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长亮科技 计算机行业 2021-04-21 19.65 29.40 57.73% 20.49 4.27% -- 20.49 4.27% -- 详细
事件: 公司于2021年4月17日晚发布《2020年年度报告》。 点评: 疫情之下营收保持较快增长,扣非归母净利润同比大幅增长 2020年,公司实现营业收入15.51亿元,同比增长18.28%,其中,金融核心类解决方案实现营业收入8.10亿元,同比增长18.64%;大数据类解决方案实现营业收入3.96亿元,同比增长41.48%;互联网金融类解决方案实现营业收入3.10亿元,同比下降0.42%。2020年,公司费用管控情况良好,经营质量与盈利能力均提升明显:全年实现扣非归母净利润2.24亿元,同比增长73.43%;经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元,同比增长29.86%;管理费用为2.07亿元,同比下降14.71%。 持续布局数字金融业务,打开国有大行市场 2020年,公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件项目,助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目,以科技赋能邮储银行业务转型,标志着公司开启向国有大行进发的新征程,之后陆续中标交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等基于企业级架构的相关项目。此外,公司还中标了北京农商银行、嘉兴银行、昆山农商银行、辽宁振兴银行、焦作中旅银行等多家重量级客户数字金融系统项目。在直销银行领域,公司中标中邮邮惠万家银行、招商拓扑银行核心系统项目。 大数据应用系统解决方案实现广覆盖,全面价值管理持续落地 在大数据应用系统解决方案领域,2020年10月,公司中标平顶山银行企业级数据中台建设项目,携手华为为平顶山银行打造一体化的数据大中台,助力银行构建全行级数据服务体系。截至2020年底,公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开了合作。在全面价值管理解决方案领域,公司中标昆山农商银行管理会计项目,开启金融行业价值管理新模式,为银行业破局“系统孤岛”,建设新一代管理会计系统提供了重要的借鉴意义。 投资建议与盈利预测 作为全球数字银行领域的先行者,公司不断加大研发投入,产品方面优势明显,逐步打开国有大行和海外市场。同时,在金融行业信创政策持续推进的背景下,公司长期成长空间较为广阔。预测公司2021-2023年的营业收入为19.54、24.33、30.02亿元,归母净利润为3.00、3.79、4.76亿元,EPS为0.42、0.53、0.66元/股,对应PE为46.10、36.51、29.03倍。目前计算机(申万)指数PETTM为60.6倍,过去三年公司PE主要运行在60-120倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR为26.23%,考虑到近期科技股估值调整较为明显,下调公司2021年的目标PE至70倍,对应目标价为29.40元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;金融行业信创政策推进不及预期;银行核心系统业务拓展不及预期;海外市场开发不及预期;市场竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2021-04-20 19.15 -- -- 20.56 7.36% -- 20.56 7.36% -- 详细
一、事件概述。 公司2021年4月16日发布2020年年报,收入实现营业收入15.51亿元,同比增长18.28%;归属于上市公司股东的净利润2.37亿元,同比增长71.71%。 二、分析与判断 收入稳定增长,费用控制良好,利润超过预告区间中位数。 在疫情影响部分海外业务情况下,公司收入端仍稳健增长,体现公司自身行业地位及竞争力。公司归母净利润增速72%、扣非净利润增速73%,公司实现良好费用控制,销售、管理、研发费用率分别较2019年下降0.39、5.16、1.5个百分点,管理费用率大幅下降主要由于股权激励摊销成本大幅减少。公司2020年业绩预告中披露的归母净利润、扣非净利润增速区间分别为45.78%-89.81%、45.54%-92.58%,公司此次利润增速超过预告区间中位数。 金融信创树立标杆项目,核心系统领域持续获得国有大行订单。 公司大数据类解决方案收入同比增长41%,体现了公司在金融信创数据平台迁移、企业级数据中台建设等能力。2020年公司已成功中标招商银行和光大银行的数据迁移项目,同时为平顶山银行打造一体化的数据大中台项目。 公司金融核心类解决方案收入8.1亿元,增速近20%,业务稳健发展。2020年公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件、交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等项目,大行核心系统相关中标体现公司自身能力。同时,公司打造了金融企业“谋-控-记-量-用”全业务链解决方案,并落地昆山农商银行管理会计项目,未来有望成为公司成长的重要动力。 三、投资建议。 公司是银行IT领军企业,未来有望受益于金融信创以及数字货币等多个利好,业绩有望保持稳健增长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.41/0.54/0.67元,对应PE分别为47X、36X、29X。公司近三年平均PE(TTM)114X,公司当前PE(TTM)78X,仍低于历史平均水平,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 金融信创推进进度不及预期,解决方案类业务推广进度不及预期。
长亮科技 计算机行业 2021-04-20 19.15 -- -- 20.56 7.36% -- 20.56 7.36% -- 详细
公司业绩快速增长,进军大行势不可挡 公司2020年实现营收15.5亿(+18.3%),归母净利润2.38亿(+71.7%),扣非归母2.23(+73.4%)。公司销售和财务费用率基本维持稳定,管理费用率下降5.16pct,主要系19年股权支付费用较高。由于会计准则调整,公司年末存货为3.43亿,应收账款4.75亿,相比未调整前大幅增长,预示未来增长动力强劲。在大行牵头下,行业信创带动新一轮银行IT产业增长。公司凭借优秀产品能力,从小银行逐步切入大行市场,20年中标邮储银行、交行、中行等核心项目,后续有望持续拓展在大行的市场份额,此类项目体量较大,为公司带来长足增长动力。 行业集中度有望提升,公司有望充分受益 从银行IT产业的人员规模来看,行业公司均遇到“产能瓶颈”问题,都在大规模招人。公司2020年总人数达5577人,相比2019年4790人增长16.4%。考虑到公司技术人员每年有一定的流失率,且在2020年内出售长亮保泰的数百人团队,所以2020年公司已经启动大规模招人。考虑到公司业务的高景气,公司2021年预计仍将保持大规模招聘计划。整个行业目前的竞争格局较为分散,但银行IT上市公司的大规模招人,有望加速行业集中度的提升,长亮作为行业龙头将深度受益。 海外业务短期承压,疫情后有望维持高增长 2020年海外业务营收为0.98亿元,由于疫情原因下滑,同时公司继续加深海外布局设立了长亮国际菲律宾,和华为云在海外市场上战略合作,未来海外业务有望对公司业绩形成强支撑。公司21Q1由于疫情影响的逐步减弱,在手订单增长迅速,21年全年海外业务有望保持高增长。 风险提示:下游需求不及预期,海外业务拓展不畅,人力成本提升。 投资建议:维持“增持”评级。 预计2021-2023年归母净利润3.02/3.82/4.90亿元,同比增速27.6/26.6/28.2;摊薄EPS分别为0.42/0.53/0.68元,当前股价对应PE分别为45.8/36.2/28.2倍。维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2021-02-02 17.05 28.00 50.21% 19.11 12.08%
20.56 20.59%
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事件: 公司于2021年1月29日收盘后发布《2020年度业绩预告》。 点评: 业绩预告较去年同期大幅上升,股权激励摊销成本同比大幅下降 2020年,公司实现归母净利润20106.80万元-26180.18万元,同比增长45.78%-89.81%,实现扣非归母净利润18790.80万元-24864.18万元,同比增长45.54%-92.58%。公司努力克服新冠肺炎疫情造成的不利影响,持续稳定地开展各项主营业务,包括银行核心与互联网金融在内的数字金融业务以及大数据业务保持较快速度增长,取得了多家国有大行的订单。2020年,国内业务合同额相比上年增长了20%左右。同时,股权激励摊销成本同比大幅下降,预计为663.40万元,比上年的5521.04万元大幅减少4857.64万元,驱动了业绩的快速增长。 取得多家国有大行的订单,打开全新成长空间 公司在业务发展初期专注于中小商业银行,近年来,大行IT建设集中爆发,在这场激烈的角逐中,公司以领先的技术和专业的服务,抓住了国有大行的新机遇。2019年,公司中标邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目;2020年上半年,公司再次中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,彰显了公司在银行核心系统领域的专业性和技术实力;下半年,公司陆续中标交行信用卡新核心项目、中国银行基于区块链的产业金融服务项目,国有大行市场拓展顺利。 大数据业务市场开拓成效显著,拿下20多家重量级客户 根据公司公众号披露的信息,2020年,公司新推出营销中台、风控中台、数据服务平台、指标管理平台、自研决策引擎、数据安全管理、大额风险暴露、数据仓库迁移等多项领先的大数据产品及方案,形成业内最全面的大数据产品体系。在大数据业务的市场开拓上,拿下人民银行清算总中心、农业发展银行、中国进出口银行、中国银行、工商银行、交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行、兴业银行、中信银行、浙商银行、渤海银行、南京银行、安信证券、中信建投证券等20多家重量级客户的大数据项目。 投资建议与盈利预测 公司是金融科技领域的龙头厂商,依托产品优势,逐步打开国有大行市场。预测公司2020-2022年营业收入为14.57、18.12、22.43亿元,参考《2020年度业绩预告》,小幅调整归母净利润预测至2.09(上调0.11)、2.53(维持)、3.20(维持)亿元,EPS为0.29、0.35、0.44元/股,对应PE为55.99、46.42、36.60倍。目前计算机(申万)指数PETTM为68.6倍,过去三年公司PE主要运行在60-120倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR为32.44%,考虑到行业的景气度和公司的成长性,维持公司2021年80倍的目标PE,对应目标价为28.00元。考虑到目前的股价较目标价有72.52%的上行空间,上调至“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;金融行业信创政策推进不及预期;银行核心系统业务拓展不及预期;海外市场开发不及预期;市场竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2021-02-02 17.05 -- -- 19.11 12.08%
20.56 20.59%
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事件: 公司发布2020年度业绩预告,公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元至2.62亿元,比上年同期增长45.78%至89.81%。基本每股收益为0.2872元/股至0.3739元/股。 点评: 1、业绩超市场预期约15%,剔除会计准则影响后净利增速预计更高 根据公告,加回激励成本后净利润中值约2.25亿元,同比增长22%,大超市场预期(按股权激励要求底线算,20年考核目标同比增8%)。根据20年半年报,“公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认”,因此若剔除会计准则影响后净利增速预计更高。 2、20年行业地位进一步提升,21~22年大行国产替代有望进入订单收获期 未来三到五年,国有大行银行IT分布式和国产化是两大趋势,核心系统有望首先受益。根据官方公众号,公司20年进入中行、招行、交行、邮储等国有大行,从中小行到大行公司行业地位进一步提升。 对于新进入的大行,我们预计公司前期订单以试点性质为主。展望21~22年,规模性核心系统订单的收获非常值得期待。而长期看,行业地位的提升在打开成长空间之外,也有望带来报表质量的进一步改善。 3、投资建议:维持买入评级,现价长期投资价值凸显 我们调整盈利预测,2020~2022年归母净利润由2.52、3.73、5.19亿元调整至2.34、2.93、4.05亿元,2020~2022年EPS分别为0.32、0.41、0.56元/股。考虑公司行业地位提升带来成长空间打开和潜在的成长质量改善,我们认为公司现价长期投资价值凸显,现价对应21年40倍,22年29倍。 风险提示:银行IT行业增速低于预期、公司核心系统业务发展进程低于预期、海外市场政策风险、业绩预告数据是初步测算结果,未经审计机构审计。
长亮科技 计算机行业 2020-12-09 21.17 28.00 50.21% 20.62 -2.60%
20.62 -2.60%
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全球领先的金融IT解决方案供应商,聚焦银行核心系统 公司主要为金融机构提供基于自研产品的金融科技解决方案,技术成熟、自主可控、案例众多,累计服务客户超800家。公司产品广泛应用于银行、互联网金融、消费金融、资产管理、证券等诸多领域,通过持续的技术创新和产品迭代逐步形成产品竞争优势。2015-2019年,公司营业收入CAGR达到31.67%,扣非归母净利润CAGR达到38.86%,呈现持续高增长态势。公司自主研发的核心系统逐渐实现了国内商业银行的国产化替代,连续多年保持市场占有率和中标率领先,服务于近百家商业银行客户。 银行业数字化转型加速,分布式架构优势明显 根据观研天下的数据,国内银行业IT解决方案市场规模到2021年将达到737亿元,2018-2021年的CAGR为21.39%。目前,金融与科技深度融合,5G、DC/EP、金融信创等为银行业数字化转型注入新活力。《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》提出:“探索利用分布式计算、分布式存储等技术实现根据业务需求自动配置资源、快速部署应用”。2020年6月6日,东莞银行新一代核心系统成功上线,标志着公司最新研发的分布式银行核心系统V8版本正式落地,有望引领银行核心系统的发展方向。 中标邮储等国有大行项目,打开全新成长空间 公司在业务发展初期专注于中小商业银行。2019年,公司中标邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目。2020年上半年,公司再次中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,彰显了公司在银行核心系统领域的专业性和技术实力。下半年,公司陆续中标交行信用卡新核心项目、中国银行基于区块链的产业金融服务项目,国有大行市场拓展顺利。 投资建议与盈利预测 公司是金融科技领域的龙头厂商,依托产品优势,逐步打开国有大行市场。预测公司2020-2022年营业收入为14.57、18.12、22.43亿元,归母净利润为1.98、2.53、3.20亿元,EPS为0.27、0.35、0.44元/股,对应PE为74.99、58.86、46.42倍。目前计算机(申万)指数PETTM为72.6倍,过去三年公司PE主要运行在60-140倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR为32.44%,考虑到行业的景气度和公司的成长性,维持公司2021年80倍的目标PE,对应目标价为28.00元。维持“增持”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;金融行业信创政策推进不及预期;银行核心系统业务拓展不及预期;海外市场开发不及预期;市场竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2020-11-02 24.12 -- -- 22.88 -5.14%
22.88 -5.14%
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绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲业绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲公司前三季度实现营收7亿元,同比下滑4.46%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%,实现扣非归母净利润为0.55亿元,同比增长183.85%。单三季度,公司实现营收2.81亿元,同比增长31.71%。 实现归母净利润为0.35亿元,同比增长132.14%,实现扣非归母净利润为0.34亿元,同比增长139.13%。随着疫情影响的逐步消除以及会计准则的影响,公司经营情况在三季度明显好转,单季度同比快速增长。从公司的存货、合同负债等财务指标来看,公司后续增长动力强劲:①三季度存货5.54亿元,同比大幅提升,主要系未验收的项目履约成本大幅增长;②合同负债3.3亿元,同比亦大幅增长,主要系客户支付的合同履约进度款大幅增长。 捷报频传,公司各业务条线稳步推进公司在前三季度,核心系统解决方案、大数据应用系统以及互联网金融解决方案等业务进展顺畅,中标多个重点项目,进一步奠定行业地位。报告期内,新一代分布式银行核心系统中标东莞银行;大数据解决方案助力民生银行信用卡数据中心项目;互联网金融系统中标中银消费金融新一代消费金融系统平台项目。总体来说,公司在不断加大研发的背景下,产品解决方案竞争力不断增强,各业务线稳步推进。 享受行业高景气,中长期成长无忧享受行业高景气,中长期成长无忧随着产业技术架构的升级以及国产化的需求,银行客户对于IT服务需求增长迅速,行业维持高景气度。同时,以东南亚为主的海外市场对互联网金融解决方案需求旺盛。公司在核心系统、大数据以及互联网金融系统等方面有较强产品竞争力,有望充分受益海内外市场高景气。 风险提示:下游客户需求不及预期,海外业务拓展不畅。 投资建议:维持维持“增持”评级。 预计2020-2022年归母净利润2.06/2.72/3.53亿元,同比增速49.4/31.9/29.8%;摊薄EPS=0.29/0.38/0.39元,当前股价对应PE=85.0/64.5/49.7x。维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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公司发布2020年三季报:前三季度实现营业收入7.01亿元,同比-4.46%; 归属于上市公司股东的净利润6215.58万元,同比+160.34%Q3收入增长提速,看好未来成长。公司前三季度实现营业收入7.01亿元,同比-4.46%,主要原因系上半年受疫情及收入准则变更影响较大;实现归属于上市公司股东的净利润6215.58万元,同比+160.34%;其中,第三季度营业收入2.81亿元,同比+31.71%,Q3收入增长提速;归属于上市公司股东的净利润3531万元,同比+132.14%。2020年前三季度,公司毛利率水平为53.66%,较上年同期提升4.78pcts,2020Q3,公司合同负债3.32亿元,在手订单充裕,看好长期成长。 研发投入加大。2020年前三季度公司销售/管理/研发费用增速分别是-7.84%/-26.97%/27.00%,费用率分别为6.74%/15.76%/18.16%,同比-0.25%/-4.71%/+4.60%,公司研发投入持续增加,对企业级分布式服务平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案,发展空间广阔。报告期内,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时,公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产,发展空间广阔。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE76.99/62.25/51.04倍,给予“增持”评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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事件: 公司2020年第三季度营业收入为2.81亿元,较上年同期增长31.71%;归属于上市公司股东的净利润为3531万元,较上年同期增长132.14% 1、单Q3收入增长31.71%,同口径下表现更积极 公司前三季度收入下滑4%,参考中报情况我们认为主要与会计准则调整有关。即使如此,单Q3收入增长31.71%,加速显著。考虑业务景气度,若同口径下,我们预计表现更为积极。考虑行业景气度和公司地位,看好收入增速再上一个台阶。 2、单Q3利润增长132%,公司有望进入中长期利润释放通道 公司利润弹性正逐步呈现,单Q3实现利润0.35亿元,增长132%(19和20年的第三季度均无股权激励影响)。具体来看,公司前三季度毛利率同比提升7个百分点,费用率基本持平。考虑到公司行业地位提升带来的议价力,以及多年积淀下的产品化能力提升,看好公司进入中长期利润释放通道。 3、分布式升级叠加国产化,公司大行市场空间正在打开 新客户方面,以邮储和交行为起点,公司正加速拓展大行。新产品方面,公司产品线有望延伸至区块链平台。考虑到公司在分布式核心系统上的技术提升,叠加国产化浪潮,我们认为公司大行市场空间正在打开,且预计是持续长达三到五年的高景气度。 基于此,我们维持盈利预测,2020~2022年营业收入为17.44、23.89、33.21亿元;2020~2022年归母净利润为2.52、3.73、5.19亿元,2020~2022年EPS分别为0.35、0.52、0.72元/股,维持买入评级。 风险提示:银行IT行业增速低于预期、公司核心系统业务发展进程低于预期、海外市场政策风险
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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业绩总结:公司2020年前三季度实现营收7亿元,同比下降4.5%;实现归母净利润6216万元,同比增长160.3%;实现扣非归母净利润5536万元,同比增长183.9%。基本每股收益为0.05元。 Q3业绩回暖,财务指标向好。随着疫情影响以及公司实行新会计准备影响逐渐消退,公司三季度业绩逐步恢复。从Q3单季来看,实现营收2.8亿元,同比增长31.7%;实现归母净利润3531万元,同比增长132.14%;实现扣非净利润为3423万元,同比增长139.1%。毛利率水平趋于稳定,前三季度毛利率为53.7%,同比提升4.8pp。财务指标向好,从费用方面来看,前三季度管理费用同比下降27.2%,主要系股权激励费用大幅减少;销售费用率为5.9%,同比下降0.25pp。 大行市场拓展初见成效,大数据业务发展迅猛。公司海外市场开拓取得突破;国内市场在保持中小银行长期优势的基础上,逐步向大行市场靠近,金融大数据类业务也逐渐占据业内头部位置。今年以来,公司先后在4月以及9月中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目和交通银行太平洋信用卡新核心授权项目和发卡系统。创新技术方面也获得中国银行区块链产业金融服务项目的中标。 金融科技受顶层定调,公司或将受益于行业浪潮。随着银行IT核心系统国产化进程不断深入,行业景气高点即将到达;深圳数字货币红包雨事件加速DCEP落地;信创趋势之下,腾讯入股加持,与华为、腾讯皆有紧密合作。公司作为行业头部,长期发展可期。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.32元、0.42元、0.54元,未来三年归母净利润将保持41.2%的复合增长率。考虑到公司在银行IT的龙头优势,且海外市场进一步打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:金融IT需求减少风险,海外业务进展低于预期,互联网金融政策风险。
长亮科技 计算机行业 2020-10-30 23.95 -- -- 24.25 1.25%
24.25 1.25%
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事件: 公司发布2020年三季报,前三季度实现营收7.01亿元,同比下降4.46%;实现归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%;实现扣非归母净利润0.55亿元,同比增长183.85%。 投资要点: Q3业绩回暖,归母净利润大幅增长:三季度公司实现营业收入2.81亿元,同比增长31.71%;实现归母净利润35.31亿元,同比大幅增长132.14%,彰显公司逐渐走出疫情影响,复工复查进展有序;存货较期初大增27096.31%,主要由于执行新收入准则,增加了未验收的项目履约成本。合同资产、合同负债较期初增长100%,主要是执行新收入准则导致应收、预收等款项的重分类所致。 助力国有大行自主创新,打造标杆项目:公司是银行核心系统的领导者,持续保持市场占有率和中标率领先。今年公司连续中标多个大行的项目,其中,2020年9月公司中标交通银行太平洋信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目,助力交行打造中国首个国有大行信用卡项目。以上项目的成功落地将为公司全面突破国有大行核心系统奠定基础。 银行IT景气度旺盛,数字货币加速落地带来新机遇:今年以来数字货币持续加速落地。数字货币模式下,银行IT系统需要将系统转换为数字、纸钞两者并重、交易全程数字化的新系统。在数字货币的管理、发行、流通三个核心环节中,银行核心系统是发行环节的主要构成,数字货币的落地将推动银行加速进行IT变革。公司作为银行核心系统的领导者,预计将受益此轮由数字货币带来的核心系统改造需求。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为16.64、20.80和25.99亿元,归母净利润分别为2.55、3.47和4.38亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.35、0.48和0.61元,对应PE分别为68.1/50.1/39.7倍,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;产品研发创新不及预期。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 36.00 93.13% 24.38 1.84%
24.38 1.84%
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新会计准则影响收入与成本,Q3单季度收入实现高速增长,预计全年业绩乐观。新会计准则导致部分项目收入确认节奏放缓,叠加新冠疫情对业务拓展带来的不利影响,公司2020年前三季度营业收入略微下降4.46%。但同时,公司2020Q3单季度收入增势喜人,达到31.71%。 公司持续增加研发投入,继续夯实技术实力,入榜中国Fintech50强。报告期内,公司研发费用为1.27亿元,同比增长28%,占营收的比例为18.12%,相比去年同期增加近5pct。国内业务上半年短期受疫情影响,海外业务也受到海外疫情一定影响,但公司加大研发投入,继续提升技术竞争力,并于2020年8月荣登IDC中国Fintech50强。 银行IT景气度上行,公司多次中标邮储项目,料未来发展空间巨大。近年,银行信息化建设需求旺盛,一方面,互联网与金融科技给传统银行带来巨大冲击,传统银行战略转型成为大势所趋,由此带来直销银行、开放银行等的建设需求;另一方面,分布式架构给银行系统带来架构革新,分布式系统建设所需的基础软硬件均可完全采用国产化技术,能够加速“去IOE”。同时银行IT建设投入层面,加快发展金融科技成为众多银行的发展战略,银行业近年利润的增长也为IT投入提供了保障。因此,银行IT景气向上。公司为国内银行IT龙头厂商,2020年4月成为邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目的拟定的唯一供应商,在银行核心系统领域打开国有大行新版图;2020年9月,又成为邮储银行互联网金融平台信息系统建设工程应用软件采购项目服务商。多次中标,证明了公司的科技实力能够满足国有大行的要求,也抬升了公司未来业务发展的天花板。 盈利预测、估值及投资评级。银行IT整体处于景气周期,公司2020Q3单季度收入高速增长,我们预计全年业绩乐观,预测20-22年营业收入为16.10/19.79/24.26亿元,对应归母净利润为2.15/2.80/3.62亿元。考虑到公司作为行业领头羊,在技术、标杆客户等方面具备核心优势,我们预测公司的合理市值约为260亿左右,对应目标价约为36元,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:银行IT投入不及预期;新技术落地节奏存在不确定性。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 26.40 41.63% 24.38 1.84%
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20Q3收入同比增速32%,维持“增持”评级 公司发布三季报,2020年前三季度,营业收入为7.01亿元,同比减少4.46%,归母净利润为0.62亿元,同比增长160.3%。20Q3单季度收入为2.81亿元,同比增长31.7%,归母净利润为0.35亿元,同比增长132.1%。公司业绩高增长的原因为:1)公司逐步切入国有大银行系统,下游需求逐步向上;2)股权激励费用的同比减少。我们预计,2020-2022年EPS分别为0.31、0.44、0.53元,维持“增持”评级。 费用率降低,研发投入继续加大 20Q1-Q3,公司销售费用率为6.7%,同比减少0.3个百分点。管理费用率为15.8%,同比减少4.9个百分点,主要原因为本期股权激励费用大幅减少所致。20H1股权激励摊销额为332万元,同比下降88.8%。根据2018年限制性股票激励计划草案,公司在半年报中预计全年股权激励摊销成本为663万元,较去年减少4857.6万元。研发费用率为18.2%,同比增加4.6个百分点。整体费用率为42.0%,同比减少0.4个百分点。 国有大行核心系统:替代逐步开始 信创在金融领域的推进逐步展开,国有大行的核心系统逐步开始进行替换。在大行的核心系统、周边系统以及大数据应用等方面,长亮逐步取得突破性进展。2020年以来,1)公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,2)长亮第八代核心系统在东莞银行成功上线投产。从产品替代路径和节奏来看,我们认为,长亮有望逐步从周边系统到核心系统,在国有大行进行逐步替代。 银行IT:或将迎来需求向上周期 我们认为,未来几年银行IT领域有望迎来存量替代需求以及增量创新需求。1)银行信创推进进入到实质落地期,产品化能力较强的公司有望获得较大份额。2)银行核心系统底层架构有望逐步向分布式架构迁移,以应对场景更加多样化的互联网/云化业务场景。3)随着银行线上业务渗透率的提升,数据分析领域空间广阔,这部分需求或刚开始。长亮作为国内银行核心系统龙头,高产品化力、创新的底层架构有望推动公司在下一代银行IT需求周期中,获得较快增长。 业绩有望持续快速增长,维持“增持”评级 考虑到今年前三季度销售、管理费用率均有所下滑,同时明年景气度有望显著提升,我们预计公司2020-2022年归母净利润2.21、3.18、3.82亿元(20-21年前值:2.19、2.81亿元)。对应20-22年EPS分别为0.31、0.44、0.53元,参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE为50倍,考虑到后续公司在大银行客户的推进带来的业务成长性(预计公司20-22净利润CAGR 40.42%),给予公司21年60倍PE,目标价26.4元(前值:27.22~28.13元),维持“增持”评级。 风险提示:核心系统在大行的推进低于预期的风险,银行IT需求低于预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2020-10-29 23.94 -- -- 24.38 1.84%
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事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现收入7.01亿元,同比减少4.46%;归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%;扣非后归母净利润为0.55亿元,同比增长183.85%。 Q3营收增速回暖,研发投入继续加强:公司三季度单季实现营收为2.81亿元,同比增加31.71%;归母净利润0.35亿元,同比增长132.14%,三季度单业绩增速明显回暖。公司前三季度管理费用总计1.11亿元,同比减少27.15%,报告期内股权激励费用显著减少。另一方面,公司研发费用1.27亿元,占营收比重为18.16%,较去年同期增长4.6个百分点。 成功拓展大行市场,完善业务布局:公司在中小银行市场具有长期优势,今年以来积极拓展大型商业银行市场,接连中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交通银行信用卡新核心项目、中国银行区块链产业金融服务项目等。随着国内银行IT新一轮更新周期的到来,大型银行的相关投入将成为未来几年行业主要增量。公司通过几个标杆项目已成功在大行市场取得突破性进展,有利于推动其业务的完整化布局,并在银行IT投入新高峰中获取更多份额。 投资建议:公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展未来成长空间。预计2020-2021年EPS分别为0.31元、0.43元,维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期,数字货币相关业务发展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名