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吕伟 9
网达软件 计算机行业 2022-12-07 16.25 -- -- 16.20 -0.31%
17.30 6.46% -- 详细
由AI 大视频向AICG 元宇宙视频会议进军。公司自2009 年成立以来,通过其“大视频”以及AI 战略的不断推进,于2019 年提供超高清业务平台建设服务、4K 高清转码服务;在AIGC 带来各类数据自动生成文字、语音、图形乃至三维建模的浪潮下,公司于2020 和2022 年持续打造VR 视频能力平台,并在元宇宙中实现VR 能力引擎化。明确的战略规划于2021 年成功吸引国有混改基金强势入场,目前已成为持股7.33%的第二大股东。 运营商及AIGC 送来东风,业务有望振翅而起。5G 流量跃迁式上升,有望打破4G 时代下,上层聚焦、下层分散的“二八定律”。在4G 时代由于运营商在应用层话语权缺失,而互联网公司在不同应用领域占据主导地位,流量入口呈聚焦化。随着5G 的到来,超高清视频、云游戏、车联网等应用开始以更为成熟的姿态进入实际使用领域,而手握全新移动互联网通信渠道的运营商则再次在流量传输端掌握了先机。通过:1)依托用户套餐提升获客能力;2)强化版权和应用生态圈布局;3)依托网络禀赋&技术禀赋,发力“5G 超高清”、AR/VR 等领域的三步大棋,落地推广+独家内容的“两手抓”的商业模式。以中国移动为例,咪咕2022 年10 月MAU 达到7030 万人,世界杯期间有望创新高,通过热点赛事实现用户留存的策略初见峥嵘。在元宇宙具备打破距离和场景限制的特性下,结合AIGC 自动形成文字、图像、音视频乃至3D 的功能,云宇宙视频会议将是重要的落地场景。在元宇宙具备沉浸式的视觉效果、多元化的社交互动、去中心化及分布式组织结构等功能下,通过AIGC 虚拟人与元宇宙会议作为打破距离和场景限制的直接方式,有望快速落地。 四大业务构建运营商等优质客户+AIGC 会议全覆盖。公司已形成融合媒体生态系统、高新视频技术平台、AI 视频大数据平台的三大业务板块。1)融媒体运营管理平台:通过对视频全生命周期的深度介入,实现基于AI 视频内容生产运营分发体系。据2021 年报,公司获得阿里云市场服务商认证,并获得阿里云市场传媒行业云的首页推荐;持续推进互联网电视平台、运营商政企客户的重点场景和澎湃等主流应用的市场渗透率。2)高新视频技术平台:公司高清视频解决方案顺利落地,在技术支撑和赛事运营等方面对2021 年欧洲杯/东京奥运会/北京冬奥会以及2022 年世界杯等各种大型体育赛事和活动直播的顺利进行提供全力保障。技术土壤迎来元宇宙之风,端到端VR 视频应用平台放量在即。据公司2022 年半年报,公司成功中标咪咕视讯2022-2024 年VR 能力系列订单,整体中标金额超2000 万元;而控股公司时未科技于2022 年11 月连续中标百度希壤元宇宙项目和中国商飞工业元宇宙项目。3)AI 视频大数据平台:通过智能视频云平台技术,实现可支撑百万路摄像头,并以云化接入为主,私有化接入为辅的混合型大型视频汇聚系统。 投资建议:公司作为以“大视频+AI”为核心战略的行业龙头,在超高清视频产业以及运营商借助5G 良机全面升级视频的背景下,有望迎来新一轮发展高峰。 同时公司长久的技术储备,助力公司落地元宇宙视频会议的重要场景,对应调整相关盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为0.48、1.51、2.52 亿元,当前股价对应22/23 年PE 为90X/29X。维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;子公司投资项目建设进度不及预期;运营商客户收入占比较高。
网达软件 计算机行业 2022-11-01 13.12 -- -- 16.60 26.52%
17.30 31.86% -- 详细
事件:公司发布22 年三季报:22Q1-3 共实现营收38.92 亿元,同比+22.38%。实现归母净利润12.03 亿元,同比+25.05%。用“合同负债+其他流动负债”核算预收账款,2022Q3 期末预收账款为4.56 亿元,同比+10.14%/环比+12.38%,预收蓄水池增厚,未来业绩具备高弹性。单22Q3 看,公司实现营收13.63 亿元,同增23.39%;归母净利润为4.24 亿元,同比13.3%。用“单季度营业收入+期间预收账款变动”核算真实营收,2022Q3 真实营收14.13亿元,同比30.36%。 高档白酒占比提升 洞藏系列持续发力。受益于三季度疫情较上半年有所缓和,适逢双节聚饮、宴饮场景增多,公司抓住宴席市场,以洞藏为代表的高端白酒涨势可观。分产品看:22Q3 中高档白酒(洞藏及金银星系列)/普通白酒(百年迎驾、糟坊系列)分别实现营收9.34/3.51 亿元,占比72.6%/27.4%,同比+26.6%/+19.5%;高档白酒增速较快,主要得益于洞藏系列的快速放量。年内洞藏系列增长40%左右,金银星系列呈双位数增长;洞藏系列营收占比达45%左右。分区域看:22Q3 省内/省外分别营收8.07/4.78 亿元,占比62.8%/37.2%,同比+31.4%/+14.5%,省内市场占比逐季提升,品牌势头强劲。省外招商铺货同步进行,未来有望快速放量。分渠道看:22Q3 公司直销(含团购)/批发代理渠道分别营收0.71/12.14 亿元,占比5.5%/94.5%,同比+22.2%/+24.7%。经销商数量上:22 三季度末公司经销商共计1291 家,其中省内/省外分别为648/643 家,净增4/15 家,省外招商进程加速,但经销商平均体量偏小。 盈利环比改善显著,费用率基本维持稳定。利润率方面:22Q1-3 公司毛利率 68.56%,同比+0.09pct;净利率30.91%,同比+0.66pcts。其中单Q3 毛利率同比-4.27pcts 到 69.1%,净利率同比-2.74pct 到31.1%。随着洞16/20等高毛利产品占比提升,产品结构优化将持续带动毛利率提升。费用率方面:22Q1-3 销售费用率同比-0.76pct 至9.12%,管理费用率同比-0.69pct 至3.61%;单22Q3 销售费用率同比-2.04pct 至8.73%;管理费用率同比-1.18pct至4.2%。随着营收增加,规模效应得到体现,各项费用率降低。 投资建议:公司作为徽酒品牌具备高势能,疫情影响下产品结构升级趋势不改。省内基本盘稳固,省外华东区域系省内劳务主要输入省份,具备良好品牌消费基础,未来持续看好“量价”增长动能主要来自以华东为代表的区域板块扩张+洞藏品牌结构升级。基于以上,预计公司22-24 年公司实现营收分别为56/66/76 亿元, 归母净利润 18.2/22/26.1 亿元, 对应PE 分别为22X/18X/16X,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)省内市场竞争环境持续恶化;(2)洞藏培育低于预期导致结构升级不畅;(3)宏观经济承压及疫情致消费场景冲击超预期。
网达软件 计算机行业 2021-06-22 18.50 -- -- 19.65 6.22%
21.00 13.51%
详细
视频智能化软件提供商:网达软件是“互联网+传媒”产品及服务提供商,面向电信运营商、广电媒体企业、金融企业等提供包括融合媒体生态系统、超高清大视频平台和AI视频大数据的解决方案。2019年起依靠新兴业务实现业绩拐点式增长,净利润增长连续两年超过100%。 5G大视频风口下,融媒体需求旺盛,大视频打开市场空间:政策驱动媒体融合上升为国家传略,融媒体概念下,传媒产业增迅猛,传统媒体企业转型需求强烈。5G、超高清、虚拟现实等新兴技术催生出5G 高新视频,“4K先行、兼顾8K”的技术路线下,超高清视频产业快速发展,大屏将成为最大受益者。“AI+视频”全面渗透toB市场,XR赋能打开想象空间,催生大量应用场景,提高文娱内容生产效率,数字化转型促进产业融合降本增效。 传统业务稳中求进,新业务增量可期:传统融媒体方面,网达软件深耕多年,积累大量优质头部客户,旺盛的市场需求和客户的高粘性是融媒体业务稳中求进的强大支撑力。新兴业务方面,网达持续加大研发投入,在4k/8k高新视频编解码能力上具有雄厚技术实力;先发优势积累下低成本带动利润高增。扎根研发实力与渠道优势,网达软件做深拓宽高新+AI新业态,toB端增量亮眼:运营商IPTV、互联网视频服务转4K/8K,以及AI大数据平台的垂直产业应用领域拓展都将有望带来新的业绩增量。 盈利预测与投资评级:我们预计公司在2021-2023年的营业收入分别为4.48/6.21/8.62亿元,归属母公司净利润1.01/1.45/2.09亿元,对应EPS为0.46/0.66/0.95元。当前股价对应PE值为40.16/28.02/19.46X。看好公司5G时代下,AI与融媒体双驱动发展,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:5G视频进展不及预期,视觉AI业务拓展不及预;海外业务拓展不及预期;多元化市场开拓不及预期;运营商内业务拓展不及预期;融媒体业务进度不及预期,超高清视频的渠道拓展不及预期。
网达软件 计算机行业 2021-03-24 17.06 -- -- 16.29 -4.51%
19.88 16.53%
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事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营收3.28亿元,同比增长10.03%;归母净利润0.72亿元,同比增长108.38%;扣非后归母净利润0.52亿元,同比增长132.04%。 毛利率增加和费用率下降带动盈利能力提升:公司2020年净利润增速远超收入增速,主要得益于业务毛利率的提升以及费用率的持续下降。报告期内,公司两大主营业务融合媒体运营平台项目和高新视频解决方案毛利率分别增长9.29个百分点和3.86个百分点,致使销售毛利率整体提升5.24个百分点。另一方面,公司销售、管理、研发三大费用率延续2019年以来的持续下降趋势,分别减少0.51、0.33和1.92个百分点。在两者影响叠加下,公司盈利能力提升显著。 深耕超高清I+AI视频,高增趋势有望持续:伴随着5G应用的快速渗透,视频领域的超高清升级不断加速,4K、8K以及AR\VR的演进都将为产业带来持续发展动力。公司以此为主要方向,一方面加强4K\8K等超高清编解码技术迭代,同时围绕AI+视频智能化进行业务横向拓展,并在智慧营业厅、渔船监管等方向实现技术落地。报告期内,公司高新视频解决方案实现营收1.18亿元,同比增长57.40%,AI视频实现营收0.25亿元,同比增长233.93%。未来伴随着体育转播、VR等方向对超高清视频技术需求的进一步体现,公司相关业务有望维持高增趋势。 投资建议:公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商,随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G良机全面升级视频等内容端,其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手,积极拓展其他应用领域,“视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。 预计2021年、2022年EPS分别为0.56元和0.83元,给予买入-A评级。 风险提示:(1)多元市场开拓不达预期,(2)运营商市场竞争加剧风险。
网达软件 计算机行业 2021-03-09 17.66 -- -- 17.80 0.79%
18.38 4.08%
详细
公司是大视频细分领域龙头,公司是大视频细分领域龙头,OMS+WRP打造技术底座打造技术底座。公司作为移动互联网多媒体软件领域的独角兽,专注于包含融媒体业务、超高清视频业务以及视觉AI在内的大视频业务,5G应用预计首先在视频领域落地,一方面融媒体业务将继承以往的“技术+客户”优势稳健增长;另一方面,公司大力发展的超高清视频和视觉AI将面临新的高速成长机会。 融媒体业务经过一段时间高速发展在某些细分领域趋于饱和,但仍存在小型广电媒体等下沉市场,以及国家电网等新的行业、广电媒体等下沉市场,以及国家电网等新的行业、5G时代AR/VR等新的领等新的领域拓展,公司庞大的客户资源池以及持续的技术进步将助力公司稳健增长。 截至2019Q2我国视频用户规模达到7.59亿人,网络视频的使用率达到88.8%,相较于我国14亿(2019年)人口,96%(2018年)手机持有率,仍存在较大的提升空间,5G时代来临将带来视频流量的爆炸增长,公司在传统客户的下沉领域、新行业、新领域面临融媒体业务稳健增长的契机。预计2020年、2021年、2022年融媒体业务将增加7489万元、9174万元、12384万元,保持35%~45%的增速。 5G时代,超高清视频转型以及AI在视频领域的应用将为公司带来巨大的增在视频领域的应用将为公司带来巨大的增量业务,未来这两块新兴业务将高速增长超出市场预期。5G超高清视频给运营商等提出了新的要求,仅运营商领域2020-2025年央视、省级电视台以及视频网站转4K将带来137亿元的增量。高清视频与AI的结合正处于加速成长阶段,预计2021年将达到千亿量级。目前从公司业绩上也可见一斑,2020年前三季度5G高清视频、AI大数据、云运营实现358.44%、92.48%、87.27%高增长。 公司盈利预测及投资评级:预计公司在2020-2022年的营业收入分别为4.39、7.01、11.30亿元,归属母公司净利润0.70、1.17、1.82亿元,对应EPS0.32、0.53、0.83元。当前股价对应pe值为60.56、36.27、23.23。看好公司5g应用周期之下,双轮驱动快速成长,维持推荐评级。 风险提示:融媒体业务拓展、超高清视频客户转4G、视觉AI业务拓展不达预期;5G在视频领域进展不及预期
网达软件 计算机行业 2020-10-29 23.10 -- -- 22.95 -0.65%
22.95 -0.65%
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事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营收2.35亿元,同比增长27.08%;归母净利润0.48亿元,同比增长93.27%;扣非后归母净利润0.41亿元,同比增长118.73%。 Q3单季持续快增,盈利能力同比显著提升:公司三季度单季实现营收0.74亿元,同比增长12.33%;归母净利润0.15亿元,同比增长76.21%,业绩维持自2019年Q1以来的快速增长。伴随着公司超高清视频以及视频智能化等业务占比的提升以及商业模式的持续优化,毛利率已恢复至50%以上的较高水平。此外,公司前三季度各项费用中,除研发费用同比增长23.68%以外,销售费用和管理费用分别下降1.07%和14.40%。毛利以及运营能力的提升致使三季度末公司销售净利率稳定在20%以上的水平,相比去年同期提升了7个百分点。 定增获批,超高清和AI视频加速在即:公司定增方案于前期获得中国证监会核准批文。本次定增主要针对公司对于高新视频和AI视频两大业务的战略布局。其中,公司拟对高新视频服务平台项目投入4.39亿元(含募集资金金额3.39亿元),AI视频大数据平台项目投入2.99亿元(含募集资金金额2.23亿元)。近年来公司积极布局上述两项业务,在今年上半年实现超高清视频收入358.44%,AI视频大数据92.48%的高速增长。未来,随着定增项目的有效推进,公司在两项目业务的实力将进一步壮大,带动两项业务的快速发展。 投资建议:公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商,随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G良机全面升级视频等内容端,其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手,积极拓展其他应用领域,“视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。暂不考虑定增影响,预计2020年、2021年EPS分别为0.38元和0.75元,给予买入-A评级。 风险提示:(1)多元市场开拓不达预期,(2)运营商市场竞争加剧风险。
网达软件 计算机行业 2020-02-06 21.75 29.70 77.00% 35.37 62.62%
35.37 62.62%
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互联网视频解决方案龙头,2019年业绩拐点式增长:公司是国内超高清视频解码以及互联网视频平台运营的龙头企业。其主营业务包括融合媒体运营平台项目、移动多媒体软件及服务等,主要面向运营商市场以及媒体、金融等行业。2019年公司业绩实现拐点式发展,同比增长325.32%至,得益于运营商对视频平台的投入加大以及国家超高清视频战略的推进,公司未来两年业绩有望实现持续快增。 运营商野望再现,视频平台用户数具10倍空间:随着5G的到来,掌握了全新移动互联网通信渠道的运营商再次在流量传输端掌握了先机。随着未来几年运营商4G存量用户向5G套餐转化,视频会员作为套餐权益的一种将有效增加5G用户对于运营商视频产品的使用需求。因此,理论上未来运营商视频平台的月活数将与其5G用户可转化空间相对应,视频平台的用户增长空间在10倍以上。 国家大力发展超高清产业,相关IT系统迎升级良机:国家已确定针对超高清视频产业的发展规划,未三年我国超高清视频产业的总规模将超过4万亿。伴随着视频从高清向超高清的演进,其所产生的单帧图像大小呈倍数级增长,由此为视频处理系统,解压缩、编解码系统等带来全新的升级需求,同时传输、存储等设备也需要进一步更新。除此之外,超高清视频将催生更多的视频内容制作需求,从而推动视频内容管理平台的更快发展。 长期深耕运营商市场,受益于视频流量的爆发性增长:公司长期深耕运营商市场,借助超高清视频发展浪潮以及运营商全面升级视频等内容应用,其作为核心参与者将由此受益。具体而言,目前三大运营商的视频用户平均成长空间在10倍以上,而视频清晰度的每一次升级都将带来单帧图像大小的成倍增长。因此从乐观角度来看,在1080P到8K的升级过程中,假设未来运营商视频平台的用户数能达到其可转化5G套餐用户数的同等量级,其整体流量增长空间将达到百倍以上。巨大的流量增长空间所对应的IT系统升级将表现为运营管理平台扩容、底层架构升级、内容制作及分发服务模块的大幅更新。 投资建议:公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商,随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G良机全面升级视频等内容端,其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手,积极拓展其他应用领域,“视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。预计2019年-2021年公司EPS为0.18元、0.38元和0.74元,给予买入-A评级,6个月目标价30元。 风险提示:(1)多元市场开拓不达预期,(2)运营商市场竞争加剧风险。
网达软件 计算机行业 2017-02-22 30.85 -- -- 37.70 22.20%
37.70 22.20%
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报告要点 移动多媒体解决方案龙头,成长空间不断突破 公司以多媒体技术解决方案起家,为运营商多媒体技术解决方案细分领域龙头。以此为基,不断延伸业务,拓展至运营管理、App 开发、业务推广,并推出基于大数据与数据挖掘的BI 业务,发力整体解决方案,并布局云平台及一站式解决范娜,创新盈利模式,打开新的成长空间。 运营商加码移动多媒体,带来需求提升 一方面,运营商短信业务持续萎缩、语音业务增长乏力,流量地位更显重要,但互联网公司把控应用,运营商沦为管道。为寻求突围,其加强内容端布局,提供端到端服务,对移动视频业务的重视程度不断提升;另一方面,观众对视频内容和质量要求不断提高的趋势下, 2K 甚至4K 视频或很快成为主流,运营商凭借流量及获客成本等优势,有望成为移动视频运营的快速崛起力量。目前移动将视频基地独立运作并大力推荐分省运营即是这一背景下的举措,后期将在移动多媒体领域持续加码。 作为电信运营商移动视屏解决方案提供商龙头,公司主业营收和运营商的移动视频数量、活跃用户数正相关,业务模式具有按规模收费的属性, 业绩增长将充分受益于运营商加码移动多媒体业务。 传统媒体发力移动互联网,技术平台需求凸显 央视、地方优质传统媒体日益受到移动互联网冲击,纷纷加码移动端布局,而音视频多媒体为移动端最重要载体,技术含量也相对最高。公司充分发挥现有优势, 以移动视频技术为基础,为传统媒体提供移动互联网解决方案,空间广阔。 布局云平台一站式解决方案,成长空间进一步打开 传统上,公司产品主要服务以运营商为代表的大型客户。目前,在云计算方面积极布局,为大客户提供私有云搭建;为中小客户提供私有云服务,包括视频制作、转码、审查、发布、运营等全套解决方案等,盈利模式进一步丰富,长尾客户带来新的增量。同时,快速加码融合媒体平台,一站式解决能力提升,成长空间进一步打开。 首次覆盖,给予“增持”评级 预计2016-2018年EPS 分别为,0.38元、0.48元、0.57元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 1. 运营商业务推进不达预期; 2. 云平台及融合媒体进展不及预期。
网达软件 计算机行业 2016-12-26 38.01 -- -- 37.59 -1.10%
37.70 -0.82%
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1.移动互联网多媒体软件龙头,主业稳健增长。 公司是行业领先的多媒体平台软件开发商,客户覆盖广泛,包括三大运营商、广电媒体以及互联网新媒体。同时业务也为金融电信领域的客户提供商业智能软件。 2.移动互联网多媒体行业增长势头强劲,催生多媒体软件行业高景气。 移动互联网多媒体市场包括视频、阅读、音乐等细分领域,视频已经成为流量最大的细分领域。2015年中国移动视频用户规模达4.3亿人,预计2016年中国移动视频用户规模将达5.27亿人,同比将增长22.3%,行业未来仍有上升空间。同时移动终端系统软硬件差异较大导致客户端开发难度较大,催生出对于多媒体平台软件的旺盛需求。 3.公司依托移动互联网多媒体平台软件,打造移动多媒体业务闭环。 公司依托OMS+WRP为客户提供一套较完善的多媒体软件解决方案。WRP提供跨平台引擎,实现便捷、高效的客户端一次性开发、多平台/多终端适用。OMS提供多媒体内容运营可以实现多屏多门户的统一发布和管理。OMS+WRP的闭环解决方案竞争优势显著,目前有澎湃新闻等客户,未来有望进一步延伸产品线,切入内容服务领域。 4.投资建议:公司作为移动互联网多媒体软件行业领军者,依托OMS+WRP为客户打造业务闭环,未来分省运营+海外拓展有效提升公司业务收入,商业智能软件战略调整有望恢复营收增长,预计公司业绩未来几年将保持较快增长,预计16、17年归属净利润为9500万元、1.1亿元,对应16、17年PE为87倍、75倍,给予“推荐”评级。 风险因素:移动互联网多媒体行业与商业智能行业不达预期。
网达软件 计算机行业 2016-12-20 37.85 -- -- 38.79 2.48%
38.79 2.48%
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投资要点 1.移动互联网多媒体软件龙头,主业稳健增长。 公司是行业领先的多媒体平台软件开发商,客户覆盖广泛,包括三大运营商、广电媒体以及互联网新媒体。同时业务也为金融电信领域的客户提供商业智能软件。 2.移动互联网多媒体行业增长势头强劲,催生多媒体软件行业高景气移动互联网多媒体市场包括视频、阅读、音乐等细分领域,视频已经成为流量最大的细分领域。2015年中国移动视频用户规模达4.3亿人,预计2016年中国移动视频用户规模将达5.27亿人,同比将增长22.3%,行业未来仍有上升空间。同时移动终端系统软硬件差异较大导致客户端开发难度较大,催生出对于多媒体平台软件的旺盛需求。 3.公司依托移动互联网多媒体平台软件,打造移动多媒体业务闭环公司依托OMS+WRP为客户提供一套较完善的多媒体软件解决方案。 WRP提供跨平台引擎,实现便捷、高效的客户端一次性开发、多平台/多终端适用。OMS提供多媒体内容运营可以实现多屏多门户的统一发布和管理。OMS+WRP的闭环解决方案竞争优势显著,目前有澎湃新闻等客户,未来有望进一步延伸产品线,切入内容服务领域。 4.投资建议:公司作为移动互联网多媒体软件行业领军者,依托OMS+WRP为客户打造业务闭环,未来分省运营+海外拓展有效提升公司业务收入,商业智能软件战略调整有望恢复营收增长,预计公司业绩未来几年将保持较快增长,预计16、17年归属净利润为9500万元、1.1亿元,对应16、17年PE为87倍、75倍,给予“推荐”评级。 风险因素:移动互联网多媒体行业与商业智能行业不达预期。
网达软件 计算机行业 2016-11-08 47.75 -- -- 56.98 19.33%
56.98 19.33%
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移动互联网多媒体生力军。 网达软件主要为电信运营商、广电媒体和金融保险客户提供移动互联网和商业智能软件产品及服务。公司自主研发的OMS 和WRP 系统,为电信运营商和传统媒体企业提供移动互联网软件定制开发和运营服务;公司也为金融电信等领域的客户提供商业智能软件及服务。 “产品+客户”构筑核心竞争力。 公司在移动互联网多媒体市场,凭借着OMS 和WRP 两项产品形成核心竞争力,在视频软件这一细分领域方面已经具备较为稳固的地位。公司OMS 系统现已成功支持咪咕视讯运营核心平台、澎湃新闻运营平台和影像中国主站管理平台等。 公司过往承接的客户都是知名企业,主要包括三大通信运营商,CCTV、央广视讯和百视通等知名媒体公司,公司的核心产品“OMS+WRP”具备相当强的客户粘性。 商业智能解决方案提供商。 公司商业智能解决方案主要包括商业智能系统和系统运维服务两大类。公司与中国太平洋保险在保险行业展开合作,公司从移动视频运营商的业务中积累了优良的客户,良好的合作关系使商业智能业务也拓展到了电信领域。 登陆A 股市场,开启新征程。 公司此次募集资金净额 3.78亿元,主要投向“融合媒体运营平台项目”、“云运营管理系统升级建设项目”、 “云开发平台升级建设项目”、“商业智能系统升级建设项目”、“移动视频通信系统建设项目” 及流动资金补充。此次五个募投建设类项目都具备现有产品的基础,其中四个项目均是在现有产品上的升级、优化或完善,帮助公司实现产品云化,同时强化公司与现有客户之间的合作关系,实现新产品的推广和客户群体的开拓。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入2.60亿、3.06亿、3.68亿,净利润9007万、1.09亿、1.32亿元,EPS 分别为0.41元、0.50元、0.60元,对应的2016-2018年PE 为110.14X、90.65X、75.19X。 我们认为,公司凭借其核心技术及在下游核心客户群体里建立的市场优势,应该享受高于行业平均水平的估值,公司17年合理市值范围应在120-150亿,给予买入评级。
网达软件 计算机行业 2016-11-07 45.50 55.57 158.90% 56.98 25.23%
56.98 25.23%
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业绩稳定增长。2016年Q1-Q3,公司营业收入1.29亿元,同比增长38.44%,归属于上市公司股东净利润为1996.51万元,同比增长17.44%,扣非后归母净利润为1870.20万元,同比增长26.93%。2016年Q3单季度,公司营业收入4252.88万元,同比增长173.14%,归属于上市公司股东净利润为481.91万元,同比增长849.79%,扣非后归母净利为486.30万元,同比增长176.58%。单季度业绩的高增长主要是因为去年同期基数较小,总体上,公司前三季度业绩稳健增长,软件业务的增长是主要推动因素。 移动互联网多媒体业务客户基础坚实。公司在该领域自主研发的产品包括:(1)移动互联网多媒体运营管理系统:该系统将外部导入的多媒体内容(视频、图片、音频等)经过存储、审核和编辑后保存在内容库,运营人员可以根据自身对栏目的需求将内容库中的内容,形成不同的专栏(喜剧片、动作片、连续剧等),最终在手机、Pad、PC等终端进行发布。(2)移动终端虚拟操作系统:该系统可运行在Android、iOS、WindowsPhone,Linux等多种操作系统之上,为开发者提供独立的中间语言和开发环境。目前,公司客户已经覆盖上海报业集团、咪咕数字传媒有限公司、中央电视台新闻中心、浙江广播电视集团、东方出版中心、京视中信、天盈九州等。 商业智能业务潜力较大。公司的商业智能系统主要包括:(1)数据中心层产品,包括数据仓库和企业客户统一视图。该产品主要通过连接上游数据供应系统(财务核算系统、人力资源系统、业务系统等)和下游数据应用系统,为各类多维分析、数据挖掘等BI应用提供数据支持。(2)应用层产品,主要是对数据中心层提供的数据进行挖掘,提供数据查询/分类、报表及多维分析、数据挖掘(分析型客户管理系统、风险管理系统、车险智能核保)等应用。目前,公司的商业智能业务已经覆盖:(1)为太平洋保险集团提供统计分析及商业智能服务,包括EDW和IDS平台,涵盖车险和产险两大应用;(2)为广东移动承建移动集团全国WLAN运营平台统计分析系统,采集分析全国WLAN相关数据,为各省提供WLAN经营分析报表;(3)为咪咕视讯搭建大数据平台。 成立香港子公司,拓展海外业务。公司拟以自有资金在香港投资设立网达科技(香港)有限公司(暂定名称),注册资本2000万美元。通过利用香港在金融开放、资金流通自由以及税收等方面的优势,公司有望加强国际合作,拓展海外业务。自2012年开始,公司在国内积极进行全国化业务发展,先后在广州、合肥、湖北、湖南、北京、重庆等省市成立分子公司(部),形成了全国化的业务布局。此次成立香港子公司是公司迈向国际化市场的重要一步,有望开拓新的市场,贡献业绩增量。 盈利预测与投资建议。我们认为,移动互联网多媒体市场发展潜力较大,公司有望依靠自身技术优势享受行业快速增长红利;同时,在大数据行业政策和商业模式逐步成熟等因素推动下,商业智能业务有望迎来快速发展期。我们预计公司2016年至2018年的EPS为0.43/0.52/0.62元,参考同行业可比公司,给予公司2017年PE110倍,6个月目标价为56.70元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。移动互联网多媒体业务发展低于预期的风险,商业智能业务发展低于预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名