事件： 2023年 2月 27日，四方光电（688665.SH）发布 2022年度业绩快报公告，2022年实现营业收入 6.06亿元，同比增长 10.62%；利润总额 1.62亿元，同比下降 21.23%；归母净利润 1.47亿元，同比下降 17.92%；归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润 1.42亿元，同比下降 17.96%；基本每股收益 2.11元。 核心观点： 公司业务齐驱并行，推动公司整体收入增长公司是一家深耕于气体传感器和气体分析仪器的企业，其中气体分析仪器是公司起家业务，气体传感器是公司营收的核心贡献产品。受益于车载项目定点转化、民品等外贸业务销售提升以及气体分析仪器营收增长，公司 2022年实现营业总收入 6.06亿元，同比增长 10.62%。归属于母公司所有者的净利润 1.47亿元，同比下降 17.92%，主要系公司研发费用和销售费用提升，民用空气品质传感器新品转量产过程中成本上行致使毛利水平下降所致。 加速研发投入和产业化布局，拓宽国际化市场公司研发投入持续加码，围绕汽车领域研发支出增加等行业发展趋势与相应客户需求，加大技术创新与新产品开发力度，导致 2022年研发费用同比增长 27.39%；地产行业增长失速背景下，市场需求变化致使公司产品结构调整，国内民用空气品质传感器价格下行，研发产业化阶段的新产品试产转量产过程致成本增加，导致公司毛利率水平有所下降； 公司积极拓展动力电池热失控监测传感器等新产业，并加速国际化市场布局，公司销售费用有所提升，以民用空气品质气体传感器、车载传感器、气体分析仪器为主的外贸业务销售收入同比增长 77.17%。公司在加速研发、拓宽国际市场和加强产业化布局的基础上，公司归母净利润有所降低。 车载产品线丰富打开成长空间，气体分析仪器业务不断扩大公司车载系统传感器于 21年进入产出期，22年公司车载传感器产品线进一步延伸，已定点车载传感器项目进入量产期，业务销售收入同比增长 110.66%。目前车载传感器定点项目传感器数量达 1700万个，已进入大陆、博世等全球龙头 tier1及一汽大众、东风等主机厂，2022年来定点长单累计金额达 10.17亿元。座舱智能化、发动机国产替代以及新能源动力锂电池增长将提升车载传感器需求，进一步推进车载业务。气体分析仪器业务不断扩大，收入增长较快，22年营收预计为 0.96亿元，同比增长 109.95%，主要系双碳、科学仪器国产化替代政策落地及公司气体分析仪器业务销售模式的升级所致。 投资建议： 2022年公司业绩持续增长，加速研发投入和产业化布局，拓宽国际化市场。车载产品定点转化，气体分析仪器产品赋能政策需求，未来有望放 量 。 基 于 业 绩 快 报 ， 我 们 调 整 公 司 2022-2024年 营 业 收 入6.06/9.54/12.46亿元，同比增长 10.6%/57.6%/30.5%；将实现归母净利 润 1.47/2.75/3.70亿 元 ， 同 比 增 长-17.9%/88.8%/34.6%， 对 应2022/2023/2024年 P/E 50.62/26.81/19.92x，维持“买入“评级。 风险提示： 全球汽车景气度不及预期；车载产品定点转化不及预期；民用产品需求恢复不及预期；医疗传感器发展不及预期；竞争加剧。

事件： 2023年 2月 8日，四方光电（688665.SH）公告称，公司于近日收到 1家欧洲著名主机厂１个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级 PM2.5传感器总成。１个项目定点通知书包括４个车型平台，预计生命周期分别为 8年、8年、9年及 9年，总金额约为 3.56亿元。 核心观点： 气体传感器和气体分析仪器双轮驱动，产品应用领域广泛公司 03年起家于气体分析仪器，11年转型为气体传感器和气体分析仪器“双轮驱动”格局，其中气体传感器是公司营收的核心贡献产品。气体传感器 21年营收 4.86亿元，22年预计达 5亿元以上，产品主要应用于车载业务、民用空气品质和医疗健康等下游领域，其中车载业务截至 22年第三季度销售收入同比增长 146.56%；气体分析仪器 21年营收 0.46亿元，22年预计增长超 1亿元，产品赋能双碳政策检测需求，主要应用于机动车尾气排放、废气浓度检测等环境监测和工业过程领域。 车载领域新增定点不断，订单转换带来动能公司自 17年取得车规资质后，车载系统传感器于 21年进入产出期并获营收约 0.2亿元，预计未来 3年营收峰值可达 5亿。截至 22Q3车载传感器定点项目传感器数量达 1700万个，已进入大陆、博世等全球龙头tier1以及一汽大众、东风等主机厂。这是四方光电 2023年以来第一次新增项目定点，此次定点总金额约为 3.56亿元，2022年来长单累计金额达 10.17亿元。后续伴随定点项目的订单转化，有望为公司带来增长动能。 传统业务稳固基本盘，医疗领域持续放量座舱智能化、发动机国产替代以及新能源动力锂电池增长将提升车载传感器需求，推进车载业务；民用空气品质传感器受益地产市场回暖，订单增速呈复苏态势，稳固传统业务基本盘；医疗健康领域为“1+3”发展战略重点开拓的三大新兴产业之一，公司正不断完善产品线，对接国内外医疗设备厂，产能释放将为公司提供业绩弹性。 投资建议： 公司三大业务分别为民用空气品质传感器、车载传感器、气体分析仪器。其中气体分析仪器有望借助成套解决方案提升产品单价，环境监测及工业过程应用领域增长趋势显著；民用空气品质传感器领域，粉尘传感器股规模步入瓶颈，CO2传感器未来增量及可替代空间大；车载产品正在从舒适系统发展到发动机系统，定点转化，2023-2025年将步入产出高峰期；医疗健康与医疗器械下游应用场景广，将逐步实现营收。 2022年前三季度，公司研发费用比例提升至 9.50%，同比增加2.48%。长期来看，公司每年的研发投入比例约为 8%左右，并有望将销售费用降低至 5%以内，以及管理费用和财务费用控制到合理比例。 我们预计，公司 2022~2024年实现归母净利润分别为 1.84、3.19、4.32亿元，2022~2024年对应 PE 为 41.97、24.17、17.86x，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示： 全球汽车景气度不及预期；车载产品定点转化不及预期；民用产品需求恢复不及预期；医疗传感器发展不及预期；竞争加剧。

国内气体传感器龙头，光学传感技术具备优势公司专注气体传感器及分析仪业务，是国内稀缺的光学技术平台型企业，下游广泛应用于智家、汽车电子、工业过程等多个领域。同时公司向上游延伸，提升激光管、风扇、探测器等核心部件自产率，逐步实现供应链可控、有效降本。 2017-21年公司实现营收、归母净利润 CAGR 51%、86%，业绩增长态势良好。 传统空气净化：环境电器渗透加速，拓展新产品、新市场巩固基本盘气体传感器作为空气净化类环境电器核心部件，受益居民消费升级、建筑节能需求下新风系统等电器渗透率的提升。据中研普华产业研究院数据，预计 2025年我国新风系统市场规模达 877亿，五年 CAGR30%。 公司是美的、飞利浦、松下、格力、海尔、小米等国际头部家电品牌供应商，一方面积极拓宽产品应用场景，有望提升在客户内部环境、清洁、厨房电器的整体搭载率继而巩固市场份额；同时具备开发国际头部客户的品牌影响力和外贸渠道力，海外市场拓展预期乐观。后续国内绿色智家消费政策相继落地、房地产政策趋暖叠加海外市场的拓展将支撑公司空气品质业务稳健发展。 车载业务：舒适类产品进入量产爆发期，安全类产品打开成长空间疫情催化、健康观念升级提升座舱健康舒适系统需求；电动化趋势下动力电池能量密度提升催生安全类传感器需求。我们框算保守、乐观情况下 25年汽车舒适类与安全类传感器国内市场空间分别为 47亿、72亿。 公司是捷豹路虎、东风、长城、吉利、奇瑞、理想、小鹏等车企供应商，截至22Q3获得项目定点的车载传感器数量累计约 1600万个，其中舒适类传感器进入量产阶段，热失控传感器已小批量供货，车载业务开始步入收获期。 新兴业务：下游应用多点开花，产能即将释放为公司提供业绩弹性超声波燃气表：其使用优势及国家标准落地推动渗透率提升，公司自主设计可提供核心模块、整机等，随着产业园 22年下半年投产，有望打开海内外市场。 高温气体传感器：“国六”标准使发动机排放监测传感器市场扩容且国产替代需求广阔，公司已实现国内外主机厂项目定点及前装批量供应。 医疗健康：不断完善产品线，积极组建医疗外贸团队加强海外市场拓展。 盈利预测与估值预计公司 2022-2024年实现收入 6.04、9.85、13.26亿元，同比增长 10.28%、63.11%、34.66%；实现归母净利润 1.68、2.85、3.78亿元，同比增长-6.54%、69.67%、32.67%， 对应 EPS 2.40、4.07、5.40元。首次覆盖，“买入”评级。 催化剂车载热失控传感器取得定点项目；海外市场开拓超预期。 风险提示新风系统渗透不及预期；汽车定点项目进展不及预期；其他风险

事件：公司发布2022年第三季度报告，22年前三季度实现收入3.97亿元，同比增长4.94%；归母净利润1亿元，同比减少18.57%；实现扣非归母净利润9577万元，同比减少18.62%。22年第三季度实现收入1.45亿元，同比增长0.24%；归母净利润2922万元，同比减少40.24%；扣非归母净利润2834万元，同比减少41.48%。 我们的点评如下：车载业务持续放量，民用空气品质传感器下降明显前三季度收入情况来看：1）受益于已定点车载传感器业务进入量产期，车载传感器销售收入同比增长146.56%；2）受益于双碳、科学仪器国产化替代政策落地，以烟气分析仪、温室气体分析仪为主的环境监测气体分析仪器和以激光氨逃逸分析仪为主的工业过程气体分析仪器业务均取得较快增长，气体分析仪器销售收入同比增长97.28%；3）外贸业务销售收入同比增长91.43%；4）受新冠疫情管控，以及俄乌冲突影响，家用环境电器国内需求以及国际出口均有所下滑，造成国内民用空气品质传感器业务收入同比下降明显，并持续到第三季度；5）以制氧机、呼吸机为代表的医疗设备需求下降，导致医疗健康气体传感器业务收入同比下降。前三季度净利润下滑主要源于：1）由于市场需求变化导致产品结构调整、国内民用空气品质传感器价格下行压力较大、芯片等原材料成本增加，导致毛利率水平有所下滑；2）进一步加大核心技术创新和新产品的研发力度，研发费用占公司营业收入的比例为9.50%，同比增加2.48个百分点；3）为加速推进公司三个新产业的工程化与产业化，加大对客户市场的销售推广力度，保障公司产品质量稳定性，公司员工人数同比增加48.76%，造成职工薪酬支出同比增加。布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器，汽车舒适系统传感器主要包括车规级CO2传感器总成、车规级PM2.5传感器总成、AQM空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等；车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等；安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器等。公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。公司于2017年已通过IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格，公司服务经验和客户资源的积累、技术创新能力的提升，均有利于支撑公司车内空气改善装置、安全系统传感器业务的拓展。车载传感器定点项目传感器数量截至9月30日累计约为1700万个，按目前已定点的车载传感器数量测算，2023年车载传感器出货量预计为350万只，公司将持续加强已有定点项目的订单转化能力、加大新获取项目定点推广落地能力，并积极推进动力电池热失控监测传感器进入供应商准入和取得项目定点，车载传感器业务收入水平有望进一步提高。公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、蔚来、理想、小鹏、合众等国内外知名品牌的终端产品。 伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。盈利预测与投资建议：短期来看，2022年第四季度，随着国内疫情控制趋向好转、国际需求回升，国内家用环境电器行业补库存的需求有望增加。根据公司近三年经营数据统计，第四季度是公司销售旺季，民用空气品质传感器、气体分析仪器业务预计将实现较快增长；安全监控、医疗健康领域新产品将在第四季度实现导入，进入产出期。中长期来看，作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。考虑到宏观环境影响导致下游需求下滑，调整公司22-24年预计归母净利润为1.58/2.38/3.34亿元（原值为2.46/3.52/4.72亿元），对应PE为34/23/16倍，维持“增持”评级。风险提示：新业务进展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情持续的风险等

事件： 公司公告于近日收到 1家欧洲著名主机厂 1个项目定点通知书，确认公司为其提供香氛发生器定制开发和供货服务。根据上述客户预测，上述 1个项目定点包括 3个车型平台，预计生命周期分别为 5年、 7年及 8年，总金额约为 1.54亿元（含税）。 我们的点评如下： 布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器，汽车舒适系统传感器主要包括车规级 CO2传感器总成、车规级 PM2.5传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等； 车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等； 安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器等。 公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。 上半年，公司不断加强车载传感器尤其是加大动力电池热失控监测传感器的市场开拓力度， 截至 8月 16日，公司汽车舒适系统传感器定点项目传感器数量累计约 1600万个； 22H1公司车载传感器销售收入同比增长 179.85%。公司于 2017年已通过 IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格，公司服务经验和客户资源的积累、技术创新能力的提升，均有利于支撑公司车内空气改善装置、安全系统传感器业务的拓展。 公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。 坚持“1+3”发展战略， 持续加大研发保持核心竞争力2022年上半年，公司继续坚持“1+3”发展战略：“1”即巩固提升公司的民用空气品质传感器、车载传感器、安全监控气体传感器以及高端气体分析仪器等现有产业；“3”即重点发展采用新兴技术替代的智慧计量产业（超声波燃气表及其模块）、进口替代的高温气体传感器（O2、 NOx 传感器）产业、基于核心气体传感器的医疗健康产业等三大新兴产业。 依托“研发驱动应用、应用促进研发”技术创新闭环，秉承“销售、研发、项目管理、客户服务”四位一体的客户服务体系，充分调动经营管理团队及全体员工的主观能动性，构筑技术创新、供应链管理、精益生产、精准营销四个维度相结合的核心竞争力，逐渐形成高技术、低成本、量产化的发展模式。 22H1，公司持续加大对新技术、新产品的研发投入，进一步提升核心零部件自制的品类与自产率水平；持续增加外贸营销团队与渠道的投入，进一步加强外贸市场推广能力与客户拓展力度；持续推进数字化转型与内部风险控制能力，进一步提升内部运营效率和管理效率。 依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、 TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、蔚来、理想、小鹏、合众等国内外知名品牌的终端产品。 伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。 盈利预测与投资建议： 作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。 预计公司 22-24年归母净利润为 2.46亿/3.52亿/4.72亿元，对应PE 为 32/22/16倍，维持“增持”评级。 风险提示： 新业务进展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情持续的风险； 项目定点通知书不构成实际订单，后续执行以客户正式供货协议或销售订单为准等

事件：8月15日晚，公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入2.52亿元，同比增长7.85%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降4.24%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比下降2.62%。 疫情扰动及原材料涨价影响，二季度业绩承压：根据中报，Q2单季度营收为1.17亿元，YoY-8.56%，QoQ-12.77%；归母净利润0.28亿元，YoY-32.31%，QoQ-35.40%。Q2营收同比、环比下降，主要原因系疫情反复导致珠三角、长三角等地的主要客户需求及产品交付均有所递延，预计伴随疫情影响消退，供需边际有望迎来改善。公司上半年实施股票激励计划新增股份支付费用401.13万元，剔除影响后归母净利润0.74亿元，同比增长0.37%。上半年毛利率为46.08%，同比减少4pct，下滑主要原因系车载传感器MCU 等原材料价格居高，部分高价位库存短期计入产品成本。疫情期间为保障产品安全交付，公司采取策略性备货，2022年上半年存货金额1.83亿元，同比增长34.82%。费用端：1）销售费用0.15亿元，YoY+6.09%；2）管理费用0.12亿元，YoY+36.74%，管理费用大幅上升主要系管理人员薪酬、中介费增加以及计提股份支付费用所致；3）研发费用0.24亿元，YoY+49.00%，公司新增研发项目以及授予核心技术人员限制性股票，导致研发费用增加，占营收比例9.60%。 车载传感器项目定点进展迅速，外贸业务延续高增：公司车载传感器业务表现亮眼，舒适系统传感器已进入量产期并持续获得新项目定点。根据中报，公司2022年上半年车载传感器销售收入同比增长179.85%，截至报告披露日公司汽车舒适系统传感器定点数量累计约1600万个。根据8月16日公告，公司最新收到国内2家新能源主机厂3个项目定点通知书，提供车规级空气品质传感器，合计金额约1.86亿元。随着车载项目定点的持续增加以及逐步转化落地，未来有望贡献稳定业绩增量。随着国外疫情影响减弱，公司持续推进海外市场，在提升欧亚地区市场份额的同时，进一步拓展一带一路沿线以及北美市场，加强车载传感器、超声波燃气表、高温气体传感器等外贸业务的开拓，报告期内实现外贸收入0.68亿元，同比增长129.31%，其中高温气体传感器现已取得汽车前装项目定点。 气体分析仪高增长，新产品推出有望贡献新增量：22H1公司加大工业过程领域气体分析仪的开拓力度，以烟气分析仪、过程气体分析仪为主的气体分析仪实现营收0.28亿元，同比增长50.84%。在双碳、国六等政策背景的推动下，气体监测需求逐步释放，将带动公司产品销量持续增长。报告期内，公司核心技术进一步提升，推出多款新产品：气体传感器方面，1）研发出油烟传感器、氡气传感器、28.3L/min 大流量、高精度粒子计数器等，拓宽空气品质传感器类型及应用场景；2）开发出CO2变送器、新风控制器、报警控制器等，实现向控制器领域的延伸；3）研制出CH4传感器，应用于地下管廊、工业阀井、煤矿等领域以及温室气体的排放监测；4）开发出锂电池热失控监测传感器，用于动力电池热失控、储能电站安全预警监测。气体分析仪方面，1）开发出整车排放气体分析仪以及CVS 系统，并开发发动机排放测试系统；2）开发出CO2、CH4、CO 等气体分析仪，并实现温室气体排放分析仪的工艺导入及量产。 投资建议：我们预计公司2022年-2024年营业收入分别8.16亿元、10.92亿元、14.23亿元，归母净利润为2.30亿元、3.08亿元、4.15亿元，EPS 为3.29元、4.41元、5.93元，对应PE 为44倍、33倍、25倍，维持买入-A 的投资评级。 风险提示：新冠疫情持续风险；MCU 等电子元器件采购风险；市场竞争加剧风险；核心技术人员流失风险；收入季节性波动风险；汇率波动风险；技术研发与产品创新风险。

事件： 公司公告于近日收到国内新能源主机厂 2个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级 CO2传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为 5年，总金额约为 1.16亿元（含税）。 我们的点评如下： 布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器， 汽车舒适系统传感器主要包括车规级 CO2传感器总成、车规级 PM2.5传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等； 车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等； 安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器。 公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。公司于 2017年已通过 IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格。 公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。 坚持“1+3”发展战略，各领域持续布局稳步推进“1+3”发展战略助力各领域稳步推进：“1”的业务领域： 在民用空气品质气体传感器、车载传感器等领域的市场份额进一步提升，其中民用空气品质气体传感器下游应用领域从环境电器领域拓展至清洁电器、环境电器、智慧楼宇等领域；车载传感器产品线进一步延伸，从汽车舒适系统气体传感器拓展至新型制冷剂泄露监测传感器、动力电池热失控监测传感器，汽车舒适系统气体传感器项目定点继续保持增长；以民用空气品质气体传感器、车载传感器为主的外贸业务同比保持较快增长。“3”的业务领域： 超声波燃气表、高温传感器、医疗健康气体传感器等领域成果转化能力进一步提高，其中募投项目嘉善产业园主体工程已完工，为超声波燃气表及其模块产能释放打下基础；高温传感器设备封装和供应链能力已得到验证，产品已开始进入验证推广阶段；医疗健康气体传感器应用领域进一步拓宽，延伸至麻醉机、监护仪等产品， 21年销售收入同比保持较快增长。 加大研发投入降本增效： 21年公司进一步加大研发投入，提升关键零部件自产率，增强了供应链自主可控能力，同时有效控制了成本，促使毛利率有所提升。 依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、 TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、德国博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、合众新能源等国内外知名品牌的终端产品。 伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。 盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。 预计 22-24年归母净利润 2.60亿/3.74亿/4.92亿元，对应 PE 为45/32/24倍，维持“增持”评级。 风险提示： 新业务进展不及预期； 市场竞争加剧； 新冠疫情持续的风险； 项目定点通知书不构成实质性订单，后续执行以客户正式供货协议或销售订单为准等

事件： 2022年 8月 1日， 公司发布公告， 于近日收到国内新能源主机厂 2个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级 CO2传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为 5年，总金额约为 1.16亿元（含税）。 气体传感器龙头， 核心竞争优势稳固， 民用空气品质领域业务稳步增长。 经过多年耕耘，公司已经形成了技术创新、供应链管理、精益生产、精准营销四大核心竞争力优势，对业务开拓形成有效支撑。现阶段，空气品质气体传感器在智能家居、汽车、办公楼宇等场景中的需求进一步扩大，公司为市场上主要的空气品质气体传感器供应商之一，品牌效应已经建立，产品受到下游大客户广泛认可， 销售收入保持稳步增长。 车载气体传感器进入产出期，车载业务作为新增长极成长确定性强。 基于多年研发投入，公司将室内空气品质气体传感技术成功延伸至汽车，切入汽车传感器赛道。 2022年以来，车载气体传感器新项目定点不断推进： 4月 22日，公司公告收到国内主机厂 2个项目定点通知书，确认汽车舒适系统传感器项目定点金额 1.25亿元； 6月 6日，公司公告收到国内新能源主机厂 1个项目定点通知书，确认车规级 PM2.5传感器总成项目定点金额约 7969万元； 8月 1日，公司公告收到国内新能源主机厂 2个项目定点通知书，确认车规级 CO2传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成项目定点金额 1.16亿元。 公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的高度认可， 未来伴随着定点项目的订单转化有望为公司带来持续的强劲增长动能。 热失控产品技术实力强劲， 可应用于车载和储能等领域，增长弹性较大。 随着锂电池热失控预警标准出台和新能源产业的发展，电池热管理需求不断增加。 早期国际企业热失控产品以传统监测方案（温度、压力等）为主， 四方光电依托在激光拉曼、微流红外等技术领域的积累，结合多种解决方案，热失控产品技术实力强劲。 目前，公司热失控产品在车载领域已实现小批次供货，未来有望规模量产，弹性较大。 投资建议： 预计公司 2022/2023/2024年营收分别为 7.73/11.11/14.48亿元，同比+41%/44%/30%；归母净利润分别为 2.42/3.41/4.53亿元，同比+35%/41%/33%。 对应 8月 1日 PE 分别为 48.75/34.62/26.03倍。 风险提示： 车载空气品质传感器定点转化不达预期；新风系统市场渗透不达预期； 新能源热失控传感器市场拓展不达预期。

四方光电：专注于气体传感器市场，拥抱蓝海市场。四方光电成立于2003年，是专业从事气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售的高新技术企业。公司专注于气体传感器，以及基于核心传感器的气体分析仪器的技术开发及产品应用，公司高管均为技术背景出身，研发实力雄厚。2003-2011年，公司以工业过程和环境监测气体分析仪器为主，启动民用气体传感器产业配套。2012-2020年，公司形成气体传感器与气体分析仪器并重的“双轮驱动”格局。2022年一季度，公司实现营业收入1.35亿元，同比增长28%，实现归母净利润0.43亿元，同比增长31%。传感器国产化率提升，市场空间持续增长。根据前瞻产业研究院的数据，我国国内厂商智能传感器总产值占比从2016年的13%快速提升到2020年的31%。未来随着国内厂商技术持续迭代、产品线进一步丰富、市场认知度持续提升，智能传感器市场国产化率有望进一步提高。同时，随着物联网在工业领域的应用推广，智能传感器在其中的应用越来越广泛。我们认为，物联网、移动互联网等新兴产业的快速发展为智能传感器行业带来巨大发展契机。根据前瞻产业研究院的预测，预计2026年中国智能传感器行业市场规模将从2021年的160亿美元增长到239亿美元，2021-2026年的复合增速达8.36%。 下游应用持续拓展，车载业务打开成长空间。公司民用空气品质传感器产品在环境电器、清洁电器等领域持续拓展。同时在车载领域，车载传感器产品线不断丰富，逐步从产出期进入到量产期。2021年，公司车载传感器销售收入同比增长139.94%，获得车载传感器项目定点的传感器数量累计约1000万个，公司不断拓展车载安全领域尤其是加大新能源汽车动力电池热失控传感器的市场开拓力度，有望带动公司长期业绩成长。业绩预测、估值与评级：四方光电专注于气体传感，公司在原有业务保持高速增长的基础上，车载传感器产品线不断丰富，气体分析仪器业务围绕“双碳”、“国六”新需求，不断推出新产品，有望持续带动公司长期成长。我们预测公司2022-2024年的营业收入分别为8.14/11.70/16.08亿元，2022-2024年的归母净利润分别为2.76/3.67/4.96亿元，对应PE38/28/21X。我们认为公司车载业务在手订单转化有望给公司带来利润增长空间，应享有一定的估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧风险、车载市场拓展业务不及预期、新品研发进展不及预期。

事件：2022年6月6日，公司发布公告，于近日收到国内新能源主机厂1个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级PM2.5传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为4年，总金额约为7969万元（含税）。 新项目定点接踵而至，车载业务新增长极地位不断明确。基于多年研发投入，公司将室内空气品质气体传感技术成功延伸至汽车，切入汽车传感器赛道。截至2021年末，公司已累计获得项目定点传感器数量约1000万个，未来伴随着定点项目的订单转化将为公司带来持续的强劲增长动能。2022年以来，车载气体传感器新项目定点仍在不断推进中：4月22日，公司公告收到国内主机厂2个项目定点通知书，确认汽车舒适系统传感器项目定点金额1.25亿元；6月6日，公司公告收到国内新能源主机厂1个项目定点通知书，确认车规级PM2.5传感器总成项目定点金额7969万元。公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的高度认可，车载业务作为新的增长极将有效带动公司下一阶段的高成长。 气体传感器龙头，传统优势领域份额不断提升。公司自成立以来专注于光学气体传感器赛道，目前已经形成了较为健全的光学气体传感器技术平台和产品体系，技术竞争优势领先，品牌效应已经建立，产品受到下游大客户广泛认可。在空气净化器场景，公司采用大客户策略，市场份额稳中有升；在新风系统场景，公司是市场商主要的CO2供应商之一，未来在精装房和学校等细分场景拉动下，新风系统和新风空调将逐渐步入增长快车道，公司CO2传感器销售也有望随之持续高增。 车载气体传感器进入产出期，热失控产品弹性较大。公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器：汽车舒适系统传感器主要包括车规级CO2传感器总成、车规级PM2.5传感器总成、AQM空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等；车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等；安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器。2021年，公司车载气体传感器进入产出期，推动车载业务收入同比增长139.94%，未来在新老项目订单转化的推动下，车载气体传感器将持续快速放量。另一方面，在车载安全场景，锂电池热失控预警标准出台，带来热失控传感器海量需求。公司新能源汽车动力电池热失控传感器技术业内领跑，并在不断加大市场开拓力度。公司于2017年已通过IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格，基于服务经验和客户资源的积累，以及技术创新能力的提升，车用热失控传感器产品未来有望规模量产，弹性较大。 投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收分别为7.73/11.11/14.48亿元，同比+41%/44%/30%；归母净利润分别为2.42/3.41/4.53亿元，同比+35%/41%/33%。 对应6月6日PE分别为37/27/20倍。 风险提示：车载空气品质传感器定点转化不达预期；新风系统市场渗透不达预期；新能源热失控传感器市场拓展不达预期。

事件：公司公告于近日收到国内新能源主机厂1个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级PM2.5传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为4年，总金额约为7969万元（含税）。我们的点评如下：布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器，汽车舒适系统传感器主要包括车规级CO2传感器总成、车规级PM2.5传感器总成、AQM空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等；车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等；安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器。 公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。公司于2017年已通过IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格。公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。加速拓展下游领域，原有优势产业市场份额持续提升1）民用空气品质气体传感器业务继续保持高速增长：公司民用空气品质传感器产品从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC、氡气拓展至油烟浓度、污浊度等，产品类型从传感器拓展至控制器，下游应用领域从环境电器拓展至清洁电器、厨房电器、智慧楼宇、大气环保监测、洁净室等应用领域，且在环境电器、清洁电器等领域市场份额不断增加。2）车载传感器产品线不断丰富，从产出期进入量产期：21年公司车载传感器应用于汽车舒适系统和车载安全领域，销售收入同比增长139.94%。汽车舒适系统气体传感器产品线从车用空气品质传感器延伸至车用空气质量改善装置，从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC拓展至负离子、等离子、香氛发生器等，通过功能性集成进一步提升单车价值贡献量和行业门槛；车载安全领域包括制冷剂泄露监测传感器、新能源汽车动力电池热失控传感器等。3）气体分析仪器业务围绕“双碳”、“国六”新需求，不断推出新产品：公司推出了温室气体排放分析仪及便携式温室气体排放分析仪，可实现同时准确测量CO2、CH4、N2O等温室气体和烟气中的CO气体浓度变化，为“十四五”碳监测相关业务做好了产品储备。募投项目有序推进，三个新产业成为重要增长点超声波燃气表、高温传感器、医疗健康气体传感器等领域成果转化能力进一步提高。1）截至21年底嘉善产业园主体工程建成，实现超声波燃气表探头自产，在一带一路国家处于试挂、认证阶段，在国内市场超声波燃气表模组实现进口替代，未来市场空间可观。2）基于高温共烧陶瓷（HTCC）、高温传感器封装等自有技术平台，公司实现了高温气体传感器所需陶瓷芯片核心部件的突破，建成封装、校准、测试生产线，高温气体传感器具备批量生产能力，并在汽车售后市场、非道路市场、通用机械等领域进行产品推广，为客户提供最优化的发动机配套O2、NOx及颗粒物传感器产品解决方案。3）医疗健康气体传感器应用领域进一步拓宽，21年在公司对医用氧传感器产线升级后，日产能提升了317.67%，产品主要应用于呼吸机、制氧机、高流量氧疗仪、麻醉机、监护仪、弥散肺功能仪、心肺分析仪及高原弥散氧浓度监测等领域，21年销售收入同比增长128.70%。依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。 公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、德国博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、合众新能源等国内外知名品牌的终端产品。伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。预计22-24年归母净利润2.60亿/3.74亿/4.92亿元，对应PE为35/24/18倍，维持“增持”评级。风险提示：新业务进展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情持续的风险；项目定点通知书不构成实质性订单，后续执行以客户正式供货协议或销售订单为准等

气体传感器行业龙头，新应用领域不断拓展业绩持续高增。公司自成立以来专注于光学气体传感器赛道，目前已经形成了较为健全的光学气体传感器技术平台和产品体系，技术竞争优势领先，品牌效应已经建立，产品受到下游大客户广泛认可。受益于优势领域份额提升和新应用场景的不断拓展，公司业绩持续快速增长，并且盈利能力不断强化。2021年公司实现营收5.47亿元，同比增长77.80%，实现归母净利润1.80亿元，增长112.70%。展望未来，在新风系统和车载场景的需求拉动下，公司有望继续高歌猛进。 下游应用领域需求景气带动气体传感器行业发展，国内厂商正积极入局。气体传感器广泛应用于环境监测、智能家居、汽车电子、工业等场景。随着消费和汽车市场对于空气质量监测的关注度提升，气体传感器市场需求具有良好成长性及可持续性。根据Yole预测，2020-2026年全球气体与颗粒传感器市场规模将从12亿美元增长至22亿美元，复合增长率达10.9%。竞争格局方面，目前被海外龙头垄断竞争，国内厂商正奋起直追。光学气体传感器由于可以避免在电化学等相对成熟的领域与具有先发优势的国际厂商开展直接竞争，成为国内厂商入场的较好选择。 新风市场快速渗透，民用空气品质气体传感器将继续保持高速增长。在空气净化器场景，公司主要提供粉尘传感器，具备大客户绑定和品牌效应优势，市场份额有望继续保持；在新风系统场景，公司主要提供CO2传感器，是市场上主要供应商之一。后续在精装房和学校等细分场景拉动下，新风系统和新风空调将逐渐步入增长快车道，公司CO2传感器产品销售也有望随之持续高增。 车载气体传感器进入产出期，车用粉尘传感快速起量，热失控产品极具想象空间。在汽车舒适系统，每台汽车可以选配粉尘类或者二氧化碳类，也可两个都搭载。公司已切入多家整车厂一级供应商，截至2021年末，公司共获得项目定点传感器数量约1000万个，后续伴随着定点项目的订单转化将为公司带来强劲增长动能；另一方面，在车载安全场景，锂电池热失控预警标准出台，带来热失控传感器海量需求。公司积极开发和配套新能源汽车动力电池热失控传感器，技术领先市场，待进入汽车供应链量产出货后，增长潜力可观。 投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收分别为7.73/11.11/14.48亿元，同比+41%/44%/30%；归母净利润分别为2.42/3.41/4.53亿元，同比+35%/41%/33%。对应5月20日股价PE分别为37.41/26.56/19.97倍。考虑到公司作为光学气体传感器龙头，伴随产品应用领域拓展的高成长确定性强，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：车载空气品质传感器定点转化不达预期；新风系统市场渗透不达预期；新能源热失控传感器市场拓展不达预期。

业绩简评公司于 4月 27日发布了 2022年一季度报告，2022Q1公司实现营业收入 1.35亿元（同比增长 27.88%）、归母净利润 0.43亿元（同比增长 30.79%）；公司通过精准营销，提高关键零部件自产率、加大高毛利产品销售，有效控制销售与管理费用，业绩快速增长。 经营分析控费成效显著，研发投入持续加大。公司业绩高增，主因：1）以 CO2气体传感器和粉尘传感器作为核心产品，空气品质、医疗健康等气体传感器市场份额显著增加，同时公司积极拓展海外市场份额；2）公司经营效率提升，销售费用率保持下降态势，2022Q1降至 5.23%；3）研发投入持续加大，2020~2022Q1研发费率分别为 6.46%、7.99%、8.73%，呈逐步提升态势。核心技术构成了公司核心竞争力的基础从而使盈利水平稳步提升。 产品线持续延申， 募投技术中心助力达成“1+3”发展战略。1）民用空气品质传感器产品线向甲醛、VOC、氡气等监测对象延伸；将混合型空气品质传感器作为标准配臵，进一步提升技术门槛。2）超声波燃气表业务已建起产品生产和质控体系，实现小批量销售。同时，嘉善募投项目已于 2021年中开工，该项目年产 300万支超声波气体传感器与 100万支配套仪器仪表。公司在海外市场拓展方面积极，拥有众多优质的合作伙伴，产品市场前景较好。 车载产品近日获 1.25亿元新项目定点。公司于 4月 21日公告收到国内主机厂 2个项目定点通知书，涉及汽车舒适系统传感器项目定点金额合计约为1.25亿元。截至 2021年底，公司获得车载传感器项目定点的传感器数量累计约 1000万个，车载产品业绩兑现可期。 投资建议预计公司 2022-2024年营收 8.38/11.75/16.11亿元、归母净利润 2.58/3.74/5.09亿元，EPS 分别为 3.69元、5.35元、7.27元，对应 PE 分别为 29倍、20倍和 15倍，维持“买入”评级。 风险提示技术研发与产品创新的风险、行业竞争加剧的风险、限售股解禁的风险等。

事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入5.47亿元，同比增长77.80%，实现归母净利润1.80亿元，同比增长112.70%，实现扣非归母净利润1.73亿元，同比增长114.23%；符合市场预期。2021年业绩加速增长，盈利水平快速提升。（1）成长性分析：2021年，公司营收同比增长77.80%；归母净利润同比增长112.70%，扣非归母净利润同比增长114.23%。主要原因是：①空气品质、医疗健康等气体传感器应用领域增加，公司市场份额提升，车载传感器进入产出期，外贸业务保持较快增长；②公司提高关键零部件自产率，加大高毛利产品销售；③通过精准营销、降本增效有效控制销售与管理费用。（2）盈利能力分析：2021年，公司销售毛利率为50.93%，同比增长3.77pct；销售净利率为33.15%，同比增长5.80pct；主要是因为：①公司产品结构改善，高毛利产品占比提升，关键零部件自产种类和比率增加；②规模优势凸显，费用率进一步下降，2021年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.85%、3.75%和-1.79%，同比分别下降0.91pct、0.74pct和2.09pct。（3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力进一步提升，2021年公司应收账款周转天数为58.68天，同比下降11.73天；公司现金流水平大幅提升，经营活动产生的现金流量净额达到1.34亿元，同比增长81.28%。（4）持续加大研发投入：2021年，公司研发投入为4371.92万元，同比增长119.75%，占营业收入的比例为7.99%，同比增长1.53pct；主要原因是：①公司技术中心于2021年8月搬迁至新园区，研发条件得到了较大提升，相应研发材料费、测试费及研发中心固定资产折旧增加；②加快研发人才招聘，研发人员数量达到174人，同比增长34.88%。 截止到2021年底，公司累计获得112项专利，其中包括37项境内外发明专利；获得国家重点新产品4项；通过省级科技成果鉴定4项；获得湖北省专利金奖1项。气体传感器实现翻倍增长，市场份额快速提升。（1）气体传感器覆盖面广，品牌影响力持续提升。公司产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合；已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、德国博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、合众新能源等国内外知名品牌。2021年，公司气体传感器收入达4.86亿元，同比增长103.67%，毛利率为50.56%，同比增长7.59pct。（2）空气品质气体传感器继续保持高速增长。随着智能化、节能化成为主要消费趋势，及双碳政策的逐步落地，下游家电行业集中度提升，公司通过将复合型空气品质传感器作为标准配置，叠加质量、品牌、规模化交付的优势，在环境电器、清洁电器等领域的市场份额不断增加。2021年，公司空气品质气体传感器收入达4.22亿元，同比增长107.19%，毛利率为49.14%，同比增长9.19pct；其中CO2气体传感器和粉尘传感器作为核心产品，分别同比增长256.78%、61.81%。（3）医疗健康气体传感器产品线延伸，形成整体解决方案。公司主要产品有超声波氧气传感器、超声波氧浓度和流量传感器（可替代传统氧化锆传感器）、NDIR医疗ETCO2传感器，DLCO气体传感器和肺功能测量设备，主要应用于呼吸机、制氧机、高流量氧疗仪、麻醉机、监护仪、弥散肺功能仪、心肺分析仪及高原弥散氧浓度监测等领域，形成较为完善的医疗健康气体传感器解决方案。2021年，公司医疗健康气体传感器收入达5255.29万元，同比增长128.70，毛利率达62.79%。（4）车载传感器产品线不断丰富，从产出期进入量产期。汽车舒适系统气体传感器产品线从车用空气品质传感器，延伸至车用空气质量改善装置，从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC拓展至负离子、等离子、香氛发生器等，通过功能性集成进一步提升单车价值贡献量和行业门槛；车载安全领域包括制冷剂泄露监测传感器、新能源汽车动力电池热失控传感器等。截至2021年底，公司获得车载传感器项目定点的传感器数量累计约1,000万个，汽车舒适系统领域气体传感器进入量产期，并不断拓展车载安全领域尤其是加大新能源汽车动力电池热失控传感器的市场开拓力度。2021年公司车载传感器应用于汽车舒适系统和车载安全领域，销售收入同比增长139.94%。双碳政策带动气体分析仪器需求，超声波燃气表有望快速增长。（1“十四五”双碳政策加速落地，带动碳排放监测需求。 随着碳中和政策深入实施，对应在线气体分析仪器市场需求将得到释放。公司在碳排放监测领域具有较好的技术与产业基础，早在2012年就开始涉足碳计量业务，以工业用气体传感器技术平台、工信部沼气工程物联网专项为基础，为大中型沼气工程、生物质燃气工程、煤层气瓦斯气综合利用工程等诸多领域提供CH4和CO2等气体质和量的计量装置，为清洁发展机制（CDM）和碳交易提供基础数据，公司气体分析仪器业务有望进一步增长。（2）超声波燃气表国家标准实施，募投项目即将释放产能。国家市场监督管理总局和国家标准委联合发布《超声波燃气表》（GB/T39841-2021），已于2021年10月开始实施，该标准的颁布进一步明确了超声波燃气表的技术标准及监测方法，有利于推动国内超声波燃气表传感器及配套仪器仪表产业快速发展。公司具备十多年的技术积累，形成多项发明专利，实现了超声波燃气表模块自产以及超声波燃气表的小规模销售，尤其是核心部件（超声波燃气表模块）自主生产能力，呈现出更强的市场适应性和竞争力，行业地位有望进一步提升。维持“增持”评级。受益于智能家居、汽车智能化市场需求旺盛，公司2021年业绩持续高增，我们预计2022-2024年公司营收分别为8.00亿元、10.64亿元、13.13亿元；分别同比增长46.19%、32.94%、；归母净利润分别为2.46亿元、3.35亿元、4.36亿元，分别同比增长36.96%、36.23%、30.13%；EPS分别为3.52元、4.79元、6.23元；按照2022年04月20日股价对应PE分别为31.8、23.3、17.9倍；维持“增持”评级。 风险提示：业务规模较小、抗风险能力较弱的风险；技术研发与产品创新不利的风险；市场竞争加剧的风险；MCU等电子元器件采购的风险；新冠肺炎疫情持续的风险；汇率波动的风险。