金融事业部 搜狐证券 |独家推出
田馨宇

东兴证券

研究方向: 银行行业

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1480521070003。南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所,从事银行行业研究。...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
平安银行 银行和金融服务 2023-10-30 10.38 -- -- 10.69 2.99%
10.69 2.99%
详细
事件:10月24日,平安银行公布2023年三季报,前三季度实现营收、拨备前利润、净利润1,276.3亿、924.6亿、396.4亿,分别同比-7.7%、-8%、+8.1%。 年化加权平均ROE为13.15%,同比下降0.37pct。点评如下:n营收增速下滑符合预期,净利润保持正增长。 收入端:由于三季度行业信贷投放放缓、息差收窄压力犹存,同时,在较为疲弱的资本市场表现下,非息收入表现欠佳,营收同比降幅较上半年有所扩大。3Q23平安银行实现营收1,276.3亿,同比-7.7%,增速较1H23下滑4pct。 具体来看:①净利息收入:降幅较上半年有所扩大。由于Q3信贷规模增速放缓、净息差环比进一步收窄,前三季度净利息收入同比-6.2%。Q3单季净利息收入同比-13.7%(较2Q23下滑8.7pct)。②非息收入:手续费收入渐进恢复,其他非息收入下滑。今年以来,在存款利率下调、权益市场较为低迷的背景下,居民对理财、保险的配置意愿有所提升,相关手续费收入增长改善。前三季度平安银行实现手续费净收入229.5亿,同比+2.5%;其中,财富管理手续费收入56.36亿,同比增长10.4%。前三季度其他非息收入同比下降28%,主要由于去年同期汇兑净损益基数较高,以及Q3债券市场出现调整导致公允价值变动损失。 支出端:管理费用、信用成本降低,反哺净利润保持正增长、增速有所放缓。 公司持续优化控制管理费用,前三季度管理费用同比-7.2%,成本收入比保持在较低水平。信用减值损失同比-19.8%,降幅较上半年扩大3.1pct。在资产质量平稳、拨备充足的基础上,减少拨备计提仍是净利润增长的主要贡献因素。前三季度实现净利润同比+8.1%,增速较1H23下降6.8pct,基本符合预期,预计处于股份行较优水平。 n贷款规模增速继续放缓,对公、按揭及持证抵押贷款平稳增长。 三季度实体需求延续弱复苏态势,同时银行对公贷款进入传统投放淡季、零售贷款需求恢复较慢;预计在政策指导下,国有大行发挥支柱作用、贷款或保持高增,其他银行信贷增速大多有所回落。9月末,平安银行贷款余额3.43万亿,同比+3.8%,增速较6月末放缓2.9pct。Q3单季贷款余额减少130.4亿,同比少增892.9亿;其中,对公贷款新增87.3亿,零售贷款、票据融资分别减少175.9亿、41.7亿。从以往全年信贷摆布来看,下半年平安银行零售贷款通常投放较多,而今年三季度零售贷款减少,反映居民信贷需求恢复较慢,同时也与公司主动调整投放策略有关。今年以来,出于平衡风险收益的考虑,公司持续压降以信用卡、新一贷、车贷为代表的消费类信贷规模(Q3合计减少约425亿),并相对加大了按揭及持证抵押类贷款的投放(Q3合计新增约180亿)。 n存款增速有所回升,居民储蓄意愿强烈、定期化特征明显。 9月末,平安银行存款余额同比+6.4%(较6月末上升2.2pct),Q3存款余额增加733亿。从日均余额来看,Q3日均存款余额为3.46万亿,环比Q2增加596亿;其中,个人存款、公司存款日均余额环比分别增加437亿、159亿,反映居民储蓄意愿依然强烈(居民定期、活期环比分别+465亿、-28亿)。 从存款结构看,Q3定期存款日均余额占比为65.2%,环比上升0.25pct;其中个人定期存款占比为26.7%(环比上升0.9pct),个人存款呈定期化趋势。 n资产收益率进一步下行、负债成本改善滞后,净息差高位收窄。 3Q23净息差为2.47%,较1H23下降8BP;Q3单季度净息差为2.3%,环比Q2下降17BP,息差表现基本符合预期。①资产端:个贷收益率降幅较大,拖累生息资产收益率下行。Q3生息资产收益率环比-14BP。其中,全部贷款收益率、个贷收益率、公司贷款收益率环比分别-19BP、-37BP、+5BP。个贷收益率降幅较大,为主要拖累项;除降息等市场形势影响外,也与公司零售贷款投放策略调整有关。随着经济温和复苏,企业信贷需求逐步回暖,同时在贷款投放自律约束下,对公贷款收益率开始阶段性企稳。②负债端:存款成本改善相对滞后、主动负债成本上升,计息负债付息率环比略升。Q3计息负债付息率环比+2BP,其中存款、发行债券、同业业务付息率分别+1BP、+1BP、+8BP。尽管9月以来国股行及中小银行相继下调了存款挂牌利率,但距到期重定价仍需时间,存款成本改善较资产端相对滞后。 n不良、关注率略有波动,风险抵补能力总体稳定。 9月末,平安银行不良贷款余额356亿,环比增加3亿;不良贷款率环比上升1BP至1.04%。关注贷款余额环比增加7亿,关注贷款率环比上升3BP至1.77%,存量资产质量略有波动、总体平稳。90天以上逾期/不良余额为66.3%,环比下降0.69pct,不良认定标准趋严。从各细分贷款资产质量来看:①对公贷款不良率环比上升7BP至0.61%。其中,对公房地产贷款不良率环比上升46BP至1.47%,主要是存量房地产客户风险暴露,总体风险可控,且对公房地产贷款余额呈下降趋势。地方政府融资平台(含整改为一般公司类贷款和仍按平台管理贷款)贷款余额741.05亿,较年初增10.3%,占贷款总额的2.2%,无不良贷款。②个人贷款不良率环比下降2BP至1.33%。 其中,按揭及持证抵押贷款不良率为0.41%,环比上升9BP。信用卡、汽车金融贷款不良率环比分别下降24BP、10BP至2.64%、1.28%;不良余额亦环比下降。新一贷不良率环比上升36BP至1.81%。9月末拨备覆盖率为282.6%,环比下降8.9pct,风险抵补能力总体稳定。 n私行客户数、AUM快速增长,新财富团队代理收入增长亮眼。 平安银行财富管理业务稳健开展。①客户方面:财富、私行客户保持较快增长。9月末零售客户数达1.25亿户,较年初增1.4%。财富、私行客户数分别为136.93万户、8.93万户,较年初增8.23%、10.93%,增速高于基础零售客户。②AUM方面:9月末,零售AUM达4万亿,较年初增11.5%,私行AUM达1.9万亿,较年初增17.3%。私行AUM增长亮眼,贡献了68%的零售AUM增长,私行AUM占零售AUM比重达48%。③新财富团队在职人数2500人,前三季度代理个人保险收入28.55亿,同比增长98.3%。新财富团队有望成为财富管理业务增长新动力。 投资建议:我们预计全年公司规模平稳增长,零售业务风险偏好调低,带动净息差高位逐步下行;财富管理业务方面,在产品打造、客群经营能力和团队经验提升之下,随着居民投资意愿提升有望逐步回暖,对非息收入增长形成支撑。资产质量稳健、拨备充足,在可持续支持实体经济诉求下,净利润有望平稳释放。预计2023-2025年净利润同比增长7.7%、7.8%、11.7%,对应BVPS分别为21.3、24.1、27.1元/股。2023年10月24日收盘价10.55元/股,对应0.49倍23年PB,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:经济复苏、实体需求恢复不及预期,扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。
江苏银行 银行和金融服务 2022-07-13 7.17 -- -- 7.42 3.49%
7.68 7.11%
详细
长三角龙头城商行、国资背景深厚,省内存贷市场份额领先。截至2022年3月末,江苏银行总资产达2.76万亿,是长三角地区规模最大的城商行。公司前十大股东多为地方优质国企,总计持股占比近四成。强大的国资背景是江苏银行加强地方政企合作、深耕区域经济的比较优势。目前公司在省内13个市均设有分行,共有省内分支机构461家,实现省内市区网点全覆盖。据招股说明书,2015年末江苏银行在江苏地区中小银行中,存贷款市场份额均位居第一。截至2021年末,江苏银行省内贷款余额占江苏省总贷款余额的6.6%;较2015年末提升0.68pct,市占率逐年提升,有望充分享受区域内经济高质发展的红利。 江苏省经济发达,产业结构持续优化。1993年以来,江苏省GDP总量全国排名稳居第二。省内各市区发展较为均衡,全省13个市全部入围全国GDP百强城市。从人均指标来看,江苏省人均GDP、可支配收入保持领先,民富程度较高、高净值客群基础好。从产业结构来看,近年来,江苏省软件、物联网等6个产业集群入围国家先进制造业集群,数量居全国第一。2021年,江苏省工业战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重提高到39.8%和47.5%;同时,着力推动先进制造业与现代服务业融合发展,2021年软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、互联网及相关服务业营收分别增长19.2%、26%和30.9%。省内产业结构不断优化。 零售、小微业务特色凸显,有望实现可持续高成长。零售业务方面,零售战略转型稳步推进,个贷占比逐年提升,达到可比同业较高水平。具体来看,信用卡、消费贷持续发力,贡献高收益资产。同时,财富管理加速布局,中收贡献快速提升。零售战略布局显现成效,预计消金牌照有助于消费类信贷持续发力,看好零售业务长期成长性。对公业务方面,深耕中小微企业,小微金融模式成熟,小微贷款在省内市场份额保持领先。行业层面聚焦基建、制造业,并逐步退出制造业落后产能、加大先进制造业投放。我们认为公司有望充分受益区域经济高质量发展,维持对公信贷高增。 财务表现持续改善,ROE企稳向上。2011-2017年,江苏银行ROA、ROE持续下行,主要是利息净收入走低和资产减值损失走高共同拖累。2018年至今,公司主动优化资产摆布,加快零售战略转型、发力消费贷、财富管理,加大免税资产配置,实现了贷款定价提升、负债成本下降、非息收入增长、实际所得税率下降,拉动ROA、ROE逐步上行(2020年为疫情扰动)。同时资产质量相关指标呈现趋势性改善,风险抵补能力不断增强。 投资建议:我们预测江苏银行2022-2024年归母净利润分别同比增长25.5%、23.0%、20.9%,BVPS分别为11.23、13.24、15.69元/股。当前上市城商行平均PB(LF)为0.79。2022年7月6日收盘价7.06元/股,对应0.64倍22年PB。考虑到公司区域优势以及战略推进带来的高成长性,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:区域经济失速下行导致资产质量恶化;疫情防控扰动公司正常经营;监管政策预期外变动等。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名