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中科创达 计算机行业 2021-02-10 146.00 -- -- 147.77 1.21% -- 147.77 1.21% -- 详细
事件: 根据企查查,2021年 2月 1日,中科创达成为辅易航公司大股东,持股比例约为 51%。 点评: 1、前博世、地平线背景高管为主体,专注于低速自动驾驶场景根据辅易航官网,CEO 辛勇磊拥有 13年汽车前装市场营销经验,CTO 伍世财拥有 17年低速 ADAS 研发经验,前博世全球技术专家,前地平线上海自动驾驶负责人。根据官网,公司专注于低速自动驾驶场景,如 L2-L3的 APA自动泊车产品,拥有 AI 高精度物体识别算法。我们认为,此次布局更多为研发和算法领域收购。 2、从非安全域到安全域,公司汽车软件平台 IP 布局迈出重要一步创达在汽车软件平台拥有较高行业地位,展望未来,通过平台卡位的 IP 产品延伸和客户复购值得期待。此前公司 IP 产品积淀主要在 UI 界面优化、非控制类视觉算法等非安全域,包括收购 Rightware、MMsolution。此次布局意味着公司正式迈入安全域,意义重大,同时有望进一步丰富公司 IP 组合,打开长期成长空间。 3、维持增持评级,全球汽车软件领域潜在龙头维持盈利预测,2020~2022年归母净利润为 4.40、6.84、10.28亿元,2020~2022年 EPS 分别为 1.04、1.62、2.43元/股。 风险提示:5G 智能终端普及速度不及预期;智能网汽车景气度不及预期; 公司智能业务汽车市占率提升不及预期
中科创达 计算机行业 2021-01-28 151.02 -- -- 155.11 2.71% -- 155.11 2.71% -- 详细
事件概述:公司2021年1月17日发布2020年度业绩报告,预计实现归母净利润4.28亿元-4.52亿元,同增80%-90%。三大业务市占率齐升,整体经营情况持续向好。预计营收同增超过40%,扣非后净利润同增超100%。 智能网联汽车业务持续高增,行业领军地位巩固。根据Marketsandmarkets预测,智能网联汽车市场规模从2019-2027的年复合增长率将达到22.3%,前景广阔。公司在2013年前瞻布局,已形成完善的集软件IP授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式,在智能网联汽车客户较多,行业领军稳健成长。 55GG规模商用引爆智能手机业务增长新点。从产业定位维度看,软件开发系统开发商链接芯片厂商和终端厂商,在智能系统生态中至关重要。公司的操作系统优化技术积淀深厚,并深度绑定高通及华为等芯片巨头,可满足5G时代手机厂商的差异化和迭代性需求。从市场趋势维度看,5G手机仍处于初期普及阶段,未来2-3年将是高速发展期,有望带动总出货量和渗透率双提升。 ”智能物联时代的“卖铲人”,远期成长空间巨大。智能物联网云平台Turbox是基于高性能的芯片并针对特定终端设计定制化的系统方案,SOM模块方案可面向下游多种智能物联网终端,目前来看,AR/VR、智能穿戴设备等市场格局依然分散,公司定位于智能网联时代的“卖铲人”角色,软件模块产品已经已赋能下游多个细分领域,随着各大芯片厂商规模出货,远期成长空间巨大。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为4.32/5.99/7.96亿(根据业绩预告及长远业务前景预判,2020-2022年归母净利润分别调整32.5%/26.8%/37.2%),对应EPS分别为1.02/1.41/1.88元,当前股价对应PE分别为146/105/79倍。公司专注于智能算力中间件系统,在华为、高通产业生态链中价值凸显,赛道卡位优势明显,已经迎来人工智能时代红利,未来高增长可期。维持“推荐”评级。 风险提示:研发投入产出不及预期;上游芯片厂商出货放缓。
中科创达 计算机行业 2021-01-26 146.00 -- -- 155.11 6.24%
155.11 6.24% -- 详细
业绩持续亮眼,智能网联领军进入成长快车道,首次覆盖给予“买入”评级中科创达是全球领先的智能操作系统技术和产品提供商,业务覆盖智能手机、智能汽车和物联网三大赛道。随着智能汽车渗透率持续提升以及 5G 加速释放物联网的需求,公司进入成长快车道。根据公司业绩预告,公司 2020年归母净利润增速达 80%-90%,业绩持续亮眼。我们预计 2020-2022年公司归母净利润分别为4.31/6.10/8.17亿元(同比增速分别为 81.3%/41.6%/34.0%),对应 EPS 分别为1.02/1.44/1.93元,对应当前股价 PE 分别为 146.1/103.2/77.0倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 智能汽车持续高景气,公司智能座舱持续迭代,渗透率提升驱动收入增长智能汽车是人工智能重要的落地场景,也是持续高景气的赛道。公司汽车业务快速增长,2015-2019年复合增速达 104.8%,收入占比也持续提升;2020年,公司与各大车厂合作进一步深化,同时智能座舱持续迭代并推出 4.5版本,与滴滴合作研发智能安全驾驶产品,产品持续迭代更新。未来,随着智能座舱在中低端车型的渗透率不断提升,公司业务有望持续增长。 5G 发展推动万物互联,物联网下游应用场景快速发展,未来增长可期2016年公司推出“核心板+操作系统+核心算法”一体化的 SoM(System onMudule)产品,聚焦机器人、智能相机、VR/AR 和无人机四大场景,2015-2019年收入复合增速达 93.5%。随着 5G 基础设施逐渐完善,物联网下游应用场景快速发展,公司布局完善且具备较强竞争力,未来高速增长可期。 风险提示:智能汽车业务发展低于预期;物联网下游应用场景出货量不及预期
中科创达 计算机行业 2021-01-21 145.00 -- -- 155.11 6.97%
155.11 6.97% -- 详细
报告亮点:本篇研究报告主要对中科创达以下三个方面展开讨论: 1) 公司是如何进行智能网联赛道卡位和战略布局的? 2) 详细拆解了公司面向智能网联汽车,通过自研和收购具备的产品能力圈; 3)对公司产业链定位和护城河的认知:软件/生态/Tier1属性。 汽车智能座舱龙头,智能网联时代全球领先的软件解决方案提供商。根据2020年业绩预告披露,公司2020年预计实现归母净利润4.27~4.52亿元(同比+80~90%)。2019年实现营业收入18.27亿元(同比+24.74%),归母净利润达1.71亿元(同比+66.02%)。公司在2020年8月14日发布了2020年限制性股票激励计划,激励范围比较广泛。此次激励计划业绩考核的时间范围长达四年,要求2020/2021/2022/2023年的净利润增长率分别不低于70%/80%/90%/100%,以此股权激励有利于团队稳定,留住核心人才。公司作为目前国内的智能座舱龙头,该业务2016-2019年期间的复合增速高达118.37%,其营收占比从2016年的5.45%,上升至2019年的26.33%,增长迅速。公司目前智能网联汽车业务有100多家客户,其中整车厂40多家。 以软件和操作系统技术为核心建立生态壁垒,智能座舱/驾驶产品矩阵持续扩展打造全栈能力。1)“软件定义汽车”趋势加速,汽车软件需求迎来爆发;2)公司以软件和操作系统技术为核心,纵向连接芯片和汽车厂商,横向用软件和算法赋能IT行业;3)抓住产业链前移,努力卡位智能网联汽车软件增量Tier1。公司围绕智能座舱规划的产品矩阵持续扩展,一芯多系统、HMI Kanzi设计工具链、MM solution提供视觉相关算法,协同打造DMS和ADAS能力,形成全栈开发能力;同时,公司也在积极布局智能驾驶产品线。 发力智能网联汽车/智能手机/智能物联网,三条业务线中长期成长逻辑清晰。1)需求爆发、政策鼓励、技术突破,智能网联汽车业务快速增长,汽车智能化和软件化确定性趋势持续增强;2)5G大规模部署后带来的换机潮,智能手机业务获得新发展;3)AIot下游应用尤其是机器人的爆发保证智能物联网业务实现快速增长。 投资建议 积淀深、布局好、赛道优、激励足、模式好、生态广、全球化、增速高、业绩确定性高。我们认为,中科创达作为国内智能座舱龙头,建立了智能网联汽车产业生态和技术优势,同时积极布局智能终端和智能物联网业务。我们预计中科创达2020-2022年归母净利润分别为4.30/5.80/7.88亿元,同比增长80.8%/35.1%/35.9%,EPS分别为0.95/1.29/1.75元,对应当前股价144.39元的PE分别为151X/112X/82X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 1)智能网联汽车渗透率不及预期;2)数字座舱和自动驾驶落地进度和产业应用不及预期;3)全球疫情加剧冲击国内经济,降低汽车消费需求。
中科创达 计算机行业 2021-01-21 145.00 -- -- 155.11 6.97%
155.11 6.97% -- 详细
本篇研究报告主要对中科创达以下三个方面展开讨论:1)公司是如何进行智能网联赛道卡位和战略布局的?2)详细拆解了公司面向智能网联汽车,通过自研和收购具备的产品能力圈;3)对公司产业链定位和护城河的认知:软件/生态/Tier1属性。 汽车智能座舱龙头,智能网联时代全球领先的软件解决方案提供商。根据2020年业绩预告披露,公司2020年预计实现归母净利润4.27~4.52亿元(同比+80~90%)。2019年实现营业收入18.27亿元(同比+24.74%),归母净利润达1.71亿元(同比+66.02%)。公司在2020年8月14日发布了2020年限制性股票激励计划,激励范围比较广泛。此次激励计划业绩考核的时间范围长达四年,要求2020/2021/2022/2023年的净利润增长率分别不低于70%/80%/90%/100%,以此股权激励有利于团队稳定,留住核心人才。公司作为目前国内的智能座舱龙头,该业务2016-2019年期间的复合增速高达118.37%,其营收占比从2016年的5.45%,上升至2019年的26.33%,增长迅速。公司目前智能网联汽车业务有100多家客户,其中整车厂40多家。 以软件和操作系统技术为核心建立生态壁垒,智能座舱//驾驶产品矩阵持续扩展打造全栈能力。1)“软件定义汽车”趋势加速,汽车软件需求迎来爆发;2)公司以软件和操作系统技术为核心,纵向连接芯片和汽车厂商,横向用软件和算法赋能IT行业;3)抓住产业链前移,努力卡位智能网联汽车软件增量Tier1。公司围绕智能座舱规划的产品矩阵持续扩展,一芯多系统、HMIKanzi设计工具链、MMsolution提供视觉相关算法,协同打造DMS和ADAS能力,形成全栈开发能力;同时,公司也在积极布局智能驾驶产品线。 发力智能网联汽车//智能手机//智能物联网,三条业务线中长期成长逻辑清晰。1)需求爆发、政策鼓励、技术突破,智能网联汽车业务快速增长,汽车智能化和软件化确定性趋势持续增强;2)5G大规模部署后带来的换机潮,智能手机业务获得新发展;3)AIot下游应用尤其是机器人的爆发保证智能物联网业务实现快速增长。 投资建议积淀深、布局好、赛道优、激励足、模式好、生态广、全球化、增速高、业绩确定性高。我们认为,中科创达作为国内智能座舱龙头,建立了智能网联汽车产业生态和技术优势,同时积极布局智能终端和智能物联网业务。我们预计中科创达2020-2022年归母净利润分别为4.30/5.80/7.88亿元,同比增长80.8%/35.1%/35.9%,EPS分别为0.95/1.29/1.75元,对应当前股价144.39元的PE分别为151X/112X/82X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)智能网联汽车渗透率不及预期;2)数字座舱和自动驾驶落地进度和产业应用不及预期;3)全球疫情加剧冲击国内经济,降低汽车消费需求。
中科创达 计算机行业 2021-01-21 145.00 -- -- 155.11 6.97%
155.11 6.97% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润4.28-4.52亿元,较上年同期增长80%-90%。 业务高景气,维持高增速。公司发布2020年度业绩预告,预计实现归母净利润4.28-4.52亿元,较上年同期增长80%-90%。值得注意的是,2020年公司股权激励费用达到7200万元,较上年增加了6337万元。若将此费用加回测算公司真实的业绩增长,则2020年公司实现净利润达5.00-5.23亿元,较上年同期增长102-112%,而股权激励的大幅计提在一定程度上掩盖了公司业务的高速成长。 智能驾舱、智能驾驶双向布局,未来成长性凸显。1)在智能驾舱方面:根据高工智能汽车研究院数据显示,2020年1-6月数字化智能驾舱功能的平均渗透率从去年同期的23.95%上升了近10pct,达到33.11%,其中L0/L1功能已实现普及,L2/L3功能也已进入了导入期。 值得注意的是,芯片算力的能力是决定能否实现智能驾舱中高阶功能的关键,而高通作为其中领先厂商,其智能驾舱芯片的渗透不断走高。 同时伴随其芯片认可度及算力的提升,公司获得平台开发机会将相继出现且单体价值也有望再度提升。2)在智能驾驶方面:2020年6月公司与滴滴合作开发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布,打通了智能驾舱和智能驾驶两大技术,并成功将安全智能驾驶产品融入进用户驾驶过程中,为客户提供了稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。公司目前在智能驾驶功能上已有积累,而随着高通芯片在智能驾驶中的布局(已与长城合作面向L4的高端车型),未来公司在智能驾驶方面的成长性更值得期待。 55GG开启商用,IIOT将成为公司业绩核心增量点。公司作为高通在中国的重磅合作伙伴,其合资子公司创通联达在基于高通芯片下深度定制机器人、无人机和VR等业务,并于2020年7月在基于5G模组TurboXT55创新推出5G开发套件。随着5G商用序幕的拉开,下游物联网应用产品将获得巨大成长机遇。其中,以VR/AR为例,根据IDC预测,至2024年全球VR/AR出货量将达到7670万台,年复合增速为81.5%。在基于高通芯片的优势下,下游物联网需求的井喷将为公司业绩增长奠定基础。 投资建议:公司年报预告表现优异,我们看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力,有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为25.69、34.47、45.43亿元,净利润分别为4.30、6.03、8.41亿元,维持买入-A评级。风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。
中科创达 计算机行业 2021-01-21 145.00 -- -- 155.11 6.97%
155.11 6.97% -- 详细
盈利预测:根据公司年报预告调整公司盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润4.36/6.21/8.57亿元,维持“审慎增持”评级。
中科创达 计算机行业 2021-01-20 144.01 -- -- 155.11 7.71%
155.11 7.71% -- 详细
事件: 1月 17日,中科创达发布 2020年全年业绩预告, 2020年全年实 现归属于上市公司股东的净利润 4.28亿元-4.52亿元,较去年同比上升 80%-90%。业绩持续超预期。 三大业务市占率稳步提升, 全年业绩持续稳步向上: 随着智能手机、智 能汽车以及智能物联网业务的市占率持续稳步提升, 全年营业收入较上 年同期增长超过 40%, 归母净利润同比提升 80%-90%,其中发生股权 激励费用 7200万元,较去年增长约 6337万元,因此扣除非经常性损益 后归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长超过 100%。 系统壁垒为基,构建全新业务生态: 中科创达作为国内领先的智能操作 系统厂商,加强与高通、华为、 ARM、 Intel 等芯片厂商深入合作, 目前 已经形成基于芯片底层的全栈操作系统的技术能力,目前为华为、 OPPO、 VIVO、小米、三星、传音等终端厂商提供智能操作系统产品。 通过“软件”打破传统行业边界,推出智能网络汽车平台产品,目前随 着智能网联汽车业务产品化程度的不断提升,一体化的业务模式不断提 升软件 IP 竞争力。基于端、边、云协作技术优势,智能物联网产品市占 率也稳步提升。 5G 加速应用落地,物联、车联业务将成为重要驱动力: 截止 20年中 报,物联网( YOY+91.56%)、车联网( YOY+64.83%) 业务收入增速均 保持 60%+,收入占比(物联网业务 1.97亿元,占比 19%,车联网业务 2.90亿元,占比 28%)均超过 15%,业绩贡献逐步提升,我们认为,当 前 5G 网络基础设施建设加速推进, 5G 应用萌芽逐步显现,物联网及车 联网将成为 5G 应用的重要方向之一,市场空间可观,因此未来物联网 及车联网业务也将成为公司的重要驱动力。 盈利预测与投资评级: 预计20年-22年营业收入分别为26.26/36.18/49.42亿元,归母净利润分别为 4.40/6.24/8.76亿元, EPS 分别为 1.04/1.47/2.07元,对应的 PE 分别为 138.79/97.97/69.72X,维持“买入”评级。 风险提示: 5G 产业进入不及预期;车联网产业进度不及预期
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 156.20 29.72% 155.11 21.01%
155.11 21.01% -- 详细
事件:公司于1月17日晚发布《2020年度业绩预告》,预计2020年实现归母净利润为4.28-4.52亿元,同比增长80-90%。 点评:公司业绩超预期大幅增长,市场占有率持续快速提升受益于智能手机、智能汽车、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升,公司实现收入与业绩的持续快速增长。根据公司公告,2020年,公司营业收入同比增长超过40%;实现归母净利润中位值4.40亿元,增速中位值为85%,若将股权激励费用(约7200万元)和汇率损失(同比增加约1040万元)等影响因素剔除,公司业绩增长幅度还将进一步提高;非经常性损益对净利润的影响金额约7200万元,扣非归母净利润同比增长超过100%。 根据我们的测算,2020年第四季度,公司预计实现归母净利润中位数1.48亿元,同比增长约80%。 公司高成长逻辑清晰,智能汽车与智能物联网业务成长空间广阔公司业务保持强劲增长势头,持续验证高成长逻辑。前三季度,公司各项业务表现良好:1)智能软件业务:实现收入约8.4亿元,同比增长约23%,5G商用催生智能终端市场增量需求。2)智能汽车业务:实现收入约4.8亿元,同比增长约62%。公司不断获取国内外知名车企客户,产品渗透率持续提升。2020年9月,公司与上汽零束签署战略合作,共同打造智能网联汽车软件平台,并加速推进智能网联汽车创新链建设。3)智能物联网业务:实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。 与华为合作共建产业生态,赋能车厂高效落地智能汽车产品公司运用多年积累的产品和技术与华为合作共建产业生态,共同赋能车厂,使其能够更快、更好、更经济地推出智能汽车产品。根据公司的公开交流纪要,从2017年华为麒麟970芯片开始,公司一直与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS以及智能座舱领域保持密切合作。公司是华为全球七家专业技术供应商之一,同时也是HarmonyOS2.0的首批生态合作伙伴,与华为共建产业生态。在智能汽车领域,华为与公司的客户均为车厂,华为聚焦ICT技术,公司聚焦行业通用的操作系统技术,双方共同向车厂提供智能驾驶仓产品。公司面向车厂的收费模式主要分为技术开发服务费、软件许可费、软件授权使用费。 投资建议与盈利预测公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术,在万物互联时代拥有广阔的成长空间。考虑到智能汽车业务和智能物联网业务有望维持高速增长,我们上调公司2020-2022年营业收入预测至25.70、35.69、49.44亿元(原为24.42、32.15、41.50亿元),上调归母净利润预测至4.40、6.03、8.27亿元(原为3.40、4.74、6.36亿元),EPS为1.04、1.42、1.95元/股。过去三年,公司PE主要运行在60-140倍的区间,预测未来三年归母净利润CAGR为51.55%,小幅上调公司2021年的目标PE至110倍,目标价为156.20元,维持“增持”评级。 风险提示5G建设低于预期;智能网联汽车业务拓展不及预期;市场竞争加剧等。
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 150.00 24.57% 155.11 21.01%
155.11 21.01% -- 详细
公司主业是智能OS开发为,目前正积极转型为AIOT软件综合解决方案供应商。 公司在智能手机时代,抓住了为手机厂商提供Android系统二次开发的机会,并绑定了高通等芯片公司获得了较好的客户基础,积累了智能OS底层大量know-how。公司董事长目光长远,在传统智能手机业务基础,拓展了AI,IOT,车载等业务,为公司长远发展打下了基础。 汽车行业供应链格局将迎来大变局,高通有望在车载屏领域取得重大突破。 当前汽车电子架构将在新需求的驱动下由ECU向DCU转变,infortainment组件中的IVI,cluster,HUD等均需要高性能的显卡,涉及OTA信息传递的组件还需要高性能无线组件。高通作为手机时代领先者,依托其在处理器以及基带/RF等领域累积的巨大优势,突入车载电子市场,有望占据重要的一席之地。 公司前瞻性布局配合高通在智能车载领域早期投资将进入收获期。除了在智能车载领域持续的研发投入之外,公司在上市后先后收购了芬兰的Rightware和保加利亚的MMsolutions,前者具有奥迪智能仪表盘等标杆项目,帮公司赢得了智能驾驶舱行业入场门票,而后者则凭借其在计算视觉的长期积累,帮助公司快速切入ADAS领域,这也是高通公司一个重要短板,能帮助中科创达和高通更好的加深合作。中科创达预计在车载电子大变革背景下继续和高通公司保持特殊的紧密合作关系,前瞻性布局进入收获期。 智能手机,智能摄像机,智能家居等领域布局也将保持持续景气。公司除了在智能汽车领域重点投资突破以外,还借助4G手机时代积累和客户关系,向5G手机、IOT、智能家居等领域持续拓展新业务,2019~2020年取得了不错的收入增长。随着新一轮创新周期的到来,相关领域料将继续保持持续景气高增。 布公司发布20年业绩预告,景气度持续再创佳绩。公司发布业绩预告,归母净利润4.28~4.52亿,同比增长80%~90%,营收增长超过40%,扣非净利润同比增长超过100%。拆算Q4,归母净利润1.3亿~1.5亿,同比增速59%~88%,环比Q3增加约2000万,继续增长,Q4收入超过7.7亿,同比增速超过40%。 全年来看,2020年股权激励摊销预计5200万,相较上年同期增长较多,无形资产摊销7200万也有一定增长,若将这两项加回扣非净利润,则全年利润(更接近现金流入)相比去年同期增长更快。 盈利预测、估值及投资评级::我们预测中科创达20~22年的收入增速分别为44.3%,32.6%,27.1%,收入分别为26.36亿,34.94亿,44.42亿元,20~22年的归母净利润分别为4.44亿,6.60亿,9.54亿元。以21年1月15日收盘价计算市盈率分别为116/78/54倍。考虑公司2021年较高的景气度,给予150元~180元的目标价,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:汽车供应链改变不及预期,中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期,汽车智能化发展不及预期,并购带来的海外公司管理风险。
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 -- -- 155.11 21.01%
155.11 21.01% -- 详细
事件: 预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.28亿元-4.52亿元,同比增长80%-90%。报告期内公司营业收入较上年同期增长超过40%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长超过100%。 1、业绩再超预期,实际利润同比增长89%。 公司业绩再超预期,预告净利润区间中值在4.4亿,增长中值在85%(根据Wind,一致预期为预计2020年利润同比59%)。若将股权激励费用、无形资产摊销两项加回,实际经营性利润达5.64亿,同比增长达89%(去年同口径下约2.98亿)。 2、21年基本面趋势强劲,规模效应有望持续体现。 根据公告收入同比超过40%,预计智能手机、智能汽车、IOT三块延续前三季度高增态势。考虑行业景气度和公司全球化布局下份额提升,我们预计21年基本面趋势强劲。盈利能力端,新业务进入产出期,规模效应21年仍有望持续。 3、成长曲线第二阶段有望开启,维持增持评级。 展望21年,我们认为智能汽车业务在座舱平台上的IP产品层面有望不断突破,尤其是辅助驾驶层面(如环视拼接、DMS)。而在物联网端,工业场景的机器视觉产品的落地和放量值得期待。基于此,我们上调盈利预测,2020~2022年归母净利润由4.14、6.04、8.66上调至4.40、6.84、10.28亿元,2020~2022年EPS分别为1.04、1.62、2.43元/股,维持增持评级。 风险提示:5G智能终端普及速度不及预期;智能网汽车景气度不及预期;公司智能业务汽车市占率提升不及预期
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 -- -- 155.11 21.01%
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1)Q4单季业绩高增超预期,而由于汇率损失(约1040万)、股权激励费用(约7200万)的存在,公司真实经营情况还要好于表观,内生增速强劲。 2)公司本身智能汽车、智能物联网收入超预期,同时毛利率也明显提升,带动公司利润超预期。其中尤其物联网业务毛利率显著上升,在业务放量过程中有显著的规模化效应,且芯片等采购成本端随着规模上升也有下降,故而毛利率边际改善显著,好于市场预期。同时,受益于商业模式升级和业务开拓,公司员工增速显著低于利润增速,人效提升明显。 公司是软件定义汽车唯一纯正A 股标的,凭借“芯片+OS+AI“”的独特禀赋优势,座舱域业务高速增长,驾驶域业务亦获得突破。同时,智能手机、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升。公司进入发展快车道,业绩持续高增长可期。我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润由3.73/5.20/6.90亿元上调至4.33/6.39/9.55亿元,利润年增速分别为82.12%/47.65%/49.40%,摊薄EPS=1.02/1.51/2.26元,维持“买入”评级。
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 -- -- 155.11 21.01%
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一、事件概述公司2021年1月17日发布2020年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润42,774.87万元–45,151.25万元,比上年同期增长80%-90%。 二、分析与判断四季度收入、利润高增速延续,全年扣非业绩有望翻倍增长2020年公司营业收入较上年同期增长超过40%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长超过100%,全年实现业绩高增长。 利润端,按业绩预告中位数计算,公司第四季度归母净利润达到1.48亿元,同比增速80.04%,保持了较高景气度。收入端,按照公司业绩预告披露口径,2020年营收增速超过40%,保守估计,假设公司全年营收同比增长40%,则第四季度单季度收入增速也将达到40%左右,高景气度延续;同时按照上述假设,公司年度净利率有望超过16%,较2019年提升约3个百分点三项业务有望持续发力,公司稳步成长可期手机业务方面,公司的芯片和操作系统开发业务技术积淀深厚,客户包括高通、华为等。 参考4G换机潮期间公司手机业务表现,以及未来更多款式5G手机面世,公司手机业务景气度有望延续;智能汽车业务方面,目前智能驾驶舱处于加速普及的阶段,公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度不断提升,并不断拓展海外客户,未来几年仍处于高成长期;物联网方面,5G加速普及以及居家办公等影响下,物联网设备景气度较高,带动公司物联网业务持续成长。 三、投资建议公司在智能驾驶舱领域市场地位较高,智能驾驶业务有望保持高成长,同时5G将加速普及,公司的手机、物联网业务有望受益。预计公司2020-2022年EPS分别为1.05、1.41和1.84元,对应PE分别为116X、87X和66X。公司是智能驾驶舱领域领军企业,选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为80X,考虑到公司是智能驾驶舱领域领军企业,在细分领域优势明显,具有一定估值溢价,因此维持“推荐”评级。 四、风险提示:四、智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。
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发布年度业绩预告,扣非净利增长超过100%。公司发布2020年度业绩预告,2020年预计实现归母净利润4.28亿元-4.52亿元,同比增长80%-90%;非经常性损益对净利润的影响金额约7200万元,经测算,预计实现扣非归母净利润3.56亿元-3.80亿元,同比增长108%-122%。公司预计营业收入较上年同期增长超过40%。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测,业绩超预期。 单季度业绩高速增长。从单季度数据来看,经测算,20Q4公司预计实现归母净利润1.36亿元-1.60亿元,同比增长64.82%-93.68%;预计实现扣非归母净利润0.89亿元-1.13亿元,同比增长113%-170%。20Q4业绩高速增长。 原因分析:智能汽车、智能物联网业务收入或快速增长。2020年1-9月,公司智能软件业务实现收入约8.4亿元,同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元,同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。20Q1-Q3,公司智能汽车、智能物联网业务高速增长。我们推测,公司全年业绩快速增长的主要原因可能是公司智能汽车、智能物联网业务市场占有率持续快速提升、收入快速增长。 与华为合作,共建产业生态,赋能智能汽车行业。根据中科创达发布的2020年11月25日投资者关系活动记录表:公司从2017年华为麒麟970芯片开始,与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS以及智能座舱领域,一直保持非常紧密的合作。公司是华为全球七家专业技术供应商之一,同时也是HarmonyOS2.0的首批生态合作伙伴,与华为共建产业生态。具体而言:华为聚焦在ICT技术,中科创达聚焦在智能汽车行业通用的操作系统技术,双方共同向车厂提供智能驾驶舱产品。中科创达作为中立的操作系统厂商,支持行业内硬件厂商、应用厂商、算法厂商,这些厂商都是公司的生态合作伙伴,共同赋能智能汽车行业。 盈利预测与投资建议。公司是国内领先的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司已发布业绩预告,业绩快速增长,因此我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.34亿元、5.70亿元、7.55亿元(调整前预测值为3.63亿元、4.97亿元、6.79亿元),EPS分别为1.03元、1.35元、1.78元,对应PE分别为119倍、91倍、68倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名