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沈海兵

天风证券

研究方向: IT行业

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工作经历: 执业证书编号:S1110517030001,IT行业分析师,复旦大学经济学硕士、电子科学与技术学<span style="display:none">士;2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。曾就职于民生证券和中国银河证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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国联股份 计算机行业 2020-10-21 94.55 128.00 29.94% 100.85 6.66% -- 100.85 6.66% -- 详细
事件 国联股份(603613)10月19日晚间披露三季报,公司2020年前三季度营业收入100.32亿元,同比增长142%;净利润1.79亿元,同比增长81.28%。基本每股收益0.88元。 环比再加速,多多电商平台交易量高增是主因 前三季度公司实现收入100.32亿,同比增长142%,Q3单季收入同比增长156%,单季归母净利润增长93%,环比上半年进一步提速。我们认为业绩超预期高增长主要是因为公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购活动等举措,积极转危为机,旗下各多多电商平台的交易量增长较快。 同时,Q3毛利率相比H1基本保持稳定,中长期预计将稳中有升。 经营性现金净流入高增长,费用投入加大 公司前三季度经营性现金流净流入3.7亿,同比增长28.5倍,其中期末应付票据及应付账款达到10.4亿,同比增长2.8倍,期末合同负债和预收款项合计5.81亿,同比增长131%。随着公司交易规模的快速扩大和增值服务的不断丰富,产业链地位将持续提升,现金流超过利润有望成为常态。 另外,前三季度销售、管理和研发费用同比分别增长25%、30%和58%,相比半年度增速均有所提高,尤其是研发和销售费用,我们认为公司加强了市场开拓力度,同时加大平台、科技和数据相关研发投入,护城河不断提高。 定增进一步提升竞争力,未来三年有望持续高成长 10月10日,公司发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文的公告,定增推进顺利。定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。另外,定增补充流动资金进一步增强公司的资金实力,优化资产负债结构,为公司的长期发展提供可靠的现金流保障,为实现公司业绩的持续高增长打下坚实基础 投资建议 维持盈利预测,预计公司2020/2021年实现收入157.44/257.67亿元,实现净利润2.76/4.39亿元。公司作为产业互联网龙头,空间大增速快,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动影响下游需求;商品价格波动风险;后续品类扩张不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-10-16 68.90 -- -- 71.11 3.21% -- 71.11 3.21% -- 详细
事件:10月13日晚间,公司发布2020年前三季度业绩预告:预计2020年1-9月归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加3.1亿元到3.8亿元,同比增长51%到63%。 点评:信息化业务高增及宝之云四期项目上架率提升是业绩高增主因2020年前三季度公司实现净利润9.17亿元-9.90亿元,同比增长51%-63%;实现扣非归母净利润为8.91亿元-9.62亿元,同比增长51%-63%,符合预期。软件开发及工程服务收入增加,以及宝之云IDC四期项目上架机柜数量较上年同期增长是业绩高增主因。同时,预计会计收入准则调整,对公司业绩也形成一定的正向影响。 数据中心建设持续升温,IDC业务拓展序幕拉开上海方面,宝之云五期建设规划落地,累计将为客户提供10500个6kW机柜。上海以外,南京宝之云梅山基地拟建设数据中心2栋楼,项目总占地面积约67200㎡,共7000个机柜。IDC业务逐步从上海向外延伸,全国拓展序幕已经拉开。 工业互联网平台有望成为行业标杆公司自研的xIn3Plat工业互联网平台,融合了大数据、人工智能、智能装备、集控、工业网络安全、移动物联、虚拟仿真制造等七大核心技术,提供满足智慧制造应用场景的iPlat和智慧服务场景的ePlat平台,助力观工业企业数字化转型。xIn3Plat平台在百强工业互联网新基建企业评选中名列前茅,有望成为行业数字化转型标杆。 投资建议:年初以来,新基建持续加码,数据中心建设发展持续升温,随着公司IDC业务向全国推开,后续业务发展值得期待;工业互联网建设,及宝武合并及马钢并购带来饱满的信息化业务需求,预计该业务将持续稳健增长。考虑到IDC业务持续发展,公司综合毛利率逐步提升,因此,我们将公司2020-2021年净利润由10.82、13.61亿元提升至12.65、15.79亿元,预计公司2022年实现净利润20.33亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:项目落地低预期;IDC需求低预期;钢铁信息化需求不及预期。
国联股份 计算机行业 2020-10-15 95.80 128.00 29.94% 100.85 5.27% -- 100.85 5.27% -- 详细
事件 公司于2020年10月13日晚间发布业绩预报称,前三季度预计净利润约1.78亿元~1.79亿元,同比增长80.1%~81.51%。前三季度预计营业收入1,002,800.00万元至1,003,200.00万元,同比增加141.89%至142.01%。 环比再加速,多多电商平台交易量高增是主因 我们假设业绩位于区间中部,对应Q3收入增长155%,归母净利润增长90%,环比上半年进一步提速。我们认为业绩超预期高增长主要是因为公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购活动等举措,积极转危为机,旗下各多多电商平台的交易量增长较快。我们预计Q3毛利率相比Q2保持稳定,中长期将稳中有升。 多多“双10”电商节表现亮眼,为全年继续高增打下基础 双十电商节完美收官,单日集采额达到43.8亿,同比增长104%,在去年双十高基数的基础上再次实现高速增长。全年交易额有望超预期,未来几年持续高增长。考虑行业空间大,公司品类持续扩张,定增夯实资金实力,未来交易规模将持续上升。 定增进一步提升竞争力,未来三年有望持续高成长 10月10日,公司发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文的公告,定增推进顺利。定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。另外,定增补充流动资金进一步增强公司的资金实力,优化资产负债结构,为公司的长期发展提供可靠的现金流保障,为实现公司业绩的持续高增长打下坚实基础 盈利预测与评级 考虑到公司前三季度的高增长,上调盈利预测,将公司2020-2021年收入从121.64/185.27亿元调整为157.44/257.67亿元,净利润从2.51/3.74亿元调整为2.76/4.39亿元。公司作为产业互联网龙头,空间大增速快,我们仅根据PE/G=1,给予公司2021年60倍PE,上调目标价为128元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动影响下游需求;商品价格波动风险;后续品类扩张不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2020-10-13 23.70 -- -- 24.19 2.07% -- 24.19 2.07% -- 详细
事件公司预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6000万元至7600万元,而上年同期为-3414.76万元。公司前三季度收入增长20%到30%。 1、Q3收入同比约67%,持续超预期有望打消市场对客户预算的担忧 三季报预告显著超出市场预期,以中值计算Q3收入同比约67%。收入高增我们认为主要与Q2开始交付逐步常态,订单增速与收入增速匹配有关。结构来看,相比中报而言,预计取证业务将快速恢复,大数据延续高增长。公司业务属客户乃至整个社会刚需,且客户预算在政府部门相对刚性。从Q2到Q3,报表持续超预期,有望进一步打消市场对客户预算的担忧。 2、Q3利润同比增近1亿,若Q4利润稳定增长则全年利润保守4亿以上 Q3利润同比增近1亿,利润亦超出市场预期,我们认为主要与收入释放下规模效应有关,同时根据公告“加强全面预算管理”,预计成本管控提升。公司19年Q4约3.2亿(18年和17年分别为2.6亿、2.1亿),假设20年Q4稳定增长,则全年利润超过4亿是大概率事件(20年前三季度利润中值约0.68亿)。 3、预计有望进入未来三年高增长通道,产品化提升有望在21年报表体现 18~19年上半年,公司受制于部委机构改革(订单),20年上半年受制于疫情影响(交付)。随着客观因素消除,以Q3为起点,公司价值有望在报表开始得到持续体现。而随着“乾坤中台”从发布到全面应用,预计大数据业务产品化率有望持续提升,带来毛利率提升。长期看,公司在大数据安全、城市大数据的开拓亦值得期待。 4、盈利预测 基于三季报预告显著超出市场预期,产品交付逐步常态,且公司业务属于客户乃至整个社会刚需,我们维持盈利预测,预计2020/2021/2022年营收收入为27.6/37.5/49.5亿元,2020/2021/2022年净利润为4.6/6.9/9.2亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致经营绩效不及预期;商誉减值风险;应收账款净额过高。
广联达 计算机行业 2020-10-13 77.62 -- -- 83.42 7.47% -- 83.42 7.47% -- 详细
事件:10月11日晚广联达发布公告,以4.08亿现金向怀化金洛、怀化洛林、怀化金硕购买其合计持有的洛阳鸿业信息科技有限公司91%的股权。公司原持有鸿业科技9%的股权,本次交易完成后,鸿业科技将成为公司的全资子公司,纳入公司合并范围。 鸿业定位于工程设计领域,BIM设计产品具有领先优势 鸿业科技定位于工程类CAD设计领域和城市信息化建设领域,致力于为市政、建筑、工厂和城市信息化建设领域提供应用软件研发和服务,拥有丰富的设计类产品,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。鸿业曾多次受邀参加二维设计标准方面、BIM标准建设方面的国家标准及地方标准的编制工作,并与国内各高校以及各大科研院所及国际软件巨头保持着长期密切的合作关系,在北京、上海、洛阳、广州、深圳均设有分支机构及BIM工程中心,服务于国内5000多家大型设计院所、知名高校,鸿业19年实现收入1.06亿,归母净利润0.22亿。 收购完成实现设计业务拓展,提升公司核心竞争力 公司通过4.08亿现金收购鸿业科技91%的股权,收购完成后鸿业科技将成为公司全资子公司。我们认为收购鸿业科技是公司拓展设计业务重要一环,鸿业提供设计软件经验、设计客户关系及设计院市场的渠道将与广联达原有的BIM自主图形技术和行业经验形成协同效应,完善广联达在数字建筑产业链的布局,提升公司在建筑软件领域供给端地位,增强公司核心竞争力。 公司半年报业绩亮眼,预计全年业绩高速增长 公司半年报收入同比增长17%,归母净利润增长45%,其中云合同高速增长,施工业务Q2明显提速,转型战略取得阶段性成功。我们认为施工业务Q2增速大幅向上,表明受疫情影响有所恢复,未来造价业务20年新增地区的转化率将逐步接近老转型地区,20年云收入占比将不断提升,预计全年公司业绩高速增长。 投资建议 公司半年报业绩表明受疫情影响已有所恢复,预计造价和施工业务下半年比翼齐飞,同时公司收购完成将实现对设计业务的拓展,完善在数字建筑产业链的布局,增强公司的核心竞争力。我们维持公司20-21年公司营业收入为43.94/55.08亿元,净利润为4.20/5.95亿,维持“买入”评级。 风险提示:收购整合风险、商誉减值风险、目标公司评估增值较大的风险。
金山办公 2020-09-17 329.38 -- -- 358.00 8.69% -- 358.00 8.69% -- 详细
订阅业务超预期背后,反映出公司正确的产品发展策略公司订阅业务超预期的背后,反映的是公司依靠优秀的产品性能和市场策略,持续的进行用户拉新和用户转换。纵观公司2016-2020的MAU 情况,我们可以发现公司总产品的MAU 持续上升,截止2020年6月,公司产品总月活人数为4.54亿,其中最主要的两款产品PC 端月活人数为1.72亿,移动端月活人数为2.75亿。移动端月活占比逐步提升,有望成为拉动用户增长的主要引擎。公司通过持续打磨产品,提供一系列附加会员的服务,吸引免费用户向付费用户转换。我们也认为公司短期内不会通过主动提升ARPPU 值的方式来促进订阅收入的增长,月活的增长和付费用户的转换有望是公司重要的战略发展重点。 产品功能和商业模式的双重扩张,持续扩宽公司边界WPS 本身就是功能非常完善的办公套件,包含日历、邮箱、会议、通讯、Word、Excel、PPT、协作、存储、用户管理、安全等一系列的功能。但是公司一直在进行功能的外延,如收购数科网维,推出金山办公文档等等。目的是扩张自己的边界,,并且打造二次集成开发平台,有望自己从办公文档软件供应商转换成办公平台供应商。除此以外,微软作为办公软件行业领袖,成功通过云转型开辟了更为广阔的企业级SaaS 服务市场。类比微软的Office 365业务,针对企业级客户,WPS+现在提供一站式云办公服务,提供一站式办公云服务。虽然WPS+目前的客户主要为行业中小型客户,但是通过抢占授权业务的高地,对政企端客户进行培育,WPS+业务未来有更广阔的市场空间。 独享信创办公软件红利,BG 端授权市场空间广阔国家相关政策推动下,国家党政、军队和事业单位等重点行业领域对操作系统、办公软件等基础软件的国产化替代趋势有望进一步加强。办公软件是国产替代中最核心的应用软件,是实现国产替代战略的重要一环,整个国产办公软件产业有望受益于信创政策深化发展,迎来发展红利期。WPS Office 是国产办公软件龙头,在市场份额与产品性能上均遥遥领先其余国产办公软件在政府部门优势尤其明显。尽管信创节奏短期内会影响公司授权业务增速,但百亿市场空间并不会消失。 盈利预测与估值维持公司盈利预测,预计公司20-22年实现营业收入25.29/37.45/50.37亿元,实现净利润6.67/11.19/14.58亿元,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、订阅付费不及预期风险、产品单一风险、技术流失风险
绿盟科技 计算机行业 2020-09-15 20.56 30.00 51.59% 22.19 7.93%
22.19 7.93% -- 详细
国资背景股东入场,20年历史安全厂商旧貌换新颜作为一个深耕安全领域 20年的安全厂商,绿盟发展成为一个产品丰富,技术积累深厚的企业。多款产品市占率领先,并且多次入选国内外权威研究机构的奖项。在 2019年,公司发生重大股权变更,原有大股东 IAB、联想控股退出,中电科和启迪科技两大国资背景股东入局,公司股权结构发生变化,中电科成为公司第一的股东,从而有望帮助绿盟进一步打开政府端市场空间。 传统产品影响力强,新型安全领域布局领先绿盟安全业务线覆盖全面,从传统安全产品到新型安全领域都在市场上拥有很高的占有率,且在新兴领域的布局也逐渐深入。绿盟五大实验室保障了绿盟在漏扫、物联网、云安全、威胁情报和 AI 攻防领域技术的与时俱进和领先水平。公司传统安全产品 IDS/IPS、WAF、ADS 等都处于市场领先水平,并且多次入选国际权威资讯结构报告。在新兴安全领域,绿盟的态势感知平台也具有一定竞争力。绿盟在智慧安全 2.0战略的指导下,已经将注意力从产品转向安全运营和安全解决方案上。 渠道战略成效初显,市场空间广阔绿盟在 2018年开始逐步建立渠道支撑,2019年渠道业务进入快车道。到了 2020年公司进入渠道业务 2.0时代,从原来的销售型转向现在的合作伙伴型。绿盟认为安全市场空间还非常大,潜在客户还有很多,公司将通过发展合作伙伴的方式进一步打开市场空间。由于绿盟之前一直处于以直销为主的模式,客户分布可能比较集中,部分地区公司直销网络无法覆盖。 在大力发展渠道模式之后,我们认为部分地区的收入增速会有所加快。 盈利预测持续看好绿盟在渠道端建设的成果,公司将持续受益于网安行业景气度的提升,预计公司 20-22年实现营业收入 21.72/28.62/36.96亿元,实现净利润 3.23/4.32/5.62亿元。给予公司 20年 11倍 PS 的估值,对应市值 239亿元,对应股价 30元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术迭代风险;核心技术人员流失风险;疫情风险;研发实施失败风险
泛微网络 计算机行业 2020-09-15 94.66 -- -- 100.16 5.81%
100.16 5.81% -- 详细
事件: 近日,公司发布“企业微信+泛微”最新产品方案,新方案致力于打造内外协同的新一代移动办公产品。企业微信连接微信,实现内外沟通;泛微+企业微信丰富办公应用,并提供各种场景的解决方案。 点评: 打通企业内外部,意味着OA解决方案的显著增厚,有望打开倍数级增量市场。传统管理软件囿于企业内部,企业的边界就是信息流程的边界。跨企业的协作与沟通需要点对点的纸质文件传递,或者通过邮件、短信传递,造成信息数据的碎片化。公司内外协同方案,通过”企业微信+OA+契约锁”实现内外的互联,从而把上下游、生态伙伴引入到内部的信息沟通与业务流程,并预计将在营销运营、商机管理、供应采招、内外协同、项目交付、人事招聘等多方面形成深度应用。内外协同的新产品,使得传统OA解决方案的厚度显著增长,有望撬动倍数级增量市场。 产业链级的内外协同,使得原本孤立的OA产品具备网络化效应。我们认为,借助于企业微信(和微信)已定义身份的海量用户群,OA可以实现快速授权,使得跨组织的人员可以在同一个平台上做事。同时,借助于契约锁,可以实现企业间契约关系的快速建立。因而,通过“企业微信+OA+契约锁”整体方案,可以实现制度、管理的跨组织延伸!从另一角度来看,OA在组织间的连接作用也将体现出来,OA产品不再是企业内部孤立的软件产品,而开始具备网络化效应。 企业微信拥有数百万企业客户,有望带来源源不断的商机。企业微信坐拥超250万企业客户,同时腾讯云在政企市场大力突破,客户数不断增量。腾讯入股5%之后,双方有望在商机层面深度合作,实现共赢。存量层面,泛微的解决方案有望逐步向企微250万客户渗透(泛微当前客户数约为4万家)。增量层面,双方有望共同打单、商机共享。 此外,公司今年另外几大看点:1)契约锁大力发展推广:产品端具备网络效应,商业模式走流量,今年有望迎来高速成长;2)渠道端发展代理商:2019年9月,公司正式推出代理商方案,并创新性的提出了“不押款、不压货”代理政策。代理体系拓展了公司的商机来源,有望增加了公司的商机来源,为后续业绩增长提供基础;3)产品端推出云商店:公司推出云商店,有望实现产品交叉销售,提升单客户ARPU值。 投资建议:预计公司2020-2022年实现收入16.2、23.5、32.8亿元,实现归母净利润1.77、2.56、3.74亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:合作进展不及预期、契约锁/分销拓展不及预期、行业竞争加剧。
创业慧康 计算机行业 2020-09-08 16.15 -- -- 17.04 5.51%
17.04 5.51% -- 详细
事件: 公司发布半年度报告:2020年上半年,公司实现营收 7.09亿元,同比增长 15.53%,归母净利润 9262.19万元,同比下降 25.98%,归母扣非净利润8894.96万元,同比增长 11.11%。 点评: 医疗业务增长明显 ,费用率控制良好。上半年营业收入同比增 15.53%,其中医疗业务收入 5.62亿元,同比增长 31.94%,超市场预期。归母净利润同比下降 26.0%,扣非净利润同比增长 11.1%。毛利率保持稳定,上半年毛利率为 51.0%,同比基本持平。费用端控制良好,上半年销售费用率同比下降 0.5pct、管理费用率下降 2.17pct,研发费用率增加 0.42pct。 传统业务:大订单持续释放,公卫 强化建设驱动公司新一轮大发展。传统业务方面订单情况良好,上半年新增千万级医疗订单 12个,同比增 50%。 疫情曝露公卫信息化短板,后续补短板势在必行。年初以来,湖北、上海、广东等省份相继出台文件,强调要加大公共卫生投入,并安排了充裕的资金支持。随着相关预算、项目的逐步落地,预计公共卫生端将迎来一波建设高峰。公司作为行业的领军企业,有望充分参与行业大建设,迎来一轮发展机遇期。 创新业务: 互联网医院/ 中山 项目 运营稳步推荐,全国复制有望铺开 。互联网医院发展迅速,截至报告期末,公司参与近 100余互联网医院建设,此外 300多家医疗机构接入公司互联网及区域平台。健康中山稳步推进,平台平均日活跃量为近 2万,累计生成健康档案数总数 452.1万份,较去年年末增长 80%。全市 28家公立医疗机构将全部号源或部分号源接入中山市医院预约挂号平台。随着运营的逐步成熟,后续互联网医院、健康城市业务有望全面铺开。聚合支付业务平台累计接入商户已超千家,上半年实现交易额逾 54亿,支付笔数逾 2700万。护理云平台已实现签约机构 70家(今年 5月份至今累计新增 42家),平台注册护士数较去年翻了一番,目前达到近两千人,日服务次数频率显著增长,截至目前护理总时长累计达 3000多个小时。 投资建议:预计公司 2020-2022年实现净利润由 3.97亿元、5.42亿元、7.45亿元。看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示 :政策落地低于预期,创新业务推广低于预期,行业竞争加剧
美亚柏科 计算机行业 2020-09-04 21.30 -- -- 21.55 1.17%
24.19 13.57% -- 详细
事件上半年实现营收6.12亿元同比增长4.84%;实现归母净利润374.34万元同比增长176.44%。 1、单Q2收入同比增13%,大数据毛利率恢复稳态水平 公司业务快速恢复,单Q2收入同比增13%。其中大数据同比增长约40%,拉动显著。单Q2实现净利0.48亿元,主要与毛利率提升,尤其是大数据毛利率同比增13%有关。我们认为主要与去年基数有关(整体解决方案比例增加,硬件比例较高),50%左右毛利率本应是大数据业务稳态水平(软件比例较高)。 2、预计H2基本面强劲,大数据外取证业务亦有望逐步回暖 考虑大数据业务景气度和实施周期,看好下半年收入增长中枢持续提升。根据公告,预收账款同比达102%。此外,取证业务有望回暖,根据公告,2020年1-7月份公司电子数据取证业务新签合同总额已达到往年同期水平。毛利率方面,规模效应下取证毛利率亦有望提升。 3、看好零信任在内大数据安全与智慧城市等增量市场的开拓 纵向上,零信任大势所趋,大数据安全包括零信任身份认证、态势感知等增量环节,看好公司基于大数据平台优势进行积极延伸。横向上,公司志在从公安为主大数据积极向智慧城市大数据延伸,公司产品优势外股东资源(国投智能)优势值得关注。 维持盈利预测,预计公司2020年实现收入27.6亿元,同比增长33%;净利润4.6亿元,同比增长60%,维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致经营绩效不及预期;商誉减值风险;应收账款净额过高。
易华录 计算机行业 2020-09-02 39.50 -- -- 39.80 0.76%
39.80 0.76% -- 详细
事件公司于 2020年8月26日发布 20年度半年报,报告期内实现营业收入12.01亿元,同比下降-12.61%; 实现归母净利润 1.55亿元,同比下降 13.88%;扣非归母净利润 1.37亿元,同比增长 2.33%。截止报告期,公司累计新增项目金额约 13.82亿元,剩余未结转收入的项目金额约 33.84亿元。 营收结构进一步改善,经营质量持续上升分季度来看,公司 Q1实现营业收入 6.91亿元,同比增长 5.49%,实现净利润 0.58亿元,同比下降27.75%;Q2实现营业收入 5.10亿元,同比下降-29.11%,实现净利润 0.91亿元,同比下降 12.83%。 分业务来看,H1中作为传统业务的公安信息化业务实现收入 3.45亿元,同比下降 25.54%,毛利率为 11.87%,同比下降 5.65%;数字经济基础设施业务实现收入 7.67亿元,同比下降 8.49%,毛利率为 59.23%。同比增加 8.87%;数据运营及服务业务实现收入 0.90亿元,同比增长 21.78%,毛利率为 42.20%,同比下降 6.32%。我们认为公司 Q2收入下滑的一方面是新冠疫情及会计准则调整给公司项目交付及营收进度的确认带来了一定影响,一方面是传统业务合同订单的减少。但更值得我们注意的是在 H1中数据运营及服务业务逆势增长和数字经济基础设施业务毛利率的大幅上升。总体来说,公司扣非后归母净利润为 1.37亿元,同比增长 2.33%,其中数据生态类业务毛利润整体贡献占比超 90%。因此我们认为公司虽然表观收入下滑,但实则经营质量在上升。 数据湖业务稳定推进中,资金流循环健康疫情期间,公司共落地安徽宿州、江苏常熟、河北北戴河、辽宁大连、宁夏银川、青海海东、湖北石首、山东临沂等 8个数据湖项目。截止报告期内,公司总共落地 27个数据湖项目,其中 15个项目示范湖已经完工并达到可运营状态。公司已在金牛、徐州、聊城等 5个数据湖中进行应用的落地,在成都和天津等地完成了湖存储及智慧应用产品三大类十余个平台产品的部署。我们认为公司的数据湖建设业务和运营业务都在稳定推进中。从资金面来说,数据湖业务累计回款已超过 10亿,并且数据湖项目融资工作也在有序推进中。公司目前已获批授信总额达 20亿元,我们认为这会进一步释放项目回款,加速数据湖项目资金流的循环。 构建 B 端蓝光存储生态,下半年放量产品可期公司蓝光存储产品已通过工业和信息化部电子五所信创名录初审,现已覆盖公安、教育、医疗等行业,并在上半年陆续中标辽宁省政府、重庆市南岸区、湖北省监狱管理局等项目。同时,公司进一步拓展蓝光产品渠道网络,开拓总代理商 4家,渠道商 23家。除此之外,公司推动主流存储设备厂商主动连接蓝光存储共同形成创新产品及解决方案,在七月份正式打通了华为、新华三等业内领先的外部存储供应商的生态渠道,一起合作打造光电磁混合分级存储方案,现已形成千万级蓝光存储产品订单。公司将在下半年加大 B 端营销力度,全面打开了蓝光产品的 B 端市场。 盈利预测持续看好公司数据湖长期成长性,维持盈利预测,预计公司 20-21年实现营业收入 46.66/59.25/76.52亿元,实现净利润 5.46/7.56/10.40亿元,维持“买入”评级。 风险 提示 :宏观经济波动风险;竞争加剧风险;技术泄露风险;数据湖落地不及预期风险
上海钢联 计算机行业 2020-09-02 78.60 -- -- 79.87 1.62%
79.87 1.62% -- 详细
事件 上海钢联2020年8月28日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润9652.77万元,同比增长3.82%;营业收入240.09亿元,同比减少51.91%;基本每股收益0.6067元,同比增长3.85%。 电商结算量高速增长,精选层IPO将加快业绩释放 电商业务规模增速亮眼,上半年结算量达2,105.64万吨,较上年同期增长47.64%,继续加速,公司的龙头优势地位进一步加强。上半年利润同比增长4.96%,增速不快主要是因为上半年所得税同比增加约3400万。公司拟精选层IPO,如果成功将大幅增加资金实力,公司龙头优势明显预计交易量将持续快速增长,同时向加工、物流等环节延伸将提升公司盈利能力。 疫情影响会务收入,数据资讯多品类发力厚积薄发 上半年,数据资讯业务实现收入2.1亿元,同比略有增长。我们认为,收入增速不快主要是因为上半年会务培训服务收入受疫情影响同比下降30%,如果剔除该影响,其他业务同比增长接近15%。另外,我们预计隆众上半年实现高速增长。上半年,公司不断完善企业的多元化服务体系和创新产品服务模式,进一步加强子公司山东隆众、中联钢与公司的数据协同,产品以大宗行业数据为核心延展到智能综合分析、资讯报告、地理空间信息等栏目,整体竞争力进一步增强。 加大投入不断提升竞争力,长期潜力大 上半年,公司研发投入5353.9万元,同比增加32.7%,显著高于销售和管理费用增速。研发高增长主要是因为加大IT高端技术人员引进和技术设备投入。公司目前已经研发搭建了网上商城(钢银平台)、POP管理系统、ERP系统及风控与监管平台等产品和功能模块,并根据市场及用户反馈持续、快速地迭代开发更新产品。 投资建议 公司电商业务规模效应显现,数据资讯业务长期空间广阔。我们维持之前盈利预测,2020-2022年净利润为2.43/3.36/4.40亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响客户需求,数据资讯拓展速度低于预期,电商盈利能力不及预期。
新开普 计算机行业 2020-09-02 14.52 -- -- 18.00 23.97%
18.00 23.97% -- 详细
事件: 新开普 2020年 8月 26日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润 3015.78万元,同比增长 188.47%;营业收入 3.02亿元,同比减少 6.48%;基本每股收益 0.0627元,同比增长 188.94%。 点评: 云平台高增长推动收入结构优化,毛利率提升上半年,公司收入略有下降,主要是因为疫情背景下政企业务收入下滑35.7%,但是智慧校园云平台解决方案增长 80%,云平台高速增长推动收入结构优化。同时由于云平台和运维业务毛利率高,收入结构明显优化带动公司整体毛利率同比提升约 2ppt。 费用基本持平,现金流表现抢眼上半年,公司销售费用下降 0.3%,管理费用增长 1.1%,研发费用下降 3.5%,整体费用同比基本持平。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长56.6%,业务结构的优化以及加强应收账款的管理导致现金流表现抢眼。 云化产品筑基,校园 O2O 平台有望继续增强粘性公司近年来大力发展云化产品,在本次疫情中推出多项细分领域解决方案。 未来随着用水、洗衣、洗浴、门禁等线下痛点逐步进行在线化改造,公司完美校园平台在校园扎根更深,有望获得更强的粘性与网络效应,看好完美校园卡位价值不断显现。 投资建议我们看好公司云平台业务的持续快速增长,看好公司完美校园卡位价值。 维持盈利预测,预计公司 2020-2022年净利润为 2.05/2.64/3.42亿元,对应 EPS 0.43/0.55/0.71元,维持“买入”评级。 风险提示:校园信息化建设力度预期;新产品落地不及预期;下游客户投入不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2020-09-02 21.19 -- -- 21.50 1.46%
21.62 2.03% -- 详细
事件: 8月26日晚间,公司发布2020年上半年业绩报告:2020H1,公司实现营业收入7.93亿元,同比增长18.49%;实现归属于上市公司股东的净利润7465.48万元,同比下降53.97%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7253.26万元,同比下降43.23%。 点评: 业绩符合预期,二季度业绩改善明显。上半年收入增长18.5%,归母利润下降54.0%,扣非利润下降43.2%。利润虽是负增长,但还原6kw+的激励摊销后,整体不错。Q2收入增速(+22.0%)较Q1(+12.6%)加速,净利增速(-40.3%)较Q1(-90%)显著改善,扣非利增速(-15.6%)较Q1(-80.3%)亦明显改善,疫情影响逐步消散; 传统业务:业绩结构向好优化,重点关注新产品。软服业务收入增速约23%,硬件业务收入增速约10%,结构向好优化。往后看,订单恢复有望逐月攀升。Winex新产品值得重点关注中台产品领先行业,开启医院架构升级下一个十年。目前,Winex产品已在部分客户试点上线,未来有望全面铺开; 创新业务:业务加速,基本盘扎实。纳里开通在线问诊医院1300多家,领先优势明显。问诊量增长8倍,收费项目增长2倍,互联网医疗已经进入新阶段。钥世圈累计交易超过10亿,累计用户超过180万,“互联网+药联体+处方流转”向全国复制推广,与流通企业建立云药房的新模式也已逐步成形。云险中标了青海医保项目,8月份开始医保会有多项目出来,卫宁科技业务端或有突破。 需求侧的波动是短期的,供给侧的格局优化是长期的。1)需求端:虽然短期需求有波动,但是后面投入加大是大概率趋势。现在电子病历评级才2级,智慧服务/智慧管理评级有望陆续推出。行业仍处于早期阶段,当前需求侧只是短期波动。2)供给端:预计疫情已使供给侧逐步出清。同时,新架构/新技术的出现,使得行业从排位赛阶段到了淘汰赛阶段。供给侧的变化是长远的。 投资建议:预计公司2020-2022年实现收入25.20亿元、33.31亿元、42.94亿元,预计实现净利润5.46亿元、8.06亿元、10.80亿元。看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:政策落地低预期,新产品/敏捷交付落地低于预期,创新业务进展低预期,行业竞争加剧。
宇信科技 通信及通信设备 2020-09-02 49.00 -- -- 48.88 -0.24%
48.88 -0.24% -- 详细
事件: 公司发布半年度报告:2020年上半年,公司实现营收10.77亿元,同比增长0.98%,主要由于系统集成销售及服务受疫情影响,客户采购招标延期所致;实现毛利率36.48%,同比增长4.60pct,主要由于营收结构改善,毛利较高的创新运营业务快速增长、毛利较低的系统集成销售及服务业务收入大幅降低所致。利润端,公司扣非归母净利润1.21亿元,同比增长62.30%,主要由于毛利率提升及销售/管理/研发费用下降所致。 点评: 软件+创新运营+海外业务,公司发展方向明晰,追求更高质量的增长。 软件开发及服务方面,2020H1实现营收8.16亿元,同比增长5.18%,毛利率达40%,同比增加1.87pct。公司来自城商行的软件开发及服务收入较上年同期大幅增加;信贷产品线上半年需求旺盛,且8月至今已中标3个千万级信贷系统群项目,随着信贷版图从信贷操作管理向贷后资产管理扩张,公司信贷产品的差异化优势逐渐凸显,未来有望延续高增长态势。与建信金科的深度合作也将持续助力公司业务发展。 创新运营业务方面,2020H1实现营收0.42亿元,同比增长164.63%,毛利率达78.31%,同比增加16.43pct。报告期内,两家新客户成功上线创新运营产品并开始试运营。随着公司运营平台服务收入规模扩大、日常软件开发维护和运营人员的复用率将提升,也推动创新运营业务的毛利率进一步提升。同时,公司寻求向以金融云服务为载体的合作运营模式转型,并将百度的数据、流量、AI技术与宇信金融云进行深度融合。目前,宇信金融云上拥有50多家中小银行及120多家村镇银行客户,IDC将宇信金融云列为中国银行业云应用解决方案市场第一位。 海外业务方面,预计明年将开始为公司贡献营收。公司向东南亚积极拓展,在新加坡、印尼均已找到商机,并与华为、NTTDATA、新加坡华侨银行等伙伴共同整合资源,将公司在国内市场积累的产品与服务经验向东南亚输出。未来5年,海外市场的拓展将成为公司的重要战略方向之一。 投资建议 维持此前盈利预测,预计公司20/21/22年营收分别为33.75、44.13、55.78亿元,净利润分别为3.86、5.49、7.49亿元,目前股价对应PE分别为51.69、36.39、26.66倍,维持“买入”评级。 风险提示 海外拓展不及预期;市场竞争加剧;创新运营业务推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名