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长亮科技 计算机行业 2022-08-10 11.50 -- -- 12.27 6.70%
12.43 8.09% -- 详细
报告关键要素: 8月 4日晚,公司发布 2022年半年度报告。公司 2022年上半年实现营业收入 68,156.85万元,同比增长 38.36%;实现归属于上市公司股东的净利润为 678.10万元,同比下降 20.39%。 投资要点: 收入保持较高增速,毛利率受疫情影响承压:分季度来看,公司 Q2实现营业收入 4.05亿元,同比+25.58%。分业务来看,数字金融业务实现收入 4.06亿元,同比+51.22%;大数据业务实现收入 2.28亿元,同比+28.91%;全财务价值链业务实现收入 0.48亿元,同比+0.72%。2022年上半年,公司整体毛利率为 39.51%,同比-2.43pct,主要是上半年受到疫情影响,人员调配存在一定困难,各个项目面临合同签署时间延后、项目进度延期、回款周期延长的情况,同时隔离管控相关成本较高。随着疫情影响消褪,公司成本端的压力预计将逐渐缓解。同时,公司自第二季度起加强成本费用管控,后续毛利率有望改善。 海外业务高速增长,有望成为公司成长新引擎:2022H1公司海外业务实现收入 0.84亿元,同比+46.63%。2022H1,公司持续拓展马来西亚、泰国、新加坡、中国香港、越南等国家/地区客户并保持良好合作关系,同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目,ICORE 核心系统在东南亚市场平均中标率保持在 25%以上。公司海外业务收入增速超出整体收入增速,毛利率约 70%,亦大幅超过公司整体毛利率水平。海外收入体量的扩大有望带动公司整体盈利能力的提升。 大行信创标杆落地,金融信创或将加速:2022年上半年,公司与中国邮政储蓄银行合作实施的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功,为大行核心系统国产化打下标杆。公司承建的云南红塔银行、福建海峡银行新核心系统正式上线,开创了国内城商行采用国产分布式数据库+云平台部署的实践先例。公司目前已成功为平安银行、中信银行、南京银行等近百家银行的信创项目落地提供技术支撑。截至 2022年 6月底,公司已与 3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的 8家以及全部全国性股份制银行展开了合作;对所有资产规模达 5000亿以上的客户的覆盖率已超过 89%。随着疫情对银行需求端的压制逐步解 除,预计下半年银行信创节奏或将加速。公司有望凭借庞大的客户积累和丰富的信创实践经验把握银行信创机遇,充分受益于金融信创下银行IT 的需求增长。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 预 计 2022-2024年 营 业 收 入 分 别 为19.36/24.04/29.64亿元,归母净利润分别为 1.70/2.38/3.02亿元,PE 对应 8月 5日收盘价 11.2元分别为 47.36x/33.91x/26.73x,维持“买入”评级。 风险因素:信创推进不及预期,银行 IT 需求不及预期,海外业务拓展不及预期,疫情反复导致项目交付进度放缓,市场竞争加剧。
长亮科技 计算机行业 2022-08-09 11.15 13.30 20.36% 12.27 10.04%
12.43 11.48% -- 详细
事件:公司发布2022年半年度报告,实现营业收入6.8亿元,同比增长38.4%;实现归母净利润678.1万元,同比下降20.4%;实现扣非后归母净利润316.4万元,同比增长253.8%。 数字金融业务实现高增,海外市场拓展顺利。1)分产品看,2022年H1数字金融解决方案和大数据应用系统解决方案分别实现营收4.1/2.3亿元,同比增长51.2%/28.9%;报告期内,公司克服疫情影响,陆续中标多家重量级客户的核心类系统项目和数据类项目,同时积极开拓股份制银行中台项目市场,营业收入增长超市场预期。2)分地区看,2022年H1境内外分别实现营收6.0/0.8亿元,分别同比增长37.3%/46.6%。公司海外市场拓展顺利,ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上,同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目,再次验证公司强大的产品竞争力,海外业务有望成为后续公司持续增长的源动力。 疫情影响逐步消退,盈利拐点有望到来。利润端看,2022年H1公司毛利率和净利率分别为39.5%和1.2%,同比下降2.43pp和0.61pp,主要系上半年受疫情影响较大,部分金融机构对金融IT服务的需求和预算有所缩减,公司相应的员工调动成本增加。但伴随复工复产的持续推进,预计下半年相关市场需求将逐步释放,同时公司自二季度起加强项目精细化管理和成本管控,未来利润释放值得期待。 金融信创e_Summary]:事件:公司发布2022年半年度报告,实现营业收入6.8亿元,同比增长38.4%;实现归母净利润678.1万元,同比下降20.4%;实现扣非后归母净利润316.4万元,同比增长253.8%。 数字金融业务实现高增,海外市场拓展顺利。1)分产品看,2022年H1数字金融解决方案和大数据应用系统解决方案分别实现营收4.1/2.3亿元,同比增长51.2%/28.9%;报告期内,公司克服疫情影响,陆续中标多家重量级客户的核心类系统项目和数据类项目,同时积极开拓股份制银行中台项目市场,营业收入增长超市场预期。2)分地区看,2022年H1境内外分别实现营收6.0/0.8亿元,分别同比增长37.3%/46.6%。公司海外市场拓展顺利,ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上,同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目,再次验证公司强大的产品竞争力,海外业务有望成为后续公司持续增长的源动力。 疫情影响逐步消退,盈利拐点有望到来。利润端看,2022年H1公司毛利率和净利率分别为39.5%和1.2%,同比下降2.43pp和0.61pp,主要系上半年受疫情影响较大,部分金融机构对金融IT服务的需求和预算有所缩减,公司相应的员工调动成本增加。但伴随复工复产的持续推进,预计下半年相关市场需求将逐步释放,同时公司自二季度起加强项目精细化管理和成本管控,未来利润释放值得期待。 金融信创持续推进,行银行IT市场空间广阔。金融信创在经历前期的试点后于2022年全面铺开与下沉,进展节奏进一步加速。公司当前已完成国产硬件+操作系统+数据库的全面适配和验证,具备各种组合国产环境的调优能力,为近百家银行的信创项目落地提供服务支撑。我们认为,伴随国际环境的突变,行业信创推进节奏或将加速,公司有望充分受益于新一轮的银行IT建设周期。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达42.5%。 公司核心业务系统优势明显,客户资源稳定,产品线丰富,专业化程度高,后续订单有望维持饱满状态,利润弹性值得期待。故给予公司2023年35倍PE,对应目标价13.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:海外拓展不及预期;疫情反复风险;行业竞争加剧等。持续推进,行银行IT市场空间广阔。金融信创在经历前期的试点后于2022年全面铺开与下沉,进展节奏进一步加速。公司当前已完成国产硬件+操作系统+数据库的全面适配和验证,具备各种组合国产环境的调优能力,为近百家银行的信创项目落地提供服务支撑。我们认为,伴随国际环境的突变,行业信创推进节奏或将加速,公司有望充分受益于新一轮的银行IT建设周期。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达42.5%。 公司核心业务系统优势明显,客户资源稳定,产品线丰富,专业化程度高,后续订单有望维持饱满状态,利润弹性值得期待。故给予公司2023年35倍PE,对应目标价13.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:海外拓展不及预期;疫情反复风险;行业竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2022-08-09 11.15 -- -- 12.27 10.04%
12.43 11.48% -- 详细
事件公司 2022年上半年实现营业收入 6.82亿元,同比增长 38.36%;归属于上市公司股东的净利润 678万元,同比下降 20.39%;扣非后归属于上市公司股东的净利润 316万元,同比上升 253.81%。2022年 Q2实现营业收入 4.05亿元,同比增长 25.58%;扣非后归属于上市公司股东的净利润约 1478万元,同比上升 366.79%。 1、 公司成长属性不改, 数字金融与海外业务保持高速增长。 疫情之下,公司营收增速保持稳健。其中, 数字金融业务与海外市场收入增速亮眼,分别同比增长约 51%/47%。 同时,以信创为指导的大数据业务逐步走向头部,营收同比增速近 29%。目前公司在手订单充沛,待履约合同金额约 9.79亿元,其中 6.85亿元预计于今年确认收入。 2、 疫情影响公司人员调度,短期公司盈利能力承压2022年上半年,公司毛利率与净利率分别为 39.51%/1.21%,同比下降2.43/0.61pct。我们判断主要受到 22年上半年疫情,导致员工调动成本增加导致。但考虑疫情逐步消退,同时 2022年软件开发人力市场供应充沛,公司人力成本支出占比有望下降,带动公司盈利能力回升。 3、 信创催化中小行核心系统建设加速,收入利润剪刀差有望兑现金融信创逐步拓展至中小行, 2022年上半年,公司中标湖州银行、金华银行、龙江银行等多家重量级客户的核心类系统项目。 我们认为,公司通过将大行经验在中小行产品化落地,公司营收与盈利质量有望进一步提升。 盈利预测与投资建议: 我们认为,金融信创催化下行业景气度,大行核心系统建设标杆项目逐步向中小行渗透,公司盈利质量与营收增速有望持续改善。预计公司 22-24年公司营业收入为 22.32/28.57/38.57亿元;归属上市 公 司 净 利 润 为 2.44/3.17/4.45亿 元 , 对 应 当 前 市 值 P/E 为28.55/22.01/15.68X。考虑到海外及大行业务顺利拓展,维持“买入” 评级。 风险提示: 银行 IT 行业增速低于预期;公司业务开拓不及预期; 疫情反复风险; 海外市场政策风险。
长亮科技 计算机行业 2022-08-09 11.15 -- -- 12.27 10.04%
12.43 11.48% -- 详细
事件:8月5日,公司发布2022年半年度报告,实现营业收入6.82亿元,同比增长38.36%;归母净利润0.07亿元,同比减少20.39%,符合市场预期。22H1营收稳健增长,毛利率受疫情反复的影响暂时承压。1)2022年上半年公司营业收入6.82亿元,同比增长38.36%。其中大数据应用系统解决方案收入2.28亿元,同比增长28.91%,数字金融业务解决方案收入4.06亿元,同比增加51.22%,全财务价值链业务管理解决方案收入4.78亿元,同比增长0.72%。2)2022年上半年,公司整体毛利率为39.51%,同比下降2.43个pct,其中大数据应用系统解决方案毛利率为35.44%,同比下降0.24个pct,数字金融业务解决方案毛利率为43.43%,同比下降4.01个pct,全财务价值链业务管理解决方案毛利率为25.59%,同比下降8.53个pct。 2022年上半年毛利率下滑的主要原因系公司项目地多位于北京、上海、广州、深圳等大中型城市,疫情反复导致营业成本上升。3)2022年上半年,公司实现归母净利润0.07亿元,同比减少20.39%,盈利能力暂时性承压。从原因来看,一方面由于国内外持续散发的新冠疫情与各地隔离管控政策增加了公司的营业成本,各个项目面临合同签署时间延后、项目进度延期、回款周期延长的情况;另一方面,部分受疫情影响较大的地区如华东、华南等地的金融机构基于审慎性原则,对金融科技服务的需求缩减、预算也有所收缩,导致2022年上半年出现了一定的市场商机下降、部分项目启动延期或暂缓等情况。随着公司成本费用管控逐步精细化,叠加政府稳增长政策逐步落地,预计公司盈利能力也将逐步正常化。4)2022H1公司经营性现金流净额为-4.78亿元,同比下降58.77%,主要系公司业务增长导致人力成本、相关费用增加,以及受疫情影响部分项目实施周期延长所致。费用率管控逐步加强,持续重视研发投入。1)2022H1,公司整体费用率为38.16%,同比下降3.52个pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为9.67%/16.47%/10.31%/1.70%。2)公司始终重视研发投入,2022年上半年研发费用达到0.70亿元,同比增加9.21%,夯实了公司在业内的产品技术领先优势。加强与头部银行及生态厂商合作,银行IT景气度有望持续上升。1)受益于银行信创逐步落地、IT系统更换新周期以及数字货币持续拓展等多因素驱动,银行IT解决方案行业进展有望加速。根据赛迪顾问数据显示,2021年度中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到479.59亿元,同比增长24.7%,预计2026年市场规模将达到1390.11亿元,2022到2026年CAGR为23.55%。2)公司不断强化与头部银行的合作,树立了良好口碑。截至2022年6月底,公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行及全部全国性股份制银行展开合作,同时也与48家资产规模5000亿以上的城商行及43家农商行展开合作,资产规模5000亿以上客户覆盖率超过89%,随着信创进入深水区,磨合期过后毛利有望得到改善。3)此外,公司也与腾讯、华为、京东、浪潮等信创领域生态厂商保持密切联系,为客户提供整体解决方案。其中,长亮科技与华为合作的深度和广度不断升级,接连发布华为云GaussDB联合解决方案、融合数据资产联合方案、分布式新核心联合解决方案,覆盖核心系统、大数据等业务领域在开源社区、海外拓展、荣誉认证等方面。未来随着生态体系完善,客户在信创领域的选择更加灵活,也提升了公司的实际竞争力。4)数字货币领域,公司作为银行核心系统领军,也有望享受DCEP相关系统建设浪潮。海外市场订单持续拓展,有望成为未来新增长点。 公司持续拓展泰国、新加坡、马来西亚、中国香港、越南等国家/地区客户,2022年上半年,公司中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目,该项目运用双核心的方式规划数字银行路线图。根据半年报披露,2022H1公司ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上,海外业务营业收入0.84亿元,同比增长46.63%,超过营业收入整体增速8.27pct,或将成为公司的新成长点。维持“买入”评级。预计2022-2024年营业收入分别为20.59亿元、25.48亿元和30.94亿元,归母净利润分别为2.15亿元、2.99亿元和3.72亿元。维持“买入”评级。风险提示:银行业IT支出不及预期;金融监管影响创新;技术人员流失风险。
长亮科技 计算机行业 2022-04-20 11.24 -- -- 11.56 2.57%
11.52 2.49%
详细
报告关键要素:公司发布2021年年度报告。2021年,公司实现营业收入15.72亿元,同比增长1.37%;实现归母净利润1.26亿元,同比下降46.73%;实现扣非归母净利润1.06亿元,同比下降52.60%。 投资要点:大行业务磨合期投入较大,导致业绩短期承压:公司营收增速较低,归母净利润出现下滑,主要是由于公司大力参与国有大行的信创项目,前期投入及磨合期的成本消耗较大。大行客户对产品功能、项目交付质量、管理流程、员工能力等要求更高,对业绩的影响体现在三个方面:1)业务项目验收周期较长、审批流程较长,终验法下公司大行收入2021年基本未得到确认,拖累公司整体营收增速。从期末存货5.11亿,同比+48.72%也可以佐证公司未确认收入金额较大。2)由于信创市场竞争较为激烈,公司为取得大行项目在报价上进行了一定的让利。3)为增强产品和服务的竞争力,公司加大了对高端人员的投入,员工总数同比+16.17%,人均薪酬同比+14.91%,导致薪酬成本上升较快。项目报价和成本端的双重挤压导致公司毛利率同比下降了8.12pct。 大数据业务保持较快增长,占据市场领先地位:公司21年大数据业务收入为5.36亿元,同比+36.75%,订单金额同比增幅超26%。大客户覆盖进一步突破,中标中国银行、交通银行、邮储银行等多家大行项目,大客户数量同比增长92%,其中有10家客户的规模达到了千万级别。 截至2021年底,公司大数据业务条线实现政策性银行100%覆盖、国有银行83%覆盖、股份制银行92%覆盖。2022年,公司拟通过优化人员结构、提升产品成熟度等一系列举措,整体上提升人力资源投入产出比,从而改善大数据业务的毛利率情况。 海外市场拓展成效显著,商业模式有望升级:公司21年实现海外业务收入1.62亿元,同比+65%,销售合同金额同比增幅超过95%。公司在泰国、马来西亚、印尼等东南亚主要国家前5名大行中均取得突破,ICORE 核心系统在东南亚市场平均中标率25%以上,充分验证了公司产品的竞争力。同时,公司将SaaS 的概念作为数字银行解决方案的新商业模式,目标在2022年推出相关产品,并于2023年推向市场,作为海外业务拓展新的增长点。我们认为东南亚银行客户的IT 能力较弱,公司对其议价能力相对较强,有望开展更优的商业模式,实现SaaS 化将带来盈利能力的进一步提升。 盈利预测与投资建议:公司为银行IT 领军企业,有望受益于金融信创下银行IT 的需求高增长。随着信创深入推进,公司前期高投入有望迎来收获期,毛利率、净利率逐渐回暖。预计2022-2024年营业收入分别为19.36/24.04/29.64亿元,归母净利润分别为1.66/2.28/2.89亿元,PE 对应4月15日收盘价11.2元分别为48.73x/35.35x/27.94x,维持“买入”评级。 风险因素:信创推进不及预期,疫情反复导致项目交付进度放缓,海外业务拓展不及预期,市场竞争加剧。
长亮科技 计算机行业 2022-04-20 11.24 -- -- 11.56 2.57%
11.52 2.49%
详细
报告关键要素: 公司发布2021年三季报。2021年前三季度公司实现营收7.78亿元,同比增长19.94%;实现归母净利润1886.89万元,同比下降44.66%。 投资要点: 项目验收节奏拖累Q3收入增速,有待Q4充分释放:公司Q3单季度实现营业收入2.86亿元(yoy+2.66%),增速不及市场预期。主要原因是公司大行业务占比提升,项目规模扩大及验收标准更严格导致验收周期进一步拉长。从资产负债表有关项目来看,三季度末公司存货余额为6.73亿元,较年初存货大增95.99%,主要原因为大客户占比快速增长,初期项目周期长,造成未验收项目履约成本增加。预付款项同比增长227.05%,主要是由于采购商品预付款大幅增长。作为收入的先行指标,以上二者大幅扩张均佐证了公司具备较大数额的未确认收入及在手订单。 牺牲短期表观利润,抓住金融信创重大机遇:公司前三季度归母净利润同比下降较为明显,分析原因如下:1)毛利率方面,公司前三季度毛利率为43.72%(yoy-9.35pct),一方面是由于去年疫情社保减免造成了人力成本的较低基数,使今年的人力成本呈现大幅增长;另一方面公司在前期拓展大行项目时往往会牺牲部分毛利以换取长期合作。2)费用方面,前三季度公司销售费用同比上升69.80%,销售费用率同比提升3.03pct,主要原因是计提免费维护费用较上年同期有所增加,同时公司业务增长导致人员成本、差旅招待等相关费用有所增加。 盈利预测与投资建议:公司目前已经积累了邮储银行分布式核心等多个国产化项目。随着金融信创的进一步推进,公司凭借大行客户和标杆项目优势积累有望形成以点带面的效果,在金融信创中取得较高市占率。考虑到公司开拓大行业务前期投入较大,我们调整了盈利预测。预计2021-2023年营业收入分别为19.21/24.08/30.29亿元,归母净利润分别为2.86/3.76/4.63亿元,PE对应10月29日收盘价12.56元分别为31.70X/24.11X/19.55X,维持“买入”评级。 风险因素:信创推进不及预期,海外业务拓展不及预期,市场竞争加剧
长亮科技 计算机行业 2022-04-19 11.17 -- -- 11.56 3.21%
11.52 3.13%
详细
营收及业绩受结算周期影响短期承压。公司营业收入15.7亿元,同比增长1.4%,归母净利润为1.3亿,同比下滑46.7%,扣非归母为1.1,同比下滑52.6%。其中,第四季度营收为7.9亿元,同比下滑12%,归母净利润1.1亿,同比下滑47%,扣非归母1亿,同比下滑50%。从营收端来看,公司一方面逐步从核心系统向其他业务线拓展,新增了全面价值管理产品线,另一方面由于进军大行导致的项目结算延迟使得收入增长受到影响。从利润端来看,公司总体的毛利率为42.2%,同比下滑8个点,主要是由于公司进军大行投入较多高端人员且大行结算方式与之前客户不一致所致;销售/管理/研发/财务费用率分别增加2.1、增加1.6、下滑1.8、增加0.6个百分点,期间费用相对稳定,研发费用率的下降主要系部分研发人员投入项目中,计入项目成本。总体来说,公司受进军大行的影响在收入确认以及业绩表现短期承压,未来随着大行收入的逐步确认,公司业绩将重回增长轨道。 业务景气度依旧高企,前瞻指标持续验证。由于行业信创的不断进展,公司业务的景气度依旧高企。2021年公司总人数为6479人,同比增长16.2%,充足的人员为后续的项目实施及交付带来了坚实基础。同时,公司的存货为5.1亿,相比2020年期末增加1.7亿,基本全部为合同履约成本,合同负债为2.88亿元,同比上年期末增加3000万,存货和合同负债的增加都预示着公司的后续增长动力强劲。 海外业务增长较快,国际化业务进入新阶段。公司海外业务进展较快,在21年实现收入1.6亿,同比增长65%,全年新签订单金额同比增长95%。公司在泰国、马来西亚、印尼等东南亚主要国家取得了较大突破,ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率25%以上,击败国际大厂,且已经在21年实现盈利。未来随着海外业务的持续扩张,公司全球化的业务格局逐步形成,同时海外业务较高的毛利率将有效改善公司的盈利水平(海外业务毛利率在66%左右,远高于国内业务)。 风险提示:行业竞争加剧;人员成本大幅上升;海外业务拓展不畅。 投资建议:维持“增持”评级。 预计2022-2024年归母净利润2.53/3.29/4.22亿元,同比增速100.7/30.1/28.0%;摊薄EPS=0.35/0.46/0.58元,当前股价对应PE=32.2/24.8/19.3x。公司银行IT领军企业,维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2022-04-19 11.17 -- -- 11.56 3.21%
11.52 3.13%
详细
事件:2022年4月14日晚间,公司发布2021年年度报告,实现营收15.72亿元,同比增长1.37%;归母净利润1.26亿元,同比减少46.73%;扣非归母净利润1.06亿元,同比减少52.60%。 大行业务拓展持续推进,大数据业务贡献主要增长动力。分产品看:11)数字金融业务解决方案2021年营收6.87亿元,同比减少26.4%。公司中标多家重量级客户核心系统项目。22)大数据应用系统解决方案营收5.36亿元,同比增长36.8%。2021年,公司中标中国银行等多家大行与股份制银行项目,大客户数量同比增长92%;与平安集团等泛金融客户展开合作;积极开拓东南亚地区等海外市场。截至2021年底,公司大数据业务条线实现政策性银行100%覆盖、国有银行83%覆盖、股份制银行92%覆盖、资产规模在5000亿以上的城商行89%覆盖、资产规模在5000亿以上的农商行71%覆盖。33)全财务价值链业务管理解决方案营收2.01亿元,同比增长9.0%。 与头部大行银行合作持续深化,业务升级成果值得继续期待。大行客户对于公司项目管理与人员素质要求更高,且项目实施周期长,致使公司收入端未能及时体现成果;受项目前期投入和员工成本增加影响(公司2021年员工人数由5,577人增加至6,479人),利润短期承压。随着公司与头部银行彼此建立信任、逐渐适应模式,毛利率有望回升。同时,公司在深度参与大行的新核心及其他系统建设的实践中创新银行系统实施的全新项目方法论,打造具有新思维的专业团队,以应对大行项目更高的要求和挑战,后续业绩有望逐渐回归良好成长轨迹。 金融信创推进加速,公司有望深度受益。2022年1月央行等多部门印发《金融标准化“十四五”发展规划》,金融信创影响力进一步扩大。公司有望依靠多年技术积累,充分发挥自主创新及核心系统的优势,紧抓行业信创发展机遇;此外,通过与头部大行及华为、腾讯、京东、浪潮等优秀生态伙伴的持续合作,公司已经打造了多项银行业信创标杆案例,结合时代浪潮下的新型技术,产品技术实力也不断夯实,有望深度受益于我国金融行业信创及数字化转型发展。 盈利预测:考虑到大行项目周期长、员工成本上升等因素,下调公司22-23年营收预测至21.96/27.35亿元(调整幅度-11.84%/-8.34%),新增24年预测为33.54亿元;下调公司22-23年归母净利润预测至2.03/2.54亿元(调整幅度-48.61%/-46.97%),新增24年预测为3.12亿元;22-24年EPS分别为0.28/0.35/0.43元,对应PE40x/32x/26x;考虑到稳定竞争格局下公司的行业龙头地位,长期向好趋势不变,维持“增持”评级。 风险提示:信创推进不及预期
长亮科技 计算机行业 2021-11-08 13.25 20.94 87.13% 15.04 13.51%
17.27 30.34%
详细
事件:公司于2021年10月27日晚发布《2021年第三季度报告》。 点评:三季度营业收入受到大客户项目确认影响,全年营收增速有望回升第三季度,公司实现营业收入2.86亿元,同比增长2.66%;实现归母净利润1035.15万元,同比下滑67.06%。前三季度,公司实现营业收入7.78亿元,同比增长19.94%;实现归母净利润1886.89万元,同比下滑44.66%。 业绩下滑的主要原因包括:1)公司业务增长及上年度社保减免造成本年度人力成本大幅增长,导致前三季度营业成本同比增长43.83%,毛利率同比下滑9.35pct。2)计提免费维护费用较上年同期有所增加、销售人员成本增加、差旅招待等费用增加,导致销售费用同比增长69.80%。截至三季度末,公司存货为6.73亿元,同比增长95.99%,主要原因是大客户占比快速增长,初期项目周期长,造成未验收项目履约成本增加。全年来看,我们预计随着大行项目收入逐步得到确认,公司营业收入增速有望回升。 公司持续投入研发,与华为发布分布式新核心联合解决方案从费用情况来看,公司前三季度销售费用率为10.31%,管理费用率为17.24%,研发费用率为12.90%。2021年9月,公司作为华为金融行业的重要生态伙伴,正式发布分布式新核心联合解决方案。目前,公司与华为已建立了多层次的深入合作,完成与了鲲鹏泰山服务器、华为高斯数据库的对接,以及基于华为硬件+操作系统+数据库与华为云生态的全面融合,未来有望为市场带来更大想象空间的全生态链的核心系统解决方案。 三季度业务拓展成绩亮眼,持续赋能金融机构高质量转型发展上半年,公司整体中标率超过48%。大行业务拓展取得了显著成效,与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家以及全部全国性股份制银行展开了合作;与48家资产规模达5000亿以上的城商行及农商行中的41家展开了合作,对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过85%。 根据公司微信公众号10月15日发布的《长亮科技第三季度中标简报》,公司三季度在大行、省农信领域成绩亮眼,中标招商银行、平安银行、光大银行、辽宁农信、浙江农信、南京银行、江南农商等多个项目。 投资建议与盈利预测作为全球数字银行领域的先行者,公司不断加大研发投入,产品方面优势明显,逐步打开国有大行和海外市场。预测公司2021-2023年的营业收入为19.54、24.33、30.02亿元,归母净利润为3.00、3.78、4.76亿元,EPS为0.42、0.52、0.66元/股,对应PE为30.95、24.52、19.49倍。目前计算机(申万)指数PETTM为55.1倍,过去三年公司PE主要运行在40-120倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR为26.19%,考虑到公司近期估值水平有一定调整,下调公司2021年的目标PE至50倍,对应的目标价为21.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;金融行业信创政策推进不及预期;银行核心系统业务拓展不及预期;海外市场开发不及预期;市场竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2021-11-03 13.05 -- -- 15.04 15.25%
17.27 32.34%
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事件: 公司发布2021年三季度报,2021年Q3单季度公司实现营业收入2.86亿元,同比增长2.66%,归母净利润1035.15万元,同比减少67.06%,扣非归母净利润973.33万元,同比减少67.96%。业绩基本符合市场预期。 投资要点 大客户占比快速增长,现金流短期承压:2021年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比减少84.48%,主要是业务增长带来的人力成本、相关费用增加,同时公司营收中大客户占比快速增长,初期项目验收回款周期变长。公司大客户为中大型银行,回款有所保障,无需过分担忧公司现金流问题。2021年Q3末存货比2020年末增加95.99%,主要系项目周期长,未验收项目履约成本增加,侧面印证了公司订单饱满,只是大客户营收占比较高,收入周期较长。 快速开拓市场,大行、省农信领域成绩亮眼:2021年第三季度公司保持一贯的稳健态势,中标招商银行、平安银行、光大银行、辽宁农信、浙江农信、南京银行、江南农商等多个项目。公司在银行业核心业务系统、大数据、财务管理等各领域开拓表现突出,赋能金融及泛金融机构高质量转型发展。 与华为合作,发布分布式新核心联合解决方案:2021年9月23日,在华为全联接大会上,公司正式发布分布式新核心联合解决方案。该方案基于华为Gauss分布式数据库、Taishan服务器、鲲鹏芯片等软硬件系统,结合长亮科技在银行核心业务系统多年的理解和服务能力,打造出全新的核心业务系统解决方案。公司将不断加大与华为的合作,不断提升产品性能与服务质量,助力金融业数字化转型。 盈利预测与投资评级:考虑到金融信创带来银行核心系统替换广阔市场空间,公司银行核心系统产品技术先进,已有多个标杆客户,业绩有望快速增长,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.16/4.01/5.05亿元,对应PE为29/23/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:银行IT行业增速低于预期;公司业务开拓不及预期;海外市场政策风险。
长亮科技 计算机行业 2021-08-30 15.63 -- -- 16.89 8.06%
16.89 8.06%
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公司发布 2021年半年报。上半年实现营业收入 4.93亿元(yoy+32.91%); 归母净利润 851.74万元(yoy+219.11%);扣非后归母净利润-205.69万元(yoy+30.15%)。 投资要点: 收入高速增长,海外业务复苏:分业务来看,数字金融业务解决方案收入2.34亿元(yoy-10.12%),毛利率为 50.97%(yoy-8.55pct);大数据类解决方案收入 1.73亿元(yoy+181.76%),毛利率为 36.83%(yoy-12.99pct); 互联网金融类解决方案收入 0.47亿元(yoy+32.78%),毛利率为 34.12%(yoy+1.69pct)。部分业务毛利率下降的主要原因为去年因疫情享受社保减免政策,导致本期营业成本中人力成本增加 64.40%。分地区来看,随着疫情逐步恢复,上半年海外业务实现营收 0.57亿元(yoy+135.37%),毛利率为 73.70%;销售合同金额同比增幅超过 85%。 接连突破国有大行,整体中标率超 48%:公司的大行业务拓展取得了显著成效。上半年已与 3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的 8家以及全部全国性股份制银行展开了合作;公司与 48家资产规模达 5000亿以上的城商行及农商行中的 41家展开了合作,对所有资产规模达 5000亿以上的客户的覆盖率已超过 85%。 核心系统打造多个标杆项目,大数据业务订单高增:公司分布式银行核心系统 V8案例全面铺开,上半年中标的核心系统项目都采用最新的“微服务+分布式”架构。在金融信创的助推下,银行核心系统有望加速实现分布式替代,公司在前期积累了大量标杆项目的基础上将充分受益。大数据业务方面,上半年公司销售合同签订金额增长迅猛,较去年同期增幅超过 80%,为后期业绩高增长带来确定性。目前大数据业务在股份制银行已实现 100%覆盖,上半年新突破 4家国有大行。同时,公司将大数据业务拓展至证券、财务公司等领域,市场占有率正不断扩大。 盈利预测与投资建议:预计公司在 2021-2023年的归母净利润分别为3.21/4.08/5.20亿元,PE 对应 8月 26日收盘价 15.64元分别为35.10/27.69/21.72,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧,产品研发不及预期,信创推进不及预期
长亮科技 计算机行业 2021-07-19 16.60 -- -- 18.20 9.64%
18.20 9.64%
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事件: 公司发布 2021年半年度业绩预告,公司预计 2021年半年度归属于上市公司股东的净利润为 777万元至 977万元,比上年同期增长 191.11%至266.04%。 点评: 1、 上半年业绩增长总体平稳向上,订单销售合同增长快速根据公司发布的业绩预告,2021年上半年公司数字金融业务与大数据业务保持较快速度增长, 销售合同签订金额较去年同期增长 43%,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 191.11%至 266.04%,公司上半年业绩整体平稳向上。 根据过往表现, 长亮业绩集中在下半年体现, 2021年全年公司的业绩有望保持高增长。 2、 依托核心系统优势,外围产品市场未来有望加速拓展未来 3-5年,国产替代和分布式架构将依旧是两大趋势。 自 2020年长亮成功中标邮储银行项目,借助大行背书,国内市场不断打开。 目前长亮已形成前中后台一体化产品矩阵, 逐步向外围产品市场拓展。 根据公司公告,2021年上半年大数据业务的销售合同金额增长迅猛,同比增幅超过 50%,市场打开顺利,依托核心系统优势, 预期外围产品市场未来将加速拓展,并挤占一定的市场份额。 3、 海外市场呈逐步复苏迹象,合同订单增长表现亮眼21年年初,随着疫情的恢复,海外市场逐步复苏。 随着疫情的放开, 海外业务逐步恢复, 订单合同增长迅猛, 根据公司公告, 长亮海外业务领域的销售合同金额同比增幅超过 50%。 由于长亮产品与其他欧美厂商产品存在代差,加上东南亚互联网发展的契机,海外业务有望进一步增长。 盈利预测和估值: 考虑到公司外围产品和海外市场增长率有望提高,基于此,我们维持 21-23年的盈利预测, 预计 2021-2023年 EPS 为 0.42/0.54/0.75元, 公司2021-2023年实现归母净利润分别为 3.06/3.87/5.40亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 海外市场政策风险, 海外疫情控制不及预期, 银行 IT 行业增长低于预期,国有行市场落地不及预期,业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准
长亮科技 计算机行业 2021-04-21 19.58 29.20 164.25% 20.49 4.27%
20.41 4.24%
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事件: 公司于2021年4月17日晚发布《2020年年度报告》。 点评: 疫情之下营收保持较快增长,扣非归母净利润同比大幅增长 2020年,公司实现营业收入15.51亿元,同比增长18.28%,其中,金融核心类解决方案实现营业收入8.10亿元,同比增长18.64%;大数据类解决方案实现营业收入3.96亿元,同比增长41.48%;互联网金融类解决方案实现营业收入3.10亿元,同比下降0.42%。2020年,公司费用管控情况良好,经营质量与盈利能力均提升明显:全年实现扣非归母净利润2.24亿元,同比增长73.43%;经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元,同比增长29.86%;管理费用为2.07亿元,同比下降14.71%。 持续布局数字金融业务,打开国有大行市场 2020年,公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件项目,助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目,以科技赋能邮储银行业务转型,标志着公司开启向国有大行进发的新征程,之后陆续中标交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等基于企业级架构的相关项目。此外,公司还中标了北京农商银行、嘉兴银行、昆山农商银行、辽宁振兴银行、焦作中旅银行等多家重量级客户数字金融系统项目。在直销银行领域,公司中标中邮邮惠万家银行、招商拓扑银行核心系统项目。 大数据应用系统解决方案实现广覆盖,全面价值管理持续落地 在大数据应用系统解决方案领域,2020年10月,公司中标平顶山银行企业级数据中台建设项目,携手华为为平顶山银行打造一体化的数据大中台,助力银行构建全行级数据服务体系。截至2020年底,公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开了合作。在全面价值管理解决方案领域,公司中标昆山农商银行管理会计项目,开启金融行业价值管理新模式,为银行业破局“系统孤岛”,建设新一代管理会计系统提供了重要的借鉴意义。 投资建议与盈利预测 作为全球数字银行领域的先行者,公司不断加大研发投入,产品方面优势明显,逐步打开国有大行和海外市场。同时,在金融行业信创政策持续推进的背景下,公司长期成长空间较为广阔。预测公司2021-2023年的营业收入为19.54、24.33、30.02亿元,归母净利润为3.00、3.79、4.76亿元,EPS为0.42、0.53、0.66元/股,对应PE为46.10、36.51、29.03倍。目前计算机(申万)指数PETTM为60.6倍,过去三年公司PE主要运行在60-120倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR为26.23%,考虑到近期科技股估值调整较为明显,下调公司2021年的目标PE至70倍,对应目标价为29.40元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;金融行业信创政策推进不及预期;银行核心系统业务拓展不及预期;海外市场开发不及预期;市场竞争加剧等。
长亮科技 计算机行业 2021-04-20 19.08 -- -- 20.56 7.36%
20.48 7.34%
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一、事件概述。 公司2021年4月16日发布2020年年报,收入实现营业收入15.51亿元,同比增长18.28%;归属于上市公司股东的净利润2.37亿元,同比增长71.71%。 二、分析与判断 收入稳定增长,费用控制良好,利润超过预告区间中位数。 在疫情影响部分海外业务情况下,公司收入端仍稳健增长,体现公司自身行业地位及竞争力。公司归母净利润增速72%、扣非净利润增速73%,公司实现良好费用控制,销售、管理、研发费用率分别较2019年下降0.39、5.16、1.5个百分点,管理费用率大幅下降主要由于股权激励摊销成本大幅减少。公司2020年业绩预告中披露的归母净利润、扣非净利润增速区间分别为45.78%-89.81%、45.54%-92.58%,公司此次利润增速超过预告区间中位数。 金融信创树立标杆项目,核心系统领域持续获得国有大行订单。 公司大数据类解决方案收入同比增长41%,体现了公司在金融信创数据平台迁移、企业级数据中台建设等能力。2020年公司已成功中标招商银行和光大银行的数据迁移项目,同时为平顶山银行打造一体化的数据大中台项目。 公司金融核心类解决方案收入8.1亿元,增速近20%,业务稳健发展。2020年公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件、交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等项目,大行核心系统相关中标体现公司自身能力。同时,公司打造了金融企业“谋-控-记-量-用”全业务链解决方案,并落地昆山农商银行管理会计项目,未来有望成为公司成长的重要动力。 三、投资建议。 公司是银行IT领军企业,未来有望受益于金融信创以及数字货币等多个利好,业绩有望保持稳健增长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.41/0.54/0.67元,对应PE分别为47X、36X、29X。公司近三年平均PE(TTM)114X,公司当前PE(TTM)78X,仍低于历史平均水平,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 金融信创推进进度不及预期,解决方案类业务推广进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名