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拓尔思 计算机行业 2022-08-18 14.30 -- -- 15.03 5.10%
15.03 5.10% -- 详细
公司发布2022 年半年报,实现营收4.25 亿元(+8.53%);归母净利润7463.09 万元(+36.19%)。公司细分业务增速明显,盈利能力显著提升, 维持买入评级。 支撑评级的要点 聚焦“语义智能+”发展战略,拓展机器人应用场景。公司持续拓展金融、制造、能源等企业客户以及互联网和传媒等非政府类客户,不断增加企业市场数字化应用场景,其基于语义智能的人工智能软件产品和服务较上年同期大幅增长88.99%,占总收入比重达19.81%。自然语言处理属于公司核心技术,在虚拟人及机器人产业发展中有广泛应用。公司成立机器人研究中心,正在和优必选、小鹏等公司共同研究人形机器人应用场景。 毛利率显著提升,加大投入保持长期核心竞争力。公司上半年毛利率达67.95%,同比增加7.31 pct,主要受人工智能软件业务带动,其毛利率为75.24%,同比增加10.47 pct。公司继续加大投入,积极拓展基层政府和中小企业客户,加速布局知识产权、专利、金融风控等领域。报告期内, 销售费用、研发投入同比增长23.64%、16.12%。归母净利润同比增加+36.19%,主要是由于可转债利息费用同比增加,扣非后净利润同比增长0.27%。 “元宇宙”持续升温,公司服务虚拟人已从概念走向落地。各地政府相继出台政策扶持元宇宙产业。近日广州市拟设臵元宇宙先导示范区,为入驻企业最高免租三年。公司虚拟人项目频频落地,包括与广东省共建的“新农人”、为中国体育报提供的虚拟主播以及冬奥会虚拟人“小思” 等。虚拟人应用场景的广泛铺开有望为公司进一步打开增长空间。 估值 维持2022-2024 年净利润为3.21、4.27 和5.11 亿元,EPS 为0.45、0.60 和0.72 元,对应PE 分别为33X、25X 和21X,维持买入评级。 评级面临的主要风险 人工智能和大数据技术应用成熟度风险;收入季节性风险。
拓尔思 计算机行业 2022-08-17 14.51 -- -- 15.03 3.58%
15.03 3.58% -- 详细
事件:2022年8月15日晚,公司发布2022年半年报。2022年上半年,公司实现营业总收入4.25亿元,同比增长8.5%,实现归母净利润0.75亿元,同比增长36.2%,实现扣非归母净利润0.46亿元,同比增长0.27%。公司半年报业绩符合预期。 疫情压力下仍维持稳健增长,凸显公司云及数据服务商业模式的坚韧性。2022H1,公司“纵向到底,横向到边”的战略实施效果明显,云和数据智能服务战略持续加速,在稳固政府客户的基础上,通过SaaS模式逐步向中小企业渗透,彰显出公司人工智能和大数据产品及服务的通用性,并在新行业中建立了良好的合作生态体系,促使公司在金融、能源、军工等行业获得了一批新订单。2022H1,公司金融、制造、能源 等企业客户板块收入增速高达29.54%,B端需求维持旺盛。 人工智能软件产品及服务高增长,叠加毛利率提升,印证公司NLP领域竞争力。2022H1,公司人工智能软件产品及服务业务收入同比增速高达88.99%,显著高于公司其他产品。与此同时,该业务毛利率相比去年同期提升10.47个pct,带动公司整体毛利率上涨,印证公司在NLP领域的壁垒。竞争壁垒的持续巩固带来公司盈利能力的持续提升。 加速布局虚拟人、机器人等新型业务,开拓全新落地场景。1)拓尔思依托NLP技术为虚拟数字人提供具备知识的大脑,目前已落地了一批服务型虚拟人项目:为直播带货领域公司定制网红主播的真人数字分身;与广东省共建“南方乡村振兴新农人AI数智赋能平台”,主要面向农产品电商主播提供直播脚本智能创作、带货虚拟人全链租用等知识赋能服务。2)智能机器人既是先进制造业的关键支撑装备,也是改善人类生活方式的重要切入点。公司数字经济研究院成立了机器人研究中心,正在和优必选公司、小鹏公司等相关企业共同探索人形机器人的应用场景。 公司依托深厚大数据资产积累,有望不断巩固NLP领域核心壁垒。1)自2010年起,公司自主投资建设大数据中心,拥有规模及质量均位列业界前茅的大数据资产,能够为NLP技术迭代提供丰富养料,实现公司语义理解能力不断自我完善。2)面向媒体的大数据云服务提供互联网资讯大规模、高效、实时的采集,覆盖1000家数字报、10000家媒体和政府网站、400个APP客户端,拥有千万级SNS数据。3)依托NLP拥有强大的数据获取分析能力,各类知识库与数据资产为公司带来行业领先的舆情管理能力。公司TRS数据中心已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力,万亿级数据总量的秒级检索能力,日均亿级数据获取能力。不仅支撑公司多个专业化的数据智能服务,同时也具备对外的开放接口服务,可支撑面向政府、媒体、金融、公安、商业等多行业用户的大数据云服务。 维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年将实现收入12.61/15.85/19.49亿元,实现归母净利润3.01/3.75/4.91亿元,维持“买入”评级。 风险提示:国内需求不确定性;贸易关系扰动风险;原材料涨价风险;AI推进不及预期的风险;创新业务孵化不及预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2022-08-17 14.51 -- -- 15.03 3.58%
15.03 3.58% -- 详细
事件公司发布2022年半年度报告。2022年上半年,公司实现营业总收入4.25亿元,同比增长8.53%;实现归属母公司净利润0.75亿元,同比增长36.19%;实现扣非归母净利润0.46亿,同比增长0.27%。 毛利率显著提升,持续加大研发投入力度。 2022年上半年公司营收同比增长8.53%,其中人工智能软件产品和服务营收较上年同期大幅增长88.99%,大数据软件产品及服务营业收入较上年同期下降5.32%,主要是新冠疫情对项目交付带来挑战,但公司所处行业受国家“十四五”规划开局、大力发展数字经济、建设网络强国和加强数据安全等政策的驱动,凸显出良好的发展机遇。 公司2022年上半年毛利率为67.95%,去年同期为60.64%,近两年毛利率呈持续提升态势。期间费用率为54.57%,相比去年同期增加7.85pcts,主要是财务费用和研发费用增长较多。财务费用率4.64%,相比去年同期增加4.20pcts,由确认可转债利息费用所致。研发费用率14.88%,相比去年同期增加3.05pcts。公司聚焦主业持续加大自主研发投入力度,2022年上半年公司研发投入1.23亿,同比增长16.12%,研发投入占营业收入比例为28.97%,2021年末为20.30%。 聚焦“智数安”,持续开拓政企客户云服务市场。公司自2021年起全面聚焦主业,主营业务分三大块:人工智能产品及服务、大数据产品及服务和数据安全产品及服务。三大主业均基于公司长久以来自主可控的研发优势,厚积薄发。因公司人工智能和大数据核心技术具有跨行业/领域的通用普适性,业务得以应用在政府部门、金融、制造、能源、互联网和传媒、公共安全等多个行业专用业务场景;数据安全、网络舆情监测、金融科技、数字政府、媒体融合等多领域持续落地拓展。目前公司企业级客户超过8000家,保证业务收入持续攀升,公司也在由大B、大G向小B、小G,未来toC的商业拓展上逐步发力。公司技术产品的交付部署模式包括私有云、混合云和公有云等模式或多模式的融合,以“软件产品+数据服务”满足客户从通用到个性的全栈需求。 布局元宇宙,推进完善“智能虚拟人”业务模式;进军机器人,与小鹏共同探索应用场景。语义智能是元宇宙及虚拟人最终能够代替人工的技术底座,公司为客户提供的多种产品实际已扮演着具备专业知识的“智能虚拟人”角色,公司将在已有业务模式的基础上,持续完善“智能虚拟人”业务模式,公司元宇宙产品线专属商标品牌“拓宇宙”注册成功。公司数字经济研究院成立了机器人研究中心,正在和优必选公司、小鹏公司等相关企业,在人形机器人的各种应用场景,进行共同研究和探索。 投资建议公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。数据安全产业将撑起网络安全新的空间,公司结合语义智能和大数据技术的网络安全业务迎来新的发展机遇。 在“智数安”主业战略下,业务模式从销售解决方案、软件的私有化部署,全面转向SaaS、DaaS、KaaS模式,加速云和智能数据服务升级,不断提升语义智能的技术壁垒。同时以“虚拟人+”场景为突破口,开发虚拟数字人SaaS平台,积极布局研究下一代互联网应用。 我们认为公司基于多年技术积淀,在数字经济和元宇宙领域具备独特技术优势,未来主营业务将继续保持较好的增长态势。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.03\3.77\4.94亿,EPS分别为0.42\0.53\0.69元,对应PE为33.96\27.35\20.88。维持“推荐”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;产品研发未及预期;Saas模式推广不及预期;政府支出及下游景气度不达预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2022-05-18 10.82 -- -- 11.32 4.62%
15.10 39.56%
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公司是政府 NLP 应用领军企业。 1)拓尔思成立于 1993年,以“语义智能+”为发展战略深耕近 30年,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业,提供大数据检索、智能风控营销、舆情监控等服务。公司的融媒体行业服务已经覆盖 72%的中央媒体,61%的省级媒体, 40%的行业媒体机构用户;数字政府业务已经覆盖 80%的中央和国务院机构, 60%省级政府, 50%地市政府用户,保持行业领先。 2)公司股权结构稳定集中; 采取项目制,但交付后每年收取数据服务费的商业模式,故而具备 60%以上的高毛利率。收入与利润稳健增长, 2021年实现收入 10.3亿元,剔除卖房影响后主营业务收入增速达到 30%以上,快速成长。整体控费得当,积极投入研发,2021年研发投入占营收比例高达 20%。 AI 天然具备规模效应, NLP 带动千亿级别相关产业规模。 1)AI 正加速进入成长期,处于全面落地阶段。当前的 AI 是场景化的 AI,需要场景化、结构化的数据训练才能不断迭代优化。因此、在 AI 细分赛道有卡位优势、有场景和数据积累的公司有望持续领跑,从而进一步提升规模效应。 2) NLP 被称作人工智能皇冠上的明珠,由于语义理解需要海量数据让 AI 理解常识而壁垒较高。根据艾瑞咨询数据,对话式 AI 与知识图谱带动产业规模增长,到 2026年国内 NLP 带动相关产业规模可破千亿。 3)基于人工智能的开源情报市场处于产业爆发前期,据 Allied Market Research 预测,未来 7年世界市场复合年均增长率达到了 23%以上,对开源情报的需求正在急剧增长。随着互联网日益普及,传统手段难以跟踪互联网舆情,大数据舆情管理需求逐渐凸显。 公司具备深厚大数据资产积累,有望不断巩固 NLP 领域核心壁垒,在传统与创新领域加大落地。 1)公司拥有规模及质量均位列业界前茅的大数据资产。自 2010年起,公司自主投资建设大数据中心,拥有规模及质量均位列业界前茅的大数据资产,能够为 NLP 技术迭代提供丰富养料,支持公司语义理解能力不断自我完善提升。 2)面向媒体的大数据云服务平台提供互联网资讯的大规模高效实时采集,覆盖 1000家数字报、 10000家媒体和政府网站、 400个 APP 客户端,拥有千万级社交网络数据。 3)依托 NLP 拥有强大的数据获取分析能力,各类知识库与数据资产为公司带来行业领先的舆情管理能力。公司 TRS 数据中心已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力,万亿级数据总量的秒级检索能力,日均亿级数据获取能力。这不仅支撑公司多个专业化的数据智能服务,也具有对外的开放接口服务,可支撑面向政府、媒体、金融、公安、商业等多行业用户的大数据云服务。 4)基于 NLP 拓展智能虚拟人等创新业务,有望成为公司全新收入来源。公司以 NLP 能力为切入点赋予虚拟人灵魂,有望通过生态共建的方式,推动虚拟人在各行业场景中的率先落地。 投资建议: 我们预测公司 2022-2024年营收分别达到 13.1/16.5/20.3亿元,归母净利润达 3.0/3.8/5.0亿元。鉴于公司 NLP 领军的地位,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 财政支出不及预期; NLP 技术迭代不及预期;经济下行超预期。
拓尔思 计算机行业 2022-03-30 10.97 -- -- 11.35 2.99%
11.83 7.84%
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事件: 公司发布 2021年年报, 公司 2021年实现营业收入 10.29亿元,同比下降 21.44%,归母净利润 2.46亿元,同比下降 23.00%, 基本符合我们预期。 投资要点 核心业务收入利润实现快速增长: 2021年, 公司实现营业收入 10.29亿元,由于 2021年公司营业收入不再包含成都子公司 2020年的配套商业房产项目收入和原控股子公司耐特康赛的互联网营销收入,主营业务收入实际较去年同期同比增长 31.83%;实现归母净利润 2.46亿元,剔除2020年偶发性收入影响,主营业务利润实际同比增长 33.28%。 分产品来看, 2021年公司大数据软件产品及服务营收 5.16亿元,同比下降6.47%,毛利率 70.81%(+7.8pct);人工智能软件产品及服务营收 1.81亿元,同比增长 51.95%,毛利率 73.75%(+0.09pct);安全产品营收 1.43亿元,同比增长 7.63%,毛利率 73.72%(-5.61pct);系统集成及其他业务收入 1.90亿元,同比增长 210.72%,毛利率 18.76%(+0.56pct)。 行业应用场景加速落地: 公司持续加强行业应用, 在金融、制造、能源等企业客户市场, 产品已应用于 5大国有银行、 3大政策性银行、 50%的股份制商业银行, 协助能源企业数字化转型, 与南方电网开启企业融媒云(SaaS)合作运营新模式, 2021年金融、制造、能源等企业客户收入同比增长 43.38%,营收占比超 33%。在公共安全市场, 全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统等软硬件一体化产品和解决方案应用于公检法等行业,市场份额位居前列, 舆情监测分析业务处于国内领导地位,实现大额订单落地, 2021年公共安全等安全相关市场收入实现同比增长 104.84%,营收占比近 37%。 持续加大研发投入, SaaS 化比例提升: 公司聚焦核心主业“语义智能+”持续加大研发投入, 2021年研发投入 2.09亿元,占营收 20.30%,研发投入同比增长 15.51%。 2021年, 公司推出面向云原生的技术中台和 AI 驱动的数据中台等多款新产品,产品服务 SaaS 化比例快速提升,2021年营收占比达 36.84%。 2022年 2月,公司与蓝色光标签订战略合作协议,打造数字虚拟人,共同推进其在媒体、金融、政府、企业数字营销等元宇宙场景的应用,未来公司将围绕语义智能继续重点投入智能虚拟人、数据要素市场、能源大数据智能化、开源情报及信创等创新业务,全面转向 SaaS、 DaaS、 KaaS 模式的云和智能数据服务。 盈利预测与投资评级: 考虑公司持续加大研发等各项投入,我们将 2022-2023年的 EPS 从 0.49/0.64元下调至 0.45/0.58元,预计 2024年 EPS 为0.73元。当前市值对应 2022-2024年 PE 分别为 25/19/15倍。 公司客户刚需属性强, 融媒体、网络舆情等细分领域市场份额领先, 信创业务、智能虚拟人等创新业务带来增量, 维持“买入”评级。 风险提示: 相关政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2022-02-18 10.82 -- -- 12.21 12.85%
12.21 12.85%
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1月26日,拓尔思被吸纳为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式委员。公司在语义智能上的深厚积累为虚拟人技术提供了强有力的支撑,并在未来逐步打造媒体、金融、公共服务等多行业元宇宙应用场景。公司质地优势显著。维持买入评级。 支撑评级的要点语义智能技术支持,云宇宙应用场景落地。2022年1月27日,拓尔思研发的虚拟人“小思”正式上线,该虚拟人能够连续进行冬奥热点播报,实现自动采编、智能写稿等功能,并被《中国体育报》采用作为播报支撑。 利用语义智能为虚拟人提供核心技术底座,拓尔思持续推动政务智能问答等元宇宙应用场景的落地,并持续赋能数字经济的创新发展。 年度预告发布,核心主业高速增长。剔除2020年房地产偶发性收入和互联网营销收入后,公司2021年核心主业预计实现收入9.3亿-12.0亿,同比增长19.29%-53.38%,净利润预计为2.2亿-2.9亿,同比增长21.17%-55.79%。在“语义智能+”的发展战略下,公司加强技术研发投入,聚焦人工智能和大数据产品及服务,核心主业继续保持高速增长。 政策利好,网络安全业务受益。《网络安全审查办法》于15日起施行。 修订后的《办法》以维护数据安全为核心,增加了多项有关网络平台运营者以及数据安全的条文,扩大了覆盖对象的范围,提高了对数据安全的重视程度。在政策驱动下,相关市场需求增强,公司网络安全业务有望实现高速发展。 估值调整2021~2023年净利润预测为2.9亿、3.9亿和5.1亿,EPS为0.40元、0.54元和0.72元(因媒介业务收缩下修3~12%),对应PE为27X、20X和15X。考虑到公司业绩高增长(剔除房地产等临时收入)以及公司作为语义智能领军企业的地位,对应2021年估值处于公司估值区间底部,维持买入评级。 评级面临的主要风险技术研发不及预期;元宇宙业务拓展不利;政策支持力度不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-10-18 9.70 -- -- 9.47 -2.37%
10.72 10.52%
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语义智能领军,维持“买入”评级公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,在数据安全等领域布局领先。 我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为23.3、19.4、15.9倍,维持“买入”评级。 剔除耐特康赛出表及可转债利息影响,公司收入和净利润增速均超30%2021年前三季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19%;实现归母净利润9929.39万元,同比增长10.00%。剔除2020年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛所开展的互联网营销业务影响,2021年前三季度公司营业收入同比增长32.82%,剔除上述互联网营销业务及公司可转债计提的利息费用影响,2021年前三季度公司净利润同比增长32.06%。前三季度公司销售毛利率为61.12%,同比提升3.1个百分点。同时,公司销售费用率为14.49%,同比下降0.62个百分点;管理费用率为18.04%,同比提升4.53个百分点,主要由于新增相关房屋资产摊销较大,且无形资产摊销额较大;研发费用率为11.20%,同比提升1.20个百分点。此外,前三季度公司新签合同金额同比增长52.46%,为后续业绩增长奠定良好基础。 数据安全布局领先,实现高速增长公司数据安全领域的布局可以分为两个方向:一是内容安全,公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户,在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享,公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域,市场份额居于前列。 公司把握数据安全发展机遇实现高速发展,2021年前三季度公司以数据安全和内容安全为主的泛安全领域的收入同比增长143.69%。 风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-10-14 9.60 -- -- 9.70 1.04%
10.72 11.67%
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事件:拓尔思披露2021年三季度报告。2021年前三季度,公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19%;实现归母净利润0.99亿元,同比增长10.00%。 语义智能领军企业,前三季度主业稳健增长。公司是国内语义智能领域的领先企业,深耕数字政府、内容安全和互联网空间治理及数据智能。2021年前三季度,受益于国家政策与市场需求的双重驱动,公司主营的语义智能和数据安全核心市场的业务保持较快增长。剔除上年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛的影响,公司前三季度营业收入同比增长32.82%,其中数据安全和内容安全为主的泛安全领域的营业收入实现约144%的同比增长。在签约方面,公司在2021年新签约了中央人民政府门户二期项目和深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省等数字政府相关项目以及中国银行、农业银行、中国银联等企业数字化应用项目,前三季度新签合同金额较上年同期增长52.46%。 利润暂时承压,盈利能力未受影响。公司利润方面短期承压,除耐特康赛的影响,主要受可转债计提利息费用以及来自西部区域总部等固定资产和结转无形资产的新增折旧摊销影响。在剔除耐特康赛与可转债计提利息费用的影响后,前三季度净利润同比增长32.06%。虽然公司折旧摊销有较大增长,但公司盈利能力与上年同期基本持平,销售净利率为16.33%。 泛安全领域需求持续增长,公司有望受益。2021年以来,以《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等法规政策持续推出,表明我国政府对网络安全与数字空间治理的重要性给予了高度重视,包括但不限于网络防护、隐私计算等多个领域。公司多年积累的智能搜索、语音智能等技术是这些泛安全领域可以充分应用,加之公司的长期客户积累,有望受益于整个泛安全领域的需求增长。 盈利预测及评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.72、3.48、4.47亿元,EPS 分别为0.38、0.49、0.63元。考虑公司的技术和资源壁垒,结合同类产业可比公司,给予公司2021年27-30x合理PE估值区间,对应合理价格区间约为10.26-11.40元,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:政策不及预期;市场需求不及预期;技术不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-09-01 12.17 -- -- 12.68 4.19%
12.68 4.19%
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事件 公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收3.92亿元,同比增长13.86%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长30.03%;实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长29.91%。 核心主业保持高成长,云和数据服务保持较高增速。近年来公司聚焦以人工智能和大数据技术为核心的主要业务,若扣除子公司耐特康赛的互联网营销业务,报告期内公司营业收入与去年同期相比增长46.40%,继续保持了近年来核心主业较快的成长速度。扣除互联网营销业务和房地产业务外的核心主业,公司除疫情爆发的2020年一季度收入同比下滑外,最近11个季度中10个季度保持收入同比增长,平均增长率17.76%(含2020年一季度),疫情后最近连续5个季度收入同比平均增长率27.47%。云和数据服务是公司业务升级转型的重点方向,是驱动公司业绩增长良性而有力的重要因素。 2021年上半年,公司云和数据服务实现营业收入14,389.09万元,较上年同期同比增长20.59%,占公司总营业收入36.75%,较去年同期增长2.05个百分点。 毛利率提升显著,费用率略有上升,持续高研发投入。报告期内公司毛利率提升显著, 2021H1/2020H1毛利率分别为60.64%/54.56%。销售费用率15.43%与去年同期基本持平,管理费用率19.02%,略有上升,主要是报告期无形资产摊销同比增长,确认成都子公司办公楼折旧及土地使用权摊销。2021H1公司研发投入10,599.84万元,较上年同期增长33.99%。 “语义智能+数据安全”双轮驱动,发展空间广阔。工信部于2021年7月发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,将网络安全产业定义为新兴数字产业,到2023年网络安全产业规模将超过2500亿元,年复合增长率超过15%。当前,从网络安全产业派生出的数据安全产业,将撑起网络安全新的空间,而且发展前景巨大。2021年9月1日即将实施的《中华人民共和国数据安全法》的落地,意味着数字经济监管趋严,也为数据安全产业的发展带来新的商机。传统的基于加密、阻隔和防护的数据安全技术并不能充分满足新的需求,而是要发展和利用诸如隐私计算、联邦学习、多方安全计算等新型技术。同时在当前5G 移动互联网和网络大数据海量、高速、高频流动和交换的信息时代,数据安全治理、数据安全融合、数据安全交换以及面向内容安全的内容监测、内容审核、内容风控等基于大数据和语义分析的智能技术也将得到更广更深的应用,大大突破其在当前网络空间治理、媒体融合、舆情态势感知等落地场景,打开巨大的新发展空间。 投资建议 公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A 股稀缺的人工智能标的。数据安全产业将撑起网络安全新的空间,公司结合语义智能和大数据技术的网络安全业务迎来新的发展机遇。 在“语义智能+数据安全”双轮驱动战略下,公司发展空间广阔。需要注意的是,公司于2020年12月23日注销成都子公司房地产开发经营及资产管理相关业务,该房地产业务2020年实现营收3.985亿元,净利润1.34亿元。去除该部分影响后,我们认为公司主业将继续保持较好的增长态势。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为2.88\3.92\5.01亿,EPS 分别为0.40\0.55\0.70元,对应PE 为28.75\21.12\16.53。维持“推荐”评级。 风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游景气度不达预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2021-03-02 9.34 -- -- 10.50 11.70%
10.44 11.78%
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转债获通过,将顺利推进。近期公司公告转债方案获得证监会同意注册批复。本次募集资金总额不超过8亿元,拟投向新一代语义智能平台及产业化项目、泛行业智能融媒体云服务平台项目、新一代公共安全一体化平台项目以及补充流动资金。资金使用紧密围绕公司主业展开,符合网络安全、智慧政务相关发展战略,具有较好的经济效益。 业绩预告倍增,高增长有望持续。公司预计2020年实现净利润2.99亿元-3.30亿元,比上年同期增长90%-110%。业绩大幅增长是由于在主业重点领域取得了较高营收增长,在泛安全领域保持了业绩稳定;此外西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目贡献净利润约为1.27亿元。我们认为融媒体等业务是重要增长驱动,并且行业建设需求将持续。 切入企业融媒体运营蓝海。2021年1月,由公司与南方电网联合建设的“赫兹号”融媒体共享数字平台正式在广东电网等单位试运行。“赫兹号”在借鉴公司融媒体项目经验的基础上结合南方电网实际需求,利用新技术优势,有效解决南方电网宣传业务痛点,打造简便易用的融媒全流程生产体验。它具备多层级服务模式、全媒体(新闻应急)指挥中心、宣贯中心三大亮点,支撑南方电网加快推动媒体融合发展、构建全媒体传播格局,开启了公司与用户“合作运营”企业融媒云的新蓝海。 估值 因研发基地项目因素,调整2020-2022年净利润预期为3.3亿、3.8亿和5.0亿,EPS为0.46元、0.53元和0.70元(上修15-35%),PE为20X、18X和14X,从PEG角度看估值具备良好吸引力,维持买入评级。 评级面临的主要风险 项目进展低于预期;转债推动不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-01-25 9.31 -- -- 10.39 11.60%
10.50 12.78%
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语义智能领军,业务多点开花,首次覆盖给予“买入”评级。 公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,成功将其应用于融媒体、舆情分析、内容审核、智慧公检法、智能风控等多个领域。近年来公司在网络舆情、数字政府、媒体融合、金融大数据等多个领域取得出色成绩,有望保持快速增长。 我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.99、2.88、3.46亿元,EPS 为0.42、0.40、0.48元/股,当前股价对应2020-2022年PE 为22.3、23.1、19.3倍,公司PE 和PS 均低于可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 业绩表现亮眼,数字政府、媒体融合、舆情分析等业务快速增长。 根据公司2020年度业绩预告,公司预计实现归母净利润2.99亿-3.30亿元,同比增长90%-110%。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿-2.38亿元,同步增长17%-50%。业绩高速增长主要得益于公司在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略。 下游行业高景气,各项业务有望保持快速发展。 下游行业高景气,公司政府网站集约化、融媒体建设、网络空间舆情分析业务加速发展。政府集约化建设领域,公司陆续为湖北、吉林、贵州等11家试点单位中的7家提供了政府集约化智能门户平台产品和统一信息资源库平台产品及相关技术服务,公司还承建了天津、武汉、陕西等一批重要省市以及行业垂直集约化项目,占据市场领导地位。融媒体领域,各地市、县级用户及行业用户融媒体建设需求加速释放,公司有望充分受益。网络空间舆情分析领域,公司承建了国内最大的网络舆情态势感知平台,标杆效应显著。 风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-01-22 9.21 16.86 58.76% 10.39 12.81%
10.50 14.01%
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事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现预计实现归母净利润2.99亿元-3.30亿元,同比增长90%-110%,扣非净利润为3.14亿元-3.65亿元,同比增长97%-129%,扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿元-2.38亿元,同比增长17%-50%。 投资要点主营业务净利润符合市场预期:报告期内,公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,已确认该项目配套商业用房的销售收入,初步核算该房地产业务实现净利润约为12,665万元。本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,报告期内,公司转让了主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润中值为2.13亿元,同比增长基本符合市场预期。 主营业务保持高增长,转让耐特康赛股权聚焦主业:报告期内,公司聚焦“语义智能+”的发展战略,基于自主研发的人工智能和大数据产品,持续拓展重点行业和重点客户,创新云和数据智能服务业务。在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略,拟向渠成(转让前持有耐特康赛45%)转让耐特康赛10%股权,转让后公司将持有耐特康赛45%股权,耐特康赛将不再并表。股权转让后公司将进一步聚焦主业,优化子公司股权治理结构,提升公司管理运营效率。 2021年继续看好公司核心业务的发展机会:2020年融媒体业务、舆情监测和网站集约化业务虽受疫情影响有所推迟,但受益于政府端需求和政策推动,仍有较好增长,并积极推动业务云化发展。同时,信创业务也逐渐给公司带来增量业绩。展望2021年,疫情递延的业务需求将逐步恢复,同时预计十四五规划也将带来更好的机会,看好未来几年公司围绕语义智能和大数据的核心业务的发展。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.44/0.41/0.52元,PE分别为21/22/18。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2021-01-21 9.35 -- -- 10.39 11.12%
10.50 12.30%
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事件 公司发布了 2020年度业绩预告,预计实现归母净利润2.99-3.30亿,同比增长 90%–110%;实现扣非归母净利润 3.14-3.65亿,同比增长 97%–129%。其中,公司房地产销售实现净利润约为1.27亿元,若扣除房地产销售部分,公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38亿元,同比增长 17%-50%。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,上年同期为-210.97万元。 业绩超预期增长,盈利能力增强。公司预计 2020年归母净利润实现大幅增长,一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品,在主业重点领域继续取得了较高的营收增长;另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,房地产销售实现净利润约为 1.27亿元。 公司 2020年前三季度实现归母净利润 0.90亿,扣非归母净利润 0.80亿。根据业绩预告,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度实现扣非归母净利润 1.07-1.58亿。本报告期内非经常性损益金额较大,主要是公司于 2020年 12月 16日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。由此判断,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。 转让子公司耐特康赛控股权,互联网营销业务经营风险大大降低。公司转让子公司耐特康赛 10%股权,转让价格 1200万元,持股比例由 55%降至 45%,对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务,主要业务包括互联网搜索引擎优化(SEO)、搜索引擎营销(SEM)、在线名誉管理(ORM)等互联网营销服务。近年来,耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧,面临利润下滑的压力,此次转让其控股权,能有效缩减其对合并报表业绩的影响,风险释放对于公司长期构成利好。 云和数据智能服务战略升级成效显著,信创建设持续推进。公司战略升级成效显著,在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大,使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。 报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的“兼容互认楷体 证书”。 投资建议 公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。目前,公司主要产品都有云部署的版本,在云原生大规模落地的背景下,公司未来的云化率有望大幅提升,从而带来价值重估。公司 2020年业绩预告超预期增长,盈利能力显著增强。 我们认为,公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司 AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级,上调 2020年EPS 预测,预测 2020-2022年 EPS 0.43/0.45/0.50元,对应 2020-2022年 PE 19.2X/18.3X/16.5X,目前估值显著低估,维持推荐评级。 风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2020-10-30 9.81 16.86 60.11% 10.59 7.95%
10.60 8.05%
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费用进一步优化,带动净利率提升: Q3单季度来看, 实现营收 2.17亿 元,同比减少 1.68%, 归母净利润 0.48亿元,同比增长 34.22%, 扣非 净利润 0.45亿元,同比增长 51.03%。 在公司“云和数据智能服务优先” 的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入 11932.21万元,同比增长 17.71%,云和数据服务业务占营业总收入的比 例达到 34.70%,比上年同期增长 10.54pct,战略升级成效显著。 前三季 度毛利率 58.02%,略微增长 1.16pct。 前三季度期间费用率下降明显, 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 15.11%、 13.51%、 10.0%, 同比分别减少 3.48pct、 3.29pct、 0.72pct。 前三季度净利率 16.41%,同 比增加 5.78pct。 推出新一代网络舆情大数据分析平台 TRS 网察: 目前舆情研究和应用 的主要推动力来自于网络空间治理、风险和危机管理、开源情报挖掘三 大方面的需求,在此背景下拓尔思推出 TRS 网察网络舆情大数据分析 平台(简称网察)。 TRS 网察具有日常监测、专题分析、预警中心、智 能报告、信息检索、舆情智库等 8大功能。作为大数据技术与分析业务 深度融合的新一代网络舆情大数据分析云服务系统, TRS 网察能够帮助 用户实现从网络舆情监测到网络舆情态势感知的服务升级。 目前在一些 政府机关、大型全球连锁餐饮集团、知名汽车品牌得到了推广。 重点项目开始进入验收期,有望带动收入增长回暖: 四季度开始公司几 年的重点订单开始进入验收环节,将带动公司收入回暖。根据公司官网 消息, 10月 22日,中电传媒“电力小厨”媒体融合项目顺利通过验收, 该项目于今年 4月底中标,中标金额 977.4万元。 盈利预测与投资评级: 预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.32/0.41/0.51元, PE 分别为 31/24/19。 公司客户刚需属性强, 政府网站集约化、融媒体、 网络舆情等细分领域处于高景气阶段, 持续获得大金额订单, Q4收入 有望恢复增长, 维持目标价 17.05元, 维持“买入”评级。 风险提示: 融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数 据服务业务转型不及预期。
拓尔思 计算机行业 2020-08-07 12.51 16.86 58.31% 12.56 0.40%
13.12 4.88%
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事件:公司2020年H1实现营收3.44亿元,同比下滑18.05%,归母净利润0.42亿元万元,同比增长56.21%,扣非净利润0.36亿元,同比增长101.22%。 投资要点 云和数据服务业务逆势增长,费用率显著下降:Q2单季度来看,实现营收2.05亿元,同比下滑4.09%,出现明显复苏(Q1同比下滑32.53%),归母净利润0.34亿元,同比增长69.92%,扣非净利润0.29亿元,同比增长88.48%。在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71%,云和数据服务业务收入占营业总收入比例达到34.70%,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。分行业看,泛安全、政府、融媒体、金融、企业营收分别为0.83、0.63、0.49、0.30、1.20亿元,同比下滑17.54%、22.41%、9.61%、5.12%、21.72%。整体毛利率54.56%,略微下滑036pct。期间费用率显著下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少3.55pct、3.67pct、1.06pct,主要系受疫情影响,在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用。 多款产品完成信创生态适配兼容,信创收入有望大幅提升:公司主要核心软件产品,包括TRS内容协作平台、TRS海贝大数据管理系统、TRS全文数据库系统、TRS文本挖掘软件、TRS水晶球分析师平台、TRS网络信息雷达系统、TRS身份认证服务器系统、安拓知识图谱平台产品等,已经实现了完整的信创生态适配兼容,支持龙芯、飞腾、兆芯、鲲鹏、海光和申威等国产CPU整机,中标麒麟、银河麒麟、统信、中科方德等操作系统,达梦、人大金仓、神舟通用、南大通用等数据库,东方通、金蝶、中创、宝兰德等中间件,以及火狐浏览器、360安全浏览器等前端桌面产品,内容管理和数据整合产品支持国家电子公文OFD标准,与主流厂商实现应用层的深度对接。产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的“兼容互认证书”。2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,2020年信创市场大规模放量的背景下,预计公司信创相关收入也将大幅提高。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.31/0.41/0.51元,PE分别为40/31/24。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,下半年增长态势有望延续,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名