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骆驼股份 交运设备行业 2020-02-17 9.41 12.74 51.67% 10.64 13.07%
10.64 13.07% -- 详细
骆驼股份主营的汽车启动电池业务正在经历单车配套价值的显著提升。发动机自动启停功能由于可以满足消费者对低油耗的需求,同时配合车企满足“双积分”标准,近年国内渗透率大幅提升,我们推测2020年渗透率将达到70%。而自动启停电池的单车配套价值是普通启动电池的2.8倍。骆驼股份连续三年位居国内启动电池前装、后装市占率第一名,在自动启停方面布局充分。我们预计到2023年公司自动启停电池前装出货量达到825万KVAh,占到前装出货量的60%。 自动启停电池在后市场将带来丰厚利润。汽车启动电池是车主年化花费最高的维护保养项目之一,而自动启停电池的推广将进一步扩大这一市场。我们预计2020年后市场规模接近300亿元,是前装市场的2.75倍。骆驼股份通过前装业务的广泛布局以及线上渠道的开发,在后市场具有明显优势。公司与天猫、京东和途虎都建立了广泛的合作,同时建立了自营渠道“骆驼养车”,2018年线上订单同比增长255%,目前后市场市占率25%。在打通销售渠道的情况下,零部件公司在后市场的议价能力较高,我们认为公司随着后市场业务占比的提升,盈利能力将逐步提高。 新能源车的推广对公司业务的影响非常有限。目前多数新能源车仍然需要铅酸蓄电池作为启动电池,此外公司也在开发动力电池以及48V微混电池等,有望对冲新能源车推广的影响。 盈利预测:预计公司2019/2020/2021年营收分别为99/110/120亿元,归母净利润分别为5.4/6.4/7.4亿元,EPS分别为0.64/0.75/0.88元,分别同比增长-2.6%/16.3%/17.4%,对应PE为14.9/12.6/10.8x。我们推测公司未来3年归母净利润的复合增长率为17%。给予1倍PEG,对应2020年17x PE。结合以上分析,给予公司目标价12.74元,相比当前股价有35%空间。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:自动启停功能渗透率提升不及预期;原材料价格大幅上涨。
特锐德 电力设备行业 2020-02-17 25.70 -- -- 26.85 4.47%
26.85 4.47% -- 详细
公司业绩向好,充电运营增长迅速。公司2020年1月20日发布2019年度业绩预告,预计2019年度归母净利润2.51-3.04亿元,较上年同期增长40%-70%。业绩增长主要受益于:1)传统电力设备智能制造业务的合同额和收入持续增长,2019年下半年公司公告统计,在国家电网项目、铁路及轨道交通项目、风电项目中合计中标4.55亿元左右。2)2019年充电量约21亿度,较去年同期增长约85%,仅充电运营收取的服务费就可为公司贡献4亿元左右的营业收入,截至2019年7月子公司特来电的亏损幅度在不断收窄,2019年下半年充电量显著增加有望实现盈亏平衡甚至盈利。 新能源汽车长期发展趋势不变,充电运营服务拥有较大成长空间,目前关键是提升充电桩利用率。长期来看,国家政策对新能源汽车仍持支持态度,新能源汽车长期发展向好的趋势不会变化,我们预计2020年新能源汽车产量可达155.2万辆,2020年将新增公共充电桩15.6万台。此外根据测算2020年充电服务费市场规模在84-111亿元之间,充电运营服务空间广阔。就充电业务目前发展过程中遇到的问题来看,优化充电桩布局,提高充电桩利用率与运营管理效率是提升企业盈利能力的关键。 充电运营未来将高度集中,公司致力于打造充电网价值闭环,拥有高成长属性。由于公共充电桩存在的物理位置排他性,我们预计未来公共充电市场将会呈现高度集中的格局,规模化的企业可能仅存5-8家,公司作为充电业务的领军者,2019年底公共充电设施保有量14.1万个(2018年12.1万个),在规模没有显著增长的前提下,充电量增长85%,可见利用率提升明显,充电网络布局已经成型,同时公司积极布局数据增值服务,未来有望通过“数据红利”为公司创造新的利润增长点,拥有高成长属性。 盈利预测:预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为2.98、5.40、8.27亿元、EPS 分别为0.30元、0.54元和0.83元,对应PE 为86.47、47.63和31.12倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,充电桩利用率提升不及预期。
华力创通 电子元器件行业 2020-02-17 12.20 -- -- 15.27 25.16%
15.27 25.16% -- 详细
早期布局同步轨道卫星地面接收端基带芯片 华力创通是空天互联网地面应用端核心部件“基带芯片”的供应商。公司在地球同步轨道通信卫星“天通一号”上布局很早,是通信标准制定的核心参与者,并且与电科54所共同研发民用“天通”地面接收基带芯片。在空天互联网产业链中,华力创通有望在“天通一号”基带芯片设计的基础上实现空天互联网的基带设计,成为未来低轨卫星网络通信标准的核心制定者,同时也是地面接收装置的基带芯片供应商。 空天互联网打破传统商业模式,民商用市场潜力更大 空天互联网2C为主,商业模式极大改观。卫星初为军用,后逐渐转入商用,但主要买单者仍是政府和大型企业机构,用户范围较小,商业模式简单。而空天互联网面向海量用户,同时卫星公有云的商业模式也逐渐显现,卫星数据和服务应用门槛都在降低,将大幅增加卫星相关用户。 关键基础设施领域与军队建设有望提供增量市场 民品北斗国产化推广在即,军品新业务布局良好。公司相关北斗业务都处于关键基础设施领域,如政府公务车、水电站、铁路等边坡监测等。且公司凭借通导一体化的技术优势,已经在无人机相关领域取得突破,未来有望在更多的无人平台上实现布局。2020年是十三五计划最后一年,前四年因为军改影响,相关仿真业务订单全部停止,2020年军队仿真订单将集中出现,使公司受益。 盈利预测:2020年天通一号将实现完整组网,中国电信5万套订单将加速交付进程。同时受疫情影响,各地应急管理部门相关硬件需求增强。考虑到空天互联网的巨大需求市场,我们预计公司2020/2021年净利润分别为1.48亿元/2.93亿元,对应EPS分别为0.24元/0.48元,对应PE分别为45X和23X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:天通卫星运营进度不及预期,小卫星进展不及预期。
东方国信 计算机行业 2020-02-17 15.59 -- -- 20.89 34.00%
20.89 34.00% -- 详细
大数据在疫情防控中的作用日益彰显。 东方国信一致致力于为为客户提供企业级大数据及云平台整体解决方案,在全国各地与三大运营商在大数据平台建设方面合作广泛。同时,智慧城市解决方案已在全国20多个省市落地在打通数据汇聚管理与决策应用。 此外,东方国信在智能调度医疗防护资源、远程医疗等方面都发挥出了自身价值。子公司锐软科技未参与武汉疫情数据技术服务,已参与其他城市卫健委医疗数据技术服务,并配合给当地人民医院上线互联网诊室。 科技周期酝酿我国IT自主创新大周期,华为鲲鹏生态助推科技重构。 2020年有望是“IT重构”规模化落地元年,从CPU、服务器、存储,到软件操作系统、数据库、中间件等都将呈现技术产品市场等相关生态重新构建,华为鲲鹏产业生态布局将会带动相关公司充分受益“IT重构时代红利”,其中服务器与部件以及行业应用两大领域市场空间约6,000亿。 东方国信作为领军上市公司:在鲲鹏产业方面,改造大数据应用系统支持华为TaiShan服务器;在大数据分析应用方面,进一步深化智慧城市领域合作;在数据库领域,重点深入研究大数据与数据库的产品技术及解决方案。 公司盈利预测及投资评级: 公司近三年营业收入平稳增长,预计公司2019到2021年收入分别为24亿、29亿和37亿,归母净利润分别为6.1亿、8亿和10.5亿,对应PE分别为28倍、21倍和16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济不及预期;华为生态合作业务拓展不及预期。
康拓红外 计算机行业 2020-02-17 16.28 -- -- 21.31 30.90%
21.31 30.90% -- 详细
宇航芯片和控制组件是卫星的核心部件。卫星的核心是控制技术,卫星的各个分系统都需要对应的微系统和控制部组件。同时,卫星中一般采取主系统和备份系统的双系统构成,以增加卫星在轨可靠性和寿命,因此单颗卫星的控制系统用量较大。康拓红外及背靠的502所就是负责研制卫星“大脑”和“心脏”的核心机构。 低轨卫星项目提供15亿元增量市场。轩宇空间成立于2011年,初期主要做智能测试与仿真系统,2017年开始增加微系统及控制部组件业务,包括SoC2008(宇航用片上系统芯片)、四核SoC2012(在轨应用的多核片上系统)以及SiP2115星载计算机模块(在轨应用的智能微系统产品)等,批量用于各类卫星系统。公司募投项目将新建芯片产品封装生产加工线,形成2万片智能装备微系统模块的年产能。我们预测,502所的GNC产品约占卫星价值量的15%,其中康拓红外的产品约占8%。假设到2023年需要发射800颗低轨小卫星,五院承担40%的研制任务,以单颗卫星4000万元计算,康拓红外仅低轨卫星项目的增量市场空间就超过10亿元。同时,中科院下属单位也是轩宇空间前5大客户之一,公司为其提供微系统及控制部组件。合计市场空间可达15亿元。星座组网后每年还将补发100余颗卫星,这部分增量也较为可观。 此外,地面测试与仿真领域也是轩宇空间的强项,其智能测试与仿真系统则面向于卫星从整机/整器、分系统、单机部组件各个环节的测试与应用。在卫星测试与仿真领域,轩宇空间在技术和价格上都有极大优势。 盈利预测:根据业绩预告和行业基本面变化,我们预计公司2019年至2021年分别实现营收9.58亿元,15.27亿元和22.37亿元,实现净利润1.58亿元,2.40亿元和3.45亿元,对应EPS分别为0.22元,0.33元和0.48元,PE分别为64X,42X和29X。 风险提示:轩宇两公司订单不及预期,低轨通信卫星网络建设不及预期。
三六零 计算机行业 2020-02-17 24.82 -- -- 29.47 18.73%
29.47 18.73% -- 详细
事件: 在疫情防控工作中,凸显出新型安全的重要性,整合大数据、人工智能、云计算等多种新技术正成为各城市应对疫情的强有力需求。 观点: 公司政企安全业务已经逐步落地,未来值得期待。随着网络安全逐渐上升为国家战略,公司将政企网络安全、城市安全、传统互联网业务放在同等地位,未来政企安全将作为重点战略方向。相比竞争对手,360从安全角度切入,更强调云端与数据能力。而且,360首先从总包入手,与传统厂商不是完全的竞争关系,未来可以携手合作。这有利于公司政企安全业务的推进。 公司政企业务发展从19年开始发力,已经陆续有重大订单落地,先后拿下了天津、重庆等地的订单。预计2020年将有更多订单陆续公布,值得期待。 公司城市安全业务将有望获得更快发展此次疫情爆发,对于城市管理、流动人口管理、大数据云计算能力都产生了许多新的要求,这对后期整体城市安全业务的市场扩容会有促进作用。公司的城市安全大脑正在开发过程中,未来将有望获得更快发展。 公司是安全可控国家队,坚持重金投入研发。公司拥有很强的大数据能力,国内最大的安全团队及海量资源。近几年,公司研发投入每年都在20亿以上,2018年研发费用达到了27亿,这些都保证了公司的技术能力和竞争力。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为39、43和51亿元,对应EPS分别为0.59、0.65和0.75元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为40、36和31倍。维持“推荐”评级。 风险提示:广告市场不及预期,政企安全业务不及预期。
鸿远电子 电子元器件行业 2020-02-17 60.69 -- -- 73.50 21.11%
73.50 21.11% -- 详细
宇航级MLCC门槛高,新玩家难以介入。MLCC是电阻电容电感三大元器件里的“皇冠”,技术难度最大,壁垒最高。日本的村田、京瓷、太阳优电等公司是MLCC全球龙头,国内这项技术的突破难度不亚于半导体,尤其是高端电容。而军用MLCC在生产技术中工艺质控难度更大,专项检测技术要求更高。军用客户在选用时,均将配套厂家的产品使用可靠性历史作为必备条件,采用严格的供应商目录管理模式。军工重点工程的配套信息通过专用渠道传达交流,保密要求高。这对行业外潜在竞争对手进入该市场形成较大障碍。同时,军品价格远远高于民品。 军用MLCC客户大力扶持国内现有厂家。当前,国内军用MLCC厂商受制于技术、规模等因素,供应远不能满足军品需求。其中,高端产品主要依赖进口,部分产品被国外品牌垄断,价格和交货周期等受制于人。这导致部分MLCC产品需要筛选使用,增加了军工用户采购成本和设备维护成本。在自主可控大背景下,国家大力鼓励高端MLCC产品国产化,军工用户实际采购也更偏好于本土企业,并能给予合理的利润空间。预计国内军工客户的本土化采购需求将越发强烈,为鸿远电子等企业打开了广阔市场。 公司军用瓷介电容器单价为民用的865倍,充分说明军用瓷介电容器的技术壁垒之高,以及行业内玩家稀缺,可以说军用MLCC生产能力是公司的核心竞争力所在。 公司22%的ROE水平还将快速提升。鸿远电子拥有很强的管理能力。分析财务报表可知,公司近三年固定资产基本没有增长,但营业收入快速增长。同时,公司的固定资产周转率从2014年的3.5提升至2018年的7.3。 也就是说,公司的资本开支不用随着营收增长而同步提升。另外,公司自由现金流水平也较好。2018年公司的ROE水平达22%,我们预计以公司目前24%的净利润率叠加较高的资产周转率,未来ROE水平还将提升。 公司募投项目建设顺利扩产在即。公司IPO募投项目为苏州生产基地,该基地已于2017年6月开建,预计今年下半年投产。达产后军用MLCC将新增产能7,500万只/年,达到1.25亿只/年,通用MLCC新增产能19.25亿只/年。军品单价6.92元/只是民品单价0.008元/只的865倍,2022年全面达产后可新增军品销售额5.19亿元。 盈利预测:预计公司19-21年分别实现营收10.57亿元,13.66亿元和18.56亿元,净利润2.72/4.24亿元/6.74亿元,对应EPS分别为1.65元,2.56元和4.08元,PE分别为33X,21X和13X。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:航天任务进度不及预期。
紫光股份 电子元器件行业 2020-02-17 40.70 -- -- 52.20 28.26%
52.20 28.26% -- 详细
5G组网部署SDN/NFV已成共识,未来10年迎来超高速发展。5G时代的流量爆发性与业务复杂性,是1G-4G时代所未有的,需要重构网络结构。目前,网络重构的阻碍是设备厂商锁定的传统模式下,南北接口不开放。SDN和NFV通过软硬件解耦及虚拟化,能一一解决厂商锁定下传统网络的缺点。因此,部署SDN/NFV已成5G网络演进共识,全球范围内运营商正在积极推动。SDN/NFV未来10年将迎来超高速发展,全球范围内SDN市场将以每年50%以上的速度增长。 我们认为,SDN/NFV不会改变设备商在产业链的位置,但或成设备商内部格局重新洗牌的重大机遇。SDN控制器是整个SDN架构的核心,而南向接口协议作为SDN控制器最重要的部分,目前设备商阵营的NETCONF协议占优。设备商依然把握着SDN的关键部分,未来可见在产业链中依然拥有话语权。在通信领域,一向是标准的话语权决定了市场的话语权,由于现在SDN的北向协议尚未形成统一的标准,南向协议多个标准将长期共存。因此,SDN在电信网的应用将会是行业内部洗牌的重大机遇。 子公司新华三将以SDN/NFV为契机,深度参与5G组网,业绩有望爆发。在过去每一代通信技术的更迭,都崛起了通信巨头。新华三是国内少数的全方位ICT设备商,系企业网络设备龙头,市场地位牢固。新华三凭借企业网市场经验,领跑中国SDN市场。因历史原因,新华三错过4G组网切入运营商机遇。5G时代,新华三将凭借SDN/NFV为契机,深度参与5G组网,加大电信网市场占有率,未来业绩可期。 我们预计公司2019-2021年净利润分别为18.42、22.03和28.25亿元,对应EPS分别为0.90、1.08和1.38元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为44、37和29倍。看好公司ICT设备及集团芯云网一体带来的业绩成长,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:5G推进不及预期,海外业务进展不及预期,新产品研发不及预期,下游市场增速不及预期。
真视通 传播与文化 2020-02-17 12.80 -- -- 19.42 51.72%
19.42 51.72% -- 详细
信息技术与多媒体视讯综合解决方案和服务提供商,应用领域广泛。公司主要面向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等行业的大中型用户,提供多媒体视讯系统建设服务,结合各行业特点和用户个性化需求的咨询、设计、研发、运维等全方位服务以及为用户提供数据中心基础环境建设、基础设施建设等系统建设服务,以及结合用户个性化需求提供的咨询、设计、研发、运维等全方位服务。 疫情之下,真视通云视频协作平台支撑远程办公。真视通在云视频会议领域深耕多年,积累了大量技术优势。此次疫情开始后,真视通启动了紧急援助项目,对合作单位提供会议视频系统、应急指挥系统相关设备的部署、安装、调试、运维等,为各个政府等应急场所担任保障任务。同时,真视通面向中国用户免费开放旗下产品云视频协作平台直至疫情结束,助力众多中小企业以及无数家庭居家办公。 2019年度营收略有下降,长期利好。2019年三季度,公司实现营业收入4.63亿元,同比减少14.9%;利润总额1803万元,同比下降41.49%;归属于上市公司股东的净利润1604万元,同比下降43.66%。主要是因为经济下行压力增大,贸易环境复杂。由于此次疫情的影响,远程办公对视频会议需求增大,公司作为多媒体视讯提供商,视讯产品与服务将满足大量企业远程办公需求,因此预计2020年业绩利好。 公司盈利预测及投资评级:公司牢牢把握在线科技爆发机遇,积极布局云视频。我们预计公司2019-2021年归母净利润为4,352/6,535/9,216万元,对应EPS分别为0.21/0.31/0.44元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为73/48/34倍。给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行,企业复工后远程办公需求有限,技术及产品研发风险,实际控制人持股比例较低的风险。
均胜电子 基础化工业 2020-02-11 26.64 -- -- 32.80 23.12%
32.80 23.12% -- 详细
公司发布公告称来自特斯拉的在手订单达到75亿元。公司与特斯拉的合作取得明显进展,未来3-5年,公司子公司上海临港均胜安全将为特斯拉国产的Model 3及Model Y配套汽车安全系统,订单总价值约15亿人民币。此前公司的被动安全业务已经在为特斯拉美国配套,目前获得的特斯拉安全业务订单合计约60亿元。此外公司的汽车电子业务还为特斯拉全球配套HMI控制器及相关传感器等产品,在手订单合计约15亿元。此外,公司的电池管理系统(BMS)、新能源车充放电及48V系统的产品等新能源车专用零部件已经获得了奔驰、宝马、保时捷、大众等众多客户的量产配套资格,对应未来3-5年的在手订单合计150亿元。 横向一体化结合区位布局,与特斯拉合作明显深入。此前均胜给特斯拉配套的主要是BMS的二级零部件,业务体量有限。此次公司发挥全球汽车安全系统龙头的优势,打入国产特斯拉的配套序列,在方向盘、安全气囊等产品上取得了突破,我们推测公司为国产Model 3/Y的单车配套价值接近1,600元,在供应商中居于前列。此外公司利用旗下临港工厂的区位优势,有望进一步加深与特斯拉上海工厂的合作。 其他新能源车业务同步推进,全球配套分散风险。公司全面对接奔驰、宝马与大众三大欧系整车厂,配套新能源车的产品也覆盖了充放电各个环节,以及纯电动\混动\48V微混等多种燃料形式。公司在全球的布局较为均衡,对单一市场的依赖不高,我们认为国内肺炎疫情对公司的影响非常有限。 盈利预测:预计公司2019/2020/2021年营收分别为609/709/775亿元。推测新业务毛利较高,我们调升归母净利润预测至10/12.2/15.9亿元,EPS分别为0.77/0.93/1.22元,分别同比增长-24%/21.4%/30.9%,对应PE为34/28/21x。公司车联网、新能源车电池管理业务快速成长,特斯拉业务带来新机遇,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:乘用车消费不及预期;原材料价格大幅上涨。
中环股份 电子元器件行业 2020-02-07 14.44 -- -- 23.00 59.28%
23.00 59.28% -- 详细
210系大硅片迅速推进,中环抢占先机。自公司2019年8月发布“夸父”M12系列以来,2019年12月公司五期项目已经生产出首批M12硅棒,多家下游客户提出合作意向,2020年大部分产能已经锁定;下游龙头企业爱旭科技和东方日升也纷纷推出了210高效电池和组件,210系硅片推广迅速。东方日升称改用210系硅片后,单线产能可提升30%,度电成本下降6%,BOS成本降低9.6%,未来发展空间巨大。中环作为210系硅片的先行者,技术优势明显,在建的五期项目25GW全部为210mm硅片产能,达产后总产能将突破55GW,预计2020年M12硅片出货量有望达到16GW,未来随大硅片推广将获得高速市场份额增长。 HIT、IBC叠加大硅片将大放异彩。在行业降本增效的大趋势下,未来HIT、IBC等高效电池叠加大硅片,将会大幅提升电池组件发电效率,同时减少生产成本。以HIT电池为例,硅片在电池成本中占比接近50%,使用大硅片可有效提升单张电池片瓦数,摊薄每瓦成本。随着未来高效电池技术的推广,公司作为N型硅片市占率第一的龙头企业以及大硅片技术的引领者,将会是硅片行业最大的收益者。 混改正式启动,向市场化发展。2020年1月20日,中环股份发布公告称中环集团原股东将公开挂牌转让中环集团100%股权,混改正式启动。此次混改若成功引入民营资本,中环将进一步向市场化方向发展,提升资本利用效率,实现资本运营和产业经营同步发展,此外也将为公司注入新的活力,提升创新发展水平,使公司更具灵活性,从而进一步提升盈利能力与市场竞争力。 盈利预测:预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为11.65、17.80、24.51亿元、EPS分别为0.42元、0.64元和0.88元,对应PE为35.57、23.29和16.91倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:G12大硅片产能释放不及预期;下游需求出现波动;混改效果不及预期。
生物股份 医药生物 2020-02-07 21.28 -- -- 24.14 13.44%
24.14 13.44% -- 详细
事件:公司动物生物安全三级实验室在获得CNAS认证后,于近日收到农业农村部《关于金宇保灵生物药品有限公司动物安全三级实验室从事高致病性动物病原微生物实验活动的批复》,同意公司从事口蹄疫及非洲猪瘟相关高致病性动物病原微生物实验活动。 口蹄疫+非瘟动毒获批,系国内企业独家。高致病性动物病原微生物实验活动获批是公司P3实验室获批CNAS后又一实质性、突破性进展。此前口蹄疫和非洲猪瘟病毒的病毒分离培养、鉴定、动物感染及效力评价试验等活动主要集中在哈兽研、兰兽研等国家重点兽医药研究所。动毒获批后,公司成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业。公司研发平台优势进一步强化,配合公司智能化园区,公司由传统产业化驱动向研产销一体综合优势发展的趋势越发清晰。 轻装上阵迎接业绩拐点。公司在2019年对部分预期信用损失、坏账准备和存货跌价准备进行了计提,其对公司业绩的影响已在2019年充分体现。2020年公司卸下包袱,经营层面持续边际向好。新冠病毒带来的春节人员流动减少有利于生猪养殖行业控制非洲猪瘟疫情,预计生猪存栏将逐步稳步回升,特别是集团养殖规模恢复将更为超前。公司作为产品力领先,猪用疫苗产品占比较高的龙头企业,有望充分享受下游需求回升,迎来业绩拐点。 产品矩阵布局合理,一针多防强化组合拳优势。下游养殖防疫需求倒逼疫苗混合免疫推广,只有产品线完整,产品质量过硬的公司才具备发展混合免疫产品的能力,头部企业集约化优势明显。公司产品矩阵完善,一针多苗混合免疫方案市场认可度高,公司以口蹄疫传统优势产品带动其他疫苗产品的组合销售,产品的组合拳竞争优势进一步强化。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.2、5.92和8.53亿元,对应EPS分别为0.19、0.51和0.73元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为99.62、37.17和25.79倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业需求恢复不及预期,疫病风险等。
金石资源 非金属类建材业 2020-02-07 23.86 -- -- 28.28 18.52%
28.28 18.52% -- 详细
公司是萤石行业最具影响力的优势龙头企业。首先,公司具有明显的储量优势。公司目前保有萤石矿物量资源1300万吨,且全部为单一型萤石矿,据统计,我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000万吨矿石量,公司占比超20%,遥遥领先。其次,公司的开采成本具有显著优势。公司拥有大型矿山(年开采规模不低于10万吨)6座,位居全国第一,且其中岩前萤石矿是我国近二十年来查明的资源储量和设计开采规模最大的单一型萤石矿,规模优势叠加预处理技术先进,使得公司在行业中的成本优势明显。此外,公司作为萤石行业唯一的上市公司,与非上市公司相比,具有明显的平台优势、品牌优势和资金优势,公司积极通过收购兼并整合行业内优质资源,引领萤石资源价值回归,具有“一呼百应”的行业引领效果。 萤石矿产被誉为“第二稀土”,战略价值显著但仍被严重低估。萤石是目前唯一可以大量提供氟元素的矿物,其下游除了传统的化工、冶金等领域外,还被广泛应用于新能源、新材料等战略性新兴产业,在国防、军事、核工业等关键的国家命脉领域发挥重要作用。同时,我国萤石长期被超采乱采严重,我国萤石储量占全球约14%,但是产量占比超60%,储采比仅为12年。2016年萤石被列入全国四大重要战略性非金属矿产资源,近年来其战略意义与宝贵资源属性日益凸显。 公司盈利预测及投资评级:预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.23、3.11和4.03亿元,对应EPS分别为0.93、1.30和1.68元,当前股价对应PE分别为24、17和13倍,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:矿山资源储量低于预期;下游需求低于预计。
当升科技 电子元器件行业 2020-02-06 34.37 -- -- 37.73 9.78%
37.73 9.78% -- 详细
事件公司公告,预计2019年亏损2.05亿元-2.10亿元。 投资要点坏账计提和商誉减值共计提5.88。根据公司业绩预告,公司对比克电池3.78亿元的应收账款计提2.65亿元坏账准备(计提比例70%,与我们2019.12.27深度报告中预测的75%较为接近),连同猛狮科技等其他应收账款计提坏账准备,公司预计2019年单独认定应收账款坏账计提合计约2.986亿元。此外,公司对2015年收购中鼎高科时形成的3.13亿元商誉计提2.90亿元减值,两项减值合计5.886亿元。 公司主营业务基本面实际向好发展。从行业层面看,2020年国内新能源汽车市场大概率迎来复苏,海外市场(主要是欧洲市场)新能源汽车发展加快,国内外共振发展将带来正极材料需求好转;从公司自身看,公司长期成长的逻辑并未发生重大改变。公司海外客户优势依旧保持,海外出货比例不低于4成,产品质量受到海外大客户认可,将充分享受海外市场增长。我们预计2019年公司出货仍有1.6万吨左右,在国内主要客户比亚迪等需求下滑的背景下,海外客户占比可能已经提升,2020年海外客户需求放量可期。 盈利预测:考虑2020年对比克电池剩余的30%应收账款完全计提坏账准备,保守预计,公司2019-2021年归母净利润分别为-2.06亿元、2.77亿元和4.99亿元,对应当前股本下EPS 为 -0.47元、0.63元和1.14元,对应2020.1.23收盘价-67.34倍、50.05倍和27.77倍P/E。维持“推荐”评级。 风险提示:行业发展不达预期;产能释放进度不达预期。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-01-24 17.79 -- -- 21.25 19.45%
24.47 37.55% -- 详细
事件:中公教育发布2019年业绩预告,预计2019年净利润区间在17.2-18.2亿元,净利润同比增速49.19%-57.86%。 本次业绩预告符合市场预期,略超我们此前对公司19年17亿的盈利预测。 “教研、渠道、管理”,推动公司平台化发展。公司依靠高频考核、高颗粒度管理、系统数字化响应,形成一个高效的中后台管理支持。此外,公司持续投入研发,不断深挖护城河形成品牌优势;全国门店持续以30%左右的速度下沉扩张,成为营销获客的最直接抓手。教研、渠道、管理三位一体,成为公司平台化发展的有力支撑。 三大板块阶梯式成长,市场空间将持续扩大。第一板块招录板块仍然动力强劲,为短期内公司营收增长的最主要支撑。二三板块不断积累,为公司未来长期持续增长蓄力。培训市场有一定的产品供给推动属性,优质培训供给的增加能带来市场规模的快速增长。 第一板块公司依靠品牌与研发优势,在招录需求收缩时仍能实现公务员招录的持续稳定增长,板块其他细分赛道亦有较高的增长势头,尤其是教师业务持续高双位数增长。目前多数招录仍以补足退休人员空缺为主,但通过“强化公共服务管理”、“推行小班化教学”可以看出未来事业单位、教师和其他综合招录业务仍有很大的市场增长空间,我们预计到2025年招录板块市场规模将有望超过700亿元。 第二板块学历提升是以考研辅导为核心,由于与第一板块关联性较高,跨板块研发壁垒较低,短期内都有望呈现三位数的高速增长。随着本科教育的普及化,考研比例持续提升,考研培训需求也将得到提升,预计2025年市场规模将超250亿元。 第三板块为职业能力提升,这一板块细分赛道多,但当前单个赛道市场规模小,需要在供给端推动规模扩张。目前公司IT培训最为突出,我们预计到2025年公司将涌现一批拥有一定营收规模的细分业务。 公司盈利预测及投资评级:中公教育依靠研发优势实现多领域平台化发展,市场空间增长潜力大。预计公司2019-2021年净利润17/25/34亿元,对应EPS为0.27/0.40/0.56元,对应PE为66/45/32倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:赛道扩张不及预期,超预期政策,教育恶性事件发生。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名