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长亮科技 计算机行业 2020-07-13 23.20 -- -- 24.24 4.48%
24.24 4.48% -- 详细
长亮科技专注于金融IT领域,产品已广泛应用于银行、互联网金融、消费金融等诸多领域,累计服务客户超800家。公司重视人才激励机制和自主研发创新,业绩保持稳健增长,海外市场2019年实现首次盈利。 投资要点::行业景气度旺盛,加强战略合作开发新产品:在银行业数字化升级及金融IT政策的持续利好下,公司紧抓行业机遇,持续加强战略合作,联合腾讯、华为开发新产品,如张家港农商行项目中首次运用了腾讯TDSQL分布式数据库,以及与华为共同开发了基于华为GaussDB的数据仓库和鲲鹏生态分布式核心系统。 引领产品创新升级,持续中标彰显竞争优势:公司是银行核心系统的领导者,持续保持市场占有率和中标率领先,最新推出了全国首个“微服务+单元化”架构的新一代分布式银行核心系统SunLttsV8,并迅速中标了昆山农商行、东莞银行等。公司的大数据解决方案也连续中标多个重点大数据项目,彰显了公司的产品竞争优势。 紧跟政策引导,坚持“出海”战略:公司是业内率先提出并落地商业银行互联网转型解决方案的企业,实现了从互联网核心乃至银行双核心架构模式的首创。公司积极响应国家政策,成立了关于央行数字货币(DCEP)的专项研究项目小组。公司还是第一个在东南亚大型银行成功落地中国国产核心解决方案的领导者,目前海外业务已经从港澳、东南亚地区拓展到了中东地区,打破了美欧科技巨头长期以来在该地区的主导地位。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为16.64、20.80和25.99亿元,归母净利润分别为2.55、3.47和4.38亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.35、0.48和0.61元,对应PE分别为65.26、48.04和38.07倍,对比可比公司估值及考虑公司在行业领先地位,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;技术人员流失;产品研发创新不及预期;疫情影响下海外业务发展不及预期。
长亮科技 计算机行业 2020-05-04 16.69 -- -- 17.91 7.31%
24.55 47.09%
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公司发布2019年度报告与2020年第一季度报告,2019年营业收入13.1亿元,同比增长20.56%,归母净利润1.38亿元,同比增长144.32%。 20Q1营业收入1.82亿元,同比减少5.95%,归母净利润0.0182亿元,同比减少72.68%。 各业务线进展顺利,驱动收入较快增长。分产品来看,2019年,公司互联网金融类解决方案实现营收3.12亿元,同比+50.64%;金融核心类解决实现营收6.83亿元,同比+15.96%;大数据类解决方案实现营收2.8亿元,同比+15.44%。2019年公司互联网金融类解决方案实现高速增长,主要系产品在海外收获大量订单所致,公司软件开发整体毛利率为49.02%,较去年提升2.2个百分点。 费用控制有效,研发投入加大。2019年,公司销售/管理费用分别为0.86/2.43亿元,同比-0.67%/-21.06%,销售费用率/管理费用率较去年下降1.4pct/9.77pct。管理费用率大幅下降,主要系2018年因股权激励成本摊销而导致业绩基数较低所致。若剔除股权激励成本的影响,2019年公司归母净利润同比+24.95%。2019年公司研发费用为1.55亿元,同比+66.43%,远高于收入增速,研发投入持续加大。2019年公司经营活动现金流净额为1.09亿元,同比增长504.75%,现金流改善明显。 海外业务有望持续高速增长。随着最近几年银行+互联网成为新的发展趋势,银行信息化系统进入集中换代周期,公司2015年开始布局海外业务,近几年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。经过多年的孕育,互联网金融系统解决方案以其先进的分布式架构底层设计、丰富的产品生态以及成熟的实施经验等综合性优势,已被越来越多的海外客户采用。2019年公司海外市场实现营收1.50亿元,同比增长134.56%,中标印尼项目金光银行核心系统,首次打开印尼市场,同时在其他东盟国家斩获了CIMB联昌银行、泰国大城银行等重要客户,未来有望持续高速增长。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案。公司是华为金融生态联盟之一,2019年4月,公司展示华为&长亮金融云核心银行联合解决方案,可助力金融机构快速上云。9月,公司携手腾讯上线基于X86系统的张家港银行国产核心系统,性能突出,且具有成本优势,未来发展空间广阔。 投资建议:公司分布式核心系统引领行业,有望加速发展,同时海外业务拓展实质性加速,预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/0.71元,对应PE51.16/41.34/33.83倍,给予“增持”评级风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
长亮科技 计算机行业 2020-04-29 16.09 -- -- 17.91 11.31%
24.55 52.58%
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事件概述公司发布2019年报及2020Q1季报,2019年实现营收13.11亿元,同比增长20.56%;实现归母净利润1.38亿元,同比大幅增长144.32%,主要原因是2018年股权激励成本摊销导致业绩低基数,剔除股权激励费用影响后2019年归母净利润同比增长24.95%,基本符合预期。2020Q1来看,受新冠疫情影响,公司实现营收1.82亿元,同比下滑5.95%;实现归母净利润182万元,同比下滑72.68%。 分析判断: 2019年收入/费用两端向好,2020Q1疫情影响有限公司在2019年实现归母净利润1.38亿元,同比幅增144.32%,利润表现超预期的主要原因是2019年公司股权激励摊销成本较2018年同期减少4290万元,若剔除股权激励成本的影响,2019年的归母净利润为1.93亿元,同比增长24.95%。分收入/成本两端来看,1)收入端各线业务均有良好增长,其中互联网金融类解决方案实现营收3.12亿元,同比增长50.64%,保持强劲扩张态势,而金融核心类解决方案和大数据类解决方案分别实现营收6.83亿元(同比+15.96%)和2.8亿元(同比+15.44%),继续稳健向好;2)费用端控制略超预期,期间费用率同比下降7.78pct,除了管理费用率因股权激励成本变化而大幅下降滑9.77pct 以外,销售费用率也有1.40pct 的改善,近年以来的控费举措效果渐显。2020Q1来看,受疫情影响公司和下游客户出现不同程度的延期复工,项目招投标、项目实施延后导致公司业绩明显下滑,但考虑到国内疫情已得到有效防控,且公司已经正常复工,预计将在后续季度积极追赶项目进度,全年业绩受到影响有限。 银行IT 景气上行,公司受益核心系统建设红利:当前我国银行业已经进入新一轮IT 投资景气周期,叠加国产替代大势大趋势,未来三年将释放巨大增量市场。IDC 数据显示公司位列行业第一梯队(2018年市占率2.5%),望率凭借份额优势,直接受益市场扩张红利。同时公司在核心系统领域竞争优势明显,2019年国内商业银行核心系统国产化方面取得了重大突破,不仅中标张家港农商行,使之成为国内首家国产分布式数据库+国产分布式核心业务系统的商业银行,同时还中标邮储银行新核心技术平台,首次进入国有大行,实现客户资源从城商行、农商行到股份制银行,再到国有大行的类型拓展,客户资源进一步夯实的情况下,看好公司核心系统业务的后续表现。 积极开拓海外业务,东南亚市场捷报频传:公司近年来大力推进海外业务布局,起步于香港市场,聚焦东南亚,并辐射至中东。当前来看,东南亚正在成为海外主战场,公司通过输出银行业务核心系统以及互联网金融系统,完美迎合了东南亚银行的数字化转型需求,前景极其广阔。 2019年公司不仅中标印尼项目——金光银行核心系统,首次打开印尼市场,而且在已开拓的其他东盟国家也斩获了CIMB 联昌银行、泰国大城银行等重要客户。2019年公司海外市场实现营收1.50亿元,同比增长134.56%,预计海外业务将持续高光,成为公司重要增长引擎。 联手科技巨头,新一代分布式系统正在崛起:公司从2017年开始和腾讯开展战略合作,并于2018年深入合作银户通项目,该项目将公司的业务优势与腾讯的云化技术优势结合,延伸空间巨大。2019年公司基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL 打造的张家港农商银行新一代核心业务系统正式上线。据年报披露,张家港农商银行采用该分布式核心系统之后,业务处理能力达到6200笔/秒,性能提升约400倍,极大提升服务效率与业务边界。受益于云时代下的技术红利,公司有望大规模推广新一代分布式核心系统。此外,公司也是华为金融生态联盟成员之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB200之上的金融数据仓库解决方案,未来新一代分布式核心系统将和高新能数据库产生共振,进一步强化公司产品优势。 数字货币受益标的,有望迎来估值/业绩双升2020年不仅是新一轮银行IT 投资景气周期的起点,同时也是央行数字货币(DCEP)的奠基之年,DCEP 带来的银行IT系统改造需求将为银行IT 业带来变革性机遇,公司作为第一梯队成员有望率先受益。我们在《数字货币总篇:基于纸币替代的空间与框架》中认为:DCEP 将主要在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的IT 改造、运维需求。我们认为,银行侧系统是数字货币生态的改造重点,预计属于有条件招标,对于符合资质的银行IT 服务商而言,开放市场规模巨大,估算银行侧IT 系统对应空间有望达936亿元/年,头部的银行IT厂商有望脱颖而出,而公司作为行业市占率Top 5公司,将极大受益行业变革红利。 投资建议盈利预测方面,基于互金及海外业务的超预期表现,调高2020-2022年间营收增速预测至26.8%/25.7%/23.5%,并相应调整三年间归母净利润增速预测至56.2%/29.6%/27.9%。综上,预计公司将2020-2022年间实现归母净利润2.16/2.79/3.57亿元,对应EPS 分别为0.45/0.58/0.74元。公司是银行IT 行业需求扩张的直接受益者,同时考虑到互金业务、海外业务处于持续放量阶段,叠加新一代分布式核心系统落地,判断公司业绩进入加速增长期。此外,数字货币带来长期业绩确定性,并在短期提升估值,看好公司迎来业绩+估值双提升机会,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧;下游银行IT 投入预算超预期波动;央行数字货币落地进展不及预期;创新业务推进不及预期
长亮科技 计算机行业 2020-04-28 16.62 -- -- 26.88 7.78%
24.55 47.71%
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事件:公司发布2019年年报,报告期内实现营业收入13.11亿元,同比增长20.56%;归母净利润1.38亿元,同比增长144.32%;扣非后归母净利润1.29亿元,同比增长187.09%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.12元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。公司同时发布2020年一季报,报告期内实现营收1.82亿元,同比减少5.95%;归母净利润182万元,同比减少72.68%。 互联网金融业务发力,海外布局成效初显:报告期内,公司金融核心解决方案、大数据解决方案和互联网金融类解决方案分别实现营收6.83亿元、2.80亿元和3.12亿元,同比分别增长15.96%、15.44%和50.64%。2019年,公司在维持核心系统业务和大数据业务良好发展趋势的同时,借助前期海外市场布局以及东南亚银行市场的互联网转型契机,推动了互联网金融业务发展提速,实现海外市场业务收入1.50亿元,同比增长134.56%。 研发投入持续加强,现金流情况进一步改善:报告期内,公司管理费用同比减少21.06%,占营收比重较2018年减少近10个百分点,主要是因为2019年公司股权激励费用减少4290万元所致。另一方面,公司研发支出为1.99亿元,同比增长37.24%,其中研发费用1.54亿元,占营收比重为11.82%,较2018年增长3.16个百分点;资本化研发支出占研发投入比例为34.57%,与上年同期基本持平。另一方面,2019年公司经营性现金流净额为1.09亿元,占当期归母净利润比重为78.99%,较2018年的32.14%有明显改善。 中标邮储银行,市场拓展能力加强:公司前期发布公众号,宣布中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目。公司基础客户优势集中于中小城商行和农商行,持续向股份制银行和国有大行进行市场拓展。此次中标邮储银行是公司市场拓展能力进一步加强的表现,有利于推动其业务的完整化布局。 投资建议:公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展未来成长空间。预计2020-2021年EPS分别为0.46元、0.64元,维持“买入-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期,数字货币相关业务发展不达预期。
长亮科技 计算机行业 2020-04-27 16.62 -- -- 26.88 7.78%
24.55 47.71%
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事件:发布19年年报及20年一季报:19年实现营收13.11亿元,同比增长20.56%;实现归母净利润为1.38亿元,同比增长144.32%。利润大幅增长主要系公司股权激励摊销成本较18年同期减少4290万元;剔除股权激励费用后19年的归母净利润为1.93亿元,基本符合预期。受新冠疫情影响,20Q1实现收入1.82亿元,同比减少5.95%。 收入稳健增长,各项费用率开始下降:19年收入稳健增长20.56%,分业务看,金融核心类、大数据类和互联网金融类分别增长16%、15%和51%。服务客户800多家,相比18年末的555家新增客户明显增加,其中金融核心类、大数据类和互联网金融类分别新增38家、29家和25家。19年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较18年同期变化-7.78,-1.40、-9.77、3.15和0.24个百分点,整体费用率开始下降,费用控制合理。其中管理费用率大幅下降主要系股权激励成本大幅下降;实施了企业级分布式服务平台、互联网金融前置平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项研发,研发投入进一步加大,助力公司长期竞争力增加。 海外市场取得突破,安全可控战略持续推进:19年海外市场实现收入1.50亿元,同比增长134.56%,业务规模首次破亿,取得了海外发展战略的阶段性成果。成功打开了印尼市场,完成了东南亚战略性业务布局,未来还将拓展中东地区。2019年成功助力多家银行实现安全可控银行核心落地,为张家港农商行、湖北银行和中信银行打造了基于国产数据库的新一代核心业务系统。银户通进入快速发展阶段,注册用户达30万人,合作机构及平台40家,上线总产品48款。 投资建议:考虑到新冠疫情的影响,小幅下调公司20-21年收入预测至16.61和20.69亿元,预测22年收入为24.76亿元;考虑到19年净利率回升超预期,小幅上调20-21年净利润预测分别为2.26和2.85亿元,预计22年净利润为3.53亿元。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险,海外拓展不及预期,公司和腾讯云合作不及预期。
长亮科技 计算机行业 2020-04-27 16.62 -- -- 26.88 7.78%
24.55 47.71%
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公司公布2019年报及2020年一季报:公司公布2019年年报,实现营业总收入13.1亿元,同比增长20.6%;归母净利润1.38亿元,同比增长144.3%;扣非归母净利润1.3亿元,同比增长187.1%。2019Q4营业总收入5.8亿元,同比增长23.3%;归母净利润1.1亿元,同比增长335.8%;扣非归母净利润1.1亿元,同比增长317.7%。2020Q1营业总收入1.82亿元,同比下降6.0%;归母净利润182万元,同比下降72.7%;扣非归母净利润80.3万元,同比下降87.5%。 年报分析:(1)剔除股权激励费用影响,公司归母净利润同比增长25%。(2)来自海外市场收入达到1.5亿元,同比增长135%。(3)费用率同比下降7.8个百分点。(4)研发费用率11.8%,同比上升3.2个百分点。研发投入资本化率为34.6%,同比微降0.3个百分点。(5)经营活动现金流入11.8亿元,同比增长21.7%,略高于收入增速。 一季度公司经营业绩较上年同期有所下降,主要是受新型冠状病毒引发的肺炎疫情影响,一季报称当前公司复工比例已达正常水平。预计2020年-2022年EPS分别为0.49元/股、0.67元/股及0.89元/股。加回股权激励费用影响,预计归母净利润增速在30%左右。2020年银行IT业看点包括银行IT国产化推进、分布式架构替换、银行数字化转型等多维度,公司作为银行IT领域领先厂商,潜在成长性较好。当前公司复工比例已达正常水平,疫情对公司业务影响或将逐步减弱乃至消除。因此维持此前盈利预测,同时维持给与公司对应2020年业绩60倍PE的判断,对应合理价值为29.6元/股,给予“买入”评级。 风险提示:海外业务拓展进度不及预期;随着海外业务规模增加可能产生的汇率风险;技术研发难以跟上业务发展需求变化风险;疫情对业务实施、验收等带来的影响。
长亮科技 计算机行业 2020-04-22 17.30 -- -- 26.88 3.54%
24.55 41.91%
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事件:2020年4月20日,长亮科技官网披露,公司近日中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目,以科技赋能邮储银行业务转型。 标志着长亮科技开启向国有大行进发的新征程。长亮科技自上市以来始终将业务聚焦在银行核心类产品,已成功为微众银行、华通银行、东莞银行、金谷农商行核心系统、中银香港虚拟银行等多家银行构建了基于单元化架构的分布式银行核心系统,在业内形成了优异的口碑。本次中标预示着公司核心解决方案再次得到国有大行认可。2017-2018年公司在银行核心系统项目中标率分别为53.8%和56.3%,预计2019年依旧保持较高中标率,已经形成领军地位。国有大行首次采用,印证产品能力一流。邮储银行作为国有大型商业银行,拥有十几亿账户近4万个营业网点服务个人客户超过6亿,此外在国产化的道路上也较为领先。邮储银行官网披露早在1999年起国产银行IT服务商就开始参与邮政金融信息化建设,2015年与南天信息展开战略合作。作为国产化的先行者,邮储银行对服务商的要求更加严格。此次邮储银行新核心项目是国有大行首次采用单元化服务架构做银行核心系统,印证了长亮科技产品能力一流。 国产化及更新替代带来3000+家银行新市场。根据IDC2019年的银行数据显示,2018年目前国内城市商业银行134家,农村信用社812家,农村商业银行1427家,村镇银行1616家。我们预计随着国产化进程加快以及对下一代核心系统采购的需求出现的双重因素叠加,将涌现出3000+中小银行的新市场。公司前期客户主要集中在城商行、农商行,从中标平安银行等开始向股份制银行进军。考虑到公司在国有大型商业银行斩获订单带来的标杆效应以及长期在中小银行积累的经验,预计长亮科技在中小银行的订单落地会不断加快。 互联网金融产品打开新空间,海外收入增速超过100%。自2018年起公司互联网金融产品在海外扩张加速。目前公司已成功为东南亚客户构建了一套同时支撑传统与互联网金融业务的银行核心系统。在移动支付和互联网金融等业务方面能大幅领先IBM、FIS、Silverlake等竞争对手。2018年海外市场实现了销售合同152%的大幅增长,2019上半年海外实现新增合同额8888万元同比增长136%实现收入4493万元同比增长了149%预计全年增速超过100%,连续两年高增预示海外带来较大机会。 维持盈利预测和增持评级。预计2019-2021年收入分别为13.15/16.16/20.29/亿元,净利润为1.29/1.75/2.19亿元。
长亮科技 计算机行业 2020-04-13 15.89 -- -- 27.40 14.60%
24.55 54.50%
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事项:公司于4月9日晚间发布2020年第一季度业绩预告,实现盈利83.37万元–283.26万元,比上年同期下降57.49%-87.49%。 国信计算机观点:1)一季报业绩符合预期,受疫情影响出现同比下降。目前公司复工比例已达正常水平,因与金融机构的收入结算大多发生在下半年,一季度收入占比较小。考虑到疫情对公司国内业务影响逐步消退,维持全年预期不变。 2)发布2000人招聘计划,银行IT国产化进程有望加快。公司近期通过公众号等渠道发布2000人招聘计划,是近年来最大规模的招聘计划,公司在订单高增长趋势下员工产能也有望快速补齐。公司去年底中标邮储银行核心系统项目,单项目订单金额再创新高,其他股份制银行以及中小银行国产化进程也有望加快。 3)数字货币进程加快,公司将深度受益。数字货币落地提速,长亮科技积极布局数字货币相关银行IT业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发,拥有约400家银行核心系统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。 4)海外业务受疫情影响有望逐步消退。2019年公司海外业务已实现扭亏为盈,2020年受疫情影响,海外采取远程办公的形式,效率有所受限。未来疫情影响逐步消退,海外业务将回归常态。 继续维持此前盈利预测,预计预计2019-2021润年归母净利润1.31/2.51/3.42速亿元,同比增速132/91/36%,,摊薄EPS=0.27/0.52/0.71元,元,对应当前股价股价PE为88.3/46.2/33.9X,维持“增持”评级。 评论: 一季报业绩符合预期,受疫情影响出现同比下降,受疫情影响出现同比下降报告期内公司经营业绩较上年同期有所下降,主要是受新型冠状病毒引发的肺炎疫情影响,公司和客户均出现不同程度的延期复工,项目招投标、项目实施等均有所延后导致归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降。 目前公司复工比例已达正常水平,公司运营正常。因与金融机构的收入结算大多发生在下半年,一季度收入占比较小。考虑到疫情对公司国内业务影响逐步消退,维持全年预期不变。 近期发布近期发布2000人人招聘计划,银行银行IT国产化国产化进程有望加快进程有望加快公司近期通过公众号等渠道发布2000人招聘计划,是近年来最大规模的招聘计划。公司在订单高增长趋势下员工产能也有望快速补齐。公司作为金融IT领域典型的产品型企业,围绕核心软件产品提供解决方案服务,毛利率十余年以来持续保持在50%以上,研发投入占比长期保持在10%以上,2018年研发投入占比13.31%,2019H1研发投入占比约15%。近年来,公司在国内银行核心业务系统的有效投标中,参与全部头部客户的招标,并取得超过70%的中标率。 公司于去年底中标中国邮政储蓄银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目,是公司历史上最大金额的订单; 公司现已覆盖平安、浦发等全国性股份制银行及农发、国开等政策性银行,股份制银行,大行突破速度有望逐步加快;此外,张家港农商银行、九江银行、富滇银行等国产化项目成功上线投产,涉及国产服务器/数据库,在信创落地趋势下,未来案例有望逐步拓展。 数字货币再获推动,公司拥有再获推动,公司拥有400家银行核心系统客户有望充分受益数字货币进程再获明政府推动。4月3日,人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开。会议要求,要加强顶层设计,坚定不移推进法定数字货币研发工作,系统推进现金发行和回笼体系改革,加快推进钞票处理业务、发行库守卫和发行基金押运转型。 DC/EP推出进程加快的推出进程加快的大趋势下,其发行需设计对银行系统的改造。央行与发币行之间,以及发币行与用户之间需要建立新的存贷、清分结算体系,银行核心系统和外围系统需要新的建设,利好银行IT厂商。长亮科技积极布局数字货币相关银行IT业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发,拥有约400家银行核心系家银行核心系统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。 东南亚海外业务短期受疫情影响办公效率,未来影响有望逐步消退办公效率,未来影响有望逐步消退2019年公司海外业务扭亏为盈。公司凭借国内银行核心系统及互联网核心系统的成功经验,自2017年开始走向海外,经历积淀,2019年迎来快速发展期。 2020年受疫情影响,海外采取远程办公的形式,效率有所受限。未来疫情影响逐步消退,海外业务将回归常态。长期而言,海外较高的订单毛利率水平还将提升公司的盈利能力。 2019年业绩年业绩快报符合预期符合预期公司于2月27日晚间发布2019年业绩快报,全年实现营业总收入营收13.2亿元(+21%),归母净利润1.29亿元(+129%)。2019Q4单季公司实现营收5.8亿元(+15%),归母净利润10543.37万元(+303%),同比增加7926.10万元。公司业绩符合市场预期,净利润大幅增长。公司金融核心解决方案继续保持了较好的盈利能力,大数据解决方案营业收入实现了快速增长,海外业务收入规模以及盈利质量较2018年度有大幅提升,基本符合公司的战略预期。考虑剔除股权激励费用口径,2019年公司实现净利润18,768.22万元,同比增长21.43%。风险提示:疫情对海外业务影响时间超出预期的风险;数字货币落地不及预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2020-04-03 13.96 -- -- 27.33 30.45%
19.29 38.18%
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长亮科技是银行 IT 领军企业,公司银行高附加值业务增长及海外扩张带来较多预期差。长亮科技从银行系统厂商起家,发展至为客户提供金融、互联金融及大数据类的一体化解决方案。在产品线、话语权、费用率、核心系统、互联网公司合作及海外业务存在预期差核心系统中标率 54%,金融类核心业务收入占比 52%。银行 IT 业务较为琐碎影响企业发展上限,同时重实施压低行业净利润率。长亮科技选择了聚焦高附加值领域即核心软件的拓展路径,业务粘性带来了银行客户数量及市占率提升,预计 2019年金融类核心类解决方案收入占比为 52.09%,2018年核心系统中标率 53.85%,逐渐形成领军地位。 选择轻资产及产品化。还原后毛利率高于 50%、实施费用率 38%,行业领先。盈利能力和持续性兼具一直困扰着众多银行 IT 厂商,长亮科技在制定银行业务发展思路时,已选择轻资产及产品化路径, 2018年实施费用率估算为 38%,印证了公司聚焦产品化的持续发展。此外公司毛利率在 50%,竞争对手们毛利率区间在 22%-40%,显示长期回报能力。 纵览计算机所有下游,对甲方议价权最重要。长亮本在“红海行业 ”,目前有逐渐有利的“波特五力”。银行 IT 本在红海,宇信/神州/南天/高伟达/文思/润和等质量/增速/现金流是证明。但话语权的天平发生转变。长亮科技五力分析:1)重壁垒和人才培养对上游话语权增加;2)长期聚焦产品能力对下游话语权慢慢反转;3)潜在竞争者亏损投入 3-5年最后选择合作;4)终究会到来的 AI 替代;5)用最低实施费用率优势面对竞争。 海外空间 5-10倍是“蓝海”,地域对标 Silverlake 产品对标 Temenos 产品粘性/服务比例/人均利润证据充足。公司于 2015年开始海外布局,2018年实现合同与收入,同时标杆客户落地,2019年实现高增但基数较小。若未来取得与对标公司 Silverlake 市场地位,远期收入达到 10.80亿元,按照 40%净利润率,增加 4.32亿元利润。 2019-2022年收入与利润预测。预计 2019-2022年收入为 13.15/16.16/20.29/25.37亿元。预计 2019-2022年净利润分别为 1.29/1.75/2.19/2.86亿元。当前合理市值为 105亿元,2025年估值 182亿元,首次覆盖给予 “增持”评级。1)2020年长亮科技可比公司平均估值为 55倍,考虑到公司在银行核心系统中标率较高,同时中标率、毛利率等关键指标均领先对手,在行业内处于领军地位,所以选择 60倍 PE 较为公允,因此得到合理估值为 105亿元。2)若 2025年长亮科技远期取得与 Silverlake 类似地位,收入达到10.80亿元,按照 40%净利润率,给予计算机行业稳态估值 30倍得到市值 182亿元。首次覆盖给予 “增持”评级。 催化剂: 2020-2021年海外业务加速,国内银行核心系统需求爆发。核心假设风险:海外业务推广放缓。海外业务竞争加剧。海外交付及文化影响收入增长
长亮科技 计算机行业 2020-03-04 17.59 -- -- 27.33 3.52%
18.21 3.52%
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业绩符合预期,海外业务开始实现盈利 业绩符合预期,海外业务开始实现盈利公司于 2月 27日晚间发布 2019年业绩快报,全年实现营业总收入营收 13.2亿元(+21%),归母净利润 1.29亿元(+129%)。2019Q4单季公司实现营收 5.8亿元(+15%),归母净利润 10543.37万元(+303%),同比增加 7926.10万元。公司业绩符合市场预期,净利润大幅增长。公司金融核心解决方案继续保持了较好的盈利能力,大数据解决方案营业收入实现了快速增长,海外业务收入规模以及盈利质量较 2018年度有大幅提升,基本符合公司的战略预期。考虑剔除股权激励费用口径,2019年公司实现净利润 18,768.22万元,同比增长21.43%。 海外业务收入爆发式增长,落地逐步加速 海外业务收入爆发式增长,落地逐步加速公司全年海外业务扭亏为盈,拐点显现。公司凭借国内银行核心系统及互联网核心系统的成功经验,自 2017年开始走向海外,经历积淀,2019年迎来快速发展期。长期而言,海外较高的订单毛利率水平还将提升公司的盈利能力。 核心竞争优势突出,软件产品多点开花高增长可期。 核心竞争优势突出,软件产品多点开花高增长可期。 公司作为金融 IT 领域典型的产品型企业,围绕核心软件产品提供解决方案服务,毛利率十余年以来持续保持在 50%以上,研发投入占比长期保持在 10%以上,2018年研发投入占比 13.31% ,2019H1研发投入占比约 15%。近年来,公司在国内银行核心业务系统的有效投标中,参与全部头部客户的招标,并取得超过 70%的中标率。此外,公司积极布局数字货币相关银行 IT 业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发。 风险提示 : 银行 IT 投资放缓的风险;数字货币落地不及预期的风险。。 投资建议: 维持 维持 “ “ 增持 ”评级。 。 快报情况与我们此前预测相近,预计 2019-2021年归母净利润1.31/2.51/3.42亿元,同比增速 132/91/36%;摊薄 EPS=0.27/0.52/0.71元,维持“增持”评级
长亮科技 计算机行业 2020-03-03 16.99 -- -- 27.62 8.31%
18.41 8.36%
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公司发布2019年业绩快报,报告期内实现营业收入13.15亿元,同比增长20.93%;归母净利润1.29亿元,同比增长129.05%。 各业务顺利推进,驱动业绩较快增长。报告期内,公司金融核心解决方案继续保持了较好的盈利能力,大数据解决方案营业收入实现了快速增长,海外业务收入规模以及盈利质量较2018年度有大幅提升,基本符合公司的战略预期。报告期内,公司的成本费用控制推进有效,且股权激励摊销成本预计较去年同期减少3,794万元,若剔除报告期内股权激励费用摊销的影响,则2019年度归属于上市公司股东的净利润为18,768.22万元。 分布式核心引领行业,发展空间广阔。公司从银行核心系统起家,核心系统中标率超过50%,近年大力布局银行核心系统金融云解决方案。公司是华为金融生态联盟之一,2019年4月,公司展示华为&长亮金融云核心银行联合解决方案,可助力金融机构快速上云。9月,公司携手腾讯上线基于X86系统的张家港银行国产核心系统,性能突出,且具有成本优势,未来发展空间广阔。 海外业务拓展实质性加速。随着最近几年银行+互联网成为新的发展趋势,银行信息化系统进入集中换代周期,公司2015年开始布局海外业务,近几年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。公司提供的银行信息化解决方案相对IBM、FIS、Silverlake等竞争对手而言有较为明显的后发优势,2019H1,公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%,收入同比增长149%,海外拓展实质性加速。 投资建议:公司分布式核心系统引领行业,有望加速发展,同时海外业务拓展实质性加速,预计公司2019/2020/2021年EPS 0.27/0.36/0.48元,对应PE78.27/58.40/43.34倍,给予“增持”评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
长亮科技 计算机行业 2020-03-02 25.31 19.99 -- 27.62 9.13%
27.62 9.13%
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三大业务齐发力,推动业绩快速增长:报告期内,公司金融核心解决方案和大数据解决方案均保持良好发展趋势,两大业务在上半年分别实现营收增速30.20%和14.31%。除此之外,公司海外业务发展迅速,在上半年已实现149%的增长,根据业绩快报,其全年收入规模以及盈利质量较2018年度实现了大幅提升。 央行数字货币蓄势待发,核心业务系统有望受益:根据央行1月10日在其官方公众号披露,2019年央行在坚持双层运营、M0替代、可控匿名的前提下,基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。随着数字货币的蓄力待发,未来银行交易模块、账目模块等将需要全面更新,核心业务系统由此迎来全新升级浪潮,公司作为国内银行核心业务系统龙头,将因此受益。 金融市场进一步开放,IT建设需求有望增加:2019年10月,国务院发布关于修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》的决定,根据修改决定,外国银行可以在中华人民共和国境内同时设立外商独资银行和外国银行分行,或者同时设立中外合资银行和外国银行分行。外国银行分行可以吸收中国境内公民每笔不少于50万元人民币的定期存款。此项政策的实施有利于进一步推动中国金融市场的开放,吸引更多外资银行进入中国市场。随着更多市场参与者的进入,对于符合国家监管标准的IT建设需求将进一步增长,公司作为国内银行IT建设的重要参与者将受益于市场空间的进一步扩大。 投资建议:公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展未来成长空间。预计2020-2021年EPS分别为0.38元、0.54元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:海外市场拓展不及预期,数字货币相关业务发展不达预期。
长亮科技 计算机行业 2020-01-24 24.50 -- -- 31.07 26.82%
31.07 26.82%
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事件:1月22日,公司发布2019年业绩预告:实现归属于上市公司股东的净利润11,735.00万元-13,428.00万元,比上年同期上升107.87%-137.86%。符合市场预期。 业绩增长得益于银行IT主业稳健及海外快速拓展,若剔除激励成本、实际盈利情况更乐观。1)根据公告,2019年业绩上升主要得益于:在银行IT解决方案领域,尤其是大数据解决方案市场不断取得突破,推动营收持续增长。并且,海外业务快速推进,盈利质量大幅提升,仅2019H1就实现收入4,493万元,同比增长149%。2)本期股权激励摊销成本预计为5,938.20万元,比上年同期减少3,872.90万元。若剔除股权激励影响,实际经营情况更加乐观。3)2019年度非经常性损益对净利润的影响金额预计为518.00万元,主要是政府补助。 华为、腾讯在金融领域核心伙伴,有望受益于金融IT创新和央行数字货币建设浪潮。1)公司是华为金融生态联盟之一,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于GaussDB200之上的金融数据仓库解决方案。2019年4月25日,在华为全球金融峰会,公司展示了华为&长亮金融云核心银行联合解决方案。2019年9月,基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产。随着金融IT系统领域对国产化创新要求不断提升,公司作为华为、腾讯等巨头在金融领域核心伙伴、有望持续受益。2)2020年1月央行明确完成数字货币的设计研发等基础工作,现进入方案试点和IT基础建设的阶段,DCEP“呼之欲出”。作为国内股份制银行、城商行领域的核心系统领军,有望享受DCEP相关系统建设浪潮。 海外拓展加速,打开成长空间。1)2019年4月,公司中标中银香港分布式核心银行系统项目。6月,公司在印尼拿下的第一个项目——金光银行核心系统,对印尼市场开拓具有重要意义。前期金光银行率先启用欧美老牌核心厂商的核心系统,而后,印尼十几家银行也陆续跟随金光银行的脚步。2)基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累,公司海外主推的互联网银行解决方案在泰国、马来西亚等国家可与国际大厂比肩。通过调整海外销售策略、加强交付团队搭建。2019年海外业务推进有望加速,开启新成长期。 维持“买入”评级。根据关键假设及业绩预告,调整盈利预测,预计2019-2021年营业收入分别为13.85亿、17.38亿和21.66亿(之前为14.17亿、18.27亿和23.50亿),归母净利润分别为1.32亿、2.45亿和3.36亿(之前为1.39亿、2.72亿和3.66亿)。维持“买入”评级。 风险提示:银行业IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2020-01-23 24.00 19.99 -- 31.07 29.46%
31.07 29.46%
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事件:公司发布2019年年报预告,实现归母净利润1.17亿元-1.34亿元,同比增长107.87%-137.86%。报告期内股权激励摊销成本同比大幅下降,预计为5938.20万元,比上年同期减少3872.90万元。 央行数字货币蓄势待发,核心业务系统有望受益:根据央行1月10日在其官方公众号披露,2019年央行在坚持双层运营、M0替代、可控匿名的前提下,基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。随着数字货币的蓄力待发,未来银行交易模块、账目模块等将需要全面更新,核心业务系统由此迎来全新升级浪潮,公司作为国内银行核心业务系统龙头,业务将因此受益。 金融市场进一步开放,IT建设需求有望增加:2019年10月,国务院发布关于修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》的决定,根据修改决定,外国银行可以在中华人民共和国境内同时设立外商独资银行和外国银行分行,或者同时设立中外合资银行和外国银行分行。外国银行分行可以吸收中国境内公民每笔不少于50万元人民币的定期存款。此项政策的实施有利于进一步推动中国金融市场的开放,吸引更多外资银行进入中国市场。随着更多市场参与者的进入,对于符合国家监管标准的IT建设需求将进一步增长,公司作为国内银行IT建设的重要参与者将得益于市场空间的进一步扩大。 投资建议:公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响,预计2019-2020年EPS分别为0.24元、0.39元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:与腾讯云合作不及预期;海外市场拓展不及预期。
长亮科技 计算机行业 2019-12-12 19.77 14.66 -- 26.86 35.86%
31.07 57.16%
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中标邮储银行核心系统咨询项目,客户拓展进入新阶段 中国邮政网11月24日进行中国邮政储蓄银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目单一来源采前公示,长亮科技为拟定的唯一供应商。在此之前,公司客户范围已从早期的地方性银行(广州银行等)拓展至全国性股份制银行(平安银行等)、外资银行(香港创兴银行等)、政策性银行(农发、国开行)、民营银行(微众银行)。本次中标标志着公司将客户进一步延伸至规模更大的国有大型商业银行,客户拓展进入新阶段。预计2019-2021年EPS分别为0.29、0.40、0.50元,维持“增持”评级。 客户范围不断拓展,印证公司产品力提升成效 公司拥有的分布式技术优势及丰富的项目经验为本次中标的重要原因,客户范围的不断拓展直接印证了公司产品力提升的成效。公司通过不断升级核心系统产品,推出了采用分布式架构、满足自主可控技术要求、支持多参数产品配置的互联网核心系统,并与微众银行合作实现技术落地。另一方面持续丰富产品组合,向前置平台、聚合支付等非核心系统以及泛金融领域延伸,在实现技术积累的同时,产品力不断提升。 公司积极拓展海外业务,目标全球性银行IT服务商 公司自2015年起进行海外市场布局,从香港出发,以东南亚地区为重点,至2018年设立长亮海腾作为海外研发与交付中心标志着东南亚地区战略业务布局完成。公司通过互联网银行核心系统产品切入海外市场,接连击败国际竞争对手获得大城银行、联昌银行等大订单,并成功将业务拓展至中东地区,并于2019年荣登Forrester行业报告中“亚太区三强”,海外拓展取得初步成果。我们认为,未来随着进一步拓展海外业务,公司有望成为全球性的银行IT服务商。 竞争优势逐步显现,维持“增持”评级 我们认为,公司在银行核心系统领域竞争力逐步增强,海外业务有望逐步获得快速推进。维持盈利预测,我们预计2019-2021年EPS分别为0.29、0.40、0.50元,对应PE分别为65、48、38倍。可比公司2020年平均市盈率55倍,考虑公司产品力优势逐步显现,海外业务或快速推进,给予公司2020年55-60倍目标PE,对应目标价22.00-24.00元,维持“增持”评级。 风险提示:税费影响程度大于预期的风险,下游需求低于预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名