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绿盟科技 计算机行业 2021-05-13 15.83 21.49 7.02% 18.03 13.90%
23.12 46.05% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3a551116
绿盟科技 计算机行业 2021-05-03 15.93 -- -- 18.12 13.18%
23.12 45.13% -- 详细
事件:公司2020年实现营收20.10亿元,同比增长20.28%,归母净利润3.01亿元,同比增长32.94%,扣非净利润2.58亿元,同比增长40.50%。2021Q1实现营收2.43亿元,同比增长47.04%(相比2019年增长27.23%),归母净利润-0.45亿元,亏损同比较少25.36%,符合市场预期。 投资要点 政府行业收入高增长,渠道模式进一步优化销售费用率:2020年,分行业看,传统优势行业金融、能源和政府营收同比分别增长19.25%、23.25%、41.22%,电信运营商营收同比略有下滑(-4.20%)。分产品看,安全产品收入13.41亿元,同比增长22.21%,毛利率70.33%(同比-1.82pct);安全服务收入6.43亿元,同比增长18.09%,毛利率73.13%(同比-1.24%)。整体毛利率70.43%,下降1.28pct。费用率方面,销售费用率同比减少5.28pct,主要系渠道体系销售带动费用支出减少;管理费用率同比减少0.33pct;研发费用率同比减少0.68pct。净利率从2019年的13.55%提升至2020年的14.98%。经营性净现金流4.46亿元,同比增长28.93%。 P2SO继续持续推进,全国建立6个城市级安全运营中心:2020年继续践行P2SO(Product to Solution & Operations)战略转型计划,陆续在沈阳、天津、长沙、南京、广州、宁波建立6个“智慧城市安全运营中心”,覆盖并牵引公司在东北、华北、华东、华南的城市安全运营拓展及落地工作;“行业/企业安全运营中心“的建设也初见规模,在制造、政府、运营商等多个行业筹建行业运营中心与企业运营中心。 发布股权激励和员工持股计划:发布股权激励计划。公司2021年4月23日《2021年限制性股票激励计划(草案)》和《2021年员工持股计划(草案)》。其中股权激励计划拟向激励对象授予340.8万股限制性股票,占公司总股本0.43%,授予价格9.03元/股。本次计划授予激励独享195名,均为技术(业务)骨干。员工持股计划。本次股权激励计划和员工持股计划的考核目标均为,以2020年营收为业绩基数,2021/2022/2023年营收比业绩基数增长率分别为20%、44%、72.8%,分别对应24.12、28.94、34.73亿元。股权激励计划和员工持股计划的有望助力公司实现发展战略。 盈利预测与投资评级:考虑公司研发和渠道仍在加大投入,将2020-2022年EPS从0.55/0.72元略下调为0.53/0.70元,预计2023年EPS为0.90元,目前股价对应PE分别为30/22/18倍,网安行业景气度高启,公司积极推进渠道战略,加快转型安全运营和安全服务,布局零信任、云安全、数据安全等新领域。作为电科旗下的控股企业,看好公司改革转型下,全面发力带动业绩继续保持高的增长态势,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全行业进展低于预期;公司业务推进低于预期。
绿盟科技 计算机行业 2021-04-29 16.00 -- -- 18.12 12.69%
23.12 44.50% -- 详细
2020年全年营收增长较快,4季度业务完成情况好于预期:2020年,行业发展整体相对积极,整体需求恢复较快。疫情之初,虽然出现了部分客户预算收缩、安全服务实施困难等问题,但是随着国内疫情的迅速控制,需求端开始向好。尤其值得关注的是,线上经济带动了数字经济转型浪潮,数据安全、云安全甚至是安全服务需求出现了快速增长。年报显示,2020年公司收入增速达到 20.28%,归母净利润增长 32.94%。由于行业特点和上年疫情的影响,导致 4季度整个安全市场都承受着巨大的交付压力。公司在期间成功应对,当季收入实现快速增长,好于市场预期。年报数据显示,4季度当季,公司实现营业收入 10.67亿元,同比增长 32.48%,占公司全年收入的比重为 53.09%。 渠道战略稳步推进,并启动星空计划和丰收计划:绿盟作为国内典型的网络安全企业,其主要客户是政企,一直以来都是采用直销为主的模式。直销虽然能够更直接面对客户,但市场覆盖面有限,而且安全市场上已经出现了一些依托渠道的成功案例。绿盟科技在 2019年启动渠道拓展战略,要将渠道体系发展成为公司业务的“放大器”。公司引入华为企业 BG 副总裁出任公司总裁,全面启动公司渠道建设工作。2021年,公司渠道战略更为明确、清晰,公司启动了星空计划和丰收计划。星空计划重点依托集成商等 ICT 厂商渠道,拓展行业标杆客户;丰收计划则是通过覆盖多类型的合作伙伴,共享商业机会,提高客户触达率。 2021年行业仍将保持较快增长,公司收入和业绩有望保持较快提升:2021年,网络安全行业面临着新的变革,也蕴藏着新的业务机会,公司作为网络安全行业的“技术型选手”,将充分受益。一方面,合规安全将更为严格,重保任务较为繁重,数据安全方面的立法和监管将更为严格,等级保护和关键基础设施防护仍将继续加强;另一方面,同安全实战、攻防相关的解决方案也将增多,比如大数据安全平台、态势感知、EDR、零信任等产品或者服务,需求都有望实现较快增长。 投资建议:公司在网络安全行业技术领先,研发能力强,随着与央企股东的协同效应逐步显现,公司竞争力将进一步提升。2021年,公司渠道建设提速,服务化推进顺利。伴随着行业需求的快速向好,公司将充分受益。根据公司年报和一季报情况,我们调整了公司的盈利预测。预计 2021-2023年公司净利润分别为 3.91亿元(前值为 3.86亿元)、4.89亿元(前值为 5.08亿元)和 5.97亿元(新增),EPS 分别为 0.49元、0.61元和 0.75元,对应 4月 26日收盘价 PE 分别为 35.5倍、28.4倍和 23.3倍。我们看好公司的技术实力以及渠道策略,维持“推荐”评级。
绿盟科技 计算机行业 2021-04-29 16.00 -- -- 18.12 12.69%
23.12 44.50% -- 详细
2020年利润和现金流高增长,2021一季度增长稳定 公司2020年实现收入20.10亿元(+20.28%),归母净利润为3.01亿元(+32.94%),扣非归母净利润为2.58亿元(+40.50%),经营活动现金净流量为4.46亿元(+28.93%)。2021一季度,公司实现收入2.43亿元(+47.04%),相比2019Q1收入增长27.23%;归母净利润为-0.45亿元(+25.36%)。 费用率下降验证管理改善,政府行业高增长验证股东协同 公司2020年毛利率为70.43%(-1.28pct),公司销售费用率为30.39%(-5.28pct),管理费用率为6.84%(-0.33pct),研发费用率为17.77%(-0.86pct),其中研发资本化比例为22.28%(-4.24pct)。2020年,公司安全产品收入为13.41亿元(+22.21%),安全服务收入为6.43亿元(+18.09%)。分行业来看,金融行业收入4.14亿元(+19.25%),运营商行业收入4.32亿元(-4.20%),能源及企业收入4.78亿元(+23.25%),政府及事业单位收入6.85亿元(+41.22%)。公司过去在政府行业收入占比较低,在中国电科成为公司第一大股东后,集团资源协同在政府领域取得明显进步。 渠道取得积极进步,股权激励持续注入增长动力 根据公司2021年渠道大会数据,2020年渠道新增订单同比增长90%;签约渠道同比增长162%,核心金牌级渠道数量同比增长131%。2020年渠道订单约15亿元,其中渠道自产单以及达到1/3;2021年渠道订单目标达到20亿元。公司以IDPS、WAF、审计类产品为主打,与当前主流的渠道产品有一定的错位;面向SMB的渠道市场,公司也推出了针对性的12类产品和20+型号,渠道的逐步成熟将有望加速公司成长。2021年4月,公司发布股权激励草案, 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议:维持“买入”评级。预测2021-2023年归母净利润为4.15/5.48/7.30亿元,利润年增速为38%/32%/33%,摊薄EPS=0.52/0.69/0.91元。维持“买入”评级。
绿盟科技 计算机行业 2021-04-28 16.42 -- -- 18.03 9.81%
23.12 40.80% -- 详细
事件 公司于近日发布2020年年报,报告期内,公司实现营业收入20.10亿元,同比增长20.28%;实现归母净利润3.01亿元,同比增长32.94%;经营活动产生的现金流量净额为4.46亿元,同比增长28.93%。同期,公司发布2021年一季报,报告期内,公司实现营业收入2.43亿元,同比增长47.04%。 渠道赋能加成,经营质量改善 2020年度,公司大力加强合作伙伴生态系统建设,深化渠道合作,在维持稳定增长的同时,经营质量得到进一步提升。2020年,公司安全产品实现营业收入13.41亿元,同比增长22.21%;安全服务实现营业收入6.43亿元,同比增长18.09%。公司销售费用、管理费用和研发费用占营业收入的比例分别为30.39%、6.84%和17.77%,同比分别增长2.50%、14.72%和14.75%;公司毛利润率从2019年度的71.71%下降至2020年度的70.43%;净利润率由2019年度的13.55%提升至2020年度的14.98%。 一季度快速增长,看好全年高景气度 2021年一季度公司实现营业收入2.43亿元,同比2020年增长47.04%,对应2019年复合增速为12.79%。公司一季度相比去年高速增长,反映出今年网络安全行业整体的快速发展,我们持续看好2021年网安板块的高景气度。公司一季度毛利润率从2020年度的75.64%下降至2021年度的65.92%,我们认为主要是网络安全集成和网络安全服务的收入比重提升所致。 绑定核心员工,彰显发展决心 公司于近日发布员工持股计划和股权激励计划,激励计划拟授予的限制性股票总量为340.8万股,占激励计划草案公告时公司股本总额的0.43%,共激励技术(业务)骨干195人。员工持股计划的资金总额不超过830万元,重点绑定以总裁胡忠华为代表的核心高管,进一步提升了公司的凝聚力。员工持股计划和股权激励计划考核目标为未来三年营业收入增速每年达到20%,显示了公司未来的稳定发展的信息。 盈利预测 维持2021/2022年营业收入分别为26.13/33.97亿元,预计渠道效应下,公司净利润率进一步提升,将公司归母净利润4.00/5.17亿元上调为4.20/5.66亿元。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;技术开发和升级滞后风险;核心技术人员及管理人才流失风险
绿盟科技 计算机行业 2021-03-29 16.96 -- -- 19.29 13.20%
19.19 13.15%
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事件3月19日,以“聚以致远·同心领航”为主题的2021绿盟科技合作伙伴大会顺利召开。本次大会首次采用线下举办+线上直播的形式,超过两万人共赴“云端盛会”。绿盟科技与合作伙伴分享渠道战略布局、解读渠道合作政策、剖析商业机会、洞见绿盟科技核心产品竞争力,助力合作伙伴健康稳健发展。 构建两层渠道体系,打造多种渠道生态公司通过构建二级渠道架构打造透明和公众的商业环境,并通过发展总经销商、生态合作伙伴、战略合作伙伴、一级经销商、二级经销商等多个渠道类型通过构建完善的星级渠道服务体系,共同为最终客户提供优质服务,保障项目全生命周期管理。 星空与丰收计划护航,充分赋能渠道在渠道战略的落地上,公司推出了星空计划和丰收计划。星空计划主要是跟业界著名的ICT厂商以及友商,挖掘行业和客户中深层次的安全需求和安全机会,形成行业级的安全解决方案。丰收计划是通过春风政策、阳光激励、雨露赋能、沃土营销等一系列的动作和计划,覆盖多种类型的合作伙伴,共享业务商机、激励合作伙伴。公司开放渠道商务系统,渠道自主签约、项目报备、授权函申请、特价单申请、自主下单、自主核算业绩激励、返点,并且对全流程可视化。 渠道订单高速增长,渠道数量迅速上涨公司于19年7月1日正式启动了渠道合作伙伴认证签约,在不到2个月的时间内,已完成累计1000+渠道合作伙伴签约。2020年公司渠道新增订单同比增长90%,签约渠道数量同比增长162%,核心金牌渠道数量同比增长131%,千万级、百万级渠道规模持续增长投资建议我们持续看好公司的渠道改善,维持盈利预测,预计公司20-22年营业收入为20.10/26.13/33.97亿元,净利润为3.07/4.00/5.17亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险
绿盟科技 计算机行业 2021-03-03 16.49 -- -- 18.55 12.49%
19.29 16.98%
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事件 公司发布业绩快报,2020年公司实现营业收入20.10亿元,同比增长20.29%;实现归属于母公司股东净利润3.07亿元,较上年同期增长35.47%。 我们的分析与判断 入稳健增长,Q4利润超预期 020年,公司实现营业收入20.10亿元,同比增长20.29%;实现归母净利润3.07亿元,较上年同期增长35.47%。Q4实现收入10.67亿,同比增长32%;归母净利润3.15亿,同比增长38%。公司全年收入稳健提升,Q4季度业绩增长超预期。2020年,公司加强合作伙伴生态系统建设,深化渠道合作,加强垂直行业纵向牵引。同时,公司加强产品研发和市场推广,加强新技术和产品布局,积极推进解决方案和安全运营落地,提升客户体验、增强客户粘性。从费用端来看,公司加强内部管理,经营效率提升,期间费用率同比有所下降。 渠道战略持续推进,驱动公司收入增长 年来,绿盟科技大力推动渠道建设,加速渠道战略变革。2019年,绿盟科技引进原华为BG高管胡忠华负责渠道体系建设,同时开展“绿盟渠道黄埔培训”项目,进行合作伙伴学员培训。2020年,绿盟科技成立渠道战略委员会,推出“星空计划”和“丰收计划”,进一步推动“开放+生态”的渠道战略部署。公司在2020绿盟科技合作伙伴峰会中表示,绿盟科技将长期坚持渠道战略,建立公平、公正、公开的渠道架构,聚焦有能力、有意愿、有投入的合作伙伴,将其纳入渠道体系,并力争在2020年实现渠道订单占比60%的目标。目前,绿盟科技已初步构建NSP渠道服务体系,渠道体系建设初见成效。我们预计,公司未来渠道收入占比将继续提升,完善的渠道体系将成为公司收入增长的强大动力。 行业景气度提升,看好公司未来发展 2020年受到疫情影响网络安全行业需求滞后,2021年疫情影响逐渐消散,网络安全需求正快速恢复,行业景气度有望持续提升。根据IDC预测,2020年我国安全行业增速为10%,2021年行业增速或将达到20%以上,未来五年中国网络安全市场年复合增长率将达到25%。公司作为网络安全行业代表厂商,将充分受益。根据IDC数据,绿盟在国内安全咨询市场份额排名第一,在托管安全服务市场排名第二。在2020年上半年,绿盟漏扫产品位居市场首位,份额高达22.5%。目前,公司在威胁情报、大数据、威胁态势感知、威胁分析及溯源、漏洞管理、云计算等领域已构筑一定的技术壁垒。我们认为,公司有望借助其在安全咨询及托管安全领域的优势,推动产品创新,进一步提升市场份额,公司未来发展值得期待。 投资建议 我们预计,公司2020-2022年EPS为0.38/0.52/0.68,对应动态市盈率分别为40/29/22倍。公司持续推进渠道建设,渠道体系建设已初见成效。公司在威胁情报、大数据、威胁态势感知、威胁分析及溯源、漏洞管理、云计算等领域已构筑一定的技术壁垒,多个产品市占率排名领先,维持给予“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险;市场空间拓展不及预期的风险;渠道拓展不及预期的风险;疫情背景下带来经济基本面下滑的风险。
绿盟科技 计算机行业 2021-03-02 14.89 -- -- 18.47 24.04%
19.29 29.55%
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事件 公司于2021年2月24日发布20年业绩快报,2020年,公司实现营业总收入20.10亿元,同比增长20.29%;归母净利润3.07亿元,同比增加35.47% Q4收入高速增长,盈利能力加强 在疫情的影响下,公司全年仍保持稳定增长,2020年公司实现营业总收入20.10亿元,同比增长20.29%;归母净利润3.07亿元,同比增加35.47%,同时公司在Q4季度快速复苏保持高速增长,公司Q4实现营业收入10.67亿元,同比增长32.38%,实现归母净利润3.15亿元,同比增长38.16%。 渠道战略成效初显,未来有望实现放大效应 绿盟在2018年开始逐步建立渠道支撑,2019年渠道业务进入快车道。到了2020年公司进入渠道业务2.0时代,从原来的销售型转向现在的合作伙伴型。绿盟认为安全市场空间还非常大,潜在客户还有很多,公司将通过发展合作伙伴的方式进一步打开市场空间。由于绿盟之前一直处于以直销为主的模式,客户分布可能比较集中,部分地区公司直销网络无法覆盖。在大力发展渠道模式之后,有望产生渠道端边际改善,放大未来几年收入。 历史估值底部,有望实现戴维斯双击 公司目前处于历史估值底部,2021年wind一致预期下的对应PS为4.31X,考虑到网络安全行业整体景气度的上升和公司渠道端的改善,我们看好公司21年实现戴维斯双击。 投资建议 我们持续看好公司的渠道改善,根据公司业绩快报,将公司20-22年营业收入从21.72/28.62/36.96亿元下调为20.10/26.13/33.97亿元,净利润从3.23/4.32/5.62亿元下调为3.07/4.00/5.17亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;核心技术泄露风险;市场竞争加剧风险;业绩快报是初步测算结果,请以年报披露数据为准
绿盟科技 计算机行业 2021-03-02 14.89 -- -- 18.47 24.04%
19.29 29.55%
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四季度增长超预期,打破市场悲观预期打破市场悲观预期2020年公司实现收入20.10亿元(+20.29%),营业利润3.29亿元(+37.51%),归母净利润为3.07亿元(+35.47%)。季度来看,2020Q4公司营收10.67亿元(+32.38%),归母净利润为3.15亿元(+31.25)。 当前市场对网安产业和格局预期较为悲观,但是即使在疫情影响的2020年,公司依然做到营收和利润的高增长,产业高景气确认。 渠道和管理精进,业绩持续高增长可期国资入股后,公司加强内部管理,经营效率提升,期间费用率同比有所下降。2020年公司加强合作伙伴生态系统建设,深化渠道合作,加强垂直行业纵向牵引,渠道建设有望逐步收获。同时,公司加强产品研发和市场推广,加强新技术和产品布局,积极推进解决方案和安全运营落地。从前三季度来看,研发依然保持高投入,公司持续推出新产品,如20年8月,公司在数据安全、零信任安全、云计算安全、企业级安全、工业互联网安全五大领域,共发布10款安全产品、解决方案及服务。因此,推测利润高增长,更受益于管理和销售费用下降。 行业增速有望恢复,回购彰显公司信心行业增速有望恢复,回购彰显公司信心根据IDC预测,2020年我国安全行业增速为10%,2021年行业增速有望重回20%以上。公司增速依然高于行业,市场格局并没有恶化。 同时公司作为攻防技术型代表厂商,在多项产品中依然长期占据市场前列的份额。公司于12月2日至2月2日迅速完成约3.6亿元回购,累计回购股份数量占总股本约3%,本次大比例回购,主要用于股权激励或员工持股计划。在行业恢复,以及大股东赋能的背景下,公司持续成长无忧,回购证明了管理层信心。 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 根据业绩快报,预测2020-2022年归母净利润由3.23/4.20/5.45亿元,下调为3.07/4.11/5.35亿元,利润年增速分别为36%/34%/30%,摊薄EPS=0.38/0.51/0.67元。维持“买入”评级。
绿盟科技 计算机行业 2021-03-01 13.56 -- -- 17.96 32.45%
19.29 42.26%
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事件:公司发布2020年业绩快报,2020年实现营收20.10亿元,同比增长20.29%,归母净利润3.07亿元,同比增长35.47%。 投资要点全年营收保持稳步增长,Q4营收增速提升明显::2020年公司实现营业收入20.10亿元,同比增长20.29%,营业收入保持较快增长。Q4实现营收10.67亿元,同比增长32.38%,增速环比提升明显。2020年公司积极采取应对措施以减少疫情对业务开展的影响。通过加强合作伙伴生态系统建设,深化渠道合作,加强垂直行业纵向牵引,把握行业发展机遇;同时,加强产品研发和市场推广,加强新技术和产品布局,积极推进解决方案和安全运营落地,提升客户体验、增强客户粘性。 经营效率带动费用率下降,净利润实现快速增长:2020年实现归母净利润3.07亿元,同比增长35.47%。净利率15.27%,相比去年同比提升1.73pct。Q4实现归母净利润3.15亿元,同比增长38.16%。公司营业利润、利润总额及归母净利润实现较快增长,主要原因是公司营业收入保持稳步增长,同时,公司加强内部管理,经营效率提升,期间费用率同比有所下降。 渠道体系建设仍是公司的重要战略:2019年公司引入胡忠华(原华为企业BG中国区副总裁)任公司总裁,全面负责公司渠道体系建设。2020年,公司与合作伙伴进一步加速渠道体系构建、运营体系革新、以及深化渠道业务转型,渠道业务发展正式迈入2.0时代。2021年,公司将继续坚持渠道战略不动摇,基于“开放+共赢”的渠道理念,深入优化合作政策,聚焦优质合作伙伴,共建繁荣生态,实现共同成长。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年净利润分别为3.07亿元/4.40亿/5.74亿元,目前股价对应PE分别为32/24/17倍,网络安全行业需求正快速恢复,公司积极推进渠道战略不动摇,同时加快转型安全运营和解决方案,布局零信任、数据安全等新领域。同时作为电科旗下的控股企业,看好公司改革转型下,全面发力,带动业绩继续保持高的增长态势,目前估值接近历史底部,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全行业进展低于预期;公司业务推进低于预期。
绿盟科技 计算机行业 2021-03-01 13.56 -- -- 17.96 32.45%
19.29 42.26%
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安全技术尖兵,有望迎来发展新阶段,维持“买入”评级股权优化、渠道体系重构,公司逐渐步入收入增速提升与净利率提升的新阶段。 根据公司业绩快报,我们略上调公司2020年归母净利润预测为3.07亿元(原预测为3.05亿元)。由于公司研发投入持续加大,我们下调公司2021-2022年归母净利润为4.19、5.58亿元(原预测为4.30、5.82亿元),EPS为0.38、0.53、0.70元/股,当前股价对应2020-2022年PE为32.5、23.8、17.9倍,考虑公司渠道效应逐渐显现,维持“买入”评级。 业绩超市场预期,Q4收入与利润均实现高速增长公司发布2020年度业绩快报,预计实现营业收入20.10亿元,同比增长20.29%;实现归母净利润3.07亿元,同比增长35.47%,业绩超出市场预期。其中,预计Q4收入为10.67亿元,同比增长32.49%;归母净利润为3.15亿元,同比增长38.31%,Q4收入和利润较前3季度明显加速,一方面得益于网安安全复苏趋势明显,另一方面得益于公司渠道战略“乘法效应”显现,同时,公司加强产品研发和市场推广,加强新技术和产品布局,积极推进解决方案和安全运营落地。 经营效率改善,推动公司销售净利率明显提升根据业绩快报,2020年公司销售净利率约为15.27%,而2017/2018/2019公司销售净利润分别为12.16%/12.45%/13.54%,公司销售净利率明显提升。我们判断主要原因为(1)公司渠道体系的建设促进公司销售体系效率的提升,同时公司内部管理加强,推动整体费用率下降。(2)预计公司海外业务的亏损幅度显著收窄。 持续看好公司渠道战略的推进,放大器效应有望加速显现2019年开始公司引入原华为企业BG中国区副总裁胡忠华先生等优秀人才,全面梳理渠道体系。目前公司已初步构建完善专业的NSP渠道服务体系,目前渠道体系的放大器效应已经初步显现。我们认为公司渠道战略的厚积薄发,公司收入增长有望加速,同时净利率水平也将进一步提升。 风险提示:核心人员流失风险;海外市场拓展风险;疫情影响公司业务风险
绿盟科技 计算机行业 2020-11-17 17.28 -- -- 17.33 0.29%
17.33 0.29%
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安全技术尖兵,有望迎来发展新阶段,维持“买入”评级。 股权优化、渠道体系重构,公司有望步入收入增速提升与净利率提升的新阶段。 本次回购计划充分彰显公司对长期发展的信心,我们维持预测公司2020-2022年归母净利润为3.05、4.30、5.82亿元,EPS为0.38、0.54、0.73元/股,当前股价对应2020-2022年PE为44、31、23倍,维持“买入”评级。 大手笔回购用于员工激励,彰显长期发展信心。 根据公司公告,公司拟以自有资金1.8-3.6亿元(含)以集中竞价的方式回购公司股票,回购股份价格不超过28元/股(含)。若按照最高回购价格计算,回购股份数量为642.96万-1285.71万股,占总股本的0.81%-1.61%,回购股份将全部用于公司后续股权激励或员工持股计划。本次大手笔回购一方面彰显公司对长期发展的信心,另一方面回购股份用于股权激励及员工持股计划,有利于公司完善长效激励机制,绑定核心骨干,释放成长活力。 渠道体系重构,放大器效应有望逐渐显现。 2019年开始公司引入原华为企业BG中国区副总裁胡忠华先生等优秀人才,全面梳理渠道体系。目前公司已初步构建完善专业的NSP渠道服务体系,渠道体系的放大器效应有望逐渐显现。根据公司在2020合作伙伴峰会发布的目标,要力争在2020年实现:1)渠道订单占比60%;2)渠道数量增长100%;3)渠道业务量增长200%。 P2SO战略稳定落地,不断推动产业和服务创新。 公司逐渐实现P2SO战略稳定落地,在数据安全、安全智能、云计算安全、工业互联网安全、物联网安全等领域都有了长足进展。公司通过在威胁情报、大数据、态势感知、威胁和漏洞管理、用户和实体行为分析等方面的技术积累,发布以运营为中心,智能化、全场景的统一安全管理平台:绿盟智能安全运营平台帮助客户构建和完善安全态势全面监控、安全威胁实时预警、安全事故紧急响应的能力。 风险提示:核心人员流失风险;海外市场拓展风险;疫情影响公司业务风险。
绿盟科技 计算机行业 2020-10-30 18.06 -- -- 18.83 4.26%
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收入增速持续转正。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入9.43亿元,同比增长8.93%;归母净利润-786万元,同比下降671.60%;扣非净利润-3407万元,同比下降39.50%。Q3单季度实现收入3.93亿元,同比增长14.11%;归母净利润2303万元,同比下降28.66%。 现金流大幅增长,渠道战略成效显著。1)成本方面,毛利率较去年同期下降1.72pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.15pct,其中销售费用率下降2.12pct,包含研发在内的管理费用率下降0.49pct。3)现金流方面,前三季度经营性现金流净额为2.02亿元,同比增长884.37%。4)预收款方面,较去年同期增长50.62%,反映了新的渠道战略成效显著。 中国绿盟,服务全球。在国内众多网络安全厂商中,绿盟是为数不多的在技术与市场能力方面均得到一定国际认可的厂商,并拥有13年的海外交付和运营经验。公司在美国、英国、日本等6个国家地区拥有海外子公司,在硅谷拥有研发和运营中心,在硅谷、东京、中国香港、圣保罗等地设立了6个服务支持中心,为全球客户提供DDoS防护、下一代入侵防御系统、WAF和WVSS等拳头产品。参考公告,目前绿盟已为五个世界前十的运营商提供安全产品和相关服务,2020年又在英国等多个海外国家斩获金融与电信行业订单。 威胁情报能力再获全球顶级机构认可。Gartner年内发布了《全球威胁情报产品与服务市场指南》,绿盟凭借其优秀的威胁情报技术能力和出色的市场表现,作为国内仅有的两家厂商之一,成为Gartner推荐的全球威胁情报代表性厂商,其中威胁情报数据(NTI)和威胁情报平台(NTIP)均被列入推荐名单。这是继2017年威胁情报产品在全球顶尖安全峰会RSA上荣获“HotProduct”称号后,对公司产品国际竞争力的再一次有力证明。 投资建议:预计2020年~2021年EPS分别为0.38元、0.50元,维持“买入-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧;政策力度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名