事件点评： 2023年 04月 26日，久远银海发布 2023年第一季度报告。报告期内，公司营业收入为 1.88亿元，同比增长 25.97%；归母净利润 0.17亿元，同比增长 6.24%； 扣非净利润 0.14亿元，同比下降 1.22%。 公司业绩稳步增长，整体符合预期。在医保控费改革和医疗信息化大背景下，医保系统是最大的医疗服务支付方。公司在民生信息化领域的市场占有率处于行业领先位置，在医保 IT领域竞争力优势明显，正积极拓展医疗信息化领域的市场。 投资要点智慧民生 IT 龙头，发展聚焦三大战略久远银海 1992年起源于中国工程物理研究院，2008年正式成立，2015年深交所挂牌上市，2018年引入中国平安战投开拓医保和医疗信息服务创新业务。公司深耕智慧民生领域二十余年，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，市场覆盖 29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为约 7亿社会民众提供服务，在民生信息化领域的市场占有率位居行业前列。公司面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设。 政策落地试点成效明显，医疗数据要素潜能有望激活2022年《数据二十条》新政发布，进一步完善了数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策，正式开启了数据要素市场化大时代。2023年 1月 12日，全国医疗保障工作会议强调大数据赋能医保领域改革。医保、社保数据对商保、药企金融保险等产业赋能力度强。公司具备行业领先的项目承接率和城市覆盖率，在医疗保险领域深耕多年，客户渠道丰富，预计未来公司在该领域具有较强的行业壁垒和持续性。 AI 技术持续加码，医疗行业数字化进程加速公司目前已在 AI 技术的机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，2018-2022年公司的研发费用逐年增加，2022年约 1.738亿元。公司不断布局 AI进程，有望将 AI 技术与医疗行业深度绑定。我们认为公司有能力运用 AI 技术进一步改进和完善当前项目的服务质量，并挖掘数据要素的潜在收益。 受益数字经济，智慧城市与数字政务成长加速数字政务和智慧城市是数字经济的重要组成部分，“十四五”期间相关政策的推动我国政务信息化和数字化全面提升。2022年人社市场累计覆盖全国 21个省份，实现黑龙江省市场新突破。公司围绕 “做大做强智慧城市”核心战略，积极融入新型智慧城市建设新赛道，以数字化链接社会治理和城市服务。在社保卡一卡通应用、住房公积金、住房金融等数字政务领域，实现新的突破。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 15.36/18.09/21.30亿元，同比增速 19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025年归母净利润分别为 2.42/3.38/3.76亿元，同比增速 31.25%/39.68%/11.30%，对应 2024年 P/E 41.04倍， 维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧、新开拓市场的持续增长、提供的产品服务不能及时满足政策变化的要求。

智慧民生IT龙头，三大战略保驾护航久远银海1992年起源于中国工程物理研究院，2008年正式成立，2015年深交所挂牌上市，2018年引入中国平安战投开拓医保和医疗信息服务创新业务。公司深耕智慧民生领域二十余年，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，市场覆盖29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为约7亿社会民众提供服务，在民生信息化领域的市场占有率位居行业前列。公司面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设。 政策助力，医疗数据要素潜能有望激活2022年《数据二十条》新政发布，进一步完善了数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策，正式开启了数据要素市场化大时代。2023年1月12日，全国医疗保障工作会议强调大数据赋能医保领域改革。医保、社保数据对商保、药企金融保险等产业赋能力度强。公司具备行业领先的项目承接率和城市覆盖率，在医疗保险领域深耕多年，客户渠道丰富，预计未来公司在该领域具有较强的行业壁垒和持续性。 AI技术注入提升公司数据要素价值公司目前已在AI技术的机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，2018-2022年公司的研发费用逐年增加，2022年约1.738亿元。我们认为公司有能力运用AI技术进一步改进和完善当前项目的服务质量，并挖掘数据要素的潜在收益。 数字经济催化智慧城市与数字政务茁壮发展数字政务和智慧城市是数字经济的重要组成部分，“十四五”期间相关政策的推动我国政务信息化和数字化全面提升。2022年人社市场累计覆盖全国21个省份，实现黑龙江省市场新突破。公司围绕“做大做强智慧城市”核心战略，积极融入新型智慧城市建设新赛道，以数字化链接社会治理和城市服务。在社保卡一卡通应用、住房公积金、住房金融等数字政务领域，实现新的突破。 盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为15.36/18.09/21.30亿元，同比增速19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025年归母净利润分别为2.42/3.38/3.76亿元，同比增速31.25%/39.68%/11.30%，对应2024年P/E41.04倍，首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧、新开拓市场的持续增长、提供的产品服务不能及时满足政策变化的要求。

公司近期发布2022年报：报告期内公司实现营收12.83亿元，同比下降1.79%，实现归属净利润1.84亿元，同比下降15.71%，实现扣非后的归属净利润1.70亿元，同比下降16.24%。对此，我们点评如下： 投资要点业绩受疫情有所扰动，医疗医保业务表现亮眼2022公司实现营收12.83亿元，同比下降1.79%，实现归属净利润1.84亿元，同比下降15.71%，实现扣非后的归属净利润1.70亿元，同比下降16.24%，2022年是公司上市以来第一次业绩下滑，主要是受疫情影响，项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加。分业务来看，医疗医保业务实现营收6.14亿元，同比增加3.07%，毛利率57.86%，同比下降1.67pct。智慧城市与数字政务实现营收6.09亿元，同比下滑4.71%，毛利率54.43%，同比下降0.97pct。公司的综合毛利率为55.24%，同比下降0.87pct。公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为13.43%/9.84%/13.55%/-0.40%,分别同比增加0.96/-0.13/0.93/0.01pct，公司的期间费用率为36.42%，同比提高1.76pct，期间费用控制良好。 智慧民生服务商，市场地位显著公司成立于1992年，起源于中国工程物理研究院。公司是智慧民生服务商，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，实现科技赋能民生。深耕智慧民生领域二十余年，公司产品覆盖全国29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为7亿社会公众提供服务。公司是国家医保局、人社部、民政部等部门信息化建设重要合作伙伴，并承建了一系列国家部委信息平台，在医疗保障、人力资源与社会保障、住房公积金、民政等信息化领域的市占率均处于行业领先地位。凭借着技术和产品优势，公司营收从2016年的5.27亿元增长到2022年的12.83亿元，CAGR为15.96%，对应的归属净利润也从0.84亿元增长到1.95亿元，CAGR为15.04%，业绩实现稳步增长。 数据要素背景下医保医疗数据有望率先落地，新增业绩看点目前数字经济已经成为国家的发展战略，数据作为数字经济的核心引擎，已经成为新的生产要素之一。国家数据局的成立预示着数据要素发展进入新阶段，我们认为医保医疗数据有望成为数据要素的场景之一。2023年1月全国医疗保障工作会议上提出：“要把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据”。公司在天津市推出的“金医保”模式，实现“三医融合”，极大地方便了市民看病、挂号、医保报销、购药，在天津、云南、山西等与商业保险公司合作，推进“商保直赔快赔”应用场景的应用落实，极大方便了商保公司、商保参保人员报销。公司为全国10余个省份近100个地级以上城市提供医保核心业务经办系统，医保的市占率将近30%，未来将受益于医保数据的商业化应用。此外，公司人社大数据也落地了“财政惠民惠农资金的阳光审批、阳光发放、阳光监督工程”等场景。数据要素有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测我们看好公司传统业务稳定增长，数据要素业务带来增量。 预测公司2023-2025年净利润分别为2.55、3.20、3.76亿元，EPS分别为0.63、0.78、0.92元，当前股价对应PE分别为40、32、27倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期的风险、竞争加剧的风险、数据要素落地低于预期的风险、宏观经济下行风险等

事件：公司于2023年03月16日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：受经济波动等多重因素影响降，公司营业收入同比下降1.79%2022年，受经济波动等多重因素影响，公司项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加，特别是第四季度经营业绩受到较大影响，导致全年营业收入和利润较上年下降。公司全年共实现营业总收入12.83亿元，同比下降1.79%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降15.71%。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为13.43%、9.84%、13.55%。分业务看，医疗医保、智慧城市与数字业务分别实现收入6.14、6.09亿元。 全国统一医保平台建成投用，公司进一步拓展医疗保障市场2022年，公司中标国家医保局运维标第4包，承担国家医保信息平台的跨省异地就医管理子系统、支付方式管理子系统、基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、业务中台等6个子系统运维工作。全国统一医保信息平台于年初基本建成并投用，公司全力保障国家医保信息平台和22个省份医保信息平台（其中10个省份核心业务系统）的高效、稳定、安全运行，各地医保用户反馈良好。同时，公司积极配合各地医保部门开展平台验收工作，公司承建的22个省份医保信息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。未来，公司将进一步拓展医疗保障市场，积极开展“医保+”业务；加强与行业生态主体的合作，研究探索医保数据要素各类应用场景，助力国家“健康中国”建设。 探索人工智能在医疗健康领域的场景落地，与三甲医院深度合作在大数据方向，公司“视界大数据分析平台”已形成了识别、感知、关联、推荐、仿真、评价、预测、预警、侦测、追溯等大数据能力，相关大数据产品已在全国各地落地。“视界”平台依托公司在医疗医保、数字政务、智慧城市相关领域的积累，挖掘行业数据价值、助力行业服务治理创新、促进区域大数据产业发展、推动行业数据共享开放。在人工智能方向，公司“见智人工智能行业应用平台”致力于人工智能能力在医疗健康和智慧城市领域的应用场景落地。目前已在机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，在人脸识别、OCR、影像识别、视频理解、自然语言处理、知识图谱等方面完成了AI技术研发和应用，并通过与三甲医院的合作，孵化出医学影像识别、临床辅助决策、智能医嘱管理等临床领域的AI产品。 盈利预测与投资建议公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年营业收入为15.98、19.13、22.70亿元，归母净利润为2.51、3.14、3.85亿元，EPS为0.62、0.77、0.94元/股，对应PE为34.94、27.98、22.80倍。 过去三年公司PE主要运行在20-60倍之间，考虑到行业的景气度，给予公司2023年45倍的目标PE，目标价为27.90元。维持“买入”评级。 风险提示行业政策变化的风险；人才流失的风险；市场竞争加剧的风险等。

事件概括：久远银海于2023年3月16日发布了2022年年报，报告期内，受经济波动等多重因素影响，公司项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加，特别是第四季度经营业绩受到较大影响，导致全年营业收入和利润较上年下降。公司全年共实现营业总收入约12.83亿元，较上年同期下降1.79%；实现营业利润约2.07亿元，较上年同期下降18.29%；实现利润总额约2.08亿元，较上年同期下降18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.84亿元，较上年同期下降15.71%。 医疗医保行业营收保持增长，医保信息化优势进一步得到市场认同。公司依靠医疗医保产品自身优势，仍在2022年保持医疗医保业务营收增长。2022年，公司医疗医保业务营收约6.14亿元，与公司2021年医疗医保营收5.96亿元相比，同比增长3.07%。报告期内，公司中标国家医保局运维标第4包，承担国家医保信息平台的跨省异地就医管理子系统、支付方式管理子系统、基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、业务中台等6个子系统运维工作。 公司承建的22个省份医保信息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。通过此轮医保建设，公司服务医保用户数量及定点医疗机构数量均比历史同期有较大增加，公司在医保信息化领域的领先优势和项目交付能力得到巩固和进一步认同。 研发投入不断增加，有望降低公司业务成本。公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，研发投入不断增加。2022年，公司研发投入约2.46亿元，同比增长17.85%，研发投入占营收总比例19.18%，与上年相比提高了3.19%。截至2022年年末，公司研发人员数量为1271人，较2021年增加了130人，研发人员数量占员工总数比例为26.50%。2022年，公司计算机应用服务业直接材料成本为8655.28万元，同比下降44.17%；制造费用17870.89万元，同比减少0.52%；系统集成直接材料成本为8173.0万元，同比下降46.70%。 投资建议：公司核心系统优势突出，业务订单高景气，随着在医疗医保、数字政务等业务领域落地应用的不断推进，将迎来新一轮发展机遇。我们预计公司2023-2025年营业收入为15.56、18.66、22.92亿元，归母净利润为2.20、2.67、3.22亿元，EPS为0.54、0.66、0.79元/股，对应PE为40、33、27倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业政策变化的风险；信息化建设不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件概要：公司于2023 年1 月9 日发布公告，拟使用2500 万自有资金在贵州省投资设立全资子公司贵州久远银海软件有限公司，提升区域竞争力。 数字经济与产业深度融合，医保数据要素改革指日可待。数据已与各行业深度融合，为经济高质量发展保驾护航。发展数字经济是实现经济高质量发展的重要途径，数字经济正在深刻改变经济社会的生产与生活方式，使得资金得到更加有效地配置，并实现供给与需求的精准对接。全国已设立多家数据交易市场，并出台了多部地方性数据实施条例，加快推动数据要素市场的发展，推进实现数据社会化、规模化、市场化应用落地。在老龄化大背景下，医保支付和筹资压力日益增加。2021 年8 月，国家医保局提出建立医保数据与商业保险数据共享机制打造“保险+健康”服务生态闭环。2023 年1 月12 日，全国医疗保障工作会议于北京召开，会议提出“把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据”，产业转折点已经出现。 承接多地省级项目建设，创新多地业务新模式。根据公司投资者互动平台的内容，公司承建的22 个国家医保局信息化平台省级项目均已上线运行。按照国家医保局《地方信息地方医疗保障信息平台验收指南》的要求，截至2022 年9月底，1 个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。公司于天津市创新“金医保”模式，实现“三医融合”，极大地方便了市民看病、挂号、医保报销、购药；在天津、云南、山西与商业保险公司合作，把医保数据共享给商保做“直赔快赔”，极大方便了商保公司、商保参保人员报销，公司业务模式逐步成型。 人设、医保、民政齐发力，未来空间值得畅想。公司主营业务覆盖人社、医保以及民政等信息化。人社业务方面，根据公司2023 年1 月13 日的投资者关系活动记录表，人社部将启动人力资源社会保障政务服务信息化工程（“金保工程三期”）等建设，公司积极参与人社部门企业职工养老保险全国统筹省级信息化建设，中标多个省份项目；医保业务方面，如今处于三年行动计划的第二年，公司积极参与医保支付方式改革的信息化建设，三年行动计划发布以来已中标多个地州医保局的DRG/DIP 项目并已上线运行。 投资建议：国家不断推进数据要素顶层设计，向社会开放人社、医保与民政等多种基础信息。随着未来社保数据与养老数据的统一，作为老牌垂直行业信息化龙头，有望在大有可为的时代大有作为。考虑到2022 年疫情的因素，我们将公司2022-2024 年营业收入盈利预测下调至13.68/16.46/20.32 亿元、归母净利润为2.28/2.72/3.37 亿元，对应PE 为36/30/24 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：数据要素改革发展不及预期，与各地公司合作开展困难。

投资事件：公司发布2022年三季度：（1）公司前三季度收入6.60亿元，同比增长4.77%，归母净利润1.25亿元，同比增长3.35%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长3.79%。（2）公司第三季度收入2.37亿元，同比增长4.21%，归母净利润0.44亿元，同比增长23.19%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长29.69%。 前三季度业绩稳步增长，第三季度利润改善显著。疫情防控对公司项目实施以及项目最终验收造成一定的负面影响，公司优化经营模式，提升运营效率，保障业务稳步推进。报告期内，公司业绩实现稳步增长，收入规模达6.60亿元，同比增长4.77%，归母净利润为1.25亿元，同比增长3.35%，收入和净利润均实现微增。 从单季度来看，公司第三季度收入增速为4.21%，归母净利润增速高达23.19%，利润端改善明显。 公司重视产品创新，产品竞争力不断提升。公司重视研发创新，不断加大研发投入。针对提升产品性能方面，公司提升底层技术平台能力，比如推出海“见智人工智能行业应用平台”、“Ta+3”系列低代码敏捷开发框架等。针对党政信创需求，公司建立信创实验室，与主流信创企业进行合作，成功推出医疗医保、数字政务等领域信创解决方案。报告期内，公司研发费用达到7374万元，同比增长13.78%，远高于收入增速4.77%；研发费用率高达11.17%，去年同期仅为10.29%，同比提升个0.88百分点。公司持续极大研发投入，产品竞争力不断提升。 医疗IT领域成果丰硕，医疗IT业务有望成为公司业务新增长点。公司依托在医保领域的竞争优势以及丰富的技术积累，不断向医疗卫生领域实现业务扩展。近期，公司中标云南省师宗县医共体信息化建设项目，该项目是继云南省陇川县、云南省安宁市后的公司在云南省中标的第三个医共体项目。公司医共体产品及技术服务得到市场的高度认可。公司承建的天津市第一中心医院互联网医院全新改版正式上线运营，公司互联网医院产品也进一步升级。 投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为16.00/19.20/22.44亿元，净利润分别为2.80/3.50/4.33亿元，对应PE分别为24.1/19.3/15.6倍，给予公司“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢

事件： 公司于 2022年 10月 25日收盘后发布《2022年第三季度报告》。 点评： 前三季度，公司营收同比增长 4.77%，归母净利润同比增长 3.35%2022年第三季度，公司实现营业收入 2.37亿元，同比增长 4.21%；前三季度共实现营业收入 6.60亿元，同比增长 4.77%。公司第三季度实现归母净利润 0.44亿元，同比增长 23.19%；前三季度共实现归母净利润 1.25亿元，同比增长 3.35%。截至三季度末，公司存货为 3.67亿元，较年初增加49.16%，主要是公司经营规模扩大所致；合同资产为 0.48亿元，较年初增加 87.80%，主要是本期有条件的收款权资产增加所致。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 15.17%、12.94%、11.17%。 中标云南省师宗县医共体信息化建设项目，医共体建设持续推进根据公司官方微信公众号，近日，公司中标了云南省师宗县医共体信息化建设项目。该项目是公司继云南省陇川县、云南省安宁市之后，在云南省承建的第三个县域医共体信息化项目。本次项目建设，规划以医共体数据中心、集成平台为数字底座，以医共体远程会诊、区域影像、区域心电、区域检验、区域消毒供应为共享中心，打造开放、敏捷、安全、可靠的“2-4-5-N”师宗医共体信息平台新范式。此次中标，充分体现了公司在区域医疗一体化领域的平台搭建、系统集成、应用创新、项目交付和品牌打造能力，也是行业市场对公司产品和服务的进一步认可。 创新“互联网+医疗”，天津市第一中心医院互联网医院全新改版上线根据公司官方微信公众号 10月 14日发布的消息，近日，由公司承建，依托“津医保”平台的天津市第一中心医院互联网医院全新改版上线。天津市第一中心医院互联网医院于 2020年开始建设，是天津市域首家实现线上医保支付的互联网医院。在夯实前期建设成果的基础上，公司与院方持续发力，不断创新“互联网+医疗”模式，丰富“互联网+医疗”应用场景，适时推出了诊前导诊中心、核酸专区、医保外购药、异地专区、职工保健专区等便民场景，为参保人提供线上问诊、院内外购药、医保支付的全流程互联网医疗服务，实现了“看病不出门，问诊不排队，线上可购药，支付用医保”，疫情当下，充分保障了参保人就医安全便捷需求。 盈利预测与投资建议公司是智慧民生服务商，主要聚焦智慧医疗、智慧医保、数字政务、新型智慧城市等领域，未来成长空间较为广阔。预测公司 2022-2024年营业收入为 15.48、18.33、21.68亿元，归母净利润为 2.71、3.32、4.02亿元，EPS为 0.66、0.81、0.99元/股，对应 PE 为 26. 10、21.36、17.60倍。过去三年公司 PE 主要运行在 25-65倍之间，维持公司 2022年 35倍的目标 PE，对应的目标价为 23.10元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；行业政策变化的风险；人才流失的风险；行业竞争加剧的风险。

事件概要：2022年10月25日，久远银海发布了2022年三季度报告。 2022年前三季度，公司实现营业收入约为6.60亿元，同比增长约4.77%；实现归母净利润约为1.25亿元，同比增长约3.35%；实现扣非归母净利润约为1.15亿元，同比增长约3.79%；基本每股收益为0.31，同比增长约3.33%；公司研发费用约为0.74亿元，同比增长约为13.78%，作为国家医保局信息化建设重要合作伙伴，公司十分重视研发方面的投入。 医疗信息化项目持续优质落地，优质能力得到行业认可。公司中标了云南省师宗县医共体信息化建设项目，该项目是久远银海在云南省承建的第三个县域医共体信息化项目，充分体现了公司在区域医疗一体化领域的平台搭建、系统集成、应用创新、项目交付和品牌打造能力，也是行业市场对公司产品和服务的进一步认可。由公司承建，依托“津医保”平台的天津市第一中心医院互联网医院全新改版上线。天津市第一中心医院互联网医院于2020年开始建设，是天津市域首家实现线上医保支付的互联网医院，稳定运行一年多的基础上，公司与院方又持续提升应用常场景，适时推出了诊前导诊中心、核酸专区、医保外购药、异地专区、职工保健专区等便民场景，为参保人提供线上问诊、院内外购药、医保支付的全流程互联网医疗服务，充分保障了参保人就医安全便捷需求。 2022年9月24日，由国家医保局举办的智慧医保解决方案大赛结果揭晓，久远银海“基于医疗大数据疾病诊疗路径智识库的医保监管方案”荣获大赛三等奖，“健康乡村保障者解决方案”荣获大赛优胜奖。 深耕民生领域，为民生信息化高质量发展保驾护航。公司在发展过程中不断利用大数据、云计算、物联网、人工智能及移动互联等技术，实现科技赋能民生。2022年9月30日晚，中国人民银行发布公告决定自10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。针对紧急政策的发布，公司迅速成立专项工作小组，统筹规划贷款模块两方面业务整改：一是未发放贷款和其贷后业务调整，二是对已发放的贷款和其贷后业务进行调息，配合近60个城市住房公积金中心积极响应人行住房贷款利率的调整工作，保障民生信息化高质量发展。 投资建议：公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，面向政府部门和行业生态主体，以四川、西南、华东、华南、华中、华北、西北、东北8大区域及全国30余个分支机构为服务网络。我们预测公司2022-2024年营业收入为16.08、19.62、23.42亿元、归母净利润为2.77、3.55、4.20亿元，EPS为0.68、0.87、1.03元/股，对应PE为22、17、14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：医疗信息化建设受散发疫情影响；医院端预算受到财政影响。

事件：公司发布2022年三季度报告，实现营业收入6.6亿元，同比增长4.8%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长3.4%。拆分单季度看，公司Q3实现收入2.4 亿元，同比增长4.2%；实现归母净利润4408.2 万元，同比增长23.2%。 费用管控加强，在手订单充裕。面对行业性挑战，公司严控费用支出，前三季度销售、管理、研发费用率分别为15.2%（-1.16pp）、12.9%（-1.39pp）、11.2%（+0.88pp），在对抗风险的同时继续加大产品研发力度，巩固综合竞争力。截至报告期末，公司应收账款金额达到4.8 亿元，同比增长45.2%，环比亦有小幅提升，伴随下游客户资金压力的逐步缓解，回款进度有望加快；合同负债维持5.1 亿元较高水平，在手订单充裕，支撑未来发展。 财政大力支持，医疗IT 景气上行。9月15 日，国家卫健委发布《关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知》，显著刺激医疗设备采购及更新换代需求，目前得到各省市积极响应，部分医院已快速完成签约。尽管本次贴息贷款的主要投入方向在设备领域，但下游医疗机构的资金压力或将得到明显缓解，相应的IT 设施和信息化升级项目有望回归常态化推进状态，行业订单逐季改善值得期待。 头部效应明显，深度受益行业集中度提升。过去我国医疗IT 格局较为分散，而当前困境下中小厂商开始加速出清，大浪淘沙后竞争格局有望明显改善。公司在医保领域优势明显，已累计参与全国22 个省份的国家医疗保障信息平台建设项目，其中包括10 个省份核心业务系统的建设，并大力拓展院端DRG/DIP 服务市场；同时公司在医疗领域深入推进“服务大三甲”战略，中台化、场景化、国产化的建设能力突出，上半年新增16家全院信息化建设项目，后续有望伴随行业信创的推进，进一步抢占市场份额。 盈利预测与投资建议：医疗新基建、贴息贷款等利好政策频出，行业需求迎来逐季修复；公司作为国内民生信息化的领军厂商，医保相关系统竞争力优势突出，全国化扩张进展顺利，有望实现订单加速增长。维持“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；医院内生改革动力不足；疫情反复影响交付；新品研发进度不及预期；行业竞争加剧等。

投资事件：公司发布2022年中报：营业收入规模达4.23亿元，同比增长5.09%，归母净利润为0.81亿元，同比下降4.97%，扣非归母净利润0.72亿元，同比下滑7.09%。 医疗医保业务继续高增长，公司业绩平稳发展。从业务分类来看，公司医疗医保业务实现收入2.23亿元，同比增长25.60%；智慧城市业务实现收入0.14亿元，同比下滑39.74%；数字政务业务实现收入1.62亿元，同比下降15.44%；军民融合业务实现收入534.22万元，去年同期仅为5.5万元；互联网运营业务收入0.13亿元，同比增长104.29%。报告期内，公司医疗医保、军民融合、互联网运营等业务成长性良好，带动公司业务实现平稳增长。 医疗IT业务实现新突破，多产品线落地情况良好。公司医疗IT业务采取“服务大三甲”战略，主打“1+3”智慧医院产品，即智慧医疗、智慧管理、智慧服务+智慧平台。2022年上半年，公司新增16家全院级信息化建设项目，其中“太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目”包含4家三甲医院和1家二甲医院，中标金额达1.062亿元，创下公司医疗IT领域中标金额新纪录。报告期内，医疗IT业务实现新突破。公司新一代医院信息平台、数字院管系统、HRP 智慧管理平台先后在10 余省份100多家医院落地应用，获得市场高度认可。 继续加大研发投入，增强产品竞争力。报告期内，公司研发投入1.11亿元，同比增长22.21%，远高于收入增速5.09%。公司不断完善产品性能，提升底层技术平台能力，比如针对人工智能能力，公司推出海“见智·人工智能行业应用平台”；针对企业级开发方向，公司推出“Ta+3”系列低代码敏捷开发框架等。公司主要客户为政府部门，目前信创需求旺盛。公司建立信创实验室，与主流信创企业进行合作，成功推出医疗医保、数字政务等领域信创解决方案。 投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为16.00/19.20/22.44亿元，净利润分别为2.80/3.50/4.33亿元，对应PE分别为20.0/16.0/12.9倍，给予公司“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢

2022Q1业绩稳健，扣非净利润增长较快。公司发布2022年一季度业绩：实现营业收入1.49亿元，同比增长7.13%。实现归属于母公司净利润0.16亿元，同比增长5.03%，实现扣非归属于母公司净利润0.14亿元，同比增长30.98%。经营性活动净现金流为-1.61亿元，同比下降43.63，主要是公司销售商品、提供劳务收到的现金较上期减少及支付给职工以及为职工支付的现金较同期增长共同影响致现金流量净流入减少。综合毛利率62.18，较2021年一季度的62.56%维持相对平稳。整体来看，在疫情冲击下，公司经营业绩保持稳健。报告期中标太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目。2022年2月16日公司中标太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目，中标金额1.062亿元，该项目是实施山西省太原市“百院兴医”工程的重要组成部分，主要为太原市中心医院、太原市人民医院等五所医院提供医院HIS、HRP、LIS、电子病历、大数据平台、科研平台等软件开发及服务。公司业务范围进一步扩大。未来随着公司“医保+”战略的实施，公司在医疗医保业务领域的发展潜力较大。有利于公司长期的发展。关注医保控费改革带来新的信息化需求。医保控费与医疗信息化相辅相成。医保系统是最大的医疗服务支付方，对信息化系统的建设具有重大影响。医保制度的完善是直接推动医保信息化，甚至是医疗信息化的关键因素。根据《关于印发DRG/DIP支付方式改革三年行动计划的通知》里的工作任务，在2019-2021年试点基础上，按2022年、2023年、2024年三年进度安排。以省（自治区、直辖市）为单位，分别启动不少于40%、30%、30%的统筹地区开展DRG/DIP支付方式改革并实际付费。鼓励以省（自治区、直辖市）为单位提前完成统筹地区全覆盖任务。预计DRG/DIP支付方式改革预计三年带来信息系统建设增量超百亿。公司产品覆盖医疗医保多个细分领域，其中在以基础信息管理为代表的经办管理类系统和异地就医管理系统上优势较大。 【投资建议】公司在民生信息化领域的市场占有率处于行业领先位置，在医保IT领域竞争力优势明显，正积极拓展医疗信息化领域的市场。预计公司2022-2024年营业收入为15.83、19.12、22.78亿元，归属于母公司净利润为2.73、3.51、4.36亿元，EPS为0.87、1. 12、1.39元，对应PE为16.95、13.20、10.63倍，维持“买入”评级。 【风险提示】政策推进不及预期；信息化建设不及预期；新冠疫情的影响；市场竞争加剧。

事件概括。久远银海于4月27日发布2022年第一季度报告。报告期内，公司22年Q1实现营业收入1.49亿元，同比增长7.13%；实现归属于母公司的净利润1576.57万元，同比增长5.03%；实现归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为1435.89万元，同比增长30.98%；每股收益为0.05元/股。 费用方面，报告期内，公司销售、管理、研发费用支出分别为3020.50万元、3174.27万元、1719.37万元，分别同比增长12.76%、14.05%、-12.51%；销售毛利率与销售净利率分别为62.18%、9.13%，同比下降0.38pct、0.06pct，费用与毛利率水平总体处于稳定的状态。 持续中标信息化建设大额订单，助力“健康中国”行动。2022年2月15日，公司中标“太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目”，中标金额高达1.062亿元。公司通过为太原市中心医院、太原市人民医院、太原市妇幼保健院、太原市第四人民医院、太原市第二人民医院五所医院提供医院HIS、HRP、LIS、电子病历、大数据平台、科研平台等软件开发及服务，坚持践行“服务大三甲、深耕医共体、创新卫健端”的行业发展战略，全面推进“构建标准化、专业化、智能化、场景化医疗健康信息化领域生态”的行业发展路径，进一步提升公司在医疗健康领域的行业品牌力和综合影响力。 民生信息化领域景气度高，子公司获誉满满。2022年，公司人社核心业务的市场占有率持续提升，面向人社行业“不见面服务”、“打包办服务”、“快办行动”、“就业扶贫”等发展要求，形成“3+1+1”（社保、就业、人事人才业务条线+公共创新+大数据）的产品线布局，意在覆盖人社信息化全领域。2022年1月21日，久远银海子公司四川兴政信息技术有限公司入选“2021年四川省软件行业最具核心竞争力软件企业”；2022年2月14日，子公司四川兴政再次通过了CMMI5级评估认证，助力公司成为迈向智慧城市细分领域的优秀供应商。 兴政通过建设个人诚信体系，基于个人信用评分，深度融合多层次信用场景，为市民提供丰富的吃、穿、住、行等惠民服务应用，营造诚实守信的良好社会风气，帮助城市打造诚信品牌，促进城市营商环境提升。 投资建议：未来公司将继续专注于医疗医保信息化的建设、以及数字政务、智慧城市的创新，坚守“十四五”数字经济发展理念，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设，随着在医保、民政等业务领域落地应用的不断推进，有望迎来新一轮发展机遇。我们预计公司2022-2024年营业收入为16.58、20.46、23.32亿元，归母净利润为2.90、3.98、4.76亿元，EPS为0.92、1.27、1.52元/股，对应PE为17、12、10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新冠疫情反复；DRG/DIP改革推进不及预期；医保、民政政策落地不及预期；业务推广不及预期。

公司深耕智慧民生，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大业务。 公司控股股东为中物院，在民生信息化领域的市场占有率均处于行业领先位置。公司经营业绩稳健，成长性较好。2016年到2021年公司营业收入和净利润CAGR分别为25.44%、29.68%，毛利率基本维持45%左右，公司的研发投入比例稳步增长至16%，持续推进“医保+”战略。 医保控费改革引来新需求。政策是推动我国医疗IT系统发展的重要因素，在十四五规划中，普惠民生成为医疗信息化建设的核心。此外，新冠疫情的突发，可能也会加速行业的发展。比如说2003年非典疫情的发生推动了2003-2004年医疗卫生体系搭建SARS疫情专报系统以及其他相关的建设。医保控费驱动医保信息化建设，与医疗信息化相辅相成。医保控费的目的在于通过信息化的技术手段实现医保支出的管控，达到提高效率和改善医疗服务质量的效果。我们预计DRG/DIP支付方式改革三年带来信息系统建设增量超百亿。 医保TIT市场仍维持较快增速，但是玩家众多，格局分散。据IDC，医保IT在2018–2023年的年复合增长率为20.4%。公司在以基础信息管理为代表的经办管理类系统和异地就医管理系统上优势较大。公司的合同负债处于高位，订单相对充沛。今年已中标亿元级项目。 数字政务和智慧城市是数字经济的重要组成部分，在“十四五”时期的相关政策推动下，我国政务信息化和数字化处于全面提升的阶段。 以民生保障作为畅通国内大循环的出发点和落脚点，人社信息化面临新的发展机遇。公司覆盖人社信息化全领域，在核心业务的市占率持续提升。 【投资建议】公司深耕智慧民生领域二十余年，为29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为7亿社会公众提供民生服务。在医保、人社、住房公积金、民政等信息化领域的市场占有率均处于行业领先位置。公司的财务稳健，上市以来收入和净利润持续增长。对于未来的成长，我们认为有两点值得重点关注。第一，医保控费驱动医保信息化的建设。公司在2019年医保局的招标中证明了自己的市场竞争力，当前正逐步扩大在医疗医保信息化领域的市场份额。第二，数字政务和智慧城市建设进入全面提升阶段，公司在人社信息化领域全覆盖。综上，预计公司2022-2024年营业收入为15.83、19. 12、22.78亿元，归属于母公司净利润为2.73、3.51、4.36亿元，EPS为0.87、1. 12、1.39元，对应PE为19.58、15.24、12.28倍。公司在民生信息化领域的市场占有率处于行业领先位置，在医保IT领域竞争力优势明显，看好公司全国化扩张，订单有望加速增长，且软件收入占比将进一步提高。给予公司2022年30倍PE，对应6个月的目标价26.00元，重新覆盖，给与“买入”评级。 【风险提示】政策推进不及预期；信息化建设不及预期；新冠疫情的影响；市场竞争加剧。

投资事件：公司发布2022年一季报：营业收入为1.49亿元，同比增长7.13%；归母净利润为0.16亿元，同比增长5.03%；扣非归母净利润为0.14亿元，同比增长30.98%。各业务线稳步推进，一季度业绩稳定增长。2022年一季度，公司医疗医保、智慧城市、数字政务、互联网运营等多个业务线稳步推进，带动公司业绩实现稳步增长。 收入规模达1.49亿元，增速为7.13%，归母净利润规模达0.16亿元，增速为5.03%，扣非净利润规模达0.14亿元，增速高达30.98%，2022年一季度业绩实现稳定增长。毛净利率提升，盈利能力优化。报告期内，公司综合毛利率为62.18%，去年同期为60.06%，同比增长2.12个百分点；净利率为9.13%，去年同期为8.44%，同比增长0.69个百分点。公司毛净利率均有所提升，公司盈利能力进一步优化。医疗IT业务加速推进，成果丰硕，有望迎来业务高增长期。医疗医保业务是公司主要业务线，医保IT是公司传统优势领域，医疗IT是公司重点发力方向。针对医疗IT领域，公司制定“服务大三甲、深耕医共体、创新卫健端”的医疗IT行业发展战略。报告期内，公司在医疗IT领域成绩颇丰。2022年2月15日，公司中标“太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目”，中标金额达1.062亿元，创下公司医疗IT领域中标金额新纪录。项目主要向太原市中心医院、太原市人民医院等五所医院提供医院HIS、HRP、LIS、电子病历、大数据平台、科研平台等软件开发及服务。今年3月份新冠疫情在全国有扩展趋势，各地均在建设方舱医院。公司依托原有丰富的产品体系，结合方舱医院的实际需求，推出数字方舱解决方案，积极拓展医疗IT领域业务。公司在医疗IT领域加速推进，医疗IT业务有望迎来高速成长期。投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为16.00/19.20/22.44亿元，净利润分别为2.80/3.50/4.33亿元，对应PE分别为16.5/13.3/10.7倍，给予公司“买入”评级。风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢