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(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
王帅 5
震裕科技 机械行业 2021-09-02 91.10 -- -- 98.43 8.05% -- 98.43 8.05% -- 详细
事件:公司披露2021年中报,上半年实现营收10.88亿元,同比增长188.31%,实现归母净利润0.73亿元,同比增长120.35%,扣除非经常性损益后实现归母净利润0.73亿元,同比增长131.11%。实现经营活动现金流量净额-1.74亿元,同比增长-295.89%。公司受原材料影响,盈利略低于预期。 募投产能逐渐释放,锂电结构件业务加速扩张。公司锂电结构件业务上半年实现营收6.03亿元,同比增长347.85%。公司IPO 募投项目年产4940万件锂电顶盖及 2550万件锂电壳体项目和年产 2500万件锂电壳体项目均已如期竣工投产,下半年受益下游需求的进一步爆发和新增产能的贡献,结构件业务环比有望保持高速增长。 双管齐下盈利能力有望有所恢复。公司锂电结构件业务Q2受原材料价格上涨挤压,盈利能力出现了一定程度的下滑。同时Q2公司新线投产比较多,由于新线开始调试投产所产生的废品较多导致现在良品率降低,随着新线的逐步成熟,成品率也随之上升。公司一方面加强管理能力,提升产品良率进一步降低成本,另一方面材料成本压力已经在陆续向下游传导,预计Q3开始效果会逐步显现。 铁芯业务积极向好,新能源车占比提升带动盈利能力提升。公司上半年铁芯业务实现收入2.43亿元,同比增长204.33%。盈利能力来看,铁芯业务上半年毛利率22.09%,同比提升10.88%,环比去年下半年提升2.05%。这主要是得益于下游新能源车需求持续放量,新能源车产品占比的持续提升,我们预计全年占比在60%以上,未来有望超过80%,有望进一步推升铁芯业务盈利能力。 存货增长积极备战Q3旺季,研发费用高增公司未来可期。公司存货环比Q1增长1.31亿元,主要因为下半年是锂电池需求的传统旺季,公司积极备货满足下游需求的快速增长。公司研发费用同比大增365.98%,主要是因为公司新项目的快速增长,新项目的积累无疑为公司未来增长打下坚实基础,结构件业务持续放量可期。 投资建议:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润为2.59/4.22/6.19亿元,以2021年8月30日股价计算对应PE 为34倍/21倍/14倍,维持公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;原材料价格上涨超预期
王帅 5
震裕科技 机械行业 2021-06-07 85.99 -- -- 113.01 31.42%
127.57 48.35%
详细
布局一体两翼,业务高度协同。震裕科技专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计和生产。公司初期专注模具业务,市占率位居电机铁芯冲压模具领域第一,2013年开始向下游延伸布局铁芯冲压业务。 依托模具和冲压业务技术优势,公司 2015年开始布局锂电结构件业务。 目前形成模具为基石,铁芯和锂电结构件为延伸的业务布局,三项业务技术上高度协同,业务上互为推动。 深度绑定宁德时代,锂电结构件加速成长。公司是宁德时代锂电结构件第二大供应商,根据测算 2020年占比约为 25%,伴随宁德出货高速增长及公司占有率的进一步提升,公司结构件业务将迎来爆发期。受益动力锂电装机的超预期增长及方形电池领导地位稳固,结构件市场加速扩容,到2025年预计将超过 300亿,随着结构件市场的不断扩容,以及锂电池厂商对供应链安全的考量,一家独大的局面难以持久,未来结构件行业有望走出 2-3家具备一定市场份额的二线企业,震裕科技凭借技术优势和客户优势是最有力竞争者。 轮毂电机需求高速增长,公司有望受益铁芯薄片化提升份额。到 2025年国内新能源车驱动电机市场预计将超过 900万台,CAGR 超过 40%。为了提升效率控制温升,轮毂电机冲片厚度逐年下降,加工难度提升有望加速行业集中。冲片加工核心难点在于模具和冲压技术。公司凭借优质技术积累和上下游协同可以实现高效、低成本量产,有望在本轮洗牌脱颖而出,带动铁芯业务放量。 模具业务精益求精,深耕多年优势显著。公司起家于模具业务,多年深耕细作执着探索,技术水平已经接近国际领先。铁芯与锂电结构件业务技术核心都在模具和冲压技术,与公司多年积累的技术优势高度契合,向下游延伸过程中不断提供助力的同时,上下游协同有效提升了研发和生产效率,优质的布局实现了公司业务的高效整合和相互推动。 盈利预测:我们预计在铁芯和锂电结构件业务并行爆发的带动下,公司2021年/2022年/2023年营收为 25.31亿元/38.87亿元/54.19亿元,对应归母净利润为 2.59亿元/4.22亿元/6.19亿元,以 2021年 6月 2日收盘价计算,对应 PE 为 32倍/20倍/13倍,给予公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;客户开拓不及预期
震裕科技 机械行业 2021-05-28 81.87 -- -- 105.61 29.00%
127.57 55.82%
详细
震裕科技是精密冲压综合解决方案供应商:公司冲压模具国内市占率第一,业务延伸到锂电池、电机铁芯精密冲压等市场,向客户提供精密结构件产品,广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工控等行业领域,逐渐形成了“一体两翼四维”的发展战略格局。公司客户涵盖多个领域的头部企业,宁德时代、美的、格力、海尔、三菱、三星、松下、汇川、比亚迪、西门子等均为公司客户。 模具龙头进军锂电结构件,跟随宁德时代成长:依托模具技术优势,公司2015年进军锂电结构件领域,为宁德时代供货。2020年公司对宁德时代的销售额5.72亿元,占公司营业总收入的47.9%,锂电结构件收入基本来自宁德时代。 受益于宁德时代产量增长与供应份额提升双重逻辑:GGII预计到2025年,我国结构件市场规模有望达到270亿元,2021-25年年均复合增速29%,其中方形结构件222亿元,占比82%。据我们测算,宁德时代2020年方形结构件需求约19亿元,公司对宁德时代的销售额5.72亿元,推算出震裕科技2020年在宁德时代结构件供货份额约30%。公司作为宁德时代锂电结构件的主要供应商之一,受益于宁德时代在全球动力电池产量快速增长,以及公司在宁德时代供应份额的继续提升,业绩增长确定性高。 模具业务稳定,电机铁芯业务有望放量:家电变频化趋势、新能源车电机、工控电机等带动中高端电机铁芯及模具需求。公司模具的精密技术行业领先,目前生产的精密级进冲压模具精度已达0.002mm,高于行业标准,达到了国际先进电机铁芯模具制造商的模具精度。公司还具备成本低、交货期短、售后服务及时等竞争优势。公司依托模具行业所积累的竞争优势,带动电机铁芯等精密结构件业务增长。 首次覆盖给予“买入”评级:我们预计公司2021-23年的营业收入分别为23.56/35.67/51.10亿元,归母净利润分别为2.47/4.17/6.08亿元,对应EPS为2.65/4.48/6.53元,当前股价对应21-23年PE分别为30/18/12倍。参考相对估值和绝对估值结果,考虑到公司作为宁德时代锂电结构件的主要供应商之一,受益于宁德时代在全球动力电池及储能电池产量的快速提升,以及公司在宁德时代供应份额的提升,短期业绩增长确定性高;另外,公司作为电机铁芯模具细分领域龙头,以自身模具技术优势为基础,受益于家电变频化、新能源汽车、工控等领域对中高端电机铁芯的需求提升,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高的风险;原材料价格上涨;新能源车需求不及预期;次新股调整风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名