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多氟多 基础化工业 2022-08-15 47.80 -- -- 47.59 -0.44%
47.59 -0.44% -- 详细
8月9日晚间,公司发布2022年半年报,报告期间公司实现营业收入60.27亿元,同比增长107.52%;实现归母净利润14.03亿元,同比增长355.54%。 公司业绩同比大幅增长,受疫情影响二季度盈利能力略有下滑2022H1,公司实现营业收入60.27亿元,同比增长107.52%;实现归母净利润14.03亿元,同比增长355.54%;实现扣非归母净利润13.83亿元,同比增长379.98%。公司业绩大幅增长,主要受益于公司新材料板块产品六氟磷酸锂和电子级氢氟酸快速放量,公司充分把握行业发展机遇,产能加速投放,产品市场占有率快速提升,整体盈利能力大幅度增强。单看二季度,公司实现营业收入33.73亿元,同比增长102.22%,环比增长27.09%;实现归母净利润6.71亿元,同比增长212.09%,环比降低8.33%;实现扣非归母净利润6.43亿元,同比增长212.14%,环比降低13.23%。公司二季度盈利能力略有下滑,主要是二季度受到疫情影响,新能源汽车销量不及预期导致六氟磷酸锂价格快速下跌叠加原材料碳酸锂价格维持高位所致。从侧面看,相对于一季度高点,二季度六氟磷酸锂价格跌幅超50%,而公司毛利率环比仅下滑约8pct,体现了公司强大的成本管控能力,长单模式下公司抗风险能力更强。 加大研发投入,打造电解液溶质“成本+技术”两大核心护城河为了更好的满足市场需求,提升公司核心竞争力,公司持续加大研发投入。2022H1公司研发投入5.03亿元,同比增长461.79%,超过2021年全年研发投入(3.42亿元)。公司深耕电解质行业,通过不断加强研发构建“成本与技术”两大护城河。从六氟磷酸锂的角度来看,未来竞争格局将变得激烈,具备更强成本控制能力的企业有望脱颖而出。公司布局上游原材料氢氟酸和五氯化磷,通过自制氟化锂使得原材料成本更低。同时,公司改进生产工艺,自研双釜法,进一步提升了生产效率和原料利用率。而且此工艺下单吨六氟磷酸锂投资额显著降低,成本优势进一步凸显。从新型电解质的角度来看,行业的技术迭代速度更快、进入门槛更高,因此产品的溢价能力更强。公司凭借超前的布局和长期的技术积累有望率先实现突破,原先的客户优势将助力其产品快速放量,充分享受新技术带来的红利。公司提早布局了双氟磺酰亚胺锂等新型电解质锂盐并实现了技术突破,现有双氟磺酰亚胺锂年产能1600吨,正在扩建1万吨/年新产能且成本有望降至和六氟磷酸锂相当,同时,公司六氟磷酸钠产品已商业化量产并批量销售,目前拥有年产千吨的生产能力,并且具备从六氟磷酸锂产线快速切换六氟磷酸钠产线的工程技术,公司有望凭借成本优势和技术优势在电解质行业实现高速发展。 氢氟酸打进顶级半导体商供应链,产能快速投放打造第二增长极公司电子级氢氟酸已经突破至UPSSS(G5)级,并且顺利通过全球晶圆代工龙头台积电的验证,彰显了公司强大的研发实力和产品强劲的市场竞争力。公司现具备年产5万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级1万吨。同时,公司正在扩建3万吨/年半导体级氢氟酸产能,预计在未来一年内将分期投产,主要客户涵盖半导体、液晶显示等多个领域的知名企业。至2024年,公司规划将电子级氢氟酸产能扩张至20万吨,进一步抢占国内高端电子级氢氟酸市场。此外,公司大力布局包括电子级硫酸、电子级盐酸、电子级氨水等在内的其他湿电子化学品,预计在2024年总年产能将达10万吨。届时公司湿电子化学总产能将达到30万吨,实现3年5倍的产能增长,打造公司第二增长极。 加速布局新材料业务,产品矩阵日益丰富除了电解质锂盐和湿电子化学品之外,公司还积极加码布局其他新材料业务。目前公司已经掌握电子级乙硅烷、纳米硅粉、硅碳负极母料、氟氮混合气、四氟化硅、电子级硝酸、电子级硫酸等一系列电子化学品生产工艺,并且部分产品已经实现批量销售,生产和工艺水平均在国内同行业中处于领先地位。同时,公司年产1万吨高端锂电池用聚偏氟乙烯(PVDF)项目已开工建设,计划于2023年内投产。公司产品矩阵日益丰富,盈利能力有望进一步加强。 投资建议考虑到公司电解质锂盐和湿电子化学品的快速放量,叠加公司新材料产业布局日益完善,预计公司2022年-2024年分别实现营业收入157.17、244.54、334.23亿元,实现归母净利润28.47、42.26、63.01亿元,对应PE分别为13、9、6倍。维持公司“买入”评级。 风险提示(1)原材料价格上涨带来成本的升高;(2)客户验证进度不及预期;(3)产能释放进度不及预期;(4)下游需求不及预期。
多氟多 基础化工业 2022-08-12 47.80 -- -- 49.08 2.68%
49.08 2.68% -- 详细
事件说明。2022年8月9日,公司发布半年报,22年H1公司实现营收60.27亿元,同比+107.52%,实现归母净利润14.03亿元,同比+355.54%,扣非后归母净利润13.83亿元,同比+389.98%,业绩符合上市公司此前发布的业绩预告。 二季度营收增速显著,控费能力持续提升。营收和净利:公司2022Q2营收33.73亿元,同比+102.52%,环比+27.10%;扣非后归母净利润为6.43亿元,同比211.94%,环比-13.22%。毛利率:2022Q2毛利率为33.13%,同比+4.44pcts,环比-9.44pct。净利率:2022Q2净利率为20.73%,同比+8.02pcts,环比-7.38pcts。费用率:公司2022Q2期间费用率为8.37%,同比-3.96pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.49%、4.13%、3.68%、0.07%,同比-0.02pct、-2.81pcts、+0.61pct和-1.74pcts。 新材料产能加速投放,一体化布局提升盈利能力。公司新材料业务板块以六氟磷酸锂为代表的电解质和以电子级氢氟酸为代表的电子化学品为主。六氟磷酸锂方面,上半年出货量1.2-1.3万吨,全年出货目标3.2-3.5万吨,现有产能为3万吨,在建产能2.5万吨,预计22年底产能达5.5万吨,24、25年规划产能15、20万吨;电子级氢氟酸方面,公司已经入台积电供应链,现具备产能5万吨,其中半导体级1万吨,在建3万吨半导体级氢氟酸产能,预计未来一年内分期投产;电子级硅烷方面,现具备产能4000吨;聚偏氟乙烯方面,在建产能1万吨。公司向上游氟、磷、锂三种原材料做一体化布局,五氯化磷自供率超50%,采购工业级碳酸锂自制氟化锂,目前已成为全球头部的氟材料供应商,可以有效控制上游材料成本,叠加公司新增产能持续释放,将有效提升公司的盈利能力。 前瞻性布局新材料研发,六氟磷酸钠壁垒显著。新型电解质方面,公司积极投入研发LIFSI新技术路线,有效降低生产成本,可以与六氟磷酸锂掺杂提高电解液性能;公司研发的二氟磷酸锂作为电解液添加剂,可显著提高电池的高温循环性能及低温输出特性,具有广阔的市场前景,公司计划下半年开工新建LIFSI和二氟磷酸锂各1万吨产能。钠离子电池方面,公司匹配钠离子电池电解质的六氟磷酸钠产品已商业化量产并批量销售,目前产能达千吨,并且公司钠离子电池一期规划产能1GWh。 投资建议:我们预计公司2022-2024年实现营收127.76、21.33、35.37亿元,同比增速分别为63.6%、66.9%、65.9%,归母净利润为24.41、41.59、77.11亿元,同增93.8%、70.4%、85.4%,现价对应PE16、9、5倍,考虑到公司下游需求稳定增长,产能扩张加速,维持“推荐”评级。 风险提示:终端新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧风险、产能建设速度不及预期。
多氟多 基础化工业 2022-08-08 47.40 -- -- 49.08 3.54%
49.08 3.54% -- 详细
全球六氟磷酸锂龙头,加码布局新材料产业平台公司是国内氟材料行业、全球固态六氟磷酸锂行业龙头企业, 产能和出货量均处于行业领先地位, 同时加码布局新材料产业平台。 目前公司已形成以铝用氟化盐、电子化学品、锂电材料以及锂电池为主的四大业务板块。 铝用氟化盐板块,公司拥有无水氟化铝产能 33万吨,高分子冰晶石产能 1.2万吨,产销量、出口量持续多年保持领先地位。电子化学品板块,依托公司自有氟化工技术积累,转向打造电子级无机酸生产线。 目前公司拥有电子级氢氟酸产能 5万吨,并加速布局电子级硫酸、电子级氨水等湿电子化学品,产品矩阵日益丰富。锂电材料板块, 公司已经形成了以六氟磷酸锂为主,双氟磺酰亚胺锂等新型电解质锂盐为辅的战略布局,产品协同效应更强。锂电池板块, 公司目前拥有产能 3.5GWh,正在加速推进南宁 20GWh 锂电池一期项目的建设。 公司以氟化工为基础, 加码布局新材料产业平台,未来将形成电解液溶质+湿电子化学品双轮驱动的格局。 六氟磷酸锂产能 3年 3倍, 景气回升盈利中枢有望上移公司加速建设并释放六氟磷酸锂产能, 2022-2024年产能依次将达到5.5万吨、 9.5万吨、 15.5万吨,产能规模 3年 3倍。 公司主营产品六氟磷酸锂景气度逐步底部回升,短期来看随着疫情逐渐好转,新能源汽车市场逐渐回暖,带动动力电池及电解液需求回升,六氟磷酸锂需求有望逐步释放,产品价格将触底回升,公司盈利能力有望逐步改善。 长期来看, 成本叠加规模优势有望助力公司进一步抢占市场份额, 稳固公司龙头地位。 目前六氟磷酸锂价格逐步接近低位水平,行业景气度有望逐步回升,公司盈利中枢将逐步上移。 电解液溶质赛道长坡厚雪, 打造“成本+技术”两大核心护城河长期来看, 电解液溶质赛道长坡厚雪。 从需求端来看,未来十年新能源汽车有望保持年均 30%以上的增速,电池端需求增速则远高于 30%,预计动力电池材料需求也将实现高速增长。 同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极,预计 2025年电解液溶质总需求将达到 26万吨。从供给端来看, 虽然目前产能规划已经接近 50万吨,但以多氟多、天赐股份为代表的龙头公司扩产为主,未来行业龙头公司市占率有望进一步提升,龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。 未来, 成本与技术将成为电解液溶质行业的两大护城河。 从六氟磷酸锂的角度来看,未来竞争格局将变得激烈,具备更强成本控制能力的企业有望脱颖而出。 公司布局上游原材料氢氟酸和五氯化磷, 通过自制氟化锂使得原材料成本更低。同时,公司改进生产工艺,自研双釜法,进一步提升了生产效率和原料利用率。而且此工艺下单吨六氟磷酸锂投资额显著降低,成本优势进一步凸显。从新型电解质的角度来看, 行业的技术迭代速度更快、 进入门槛更高, 因此产品的溢价能力更强。 电解质行业龙头公司凭借超前的布局和长期的技术积累有望率先实现突破, 原先的客户优势将助力其产品快速放量,充分享受新技术带来的红利。 公司提早布局了双氟磺酰亚胺锂等新型电解质锂盐并实现了技术突破,现有双氟磺酰亚胺锂年产能 1600吨,正在扩建1万吨/年新产能且成本有望降至和六氟磷酸锂相当, 公司有望凭借成本优势和技术优势在电解质行业实现高速发展。 湿电子化学品产能 3年 5倍, 有望打进顶级半导体厂商供应链公司现具备年产 5万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级 1万吨,并且已经实现批量出口。未来公司规划将产能扩张至 20万吨,进一步抢占国内高端电子级氢氟酸市场。同时,公司大力布局其他湿电子化学品,包括电子级硫酸。电子级盐酸、电子级硝酸、电子级氨水和电子级 BOE,预计在 2024年总年产能将达 10万吨。届时公司湿电子化学品将实现 3年 5倍的产能增长,并打进顶级半导体企业的供应链体系。 目前公司电子级氢氟酸已经突破至 UPSSS(G5)级,并且顺利通过全球晶圆代工龙头台积电的验证,彰显了公司强大的研发实力和产品强劲的市场竞争力。 同时,公司还具备年产 4000吨电子级硅烷产能,纯度达到99.9999%,即 6N 级,广泛应用于半导体、液晶显示、光伏行业及镀膜玻璃等领域。随着公司湿电子化学品产能快速释放, 有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议公司将形成电解液溶质+湿电子化学品双轮驱动的格局。 公司是晶体六氟磷酸锂行业龙头, 产能 3年 3倍,市占率进一步提升。新型锂盐双氟磺酰亚胺锂新建年产能 1万吨并成功实现技术突破,成本有望大幅降低。 同时,公司大力布局湿电子化学品, 产能 3年 5倍,并有望打进顶级半导体厂商供应链,打造公司第二增长极。 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入 157.17、 244.54、 334.23亿元,实现归母净利润 28.47、42.26、 63.01亿元,对应 PE 分别为 12、 9、 6倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示 (1) 行业竞争加剧; (2) 下游需求不及预期; (3) 原材料价格波动; (4) 公司扩产进度不及预期。
多氟多 基础化工业 2022-07-18 48.76 -- -- 51.50 5.62%
51.50 5.62% -- 详细
六氟磷酸锂供需趋紧,业绩增速超预期,公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于全球新能源汽车、芯片等行业需求强劲增长影响,公司新材料业务板块的六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、电子级硅烷等核心产品销量与价格同比均有较大幅度增长,公司借助相关行业发展机遇,产能加速投放,持续提高产品的市场占有率,整体盈利能力大幅提升。 据《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书(2022年)》数据显示,2021年全球锂离子电池电解液出货量为61.2万吨,同比增长83.2%,其中中国企业锂离子电池电解液出货量为50.7万吨,同比增长88.5%,占全球电解液出货量的82.8%。 主要系新能源汽车市场需求大幅增长,带动锂电池出货量提升,拉动电解液出货量增长,预计到2025年全球锂离子电池电解液需求量将达到216.3万吨,2030年电解液需求量将达到548.5万吨,其中85%以上的需求量将由中国企业来满足,而六氟磷酸锂是目前商业化应用最广泛的锂电池溶质,其成本占比超过电解液原材料成本的50%,随着行业的发展,我国六氟磷酸锂的规模会进一步提升。 抢抓新能源汽车发展新机遇,六氟磷酸锂产能扩张迅速受新能源汽车行业拉动,下游需求快速增长,锂电池装机量迅猛上升,六氟磷酸锂供需趋紧,需求量持续走高。公司自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂,该产品纯度、品质、稳定性等指标均优于国内同行业水平,“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步奖。截止2021年底公司已经具备20000吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力,2022年计划新建35000吨产能,年底总产能达55000吨,23年有望达到10万吨。客户涵盖主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列。此前公告拟分期三期建设10万吨/年六氟磷酸锂项目,预计于2025年底 全部建成,市场份额有望进一步提升。此外,公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约,业绩持续性得到了有利保。 公司研发的双氟磺酰亚胺锂(LIFSI)具有电导率高、热稳定性高、耐水解、抑制电池胀气等诸多优势,但是过去昂贵的价格制约了其进一步推广,随着新技术路线的成功研发,生产成本开始大幅下降,为广泛商用创造了条件,在动力电池高能量密度、高安全性的需求环境下,双氟磺酰亚胺锂的竞争力将得以体现,迎来发展机遇。二氟磷酸锂作为电解液新型添加剂,可显著提高电池的高温循环性能及低温输出特性,具有广阔的市场前景。公司拟通过非公开发行募投项目,新建双氟磺酰亚胺锂和二氟磷酸锂各10000吨产能。公司还有包括六氟磷酸钠在内的多种电解质的技术储备及研发,目前六氟磷酸钠产品已商业化量产。 成功牵手台积电,电子化学品引第二增长极电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中晶圆表面清洗、芯片加工的清洗和腐蚀等过程,涉及超过50多个环节,是半导体制造中不可或缺的电子级化学品。目前中国大陆芯片产能大概占全球的15.3%,对电子级氢氟酸的需求量约为2.5万吨。 从市场格局来看,以瑞星化工、大金、森田为首的三大日本厂商垄断氢氟酸市场。 公司电子级氢氟酸在内的高纯电子化学品接连取得重要突破,产品已获得德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可,并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。多氟多作为国内电子级氢氟酸能量产UP-SSS级产品的稀缺企业之一,现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级10000吨,已批量出货。公司5月18日公告宣布成功打入台积电供应链,进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。 公司还持续加大力度布局干电子化学品方向,子公司浙江中宁硅业有限公司是首家硅烷国产化企业,公司是国内稀缺的能将产品同时应用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业的电子级硅烷生产企业,现具备年产4000吨产能。 公司正在建设包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目,今年下半年将根据市场情况逐步释放产能。公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲,未来有望成为公司利润的第二增长极,打开长期增长空间。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元,EPS分别为3.98、7.53、11.50元,当前股价对应PE分别为 12、7、4倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
多氟多 基础化工业 2022-07-14 46.10 -- -- 51.50 11.71%
51.50 11.71% -- 详细
事件:7月13日晚,公司发布2022年半年度业绩预告。2022年上半年公司预计实现归母净利润13-15亿元,同比增长322.2%-387.1%;预计实现扣非后归母净利润12.85-14.85亿元,同比增长345.8%-415.2%。2022年Q2公司预计实现归母净利润5.68-7.68亿元,同比增长164.5%-257.7%,环比变动-22.4%-+4.9%。 点评:六氟磷酸锂量价齐升,行业龙头长期优势显著。产能方面,截至2022年4月底公司六氟磷酸锂产能达到3万吨,相较于2021年年末提升约50%。受益于六氟磷酸锂产能提升,2022Q2六氟磷酸锂产销量同环比均呈现较大幅度增长,预计2022Q2公司六氟磷酸锂产量约为0.75-0.85万吨。价格方面,根据百川盈孚数据,2022Q2国内六氟磷酸锂均价同比提升约28.7%。同时在经过了2022年上半年近4个月的回调后,在下游电解液行业开工率持续提升的带动下,六氟磷酸锂价格现已开始逐步反弹。此外,由于能评、环评审批逐步趋严,外加原材料价格大涨致使中小企业难以维持较低的生产成本,同时考虑到行业新进入者可能对于生产技术的掌握度不足,我们认为后续国内六氟磷酸锂行业新增产能的落地节奏将慢于此前的规划预期,从而使得六氟磷酸锂行业并不会如此前悲观预期的那样过快地进入供给过剩的状态。公司作为六氟磷酸锂行业龙头,2022年和2023年年末六氟磷酸锂产能将分别提升至5.5万吨/年和10万吨/年,具有明显的产能规模优势。与此同时,公司也与比亚迪、孚能科技等客户签订了长期销售合同,具有较为充沛的客户资源。 持续扩增新型锂盐产能,前瞻布局六氟磷酸钠产能。在电解液领域,公司布局有新型锂盐LiFSI和二氟磷酸锂产能。截至目前,公司LiFSI产能为1600吨/年,并规划有4万吨/年LiFSI和1万吨/年二氟磷酸锂产能,其中1万吨/年LiFSI和1万吨/年二氟磷酸锂产能已于2022年5月开工建设。LiFSI的加入可以有效改善锂离子电池的低温放电性能、倍率放电性能和循环性能,与六氟磷酸锂作为混合锂盐使用则可以有效提高电解液的电导率、降低电解液的粘度。目前拥有较高含量LiFSI的电解液配方正在逐渐增多,伴随着对锂电性能要求的提升,LiFSI的需求量将有望持续扩增。此外,针对钠离子电池所需电解质,公司目前具备年产千吨六氟磷酸钠的生产能力,且拥有从六氟磷酸锂快速切换六氟磷酸钠产线的工程技术,可以根据市场需求进行适时调整。 电子化学品价格上涨带动业绩提升,半导体级氢氟酸进入台积电供应体系。除受益于六氟磷酸锂的量价齐升外,2022年上半年公司业绩大幅提升的另一大原因则是电子级氢氟酸和电子级硅烷价格的上涨。由于半导体行业的全产业链紧缺,上游电子化学品同样呈现供不应求的状态,从而带动了相关产品价格的上涨,此外大宗原材料价格的提升也为电子化学品价格的上涨提供了成本支撑。截至目前,公司拥有5万吨/年电子级氢氟酸(含1万吨/年半导体级氢氟酸)和2000吨/年电子级硅烷产能,相关产品已成功进入美国、韩国等全球领先的半导体公司的产业链,并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。2022年5月19日,公司发布公告表示在经过多轮上线测试及现场审核后,公司正式进入台积电合格供应商体系,并开始向台积电(南京)有限公司批量交付高纯电子化学品材料。台积电为全球生产技术最领先的晶圆代工厂之一,公司进入其供应商体系彰显了公司电子化学品的高水准和高稳定性。公司目前还在建有3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目,并预计于2022年下半年逐步释放产能。公司电子化学品产能及产品种类的提升将有助于公司更好地拓宽电子化学品业务版图,与新能源材料业务一同推动公司长期成长。 盈利预测、估值与评级:受益于六氟磷酸锂等锂电材料价格的同比增长和产能释放,叠加电子级氢氟酸、电子级硅烷等电子材料价格的增长,公司2022年上半年业绩大幅提升。我们上调公司2022-2023年盈利预测,新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为25.73(上调38.0%)/35.63(上调58.4%)/45.78亿元。公司在锂电材料和半导体材料领域均有深入布局,我们持续看好公司的长期成长性,维持公司“买入”评级。 风险提示:产能建设风险,产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,产品验证风险,合同履约风险。
多氟多 基础化工业 2022-06-30 48.00 -- -- 55.59 15.81%
55.59 15.81% -- 详细
抢抓新能源汽车发展新机遇,六氟磷酸锂产能扩张迅速受新能源汽车行业拉动,下游需求快速增长,锂电池装机量迅猛上升,六氟磷酸锂供需趋紧,需求量持续走高。公司自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂,该产品纯度、品质、稳定性等指标均优于国内同行业水平,“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步奖。截止2021年底公司已经具备20000吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力,2022年计划新建35000吨产能,年底总产能达55000吨,23年有望达到10万吨。客户涵盖主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列。此前公告拟分期三期建设10万吨/年六氟磷酸锂项目,预计于2025年底全部建成,市场份额有望进一步提升。此外,公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约,业绩持续性得到了有利保障。 成功牵手台积电,电子化学品引第二增长极依据金属杂质含量和液体中颗粒数目,电子级氢氟酸分为5个级别,其中可用于半导体集成电路的为UPSS(Grade4)级以上,12寸晶圆要求UPSSS(G5)级以上。电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中晶圆表面清洗、芯片加工的清洗和腐蚀等过程,涉及超过50多个环节,是半导体制造中不可或缺的电子级化学品。目前中国大陆芯片产能大概占全球的15.3%,对电子级氢氟酸的需求量约为2.5万吨。从市场格局来看,以瑞星化工、大金、森田为首的三大日本厂商垄断氢氟酸市场。多氟多自2015年起,以8英寸半导体制造为起点,电子级氢氟酸在内的高纯电子化学品接连取得重要突破,产品已获得德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可,并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。多氟多作为国内电子级氢氟酸生产领域为数不多能量产UP-SSS级产品的企业之一,现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级10000吨,已批量出货。公司5月18日公告宣布成功打入台积电供应链,进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。此外,公司持续加大力度布局干电子化学品方向,子公司浙江中宁硅业有限公司是首家硅烷国产化企业,公司是国内为数不多的能将产品同时应用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业的电子级硅烷生产企业,现具备年产4000吨产能。同时,公司正在建设包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超 净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目,今年下半年将根据市场情况逐步释放产能。公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲,未来有望成为公司利润的第二增长极,打开长期增长空间。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元,EPS分别为3.98、7.53、11.50元,当前股价对应PE分别为10.3、5.4、3.6倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
多氟多 基础化工业 2021-11-16 54.28 -- -- 54.00 -0.52%
54.00 -0.52%
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事件:2021年11月15日公司公告,公司近日与深圳市比亚迪供应链管理有限公司签订了《战略合作协议》,比亚迪拟在合作协议有效期内(2022年1月至2025年12月)向公司采购总数量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品。 投资要点: 签订长单,保障公司业绩持续增长。公司与比亚迪签署战略合作协议,2022年1月至2025年12月比亚迪向公司采购总数量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品。此前,2021年11月11日公司公告,子公司河南有色与Enchem Co.,Ltd.签订了《采购协议》,Enchem Co.,Ltd.未来三年拟向河南有色采购总金额不低于10亿元人民币的六氟磷酸锂产品。公司多次与合作伙伴签订长期合作协议,保障了公司未来在六氟磷酸锂产品领域业绩持续增长的能力,也有利于巩固公司在产业链中的龙头地位。 深耕锂电池赛道,产能持续扩张。六氟磷酸锂在行业供给刚性和需求持续增长的双重拉动下,产品价格持续上涨,2021年年初价格在11.25万元/吨,2021年11月15日为52.50万元/吨。公司为六氟磷酸锂领域龙头企业,自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备六氟磷酸锂,打破了国外垄断,成功实现国产替代。目前公司六氟磷酸锂产能1.5万吨。焦作厂区1.5万吨产能,以及与云天化合作建设的0.5万吨产能,预计明年陆续投产;阳泉2万吨项目2021年10月开工建设,预计2022年底完成一期建设,预计2022年底公司六氟磷酸锂产能将达到4.5万吨。另外,2021年7月公司公告,拟使用自筹资金投资建设10万吨六氟磷酸锂及4万吨双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)和1万吨二氟磷酸锂项目,项目总投资为人民币51.5亿元。项目建设完成后,将大幅提升公司六氟磷酸锂产能,能够有效满足未来锂离子电池材料的市场需求,强化公司的核心竞争优势。 多业务板块协同发展,新材料领域未来发展空间较大。公司作为国内铝用氟化盐行业龙头,氟化铝产品国内及国际市场占有率均居前列。随着落后产能的淘汰,公司市场占有率和成本优势将进一步提升。公司现具备年产5万吨的电子级氢氟酸产能,其中半导体级氢 氟酸产能1万吨,产品销量位居全国前列,并已打开国际市场,实现批量出口,进入韩国顶级半导体公司产业链。公司定位锂离子电池系统供应商,产品主要包括快充型软包动力锂离子电池、新型圆柱型电池和方形电池,目前动力锂电池产能3.5GWh,三元锂电池装机量国内前十。2021年9月25日公司公告,与天津梧桐树资本等签署战略合作框架协议,三方将在六氟磷酸钠和钠离子电池领域,六氟磷酸锂领域,以及电解液添加剂、负极材料、研究院和工业互联网等领域合作。多氟多作为新材料方向的全产业链布局者,将与合作伙伴优势互补、合作共赢,有利于公司积极发展新材料产业,推进公司向新能源、新材料领域的探索,实现企业的可持续发展。 盈利预测和投资评级:公司是六氟磷酸锂、氢氟酸等领域龙头企业,预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.14、18.34、22.81亿元,对应PE分别39.9、19.9、16.0。综合考虑公司经营情况与盈利能力,给予“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期风险、环境变化及政策风险、市场及技术风险、宏观经济波动风险、产品价格波动风险。
多氟多 基础化工业 2021-11-12 52.00 -- -- 54.60 5.00%
54.60 5.00%
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事件:11月 10日晚,公司发布《关于子公司签订日常经营重大合同的公告》。 公告表示公司旗下子公司河南有色金属工业有限公司(简称“河南有色”)近日与 Enchem Co., Ltd 签订了《采购协议》,Enchem Co., Ltd 将在 2022年至 2024年期间向河南有色采购总金额不低于 10亿元人民币的六氟磷酸锂产品。 签订三年大合同,保障未来业绩快速增长。此前公司已于 2021年 7月发布公告表示与比亚迪、孚能科技和 Enchem Co., Ltd 签订了共不少于 9,960吨的六氟磷酸锂,其中与本次协议交易方 Enchem Co., Ltd 约定的六氟磷酸锂总量为 1800吨,合同期限为 2021年 7月至 2022年 12月。本次协议的签订进一步延长了公司与 Enchem Co., Ltd 的交易合作时限,增强了六氟磷酸锂这一公司核心产品未来业绩放量的确定性,也有利于公司提升在产业链中的行业地位。 深耕锂电赛道,公司产能持续扩张。公司现有六氟磷酸锂产能 1.5万吨/年,现有产能规模位居全国第二。后续规划方面,公司 2022年将进一步投放 2万吨/年的六氟磷酸锂产能,其中包括有在公司本部建设的两个产能项目共计 1.5万吨/年,同时还包括有与云天化在云南昆明合作建设的 5000吨/年的产能项目。同时,为了进一步扩大公司在六氟磷酸锂这一核心锂电材料方面的市场优势,公司在 2021年 7月也发布公告将自筹 51.5亿元投资建设 10万吨/年六氟磷酸锂、4万吨/年 LiFSI 和 1万吨/年二氟磷酸锂项目,该项目预计将于 2025年年底建成达产。公司在规划扩产六氟磷酸锂的基础上进一步扩产 LiFSI这一新型锂盐产品,一方面体现了公司在产品技术方面的领先优势,另一方面也体现了公司在把握行业发展方向上的前瞻布局。随着未来电池技术的进一步发展,LiFSI 等新型锂盐市场也有望持续升温。 多方合作,拓宽产业版图。9月 25日,公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议。三方将在六氟磷酸钠等钠离子电池用材料领域、六氟磷酸锂领域、电解液添加剂(VC、FEC)、负极材料等领域开展战略合作。本次框架协议的签订有利于公司自身进一步深化在新能源材料产业链的布局,实现公司可持续发展。 盈利预测、估值与评级:公司此次与下游客户签订重大合同为未来产能释放提供有利保障,也进一步提升了业绩快速增长的确定性。我们维持公司盈利预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 10.64/17.22/22.50亿元,仍维持公司“买入”评级。 风险提示:新项目建设风险,主营产品价格波动,全球动力电池需求不及预期
多氟多 基础化工业 2021-10-19 53.71 -- -- 66.20 23.25%
66.20 23.25%
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事件: 公司披露三季报,三季度公司实现营收 24.02亿元(+112.43%),实现归母净利润 4.29亿元(+20586.2%),扣除非经常性损益后实现归母净利润 4.30亿元(+1017.78%)。 公司业绩在前期预告上限,略超市场预期。 量价齐升三季度兑现高速增长。 公司 4月新增的 5000吨六氟磷酸锂产能前期完成爬坡开始贡献增量,叠加前期已有的 10000吨产能,我们预计公司三季度六氟磷酸锂实际出货在 3600吨左右,环比增长超过 20%。 此外三季度公司前期的低价海外长期订单价格陆续调整向国内订单靠拢, 量利齐升共同保障了公司三季度业绩的高速增长。 下游需求持续火热, 明年业绩确定性高增长。根据目前已公告情况测算,公司到明年年底产能有望达到 4.5万吨,相较 2021年底增长 200%, 全年有效产能预计可达 2.5万吨, 同比接近翻倍。 根据现有各家企业公告的情况来看, 行业多数新产能的投放集中在明年下半年,行业供需紧张的情况至少持续到明年下半年,同时根据公司前期公告,公司签订了部分长期协议锁定了下游需求,也为公司明年业绩的高速增长提供了确定性保障。 多方位布局保持竞争优势,强强联合打造成本领先。 传统的铝用氟化盐业务下半年开始陆续触底回升, 优势的六氟磷酸锂产品之外,公司前期还公告了 4万吨 LiFSI 和 1万吨二氟磷酸锂建设计划, 前瞻性布局新产品,巩固公司电解液核心材料供应商的地位。依托深厚氟化工业务基础,公司积极布局湿电子化学品, 随着公司下游客户不断拓展以及湿电子化学品布局完善,未来有望成为新的增长点。此外公司自产氢氟酸且具备碳酸锂提纯工艺, 与磷化工巨头云天化的合作,未来也有望为公司提供稳定优惠的磷来源, 进一步提升公司的成本控制能力,打造六氟磷酸锂的成本优势。 投资建议: 考虑到公司产能建设加速和海外订单价格的回升,我们维持公司 2021-2023年盈利预期 10.79亿元/21.86亿元/25.16亿元,对应 PE为 37倍/18倍/16倍,维持公司买入评级。 风险提示: 新能源车销量不及预期;公司产能不及预期;六氟价格回落超预期
多氟多 基础化工业 2021-10-11 54.61 -- -- 66.20 21.22%
66.20 21.22%
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事件:10月 7日晚,公司公布 2021年前三季度业绩预告。2021年前三季度,公司预计实现归母净利润 7.18~7.38亿元,同比增长 5173.71%~5320.61%。 下游需求旺盛主营产品量价齐升,客户结构改善向高收益方向发展。受益于下游新能源及半导体领域的旺盛需求,2021年前三季度公司主营的六氟磷酸锂和氢氟酸产品迎来量价齐升,助力公司业绩大幅增长。根据 iFinD 数据,2021Q3国内六氟磷酸锂均价超过 40万元/吨,同比大幅增长 475%,环比增长 57.9%。此外,2021年上半年公司前期所签订的锁定价格较低的订单已基本执行完毕,叠加国内高价订单占比的提升,使得后续公司客户结构向高收益方向发展,明显提升公司整体的盈利能力。受益于此,公司 2021Q3单季度归母净利润环比大幅增长约 91.0%~100.3%。同时,2021年 7月公司分别与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd 等客户签订了长期销售合同,将在 2021年 7月至 2022年底期间为上述客户总共提供至少 9960吨的六氟磷酸锂产品。与优质客户签订长期合同在保障公司优质产品销售的同时,进一步巩固了公司的行业龙头地位。 产能持续扩张,加大公司市场份额占比。公司现拥有 1万吨/年的六氟磷酸锂产能,新建成的 5000吨/年产能当前也已基本达到设计产能。2022年公司将逐步投放约 2万吨/年的六氟磷酸锂产能,其中包括有在公司本部建设的 5000吨/年和 10000吨/年两个项目,以及与云天化在云南昆明合作建设的 5000吨/年产能。 此外,2021年 7月公司发布公告将自筹 51.5亿元投资建设 10万吨/年六氟磷酸锂、4万吨/年 LiFSI 和 1万吨/年二氟磷酸锂项目,项目将分为三期进行建设,预计于 2025年年底建成达产。 拓宽产业版图,深化新能源产业链布局。9月 25日,公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议。三方将在六氟磷酸钠等钠离子电池用材料领域、六氟磷酸锂领域、电解液添加剂(VC、FEC)、负极材料等领域开展战略合作。本次框架协议的签订有利于合作各方优势互补、合作共赢。 有利于公司自身进一步深化在新能源材料产业链的布局,实现公司可持续发展。 盈利预测、估值与评级:六氟磷酸锂价格持续上涨,公司成本优势愈发明显。叠加公司后续产能的持续扩张和新产品业务的相关布局,公司的盈利能力将持续快速增长。我们上调公司 2021-2023年的盈利预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 10.64(上调 21.3%)/17.22(上调 32.7%)/22.50(上调 48.9%)亿元,仍维持公司“买入”评级。 风险提示:新项目建设风险,主营产品价格波动,全球动力电池需求不及预期
多氟多 基础化工业 2021-10-11 54.61 -- -- 66.20 21.22%
66.20 21.22%
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事件:公司发布前三季度业绩预告,公司前三季度预计实现归母净利润7.18-7.38亿元,同比增长 5173.71%-5320.61%,其中三季度实现归母净利润 4.1亿元-4.3亿元,同比实现扭亏为盈。公司三季度业绩超出市场预期。 产能扩张叠加低价长单出清,盈利环比实现大幅增长。公司二季度实现归母净利润 2.15亿元,以业绩预告中位数计算,公司三季度盈利环比增长 95%。利润增长一方面得益于公司新增 5000吨六氟产能在三季度已经完成爬坡开始贡献增量,另一方面也是得益于海外低价长单执行结束,公司六氟产品均价回升。公司上半年约有三分之一的六氟销量来自于海外客户,该部分产品价格执行了前期锁定的长协价格,低于国内当期市场价,随着这部分订单陆续执行完毕,公司出货均价得到明显修复,盈利能力得以回升。 公司产能持续加速扩张。公司现有建成产能 1.5万吨,焦作厂区根据前期环评公示计划增加 3万吨产能,其中 1.5万吨有望在明年陆续投产。 与云天化合资 0.5万吨产能建设持续加速,有望在明年年底投产。此外公司阳泉 2万吨项目一期预计在明年年底建成,根据目前已公告情况测算,公司到明年年底产能有望达到 4.5万吨,相较 2021年底增长 200%,产能扩张持续加速。 成本技术双轮驱动,保障业绩成长持续性。随着添加剂产能的陆续释放,添加剂对于电解液产能的瓶颈逐渐向六氟转移,目前的紧张情况至少到明年下半年才能开始逐渐缓解。公司凭借自有氢氟酸产能以及碳酸锂提纯工艺,成本在固态六氟厂商中处于领先位置,凭借抢先的产能卡位和成本优势,即便考虑 2023年行业供需改善六氟价格回落,公司盈利成长性仍将具备保障。同时,公司在添加剂和新型锂盐方面积极布局,二氟磷酸锂和 LiFSI 产能年内将陆续投产,保证公司在技术迭代中的领先位置。 投资建议:考虑到公司产能建设加速和海外订单价格的回升,我们上调公司 2021-2023年盈利预期至 10.79亿元/21.86亿元/25.16亿元,对应PE 为 38倍/19倍/16倍,维持公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;公司产能不及预期;六氟价格回落超预期
多氟多 基础化工业 2021-08-26 56.00 -- -- 61.89 10.14%
66.20 18.21%
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事件:公司披露 2021年中报,公司上半年实现营收 29.04亿元,同比增长 67.68%,实现归母净利润 3.08亿元,同比增长 1859.97%,扣除非经常性损益后实现归母净利润 2.88亿元,同比增长 1017.60%,实现经营活动现金流量净额 1.70亿元,同比增长 19.45%。公司业绩位于前期预告上限附近,业绩符合预期。 供需紧张持续演绎,新材料业务成为增长主力军。公司新材料业务上半年实现营收 13.57亿元,同比增长 134.21%,毛利率 44.44%,同比去年增长 22.81%,市公司这主要是得益于年初以来,六氟供需持续紧张,价格加速上涨带来的收入利润双丰收。我们预计,公司上半年合计出货在5000吨以上。公司新增 5000吨产能已经爬坡完成实现满产,在新增产能的加持下,我们预计公司下半年六氟产品将量利齐升,环比保持高速增长。 加速扩张保障龙头地位,积淀深厚坚持技术排头兵。根据前期公告,公司计划建设 10万吨六氟磷酸锂及 4万吨 LiFSI 和 1万吨二氟磷酸锂项目,预计 2025年底前项目整体建成达产。大动作扩产体现了公司对于未来产业发展的信心,为公司持续增长提供了动能,同时大规模的新型锂盐和添加剂的扩产也充分证明了公司深厚的技术积淀,在行业持续性的技术迭代中挺立潮头。 聚焦核心战场,紧跟时代浪潮。公司前期剥离汽车整车业务,汽车业务拖累不再,精力聚焦发展以新能源材料和电子级氢氟酸为核心的新材料业务。动力电池业务方面,公司目前已切入奇瑞、吉利、五菱等车企供应链,上半年在行业景气提升和公司管理优化的带动下,毛利率显著回升至 18.53%。未来公司积极推动国际化战略布局,依托广西生产基地毗邻东南亚的区位优势进一步开拓电动两轮车国际市场,动力电池业务有望重回快速增长轨道。 盈利预测:我们预计公司 2021年/2022年/2023年归母净利润为 8.48亿元/19.31亿元/22.24亿元,对应 PE 为 52倍/23倍/20倍,维持公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;公司产能投放不及预期
多氟多 基础化工业 2021-07-26 52.00 -- -- 55.44 6.62%
65.38 25.73%
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公司是氟化工领军企业,聚焦新材料领域:公司发展聚焦新材料领域,公司在六氟磷酸锂领域具备先发优势,2020年年底具备10000吨产能,今年新增5000吨产能正在试车,目前公司六氟磷酸锂业务客户涵盖所有主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列;公司凭借深耕氟化工行业的经验优势,是国内首个突破UPSSS 级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业,也是全球为数不多能生产高品质半导体级氢氟酸的企业之一。公司现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,已实现批量出口。此外,公司电子级硅烷产品性能优异,杂质中金属离子和颗粒度都达到国际先进水平,现具备年产2000吨产能, 另有2000吨的产能扩产计划正在进行中。 公司发布公告: (1)总投资51.5亿元建设100000吨六氟磷酸锂及40000吨双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)和10000吨二氟磷酸锂,项目分三期建设、投产,预计2025年12月31日项目整体建成达产。我们认为公司扩张速度较快,将在汽车电动化浪潮中维持行业领先地位。 (2)与重要客户签订长单,比亚迪向公司采购总数量不低于6460吨的六氟磷酸锂,孚能科技向公司采购总数量不低于1700吨的六氟磷酸锂,Enchem Co.,Ltd.向河南有色采购1800吨六氟磷酸锂,三位客户锁定至2022年12月,基本锁定了公司全部产能。电池厂目前也纷纷与供应商锁定长单保证六氟磷酸锂的供应安全,也中观层面上验证了对六氟磷酸锂中期供需紧张的判断。 公司成本优势体现在三个方面:一是在氟、锂、磷三个元素公司都有成熟的上下游产业布局,因此可以有效规避因原材料波动对产品成本造成的影响。二是生产技术优势,公司经过多年对设备的研究,形成了设备大型化、装置集约化的生产优势。三是规模优势,目前公司客户分布科学合理,供应关系稳定,供应量在行业内优势明显。公司既能享受周期景气时期的高额利润,亦能凭借成本优势穿越周期底部。 盈利预测:我们预计公司2021,2022年分别实现营收57.11和85.44亿元,实现归母净利润9.54和20.61亿元,对应EPS 1.25和2.69元,对应现价40.95和18.95倍PE,考虑电动车需求持续超预期,公司六氟磷酸锂地位长期领先确定性强,公司电子级化学品有望贡献利润,我们给予公司2022年22-25倍PE,对应股价区间59.2-67.3元,给予公司“推荐”评级。 风险提示:技术路线变更;原材料价格波动;下游需求不及预期
多氟多 基础化工业 2021-07-21 42.30 -- -- 55.44 31.06%
61.89 46.31%
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事件:公司发布公告,计划建设10万吨六氟磷酸锂及4万吨LiFSI和1万吨二氟磷酸锂项目,项目分三期建设、投产,预计2025年12月31日项目整体建成达产。此外,公司近日与客户签订了三份产品销售合同,到2022年12月为止合计供应不低于9960吨六氟磷酸锂。 聚焦主业积极扩产,公司六氟龙头地位稳固。公司现有晶体六氟产能1.5万吨,是目前最大的晶体六氟生产商,加上此前公告的与云天化合资的0.5万吨产能,全部达产后公司合计产能将达到12万吨,扩张速度和规模都远快于同业,公司六氟龙头地位持续稳固。 巨头争相锁定供给,六氟供需紧张再度确认。根据近期产业链反馈,随着VC供给的逐渐释放,六氟重新成为电解液环节的产能瓶颈。公司本次公告的销售合同包括比亚迪6460吨、孚能1700吨和Enchem Co.,Ltd.1800吨,且合同执行时间截止到2022年12月,结合前期天赐与宁德协议来看,各家厂商都在积极锁定六氟供给,再度确认了产业对于明年六氟供需依旧紧张的判断。 布局核心战场,紧扣时代脉搏。目前电解液配方各家电池厂商均有掌握,电解液加工环节壁垒较低,我们认为电解液核心战场在原材料,新型锂盐和添加剂的研发是构建技术壁垒的关键途径。公司目前在多种新型锂盐和添加剂研发上都已经具备专利布局和中试线,本次LiFSI和二氟磷酸锂扩产规模位居行业前列,不但充分说明了公司在未来技术迭代中的领先地位,也体现了公司准确把握趋势且敢于投入布局的优秀战略眼光。 携手云天化强强联合,积极构筑成本优势。公司目前自主具备碳酸锂提纯能力,可以采购工业级碳酸锂提纯,并且是全球最大的氢氟酸生产商,通过一体化布局成本相较同业具备显著优势,未来公司计划携手云天化,采用磷肥副产品作为磷和氟源,可以进一步降低六氟成本。 盈利预测:公司剥离整车业务重新聚焦主业,轻装上阵包袱不再。我们预计公司2021年/2022年/2023年归母净利润为8.48亿元/19.31亿元/22.24亿元,对应PE为38倍/17倍/15倍,维持公司买入评级。
多氟多 基础化工业 2021-06-24 32.25 -- -- 46.89 45.40%
59.33 83.97%
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依托无机氟化工优势,向新能源产业链进军。多氟多主要从事高性能无机氟化物、电子化学品及锂离子电池的研发和生产,是我国无机氟化工行业最早的上市公司之一,无水氟化铝等产销多年维持全球第一。公司依托无机氟化工基础及一体化优势,延伸布局新能源汽车产业链。公司2010年打破国外技术垄断规模化生产六氟磷酸锂,同年开始进军动力电池领域。目前氟化盐、新材料和锂电池业务协同发展。 六氟由周期转向成长,未来利润空间广阔。随着新能源汽车需求提振,锂电市场景气度拉动六氟需求高速增长。现阶段六氟行业规模不断扩容,产能向头部集中,小厂商受累于上轮价格下行周期的低盈利已无心参战,龙头集中度不断提升,因此未来六氟价格波动周期性将让步于成长性,进入利稳量升阶段。公司作为率先突破国外六氟生产技术垄断的本土企业,目前是国内第一大晶体六氟生产厂商,具备 1.5万吨产能,龙头地位稳固,同时公司积极抢先布局 LiFSI 等新溶质材料,未来公司六氟业务利润成长空间广阔。 深耕铝用氟化盐多年,龙头地位稳固。公司依托无机氟化工起家,是全球最大氟化铝生产厂商,全球市占率约 14%,具备产能 33万吨,规模优势明显,龙头地位稳固,业务趋稳。电子氢氟酸成为公司业务新发力点,目前共有产能 5万吨,已突破 UPSSS 级制造工艺并切入韩国高端半导体供应链。同时公司积极布局湿电子化学品随着公司下游客户不断拓展以及湿电子化学品布局完善,未来电子氢氟酸业务业绩弹性可观。 剥离整车业务,动力电池重回上升通道。公司自 2020年起剥离汽车整车业务,汽车业务拖累不再,经营状况趋稳。动力电池业务以三元叠片软包动力为主,目前已切入奇瑞、吉利、五菱等车企供应链,并积极推动国际化战略布局,依托广西生产基地毗邻东南亚的区位优势进一步开拓电动两轮车国际市场,未来动力电池业务有望重回快速增长轨道。 盈利预测:我们预计在六氟磷酸锂和铝用氟化盐业务的拉动下,预计公司 2021年/2022年/2023年营收为 52.1亿元/70.8亿元/92.1亿元,对应归母净利润为 8.5亿元/15.7亿元/19.4亿元,以 2021年 6月 22日收盘价计算,对应 PE 为 29倍/16倍/13倍,给予公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;客户开拓不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名