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沈海兵 7 1
长亮科技 计算机行业 2019-10-23 16.80 -- -- 20.30 20.83%
20.30 20.83% -- 详细
事件公司前三季度实现营收 7.34亿元,同比增长 18.49%;实现归属母公司净利润 2387.53万元,同比下降 21.16%;扣非净利润为 1950.27万元,同比增长 4.13%。 剔除股权激励影响前三季度扣非净利润同比增长 29%,符合预期剔除股权激励影响,前三季度扣非净利润约为 4919万元,同比增长约 29%。 业绩快速增长,主要与收入稳定增长和成本控制能力提升有关。其中,前三季度营收同比增长约 18%,费用率下降 5.7个百分点。 18年以来,公司经营策略从扩规模调整至规模与利润并重,我们看好公司进入利润释放的长期通道。 财务数据显示相关项目密集推进中,预计 Q4与全年营收端加速公司第三季度收入增速约为 15%略低于预期,我们认为主要与季度波动有关。根据三季报,公司其他流动资产项目猛增(569980%),主要与合同中标后项目启动但未正式签署合同,项目仍在实施初期有关。考虑实施周期和 Q4为确认高峰,我们预计 Q4与全年营收端有望加速。 预计在手订单饱满, 两驾马车推动公司中长期成长动力十足考虑银行 IT 景气度和公司行业地位,我们认为公司订单增速在 20%以上是大概率事件。 展望未来三年,我们认为公司成长动力十足。 1)海外业务方面,预计 19年开始投入产出比有望显著提升。 2)国产化方面,预计 20年银行国产数据库改造有望密集落地。 维持买入评级。 根据 2018年年报,考虑股权激励影响,公司 2018年归母净利润约 0.56亿,若剔除股权激励的影响,则 2018年实际归母净利润为.55亿元。不考虑股权激励费用影响,维持盈利预测 2019-2021年 EPS 为.45/0.57/0.70元。 风险提示: 海外市场政策风险;公司技术研发进度不及预期
长亮科技 计算机行业 2019-10-18 16.91 23.41 18.59% 20.30 20.05%
20.30 20.05% -- 详细
事项: 公司于 10月 15日发布三季报:前三季度实现营收 7.34亿元,同比增长 18.49%; 实现归属母公司净利润 2387.53万元,同比下降 21.16%;扣非净利润为 1950.27万元,同比增长 4.13%。 评论: 剔除激励摊销,扣非净利增长 29%、利润总额增长 90%,业绩符合预期。 因股权激励摊销较多、非经常损益减少、所得税费用影响,净利润指标失真,还原后,实际业绩增速较快。前三季度:扣非净利润为 1950.27万元,同比增长4.13%; 剔除股权激励影响后,扣非净利为 4919.37万元,同比增长 28.77%; ; 剔除股权激励影响后,利润总额为 5611.30万元,同比增长 89.94%。公司业绩符合预期,剔除非经常损益、股权激励及所得税费用影响,实际经营情况显著改善。 第三季度实现营收 2.14亿元,同比增长 15.19%。 第三季收入增速有所放缓, 并对净利润增速带来一定影响, 我们预计受季节性波动因素影响较大。 历史上,公司第三季度营收规模较小,一般大幅低于第四季度,也低于第二季度,因为更容易受到订单执行节奏等因素影响。 核心国产替代空间广阔,金融对外开放催生新需求。 公司已携手腾讯打造了银行核心系统数据库层面国产替代案例,产品和解决方案行业领先。 2017年,我国有城市商业银行 134家,农村商业银行 1262家。预计城商行和前 200家农商行核心系统替代软件和服务平均投入 3000万,其余农商行核心系统替代软件和服务平均投入 1000万,合计市场规模超 200亿。 近两年,公司中标率均超过 50%,在国产化方面打造了微众银行、张家港银行等标杆案例,还有之前签约的贵阳银行、贵阳农商行核心业务系统,也将采用国产分布式数据库。 公司在核心系统国产替代方面优势明显,有望充分受益国产替代推进。 此外,国务院发布相关条例,外国银行可在境内同时设立外商独资银行和外国银行分行。金融对外开放进一步放开,一方面新增金融机构将带来 IT 需求, 国内金融科技公司凭借对业务理解和成熟产品解决方案而具备优势;另一方面,倒逼国内银行加速业务创新,并驱动 IT 需求释放,公司有望受益金融开放推进。 进军东南亚优势明显,厚积迎来薄发。 东南亚地区银行+互联网成为新趋势,系统进入集中换代周期。且东南亚银行 IT 定价对标欧美,产品价格较高。公司 15年布局海外,产品相对竞争对手有明显优势,核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可。经过数年培育,实施能力有了实质提升,业务进入爆发期。 2019年上半年,公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长 136%,实现收同比增长 149%。随着收入规模进一步扩大,全年有望显著减亏,后续年度有望贡献较大业绩弹性。 投资建议: 我们维持预测公司 2019年-2021年归属母公司净利润为 1.40亿元、2.51亿元、 3.20亿元,对应 PE 为 60倍、 33倍、 26倍,维持目标价 23.41元/股,维持“强推”评级。 风险提示: 新业务不达预期,海外业务拓展不达预期,自主安全推进不达预期。
长亮科技 计算机行业 2019-10-18 16.91 23.02 16.62% 20.30 20.05%
20.30 20.05% -- 详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入7.3亿元,同比增长18.5%;实现归母净利润2388万元,同比下降21.1%;实现归母扣非净利润1950万元,同比增长4.1%,业绩增长符合预期 剔除股权激励摊销影响,实际净利润增速29%高于营收增速。公司归母净利润出现大幅下降,主要是18年同期非经常性损益中包含735万元的非流动性资产损益(上海明大和趣投保股权转让)导致的基数效应所致。公司利润下滑主要是股权激励摊销同比增长所致,本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2969万元,18年为1947万元,若剔除股权激励摊销的影响,2019年Q3公司实际净利润为4920万元,同比增长29%,利润增速高于营收增速。 携手腾讯、华为等行业巨头,打造自主可控银行IT解决方案。长亮科技是华为金融生态联盟之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座、数据仓库;9月16日,公司基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产,这是国内银行首次在传统核心业务系统场景下,采用国产分布式数据库,成本和性能优势明显。 发行可转债募资5亿,投入开放银行系统和分布式核心项目。公司拟发行5亿元可转债,用于投资“开放银行解决方案建设项目(1.3亿)”、“分布式核心金融开放平台项目(1.2亿)”、“金融数据智能化项目(0.9亿)”、“价值管理平台项目(0.5亿)”和补充流动资金。在金融科技技术的推动和银行数字化转型背景下,银行以API/SDK(主要是API)为手段,整合内外部资源建设开放银行趋势越来越明显,公司发债募资投入开放银行解决方案和分布式核心项目,有助于保持公司产品和技术领先地位。 盈利预测与投资建议。我们预计长亮科技2019年公司净利润为1.4亿,还原股权激励摊销后约2.02亿元,EPS为0.42元。考虑公司在银行IT领域的卡位优势,19年实际业绩增长有望超过45%,目标价23元,维持“买入”评级。 风险提示:金融IT需求减少风险,海外业务进展或低于预期,大数据业务进展或低于预期,互金业务进展或低于预期。
长亮科技 计算机行业 2019-10-18 16.91 -- -- 20.30 20.05%
20.30 20.05% -- 详细
事件 公司公告2019年三季度报告,期间实现收入约7.3亿元,同比增长18.5%。实现归母净利润约2388万元,同比下降21.2%。实现扣非归母净利润约1950万元,同比增长4.1%;从2019年单Q3来看,公司实现收入约2.1亿元,同比增长15.2%。实现归母净利润约1521万元,同比下降32.6%。实现扣非归母净利润约1432万元,同比下降4.2%;由于股权激励摊销对净利润影响较大,若将其加回,公司2019年前三季度实现加回股权激励摊销的扣非归母净利润约4919万元,同比增长28.8%。 简评 银行业自主创新加速,银行核心系统订单加速拐点有望到来,携手腾讯、华为推进落地国产化加速银行IT架构由集中式向分布式升级,以X86/ARM服务器替换大小机,基础软件也将随之更新,银行核心应用系统将面临大规模重构,预计2020年行业订单将迎来加速拐点。长亮与华为、腾讯的深入合作将充分享受行业加速带来的红利。2019年3月,华为在中国生态伙伴大会上,宣布携手18家合作伙伴成立金融开放创新联盟,长亮作为其中为数不多的银行业务软件供应商之一。同时,公司与华为成立实验室展开积极合作,推动适配华为GaussDB数据库及硬件产品;腾讯云在金融领域具备优势,公司基于股权关系绑定腾讯优质资源,在金融国产化推进中占得先机,9月份基于腾讯云TDSQL国产分布式数据库打造的张家港农商银行新一代银行核心系统成功上线,未来有望落地更多案例。 拟发行可转债不超过5亿元,募集资金投入核心技术,增强产品竞争力。公司同时公告拟发行可转债不超过5亿元,募集资金用于投入开放银行解决方案建设项目(约1.22亿元、达产年收入1.47亿元、投资回收期6.81年)、分布式核心金融开放平台项目(约1.04亿元、达产年收入2.1亿元、投资回收期6.57年)、金融数据智能化项目(8119万元、达产年收入1.2亿元、投资回收期7.14年)、价值管理平台项目(4282万元、达产年收入7800万元、投资回收期7.05年)、补充流动资金(1.5亿元)。公司一直以来注重持续的研发积累投入,在银行IT向分布式架构升级、开放银行平台需求强劲、大数据智能分析发展的行业趋势下,公司先发投入与布局将加宽自身护城河,进一步提升在产业链中的话语权和竞争力。 长亮完全自主研发的金融核心系统解决方案已连续多年保持市占率和中标率领先,金融类产品累计服务近700家客户。公司在技术、产品、服务方面落实推进2.0战略,秉持互联网化—泛金融化—国际化—开放化发展。我们看好长亮的产品核心竞争力,在银行IT国产化订单提速、大数据与互联网金融业绩释放、海外市场加速拓展三层叠加下,市场边界得以拓宽,持续的研发积累巩固公司在银行IT领域的护城河,未来高成长性可期。结合公司披露预计2019全年股权激励摊销成本约5938万元,我们预计公司2019~2020年归母净利润分别为1.59亿元、2.55亿元,对应PE分别为52x、33x,维持“买入”评级。
长亮科技 计算机行业 2019-10-17 17.05 22.00 11.45% 20.30 19.06%
20.30 19.06% -- 详细
事件简评 公司前三季度实现营收 7.34亿元, YoY +18.49%; 实现扣非归母净利润 0.20亿元, YoY +4.13%。 Q3单季度实现营收 2.14亿元, YoY +15.19%;实现扣非归母净利润 0.14亿元, YoY -4.24%。业绩符合预期。同时,公司公告拟发行可转债募集 5亿元用于开放银行解决方案等项目的研发。经营分析股权激励及所得税优惠影响利润端增速。 前三季度利润端增速较低,主要干扰因素为: 1)股权激励摊销影响,去年同期为 2,969万元,今年为 1,947万元,多摊销 1,000万元左右; 2)所得税优惠影响,报告期内部分子公司享受的所得税优惠政策发生变化,去年同期计提的所得税费用为-2,087万元,今年为 183万元。如剔除上述干扰因素,前三季度实际归母净利润增速在 90%左右。此外,非经常性损益也是造成利润波动的主要原因之一,报告期内非经常性损益对净利润的影响金额为 430万元,而去年同期为 1,155万元。 Q4有望成为中期净利润增长拐点。 考虑到 4Q19待摊销的股权激励费用为2,765万元,而去年同期为 5,538万元,因此在其它条件不变的情况下公司Q4将受益较低的费用摊销。同时,前三季度公司海外业务加速突破,随着前期布局进入收获期, Q4起海外业绩有望加速释放(费用端分析可以佐证, Q3销售、管理及研发费用 YoY 分别为-19.12%、 -10.07%、 +0.37%,延续上半年低增长趋势),因此我们判断 4Q19有望成为公司中期发展的净利润增长拐点。 拟发行可转债延伸布局、巩固优势。 公司公告,拟发行可转债募集 5亿元资金用于开放银行解决方案、分布式核心金融开放平台、金融数据智能化以及价值管理平台等项目的研发。公司在银行 IT 领域耕耘多年,对行业理解深刻,此次募投项目充分反映了其对行业发展趋势的前瞻判断。我们认为,若募投项目研发成功,公司业务布局将进一步延伸,龙头优势将得以巩固,利好其长期发展。盈利预测与投资建议预测公司 2019-2021年实现归母净利润 1.29/2.35/2.93亿, EPS 0.27/0.49/0.61元。参照对标公司(恒生电子、赢时胜、顶点软件)估值情况,给予公司2020年 45x PE,上调目标价至 22元(上调幅度 23%), 维持“买入”评级。风险提示金融 IT 支出不及预期;海外政策风险;限售股解禁;系统性估值回调。
胡又文 1 7
长亮科技 计算机行业 2019-10-17 17.05 21.00 6.38% 20.30 19.06%
20.30 19.06% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报,报告期内实现营收 7.34亿元,同比增长 18.49%;归母净利润 2387.53万元,同比减少 21.16%;扣除非经常性损益后的归母净利润为 1950.27万元,同比增长 4.13%。 所得税优惠变化影响利润增速: 报告期内,由于公司海外市场持续拓展等原因,致使营业成本同比增加 27.51%。前三季度公司管理费用为 1.52亿元,同比增长 5.34%,其中 2018年限制性股票激励计划摊销费用为 2969.10万元,相比去年的 1947.15万元同比增加了 52.48%,在此情况下公司营业利润仍实现 2649.82万元,同比增长 165.91%。然而2018年公司部分子公司享受所得税免税政策,而在今年转为享受所得税税率减半优惠政策,致使报告期内所得税费用计提 183.43万元,去年同期为-2087.17万元,进而致使公司归母净利润同比下滑,以公司税前利润总额来看,实际增速仍达 162.34%。 金融市场进一步开放,受益于 IT 建设需求增加: 10月 15日,国务院发布关于修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》的决定,根据修改决定,外国银行可以在中华人民共和国境内同时设立外商独资银行和外国银行分行,或者同时设立中外合资银行和外国银行分行。外国银行分行可以吸收中国境内公民每笔不少于 50万元人民币的定期存款。此项政策的实施有利于进一步推动中国金融市场的开放,吸引更多外资银行进入中国市场。随着更多市场参与者的进入,对于符合国家监管标准的 IT 建设需求将进一步增长,公司作为国内银行 IT 领域的龙头将因市场空间的扩大而受益。 投资建议: 公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响,预计 2019-2020年 EPS分别为 0.24元、 0.39元,维持“买入-A”评级, 6个月目标价 21元。 风险提示: 银行 IT 国产化不及预期;海外市场拓展不及预期
长亮科技 计算机行业 2019-10-17 17.05 -- -- 20.30 19.06%
20.30 19.06% -- 详细
收入稳健增长,股权激励和非经常性损益影响利润增速: 公司前三季度收入稳健增长18.49%,基本符合预期;公司利润同比下滑主要是受一些非经常性因素影响:1、公司前三季度股权激励摊销费用同比增长较多,本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2969万元,去年为1947万元,剔除股权激励费用影响后公司归属于母公司净利润同比增长7.04%;2、此外,部分子公司所得税税率发生较大变化。2018年有部分子公司享受所得税免税政策,2019年转为享受所得税税率减半优惠政策,本期预计计提所得税费用为183.43万元,去年同期为-2,087.17万元;3、公司前三季度非经常性损益对净利润的影响金额预计为430.22万元,去年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,155.15万元。 国产化布局领先,可转债发行补充研发资金: 截至目前,公司在国产化领域布局领先。1、在鲲鹏产业链,基于华为的芯片技术、硬件服务器以及数据库、华为云等基础设施系统,结合公司在银行核心系统业内领域领先的应用解决方案,公司打造出了完全“国产化”的银行核心系统全生态解决方案。2、此外,公司打造的基于国产分布式数据库的张家港农商行核心系统于9月上线,是该领域首创性成功案例。公司拟募集不超过5亿元资金用于投资开放银行解决方案、分布式核心金融开放平台等项目开发,银行IT是一个技术密集型行业,持续加大新产品的研发将极大的提高公司产品的市场竞争力。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.21、2.17和2.70亿元,对应EPS分别为0.25、0.45和0.56元/股。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险,海外拓展不及预期,公司和腾讯云合作不及预期。
长亮科技 计算机行业 2019-10-17 17.05 -- -- 20.30 19.06%
20.30 19.06% -- 详细
公司公布2019前三季度业绩报告:2019年前三季度,公司实现营收7.34亿元,同比增长18.49%。实现归母净利润0.24亿元,同比下降21.16%。剔除非经常性损益后归母净利润为0.20亿元,同比增长4.13%。 主营业务稳健增长。2019年前三季度,公司营业收入7.34亿元,同比增长18.49%。其中,Q1/Q2/Q3分别实现营收1.94/3.27/2.14亿元,同比增长24.37%/17.40%/15.19%。前三季度,主营业务毛利率46.58%,相比去年同期下降3.78pct。其中Q1/Q2/Q3分别为42.33%/43.39%/55.30%。 控费效果明显,费用率明显下降。2019年前三季度,公司销售费用、管理费用分别为0.51/1.52亿元,同比增长2.81%/5.34%,销售费用率、管理费用率为6.99%/20.67%,较去年同期分别下降1.07pct/2.58pct,控费效果明显。报告期内,公司研发费用为1.00亿元,同比增长0.54%,研发费用率13.56%,同比下降2.42pct。 股权激励摊销及所得税政策影响利润,Q4业绩有望好转。公司2019年前三季度总体业绩较去年同比下降,主要受股权激励摊销及所得税政策影响。2019年前三季度公司限制性股票激励计划摊销费用为2969万元,去年同期为1947万元。同时,2018年有部分享受所得税免税政策的子公司在2019年转为享受所得税税率减半优惠政策,预计计提所得税费用为183.43万元,而去年同期为-2,087.17万元。公司2018年制定的股权激励方案需摊销的总费用为1. 52亿元,2018-2021年分别摊销7485万元/5734万元/1632万元/318万元,预计2019Q4股权摊销费用将小于上年同期,业绩有望好转。 大力布局银行核心系统金融云解决方案,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案。 公司是华为金融生态联盟之一,2019年4月,公司展示华为&长亮金融云核心银行联合解决方案,可助力金融机构快速上云。9月,公司携手腾讯上线基于X86系统的张家港银行国产核心系统,性能突出,且具有成本优势,未来发展空间广阔。 海外业务拓展实质性加速。随着最近几年银行+互联网成为新的发展趋势,银行信息化系统进入集中换代周期,公司2015年开始布局海外业务,近几年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。公司提供的银行信息化解决方案相对IBM、FIS、Silverlake等竞争对手而言有较为明显的后发优势,2019H1,公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%,收入同比增长149%,海外拓展实质性加速。 发行可转债助力业务拓展。近期,公司公告拟发行不超过5亿元可转债,主要用于开放银行解决方案建设项目、分布式核心金融开放平台项目、金融数据智能化项目、价值管理平台项目和补流,助力公司业务拓展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.22/0.35/0.47元,对应PE76.73/48.98/36.41倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大。
长亮科技 计算机行业 2019-10-17 17.05 -- -- 20.30 19.06%
20.30 19.06% -- 详细
事件:公司发布2019年三季度报告:前三季度营业收入为7.34亿元,同比增长18.49%,单季度同比增长15.19%;前三季度归属于上市公司股东的净利润为2387.53万元,同比下降21.16%,单季度同比下降32.62%。本期非经常性损益对净利润的影响金额为437.26万元。前三季度扣非净利润同比增长4.13%,单季度同比下降4.24%。整体符合市场预期。 利润下滑主要受股权激励费用影响,前三季度实际经营情况乐观。1)利润下滑主要系股权激励摊销费用同比增长较多。本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2,969.10万元,而去年为1,947.15万元。可得加回股权激励费用后的扣非净利润为4,919.37,即同比增长28.77%。实际盈利情况超预期。2)2018年有部分子公司享受所得税免税政策,2019年转为享受所得税税率减半优惠政策。本期预计计提所得税费用为183.43万元,去年同期为-2,087.17万元。若考虑扣除所得税政策调整影响,前三季度业绩情况更加乐观。 作为华为和腾讯的金融生态核心合作方,共同打造的核心金融云方案已在海外市场有所斩获。1)公司是华为金融生态联盟之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座、数据仓库。2)2019年4月25日,在华为全球金融峰会,公司展示了华为&长亮金融云核心银行联合解决方案。该方案是构建在私有云之上的银行核心业务系统,可助力金融机构快速实现互联网金融业务转型。在泰国中小型企业发展银行核心业务项目中,公司与华为合作的金融云核心银行联合解决方案击败了拥有着成熟的本地化产品、多次为泰国政府银行提供解决方案的东南亚金融科技巨头。3)今年9月,基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产。 海外连续中标重要项目,有望开启新成长期。1)今年4月,公司中标中银香港分布式核心银行系统项目。6月,公司在印尼拿下的第一个项目--金光银行核心系统,对印尼市场开拓具有重要意义。前期金光银行率先启用欧美老牌核心厂商的核心系统,而后,印尼十几家银行也陆续跟随金光银行的脚步。2)基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累,公司海外主推的互联网银行解决方案在泰国、马来西亚等国家可与国际大厂比肩。通过调整海外销售策略、加强交付团队搭建,2019年海外业务推进有望加速,开启新成长期。 2020年目标市值136亿元,维持“买入”评级。根据关键假设,预计2019-2021年营业收入分别为14.17亿、18.27亿和23.50亿,归母净利润分别为1.39亿、2.72亿和3.66亿,即未来三年利润复合增速为62%。对标细分领军恒生电子、东方财富的平均估值,给予2020年目标市值为136亿元,对应PE50x,维持“买入”评级。 风险提示:银行业IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2019-10-10 17.40 20.59 4.31% 19.84 14.02%
20.30 16.67% -- 详细
19Q1-Q3扣非净利同比增速-3.6%-45%19Q1-Q3公司归母净利润为 2236万元-3145万元,同比增速-26.2%-3.8%。 非经常损益对净利润影响金额为 430万元,去年同期为 1155万元。 19Q1-Q3扣非净利润 1806万元-2715万元,同比增速-3.6%-45.0%,符合预期。我们认为,公司净利润受股权激励费用和税费短期影响,收入端有望继续保持增长,维持盈利预测,2019-2021归母净利润 1.41/1.90/2.42亿元,EPS分别为 0.29/0.40/0.50元,目标价 20.59-22.04元,维持“增持”评级。 对净利润影响的两个因素19Q3归母净利润 1408-2085万元,同比下降 7.6%-37.6%,非经常损益对净利润影响金额 82.5万元,去年同期为 762.3万元,19Q3扣非归母净利润1326-2003万元,同比增速-11.3%-34%。影响因素:1)股权激励费用: 19Q1-Q3股权激励费用摊销 2969万元,去年同期 1947万元,同比多摊销费用 1022万元。 2)税费: 部分子公司所得税税率发生较大变化,从 2018年的所得税减免转为 2019年所得税减半。导致 2019前三季度所得税费用183.4万元,2018年同期为-2087.2万元。税费多计提 2271万元。 股权激励费用摊销时点主要在 Q2和 Q4根据此前股权激励方案关于费用摊销情况, 2018年股权激励方案需摊销的总费用为 1.52亿元,其中,2018年摊销 7485万元,2019年摊销 5734万元,2020年摊销 1632万元,2021年摊销 318万元。可以看出,2018年和 2019年是费用摊销金额较大的年份,但 2019年相比 2018年摊销费用要少 1751万元。受股权激励费用摊销的影响,2018年公司单季度业绩波动也比较大。2018年影响比较大的季度是在 18Q2和 18Q4两个季度。 从 2018和 2019年各个季度确认股权激励摊销费用的金额来看,我们认为,股权激摊销费用确认的时点主要在第二季度和第四季度。 19Q4有望迎来利润的一定增长根据以上 2018和 2019年摊销费用来看,18Q4确认的摊销费用大概为5538万元(7485-1947=5538万元),19Q4待确认的摊销费用为 2765万元(5734-2969=2765万元)。可见,19Q4相比 18Q4,股权激励费用少摊销 2773万元。基于以上,我们认为,1)19Q3,虽然净利润受相关费用影响而出现短期波动,但公司收入端仍将有望保持一定增长,收入端是体现公司下游需求和公司竞争力更重要的指标。2)19Q4,在摊销费用同比大幅减少的前提下,公司的净利润有望迎来一定增长。3)2020年,股权激励摊销费用大幅减少,收入和净利润的增速有望更加匹配。 行业下游需求稳健,维持“增持”评级我们认为,公司在银行核心系统领域的竞争力逐步增强,海外业务有望逐步获得快速推进。我们预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.29/0.40/0.50元,对应 PE 分别为 60/45/35倍。维持“增持”评级。 风险提示:税费影响程度大于预期的风险,下游需求低于预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2019-10-10 17.40 -- -- 19.84 14.02%
20.30 16.67% -- 详细
事件:公司发布2019年度前三季度业绩预告:前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为2,236.12万元-3,144.57万元,同比下降26.16%-上升3.84%;第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润为1,408.18万元-2,085.36万元,同比下降37.62%-下降7.62%。本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为430.22万元。符合市场预期。 利润下滑主要受股权激励费用影响,前三季度实际经营情况超预期。1)利润下滑主要系股权激励摊销费用同比增长较多。本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2,969.10万元,而去年为1,947.15万元。若以预告利润中值2,690.35万元计算,可得加回股权激励费用后的扣非净利润为5,229.23,即同比增长36.89%。实际盈利情况超预期。2)2018年有部分子公司享受所得税免税政策,2019年转为享受所得税税率减半优惠政策。本期预计计提所得税费用为183.43万元,去年同期为-2,087.17万元。若考虑扣除所得税政策调整影响,前三季度利润增速还将大幅提高。 作为华为和腾讯的金融生态核心合作方,共同打造的核心金融云方案已在海外市场有所斩获。1)公司是华为金融生态联盟之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB 200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座、数据仓库。2)2019年4月25日,在华为全球金融峰会,公司展示了华为&长亮金融云核心银行联合解决方案。该方案是构建在私有云之上的银行核心业务系统,可助力金融机构快速实现互联网金融业务转型。在泰国中小型企业发展银行核心业务项目中,公司与华为合作的金融云核心银行联合解决方案击败了拥有着成熟的本地化产品、多次为泰国政府银行提供解决方案的东南亚金融科技巨头。3)今年9月,基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产。 海外连续中标重要项目,有望开启新成长期。1)今年4月,公司中标中银香港分布式核心银行系统项目。6月,公司在印尼拿下的第一个项目--金光银行核心系统,对印尼市场开拓具有重要意义。前期金光银行率先启用欧美老牌核心厂商的核心系统,而后,印尼十几家银行也陆续跟随金光银行的脚步。2)基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累,公司海外主推的互联网银行解决方案在泰国、马来西亚等国家可与国际大厂比肩。通过调整海外销售策略、加强交付团队搭建,2019年海外业务推进有望加速,开启新成长期。 2020年目标市值136亿元,维持“买入”评级。根据关键假设,预计2019-2021年营业收入分别为14.17亿、18.27亿和23.50亿,归母净利润分别为1.39亿、2.72亿和3.66亿,即未来三年利润复合增速为62%。对标细分领军恒生电子、东方财富的平均估值,给予2020年目标市值为136亿元,对应PE 50x,维持“买入”评级。 风险提示:银行业IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2019-09-24 20.65 23.41 18.59% 22.30 7.99%
22.30 7.99% -- 详细
传统银行核心系统去“IOE”难度极大,长亮携手腾讯取得突破。实现IT系统自主安全,核心是完成关键软硬件的国产替代,其中数据库是重中之重。目前,国际数据库厂商在我国2000余家银行核心系统领域基本处于垄断地位。数据库替代之所以很难,其一是金融数据库要求高性能、高稳定性,其二是国际商用数据库打造了成熟的生态和服务。近年,部分银行的核心业务系统实现了数据库国产化,但主要是互联网银行或传统银行的非核心业务系统。而传统银行核心对稳定性要求更高,加之基于核心系统的很多复杂的业务也是“IOE”架构打造,替代难度更高。公司近期携手腾讯打造的张家港银行国产核心系统,一方面性能突出,在X86普通服务器配置下混合业务场景模型TPS达6200笔/秒(较原系统TPS性能提升400多倍),实现高频账务类、查询类交易耗时分别在300毫秒、100毫秒之内等优秀指标;另一方面,用x86服务器取代大型机、小型机,用腾讯TDSQL数据库替代传统数据库,成本显著降低。 国产替代空间广阔,公司有望充分受益。仅考虑城商行和农商行,2017年,我国有城市商业银行134家,农村商业银行1262家。预计城商行和前200家农商行核心系统替代软件和服务平均投入3000万,其余农商行核心系统替代软件和服务平均投入1000万,合计市场规模超200亿。2017年和2018年,长亮核心系统中标率均超过50%,在国产化方面打造了微众银行、张家港银行等标杆案例,还有之前签约的贵阳银行、贵阳农商行核心业务系统,也将采用国产分布式数据库,项目计划于2019年底投产。公司在核心系统国产替代方面优势明显,有望充分受益国产替代推进。 东南亚银行IT加速追赶,公司迎来爆发。过去,东南亚地区银行业务相对单一,系统较为简单,银行+互联网成为新趋势,系统进入集中换代周期。且东南亚银行IT定价对标欧美,产品价格较高。公司15年布局海外,产品相对竞争对手有明显优势,核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可。经过数年培育,实施能力有了实质提升,业务进入爆发期。2019年上半年,公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%,实现收同比增长149%。随着收入规模进一步扩大,全年有望显著减亏,后续年度有望贡献较大业绩弹性。 投资建议:我们维持预测公司2019年-2021年归属母公司净利润为1.40亿元、2.51亿元、3.20亿元,对应PE为70倍、39倍、31倍,考虑金融科技领域政策持续加码,市场认可度提升,可比公司估值总体提升,同时公司国产替代标杆案例落地有望进一步打开成长空间,给予2020年45倍目标PE,上调目标价至23.41元/股(上调前为20.01元/股),维持“强推”评级。 风险提示:新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期,自主安全推进不达预期。
长亮科技 计算机行业 2019-09-19 21.80 20.59 4.31% 22.30 2.29%
22.30 2.29% -- 详细
金融信息化服务商,业务边界不断拓展 公司自成立以来不断拓展业务边界,从最初的商业银行业务系统厂商发展为金融信息化服务商,2015年以来通过泛金融、海外战略不断拓宽业务边界,与腾讯的合作进一步打开了互联网金融的成长空间。我们预计,2019-2021年,公司EPS分别为0.29元、0.40元、0.50元。目标价20.59-22.04,首次覆盖,给予“增持”评级。 从银行IT系统厂商到金融信息化服务商 公司大力投入研发,通过不断深化银行产品线形成了银行业务系统方面的优势,与时俱进升级核心业务系统巩固了这一优势,此外通过泛金融策略将产品线延伸到保险、基金等非银行金融机构以及大数据分析等新领域。而未来我国金融信息化投入有望进一步增长,面对分散的竞争格局,公司有望享受新领域细分市场进一步增长的红利。 积极布局海外市场,打开新成长空间 公司自2015年开始国际化布局,起步于香港市场,瞄准东南亚,并辐射至中东。通过输出银行业务核心系统以及互联网金融系统,满足了东南亚银行数字化转型的需求,并接连获得CIMB联昌银行、泰国大城银行等重要客户,公司的海外收入也随着海外业务的稳步推进快速增长。 联手腾讯,业务进一步拓展 公司于2017年与腾讯云展开战略合作,合作内容包括打造金融专有云等。于2018年合作银户通项目,该项目于2019年3月正式上线,旨在构建全新的金融门户,推动银行的互联网营销。该项目将公司的业务优势与腾讯的云化技术优势结合,有望进一步打开公司的成长空间。此外,2019年上半年公司与腾讯合作推出业务中台,致力于满足银行业务复杂化带来的快速创新需求。随着双方合作进一步深入,公司有望受益于云时代下金融企业数字化转型带来的红利。 首次覆盖给予“增持”评级 我们认为,长亮科技在产品和下游客户方面,存在一定的可扩展能力。产品线从银行核心系统向非核心系统延伸,下游客户从国内向海外延伸。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为1.41亿元、1.90亿元、2.42亿元,对应的EPS分别为0.29元、0.40元、0.50元,对应PE65、48、38倍。行业可比公司2019年平均市盈率71倍,考虑到公司海外业务拓展有望超预期,给予公司2019年71-76倍目标PE,对应目标价20.59-22.04元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求低于预期的风险,海外客户拓展低于预期的风险,互联网核心系统推广低于预期的风险,与腾讯的合作低于预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2019-09-17 20.35 -- -- 22.50 10.57%
22.50 10.57% -- 详细
事件:近期根据腾讯科技报道,基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产。 联手腾讯首次突破传统核心分布式数据库,成本和性能优势明显。1)本次系统建设过程中,张家港行联合腾讯云及系统建设方长亮科技,共同完成新一代核心系统应用兼容性改造和数据库升级优化。2)本次是在国内银行首次在传统核心业务系统场景下,采用国产分布式数据库。虽然人民银行、银保监会等主管部门曾出台多项文件,指导金融行业核心领域自主可控技术应用。但前期出于对稳定性的高度谨慎,国产分布式数据库主要被应用在互联网核心以及其它外围系统,在业务种类多、流程复杂的传统核心系统应用尚无先例。3)成本方面,新核心系统在硬件层面全面采用x86服务器,取代传统商用数据库所需的大型机、小型机,只有传统架构成本的1/5甚至更低。性能方面,基于腾讯云TDSQL的新核心系统也表现优异:高频账户类交易耗时在300毫秒之内、查询类交易耗时在100毫秒之内、20秒内可以完成1万笔批量代发代扣业务等,完全满足张家港行未来五到十年业务发展需求。 作为华为金融生态核心合作方,共同打造的核心金融云方案已在海外市场有所斩获。1)公司是华为金融生态联盟之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB 200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座、数据仓库。2)2019年4月25日,在华为全球金融峰会,公司展示了华为&长亮金融云核心银行联合解决方案。该方案是构建在私有云之上的银行核心业务系统,可助力金融机构快速实现互联网金融业务转型。在泰国中小型企业发展银行核心业务项目中,公司与华为合作的金融云核心银行联合解决方案击败了拥有着成熟的本地化产品、多次为泰国政府银行提供解决方案的东南亚金融科技巨头。 海外连续中标重要项目,有望开启新成长期。1)今年4月,公司中标中银香港分布式核心银行系统项目。6月,公司在印尼拿下的第一个项目--金光银行核心系统,对印尼市场开拓具有重要意义。前期金光银行率先启用欧美老牌核心厂商的核心系统,而后,印尼十几家银行也陆续跟随金光银行的脚步。2)基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累,公司海外主推的互联网银行解决方案在泰国、马来西亚等国家可与国际大厂比肩。通过调整海外销售策略、加强交付团队搭建,2019年海外业务推进有望加速,开启新成长期。 2020年目标市值136亿元,维持“买入”评级。根据关键假设,预计2019-2021年营业收入分别为14.17亿、18.27亿和23.50亿,归母净利润分别为1.39亿、2.72亿和3.66亿,即未来三年利润复合增速为62%。对标细分领军恒生电子、东方财富的平均估值,给予2020年目标市值为136亿元,对应PE 50x,维持“买入”评级。 风险提示:银行业IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2019-08-22 15.90 -- -- 22.50 41.51%
22.50 41.51% -- 详细
推进2.0战略,秉持互联网化-泛金融化-国际化-开放化纵横发展。我们看好公司的产品核心竞争力,在大数据与互联网金融业绩释放、海外市场打开局面加速拓展+盈亏平衡拐点的叠加影响加下,打开全新成长空间。预计公司2019~2020年收入分别实现14亿元、18亿元,归母净利润分别为1.41亿元、2.42亿元,预计加回股权激励摊销费用后的归母净利润分别为2.01亿元、2.62亿元,对应PE分别为38x、29x,建议买入。 风险提示:海外业务拓展不达预期,金融IT国产化不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名