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马成龙

国信证券

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紫光股份 电子元器件行业 2021-11-03 28.10 -- -- 28.82 2.56%
28.82 2.56% -- 详细
公司发布 21年三季报, 三季度实现营业收入 169亿元(同比+7%),归母净利润 6.75亿元(同比+77%),扣非归母净利润 6.47亿元(同比+118%), 利润同比较快增长,优于此前预期。 三季度收入同比增长, 盈利能力提升公司 21Q3公司实现收入 169亿元,(同比+7%,环比-2%),公司数字化基础设施及服务为主要驱动力,其中,网络设备、计算设备均较快增长。 本季度公司加大了收入结构的优化,降低低毛利产品比例, 提升综合解决方案服务能力。 Q3单季度毛利率 20.8%(同比提升 2.5pct,环比提升1.0pct); Q3归母净利润 6.75亿元(同比+77%,环比+3.7%), 管理、销售费用率持续降低, 本期公司所得税费用 3.1亿元,较去年同期降低 2.76亿元(按紫光股份持有新华三 51%股权计算,对公司净利润增厚约 1.4亿元)主要因新华三享受税收优惠, 9月提前进行前三季度研发费用加计扣除。 受益于产业数字化浪潮,盈利水平有望持续改善公司短期成长动力来源于: 1)国产替代及市场竞争格局重塑背景下,公司网络及计算产品市占率有望进一步提升; 2)云业务处于爆发增长期,近几年有望实现翻倍增长; 3)安全业务重点投入建设,研发及渠道发力,有望快速增长; 3) 公司在运营商市场市占率不断提升,海外市场打开新的增长空间。 长期来看,公司有望充分发挥全产业链布局优势,从软硬件产品优势进一步演化为综合云产品解决方案提供商。 盈利能力持续改善主要驱动力来自: 1)公司产品结构持续优化; 2)随着公司搭载自研芯片产品量产成本端将进一步下降; 3)公司将提高综合服务解决方案占比,提供更高的业务附加值; 4) 将继续加大海外市场的开拓,提高地区多元化,贡献增长。 投资建议,看好公司竞争力及盈利能力提升,维持“买入”评级我们维持盈利预测, 预计 2021-23年收入 679/783/900亿元,同比+13.8%/15.2%/15.0%,归母净利润 22/27/34亿元,同比+16.2%/24.7%/23.6%,当前股价对应 PE 为 36/29/23倍。维持“买入”评级。
瑞可达 2021-11-02 86.39 -- -- 136.50 58.00%
139.86 61.89% -- 详细
公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收6.0亿元,同比增长31.9%;归母净利润0.7亿元,同比增长16%。 受益新能源车业务迅猛增长,业绩快速增长受益于新能源车业务迅猛增长,公司业绩实现快速增长,Q3单季度,公司实现营业收入2.5亿元,同比+64%;实现归母净利润0.3亿元,同比+95%。毛利率方面,前三季度由于毛利率较低的新能源业务占比提升及上游原材料涨价影响,公司整体毛利率较2020年下降4.1pct至23.7%;但从单季度来看,21Q3毛利率约24.7%,环比上升1.9pct。费用率方面,公司费用管控水平持续提升,Q3销售费用率同比-0.9pct,环比-0.3pct;管理费用率同比-0.2pct,环比+0.4pct;研发费用率同比-0.5pct,环比-0.1pct。受此影响,公司Q3净利率表现有所增强,单季度净利率为13.7%,同比+2.1pct,环比+3.4pct。21年前三季度公司经营活动现金流量净额为负,主要原因为公司加大备货,购买商品和劳务支付增加。 5G建设仍处高峰,换电模式迎政策利好公司已成为中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等主设备商的重要供应商。 短期内国内运营商下半年5G基站建设加速推进,中长期将受益于全球5G基站建设红利,通信连接器业务有望迎来增长。 工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作,包括8个综合应用类城市(北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南)及3个重卡特色类(宜宾、唐山、包头),预期推广超10万换电车辆,建设1000+座换电站。公司与蔚来合作开发换电连接方案,抢占换电连接器先发优势,并已为长城、上汽、江淮等客户展开研发工作,有望受益政策红利。 看好公司所在行业和竞争力,维持“增持”评级维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE71/46/29倍,维持“增持”评级。 风险提示新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足需要
瑞芯微 电子元器件行业 2021-11-02 106.50 -- -- 159.50 49.77%
159.50 49.77% -- 详细
公司发布 2021年三季报, 前三季度公司实现营业收入 20.6亿元,同比增长 67.86%;实现归母净利润 4.1亿元,同比增长 116.16%;实现扣非后归母净利润为 3.4亿元,同比增长 105.77%。 业绩符合预期。 业绩同比高增长, 毛利率持续改善Q3单季度公司实现营收 6.79亿元,同比增长 23.1%,环比下降16.57%;实现归母净利润 1.43亿元,同比增长 49.5%,环比下降6.75%。公司 Q3的非经常性损益大约 1690万元,主要来自政府补助和投资收益。 第三季度公司芯片销售仍保持高速增长,主要得益于下游需求的持续旺盛和新产品、新场景的顺利推广 。 Q3毛利率为41.98%,环比提升 1.53pp,主要得益于产品结构的改善。 公司持续加大研发和销售力度,为长期发展蓄力。 公司第三季度的销售/管理/研发费用分别同比增长 41.5%/26.5%/77.8%。公司的研发主要用于进行高端旗舰芯片 RK3588的流片工作和基础核心 IP 的持续研发。 AIOT 需求持续旺盛, 发力泛安防和汽车电子新赛道公司第三季度的“销售商品、提供劳务收到的现金”同比增长 75.7%,环比增长 62.6%,现金流的高速增长体现出公司经营质量的提升和下游需求的持续旺盛。 前三季度 AIoT 设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品(如智能音箱、扫地机器人、翻译笔)的需求旺盛。公司最新推出的机器视觉芯片 RV11XX、智能应用处理器RK356X 等新产品实现规模化量产,进一步扩展了公司的客户群体和应用场景。同时,公司在多协议快充芯片市场和其他芯片也取得客户和订单规模上的突破。 公司持续发力车载领域,后续将陆续推出针对汽车前装市场的智能座舱、娱乐中控、视觉处理等处理器芯片。 看好公司未来持续成长能力,维持“增持”评级看好公司的产品持续迭代能力和未来成长空间,我们维持盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利润为 6.4/9.0/11.3亿元, 对应 PE 分别为 70/50/40倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 市场需求不及预期;产品迭代不及预期;产能短缺风险盈利预测和财务指标
浪潮信息 计算机行业 2021-11-01 30.82 -- -- 34.45 11.78%
34.45 11.78% -- 详细
公司发布21年年三季报,21年三季度实现年三季度实现收入收入176.92亿元(同比+16%,环比环比+5%),归母净利润5.47亿元(同比+146%,环比-2.4%),位于业),位于业绩预告中位,扣非归母净利润绩预告中位,扣非归母净利润5.01亿元(同比+99%,环比-1.8%);稀);稀释后后EPS0.37元(同比+144%)),主营业务进展稳定,利润率持续改善。 IT采购进入新一轮景气周期,采购进入新一轮景气周期,公司营收增速迎来拐点公司营收增速迎来拐点公司三季度实现服务器及相关部件销售收入177亿元,同环比实现增长,收入及产品结构持续优化,主要受益于互联网、政企等客户对云基础设施采购需求的提升。2020年在疫情影响下,互联网等客户服务器采购前置,主要集中在上半年,在高基数的效应下,上半年需求端整体处于周期底部。随着采购节奏回归正常,在网络升级及算力部署的带动下,营收增速迎来拐点,我们预计,今年今年3、4季度为本轮采购周期的起点,明季度为本轮采购周期的起点,明年有望进一步加速。竞争格局上,在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下,部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。 产品结构改善叠加规模效应,公司盈利能力持续增强三季度,公司利润端同比大幅增长,主要驱动力包括:1)客群结构变化)客群结构变化:公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破,非互联网等客群占比全年有望得到提升,提升平均毛利率水平;2)产品结构优化:)产品结构优化:公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升;3)加大成本)加大成本费用端管控:公司将持续加大费用端的管控,推进自研产品落地降低成本,严格控制费用率的支出;4)规模效应进一步提升。 看好公司业务发展及利润改善,维持“买入”评级”评级我们认为,随着网络升级及服务器采购需求的增长,4季度及明年全年服务器市场整体需求有望进一步回暖,看好公司市占率及盈利水平提升,维持盈利预测,预期预期2021-23入年收入664/731/789亿元,亿元,归母净利润22/30/38亿元亿元,同比增同比增52%/35%/25%,EPS1.53/2.07/2.59元,对应元,对应PE=20/15/12X,维持“买入”评级。 风险提示上游产能供应不足;行业竞争加剧;市占率增长不达预期。
奥飞数据 计算机行业 2021-11-01 21.24 -- -- 23.46 10.45%
23.46 10.45% -- 详细
公司发布 21年三季报, 21Q3实现营收 3.35亿元(同比+55%,环比 +9%); 归母净利润 0.497亿(同比+199%,环比+12%);扣非归母净 利润 0.487亿元(同比+73%,环比+9%), 主营业务进展稳定,利率同 比大幅提升。 l 主营业务增长稳健, IDC 上架率稳步提升 公司是华南地区领先第三方 IDC 服务商, 持续开拓全国范围市场, 主要 向客户提供优质的 IDC 服务和配套网络服务业务。 2021年三季度实现营 收 3.35亿元,主要受益于 2019/2020年交付的数据中心整体上架率持续 提升, IDC 收入实现快速增长; 本季度公司非常性损益-3万元,较去年 同期大幅收窄,主要受益于本季度内紫晶存储公允价值损益计提大幅降 低; 取得微龛公司、印芯公司投资收益;以及当期记入损益政府补助 45.3万元, 公司整体归母净利润保持较大幅度增长。 l IDC 需求回暖供给侧改革提速,合规机房价值进一步提升 近期, 互联网等厂商对于 IDC、服务器等基础设施投资逐步回暖, 国家 加大了对新老 IDC 项目 PUE 等能耗指标审核,进一步加速老旧高耗能等 IDC 项目的出清, IDC 供给侧改革提速,合规存量资产价值有望进一步 提升。 公司目前在建的 IDC 机柜约 3.6万个,主要位于廊坊讯云、固安、广州 南沙地区,此外拟规划新建 1.75个新项目(包括天津武清、昆明、江西 南昌等地区), 预计四季度公司将新增少量项目,明年交付节奏有望加快。 公司在运营商、客户端的资源优势将进一步突出。 l 看好公司业务弹性及绿色化解决方案潜力, 维持“买入”评级 看好公司 IDC 业务弹性及绿色化解决方案潜力, 维持盈利预测, 预计 2021-23年收入 14.14/19.53/26.73亿元,同比增 68%/38%/37%; EPS 0.58/0.75/0.99元,对应 PE=35/27/19X。 EBITDA 5.38/7.75/10.79亿元, 同比增 72% /44%/39%,对应 EV/EBITDA=18/12/9X。 l 风险提示 云厂商资本开支不及预期; 新项目指标批复受阻; 客户上架不及预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2021-10-29 14.21 -- -- 20.98 47.64%
22.67 59.54% -- 详细
公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收56.2亿元,同比增长56%;归母净利润5.7亿元,同比增长56%。 供应链承压,影响短期业绩报告期内受原材料短缺、价格持续上涨、“限电限产”加上海内外疫情的反复等因素影响,公司供应端压力加大。从Q3单季度来看,公司实现营业收入19.7亿元,同比+24%;实现归母净利润1.4亿元,同比-11%。 毛利率方面,保供压力下受高价调货影响,21Q3毛利率约20.6%,同比下降6.5pct,环比下降3.9pct。费用率方面,Q3整体费用率环比提升,其中销售费用率为2.5%,环比+0.3pct;管理费用率2.9%,环比+0.4pct;研发费用率5.6%,环比+1.7pct。受此影响,公司盈利能力承压,Q3单季度净利率为7.1%,同比-2.8pct,环比-2.9pct。21年前三季度公司经营活动现金流量净额为负,主要原因为公司加大原材料备货。 长期增长逻辑不变从需求来看,智能控制器作为AIoT 终端“智能化”的关键,确定性受益物联网市场机遇,成长前景广阔。而随着供应市场的正常化以及公司价格传导措施的实施,毛利率有望逐步回升。 且供应短缺背景有望加速智能控制器产业从海外向具有敏捷交付能力的国内厂商转移。公司作为国内龙头,在当前供应链紧张背景下,积极备货“保供”,与下游客户达成良好的合作关系,有望巩固龙头优势,提高市场份额。并且公司研发投入不减,前三季度同比+31.4%至2.8亿元,对新品类、新技术的投入成为长期发展的基础。 看好公司所在行业和竞争力,下调盈利预测,维持“买入”评级基于21Q3业绩承压,下调盈利预测,预计公司2021-2023年净利润由之前的7.3/8.6/10.8亿元下调至6.8/8.5/10.6亿元,对应PE 26/21/16倍,维持“买入”评级。 风险提示1、原材料涨价持续;2、客户突破不达预期;3、贸易摩擦加剧
中国电信 通信及通信设备 2021-10-28 4.18 -- -- 4.41 5.50%
4.41 5.50% -- 详细
公司发布2021年年三季报,前三季度公司实现营业收入三季报,前三季度公司实现营业收入3265.36亿元,亿元,同比增长同比增长12.3%;其中服务收入3042.71亿元,同比增长8.3%;实现归;实现归母净利润母净利润233.27亿元,同比增长24.7%。整体符合预期。整体符合预期。 收入和利润双位数增长,盈利能力持续改善收入和利润双位数增长,盈利能力持续改善前三季度公司的营收和利润实现同步双位数增长,业务结构持续优化。 前三季度移动通信服务收入同比上升6.3%,其中移动用户数相比去年同期增长5.8%,5G套餐用户渗透率从去年同期的18.5%提升至42.1%,移动用户ARPU值从去年同期的44.4元提升至45.4元,手机上网总流量同比上升39.3%。固网及智慧家庭服务收入同比增长4.7%,有线宽带用户数同比增长6.9%,宽带接入ARPU和宽带综合ARPU分别为38.8元和46.1元,较去年同期均保持增长,其中智慧家庭收入同比增长30.3%,是提升固网用户价值的核心驱动力。产业数字化业务保持快速增长,收入达到740.9亿元,同比增长16.8%,在总营收占比22.7%,其中,IDC和天翼云业务均位居行业领先地位。 2021Q3单季度公司营业收入为1090亿元(+10.8%),归母净利润为55.8亿元(+17.4%),整体增速相比上半年有所放缓。 加大网络建设和创新业务投入,A股上市后现金流改善前三季度公司的营业成本同比增长13.3%,略高于收入增速,主要与公司提升网络质量和能力有关。费用端,销售/管理/研发费用分别同比增长6.6%/12.7%/29.7%,研发费用增长较快主要因为公司强化科技创新,加大创新业务投入和高科技人才引进。管理费用增长主要与股权激励费用增长有关。公司A股上市后随着付息债规模下降,财务费用和现金流状况也得到进一步改善,财务费用同比下降44.8%。 看好公司业务持续改善,首次覆盖,给予“买入”评级“买入”评级预计公司21-23年归母净利润为258/291/340亿元,对应PE为13/12/10x,对应PB为0.9/0.88/0.85x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户数增长或创新业务发展不达预期;成本费用控制风险
移远通信 计算机行业 2021-10-27 180.00 -- -- 199.50 10.83%
199.98 11.10% -- 详细
公司发布2021年三季报:2021年前三季度,实现营收74.8亿元,同比增长78%;归母净利润2.4亿元,同比增长90%。 Q3加速增长,盈利能力提升从Q3单季度来看,公司实现营业收入31.6亿元,同比+85%;实现归母净利润1.0亿元,同比+87%。相比于Q2加速增长。 毛利率方面,在涨价效应下,公司21Q3毛利率约19.1%,较21Q2环比提升2pct。费用率方面,规模效应开始逐步释放,整体费用率下降。具体来看,前三季度公司销售费用率为3.0%,较2020年下降0.3pct;管理费用率2.4%,较2020年下降0.7pct;研发费用率较2020年下降-1.7pct 至9.9%。 受此影响,公司盈利能力提升,前三季度净利率达到3.2%;Q3单季度净利率3.3%,环比+0.3pct。 21年前三季度公司经营活动现金流量净额为负,主要原因为公司国内外业务持续扩张以及人员规模扩大,导致公司加大原材料备料以及日常生产经营相关的办公费用、人工相关成本增加导致的现金支出变大。 增长动能充足,看好盈利能力进一步修复在缺芯环境下,公司持续加大备货力度,前三季度存货达30.65亿元,同比+134%,为持续旺盛的物联网模组需求提供增长动能。且公司盈利能力有望进一步修复:其一,自建工厂建设叠加规模效应持续释放,推动成本端加工费与费用率进一步走低,据公司公告,公司常州智能制造中心已完成10条无线通信模组贴片生产线的架设。其二,公司产业链延伸布局持续推进,可同时提供天线、物联网云平台等更全面的衍生产品及服务,有助于打开公司的成长天花板,并进一步提高公司盈利能力。 看好公司所在行业和竞争力,维持“买入”评级维持此前盈利预测,预计2021-2023年净利润为3.6/6.2/9.5亿元,对应PE72/41/27倍,维持“买入”评级。 风险提示1、车联网等下游领域发展不及预期;2、市场竞争加剧,价格战激烈。
中国联通 通信及通信设备 2021-10-25 4.11 -- -- 4.08 -0.73%
4.08 -0.73% -- 详细
公司发布2021年三季报,第三季度实现营业收入803.15亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润16.43亿元,同比增长14.1%;实现扣非后归母净利润为13.53亿元,同比下降3.8%。整体符合预期。 Q3收入稳健增长,转型稳步推进公司前三季度实现营业收入2444.89亿元,同比增长8.5%;实现归母净利润56.76亿元,同比增长18.6%。移动主营业务收入1233.24亿元(+5.8%),主要受移动出账用户数增长和ARPU 值增长的同步拉动,尤其是4G 用户向5G 升级带来积极影响,其中,移动出账用户数达到3.16亿户,5G 套餐用户数达到1.37亿户,5G 套餐用户渗透率达到43.4%。固网宽带接入收入达到333.41亿元,同比增长3.9%,固网宽带用户数净增690.3万户,达到9299.8万户。产业互联网业务收入409.25亿元,同比增长25.3%,在主营业务收入占比达到18.4%,主要受创新业务的高速增长拉动。 持续加大网络建设规模和创新业务投入,为长期发展蓄力中国联通前三季度的EBITDA为751.86亿元,同比增长2.2%,EBITDA占主营业务收入比例为33.8%,相比上半年的33.2%略有提升。 前三季度公司的成本费用同比增长9.65%,增速略高于营收增速,主要由于加大对5G 及创新业务的资源和人才投入,为未来的长期持续增长奠定基础。其中,网络运行及支撑成本同比增长14%,主要是随着网络建设规模的扩大,房屋设备租赁成本、能耗成本持续增加;人力成本同比增长9.8%,主要与加大创新人才的引进和强化激励有关。其他营业成本及管理费用同比增长20.5%,主要由于ICT 业务快速增长导致相关服务成本增长及加大对创新业务技术支撑的投入。 投资建议:看好后续业绩弹性,维持 “买入”评级。 我们看好公司的业绩弹性,维持盈利预测,预计2021-2023年净利润为67/76/85亿元,对应19/17/15倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示:用户数不达预期;5G ARPU 值大幅下降;费用率上升。
广和通 通信及通信设备 2021-10-20 51.51 -- -- 53.81 4.47%
60.18 16.83% -- 详细
公司发布 2021年三季报:实现营收 28.5亿元,同比增长 45%;实现归母净利润 3.2亿元,同比增长 44%;实现扣非归母净利润 3.0亿元,同比增长 43%。业绩符合预期。 前三季度维持快速增长从 Q3单季度来看,公司实现营业收入 10.32亿元,同比+47%;实现归母净利润 1.21亿元,同比+40%;实现扣非归母净利润 1.19亿元,同比+45%。 毛利率方面,受缺芯导致上游采购成本上升等因素影响,公司 21Q3毛利率仍承受一定压力,较 2020年下降 3.0pct 至 25.3%。 费用率方面,环比来看,研发费用仍处于高位,较 21H1下降 0.6pct,管理费用率和销售费用率保持平稳。受此影响,在毛利率有所降低的情况下,公司净利率略有增长,较 21H1环比+0.2pct 至 11.3%。 21年上半年公司现金流转负,主要原因为公司加大备货应对缺芯风险以及锐凌无线业务下与伟创力代工合作的往来支出增加。 笔电市场短期增速放缓, CPE 及车载有望接力公司笔电应用市场,长期受益于模块内置率提升逻辑不变, Q3受制于笔电市场整体增速放缓,出货量或受到一定影响;公司加码的车联网模组业务持续推进,同时重点拓展的 CPE 市场或接力笔电市场贡献增速。 此外,公司持续推进全球渠道的建设,持续优化覆盖华南、华东、华北、西南、香港、台湾、印度、美国、欧洲等地的全球营销力量,长尾 IOT市场亦有望实现高增长。 看好公司所在行业和竞争力,维持“买入”评级看好物联网模组赛道长期机会,维持此前盈利预测,预计公司 2021-2023年净利润为 4.5/6.6/8.3亿元,对应 PE 43/30/24倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、车联网等下游领域发展不及预期; 2、市场竞争加剧,价格战激烈; 3、收购无法完成风险。
浪潮信息 计算机行业 2021-10-19 29.70 -- -- 32.47 9.33%
34.45 15.99% -- 详细
公司发布21年三季报业绩预告,21Q3实现归母净利润4.53亿元–6.12亿元,同比亿元,同比+104%–188%,基本EPS0.3119-0.4416元/股;前三季度实股;前三季度实现归母净利润现归母净利润12.57-14.45亿元,同比+100%-130%,基本EPS0.8644–0.9941元/。股,主营业务进展稳定,利润率持续改善,业绩优于此前预期。 IT采购进入新一轮景气周期,公司营收增速有望迎来拐点公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品,在服务器、AI计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位。2020年受疫情影响,客户服务器采购主要集中在上半年,在高基数的效应下,上半年需求端整体处于周期底部,今年今年3、、4季度为本轮采购周期的起点,季度为本轮采购周期的起点,明年有望进一步加速。竞争格局上,在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下,部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。 产品结构改善叠加规模效应,公司盈利能力持续增强产品结构改善叠加规模效应,公司盈利能力持续增强公司全年盈利能持续得到改善,主要驱动力包括:1)客群结构变化)客群结构变化:公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破,非互联网等客群占比全年有望得到提升,提升平均毛利率水平;2)产品结构优化:)产品结构优化:公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升;3)加大成本费)加大成本费用端管控:公司将持续加大费用端的管控,推进自研产品落地降低成本,严格控制费用率的支出;4)规模效应进一步提升。 看好公司业务发展及利润改善,上调盈利预测,维持“买入”评级看好下半年服务器市场需求改善及公司市占率及盈利水平提升,上调盈利预测,原预计2021-2023年收入分别为664/731/789亿元,归母净利润19.9/24.3/29.2亿元,同比+36.1%/21.6%/20.4%,调整后预期2021-23年收入年收入664/731/789润亿元,归母净利润22/30/38亿元,同比增亿元,同比增52%/35%/28%,EPS1.53/2.07/2.59元,对应PE=19/14/11X。看好公司业绩改善及估值提升。 风险提示上游产能供应不足;行业竞争加剧;市占率增长不达预期
中兴通讯 通信及通信设备 2021-10-18 35.38 -- -- 34.50 -2.49%
34.50 -2.49% -- 详细
公司发布2021年前三季度业绩预告,前三季度实现归母净利润56-60亿元,同比增长106.49%-121.23%;Q3单季度实现归母净利润15.21-19.21亿元,同比增长77.99%-124.79%。业绩符合预期。 lQ3业绩高增长,主业稳健发展,持续发力新领域Q2单季度归母净利润环比变动-19.8%至+1.3%,业绩同比保持高增长主要系营收保持同比增长且盈利能力大幅提升,持续保持有质量的增长。今年的无线设备招投标和交付延迟至下半年,业务整体稳健发展,高价值产品市场份额提升;同时,公司积极发力政企、消费者业务,积极拥抱5G应用创新发展的新机遇,在5G智能制造、行业数字化转型方案、汽车电子、面向可持续发展的绿色低碳战略等方面已形成相应的产品和解决方案。 l加码政企业务,受益于数字化转型浪潮中兴通讯的政企业务在能源、交通、金融、互联网、政务和大企业客户领域全面发力,其服务器及存储产品已规模进入金融、互联网等头部企业,GoldenDB分布式数据库案例覆盖国有大行、股份制银行等全系列银行全业务,预制模块化数据中心和间接蒸发冷却空调产品市场份额位列互联网行业第一。在生态建设能力上,上半年公司核心渠道数增长约50%,网络产品核心渠道数量增长2倍,服务器产品核心渠道数量增加近100%,体现了公司深度参与数字经济建设的坚定决心。 l加大研发投入,盈利能力持续改善公司持续加大研发提升市场竞争力,加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的投入。公司毛利率持续改善主要受运营商业务毛利率上升的影响,得益于成本结构优化和市场价格趋于合理。 l看好公司盈利能力持续改善,维持“买入”评级我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元,对应PE21/17/15倍,维持“买入”评级。 l风险提示:贸易摩擦加剧;5G建设放缓;成本控制不达预期
全志科技 电子元器件行业 2021-10-18 63.51 -- -- 71.12 11.98%
76.46 20.39% -- 详细
公司发布 2021年前三季度业绩预告,前三季度实现归母净利润盈利3.55-4.25亿元,同比增长 101.77%-141.56%,扣非后归母净利润为3.25-3.75亿元,同比增长 208.83%-256.34%;第三季度实现归母净利润盈利 1.30-1.63亿元,同比增长 44.62%-81.33%。扣非后归母净利润为 1.25-1.60亿元,同比增长 279.81%-386.16%。业绩符合预期。 业绩符合预期,需求持续高景气2021Q3单季度的扣非后归母净利润预告区间相比 2021Q2环比增长幅度为 0%-28%, Q3单季度的非经常损益对净利润的影响金额约为300万元。 Q3业绩保持高增长主要系智能硬件、智能车载及编解码产品营业收入持续增长及毛利率提升带动净利润的高增长。 Q3相比 Q2芯片上游产能供应相对稳定,产品结构持续优化,产品价格可能稳中有升,整体需求呈现持续旺盛的态势。 音视频+AI 成为 AIoT 时代新需求,看好 AIoT 芯片赛道的持续高景气终端智能化浪潮下,对主控芯片的性能要求和需求不断提升, AIoT 芯片行业具有长期可持续性成长性。全志科技持续保持高研发投入,在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的 IP,在智能音箱、扫地机器人、智能家电、 OTT 盒子、平板等领域具备行业领先地位,并积极布局车规级和工业级领域,有望充分享受行业红利。同时,公司目前已经量产了 XR 系列 MCU+WiFi 产品,应用于 AIoT 领域,有望进一步提升产品附加值。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级看好 AIoT 赛道的高景气度以及公司的业务布局,我们维持此前盈利预测,预计 2021-2023年归母净利润分别为 5.0/7.1/8.6亿元,对应42/30/25倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示AIoT 应用不及预期;产品升级迭代不及预期;竞争加剧
亿联网络 通信及通信设备 2021-10-18 77.06 -- -- 81.55 5.83%
82.92 7.60% -- 详细
公司发布2021年前三季度业绩预告,前三季度公司实现营业收入24.1-26.1亿元,同比增长23%-33%;实现归母净利润11.6-12.6亿元,同比增长15%-25%。业绩略低于预期,与疫情短期扰动相关。 海外需求持续恢复,Q3疫情短期影响不改长期成长 2021年第三季度公司实现营业收入8.36-9.12亿元(中值8.74亿元),同比增长10%-20%;实现归母净利润3.91-4.28亿元(中值4.10亿元),同比增长8%-18%。Q3单季度预告的营收和归母净利润区间中值相比Q2均有小幅下降,主要系9月下旬厦门爆发新冠疫情对公司产能安排和发货节奏造成短期扰动,目前厦门市的疫情已得到有效控制,公司的产能和发货在陆续恢复中。受益于全球新冠疫情影响的逐渐缓和,市场实际需求在持续恢复中,Q3的部分订单或延迟至Q4确认。 积极应对汇率波动和原材料涨价压力,业务稳步向好 Q3单季度的净利率约46.8%,相比于Q2环比小幅下降。归母净利润增速低于营收增速或与毛利率同比下降和期间费用率增加有关。其中,毛利率下降主要受美元兑人民币汇率波动和原材料涨价影响较大,其中桌面通信终端由于高端产品占比提升毛利率下降幅度或较小,会议产品受原材料涨价影响程度更大,云办公终端产品竞争激烈给毛利率带来压力。公司已于通过终端价格涨价对原材料成本压力进行部分传导,预计后续毛利率压力有所缓解。 加速生态战略投资步伐,深耕企业通信与协作领域 近期,亿联凯泰基金连续进行多项战略投资,包括产品设计协作云服务公司摹客科技、企业流程智能服务公司望繁信科技、零信任安全公司虎符网络等,逐步构建亿联企业通信与协作云服务生态。 看好公司长期成长,维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为17.1/23.2/30.7亿元,对应PE分别为41/30/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:美元汇率波动的可能不利影响;海外疫情影响业务拓展。
瑞可达 2021-10-15 73.50 -- -- 109.79 49.37%
139.86 90.29% -- 详细
国内连接器优质供应商,通信+新能源汽车领域重点突破瑞可达是国内连接器的优质供应商,创始人出身于四川华丰,行业经验丰富。公司具备光、电、微波连接器产品能力,目前主要应用于通信与新能源汽车两大领域,产品获得中兴通讯、爱立信、T 公司、蔚来、宁德时代等国内外领先客户的认可。受核心领域驱动,近年来公司业绩实现高速增长,盈利能力较强。 连接器市场广阔,通信+新能源汽车是优质赛道连接器行业市场空间广阔,预计23年全球市场超900亿美元,其中通信与汽车是两大核心应用领域,合计占比超40%。汽车方面,受益于新能源汽车渗透加速,新能源高压连接器+换电连接器为新增市场,2025年国内市场规模约120亿元;通信基站连接器在5G 建设驱动下,预计2025年全球市场规模可达12亿元。 海外龙头优势仍显著,国内企业细分领域不断追赶从竞争格局来看,整体上海外龙头优势仍然显著,市场集中度逐渐提升,CR10占比超60%。从细分领域来看,汽车方面,低压连接器泰科优势明显,高压连接器泰科、安费诺、中航光电及瑞可达处于国内领先位置;通信领域方面,国产厂商在5G 领域持续突破,如瑞可达国内5G 基站市占率近20%。 瑞可达竞争优势突出,有望充分享受行业红利公司的核心竞争力包括:1) 核心技术持续突破,核心技术指标达全球一线水平;2) 抢占新能源车领域先发优势; 3) 国产供应链优势体现,产能持续扩张;4) 具备完整产品链供应能力,服务能力领先。 看好公司增长潜力,给予“增持”评级看好公司的成长潜力和竞争力,我们预计公司21~23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元,对应PE 分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法,股票合理价值为82.6-84.1元左右,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示新能源车渗透不及预期;市场竞争加剧;公司团队建设不能满足增长需求。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名