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胡杨

华安证券

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工作经历: 登记编号:S0010521090001。曾就职于中泰证券股份有限公司...>>

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上海新阳 基础化工业 2022-08-17 36.81 -- -- 38.31 4.07% -- 38.31 4.07% -- 详细
8月12日,公司公告2022年半年度报告。据公告,2022年上半年公司实现营业收入54,949.81万元,较去年同期增长25.63%,实现扣非后归属于母公司净利润5,247.29万元,与去年同期相比增长17.61%。 疫情及原材料上涨无碍业绩增长,核心产品均有重要突破2022年上半年面对国内疫情爆发及原材料大幅上涨等不利因素,公司积极探索并落实研发、采购、生产、销售、运输等各环节的应对措施,完成了自公司成立以来化学品月生产量及发货量最高成绩。 业绩方面,上半年公司实现营业收入5.49亿元,较去年同期增长25.63%,实现扣非后归属于母公司净利润5247.29万元,与去年同期相比增长17.61%。 分板块来看,芯片制造用铜互连电镀液及添加剂、蚀刻后清洗液、氮化硅刻蚀液产品已大规模供应国内集成电路生产制造企业,实现营业收入1.62亿元,同比增长88.37%,市场份额不断扩大;光刻胶不断取得重大突破,根据8月12日深交所互动易投资者互动平台公司披露,krF光刻胶已有订单客户超3家;化学机械研磨液(CMP)技术也已有成熟的SiO2体系的产品成功进入客户端并实现销售,CeO2体系的部分产品已在客户产线上线测试,性能良好。股权激励计划推动核心人员与企业共进公司于5月18日发布了《芯征途(一期)持股计划》及《新成长(一期)股权激励计划》,其目的在于充分调动公司员工的积极性和创造性,进一步加强员工的归属感和认同感,增强公司的凝聚力和战斗力。 新成长(一期)股权激励计划方面,公司计划授予112名在公司(含子公司)任职的核心技术/业务人员120.00万股限制性股票,约占激励计划草案公告日(4月27日)公司股本总额31,338.1402万股的0.38%。 其中,首次授予限制性股票96.00万股,占激励计划拟授予限制性股票总数的80.00%;预留授予限制性股票24.00万股,占激励计划拟授予限制性股票总数的20.00%。重视自主研发能力,不断夯实企业竞争力公司多年来始终如一,坚持自主创新,充分挖掘自身潜力,在与产业链上下游协同创新发展,突破国家“卡脖子”关键工艺材料工作上坚定不移,围绕公司核心技术产品持续突破,努力把公司打造成为中国乃至全球集成电路关键工艺材料的优质供应商。 研发投入方面,2022年上半年公司研发投入总额0.52亿元,占本期营业收入的比重为9%,主要集中于集成电路制造用光刻胶、氮化硅和氮化钛蚀刻液、化学机械研磨后清洗液、干法蚀刻清洗液项目。 成果方面,2022年上半年公司申请发明专利16件,其中发明专利10件、实用新型专利6件。截至2022年6月底,公司已申请专利460项,其中中国发明专利297项(已经授权99项),国际发明专利17项(已经授权7项)。产业投资有望为公司寻找新的增长点2022年上半年,公司一方面加深在研磨液材料行业的布局,受让上海晖研100%的股权,增资苏州博来纳润,加快整合产业资源优势,攻克国家“卡脖子”工程项目,积极向上游寻求合作。另一方面,公司积极参与产业投资,参与投资了苏州安芯同盈创业投资合伙企业(有限合伙)、江苏新潮万芯创业投资合伙企业(有限合伙)、珠海市横琴新区弘微创业投资基金中心(有限合伙)、上海成泉科技中心(有限合伙)等项目,在助力产业发展的同时,与公司主营业务产生协同作用,不断扩充和加强公司产业实力。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.03、2.58、3.86亿元,同比增速为-0.8%、149.6%、49.8%。对应PE分别为110.00、44.07、29.42倍。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示游需求不及预期,疫情因素导致交付不及预期,研发进展不及预期。
芯碁微装 2022-08-17 91.88 -- -- 95.18 3.59% -- 95.18 3.59% -- 详细
事件8月15日盘后公司披露2022年半年度报告:①公司2022年上半年实现营业收入2.55亿元,同比增加36.95%;实现归母净利润5685万元,同比增加31.72%;扣非后归母净利润为4463万元,同比增加17.33%。 ②公司2022年二季度实现营业收入1.51亿元,同比增加43.74%;实现归母净利润3717万元,同比增加23.32%;扣非后归母净利润为2761万元,同比增加9.04%。 PCB大客户战略进展顺利,泛半导体细分赛道多点开花(1)PCB领域:相较于传统曝光设备,直写光刻设备在曝光精度、良品率、生产效率、环保性、自动化水平等诸多方面具有比较优势,符合PCB产业高端化升级要求,成为了PCB制造中曝光工艺的主流技术方案。公司推出了大客户和头部客户策略,深化了与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份等客户的合作,新增了与国际头部PCB厂商鹏鼎控股的订单,软板、类载板、防焊等细分市场表现优异。 (2)泛半导体领域:光刻设备是泛半导体制造的关键,下游细分领域快速增长,带动对各类精度光刻设备的需求。公司该类产品国内先进,新开拓先进封装、引线框架、新型显示等市场,并持续拓展客户。泛半导体领域2022年上半年新增的部分客户有香港科技大学、华天科技、炬光科技、广芯封装基板等公司,WLP先进封装设备与国内多家头部客户进行工艺验证,mini/microLED、载板、板级封装市场表现良好。公司泛半导体业务营收占比不断提升,根据我们的测算,22年该板块营收有望实现翻倍增长。 加码研发投入,激励政策聚人心(1)公司22H1研发费用增长率达84.24%,基于客户需求和行业发展,公司推出了5款新产品;公司进一步提升设备零部件自研,自研激光器功率进一步增加;公司加大关键技术模块的攻坚力量,内部组成多个团队进行关键技术攻关,报告期内新增与西交大的关键技术项目合作。 (2)为进一步提升公司凝聚力,公司于22年4月27日推出了限制性股票激励计划,覆盖员工206人,加之IPO前的股权激励,公司员工持股达1500万股以上,入职一年以上员工持股比例达90%,激励范围广泛,绑定员工共享高成长。 投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.52、2.17、2.94亿元,对应市盈率为71、50、37倍,维持“买入”评级。 风险提示产能扩张不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-08-16 65.32 -- -- 65.72 0.61% -- 65.72 0.61% -- 详细
2022年8月11日,公司发布2022年半年度报告,上半年实现营业收入29.51亿元,同比增长41.92%;归母净利润5.87亿元,同比增长70.61%;扣非后归母净利润5.73亿元,同比增长72.35%,业绩处于此前预告中值偏上水平。 点评重研发+双品牌+IDM模式,推动业绩稳健增长。公司上半年业绩稳健增长与毛利率提升一方面得益于行业端下游汽车、新能源等需求景气,提升订单收入;另一方得益于公司注重新兴领域新产品研发,双品牌与双循环运营模式搭建,以及5寸、6寸、8寸全产线晶圆制造能力的强化,综合能力结合下助推公司业绩稳健提升。 注重新产品研发,产品结构进一步优化。上半年公司MOSFET、IGBT、SiC等新产品的收入同比增长均超100%,小信号产品销售收入同比增长80%,加大在新兴领域的产品布局。1)汽车领域,公司基于8英寸平台的Trench1200VIGBT芯片,完成10A-200A全系列覆盖,对应IGBT系列模块同步投放市场;首颗车规级沟槽MOSFET产品已经通过客户验证;第二颗超级结产品进入流片阶段,预计年底出样。2)新能源领域,公司基于TrenchFieldStop型IGBT技术,已推出1200V系列、650V系列产品,性能对标国外主流厂家,获得行业TOP客户大批量订单。3)SiC领域,成功开发出650V2A-40A、1200V2A-40ASiCSBD产品,已得到国内TOP10光伏逆变器客户认可,完成批量出货;SiCMOSFET1200V产品中,80mohm系列已实现量产,40mohm产品将在今年Q4推出。公司产品结构进一步优化升级,中高端产品布局日益完善。 “双品牌”与“双循环”运营模式,提升海外市场业务。“YJ”品牌主攻国内和亚太市场,与国内TOP大客户建立战略合作。“MCC”品牌对标国际品牌主打欧美市场,上半年海外客户采购意向持续增强,海外销售收入同比增长超100%,销售占比超30%。公司通过双品牌实现全球市场渠道覆盖。 5/6/8寸产线布局完成,加快产能提升。一方面,公司加快完善产线布局,通过收购湖南楚微40%股权,强化公司5/6/8寸的IDM制造能力。 另一方面,公司在IGBT/MOSFET/SiC等产品生产上采用fabless模式,与代工厂积极合作,满足新产品产能需求。上半年,公司持续拓展核心业务产能,IGBT、FRD晶圆产能实现3倍以上增长,MOSFET、TMBS晶圆产能实现50%以上增长,车规级封装产能实现5倍以上增长。 投资建议公司产品结构进一步优化,产能布局日渐完善,双品牌运营打开海外市场,下游景气需求背景下H2业绩可期。基于此,我们预计2022-2024年公司归母净利润为11.01、14.44、18.88亿元,对应市盈率为30.66、23.36、17.88倍,维持公司“买入”评级。 风险提示项目建设不及预期,研发进度不及预期
海康威视 电子元器件行业 2022-08-16 31.55 -- -- 31.83 0.89% -- 31.83 0.89% -- 详细
8月12日,公司发布2022年半年度报告,上半年公司实现营业收入372.58亿元,同比去年增长9.90%;实现归母净利润57.59亿元,同比去年减少11.14%;实现扣非后归母净利润56.46亿元,同比去年减少9.25%。 点评疫情之下收入端表现稳健,稳中有增,利润端短期承压。上半年国内经济环境充满挑战的背景之下,公司聚焦自身能力成长,收入端依旧实现稳健增长,收入Q2单季度同比增长4.13%。而因海内外供货、运营成本提升,上半年业务规模扩张与人员增长拉动费用增长等原因,利润端短期承压;盈利能力略有下降,毛利率、净利率分别为43.14%、16.48%。 海外业务与创新业务表现可圈可点,国内业务上半年压力释放。上半年收入稳健增长主要得益于海外业务与创新业务的亮眼表现,国内业务在下半年经济加速复苏后在手订单可期。1)海外业务:得益海外较小的疫情扰动,以及海外对智能物联业务的快速增长的市场需求,上半年海外业务实现营收117.12亿元,同比增长23.72%,其中境外主业创收96.86亿元(+18.89%)。2)创新业务:8大创新子公司加速发展,为公司长期发展注入新动力,上半年创新业务实现营收70.08亿元,同比增长25.62%,占公司营收比重达到18.81%,且萤石网络与机器人子公司稳步推进上市步伐。其中,汽车电子、机器人、热成像等业务受益下游快速增长的新兴市场需求,增速表现亮眼,分别增长49.23%/44.75%/32.32%。 3)国内业务:上半年受疫情扰动,国内经济发展增速承压,公司在强劲的内生力与供应链调控能力下,仍然展现出强劲韧性,其中PBG/EBG/SMBG收入变化分别为-1.4%/+2.58%/+3.97%。G端业务表现稳健,B端业务在能源冶金等领域增长较为明显,C端业务通过产品品类扩张与多渠道运营建设抵御了一部分外围经济影响。 始终注重技术研发与供应链调控,长期视角行稳致远。技术侧,公司从长远视角出发布局人才招聘、加大基础领域研发力度与国内外营销网络搭建,上半年销售费用与管理费用分别增长8.25%、36.28%。二十年发展以来,公司始终注重技术创新,上半年加速几大研发中心布局,研发投入达46.75亿元,研发投入占比12.55%,同比增长20.56%。供应链侧,受海外形势动荡、疫情等不确定性影响、国内供应运输受阻等因素,公司近几年采用战略备货水位库存政策,保障业务稳健推进;Q2加大采购备货,经营性现金流因此下降209.97%,存货金额达206.76亿元,占总资产比例为19.71%。投资建议基于公司在智能物联领域的深入研究,前瞻性的AIoT、大数据、云计算等技术布局,全球化视角的区域业务布局,我们依然看好公司五到十年的长期发展优势。基于今年海外业务与创新业务高景气增长态势,以及下半年经济持续复苏的预期,我们预计2022-2024年公司归母净利润为184.80、226.00、276.24亿元,对应市盈率为16.88、13.80、11.29倍,维持“买入”评级。 风风险提示疫情影响下游市场需求;上游原材料成本波动;技术发展不及预期。
雅克科技 基础化工业 2022-08-12 69.00 -- -- 77.50 12.32% -- 77.50 12.32% -- 详细
战略转型电子新材料,谱写未来新篇章公司以阻燃剂起家,经过多年内生外延发展,已转型为半导体材料巨头,目前主营产品包括半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质(SOD)、电子特气、半导体材料输送系统(LDS)、光刻胶、硅微粉、LNG 保温绝热板材和阻燃剂,成功发展成为以电子材料为核心,以 LNG 保温绝热板材为补充的战略新兴材料平台型公司。 半导体材料坡长雪厚,平台化布局前景可期根据 SEMI,2020年全球半导体材料市场规模 553亿美元,预计 2021年将达 565亿美元,同比增长 4.82%,而中国大陆 2020年半导体材料市场规模 97.63亿美元,位居全球第二,同比增长高达 12%,为全球增长最快的市场。我们认为,公司战略转型电子新材料并进行平台化布局,将显著收益此轮国产替代浪潮。 1)前驱体/SOD:SOD 材料打破外企垄断,全球唯三量产企业。需求端,驱动一 存储芯片市场规模快速提升,有望带动材料市场上行: 据 WSTS 数据,截至 2020年末,存储芯片市场规模为 1175亿美元,在集成电路中的占比为 32.5%,并预测 2021年存储芯片市场规模将达到 1611亿美元,占集成电路产值的 35%,增速达 37.1%,是集成电路中增长最快的细分领域;驱动二 柔性显示渗透率提升,前驱体材料高景气:据 Canalys,2021年折叠屏智能手机的出货量达 890万部,同比增长 148%,而整体智能手机市场仅增长 7%,并预测 2024年全球折叠屏手机的年出货量将超 3000万部,2021年至 2024年的 CAGR 为 53%;驱动三技术升级趋势显著,带动前驱体材料量价齐升:DRAM 芯片为例,随着制程升级,其制造工艺采用双重微影技术、HKMG 技术,新技术将导致氧化硅、氮化硅和High-k 等前驱体的用量增加、产品价值量的提升。公司目前在国内前驱体/SOD 市场中居于领先地位,已切入主流厂家,国际市场客户包括 SK 海力士、美光、三星电子、铠侠电子和英特尔等头部厂商,有效增厚公司业绩。 2) 面板光刻胶:面板产能向大陆转移,光刻胶企业成长动力充足。据CINNO Research,全球方面,从 2016年至 2020年,全球液晶显示面板的出货面积从 1.9亿平方米提升至 2.4亿平方米,年平均复合增长率达 6.1%,预估至 2025年,全球液晶面板产能面积将增长至 4.0亿平方米;国内方面,2021年中国大陆的液晶显示面板产能占全球比重 66.5%,随着大陆地区面板厂商的扩产,在一定程度压缩了中国台湾地区和日本的占比,预计 2025年,中国大陆将占据全球近 80%的 LCD 产能,为内企光刻胶企业提供充足成长动力。 3)电子特气:技术实力国内领先,稳定合作龙头厂商。据中国半导体行业协会数据,预计 2021年国内集成电路的电子特气市场规模为 85亿元,2025年将达到 134亿元,CAGR 为 9.53%。公司凭借先进的技术、优质的产品,已和多家龙头厂商建立长期稳定的合作关系,向台积电、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、面板龙头京东方、Intel、三星电子、海力士等企业批量供应产品。 4)硅微粉:供应链安全趋势下寡头垄断不可持续,内资有望开启国产替代浪潮。硅微粉市场长期被外企垄断,公司球形二氧化硅产品质量已完全达到国外同类产品先进水平,并于 2020年开启募投扩产,未来产能花开业绩可期。 投资建议我们预计 2022-2024年公司归母净利润为 6.04、8.31、11.05亿元,对应市盈率为 51、37、28倍,维持公司“买入”评级。 风险提示新品产能建设不及预期、行业竞争加剧、外部环境对产业链带来扰动
澜起科技 2022-08-12 61.59 -- -- 62.11 0.84% -- 62.11 0.84% -- 详细
事件8月 9日盘后公司披露 2022年半年度报告: ① 公司 2021年实现营业收入 19.27亿元,同比增加 166.04%;实现归母净利润 6.81亿元,同比增加 121.20%;扣非后归母净利润为 4.93亿元,同比增加 177.40%。 ② 公司 2022年二季度实现营业收入 10.27亿元,同比增加 141.66%; 实现归母净利润 3.75亿元,同比增加 115.77%;扣非后归母净利润为 2.62亿元,同比增加 153.38%。 Sapphire Rapids 延期发布不改 DDR5渗透率持续提升公司 Q2在营收、利润同比均实现大幅增长。公司单季度营业收入、净利润、互连类芯片产品线营业收入三项指标,均创公司单季度历史新高。 我们认为公司 Q2盈利能力强劲主要系以下原因: (1)公司主要利润来源的互连类芯片产品线,在 2022Q2实现营业收入6.62亿元,环比增长 15.10%,同比增长 69.44%。 Intel 下一代 CPU 发布延期对公司 DDR5内存接口芯片渗透率提升影响较小, DDR5产品备货积极。 AMD Genoa 亦将于年内推出支持 DDR5的下一代 CPU, DDR5子代迭代节奏加快,公司在业界率先试产 DDR5第二子代 5600RCD 芯片,目前正在开展产品的质量及客户认证等工作,预计下半年完成量产版本的研发。根据我们的测算,公司 Q2DDR5的渗透率在 10%-15%左右。 (2)津逮服务器平台持续放量。 2021H1津逮?服务器平台产品线开始发力,津逮?服务器平台产品线实现营业收入 3771万元,同比增加698.37%; 公司再接再厉, 努力提升市场份额, 2022H2津逮?服务器平台产品线实现销售收入 6.90亿元,同比增长 1730%。 目前,搭载津逮?CPU 的服务器机型已广泛应用于金融、交通、政务、能源等下游行业,已积累了一系列典型案例,起到了很好的品牌示范效应。 (3) Q2公司非经常性收益为 1.12亿元,创历史新高,主要系投资收益所致。 新产品展望公司持续加码研发投入,拓宽产品线。继津逮?服务器平台取得亮眼业绩后,公司仍有多款在研新品值得期待: (1) CKD 芯片: 2022年上半年,公司已完成 DDR5第一子代 CKD 芯片工程样片的设计工作,计划在 2022年下半年完成工程样片的流片。 (2) PCIe Retimer 芯片: 2022年上半年,公司根据客户反馈意见及PCIe 标准的更新,正进行 PCIe 5.0Retimer 芯片量产版本的研发,计划在 2022年下半年完成量产版本的流片。 (3) MCR RCD/DB 芯片: 2022年上半年,公司根据客户要求和 JEDEC 相关标准的制定进度,有序进行相关产品的研发工作,公司已基本完成DDR5第一子代 MCR RCD/DB 芯片工程样片的设计工作,正在基于客户反馈意见及相关标准的更新进行工程样片流片前的优化准备工作。 (4) MXC 芯片: 2022年上半年,公司已完成第一代 MXC 芯片工程样片的研发,并开始送样给客户及合作伙伴进行系统验证,正在基于客户反馈意见及相关标准的更新进行量产版本的研发。 (5) AI 芯片: 2022年上半年,公司持续推进 AI 芯片的软硬件协同及性能优化,同时积极推进第一代 AI 芯片工程样片流片前的准备工作。 投资建议我们预计公司 2022-2024年归母净利润为 13.95、 19. 11、 26.09亿元,对应市盈率为 50、 37、 27倍, 维持“买入”评级。 风险提示研发进度不及预期、 行业竞争加剧、 内存行业出现颠覆性技术。
宏微科技 2022-08-09 83.80 -- -- 77.20 -7.88% -- 77.20 -7.88% -- 详细
深耕 IGBT 领域的领军企业,产品技术实力深厚公司深耕半导体功率器件领域多年, 是国内第一批生产制造 IGBT 的公司,专注 IGBT、 FRED 为主的功率芯片、单管、模块等产品与解决方案, 产品广泛应用于工业控制(变频器、电焊机、 UPS 电源)、新能源发电(光伏逆变器、风能变流器)、电动汽车(电控系统、汽车充电桩)等领域。截至目前,公司已有 IGBT、 FRED 芯片及单管产品 100余种, IGBT、 FRED、整流二极管及晶闸管等模块产品 400余种,电流范围从 3A 到 1000A,电压范围从 60V 到 2000V。 光伏、汽车高景气需求拉动 IGBT 市场,国产替代机会显著受益于新能车、光伏等领域高景气, IGBT 市场快速增长。 我们乐观测算, 22年中国新能车 IGBT 市场增长 144亿元, 充电桩 IGBT 市场增长43亿元, 光伏与风电 IGBT 市场预计增长 64亿元。 与我国当前巨大市场需求对应的却是供应产能紧缺,据 Yole 数据, 2021年中国 IGBT 产量自给率为 19.5%;未来几年,国内 8寸、 12寸晶圆厂产能扩张,功率企业技术迭代升级,国产 IGBT 厂商替代机会显著, 2024年自给率有望达 40%。 技术核心竞争力明显,订单、 产能充足支持长远发展技术端, 公司注重产品研发,同类产品性能比肩海外龙头企业; 已推出第五代微沟槽 M5i 650V 并开发完成第七代微沟槽 M7i IGBT 芯片和 M7dFRED 芯片,进口替代优势明显。 客户端,光伏与汽车客户订单快速提升,公司依托 A 公司打开光伏市场, 布局诸多逆变器厂商; 车规领域21年与 Tier1客户深度合作,预计 22年开始与整车厂客户开始合作,已有多个定点车型,覆盖约 4-5个品牌。 下游订单旺盛背景下,公司在产能端积极开发新代工厂,已从部分厂家获得批量供应, 实现供需端双增长。 投资建议我们预计 2022-2024年公司归母净利润为 0.82、 1.29、 1.86亿元,对应市盈率为 135.79、 85.91、 59.62倍,首次覆盖给予公司“增持” 评级。 风险提示上游代工厂涨价风险,产品研发不及预期,产能扩张不及预期。
概伦电子 2022-08-03 30.92 -- -- 50.40 63.00% -- 50.40 63.00% -- 详细
事件概况2022年8月1日,概伦电子宣布其承载EDA全流程的平台产品NanoDesigner正式发布,加速推进公司以DTCO理念创新打造应用驱动的EDA全流程的战略落地。 迈进全流程EDA市场,打开公司新一轮成长空间8月1日,公司发布EDA全流程的平台产品NanoDesigner,其提供了存储和模拟/混合信号IC设计环境,包括原理图编辑、版图编辑和优化及物理验证等功能,同时与公司的电路仿真器NanoSpice系列引擎集成,为以各类存储器、平板显示、模拟电路等为代表的定制类芯片设计提供完整的EDA全流程。NanoSpice系列产品已被三星、海力士等国际领先集成电路企业用于设计高端存储器、CIS、各类模拟和SoC芯片等产品。我们认为,全流程EDA产品的发布,一方面是公司技术能力与深厚产业经验的再一次证明,目前公司已经成为国内极少数具备全流程EDA能力的企业;另一方面意味着公司所能触达的市场空间由个别点工具的几亿元扩展到整个模拟电路EDA全流程的约三十亿元(国内)。 深化DTCO方法学,构筑EDA产品生态存储器芯片领域的企业主要采用IDM模式(设计和制造在同一体系内完成),这使得存储器芯片市场是DTCO战略的重要落地场景,因此公司率先推出面向以存储器芯片等为代表的定制类芯片市场的NanoDesigner产品。另一方面,复盘EDA巨头的发展路径不难发现,EDA联动设计与制造环节,因此构筑全流程EDA工具,进而打造联动制造与设计的EDA产品生态是必然选择。目前公司依托DTCO平台推动工艺开发和芯片设计之间的协同优化,可以有效提升产品的PPA、良率和可靠性等核心竞争力,帮助芯片设计公司定制和优化COT流程,加快工艺和开发的迭代,提升产品竞争力。 国产替代3.0阶段加速,技术积淀构筑公司发展动能国产化过去经历了两轮的浪潮,第一轮是以PC整机、服务器以及相关的软硬件的信创浪潮;第二轮是以半导体为主的芯片国产化浪潮。第三轮以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将到来。典型代表包括EDA和科学仪器。一方面,近年来我国接连出台支持政策,例如今年的《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》,为集成电路设计开辟发展的绿色通道;另一方面,EDA的发展是fabless+foundry+EDA整个生态的螺旋上升与迭代。目前我国已经在多个环节实现了自主可控,例如芯片设计环节的华为海思、芯片制造的中芯国际等。我们认为在国产化浪潮之下,公司作为器件建模及电路仿真点工具具备全球竞争力的EDA厂商,发布全流程工具,有望在加速发展的行业中抢占更多的市场空间。投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收入2.8/4.1/5.8亿元,同比增长46%/45%/42%;实现归母净利润0.3/0.4/0.4亿元,同比增长16%/13%/16%,维持“买入”评级。风险提示1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。
芯碁微装 2022-07-26 79.90 -- -- 95.18 19.12% -- 95.18 19.12% -- 详细
国内直写光刻设备龙头企业合肥芯碁微电子装备股份有限公司(芯碁微装),成立于2015年6月,公司专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产。主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备。 公司深耕PCB领域,凭借优质服务及具有强大竞争力的产品等不断开拓下游市场,累计服务70多家客户,包括深南电路、健鼎科技等龙头企业。2021年4月,公司登陆科创板上市。公司的主营专注于线路板产业链,围绕PCB、半导体两大主线开展。 PCB领域:产业升级,直写成像设备需求高涨○1直写光刻是PCB制造的核心技术之一。在PCB制造工艺流程中,曝光、阻焊环节均需要使用曝光设备,直接成像是一种主要的光刻技术,在曝光时不使用底片。 ②PCB产品升级,直接成像设备替代传统曝光设备。在PCB产品不断升级的过程中,相较于传统曝光设备,直写光刻设备在曝光精度、良品率、生产效率、环保性、自动化水平等诸多方面具有比较优势,符合PCB产业高端化升级要求,成为了PCB制造中曝光工艺的主流技术方案,随着设备成本的不断下降,未来直接成像设备市场需求快速增长。 ③汽车、服务器等领域拉动PCB需求量增加。汽车、服务器等拉动国内PCB需求快速增加,国内PCB企业逐步扩大资本开支投资建厂,提升对PCB设备需求。 l泛半导体领域:需求稳步增长,市场份额持续提升光刻设备是泛半导体制造的关键,应用广泛。细分领域快速增长,带动对光刻设备的需求。公司技术水平国内先进,新开拓先进封装、引线框架、新型显示等市场,并持续拓展客户。21年公司泛半导体业务营收0.56亿元,同比增长393%,毛利率62%,未来该业务有望继续保持高增速,贡献盈利增长点。 l投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润为1.58、2.23、3.01亿元,对应市盈率为59、42、31倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。 l风险提示研发进度不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。
闻泰科技 电子元器件行业 2022-07-20 71.69 -- -- 79.01 10.21% -- 79.01 10.21% -- 详细
ODM+IDM 行业双龙头,全产业链一体化布局公司是 ODM 龙头企业, 2020年收购全球半导体 IDM 龙头厂商安世半导体,切入半导体领域。 2021年收购广州得尔塔,布局光学模组领域。公司三大业务覆盖“上游半导体+中游模组+下游终端”的全产业链,未来公司将逐步整合三大业务,协同效应进一步体现。 乘风新能源汽车,功率龙头发展动能强劲在汽车电动化、智能化发展的的大背景下,作为新能源车实现电能转换的重要器件,功率半导体有望迎来量价齐升。据 EvTank 数据, 2021-2030年全球新能源汽车销量 CAGR 将达 24.4%, 2030年全球新能源汽车销量将达到4780万辆。据乘联会预测,中国市场 2022年新能源车销量有望突破 600万辆,同比增长 70%。同时, 每辆新能源汽车功率半导体价值量将提升至约 330美元,价值占比超 50%。据 Omdia 数据, 2024年全球功率市场规模有望达到 553亿美元, 2021年安世半导体位居全球第八大功率半导体企业,第六大功率分立器件企业,作为全球功率半导体领先企业,公司未来发展动能强劲。 功率半导体产品品类、 结构不断优化,产能内生外延持续扩充收购安世半导体后,公司半导体业务实现持续增长。 2021年营收达138.03亿元,同比增长 39.54%,毛利率 37.17%,净利润 26.32亿元,同比增长 166.31%。 2022年一季度营收达到 36.97亿元,同比增长 9.62%,毛利率升至 42.94%,净利润 8.54亿元,同比增长 41.18%。产品方面,公司品类结构不断优化,中高压 MOSFET 出货占比持续提升; 碳化硅技术研发也进展顺利,碳化硅二极管产品已经出样; IGBT 已顺利流片;模拟产品积极拓展。 产能方面, 2021年 7月,公司完成英国 Newport 晶圆厂的收购,并已经开始逐步进行产能导入。 Newport 晶圆厂在车规级 IGBT、功率 MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力,将与安世半导体现有产品与技术融合和升级。同时,公司控股股东投资设立的上海临港 12寸车规级晶圆项目也将在未来为公司半导体产能的重要支撑。 ODM 业务处于转型期,非手机业务项目加速落地手机业务方面,伴随 5G 手机渗透率提升以及价格段下沉,各大手机品牌厂委外生产占比提升,公司作为手机 ODM 龙头有望直接受益。同时,公司目前正在经历 ODM 业务的产品转型期,进入 2022年,公司非手机类业务进展顺利,年初至今,公司先后实现了智能家居、电脑、智能座舱项目的量产出货,各类项目持续加速落地,持续增强公司产品竞争力。 投资建议公司未来以半导体业务为核心,受益于新能源汽车市场的增长,同时Newport 晶圆厂整合的不断深入,将对公司半导体产能及技术作出重要贡献。 未来半导体、产品集成、光学模组业务整合将进一步深化,伴随协同效应的逐步显现,公司将成为以半导体业务为龙头的科技公司。 我们预计 2022-2024年公司营业收入分别为 704.61/892.21/1092.41亿元,同比增长分别为33.6%/26.6%/22.4%。归母净利润分别为 38.47/51.37/65.98亿元,同比增长分别为 47.3%/33.5%/28.4%。 EPS 分别为 3.09/4.12/5.29元,当前股价(2022年7月 18日收盘价 71.69元)对应 PE 分别为 23/17/14倍,首次覆盖,参考可比公司估值,给予公司“增持”评级。 风险提示公司产品集成业务项目落地进度不及预期;智能手机市场需求不及预期; 新能源汽车渗透率不及预期;疫情反复带来的不确定性影响。
斯达半导 计算机行业 2022-07-20 377.60 -- -- 450.00 19.17% -- 450.00 19.17% -- 详细
公司公告 7月14日,公司发布2022年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润3.4亿元-3.5亿元,同比增长120.80%-127.29%;实现扣非后归母净利润3.25亿元-3.35亿元,同比增长129.49%-136.55%。 点评 Q2业绩表现超预期,业务增长动力强劲。公司上半年归母净利润与扣非归母净利润中值分别为3.45亿元和3.3亿元,同比增长124.05%和133.02%,业绩表现超预期。其中,Q2单季度于疫情扰动下,仍有亮眼表现,预计实现归母净利润1.89亿元-1.99亿元,同比增长139.11%-151.78%,环比增长24.80%-31.41%。业绩超预期表现主要得益于下游新能源市场景气,公司产品优化升级提升价值量,与客户合作稳步推进,产能逐步提升满足订单需求等原因。此外,今年盈利能力也有望进一步优化,据Q1财报信息,公司毛利率与净利率已提升至40.81%、28%,均优于历史表现。 新能源行业需求旺盛,产品结构与市场结构优化。上半年新能源行业需求旺盛,新能源汽车销售量、光伏装机量持续上修,多细分市场均面临产品供不应求的状况。公司上半年加快调整产品结构与下游市场结构,新能源行业占比由2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。 1)汽车领域:公司加快A级车产品出货,21年配套已超60万辆新能源车,22年预计翻倍增长;上半年,公司加大研发投入开发新产品,车规级SiC模块已在新能源汽车领域开始大批量装车应用。公司同步布局IGBT和SiC模块产品,上半年新势力车企新品大量布局600V/800V快充技术,22年或为国内车规800V电压平台发展元年,长期视角下,公司具备未来5-6年在新能源领域发展的持续增长力。 2)光伏领域:公司IGBT产品已在国内主流光伏逆变器厂商如阳光电源、锦浪科技、固德威、德业等客户处实现大批量装机应用,伴随下半年产能进一步爬升,预计2022年光伏领域份额将飞跃式增长。 投资建议 公司作为国内优质的IGBT厂商,产品结构与下游市场结构持续优化,新能源业务占比的提高驱动公司快速发展,伴随公司SiC领域的进一步突破放量,IGBT+SiC并行布局的模式有望给公司带来长期发展驱动力。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别是6.62亿元、9.62亿元、13.31亿元,对应当前PE分别为93倍、64倍、46倍;维持买入评级。 风险提示 新能源车销量不及预期,上游代工产能扩张不及预期,SIC研发项目不及预期。
鼎通科技 2022-07-14 76.31 -- -- 98.00 28.42%
98.00 28.42% -- 详细
公司公告7月 12日,公司发布 2022年半年度业绩预告,预计 2022年上半年实现营收 4.23亿元,同比增长 60.09%;归母净利润 8751.66万元,同比增长 52.81%;扣非后归母净利润为 8538.26万元,同比增长 64.78%。 点评Q2业绩表现超预期,盈利能力提升。若不考虑股权支付费用影响,公司22年上半年实现归母净利润 9571.74万元,同比增长 67.13%,对应扣非归母净利率增长 80.60%,业绩表现超预期。其中,Q2单季度基于去年基数,表现十分优异,预计实现营收 2.46亿元(同比+53.30%,环比+39.55%),归母净利润 5528.42万元(同比+57.03%,环比+71.52%)。 盈利能力提升显著,Q2净利率为 22.46%,同比增加 0.53pct,环比增加4.19pct。 新能车重点客户起量,铸造第二成长曲线。22年公司汽车业务定位由Tier2向 Tier1转型,侧重新能源业务布局,新增产品包括电子锁、电动水泵、电控单元、高压铜排母排等。公司加深与重点客户如比亚迪的合作,在手订单充足;新能源车产品于 Q2逐渐通过认证并量产。伴随产能提升,预计 Q3-Q4与重点客户的合作订单将进一步放量,与新客户的合作也有望在下半年逐渐落地;预计 22年汽车业务有望实现 2倍左右增长。 通讯业务量价齐升奠定扎实业务基础。公司通讯业务奠定扎实业务基础,与海外头部连接器厂商莫仕、安费诺等合作紧密。22年上半年,公司扩充 cage 与结构件产品型号,增加产品料号与应用场景;同时,新产品升级进一步提升公司产品价格。通讯业务量价齐升,叠加海外基础设施投入增加,海外需求景气高涨,未来三年公司通讯业务有望保持稳健增长。 募投项目扩张产能,助力公司长期发展。公司 IPO 募投项目预计在 22年 Q3全部投产,23年公司产能将达到满产状态。为满足市场供不应求的现状,公司于上半年发行定增项目,总募资 8亿元,进一步扩大汽车与新能源车连接器产能,预计达产后年均新增收入 10亿元,助力公司长期发展。 投资建议公司作为国内连接器优质制造企业,通信业务奠定扎实基础,新能源车业务于 Q2快速起量,伴随下游景气需求与产能扩张,公司价值有望逐步凸显。我们预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 1.80亿元、2.64亿元、3.56亿元,对应当前 PE 分别为 35倍、24倍、18倍,维持买入评级。 风险提示新能源车发展不及预期;上游原材料成本波动;扩产进度不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-07-04 73.21 -- -- 68.26 -6.76%
68.70 -6.16% -- 详细
公司公告2022年6月30日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计上半年归母净利润为5.16亿元~6.20亿元,同比增长50%~80%;扣非后归母净利润为5.06亿元~6.09亿元,同比增长51.93%~82.96%。 点评下游市场景气,业绩稳健增长。公司上半年营收增长预计超40%,归母净利润同比增长50%~80%。Q2单季度实现归母净利润2.40亿元~3.43亿元,同比增长27.07%~81.80%,环比变化-13.28%~24.06%。公司业绩稳健增长与毛利率提升主要得益于1)下游汽车/新能源带动的景气市场,2)双品牌运营提升海外收入,3)新产品投放优化产品结构。 双品牌驱动,海外市场合作推进迅速。“扬杰”品牌主攻国内和亚太市场,“MCC”品牌主打欧美市场,实现全球市场渠道覆盖。上半年,海外客户采购意向持续增强,MCC品牌收入实现翻倍增长,毛利水平相应提升。 新产品进入收获期,产品结构进一步优化。上半年公司MOSFET、IGBT、SiC等新产品的收入同比增长均超100%,小信号产品销售收入同比增长80%。新业务在2022年加速放量,IGBT、MOSFET品类逐渐扩张,下游订单兑现;SiC产品已通过头部客户验证,预计在下半年逐步放量;产品结构优化升级,中高端产品布局日益完善。 收购楚微半导体收购楚微半导体40%股权,强化自有产能布局。股权,强化自有产能布局。双方合作推动公司进一步完善IDM战略布局,实现纵向一体化优势。在公司自有4英寸、6英寸硅基产能(预计2022年产能增长30%以上),及与中芯绍兴合作的8英寸晶圆产能(预计2022年产能增长50%)基础上,完善公司在8英寸自有产能的布局,中高端产品布局日益完善。预计至2024年,楚微半导体可实现4万片/月的8英寸硅基产能与0.5万片/月的6英寸SiC产能。 股权激励授予核心员工,提振员工积极性。公司第四期股权激励计划拟向核心员工110人,授予股票80万股,授予价格为35.52元/股;在2022-2024年分别摊销1058/1411/352万元。对应的考核目标以2021年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于30%,2023年增速不低于60%。此次股权激励以核心员工为主,涵盖多数新进员工,有望大幅提振员工工作积极性,有利公司长远发展。 投资建议公司产品结构进一步优化,产能布局日渐完善,双品牌运营打开海外市场,下游景气需求背景下下半年业绩可期。基于此,我们预计2022-2024年公司归母净利润为11.01、14.44、18.88亿元,对应市盈率为33.17、25.28、19.34倍,维持公司“买入”评级。风险提示项目建设不及预期,研发进度不及预期
概伦电子 2022-06-17 28.36 -- -- 34.56 21.78%
50.40 77.72% -- 详细
具备国际竞争力的国内 EDA 厂商,延续 DTCO 战略发展 EDA 生态从技术来看,公司创始团队深厚的技术实力和持续的高研发投入,一方面促使公司在器件建模和电路仿真及验证领域快速达到了国际领先水平;另一方面持续高研发投入保障了公司的高技术壁垒以及向外拓展产品的能力。公司研发费用率常年保持 35%以上,研发人员硕博比例达 64%。从战略来看,公司秉持 DTCO 战略,设计与制造深度联动。一方面通过自研和收购的方法逐步完善公司制造与设计领域的 EDA 流程;另一方面加强和产业链各级的合作与联动,三星、中芯国际等均是公司的长期客户。 外生土壤与内生战略双轮驱动,打开国产替代的百亿空间从外部环境来看,全产业链协同发展是 EDA 进步的基础,目前我国已在芯片设计、制造、封装/测试环节取得了突破,且 EDA 相关政策力度持续加大,奠定了国产 EDA 发展的土壤。从内部战略看,一方面公司重视人才储备,为长远发展做下了充足的铺垫;另一方面公司自成立以来多次进行海内外的收并购项目,充足的资本运作经验也为公司长期发展夯实基础。2018年至 2021年,公司营收由 0.5亿元增长至 1.9亿元,CAGR 为55%,归母净利润由-0.08亿元增长至 0.29亿元,实现扭亏为盈。我们认为,在国产替代加速的背景下,叠加公司雄厚的技术实力及清晰的战略路径,公司有望迎来业绩高增。 打造全流程的 EDA 工具是必然,公司重点发力存储芯片全流程发展 EDA 的全流程工具,甚至打造以 EDA 为核心的产品生态,是目前国际 EDA 三巨头的共同选择。公司选择了率先落地存储器芯片全流程,一方面存储器头部企业多采用 IDM 模式,是 DTCO 战略落地的理想场景,另一方面公司创立初期便在存储器领域进行布局,目前客户已经覆盖三星电子、SK 海力士、美光科技等全球规模前三的存储器厂商。2020年来自这三家存储器厂商的收入占公司设计类 EDA 工具收入的比例超过 40%。 投资建议我们预计公司 2022-2024年分别实现收入 2.8/4.1/5.8亿元,同比增长46%/45%/42% ; 实 现 归 母 净 利 润 0.3/0.4/0.4亿 元 , 同 比 增 长16%/13%/16% ,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)技术研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失。
深南电路 电子元器件行业 2022-06-16 93.00 -- -- 96.88 4.17%
96.88 4.17% -- 详细
通信业务筑底 ,业绩相对稳定公司PCB 下游以通信领域为主,其他领域包括数据中心、工控医疗等,汽车电子领域占比相对较小。根据我们的测算,公司通信类营收占比较基站建设高峰期有所向下,其中有线侧及无线侧占比相对均衡。国家“大基建”有望年内释放并推动基站建设;与此同时,公司海外基站业务逐小步快跑,增速稳中向好。 载板、汽车、服务器订单旺盛,增速亮眼①IC 载板:公司无锡一期WB 载板基本满产,同时投资20亿启动无锡二厂FC-CSP 的建设,并且规划在广州投资60亿建设技术难度更高、市场空间更大的FC-BGA 载板工厂,成长空间巨大。公司2021年研发人员增长21%,以上赛道技术领先优势未来有望进一步扩大。 ②汽车PCB:公司汽车专线建设较晚,随着智能驾驶类Tier 1客户的认证通过,以及南通三期汽车专线产能的不断爬坡,根据我们的测算,公司汽车PCB 营收有望于年内实现翻倍。 ③服务器:随着支持PCIe 5.0的下一代CPU 或将与年底发布,下一代电路板所采用新材料及加工工艺也将为PCB 赋予更多的价值。与此同时,服务器行业维持高景气度,Inte数据中心部门22Q1营收同比增长22%。信骅Q1营收同比大增53%,4月营收同比大增60%;Inte数据中心部门22Q1营收同比增长22%。 投资建议我们认为,作为同时深耕汽车、服务器黄金赛道的PCB 公司,其载板业务亦展现出良好的盈利能力,稀缺性明显。建议投资者关注IC 载板扩产及汽车、服务器PCB 业务占比提升带来的投资机会。预计公司2022-2024年归母净利润为18.27、22.22、26.16亿元,对应市盈率为24、20、17倍,维持“买入”评级。 风险提示缺芯影响持续、疫情影响持续、通信需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名