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拓尔思 计算机行业 2019-11-04 11.38 -- -- 12.88 13.18%
13.05 14.67% -- 详细
国内语义智能技术的领导厂商: 公司成立于 1996年,国内领先的拥有自主核心技术的人工智能和大数据技术及数据服务提供商。根据 IDC 报告,公司人工智能产品在 2018年下半年占中国语音语义市场份额的4.2%,排名第二,是国内语义智能技术的领导厂商,在人工智能和大数据方面技术优势明显。公司持续推动 NLP 等技术在各行业的落地,目前已经构建了涵盖数据管理、舆情监控、内容管理等通用产品体系及媒体、安全及政企等重点行业应用解决方案体系。公司近年来收入稳健增长,自上市以来,收入从 2011年的 1.91亿元增长到 2018年 8.45亿元, 8年复合增长 23.66%。公司 19H1实现收入 4.2亿元,同比增长 22.19%;实现净利润 2698万元,同比增长 48.66%。 短期受益于多个重要领域高景气,长期受益于非结构化数据增加: 近年来,网络舆情、政府、融媒体等多个重要领域市场作为人工智能和大数据创新场景和应用,受益于技术趋势和政策的推动,这些领域未来几年将迎来快速的增长。 网络舆情领域: 互联网内容的快速增长也对传统监管方式提出了巨大的挑战,监管部门逐步加大在新型互联网监管工具的投入。公司在互联网舆情和大数据分析领域布局领先,有望受益于行业的快速发展。 政府集约化网站: 政府网站快速增长带来财政资金浪费、信息孤岛和网上服务碎片化等诸多痛点,政府近年来加大政府网站集约化建设力度,相关项目招标明显增加。 融媒体领域: 传统媒体面临新兴媒体快速发展带来的极大挑战,为加大地方媒体的影响力,国家持续加大传统媒体融媒体转型的建设, 19-20年将加大县级融媒体的建设,行业需求增加明显。 受益于多个重要领域的高景气,公司近年来中标金额明显增加。 远期看, 快速增长的非结构化数据必将增加数据处理和分析相关的需求,公司作为语义智能领域的领先的厂商,有望长期受益。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.95、2.52和 3.29亿元,对应的 EPS 分别为 0.41、 0.53、 0.69元/股。 网络舆情、政府集约化门户、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动投入增加有望给公司带来的业绩弹性, 维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化门户等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
拓尔思 计算机行业 2019-10-28 11.78 -- -- 12.88 9.34%
13.05 10.78% -- 详细
公司发布 2019年三季报, 前三季度实现营收 6.4亿( +19.5%) , 归母净利润 6,283.4万( +40.9%) ,扣非后净利润 4,730.7万( +28.5%)。 Q3归母净利润 36%的增速再次验证经营拐点, 根据确收周期测算并考虑国庆假期对政府项目实施节奏影响, Q4业绩增速有望迈上更高台阶。 年内下游行业边际改善显著, 公司人工智能和软件属性增强,估值具备显性优势。 维持买入评级。 支撑评级的要点n 经营拐点确认后继续昂扬向上。 前三季度业绩近 41%符合预告区间中位数( 40%) , 业绩增速高于营收近 20pct, 预计主要因为高毛利率的软件和数据服务收入占比提升,并且费用增速较慢(销售/管理/研发主要费用增速为 7%/26%/-13%), 有望继续巩固自 Q2开始的拐点向上趋势。 n Q4正迈向新台阶,增速有望达 80%。 公司主要政府客户为中央部委和各地方政府,鉴于今年 10月 70周年国庆假期较长,部分政府项目受到影响而确收延后,预期 Q4将提速。 若还原加回 2018Q4商誉减值对净利润4,224万的影响,预期 Q4净利润增速为 80%左右, Q4正在迈向新台阶。 n 下游边际改善业务, 中期持续性依然较强。 Q1-Q3下游行业边际改善,包括融媒体、政府集约化网站及舆情分析类项目等领域。根据前期政策规定及建设试点时间节点分析,融媒体和政府集约化网站业务可持续到2021年。舆情分析类业务依靠过硬的 NLP 技术实力取得突破进展,在金融强监管需求驱动下, 9月金信网银相继中标昆明市、南宁市等近千万监管类项目,该业务有望复制前述高增业务成长路径。综合看, 未来多数业务持续性较强。 估值n 预计 2019~2021年净利润为 1.77/2.13/2.42亿, EPS 分别为 0.37/0.45/0.51元,对应 PE 为 31/26/23倍。 估值较 AI 和软件个股具备优势, 维持买入评级。 评级面临的主要风险n 政策变动导致下游需求不及预期; 部分业务持续性不及预期。
拓尔思 计算机行业 2019-10-28 11.78 -- -- 12.88 9.34%
13.05 10.78% -- 详细
收入增长符合预期,各项费用控制合理: 公司总体经营按计划顺利开展,前三季度收入稳健增长19.46%,基本符合预期,继续保持了上半年以来良好的增长态势。前三季度整体毛利率56.86%,相比去年同期下降了4.65 个百分点,毛利率下滑主要受集成业务增加影响。公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为46.16%、18.59%、16.80%、10.72 和0.05%,相比去年同期变化-4.99、-2.08、0.88、-4.03 和0.23 个百分点,公司各项费用控制合理。 订单快速增长,静待订单落地带来业绩弹性: 报告期内,公司在网络空间治理平台、融媒体云、政府网站集约化云、金融科技和数据分析服务等重点业务市场都已逐步取得显著的经营成果。上半年融媒体市场体现增长比较明显,同比增长76%多,新签合同同比增长107%;受政府立项、招投标签约周期的影响,政府网站集约化和网络舆情监管领域市场对公司收入和订单的影响主要下半年。第三季度,公司中标天津市和湖北省两个省级和多个地市级政府网站集约化订单,订单金额和数量都有明显的增加。根据公司公众号的数据,拓尔思母公司2019 年8 月份合计中标金额超过2 亿元人民币,创造了公司发展史上的新纪录,公司订单继续稳健增长。考虑到公司订单落地需要一定的周期,近期订单的快速增长将逐步落地转化为业绩的弹性。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.95、2.52和3.29亿元,对应的EPS分别为0.41、0.53、0.69元/股。看好网络舆情、政府、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
拓尔思 计算机行业 2019-10-28 11.78 -- -- 12.88 9.34%
13.05 10.78% -- 详细
2019年前三季度业绩符合预期,业务多点开花 2019前三季度公司实现营收6.40亿元(+19.46%),归母净利润6283.40万元(+40.89%),扣非归母净利润4730.70万元(+28.47%)。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部。业绩快速增长的主要原因是公司强化大数据和语义智能技术的应用落地,在网络空间治理平台、融媒体云、政府网站集约化云、金融科技和数据分析服务等重点业务市场都已逐步取得显著的经营成果。 毛利率下降因系统集成比例提升,经营性现金流下降系非主营因素 2019年前三季度销售毛利率56.86%,同比下降4.65pp,主要原因系报告期公司系统集成业务外购成本同比增长所致。销售费用率18.59%(-2.08pp),管理费用率27.51%(-3.15pp),财务费用率0.05%(+0.23pp)。三项费用率合计46.15%,同比下降5.18pp。公司销售费用率和管理费用率显著下降,费用控制得到改善。2019年前三季度经营性现金流量净额-8637.05亿元(-147.39%),主要原因是因上年同期收取西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目配套商业地产房屋预售款金额较大的影响。 领先的语义智能和大数据技术服务商,持续高增长可期 公司是国内领先的语义智能和大数据技术及数据服务提供商,在中文检索、自然语言处理等领域处于国际领先水平。公司专注政务、媒体、安全、金融、知识产权、出版和网络舆情治理等各类垂直行业,TRS系列产品已经被国内外超过5000家高端企业级用户采用,覆盖80%的国家部委和60%的省级政府机关,超过300家传统媒体和新媒体机构。上半年,政策推动融媒体、大数据等市场快速发展,公司融媒体业务收入实现同比增长76.61%、云和数据服务收入同比增长52.99%。以上业务有望持续推动公司业绩高增长。 风险提示:政府客户投资及回款速度不及预期。 投资建议:维持“增持”评级。 预计2019-2021年归母净利润1.85/2.31/2.60亿元,同比增速204%/25%/12%;摊薄EPS=0.39/0.49/0.55元,当前股价对应PE=30/24/21x,公司2019年走出业绩低谷,高景气行业背景下,公司优势突出,拐点显现,维持“增持”评级。
拓尔思 计算机行业 2019-08-28 10.78 -- -- 14.58 35.25%
14.58 35.25%
详细
业绩符合预期, 实现快速增长2019H1公司实现营收 4.20亿元(+22.19%),归母净利润 2697.77万元(+48.66%),扣非归母净利润 1768.17万元(+44.00%)。 公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部。业绩快速增长的主要原因是公司强化大数据和人工智能技术的应用落地,在融媒体、网络舆情、政务、金融等重点行业的拓展见效明显,数据分析和服务业务快速发展,其中融媒体业务收入实现同比增长76.61%、云和数据服务收入同比增长 52.99%,成为公司业绩增长的强劲动力。 收入结构变化导致毛利率下降,经营性现金流下降非主营业务因素2019年 H1销售毛利率 54.92%,同比下降 4.43pp,主要原因系报告期公司系统集成业务外购成本同比增长所致。销售费用率 18.33%(-3.51pp),管理费用率 28.08%(-4.90pp),财务费用率 0.16%(+0.30pp)。三项费用率合计46.57%,同比下降 8.11pp。公司销售费用率和管理费用率显著下降,费用控制得到改善。 公司经营性现金流量净额-4950.89亿元(-202.11%)。公司经营性现金流下降的主要原因是子公司成都拓尔思上年同期收到商品房预售款金额较大,并非主营业务经营因素导致。 国内领先的语义智能和大数据技术服务商, 专注细分领域垂直应用公司是国内领先的语义智能和大数据技术及数据服务提供商,在中文检索、自然语言处理等领域处于国际领先水平。公司专注政务、媒体、安全、金融、知识产权、出版和网络舆情治理等各类垂直行业, TRS 系列产品已经被国内外超过 5000家高端企业级用户采用,覆盖 80%的国家部委和 60%的省级政府机关,超过 300家传统媒体和新媒体机构。政策推动融媒体、大数据等市场快速发展,公司进入发展快车道。 风险提示: 政府客户投资及回款速度不及预期。 投资建议: 维持“ 增持”评级。 预 计 2019-2021年 归 母 净 利 润 1.85/2.31/2.60亿 元 , 同 比 增 速204%/25%/12%;摊薄 EPS=0.39/0.49/0.55元,当前股价对应 PE=27/21/19x,公司 2019年走出业绩低谷,高景气行业背景下,公司优势突出,拐点显现,维持“增持”评级。
拓尔思 计算机行业 2019-08-26 10.61 -- -- 14.58 37.42%
14.58 37.42%
详细
公司发布 2019H1报告, 实现营收 4.20亿( +22.19%) , 归母净利润 0.27亿( +48.66%) ,扣非后净利润 0.18亿( +44.00%)。 中报符合预期, 下游政务、媒体和金融客户需求持续放大, NLP 技术拓展应用效果显著, 在手订单充足, H2将延续良好态势。 维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩符合预期, H2将延续拐点向上态势。 H1净利润近 49%的增速落在预告区间, 符合市场预期, H1成为近期明显拐点。业绩较好主要受益于在NLP 和大数据领域技术和产品储备丰富,而政策驱动的舆情分析、县级融媒体及金融风控等细分市场需求景气度明显提升,如融媒体收入为5,379万元( YOY+77%),毛利率提升 12pct。数据整合软件和大数据分析平台进入《中央国家机关 2019年软件协议供货采购项目》 , 7月至今中标总金额已超过 2亿。 预期 H2将延续良好态势, 全年增长或创新高。 业务模式转变效力在显现。 公司以大数据分析软件产品起家,不断拓展行业应用, 主动推动收入模式由项目建设向云和数据服务方向转变, 融媒体等业务形态正在逐步云化,舆情分析、智能风控等业务重点在于数据服务。 新建天津大数据中心, 转变效果显著, H1云和数据服务营收首超 1亿, YOY 为 53%,占比提升 5pct 至 24%,毛利率提升近 1pct。 观点重申: 商誉减值风险因素弱化。 主要子公司分布在政务、 泛安全、金融监管等领域, 金融收入略微下滑 6%, 但毛利率提升 1.5pct,耐特康赛加强内部管理效率,营收同增 12%,净利润基本持平。 预期子公司业绩大幅下滑情况出现概率较小,商誉减值风险因素在弱化。 估值 预计 2019~2021年净利润为 1.77/2.13/2.42亿, EPS 为 0.37/0.45/0.51元(考虑到下游景气度提升, 上调 1%-8%) ,对应 PE 为 28/23/21倍。 H1拐点明显,前期政策催化和在手充足订单可夯实中期增长基础。 维持买入评级。 评级面临的主要风险 产品研发进展不及预期; 政策驱动需求不及预期。
拓尔思 计算机行业 2019-07-26 10.29 -- -- 10.76 4.57%
14.58 41.69%
详细
近期,公司发布2019H1业绩预告,预计归母净利润为2,359~2,904万元,YOY为30%~60%。且公司承建的新华通讯社数字融媒体智能分析服务平台获得2019年度“王选新闻科学技术”一等奖,子公司金信网银、耐特康赛获得相关领域大奖,知名度提升明显。H1业绩增速成为年内拐点,子公司经营状况良好将弱化商誉风险因素,基本面转暖信号出现,维持买入评级。 支撑评级的要点 H1净利润增速中位数为45%,预示业绩拐点到来。按照中位数计算,19H1净利润为2631万元,增速为45%,Q2单季净利润为1910万元,YOY为15.7%。H1经常性损益对净利润影响金额中位数为855万元,扣非后归母净利润为1809万,YOY为47%,扣非后略超45%。表现较好主要受益于公司强化大数据和人工智能技术的应用落地,在融媒体、网络舆情、政务、金融等重点行业的拓展见效明显,数据分析和服务业务快速发展。 各子公司业务进展顺利,弱化商誉风险因素释放积极信号。母公司以NLP技术提供智能数据平台产品,在知识产权保护、舆情监控和融媒体等重点领域拓展深耕,主要子公司有天行网安(数据安全产品)、耐特康赛(互联网营销服务)、金信网银(金融监管科技)等,根据官网显示各子公司获得系列奖项,业务拓展顺利将有效弱化商誉风险因素。 融媒体、网站平台优化等领域项目增多为H2业绩夯实基础。根据中国采招网显示,公司在融媒体领域项目趋多,近期新中标安徽新媒体集团“安徽云”平台一期项目(733万)、证券时报融媒体新闻内容生产平台(99万),Q2中标项目将多在H2确认收入,展望全年或可存在惊喜。 估值 预计2019~2021年净利润为1.75/2.04/2.25亿,EPS为0.37/0.43/0.47元(考虑未来市场竞争将加剧,2019~2020年下调34%/45%),对应PE为28/24/22倍。公司2018年业绩表现欠佳,2019H1业绩恢复性高增长,年内商誉减值因素弱化,基本面转暖信号出现,维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求增长不及预期;增长复苏不及预期。
拓尔思 计算机行业 2019-06-24 11.00 -- -- 11.48 4.36%
14.58 32.55%
详细
据国家知识产权局 6月 19日消息, 国务院知识产权战略实施工作部际联席会议办公室印发《 2019年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划》,明确 2019年推进国家知识产权战略实施的 6大重点任务、 106项具体措施。 国信计算机观点: 我国重视知识产权保护,政策文件频出。我国发明专利申请连续 8年名列世界第一,作为知识产权大国已开始加强保护体系,但打击侵权力度上仍有不足。 此外, 中美贸易摩擦的关键问题之一就是知识产权保护,也是国际合作中不可忽视的一环。随着知识产权申请的快速增长,以及网络版权的快速喷发,巨量的内容检测确权是目前的行业痛点, 而技术应用将成为有效解决途径。知识产权保护技术服务面向司法端、监管端、 B 端、 C 端,市场空间广阔,目前仍处起步阶段。随着科技创新的内部和外部环境变化,知识产权风口将至。 公司与国家知识产权局深度合作, 拥有服务专利行业信息检索二十年的专业经验,相关应用有望加速落地。 预计 2019-2021年归母净利润 1.85/2.31/2.60亿元,同比增速 204.4/24.7/12.3%,当前股价对应 PE=27/22/20x。公司知识产权和版权追踪相关业务面临发展机遇,维持“增持”评级。
拓尔思 计算机行业 2019-01-30 8.75 -- -- 11.27 28.80%
14.90 70.29%
详细
近期公司中标中国科技出版传媒股基于ISLI 的内容资源资产化管理及应用平台建设项目。在大数据领域不断中标,将改善公司收入结构。维持买入评级。 支撑评级的要点大数据软件优势领先,产品结构有望优化。公司已经形成以NLP 为核心的大数据平台系列产品,在互联网政务集约化、传统媒体融合、金融风控征信等重点领域不断中标。2017年毛利率同比下滑9pct,随着收入结构优化,2018年单季毛利率逐步抬升,年度毛利率下滑趋势有望放缓。 小额定增提升科韵控股权,华南市场如虎添翼。自2018年并购重组放宽限制,公司率先通过小额定增募资4800万,对科韵的控股比例提升为86.43%,科韵2018-2020年的业绩承诺分别为1260/1580/1885万元,其主要客户为公安、国安、军队等优质客户,控股权的提升将助推公司业绩增长和华南市场开拓,利于全国业务布局。 金融风控和监管科技产品极具特色。在加强金融风险防范处置的背景下,公司以大数据技术为内核开发出金融风控和监管科技产品,已开拓100多家监管客户,“冒烟指数”等特色产品市占率有望继续提升。 评级面临的主要风险子公司未能完成业绩承诺;财政预算因素导致市场空间增量减小。 估值考虑政府预算整体增速放缓,基于2017及2018H1软件销售增幅较小判断,故调整2018~2020年净利润预测为1.87/2.42/3.16亿,EPS为0.40/0.51/0.67元(下修14.7%/8.1%/14.2%),对应当前估值为23/18/14倍。公司大数据及NLP 产品具备独特竞争性,毛利率有望得到提升。维持买入评级。
拓尔思 计算机行业 2018-04-03 15.91 -- -- 16.23 1.69%
16.18 1.70%
详细
业绩增长符合预期,管理费用率下降。报告期内,公司实现营业收入8.21亿元,同比增长20.76%;归母净利润1.58亿元,同比增长15.43%,业绩增长符合预期。从各项费用来看,三大费用同比均出现不同程度增加,但管理费用率由2016年的29.74%下降2.22个百分点至27.53%,主要受中介机构费用及股权激励成本下降等原因影响。此外资产减值损失为388.81万元,同比减少75.64%,下降幅度较大。 公司NLP技术优势明显,市场空间广阔。公司自成立以来一直深耕NLP技术,几乎所有产品线都有NLP的技术积淀。公司基于NLP技术的行业实践与积累,通过内生+外延,战略升级为基于NLP的平台+服务型公司。拓尔思在中文语言处理技术和多垂直行业应用中积累的场景数据,将助力公司升级为平台+云服务型企业,并带来更多的应用和市场拓展空间。 AI带来新机遇,平台+应用+云服务型公司渐行。报告期内,公司发布8大新产品,分别涵盖技术基础平台、行业应用产品和数据智能云服务三大产品。公司正处于AI技术从发展落地至成熟阶段,凭借NLP等技术优势的AI应用有望实现传统产品的更新迭代,带来新业务增量。另一方面,AI应用有望进一步助力公司打开其他行业市场,为公司引流注入新动力。此外,AI与大数据的融合有望为公司带来创新型业务产品。 评级面临的主要风险 核心技术研发进度低于预期;云服务客户数拓展不达预期。 估值 我们预测公司2018年-2020年营业收入分别为11.95亿元、15.30亿元和19.39亿元;归母净利润分别为2.22亿元、2.93亿元和3.68亿元;EPS分别为0.47元、0.62元和0.78元。维持买入评级,建议投资者关注。
拓尔思 计算机行业 2018-02-27 12.46 -- -- 15.20 21.60%
16.18 29.86%
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拓尔思 计算机行业 2017-12-12 16.45 19.05 49.88% 16.93 2.92%
16.93 2.92%
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非结构化信息处理技术领导者,技术赋能多个重点行业:拓尔思首创中文全文检索起家,TRS中文全文检索系统、WCM内容管理平台、CKM中文文本挖掘等软件均代表了国内相关领域自主创新的领先水平。为政府、媒体、安全、金融等多个行业提供领先的产品、技术和解决方案,服务企业级客户超过5000家。 技术升级、应用先行,成就A股NLP领域稀缺标的:2017年7月20日,国务院发布《新一代人工智能发展规划》,人工智能产业前景日渐明朗,自然语言处理( NLP)主要研究用计算机来处理、理解以及运用人类语言。互联网的快速发展,网络文本成爆炸性增长,为自然语言处理提出了巨大的需求。随着深度学习、机器学习浪潮来袭,公司不断升级NLP技术框架,支撑在金融、媒体等垂直领域应用,以场景先行发展人工智能与大数据战略,成就A股市场NLP领域稀缺标的。 数据+场景准备就绪,互联网营销有望加速技术变现:公司多年来对互联网开放数据进行收集、加工、存储、检索和挖掘,已经形成自有的互联网海量数据中心,推动网察网络舆情云服务( SMAS)、网脉云服务、“数家”媒体大数据云服务落地。 基于自身在搜索引擎、文本挖掘等互联网大数据智能技术和互联网内容管理技术领域优势,通过参股花儿绽放、微众传媒、控股耐特康赛进军干亿级互联网营销市场,有望实现技术变现跨域式发展。 投资建议:我们预测2017年-2019年公司营业收入9.00亿、11.85亿和15.47亿元;归母净利润1.69亿元、2.26亿元和3.00亿元,每股收益为0.36元、0.48元和0.64元,给予公司六个月目标价19.20元,维持买入一A评级。 风险提示:政府信息化建设开支不及预期;公安大数据建设、数据安全需求不及预期;传媒行业信息化需求不及预期;金融行业业务拓展不及预期;互联网营销行业竞争加剧,公司相关业务增长不及预期;证券市场出现的系统性风险。
拓尔思 计算机行业 2017-11-07 13.15 18.25 43.59% 16.35 24.33%
17.00 29.28%
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AI并不神秘,但A股中真正具备AI核心技术的公司,其实屈指可数,作为人工智能皇冠上的明珠--NLP(NaturalLanguageProcessing),自然语言处理是计算机科学领域与人工智能领域中的最重要方向之一,拓尔思正是24年深耕NLP技术,公司几乎所有产品线都有NLP的技术积淀。公司基于NLP技术的行业实践与积累,通过内生+外延,战略升级为基于NLP的平台+服务型公司。NLP和人工智能其他层面一样,同样需要技术+场景+数据的三要素积累,拓尔思在中文语言处理技术和多垂直行业应用中积累的场景数据,将助力公司升级为平台+云服务型企业,并带来更多的应用和市场拓展空间。我们给予其买入的首次评级,目标价格18.40元。 支撑评级的要点。 NLP技术是一种使机器理解人类语言的AI技术,处于人工智能中最高层次--认知智能,其应用场景广泛,包括搜索引擎、智能客服、商业智能(如网络营销)和语音助手等,目前国内服务机器人和智能语音市场规模都超过百亿,应用需求的落地将进一步刺激AI应用需求。NLP技术具有技术、数据资源和行业应用三重壁垒,进入门槛较高,AI产品具有较高的竞争力,目前国内外都主要由互联网巨头或知名高校牵头,国外早已实现AI产品商业化,国内则主要致力于固有业务的服务升级需求。 公司全线产品几乎都有NLP技术沉淀,如sever/Hybase、CKM、雷达、舆情等。NLP技术在公司早期产品的形态是企业级搜索,行业拓展涉及新闻、专利、安全、金融、政务等行业。公司将继续深耕AI产品,以搜索为核心的AI应用,专利机检报告系统、智能问答机器人、智能校对机器人、写稿机器人等AI应用产品有望研发落地。 短期来看,公司仍在继续深耕行业应用,但微观层面,服务模式已经悄悄升级,TRS大数据舆情,TRS网脉和TRS数家服务等云服务整装待发,以搜索为核心的AI应用和智能问答机器人等AI应用产品有望打破无标准化产品瓶颈,实现平台化产品服务,“行业API开放平台”有望借助大数据资产优势打造平台入口。 评级面临的主要风险。 1、核心技术研发进度低于预期;2、云服务客户数拓展不达预期。 估值。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2017、2018、2019年销售收入分别为9.50亿元、11.61亿元、13.86亿元,归属于母公司的净利润分别为1.67亿元、2.19亿元、2.62亿元;0.35元、0.46元、0.56元,对应PE分别为37.4倍、28.6倍、23.9倍。我们给予买入评级,目标价格18.40元。
拓尔思 计算机行业 2017-08-23 13.06 -- -- 17.35 32.85%
17.35 32.85%
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事件 拓尔思公司发布2017年中报,2017年上半年营业收入同比增长27.72%,合并主营业务总收入3.14亿元,归母净利润1,681.05万元,同比增长5.11%,扣非净利润1,166.98万元,同比下降2.91%。 点评 公司营业收入增长持续良好,上半年同比增长27.72%,环比增长57.38%。其中,软件、安全产品收入同比增长25.62%,技术服务收入同比增长53.11%,媒介代理收入同比增长19.01%。归母净利润扭转一季报亏损局面,实现5.11%小幅增长,2季度单季同比增长56.05%。 销售费用、管理费用持续高企,影响净利润表现。报告期内,公司继续受股权激励成本和无形资产摊销、外币贷款汇兑损失的影响,导致当期费用较大,销售费用和管理费用分别同比增加33.59%和33.49%,均高于营业收入增长率。股权激励成本对管理费用和销售费用科目总共影响1,298.8万元。 财务健康,现金流稳健,毛利率稳中有升,收购子公司经营良好。公司通过控制营业成本和加速销售回款,保障毛利率水平和现金流健康度。上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长45.68%,货币资金3.22亿,占总资产比例15.42%。主要子公司耐特康赛净利润同比增长23.12%。 公司是人工智能领域核心标的,其大数据战略日渐清晰,作为NLP龙头多领域开始发力。公司围绕自然语言理解(NLP)、大数据采集和分析核心技术,在泛安全、传媒、政府、金融四大行业拓展客户的同时,升级服务方式,数据运营战略稳步推进。报告期内,公司研发并推出了海贝大数据管理系统、DL-CKM、政府集约化智能门户平台、“数家”媒体大数据云服务和网脉用户行为分析云服务等产品服务的全新版本。目前,公司绝大多数产品线均涉及人工智能核心技术。作为人工智能三层次(计算智能、感知智能、认知智能)中的最高层,NLP和人工智能其他层面一样,同样需要技术+场景+数据的三要素积累,拓尔思在中文语言处理技术和多垂直行业应用中积累的场景数据,将助力公司升级为平台+云服务型企业,并带来更多的应用和市场拓展空间。 我们看好公司在中文检索、自然语言处理等领域的先发优势,以及在安全、传媒、政府、金融四大行业的客户资源优势,随着大数据需求不断增长,以及人工智能应用的多场景推进,公司的核心优势将转换为更多的变现机会。作为A股的NLP龙头,公司目前估值已被低估。我们预计2017年、2018年营业收入分别为9.52亿元、11.71亿元;净利润分别为1.67亿元、2.31亿元,相应每股收益分别为0.35元、0.49元,对应市盈率分别为35倍和25倍。维持买入评级。
拓尔思 计算机行业 2017-04-10 15.83 19.76 55.47% 15.80 -0.57%
15.74 -0.57%
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投资建议:我们预测2017-2019年公司:营业收入分别为95620.07万元、130943.30万元和177317.60万元;EPS分别为0.37元、0.47元和0.63元。维持买入-B建议,6个月目标价为20元。 风险提示:大数据产业发展不及预期;公司大数据行业应用、服务业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名