金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/39 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
用友网络 计算机行业 2020-09-07 41.45 53.39 23.05% 42.58 2.73%
45.18 9.00% -- 详细
全力聚焦云服务,开启用友3.0-II时代用友网络是全球领先的企业与公共组织云服务、软件、金融服务提供商。2016年,公司开启了以“云服务、软件、金融”为核心的用友3.0时代。2016-2019年,公司营业收入CAGR为18.50%,扣非归母净利润CAGR为70.25%。云服务(不含金融类云服务)收入连续三年实现倍增,截至2020年六月底,云服务业务的累计企业客户数为597.26万家,其中累计付费企业客户数56.71万家。2020年8月,公司发布战略级产品:用友商业创新平台YonBIP,云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。 政策助力,云计算产业处于高景气周期云计算是本轮IT产业变革的核心,引起各国的高度重视,我国推出了《“十三五”国家信息化规划》等一系列政策推动行业的发展。根据智研咨询的数据,2019年,中国云计算产业规模达到1,290.7亿元,同比增长34.1%,预计2021年将达到2,046.5亿元,2019-2021年CAGR高达25.92%。《中国企业上云指数(2018)》显示,2018年,全国企业上云比例为43.9%,同比增加3.6个百分点,但仍有56.1%的企业尚未使用云平台。我们认为,伴随着云计算的优势逐步得到认可,国内企业对上云的需求将有效释放。 积极融入华为鲲鹏生态,借力软件国产化大浪潮IDC预测,到2023年,中国计算产业投资空间为1043亿美元。鲲鹏计算产业是基于鲲鹏处理器构建的全栈IT基础设施、行业应用及服务,公司与华为不断加深合作,有望携手打破现有IT产业格局。2016年3月4日,多家从事软硬件关键技术研究、应用和服务的单位发起建立“信息技术应用创新工作委员会”,信创产业迎来历史性机遇,公司倾注研发力量,积极适配国产CPU和国产操作系统等自主可靠技术的应用创新,有望充分受益。 投资建议与盈利预测公司坚定推进云转型战略,云服务业务处于快速成长期。预测公司2020-2022年营业收入为96.37、113.62、132.61亿元,归母净利润为9.61、11.35、13.44亿元,EPS为0.30、0.35、0.41元/股。公司处于转型期,研发等费用投入较多,采用PS估值法较为合理,过去三年PS主要运行在5-20倍之间,考虑到持续推动云转型,PS估值水平有望逐步提升,维持公司2020年18倍的目标PS,对应目标价为53.39元,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济下行,新冠肺炎疫情,可能导致下游客户需求释放缓慢;云服务转型推进不及预期;互联网投融资信息服务业务政策风险;人才流失等。
用友网络 计算机行业 2020-09-04 43.50 49.69 14.52% 42.52 -2.25%
45.18 3.86% -- 详细
用友发展3.0时期,云业务收入高速增长。自2016年,公司正式宣布进入以“企业互联网服务”为主体业务的用友发展3.0时期后,公司业务形成了云服务、软件、金融服务融合发展态势。云业务收入在2017-2019年实现了高速增长,云业务收入三年增长率分别为249.9%、108%、132%。 企业数智化浪潮与企业上云政策共同拉动上云需求。企业数智化可为企业带来业务创新、管理变革、金融嵌入、IT升级等,是目前企业发展的大势所趋。18年7月23日,工信部印发了《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》的通知后,全国20余省、部分自治区及部分直辖市纷纷跟进,据不完全统计,全国22个省市2020年计划完成141.6万家企业上云,强势拉动云服务市场的需求。 SaaS产品相较传统软件产品优势明显。相比传统软件传统产品,SaaS具有高度灵活性、高度的可靠性、强大的扩展性,能够大幅降低客户的维护成本和投入,同时这种灵活租赁、按量付费的方式也能够降低客户的运营成本。用友通过SaaS结合ERP软件,可助力企业落地中台战略,革新企业管理。 国产化趋势带来发展高端ERP软件市场新机遇。SAP和Oracle占有53%的高端ERP软件市场中,用友等领军国产ERP厂商进行国产替代的空间较为广阔。用友已携手华为鲲鹏与自主可控服务联盟,合力打造国产化解决方案。截至2020年4月,用友已经完成了NCCloud、A++等产品与华为GaussDB数据库、华为云鲲鹏云服务等产品的适配工作。2020年7月1日,公司发布公告拟非公开发行募资64.3亿元,其中45.97亿元将用于用友商业创新平台YonBIP建设项目,表明公司抓住机遇持续增强产业竞争力的决心。 盈利预测及估值分析考虑到疫情影响及公司新发多款云产品,我们对公司盈利预测进行了调整,预计20-22年营收分别为98.59、114.84、141.68亿元,归母净利润分别为11.86、13.78、17.76亿元(上调7.8%、下调8.1%、18.0%)。分部估值给予公司22年目标市值1614.34亿元,对应目标价49.69元,继续给予“买入”评级。 风险提示企业上云政策落地不及预期;市场竞争加剧;疫情影响经济下行风险;股票解禁风险。
用友网络 计算机行业 2020-09-04 43.50 -- -- 42.52 -2.25%
45.18 3.86% -- 详细
利用定增与股权激励并重,坚定迈向云转型。在公司2020年首次提出云优先之后,今年公司在资本市场有两个值得关注的动作:1)授予股权激励2344万份,行权解锁条件为到2022年营业收入达到147亿元,云服务业务收入达到98亿元;2)定增拟45.97亿元投向YonBIP,打造下一代的大型数字化企业云服务平台。我们认为,这彰显了公司坚定云转型的决心。收入符合预期。2020年上半年,受疫情影响,公司收入和利润均有所下滑。分业务来看: 公司云服务同比增长59.1%,实现收入7.50亿元。其中,小微企业云服务业务实现收入0.79万元,同比增长73.8%;大中型企业云服务业务实现收入6.72亿元,同比增长57.5%; 软件业务同比下降29.4%,实现收入15.87亿元,受疫情影响较大; 互联网投融资信息服务业务同比下滑58.2%,实现收入1.54亿元,符合公司控制该业务发展的预期。费用率控制较好,研发人数有所增加。2020上半年,公司销售、管理和研发费用率之和为54.07%,较去年同期有所下滑,去年同期为56.26%。2020年上半年公司员工总数为17115人,同比增加756人。显示出面对疫情公司在费用上有所控制,在人员上仍然在逆势扩张。 盈利预测与投资建议:公司是国内云服务领域的龙头公司,目前云收入仍然处于高速增长态势。预计20-22年EPS分别为0.33、0.42、0.55元,维持”买入”评级。 风险提示:云业务发展不及预期;行业竞争加剧。
用友网络 计算机行业 2020-09-03 42.50 53.62 23.58% 43.50 2.35%
45.18 6.31% -- 详细
事件概述 8月28日,公司发布中期业绩报告,2020年上半年公司实现营业收入29.5亿元,同比下降10.9%;实现归母净利润2560万元,同比下降94.7%。 云业务同比增长59%,上半年公司客单价提升公司营业收入同比下降10.9%,主要是因为疫情导致下游客户的采购延后和减缓,影响公司订单。1)分季度看,Q2单季度公司实现收入18.62亿元,同比下降9.66%;实现归母净利润2.64亿元,扭亏为盈,同比下降34.2%,下降幅度明显收窄。 2)分业务看,云业务实现收入7.5亿元,同比增长59.1%,逆市实现高增长。软件和互联网金融业务分别实现收入15.9亿和1.5亿元,同比分别下降29.4%和58.2%。3)从云业务客户看,小微企业以73.4%的收入增速高于中大型企业的57.5%。公司累计付费客户数56.71万家,同比增长31.9%,低于59.1%的收入增速,说明上半年公司云业务客单价(ARPU 值)在提升。 战略级YonBIP 重磅发布,签约多家大型集团客户2019年公司发布首个多租户+云原生架构成长型产品YonSuite。 今年8月,公司发布面向中大型的云原生战略级新品YonBIP,融合了高可用技术平台、关键商业应用与服务,支撑和运行客户的业务创新和管理变革,实现用友云原生产品的全面升级。2020年H1公司签约了南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒等大型综合性集团企业,助力企业数智化转型与建设的同时承担了大型企业ERP 系统国产替代的主力角色。 对标Salesforce Heroku 平台,千亿营收目标可期作为国内最大企业级服务厂商,公司专注企业服务市场 32年,形成了庞大的客户基础,客户粘性高。中小企业市场,公司拥有近 2500家渠道合作伙伴,与超过 60%的中国 500强企业建立了合作关系。公司发布了生态化的用友商业创新平台YonBIP 和低代码开发平台YonBuilder,云市场开放生态聚集了6500家ISV 合作伙伴,入驻产品及服务超过10000个,已上市的云生态融合型产品80余款,成为国内领先的线上、线下一体化云生态服务平台。我们认为,YonBIP 可以对标Salesforce的Heroku PAAS 平台,未来将汇聚千万客户、十万伙伴、亿级社员(社群个人)流量,助力公司实现千亿营收的宏伟目标。 投资建议公司“3.0战略”的指引下,以轻量应用带动重度应用持续推进云转型,完善云生态。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为13.2/17.4/24.5亿元。考虑到用友云业务增长的高度确定性,估值1:给予公司2021年100倍PE,目标市值1742亿元;估值2:采用P/OCF 估值法,给予公司2021年45倍P/OCF,目标市值1738亿元,持续推荐,维持“买入”评级。 风险提示1)软件业务增长低于预期的风险;2)云产品推广低于预期的风险;3)ERP 行业竞争加剧;4)宏观经济的下行风险。
用友网络 计算机行业 2020-09-03 42.50 -- -- 43.50 2.35%
45.18 6.31% -- 详细
2020年上半年业绩短期承压,单季度来看环比稳步增长2020年上半年营收29.5亿元(-10.95%),归母净利润0.3亿元(-94.69%),扣非归母净利润-0.2亿元(-106.3%)。其中二季度单季营收18.6亿元(-9.66%),归母净利润2.6亿元(-34.17%),扣非归母净利润2.3亿元(-26.69%)。受疫情影响,短期经营情况承压,但从单二季度来看,公司已实现环比回升,疫情影响正逐步消除。 云服务快速增长,经营质量持续提升公司软件和金融业务分别实现营收约15.9、6.1亿元,其中占营收比重68.6%的软件业务同比下滑近30%,而公司云业务收入持续提升,在2020年上半年实现7.5亿元,同比增长59.1%,表现较为亮眼。在收入快速提升的同时,公司云业务经营质量持续提升,云服务客户数量达到597万,同比增长10%,续约率保持在较高水平(其中大中型企业续约率约为61.8%,中小型客户约为54.8%)。 股权激励锁定成长,定增加码成就未来上半年公司发布了针对高管的高额股权激励,根据解锁目标,到2022年,公司总营收将达到147亿元,云业务收入达到98亿元(复合71%增长),扣非净利润13.2亿元(复合增长25%),高额的目标彰显管理层对于公司未来发展的信心,也进一步锁定公司未来成长。与此同时,公司紧抓发展机遇,拟定增融资64.3亿元,重点打造公司下一代产品YonBIP平台。YonBIP定位为用友商业创新平台,融合了先进且高可用技术平台和公共与关键商业应用与服务,支撑和运行客户的商业创新,有望成为公司云业务发展的坚实后盾。 风险提示:公司云业务不及预期;下游客户流失。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润分别为10.01/12.28/16.15亿元,同比增速分别为-15.4/22.7/31.5%;摊薄EPS分别为0.31/0.38/0.50元,当前股价对应PE分别为142.2/115.8/88.1x。公司为国内云计算领军企业,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2020-09-03 42.50 -- -- 43.50 2.35%
45.18 6.31% -- 详细
国内领先的软件和企业云服务提供商,首次覆盖给予“买入”评级 公司作为国内领先的软件和企业云服务提供商,面临数智化、国产化、全球化的全新历史机遇,有望实现快速发展。我们预测公司2020-2022年归母净利润为8.55、10.80、13.49亿元,EPS为0.26、0.33、0.42元/股,当前股价对应2020-2022年PE为159、126、101倍,公司PE和PS低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 疫情影响收入增速,下半年有望回升 上半年实现营业收入29.50亿元,同比下滑10.9%。其中,公司云服务业务实现收入7.50亿元,同比增长59.1%。公司收入下滑主要由于部分大中型企业客户采购延后,一些小微企业客户谨慎、减缓采购带来收入特别是软件收入下滑。我们认为下半年随着疫情得到控制,下游企业采购需求释放,公司收入增速有望回升。 云转型步伐继续加速 面向大型企业,公司发布了用友商业创新平台YonBIP,同时,公司发布了低代码开发平台YonBuilder,发版了NC Cloud2020.05,签约了中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒等大型综合性集团企业,积极推进了国产化替代项目。公司面向中型企业的云服务包YonSuite发布了V202005版本,签约中国医药、江苏中孚达科技、浙江欧姆龙电梯等典型客户。针对小微企业,公司加快生态合作伙伴拓展,鼓励渠道合作伙伴向云服务业务转型。 定增募资64亿元,全力打造用友商业创新平台YonBIP YonBIP采用云原生、微服务、中台化、数用分离等全新的架构,构建包括技术平台、数据中台、智能中台、应用平台、低代码开发平台及连接平台的iuap,提供营销、采购、制造、供应链、金融、财务、人力、协同等核心领域云服务和金融、能源、建筑、汽车、烟草、财政等行业云服务。YonBIP的发布标志着用友3.0战略实施进入第二个阶段,云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。 风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险。
用友网络 计算机行业 2020-09-02 41.99 -- -- 43.95 4.67%
45.18 7.60% -- 详细
事件概述:公司8月28日发布半年报,2020H1实现营业收入29.50亿元,同比下降10.95%,2020Q2单季度实现营业收入18.62亿元,同比下降9.66%,降幅有所收窄。公司2020H1实现归母净利润0.26亿元,同比下降94.69%,Q2单季度实现归母净利润2.63亿元,同比下降34.17% 疫情影响收入增速,云业务持续快速增长 从公司收入结构来看,2020H1软件业务实现收入15.87亿元,同比下降29.4%;云业务实现收入7.50亿元,同比增长59.1%;互联网投融资信息服务业务实现收入1.54亿元,同比下降58.2%。我们认为公司上半年营业收入有所下降,主要是受新冠疫情影响,部分大中型客户采购延后、一些小微企业客户谨慎、减缓采购带来收入特别是软件业务收入的下滑。另一方面,由于公司总部位于北京,6月份北京疫情的反复也为公司在上半年最重要的月份落实订单带来了障碍。因此,我们认为公司收入下滑主要是短期因素的影响,从Q2情况来看,收入降幅有所收窄,全年我们依然看好公司收入实现正增长。 上半年公司云业务维持较快增长,长期我们依然看好。1)收入增速:2020H1公司实现云业务收入增长59.1%,继续维持了较高增速。2)用户数:2020H1公司累计云服务客户数达到597万家,同比增长9.9%,其中累计付费客户数达到56.71万家,同比增长31.85%。3)续约率:2020H1大中型企业续约率61.81%,同比提升3.26pct,小微企业续约率54.82%,同比提升0.42pct。4)云生态:上半年云市场入驻伙伴突破7000家,入驻产品及服务突破11000个。5)云产品线:2020H1公司发布低代码开发平台YonBuilder,迭代NCCloud202005版本以及YonsuiteV202005版本,同时发布战略级产品YonBIP,使得公司云业务的产品线逐渐完善,产品能力大幅提升。 毛利率结构性下降,人员增长和投资收益影响短期净利润 毛利率来看,公司2020H1综合毛利率53.73%,同比下降12.25pct,降幅较Q1时的16.09pct有所收窄。毛利率下降主要由于公司金融业务的占比由2019H1的17%提升至2020H1的21%,而金融业务的成本增长较快,导致综合毛利率结构性下降。展望全年,随着疫情影响的逐步消退,公司高毛利的软件业务和云业务增速有望加快,从而带动综合毛利率提升。 利润端来看,上半年公司针对新的市场机会,加大了高级专业人才尤其是高级研发人才的引进,人员同比增加756人。此外,公司在疫情期间不仅未专项裁员,同时对部分优秀员工适度涨薪,并顺利实施新一期股权激励计划。因此,人员成本的增加影响了净利润的释放。另一方面,公司去年同期处置随锐科技实现投资收益1.70亿元,今年同期投资收益仅有0.28亿元。我们认为公司人员增长和投资收益减少直接导致2020H1归母净利润同比下降较多。全年来看,随着公司收入增长逐渐恢复,费用率或将下降,净利润下滑的幅度有望收窄。 发布战略级产品YonBIP,商业创新平台开启用友新征程 公司发布战略级产品YonBIP。8月6日,在用友2020年商业创新大会上,用友隆重发布战略级新产品——YonBIP,我们认为这标志着用友战略3.0-II阶段的正式开启,也将助力用友迈向社会级平台服务商的新征程。 YonBIP是用友的商业创新平台,主要面向大型、巨型企业,融合先进且高可用技术平台和公共与关键商业应用于服务,支撑和运行客户的商业创新、业务创新和管理变革,是一个数字化、智能化、高弹性、安全可信、社会化、全球化、平台化、生态化的综合型服务平台。YonBIP助力公司构建产业生态。YonBIP具备技术中台、数据中台、智能中台和业务中台,全面支撑财务云、人力云、协同云、营销云、采购云、制造云、供应链云、金融云等八大领域云。同时,YonBIP底层的低代码开发平台YonBuilder和集成连接平台APILink能够对接企业和行业ISV,帮助用友携手合作伙伴共同服务企业客户,构筑产业生态。 依托YonBIP,积极把握企业云化和国产化浪潮。当前用友面临企业云化和国产化的巨大机遇,一方面技术、政策、内生需求驱动企业上云转型,另一方面信创有望从底层的服务器操作系统向上层的应用软件延伸,Oracle在云时代的投入放缓给予了用友国产替代的空间。公司有望依托商业创新平台YonBIP,积极把握大型、巨型企业上云转型和国产化的浪潮,实现新三十年的新成长。 投资建议 暂不考虑支付业务剥离的影响,我们预计公司2020/21/22年实现营业收入96.85/114.17/142.42亿元,同比增长13.8%/17.9%/24.7%。预计实现归母净利润11.66/12.16/17.16亿元,同比增长-1.4%/4.2%/41.2%。我们认为公司云业务近三年的增长具有较大确定性,暂不考虑金融业务的估值,针对2022年软件+云收入采用PS估值。预计2022年公司软件+云收入124亿元,给予15倍PS,对应合理估值1850亿元,维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2020-09-02 41.99 -- -- 43.95 4.67%
45.18 7.60% -- 详细
事件: 2020年8月28日,公司发布2020年半年报,公司实现营业总收入29.05亿元,同比下降-10.95%;实现归母净利润0.26亿元,同比下降-94.69%。 Q2业绩环比改善,持续加大人才引进 公司二季度单季实现收入18.62亿,同比增速-9.66%,归母净利润2.63亿,同比增速-34.17%,相比于Q1同比增速(-389.3%),业绩环比明显改善。公司业绩下降主要是因为受到疫情影响,中大型客户延迟采购,销售和实施不能正常开展,以及上半年公司增加了部分新产品研发人员所致。我们认为公司未来将加大人才引进力度,持续提升产品竞争力,随着三四季度客户采购陆续恢复,疫情影响有所消退,公司业绩将加速向上。 云业务高速增长,产品渗透率持续提升 公司云业务实现7.5亿,同比增长59.1%,其中小微企业云服务实现增长73.8%,中大型企业云服务实现57.5%,多款新产品陆续发布,云服务累计付费企业客户数同比增长31.9%,用友云应用商城入驻伙伴超过6500家、入驻产品及服务超过10000个。我们认为公司陆续发布新产品将增强云业务竞争力,渗透率持续提升,云业务全年有望持续实现高速增长。 YonBIP已正式发布,打造产业互联网平台 公司于8月初全面正式发布YonBIP,标志着公司云服务已从产品服务模式升维到平台服务模式。YonBIP 是基于微服务、容器等技术的云原生重构,同时YonBIP的低代码开发平台YonBuilder面向包括原厂开发、ISV开发、本地化开发等开发者在内的全生态,提供无代码和低代码的可视化开发能力,支撑企业商业创新。我们认为公司未来的工作重心将持续围绕YonBIP展开,看好以全生命周期的ISV服务和在线运营打造产业互联网平台。 投资建议 公司面临数字化、国产化、全球化三浪叠加的难得发展机遇,Q2业绩单季环比已有所改善,随着三四季度客户采购陆续恢复,公司业绩将加速向上,我们维持盈利预测,预计公司20-21年净利润为11.03/14.53亿元,维持“买入”评级。 风险提示:若宏观经济波动;云化进程变慢;募集资金投资项目实施风险
用友网络 计算机行业 2020-09-02 41.99 -- -- 43.95 4.67%
45.18 7.60% -- 详细
一、事件概述 公司于2020年8月28日公布年中报告,报告期实现营收29.50亿元,同减10.9%,实现归母净利润2560万元,同减94.7%,实现扣非后归母净利润-1671万元,同减106.3%。 二、分析与判断 疫情冲击造成公司营收下降,云服务高速增长成为亮点。 受新冠肺炎疫情阶段性影响,部分大中型企业客户采购延后,一些小微企业客户谨慎、减缓采购带来收入特别是软件业务收入下滑。公司云业务逆势增长,表现亮眼。报告期内,软件业务实现收入15.87亿元,同比下降29.4%;互联网投融资信息服务业务实现收入1.54亿元,同比下降58.2%。公司云服务业务(不含金融类云服务业务)实现收入7.50亿元,同比增长59.1%,继续保持高速增长。按照企业规模分类,小微企业云服务业务实现收入7866万元,增长73.8%;大中型企业云服务业务实现收入6.72亿元,增长57.5%。截至报告期末,公司云服务业务的累计企业客户数为597.26万家,其中累计付费企业客户数为56.71万家,较2020年一季度末增长5.6%(较2019年H1增长31.9%)。 持续提升产品竞争力,战略级平台YonBIP发布打造新方向。 报告期内,公司发布低代码开发平台YonBuilder并成功签约中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒、江苏恒力化纤等企业;用友云签约中信银行、中兴通讯、中国纸业等标杆客户;云服务包Yonsuite签约中国医药、江苏中孚达科技、浙江欧姆龙电梯、香港北大荒经贸等典型客户。2020年8月6日,公司全力研发和打造的用友商业创新平台YonBIP正式发布。此前公司曾发布非公开发行预案,募集不超过64.3亿元资金,其中46亿元用于投资该项目。YonBIP是用友在数字经济时代面向成长型、大型企业及巨型企业,支撑和运行客户的商业创新(业务创新、管理变革)综合型服务平台。 三、投资建议。 预计2020-2022年公司营收97.65/115.03/138.02亿元,实现归母净利润分别为10.97/13.01/16.53亿元。公司二季度营收出现回暖,考虑到随着疫情的平息,公司软件业务收入逐步恢复到原来的规模,同时云服务业务持续保持高速增长。公司是我国ERP领军企业,目前以PS估值方法较为合适,目前A股计算机龙头PS23倍,公司当前PS17倍,估值较为合理。维持“推荐”评级。 四、风险提示 云服务增长不及预期;疫情持续导致企业订单需求不及预期。
用友网络 计算机行业 2020-09-02 41.99 -- -- 43.95 4.67%
45.18 7.60% -- 详细
投资事件:公司发布2020年中报:营业收入29.50亿元,同比下降10.9%;归母净利润2560.10万元,同比下降94.7%。 软件业务推进略受疫情影响,但云服务同比实现高成长。2020年上半年,公司云服务业务收入7.50亿元,同比增长59.1%;软件业务实现收入15.87亿元,同比下降29.4%;互联网投融资信息服务业务收入1.54亿元元,同比下降58.2%。互联网金融业务下滑主要是受政策影响,公司主动控制互联网金融业务的展业力度。软件业务同比下滑主要因为新冠疫情影响部分大中型企业的采购进展,并且小微企业减缓采购等因素。但公司加速推进云服务,相关产品及服务得到客户的高度认可,收入增速高达59.1%。 云服务多面开花,经营指标持续优化。不同规模的企业对信息化的需求差异较大,公司针对不同规模企业推出多类云服务解决方案。报告期内,公司小微企业云收入7,866万元,增长73.8%,而大中型企业云服务收入6.72亿元,同比增长57.5%。小微、大中型企业云服务均实现快速推进,收入高速增长。从客户规模来看,公司云服务累计企业客户数为597.26万家,其中累计付费企业客户数为56.71万家,环比提升5.6%,同比提升31.9%,客户规模指标也持续优化。IDC及赛迪顾问报告均表明公司在2019年中国SaaS市场占有率第一,并且IDC报告表示公司还在财务、供应链管理、企业资源管理、库存管理、事件营销、订单管理、生产管理等多个细分SaaS市场占有率第一。从多维度来看,公司云服务多面开花,经营指标持续优化,市场竞争优势强劲。 公司推出商业创新平台YonBIP,打造全新企业信息服务生态体系。YonBIP采用开放的平台与架构,以业务中台、数据中台和技术中台为核心,成为用友及生态未来整体业务的统一平台。近期公司发布的定增方案中包含“用友商业创新平台YonBIP建设项目”,计划投入45.97亿元,占总募资比例高达71.5%。 公司重视商业创新平台YonBIP的建设与升级,旨在打造全新的企业信息服务生态体系。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.31/0.41/0.55元,对应PE135.83/101.98/76.76倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,宏观经济不景气导致企业IT支出减少
用友网络 计算机行业 2020-09-01 43.43 -- -- 43.95 1.20%
45.18 4.03% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收29.50亿元同降10.9%,实现归属于上市公司股东的净利润2560万元同降94.7%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1671万元同降106%,实现经营活动产生的现金流量净额-5.98亿元,上年同期为-3.22亿元。 云业务维持全年经营目标 公司Q2实现营收29.5亿元同降10.95%,相比Q1的-13.02%降幅略有缩窄。其中软件业务实现营收15.87亿元同降29.39%,主要受疫情冲击企业客户投入趋于谨慎以及云业务冲击所致。云业务实现营收7.5亿元同增59.05%,相比Q1的74.80%增速略有下滑,但维持全年经营目标不变。大中型企业云仍是营收主力贡献,Q2实现营收6.72亿元同增57.50%,小微企业实现营收0.79亿元同增73.76%。云收入占比提升至25.43%。 公司上半年综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率相比去年同期分别变动-12.3、0.2、-1.3、-1.1pcts。综合毛利率下降较多,主要是金融板块成本增长较多所致。云业务累计企业客户数为597万家环增5.39%,其中累计付费企业客户数为56.71万家环增5.57%,付费转化率9.5%相比Q1略有提升。 期待YonBIP平台市场表现 公司八月份发布云原生的YonBIP平台,定位集团企业的平台化服务,支撑和运行客户的商业创新。公司拟募资不超过64.3亿元,其中45.97亿元投向用友商业创新平台YonBIP建设项目,将进一步加快产品研发和迭代效率。公司最新发版的NCCloud2020.05,签约了中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒、江苏恒力化纤等一批大型综合性集团企业,在国产化替代市场取得较好的标杆效应。展望未来,在企业数字化、国际化和国产化驱动下,公司仍将面临良好的发展机遇。 投资建议:维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为11.51、14.21、16.67亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.35、0.44、0.51元/股,维持“买入”评级。 风险提示:受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险;金融服务业务受宏观政策影响的风险。
用友网络 计算机行业 2020-09-01 43.43 -- -- 43.95 1.20%
45.18 4.03% -- 详细
事件:8月28日晚间用友网络发布2020年半年报,公司上半年实现营业收入29.50亿元,同比下降10.9%;归母净利润2,560.10万元,同比下降94.7%;扣非后归母净利润-1,670.77万元,同比下降106.3%。 二季度扭亏为盈,毛利率下滑及投资收益减少导致整体利润水平出现大幅下滑:20Q2公司实现营收18.62亿元,同比减少9.66%;归母净利润2.63亿元,同比减少34.17%,相较一季度亏损2.38亿元以及-389.30%的增速有明显改善。但整体来看,公司上半年净利润下滑仍较为明显,主要原因为公司金融板块业务成本增长导致整体毛利率水平较去年同期下滑12.27pct至53.73%,致使公司毛利同比减少27.50%。同时,公司2020H1其他收益为1.30亿元,同比减少40%,主要因增值税退税返还以及与日常经营活动相关的政府补助分别较同期减少了40%、62%所致。另外,公司上年同期处置随锐科技公司部分股权,导致今年上半年投资收益仅2,761.05万,同比减少1.42亿元。多因素共振,导致公司2020年上半年归母净利润及扣非后归母净利润出现较大波动。 付费客户数持续增长,在手订单有望支撑全年业绩提升:从业务板块来看,公司软件业务收入15.87亿元,同比下降29.4%,占营收比重53.80%,同比下降14.06个百分点,主要系部分小微企业谨慎性考虑或减缓采购; 互联网投融资信息服务业务收入1.54亿元,同比下降58.2%;云服务业务(不含金融类)实现营收7.50亿元,同比增长59.1%,继续保持快速增长,占总营收的25.4%,是公司业绩的主要驱动。截至二季度末,公司云服务业务累计企业客户数597.26万家,其中累计付费企业客户56.71万家,较20Q1增长5.6%。另外,根据最新会计准则,公司截至期末存货达6.80亿元、合同负债为22.48亿元(较19年底的预收账款增长77.32%),一定程度上显示公司云化进程仍保持稳健发展的态势,同时充足的存货及合同负债也揭示公司长短期业绩的稳健性。 期间费率保持稳定,研发团队建设不断强化:公司上半年期间费用率(不含研发)为35.05%,同比下降0.6pct。其中,销售费用5.26亿元,同比减少9.94%,主要为差旅费、咨询服务费及业务招待费用的减少;管理费用4.42亿元,同比减少18.05%,主要为职工薪酬和福利支出的下降所致,但根据2020年度激励计划,预计2020年下半年将产生约1.08亿元的股份支付费用,一定程度上使得公司下半年业绩承压;财务费用6,562.18万元,同比增长15.16%,主要来自汇兑损益及利息支出的增加。研发方面,公司持续增加研发投入,重视研发人才的积累和培养,不断加大高级专业人才的引进力度,截止6月末,员工总人数增加756至17,115人; 上半年研发费用为6.27亿元,同比下降15.28%(主要为加大对产品的资本化研发投入所致,开发支出本期增加12.54亿元)。另外,上半年公司经营性现金净流量为-5.98亿(去年同期为-3.22亿),主要因疫情影响下销售商品和提供劳务受到的现金有所减少(同比减少4.97亿元,降幅14.16%)。 加速YonBIP商业创新平台建设,聚焦云主业提升全栈服务能力:上半年公司云服务业务中大中型企业实现收入6.7亿元,同比增长57.3%;小微企业实现收入7,866万元,同比增长73.8%。针对大型企业业务,用友全力研发和打造打造基于云原生技术的战略级产品YonBIP商业创新平台,囊括财务、人力、协同、采购、营销、供应链、制造七大企业核心领域云服务,深度绑定大型企业客户,进一步了强化产品、平台和客户资源的优势。7月1日公司发布的定增预案显示,预计将有45.97亿元(占比71.5%)的募集资金用于YonBIP建设项目。此外,用友财务云、人力云、制造云等云服务产品签约中信银行、中兴通讯、中国纸业等一批标杆客户,并实现各领域大型企业解决方案突破,推动业务水平快速提升。面向中型企业客户,用友云服务包YonSuite发布了V202005版本,助力成长型企业快速复工复产。面向小微企业,公司聚焦财务和管理服务,通过直播等线上营销活动进行云服务和产品的推广,在疫情背景下仍实现了较高增长,未来发展空间广阔。另外,公司拟将控股子公司畅捷通支付技术有限公司80.72%的股权以2.98亿的价格转让给北京用友融联科技有限公司,进一步聚焦主业云服务业务。随着公司YonBIP平台及核心应用产品加速落地,公司有望在数智化、国产化市场机遇中成长为全球领先的云服务供应商。此外,公司于5月发布2020年度股票期权与限制性股票激励计划,其中股票期权行权条件中就包括2022年云服务业务收入达到98.37亿元的高目标,限制性股票的行权条件提出了2021、2022年度“软件业务收入”和“云服务业务收入”之和的增长率分别不低于20%以及30%的核心条件,也是彰显了公司云服务发展的信心和决心。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入96.84、119.73、145.30亿元,实现净利润7.78、12.08、15.73亿元,EPS分别为0.24、0.37、0.48元,对应PE为183、118、90X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:企业服务产业竞争加剧;云产品推广不及预期;新冠疫情对客户采购需求的影响;企业上云积极性不及预期;信创进展不及预期。
用友网络 计算机行业 2020-09-01 43.43 -- -- 43.95 1.20%
45.18 4.03% -- 详细
公司披露20年中报。1.20H1营业收入29.50亿元,同比减少10.9%;归母净利润2560万元,同比减少4.57亿元/下降;扣非归母净利润-1671万元,同比减少2.81亿元;2.传统软件业务15.87亿元,同比减少;云服务业务(非金融类)7.5亿元,同比增长59.1%。 传统软件业务持续承压,坚定投入推动云业务高速增长。1.传统软件业务20H1同比减少约29.4%。我们判断,即使疫情带来的不确定性逐步消退,传统软件业务收入近几年或仍将持续下滑,而下滑幅度和节奏与公司云转型进度密切相关;2.云业务收入继续高速增长,续约率水平及变化有所滞后。(1)上半年疫情并不会使企业IT建设需求消失,反而因竞争态势加剧,各行业公司对其业务敏捷性有更高的要求,这也使得从传统“烟囱”式的IT架构向新一代云原生架构升级的紧迫性提升。我们继续看好面向大中型企业的云ERP市场,公司作为头部厂商,有望持续受益;(2)20H1云业务客户续约率较2019年基本保持稳定,但近两年相比云收入的快速增长而言,续约率水平及变化有所滞后,而这一差异是判断包括客户粘性、可持续性和盈利能力变化的重要观察点。3.公司于8月初正式发布YonBIP,我们看好该产品未来的发展潜力。 预计2020年归母净利润为8.48亿元。公司正积极云端转型,我们认为应采用分部估值方式评估公司合理价值,即传统软件业务用PE估值、云业务采用PS估值。综合,预计公司2020年合理市值约1476亿元,以最新股本计算,合理价值约45.42元/股,维持“增持”评级。 风险提示。云端转型不达预期的风险,YonBIP仍处于推广前期,用户接受度、盈利能力尚需时间验证;经济环境带来的下游IT支出压力;当前续约率数据不甚理想;来自其他ERP厂商的竞争不可忽视。
用友网络 计算机行业 2020-09-01 43.43 -- -- 43.95 1.20%
45.18 4.03% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入29.50亿元,同比下降10.9,实现净利润2560万元,同比下降94.7%;实现归母扣非净利润-1671万元,同比减少2.81亿元。 点评: 疫情影响公司财务表现。公司一季度和二季度单季度收入同比分别下滑13.06%、9.66,上半年整体经营性净现金下滑85.65,毛利率同比下滑12.27个百分点,主要是因为受新冠肺炎疫情阶段性影响,部分大中型企业客户采购延后,一些小微企业客户谨慎、减缓采购带来收入特别是软件收入下滑。我们认为,随着疫情在我国得到有效控制,公司收入有望恢复正增长。我们注意到,公司合同负债和存货出现下降。公司自2020年1月1日采纳新会计准则,并根据新会计准则对部分科目(如预收账款、其他流动负债等)进行重分类形成了约22.48亿元的合同负债,并新增了约7.22亿元的存货。从公司半年度资产负债表看,公司合同负债减少了约3575万元,存货减少了约6600万元。云收入维持高速增长。报告期内,公司云服务业务(不含金融类云服务业务)实现收入7.5亿元,同比增长,继续保持高速增长;软件业务实现收入15.87亿元,同比下降29.4%。其中,小微企业云服务业务实现收入7866万元,增长;大中型企业云服务业务实现收入6.7亿元,增长57.5%。据IDC报告显示,公司在2019年中国SaaS市场占有率第一,并在财务、供应链管理、企业资源管理、库存管理、事件营销、订单管理、生产管理等多个细分SaaS市场占有率第一。 公司发布重磅新品。面向大型企业,公司发布了低代码开发平台YonBuilder,发布了NCCloud2020.05,签约了中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒、江苏恒力化纤等一批大型综合性集团企业,积极推进了国产化替代项目,助力企业数智化转型与建设;公司面向中型企业的云服务包YonSuite发布了V202005版本,通过营销电商一体化、产供销一体化、业财税金一体化、协同一体化,帮助成长型企业快速重启商业,助力企业复工复产,签约中国医药、江苏中孚达科技、浙江欧姆龙电梯、香港北大荒经贸等典型客户;面向小微企业,公司发布票财税一体化的智能云财务应用高端版本畅捷通好会计旗舰版,强化智能云财税功能;推出了好生意旺铺版等云服务新产品,实现生意在线、客户在线、办公在线;发布T3十年荣耀版,“云+端”模式帮助客户更方便掌握经营数据。目前,公司正在积极打造和推进YonBIP平台,促进企业高速增长。 投资建议:预计2020-2021年EPS分别为0.26元、0.32元,维持“买入-A”评级。 风险提示:云计算发展不及预期,公司业务发展不及预期。
用友网络 计算机行业 2020-09-01 43.43 -- -- 43.95 1.20%
45.18 4.03% -- 详细
事件:上半年实现营收29.50亿元,同比下降10.9%。归母净利润2560万元,同比下降94.7%;扣非净利润为-1671万元,同比减少2.81亿元。投资要点疫情影响H1业绩,先行指标合同负债接近翻倍预示下半年有望加速:上半年受疫情影响,部分大中型企业客户采购延后,一些小微企业客户谨慎、减缓采购,造成收入(主要是传统软件收入)和利润下滑。在业绩下滑的同时,应收账款同比下降26.53,无形资产和开发支出合计基本持平,保持在健康状态;合同负债和预收款合计22.61亿,同比大幅增加99.32,虽然有部分原因是会计准则调整,但作为先行指标也预示着云业务需求旺盛,我们预计被动延后的大中型客户的采购进度在下半年会加速兑现,全年目标仍然有希望完成。云服务业务高速增长,云生态拓展顺利:上半年云服务业务(不含金融类云服务业务)实现收入7.50亿元,同比增长;软件业务实现收入15.87亿元,同比下降;互联网投融资信息服务业务控制了展业力度,实现收入1.54亿元,同比下降58.2%。按照企业规模分类来看,小微企业云服务业务实现收入7,866万元,增长;大中型企业云服务业务实现收入6.72亿元,增长57.5%。截至上半年末,公司云服务业务的累计企业客户数为597.26万家,其中累计付费企业客户数为56.71万家,较2019年半年度末增长31.9%。此外,用友云市场应用商城入驻伙伴超过6500家、入驻产品及服务超过10000个,成为国内领先的线上、线下一体化云生态服务平台,已上市80余款云生态融合型产品,云生态融合产品业绩取得快速增长。各条云产品线落地众多大型集团,标杆客户签约预示大型企业上云加速:上半年公司发布了用友商业创新平台YonBIP、低代码开发平台YonBuilder和NCC2020.05,顺利签约了中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒、江苏恒力化纤等一批大型综合性集团企业,助力企业数智化转型与建设。领域云业务签约了中信银行、中兴通讯、中国纸业、红狮控股等一批标杆客户,实现业绩高速增长。行业云业务签约了中国联通、中国农业发展银行、一汽集团等一批行业龙头企业。YonSuite发布新版本,签约了中国医药、江苏中孚达科技、浙江欧姆龙电梯、香港北大荒经贸等典型客户。大型集团上云加速,用友在中高端ERP优势凸显。盈利预测与投资评级:2020-2022年收入95.09/120.21/151.36亿元,归母净利润为11.60/16.92/28.09亿元,EPS为0.36/0.52/0.86元,对应PE为123/84/51倍。我们看好公司后续产品竞争力的提升,YonBIP的发布推动产品业务范围从企业级扩大到社会级,长期看将实现B端和C端的打通,龙头地位更加牢固,维持“买入”评级。风险提示:云业务发展不及预期;宏观经济对传统ERP业务产生影响。
首页 上页 下页 末页 1/39 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名