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马成龙

国信证券

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拓邦股份 电子元器件行业 2020-10-21 7.97 -- -- 8.86 11.17% -- 8.86 11.17% -- 详细
公司发布公司发布2020年年三季报::Q3单季度收入15.99亿,同比增长54%,归,归母净利润母净利润1.54亿,同比增长69%,扣非净利润1.49亿,同比增长97%。 前三季度收入前三季度收入35.97亿,同比增长29%,归母净利润3.6亿,同比增长亿,同比增长32%,扣非净利润2.8亿,同比增长50%。公司Q3单季度业绩大超市单季度业绩大超市场预期。场预期。 Q3延续Q2反转趋势,业绩大潮预期,高增长趋势确立公司Q2单季度收入12.27亿元,同比增长29%,扣非归母净利润1.09亿,同比增长56%,相较于Q1的负增长实现大幅业绩反转,从疫情阴霾中走出来。Q3业绩的高增长延续了这一反弹趋势。 公司利润增速高于收入增速,主要得益于毛利率的持续快速提升,Q1~Q3的毛利率分别为21.5%、24.9%、27.1%,Q3单季度毛利率创历史新高。 我们认为主要原因是(1)电动工具、锂电池、电机等新业务线毛利均较高,且是主要增长点,带动了整体毛利的迅速提升(2)随着公司业务规模的扩大,产能利用率提升,规模效应不断体现。 我们认为,毛利率提升带来的利润增速超越收入增速现象,在其它条件不变情况下,将伴随着公司未来2~3年的成长,高增长趋势确立。 综合竞争力不断加强,份额持续提升公司收入的高增长,主要得益于“电池+电控+物联网平台”的物联网解决方案整体战略优势开始凸显,相互带动效应开始显现。在此背景下,公司大客户实现不断突破,全球份额开始提升。 看好公司所处物联网赛道及竞争力提升,维持“买入”评级“买入”评级我们看好公司所处的物联网赛道及公司竞争力的提升,我们此前预计2020~2022年归母净利润为3.0/4.0/5.3亿元,现上调至4.0/5.1/6.7亿元,对应PE19/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网发展不达预期风险,控费不达预期风险,产能扩张不达预期风险
华工科技 电子元器件行业 2020-09-16 23.88 -- -- 25.81 8.08%
25.81 8.08% -- 详细
国信通信观点:1)校企改革终于落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加有活力也更加健康。2)转让价格不低于22.44元,整体交易金额不低于43亿,显示股权受让方诚意。3)受让方股份锁定期不少于三年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,保障了公司长期发展。4)当前管理层对此次股权转让具备充分的话语权。而且意向方必须制定具体有效的经理管理团队激励方案或长效激励措施,都是有利于公司长期发展的。5)投资建议:校企改革带来光明前景,转让底价出炉,看好长期发展。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE 为31/27/23x,维持“买入”评级。
紫光股份 电子元器件行业 2020-09-08 31.95 -- -- 30.94 -3.16%
30.94 -3.16% -- 详细
国信通信观点:此次紫光股份股权转让落地,代表了北京市地方政府和长期资金对公司未来业务发展的看好。紫光集团的债务风险正在逐步下降。公司作为通信行业的核心资产,充分受益此轮新基建。公司云与智能业务整合迅速,新产品新架构短时间内陆续推出,公有云私有云整合顺利,可以说当前时点云与智能事业群在产品架构等方面基本整合完毕,公司原有的私有云业务有紫光公有云补足短板后,可以更好地满足产业互联网的发展,推动政务、交通、教育、智慧城市等行业客户提速上云。运营商订单实现大幅度增长,电信市场业务进入收获期,随着后续芯片能力提升带来的产品竞争力的进一步提升,有望快速实现运营商200亿业务收入阶段性目标。看好公司未来发展,预计20-22年收入分别为622.94/764.15/858.77亿,归母净利润20.61/25.16/33.73亿,对应EPS为0.72/0.88/1.18元,对应当前股价PE为45/37/27,维持评级为“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-09-01 39.34 -- -- 39.35 0.03%
39.35 0.03% -- 详细
公司发布2020年半年报:上半年营业收入471.99亿元,同比增长5.81%,归母净利润18.57亿元,同比增长26.29%。 Q2单季度收入257亿元,同比增长15%,单季度归母净利润10.77亿元,同比增长111%,相较于Q1的负增长实现强劲复苏。 受益5G建设,运营商及政企业务稳步推进。 上半年,受益5G建设,公司运营商网络业务收入同比增长7.65%,在国内三大运营商的5G二期招标中,公司稳居第一阵营;此外,公司接入领域的PON、FTTx、100G光传输网络累计发货量均居全球第二,视频和能源产品领域实现了较好的增长。与5G基建同步进行的5G行业应用的拓展,帮助公司政企业务亦实现了稳步增长,自研的服务器、视讯、数通、数据库、操作系统等核心产品得到了广泛应用。 毛利率波动较大,费用率有效控制,现金流改善明显。 公司整体毛利率较去年同期下降了5.79个百分点,主要系在疫情和中美贸易争端的大背景下,公司国内低毛利业务占比提升所致,运营商业务和政企业务毛利均产生了较大的下滑。在此背景下,公司加强控费,整体费用率较去年同期下降显著,加之非经营性利润项的改善,最终公司利润增速高于收入增速。公司上半年亦加强了应收账款的管理,经营活动现金流较去年同期大幅提升。 看好5G建设大方向及公司管理改善,维持“买入”评级。 全球5G业务已经进入加速发展阶段,据GSMA预测,全球运营商2020年-2025年资本支出总额1.1万亿美元,5G投资占78%,公司作为全球5G第一阵营供应商,可充分受益这一趋势。公司2020年提出实现有质量的增长,注重盈利能力、注重现金流及财务质量,管理提升明显。考虑到疫情影响,我们下调预测,2020-2022年归母净利润由63/83/100调整为58/81/95亿元,对应31/22/19倍PE,维持“买入”评级。 风险提示5G建设不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风险。
华工科技 电子元器件行业 2020-08-31 23.41 -- -- 24.58 5.00%
25.81 10.25% -- 详细
单二季度业绩超预期,疫情影响基本消除半年报公司实现营业收入 27.44亿元,同比增长 7.43%,归属母公司净利润 3.42亿元,同比增长3.14%,扣非后净利润 2.02亿元,同比增长 26.80%。其中光电器件板块营业收入同比增长 41.62%。公司单二季度收入19.85亿,同比增长41.45%;归母净利润3.53亿,同比增长52.81%;扣非归母净利润1.89亿,同比增长77.07%。单二季度增速超预期,说明疫情对公司影响基本消除,公司复工复产迅速,显示出公司的抗风险能力。 5G 助力信息激光业务持续高速增长,成为公司业绩保障光电器件板块营业收入同比增长 41.62%,公司抓住全球 5G 建设的市场契机,通过解决高速光电信号的技术难题,实现 5G 系列产品全覆盖,月产能及销售额均攀升历史峰值。其中公司信息激光业务主要子公司华工正源2020年上半年收入11.41亿,同比增长40.51%,营业利润1.21亿,同比增长80.60%;净利润1.04亿,同比增长75.53%,说明公司光模块业务保持高速增长,成为公司业绩的重要保障。 风险提示:光模块业务低于预期;激光业务低于预期。 投资建议:看好公司光模块业务长期发展空间,业绩预期不变,维持“买入”评级。 校企改革是个很好的契机,对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。控股股东武出让19%股权后,仅剩4.91%的股权,控股股东将发生变化。此次转让后,公司股权结构将更加有活力也更加健康,为未来业绩保驾护航。公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩:一方面给公司带来较为丰厚的投资收益,一方面公司仍为华日激光重要股东,保留约19%的股权,通过引入了多个优质上下游厂商的方式,打通了激光产业链资源,强强联合,有望多方受益。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE为32/28/24x,看好公司光模块业务受益新基建,在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。
拓邦股份 电子元器件行业 2020-08-31 7.01 -- -- 7.62 8.70%
8.86 26.39% -- 详细
公司发布2020年半年报:上半年营业收入19.97亿元,同比增长13.82%,归母净利润2.09亿元,同比增长14.05%。扣非归母净利润1.33亿,同比增长18.76%。 Q2实现业绩反转,走出疫情阴霾公司Q2单季度收入12.27亿元,同比增长29%,归母净利润1.46亿元,同比增长15%,扣非归母净利润1.09亿,同比增长56%,相较于Q1的负增长实现大幅业绩反转,从疫情阴霾中走出来。 公司自2019年Q4开始,单季度收入增速已经实现大幅提升,一季度的疫情抑制了这一趋势,因此公司Q2的反转,只是疫情影响减弱之后的正常发展,后续有望得到延续。 “电池+电控+物联网平台”的物联网整体略开始发挥优势公司上半年家电类智能控制器等业务实现了平稳发展,电动工具智能控制器、锂电池、工控电机业务实现了强劲增长,分别实现了16%、69%、50%的高增长,公司“电池+电控+物联网平台”的物联网解决方案整体战略优势开始凸显,相互带动效应开始显现。公司已启动定增,拟募资不超过10.5亿用于惠州二期工业园的投产,进一步拓展锂电池和高效电机的产能,公司发展助力。 生产和供应链管理升级,效率提升公司Q2单季度毛利率达到了24.92%的历史最好水平,得益于“敏捷+精益”运营平台的搭建,帮助公司在研发、生产、供应链等环节提升了效率,实现了精益生产,成为公司管理升级的关键。 看好公司所处物联网赛道及战略升级,维持“买入”评级我们看好公司所处的物联网赛道及整体解决方案战略,我们此前预计2020~2022年归母净利润为2.8/4.0/5.8亿元,现调整至3.0/4.0/5.3亿元,对应PE23/27/13倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网发展不达预期风险,控费不达预期风险,产能扩张不达预期风险
鹏博士 通信及通信设备 2020-08-31 9.06 -- -- 10.13 11.81%
10.13 11.81% -- 详细
扣非净利润加回财务费用显现主营业务已有所改善 中报披露公司实现营业收入约28.51亿元,较上年同期减少7.27%,其中数据中心业务营业收入约7.03亿元,家庭宽带及增值业务营业收入约14.81亿元,智慧云网及增值业务营业收入约4.36亿元。报告期内,公司实现净利润约3.23亿元,较上年同期增长576.36%;EBITDA值约为11.42亿元,较上年同期增加1.39%;实现现金收款约22.41亿元,较上年同期减少17.03%。其中归属上市公司股东的扣非净利润2052万元,同比增长340.31%,但主要因为公司债利息支出导致财务费用较高,为1.52亿元,造成扣非净利润不高。当前公司拟定增22.07亿元,正等待证监会获批,参与定增方不存在战投认定问题,如获批后将显著改善公司业绩。加回财务费用,中报显现主营业务已有所改善。 轻资产模式初见成效,云网业务初露峥嵘 公司数据中心业务转型,由自建自营逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变,上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤湾等一系列新项目的启动和建设,印证了公司数据中心轻资产模式初见成效,预计未来3年可运营机柜数达到12万个。云网业务板块,鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源,凭借鹏博士融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、网络智能监控运维平台等能力,以“平台+服务”模式,上千人的政企销售团队,超过300人的阿里云ACP云计算专业认证工程师,鹏博士云网业务二季度新签年合同额环比大涨466.50%,未来可期。 风险提示:云网业务低于预期;IDC业务低于预期;定增未获批。 投资建议:看好公司业务长期发展,业绩预期不变,维持“买入”评级。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿(暂不考虑2020年9.5亿投资收益),EPS分别为0.30/0.44/0.59元,对应市盈率为29.2/20.2/15.1,考虑到基本面反转和数据中心的高成长空间,以及云网业务初现峥嵘,维持评级“买入”评级。
中际旭创 电子元器件行业 2020-08-28 59.26 -- -- 60.67 2.38%
60.67 2.38% -- 详细
公司发布2020年半年报:上半年收入32.44亿元,同比增长59.43%,归母净利润3.65亿元元,同比增长76.13%,处于业绩预告中值,复合预期。 Q2收入19.18亿元,同比增长65%,归母净利润为2.11亿元,同比增长97%,相较于一季度同比54%的增速,处于加速状态。 数通和电信光模块齐头并进,夯实成长基础。 受益于北美和国内主要云厂商客户资本开支增长、北美重点客户开始批量部署400G、国内客户在新基建背景下积极开展数据中心投资等有利因,公司数通光模块上半年实现了快速出货,延续了公司作为全球数通龙头的地位;同时,上半年国内5G进入规模建设期,25G前传、50G中传和200G回传等产品开始出货,市场份额也在逐步提升。展望后续,800G数通光模块公司已送样,25G前传MWDM彩光光模块和200G回传等5G产品已率先通过客户认证并量产出货,成长基础厚实。 公司并表的储翰科技,主要帮助公司完善PON模块及低速率模块,进一步完善公司的产品层次,协同整合效果逐步体现。 盈利能力有望继续提升。 公司近三个季度毛利率已经有逐步提升趋势,但距离历史最好水平仍有差距,有赖于400G的放量和良率的提升。此外,公司近三年费用率整体呈下降趋势,规模效应逐步显现,后续有望在毛利提升背景下增厚公司盈利能力。 看好光模块景气度及公司全球竞争地位,维持“买入”评级。 看好明年数通400G的放量及公司的市场地位,以及公司今年在电信市场的拓展,维持此前盈利预测,预计公司2020~2022年归母净利润为9.0/13.4/14.9亿元,对应PE47、32、28倍,维持“买入”评级。 风险提示。 云厂商资本开支不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风险。
移远通信 计算机行业 2020-08-26 207.10 -- -- 236.65 14.27%
236.65 14.27% -- 详细
公司发布 2020年半年报:上半年营业收入 24.97亿元,同比增长46.22%,归母净利润 6966万元,同比下滑 10.94%。 Q2单季度收入 14.7亿元,同比增长 51%,相较于 Q1的 40%的增长呈加速态势。收入增速超市场预期。 收入持续高增长,静待利润释放公司已经连续多年保持 40%以上的收入增速,今年在疫情大背景下依旧高增长,体现出足够强劲的增长势头。在 5G 新周期的初期,公司研发投入较大,费用率持续攀升,是导致公司净利率进入下行通道的原因。 其它费用率总体保持平稳。后续随着前期研发投入进入收获期,公司在研发和销售端的规模效应均有望体现,整体净利率有上升空间。 今年公司产品在 4G(共享经济类、摄像头等)、5G(CPE、工业、车载等)、NB(表计、烟感)等各个产品线均有较好的表现,新产品的研发和应用场景的探索,是公司后续持续增长的基础。 看好物联网及公司全球竞争力,维持“买入”评级物联网行业短期受疫情影响较大,但依旧是前景广阔、增速可期的细分领域。公司作为物联网模组环节的全球龙头,长期享受行业红利及中国制造红利的趋势不变,因此长期增长可期。 2019年底,公司出货量超过 7200万,已经成为全球出货第一的模组公司,龙头地位确立,且在高增长趋势下,其份额将进一步增加。作为行业龙头,公司在产品、生产、渠道端都积累了足够的先发优势,将充分享受物联网行业的大发展。 维持此前的收入预期,但考虑到短期公司研发费用较高,下调全年利润预测,此前预计 2020~2022年归母净利润为 2.5/5.1/7.6亿元,现下调至2.3/4.2/6.7亿元,对应 PE 96、52、32倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网发展不达预期风险,控费不达预期风险,新冠疫情加剧风险
中新赛克 计算机行业 2020-08-26 82.45 -- -- 83.77 1.60%
83.77 1.60% -- 详细
公司发布 2020年半年度:2020年上半年实现收入 3.4亿元,同比增长1.68%,归母净利润 6805万元,同比增长 2.58%。 Q2单季度归母净利润 3593万元,同比下滑 50%,受疫情影响较大。 前端业务疫情期间受阻,后端业务增长亮眼疫情期间,国内出行的严格管控和海外国家禁足令的约束在一定程度上限制了公司与客户进行项目交流和实施活动,因此贡献公司主要利润的宽带网产品上半年收入下滑 43%。移动网产品亦下滑 30%,主要是市场需求下降所致。 但是公司后端业务上半年实现了高速增长,网络内容安全产品和大数据运营业务收入大幅增长,主要是海外某大额项目实施完成并验收确认收入所致。后端业务毛利整体维持在 70%~80%,有望成为后续的增长亮点公司各项费用率上半年来看均有所提高,现金流也恶化,主要是收入端增速下降所致,后续随着可视化招标落地及公司收入确认加快,有望回归到正常水平。 积极研发,修炼内功,为复苏做好准备疫情期间,公司积极做好研发,推出运营商 5G 汇聚分流产品方案,满足运营商多种 5G 组网模式下的流量采集和数据解析的需求,方案入围国家级信息安全技术规范;研发的 400G 产品已处于测试中,进一步提高了端口密度和处理性能,继续保持市场领先地位。此外,公司还加大基于国产芯片的产品研发步伐,为自主可控做好准备。 看好公司长期增长与后续弹性,维持“买入”评级看好网络可视化赛道的长期成长,维持此前盈利预测,预计 2020~2022年归母净利润为 2.2/3.2/5.7亿元,鉴于后续较大的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示信息安全订单不达预期风险,毛利率下滑风险,业务开展不达预期风险
城地股份 计算机行业 2020-08-11 32.50 -- -- 32.46 -0.12%
32.46 -0.12% -- 详细
公司发布公司发布2020年半年度业绩预告年半年度业绩预告:上半年归母净利润上半年归母净利润1.82-1.95亿亿元,同比增长同比增长40%-50%。其中,香江科技归母净利润其中,香江科技归母净利润1.05~1.1亿元亿元。 按照中位数计算,公司上半年归母净利润按照中位数计算,公司上半年归母净利润1.89亿元,Q1实现7362万万元,元,Q2实现11462万元,环比提升明显。 由于香江科技去年香江科技去年4月份才并表,受基数影响,上半年公司整体业绩增月份才并表,受基数影响,上半年公司整体业绩增速较高。从全年角度看,公司整体增速或回落至速较高。从全年角度看,公司整体增速或回落至30%,稳步快速增长,,稳步快速增长,符合预期。符合预期。 母子公司齐发力,IDC业务快速发展上半年,受IDC行业景气度上行影响,公司在IDC领域的拓展也在加速。 母公司层面,成功发行12亿可转债,沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期进展顺利,同时在上海市经信委发放的3.6W个机柜的能耗指标中,拿到了其中位于临港的3000个机柜指标。子公司层面,受益IDC+5G基站建设进度加快,公司订单加速,业务增速明显。 香江科技IDC机柜配套设备生产能力国内领先,充分受益机柜配套设备生产能力国内领先,充分受益行业红利红利子公司香江科技拥有IDC全产业链的能力,包括上游的IDC机柜等配套设备生产,中游的IDC项目集成(EPC),及下游的IDC运营。公司在IDC机柜配套设备领域国内市占率高、盈利能力强,为包括阿里在内的多家云厂商及IDC投资商定制化机柜产品。此外,公司可持续输出IDC运营能力,为后续的IDC投资运营提供保障。目前,公司周浦3700个机柜运营情况良好,预计年底上架率可达70%+。子公司全产业链能力优势明显。 看好公司在云计算产业链中的卡位优势,维持维持“增持”评级看好未来三年公司的快速发展,预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元,对应28/26/22倍PE,维持“增持”评级。 风险提示云计算行业发展、建设项目进度、IDC运营效率不达预期
城地股份 计算机行业 2020-08-07 32.87 -- -- 34.10 3.74%
34.10 3.74% -- 详细
事项:公司近日公告,已成功发行12亿元可转债,其中10.27亿元配售给原股东,剩余部分由主承销商及网上社会投资者认购,初始转股价为29.21元/股。国信通信观点:公司可转债发行成功,募资12亿建设数据中心,在IDC运营业务领域迈出坚实一步,IDC全产业链业务能力进一步增强。我们看好公司内部业务的全面协同和互补,以及公司在云计算产业链中的卡位优势,看好未来三年公司的快速发展,预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元,对应28/26/22倍PE,维持“增持”评级。 沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期位于江苏省苏州市太仓市双凤镇,为各类有IDC业务需求的企事业单位提供IDC和其他互联网综合服务。项目一期用地面积24,516.4平方米,规划总建筑面积65,797.5平方米,项目一期拟新增6KW通信机柜约6,000台。项目建设内容主要包括土地购置、土建工程、设备投入和人员招聘。项目建设期预计2年时间,项目投资内部收益率13.28%(税后),静态投资回收期8.10年(含建设期,税后)。 太仓市双凤镇距离上海虹桥枢纽仅40公里,可以实现沪太两地大数据云计算的产业资源共享、优势互补,属上海市周边地区优质的IDC地段。 公司结合香江科技全力发展IDC全产业链,IDC运营业务潜力巨大公司收购的香江科技拥有IDC全产业链的能力,包括上游的IDC机柜等配套设备生产,中游的IDC项目集成(EPC),及下游的IDC运营(已运营周浦3700个5KW机柜),2019年分项业务收入及毛利如下所示:自收购以来,双方合力加强了IDC运营环节的开拓。除了本次发行可转债募资建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期项目,公司6月份也获得了上海市最新一批的能耗指标,用以建设3000个标准5KW机柜。此外,沪太智慧云谷数字科技产业园规划总建筑面积65,797.5平方米,也为后续的二期做足了准备。公司的IDC运营业务预计将在未来3年时间内快速发展。 看好公司在云计算大发展背景下的卡位优势,维持“增持”评级我们认为,公司的IDC设备和集成业务在云计算产业链中卡位优势明显,在社会各界资本涌入IDC行业投资项目的大背景下,公司作为建设者可充分享受行业红利。同时,公司亦作为投资方加大自身IDC运营业务的开拓,后续潜力巨大。公司作为行业内稀缺的具有全产业链环节运作能力的IDC标的,各业务可互相促进,加之母公司的资源优势,在IDC领域大有可为。 我们预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元,对应28/26/22倍PE,远低于同类IDC公司,维持“增持”评级。 风险提示1、云计算行业发展不达预期;2、建设项目进度不达预期;3、IDC运营效率不达预期。
广和通 通信及通信设备 2020-08-04 70.32 -- -- 84.41 20.04%
84.41 20.04% -- 详细
公司发布2020年半年度:上半年收入12.66亿元,同比增长47.42%,归母净利润1.25亿元,同比增长76.10%。整体高于市场预期的40%上下的业绩增速。 Q1归母净利润5204万,同比增长35.37%,Q2实现8557万元,同比增长103%,呈加速趋势,创历史新高单季度业绩创历史新高,产品+市场齐发力公司业绩加速,主要系产品和市场齐发力。产品端,公司加强了新平台(高通5G系列模组、Wi-Fi6模组、4GCat1模组、展锐5G模组)、新认证(LTE模组完成日本认证、LPWA模组完成欧洲认证),在行业高速增长背景下,公司增速超越行业增速。市场端,公司在广深地区基础上,增加了全国及海外的销售布局(华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲),销售网络不断延展,渠道网络补强了原有的直销体系,销售手段进一步丰富。在应用端,在传统的支付、笔电等强势领域之外,延伸了车载(自有+收购Sierra)、监控、网关等重点应用。 新产品和海外市场收入占比(50%以上)的提升,带来了公司毛利的稳步提升。 备货增加,加速扩张,规模效应可期公司上半年相对于去年底存货大幅增加,主要是公司为后续的加速出货做准备。同时,公司应收账款占收入比重扩大,表明了放给了下游更好的账期条件,也是公司加速扩张的体现。在规模快速增加背景下,公司研发和销售费用率又有下降,管理费用率随着收购的落地亦有望下滑,后续规模效应有望逐体现,净利率提升可期。 看好公司在产品和市场端的全面发力,维持“买入”评级前述报告中预计公司2020~2022年归母净利润为2.9/4.7/6.6亿元,现上调至3.1/5.5/7.7亿元,对应PE54、30、21倍,维持“买入”评级。 风险提示收购无法完成风险;行业竞争加剧;车联网发展不达预期险
中际旭创 电子元器件行业 2020-07-13 70.00 -- -- 72.81 4.01%
72.81 4.01%
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公司发布2020年半年度业绩预告:上半年归母净利润33600-39700万元,同比增长62.08%-91.50%。若加回股权激励费用,上半年净利润约为36600-44000万元。 我们选取中位数计算,则Q2归母净利润为21284万元,同比增长97%,相较于一季度同比54%的增速,处于加速状态。 云厂商资本开支持续回暖,5G进入规模建设期,公司产品需求旺盛 全球云厂商资本开支19年Q3强势回暖并逐步攀升,相应地带动数通400G产品需求逐步上量、100G产品需求继续增长。截止2020年上半年,全球超大型数据中心已建成541个,在建/拟建176个,对于高速率光模块需求旺盛。公司作为全球数通模块龙头充分受益。 国内5G已步入建设高峰期,截至5月底,中国移动已建成14万个5G基站,今年底将完成30万基站建设任务;中国电信与中国联通累计共建共享了10多万个5G基站,双方计划提前一季度完成25万个基站的全年建设任务,对于5G前、中、回传光模块的需求迅速放大。公司25G/50G/200G产品销售收入全面增长。 储翰科技已并表 公司收购的67.19%的储翰科技的股份,已于5月19日并表,对公司业绩产生一定的正向收益。储翰科技所在的GPON光模块市场,受益千兆家庭宽带战略的实施,今年订单饱满,预计下半年将给予更多业绩贡献。 l看好公司作为数通光模块龙头的竞争优势,上调至“买入”评级 前述报告中预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/11.9/13.8亿元,现上调至9.7/13.6/15.3亿元,对应PE 52、37、33倍,上调至“买入”评级。 风险提示 云厂商资本开支不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风险。
博创科技 电子元器件行业 2020-07-13 79.10 -- -- 78.50 -0.76%
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公司发布 2020年半年度业绩预告:上半年归母净利润 2200-3000万元,同比增长 261.02%-392.30%。营业收入约 33700万元,同比增长约 84%。 二季度收入约 20740万元,同比增长约 110%,环比增长约 60%,业绩处于加速增长期。 光模块逐步导入销售,业绩弹性大公司业绩的快速增长,一方面得益于传统业务的复苏,另一方面得益于有源光模块业务的快速增长。其中,DWDM 器件受益 5G 带来的骨干网扩容建设,有所增长;子公司成都迪普的 PON 光模块业务受益于中国电信 10G PON 建设持续投入,今年有望业绩爆发;25G 无线前传硅光模块小批量出货,数据通信 400G DR4积极送样测试。 芯片方面,公司自研的 AWG 芯片已投入使用,与 Sicoya 的合作进展顺利,伴随着新产品的出货增加,二季度毛利率有所提升,后续仍有提升空间。 硅光赛道曙光已现,公司领跑国内目前100G硅光PSM4模块出货份额已超过传统光模块,接近80%;400GDR4硅光方案优势更加明显,有望取得更高市场份额。同时 5G 前传硅光模块小批量使用,将打开硅光技术应用新的想象空间,硅光时代已悄然来临。 公司目前是国内硅光模块的领跑者,目前通过定增积极扩产,目标年产245万只硅光模块,预计达产后,将成为国内硅光模块产能最大的企业。 看好公司在国内硅光模块赛道的领先优势,维持“买入”评级看好公司在光器件领域的技术积累和在硅光赛道的领先优势,公司未来业绩爆发性强,预计 2020~2022年收入为 8.4/15.6/23.4亿元,归母净利润为 0.95/2.2/3.5亿元,考虑到收入的高增长和利润的释放空间,维持“买入”评级。 风险提示硅光技术发展不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名