金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/30 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-27 58.66 65.00 19.66% 61.85 5.44% -- 61.85 5.44% -- 详细
公司获宝马定点,自主研发的三元方形获大客户认可。公司公告已经获得华晨宝马定点。此前宝马确定供应商包括宁德时代、三星、Northvolt,分别获得73亿、29亿、20亿欧元订单。我们预计国内宝马以宁德时代主供,亿伟锂能定位二供;欧洲宝马预计以宁德为主供,三星为二供,Northvolt从24年开始供货定位三供,亿纬锂能后续有望逐步突破宝马海外市场的供应体系。 公司动力电池多技术路线均获国际大客户认可,空间广阔。亿纬具备深厚电化学领域基础,且极其重视研发投入。此次配套宝马的产品,为公司自主研发的产线,采用国内前沿的方形叠片技术,目前产能2gwh,拟再扩建5gwh。此外,公司三元软包动力电池与SK合作,此前已成功进入戴姆勒供应链签订十年合同,19年Q4开始出货量;同时软包已进入现代起亚供应链,预计6年订单13.48gwh。至此三元软包、三元方形、铁锂方形均获国内外主流车企的高度认可,目前均有初步产能布局,后续产能扩张开始推进,将进入收获期。同时更多优质客户有望落地,多技术并行将打开更广阔空间。 宝马规划23年之前推出25款新能源车,25年电动车渗透率25%以上,动力电池需求量大。宝马计划在2023年前推出25款新能源车型,其中超过50%为纯电动车,较原计划提前2年。并计划在2年内将纯电动量车型数量提升到5款,涵盖了SUV和轿车。预计宝马集团20/21/25年电动车销量分别16/28/73万辆,对应电池需求11/15/38gwh。其中宝马中国市场20/21/25年电动车销量预计5/10/26万辆,对应电池需求分别1/4/14gwh。 亿纬TWS电池订单6月恢复,电子烟赛道持续超预期。1)TWS业务,4-5月主要客户订单受疫情影响大幅缩减,6月开始恢复,Q3预计超过Q1水平。同时公司积极接洽国内客户,海外客户有望下半年继续推进审核进度。目前已有产能约5000万颗,预计20年底接近年产2亿颗产能,增量明显。2)电子烟,Q2思摩尔电子烟业务大幅好转,20H1预告大超预期,下半年冲量恢复,预计亿伟全年投资收益9-10亿。3)动力业务,三元软包目前满产满销,预计全年出货量2.5gwh,贡献25亿收入。今年产能将扩至9gwh,后续将启动20gwh+以上产能建设,21年现代起亚订单也将释放,公司软包电池将持续高增长。方形铁锂20H1装机0.25gwh,同比降55%,另出货储能、电动船等领域,预计全年铁锂出货3gwh以上,合计动力及储能锂电池收入有望达到50亿。此外,公司锂原电池、18650圆柱电池,客户优质,份额稳定,将持续稳定增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年预计归母净利19.96/26.34/32.75亿,同比增长31%/32%/24%,对应PE为49x/37x/30x,给予2021年45倍PE,目标价65元,维持“买入”评级风险提示:销量不及预期,政策不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-24 55.90 64.80 19.29% 61.85 10.64% -- 61.85 10.64% -- 详细
公司获得宝马订单,彰显实力:公司近期发布公告,收到华晨宝马汽车有限公司供应商定点信,标志着公司进入了宝马的动力电池供应链。 目前宝马电池供应商有宁德时代(73亿欧元订单,2021年开始供货)、三星SDI(29亿欧元订单,2021年开始供货)、Northvolt(20亿欧元订单,2024年开始供货)和亿纬锂能。预计公司配套宝马的为方形三元电池,当前产能2Gwh,未来扩产5Gwh。 参股公司思摩尔国际业绩超预期:公司参股的电子烟企业思摩尔国际近期发布2020上半年业绩预告,2020上半年溢利及全面收益总额将较上年同期下降约89-94%,主要是由于金融工具的公允价值变动、上市开支和以股份为基础的付款开支所致(合计约12.3亿元)。基于经调整纯利,思摩尔国际2020上半年取得利润约12.9-13.3亿元,同比上涨约38.1-42.9%。我们预计思摩尔国际的电子烟业务在Q1盈利3亿元,Q2盈利10亿元,Q2利润环比增长超过200%,同比增长超过60%,业绩超市场预期。 消费和动力电池业务齐头并进:消费电池方面,预计公司2020年底TWS耳机电池产能为2亿颗,同时未来业绩有望受益于TWS耳机行业的高速增长。思摩尔国际未来有望在行业成长的同时通过市占率的提升贡献业绩。动力电池方面,从国际客户看,公司已经进入戴姆勒、宝马、现代起亚等供应链,目前已经开始供货戴姆勒三元软包电池,同时未来也将供货现代起亚和宝马,夯实了国内二线动力电池企业的实力。 盈利预测:基于电子烟业务超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年分别实现营业收入96.98/125.56/142.45亿元,实现归母净利润19.86/24.92/28.06亿元,对应EPS分别为1.08、1.35、1.52元/股,根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司2021年度48-50倍PE估值,合理价格区间为64.8-67.5元,维持“推荐”评级。 风险提示:欧美对电子烟的政策收紧;公司动力电池出货不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-24 55.90 -- -- 61.85 10.64% -- 61.85 10.64% -- 详细
公司公告:思摩尔20H1业绩预告,收到华晨宝马供应定点信。 公告一:参股公司思摩尔国际预计20H1经调整净利润12.9-13.3亿元,同比增长38.1%-42.9%;不经调整净利润0.5-1.0亿元,同比下滑89.1%-94.0%。(非经项目主要是可转换优先股/可转债、上市费用、股权激励费用等)公告二:子公司亿纬动力收到华晨宝马汽车有限公司供应定点信。 思摩尔20H1业绩超预期,未来净利润30%-40%增速可期。 据弗若斯特沙利文,2019年电子烟行业空间450亿美元,渗透率5%,2012-2019年增速37%。由于其“减害”特性逐渐被接受,同时政策有望逐步放开,未来行业整体预计保持快速增长。假设2025年渗透率为15%,对应市场规模1350亿美元,预计2019-2025年行业增速20%-30%。思摩尔是中游龙头(2019公司市占率16%,CR5为30%),具备技术、客户、产能等多项竞争壁垒,2016-2019年净利润复合增速为174%,未来随着行业高增长以及龙头优势增强,思摩尔有望保持30%-40%净利润增速。 动力电池板块积极拓展客户,板块净利润有望每年翻倍。 公司动力锂电池板块积极拓展下游客户,布局包括方形LFP、方形三元、软包三元在内的多种路线。截至目前,公司已与戴姆勒、现代起亚、小鹏等公司签订了相关供货合同,近日又收到华晨宝马供应商定点信,未来将继续拓展国内外其他优质客户。从公司目前的产能规划来看,2019-2022年总产能预计分别为5.5/11.0/12.0/13.5GWh,假设产能利用率逐年提升,预计出货量分别为1.7/3.3/6.0/9.5GWh,假设单车带电量60KWh,则对应客户销量3/6/10/16万辆。在此假设下,动力电池板块贡献净利润有望每年翻倍。 盈利预测及投资建议。 基于电子烟板块超预期增长、动力锂电池业务顺利推进,以及锂原板块稳步增长及消费锂电池板块下半年存在潜在催化的可能,我们上修2021/2022年业绩预测,预计2020-2022年归母净利润分别为20、26、34亿元,按照最新收盘价对应PE分别为52、40、30倍。对公司评级上调至“强烈推荐”评级。 风险提示:锂原电池下游需求不及预期,消费电子行业需求不及预期,新能源汽车行业需求不及预期,储能需求不及预期,电子烟需求不及预期,公司管理经营风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-23 53.95 72.00 32.55% 61.85 14.64% -- 61.85 14.64% -- 详细
事件:7月21日,亿纬锂能公告子公司湖北亿纬动力有限公司收到华晨宝马汽车有限公司(BMWBrillianceAutomotiveLtd.)供应商定点信。 点评: 动力电池全面进入收获期,三元电池迎来高速增长 公司三元软包已经进入戴姆勒、现代起亚和小鹏供应链,此次获得宝马定点信充分显示公司动力电池已经进入一流梯队。1)2020H1戴姆勒海外销量相对稳定,预计全年对戴姆勒出货可达到2GWh;2)公司软包电池配套小鹏P7,受益小鹏P7销量增长;3)2019年子公司亿纬集能收到了现代起亚发出的供应商选定通报,六年订单需求达13.48GWh,预计2020下半年,公司逐步开始供货现代起亚。综合来看,公司2020年三元动力电池收入有望达到25.5亿元;预计2021年现代起亚和宝马需求开始放量,2021年三元动力电池收入将继续保持高增长。 思摩尔Q2业绩超预期,上调未来两年投资收益预期 思摩尔Q2扣非净利润约10.2亿元,同比增长73%左右,大超市场预期。我们上调思摩尔与亿纬锂能业绩预期,我们预计思摩尔2020年扣非净利润为33.99亿元,考虑非经常性损益,2020年归母净利润为20.18亿元,亿纬锂能投资收益6.7亿(如果按照扣非计算,则为11.25亿)。预计思摩尔2021-2022年净利润分别为51/74亿元,亿纬锂能对应投资收益分别为16.9/24.6亿元。 TWS电池具备自主专利,预期持续拓展客户 TWS电池公司具备48项专利,规避瓦尔塔专利封锁,进入三星供应链充分证明了研发制造能力,随着三星持续新品发布,TWS电池不断放量。未来有望凭借规模制造与优秀的产品力,不断拓展国内外大品牌客户。 投资建议 亿纬锂能动力电池进入盈利期,以TWS电池为代表消费锂电亮点突出。另外公司持有思摩尔33.11%股权,我们认为这部分股权在2025年市值1491-2120亿元(中性情况思摩尔价值4506亿,乐观情况6403亿)。 我们预计思摩尔2020年扣非净利润为33.99亿元,考虑非经常性损益,2020年归母净利润为20.18亿元,亿纬锂能投资收益6.7亿,预计2020年亿纬锂能归母净利润为19.99亿元(如果采用思摩尔扣非净利润计算,则亿纬锂能全年归母净利润有望达到24.35亿元)。 考虑思摩尔增长超预期,我们上调亿纬锂能未来两年业绩预期,预计公司2021-2022年归母净利润分别为35.70/51.35亿元,EPS分别为1.94/2.79元,对应2021-2022估值分别为27/19倍,维持买入评级。 风险提示:动力电池降价超预期,电子烟销量不达预期,政策监管风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-23 53.95 72.00 32.55% 61.85 14.64% -- 61.85 14.64% -- 详细
事件:7.20思摩尔国际公告,基于经调整纯利,公司预期2020H1扣非净利润12.86-13.31亿元,同比增长38.1%-42.9%;2019H1非经常性损益12.31亿元,其中可转换优先股公允价值亏损10.2亿,可转换承兑票据公允价值亏损3800万,上市费用2500万,员工股权激励1.5亿,加上非经常性损益后,归母净利润0.56-1.01亿元,较2019年下降89.1%-94.0%。 点评: 思摩尔Q2扣非净利润约10.2亿元,同比增长73%左右 一季度疫情对公司生产交付产生一定影响,根据亿纬锂能投资收益测算,思摩尔Q1实现利润约2.71亿元;二季度受益于海外客户订单增长,公司净利润保持高增长,测算Q2净利润为10.15-10.60亿,同比增长73.2%-80.9%,环比增长274.5%-291.1%,大超市场预期,在于海外电子烟销量快速增长,下游客户Vuse、Vape等市占率持续提升。 思摩尔是电子烟里的高通+富士康,中长期空间巨大 思摩尔处于快速增长的消费赛道,产业链地位类似高通+富士康,同行竞争力堪比宁德时代,中长期空间巨大。思摩尔雾化芯和代工制造全球领先,凭借领先的Feelm雾化芯,思摩尔成功进入全球烟草巨头供应链,下游客户包括日本烟草、英美烟草、RELX及NJOY等。思摩尔2018年市占率10.1%,领先第二名0.4个百分点;2019年市占率16.5%,领先第二名10个百分点。思摩尔当前总设计产能15.6亿pcs,公司IPO募资68.6亿港币,计划到2024年总共新增31.4亿pcs产能,并且思摩尔募资对原产线自动化升级,加码研发,未来思摩尔成本和规模优势持续增强,市占率将持续上升。 投资建议 亿纬锂能动力电池进入盈利期,以TWS电池为代表消费锂电亮点突出。另外公司持有思摩尔33.11%股权,我们认为这部分股权在2025年市值1491-2120亿元(中性情况思摩尔价值4506亿,乐观情况6403亿)。 我们预计思摩尔2020年扣非净利润为33.99亿元,考虑非经常性损益,2020年归母净利润为20.18亿元,亿纬锂能投资收益6.7亿,预计2020年亿纬锂能归母净利润为19.99亿元(如果采用思摩尔扣非净利润计算,则亿纬锂能全年归母净利润有望达到24.35亿元)。 考虑思摩尔增长超预期,我们上调亿纬锂能未来两年业绩预期,预计公司2021-2022年归母净利润分别为35.70/51.35亿元,EPS分别为1.94/2.79元,对应2021-2022估值分别为27/19倍,维持买入评级。 风险提示电子烟销量不达预期,政策监管风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-23 53.95 -- -- 61.85 14.64% -- 61.85 14.64% -- 详细
事件:公司公告,子公司湖北亿纬动力收到华晨宝马供应商定点信。 动力电池斩获宝马订单,行业地位进一步提升。公司获得华晨宝马供应商定点意义重大。一方面彰显自主研发电池产品性能获得国际高端车企认可,另一方面,有助于公司持续开拓其他优质车企客户,客户结构不断优化;动力电池业务通过携手SKI切入戴姆勒、现代起亚等国际车企供应链配套软包电池,国内配套小鹏;公司具备类型丰富的电池产能,满足客户不同需求:目前已有13.5Gwh(包括方形铁锂2.5GWh+荆门扩建3.5Gwh、三元圆柱3.5Gwh(电动工具等)、三元方形1Gwh、三元软包3GWh),2020年预计将新增投产6Gwh软包(与SKI软包产能合作达20-30Gwh);并拟募投4.5亿新增约2Gwh三元方形电池;截止2020年1-6月,公司国内动力电池装机0.33Gwh,海外供货戴姆勒等保持稳定,当前动力电池在手订单充足;将受益下游客户放量。 消费电池稳健,电动工具需求景气高增。公司圆柱电池受益于欧美电动工具市场在疫情居家需求景气高增;公司消费类电池在下游电子雾化器、可穿戴等细分领域市场份额稳步提升,TWS耳机Q2略受疫情影响,海外大客户审厂因疫情有所推后,Q3逐渐恢复;作为锂原电池龙头,该业务持续保持稳健; 参股公司思摩尔20H1扣非净利润超预期高增:公司公告,思摩尔预计2020H1扣非净利润12.86亿-13.31亿,同比+38.1%至42.9%(考虑非经常损益,20H1净利润下降89.1%-94%,主要是金融工具公允价值变动、上市开支和以股份为基础的付款开支所致,影响金额约为12.31亿)其中Q1受疫情影响净利润约2.7亿元,Q2环比恢复增长(截止2020.4.30,公司总收入同比+7.8%,其中零售类客户收入及销量同比减少40.5%及33.6%;面向企业销售收益及销量同比增长20.3%及12.4%),单二季度预计10.2-10.65亿元,同比+71%~79%高增长。2020Q2对应亿纬投资收益约3.75-3.92(思摩尔发行前持股36.79%;发行后持股33.11%);思摩尔作为全球电子雾化器龙头(19年全球份额16.5%),致力于打造全球领先的雾化平台,凭借雾化芯FEELM技术领先优势,掌握全球跨国烟草巨头客户资源,包括奥驰亚集团、日本烟草、英美烟草(VUSE)、NJOY、国内悦刻等等,当前下游需求景气,公司客户NJOY、VUSE在美国市场份额提升带动公司雾化产品超越行业增长。未来公司受益于电子烟及CBD市场需求提升持续高增长。 投资建议:公司聚焦“锂电”业务,巩固锂原,携手SKI战略发展动力电池,进入国际车企供应链,同时消费类电池未来将保持稳健高增长,TWS耳机将贡献业绩弹性,储能受益5G通信基站放量。Smoore全球电子烟制造龙头,凭借“技术领先+全球最优质客户渠道+成本控制",未来望受益于电子烟及CBD市场需求提升持续增长。根据公司披露思摩尔最新业绩预告,以及下游高速增长,我们上调盈利预测,若不考虑思摩尔非经常性损益等影响,预计公司2020-2022年净利润分别为:22/31/41亿元;对应PE分别为:44/32/24倍;维持买入评级。 风险提示:下游需求低于预期风险、电子烟政策不确定性风险、竞争加剧风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-07-22 54.10 65.00 19.66% 61.85 14.33% -- 61.85 14.33% -- 详细
思摩尔20H1经调整纯利12.9-13.3亿,同比+38%-43%,大超预期:思摩尔发布中报预告,20H1预计实现净利润12.86-13.31亿元(加回上市费用、公允价值变动等),同比增长38.1%-42.9%;其中20Q2单季度净利润10.2-10.7亿,环比增长250%以上,同比增长约70%。若扣除可转换优先股/可转债公允价值变动10.59亿、公司上市费用0.25亿、股权激励费用1.49亿,合计扣除12.31亿,实际20H1报表业绩为0.5-1亿,同比下滑89.1%-94.0%。因此上半年不考虑非经及非现金项目,思摩尔为亿纬贡献4.3-4.7亿净利润,同比增29.9%-34.5%;若考虑,则为亿纬贡献0.2-0.37亿净利润,同比下滑90-94%,其中Q2贡献-0.8~-0.6亿。 Q2思摩尔电子烟业务大幅好转,亿伟全年投资收益预计9-10亿。Q1受疫情影响,公司2月份生产基本停滞,3月中旬公司产能全面从疫情中恢复。Q1思摩尔净利润2.7亿,Q2净利润超过10亿(经营相关),需求恢复整体好于预期。国内市场,悦刻为小烟龙头,随着门店数量增加,份额进一步提升;美国市场,行业集中度逐步提高,Vuse和Njoy逐步侵蚀Juul份额,而悦刻、Vuse、Njoy的主供应商为思摩尔,因此公司Q2业绩同环比实现高增长。下半年小烟有望继续冲量,且4季度,CBD业务有望恢复,将带动需求进一步增长。我们预计思摩尔20年实现35-40亿利润,同比增60%以上;扣除公允价值变动和上市费用,预计表观净利润25-30亿。亿纬锂能持股33.11%,预计来自思摩尔的投资收益全年9-10亿,同比增10-20。 亿纬坚定持有,有望带来持续高增长收益。19年思摩尔在电子雾化器市场份额达到16.5%,全球第一,领先第二名10个百分点。目前电子烟市场规模367亿美元,渗透率仅4.9%,公司预计2024年雾化电子烟市场规模可达1115亿美元,19-24年复合增速25%。公司陶瓷雾化芯具备独特专利,行业内尚无有力竞争者,已深度绑定下游客户。同时公司积极拓展HNB市场,凭借在陶瓷工艺的技术优势,加强与中烟、帝人等合作,有望进一步打开新市场。此外公司雾化器技术有望在医用领域渗透。20年公司港股上市,募集69亿港币用于产能扩建,预计到24年产能增长2倍,市占率有望逐步提升,将持续为亿纬锂能贡献稳定的投资收益增长。 亿纬TWS电池订单6月恢复,动力软包满产满销,稳固长期增长。1)TWS业务,4-5月主要客户订单受疫情影响大幅缩减,6月开始恢复,Q3预计超过Q1水平。同时公司积极接洽国内客户,海外客户有望下半年继续推进审核进度。目前已有产能约5000万颗,预计20年底接近年产2亿颗产能,增量明显。2)动力业务,三元软包供货戴姆勒+小鹏,目前满产满销,预计全年出货量2.5gwh,贡献25亿收入。今年产能将扩至9gwh,后续将启动20gwh+以上产能建设,21年现代起亚订单也将释放,公司软包电池将持续高增长。方形铁锂20H1装机0.25gwh,同比降55%,另出货储能、电动船等领域,预计全年铁锂出货3gwh以上,合计动力及储能锂电池收入有望达到50亿。此外,公司锂原电池、18650圆柱电池,客户优质,份额稳定,将持续稳定增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年预计归母净利19.97/26.65/33.24亿,同比增长31%/33%/25%,对应PE为48x/37x/29x,给予2021年45倍PE,目标价65元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期,产能投放不及预期,竞争加剧。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-05-01 34.02 -- -- 70.37 8.55%
60.96 79.19%
详细
公司发布2019年报和2020年一季度报告。公司发布2019年年度报告,实现营收64.12亿元,同比增长47.35%;实现归母净利润15.22亿元,同比增长166.69%,扣非后归母净利润14.91亿元,同比增长200.55%。2020年一季度实现营收13.09亿元,同比增长19.20%,归母净利润2.52亿元,同比增长26.05%,扣非后归母净利润2.13亿元,同比增长8.97%,扣非归母净利润小于归母净利润主要是由于公司收到了0.42亿元的政府补贴。 2020年业绩实现高增长。公司2019年销售毛利率29.72%,同比提升3.87pct,销售净利率24.16%,同比提升5.76pct。锂原电池板块实现营收18.92亿元,毛利率提升4.22pct至43.95%,板块业绩增长主要依赖于ETC业务的增长。锂离子电池板块实现营收45.20亿元,毛利率提升6.12pct至23.76%,业绩的增长主要依赖于TWS耳机电池、动力电池和消费电池业务的增长。投资收益方面,收到电子烟联营企业8.22亿元的投资收益。同时公司计提1.75亿元减值损失,包括欧鹏巴赫、众泰、领途等客户的应收账款减值损失和存货减值损失。 2020年一季度业绩保持增长。2020年一季度在疫情的影响下,公司业绩仍保持增长。主要是由于惠州地区复工复产进度良好,生产销售各项工作有序推进,带动了营收和利润的同步增长。其中磷酸铁锂电池工厂停工超过40天,导致订单的交付延后,销售、利润不达预期。三元软包电池按计划向国际知名车厂进行了批量交付。公司一季度投资净收益1.08亿元,同比下降26%,预计是受到相关公司股权激励以及海外疫情的部分影响。TWS耳机电池方面,公司预计2020年底有2亿颗产能,目前产能主要配套三星,其余客户正在洽谈中。 盈利预测:考虑疫情的影响,我们下调公司业绩,预测公司2020-2022年分别实现营业收入96.98/125.56/142.45亿元,实现归母净利润18.71/22.11/23.89亿元,对应EPS分别为1.93、2.28、2.47元/股,根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司2020年度38-39倍PE估值,合理价格区间为73.3-75.3元,维持“推荐”评级。 风险提示:美国对于电子烟的政策收紧;欧洲电子烟政策收紧,导致公司电子烟业务短期遇冷;动力电池市场竞争加剧;公司产能扩张不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-29 32.70 43.03 -- 70.37 12.95%
60.96 86.42%
详细
20年Q1扣非净利润2.13亿元,同比增长9%,环比下降40%:公司一季度实现营收13.09亿元,同比增长19.2%,环比减少28.7%;归母净利润2.53亿元,同比增长26.1%,环比减少30.5%;扣非净利润2.13亿元,同比增长8.97%,环比减少40.4%。非经常性损益为0.39亿,同比增加7.3倍,主要是政府补贴0.42亿。从盈利能力来看,一季度公司毛利率为29.75%,同比增加3.9pct,环比下降1.81pct;净利率达19.65%,同比增加1.25pct,环比微降0.85pct;扣非归母净利率为16.28%,同比下降1.53pct,环比下降3.2pct。 业务分拆看,软包电池及金豆电池贡献增量。Q1锂原电池收入近3亿,持平微增,贡献0.7亿利润。锂电池收入贡献10亿左右,同比增25%,主要受益于软包和金豆电池放量;但荆门基地2-3月停产,拖累磷酸铁锂及18650电池出货,预计贡献0.4-0.5亿利润,为业绩增量来源。Q1子公司麦克韦尔净利润约3.2亿,下滑31%,为公司贡献近1亿净利润。 动力电池:软包三元起量,对冲荆门基地铁锂停产影响。我们预计公司Q1动力电池出货量0.5gwh,贡献4亿左右收入。其中国内市场磷酸铁锂电池装机0.1gwh,受荆门基地停产影响下滑明显;但软包三元预计出货0.3-0.4gwh,显著放量,主要受益于戴姆勒起量,同时国内市场公司软包三元也新增配套哪吒N01。 消费电池:金豆电池贡献主要增长,20年产能投放带动业绩增长。公司消费类电池主要应用于电子烟、音响、电子烟及智能穿戴、TWS耳机等领域,该业务我们预计20Q1收入3亿左右,增50%,主要受益于金豆电池需求大增,且该产品毛利率高。目前公司主要配套三星,已有产能约5000万颗,预计20年底接近年产2亿颗产能,增量明显;其余海外优质客户均在验证审厂中,进展顺利,20年有望落地。 投资规模扩大,预收款项增加,现金流状况良好:20年Q1公司存货为11.08亿,较年初减少1.88%;应收账款22.26亿,较年初增长6.3%;期末公司预收账款0.94亿元,较年初增长56.53%,订单增加明显。公司经营活动净现金流为4.15亿,同比上升130.68%,主要由于应付账款及应付票据较年初增加5亿;Q1资本开支6.5亿,期末在建工程23亿,较年初新增13亿;期末账面现金为14.62亿,较年初减少30.27%;一季度末短期借款2.9亿元,同比减少44.03%。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年预计归母净利19.97/26.65/33.24亿,同比增长31%/33%/25%,对应PE为30x/23x/18x,给予2021年30倍PE,目标价82元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期,产能投放不及预期,竞争加剧。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-28 33.06 -- -- 70.37 11.70%
60.96 84.39%
详细
事件:公司发布2020年一季报,①实现收入13.09亿元,同比+19.2%;归母净利润2.52亿(YOY+26.05%);扣非归母净利润2.13亿(yoy+8.97%),非经常损益3942万(政府补助4189万);经营活动现金流量净额2.13亿,同比+130.68%,现金流良好;②20Q1毛利率29.75%,同比+4个PCT;③三项费用上:销售/管理/财务费用分别为:0.56/1.58(R&D1.2亿)/0.29亿元,分别同比+9.78%/23.92%/-18.06%;费用控制良好。⑤经营活动现金流量净额4.15亿,同比+130.68%,现金流持续好转。业绩符合预期。 Q1业绩增长,主要系锂电主业高增。其中锂电主业2020Q1收入13.09亿(yoy+19.2%),预计锂电主业扣非净利润1.13亿(yoy+118%),同比+118%;Smoore投资收益预计贡献1亿,其中Smoore净利润约2.66亿,同比-31%(原因:Smoore受疫情影响及实施股权激励等因素,业绩短期受影响) 消费锂电业务盈利能力提升:①3C消费锂离子电池业务稳健,其中TWS耳机电池主要供货韩国大客户,Q1订单受疫情影响较小,预计贡献增量利润占比超20%;②锂原电池正常开展,以稳定的产品品质和交付能力继续保持较高的市场占有率,其中ETC受疫情影响装机停滞,全年看仍有剩余部分将推迟至今年,未来回归常态化;智能表计、共享单车等业务将助力锂原持续稳定;③圆柱电池面向高端电动工具和两轮车市场,总体受疫情影响较小; 动力电池:湖北荆门LFP电池工厂停工超40天,导致订单的交付延后,销售、利润不达预期,预计亏损;软包动力按计划向国际知名车企批量交付;预计全年仍维持计划交付,受疫情影响小; 持续加大产能建设。公司公告,计划在湖北总投资25亿元,建设储能电池项目(6Gwh)、动力电池项目(5GWh/年);截止目前,公司已拥有电池产能13.5GWh(包括方形铁锂2.5GWh+荆门扩建3.5Gwh、三元圆柱3.5Gwh(已转入电动工具市场)、三元方形1Gwh、三元软包3GWh),预计2020年预计亿纬集能(公司与SKI合作)扩建的6Gwh将投产,同时公司拟再与SKI合资建超20Gwh软包电池产能(产能合作合计达20-30Gwh);并且2020年,公司发布定增方案,其中拟募投4.5亿投资建设三元方形电池(预计2Gwh);根据一季报,2020Q1在建工程增加至23.1亿(期初9.7亿),产能建设稳步推进中; 投资建议:公司聚焦“锂电”业务,巩固锂原,携手SKI供货国际车企,TWS耳机电池望贡献业绩弹性,储能受益5G通信基站放量,TPMS强制安装迎来行业增量。Smoore全球电子烟制造龙头,凭借”全球最优质客户渠道+研发设计能力+成本控制",未来望受益于电子烟及CBD市场需求提升持续增长。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为,21/27/33亿元,对应PE分别为29/22/18倍,维持买入评级。 风险提示:下游需求不及预期,电子烟政策风险,新能源汽车政策不及预期;
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-28 33.06 41.99 -- 70.37 11.70%
60.96 84.39%
详细
业绩符合预期。Q1公司投资收益约1亿元,折算自身业务净利润约1.5亿元(176%YoY);内生业务持续高速增长,主要系1)金豆电池开始大批量出货、三元软包电池开始盈利;2)铁锂电池产能在荆门,受疫情冲击较大,影响盈利,不过政府补贴得以确认,推算亿纬动力盈利超4000万;3)锂原电池和工业消费类电池产能主要在惠州,复工复产进度良好,维持稳定。 公司动力业务开始收获。公司铁锂业务Q1受疫情影响出货较少,但该业务已有竞争力,新产能投放后总体规模会有一定跨越。公司动力软包电池先后突破戴姆勒、现代-起亚等国际客户,从2019Q3开始加速出货,2020Q1已经盈利;到今年底,公司三元软包产能将达到9GWh。公司方形三元大客户拓展顺利,并计划扩张产能。综上,预计公司动力板块2020年有望开始产生积极贡献;公司动力版块仍在强扩张,但保持“先慢后快、滚动扩大”模式,降低了行业在迭代发展中的资产开支风险。 “金豆”微型电池是工业消费电池新的重要增长点。受疫情影响,全球消费电子需求有所下滑,但耳机无线化趋势没有受到影响,公司微型电池“金豆”Q1开始大批量出货,由于该产品有更高的制备与专利壁垒,预计将有较强的盈利回报。工业消费板块中其他业务正处于客户拓展后的出货释放期,随着良率不断提升,其盈利能力还有望有所提高。 小电池业务将在物联网大发展的背景下上大台阶。在万物互联的大趋势下,各类物联网应用的电源需求可能随之井喷,长期看,锂原电池与微型锂离子电池将是主要的电源供应方式。公司在小电池领域形成了技术、工艺、工装的平台,有全面的解决方案和快速定制及响应能力,长期来看,公司的小电池业务可能达到超市场预期的高度。 投资建议:在“万物互联、无线化、锂电化”趋势下,公司小电池板块有望达到更高的高度。重点投入的板块开始收获,即使麦克韦尔经营不增长,公司2020年利润仍有望超20亿元,继续强烈推荐,维持目标价为80-85元。 风险提示:工业消费电池新业务放量低于预期,动力电池客户开拓低于预期,扩张中的管理风险,新型烟草政策扰动。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-27 33.06 -- -- 70.37 11.70%
60.76 83.79%
详细
事件: 公司发布2019年年报。公司实现营业总收入64.12亿元,同比增长47.35%,归母净利润15.22亿元,同比增长166.69%,扣非归母净利润14.91亿元,同比增长200.55%。拟每10转9派发现金红利1.7元(含税)。 投资要点: 业务多点开花,公司19年业绩大幅增长公司19年业绩的高增长主要得益于各大主营业务多点开花:锂原电池受益ETC需求激增以及智能电表更换周期启动;锂离子电池方面,磷酸铁锂电池装机量同比增加,且储能和电动船成为增量业务,圆柱三元锂离子电池和消费电池毛利率改善明显。此外,公司从麦克韦尔获得投资收益8.22亿,同比增134%。 ETC 安装 大年叠加智能电表更换周期启动,原电池业务快速增长公司锂原电池业务2019年实现营收18.92亿元,同比增长57.61%,毛利率43.95%,同比提升4.22个pct,主要包含以下因素: (1)公司作为ETC复合电源的主要供应商,受益国家加速对ETC实施方案的推进,包括高速收费及停车收费领域的应用,公司锂原电池和SPC产品的销售收入实现大幅增长; (2)国家近年对水热电气表进行智能化升级改造,以及物联网技术的推广应用,对锂电池形成了持续、广泛的市场需求。随着国家智能电表新一轮招标的开启,进一步扩大了锂原电池的市场空间; (3)汽车电子领域,随着欧盟立法要求所有销售车辆配置E-call紧急救援服务系统,国际车载市场对可靠电源的需求快速增长; (4)物联网市场应用方面,万物互联的需求给公司带来新的市场机会。 TWS 豆式电池进入放量期 ,货 动力电池完成建设并开始供货公司锂离子电池业务的营业收入由小型锂离子电池和动力电池构成。2019年共实现营业收入45.2亿元,同比增长43.45%,继续保持了较大幅度的增长。其中,小型软包电池在电子雾化器和智能穿戴等细分应用领域的市占率稳步提升;应用于 TWS 耳机的豆式电池开始量产;三元圆柱 18650电池进入电动工具和两轮电动车市场,客户需求量稳步增长;完成了第一阶段动力电池产能的建设,同时拥有方形磷酸铁锂电池、软包三元电池和方形三元电池等技术路线产品,为新能源汽车、通讯及电力储能、电动船舶等应用领域提供完整电源解决方案,盈利状况得到改善。 盈利预测及评级预计公司 2020年~2022年 EPS 分别为 1.89元、2.25元、2.87元,对应最新收盘价 PE 分别为 34倍、28倍、22倍,虽然疫情对终端需求造成负面影响,但结构性需求方面,TWS 耳机的持续火热、智能电表更换周期的启动,依然将给公司电池业务带来增长,此外,公司 2020年将进入产能持续扩张期,作为龙头企业将实现强者恒强,维持“推荐”评级。 风险提示新增产能投放不及预期,相关政策发生重大变化,全球新冠疫情持续扩散
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-27 33.06 49.86 -- 70.37 11.70%
60.76 83.79%
详细
Q1业绩符合预期,疫情压力下交出亮眼答卷 公司扣非净利润2.13亿元,同比增长8.97%,主要原因是惠州地区复工复产进度良好,新产品按照计划批量交付,带来营收和利润增长。1)预计利润贡献在于麦克韦尔投资收益1亿元,锂离子消费电池贡献约0.5亿元(TWS电池贡献约0.3亿元),锂原电池贡献0.85亿元,动力电池受到影响较大产生一定亏损。 2)Q1毛利率29.75%,同比提升3.9pct,主要在于公司锂原电池与锂离子消费电池(金豆、3C软包等)盈利能力提升,及动力电池板块因疫情停工原因占比超较小所致。3)经营性现金流净额4.15亿元,同比增长130.6%,环比增长43.1%,Q1现金流同环比均有大幅增长,主要在于Q1期间戴姆勒与TWS耳机电池订单受疫情影响相对较小,公司经营利润增加。 因疫情影响及股权激励,麦克韦尔业绩短期波动,长期趋势不改 麦克韦尔受海内外疫情以及股权激励影响,预计扣非净利润同比下滑27.7%,约2.66亿利润。由于电子烟自身的特性,预计麦克韦尔在海外疫情冲击中影响低于预期,全年总体经营相对稳健。 政策温和落地保障全年增长,看好动力电池业务发展 1)2019年公司现存2.5GWh磷酸铁锂产能满产满销,毛利率较年初提升5pcts。 2)欧洲碳排放政策之下新能源汽车中长期发展无忧,当前海外车企工厂陆续复工,Q3产销有望好转。公司三元软包有望放量,目前已建成3GWh产能,开始批量供货戴姆勒,同时配套起亚6GWh产能有望年内达产。3)国内补贴政策落地,降幅10%-15%相对温和,产业链降本压力好于预期,同时客车不退补,鼓励公务车采购新能源车等举措保障全年增长。公司LFP具备较强的竞争力,进入盈利状态,三元电池20年业绩也将快速增长,看好动力电池板块全年利润贡献。 投资建议与盈利预测 我们认为疫情冲击既是绊脚石也是试金石,公司消费电池盈利能力不断提升,对动力电池业务发展提供优秀现金流。新能源高景气趋势不改,公司动力电池开始贡献利润,持续看好公司长期发展。预计公司2020-2022年营收分别为103.75亿元、131.55元、169.58亿元,增速分别为61.81%、26.80%、28.90%,归母净利润19.94亿元、25.06亿元、31.43亿元,对应EPS2.06、2.59、3.24目前股价对应PE分别为31X、24X、19X。维持“买入”评级。 风险提示 动力电池客户拓展与销售不及预期,扩产进度与产能利用率不及预期,电子烟行业政策风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-27 33.06 41.99 -- 70.37 11.70%
60.76 83.79%
详细
年报业绩符合预期。根据公司披露,2019年麦克韦尔净利润21.2亿元,按照37.55%的股权归属亿纬的投资收益约8亿元,推算公司自身业务净利润约7.2亿元(228%YoY),内生业务持续高增长。公司近几年回款情况趋好,2019年经营现金流净额11.4亿元(162%YoY),考虑麦克韦尔到账分红则为15.8亿元。公司目前负债率降低到53%,总体来看,公司盈利质量高,资产负债表更扎实。 公司动力业务开始收获。2019年子公司亿纬动力(原湖北金泉)营收和净利润约25.5和2.6亿元(41%/154%YoY),铁锂业务已有竞争力且持续盈利,并保持产能扩张。动力软包先后突破戴姆勒、现代-起亚等国际客户,随着产线优化与爬坡,从19Q3开始加速出货,未来软包电池将逐步开始盈利。预计动力板块2020年有望扭亏为盈,并开始产生积极贡献。 工业消费电池盈利能力持续提升,“金豆”电池有望成为重要增长点。工业消费板块正在客户拓展后的出货释放期,并随着良率不断提升而不断提高盈利能力,估算其毛利率有5个百分点以上提高。此外,公司已经量产应用于TWS耳机的金豆电池,目前已经形成较为完整的专利群,主打产品能量密度媲美海外龙头,并打入海外主流品牌供应链。由于该产品更高的制备壁垒与专利问题,预计将有较强的盈利回报。工业消费板块将接力高增长。 锂原电池将在物联网大发展的背景下上大台阶。从去年6月开始,ETC量价齐升急剧拉动锂原业务的业绩,带动全年锂原电池营收约18.9亿元(+58%YoY),毛利率提升至44%(+4.2ppt)。公司锂原电池规模已跃居世界第一,形成了技术、工艺、工装的平台,并在定增扩张锂锰电池进军新的下游领域。未来公司锂原电池业务可能在物联网大发展中实现大的跨越。 结论与建议:公司锂原电池有全球竞争力,工业消费锂离子跻身国内第一梯队,公司全面的电源解决方案能力更强,在“万物互联、无线化、锂电化”的趋势下,公司小电池将保持强劲增长,按持股电子烟公司经营不增长假设,公司2020年估值31倍,继续强烈推荐,维持目标价为80-85元。 风险提示:动力电池客户开拓低于预期,小电池的新产品推广低于预期,新型烟草政策扰动。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-24 33.59 -- -- 70.37 9.95%
60.00 78.62%
详细
事件:2019年报,公司实现营业收入 64.12亿元,同比增长 47.35%,净利润 15.22亿元,同比增长 166.69%,扣非归母净利润 14.91亿,同比增长 200.55%,经营活动现金流净额 11.38亿元,同比增长162.06%。利润分配,公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.7元(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增 9股。2020年 Q1业绩预告,净利润 2.4亿元-2.6亿元,同比增长 20%-30%。 点评: 全球锂原电池龙头,营收和利润同步 高增长。年报数据,2019年公司锂原电池营收 18.92亿元,同比增长 57.61%,毛利率 43.95%。2019年以来,智能交通市场爆发。国内大规模推广 ETC,高速公路和私家车等均大规模安装,未来仍有停车场、重要交通枢纽等地进一步安装,该领域仍处于上升期。公司作为 ETC 复合供应商(锂原电池+SPC),继续受益。另外,国家强制汽车安装胎压检测,是新的爆发点。随着欧盟理发销售车辆配置 E-call 紧急救援服务系统,公司的产品获得了国际大客户的认可和订单,将进一步加强公司在智能交通领域的市场地位。近年来,水热电气智能表计升级改造,公司的产品得到了国内外客户的一致认可,市场份额稳定增长。随着物联网的高速发展,锂原电池在智能家居、智慧医疗、智慧城市等更多领域有更广阔的空间。 因此,公司的锂原电池将持续增长。 锂电池放量在即,战略见成果 。2019年,公司锂电池营收 45.2亿元,同比增长 43.45%,毛利率 23.76%,同比增长 6.1%。其中,小型软包电池是公司业务基础,被应用在电子雾化器和智能穿戴,公司的豆式电池开始量产,受到 TWS 耳机等高端电子市场的广泛关注,未来将高增长。公司的三元圆柱 18650电池,已经与国际知名电动工具公司展开合作,同时进入国内高端电动摩托市场。上述市场的开拓确保了公司小型锂离子电池的增长。动力电池领域是公司非常重要的战略布局,现有方形磷酸铁锂、三元软包和三元方形等产品类型,且产能均在快速增加,磷酸铁锂主要应用在客车、专用车和储能等领域,三元电池主要应用在新能源乘用车,在三元软包市场与国际知名的电池企业合作,得到了知名乘用车企业的认可。公司持续高强度的研发投入, 2019年底,拥有研发人员 1443人,研发投入 4.77亿元,占比 7.44%,申请专利 1374件,授权 809件,公司被工信部认定为“国家技术创新示范企业”,在动力电池安全、能量密度、快充等方面拥有技术储备,这为公司动力电池的发展提供了坚强的支撑。2019年,公司动力电池装机量国内第 5,2020年乘用车市场有望放量,动力电池领域迈入快车道。从中长期来看,新能源汽车产销量将保持高增长,公司也将持续受益。 电子烟业务战略退让,业绩持续超预期。报告期内,公司设立 EBIL,通过 EBIL 间接持有 37.55%的麦克韦尔股权,2019年,为公司贡献了8.22亿的联营净利润。麦克韦尔业绩持续高速增长,并开发了 IQOS陶瓷发热器,电子烟和医疗都可以用,未来仍将包括快速增长趋势。 麦克维尔正努力登陆资本市场,有利于增厚公司市值。 投资建议 :公司是全球一流的锂原电池供应商,该市场规模在快速增长;另外,在锂电池领域已经取得了较大突破,是公司重要的战略方向;联营企业产品不断拓展,有望登陆资本市场;公司具有较强的盈利能力和高成长性。我们预计,公司 2020、2021和 2022年扣非后归母净利润分别为 21.12亿、27.82亿和 35.9亿,EPS 分别为 1.54元、2.18元和 3.7元,对应 PE29、22倍和 17倍,给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车行业不及预期,公司扩产不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/30 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名