司盈利预测,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期、产品价格持续下降。
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德业股份
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机械行业
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2025-01-09
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90.06
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98.28
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9.13% |
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98.28
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9.13% |
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详细
公司披露,2024前三季度公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润80.16、22.40、20.83亿元,同比增长26.72%、42.81%、22.04%。其中Q3单季度,收入、归上净利润、扣非净利润32.68、10.04、9.21亿元,同比增长128.16%、229.52%、187.53%。 q2024前三季度业绩情况。公司前三季度,收入80.16亿元,同比增长26.72%;归母净利润22.40亿元,同比增长42.81%;扣非净利润20.83亿元,同比增长22.04%;综合毛利率40.15%,同比下滑0.34pct。其中Q3单季度,收入32.68亿元,同、环比增长128.16%、14.08%;归母净利润10.04亿元,同、环比增长229.52%、25.06%;扣非净利润9.21亿元,同、环比增长187.53%、24.88%;综合毛利率44.50%,同、环比增长8.35、6.81pct。 q市场覆盖面扩大,逆变器出货维持稳健。公司注重海外市场开拓,其逆变器下游渠道分布在巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家。得益于在亚非拉等市场的先发布局,以及对欧洲市场的投入;Q3公司抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等市场需求,市场覆盖面进一步扩大,维持了逆变器稳健的出货量。未来随着下游需求的持续改善,逆变器业务有望维持高景气度。 q电池包受益逆变器渠道,工商储有望成为新增长点。公司储能电池包销售渠道与逆变器渠道深度整合,搭配逆变器同时销售,可做户储/工商储配套。公司储能电池包主要销往德国、南非等地。除了户储外,工商业储能也是用户侧储能的典型应用之一,盈利模式比较畅通且广泛。但由于海外工商业电价较户用普遍更低,激发其需求的经济性要求较高,因此则尚处发展早期。随着光储产业链整体降价的大背景下,工商业储能经济性逐渐提升,以欧美国家为代表的工商业储能需求开始涌现。未来,随着各国政策支持力度加强,工商业储能需求潜力较大,有望给公司带来新的业务增长点。 q风险提示:行业库存去化不及预期;市场需求持续性不及预期;储能支持政策不及预期。
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科士达
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电力设备行业
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2025-01-08
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23.43
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26.48
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13.02% |
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26.48
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13.02% |
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详细
韩国人教人如何在海底捞吃回本?1、点一个锅底,要鸳鸯锅,清汤和菌锅,配菜是点面条配猪肉,蟹柳;然后去小料台拿小料台上的肉粒,葱花,辣椒,酱料,芝麻,海带。肉粒一定要拿到多多的然后放入清汤锅底,一道美味的韩式大酱汤就做好了。 2、麻辣锅加入面条,肉片烫熟,面条捞起来,放入酱料,小菜就是炸酱面,菌锅里的菌类捞起来就是一道菜。 3、去拿一碗白米饭,加上辣椒,芝麻,肉粒,香葱,等,配上火锅汤,又是一餐。 4、饭后去水果台,拿水果,什么火龙果,西瓜之类的猛吃。 5、西瓜,柠檬是一定要的,吃饱水果之后,找服务员要冰,两个杯,然后放入冰块,一个放柠檬,一个放西瓜,再倒入雪碧,饮料也做好了。
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龙净环保
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机械行业
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2024-12-11
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13.16
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13.50
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2.58% |
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13.50
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2.58% |
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详细
公司发布2024年激励方案及员工持股计划,同时披露未来三年分红方案,凝聚核心团队,彰显发展信心。在紫金矿业控股后,公司制定环保+新能源的双轮驱动战略,环保业务经营稳健,今年以来公司布局电站项目逐步投产,新业务逐步贡献进入发展新阶段。 公司发布股权激励计划及员工持股方案。依据方案本次激励拟向公司核心管理技术人员等457人授予3600万股(首次授予3240万股),占总股本约2.95%。行权价格拟定12.23元/股(公告前一日股价均价+0.01元),参考行权条件,2025-2027年公司三年营收yoy不低于10%,加权平均ROE不低于10%,彰显公司发展信心,而考虑未来几年收入主要增量来自电站项目等高盈利新业务,其盈利空间更大。同时公司披露员工持股计划,股票总数量不超过751万股,来源为公司回购,参与员工总数不超过463人,拟筹资不超6429万。 未来三年维持高比例分红。公司披露未来3年分红规划,2024年度至2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现可供分配利润总额的40%,未来几年公司新业务逐步贡献,结合盈利预测估算预计公司股息率将维持在不错水平。 绿电项目投产,贡献将不断加大。过去一年公司签署推进多个风光绿电项目,今年3月末紫金龙净拉果盐湖“源网荷储”一期一阶段115MWp光伏+65MW/130MWh储能投产发电,7月下旬乌恰300MW光伏机组正式并网。公司围绕紫金全球矿山资源形成了共赢的业务范式,紫金全球产业分布为风光电站资源指标的获取提供便利,其土地资源更宽裕,相较其他工商业场景限制更小,单项目容量更大。而矿山绿电主要配套紫金矿业,高自用比例、高电价带来更优的IRR。目前公司仍有国内外多个矿山风光绿电项目推进,绿电业务将逐步产生贡献。 储能业务持续推进,配合紫金绿色转型拓展新空间。储能电芯产线产能逐步爬升,持续优化性能品质,PACK及系统集成业务同步拓展国内外市场。此外公司抓住紫金矿业“油改电”契机,开展矿卡、储换电站建设运营、制氢设备制造等业务,形成更多元的矿山能源服务能力,拓宽发展空间。 环保业务稳健发展,电力类占比提升。前三季度公司新增环保业务合同75.4亿,受益低排放煤电项目新建及升级,电力行业占比提升至约60%,期末公司在手工程合同总额达到192亿元。紫金控股后,公司原环保业务更聚焦,持续优化经营质量,有望实现稳健发展。 投资建议:2023年以来大股东持续增持公司股份,Q3末合计持股比例增至约25.7%,将持续在管理、资源、市场等多个维度对公司进一步赋能。公司绿电项目逐步贡献,同时配合紫金绿色转型开展多项新业务,进入发展新阶段,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新业务拓展进度不及预期、原材料价格波动、传统业务不及预期。
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钧达股份
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能源行业
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2024-12-09
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70.07
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65.70
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-6.24% |
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66.13
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-5.62% |
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详细
公司公告前三季度实现收入、归上净利润、扣非净利润82.02、-4.17、-7.35亿元,同比下滑42.96%、125.45%、146.74%,其中Q3单季度收入、归上净利润、扣非净利润18.28、-2.51、-3.45亿元。 产业链价格调整影响当期业绩,底部体现经营韧性。光伏产业链价格大幅调整,全行业盈利承压,公司收入、利润同比出现明显调整,产业底部公司更加注重经营效率,在持续推动新市场拓展的前提下,Q1-3公司费用总额同比下降1亿左右,非经常性损益主要系补贴等,此外Q3计提存货等资产减值约0.27亿。公司当前产能计划均在2022年及以前提出(公司是国内最早实现大规模N型量产的三方电池厂),随国内两大基地逐步投产公司固定资产增至82亿,在建工程降至5.6亿,后续扩张重心更侧重海外及新技术。 电池经营表现仍优于同业。前三季度公司电池出货合计26.45GW,同比增长35.29%,其中N型出货23.70GW,占比89.6%。Q3出货N型合计7.3GW,P型已停产(2023年已完整计提减值),估算单W亏损2-3分,得益在非硅成本控制、电池效率品质上的优势,公司经营表现仍优于同业。 前瞻布局中东制造基地,有望再次抓住机遇期。1)出口比例持续提升:2023年公司海外销售占比4.69%,今年前三季度海外销售占比大幅提升至18.46%,尤其在印度、土耳其、欧洲等市场占有率领先,海外贡献逐步体现。2)前瞻布局中东:今年6月公司公告拟在阿曼投资建设高效光伏电池产能,首期5GW预计年内开工,2025年中投产。阿曼项目终端主要面向北美、欧洲市场。美国、欧洲本土电池片制造缺口大,也很难短期形成有效的电池供应,美国等高价值市场电池片存在明显缺口;预计公司中东产能有望获得超额回报。 电池将快速市场化出清,有望率先实现平衡。由于过去一年市场快速向N型切换,电池环节P型产能大幅去化。同时不同企业N型电池效率、成本差异大(一线与行业均值差异在1-2分,与尾部最大可至3-4分),下半年以来电池企业开工形成明显梯次,过去2年新进入者的二三线电池厂逐步调降排产\停产,甚至转售资产。考虑盈利情况、新建产能能耗约束等因素,后续新增产能会相对有限,光伏主材中电池片环节有望率先实现供需平衡。微观上,今年10月以来,低库存的电池片环节已由底部0.26元/W涨至当前0.28元/W上下,迎来价格拐点。 投资建议:电池是产能市场化出清最有效的环节,有望率先走出本轮周期。同时在行业调整期公司领先拓展海外市场,有望在2025年进入收获期。考虑产业链价格变化调整公司盈利预测,维持强烈推荐评级。 风险提示:行业需求不及预期,出海进度不及预期,贸易政策调整。
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爱旭股份
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房地产业
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2024-11-27
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14.34
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16.40
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14.37% |
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16.40
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14.37% |
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电池片领先企业。公司深耕太阳能电池领域15余年,积累了深厚的技术实力,过去一直是全球光伏电池片的主要供应商之一,在PERC时代,率先布局先进大尺寸电池产能,并多次参与、引领行业重大技术变革,为电池环节降本增效作出较大贡献。公司过去多年始终在行业第三方电池厂出货中排名居前二,2023年公司电池片出货38.2GW,同比增长11%。 BC技术储备深厚。公司较早确定BC为其下一代量产技术路线,并于2022年开始建设首期ABC产能,核心工艺设备由关联企业定制化生产,设备供应壁垒较高。目前,公司已成为业内少数具备BC量产交付能力的企业,ABC组件量产转换效率可达24.2%,公司在BC领域围绕电池结构、图形化、金属化、串焊等方向的技术储备比较多,后续其ABC组件在成本、转换效率及双面率还有较大提升空间。除此之外,公司对于BC技术专利储备充分,今年5月在荷兰与MAXN关于BC专利纠纷中胜诉,未来有望在专利方面与海外企业达成和解甚至合作。 BC提效降本获得突破,将在屋顶等市场形成竞争力。随着公司在内的BC领先企业持续投入和迭代,BC电池提高效率方面获得突破,过去一年多的进步突出,目前电池量产效率近27%。但BC工艺流程更长,设备、耗材、良率等因素造成其成本偏高,估算其成本仍较TOPCon仍高8分/W或更高。综合考虑其产品特点,BC可能在高价值屋顶等不需要双面率的市场具有竞争力。 投资建议:预计公司2024-2025年归母净利润-33.9、10.6亿元,2025年对应PE24x。公司作为电池片领先企业,BC新技术储备深厚,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争导致盈利下降、公司资产减值风险,技术路线迭代风险。
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容百科技
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机械行业
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2024-11-13
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42.55
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42.82
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0.63% |
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42.82
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0.63% |
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详细
公司公告: 2024年前三季度公司实现营收、归母、扣非净利润分别 113亿元、1.16亿元、 0.89亿元,分别同比下滑 39%、下滑 81%、下滑 84%。 Q3业绩超预期。 公司 Q3归母、扣非净利润分别约 1.06、 0.925亿元,分别环比增长 123%、 168%,超预期,主要系 Q3三元材料出货环比快速增长,出货约 3.5万吨,环比增长约 33%,同时海外客户放量,单位盈利也在修复。 三元正极业务分析。 估算公司 2024年 Q3三元出货约 3.5万吨,同/环比增长25%/33%,超行业增速。公司 Q3前驱体、锰铁锂、钠电等战略性业务投入约4600万元,剔除战略性业务投入后,三元正极业务 Q3盈利 1.65亿元,估算单吨盈利约 0.47万元/吨,盈利明显修复。主要系 Q3海外客户开始放量,海外客户占比提升至 20%,带动单位盈利明显修复。目前,韩国工厂 1期 2万吨,有望在 Q4逐步满产,明年韩国 2期 4万吨工厂也将建成,海外客户占比有望进一步提升,中长期有望提升至 50%,且海外客户在加工费、商务条款及订单稳定性上可能要高于国内客户。 新产品新应用领域加速拓展。 公司在固态电池领域前瞻布局,在 2022年公告与宁德、卫蓝等企业在固态电池材料端深入合作,目前公司 Ni90高镍产品已开始供货卫蓝新能源 360Wh/kg 半固态电池体系,正式应用在蔚来 ET7等三款车型;公司前瞻布局固态电池产业,贴紧头部电池企业不断迭代进步, 公司固态电解质出货达几十吨级别,硫化物电解质也实现公斤级出货。此外, 公司为配合4680大圆柱电池的产品开始放量,超高镍 9系产品今年前三季度出货已超 2万吨, 三元产品结构得到进一步优化。此外, 公司还在加大在锰铁锂、钠电以及前驱体的投入,未来也有望产生回报。 投资建议: 公司在国内率先实现 NCM811大规模量产,高镍产品市占率持续领先。 2023-2024年公司韩国产能开始爬坡,海外客户大单落地,同时公司继续加速在韩国、欧洲、北美的产能扩张,凭借建设方案、设备的自主设计能力,建设周期、投资额均低于海外同行,盈利中枢有望上移。此外,公司加速拓展固态电池、 锰铁锂、钠电等新型材料, 与头部客户密切合作,进展均处于行业领先地位。 维持“强烈推荐”评级, 公司在各个新材料领域加大投入, 目前非三元事业部仍有一定亏损,调整盈利预测, 预计 2024、 2025年归母净利润 2.66、 7.2亿元。 风险提示: 新能源汽车行业低迷产; 产品结构升级进度低于预期; 产能建设、新产品推广低于预期
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海目星
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电子元器件行业
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2024-11-13
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51.68
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54.50
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5.46% |
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54.50
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5.46% |
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公司在激光设备领域长期耕耘,通过持续的技术研发与产品迭代,不断拓宽下游应用,已形成动力电池、消费电子、光伏等几大业务板块。在锂电激光设备领域,公司产品具备竞争力,伴随产能出海给设备企业带来新的机遇,公司海外开始收获,2024年新签订单海外占比过半。 在固态电池领域,公司已进行了长期的研发工作,已与下游企业签署2GWh设备采购协议。在光伏激光领域,公司抓住了N型机遇,成为光伏激光设备核心供应商之一,未来随着xBC、TOPCon+、以及无银浆料烧结技术的进步与推广,公司储备业务有望有所斩获。此外,公司在医疗与医美激光领域投入多年并取得一定的技术突破,有望逐步实现产业化。 公司简介。公司成立于2008年,专注在激光及其应用领域,有较强的激光光学及控制技术、自动化技术实施能力。通过持续know-how学习和产品迭代,公司从单一产品到系列产品与解决方案,不断拓宽下游应用,产品应用场景由最初的钣金加工逐步拓展到消费电子、动力电池、光伏等行业。公司动力电池激光设备有较强竞争力,有望迎来新一轮发展。 公司在锂电设备领域有综合技术优势,之前率先通过自主研发解决过极耳焊接等多个行业性技术难点,公司从个别产品出发不同段拓宽,产品矩阵不断完善,客户结构也比较好,目前在手订单有保障。虽然国内锂电企业扩产回归理性,但产能出海已经展现出积极势头,公司前瞻的海外布局开始取得收获。除此之外,公司在固态电池领域已进行了长期的研发工作,目已与下游企业签署2GWh设备采购协议。 深入光伏领域,将受益于BC、TOPCOn、铜浆等技术革新。在光伏行业“P-N”的转型期,公司凭借行业首创的SE一次掺杂设备,切入光伏行业。过去几年公司贴紧行业发展不断推出新的解决方案,其激光烧结设备去年下半年开始出货,市占率迅速提升,成为光伏激光设备主要供应商之一。未来随着BC、TOPcon+以及铜浆等无银浆料技术的进步与推广,公司有望在下一个大迭代中获得新的较大的业务增量。进军医疗与医美激光领域。近日,公司公告在中红外飞秒激光关键技术中取得突破,其开发的长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器(LWIRFS)为开创性产品,在医疗及美容行业均具有广泛应用前景。公司预计,相关医疗器械产品在获得二类、三类医疗许可证后,有望逐步实现医疗相关产业的产业化。 投资建议:预计公司2024-2025年归母净利润1.44、3.7亿元,对应PE80x,31x。给予“增持”评级。 风险提示:海外锂电不及预期、光伏新技术不及预期、医疗开拓不及预期。
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聚和材料
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电子元器件行业
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2024-11-12
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63.20
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74.30
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17.56% |
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74.30
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17.56% |
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详细
公司在铜浆领域早已有较多实践。2024年11月8日,公司CTO冈本珍范在苏州少银/无银技术创新论坛发表演讲,更新了研发思路和进展。公司此前在少银/无银方向已有较多实践,在关键的防氧化方面,经过实践验证后可行性更高的方式主要有:a)聚合物包裹:使用聚合物进行覆盖并固化;b)低熔点金属覆盖:使用低温熔点金属覆盖铜粉,并在无氧氛围下加热、合金化;c)快速烧结:添加特定烧结助剂,一定条件下在空气中快速烧结。铜浆降本空间突出,后续仍有优化空间。 目前银浆在电池片环节非硅成本的占比超过50%。如果在现有丝网印刷基础上采用铜浆替代银浆,即便只在背面使用,都能大幅度降低电池片非硅成本。从公司披露的测试数据看,公司铜浆经过特殊的烧结,已实现较低的电阻率,其产品内部形成了较致密的网络,但密度仍有提升空间。快速烧结形成的栅线样貌较其他栅线约低40%、可比宽度增加约70%,在高宽比方面仍有较大提升空间,即可以增加栅线高度提升电池效率。总体看,快速烧结后,材料密度有提升空间,若能充分利用铜的可塑性,这一技术或能同时实现降本与提效。 公司通过向上游粉体延伸巩固优势,前瞻布局铜浆有望获得成功。公司主业是银浆,过去多年出货量与市占率始终保持业界前2;同时,公司率先向上游粉体延伸巩固优势;公司银包铜粉已完成基础理化实验并进入小试阶段,MLCC银粉进入客户端产品外测环节,钌粉、铜粉进入小批量试制阶段。另一方面,公司前瞻投入无银浆料研发与产业化,较早开始无银粉体及其处理、无银浆料及其固化技术。 据公司三季报业绩交流披露,目前铜浆等新技术开始在下游试用。如果公司铜浆产业化获得突破,有望带来丰厚回报。盈利预测与投资建议。公司在铜浆领域早已有较多实践,并持续投入和布局,看好公司长期发展,估算公司2024-2025年归母净利润5.53、7.05亿元,对应估值29倍、22倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:铜浆进展不及预期、全球光伏装机低于预期、原材料价格变动加剧。
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聚和材料
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电子元器件行业
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2024-11-04
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53.46
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74.30
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38.98% |
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74.30
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公司发布2024年三季报,前三季度收入同比增长32.80%至98.26亿元,归母净利润同比下滑4.47%至4.21亿元,扣非归母净利润同比增长7.02%至4.33亿元。Q3公司收入同比下滑4.87%至30.61亿元,归母净利润同比下降28.87%至1.22亿元,受电池片开工下降影响,公司出货环降。公司前瞻布局铜浆环节,已取得一定进展,若铜浆顺利推广,公司有望领跑铜浆环节并取得收获。 2024年三季报简析。公司发布2024年三季报,前三季度收入同比增长32.80%至98.26亿元,归母净利润同比下滑4.47%至4.21亿元,扣非归母净利润同比增长7.02%至4.33亿元。Q3公司收入同比下滑4.87%至30.61亿元,归母净利润同比下降28.87%至1.22亿元。 电池开工下降影响当期业绩。前三季度光伏浆料出货超1600吨,同比增长11%,其中N型浆料占比超75%。Q1-Q3出货量分别约为550吨、613吨、450吨,其中三季度N型浆料出货占比85%。公司三季度出货量环比下降,主要是因下游电池片环节开工率较低。公司季末货币现金与交易性金融资产合计超18亿元,季末短期借款大幅增长到36.35亿,大多数或为未终止确认票据贴现(科创板会计政策略有差异),另有部分信用借款(参照2024年半年报细)。此外,公司银粉、银浆等储备近9亿元,报表有支撑。 由浆料向上游粉体延伸,前瞻研发铜浆有望获得突破。公司主业是银浆,过去多年出货量与市占率始终保持业界前2位。同时,公司率先向上游粉体延伸巩固现有优势。公司银包铜粉已完成基础理化实验并进入小试阶段,MLCC银粉进入客户端产品外测环节,钌粉、铜粉均进入小批量试制阶段。另一方面,公司前瞻投入无银浆料的研发与产业化,较早开始无银粉体及其处理、无银浆料及其固化技术。据公司三季报业绩交流披露,目前部分技术已在一些产品中开始试用。如果公司铜浆新业务的产业化获得突破,未来有望带来丰厚回报。 去银是光伏领域重要课题,铜浆产业加快。银浆在光伏电池片的非硅成本占比越来越高,去银化成为光伏领域研发突破的焦点之一。除了电镀铜的思路,在现有丝网印刷基础上以铜(铝)浆替代银浆是业界关注的重要出路。铜浆需要解决铜氧化、扩散、焊接稳定性等技术与工艺难点,还需要考虑下游电池厂商特别是TOPCon电池厂的实施难度。近几年业界在铜浆领域获得了一定的进展,下游晶科、隆基、晶澳等公司也在加快无银金属化电池研发,我们分析铜浆的产业化可能会加速。 盈利预测与投资建议。公司通过浆料及原料粉体的一体化,并在铜浆等创新产品上持续投入和布局,看好公司长期发展,估算公司2024-2025年归母净利润5.53、7.05亿元,对应估值24倍、19倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:铜浆进展不及预期、全球光伏装机低于预期、原材料价格变动加剧。
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盛弘股份
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电力设备行业
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2024-11-04
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25.00
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27.91
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11.64% |
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31.48
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25.92% |
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详细
公司披露, 2024前三季度公司分别实现收入、 归上净利润、扣非净利润 20.95、2.71、 2.60亿元,同比增长 20.91%、 -0.93%、 0.32%。 其中 Q3单季度实现收入、归上净利润、扣非净利润 6.64、 0.89、 0.86亿元,同比增长 5.32%、 -2.80%、-2.47%。 2024年前三季度经营分析。 2024年前三季度公司实现收入 20.95亿元,同比增长 20.91%,综合毛利率 40.17%,同比下降 2.08pct。其中 Q3单季度实现收入 6.64亿元,同、环比增长 5.32%、 -20.11%。归上净利润 0.89亿元,同、环比减少 2.80%、 22.64%;扣非净利润 0.86亿元,同、环比减少 2.47%、24.09%。综合毛利率 41.46%,同、环比增长-2.03、 1.87pct。 充电桩业务持续拓展。 根据乘联会数据, 2024年 9月国内新能源乘用车市场零售 112.3万辆,同比增长 50.9%,环比增长 9.6%;新能源车零售渗透率连续三个月突破 50%,渗透率持续上升拉动充电桩需求。海外方面,公司充电桩业务拓展较早,在欧洲已取得一定成果。今年以来,还先后与美国公司ChargeTronix、 FCME 达成战略合作,助推其业务在北美地区发展,后续有望持续受益。 储能业务产品矩阵不断丰富,仍有显著发展潜力。 技术研发优势是公司的优势之一。公司通过不断的技术创新,满足客户的需求,持续扩充产品矩阵。 9月发布 Modular Family 多款模块化产品、大功率液冷模块化储能变流器、大功率交流低压储能变流器、 模块化储能变流器等产品。 目前国内储能仍将维持较高景气度,后续随着美国进入降息周期,公司海外储能业务贡献也有望更进一步。 电能质量&电池检测等业务稳健增长。 公司深耕电力能源领域,其电能质量解决方案得到高度认可,已广泛应用于 50多个国家和地区。 10月推出有源滤波器 P5机型与实时控制型动态电压调节器,获得“电能质量开拓先锋奖”。 电池检测方面,随着锂电企业研发投入的增长以及海外产能投资的增长,电池检测业务依靠渠道、行业、市场等销售机会的拓展,有望保持平稳增长。 投资建议: 预计公司 2024-2025年归母净利润为 4.35、 5.73亿元,对应PE18X、 14X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 海外贸易政策风险;产业竞争带来的盈利下滑风险;业务部门较多的统筹管理与协同风险等。
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宁德时代
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机械行业
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2024-10-23
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254.00
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298.57
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16.95%
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288.20
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13.46% |
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288.20
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13.46% |
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公司公告:2024年前三季度公司实现营收、归母、扣非净利润分别为2590亿元、360亿元、321亿元,分别同比下滑12.09%、增长15.59%、增长19.26%。公司报表质量强劲,企业经营造血能力更加突出;全球市占率仍在提升,在激烈竞争中仍然保持了显著的综合优势,维持强烈推荐评级。 Q3业绩表观业绩符合预期,加回减值大超预期。公司2024Q3归母、扣非归母净利润分别约131.36、121亿元,分别环比增长6%、12%。前三季度资产减值66.52亿元、信用减值8.92亿元,其中主要在Q3发生,单Q3资产减值47.38亿元、信用减值4.62亿元,合计环比增加了36亿的减值,主要系碳酸锂价格大幅下降,公司对江西矿产资产进行较大的一次性减值。同口径加回资产减值,Q3归母净利润环比增长约30%,大超预期。 盈利能力强韧。公司24Q3毛利率约31.17%,同/环比分别增加8.7、4.5个百分点,超预期,主要系:1、电池价格Q3环比继续下滑,估算Q3综合单GWH售价环比下滑7.7%,Q3单位毛利约2.3亿元,环比稳中有升。2、上半年公司综合产能利用率约65%,Q3进入行业旺季,产能利用率大幅提升至80%以上,考虑到部分已折旧的老旧产线,实际产能利用率更高,基本满产,费用的摊销较为明显。逐季度加回减值后公司单位扣非盈利24Q1-Q3分别约0.106、0.112、0.137元/wh,单位净利环比继续提升,大超预期。 资产负债表更强劲。2024Q3末公司固定资产约1106亿元,在建工程约252亿元,环比均略微下滑。Q3较高的产能利用率下,公司也在加紧一些新的产线投入用以满足需求,但总体上看今年公司资本开支放缓,前几年公司较为严苛的折旧政策使得未来折旧包袱会明显降低,固定资产出现下滑将是一标志性因素。预计未来1-2年将有上百GWH的产能实现完全折旧,盈利能力会有较好的保证,Q3单位净利的提升已验证该观点。2024Q3年公司经营性现金流量净额约227.35亿元,同比增长45%,大幅提升,公司现金流极其优秀。强劲的报表,是公司经营与管理能力、产业链地位、规模优势的进一步显现。 动力储能新品快速放量。公司2024年Q3估算实现动力、储能电池出货约126GWh,同比增长26.5%,其中动力95GWh,储能31GWh,分别同环比增长19%/7.8%、58%/43.8%。Q3单位扣非净利润估算约0.1元/wh,环比基本持平,考虑减值冲回,Q3单位扣非净利润约0.137元/wh,同口径环比增长0.02元/wh,盈利能力在电池售价环比降幅7.7%的情况下,继续提升,逐步体现出费用摊销带来的利润弹性。根据SNE数据,2024年1-8月公司动力电池使用量全球市占率为37.1%,较去年同期提升1.6个百分点,仍排名全球第一。在储能领域,2024年公司储能电池出货量依旧排名全球第一。公司相继推出动力神行Plus电池、天恒储能系统、商用车天行L-超充版高性能电池,技术实力继续领先行业,其中神行电池占比已经提升至30%,产品力得以体现,预计其他新产品也会快速放量。 投资建议:展望2025年,尽管行业竞争在加剧,但公司领先优势可能进一步巩固,目前公司仍然处于扩张阶段,制约公司发展的要素正在排除。需求端,电动车/储能、智能化终端的需求强劲,更多离线用电场景的储电需求正在涌现,公司的竞争优势可能维持公司规模增长到相当的高度。2024Q3公司逐步展现出费用摊销后对单位盈利的提升能力,因此我们上调公司盈利预测,我们预计公司2024、2025年归母净利润519、641亿元,维持“强烈推荐”评级,上调至300-325元目标价。 风险提示:新能源汽车政策低于预期;竞争加剧可能导致的价格下降。
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尚太科技
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非金属类建材业
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2024-10-22
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57.30
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78.67
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37.29% |
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78.67
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37.29% |
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公司深耕锂电池负极行业,从石墨化加工起家, 向下游延伸成功发展了负极业务。 公司在负极行业供需失衡、价格竞争加剧的大背景下, 充分发挥在石墨化端的成本优势,始终维持行业领先的盈利能力, 近几年公司负极业务毛利率水平持续领跑行业。 同时在负极行业需求侧从性能转向成本的趋势下,成功开拓 4C 快充、新型储能等新品,在行业下行期实现满产满销, 此外公司较低的负债率以及高产能利用率也给予公司在周期底部加速产能扩张的资本,与成本优势带来的新订单相互形成正反馈, 市占率有望持续提升。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 石墨化加工起家, 负极业务快速成长。 公司深耕负极行业, 管理层均出身碳素厂和头部负极公司,最初公司从为头部负极企业代工石墨化起家,在 2018年逐步将业务拓展至负极材料领域, 成功实现在大客户端的放量, 2023-2024年随着负极行业价格竞争的加剧,后排负极厂商均处于盈亏平衡边缘,而公司通过在石墨化端的成本优势,在周期底部加速扩张,快速开拓新品,市占率正在持续提升。 石墨化成本控制领先,盈利能力领跑行业。 2018年-2023年公司负极业务毛利率较其他部分负极上市公司普遍领先 5-10个百分点,主要系公司在石墨化成本控制力上领先行业。石墨化成本为负极成本控制的核心,成本占比达 40%。公司开创石墨化前置焙烧工序,通过提升单炉装炉量、降低耗电量、 自研造粒釜设备等多个维度实现降本,综合石墨化成本较同行具有 2000-3000元/吨优势。 负极行业正在进入新的格局塑造阶段。 负极行业产品结构大幅调整,下游需求导向改变。过去 2年间,锂电需求结构发生重大变化,动力、储能电池需求快速增长拉动中低端负极产品快速放量,下游客户的需求导向从性能转向成本。同时以尚太为首的企业选择加速建设一体化产能,即扩建自用的石墨化产能,随着产能大幅释放,负极材料价格、外协石墨化价格一路走低,新进入者及高成本的落后的负极产能面临亏损的窘境,使得一二线负极企业市占率开始出现变化,成本优势的负极厂商在订单、产能利用率上开始领先。 新产品放量、产能扩张加速,市占率有望继续提升。 公司负极生产成本优势突出,在当前负极价格下,全行业仅公司能维持单吨 3000元以上的净利润,其他厂商基本处于亏损或微利附近。负极行业尾部落后产能已出现出清的势头,仅尚太等头部负极企业维持较高的产能利用率,同时公司凭借成本优势实现新一代“快充”“超充”以及新型储能负极材料的批量出货,在 2024年上半年公司负极材料出货达 8.38万吨,同比增长 55%,增速显著高于行业。此外在行业直接融资受限的大背景下,公司远低于同行的负债率也给予公司足够的融资空间,加速产能扩张, 从而进一步推升公司市占率。 投资建议: 展望 2024-2025年,公司在行业竞争加剧的背景下,通过成本优势,实现在新产品端的快速放量,产能利用率饱满,盈利能力领先行业,同时公司在行业底部加速产能扩张,有望推动市占率继续提升。首次覆盖给予“强烈推荐”评级,预计 2024、 2025年归母净利润 8.06、 10.26亿元。 风险提示: 新能源汽车政策低于预期;竞争加剧可能导致的价格下降;大股东减持风险
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科华数据
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电力设备行业
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2024-10-11
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24.88
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29.16
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17.20% |
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32.34
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29.98% |
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公司公告,2024上半年收入、归上净利润、扣非净利润分别为37.31、2.26、2.05亿元,同比增长9.83%、-29.88%、-31.80%;综合毛利率24.50%,同比下滑4.79pct。其中Q2公司收入、归上净利润、扣非净利润25.47、1.52、1.45亿元,同比增长33.57%、-14.67%、-14.30%,毛利率20.89%,同、环比分别下滑8.06、11.37pct。 2024H1营收同比增加,Q2净利润环比大增。2024上半年实现营收37.31亿元、归上净利润2.26亿元、扣非净利润2.05亿元,分别同比+9.83%、-29.88%、-31.80%,计提各类资产减值准备共计1.18亿元,导致2024半年度利润总额减少。综合毛利率24.50%,同比下滑4.79pct,主要系新能源行业竞争加剧和价格下降导致。其中Q2营收25.47亿元,同比增长33.57%、环增115.09%;归上净利润1.52亿元,同比减少14.67%、环增106.78%;扣非净利润1.45亿元,同比减少14.30%、环增141.57%。2024Q2毛利率为20.89%,同、环比下滑8.06、11.37pct。 新能源业务国内订单较为饱满,积极开拓海外市场。2024Q2新能源业务出货量环比高增,市场份额有所扩大。在光储领域,中标数十个100MW以上的光伏项目、中标新疆克州300MW/1200MWh构网型独立储能项目,储能解决方案入围中国石油、新华水力、中国能建、国家电投、中国华能等集采项目,在手订单饱满。出海是公司发展战略,目前已拥有法国、波兰、阿联酋、印度、印尼、越南、韩国、美国、巴西、澳大利亚等30多个海外服务网点。电站型光伏和储能系统方案陆续突破欧洲、东南亚、北美等地区。 智算业务与多家公司签订合作协议,智慧电能业务深度融合AI技术。2024上半年与锅圈、希姆计算签订战略合作协议,实现优势互补;与贝芙汀签署《算力合作服务框架协议》,贝芙汀将向公司购买算力服务。智慧电能方面,作为“AI+”能源管理领导者,公司在该领域已深耕10余年,中标国核CAP1000项目核岛直流及不间断电源项目。截止2024H1,公司产品已为全国近50城、200+条轨道交通线路提供电力支撑、为200多家化工行业客户提供电力保障。 投资建议:在“双子星”战略布局下,持续推动数据中心和新能源业务高质量发展。智算业务和智慧电能业务有望受益于AI加速发展带来的算力建设需求。 同时在光伏+储能双驱动下,新能源业务收入有望持续高增。 风险提示:储能需求不及预期、光伏装机不及预期、数据中心建设不及预期。
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国电南瑞
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电力设备行业
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2024-09-24
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25.49
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--
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30.44
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18.81% |
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30.29
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18.83% |
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公司发布2024H1业绩,上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元,分别同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 业绩平稳增长。公司2024年上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元,分别同比增加10.02%、8.36%、7.72%。其中Q2公司收入124.16亿元,同比增长2.73%,净利润、扣非利润21.14、20.74亿元,分别同比增加6.95%、5.70%。 毛利率略有提升,盈利指标稳定。2024年H1公司实现毛利率29.03%,同比提升0.46pcts,净利率14.27%,同比下降-0.25pcts。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.83%/2.96%/7.1%/-1%,分别同比-0.15pcts/+0.05pcts/+0.56pcts/+0.36pcts,整体变化不大。 主要业务保持稳定。智能电网:收入93.57亿元,同比+1.8%,毛利率33.57%,同比+2.63pcts。数能融合:收入37.35亿元,同比+14.86%,毛利率26.07%,同比-0.37pcts。系加强网络安全、生产运营信息化等业务拓展。能源低碳:收入50.52亿元,同比+32.7%,毛利率23.27%,同比+1.73pcts。系开拓储能、光伏等业务,收入大幅增长。工业互联:收入12.09亿元,同比+6.05%,毛利率22.52%,同比-0.96pcts。集成及其他:收入7.24亿元,同比-13.95%,毛利率34.33%,同比-13.63pcts。系节能租赁业务放缓,收入和毛利率下降。 海外营收8.31亿元,同比+92.8%。系加快海外业务拓展和项目执行。网内营收111.47亿元,同比+0.84%,网外营收89.30亿元,同比+24.41%。 优势业务市场份额稳定领先。公司上半年新签合同287亿元,同比增长10.7%。 换流阀方面,今年以来,公司中标沙特、陕北-安徽、阳江等项目,市占率超50%;24年1~3批国网输变电设备招标继保监控中份额超30%。静态补偿装置、采集终端等国网集招份额进一步提升。4500V/5000AIGBT通过场内全套试验,后续有望带动特高压IGBT国产化程度进一步提升。 特高压和配网建设可能带来弹性。特高压招标预计下半年更加密集,公司直流换流阀技术领先,公司有望受益。公司配网自动化和调度自动化业务受益于配网自动化升级改造和国网软件更新,也或将带来一定弹性。 投资建议:估算公司2024-2025年归母净利润为80.17、93.97亿元,对应估值26、22倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电力建设不及预期、公司中标情况不及预期、海外业务进展风险。
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