投资事件：近期，公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司收入实现7.04亿元，同比下降5.99%；净利润实现0.02亿元，同比增长118.44%；归母净利润0.02亿元，同比增长118.48%。 收入短期波动，订单表现亮眼。2024H1，公司收入实现7.04亿元，同比下降5.99%，主要原因系公司中标多个大型项目，项目实施周期在12-24个月之间，形成收入的短期波动。分业务来看，公司数字金融业务解决方案收入4.54亿元，同比下降3.48%；大数据应用系统解决方案收入2.09亿元，同比下降11.84%；全财务价值链业务管理解决方案收入0.41亿元，同比下降1.37%。2024年H1，公司连续中标大单，其中数字金融业务条线中标多个千万级别的项目，实施产品包括银行核心系统、信贷系统、信用卡系统以及渠道类系统等；全财务价值链业务接连中标某中部地区万亿级城商行、某省级农商联合银行、某头部规模省级农信社和某华南地区头部农商行的项目。 毛利率持续提升，控费成效显著。2024H1，公司毛利率达38.07%，较去年同期增长1.73%，主要原因系海外业务相关产品毛利率提升导致。从费用端来看，公司销售/管理/研发费用率较去年同期分别下降1.07%/0.06%/1.24%，控费成效显著，未来公司将继续采取降本增效控费以及提升管理水平等措施，提升盈利水平。 坚持发展海外业务，签订海外大单。公司自2017年起，公司不断加大海外业务的资源投入，通过并购、合作、自建等多种方式拓展东南亚市场。目前，公司已在泰国、马来西亚和印尼等国家建立代表处。2024年5月，公司与泰国汇商银行签署正式协议，总金额为4,960万美元，彰显了公司在东南亚市场的影响力和竞争力。 投资建议：我们预测公司2024-2026年营收分别为22.30/26.45/31.93亿元，归母净利润分别为0.94/1.31/1.77亿元，对应PE分别为67/48/35倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

长亮科技发布 2024半年报， 营业收入 7.04亿元，同比减少 5.99%；归母净利润184万元， 由负转正；扣非后归母净利润-35万元，同比减亏。 单 Q2： 营业收入 4.16亿元，同比减少 8.27%；归母净利润 0.06亿元， 由负转正；扣非后归母净利润 0.06亿元， 由负转正。 点评 收入短期受到扰动， 中期看订单向好分业务看， 数字金融业务解决方案、 大数据应用系统解决方案、 全财务价值链业务管理解决方案 2024H1实现营收 4.54、 2.09、 0.41亿元，同比下降 3.48%、11.84%、 1.37%。 分产品看， 软件开发收入 6.08亿元，同比下降 12.61%；系统集成收入 0.56亿元，同比增长 451.19% ；维护服务 0.40亿元，同比下降 6.33%。 其中， 系统集成业务不仅增速快，而且毛利率较高， 24H1毛利率为 89.01%。 该业务不仅包括软硬件销售服务，也包括了向客户提供知识产权许可（软件许可）。 例如，泰国汇商银行 4960万美元订单中，软件许可费用约占 10%。 公司收入下降的原因是， 公司在 2023年签署了一些体量较大的银行核心系统订单，并投入了资源， 相关项目实施周期为 12-24个月，收入未在 2024上半年体现。相应地，公司存货较去年同期明显增加 0.89亿元，同比增长 16.90%。 考虑到公司订单金额较去年同期增长 35%（其中泰国汇商银行 4960万美元合同为分阶段验收，确认较为平滑）， 我们认为部分收入有望在 24H2或者 2025年确认。 毛利率改善，费用端降本增效成果显现公司毛利率水平从上年同期的 36.34%提升至本期的 38.07%， 主要是海外业务相关产品毛利率提升导致。 费 用 方 面 ， 降 本 增 效 成 效 体 现 ， 24H1销 售/研 发/管 理 费 用 率 分 别 为9.5%/16.26%/8.14%，其中销售费用率同比-1.07pct，管理费用率同比-0.06pct，研发费用率同比-1.24pct。 稳步推进， 5月正式签订 4960万美元大单公司 5月正式与泰国汇商银行签署了总金额为 4,960万美金的新核心银行系统项目合同，为公司历史上单一金额最大的核心业务系统替换实施合同。项目预计在4年内交付， 收入将分段确认，相对平滑。 盈利预测与估值考虑到银行预算收紧、 项目验收流程拉长，我们对盈利预测进行了调整。 预计2024-2026年公司营业收入达到 20.39、 24.17、 29.10亿元，同比增速+6.30%、+18.57%、 +20.37%； 归 母 净 利 润 分 别 为 1.07、 1.81、 2.99亿 元 ， 同 比 增 速+232.82%、 +69.50%、 +64.88%。 以 2024年 9月 5日收盘价计算， 对应 2024年58倍 PE， 维持“买入”评级。 风险提示研发不及预期；海外竞争环境恶化；海外政策不确定性；人员成本上涨

公司于近日收到与泰国汇商银行（ SCB）签署的合同文本， SCB 拟向公司购买产品及服务，以便实施及维护 SCB 新核心银行系统（ “项目”），合同总金额为4,960 万美元（含税，按照汇率 7.1106 折算，约合人民币 35,268.58 万元）。点评SCB 为泰国领先的商业银行，核心系统项目是公司出海的标志性进展目前，公司在海外可提供的核心系统包括传统核心系统以及满足银行数字化转型需求、用于银行互联网业务的互联网核心系统。中国金融数字化发展领先，公司通过技术优势率先切入东南亚互联网核心系统市场，中标多个东南亚大行互联网核心系统项目。此次公司中标 SCB 银行核心系统，则标志着公司的传统核心系统业务实现了业务上的重要突破。 SCB 银行为泰国第一家商业银行，也是前三大的商业银行。传统核心系统订单体量较大，有望为公司带来更多的海外收入。 海外客户付费意愿良好，市场潜力大东南亚地区银行 IT 系统主要由当地本土企业和欧美企业提供，软件系统的定价方式对标欧美，以产品化交付为主，成熟产品的毛利率较高。 收费模式上，海外客户愿意为软件与维护付费， SaaS 模式方兴未艾， 因而有望为银行 IT 公司带来长期稳定的收入。东南亚银行原有系统老旧，难以顺应互联网化和数字化的趋势，在普惠金融、银行数字化转型的背景下，核心系统存在更新换代的需求；同时，欧美厂商存在系统昂贵、 服务不及时的问题。这给了国内企业拓展海外市场的机会。 出海需多年深耕，公司具备先发优势海外银行对银行 IT 产品化程度的要求更高、 需要组建本地化交付团队并深入了解当地的政策法规、文化习俗、消费者偏好、语言等问题以及建立起海外标杆项目赢得客户信任，共同构筑了出海壁垒。公司 2016 年开始沿着“一带一路”布局海外市场。目前已经在多个东南亚头部银行以及数字银行击败欧美老牌金融 IT 巨头和东南亚本土金融 IT 巨头，斩获多个项目订单。 盈利预测与估值预计 2024-2026 年公司营业收入达到 20.92、 25.25、 30.28 亿元，同比增速+9.08%、 +20.72%、 +19.90%；归母净利润分别为 1.21、 2.21、 3.30 亿元，同比增速+276.63%、 +82.48%、 +49.53%，对应 2024 年 44 倍 PE。 风险提示研发不及预期；海外竞争环境恶化；海外政策不确定性；人员成本上涨

事件：2023 年公司实现营业收入 19.18 亿元，同比增长 1.62%；归母净利润0.32 亿元，同比增长 42.98%；扣非净利润 0.26 亿元，同比增长 188.60%。 2023Q4 单季度公司实现营业收入 7.41 亿元，同比下降 10.91%；归母净利润0.31 亿元，同比增长 85.87%；扣非净利润 0.32 亿元，同比增长 257.34%。 数字金融业务稳健增长，现金流回款良好。数字金融业务解决方案业务收入 11.49 亿元，同比增长 3.82%；大数据应用系统解决方案业务收入 6.20 亿元，同比下降 2.87%；全面价值管理解决方案业务收入 1.49 亿元，同比增长 4.64% 。 2023 年 公 司 经 营 性 现 金 流 量 净 额 1.06 亿 元 ， 同 比 增 长227.07%；销售合同签订金额同比增长约 17%。 毛利率企稳回升，股份支付和商誉减值拖累业绩表现。公司毛利率 34%，同比提升 0.43pcts。销售/管理/研发费用率分别为 8.65%/14.39%/6.90%，分别同比变化+0.86/+1.51/-0.52pcts；三费合计 29.94%，同比增长 1.85pcts。 2023 年，公司股份支付摊销金额 0.35 亿元，计提商誉减值 0.19 亿元，剔除股份支付摊销和商誉减值的影响，公司归母净利润为 0.86 亿元。公司人均创利 0.48 万元，同比增长 37.6%。 信创加速落地，出海战略成果显著。信创方面，公司 2023 年成功交付了两家全国性股份制银行总账及总账国产化信创等项目，数智核心整体解决方案已经逐步在头部股份行与城商行中实施，全面的信创适配能力覆盖了所有自主可控的产品线。出海方面，公司形成国际化的银行新一代核心综合业务系统 SUN-CBS，以历史较高的合同金额中标泰国某银行的大机下移、新核心系统建设，有望为东南亚市场树立典范。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 0.64/1.05/1.49 亿元，维持“增持”评级。 风险提示：政策落地不及预期；新产品推广节奏不及预期。

事项：近期，公司发布了2023年报及2024年一季报：2023年实现营收19.18亿元，同比增长1.62%；归母净利润0.32亿元，同比增长42.98%；扣非净利润0.26亿元，同比增长188.60%。2024年一季度实现营收2.89亿元，同比下滑2.49%；归母净利润为-0.04亿元，同比增长34.02%；扣非净利润为-0.06亿元，同比增长21.11%。 评论：毛利率水平止跌回稳，盈利能力有所提升。2023年公司持续稳定地开展各项主营业务，实现营业收入19.18亿元，同比增长1.62%；营业成本12.66亿元，同比增长0.96%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长42.98%；实现毛利率34.00%，同比增长0.43个百分点。公司整体毛利率水平止跌回稳，降本增效有一定效果。此外，2023年公司股份支付摊销为0.35亿元，商誉减值0.16亿元，若剔除股份支付摊销和商誉减值的影响，公司实现归母净利润为0.86亿元，盈利能力有所提升。 中大型银行客户覆盖率已超96%，核心系统建设合同处于最好水平。截至2023年末，公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开合作；另外，公司已对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率超过96%。2023年，公司获得了十余家银行核心业务系统建设合同，超过前期历史最好水平。其中包括中标某全国性股份制商业银行的全核心系统建设项目，该项目为首家股份制银行建模式核心系统建设项目，公司作为具备行业可落地建模经验的唯一厂商，将主导推进此次具有里程碑意义的差异化实践。 坚定推进海外市场战略，打破欧美厂商核心系统垄断格局。2023年，公司首次以35天的历史纪录帮助菲律宾某银行客户实现贷款模块成功上线；与马来西亚沙巴州政府全资拥有的沙巴信贷公司宣布共同推出YONOSuperApp；以历史较高的合同金额中标泰国某银行的大机下移、新核心系统建设。作为第一家在东南亚大型银行成功实施数字化银行业务产品的中国公司，长亮科技与长期占据该市场的全球行业排名前三大欧美厂商角逐，连续获得十多家本地银行客户的认可，打破了东南亚银行核心系统长期被欧美厂商垄断的市场格局。未来，公司将坚定不移地继续推进海外市场战略，从东南亚走向更多友好国家，复制东南亚市场的成功案例。 投资建议：考虑到2023年金融IT行业整体承压，我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为23.26、28.05、32.79亿元（2024-25年前值为29.00、34.85亿元），归母净利润分别为1.28、2.09、3.19亿元（2024-25年前值为2.42、3.37亿元）。对应EPS分别为0.17、0.29、0.44元，对应当前市值PE分别为44、27、17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动；下游需求释放不及预期；海外政策存在不确定性。

长亮科技发布 2023年报， 营业总收入为 19.18亿元，同比 +1.62%；归母净利润为 0.32亿元，同比+ 42.98%；扣非后归母净利润为 0.26亿元，同比+188.6%。 单 Q4： 营业总收入为 7.41亿元，；归母净利润为 0.31亿元；扣非后归母净利润为 0.32亿元。 核心业务稳健增长， 境外业务有所下降分产品看： 占收入最大的金融核心类解决方案 11.49亿元，同比 +3.82%；大数据类解决方案收入 6.20亿元， 同比-2.87%； 全面价值管理解决方案收入 1.49亿元，同比 +4.64%。 分地区看： 境外收入有所下降，收入 1.25亿元，同比 -25.62%；境内业务收入17.93亿元，同比 +4.28%。 毛利率止跌回稳，降本增效成效显现公司 2023年毛利率为 34.00%，较上年同期增加 0.43pct。 主要系降本增效以及疫情对项目影响下降所致。 由于终验报告确认收入方式导致收入与成本确认的滞后性，降本增效的效果未能完全体现。 此外，公司表示未来会注重选择客户、调整研发交付管理组织架构、 加强重点产品的研发投入与技术横向整合，拥抱人工智能，形成重点领域的相对优势，提升产品内在价值、 加强国内重点产品的国际化研发，大力拓展海外市场的方式提升毛利率。 综上， 我们预计公司毛利率仍将持续提升。 销售费用与管理费用增幅超过收入同期增幅拉低了公司净利率水平。 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 8.65%/14.39%/6.90%，较上年同期分别+0.86/+1.51/-0.52pct。 销售费用同比+12.91%，主要是销售人员收入的增长，低于 2023年销售合同的+17%增长速度。 管理费用同比+13.58%， 主要来源于公司股份支付费用以及薪酬的增长。 公司股份支付摊销金额为 3,483.77万元， 计提商誉减值准备金额达到 1,894.52万元。 剔除股份支付摊销和商誉减值的影响，公司本期实现归属于上市公司股东的净利润为 8,592.92万元。 核心系统订单超过历史最好水平， 国际化核心系统打破海外垄断公司获得了十余家银行核心业务系统建设合同， 超过前期历史最好水平。 其中包括中标了某全国性股份制商业银行的全核心系统建设项目，该项目为首家股份制银行建模式核心系统建设项目。 公司成功中标一家国有大型商业银行，从而实现国有 6家大型商业银行客户的全覆盖。并作为重要参与者，参与了某全国性股份制银行的银行核心系统主机下移项目。 海外业务方面， 经过一年多的研发投入，形成国际化的银行新一代核心综合业务系统 SUN-CBS，旨在帮助海外客户实现大机下移的新一代核心系统建设，打破东南亚长期被欧美厂商垄断的市场格局。 公司以历史较高的合同金额中标泰国某银行的大机下移、新核心系统建设，有望为东南亚市场树立典范，迎来新的历史机遇。 盈利预测与估值考虑到公司为了拓展市场、开发海外产品，费用端增速较快，而收入端项目交付存在一定的时间，因此短期内利润增长有限，我们下调了公司盈利预测。 长期看，伴随海外市场打开，公司收入快速增长， 预计 2024-2026年公司营业收入达到 22.23、 26.75、 32.10亿元，同比增速+15.92%、 +20.31%、 +20.00%；归母净利润分别为 1.51、 2.56、 3.76亿元，同比增速+370.36%、 +69.16%、 +47.07%，对应2024年 34倍 PE。 风险提示研发不及预期；海外竞争环境恶化；海外政策不确定性；人员成本上涨

信创&出海有望驱动公司营收持续增长长亮科技发布年报，2023年实现营收19.18亿元（yoy+1.62%），归母净利3214.63万元（yoy+43.30%），扣非净利2573.66万元（yoy+190.21%）。 其中Q4实现营收7.41亿元（yoy-10.91%，qoq+72.95%），归母净利3050.61万元（yoy+85.32%，qoq+163.44%）。我们预计随着市场环境回暖，公司合同订单有望加速转化，24年营收增长有望提速。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.09、0.15、0.24元（前值2024-2025年0.10、0.15元）。 可比公司平均24E2.5xPS（Wind），给予公司24E2.5xPS，对应目标价7.88元（前值12.41元），“买入”。 毛利率止跌带动归母净利增长2023年公司归母净利润同比增长43.30%，盈利能力有所提升，主要得益于毛利率整体企稳，2023年公司实现毛利率34.00%，同增0.43pct。费用率来看，2023年公司销售/管理/研发费用率为8.65%/14.39%/6.90%，同比+0.86pct/+1.51pct/-0.52pct。其中，管理费用率同比增长较多，主因股份支付费用及员工薪酬增长，2023年股份支付摊销金额为3484万元。此外，子公司长亮合度因业绩原因计提商誉减值1619万元。若剔除股份支付及商誉减值影响，2023年公司实现归母净利8593万元。 新签合同逐步恢复，行业需求复苏有望带动营收增长2023年公司数字金融业务解决方案/大数据应用系统解决方案/全面价值管理解决方案分别实现营收11.49、6.20、1.49亿元，同比+3.82%、-2.87%、+4.64%。其中，全面价值管理解决方案业务增长较快，主因随着市场环境回暖、公司软件能力持续沉淀，新签合同及合同交付取得一定突破。2023年公司总账财务产品中标合同金额同增超过100%，成功中标澳门某商业银行、某互联网银行、四家城市农村商业银行等重要项目。此外，2023年公司在核心系统领域也取得突破，中标国内五大资产公司之一的某资产公司核心业务系统项目。我们认为，公司深耕金融IT多年，在财务/资金管理等领域沉淀大量know-how，信创等下游市场回暖有望带动公司营收加速增长。 海外市场拓展有望打开公司成长空间我们认为，由于中国金融行业数字化转型的步伐较快，国内金融科技产品携带的丰富场景、先进技术、优质服务、较低成本正在逐渐形成比较优势，对海外银行客户形成较强的吸引力。针对海外市场，公司以Icore、FXcore、Mcore等产品为核心，不断拓展马来、泰国、印尼等东南亚等重点市场。我们认为，海外市场拓展有望进一步打开公司成长空间。 风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。

公司是行业领先的银行核心系统供应商，银行 IT 行业是规模最大、IT 投入最稳定的行业。 1）银行 IT 空间巨大，银行客户对 IT 依赖程度深，投入稳健增长。根据 IDC 统计数据，2022年我国银行 IT 解决方案市场规模为 649亿元，预计到 2027年将增至到 1429亿元，年复合增速为 17%。观察我国上市银行的财报可以看出，信息科技投在不断提升，软件无形资产在快速增加，足以体现信息化重视程度。 2）公司聚焦于银行业务系统 30年，截至 2023年 6月底，公司对所有资产规模达 5,000亿以上的银行的覆盖率已超过 96%。公司已与 3家政策性银行、6家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作；公司与 48家资产规模达 5,000亿以上的城商行及农商行中的 46家展开了合作。 3）公司在银行核心系统产品处于行业领先地位，IDC 数据显示，2021年公司在银行核心业务系统子市场的市场占有率排名第二，占比 5.6%。公司 2022年收入规模为 18.9亿元，五年复合增速为 15%。 增长点一：公司将明显受益于国内银行的核心系统建设的新一轮高景气周期。 1）今年实现了公司在核心业务系统领域订单的历史最高记录。根据公司 10月25日公告披露，今年以来公司已经确定了 13个与核心系统业务相关的订单，而过去每年平均 5-6个。根据中报，2023年上半年公司销售合同签订金额较去年同期增长近 27%。其中数字金融业务解决方案的销售合同签订金额同比增长超过40%。一来是因为过去几年市场需求被压抑，二来是在信创政策背景下，客户也对国产化替代有刚性的需求。 2）新中标的客户质量提升，今年中标包括某头部城商行、某股份制商业银行的核心系统订单，标杆效应明显，为后续中小银行信创改造高峰期赢得先机。公司过去在核心系统在中小银行客户中具备良好市占率。自 2020年开始，公司开始从聚焦中小型银行拓展至大型银行客户，中标了邮储银行、中国银行等头部大行数字化业务。2022年公司与中国邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功。我们认为公司在头部银行的深耕进入收获期，预计未来客单价有明显提升空间。 增长点二：东南亚银行客户持续开拓，近年增加了核心系统替换新需求，海外市场的顺利拓展证明公司具备产品化能力。 1）公司是第一家在东南亚大型银行成功实施核心银行系统的中国企业，目前已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了 60+客户，并形成多个成功案例。根据公司 10月 25日交流纪要，目前公司已经看到了很多大机下移与系统上云的商机，在东南亚市场参与了多次 POC 以及竞标活动，期望能给今年的海外业务带来跳变机会。 2）公司是国内 IT 公司中少有的真正以产品切入海外的公司，海外市场将是利润贡献的主要力量。充分验证了公司产品强大竞争力。海外市场以欧美及本土厂商为主，海外产品标准化程度较高，有望为公司带来较高利润。公司有望通过将国内先进核心系统输出给海外客户，并提供贴身交付和运维服务，击败欧美厂商。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 20.24/23.41/28.22亿元，同比增速分别为 7.25%/15.64%/20.57%; 对应归母净利润分别为 0.5/2.00/2.55亿元，同比增速分别为 125.27%/295.98%/27.62%，对应 EPS 为 0.07/0.27/0.35元，对应PE 为 155.60/39.30/30.79倍。首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示信创政策推进力度或不及预期，产品出海或不及预期。

事件：公司前三季度实现营业收入11.77亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润164.02万元，同比下降72.76%；对应扣非归母净利润为-587.18万元，同比下降25611.57%。单三季度公司实现营业收入4.28亿元，同比增长14.37%；实现归母净利润1158.00万元，同比增长1623.48%；实现扣非归母净利润1032.90万元，同比增长428.88%。 毛利率修复开启，降本增效持续推动公司利润修复。前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.73%/14.52%/0.80%/8.54%，同比变动+1.57/-0.65/-0.64/-1.13pct；合计期间费用率为33.59%，同比下降0.85pct。 单三季度毛利率为30.33%，同比上升3.19pct；对应归母净利率为2.70%，同比上升2.91pct。随着降本增效与疫后交付推进，公司单季度毛利率同比或迎来拐点。 未验收项目压制净利润释放，订单需求旺盛静待报表改善。公司三季度末存货较年初增加了32.85%，主要是未验收项目成本的增加所致。我们认为未验收项目增加主要系公司的核心系统系列产品交付周期较长导致。但从Q3销售费用同比增加32.94%可以看到目前下游对核心系统需求的旺盛从上半年衍生至Q3。因此我们判断，在订单充沛叠加盈利能力改善的时点，公司有望在未来持续演绎收入利润剪刀差。 坚定投入出海产品研发，公司出海产品从互联网核心走向更广阔市场。公司持续坚持出海逾六年，目前已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了60+客户购买使用过长亮的互联网核心产品。而目前海外亦存在大机下移与系统上云的商机，公司通过前期的知识与产品储备，在东南亚市场参与了多次POC以及竞标活动，同时寻找现代化核心替换的市场商机，随着产品逐步成熟，公司核心系统出海有望成为海外业务未来又一核心增长极。 盈利预测：由于核心系统系列产品交付周期较长，对公司短期业绩有一定影响，我们下调公司2023-2025年营业收入分别至21.38/24.47/31.33亿元，同比增长13.31%/14.45%/28.02%（2023-2024前值为24.52/33.11亿元）；2023-2025年归母净利润分别为0.88/1.74/2.76亿元（2023-2024前值为2.45/3.58亿元），同比增长290.12%/98.51%/58.93%，维持“买入”评级。 风险提示：：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；产品推广进度不及预期。

公司于2023 年4 月14 日收盘后发布《2022 年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳步增长，多因素导致归母净利润下滑2022 年，公司实现营业收入18.87 亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润2243.31 万元，同比下降82.22%，主要原因是：1）营业成本中的人力成本增长过快，导致毛利率从2021 年的42.15%降低到2022 年的33.57%；2）子公司全年盈利水平不及预期，计提商誉减值3918.34 万元；3）公司2022 年实施了股权激励计划，股份支付摊销1293.25 万元。分产品来看，数字金融业务解决方案实现收入11.06 亿元，同比增长27.81%；大数据应用系统解决方案实现收入6.38 亿元，同比增长13.61%；全面价值管理解决方案实现收入1.43 亿元，同比下降0.91%。 数字金融业务需求旺盛，标杆案例持续涌现2022 年，公司与中国邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功，是中国银行业金融科技关键技术自主可控的重大实践。在信贷业务领域，公司新一代信贷业务平台以企业级架构为指引，基于微服务架构的平台化建设思路，采用“能力中心+微服务+组件化”架构进行应用设计，依托自主、安全、可靠的分布式架构，和灵活业务建模体系驱动服务的拆分，实现业务发展稳态与数字经济开放敏态等特色的结合。 2022 年公司接连中标某股份制银行新零售信贷项目以及两家省级农信信贷管理系统等项目，实现了公司在新一代信贷业务上的又一重要创新及突破。 前瞻布局AI 技术，拓展海外增长曲线公司创建了一支专门的数据挖掘及AI 类项目业务团队，团队将AI 建模技术，包括NLP、RAP 等技术与公司数据应用类解决方案深度融合，打造了风险预警建模、客户营销模型、智能客服、智能运营等多种AI 应用场景，为邮储银行、招商银行、中信银行、平安银行等多家金融机构提供数据分析与挖掘建模服务。海外业务方面，公司打造了银行互联网业务Icore 数字化银行核心业务系统，积累了一定数量的存量客户，让东南亚地区的银行客户对长亮科技有了一定了解。未来几年，公司一方面要着力开拓新的市场，包括但不限于东南亚国家以及中东等地区，另一方面还会进一步丰富海外业务的产品种类，适应海外市场“大机下移”的新增客户需求。 盈利预测与投资建议作为全球数字银行领域的先行者，公司不断加大研发投入，逐步打开国有大行和海外市场。预测公司2023-2025 年的营业收入为23.56、28.73、34.38亿元，归母净利润为1.65、2.62、3.72 亿元，EPS 为0.23、0.36、0.51 元/股，对应PE 为59.54、37.42、26.34 倍。目前，公司各项投入较多，净利润率偏低，适用PS 估值法。过去三年，公司PS TTM 主要运行在4-16 倍之间，给予2023 年5 倍目标PS，目标价为16.11 元。维持“买入”评级。 风险提示市场竞争风险；产品研发风险；经营性资金短缺及应收账款逐渐增加的风险；毛利率继续下降的风险；商誉减值的风险。

事件： 2023年1月31日，公司发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润2,100万元~3,150万元，同比下降75.03%~83.35%；扣非净利润856万元-1,906万元，同比下降82.04%~91.93%。 1、疫后提效和23年新品发布，毛利率有望进入长期上行通道 短期看，公司毛利率有望在疫后快速回升。疫情影响下，公司22年部分项目实施周期延长。公司结算以项目制为主，我们判断实施周期延长导致毛利率下降是22年利润下降的主要原因之一。考虑23年疫情趋缓，研发项目正常交付，毛利率有望得到有效修复。 长期看，23年新产品发布有望推动公司商业模式升级。公司基于过往成功实践，有望于23年推出跨代核心系统V10，并做好国际化产品准备。新产品有望通过更高产品化的方式进行交付，商业模式优化的同时推动毛利持续提升。 2、金融信创景气度持续提升，银行核心龙头有望深度受益 金融信创试点至今已达2年，行业需求将从基础软硬件向核心系统等应用软件持续深化，我们认为信创环境下分布式核心系统的开发需求有望迎来增长拐点。考虑公司已在邮储银行建立成功实践，我们认为行业龙头受益市场增量需求为大概率事件。 3、22年业绩利空释放，全年报表有望持续验证相关逻辑 公司2022年业绩预告发布，预计全年实现归母净利润2,100万元~3,150万元，同比下降75.03%~83.35%，主要由于22年疫情影响，项目实施与验收延迟导致。展望23年H1，疫情趋缓，项目正常交付的背景下，22年递延收入于23年确认与毛利率提升可期。 盈利预测：考虑22年公司受疫情等因素影响带来的成本与存货压力，根据公司业绩预告下调公司22年营业收入与归母净利润。预计公司22-24年公司营业收入为18.86/24.52/33.11亿元（前值为21.22/27.59/37.25亿元）；归属上市公司净利润为0.24/2.45/3.58亿元（前值为1.08/2.40/3.52亿元），对应当前市值P/E为381.68/37.42/25.60X。维持“买入”评级。 风险提示：银行IT行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；疫情反复风险；海外市场政策风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入6.8亿元，同比增长38.4%；实现归母净利润678.1万元，同比下降20.4%；实现扣非后归母净利润316.4万元，同比增长253.8%。 数字金融业务实现高增，海外市场拓展顺利。1）分产品看，2022年H1数字金融解决方案和大数据应用系统解决方案分别实现营收4.1/2.3亿元，同比增长51.2%/28.9%；报告期内，公司克服疫情影响，陆续中标多家重量级客户的核心类系统项目和数据类项目，同时积极开拓股份制银行中台项目市场，营业收入增长超市场预期。2）分地区看，2022年H1境内外分别实现营收6.0/0.8亿元，分别同比增长37.3%/46.6%。公司海外市场拓展顺利，ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上，同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，再次验证公司强大的产品竞争力，海外业务有望成为后续公司持续增长的源动力。 疫情影响逐步消退，盈利拐点有望到来。利润端看，2022年H1公司毛利率和净利率分别为39.5%和1.2%，同比下降2.43pp和0.61pp，主要系上半年受疫情影响较大，部分金融机构对金融IT服务的需求和预算有所缩减，公司相应的员工调动成本增加。但伴随复工复产的持续推进，预计下半年相关市场需求将逐步释放，同时公司自二季度起加强项目精细化管理和成本管控，未来利润释放值得期待。 金融信创e_Summary]：事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入6.8亿元，同比增长38.4%；实现归母净利润678.1万元，同比下降20.4%；实现扣非后归母净利润316.4万元，同比增长253.8%。 数字金融业务实现高增，海外市场拓展顺利。1）分产品看，2022年H1数字金融解决方案和大数据应用系统解决方案分别实现营收4.1/2.3亿元，同比增长51.2%/28.9%；报告期内，公司克服疫情影响，陆续中标多家重量级客户的核心类系统项目和数据类项目，同时积极开拓股份制银行中台项目市场，营业收入增长超市场预期。2）分地区看，2022年H1境内外分别实现营收6.0/0.8亿元，分别同比增长37.3%/46.6%。公司海外市场拓展顺利，ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上，同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，再次验证公司强大的产品竞争力，海外业务有望成为后续公司持续增长的源动力。 疫情影响逐步消退，盈利拐点有望到来。利润端看，2022年H1公司毛利率和净利率分别为39.5%和1.2%，同比下降2.43pp和0.61pp，主要系上半年受疫情影响较大，部分金融机构对金融IT服务的需求和预算有所缩减，公司相应的员工调动成本增加。但伴随复工复产的持续推进，预计下半年相关市场需求将逐步释放，同时公司自二季度起加强项目精细化管理和成本管控，未来利润释放值得期待。 金融信创持续推进，行银行IT市场空间广阔。金融信创在经历前期的试点后于2022年全面铺开与下沉，进展节奏进一步加速。公司当前已完成国产硬件+操作系统+数据库的全面适配和验证，具备各种组合国产环境的调优能力，为近百家银行的信创项目落地提供服务支撑。我们认为，伴随国际环境的突变，行业信创推进节奏或将加速，公司有望充分受益于新一轮的银行IT建设周期。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达42.5%。 公司核心业务系统优势明显，客户资源稳定，产品线丰富，专业化程度高，后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。故给予公司2023年35倍PE，对应目标价13.30元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：海外拓展不及预期；疫情反复风险；行业竞争加剧等。持续推进，行银行IT市场空间广阔。金融信创在经历前期的试点后于2022年全面铺开与下沉，进展节奏进一步加速。公司当前已完成国产硬件+操作系统+数据库的全面适配和验证，具备各种组合国产环境的调优能力，为近百家银行的信创项目落地提供服务支撑。我们认为，伴随国际环境的突变，行业信创推进节奏或将加速，公司有望充分受益于新一轮的银行IT建设周期。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达42.5%。 公司核心业务系统优势明显，客户资源稳定，产品线丰富，专业化程度高，后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。故给予公司2023年35倍PE，对应目标价13.30元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：海外拓展不及预期；疫情反复风险；行业竞争加剧等。