医疗信息化龙头企业，聚焦智慧医疗核心业务ü 公司是以临床医疗管理信息系统（CIS）系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案为核心业务的高新技术企业。受光伏业务影响，公司近年增收不增利，2024Q1-3实现收入3.60亿元，同比+2.93%，归母净利润亏损1.67亿元，同比-81.67%，随着剥离光伏业务，公司未来业绩有望复苏。 智慧医疗市场扩张顺应数字化转型趋势，政策助力需求释放ü 1）政策助力，智慧医疗赋能医疗行业。2）产业链延伸提高医疗效率。3）大量资金流入，驱动医疗智慧升级。4）医疗信息化推动行业数字升级。5）市场需求持续旺盛，头部企业逐渐浮现。根据 IDC《中国医疗行业 IT 市场预测,2021-2025》预测，医院、医共体和基层医疗等提供医疗服务领域的 IT 支出（不包括医保和医药）预计到 2025年将会达到 845.7亿元。6）受政策鼓励，辅助生殖未来市场广阔。预计2023年我国辅助生殖市场规模从2016年的273.65亿元增长至558.44亿元。7）人形机器人增量可观，蓄势待发。 预计到2035年,人形机器人市场将保持50%以上的高增速发展,全球需求总量将达到100~200亿台。 聚焦医疗主业，推动业务多元化发展，持续增强核心竞争力ü 1）深耕医疗信息化，扩大核心竞争力。公司以既有市场份额、客户群体和业务理解深度为优势，通过转化原有用户、市场以及技术，推动公司既有产品的深度应用和新产品的推广，进一步提升公司的竞争优势。 ü 2）麦迪+华为，共赢数智未来。牵手华为，发布“华为&麦迪”智慧医疗平台——云手术、云重症、云急救解决方案。 ü 3）布局低空救援，应急先锋。公司与西北工业大学太仓智汇港管委会、西北工业大学航天学院空天动力技术创新团队联合共建低空经济创新中心，发布首个全自主智能化 AED 无人机救援的低空救援整体解决方案，并完成航空医疗救援 AED 无人机首飞，助力苏州“黄金 4分钟急救圈"建设。 ü 4）顺应老龄化趋势，布局康养机器人。公司宣布与国内“人形机器人第一股”深圳优必选成立合资公司，携手打造医疗+人形机器人。 投资建议：我们预计公司24-26年收入分别为5.05、4.02、4.77亿元，归母净利润分别为-2.03、0.86、1.03亿元，EPS为-0.66、0.28、0.34元，对应2025年2月6日12.62元/股收盘价，PE 分别为-19.07、44.92、37.46倍，看好公司低空+人形生态布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）业务经营季节性波动风险；2）技术和产品开发风险；3）技术失密或侵权风险；4）医疗风险。

事件概述2025年 1月 24日，北京淳中科技股份有限公司发布 2024年年度业绩预告，预计公司 2024年度归母净利润为 8,400.00万元到 10,080.00万元，与上年同期相比增加 6,651.65万元到 8,331.65万元，同比增幅为 380.45%到 476.55%。淳中科技预计 2024年度扣非净利润为 7,500.00万元到9,000.00万元，与上年同期相比增加 6,804.71万元到 8,304.71万元，同比增幅为 978.68%到1194.42%。 分析判断: 产品与战略升级，布局新赛道2024年,公司始终聚焦于自身产品硬实力,并适时调整业务发展战略,前瞻布局新产品、新赛道、新业务,并取得显著成效,公司业绩有效改善,综合毛利率较上年同期明显回升。十多年来，淳中科技始终积极响应国家科技战略，坚持自主研发道路，截至目前已荣获知识产权 234项，其中包括专利 102项和软著 132项，拥有在图像处理、音视频编解码、传输技术、系统集成、人工智能、动态捕捉、音视频芯片研发方面的专业能力，先后成立 3个研发中心，1个生产中心，1个 PCC 技术服务中心，28个全国办事处，覆盖 40多个行业，为众多国家级重大行业项目保驾护航，提供坚实可靠的技术支撑。 海外业务突破，与 N 客户取得突破性进展2024年,公司海外业务收入明显增长,随着重点客户相关产品的创新迭代,公司适配的产品系列也在相应增加,订单的逐步落地和业态的创新为公司发展注入新动能。公司积极开拓海外业务并取得突破性进展，与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者 N 公司建立了业务合作关系，公司已经取得了 N 公司的 Vendor Code，有资格向 N 公司直接供货，并可持续拓展新业务。 成本与财务优化，降本增效报告期内,公司对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比下降。“淳中转债”于 2024年 4月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用。利息收入较上年同期明显增长,财务费用有所降低。 投资建议根据公司业绩预告，下调 24-26年收入 8.42、13.17、19.43亿元至 5.54、8.23、12.46亿元，下调 24-26年归母净利润 1.41、2.33、3.65亿元至 0.98、1.56、2.39亿元，对应 2025年 1月24日收盘价 60.83元，PE 为 125.51/78.59/51.35，下调 EPS 0.70、1.16、1.81元为 0.48、0.77、1.18元，维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期；政策进展不及预期。

事件概述2025年1月24日，科远智慧发布业绩预告，公司预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿-2.65亿元，同比增长46.17%-64.83%；扣非后净利润2.18亿-2.48亿元，同比增长88.99%-114.99%。 分析判断:行业需求旺盛推动业绩增长，订单稳定高增长根据上证报，2024年，科远智慧顺应数实融合产业发展趋势，在工业自动化自主可控发展与工业人工智能垂直应用需求旺盛的双重利好加持下，叠加海外市场拓展渐入收获期，公司新签订单、营业收入以及净利润均保持较高增长态势。 核心业务表现强劲，技术与市场优势凸显公司凭借其NT6000智控系统等拳头产品，连续中标多个重大项目，如深圳能源光明电源基地项目，充分融合智能、大数据、先进控制等技术，奠定了其在重型燃机联合循环控制系统领域的领先地位。此外，由科远智慧与抚顺新钢铁联合申报的“面向钢铁企业原料场的智慧料场解决方案”成功入选国钢铁工业协会发布钢铁行业智能制造解决方案推荐目录（2024年），体现了公司在技术创新和市场拓展方面的强大竞争力。 海外市场拓展渐入收获期，未来发展空间广阔海外市场拓展成为公司业绩增长的重要助力。随着全球制造业的数字化转型加速，工业自动化和智能制造的市场需求不断增加，公司有望凭借其技术和产品优势进一步扩大海外市场份额。 近年来，科远智慧在创新发展的同时，参与了众多国际合作重大项目，打破欧美垄断的工业控制系统等核心产品方案在海外国家广受欢迎。 投资建议根据公司业绩预告，我们下调公司24-26年收入预测19.27/25.43/32.67亿元至18.69/24.02/29.94亿元，下调24-26年归母净利润2.90/3.91/5.10亿元至2.51/3.40/4.34亿元，下调EPS为1.21/1.63/2.13元至1.04/1.42/1.81元，对应2025年1月24日18.82元/股收盘价，PE分别为18.01/13.27/10.40倍，看好公司未来3年火电下游需求+AI新动能，维持“买入”评级。风险提示市场竞争加剧；产品研发不及预期。

事件概述2025年 1月 24日，远东股份公布 2024年年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计 2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-15,000万元到-30,000万元，与上年同期相比，将出现亏损。预计 2024年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-22,000万元到-37,000万元。 分析判断: 业绩亏损主要源于业务结构调整与市场波动业绩承压主要公司智能电池/储能业务亏损，个别投资项目存在公允价值变动损失，智能缆网业务毛利率下降导致。 订单增长为未来发展奠定基础根据证券时报网，公司 2024年获千万以上订单超 245亿元，对未来业绩形成了有力支撑。 智能缆网业务，2024年公司获千万以上订单 195.06亿元，连续 11年蝉联中国线缆产业最具竞争力企业 10强，在市场布局中持续精耕细分赛道，培育行业领先产品，已和全球领先的人工智能芯片公司进行了相关的产品研发，获得合格供应商资格，主要提供应用 AI 领域的智能线缆等产品；远东海缆成功入选 2024工信部 5G 工厂，已具备多项海缆产品以及电缆附件的生产能力，目前已获海缆订单，为市场拓展打下坚实基础。 智能电池业务，2024年公司获千万以上订单 25.07亿元，同比增长 411.41%，其中储能订单13.75亿元，同比增长 5604.96%。锂电池业务在大型储能、工商业储能、户用储能、高容量圆柱电池等领域均快速突破，实现国内最大组串式储能电站项目交付；与海内外多个战略客户达成批量户储订单；高容量圆柱电池销售占比大幅提升；公司与先导智能、三孚新科强强联合，签署战略合作协议，全力推进复合集流体业务。 智慧机场业务，2024年公司获千万以上订单 25.79亿元，同比增长 53.96%，其中，长沙机场改扩建工程飞行区助航灯光工程，创公司单项工程中标额新高。公司持续保持助航灯光、空管弱电市场领先，并逐步探索“低空经济”市场。 未来业绩改善可期，静待 25年业绩回暖和 AI 业绩释放随着海缆的投产、海外及 AI 领域业务的增长，智能缆网业务规模及盈利能力有望持续提升；电池业务订单加快放量，依托“缆储一体”协同优势，推进储能及高比容小动力业务，铜箔产能释放及产品结构优化，并伴随行业出清，集中度进一步提高，经营质量改善可期。 投资建议根据公司业绩预告，下调 24-26年收入 269.06/329.90/398.27亿元至 267.48/322.00/379.30亿元，下调 24-25年归母净利润 0.73/8.26亿元至-2.20/8.13亿元，上调 26年归母净利润 10.42亿元至 11.04亿元，下调 24-25年 EPS0.03/0.37元为-0.10/0.37元，上调 26年 EPS0.47元至0.50元，对应 2025年 1月 24日收盘价 4.78元，PE 为-48.23/13.05/9.61,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧；产品研发不及预期。

事件概述润和软件8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入15.8亿元，同比增长10.10%；归母净利润8476.28万元，同比增长6.39%；扣非净利润3541.06万元，同比增长16.44%。 分析判断:经营质量改善，看好公司全年业绩表现1）公司实现的营业收入为15.80亿元，较上年同期增长10.10%；公司实现的利润总额为8852.44万元，较上年同期增长10.40%；归属于上市公司股东净利润为8476.28万元，较上年同期增长6.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3541.06万元，较上年同期增长16.44%。2024年单Q2收入和利润增速均有环比提升趋势，2024年Q2收入增速达到16.02%，环比+11.53pct，Q2归母净利润增速达到36.35%，增长趋势向好。2)整体经营质量有提升趋势，看好下半年鸿蒙生态进展与公司的盈利能力表现，公司2024Q2单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.13pct、1.13pct、2.56pct；2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别+0.16pct、+0.14pct、-1.59pct。 创新业务高速发展，看好原生鸿蒙生态发展，鸿蒙生态百花齐放公司除技术服务业务持续稳定发展外，同时大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案，商业落地效果明显。创新业务2024年上半年度已实现销售收入约3.38亿元，较上年同期增长95.84%，占营业收入总额比重为21.38%。随着创新业务不断发展，目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力，创新业务收入占比也将大幅提升。1）已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，累计完成23款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台，全方位深度参与OpenHarmony社区各维度共建，持续做出突出贡献；2）在操作系统产品方面，公司2020年在国内率先推出基于openEuler的国产操作系统发行版HopeStageV1.0。2023年，在原有系统的基础上，公司基于openEuler22.03LTSSP1版本基线对系统进行了重大升级；3）公司聚焦企业级人工智能解决方案，打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台，推出基于昇腾的一体算力服务器，并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用，形成了AI平台及解决方案。2024H1，公司积极拓展AI解决方案及产品的客户，包含交通、金融、运营商等行业大客户。4）8月30日，润和软件将亮相面向智能社会的技术多样化与产品战略论坛，将对公司星闪行业解决方案进行发布，其中包括模组、开发板和开发套件，产品主要为星闪网关和星闪智能小车。投资建议根据公司最新财报情况，我们维持公司24-26年营收预测39.37/48.18/58.32亿元,维持24-26年EPS预测0.38/0.55/0.74元，对应2024年8月27日20.45元/股收盘价，PE分别为53.53/37.04/27.56倍，看好公司AI+鸿蒙生态持续落地，维持公司“买入”评级。 风险提示AI产品研发不及预期；公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

创新驱动的行业领导者，业绩稳步增长ü公司主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机、逆止装置、驱动装置等。营收和盈利能力稳步提升，2023年实现营收10.53亿元，同比增长15.2%。归母净利润实现1.02亿元，同比增长18.58%。 行业下游高景气铸就未来增长动能ü1）中国输送机械行业蓬勃发展技术进步推动行业迅速崛起。随着工业化和城市化的推进，特别在煤炭、电力、冶金、港口和矿山等行业，输送机械市场需求持续增长。 ü3）2019年以来，在国内港口业务、矿山开采工程、电厂发电不断提升生产过程的安全性、环保性的形势下，我国输送机械行业得到稳健发展，市场规模持续扩大。 2023年我国输送机械市场规模约为530亿元，其中带式输送机械作为行业的主要细分品类，其市场规模约为286亿元。行业竞争激烈，未来集中度或将提升。 AI与出口成为公司增长新动能ü1）2024年7月，运机集团与华为签订了《四川省自贡运输机械集团股份有限公司与华为技术有限公司全面合作协议》。华为将通过产品和专业服务在联合方案设计、全球生态合作、大模型辅助开发以及人才培训与技术支持等方面提供支持，赋能运机集团构建智能设备制造能力和“矿石流”全场景数智化解决方案集成与服务能力，将人工智能大模型与矿山、散料输送港口、装备制造等行业深度结合，联合打造领先的人工智能解决方案。 ü2）公司的澳大利亚全资孙公司VLICONVEYORSINDUSTRIALTECHNOLOGYPTYLTD（威利输送工业科技有限公司）于2024年6月与VLIPtyLimited（威利有限责任公司）签署了《股份购买协议》，澳大利亚孙公司以800万澳元购买威利有限持有的VLICONVEYORSPTYLIMITED（威利输送机）、Uni-RodPtyLtd（Uni-Rod）、TytonConveyorsPty.Limited（Tyton）100%的股权以及相关知识产权，本次交易完成后，澳大利亚孙公司将持有目标公司100%的股权，目标公司将成为公司的全资控股公司，纳入公司合并报表范围。 投资建议：我们预测公司24-26年收入17.43/25.35/33.89亿元，24-26年归母净利润1.85、2.73、3.83亿元，EPS为1.16、1.70、2.39元，对应2024年7月18日26.32元/股收盘价，PE分别为23.08、15.64、11.13倍。我们选取可比公司恒为科技、华电重工、软通动力、九联科技，截至2024年7月18日收盘价，行业2024年平均PE为32.15，公司估值水平低于行业平均水平，考虑到公司出海确定性+AI新动能，想象空间巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期;技术发展不及预期；宏观需求不及预期。

公司发展稳定，营收再创历史新高公司是全球领先的专业视音频显控产品及解决方案的供应商，致力于面向全球各行业客户提供领先的显控产品与解决方案及专业优质的服务。 ü随着市场信心的回暖，需求逐渐恢复，公司视音频产品及解决方案在行业横向拓展和市场纵向渗透方面初见成效，截至2023年12月31日，公司营收同比恢复至31.03%。看好公司24年下游主要客户需求的复苏以及N产业链的增长新动能和显控产业的格局变化。 显控市场需求复苏，公司全球首发LED“ALLINONE”一体化芯片打开全新显控芯片增长空间ü随着“十四五规划”、“新基建”、“5G”和超高清视频规划、“百城千屏”等政策落地以及VR/AR、AI算法应用、新能源车载显示、教育信息化等新兴行业的蓬勃发展，信息化、数字化推进和拓展中国式现代化趋势成为必然。 ü公司全球首发LED“ALLINONE”一体化芯片打开全新显控芯片增长市场。1）中国市场增速高于全球平均增速，中国LED显示屏市场需求逐渐复苏，下游需求促使LED小间距显示屏市场快速发展，TrendForce预估2023年全球LED小间距显示屏市场产值有望成长至45.06亿美元；2）公司多年来在国防、公安行业有丰富的项目经验，公司最新推出的“Coollights寒烁LDV4045芯片”为全球首发LED“ALLINONE”一体化芯片，凭借一体化的设计思路，有望抢占国内LED份额。 虚拟现实/AI步入高增长，公司液冷业务与国际N龙头企业达成合作开启全新动能ü公司灵活运用投影融合、动作捕捉等技术，推出了XshadowAR投影控制系统、Pandora沉浸式交互系统和Medsa空间定位处理系统和融媒体影音系统等，虚拟现实产品在2023年营收为7500万元。AI领域，公司依据现有的音视频显控技术为基础，打造出PlatoAI智能识别管理系统。 ü1）根据沙利文公司，中国半导体测试设备市场以26.0%的年复合增长率，从2016年的45.5亿元人民币增长至2022年的181.9亿元人民币；根据QYResearch，半导体老化测试系统全球市场总体规模预计2029年达到14.25亿美元，我们认为未来液冷检测环节将会进一步打开半导体测试设备和半导体老化检测市场空间。2）公司与N公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台，目前正在对接的产品包括：液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等。根据公司在互联网平台上的投资者问答环节信息，公司Q1已经与N公司签署了部分产品的PrchaseOrder，此部分订单Q2可以完成产品交付验收和确认营收，同时Q2将会有新订单落地签署和产品交付。 投资建议：我们预测公司24-26年收入8.42、13.17、19.43亿元，24-26年归母净利润1.41、2.33、3.65亿元，EPS为0.70、1.16、1.81元，对应2024年4月26日30.95元/股收盘价，PE分别为44.21/26.76/17.10倍，看好公司主业修复+N公司产业链新逻辑+显控市占率份额提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）宏观经济的下行的风险；2）行业竞争加剧导致盈利水平下降；3）技术进展不及预期

事件概述科大讯飞(002230.SZ)发布 2023年年度报告，2023年公司实现营业收入 196.5亿元，同比增长4.41%。实现归属于上市公司股东的净利润 6.57亿元，同比增长 17.12%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.18亿元，同比下降 71.74%。基本每股收益为 0.28元。2024Q1公司实现营业收入36.46亿元，同比增长26.27%，实现归母净利润-3亿元，亏损同比增加超4.18倍。 分析判断: 公司积极投入国产化核心技术，重视 AI 投入，短期业绩承压。 1）公司 2023年实现营业收入 196.50亿元，较上年+4.41%；实现归母净利润 6.57亿元，较上年+17.12%；截止 2023年 12月 31日，公司经营性现金流量净额 3.50亿元，其中公司 2023年第四季度单季度经营性现金流量净额超过 15亿元。公司 2023年实现扣除非经常性损益后的净利润 1.18亿元，比上年同期下降 71.74%，主要原因为公司在核心技术自主可控和产业链可控的国产化替代方面坚定投入，同时积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在自主可控平台上加大认知大模型研发投入。2）2024年第一季度归母净利润及扣非净利润分别较去年同期减少 2.42亿元和 1.02亿元，主要原因为公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入，还包括公司持股的三人行、寒武纪等金融资产在 2023年第一季度取得投资收益 1.34亿元，2024年一季度相对于去年同期投资收益减少 1.23亿元。 星火大模型更新速度加快，全方位自主可控，期待产业落地加速。 1）公司 2024年第一季度在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入约 3亿元。其中，研发费用 8.42亿元，相对于去年同期增加 1.26亿元。尽管上述投入影响了公司短期经营业绩，但对持续巩固科大讯飞人工智能国家队产业地位进一步奠定扎实基础；2）2024年 1月 30日，首个基于全国产化算力平台训练的讯飞星火 V3.5正式升级发布，语言理解、数学能力、语音交互能力超过 GPT-4Turbo，代码达到 GPT-4Turbo96%，多模态理解达到 GPT-4V 91%。此外还首次发布讯飞星火语音大模型，在多语种语音识别方面，首批 37个主流语种效果超过 OpenAI Whisper V3。讯飞星火拥有跨领域的知识和语言理解能力，能够基于自然对话方式理解与执行任务，从海量数据和大规模知识中持续进化，实现从提出、规划到解决问题的全流程闭环，并率先实现了在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的深度应用，同时推动开发者生态的蓬勃发展。3）2023年 10月 24日，科大讯飞携手华为，宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”正式启用。 赋能讯飞开放平台，加速人工智能生态发展。 自 2023年 5月 6日讯飞星火发布至 2023年底，讯飞开放平台新增 167.6万开发者团队，同比增长 229%，其中大模型开发者超 35万；并吸引 2.7万助手开发者、开发 4.9万助手应用； 面向企业，公司正与 10万余家企业客户用星火创新应用体验，加速行业赋能步伐。同时，公司已与奇瑞汽车、太平洋保险、交通银行、国家能源集团、中国移动等行业头部企业联合打造各个领域的行业大模型应用标杆，加速产业升级。为加速共建第一开发者生态，讯飞星火在 2024年 1月 30日还推出了首个开源大模型——星火开源 13B，为广大开发者、高校、企业供全栈自主可控且免费的星火优化套件，不仅深度适配国产算力，场景应用效果也实现领先，助力学术合作与产业探索。 投资建议根据公司最新财报发展情况，我们下调公司 24-25年营收 249.04/303.07亿元至 225.91/259.21亿元,新增 26年预测 296.45亿元，下调 24-25年 EPS 0.45/0.62元至 0.36/0.42元，新增 26年预测 0.49元，对应 2024年 4月 23日 41.97元/股收盘价，PE 分别为 116.84/99.55/85.28倍，看好公司 AI 领域布局和场景应用的落地，维持公司“买入”评级。 风险提示AI 产品研发不及预期；公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

事件： 4月 8日晚间中控技术发布年度业绩报告称， 2023年全年营业收入约 86.2亿元，同比增加30.13%；归属于上市公司股东的净利润约 11.02亿元，同比增速为 38.08%，公司总资产达到178.8亿元，同比增长 36.88%；基本每股收益 1.44元。 分析判断: 公司业绩高速增长，S2B 业务量实现翻倍。 公司整体经营情况持续增长，实现营业收入约 86.2亿元，同比+30.13%；实现归属于上市公司股东的净利润约 11.02亿元，连续三年同比增速高达 37%，2019-2023年均复合净利润增速为31.82%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 9.47亿元，同比+38.72%。从产品业务看，2023年工业自动化及智能制造解决方法、S2B 平台业务、工业软件及服务、仪器仪表 、 运 维服务、其他主营业务营收同比增速分别为： 13.51%、 117.05%、 11.23%、 80.00%、 -3.45%、21.35%。 1）工业自动化及智能制造解决方案占主营业务收入的比例为 57.86%，是公司主要收入来源，该业务 2023年毛利率为 41.06%,较去年同期上升 1.42个百分点。 2) S2B 平台业务是公司打造的新型商业模式，2023年高速增长原因为本期公司大力推广平台业务，构建行业生态圈，通过 S2B 平台推广第三方产品。最终营收较上年同期实现翻倍，平台业务毛利率为 10.11%。 加大创新技术研发投入，持续拓展国内外市场1） 2023年，公司研发费用同比增长 31.33%，研发费用率为 10.53%，研发人员为 2,219人，占公司员工总数的 34.28%，同比增加 6.07%。通过依托扎实的工业数据基础，在工业 AI 领域进行全方位探索，利用最新 AI 技术对公司产品技术进行重构，突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和AI 智体的企业运营应用技术等核心技术。 2）在国内业务上，公司销售收入同比大幅增长 29.54%，累计建设完成 179家 5S 店（含海外），覆盖全国 643家化工园区。通过深化 5S 店运营能力和激励机制，公司建立了领先的服务模式，覆盖全国主要化工园区，提供专业服务。S2B 业务方面，公司构建了线上线下融合的数智供应链体系，成功与多家大型企业建立合作，推动客户数字化转型，服务超过 3万家流程工业客户。 此外，公司在煤炭、油气、风光制氢、医药、食品、冶金、建材等行业，与头部企业共同打造了数字化、智能化标杆项目，扩大行业影响力，提升行业市场份额。 3）在国际化业务方面，公司凭借先进的数字化和智能化服务能力，海外市场取得重大进展，新签海外合同近 10亿元，突破海外多个高端客户，海外业务翻倍增长，其中包括中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，赋能客户数字化、智能化建设，并以此为契机与沙特阿美和 IMI 展开全方位深度合作。公司在多个关键地区设立子公司，提升了本地化运营能力，并成功中标多个国际高端项目，与全球知名企业建立深度合作。此外，公司通过发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市，进一步拓展国际融资渠道，为全球化战略实施提供支持。 数字化转型提升管理效率，构建“AI+数据”核心竞争力1）2023年，公司积极推进数字化转型，通过 4A 架构规划（即 BA 业务架构、DA 数字架构、TA 技术架构和 AA 应用架构），成功实施 62个数字化项目，显著提升了运营效率和降低了成本。管理费用率和销售费用率均有所下降，存货周转率得到提升。数字化转型带来的经济效益显著，合同转化金额近亿元，节约成本数千万元，并增加了 300多名数字化人，人效显著提高。 2）2024年，公司将持续把握数字化、智能化的发展趋势，巩固“1+2+N”智能工厂模式，打造以 4大数据基座和 1个智能引擎为核心的数据和 AI 能力，以实现数据和客户价值的最大化。致力于强化“AI+数据”核心竞争力，实现数据价值最大化与客户价值最大化，为客户提供AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳的智能化解决方案投资建议根据公司年报，我们下调公司 24-25年营收预测 121.69/160.56亿元，至 24-25年营收预测113.89/149.48亿元，新增 26年预测 189.38亿元；下调公司 24-25年归母净利润预测15.07/18.11亿元，至 24-25年预测 13.53/16.61亿元，新增 26年预测 20.04亿元；下调 24-25年 EPS 1.92/2.30元至 1.71/2.10元，新增 26年预测 2.54元，截至 2024年 4月 9日 44.14元/股收盘价，PE 分别为 25.76/20.99/17.40倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1）技术升级和产品更新迭代的风险；2）研发进展不及预期风险；3）全球经济发展的不确定性。

事件概述根据国家发改委网站，国家发改委发布关于向社会公开征求《“数据要素×”三年行动计划（2024―2026年）（征求意见稿）》意见的公告。 分析判断:激活数据要素潜能，发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展。 意见稿提出到2026年底，数据要素应用场景广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，产品和服务质量效益实现明显提升，涌现出一批成效明显的数据要素应用示范地区，培育一批创新能力强、市场影响力大的数据商和第三方专业服务机构，数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍。 数据要素×智慧城市作为重点行动之一，开普云或有望重点受益。 1）意见稿指出，推进公共服务普惠化，深化公共数据的共享应用，深入推动就业、健康、卫生、医疗、救助、养老、助残、托育、未成年保护等服务“指尖办”“网上办”“就近办”。推动智慧城市群共建联治，加快智慧城市群(带)管理、服务等各领域数据标准互认、数据业务互联，实现数据中心协同调度、政务服务跨省通办、异地就医结算、生态协同治理等领域区域协作。2）公司数智政务业务在一体化政务服务数据融合、一体化政务服务、营商环境优化与惠企服务、企业开办一网通办、涉企行政审批“一照通行”等多个具体政务服务场景中提供解决方案，在司法检察行业应用场景中为各级检察机关提供司法检务数字化服务，助力提升政务服务和司法检务的数字化、智能化水平。3）公司当前所积累的有效网页链接已经超过了200亿条，所收录的有效文章索引达30亿篇，存储数据规模接近500TB，形成了全面、准确和及时的政府网站内容数据。另外从所持数据的属性来看，大部分属于公共数据，是国家推动数据要素流通的焦点，预期受到的开发阻力更小，同时价值覆盖面更广，商业价值体量十分可观。 开普云：数据要素领域预期差最大标的，执万亿数据资产，擘画“数智+”宏图。 1）数据量：保有1.3PB行业数据资产，覆盖书籍、论文、专利、百科等通用领域数据和政务、媒体、法律、能源等专业领域数据；2）认证：2023年9月以来，公司先后取得了贵州省数据流通交易中心的数据商凭证与上海数据交易所的供需方认证；3）能力：核心团队历经20余年沉淀，积累并完善了覆盖数字内容采集、存储、分析和应用全生命周期管理等全流程的核心技术，形成通用属性显著的数据智能平台。4）客户：公司当前服务客户覆盖了80%以上的省级政府，60%以上的中直机关和国务院组成部门，以及60%以上的市级政府，政务服务水平、成熟度和契合度已经得到了各级政府的高度认可。5）参与标准制定：公司先后参与制订了《XML在电子政务中的应用指南》等多项有关数字政府建设的国家标准，始终保持着行业领先地位。上述成绩和行业积累一方面有助于公司保持业务连续性，顺利推广新数据加工产品，另一方面为公司更好面向政务行业打造满足其不断变化需要的数据加工产品奠定了良好基础，有利于加筑行业竞争优势。 投资建议我们维持公司盈利预测23-25年收入6.81、8.57、10.46亿元，23-25年归母净利润0.82、1.89、2.58亿元，EPS为1.21、2.80、3.82元，对应2023年12月15日收盘价70.25元/股，PE为57.85/25.05/18.40倍，看好公司数据要素+训推一体机生态布局，维持“买入”评级。 风险提示1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）宏观经济不及预期。

“数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。 公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。 深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图我国数据要素市场发展迅速，顶层设计加速完善。根据国家工业信息安全发展研究中心，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过25%，2025年市场规模预计可达1749亿元；数据要素产业政策密集出台，将对行业形成较强的催化效应。2023年11月23日，《公共数据授权运营平台技术要求》团体标准正式发布，对规范公共数据授权运营平台建设、激发公共数据要素价值、促进数字经济健康发展具有一定积极作用。 执万亿数据资产，擘画“数智+”宏图。公司深耕政务领域二十余载，政务应用场景具有领先优势；根据公司公告，公司当前服务客户覆盖了80%以上的省级政府，60%以上的中直机关和国务院组成部门，以及60%以上的市级政府，政务服务水平、成熟度和契合度已经得到了各级政府的高度认可。 安全一体机为先，打开昇腾一体机想象空间华为携手伙伴联合发布昇腾AI大模型训推一体化解决方案，加速大模型在各行业应用落地，并有23家昇腾AI伙伴推出AI服务器、智能边缘与终端新品，共同为行业智能化升级提供丰富的产品与解决方案；私有化部署趋势明确，党政央国企需求最为迫切。 公司与华为合作底蕴良好，产品兼容性已经得到历史验证，安全一体机已奠定发展基调。2021年2月，公司与北京鲲鹏联合创新中心签订NRE激励协议，集约化治理平台、全媒体矩阵管理云平台系统等多款产品完成向华为鲲鹏平台的适配移植，完成双方系统兼容性验证；去年8月，公司响应信创发展战略推出内容安全一体机，采用“昇腾+鲲鹏”双引擎核心处理模块，提升敏感词引擎单线程计算能力和并行计算处理效率。 投资建议：根据最新经营计划和最新股权激励计划，我们预测公司23-25年收入6.81、8.57、10.46亿元（前次23-24年7.26、9.28亿元），23-25年归母净利润0.82、1.89、2.58亿元（前次23-24年0.91、1.12亿元），EPS为1.21、2.80、3.82元（前次23-24年1.36、1.67元），对应2023年12月5日59.71元/股收盘价，PE分别为49.17、21.29、15.63倍，看好公司数据要素+训推一体机生态布局，维持“买入”评级。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。

恒为科技：算力和网络可视化前端平台型厂商恒为科技从网络可视化和信创业务中，延展出智算可视化和训推一体机产品，并积极参与营造智能算力发展生态，与多家主流AI芯片企业建立合作关系。公司前三季度实现收入4.98亿元，同比+7.68%，归母净利润实现0.32亿元，同比-29.23%，受大环境影响，今年政府侧与运营商侧项目实施进展缓慢，展望Q4我们认为公司整体收入增长有望加速。 智能系统：智算中心&训推一体机打开第二增长曲线算力角度看，算力需求激增，第三方算力运维市场发展空间广阔；政府大力支持智算中心建设，积极出台政策支持；面对算力层的供需结构矛盾，各国积极发展算力层基础设施建设；跨区域、跨集群、跨架构的算力调度调优能力日益重要。 公司智算可视化方面，公司网络可视化与智能计算业务相结合满足智算可视化技术要求。根据恒为科技公众号，恒为科技正与多家算力投资机构合作建设、合作运营多个千P以上智算中心。公司在智算解决方案、智算可视化运维方面的技术实力，将助力提升智算中心的增值能力。 布局训推一体机，打开下游应用想象空间。根据恒为科技公众号，依托在各自领域的优势地位和丰富资源，恒为科技和推想医疗将在人工智能医疗训推一体机、多模态大模型算力系统联合实验室等方面进行深入合作。 网络可视化：份额领先，拐点已至全球网民数量持续增长，5.5G时代或将到来，网络流量迎接新发展时代；算力网络、数据中心等数字基础设施的建设推动骨干传输技术进一步演进升级；移动通信设施建设步伐加快，移动基站和Wi-Fi热点规模创新高；千兆光网发展进入快车道，对网络可视化提出更高需求。 网络可视化需求扩张，公司龙头地位稳固。公司智算拥有20多年的技术沉淀，在行业积累、产品迭代、设备能力等方面一直保持业界领先。公司在汇聚分流设备领域市场份额领先。 投资建议：我们预计公司23-25年收入为10.47、19.67、28.25亿元，归母净利润为1.41/3.70/5.59亿元，EPS为0.44/1.16/1.75元，对应2023年11月14日35.35元/股收盘价，PE分别为80.00/30.56/20.24倍，看好公司智算可视化+训推一体机生态布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。

普元信息：国产低代码+数据中台+中间件三翼齐飞 23年前三季度公司整体业务增速回暖，前三季度实现收入2.93亿元，同比+18%。 展望23年及以后，我们认为公司前期的投入为公司贡献了良好的渠道和技术储备，同时公司今年产品化能力有望进一步加强，将会带动公司整体盈利能力提升。 信创与数据要素为基，AI为翼，行业趋势加强 信创：根据自主可控新鲜事公众号，截至2023年3月已有869家企业被列入了美国实体清单，东方通与普元信息在国产中间件市场领先，国产替代加速。 AI：根据低代码时代，中国低代码和零代码市场规模预计至2027年达到142亿元，数字化优先程度越高的企业，对AIGC的关注越高，目前部分供应商正在研发或已推出融入AIGC的低/零代码产品。 数据要素：我国数据要素政策进入体系化构建阶段。根据产业互联网研习社，2025年数据要素市场规模有望达到1749亿元，复合增速25.54%。 全面拥抱华为，实现自主可控+生态体系完善 根据普元信息公众号，普元各类产品与解决方案，分别通过了华为鲲鹏、高斯、欧拉等认证，包括应用服务器中间件PAS、大文件传输中间件BFT、企业服务总线中间件ESB、应用开发平台EOS产品，以及大数据解决方案等。 普元联合华为云强力推广“元数据资产管理解决方案”； 低/零代码市场典型供应商，全面对标国际一流厂商产品体系； 根据新创纵横公众号，2021年东方通、普元信息的市场份额在中国中间件产品中位居前两位。其中，东方通较为聚焦服务于党政信创领域，普元信息从金融信创切入，现已形成运营商、政府、制造、能源、交通、建筑、医疗等数十个优势行业领域。 投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为5.00、 6.61、 8.45亿元，归母净利润分别为0.19、 0.68、 1.00亿元，EPS为0.20、 0.71、 1.05元，对应2023年11月10日31.5元/股收盘价，PE 分别为155.56/44.26/30.01倍，看好公司在华为生态体系的布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。

事件概述中控技术 2023 年 8 月 23 日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润 5.11 亿元，同比增长62.88%；营业收入 36.41 亿元，同比增长 36.54%；基本每股收益 0.67 元，同比增长 52.27%。 分析判断:? 整体业务增速超我们此前预期，海外市场增长动能持续释放。 1）从产品来看，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入 11.08 亿元，同比+36.77%；其他工业自动化及智能制造解决方案业务共实现收入 14.66 亿元，同比+15.80%；仪器仪表实现收入 2.05 亿元，同比+76.30%；主要因流程工业客户对工业自动化及智能制造解决方案的重视度和认可度大幅提升，对工业软件及自动化控制系统的需求量大幅增加。2）从行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，电池行业收入+484.27%，冶金行业收入+154.71%，能源行业收入+83.09%，石化行业收入+30.73%，化工行业收入+29.76%；主要因新能源需求旺盛，同时钴、锂、镍相关冶金项目需求上升较快，而优势行业能源、石化及化工的需求依然保持增长，为公司 2023 年上半年业绩快速增长提供有力支撑。3）公司在海外市场实现多个重大突破，公司实现新签海外合同 3.04 亿元，同比+109.6%。公司继续加大海外市场的拓展力度，凭借领先的自动化控制系统、工业软件及海外市场解决方案技术和产品质量，国际营销体系着力部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，公司与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作正在深化，成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，该项目标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力。 ? 公司运营管理效率提升，工业+AI 打开全新增长空间。 1）运营管理能力不断深化，管理费用率为 5.60%，同比-1.19pct，销售费用率为 9.31%，同比- 1.16pct，存货周转率为 0.63，同比大幅提升。2）研发投入方面，公司 2023H1 研发投入 4.06 亿元，较去年同期+48.20%，公司正在不断加大自动化控制系统与传统工业算法、大数据算法的迁移与协同等技术研发，同时潜心开发 AI 化、SAAS 化等类型工业软件，不断丰富工业软件的种类及行业应用效果，为公司在人工智能时代智能制造领域的发展保驾护航。3）公司有望凭借产品力优势+ “135 客户价值创新模式”提高客户粘性，开拓下游市场，推进工业软件国产化进程。截至 2023年 6 月末，公司已覆盖流程工业领域 28419 家客户，客户覆盖率进一步上升。根据中国工控网统 计，2022 年度公司多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列，其中，公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率 33.2%，连续四年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率 19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。 投资建议根据公司中报，我们上调公司 23-24 年营收预测 87.05/116.53 亿元，至 23-24 年营收预测 91.07/121.69 亿元，新增 25 年预测 160.56 亿元；上调公司 23-24 年归母净利润预测 10.72/14.34 亿元，至 23-24 年营收预测11.08/15.07 亿元，新增 25 年预测 18.11 亿元；对应 EPS 为 1.41/1.92/2.30 元，截至 2023 年 8 月 23 日 48.84元/股收盘价，PE 分别为 34.66/25.48/21.19 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险，未经审计财报与最终财报可能存在差异

事件概述8月 25日晚间恒生电子发布半年度业绩报告称，2023年上半年营业收入约 28.27亿元，同比增加 18.49%；归属于上市公司股东的净利润约 4.46亿元；基本每股收益 0.24元。 分析判断: 公司业绩高速增长，各业务线条稳步推进。 公司整体经营情况持续增长，实现营业收入约 28.27亿元，同比+18.49%；实现归属于上市公司股东的净利润约 4.46亿元，实现扭亏为盈。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 2.65亿元，同比+142.55%。1）上半年分业务看，财富科技服务业务、资管科技服务业务、运营与机构科技服务业务、风险与平台科技服务业务、数据服务业务线、创新业务线以及企金、保险核心与金融基础设施科技服务业务线增速分别为 11.10%、7.60%、27.48%、28.07%、27.80%、22.49%、53.22%，企金、保险核心与金融基础设施科技服务业务线高速增长主要来源为票据融合、现金管理等产品。2）在信创方面，截至 23H1，公司 33个主产品信创项目竣工覆盖率达到 29%，信创合同覆盖率提升到 58%。上半年还通过了数据库国产化认证工作，信创生态建设稳步推进。 拥抱 AI 生态，公司经营管理效率提升。 1）截至上半年末，公司总人数为 13256人，相比去年末 13347人基本持平，结构不断优化。在财务上推行 IFS 变革，优化预算管理和费用管理，厉行节约，提升回款效率，继续注重人效的提高和改善。公司主营业务毛利率为 71.93%，在行业内继续保持强大的竞争力。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.15、-0.19、2.22pct。2）23H1，公司分别发布了基于大语言模型技术打造的数智金融新品。WarrenQ 是恒生聚源推出的面向投研投资场景打造的专业一体化投研工具平台，可赋能投研全流程场景；金融智能助手光子是串联了“通用工具链+金融插件工具+金融数据+金融业务场景”的智能应用服务，可为金融机构的投顾、客服、运营、合规、投研、交易等业务系统注入 AI 能力；作为专业面向金融行业的大模型，LightGPT 拥有更专业的金融语料积累处理和更高效稳定的大模型训练方式，可以为各类金融业务场景提供底层 AI 能力支持。 股权激励和员工持股计划彰显公司发展信心，看好公司下半年发展。 根据公司 2023年 8月 26日公告，公司发布《2023年股票期权激励计划（草案）及《2023年员 工持股计划（草案）》，股票期权的各年度业绩考核目标（与员工持股计划同步）：第一批，以2022年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于 10%；第二批，以 2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于 10%；第三批，以 2024年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于 10%。上述“净利润”指以经审计的扣除非经常性损益后的归属上市公司股东净利润。 投资建议根据公司中报，我们下调公司 23-24年营收预测 81.63/100.13亿元，至 23-24年营收预测76.14/92.71亿元，新增 25年预测 110.38亿元；调整 23-24年每股收益（EPS）0.92/1.20元的预测，至 2023-2024年分别为 0.98/1.20元，新增 2025年 EPS 预测 1.46元，对应 2023年 8月25日 34.16元/股收盘价，PE 分别为 34.70/28.37/23.47倍，维持公司“买入”评级。 风险提示金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。