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陈冠呈

安信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450518080004,曾就职于兴业证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东方财富 计算机行业 2020-10-23 26.10 -- -- 26.23 0.50% -- 26.23 0.50% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营业收入59.46亿元,同比增长92%;归母净利润33.98亿元,同比增长143.66%。三季度单季实现营收26.08亿元,同比增长137.28%;归母净利润15.89亿元,同比增长203.47%。 证券业务保持较强成长能力:2020年前三季度A股整体成交额为157.92万亿元,同比增长58.60%,第三季度成交额为69.24万亿元,同比增长128.77%,公司以两融业务和券商经纪业务为贡献主体的利息净收入和手续费及佣金净收入分别实现单季度营收4.58亿元和11.05亿元,同比增长110.77%和121.07%,继续高速增长。 基金销售业务翻倍增长:截止今年三季度末,我国基金资产净值总规模达到17.99万亿元,相比二季度末增加1.13万亿元,同比去年三季度末增长31.89%。伴随着我国资本市场成熟化趋势的加速,机构主导型市场有望在未来几年进一步形成,基金规模将持续增长。公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台,今年以来显著受益于市场活跃度提升。截止三季度,以基金销售为主体的传统业务营收为23.12亿元,同比增长118.33%。 发行可转债增强运营能力:公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案,发行总额不超过人民币158 亿元(含158 亿元)。扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充公司全资子公司东方财富证券股份有限公司的营运资金,支持各项业务发展,增强抗风险能力。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈。预计2020、2021年EPS为0.50、0.60元,维持买入-A评级。 风险提示:(1)市场成交额不达预期;(2)公司产品付费情况不达预期。
京北方 计算机行业 2020-10-13 61.10 -- -- 64.20 5.07% -- 64.20 5.07% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报预告,报告期内预计归母净利润1.78-1.90亿元,同比增长 50.37%-60.19%;第三季度单季预计实现归母净利润 0.86亿元-0.97亿元,同比增长 29.81%-47.44%。 信息技术服务业务快速增长,盈利能力持续提升 :公司信息技术服务业务自 2018年以来持续快速增长,今年上半年实现 42.16%的收入增速。根据三季报预告,第三季度该业务收入增速预计超过 60%,维持高增长趋势,一方面得益于疫情过后前期积压订单的释放,另一方面公司持续加大研发投入,加大产品化力度,在深耕核心客户的同时,扩展中小银行、泛金融、非金融等客户领域。以预告数据为准,公司信息技术服务前三季度收入占比已超过其总收入的一半以上,其相对较高的毛利率水平将有效提升公司整体盈利能力。 银行 IT 正处上升周期,公司加速中小银行拓展: :根据IDC 预测,2022年中国银行业 IT 市场总体规模将达到 1513.9亿元,2018-2022年复合增速 8.1%。其中大型商业银行因为 IT 建设新周期的到来,将成为未来银行 IT 行业增长的主要推动力量。公司与大型商业银行保持长期稳定的客户关系,未来将借助大行 IT 建设上升周期实现业绩快速增长。 除此之外,大行 IT 子公司在近两年来加快 IT 能力对外输出战略,作为核心合作伙伴,公司业务有望借此东风加速向中小银行市场的渗透,同时提升其软件业务的产品化能力。 投资建议:公司作为国内金融 IT 服务领军企业,未来几年业绩成长性将因为行业上升周期而具备较高确定性,同时信息技术服务业务占比的持续提升也有望进一步强化其盈利能力。预计 2020年、2021年EPS 分别为 1.62元和 2.33元,给予买入-A 评级。 风险提示: (1)银行 IT 投入不达预期, (2)软件业务发展不达预期。
石基信息 计算机行业 2020-09-15 35.85 -- -- 42.25 17.85%
42.25 17.85% -- 详细
云PMS 进入实际应用阶段,彰显公司云业务竞争力:近年来,公司持续推进自身酒店信息化业务的云化转型。其中,云餐饮管理系统Infrasys Cloud 已经成为洲际、凯悦、半岛、九龙仓、千禧等十几个知名酒店集团的标准,截止2020年上半年,其累计上线总客户达到1615家酒店及餐厅。另一方面,公司新一代云架构的酒店信息系统平台已在欧洲少量酒店成功上线,得到客户良好反馈,此次Shiji EnterprisePlatform 产品中标半岛酒店意味着公司新一代酒店信息系统已率先推出,并进入最重要的国际豪华酒店市场。从整体战略推进的程度来看,公司新一代酒店信息系统已进行成熟落地阶段,将与云餐饮管理系统等云化产品形成整体协同效应,加速公司业务的云化进程。 中标国际豪华酒店品牌,形成标杆效应:与业务云化同步,公司积极推进全球市场拓展,其最终目的在于抓住全球酒店系统向云化架构升级的机遇,率先在全球市场推出自身云化产品,实现全球酒店IT 市场的格局重构。半岛酒店作为全球历史最悠久的奢华酒店品牌之一,截止2020年上半年其酒店总数为10家,分别布局于全球十座核心大城市。“少而精”的市场战略决定了半岛酒店对服务质量的高要求,从而衍生出对酒店系统稳定性和功能先进性的同等要求。目前全球酒店市场对于云化系统仍处于浅尝阶段,此次公司云化产品在半岛酒店的落地将借助半岛在全球豪华酒店市场的地位形成形成显著标杆意义,未来有望以半岛为基础形成产品自上而下的市场推广。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。预计2020-2021年EPS 分别为0.34、0.44元,“买入-A”投资评级。 风险提示:云PMS 等新业务推进不及预期风险;海外业务推进不达预期。
石基信息 计算机行业 2020-09-02 33.11 -- -- 40.43 22.11%
42.25 27.60% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入13.66亿元,同比减少9.94%;归母净利润0.58亿元,同比减少72.19%。 主业受疫情影响较大,海外云业务正增长:报告期内,公司由于主业集中于酒店、餐饮、零售等行业,因此受疫情影响程度较大,下游市场需求大幅下降。其中,酒店信息管理系统业务实现营收3.94亿元,同比减少18.25%。报告期内,公司传统酒店信息系统业务完成新建国际高星级酒店信息系统项目28个,新签技术支持与服务用户35个;另一方面,公司国际化酒店及餐饮信息系统业务收入以SAAS业务收入为主,上半年月度可重复订阅费(MRR)实现营销2211.37万元,同比增长11.62%,在海外市场受疫情严重影响的背景下,依然实现正增长。 思迅专注智慧零售,为石基业绩主要贡献:公司前期发布公告,为促进公司及思迅软件业务的共同发展,提升思迅软件的盈利能力和综合竞争力,公司董事会授权公司及思迅软件管理层启动思迅软件申请首次公开发行股票并在深圳证券交易所创业板上市的议案。思迅软件专注于为零售、餐饮、娱乐行业提供标准化解决方案,包括软件产品研发、销售、SaaS平台开发运营以及提供在线和移动端的技术服务。 截止2019年末,思迅软件产品累计用户数将近70万家,天店saas平台用户数2017年—2019年的共计新增超过4.5万家,并在2020年上半年新增用户1万多家。2019年思迅软件实现营收2.75亿元,同比增长23.99%;净利润1.03亿元,同比增长15.37%。从股权占比来看,石基信息当前持有思迅软件73.21%的股份,以此判断,2019年思迅软件归母利润约占石基信息合并利润的20%,是其当前整体业绩的主要贡献之一。 新零售市场空间巨大,分拆上市壮大投入实力:根据前瞻网预测,云计算、大数据、人工智能等技术将对传统零售进行全面改造,从供应链、运营、物流等各个环节为零售行业提升效率,预计2020年我国新零售科技市场总规模将达到3000亿元以上,市场空间巨大。2018年2月,公司与阿里SJ投资签署《股份购买协议》,将旗下石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资和/或其关联方。 同时思迅软件、石基信息、石基零售与淘宝签署《战略合作框架协议》,就新零售业务进行深度合作。未来思迅软件如能顺利上市,将进一步壮大其在智慧零售领域的投入力量。同时,辅以与阿里在该领域的深度合作,思迅软件有望进一步拓展智慧零售市场。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。我们预计2020-2021年EPS分别为0.36、0.41元,“买入-A”投资评级。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;海外业务推进不达预期;思迅分拆上市不确定性。
上海钢联 计算机行业 2020-09-02 78.60 -- -- 79.87 1.62%
79.87 1.62% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入240.09亿元,同比减少;归母净利润0.97亿元,同比增长;扣非后归母净利润0.83亿元,同比减少11.39%。 资讯数据正增长,活跃用户数增长接近50%:报告期内,公司资讯数据服务收入为2.1亿元,同比增长,其中信息服务、网页链接和咨询服务均实现正增长,同比增速分别为4.77%、18.85%和16.85%,在疫情影响背景下仍取得较好发展趋势。另一方面,上半年受疫情影响,公司会务培训服务业务收入下降30.06%。2020年上半年,公司资讯数据业务活跃用户数达到16.81万,同比增长;同时付费用户数达到6.23万,同比增长17.33%,ARPU值为2657.12元,与去年同期基本相同。 净额法导致收入增速下降,订单数实现较快增长:报告期内,公司子公司钢银电商实现营收237.99亿元,同比减少52.13%。其中寄售交易服务收入为19.30亿元,同比减少,主要系钢银电商结合新收入准则的执行对寄售交易业务模式进行梳理优化,一般寄售业务按净额法确认收入所致。另一方面,供应链服务在寄售交易的基础上,提供了赊销和预购类增值服务,上半年收入达到218.39亿元,同比增长42.02%。上半年公司电商平台交易订单数达到28.75万笔,同比增长,平台活跃用户数(MAU)达到1.94万家,同比增长19.75%。 投资建议:公司以大数据为基础,形成了数据资讯、电商交易平台、供应链服务为一体的互联网大宗商品闭环生态圈,是国内黑色金属产业链布局最全面的公司之一。我们预计2020-2021年EPS分别为1.42、2.10元,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:钢铁行业波动风险,电商平台的信用管理风险。
博思软件 计算机行业 2020-08-31 42.00 -- -- 44.00 4.76%
44.00 4.76% -- 详细
主业持续推进,医疗票据平台大规模应用:报告期内,公司软件开发与销售实现收入0.51亿元,同比增长16.39%;另一方面,公司技术服务实现营收1.73亿元,同比增长15.43%。上半年,公司以财政电子票据、财政管理、政府采购平台等为代表的产品持续稳步推进。其中医疗电子票据平台已在近二十个省、直辖市应用。上半年公司销售毛利率为58.19%,与去年同期基本相同。 完全收购博思致新,补充业务短板:公司前期发布定增草案,拟以24304万元的价格购买博思致新49%的股权,交易完成后,公司将拥有标的公司100%的股权。从交易性质来看,博思致新交易股东方均在公司及其子公司担任职务,并已通过股权激励、员工持股计划、二级市场买入等方式持有上市公司流通股、限售股或者期权等。通过此次交易,博思致新交易股东方在公司所持股份数将进一步增加,有利于提升双方在公司日常经营活动中的积极性和利益一致性。从业务层面来看,博思致新主要产品包括非税收入收缴电子化管理系统、统一公共支付平台系统和财政核心业务一体化管理系统。此次收购博思致新剩余49%股份,有利于公司补足原有财政信息化客户的细分需求短板,实现交叉营销和更大范围的客户覆盖。除此之外,博思致新承诺2020年、2021年、2022年净利润分别达到2,350万元、4,050万元和6,000万元,公司盈利能力得到进一步提升。 公司长期发展向好,大股东增持彰显信心:根据定增方案,公司拟以22.2元/股的价格向大股东陈航定向发行股份募集配套资金16000万元,用于支付本次交易费用、政务行业通用服务平台项目及上市公司补充流动资金。公司作为国内财政非税信息化龙头,近几年凭借政策红利正处发展快车道,同时也在长期布局政府采购和公共缴费等领域。 此次大股东通过定增加持股份,彰显其对公司长期发展向好的信心。 投资建议:基于电子票据在近两年正处建设高峰,公司同时在公共缴费、政府采购等领域多面布局,且积极尝试SaaS等创新模式。预计2020、2021年EPS分别为0.61元、0.82元,买入-A评级。
长亮科技 计算机行业 2020-08-28 20.75 -- -- 26.36 27.04%
28.20 35.90% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入4.20亿元,同比减少;归母净利润0.27亿元,同比增长;扣非后归母净利润为0.21亿元,同比增长307.27%。 主业受疫情影响,毛利有效提升:报告期内,公司金融核心解决方案、大数据解决方案和互联网金融类解决方案分别实现营收2.85亿元、0.76亿元和0.55亿元,同比分别减少6.85%、25.75%和37.81%。上半年公司由于执行新收入准则导致一部分收入确认递延,同时因疫情导致国内相关项目实施、验收延后,而海外市场也受到较大影响。另一方面,公司销售毛利率持续增长,由去年同期的43%提升至54.72%。 研发投入逆向增加,保障长期产品竞争力:报告期内,公司管理费用为0.76亿元,同比减少,主要是因为报告期内股权激励费用同比减少88.83%。另一方面,公司研发支出为0.95亿元,同比增长,其中研发费用0.80亿元,占营收比重为,较去年同期增长7.86个百分点,在疫情短期影响公司业务的同时,公司积极加大研发投入,完善提升现有产品时兼顾新产品、新技术领域方面投入,从而保障其长期竞争力的稳步提升。 中标邮储银行,市场拓展能力加强:公司前期发布公众号,宣布中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目。随着国内银行IT新一轮更新周期的到来,大型银行的相关投入将成为未来几年行业主要增量。公司基础客户优势集中于中小城商行和农商行,通过产品升级以及人员扩招,持续向股份制银行和国有大行进行市场拓展。此次中标邮储银行是公司市场拓展能力进一步加强的表现,有利于推动其业务的完整化布局,并在银行IT投入新高峰中获取更多份额。 投资建议:公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展未来成长空间。预计2020-2021年EPS分别为0.31元、0.43元,维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期,数字货币相关业务发展不达预期。
宇信科技 通信及通信设备 2020-08-28 48.50 -- -- 50.97 5.09%
50.97 5.09% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入10.77亿元,同比增长0.98%;归母净利润1.29亿元,同比增长59.77%;扣非后归母净利润1.21亿元,同比增长62.30%。 创新业务快速发展,盈利能力持续改善:报告期内,公司软件开发及服务实现营收8.16亿元,同比增长5.18%;创新业务营收较去年同期增加0.26亿元,同比增长164.63%;系统集成销售及服务实现营收1.82亿元,同比减少27.12%。上半年,低毛利的系统集成业务占比由去年同期的23.4%下降到17%左右,与此同时软件业务毛利率较去年同期增加了1.87个百分点,而创新业务在提升业务占比的同时其毛利率也提升了16.43个百分点,三者相加最终使公司综合毛利率达到36.48%,较去年同期提高了4.60个百分点,公司盈利能力持续提升。 提高管理效率,对冲疫情影响:除了毛利率提升以外,上半年受疫情影响,公司相关费用均有所降低。其中销售费用为0.35亿元,同比下降12.35%;管理费用为0.99亿元,同比减少7.27%;研发费用为0.98亿元,同比减少3.23%。在疫情影响公司相关项目实施、验收致使营收增速降低的情况下,公司积极管控费用支出,提高管理效率,辅以主业盈利能力的提升,最终实现业绩的高增长。 银行IT持续发展,新格局下展露优势:根据IDC预测,2022年中国银行业IT市场总体规模将达到1513.9亿元,2018-2022年复合增速8.1%。公司客户全面覆盖了各类银行,其中大型商业银行、股份制银行、政策性银行和城市商业银行贡献了超过70%以上营收。在当前机构、互联网势力和第三方公司三足鼎力的新格局中,前两者基于技术合作、渠道共享等因素纷纷向金融科技龙头公司靠拢,在每一次技术升级的周期到来时,如公司这般拥有丰富客户资源,具备深刻客户需求理解能力,以及产品和解决方案经过长期验证的第三方金融科技公司将成为下游客户的首选。 投资建议:公司是国内银行IT领军企业,借助客户积累、行业理解能力等多项优势有望在金融机构自研、互联网新进势力和第三方解决方案提供商三足鼎力的产业新格局中脱颖而出。与此同时,凭借公司在创新业务、数字货币方面的领先布局,以及海外市场的积极开拓,业绩持续向好。预计2020、2021年EPS分别为0.88元、1.11元,给予买入-A评级。 风险提示:数字货币等相关业务落地不达预期,国内市场竞争加剧风险,海外业务布局不达预期。
恒生电子 计算机行业 2020-08-28 106.00 -- -- 115.00 8.49%
115.00 8.49% -- 详细
事件:公司发布 2020年半年报,报告期内实现收入 16.19亿元,同比增长 6.27%;归母净利润 3.44亿元,同比减少 49.33%;扣非后归母净利润 2.87亿元,同比增长 11.75%。 下半年增量可期,创新业务比重持续提升 :上半年公司归母净利润主要受金融资产公允价值变动收益波动影响,而经营性业绩仍保持稳定增长。报告期内,公司两大主营业务大零售 IT 业务和大资管 IT 业务分别实现营收 6.02亿元和 4.77亿元,同比分别增长 0.97%和 10.36%。 由于创业板注册制改革以及新三板精选层所带来的系统更新在上半年处于实施和测试阶段,具体收入确认预计将从三季度逐步落地,从合同负债情况来看相比去年同期增长了 21.41%,因此我们预计公司传统业务收入有望在下半年进一步加速。另一方面,公司互联网创新业务收入达到 2.60亿元,同比增长 9.40%,占整体营收比重提升至 16.07%。 三大因素催生券商 IT 投入持续增加: :中证协前期公布券商 2019年业绩排名,98家券商 IT 总投入达到216.69亿元,与 2018年相比增加超过 70%券商 IT 投入的快速增加可归结为三方面原因:(1)最新公布的证券公司分类监管规定优化了信息技术投入评价方式,规定“证券公司信息技术投入金额位于行业平均数以上,且投入金额占营业收入的比例位于行业前 5名、前 10名、前 20名的,分别加 2分、1分、0.5分”,证券公司的 IT 投入与其评价体系关联更为直接;(2)伴随同质化竞争的加剧以及创新技术的应用,券商正持续加强自身业务和 IT 架构的改革,由此加大了对 IT 系统的投入力度;(3)资本市场的不断成熟催生出“制度性”的系统改造需求,而这一趋势在未来将继续加速。 在这三方面因素的催化下,券商 IT 投入规模有望持续扩大。 市场成熟化与机构占比提升打开传统业务空间 :对比中美两国证券市场的机构投资者市场占比以及市场规范情况,我们认为 A 股市场仍处于持续规范阶段,而机构所持股票市值相比美国也有将近 3倍的增长空间。以此为依据,公司传统业务将受到两方面的影响:(1)从动态的角度来看,持续的政策更新催生持续的系统模块升级需求,使传统零售 IT 和资管 IT 等业务在每个政策更新时间点受益于升级带来的业务增量;(2)以静态的角度来看,市场的不断成熟最终导致机构投资者市场占比的提升,在资本能力提升的情况下,机构对于系统稳定性、风控能力、有效反应能力等都将产生全新的需求,加大对 IT 系统的投入。投资建议:公司长期技术为本,传统业务稳步增长,卡位优势明显;创新业务多点布局,已初具规模。公司受益于下游市场空间的持续扩大以及中台战略所带来的业务模式升级,经营业绩将持续增长。预计2020、2021年 EPS 为 1.47元、1.81元,维持买入-A 评级。 风险提示:创新业务发展不及预期;监管政策风险。
中新赛克 计算机行业 2020-08-26 82.45 -- -- 83.77 1.60%
83.77 1.60% -- 详细
可视化业务因故放缓,数据类业务快速增长:报告期内公司宽带业务受疫情影响相关项目实施和收入确认有所延后,致使最后收入同比下降43.64%,为1.29亿元;移动互联网业务由于所在市场渗透趋于饱和,上半年营收规模为0.45亿元,同比减少30.31%。另一方面,随着公司持续发展数据分析业务,在加强安全领域垂直深度的同时,也实现了多行业的横向拓展。报告期内公司网络内容安全产品和大数据运营产品分别实现0.48亿元和0.74亿元的营收,同比增长578.04%和696.13%。 5G 用户增长可观,可视化项目启动在即:截止2020年上半年,三大运营商共建5G 基站52万个,5G 套餐用户数合计超过1亿人。5G用户的快速增长意味着相关应用以及数据也已步入快车道。在此背景下,上半年三大运营商分别启动基于5G 流量监测的DPI 设备检测/招标项目,在网络可视化从浅至深的轨迹运行下,针对网络安全的可视化应用已蓄势待发,公司有望迎来新一轮的项目建设高峰。相比4G建设时期,公司于近两年大力发展数据分析产品和服务,有望在此次更新周期中和可视化产品相互协同,形成更为完整的解决方案,提升自身市场竞争能力。 投资建议:公司以网络可视化为基础,在推进前端产品研发更新的同时大力发展后端平台业务,随着5G 时代的到来,发展空间将得到显著扩展。考虑股权激励费用摊销影响,预计2020-2021年EPS 分别为1.79元、2.59元,维持“买入-A”评级。 风险提示: (1)5G 产品落地不达预期, (2)市场竞争加剧风险。
东方财富 计算机行业 2020-08-13 25.19 -- -- 27.50 9.17%
27.50 9.17% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入33.38亿元,同比增长67.09%;归母净利润18.09亿元,同比增长107.69% 证券业务增速再次高于市场成交额增长:上半年公司证券业务持续快速增长趋势,实现营收总计20.70亿元,同比增长56.87%。从收入结构来看,公司证券经纪业务为代表的手续费及佣金净收入共计14.31亿元,同比增长49.75%。2020年上半年,两市成交量共计88.68万亿元,同比增加27.95%,公司经纪业务收入增幅明显大于市场成交量增幅,凸显公司竞争力的进一步提升。另一方面,公司以两融业务为主体的利息净收入共计6.39亿元,同比增长75.25%。截止今年上半年底,A股两融余额共计1.16万亿元,同比增加27.77%,公司利息净收入增速为市场两融余额增幅的3倍以上,两融业务增长明显。 基金销售翻倍增长,机构主导型市场带动长期发展:报告期内,公司金融电子商务服务实现营收11.43亿元,同比增长102.25%。截至2020年6月底我国各类基金资产净值合计16.86万亿元,相比去年同期的13.28万亿元增长了26.96%。在基金市场规模显著拓展的同时,截至2020年上半年公司共上线140家公募基金管理人8729只基金产品,相比去年上半年增加了21.59%;基金销售额为5683.63亿元,同比增长83.93%。伴随着我国资本市场成熟化趋势的加速,机构主导型市场有望在未来几年进一步形成,从而加速基金销售市场规模的拓展。公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台,有望长期受益。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈。预计2020、2021年EPS为0.35、0.43元,维持买入-A评级。 风险提示:(1)市场成交额不达预期;(2)公司产品付费情况不达预期。
恒生电子 计算机行业 2020-07-21 107.37 -- -- 116.00 8.04%
116.00 8.04%
详细
事件:根据中证协近期公布的券商2019年业绩排名,98家券商IT总投入达到216.69亿元,与2018年相比增加超过70%。 三大因素催生券商IT投入持续增加:券商IT投入的快速增加可归结为三方面原因:(1)最新公布的证券公司分类监管规定优化了信息技术投入评价方式,规定“证券公司信息技术投入金额位于行业平均数以上,且投入金额占营业收入的比例位于行业前5名、前10名、前20名的,分别加2分、1分、0.5分”,证券公司的IT投入与其评价体系关联更为直接;(2)伴随同质化竞争的加剧以及创新技术的应用,券商正持续加强自身业务和IT架构的改革,由此加大了对IT系统升级的投入力度;(3)资本市场的不断成熟催生出“制度性”的系统改造需求,而这一趋势在未来也将继续加速。在这三方面因素的催化下,券商IT投入规模有望持续扩大。公司作为券商IT领域的龙头,长期发展空间将与之对应。 市场成熟化与机构占比提升打开传统业务空间:我们对比中美两国证券市场的机构投资者市场占比以及市场规范情况,认为A股市场仍处于持续规范阶段,而机构所持股票市值相比美国也有将近3倍的增长空间。以此为依据,公司传统业务将受到两方面的影响:(1)从动态的角度来看,持续的政策更新催生持续的系统模块升级需求,使传统零售IT和资管IT等业务在每个政策更新时间点受益于升级带来的业务增量(2)以静态的角度来看,市场的不断成熟最终导致机构投资者市场占比的提升,在资本能力提升的情况下,机构对于系统稳定性、风控能力、有效反应能力等都将产生全新的需求,加大对IT系统的投入。 投资建议:公司长期技术为本,传统业务稳步增长,卡位优势明显;创新业务多点布局,已初具规模。公司受益于下游市场空间的持续扩大以及中台战略所带来的业务模式升级,经营业绩将持续增长。预计2020、2021年EPS为1.47元、1.81元,维持买入-A评级。 风险提示:(1)创新业务发展不及预期。(2)制度改革进度不达预期风险。
宝信软件 计算机行业 2020-07-09 65.68 -- -- 74.34 13.19%
78.02 18.79%
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事件:公司发布2020年半年报预告,预计上半年归母净利润较去年同期增加2.1亿元到2.9亿元,同比增长52%到71%。2019年公司完成收购宝信软件(武汉)有限公司,经对前期比较报表进行调整后,2020年半年度归母净利润同比增加2.2亿元到3.0亿元,增长56%到76%。 宝之云四期放量:公司宝之云四期项目自2019年完成1号楼及2号楼项目部分机房交付,在建工程从2018年底的6.47亿元减少到4.67亿元。一季度,宝之云四期3号楼部分机房完成交付,在建工程再次从4.67亿元减少到0.58亿元,表明宝之云四期工程已完成大部分交付。 根据公司半年报预告,上半年宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加,导致本期收入和利润较去年同期相应增加。IDC项目交付后,有半年至一年左右的上架爬坡期,因此四期项目对于业绩增长的推动作用预计将持续体现。 集团内需增加,项目验收带动业绩增长:2019年公司软件开发及工程服务收入总计45.70亿元,同比增长24.37%,主要得益于宝武集团智慧制造的内需增加。2020年上半年,软件开发及工程服务业务中部分业务根据准则规定要求,收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。报告期内,软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收,公司报告期内的收入和利润相应增加。 IDC产业发展正当时,新项目可期:2020年在国家“新基建”战略,以及5G带来的新一轮数据浪潮的推动下,我国IDC产业将持续其新一轮的发展周期。根据IDC圈预测,2021年我国IDC市场规模将达到2759.6亿元,同比增长35%左右。在此背景下,公司作为国内IDC行业的龙头,正持续拓展其IDC业务布局,除了进入业绩兑现期的四期项目,公司于年初与武钢集团等共同在武汉市青山区设立武钢大数据产业园有限公司,其中涉及5年期、分三个阶段的18000个20A机柜的IDC中心建设,对于IDC业务由华东向华中地区进行市场拓展有着重要意义,同时将为其IDC业务注入新的成长动力。 投资建议:公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下,公司持续增长可期。预计2020、2021年EPS分别为0.92、1.13元,给予”买入-A“评级。 风险提示:软件业务增长不及预期,云服务等新业务发展受阻。
恒生电子 计算机行业 2020-07-08 115.00 -- -- 122.40 6.43%
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推出“6横6纵”战略,业绩持续向好:公司作为国内金融科技龙头企业,多年来凭借集中交易系统、资产管理系统等拳头产品在券商、基金、银行等行业占据领先地位。2019年,公司重新调整业务结构,形成“6纵6横”的业务版图,在持续发展传统业务的同时,大力推广三大中台战略和以人工智能、云计算为核心的创新业务。近年来公司业绩持续向好,2019年公司凭借科创板系统建设等项目实现收入的持续较快增长,同时辅以费用端的有效管控,实现扣非后归母净利润72.54%的增速。2020年,在创业板注册制改革、新三板转板改革等推动下,公司业绩有望持续向好。 市场成熟化与机构占比提升持续打开传统业务空间。我们对比中美两国证券市场的机构投资者市场占比以及市场规范情况,认为A股市场仍处于持续规范阶段,而机构所持股票市值相比美国也有将近3倍的增长空间。以此为依据,公司传统业务将受到两方面的因素影响得以持续发展: (1)从动态的角度来看,持续的政策更新催生持续的系统模块升级需求,使传统零售IT和资管IT等业务在每个政策更新时间点受益于升级带来的业务增量; (2)以静态的角度来看,市场的不断成熟最终导致机构投资者市场占比的提升,在资本能力提升的情况下,机构对于系统稳定性、风控能力、有效反应能力等都将产生全新的需求,因而加大对IT系统的投入。 中台战略加速业务升级,费用管控效率提升。公司中台战略的布局不仅满足了金融机构对于解决业务前重后轻、提升运营效率的刚性需求,也加速公司传统业务和创新产品的市场推广。除此之外,中台概念在逻辑上是以平台模式将金融机构各项前端业务和后台运营管理机制进行连接,从而实现纵深和横向的环节打通,进而推动公司云化等创新模式的持续升级。公司人力投入回报率ROP在近几年间快速回升,凸显公司对于研发支出的管理和投产能力,具体反映在产品迭代更新以及创新业务持续落地带来的业绩增量拓展。 投资建议:公司长期技术为本,传统业务稳步增长,卡位优势明显;创新业务多点布局,已初具规模。公司受益于下游市场空间的持续扩大以及中台战略所带来的业务模式升级,经营业绩将持续增长。考虑公司2019年权益分配影响,预计2020、2021年EPS为1.47元、1.81元,维持买入-A评级。 风险提示: (1)创新业务发展不及预期。 (2)制度改革进度不达预期风险
宇信科技 通信及通信设备 2020-07-07 45.70 -- -- 69.55 52.19%
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国内金融科技解决方案领军者。公司主要面向以银行为主的金融机构提供金融IT服务,在国内银行业IT解决方案整体市场及多个细分领域的市占率排名靠前。公司业绩表现持续向好,2019年实现营业收入26.52亿元,同比增长23.9%;归母净利润2.74亿元,同比增长40.2%。 银行IT持续发展,新格局下展露优势。预计到2022年中国银行业IT市场总体规模将达到1513.9亿元,2018-2022年复合增速8.1%。假设公司在2022年保持现有的细分领域市占率水平,则合计可以获得的收入为32.35亿,相比2019年增加64.7%。公司客户全面覆盖了各类银行,其中大型商业银行、股份制银行、政策性银行和城市商业银行贡献了超过70%以上营收。在当前机构、互联网势力和第三方公司三足鼎力的新格局中,前两者基于技术合作、渠道共享等因素纷纷向金融科技龙头公司靠拢,在每一次技术升级的周期到来时,如公司这般拥有丰富客户资源,具备深刻客户需求理解能力,以及产品和解决方案经过长期验证的第三方金融科技公司将成为下游客户的首选。 创新业务获突破性进展,强强联合备战数字货币。公司的创新运营服务主要包括金融生态平台和智慧柜员,2019年实现7604.55万元营收,同比增长561.73%。中国有望成为首个发行数字货币的主要经济体。在“中央银行-商业银行”的双层运营模式下,商业银行将成为数字货币发行过程中的重要主体,银行核心系统将面临升级改造。2020年1月,公司与百度签署战略合作协议,将充分利用自身行业经验以及百度在区块链等方面的技术优势,加大在数字货币等创新产品研发和商业拓展方面的合作。 对标全球银行IT龙头,积极布局海外市场。Temenos是全球银行IT龙头公司,在全球150个地区拥有超过3,000家客户,其银行核心系统产品TemenosTransact(原T24)被全球各地区超过1000家银行所认可。近年来,东南亚金融科技成为全球投资热门领域,2015-2018年融资额的复合增速为47.7%,银行IT投入支出从2013年的45.7亿美元提高至2017年的54.6亿美元。“一带一路”政策为国内金融科技企业走出国门提供良机,公司于2019年在香港和新加坡设立子公司,以东南亚为起点布局海外市场。 投资建议:公司是国内银行IT领军企业,借助客户积累、行业理解能力等多项优势有望在金融机构自研、互联网新进势力和第三方解决方案提供商三足鼎力的产业新格局中脱颖而出。与此同时,凭借公司在创新业务、数字货币方面的领先布局,以及海外市场的积极开拓,业绩趋势持续向好。预计2020、2021年EPS分别为0.92元、1.27元,给予买入-A评级。 风险提示:数字货币等相关业务落地不达预期,国内市场竞争加剧风险,海外业务布局不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名