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拓尔思 计算机行业 2021-03-02 9.40 -- -- 10.50 11.70%
10.50 11.70% -- 详细
转债获通过,将顺利推进。近期公司公告转债方案获得证监会同意注册批复。本次募集资金总额不超过8亿元,拟投向新一代语义智能平台及产业化项目、泛行业智能融媒体云服务平台项目、新一代公共安全一体化平台项目以及补充流动资金。资金使用紧密围绕公司主业展开,符合网络安全、智慧政务相关发展战略,具有较好的经济效益。 业绩预告倍增,高增长有望持续。公司预计2020年实现净利润2.99亿元-3.30亿元,比上年同期增长90%-110%。业绩大幅增长是由于在主业重点领域取得了较高营收增长,在泛安全领域保持了业绩稳定;此外西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目贡献净利润约为1.27亿元。我们认为融媒体等业务是重要增长驱动,并且行业建设需求将持续。 切入企业融媒体运营蓝海。2021年1月,由公司与南方电网联合建设的“赫兹号”融媒体共享数字平台正式在广东电网等单位试运行。“赫兹号”在借鉴公司融媒体项目经验的基础上结合南方电网实际需求,利用新技术优势,有效解决南方电网宣传业务痛点,打造简便易用的融媒全流程生产体验。它具备多层级服务模式、全媒体(新闻应急)指挥中心、宣贯中心三大亮点,支撑南方电网加快推动媒体融合发展、构建全媒体传播格局,开启了公司与用户“合作运营”企业融媒云的新蓝海。 估值 因研发基地项目因素,调整2020-2022年净利润预期为3.3亿、3.8亿和5.0亿,EPS为0.46元、0.53元和0.70元(上修15-35%),PE为20X、18X和14X,从PEG角度看估值具备良好吸引力,维持买入评级。 评级面临的主要风险 项目进展低于预期;转债推动不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-01-25 9.31 -- -- 10.39 11.60%
10.50 12.78% -- 详细
语义智能领军,业务多点开花,首次覆盖给予“买入”评级。 公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,成功将其应用于融媒体、舆情分析、内容审核、智慧公检法、智能风控等多个领域。近年来公司在网络舆情、数字政府、媒体融合、金融大数据等多个领域取得出色成绩,有望保持快速增长。 我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.99、2.88、3.46亿元,EPS 为0.42、0.40、0.48元/股,当前股价对应2020-2022年PE 为22.3、23.1、19.3倍,公司PE 和PS 均低于可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 业绩表现亮眼,数字政府、媒体融合、舆情分析等业务快速增长。 根据公司2020年度业绩预告,公司预计实现归母净利润2.99亿-3.30亿元,同比增长90%-110%。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿-2.38亿元,同步增长17%-50%。业绩高速增长主要得益于公司在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略。 下游行业高景气,各项业务有望保持快速发展。 下游行业高景气,公司政府网站集约化、融媒体建设、网络空间舆情分析业务加速发展。政府集约化建设领域,公司陆续为湖北、吉林、贵州等11家试点单位中的7家提供了政府集约化智能门户平台产品和统一信息资源库平台产品及相关技术服务,公司还承建了天津、武汉、陕西等一批重要省市以及行业垂直集约化项目,占据市场领导地位。融媒体领域,各地市、县级用户及行业用户融媒体建设需求加速释放,公司有望充分受益。网络空间舆情分析领域,公司承建了国内最大的网络舆情态势感知平台,标杆效应显著。 风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-01-22 9.21 17.05 94.63% 10.39 12.81%
10.50 14.01% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现预计实现归母净利润2.99亿元-3.30亿元,同比增长90%-110%,扣非净利润为3.14亿元-3.65亿元,同比增长97%-129%,扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿元-2.38亿元,同比增长17%-50%。 投资要点主营业务净利润符合市场预期:报告期内,公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,已确认该项目配套商业用房的销售收入,初步核算该房地产业务实现净利润约为12,665万元。本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,报告期内,公司转让了主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润中值为2.13亿元,同比增长基本符合市场预期。 主营业务保持高增长,转让耐特康赛股权聚焦主业:报告期内,公司聚焦“语义智能+”的发展战略,基于自主研发的人工智能和大数据产品,持续拓展重点行业和重点客户,创新云和数据智能服务业务。在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略,拟向渠成(转让前持有耐特康赛45%)转让耐特康赛10%股权,转让后公司将持有耐特康赛45%股权,耐特康赛将不再并表。股权转让后公司将进一步聚焦主业,优化子公司股权治理结构,提升公司管理运营效率。 2021年继续看好公司核心业务的发展机会:2020年融媒体业务、舆情监测和网站集约化业务虽受疫情影响有所推迟,但受益于政府端需求和政策推动,仍有较好增长,并积极推动业务云化发展。同时,信创业务也逐渐给公司带来增量业绩。展望2021年,疫情递延的业务需求将逐步恢复,同时预计十四五规划也将带来更好的机会,看好未来几年公司围绕语义智能和大数据的核心业务的发展。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.44/0.41/0.52元,PE分别为21/22/18。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-01-21 9.35 -- -- 10.39 11.12%
10.50 12.30% -- 详细
事件 公司发布了 2020年度业绩预告,预计实现归母净利润2.99-3.30亿,同比增长 90%–110%;实现扣非归母净利润 3.14-3.65亿,同比增长 97%–129%。其中,公司房地产销售实现净利润约为1.27亿元,若扣除房地产销售部分,公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38亿元,同比增长 17%-50%。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,上年同期为-210.97万元。 业绩超预期增长,盈利能力增强。公司预计 2020年归母净利润实现大幅增长,一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品,在主业重点领域继续取得了较高的营收增长;另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,房地产销售实现净利润约为 1.27亿元。 公司 2020年前三季度实现归母净利润 0.90亿,扣非归母净利润 0.80亿。根据业绩预告,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度实现扣非归母净利润 1.07-1.58亿。本报告期内非经常性损益金额较大,主要是公司于 2020年 12月 16日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。由此判断,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。 转让子公司耐特康赛控股权,互联网营销业务经营风险大大降低。公司转让子公司耐特康赛 10%股权,转让价格 1200万元,持股比例由 55%降至 45%,对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务,主要业务包括互联网搜索引擎优化(SEO)、搜索引擎营销(SEM)、在线名誉管理(ORM)等互联网营销服务。近年来,耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧,面临利润下滑的压力,此次转让其控股权,能有效缩减其对合并报表业绩的影响,风险释放对于公司长期构成利好。 云和数据智能服务战略升级成效显著,信创建设持续推进。公司战略升级成效显著,在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大,使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。 报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的“兼容互认楷体 证书”。 投资建议 公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。目前,公司主要产品都有云部署的版本,在云原生大规模落地的背景下,公司未来的云化率有望大幅提升,从而带来价值重估。公司 2020年业绩预告超预期增长,盈利能力显著增强。 我们认为,公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司 AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级,上调 2020年EPS 预测,预测 2020-2022年 EPS 0.43/0.45/0.50元,对应 2020-2022年 PE 19.2X/18.3X/16.5X,目前估值显著低估,维持推荐评级。 风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2020-10-30 9.81 17.05 94.63% 10.59 7.95%
10.60 8.05%
详细
费用进一步优化,带动净利率提升: Q3单季度来看, 实现营收 2.17亿 元,同比减少 1.68%, 归母净利润 0.48亿元,同比增长 34.22%, 扣非 净利润 0.45亿元,同比增长 51.03%。 在公司“云和数据智能服务优先” 的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入 11932.21万元,同比增长 17.71%,云和数据服务业务占营业总收入的比 例达到 34.70%,比上年同期增长 10.54pct,战略升级成效显著。 前三季 度毛利率 58.02%,略微增长 1.16pct。 前三季度期间费用率下降明显, 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 15.11%、 13.51%、 10.0%, 同比分别减少 3.48pct、 3.29pct、 0.72pct。 前三季度净利率 16.41%,同 比增加 5.78pct。 推出新一代网络舆情大数据分析平台 TRS 网察: 目前舆情研究和应用 的主要推动力来自于网络空间治理、风险和危机管理、开源情报挖掘三 大方面的需求,在此背景下拓尔思推出 TRS 网察网络舆情大数据分析 平台(简称网察)。 TRS 网察具有日常监测、专题分析、预警中心、智 能报告、信息检索、舆情智库等 8大功能。作为大数据技术与分析业务 深度融合的新一代网络舆情大数据分析云服务系统, TRS 网察能够帮助 用户实现从网络舆情监测到网络舆情态势感知的服务升级。 目前在一些 政府机关、大型全球连锁餐饮集团、知名汽车品牌得到了推广。 重点项目开始进入验收期,有望带动收入增长回暖: 四季度开始公司几 年的重点订单开始进入验收环节,将带动公司收入回暖。根据公司官网 消息, 10月 22日,中电传媒“电力小厨”媒体融合项目顺利通过验收, 该项目于今年 4月底中标,中标金额 977.4万元。 盈利预测与投资评级: 预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.32/0.41/0.51元, PE 分别为 31/24/19。 公司客户刚需属性强, 政府网站集约化、融媒体、 网络舆情等细分领域处于高景气阶段, 持续获得大金额订单, Q4收入 有望恢复增长, 维持目标价 17.05元, 维持“买入”评级。 风险提示: 融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数 据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-08-07 12.51 17.05 94.63% 12.56 0.40%
13.12 4.88%
详细
事件:公司2020年H1实现营收3.44亿元,同比下滑18.05%,归母净利润0.42亿元万元,同比增长56.21%,扣非净利润0.36亿元,同比增长101.22%。 投资要点 云和数据服务业务逆势增长,费用率显著下降:Q2单季度来看,实现营收2.05亿元,同比下滑4.09%,出现明显复苏(Q1同比下滑32.53%),归母净利润0.34亿元,同比增长69.92%,扣非净利润0.29亿元,同比增长88.48%。在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71%,云和数据服务业务收入占营业总收入比例达到34.70%,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。分行业看,泛安全、政府、融媒体、金融、企业营收分别为0.83、0.63、0.49、0.30、1.20亿元,同比下滑17.54%、22.41%、9.61%、5.12%、21.72%。整体毛利率54.56%,略微下滑036pct。期间费用率显著下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少3.55pct、3.67pct、1.06pct,主要系受疫情影响,在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用。 多款产品完成信创生态适配兼容,信创收入有望大幅提升:公司主要核心软件产品,包括TRS内容协作平台、TRS海贝大数据管理系统、TRS全文数据库系统、TRS文本挖掘软件、TRS水晶球分析师平台、TRS网络信息雷达系统、TRS身份认证服务器系统、安拓知识图谱平台产品等,已经实现了完整的信创生态适配兼容,支持龙芯、飞腾、兆芯、鲲鹏、海光和申威等国产CPU整机,中标麒麟、银河麒麟、统信、中科方德等操作系统,达梦、人大金仓、神舟通用、南大通用等数据库,东方通、金蝶、中创、宝兰德等中间件,以及火狐浏览器、360安全浏览器等前端桌面产品,内容管理和数据整合产品支持国家电子公文OFD标准,与主流厂商实现应用层的深度对接。产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的“兼容互认证书”。2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,2020年信创市场大规模放量的背景下,预计公司信创相关收入也将大幅提高。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.31/0.41/0.51元,PE分别为40/31/24。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,下半年增长态势有望延续,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-08-07 12.51 -- -- 12.56 0.40%
13.12 4.88%
详细
事件:公司发布20年半年报:上半年实现营收3.44亿元,同比下降18.05%;实现归母净利润4214.31万元,同比增长56.21%。 疫情影响收入增速,费用控制合理:上半年收入同比下降18.05%,其中Q1同比下降32.53%,Q2同比下降4.09%。受新冠疫情影响,公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟,对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响,故公司上半年收入同比去年下降。但是公司的主要业务属于客户刚需,二季度以来,在公司积极推动下,业务进展逐渐加速,呈现良好的恢复增长态势,Q2增速明显改善。分产品来看,云和数据服务收入同比增长17.71%,软件产品同比下降21.62%,技术服务同比下降21.33%,公司云和数据服务业务份额继续扩大,占营业总收入比例达到34.70%,比去年份额明显提升,战略升级成效显著。上半年整体毛利率54.56%,同比下降了0.36个百分点,基本保持稳定。期间费用率为37.94%,比去年同期减少了8.64个百分点,主要是因为公司通过在线办公和SaaS服务等新模式有效降低了期间费用。受益于费用率的大幅下降,保证了公司利润能在收入大幅下降的情况下保持平稳增长。 战略升级成效显著,信创业务值得期待:在“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,公司云和数据智能服务业务依托市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,大力拓展,期间营收实现了较快的增长,代表性项目包括新疆石榴云/中电传媒/南网传媒等融媒体云、广西/重庆/陕西等政府网站集约化云以及向中国平安/新华社/国家发改委/吉网云媒等用户持续提供数据智能服务。公司已积极参与信创产业建设,2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,预计2020年随着信创市场的成长,公司信创相关收入也将大幅提高。 投资建议:维持公司20-22年归母净利润预测分别为2.31、3.04和3.88亿元。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
拓尔思 计算机行业 2020-08-07 12.51 -- -- 12.56 0.40%
13.12 4.88%
详细
公司2020H1实现营收3.44亿(-18.1%),归母净利润0.42亿(+56.2%),扣非后归母净利润0.36亿(+102.2%),净利增速接近预告中60%的上限。云与数据服务收入显著增长,预期下游行业将保持高景气度,H2恢复性增长态势将更明确,维持买入评级。 支撑评级的要点疫情误工但不降质。疫情导致线下项目实施受阻,公司紧抓订单交付验收,营收下滑可控。公司努力控制费用增长,销售费用为0.51亿(-33.9%),管理费用为0.46亿(-35.6%)。Q2实现营收2.05亿(-4.1%),较Q1的-32.5%下滑实现快速恢复,归母净利润为0.34亿(+69.9%),为同期最高水平。 Q2高增长得益于在线办公常态化及SaaS产品推广,公司经营品质并未受到过分影响。 信创新军,收入弹性十足。公司围绕TRS系列核心软件产品成功迭代升级,与国产软硬件生态系统成功适配,产品能力已全面迁移至信创平台,相继斩获标杆项目,2019收入近千万。后期可在网信领域实现更大突破,并扩散到前期深耕的金融、媒体、安全等行业,以此带动信创收入实现高弹性增长。 云与数据服务增长18%,H2整体较高增长可期。公司以云和数据智能服务为先,云服务包含政府集约化云平台、融媒体云平台等软件,数据服务包含在线大数据智能分析服务及基于云的运营或增值服务。得益于客户刚性需求,H1营收达1.12亿(+17.7%),占比达34.7%,同增10.5pct,软件产品、安全产品及技术服务同比下滑21%以上,该类项目制收入在H1基数较低且已呈恢复增长,H2或可实现较高增长以保全年无虞。 估值预计2020~2022年净利润至2.44/3.28/4.04亿,EPS为0.34/0.46/0.56元,对应PE为37/27/22倍。公司转型升级顺利,内质改善已在路上。政策规划推高行业景气度,增长确定性强,估值比较优势明显,维持买入评级。 评级面临的主要风险政府预算投入波动;产品技术研发推广不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-07-08 13.24 17.05 94.63% 14.44 9.06%
14.44 9.06%
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事件:公司发布业绩预告,预计2020年H1实现归母净利润3776.88万元-4316.43万元,同比增长40%-60%。投资要点nQ2单季度扣非净利润实现翻倍增长:2020年Q2单季度来看,预计实现归母净利润2921.98万元-3461.53万元,同比增长47.80%-75.09%,预计实现扣非净利润2321.98万元-3461.53万元,同比增长121.69%-173.20%。报告期内,受新冠疫情影响,公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟,对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响,但是公司的主要业务属于客户刚需,受到的影响在可控范围之内,二季度出现了明显的复苏。此外,公司核心业务收入实现增长,并加强了对在手订单的交付和验收工作,同时在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用,提高了效益,期间净利润显著上升。n二季度中标多个大订单:根据公司微信公众号显示,Q2陆续中标了中电传媒集团媒体融合项目(中标金额为977.4万元),重庆市和福深圳田区网站集约化项目(中标金额合计约1559万元),今年融媒体和政府网站集约化建设均进入大规模建设期,景气度继续上行。n政策推动下融媒体中心建设仍将保持高增速:6月30日中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》,会议强调,推动媒体融合向纵深发展,要深化体制机制改革,加大全媒体人才培养力度,打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体,加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局,建立以内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系,牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的传播制高点。我们预计今年融媒体平台建设的速度有望进一步加快,行业高景气度将持续,公司作为国内融媒体行业的领军企业,持续受益。n盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.31/0.41/0.51元。作为国内语义智能行业的领军企业,预计政府网站集约化、融媒体、网络舆情等各细分领域需求高景气仍将维持,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,维持目标价为17.05元,维持“买入”评级。n风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-07-08 13.24 -- -- 14.44 9.06%
14.44 9.06%
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Q2快速复苏之下的高成长。以中位数计算Q2单季净利润3192万元,同比增长61.5%,公司拐点成长逻辑再次得到强化验证。推测公司积极把握政府客户需求,疫情舆情分析系统等的研发料有成效,在集约化网站、融媒体等主业领域有望取得高增速恢复。公司官微显示5月中标重庆市政府网站集约化项目及深圳福田区在线网站改版升级项目,总额超1559万元,中标中电传媒集团“电力小厨”媒体融合项目,总额超977万元。 费用管控良好验证云战略效果初成。目前公司着力推进云和数据智能通用产品,2019年营收占比已提升至22.8%。在核心业务订单恢复增长的同时,公司以在线办公和SaaS商业模式为抓手,有效减少项目人员现场实施工作量及费用,费用管控良好验证云战略效果初成。预计Q2仍然保持净利润增速超收入的趋势。 政策托底确保行业高景气度持续。集约化网站领域:2020年全国政府网站将根据国务院办公厅“全国推广试点成果的意见”开展新一轮集约化建设。融媒体方面:6月30日中央深改委通过《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》,将推动媒体融合向纵深发展。 估值 上修2020~2022年净利润预期至2.44/3.28/4.04亿,EPS为0.34/0.46/0.56元(基于行业景气度高涨,上调12-13%),对应PE为37/28/22倍。政策托底行业扩容,公司坚定推行云与数据智能战略,维持买入评级。 评级面临的主要风险 疫情常态化影响;新产品研发及推广不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-04-27 11.47 -- -- 17.36 0.58%
14.44 25.89%
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NLP强基,行业景气度持续提升。公司核心竞争力是过硬的AI和大数据技术和产品,研发投入占比超18%,在融媒体、集约化网站等领域市占率持续提升,还原出售广州新谷及商誉减值损失影响的净利润3,244万,同比2019还原后增速仍达88%。公司不断斩获省级政府千万级订单,根据相关政策推演,2020年仍为上述行业建设大年,行业高景气度可维续。 云和数据智能为先效果初现,20Q1超预期。公司着力推进云和数据智能通用产品,其占营收比提升5.7pct至22.8%,毛利率提升10.4pct至79.2%,带动整体毛利率提升2.30pct至61.8%。鉴于20Q1政府客户项目建设受疫情影响较大,但营收下滑控制在35%以内,且通过追赶确收交付进度及成本费用管控,实现19%净利增速,表现超预期。 拟可转债募资8亿,精瞄下一代核心技术。公司拟发行可转债募资不超8亿元,其中近86%投向NLP、泛行业智能融媒体及公共安全一体化项目。目的在于通过强化智能数据和平台产品能力,在地方政府、网信、公安等热点领域持续领跑,在行业扩容背景下,中期增长成色更加卓越。 估值 预计2020~2022年净利润为2.18/2.90/3.59亿,EPS为0.46/0.61/0.75元(考虑行业扩容及可转债募资投入效益,EPS上调3-20%),对应PE为40/30/24倍。公司在手订单充足,中期增长确定,维持买入评级。 评级面临的主要风险 疫情对政府项目建设造成常态化影响;新产品研发及推广不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-04-27 11.47 -- -- 17.36 0.58%
14.44 25.89%
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1.事件 公司发布了2019年报和2020年一季报。2019年,公司实现营业总收入96,730.60万元,较上年同期增长14.43%;归属于上市公司股东的净利润15,720.32万元,较上年同期增长158.02%。其中2019年内公司出售原控股子公司广州市新谷电子科技有限公司股权产生了资产处置损失以及计提商誉减值损失,合计影响利润金额为-3,244.27万元。在扣除上述商誉减值及资产处置损失还原后,公司在2019年内取得净利润额为18,964.59万元,比上年和前年同期还原后净利润分别增长87.46%和19.92%。2020年一季度,公司实现营业收入13,898.82万元,同比下降32.53%;实现归属上市公司股东净利润854.90万元,同比增长18.61%。 2.我们的分析与判断 1)业绩大幅增长,下游景气度持续 公司下游多个子行业景气度持续,驱动业绩高增。2019年,公司在政府网站集约化平台建设、融媒体云平台建设、网络空间舆情态势感知及治理和金融风控大数据等多个相关领域,都实现了业务收入的快速增长,信息安全产品销售收入同比稳定增长。分行业看,公司在融媒体、企业、金融、泛安全、政府这5大领域的收入分别同比增长118.71%、10.91%、9.05%、7.44%、0.79%。四季度为公司订单集中签订期,目前公司在手订单丰富,部分订单尚未及时确认收入,预计2020年将在收入端逐步体现。 2019年度公司整体毛利率为61.75%,相比2018年上升2.31pcts,其中融媒体行业毛利率为74.59%,同比增长18.06%。公司优化管理,整合资源,期间费用率下降显著,2019年期间费用率42.09%,相比2018年下降2.95pcts。 2)持续高研发投入,拓展重点领域市场 报告期内,公司提出“语义智能+”的技术战略,围绕语义智能为核心,在自然语言处理、知识图谱构建、多媒体内容理解等领域加大研发投入,推出海贝大数据管理系统、深度文本挖掘软件、网察大数据分析平台、安拓知识图谱等新产品或升级产品。2019年公司研发支出总额为17,694.54万元,占营业收入比例为18.29%,近三年公司研发投入占营业收入比例保持在17%以上。 拓展重点领域市场,公司强化云和数据智能服务战略升级,数据服务与软件产品协同发展。云和数据智能服务优先的战略得到有效推行,公司主要的行业市场都基本配套有相应的在线数据智能服务满足用户,报告期内,网察舆情大数据、数家媒体大数据、数星智能风控大数据、网脉用户友好性云服务都获得了用户数量和营业收入的良性增长。 紧跟“信创”市场需求,蓄势待发。公司是信息技术应用创新工作委员会的会员单位,一直关注和紧跟该领域进展趋势,并积极主动完成相关工作。截至2019年末,公司多个主要核心软件产品,已完成全面适配以龙芯、飞腾、申威等为核心的基础软硬件生态环境,天行国产化单向隔离光闸通过国产化测试,入围国产化安全产品名单,并且与潜在最终客户及合作伙伴保持紧密联系沟通,准备适时满足放量市场需要。 3)2020年一季度收入受到疫情影响,净利仍增长18.61% 2020年一季度由于新冠肺炎疫情防控的影响,公司大部分客户复工复产不同程度有所推迟,公司市场销售活动受到外部环境限制,招投标、签约和验收等商务环节均相应停滞和拖延。在公司所处政府和媒体行业信息化市场,公司经营具有明显的季节性特点,公司收入多集中于下半年,一季度收入对全年业绩影响较小。 3.投资建议 公司下游的网络舆情、融媒体、政府网站集约化等行业和领域处于爆发期。基于公司在相关核心技术和行业产品方面的竞争优势,以及行业垂直化的布局,公司2019年度业绩高增长。公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级,预测2020-2021年EPS0.44/0.53元,对应2020-2021年PE41.0X/33.9X。 4.风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2020-03-27 11.16 16.66 90.18% 19.39 15.42%
12.88 15.41%
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国内 语义处理 龙头 , 行业应用多点开花 。公司在自然语言处理、中文检索等领域技术实力领先,并成功将各项能力应用于融媒体、舆情分析、内容审核、智能风控等多个领域。近年来公司在网络舆情、政府网站集约化建设、融媒体等多个下游行业取得亮眼成绩,根据业绩快报,2019年公司实现营业总收入 9.67亿元,同比增长 14.39%;实现归母净利润 1.53亿元,同比增长 151.81%。 市场对公司 语义理解 的 领军 技术实力存在 较大 预期差。 。语义理解是人工智能领域的“皇冠明珠”,是实现强人工智能的核心技术。公司作为国内自然语言处理的领先厂商,研发投入占收入比例维持在 20%左右,在国内最早推出商业化的文本挖掘软件,也是国内首家推出自主中文文本挖掘和中文内容管理软件产品的企业。2018年中国计算语言学大会上,公司在中文文本蕴含识别和中文幽默计算两项技术评测中均取得第一名,语义智能领军地位持续凸显。 对 市场对 5G 加速 网络空间治理 行业 发展 和公司竞争力存在预期差。 。5G 网络加速建设,更会带来流量的飞速增长,使得网络舆情分析难度和需求加大;同时国家高度重视,催生对网络舆情监测的较大需求,各级政府及大型企业纷纷启动了舆情系统的建设,行业景气度加速提升。公司 2006年进军舆情行业,是网络空间治理的龙头企业,2019年中标规模创公司历史记录的国家级项目,并建设实施浙江、江西、新疆等一批行业标杆项目,竞争优势极为显著。 市场对 融媒体 中心 建设 的 行业景气度 存在预期差。2019-2020年县级融媒体中心建设是媒体融合工作的重心,目前处于加速建设期,而且融媒体平台在传播互动方面的有效形式也将推动行业融媒体、政务新媒体和企业融媒体的建设需求释放,市场空间有望进一步延展。公司建设了浙江日报集团天目云二期、长江日报集团长江融媒云一期、安徽新媒体集团“安徽云”平台一期等一批重量级标杆项目,在省级融媒体平台案例最多、影响最大,融媒体业务订单和收入有望保持高增长。 盈利预测 :目前公司在手订单饱满,各项业务仍处于政策风口,业绩有望继续高增长。我们预测公司 2019-2021年归母净利润为 1.52亿、2.22亿、3.01亿元,对应 PE 分别为 49倍、34倍、25倍。参考可比公司估值,我们综合给予公司2020年 54倍 PE,对应目标价 25.08元,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:政策支持力度不及预期;宏观经济下行;市场竞争加剧。
拓尔思 计算机行业 2020-03-25 10.37 -- -- 19.39 24.29%
12.88 24.20%
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语义智能造就数字内容管理集大成者。公司深耕语义智能领域,技术赋能新一代电子政务、融媒体、网络舆情大数据、金融、安全等垂直行业,提供通用平台产品、行业应用解决方案和数据服务。根据2019年业绩快报,2019年营收9.67亿元,同比增长14.39%,归母净利润1.53亿元,同比增长151.81%。数字内容的快速发展为数字内容管理市场提供了较大的发展空间,也为数字内容管理技术带来了持续性挑战。我们认为,公司的技术和产品紧密围绕着数字内容的采集、分析、存储和应用的全生命周期管理,是政府和企业向数字政府和数字企业转型升级过程中的基础支撑软件,是数字内容管理的集大成者。 政府网站集约化、融媒体建设、舆情监管需求景气。政府网站集约化建设2019年按国家要求十省一市的试点工作完成,公司预计,2020年后非试点单位的建设也会纷纷上马;政府持续推动融媒体市场发展,2019年-2020年县级融媒体中心建设成为融媒体的工作重点;2020年3月1日起,《网络信息内容生态治理规定》正式施行,催化舆情监管市场。2019年7月-8月,拓尔思母公司多项中标金额合计已超过20000万元,创造了公司发展史上的新纪录,充分说明公司各个细分领域持续景气。 子公司重新梳理助力利润增长。公司2019年三季报显示预收款项3.98亿元,占2019年业绩快报披露营收9.67亿元41.16%。预收款主要是成都大数据研发和运营服务基地项目配套商业的预销售产生,我们认为,随着预收款转收入,会给公司表观营收和净利润增长带来驱动。另外,广州新谷的出售及计提商誉等处理预计对2019利润金额影响约为-3234.33万元,我们认为,伴随着广州新谷的剥离,2020年公司净利润增长多一层助力。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司是一家以语义智能为核心的技术公司,正在赋能各个行业的数字内容管理,从通用平台产品到解决方案到数据服务,落地能力不断夯实,伴随着政策及行业需求的逐步释放,公司有望进入持续的景气周期,成为行业的集大成者。我们预测,公司2019-2021年归母净利润分别为1.53/2.26/2.83亿元,对应EPS分别为0.32/0.47/0.59元。参考可比公司,给予2020年动态PE45-50倍,对应PEG0.67-0.75,6个月合理价值区间为21.15-23.50元,首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示:融媒体、政务、泛安全行业推进不达预期,子公司业绩不达预期商誉减值。
拓尔思 计算机行业 2020-03-04 11.73 -- -- 20.60 16.71%
13.69 16.71%
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1.事件 公司发布了2019年度业绩快报。2019年,公司实现营业总收入96,698.20万元,较上年同期增长14.39%;实现营业利润17,254.39万元,较上年同期增长87.49%;实现利润总额17,203.51万元,较上年同期增长86.30%。归属于上市公司股东的净利润15,342.00万元,较上年同期增长151.81%。其中因报告期内公司出售原控股子公司广州市新谷电子科技有限公司股权以及计提商誉减值损失等处理,预计影响利润金额为-3,234.33万元。 2.我们的分析与判断 1)业绩大幅增长,在手订单丰富,下游景气度持续 公司下游多个子行业景气度持续,驱动业绩高增。报告期内,公司加强了产品研发和市场推广力度,在自主研发的语义智能和大数据产品基础上进行了行业深度拓展,在政府网站集约化平台建设、融媒体云平台建设、网络空间舆情态势感知及治理和金融风控大数据等多个相关领域,都实现了业务收入的快速增长,信息安全产品销售收入同比稳定增长。报告期内,公司继续深化落实“云平台和数据智能服务优先”的战略,助力公司的总体盈利水平提升。四季度为公司订单集中签订期,目前公司在手订单丰富,部分订单尚未及时确认收入,预计2020年将在收入端逐步体现。 2)剥离广州新谷,商誉风险释放,扣非后净利更高 2019年12月20日,公司以人民币800万元向禹健和陈玉英转让公司持有的控股子公司广州市新谷电子科技有限公司(以下简称“广州新谷”)72.01%股权。转让完成后,公司将不再持有广州新谷的股权,亦不再将广州新谷纳入合并报表范围。 广州新谷主要业务集中在公安行业信息化应用平台开发,由于该行业竞争加剧,导致广州新谷近年来业绩波动较大,今年1-11月净利润亏损为-879.4万元(2018年度净利润为492.8万元)。公司本次股权转让有利于优化资产结构,降低经营风险,集中管理精力和资源,提高管理运作效率,最大限度地发挥业务优势,符合全体股东和公司利益,有望进一步推动公司核心业务稳定发展,实现公司战略目标。 报告期内公司出售原控股子公司广州市新谷电子科技有限公司股权以及计提商誉减值损失等处理,预计影响利润金额为-3,234.33万元,商誉风险得到一定程度的释放,且扣非后净利更高。 3.投资建议 公司下游的网络舆情、融媒体、政府网站集约化等行业和领域处于爆发期。基于公司在相关核心技术和行业产品方面的竞争优势,以及行业垂直化的布局,公司2019年度业绩高增长。公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级,预测2019-2021年EPS0.32/0.44/0.53元,对应2019-2021年PE47.8X/34.8X/28.8X。 4.风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名