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王帅

首创证券

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工作经历: 登记编号:S0110520090004,曾就职于华创证券, 电力设备与新能源<span style="display:none">行业首席分析师, 哈尔滨工业大学热能工程专业博士, 具有 3年证券从业经历, 7年产业公司高管经历, 熟悉产业公司日常运作, 对产业趋势、 技术发展有很好的判断力。 曾获第十届、 第十一届新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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多氟多 基础化工业 2021-05-03 23.49 -- -- 24.60 4.73% -- 24.60 4.73% -- 详细
公司发布21年一季报,实现营收12.4亿元,同比增长50.8%;实现归属上市公司股东净利润0.93亿元,同比增74倍;经营性现金流净额0.84亿,同比增长11.6倍。 公司一季度毛利率提升至21.6%,净利率提升至8.3%,主要得益于六氟磷酸锂价格上涨带来的业绩增厚。公司当前月度的出货量约为700-800t,计划今年新增5千吨名义产能,考虑到产能释放及爬坡,我们预计公司全年的六氟出货量有望达到1.25万吨,成为公司贡献利润的主要的来源。 六氟价格最新报价已经达到了22.5万元/吨左右,我们预计供给偏紧局面至少维持到2022年上半年,化工品制造具备规模优势,中小厂商产能成本高于龙头,价格不能稳定在20万元以上的话,不太可能出现类似2016年的疯狂扩产,扩产节奏仍由龙头掌控,公司今年仍有部分过去的低价长单在执行,随着这部分长单执行结束,公司综合售价仍处于上行通道。 在下游需求保持旺盛的背景下,我们预计电解液核心原材料六氟磷酸锂全年需求将超过5.4万吨,同时有效供给仅为6万吨,并且包括部分尚未投放生产的新产能,供需全年将保持紧平衡的状态。未来下游需求将长期保持旺盛,六氟磷酸锂价格有望维持高位,甚至不排除进一步涨价的可能,随着公司新产能的不断释放增厚公司业绩,公司未来将具有更强的成长属性。 新型锂盐实现规模化生产和销售,双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)产能逐步释放,新产品市场逐步打开,形成新的利润增长点。新型锂盐LiFSI热稳定性和导电能力优于六氟磷酸锂,随着高镍化推进对电解液技术要求提升,未来添加比例有望不断提升,预计2025市场规模可达100亿元,CAGR超过50%。由于产品技术门槛高,产能有限,目前享受较高溢价。 投资建议:预计公司21-23年净利润分别为8.0亿,9.7亿,13.5亿,对应当前市值的市盈率分别为20.5倍,17.1倍,12.2倍,维持增持评级。
国电南瑞 电力设备行业 2021-05-03 32.49 -- -- 31.95 -1.66% -- 31.95 -1.66% -- 详细
oracle.sql.CLOB@5b854b7
正泰电器 电力设备行业 2021-05-03 33.00 -- -- 33.02 0.06% -- 33.02 0.06% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营收332.53亿元(+10.02%),实现归母净利润64.27亿元(+70.85%),实现归母扣非净利润39.64亿元(+7.82%),公司拟每股派发现金红利0.5元,报告期内公司投资的中控技术(688777)在科创板挂牌上市引起公允价值变动增加公司净利润27.30亿元;公司发布2021年一季报,报告期内实现营收68.69亿元(+20.55%),实现归母净利润1.21亿元(-64.52%),实现归母扣非净利润6.04亿元(+89.45%),报告期内中控技术股份公允价值变动对当期净利润影响-5.28亿元。 “三化”助力低压业务再上层楼:报告期内公司低压电器分部实现营业收入184.22亿元,同比增速为3.05%,毛利率为32.14%。国内渠道业务实现营业收入111.13亿元(+2.8%);公司行业直销业务实现营业收入约20亿元(+11.1%)。公司国际业务在电器行业整体出口大幅下滑的情况下,依旧实现逆势增长,实现营业收入20亿元(+11.1%)。今年Q1公司低压电器业务实现营收46.96亿元(+66.26%),其中行业直销业务实现营收6.2亿元(+100%)。分销方面,公司继续推进“蓝海行动”,与核心经销商成立销售公司,加强分销渠道绑定;直销方面,成功开拓华为、三一重工、上海绿地等灯塔客户,Q1共完成9个大客户立项,我们预计年内有望完成50个行业客户的立项。诺雅克全年实现营收7.79亿元(+21.06%),实现归母净利润1.10亿元(+58.74%)。我们认为,国际化、高端化和直销化将成为低压板块未来的重要增长极。 户用拉动,光伏业务高增可期:去年全年公司光伏新能源实现收入141.32亿元(+18.57%),全球组件自产销售超5.2GW,户用光伏市占率蝉联第一,新增户用装机容量超1.8GW(+80%,其中租赁约1.3GW),累计装机约3GW。全年公司户用装机发电量达21.8亿度(+170%),电站发电量超过31亿度(+23%)。2021年3月国家能源局综合司发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知(征求意见稿)》,文件明确要求积极推进分布式光伏发电建设,结合乡村振兴战略启动“千乡万村沐光”行动。此外,“双碳”愿景下BIPV、BAPV将成为新能源就地消纳的重要手段,我们预计今年公司户用业务将保持高速增长,新增装机有望达到3.5GW。 投资建议:我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为394.1亿元、428.7亿元和495.9亿元,对应归母净利润为53.2亿元、63.1亿元和74.7亿元,以昨日收盘价计算PE为13.6倍、11.5倍和9.7倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:宏观经济增速不达预期;行业大客户开拓不达预期;户用光伏装机增速不达预期。
派能科技 2021-04-30 155.91 -- -- 157.47 1.00% -- 157.47 1.00% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营收11.20亿元(+36.62%),实现归母净利润2.75亿元(+90.46%),实现归母扣非净利润2.70亿元(+68.37%);公司发布2021年一季报,报告期内实现营收2.58亿元(+51.69%),实现归母净利润0.59亿元(+43.47%),实现归母扣非净利润0.57亿元(+40.83%)。公司综合销售毛利率43.52%(+6.49pct),销售净利率24.51%(+6.93pct),期间费用率14.70%(-2pct)。 深度绑定海外客户,穿越疫情韧性彰显:公司全年以自主品牌和贴牌销售储能产品供给680.23MWh(+37.96%)。公司来自境外的主营业务收入9.43亿元,占主营业务收入的88.42%。2019年全球户用自有品牌储能产品出货前三为特斯拉、LG 化学和派能科技,市场份额分别为15%、11%、8.5%(若计入贴牌产品公司市占率达到12.2%)。公司深度绑定海外客户,是欧洲第一大储能系统集成商Sonnen、英国最大光伏产品提供商Segen 等海外大型优质客户的核心供应商。报告期内公司继续深化全球化市场战略,业务领域扩展至北美、日本、比利时等国家和区域。去年受新冠疫情影响,各国普遍采取停运、停航等海关限制措施,国际物流通道受阻;为此公司多措并举确保产品交付,实现营收和利润的稳健增长,海外户用储能市场和公司的韧性充分彰显。 深耕软包磷酸铁锂产业链,下游需求有望快速增长:公司主要产品为软包磷酸铁锂储能电池系统,具备正极、电芯、模组、EMS、BMS 和电池系统的研发和生产能力。磷酸铁锂电池相比三元电池成本低、循环寿命长、安全性高但能量密度相对较低,被认为是最适合作为储能系统的电化学储能技术路线。公司居安思危前瞻布局,在高容量硅碳负极、复合导电剂、低温型电池、高倍率电池等方面加大研发力度。随着双碳目标的确立和我国储能支撑政策的陆续出台,我们认为2021年将成为国内电源侧、电网侧和用户侧储能应用规模增长的元年。公司在储能系统的技术和市场储备有望在国内蓝海市场开始兑现。 加紧产能布局,产品放量可期:根据BNEF 预测2021年全球新增储能投运规模有望达到9.7GW/19.9GWh,2023年达到13.8GW/29.4GWh。 2020年,公司已形成年产1GWh 电芯产能和年产1.15GWh 电池系统产能。同时,公司IPO 项目规划了新增4GWh 锂离子电芯产能和5GWh储能锂电池系统产能,并大幅提高了产线的自动化、智能化水平,提高生产效率、生产能力,满足客户日益增长的需求。 投资建议:我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为22.3亿元、35.9亿元和43.5亿元,对应归母净利润为5.9亿元、9.3亿元和11.4亿元,以昨日收盘价计算PE 为48.5倍、30.5倍和24.9倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:海外疫情使产品交付受阻;排他性条款限制客户开拓;行业竞争加剧;国内锂电储能装机增长不达预期。
固德威 2021-04-30 231.75 -- -- 263.99 13.91% -- 263.99 13.91% -- 详细
事件:公司发布2021年一季度业绩报,实现营业总收入4.4亿,同比增长99.6%;净利润6949.22万元,同比增长86.26%,归母净利润6992.8万元,同比增长86.4%;每股收益为0.79元。 Q1营收同比翻倍,净利润保持高速增长。一季度是光伏行业传统意义上的装机淡季,2021Q1光伏行业伴随着多晶硅料紧缺、涨价,基于成本升高,下游各环节盈利能力受到挤压,因缺货和涨价因素光导致电站端需求释放减缓,“缺芯”导致逆变器IGBT供应紧张,公司在此背景下Q1营业收入4.4亿,同比翻倍,归母净利润6992.8万元,保持高速增长,销售毛利率37.81%,环比提升9%,保持了良好的盈利能力。 分布式市场快速增长,全年出货量有望翻倍。根据国家能源局公布数据,2021Q1光伏累计装机258.5GW,一季度新增装机5.33GW,其中分布式光伏2.81GW,占比达52.72%,集中式光伏电站装机2.52GW,占比42.27%。随着大型地面电站实行平价上网,补贴全面取消,分布式电站保留的3分/度的光伏补贴将成为推动分布式发展的驱动力,分布式装机在我国装机结构中的占比不断提升。公司业务以分布式逆变器起家,充分享受国内分布式市场增长红利,预计2021年公司光伏逆变器市占率达到6%,出货量有望达到10GW。 储能蓝海市场开启,公司迎来新的利润增长点。随着风光装机的加速,为保障电网稳定性,匹配储能的需求愈发强烈。截止到2020年底,我国累计电化学储能装机规模为3.27GW,到2025年我国要实现储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模30GW以上,意味着未来十年储能市场规模有十倍的成长空间。2020年公司储能逆变器收入1.58亿元,业务收入占比9.99%,2021年公司储能板块业绩有望实现翻倍增长。 投资建议:我们预计2021年/2022年/2023年公司归母净利润为4.5/6.0/7.3亿元,对应当前PE分别为47.1/35.3/29.2,给予增持评级。 风险提示:光伏下游装机需求不达预期;国际贸易影响产品出口;芯片供应紧张导致价格波动。
多氟多 基础化工业 2021-04-30 23.66 -- -- 24.69 4.35% -- 24.69 4.35% -- 详细
公司发布2020年报,实现收入42.5亿元,同比增6.2%;归母净利润0.49亿元,同比增111.8%。 公司把握六氟磷酸锂价格上涨周期,盈利能力有效恢复。六氟磷酸锂在供给刚性和需求持续向上的双重拉动下,自2020年9月份以来,进入新一轮上涨周期。公司紧贴市场,把握下游的恢复增长,产销量连创新高,市场效益明显。外贸销售异军突起,国际市场议价能力不断提升,在保持较高市场价位的同时,订单稳步增长,保持了行业领先地位。公司已经形成年产1万吨晶体六氟磷酸锂的生产能力,客户涵盖所有主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列。公司今年计划投产5千吨新产能,未来将根据市场需求逐步提升产能确保行业领先地位。 新型锂盐实现规模化生产和销售,双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)产能逐步释放,新产品市场逐步打开,形成新的利润增长点。新型锂盐LiFSI热稳定性和导电能力优于六氟磷酸锂,随着高镍化推进对电解液技术要求提升,未来添加比例有望不断提升,预计2025市场规模可达100亿元,CAGR超过50%。由于产品技术门槛高,产能有限,目前享受较高溢价。 六氟价格目前价格在20万元/吨左右,我们预计供给偏紧局面起码维持到2022年上半年,化工品制造具备规模优势,中小厂商产能成本高于龙头,价格不能稳定在20万元以上的话,不太可能出现类似2016年的疯狂扩产,扩产节奏仍由龙头掌控,公司今年仍有部分过去的低价长单在执行,随着这部分长单执行结束,公司综合售价仍处于上行通道。 公司现具备年产5万吨电子级氢氟酸的产能,已实现批量出口。公司利用自产无水氢氟酸为原料,采用“多级精馏、二次换热、微过滤等工艺”生产电子级氢氟酸。公司是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业,也是全球为数不多能生产高品质半导体级氢氟酸的企业之一。 投资建议:预计公司21-23年净利润分别为8.0亿,9.7亿,13.5亿,对应当前市值的市盈率分别为19.5倍,16.2倍,11.6倍,首次覆盖给予增持评级。
晶澳科技 机械行业 2021-04-30 26.77 -- -- 27.80 3.85% -- 27.80 3.85% -- 详细
oracle.sql.CLOB@2b8bf6d1
恩捷股份 非金属类建材业 2021-04-30 131.83 -- -- 136.88 3.83% -- 136.88 3.83% -- 详细
事件:公司于2021年4月27日披露一季报,公司一季度实现营收14.43亿元(+161.05%),实现归母净利润4.32亿元(+212.59%),扣除非经常性损益后实现归母净利润4.05亿元(+ 284.44%),经营活动现金流量净额1.97亿元(+472.75%)。 下游需求旺盛,销售高速增长。受益于下游需求快速增长,公司一季度处于满产状态,我们预计公司一季度隔膜出货约为5.5亿平,同比增长300%,湿法隔膜国内市占率继续达到55%,其中宁德时代贡献了约2亿平,霸主地位继续稳固。 产能持续快速扩张,龙头地位稳固。公司通过产线改造,单月产能由此前的1.8亿平增长至2亿平以上,出货能力持续提升。同时公司不断推进新产能建设,预计2021年底和2022年底公司湿法隔膜产能有望达到34亿平、42亿平,持续快速扩张。 费用率短期拖累盈利,供需偏紧盈利有望回升。盈利能力来看,公司环比四季度提升2.87%,达到48.51%。但是单平盈利能力来看,公司预计在0.7元-0.75元,主要受到春节加班费和计提年终奖的影响,公司费用率环比出现了小幅的提升。我们预计目前下游需求旺盛供需偏紧的情况下,隔膜价格年内有望保持稳定。公司持续保持满产且现有产能生产能力提升的背景下,后续盈利能力有望回升。 在线涂覆加速应用,单平盈利有望得到提升。公司在线涂覆预计6月可以进入规模化量产,届时将有7条线对应4-5亿平的产能,到年底有望增至10条线。目前在线涂覆工艺已经受到下游大客户认可,未来可以降本的同时,有望提升公司涂覆膜销售占比,提升公司的单平盈利能力。 携手巨头强强联合,持续完善业务布局。公司前期与日本帝人加强设备合作,并与海外巨头celgard携手进军干法领域,为储能发展布局产能,强强联合持续完善版图。 投资建议:我们上调公司2021年/2022年/2023年归母净利润至21.22亿元/28.27亿元/35.81亿元,以4月26日收盘价计算PE为53倍/40倍/32倍,维持公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;公司产能投放不及预期
泰胜风能 电力设备行业 2021-04-30 6.38 -- -- 6.41 0.47% -- 6.41 0.47% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营收36.04亿元(+62.41%),实现归母净利润3.49亿元(+127.02%),实现归母扣非净利润3.22亿元(+137.93%);公司此前发布2021年Q1业绩预告,报告期内实现归母净利润0.73亿元~0.77亿元(+395%~+425%),实现归母扣非净利润0.66亿元~0.71亿元(+580.38%~+625.62%)。 “下海”趋势初显,海陆置换不改业绩增长趋势:报告期内公司陆上风电实现营收26.30亿元(+55.77%),毛利率21.39%(-0.41个百分点),销量31.88万吨(+54.91%);海上风电实现营收9.28亿元(+87.12%),毛利率19.42%(+2.03个百分点),销量10.01万吨(+51.29%)。若剔除新收入准则的影响,公司总体毛利率同比提高4.46个百分点。截止报告期末,公司陆上风电在手订单9.09亿元,海上风电在手订单25.32亿元,海洋工程类在手订单0.34亿元,海风占比达到73%。结合公司设立的42万吨年产量目标,我们预计今年产品销量总体将略有增长,但由于海风产品较高的单价、毛利率和公司“海陆置换”总体方向全年业绩仍将较快增长。 秉承质量为先,积极推进产品与市场开拓:风机塔架尤其是海上风电专用桩基、导管架拥有一定的技术壁垒,法兰平面度要求、法兰的内倾量要求、焊缝的棱角要求、错边量控制、厚板焊接和防腐要求等方面对生产工艺、工人技术水平和经验要求较高。公司已生产漂浮式海上风机塔架、10MW 海上风电导管架、1600吨单桩和升压站平台等高端产品,并承担多家国内外风机厂商陆上钢塔、柔性塔及海上风电管桩、导管架的样品制作工作。公司秉承质量为先原则,在上下游成本承压的情况下依旧坚持产品质量,积极通过套保、锁价等其他方式疏导压力。公司在金风科技2020年度质量信用评价中获得5A 评级,成为仅有的两家5A供应商之一。产品方面,公司正立足自身特点追求差异化发展;市场方面,大力开发欧洲、澳洲、南美等地的新客户,相关工作的成效已显现。 加紧产能布局,助力长久发展:公司目前仅有上海金山和泰胜蓝岛两个海风出口基地,对我国海岸线的辐射能力相对有限。公司正在考虑新增投资建设海上风电重型装备制造基地并尽快在两广、福建地区形成海上风电装备产品的近地辐射能力。我们预计,若公司能尽快落地海风新增产能,未来有望成长为涉足多个海上行业的海工装备龙头。 投资建议:我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为38.5亿元、43.0亿元和47.8亿元,对应归母净利润为4.4亿元、4.9亿元和5.6亿元,以最新收盘价计算PE 为11.1倍、9.9倍和8.8倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:海上风电新增装机容量不达预期;钢材价格持续上涨;风机中标价格持续下降;产能落实不达预期。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-30 17.87 -- -- 18.24 2.07% -- 18.24 2.07% -- 详细
oracle.sql.CLOB@74d37348
容百科技 2021-04-30 64.60 -- -- 71.33 10.42% -- 71.33 10.42% -- 详细
事件:公司披露2021年一季报,一季度公司实现营收13.94亿元(+113.70%),实现归母净利润1.20亿元(+373.95%),扣除非经常性损益后实现归母净利润0.90亿元(+256.26%),经营活动现金流量净额-2.39亿元(-475.56%),利润处于预告区间上限,略超预期。 高镍龙头稳坐东风,Q1销量高速增长。我们预计公司一季度出货量8500吨左右,同比增长近80%,对应扣非后归母净利润单吨净利在1.06万元,相较去年全年平均0.62万元的单吨利润提升显著,主要来自于产能利用率提升,费用的摊薄。环比四季度的0.9-1万元的也有所回升,我们认为主要是受益于金属价格的上涨。 兵马未动粮草先行,产能持续高速扩张。公司现有产能4万吨以上,湖北、贵州和韩国基地产能建设不断推进,公司预计6月和三季度分别新增产能2万吨,年底还将投放4万吨产能,年底产能预计将达到12万吨,到2025年产能预计可达32万吨,产能持续高速投放,为公司市场扩张提供保障。 深度绑定优质客户,龙头出海再下一城。公司是宁德时代高镍正极核心供应商,上半年也将切入SK供货体系,在下游客户开拓加速,需求不断增长且高镍渗透率提升的推动下,公司销量将持续高速增长,我们预计公司今年出货达到5.8万吨,2022年有望突破10万吨,增速持续保持100%左右,且产品结构优质,8系以上产品占比预计超过80%,为盈利能力提供保障。 完善纵向布局,盈利能力有望进一步提升。公司现有前驱体产能3.8万吨,2021年底预计可达7万吨,2025年规划前驱体产能20万吨,上游布局持续完善,公司2020年前驱体自供比例约为20%,2021年预计可达30%,一体化布局的不断完善有望进一步增强公司盈利能力。公司全年单吨盈利有望达到1.2万元。 投资建议:我们预计,公司2021年正极出货可达5.8万吨,2021年/2022年/2023年营收为88.12亿元/143.06亿元/200.29亿元,归母净利润为5.68亿元/8.45亿元/10.54亿元,以2021年4月27日收盘价计算PE为49倍/33倍/27倍,维持公司买入评级。 风险提示:下游需求不及预期;产能建设不及预期
阳光电源 电力设备行业 2021-04-30 84.99 -- -- 91.60 7.78% -- 91.60 7.78% -- 详细
事件:公司发布2021年一季报,报告期内实现营收33.47亿元,同比增长81.24%,归母净利3.87亿元,同比增长142.45%,业绩超预期。 风光储电氢深度融合,乘“碳中和”之风快速发展。公司目前已经形成了光伏逆变器+电站系统,风电变流器、储能PCS+系统、电动车电控+充电桩以及电解制氢的风光储电氢五大业务板块,各项业务之间深度融合,协同创新,覆盖面广泛。公司以减少碳排放为己任,计划于2028年成立30周年之际实现公司层面碳中和,公司借助全球“碳中和”之东风,有望成为集风光储电氢一体化的清洁能源巨头。 Q1风电光伏出货翻倍,储能业务爆发。2021Q1公司光伏逆变器出货8GW,同比增长100%,风电变流器出货2GW,同比增长100%,风电变流器出货量超预期的主要原因是去年已并网项未吊装项目的延续,储能系统出货360MWh,相比于去年同期的10MWh+呈现出爆发式增长。“双碳”目标下,可再生能源+储能的应用模式逐渐在各地铺开,为储能大规模的市场化发展奠定了基础,截至2020年底,国内储能累计装机3.27GW,“十四五”期间,我国的电化学储能市场将正式跨入规模化发展阶段,到2025年我国储能装机将达到30GW,意味着未来五年,我国储能装机量将有有十倍增长,储能万亿市场即将打开,为公司带来新的盈利增长点。 海外渗透率提升,全球化布局加速。2020年公司海外收入占比40%,其中装备业务收入占比达到70%。目前公司在海外建设有20+分公司,印度生产基地产能达到10GW,主要满足印度本地及美国市场的需求。海外第二工厂正在积极布局中,目前暂定选址在东南亚,随着公司海外布局的加速,海外渗透率有望进一步提升。 全年出货目标明确,全年业绩有望高速增长。2020年公司光伏逆变器出货量35GW,风电变流器出货量16GW,储能系统出货800MWh,电动车电控出货7万台;预计2021年光伏逆变器出货50-60GW,市占率30%,其中国内12-13GW,户用40万台;风电变流器出货稳中微降,争取保持在16GW左右,储能出货量3-4GWh,市占率10%,同比大幅提升;电动车电控出货25万台;氢能板块每年研发投入7000万-1亿元,预计五年后实现产业化。规模化效应下,公司2021年业绩增长可期。 投资建议:公司具备技术优势、国际化优势、规模化优势、供应链优势以及品牌优势五大优势,未来成长可期。我们预计2021年/2022年/2023年公司归母净利润为27.12/36.61/43.86亿元,对应PE为45.3/33.6/28.0,维持买入评级。 风险提示:2021年下游装机需求不达预期;国际局势影响产品出口。
星源材质 基础化工业 2021-04-30 30.31 -- -- 32.20 6.24% -- 32.20 6.24% -- 详细
事件:公司披露2020年年报及2021年一季报,公司实现营业总收入9.67亿元,同比增长61.17%;归母净利润1.21亿元,同比减少11.01%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.88亿元,同比增长94.08%。公司一季度营收4.22亿元,同比增长238.51%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长287.93%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.57亿元,同比增长413.56%。 下游需求驱动,环比持续提升。公司2020年出货7亿平,同比增长102.5%。去年下半年开始,国内新能源车销量开始迅速回暖,下游客户开始逐步放量,配合公司的客户拓展不断突破,公司连续5个月实现环比增长。行业目前供需偏紧,公司处于满产满销的状态,公司目前单月出货能力在0.9亿平左右,预计全年出货可达10-11亿平,继续保持高速增长。 客户拓展进度顺利,海外有望占比逐步回升。公司由于海外客户产线认证受疫情影响较为缓慢,而国内客户拓展顺利开始放量导致的被动变化,2020年海外销售占比下降至24.18%。公司目前已经完成了对LG供货动力电池湿法隔膜的产线认证,叠加消费隔膜预计年内对LG出货可达2.5亿平左右,2021年海外客户占比有望回升至50%左右。公司目前是比亚迪刀片电池主供,并进入宁德供应链,全年对宁德时代出货有望达到3亿平,下游客户需求饱满为公司销量提供了保障。 行业供需格局偏紧,盈利有望逐步回升。公司2020年毛利率34.64%,同比下降7.18%,主要来源于出货结构的变动。今年受下游需求超预期增长的拉动,行业供需格局偏紧,年内价格有望保持稳定,同时受益于湿法和海外占比的提升,公司年内毛利率有望持续提升。公司现有产能15亿平,2022年国内新增8亿平产能,2023年瑞典投放7亿平产能,产能持续稳健增加保障客户需求。 投资建议:我们预计公司2021年/2022年/2023年营收17.8亿元/26亿元/33.8亿元,对应归母净利润2.54亿元/3.8亿元/5.1亿元,以2021年4月27日收盘价计算PE为54倍/36倍/27倍,维持买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期
宁德时代 机械行业 2021-04-30 370.81 -- -- 392.00 5.71% -- 392.00 5.71% -- 详细
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事件:公司披露2020年年报,公司2020年营收503.19亿元(+9.9%),实现归母净利润55.83亿元(+22.43%),扣除非经常性损益实现归母净利润42.65亿元(+8.93%),实现经营活动现金流量净额184.30亿元(+36.8%),业绩基本符合预期。 霸主地位不改,独占半壁江山。2020年公司实现锂离子电池产量51.71GWh,同比增长9.42%,销量46.84GWh,同比增长14.36%,其中动力电池系统销量44.45GWh,同比增长10.43%。2020年国内动力电池装机总量为63.6GWh,其中公司装机量为31.9GWh,市场占有率为50%,继续稳居国内动力锂电榜首位置。储能方面,公司全年实现储能系统销售收入为19.43亿元,同比增长218.56%。 积极布局产能,拥抱TWh时代。公司现有动力电池产能69.1GWh,在建产能77.5GWh。公司目前合计规划产能500GWh,分布在宁德、青海、溧阳、四川、德国和肇庆等8个基地,产能规划规模位居全球首位,瑶瑶领先LG的260GWh和SK的100GWh,公司扩张信心十足。 不断完善纵向布局,成本控制能力优异。公司作为行业霸主,对上下游保持强势的议价能力,并采取成立合资公司等方式积极布局全行业领域,涵盖正负极、设备、电解液添加剂甚至于上游的锂镍资源,降低成本的同时力求保障供给稳定。且根据公司公告,公司将以证券投资的方式对上下游优质上市公司进行投资,布局版图持续扩张。 行业需求超预期,全年有望保持高速增长。一季度新能源车销售情况来看,春节影响显著弱于往年,3月的回升力度与往年却基本持平,季度销量大幅超出市场预期,我们预计,2021年国内新能源车销量将超过230万辆,其中乘用车仍将是驱动销量增长的主力,全年销量有望达到220万辆左右,需求增长非常显著。对应到电池需求来看,全年动力电池需求将超过120GWh,继续保持高速增长的态势。 投资建议:公司2021年/2022年/2023年预计营收934.42亿元/1201.67亿元/1578.13亿元,对应归母净利润为87.72亿元/124.01亿元/160.41亿元,以2021年4月27日收盘价计算对应PE为93倍/66倍/51倍,给予公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;上游供给不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名