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叶盛

东兴证券

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寒武纪 2020-07-27 252.28 -- -- 257.90 2.23%
257.90 2.23%
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寒武纪成立于2016年,公司创始人陈天石是国内顶尖的人工智能专家,公司整体技术能力强,是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一。 公司核心产品收入持续增长 1、公司IP授权曾与华为海思合作公司终端智能处理器产品主要以IP授权形式应用于智能终端设备中。公司于2018年向华为海思逐步交付了终端智能处理器IP。目前,公司已经和华为海思终止了IP授权合作。未来公司需要寻找新的大客户来增加收入。 2、公司云端智能芯片已经出货 公司云端智能芯片主要是实体芯片或加速卡的形式。公司研发的思元100和思元270都已实现了规模化量产出货。2018年和2019年,公司云端智能芯片及加速卡实现规模化出货,销售收入7,888.24万元,占主营业务收入的比重为17.77%。 3、公司智能计算集群系统成为主要收入 公司以自有的思元270和思元100芯片加速卡产品为核心,为客户提供智能计算集群系统方案设计、系统集成及相关技术服务。2019年,公司实现销售收入29,618.15万元,占主营业务收入的比重为66.72%。 公司盈利预测及投资评级: 公司近三年营业收入增长快速增长,2019年收入达到了4.4亿元。整体来看,公司收入体量较小,仍然处于早期阶段,未来不确定性较大。如果公司产品能够顺利放量的话,我们预计公司未来将稳步增长,2020年到2022年收入分别为4.7、6和7.9亿,归母净利润分别为-11.8亿元、-6.8亿元和-4.7亿元。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。
金山办公 2020-05-21 288.69 -- -- 288.13 -0.19%
436.00 51.03%
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对标微软,金山机构订阅业务有望成为未来主力。未来云办公+云协作模式将推动企业向订阅模式转型,收入有望进入增长快车道。通过研究微软我们发现,Office365企业版的用户总数每年都在大幅增加,且数值远超个人用户,企业版季度同比增速一直维持在25%以上。同时,使用办公软件的概率相对较高的各个行业就业人数更多,这将有助于机构订阅渗透率的快速提升。通过渗透率的假设,我们测算出国内潜在的机构订阅的市场规模超过600亿元。 2019年金山办公的BG端收入规模不到6亿元,仅为整个市场的1%。未来成长空间较大,渗透率的快速提升将给公司带来显著的收入增长。 本地办公+云协助实现互联互通,金山文档助力打开成长空间。未来的办公场景的转变优化有望逐步改变的用户习惯,具备线下独立+线上协同的办公软件企业更具备优势,将有望率先受益。今年受到疫情影响,在线办公的需求增长显著,金山文档月度活跃用户数已达到2.39亿。微软主办公谷歌主协同,金山文档二者兼备实现互联互通,同时金山文档是国内协同领域的重要角色,阿里、腾讯、华为都是金山办公的合作伙伴。 金山办公有望迎来价值重估。我们发现,收入规模体量小、增速快的公司有着更高的PS估值,这也说明了市场对于行业趋势明显、成长空间大、竞争优势强、收入增速快的软件企业更愿意给予估值溢价。因此我们认为,受益国内信创、安可、自主可控的推进,金山办公在不断扩大国内用户的基础上提升用户付费意愿,通过从传统授权向订阅模式的转变将带来收入的快速增长,同时大力发展云计算板块实现云协同办公有望打开新的成长空间。 公司盈利预测及投资评级:公司近三年营业收入平稳增长,研发投入力度大,专注产品性能提升,行业市场空间广阔,预计公司2020年到2022年归母净利润分别为5.18/7.98/12.05亿元,对应EPS分别为1.12/1.71/2.61元,对应PE分别为257倍、169倍和111倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:付费用户增长不及预期、机构业务拓展不及预期,行业竞争加剧导致业绩不达预期风险;国家对自主创新领域政策变化风险;产业生态投入不及预期风险。
宝兰德 2020-04-17 118.57 -- -- 163.31 37.73%
198.88 67.73%
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事件:宝兰德发布 2019年年报和 2020年一季度报告。2019年公司实现营业收入 1.43亿元,同比增长 17.11%,实现归母净利润 6,124.31万元,同比增长 19.04%。2020年一季度公司营业收入为 892.17万,较去年同期减少4.86%,归母净利润为-133.31万,较去年同期亏损减少 66.87%。 2019年业绩符合预期,2020Q1疫情影响业绩小幅下滑。公司 2019年实现营收 1.43亿元,同比增长 17.11%,其中中间件软件收入 0.55亿元,同比增长 18.64%,智能运维软件收入 0.19亿元,同比增长 77.79%,技术服务收入0.68亿元,同比增长 16.44%,业绩增长符合预期,智能运维软件收入增速较快,软件收入占比增加带来整体毛利率提升 1.48个百分点至 96.46%。 公司 2020Q1营业收入为892.17万,同比减少 4.86%,主要由于受疫情影响,主要客户的合同签署及收入确认受到影响、新行业客户的开拓进程受限。但由于公司一季度业绩占全年比重较小,2019Q1收入占全年比重为 6.54%,随着国内疫情得到控制,预计对公司全年业绩影响有限。 电信领域优势稳固,替代规模进一步扩大。电信行业对中间件软件的要求非常高,主要市场被 IBM、Oracle 占据。公司以高技术门槛的电信行业为起步,长期深耕电信核心客户,经过多年的潜心发展,公司的产品已在多地实现了对 IBM、Oracle 产品的替代。在 2019年 10月公司披露的 11个省基础上,公司电信市场份额进一步扩大,截止 2019年底,公司已在中国移动北京、上海、广东(南方基地)、湖南、黑龙江等 12个省的核心业务系统以及中国移动集团总部的集中大数据平台、集中 ERP 项目和 WLAN 认证计费平台项目等核心业务系统中,替代国外主流产品,实现产品的大规模运用。 拓展政府金融市场成效初显,行业多元化带来营收结构改善。 在保持电信行业领先优势基础上,公司积极扩充政府金融业务团队,大力拓展新客户和新项目,市场拓展顺利,金融、政府行业收入增长幅度较大,政府行业收入 959万元,同比增长 31%;金融行业收入 244万元,同比增长 231%。产品行业应用的多元化对营业收入增长产生持续推动作用,也带来公司营收结构的改善,公司单一客户依赖度有所降低,2018年中国移动的销售收入占公司总收入比例分别为 82.11%,2019年这一数字下降至 76.67%。总体,公司业务结构改善明显,未来将有望受益信创行业落地,基础软件核心竞争优势明显。
金山办公 2020-03-30 239.84 -- -- 257.72 7.45%
340.78 42.09%
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事件:公司披露2019年年度报告。公司本财年实现营收15.8亿元,同比增长39.82%,归母净利润4.01亿元,同比增长28.94%,归母扣非净利润3.15亿元,同比增长16.60%。 企业云办公利好公司B端业务。2019年,公司着力推进客户云化。一方面,公司推出文档的行业解决方案,在能源、金融、大型民营企业等领域打造出一批业界最佳实践;另一方面,公司面向中小型企业及组织推出WPS+业务,2019年已为数十万家中小微企业提供WPS+云办公服务。企业上云已成为未来办公趋势,大大利好公司B端业务。 C端服务提升致订阅收入大幅增长。2019年公司办公服务订阅业务收入6.79亿元,同比增长73.06%,主要来源于个人客户订阅业务的增长。个人服务订阅业务增长主要受益于用户数量增长、消费频次及转化率提升、用户粘性增强等因素。受本次疫情影响,在线办公软件持续渗透,截至2020年3月2日,公司在线文档月度活跃用户数(MAU)达到2.39亿,随着远程办公用户数量的增长及习惯的培养,预计未来个人服务订阅收入将继续保持增长态势。 国内信息安全趋势利好公司信创业务。3月26日工信部透露,在基础软硬件方面,将实施国家软件重大工程,集中力量解决关键软件的“卡脖子”问题。 在国家信息安全总战略及信息化工程的有力带动下,从硬件制造到软件领域信息安全问题均备受关注。公司重视信创领域的研发支出,公司自主研发的WPSOfficeLinux版已经全面支持国产整机平台和国产操作系统,目前产品已在国家多项重大示范工程项目中完成系统适配和应用推广,并在国家党政机关和事业单位中建立了示范效应。公司作为国内办公软件龙头,有望成为办公领域软件安全化的领军企业。 公司盈利预测及投资评级:公司近三年营业收入增长平稳增长,研发投入慷慨,产品性能良好,行业市场空间广阔,预计公司2020年到2022年归母净利润分别为5.18/7.98/12.05亿元,对应EPS分别为1.12/1.71/2.61元,对应PE分别为219倍、144倍和94倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致业绩不达预期风险;国家对自主创新领域政策变化风险;产业生态投入不及预期风险。
金山办公 2020-03-04 250.74 -- -- 272.87 8.83%
294.19 17.33%
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事件:2020年2月28日,公司发布年度业绩快报:2019年预计实现归母净利润4.03亿元,去年同期实现归母净利润3.11亿元,同比增长29.73%。 2019年Q4实现营业收入53,716万元,占全年营收的34.01%;归属于母公司所有者的净利润198,62万元,占全年归母净利润的49.28%。 摘要: 授权业务涨幅较大,经营状况比较稳定。 2019年度公司实现营业收入15.79亿元,办公软件产品使用授权业务的收入涨幅较大,随着付费客户的持续增加,办公服务订阅业务的收入增长势头强劲。归母净利润涨幅有所下降,主要是因为公司营收增长速度放缓,成本、费用因为战略性的业务扩张增长较快,未来随着产品服务升级更新以及付费用户数的增长,公司营收会有大幅的提升。 四季度营收和净利润高速增长。 根据快报推算,2019年Q4实现营业收入5.37亿元,占全年营收的34.01%; 归属于母公司所有者的净利润1.99亿元,占全年归母净利润的49.28%。 能实现业务的高速增长,主要原因可能是授权业务增长较快,以及付费用户快速增加带来的个人订阅服务营收高速增长。 疫情提升用户认知,远程办公需求激增。 疫情激发远程办公需求,远程、异地、多人协作相关的功能需求迅速增长,用户开始探索和尝试很多线上办公的方案。以“实时在线、多人协作、云端存储、脱离设备和距离限制”等为特征的云办公被大量的办公人群深度体验,这种广泛的用户认知和体验习惯会促进未来市场的发展。 公司盈利预测及投资评级:公司近三年营业收入增长平稳增长,研发投入慷慨,产品性能良好,行业市场空间广阔,预计公司2019年到2021年归母净利润分别为3.91/5.93/9.14亿元,对应EPS分别为1.09/1.65/2.54元,对应PE分别为60倍、46倍和34倍,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:市场需求不及预期,政策支持不及预期,付费用户转化率不及预期。
东方国信 计算机行业 2020-02-17 15.40 -- -- 20.89 34.00%
20.64 34.03%
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大数据在疫情防控中的作用日益彰显。 东方国信一致致力于为为客户提供企业级大数据及云平台整体解决方案,在全国各地与三大运营商在大数据平台建设方面合作广泛。同时,智慧城市解决方案已在全国20多个省市落地在打通数据汇聚管理与决策应用。 此外,东方国信在智能调度医疗防护资源、远程医疗等方面都发挥出了自身价值。子公司锐软科技未参与武汉疫情数据技术服务,已参与其他城市卫健委医疗数据技术服务,并配合给当地人民医院上线互联网诊室。 科技周期酝酿我国IT自主创新大周期,华为鲲鹏生态助推科技重构。 2020年有望是“IT重构”规模化落地元年,从CPU、服务器、存储,到软件操作系统、数据库、中间件等都将呈现技术产品市场等相关生态重新构建,华为鲲鹏产业生态布局将会带动相关公司充分受益“IT重构时代红利”,其中服务器与部件以及行业应用两大领域市场空间约6,000亿。 东方国信作为领军上市公司:在鲲鹏产业方面,改造大数据应用系统支持华为TaiShan服务器;在大数据分析应用方面,进一步深化智慧城市领域合作;在数据库领域,重点深入研究大数据与数据库的产品技术及解决方案。 公司盈利预测及投资评级: 公司近三年营业收入平稳增长,预计公司2019到2021年收入分别为24亿、29亿和37亿,归母净利润分别为6.1亿、8亿和10.5亿,对应PE分别为28倍、21倍和16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济不及预期;华为生态合作业务拓展不及预期。
三六零 计算机行业 2020-02-17 25.46 -- -- 29.47 18.73%
30.23 18.74%
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事件: 在疫情防控工作中,凸显出新型安全的重要性,整合大数据、人工智能、云计算等多种新技术正成为各城市应对疫情的强有力需求。 观点: 公司政企安全业务已经逐步落地,未来值得期待。随着网络安全逐渐上升为国家战略,公司将政企网络安全、城市安全、传统互联网业务放在同等地位,未来政企安全将作为重点战略方向。相比竞争对手,360从安全角度切入,更强调云端与数据能力。而且,360首先从总包入手,与传统厂商不是完全的竞争关系,未来可以携手合作。这有利于公司政企安全业务的推进。 公司政企业务发展从19年开始发力,已经陆续有重大订单落地,先后拿下了天津、重庆等地的订单。预计2020年将有更多订单陆续公布,值得期待。 公司城市安全业务将有望获得更快发展此次疫情爆发,对于城市管理、流动人口管理、大数据云计算能力都产生了许多新的要求,这对后期整体城市安全业务的市场扩容会有促进作用。公司的城市安全大脑正在开发过程中,未来将有望获得更快发展。 公司是安全可控国家队,坚持重金投入研发。公司拥有很强的大数据能力,国内最大的安全团队及海量资源。近几年,公司研发投入每年都在20亿以上,2018年研发费用达到了27亿,这些都保证了公司的技术能力和竞争力。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为39、43和51亿元,对应EPS分别为0.59、0.65和0.75元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为40、36和31倍。维持“推荐”评级。 风险提示:广告市场不及预期,政企安全业务不及预期。
诚迈科技 计算机行业 2020-01-21 198.00 -- -- 328.68 66.00%
353.00 78.28%
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事件:诚迈科技参股子公司统信软件于2020年1月14日宣布,公司所研发的统一操作系统UOS最新版本——V20正式版面向合作伙伴发布,此为统一操作系统V20系列首个正式版本。 点评:UOS20正式版发布,国产OS集大成者旭日东升资源整合,群策群力:UOS统一操作系统筹备组由多家国内操作系统核心企业自愿发起,第一批成员包括中国电子集团(CEC)、武汉深之度科技有限公司、南京诚迈科技;聚焦统一性,重构OS生态:UOS项目的筹备意在针对内核、BIOS固件、编译器、浏览器、图形驱动等,利用开源协作的方式进行细致的深度开发,同时统一发布渠道、应用商店、UI、内核、文档及开发接口,借助开源社区吸引产业链上下游共同支持UOS系统,近30款原创应用及十大类开源社区的应用软件,重构国产OS产业生态;适配完备,产业协同加速:UOS目前支持龙芯、飞腾、兆芯、海光、鲲鹏等芯片平台的多款国产终端和服务器,同时与数百家软件厂商展开了全方位的兼容性适配工作。 “IT重构”科技创新大逻辑,重构科技龙头2020年有望是“IT重构”规模化落地元年,从CPU、服务器、存储,到软件操作系统、数据库、中间件等都将呈现技术产品市场等方面的重新构建,龙头公司重构IT核心竞争力,重构核心技术产品,重构市场产业生态。国产操作系统作为IT重构核心基础软件的硬科技领域,目前国产操作系统整体销售额市占率不到10%,桌面及移动端更是不足1%,UOS将是“IT重构”浪潮的核心资产,科技周期将打开“科技茅台”盛宴,未来国产操作系统有望开启百倍空间,相关上市公司将持续获得科技重构带来的技术红利与业绩红利。
能科股份 综合类 2019-11-26 23.50 -- -- 27.64 17.62%
40.69 73.15%
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事件描述:能科科技股份有限公司于2019年11月21日发布招股意向书,公开增发股票12,892,000股,募集资金总额为299,996,840.00元,其中13,400万元投入基于数字孪生的产品全生命周期协同平台,7600万元投入高端制造装配系统解决方案平台,9000万元补充流动资金。本次发行价格为23.27元/股,不低于招股意向书刊登日2019年11月21日(T-2日)前一个交易日公司A股股票均价。本次发行将向能科股份原股东优先配售,最多可优先认购12,878,550股,约占本次增发发行数量的99.90%。其中,原无限售条件股股东最多可优先认购11,583,120 股。本次增发网上、网下预设的发行数量比例为30%:70%。 核心观点:智能制造业务边界不断扩张,公司建立起高品牌知名度奠定市场先发地位。伴随物联网技术、数字孪生技术、智能控制技术、大数据分析、工业机器人、VR/AR 技术、云平台技术的进步和应用的推广,智能制造的边界也在不断扩大。根据《中国智能制造系统解决方案研究报告(2017)》,2019年市场规模将达到2300亿元左右。公司在智能制造领域已经建立起较高的品牌知名度,奠定了行业科技创新型企业的市场先发地位,并于2018年12月入选我国首批《智能制造系统解决方案供应商规范条件》名录。公司业务领域涵盖航空航天、兵器军工、油气炼化、冶金有色、船舶海工、煤炭矿山、电力系统、电子科技、汽车制造、轨道交通等高端制造产业,积累了一批优质的客户。 智能电气业务行业需求增大,公司具有品牌效应,处于行业领先地位。近年来国际社会的节能减排压力驱动国内节能行业发展,同时我国工业的转型升级为节能降耗提供良好契机,并且新能源汽车产业的快速发展拉动充电设备的投资需求。根据2016年12月国务院发布的《“十三五”节能减排综合工作方案》,到2020 年,节能环保、新能源装备、新能源汽车等绿色低碳产业总产值突破10 万亿元,成为支柱产业。公司是国内最早从事工业能效管理业务的企业之一,以电气传动、机械传动、自动化控制、数据采集等方面技术优势为基础,涵盖工业电气产品与系统、充电电源与系统、电能质量产品与系统和能源管理系统等四个业务单元,形成了具有自主知识产权的核心电气设备,通过向客户提供定制化的电气设备及相应的软件控制系统、管理系统,满足客户对工业传动、安全电源和能耗管理的需求,形成了一定品牌效应,属于国内电气领域工业节能服务领域的第一梯队。 公司盈利预测及投资评级:公司技术壁垒及客户资源优势明显,长线成长逻辑清晰,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别1.12、1.57和2.17亿元,对应EPS分别为0.81、1.13和1.56元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为29、21和15倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观产业政策变动风险、市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术开发风险、业绩季节性波动风险、知识产权风险、应收账款回收风险等。
城地股份 建筑和工程 2019-11-11 24.60 -- -- 24.25 -1.42%
32.77 33.21%
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事件: 城地股份于2019年10月30日发布公司2019年三季报:2019前三季度公司实现营收20.21亿元,同比增长97.72%,实现归母净利润2.50亿元同比增长251.80%,基本每股收益1.24元,同比增长153.06%;其中第三季度公司实现营收7.84亿元,同比增加120.49%,实现归母净利润1.20万元,同比增长454.19%。 点评: 并表香江科技业绩亮眼,快速进入通信领域,发展数据中心业务 2019前三季度公司实现营收20.21亿元,同比增长97.72%,实现归母净利润2.50亿元,同比增长251.80%,主要由于公司于2019年4月对标的公司香江科技股份有限公司完成100%股权交割,实现并表。 近年来,中国互联网数据中心(IDC)发展势头良好,规模从2017年的946.10亿元,增加至2018年的1,228.00亿元,增幅达29.80%。随着5G技术的推出,可以预见IDC业务将仍保持较高水平的增速。香江科技作为IDC全产业链服务的领头雁,在近几年业绩亮眼,承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1.80亿元、2.48亿元、2.72亿元,2018年完成业绩承诺比例为101.48%。 5G推动IDC市场规模快速增长,香江科技或将受益 在5G业务上,香江科技目前为华为公司提供大数据中心(IDC)的配套合作,主要是微模块与配电解决方案的服务。为了应对5G部署对能源的挑战,未来5G能源解决方案需满足低成本、快速建设、高效节能和运维简单的需求。香江科技推出一体化电源方案,具备重量轻、占用空间小、易部署等优点,与现有电源方案相互隔离,互不影响。室外AAU拉远站,采用分布式电源方案为AAU就近供电,可根据需要将电源模块和磷酸铁锂电池并机使用,与AAU安装在同一根抱杆上,实现零占地、快速部署,解决了传统方案存在的物业协调难、进场难、租金高等问题。 香江科技成立于2006年7月18日,主要从事IDC数据中心设备制造、销售及后续运维等服务,并在上海浦东新区建设并运营了上海联通周浦IDC二期项目,向客户提供优质且稳定的机房基础环境资源,同时还向客户提供优质的基础运维等服务。公司通过并购重组迅速进入通信领域,借助香江科技领先的研发中心、产品设计和专利技术,以及其与三大运营商、阿里巴巴、京东给等的业务合作关系和与华为、HP、IBM、ABB、西门子、施耐德的战略合作伙伴关系,立足IDC行业,大幅增加竞争优势和盈利能力。因行业整体发展趋势和发展空间广阔的机柜运营业务,IDC行业有着可预见的高速成长可能性,公司未来发展前景可观。 公司资金和融资渠道优势,缓解香江科技资金压力,强化竞争力 香江科技打通IDC行业从设备端到运营端的全产业链,并致力打造从信号发生到桌面端全物理链,将在大数据产业、数字城市等领域深度开发,最终期望形成云计算领域的综合服务能力,打造出集规划设计、系统集成、解决方案、增值服务及应用于一体的云基础设施服务商。香江科技在近几年的多方面部署使资产负债率、应收账款和存货高于行业平均,产生一定资金压力。城地股份发挥其资金优势、融资渠道优势和经营管理优势,缓解香江科技资金压力,巩固并抢占市场,并且为香江科技未来发展战略提供有力支持,提高在通信领域的竞争力。 5G推动IDC市场规模快速增长,香江科技或将受益 5G商用步入视野,5G技术的推广和普及将进一步释放移动互联网的海量数据处理需求,同时对数据中心处理速度和效能提出更高要求,迫使大量互联网企业重新规划网络架构,运营商大量新建数据中心机房。另外,面对5G时代复杂的业务场景与海量、异构的数据处理需求,边缘计算与边缘数据中心成为有效的解决方案,而现有处理边缘数据的数据中心将无法满足5G的需求。因此,5G的到来成为推动我国IDC市场规模进一步快速增长的新引擎。 在5G业务上,香江科技目前为华为公司提供大数据中心(IDC)的配套合作,主要是微模块与配电解决方案的服务。同时,5G时代是全移动和全连接的智慧时代,为满足网络容量增长的业务需求,大量的末梢站点将会被部署,网络站点数量将会出现大幅增加,整个网络的功耗将呈倍数增长。为了应对5G部署对能源的挑战,未来5G能源解决方案需满足低成本、快速建设、高效节能和运维简单的需求。香江科技推出一体化电源方案,具备重量轻、占用空间小、易部署等优点,且与现有电源方案相互隔离,互不影响。对于室外AAU拉远站,采用分布式电源方案为AAU就近供电,可根据需要将电源模块和磷酸铁锂电池并机使用,与AAU安装在同一根抱杆上,实现零占地、快速部署,解决了传统方案(室外机柜,内嵌电源和电池)存在的物业协调难、进场难、租金高等问题。 5G技术加持,智慧城市的建设将飞速发展 16年,香江科技与扬中市政府、中航信托、中信银行南京分行、华为技术、德国电信等企业开展合作,共同建设数字扬中,加快培育新一代信息技术产业,共同拓展大数据应用领域,推动产业转型和智慧城市建设。智慧城市是一项涉及物联网、云计算、大数据等众多技术的复杂系统。最新数据显示,全国100%的副省级城市、89%的地级以上城市、49%的县级城市已经开展智慧城市建设,累计参与的地市级城市数量达到300余个,规划投资达到3万亿元,建设投资达到6000亿元。5G的应用将趋于成熟,智慧城市建设也将步入一个崭新阶段。5G为智慧城市的电网/动力、交通、安防等方面供给了直接的处理计划,带来多方面社会效益和经济效益。 公司盈利预测及投资评级 公司通过收并购推动转型,目前IDC市场空间增长前景广阔,预计公司2019到2021年归母净利润分别为2.69亿元、3.80亿元和4.04亿元,对应EPS分别为1.04元,1.48元和1.57元,当前股价对应2019-2021年PE值分别为23/16/15倍。给予“推荐”评级。 风险提示:工程业务受宏观经济下行影响、香江科技业绩不及承诺、偿债能力不及预期。
东方通信 通信及通信设备 2019-11-06 19.63 -- -- 20.60 4.94%
24.23 23.43% -- 详细
公司盈利预测及投资评级 公司近三年营业收入增长势头良好,市场空间增长前景广阔,业务拓展积极,预计公司2019到2021年归母净利润分别为1.81亿元、3.28亿元和4.37亿元,对应EPS分别为0.64元,1.17元和1.56元,当前股价对应2019-2021年PE值分别为54/30/22倍。给予“推荐”评级。 风险提示:收购公司业绩不及预期、外部合作不及预期、业务拓展不及预期。
东方通 计算机行业 2019-11-06 34.50 -- -- 40.43 17.19%
60.80 76.23%
详细
公司盈利预测及投资评级 公司近三年营业收入增长势头良好,市场空间增长前景广阔,业务拓展积极,预计公司2019到2021年归母净利润分别为1.81亿元、3.28亿元和4.37亿元,对应EPS分别为0.64元,1.17元和1.56元,当前股价对应2019-2021年PE值分别为54/30/22倍。给予“推荐”评级。 风险提示:收购公司业绩不及预期、外部合作不及预期、业务拓展不及预期。
飞天诚信 通信及通信设备 2019-10-28 14.85 -- -- 16.94 14.07%
19.38 30.51%
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事件:公司10月29日发布19Q3财报,收入2.08亿元,同比下降20.28%,实现归母净利润1822万,同比下降54.96%。公司主营业务毛利同比变化不大,成本稍有上升。本报告期货币资金余额较年初下降接近一半,应收与预付款项均有接近一倍的增长,系企业转型探索与海外扩张战略的正常表现,符合预期。 点评:传统业务收入下滑,寻求转型初步探索 在USBKEY等传统支付产品市场缩减的趋势下,作为一家USBKEY与动态令牌业务占比近80%的企业,飞天诚信业绩下滑符合预期。对此,企业已展现出坚定的决心,将安全技术融合到更多的产品形态中去,如公司推出的中国农行扫码盒子,充分利用在金融领域的优势扩展市场。同时,公司将自身的芯片产品扩展到智能物联网设备领域,如在小米有品“众筹”的蓝牙寻物器,将产品从单一市场向多元化市场发展。 加大货币资金投入,布局多领域研发 货币资金2019年9月30日期末数为365,954,671.84元,比年初数减少44.76%,为本期支付宏思电子股权收购款所致。2017年1月,飞天诚信以1.99亿元收购北京宏思电子技术有限责任公司91.36%的股权。宏思电子在随机数芯片,专用高性能密码算法芯片和商用信息安全SOC芯片方面具有完全的自主知识产权和技术领先优势。 宏思电子作为公司的上游供应商,可以把公司在COS操作系统及应用开发能力,技术优势,与标的公司的芯片设计能力充分结合起来,实现在技术,产品和市场等各方面的协同发展,推动产品的创新及业务发展,增强公司的竞争力。 以优势领域“身份认证”扩展海外市场,打造国际市场中国安全造 在全球信息安全支出增势强劲,企业级客户的安全需求逐渐成为主力的情形下,飞天诚信积极探索海外合作机会,凭借自身实力成为FIDO联盟董事会成员之一,国内仅三家,体现出飞天诚信在海外的声誉与地位。在此前,公司逐步布局了美国、香港地区的业务中心,本报告期内又实现了对马来西亚SECUREMETRICBERHAD公司(实科科技有限公司)的投资。目前,公司推出的有源智能卡已经出货海外市场,主要客户来自欧洲和台湾等地区。公司将在保持国内市场份额的前提下,凭借技术优势和价格优势继续进军海外市场。 公司盈利预测及投资评级:公司是国内一流、海外知名的信息安全产品提供商,我们看好公司在海外输出与物联网领域转型布局带来的业绩增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.62/1.74/1.88亿元,对应EPS分别为0.39/0.42/0.45元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为38/36/33倍。给予“推荐”评级。 风险提示:未来市场竞争加剧的风险、核心技术人员流失与核心技术泄露的风险。
三六零 计算机行业 2019-06-03 21.13 -- -- 22.86 7.93%
22.80 7.90%
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我们于近期调研了360,就公司近况及未来发展进行了交流。观点如下: 广告业务将保持稳中有增。18年以来,公司广告收入呈现结构性变化,传统展示、搜索广告有所下降,而PC端和移动端信息流广告增长强劲,收入占比上升,趋势未来预计仍将持续。从19年一季度以来,整体广告市场增速都有下降,公司广告业务也受到一定影响,未来保持现在的状态是可以的,但是行业性大的增长很难。 游戏业务将聚焦头部游戏。18年受监管等影响,后续将集中力量做头部游戏的运营和代理,过去主要做手游和页游,后续发挥360PC端的资源,端游也做,重点和头部端游厂商合作。 公司在手现金充足,经营现金流良好。19Q1,公司账面现金超过150亿元,18年,经营性现金流接近40亿元。目前,定增在最后审核阶段,募集资金108亿。未来,公司在C端还会发力,今年也将是政企市场的元年 公司未来会大规模投入政企安全业务。奇安信之前和公司有深度绑定,2016年,公司是其战略股东,360都是免费授权品牌技术和数据。在奇安信股权转让完后,公司进入政企市场,会大规模投入2B,2G。 360的优势主要体现在大数据安全方面,拥有东半球最大的“白帽子”军团,更加注重威胁驱动、安全驱动和攻防能力。公司已经初步完成了组织架构搭建,公司会和比较大的地方政府谈合作,重点是抓住大单,公司先拿下政府或者城市的总包,交给生态公司,自己做核心安全业务。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为39、43和51亿元,对应EPS分别为0.59、0.65和0.75元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为37、33和29倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:广告市场不及预期,政企安全业务不及预期。
超图软件 计算机行业 2019-05-27 15.55 -- -- 16.48 5.98%
17.17 10.42%
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事件: 昨晚,国务院发布《中共中央国务院关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,指出到2020年,基本建立国土空间规划体系,逐步建立“多规合一”的规划编制审批体系、实施监督体系、法规政策体系和技术标准体系;基本完成市县以上各级国土空间总体规划编制,初步形成全国国土空间开发保护“一张图”。 主要观点: 1.国务院文件出台,公司有望加速受益 国务院文件明确指出到2020年,基本完成市县以上各级国土空间总体规划编制,初步形成全国国土空间开发保护“一张图”。这意味着自然资源确权登记工作有望加速推进,公司在这一块准备充分,占有较大市场份额,将有望加速受益。 2、公司后期业绩有望加速落定 19Q1公司收入同比下滑8.39%,主要是受国务院机构改革影响了2018年度订单合同的签订与验收、回款,进而影响了2019年一季度的收入。我们认为这些短期因素影响已经过去,下半年开始公司业绩有望落地,收入和回款都会大幅释放,全年业绩仍有保障。 3、公司股权激励计划出台,内在激励保障公司未来业绩。 与此同时,公司2019年股权激励计划草案出台,公司对未来三年业绩具有相当信心,从2018年到2021年净利润CAGR为12%。内在激励机制将保障公司未来三年业绩稳定增长。 结论: 公司是GIS软件行业的龙头,内生外延双轮驱动。我们预计公司19年-21年的营业收入分别为19.68亿元、25.14亿元和31.64亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.98亿元、2.38亿元和2.96亿元,每股收益分别为0.47元、0.57元和0.71元,对应PE分别为33、27和22。首次关注,给予“推荐”评级。 风险提示:政策不及预期的风险;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名