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长亮科技 计算机行业 2020-12-09 21.17 28.00 57.92% 20.62 -2.60%
20.62 -2.60% -- 详细
全球领先的金融IT解决方案供应商,聚焦银行核心系统 公司主要为金融机构提供基于自研产品的金融科技解决方案,技术成熟、自主可控、案例众多,累计服务客户超800家。公司产品广泛应用于银行、互联网金融、消费金融、资产管理、证券等诸多领域,通过持续的技术创新和产品迭代逐步形成产品竞争优势。2015-2019年,公司营业收入CAGR达到31.67%,扣非归母净利润CAGR达到38.86%,呈现持续高增长态势。公司自主研发的核心系统逐渐实现了国内商业银行的国产化替代,连续多年保持市场占有率和中标率领先,服务于近百家商业银行客户。 银行业数字化转型加速,分布式架构优势明显 根据观研天下的数据,国内银行业IT解决方案市场规模到2021年将达到737亿元,2018-2021年的CAGR为21.39%。目前,金融与科技深度融合,5G、DC/EP、金融信创等为银行业数字化转型注入新活力。《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》提出:“探索利用分布式计算、分布式存储等技术实现根据业务需求自动配置资源、快速部署应用”。2020年6月6日,东莞银行新一代核心系统成功上线,标志着公司最新研发的分布式银行核心系统V8版本正式落地,有望引领银行核心系统的发展方向。 中标邮储等国有大行项目,打开全新成长空间 公司在业务发展初期专注于中小商业银行。2019年,公司中标邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目。2020年上半年,公司再次中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,彰显了公司在银行核心系统领域的专业性和技术实力。下半年,公司陆续中标交行信用卡新核心项目、中国银行基于区块链的产业金融服务项目,国有大行市场拓展顺利。 投资建议与盈利预测 公司是金融科技领域的龙头厂商,依托产品优势,逐步打开国有大行市场。预测公司2020-2022年营业收入为14.57、18.12、22.43亿元,归母净利润为1.98、2.53、3.20亿元,EPS为0.27、0.35、0.44元/股,对应PE为74.99、58.86、46.42倍。目前计算机(申万)指数PETTM为72.6倍,过去三年公司PE主要运行在60-140倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR为32.44%,考虑到行业的景气度和公司的成长性,维持公司2021年80倍的目标PE,对应目标价为28.00元。维持“增持”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;金融行业信创政策推进不及预期;银行核心系统业务拓展不及预期;海外市场开发不及预期;市场竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2020-11-02 24.12 -- -- 22.88 -5.14%
22.88 -5.14% -- 详细
绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲业绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲公司前三季度实现营收7亿元,同比下滑4.46%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%,实现扣非归母净利润为0.55亿元,同比增长183.85%。单三季度,公司实现营收2.81亿元,同比增长31.71%。 实现归母净利润为0.35亿元,同比增长132.14%,实现扣非归母净利润为0.34亿元,同比增长139.13%。随着疫情影响的逐步消除以及会计准则的影响,公司经营情况在三季度明显好转,单季度同比快速增长。从公司的存货、合同负债等财务指标来看,公司后续增长动力强劲:①三季度存货5.54亿元,同比大幅提升,主要系未验收的项目履约成本大幅增长;②合同负债3.3亿元,同比亦大幅增长,主要系客户支付的合同履约进度款大幅增长。 捷报频传,公司各业务条线稳步推进公司在前三季度,核心系统解决方案、大数据应用系统以及互联网金融解决方案等业务进展顺畅,中标多个重点项目,进一步奠定行业地位。报告期内,新一代分布式银行核心系统中标东莞银行;大数据解决方案助力民生银行信用卡数据中心项目;互联网金融系统中标中银消费金融新一代消费金融系统平台项目。总体来说,公司在不断加大研发的背景下,产品解决方案竞争力不断增强,各业务线稳步推进。 享受行业高景气,中长期成长无忧享受行业高景气,中长期成长无忧随着产业技术架构的升级以及国产化的需求,银行客户对于IT服务需求增长迅速,行业维持高景气度。同时,以东南亚为主的海外市场对互联网金融解决方案需求旺盛。公司在核心系统、大数据以及互联网金融系统等方面有较强产品竞争力,有望充分受益海内外市场高景气。 风险提示:下游客户需求不及预期,海外业务拓展不畅。 投资建议:维持维持“增持”评级。 预计2020-2022年归母净利润2.06/2.72/3.53亿元,同比增速49.4/31.9/29.8%;摊薄EPS=0.29/0.38/0.39元,当前股价对应PE=85.0/64.5/49.7x。维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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公司发布2020年三季报:前三季度实现营业收入7.01亿元,同比-4.46%; 归属于上市公司股东的净利润6215.58万元,同比+160.34%Q3收入增长提速,看好未来成长。公司前三季度实现营业收入7.01亿元,同比-4.46%,主要原因系上半年受疫情及收入准则变更影响较大;实现归属于上市公司股东的净利润6215.58万元,同比+160.34%;其中,第三季度营业收入2.81亿元,同比+31.71%,Q3收入增长提速;归属于上市公司股东的净利润3531万元,同比+132.14%。2020年前三季度,公司毛利率水平为53.66%,较上年同期提升4.78pcts,2020Q3,公司合同负债3.32亿元,在手订单充裕,看好长期成长。 研发投入加大。2020年前三季度公司销售/管理/研发费用增速分别是-7.84%/-26.97%/27.00%,费用率分别为6.74%/15.76%/18.16%,同比-0.25%/-4.71%/+4.60%,公司研发投入持续增加,对企业级分布式服务平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案,发展空间广阔。报告期内,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时,公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产,发展空间广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE76.99/62.25/51.04倍,给予“增持”评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
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业绩总结:公司2020年前三季度实现营收7亿元,同比下降4.5%;实现归母净利润6216万元,同比增长160.3%;实现扣非归母净利润5536万元,同比增长183.9%。基本每股收益为0.05元。 Q3业绩回暖,财务指标向好。随着疫情影响以及公司实行新会计准备影响逐渐消退,公司三季度业绩逐步恢复。从Q3单季来看,实现营收2.8亿元,同比增长31.7%;实现归母净利润3531万元,同比增长132.14%;实现扣非净利润为3423万元,同比增长139.1%。毛利率水平趋于稳定,前三季度毛利率为53.7%,同比提升4.8pp。财务指标向好,从费用方面来看,前三季度管理费用同比下降27.2%,主要系股权激励费用大幅减少;销售费用率为5.9%,同比下降0.25pp。 大行市场拓展初见成效,大数据业务发展迅猛。公司海外市场开拓取得突破;国内市场在保持中小银行长期优势的基础上,逐步向大行市场靠近,金融大数据类业务也逐渐占据业内头部位置。今年以来,公司先后在4月以及9月中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目和交通银行太平洋信用卡新核心授权项目和发卡系统。创新技术方面也获得中国银行区块链产业金融服务项目的中标。 金融科技受顶层定调,公司或将受益于行业浪潮。随着银行IT核心系统国产化进程不断深入,行业景气高点即将到达;深圳数字货币红包雨事件加速DCEP落地;信创趋势之下,腾讯入股加持,与华为、腾讯皆有紧密合作。公司作为行业头部,长期发展可期。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.32元、0.42元、0.54元,未来三年归母净利润将保持41.2%的复合增长率。考虑到公司在银行IT的龙头优势,且海外市场进一步打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:金融IT需求减少风险,海外业务进展低于预期,互联网金融政策风险。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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事件: 公司发布2020年三季报,前三季度实现营收7.01亿元,同比下降4.46%;实现归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%;实现扣非归母净利润0.55亿元,同比增长183.85%。 投资要点: Q3业绩回暖,归母净利润大幅增长:三季度公司实现营业收入2.81亿元,同比增长31.71%;实现归母净利润35.31亿元,同比大幅增长132.14%,彰显公司逐渐走出疫情影响,复工复查进展有序;存货较期初大增27096.31%,主要由于执行新收入准则,增加了未验收的项目履约成本。合同资产、合同负债较期初增长100%,主要是执行新收入准则导致应收、预收等款项的重分类所致。 助力国有大行自主创新,打造标杆项目:公司是银行核心系统的领导者,持续保持市场占有率和中标率领先。今年公司连续中标多个大行的项目,其中,2020年9月公司中标交通银行太平洋信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目,助力交行打造中国首个国有大行信用卡项目。以上项目的成功落地将为公司全面突破国有大行核心系统奠定基础。 银行IT景气度旺盛,数字货币加速落地带来新机遇:今年以来数字货币持续加速落地。数字货币模式下,银行IT系统需要将系统转换为数字、纸钞两者并重、交易全程数字化的新系统。在数字货币的管理、发行、流通三个核心环节中,银行核心系统是发行环节的主要构成,数字货币的落地将推动银行加速进行IT变革。公司作为银行核心系统的领导者,预计将受益此轮由数字货币带来的核心系统改造需求。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为16.64、20.80和25.99亿元,归母净利润分别为2.55、3.47和4.38亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.35、0.48和0.61元,对应PE分别为68.1/50.1/39.7倍,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;产品研发创新不及预期。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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事件: 公司2020年第三季度营业收入为2.81亿元,较上年同期增长31.71%;归属于上市公司股东的净利润为3531万元,较上年同期增长132.14% 1、单Q3收入增长31.71%,同口径下表现更积极 公司前三季度收入下滑4%,参考中报情况我们认为主要与会计准则调整有关。即使如此,单Q3收入增长31.71%,加速显著。考虑业务景气度,若同口径下,我们预计表现更为积极。考虑行业景气度和公司地位,看好收入增速再上一个台阶。 2、单Q3利润增长132%,公司有望进入中长期利润释放通道 公司利润弹性正逐步呈现,单Q3实现利润0.35亿元,增长132%(19和20年的第三季度均无股权激励影响)。具体来看,公司前三季度毛利率同比提升7个百分点,费用率基本持平。考虑到公司行业地位提升带来的议价力,以及多年积淀下的产品化能力提升,看好公司进入中长期利润释放通道。 3、分布式升级叠加国产化,公司大行市场空间正在打开 新客户方面,以邮储和交行为起点,公司正加速拓展大行。新产品方面,公司产品线有望延伸至区块链平台。考虑到公司在分布式核心系统上的技术提升,叠加国产化浪潮,我们认为公司大行市场空间正在打开,且预计是持续长达三到五年的高景气度。 基于此,我们维持盈利预测,2020~2022年营业收入为17.44、23.89、33.21亿元;2020~2022年归母净利润为2.52、3.73、5.19亿元,2020~2022年EPS分别为0.35、0.52、0.72元/股,维持买入评级。 风险提示:银行IT行业增速低于预期、公司核心系统业务发展进程低于预期、海外市场政策风险
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 36.00 103.05% 24.38 1.84%
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新会计准则影响收入与成本,Q3单季度收入实现高速增长,预计全年业绩乐观。新会计准则导致部分项目收入确认节奏放缓,叠加新冠疫情对业务拓展带来的不利影响,公司2020年前三季度营业收入略微下降4.46%。但同时,公司2020Q3单季度收入增势喜人,达到31.71%。 公司持续增加研发投入,继续夯实技术实力,入榜中国Fintech50强。报告期内,公司研发费用为1.27亿元,同比增长28%,占营收的比例为18.12%,相比去年同期增加近5pct。国内业务上半年短期受疫情影响,海外业务也受到海外疫情一定影响,但公司加大研发投入,继续提升技术竞争力,并于2020年8月荣登IDC中国Fintech50强。 银行IT景气度上行,公司多次中标邮储项目,料未来发展空间巨大。近年,银行信息化建设需求旺盛,一方面,互联网与金融科技给传统银行带来巨大冲击,传统银行战略转型成为大势所趋,由此带来直销银行、开放银行等的建设需求;另一方面,分布式架构给银行系统带来架构革新,分布式系统建设所需的基础软硬件均可完全采用国产化技术,能够加速“去IOE”。同时银行IT建设投入层面,加快发展金融科技成为众多银行的发展战略,银行业近年利润的增长也为IT投入提供了保障。因此,银行IT景气向上。公司为国内银行IT龙头厂商,2020年4月成为邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目的拟定的唯一供应商,在银行核心系统领域打开国有大行新版图;2020年9月,又成为邮储银行互联网金融平台信息系统建设工程应用软件采购项目服务商。多次中标,证明了公司的科技实力能够满足国有大行的要求,也抬升了公司未来业务发展的天花板。 盈利预测、估值及投资评级。银行IT整体处于景气周期,公司2020Q3单季度收入高速增长,我们预计全年业绩乐观,预测20-22年营业收入为16.10/19.79/24.26亿元,对应归母净利润为2.15/2.80/3.62亿元。考虑到公司作为行业领头羊,在技术、标杆客户等方面具备核心优势,我们预测公司的合理市值约为260亿左右,对应目标价约为36元,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:银行IT投入不及预期;新技术落地节奏存在不确定性。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 26.40 48.90% 24.38 1.84%
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20Q3收入同比增速32%,维持“增持”评级 公司发布三季报,2020年前三季度,营业收入为7.01亿元,同比减少4.46%,归母净利润为0.62亿元,同比增长160.3%。20Q3单季度收入为2.81亿元,同比增长31.7%,归母净利润为0.35亿元,同比增长132.1%。公司业绩高增长的原因为:1)公司逐步切入国有大银行系统,下游需求逐步向上;2)股权激励费用的同比减少。我们预计,2020-2022年EPS分别为0.31、0.44、0.53元,维持“增持”评级。 费用率降低,研发投入继续加大 20Q1-Q3,公司销售费用率为6.7%,同比减少0.3个百分点。管理费用率为15.8%,同比减少4.9个百分点,主要原因为本期股权激励费用大幅减少所致。20H1股权激励摊销额为332万元,同比下降88.8%。根据2018年限制性股票激励计划草案,公司在半年报中预计全年股权激励摊销成本为663万元,较去年减少4857.6万元。研发费用率为18.2%,同比增加4.6个百分点。整体费用率为42.0%,同比减少0.4个百分点。 国有大行核心系统:替代逐步开始 信创在金融领域的推进逐步展开,国有大行的核心系统逐步开始进行替换。在大行的核心系统、周边系统以及大数据应用等方面,长亮逐步取得突破性进展。2020年以来,1)公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,2)长亮第八代核心系统在东莞银行成功上线投产。从产品替代路径和节奏来看,我们认为,长亮有望逐步从周边系统到核心系统,在国有大行进行逐步替代。 银行IT:或将迎来需求向上周期 我们认为,未来几年银行IT领域有望迎来存量替代需求以及增量创新需求。1)银行信创推进进入到实质落地期,产品化能力较强的公司有望获得较大份额。2)银行核心系统底层架构有望逐步向分布式架构迁移,以应对场景更加多样化的互联网/云化业务场景。3)随着银行线上业务渗透率的提升,数据分析领域空间广阔,这部分需求或刚开始。长亮作为国内银行核心系统龙头,高产品化力、创新的底层架构有望推动公司在下一代银行IT需求周期中,获得较快增长。 业绩有望持续快速增长,维持“增持”评级 考虑到今年前三季度销售、管理费用率均有所下滑,同时明年景气度有望显著提升,我们预计公司2020-2022年归母净利润2.21、3.18、3.82亿元(20-21年前值:2.19、2.81亿元)。对应20-22年EPS分别为0.31、0.44、0.53元,参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE为50倍,考虑到后续公司在大银行客户的推进带来的业务成长性(预计公司20-22净利润CAGR 40.42%),给予公司21年60倍PE,目标价26.4元(前值:27.22~28.13元),维持“增持”评级。 风险提示:核心系统在大行的推进低于预期的风险,银行IT需求低于预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 -- -- 24.38 1.84%
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事件:公司发布2020年第三季度业绩报告,前三季度实现营业总收入7.01亿元,同比下降4.46%;实现归属母公司股东的净利润0.62亿元,同比增长16.34%;实现扣非后归属母公司股东的净利润0.55亿元,同比增长183.85%。符合市场预期。 Q3单季收入增长加速恢复,预计全年业绩情况乐观。1)前三季度公司实现营业总收入7.01亿元,同比下降4.46%,主要原因系上半年受疫情及收入准则变更影响较大。2020Q3单季度公司实现营业收入2.81亿元,同比增长31.71%。收入增长加速恢复表明公司逐步克服上半年疫情影响,项目进度加快完工,且下游订单需求较旺盛。2)营收结构方面,预计核心系统业务线仍占据主导。目前公司累计服务超过 800 家客户,银行核心系统等主要解决方案近年来一直处于业内头领先地位,金融大数据类业务也逐渐占据业内头部位置。截至2020年9月,公司本年陆续中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交通银行信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目,均为国有大行自主创新核心现代化标杆项目。3)近期创新技术落地也取得诸多进展。2020年10月,公司中标中国银行基于区块链的产业金融服务项目,推动银行业向区块链技术迈出关键一步。总体上,考虑银行 IT 行业景气度提升,以及公司所处银行核心系统细分的领军地位,预计全年业绩情况乐观。 毛利率及费用水平稳定,研发持续高投入。1)2020年前三季度,公司毛利率水平为53.66%,较上年同期提升4.78个百分点;2020Q3单季度,公司毛利率水平为52.09%,较上年同期下降3.21个百分点,主要原因系会计准则影响逐渐消退,毛利率回归长期稳定水平。2)2020Q3单季度,公司销售费用率5.90%,较上年同期下降0.26个百分点;管理费用率12.22%,较上年同期下降6.20个百分点,主要系本期股权激励费用大幅减少所致。3)2020Q3单季度,研发费用4.77亿,同比增长14.29%,延续高投入态势,巩固行业领先地位。 银行IT或进入高景气周期,将大幅受益于银行IT自主化及DCEP建设浪潮。1)在银行IT系统自然更换周期、信创趋势带动分布式建设以及数字货币三重利好因素共振下,银行IT解决方案进入高景气周期。据IDC测算,2019年中国银行业IT解决方案市场总规模约为425.8亿元人民币,同比增长23.9%;到2024年,中国银行业IT解决方案市场规模将达到1,273.5亿元人民币,年均复合增长率为24.50%。2)信创领域,公司为华为、腾讯核心合作方,共同开发基于国产化数据库的金融IT解决方案;数字货币领域,公司作为银行核心系统领军,有望享受DCEP相关系统建设浪潮。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报,预计2020-2022年营业收入分别为16.02亿、19.57亿和23.04亿,2020-2022年归母净利润分别为2.24亿、3.13亿和3.92亿。维持“买入”评级。 风险提示:银行业IT支出不及预期、金融监管影响创新、技术人员流失风险。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 -- -- 24.38 1.84%
24.38 1.84%
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事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现收入7.01亿元,同比减少4.46%;归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%;扣非后归母净利润为0.55亿元,同比增长183.85%。 Q3营收增速回暖,研发投入继续加强:公司三季度单季实现营收为2.81亿元,同比增加31.71%;归母净利润0.35亿元,同比增长132.14%,三季度单业绩增速明显回暖。公司前三季度管理费用总计1.11亿元,同比减少27.15%,报告期内股权激励费用显著减少。另一方面,公司研发费用1.27亿元,占营收比重为18.16%,较去年同期增长4.6个百分点。 成功拓展大行市场,完善业务布局:公司在中小银行市场具有长期优势,今年以来积极拓展大型商业银行市场,接连中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交通银行信用卡新核心项目、中国银行区块链产业金融服务项目等。随着国内银行IT新一轮更新周期的到来,大型银行的相关投入将成为未来几年行业主要增量。公司通过几个标杆项目已成功在大行市场取得突破性进展,有利于推动其业务的完整化布局,并在银行IT投入新高峰中获取更多份额。 投资建议:公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展未来成长空间。预计2020-2021年EPS分别为0.31元、0.43元,维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期,数字货币相关业务发展不达预期。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 -- -- 24.38 1.84%
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三季度经营业绩恢复。 单三季度,公司营收 2.8亿元,同比增长 31.7%; 归母净利润 0.35亿元,同比增长 132%,经营业绩恢复。 前三季度,公 司毛利率 53.7%,较去年同期提升 7.1pct;销售费用率和管理费用率分 别同比下降 0.25pct、 4.91pct; 研发费用率同比提高 4.6pct; 净利率 8.98%, 较去年同期提高 5.63pct。 前三季度,公司经营性现金流净额-2.05亿元, 去年同期为-2.25亿元。 接连中标邮储和交行项目,逐步向大型国有银行拓展。 长亮推出全国首 个“微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心系统 SunLtts V8, 可解决集中式的性能瓶颈,提高核心系统的高可用性和动态扩容能力。 2020年 4月,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目, 助力该银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目; 2020年 9月,长亮科技中标交通银行太平洋信用卡中心新核心授权系统和发 卡系统两大项目,助力交行打造中国首个国有大行信用卡项目。这两次 中标标志着公司将其核心业务逐步由股份制银行、城商行为代表的中小 银行向大型国有银行拓展。 海外业务完成战略型布局, 2019年海外业务高增长并首次实现盈利。 公司 2015年开始布局海外业务,通过收购等方式在 2019年完成了在东 南亚地区的战略性业务布局。过去五年时间,公司获得多个合同订单, 尤其在泰国第五大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中,击 败美国老牌金融 IT 巨头。 2019年公司海外收入 1.5亿元,同比增长 134.56%,并首次实现了盈利。未来携手华为赋能出海中国金融企业快 速立足海外市场,有望持续高增长。 投资建议: 预计 2020-2022年公司净利润分别为 2.09、 2.59、 3.21亿元。 银行系统国产化进程加速,公司作为银行核心系统的国内龙头,将受益 明显。给予“买入”评级。 风险提示: 海外疫情影响公司海外业务发展。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 -- -- 24.38 1.84%
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事件概述 公司发布2020年三季报,前三季度实现营收7.0亿元,同比下滑4.5%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长160.3%,整体符合预期。分单季来看,第三季度实现营收2.8亿元,同比增长31.7%;实现归母净利润0.4亿元,同比增长132.1%,逐季回暖趋势明确,营收全面收正可期。 分析判断: 单季营收显著复苏,利润端依旧相对高增 受疫情与新会计准则影响,2020Q3公司营收同比小幅下滑4.5%。分季度来看,Q1/Q2/Q3单季营收增速分别为-5.9%/-27.2%/31.7%,复苏趋势明确,预计此前严重承压的大数据(H1同比-25.8%)、互金(H1同比-37.8%)两项业务贡献较大增量。收入端迎来拐点的同时,公司利润端延续此前高增长。年初以来疫情影响导致社保公积金减免,以及出差、招待等费用大幅下降,叠加新收入下准则下,未拿到验收报告的成本计入存货科目,成本端降幅远大于收入端,2020Q3净利润同比增长160.3%,依旧维持相对高增。判断随着Q4国内外(东南亚)业务的持续复苏,全年营收、利润增长将重回正轨。 银行IT迎景气上行,分布式核心系统有望放量 下半年至今,银行业分布式IT革新周期进一步确认,公司作为核心系统领军有望持续受益。公司自研的第八代核心系统具备金融云、人工智能、大数据、OpenAPI等多种适应技术,目前已经在业内形成极佳口碑与示范效应。继2019年中标张家港农商行,推动分布式数据库+国产分布式核心业务系统建设以来,公司又中标邮储银行新核心技术平台,帮助邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。从路径上来看,公司在核心系统领域已经实现从城商行、农商行到股份制银行,再到国有大行的类型拓展,客户资源进一步夯实的情况下,看好公司核心系统业务以2020年为新起点,开启为期3-5年的持续放量周期。 积极开拓海外业务,东南亚市场增量可期 公司近年来大力推进海外业务布局,起步于中国香港市场,聚焦东南亚,并辐射至中东。当前来看,东南亚正在成为海外主战场,公司通过输出银行业务核心系统以及互联网金融系统,完美迎合了东南亚银行的数字化转型需求,前景极其广阔。根据公告显示,2020年公司创新性地切入马来西亚巴沙州政府项“智慧金融”项目,同时签约印尼BYB银行互联网银行核心系统项目,承建的泰国Krungsri银行新一代储蓄平台也成功上线,整体项目拓展符合预期。尽管2020H1公司海外收入同比下滑40.03%,但随着东南亚等国疫情边际缓和,相关项目正在逐步复工,预计Q4开始海外业务将进一步贡献增量。 数字货币试点进入新时期,落地预期带来估值催化 2020年是央行数字货币(DCEP)的奠基之年。10月以来,数字货币红包试点落地深圳市罗湖区,面向在深个人发放1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”,可用于罗湖区指定商户消费。本轮试点中,测试对象已经开始转向深圳市全体社会人员,接近“全公开”测试,同时包括POS机在内的商户基础设施也已经在3000余家商户完成改造,进展超预期。判断数字货币整体推进正在加速,不排除年内落地的可能性。我们认为,数字货币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇,其中银行侧兼具系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的想象空间,公司作为核心受益标的,有望迎估值/业绩双升。 投资建议 盈利预测方面,维持此前预测不变,预计2020-2022年间营收增速分别为26.8%/25.7%/23.5%;三年间归母净利润增速为59.6%/31.2%/28.1%;对应EPS为0.31/0.40/0.51元。公司是银行IT行业需求扩张的直接受益者,同时考虑到互金业务、海外业务处于持续放量阶段,叠加新一代分布式核心系统落地,判断公司业绩进入加速增长期。此外,数字货币带来长期业绩确定性,并在短期提升估值,看好公司迎来业绩+估值双提升机会,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧;下游银行IT投入预算超预期波动;央行数字货币落地进展不及预期;创新业务推进不及预期。
长亮科技 计算机行业 2020-09-25 24.37 -- -- 28.20 15.72%
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银行核心系统龙头,业绩增长稳健。长亮科技成立以来一直专注于以核心系统为主的银行IT 领域,2015-2019年收入复合增速32%,2016-2019年剔除股权激励成本的归母净利润复合增速20%,业绩增长稳健。主要产品包括核心系统解决方案、大数据应用系统解决方案、互联网金融系统解决方案,其中核心类解决方案贡献一半以上的营收。Forrester 发布的2019年全球银行平台交易调查报告中,在全球银行互联网和数字化转型方面,长亮科技成功位列亚太地区前三甲。 国内银行IT 市场百亿元,未来复合增速20%。IDC 数据显示,2018年中国银行业IT 解决方案市场的整体规模达到419.9亿元,同比增长23.6%;并预测到2023年市场规模将达到1071.5亿元,年均复合增长率为20.8%。因传统银行IT 厂商调整战略节奏以及新进入者较多导致竞争激烈,国内银行IT 市场依旧分散。2018年前十大厂商的市占率仅为27.6%,前五大厂商的市占率分别为文思海辉金信(4.9%)、宇信科技(4.8%)、神州信息(3.2%)、长亮科技(2.5%)、科蓝软件(2.40%)。 新一代分布式核心系统落地,迎国产化和数字货币发展机遇。长亮推出全国首个“微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心系统SunLttsV8,可解决集中式的性能瓶颈,提高核心系统的高可用性和动态扩容能力。假定单个大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行分别平均投入8000万、5000万、3000万、1000万元的升级改造费,则国内银行核心系统国产化空间达到198.8亿元。目前,长亮已获得张家港农商银行核心系统、邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交行太平洋信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目等案例。此外央行数字货币钱包账户体系与当前银行账户体系有重大差异,未来核心系统面临改造或者新建的机遇,对应空间可达93.9亿元。 海外业务完成战略型布局,2019年海外业务高增长并首次实现盈利。 公司2015年开始布局海外业务,通过收购等方式在2019年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。过去五年时间,公司获得多个合同订单,尤其在泰国第五大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中,击败美国老牌金融IT 巨头。2019年公司海外收入1.5亿元,同比增长134.56%,并首次实现了盈利。未来携手华为赋能出海中国金融企业快速立足海外市场,有望持续高增长。 盈利预测和投资评级:我们预计2020-2022年公司净利润分别为2.09、2.59、3.21亿元。银行系统国产化进程加速,公司作为银行核心系统的国内龙头,将受益明显。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:海外疫情持续,影响公司海外业务发展
长亮科技 计算机行业 2020-09-02 23.17 -- -- 26.36 13.77%
28.20 21.71%
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公司发布2020年半年报:报告期内实现营业收入4.2亿元,同比-19.3;归母净利润2684.58万元,同比+;扣非归母净利润2112.58万元,同比+307.27%。收入增速受会计准则调整影响,看好全年成长。报告期内实现营业收入4.2亿元,同比-,主要是因为:公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认,执行新收入准则后,收入确认按照终验法确认,未拿到验收报告的成本放在“存货”科目中,受其影响,公司上半年存货大幅增长了4.91亿元。 2020H1公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.99亿元,同比增长18.28%,合同负债为3.29亿元,看好全年成长。研发投入加大。2020H1公司销售费用为3065.60万元、同比下降19.7,管理费用为7,617.09万元、同比下降,主要因本期股权激励费用大幅减少所致。研发投入为9492.18万元、同比增长,公司研发投入持续增加,对企业级分布式服务平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案,发展空间广阔。报告期内,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时,公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产,发展空间广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE67.42/54.51/44.69倍,给予“增持”评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名