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平治信息 计算机行业 2021-10-21 38.66 -- -- 40.25 4.11% -- 40.25 4.11% -- 详细
1、事件概述公司前三季度收入 25.13亿元,同比上升 50.62%;归母净利润 2.44亿元,同比上升 40.7%;其中公司单第三季度主营收入 10.42亿元,同比上升 43.68%;单季度归母净利润 7786.61万元,同比上升 28.24%; 2、深圳兆能业务持续快速扩张,公司毛利率、利润短期承压:在上游电子元器件涨价背景下,我们判断公司子公司深圳兆能成本短期压力较大,导致公司三季度毛利率环比下滑 2pct 至 17.47%,毛利率环比下滑也是公司三季度净利润环比下滑的重要原因。 3、应收账款大幅增长,客户信用良好坏账概率较低,单三季度营业现金流转正:三季度公司应收账款规模达到 21.53亿元,较年初增长 49.6%,我们判断深圳兆能主要下游客户为通信运营商,其项目需要一定的账期,而深圳兆能所获订单在快速增长并且需要按期投产交付,导致应收账款规模大幅增加。由于其下游客户信用较高,其应收账款大比例坏账的概率较小。 三季度公司应收账款持续回款,营业现金流已转正。 4、深圳兆能订单饱满,市场空间广阔:深圳兆能凭借优质的产品、完善的营销服务网络、多年来的产品开发和运营经验、技术水平等多方面的优势,综合实力深受电信运营商的认可,为通信运营商的入围企业和主要供应商之一。截至 2021年 9月 30日,智慧家庭业务的中标金额约 85.40亿元(不含上述天线项目金额),其中未执行订单约50.25亿元。 以 5G、千兆光网为代表的“双千兆”网络高速发展,运营商也进一步加速基础网络、智慧家庭的布局,为深圳兆能智慧家庭业务的发展提供了重要机遇,智慧家庭业务市场前景广阔。 5、定增获批加码 5G 端到端网络产品布局,公司收入天花板有望打开:公司目前的 5G 通信设备包括多频段(含 700M)天线、5G 移动通信基站、OTN 设备等,公司加快在 5G 通信设备领域的战略布局,公司通过自身研发投入,依托运营商良好的合作关系,未来 5G 设备市场空间有望打开。 6、业绩预测及投资建议考 虑 公 司 在 手 订 单 情 况及 目 前业 绩情 况 ,我 们 看好 公司 长 期发 展 趋势 ,我 们 上调 公 司 21-23年营收30.94/39.48/50.22亿元的预测至 31.90/41.32/53.38亿元,上调 21-23年 EPS 2.04/2.36/2.73元的预测至2.38/2.84/3.36元,对应 2021年 10月 18日 38.53元/股收盘价,PE 分别为 16.19/13.59/11.48倍,维持公司“增持”评级。 7、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒 IP 领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。
平治信息 计算机行业 2021-08-30 43.30 -- -- 43.42 0.28%
43.42 0.28% -- 详细
事件概述公司发布半年报,2021H1实现收入14.7亿元,同比增长55.95%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长47.40%,实现扣非归母净利润1.6亿元,同比增长45.76%。公司Q2营业收入同比/环比均有较大增长,分别上涨41.89%和32.74%。 分析判断::智能家庭业务增长持续加速,成为公司营收增长来源2021年H1,公司实现收入14.7亿元,同比增长55.95%,主要系宽带网络终端设备业务大幅增长;毛利率为19.97%,同比下降5.79pct,主要系移动阅读业务毛利率出现较大幅度下降。 分业务看:宽带网络终端设备/移动阅读业务/电子元器件及其他分别收入6.7亿元,4.5亿元,2.8亿元,分别同比增长110.43%,20.54%,76.44%;毛利率分别增长2.01pct,-9.95pct,0.53pct。其中:宽带网络终端设备业务出现收入大幅增长且毛利率小幅提升的主要原因是与运营商积极合作,享受政府政策红利;移动阅读业务较为低迷且毛利率出现大幅下降的主要原因是业务推广持续受到疫情的影响;电子元器件及其他业务出现增长的主要原因是其业务状况与智能家庭紧密相关,受智能家庭业务影响,该业务随之增长。 子公司深圳兆能中标持续增加,有望持续为公司输出订单来源2021年H1公司在智能机顶盒、智能家庭网关、智能组网、智能路由器、GPON/EPON等宽带网络终端设备,云视频终端、安防摄像头、智能音箱等泛IoT智能终端设备均实现批量出货。截止报告期,中标金额预计超过22.9亿元。公司同时还披露了部分中标项目,分别为:《路由器名录项目2021年第一批采购项目》400万台预算6.0亿元(含税),中标份额140万台(2021-018);2月18日公告中标移动2020-21年GPON-双频WiFi5智能家庭网关17.39%份额,预计不含税金额7.7亿元;2月23日公告中标移动福建公司2021年EGPON双模智能家庭网关40.00%份额,预计不含税金额0.2亿元;3月12日公告中标中移动Wi-Fi6企业级AP产品生产,框架合同不含税上限0.4亿元;3月15日公告中标中移动路由器2021年第一批采购,框架合同不含税上限0.5亿元;3月15日中标移动2020-2021年GPON-双频WiFi6智能家庭网关22.58%份额,预估不含税金额3.8亿元;4月9日公告中标中移动智能会议行业终端采购100.00%份额,中标终端数量超过3.4万台;4月13日公告中标河南移动2021年智能家庭简易网关采购140万台份额,预计不含税金额2.1亿元;4月21日公告中标中移动北京公司2020-21年GPON双频WiFi5,框架合同不含税金额0.3亿元;4月23日公告中标中移动智能摄像机标包一中300万云台摄像机40.00%份额及300万台室外球机40.00%份额及对应3C;5月25日中标中国电信天翼网关4.0集中采购项目,项目金额约6.5亿元;7月21日公告中标中国移动通信有限公司多频段(含700M)天线产品集中采购项目,预计不含税金额1.5亿元。 我们判断随着电信运营商智慧家庭等固网业务收入越发重要,其相关设备及采购未来几年仍将会持续发力,从历次采购招标份额看深圳兆能份额稳居前三,证明其技术实力及市场竞争力明显。 公司运营情况良好,费用率下降,产能受需求刺激大增,现金流维稳2021年H1,公司的整体费用率为6.07%,同比收缩2.96pct,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别收缩0.36pct,1.32pct,0.64pct,0.64pct。其中销售费用率收缩的主要原因是办公费和运输费的大幅下降;管理费用率收缩主要受到上期股权激励结算的影响以及诉讼费变动的影响;财务费用率收缩的主要原因是由于汇率变动带来的额外收益;研发费用率收缩的主要原因是职工薪酬以及租赁费用的减少。整体费用端有所下降。 资产端看,2021年H1公司存货为2.8亿元,同比增加1.4亿元,同比上涨100.04%;应收票据以及应收账款为17.8亿元,同比增加6.0亿元,同比上涨50.59%。主要系政府利好政策以及后疫情时代B端C端需求增加。整体公司运营情况良好。 从现金流看,2021年H1,公司的现金收入比为0.7,较去年同期相比基本持平。现金流状况较为稳定。 G5G网络、文化改革政策持续利好,潜在客户需求量大,有望打开收入天花板2021年H1,工信部、国务院等政府部门先后发布大力推广5G、全民阅读、数字中国等利好政策,分别对接公司智能家庭和移动阅读业务;此外随着互联网用户的持续增长和移动支付普及,市场规模十分可观,下沉市场客户需求量大。且与以前相比,5G网络设备市场空间远超原有通信市场。公司具有先入优势,与中国电信、中国移动等头部运营商合作密切,拥有较为广大且稳定的客户来源。因此公司通过自身研发投入,建设基站天线和小基站生产线,依托运营商良好的合作关系,未来5G设备市场空间有望打开。 业绩预测及投资建议考虑公司后续订单执行及新增订单情况,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润别为2.6亿元、3.0亿元、3.4亿元,对应PE分别为21.3X/18.4X/16.0X,维持“增持”评级。 风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。
平治信息 计算机行业 2021-08-09 41.11 -- -- 44.99 9.44%
44.99 9.44% -- 详细
事件: 公司发布2021年半年度业绩预告,上半年公司预计实现归母净利润1.65-1.70亿元,同比增长46.1%-50.5%。 同时公司近期陆续公布多个项目中标情况,重要订单包括: 1)7月21日公告预中标移动多频段(含700M)天线集采,444天线及单4天线预估中标金额1.53亿元,4488天线预估中标金额5.14亿元; 2)7月26日中选中移物联智能机顶盒框架合同,中标的第二批和第三批两个框架合同含税金额上限分别为3030.00万元和5062.50万元; 3)7月21日中选中移终端21年6月-24年6月自有品牌智能摄像头室外球机V9产品采购项目,含税金额上限1.02亿元; 4)6月29日子公司深圳兆能与中移物联网签订政企云视讯终端产品代工生产框架合同,含税金额上限4323.75万元。 我们点评如下: 智慧家庭业务高速发展,深圳兆能订单不断落地,未来成长动力强劲。 公司智慧家庭业务的主要客户为国内主要通信运营商,深圳兆能凭借优质的产品、完善的营销服务网络、多年来的产品开发和运营经验、技术水平等多方面的优势,已成长为通信运营商的主要供应商之一。截至2020年底,深圳兆能的中标金额48亿左右,未执行订单25亿左右。21年上半年公司智慧家庭业务高速发展,目前深圳兆能21年新增智慧家庭业务订单约24.76亿元,并且去年未执行订单和今年新增订单均在逐步落地中。 定增强化5G端到端产品布局,中标5G天线订单,未来有望持续突破。 公司拟定增融资5.85亿元,扩展5G端到端产品布局,主要包括5G无线接入网核心产品、新一代承载网产品、研发中心建设以及补充流动资金。此次公司中标了中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目,中标金额约为6.67亿元,该项目的成功中标使公司真正参与到5G网络建设中,对公司以后进一步参与5G网络建设项目具有重要的意义,5G端到端布局战略成效有望逐步体现。 移动阅读业务内容、渠道双拓展,布局5G消息领域,未来有望稳步成长。 内容方面,2020年度公司新增签约机构近30家,自有阅读平台的不断孵化裂变,2020年新增作品9,000部,其中原创作品近3,000部。截至2020年末,公司已拥有各类优质文字阅读产品59,000余本,签约作者原创作品36,000余本,全平台累计点击量过亿IP近六十部。渠道方面公司主要运营网站包括:平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等原创阅读站,同时开展CPS模式打造开放云平台,实现内容和渠道的双拓展。2020年11月公司还与联通签署合作协议加强基于5G消息的业务合作,积极布局5G短消息领域。内容+渠道有望推动阅读业务稳步成长。 投资建议和盈利预测 公司移动阅读积淀深厚,基于IP衍生拓展泛娱乐生态,传媒板块有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,拟定增进一步完善公司在5G端到端产品布局,成功中标中移动多频段(含700M)天线项目实质性切入5G市场,打开未来成长空间。预计公司2021-2022年归母净利润分别为3.10、3.88、4.87亿元,对应21年17倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:订单执行和确认收入进度慢于预期,行业发展慢于预期,定增进度慢于预期,实际执行金额存在不确定性、框架合同存在履约风险,业绩预告未经审计最终业绩以审计报告为准
平治信息 计算机行业 2021-07-27 36.88 -- -- 44.60 20.93%
44.99 21.99% -- 详细
1、事件概述公司发布2021年半年度业绩预告,2021年半年度,预计归属于上市公司股东的净利润1.65亿元-1.7亿元,比上年同期增长46. 1%-50. 5%。 单Q2实现归母净利润0.84亿元-0.89亿元,同比增长47%-56. 1%,环比增长3. 7%-9. 8% 2、事件点评:深圳兆能订单持续拉动,公司业绩持续超预期报告期内智慧家庭业务高速发展,公司全资子公司深圳市兆能讯通科技有限公司订单不断落地,驱动公司整体利润水平较去年同期进一步提升。 根据公司公告披露,截至2020年底,深圳兆能的中标金额48亿左右,未执行订单25亿左右。截至到2021年8月1日,子公司深圳兆能2021年新增智慧家庭业务订单约24.76亿元。去年未执行订单和今年新增订单均在逐步落 3、受益于国内电信运营商固定通信业务高速增长,深圳兆能布局卡位领先,市场竞争力明显深圳兆能产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线;过去几年国内电信固定通信业务高速增长,智慧家庭等新兴业务成为收入第一增长引擎:从行业整体看,固网业务一直是运营商重要收入来源,过去几年占比愈来愈高。根据工信部发布数据,2020年固定带寬业务收入4673亿元,同比增长12%,在电信总业务收入中占比34. 5%,连续三年不断提升。 我们判断随着电信运营商智慧家庭等固网业务收入越发重要,其相关设备及采购未来几年仍将会持续发力,从历次.采购招标份额看深圳兆能份额稳居前三,证明其技术实力及市场竞争力明显。. 4、切入运营商5G网络市场,打造第二增长点:近期公司中标了中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目,中标金额约为6.67亿元,该项目的成功中标使公司真正参与到5G网络建设中,对公司以后进一步参与5G网络建设项目具有重要的意义。 另外公司通过定向增发布局5G接入、承载等空间更广大的市场,有望成为公司未来第二增长引擎。 4、业绩预测及投资建议考虑公司后续订单执行及新增订单情况,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润别为2.6亿元、3.0亿元、3.4亿元,对应PE分别为20. 4/17.6/15.3倍,维持“增持”评级。 5、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP 领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。
平治信息 计算机行业 2021-04-27 33.75 -- -- 33.65 -0.59%
40.11 18.84%
详细
事件: 公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现收入24.08亿元,同比增长40.19%;归母净利润2.11亿元,同比下降1.02%。2021年一季度实现收入6.32亿元,同比增长79.55%;归母净利润8072万元,同比增长43.62%。同时公司公布多个项目中标情况: 1)21年2月18日预中标移动20-21年智能家庭网关,标包总价限价44.1亿元,公司子公司深圳兆能中标17.39%,对应7.67亿元; 2)21年4月9日预中标中移物联网智能会议行业终端100%份额; 3)21年4月13日预中标河南移动2021年智能家庭简易网关,整体项目拟采购400万台智能家庭简易网关,项目预算6亿元,公司子公司深圳兆能中标140万台; 4)21年4月21日签订中移动北京公司20-21年智能家庭网关产品框架合同,含税金额上限为3010万元。 我们点评如下: 智慧家庭业务在手订单充足,未来成长动力强劲。 公司智慧家庭产品布局完善,覆盖智能机顶盒、家庭网关、路由器等网络终端;云视频终端、安防摄像头、智能音箱等IoT泛智能终端设备等,2020年均实现批量出货。截至2020年底,子公司深圳兆能中标金额48.26亿元,未执行订单24.78亿元,且2021年持续获取新订单,受益于运营商千兆网络升级以及创新应用带动的智能硬件终端需求的持续成长,公司智慧家庭业务板块未来成长动力强劲。在原有的三大运营商主要客户基础上,公司积极拓展广电系新客户,拟在5G专网领域展开重点合作,打开新增长点。 移动阅读业务内容、渠道双拓展,布局5G消息领域,实现稳步成长。 内容方面,2020年度公司新增签约机构近30家,自有阅读平台的不断孵化裂变,2020年新增作品9,000部,其中原创作品近3,000部。截至2020年末,公司已拥有各类优质文字阅读产品59,000余本,签约作者原创作品36,000余本,全平台累计点击量过亿IP近六十部。渠道方面公司主要运营网站包括:平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等原创阅读站,同时开展CPS模式打造开放云平台,实现内容和渠道的双拓展。2020年11月公司还与联通签署合作协议加强基于5G消息的业务合作,积极布局5G短消息领域。内容+渠道有望推动阅读业务稳步成长。 定增强化通信领域布局,实现5G和数据中心软硬件端到端产品布局。 公司拟定增融资8.37亿元,补足5G整体产品解决方案,进一步强化公司在电信和数据中心市场的产品竞争力。募投项目中,接入网核心设备项目主要通过建设基站天线和小基站的生产线,提高公司接入网核心设备的产业化能力和规模生产能力。新一代承载网产品项目聚焦IDC和5G需求通过在基础设施及软硬件的投入,建设半有源波分、SPN、OTN等承载网网前传及回传设备的生产线。智能云安全项目主要针对5G、工业互联网等信息技术网络安全产品的研发和部署。随着定增项目的持续推进,有望进一步强化公司在通信硬件等领域的布局,推动公司长期成长。 投资建议和盈利预测 公司移动阅读积淀深厚,基于IP衍生拓展泛娱乐生态,传媒板块有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,拟定增进一步完善公司在5G通信和云计算市场软硬件端到端产品布局,协同性有望持续显现,强化公司整体盈利能力。短期由于公司毛利率略低预期,中长期公司在手及新增订单超预期,调整公司2021-2022年归母净利润分别由3. 13、3.52亿元至3. 10、3.88亿元,预计2023年归母净利润4.87亿元,对应21年13倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:技术研发风险、定增项目进展慢于预期、行业需求不及预期、中标框架合同实际执行金额以订单为准
平治信息 计算机行业 2021-04-01 31.47 35.74 -- 34.20 8.67%
36.78 16.87%
详细
事件:公司近期发布公告定增 9亿元,募集的资金用于加强 5G通信业务的布局。其中 1.4亿元用于小基站生产线的建设与基站天线的生产,2亿元用于新一代承载网产品的建设,1亿元用于智能安全云服务项目的建设,2亿元用于研发中心建设,剩余的 2.5亿元用于补流。 点评: 1、全年业绩快速增长,持续中标运营商集采公司主营业务为数字阅读业务和智慧家庭业务,主要围绕通信运营商的业务及 5G 建设,在内容和硬件两方面开展业务: (1)公司数字阅读业务通过运营商和互联网共同推广。 (2)公司智慧家庭业务主要围绕运营商做硬件生产。公司 2020中报营业收入为 9.44亿元,同比下降 7.24%,净利润为 1.13亿元,同比下降 16.47%。数字阅读业务与智慧家庭业务营收分别为 3.64亿元与 5.66亿元,占比分别为39.16%,60.85%。 预计公司 2021的业绩将得到快速增长,快速增长背后的原因是子公司深圳兆能持续中标运营商的集采项目。2021年以来至今,公告显示已中标金额不少于 12.68亿元。此外公司数字阅读业务借助运营商和互联网共同推广,业务快速发展。2021年以来中标项目如下: 1、2021年 2月 18日中标中移动 20-21年 GPON-双频 WiFi5智能家庭网关份额 17.39%,预估金额 7.67亿元; 2、2021年 2月 23日中标中移动福建公司 2021年 EGPON 双模智能家庭网关 40%份额,预估金额 2000万元; 3、2021年 3月 12日中标中移物联企业级 AP 产品,框架合同不含税金额上限 3732万元,含税金额上限 4217万元; 4、2021年 3月 15日中标中移物联 Wi-Fi6千兆双频路由器,框架合同不含税金额上限 5313万元,含税金额上限 6004万元; 5、2021年 3月 15日中标中移动 2020-2021年 GPON-双频 WiFi6智能家庭网关,中标份额 22.58%,预估金额不含税 3.79亿元。 2、定增加码小基站,战略布局 5G 时代小基站和基站天线是实现移动网络覆盖的核心设备。5G 时代采用“宏基站+小基站”协同组网将是未来的趋势,鉴于需采用超密集组网方式,基站数量相比 4G 将大幅提升,5G 小基站和基站天线市场空间巨大,小基站和基站天线迎来了发展机遇。公司通过定增 9亿元主要用于: (1)5G 无线接入网核心产品建设项目,建成后主要用于生产基站天楷体 线和小基站,提高公司接入网核心设备的产业化能力和规模生产能力。 (2)新一代承载网产品建设项目,建成后主要用于生产 OTN 设备、SPN设备和基于半有源波分解决方案的光模块及前传系统; (3)智能安全云服务创新中心建设项目; (4)研发中心建设项目,主要方向为 5G无线接入网、承载网和边缘计算。 此次定增将有利于公司抓住市场先机,深入布局 5G 通信市场,有助于实现公司构建 5G 端到端业务链布局的战略目标。小基站业务有望成为公司新的增长点。 3、数字阅读业务高速发展由于移动互联网的迅速发展,数字阅读行业的整体规模近 5年以30%的速度高速成长,而公司更是行业中的佼佼者,截止 2020年 8月28日年中报发布日,公司已拥有各类公司与出版机构、媒体、和个人作者等版权方合作,聚合大量优质的文字阅读产品 52000余部,签约作者 34000余本,全平台累计点击量过亿 IP 近 50部。同时,公司在 11月份与联通沃阅读推进合作深度,新合作重点放在 5G 短消息合作上,大力发展移动阅读,推广基于周边能力的深度服务。 4、投资建议公司持续中标运营商集采,充分受益于运营商家庭宽带网络建设投资增加。此外借助运营商、互联网、5G 消息等渠道推广,公司数字阅读业务有望快速发展。预计 2020~2022年公司营收 21.94亿、26.11亿、31.15亿,归母净利润 2.78亿、3.51亿、4.32亿,对应的 PE 为 14/11/9。估计较低,首次覆盖,给予“增持”评级。
平治信息 计算机行业 2021-03-29 32.59 -- -- 34.20 4.94%
36.78 12.86%
详细
1、事件概述公司子公司深圳兆能持续中标运营商采购招标,根据公司近期招标统计,截止到3月25日公司2021年中标项目接近8亿元,占2019年公司全年收入45%以上,公司整体呈现快速发展趋势。 2、深圳兆能业务快速扩张,盈利成为公司重要盈利点深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场,目前公司产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线,持续中标运营商相关产品集采,在手订单充裕;通过现金收购深圳兆能剩余49%少数股权,持续增厚通信板块业绩。 3、传统移动阅读业务稳健:公司以移动阅读为核心,通过IP衍生品开发等方式,构建泛娱乐新生态,加大自有渠道(百足模式)、自媒体渠道(CPS模式)开拓,业务稳健。 4、定增加码55GG端到端网络产品布局,公司收入天花板有望打开:5G网络设备市场空间远超公司原有通信市场,天花板提升:公司通过自身研发投入,依托运营商良好的合作关系,未来5G设备市场空间有望打开。 5、业绩预测及投资建议考虑到并购因素影响,预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.27亿元和3.87亿元,维持盈利预测不变,对应PE分别为14.5倍、12.5倍和10.5倍,维持“增持”评级。 6、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。
平治信息 计算机行业 2021-03-24 33.79 -- -- 34.20 1.21%
36.78 8.85%
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事件公司发布2020年业绩预告及多个项目中标公告。 2020年公司预计实现归母净利润2.2-3.0亿元,同比增长3.4%-41.1%;扣非净利润2.1-2.9亿元,同比增长3.3%-41.9%。 子公司深圳兆能近期收到多个运营商合同订单:1、2020年12月12日中标中移(杭州)可视门铃订单,合同金额上限5000万元;2、2021年2月18日中标中移动20-21年GPON-双频WiFi5智能家庭网关份额17.39%,预估金额7.67亿元,预估最高增加50%扩展规模;3、2021年2月23日中标中移动福建公司2021年EGPON双模智能家庭网关40%份额,预估金额2000万元;4、2021年3月12日中标中移物联企业级AP产品,框架合同不含税金额上限3732万元,含税金额上限4217万元;5、2021年3月15日中标中移物联Wi-Fi6千兆双频路由器,框架合同不含税金额上限5313万元,含税金额上限6004万元;6、2021年3月15日中标中移动2020-2021年GPON-双频WiFi6智能家庭网关,中标份额22.58%,预估金额不含税3.79亿元,预估最高增加50%扩展规模。 我们点评如下:数字阅读业务运营商+互联网共同推广;智慧家庭业务订单充足,有望持续高速发展。 公司耕耘数字阅读业务多年,不断加大内容和渠道的投入,加快作品IP全版权运作,构建泛娱乐新生态。20年11月与联通沃阅读签署战略合作协议,除了内容、渠道上的深入合作外,重点推进5G短消息的合作,推广基于移动阅读及周边能力的深度服务。公司全资子公司深圳兆能在智慧家庭领域产品线全面,在手订单充足,在运营商等市场有较强竞争力,有望对公司业绩带来持续拉动。 推动定增强化通信领域布局,覆盖5G基站天线、小基站;5G及云计算数据中心承载网相关的光模块、SPN、OTN等设备;网络安全相关软件产品等,实现5G和数据中心软硬件端到端产品布局。 公司拟定增融资9亿元,补足5G整体产品解决方案,进一步强化公司在电信和数据中心市场的产品竞争力。募投项目中,接入网核心设备项目主要通过建设基站天线和小基站的生产线,提高公司接入网核心设备的产业化能力和规模生产能力。新一代承载网产品项目聚焦IDC和5G需求通过在基础设施及软硬件的投入,建设半有源波分、SPN、OTN等承载网网前传及回传设备的生产线。智能云安全项目主要针对5G、工业互联网等信息技术网络安全产品的研发和部署。随着定增项目的持续推进,有望进一步强化公司在通信硬件等领域的布局,与兆能良好的发展态势形成协同效应,推动公司长期成长。 投资建议和盈利预测公司在移动阅读领域积淀深厚,基于IP衍生拓展泛娱乐生态,传媒板块有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,拟定增进一步完善公司在5G通信和云计算市场软硬件端到端产品布局,协同性有望持续显现,强化公司整体盈利能力。由于公司整体毛利率变动及费用投入较预期更高,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.75、3.13、3.52亿元,对应21年13倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:技术研发风险、定增项目进展慢于预期、行业需求不及预期、业绩预告为初步测算结果、中标框架合同实际执行金额以订单为准
平治信息 计算机行业 2020-12-03 41.25 47.21 17.29% 41.33 0.19%
41.33 0.19%
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公司与联通沃阅读签署《战略合作协议》,行业综合竞争力增强 11月30日,公司公告与联通沃阅读签署了《战略合作协议》,双方决定在内容版权、渠道分发推广和5G应用三方面展开合作。我们认为,此次合作有助于提升平治信息数字阅读业务核心竞争力,拓展5G业务空间。考虑到最终合作效果仍有待观察,我们暂维持前期盈利预测,预计公司2020-22年归母净利为2.77/3.28/3.67亿元,对应EPS 2.22/2.63/2.95元。可比公司2021年Wind一致预测平均PE 27倍,考虑公司5G业务正处布局初期,给予公司21年18X PE,对应目标价47.34元,维持“买入”评级。 加强与运营商的紧密合作,为数字阅读业务带来增长新动力 “沃悦读”是中国联通(600050 CH)旗下的阅读产品品牌,以数字阅读平台为基础,为用户提供图书杂志、漫画、报刊、视频读书等数字阅读及衍生服务。根据公告,双方通过战略合作,将力争达到实际签约产品年营收3亿元的目标;已签署的战略合作协议有效期自2020年11月30日至2025年12月31日;协议期满,若双方均未提前一个月书面提出终止协议,则自动续约一年。我们认为,若此次合作顺利完成,平治信息将加强与运营商的紧密合作,新业务有望为公司营收及利润增长提供持续助力。 在数字阅读的内容版权、渠道分发领域深度合作,提升公司核心竞争力 在数字阅读领域,双方将发挥各自优势。1)内容版权合作:双方将其拥有的版权内容优先提供给对方平台,共同投资、开发、运营和出品,双方共同进行全IP版权孵化、开发、发行及运营,包括且不限于文学、图书、网络漫画、电视剧、电影、动画等内容产品。2)渠道分发推广合作:双方互为发行渠道,就平台上运营的对方授权作品给予推广资源等支持,在各自平台优先支持双方产品的联合首发、联合深度营销活动和资源置换等。 探索5G应用合作,推广5G消息及周边深度服务,拓宽公司市场空间 公司将与联通沃悦读合作,面向客户推广基于5G消息及周边能力的深度服务,在具体业务场景下提供“渠道+内容+服务”的合作模式,包括且不限于权益类业务。加强双方基于5G消息相关的技术与业务的交流与合作,共同探索新场景应用(包括广告应用等)、新合作内容及新商业合作模式。我们认为,此次合作有望继续拓宽公司的市场空间和业务机遇,进一步抬升公司成长天花板。 进一步提升核心竞争力,拓宽业务空间,维持“买入”评级 公司通过与联通沃阅读达成战略合作,进一步提升数字阅读业务的内容版权及渠道实力;同时,积极探索5G业务合作。考虑到最终合作效果仍有待观察,我们暂维持前期盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.77/3.28/3.67亿元。可比公司2021年Wind一致预测平均PE 27倍,考虑公司5G业务正处于布局初期,给予公司21年18X PE,目标价47.34元,维持“买入”评级。 风险提示:战略合作推行实施情况不及预期等。
平治信息 计算机行业 2020-11-17 43.80 52.45 30.31% 43.40 -0.91%
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“阅读+通信”双轮驱动,首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内领先的数字内容及通信硬件设备提供商。移动阅读业务为基,该业务依托百足+CPS模式实现内容与渠道优势共振,盈利能力持续优化,后续将进入稳健发展阶段;公司2019年起布局智慧家庭及通信设备市场,跨入高增长大容量的全新赛道,智慧家庭及5G通信业务有望助飞。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.77/3.28/3.67亿元,对应EPS2.22/2.63/2.95元。可比公司2021年Wind一致预测平均PE30倍,考虑公司5G通信业务尚处初期,且可比公司掌阅科技有字节入股溢价,给予公司21年20X PE,对应目标价52.60元,首次覆盖给予“买入”评级。 移动阅读迈入稳健发展阶段,百足+CPS模式助力盈利能力优化 公司深耕移动阅读领域,在中国数字阅读行业快速增长背景下,享受微信渠道红利,实现盈利水平快速提升,2016-19年归母净利润复合增速达64%。根据艾瑞咨询,2019年中国数字阅读行业规模为180.5亿元,同比增长17.6%,行业进入稳健增长阶段。我们认为未来公司有望依托百足+CPS模式不断增强原创内容优势及以微信为主的渠道实力,并通过版权IP的泛娱乐化产品拓宽变现渠道,实现业务稳步增长,为公司业绩筑基。我们预计公司2020-22年移动阅读收入分别为7.29/7.87/8.27亿元,分别同比增长10%/8%/5%。 发展智慧家庭及5G通信业务,成为未来主要增长动能,打开成长空间 公司2019年通过收购深圳兆能51%股权入局智慧家庭产品制造业务,并依托与运营商长期合作关系,业务规模快速扩大,2019年智慧家庭业务实现收入9.98亿,同比增长203.93%。同时,公司通过股权投资、战略合作及收购等方式持续深化5G布局,拓展5G基站、WiFi6和光模块制造业务,根据公司公告,截至2020年8月,深圳兆能在手订单44.73亿元,未执行订单25.41亿元,有望为公司持续带来收入及利润增量。我们预计智慧家庭业务2020-22年实现收入14.84亿元/19.54亿元/24.03亿元,同比增速分别为48.76%/31.60%/22.97%。 双轮驱动驶入新成长路径,首次覆盖给予“买入”评级 公司以移动阅读业务为基础,百足+CPS模式助力业务稳健成长;大力发展智慧家庭及5G通信业务,将为公司提供后续主要的业绩增量。5G技术发展带动智能家居行业快速增长,渗透率尚低空间广阔。公司拟定增不超过9亿投入5G衍生品建设,运营商发力5G建设,公司依托技术及资质优势,订单获取能力有望持续提升。我们预计公司2020-2022年营业收入为22.71/27.98/32.86亿元;归母净利分别为2.77/3.28/3.67亿元,给予公司21年20XPE,对应目标价52.60元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:移动阅读业务渠道拓展不及预期、订单中标情况不及预期。
平治信息 计算机行业 2020-09-28 42.61 -- -- 44.41 4.22%
44.41 4.22%
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根据公司公告,公司3.53亿现金价格收购深圳兆能49%的股权,定增9亿用于5G无线接入网核心产品建设项目、新一代承载网产品建设项目、智能安全云服务创新中心建设项目。 同时,公司公告终止此前重大资产重组事项以及控制权变更事项,原拟将公司控制权转让给浙江文投以及收购云悦读网络等多家公司股权。 2、事件点评:交易时间超预期,公司终止重大资产重组事项以及控制权变更;不改通信+阅读双主业驱动逻辑鉴于本次交易时间周期超预期,商业条件发生较大变化,各方综合考虑后续具体安排,决定签署相应解除协议。 虽然公司控制权转让终止,但是公司“通信+阅读”双主营业务驱动逻辑不变:公司通过现金收购深圳兆能少数股权及定增加码5G通信网络产品布局,夯实公司通信板块。阅读业务持续稳定发展,不受本次控制权转让终止影响。 3、现金收购+定增加码,通信板块实力不断增强,公司整体市场天花板提升深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场,目前公司产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线,2020年持续中标运营商相关产品集采,在手订单充裕;通过现金收购深圳兆能剩余49%少数股权,持续增厚通信板块业绩。 另外公司通过定增加码5G端到端网络产品布局,5G网络设备市场空间远超公司原有通信市场,天花板提升:公司通过自身研发投入,依托运营商良好的合作关系,未来5G设备市场空间有望打开。 4、业绩预测及投资建议考虑到并购因素影响,预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.27亿元和3.87亿元,维持盈利预测不变,对应PE分别为19倍、16倍和14倍,维持“增持”评级。 5、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。
平治信息 计算机行业 2020-08-31 45.00 60.57 50.48% 48.80 8.44%
48.80 8.44%
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点评:2020H1疫情对公司略有影响,移动阅读业务持续增长。公司2020H1移动阅读平台业务实现营收3.64亿,同比增长26.43%,智慧家庭业务实现营收5.66亿,同比减少18.41%。在疫情的正面影响下,居民“宅娱乐”时间增加,公司移动阅读平台实现较好增长。智慧家庭业务则受到疫情一定影响,下半年将持续恢复。 自有内容+采购内容持续扩充,移动阅读平台竞争力提升。公司目前文字阅读产品5.2万余本,同比增长15.56%,签约作者原创作品3.4万余本,同比增长9.68%,引入有声作品近8000余部,自制有声内容时长近2万小时。截止2020H1,公司微信订阅号已经拥有近5000万的粉丝,CPS 模式的自媒体近30万家;此外,公司移动阅读内容采购量提升,加强移动阅读平台竞争力。 深圳兆能在手订单充裕,下半年订单将加速落地。截至5月14日,深圳兆能总计中标金额为39.83亿元,未执行订单为25.06亿元,框架合同也陆续签订中,整体看未来业绩确定性强。同时深圳兆能仍有49%的股权未收购,预计并表后会增厚利润。 拟收购武汉飞沃+战略合作天津飞腾,不断外延加强实力。武汉飞沃系国内主要5G 前传产品供应商,在5G 光通信产品领域布局完善,订单主要以国内大型运营商为主,未来将与公司产生协同效应。天津飞腾是是国内领先的自主核心芯片提供商,将与兆能合作研制基于国产信息安全芯片的服务器和5G 小基站产品,提升公司的核心竞争力,增强公司的持续经营能力。 投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为2.92/3.40/3.83亿,同比增速37.07%/16.71%/12.63%,EPS 为2.34/2.73/3.08元。对应PE 分别为20/17/15倍,目标价60.74元,给予“买入”评级。 风险提示:产品持续开发与创新风险、市场竞争加剧风险、技术人才引进和人员流失风险。
平治信息 计算机行业 2020-07-13 58.52 -- -- 57.02 -2.56%
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公司公告,子公司深圳兆能近日与天津飞腾签署《战略合作协议书》,共同促进国产CPU和网信领域产品在5G、物联网、智慧城市等业务的推广。 2、事件点评天津飞腾主要致力于高性能、低功耗集成电路芯片的设计、生产、销售与服务,提供安全可靠、高性能、低功耗的CPU、ASIC、SoC等芯片产品。 双方进行战略合作,将共同研制基于国产信息安全芯片的服务器和5G小基站产品,将为深圳兆能的产品进入国家新基建战略中政府、通信运营商等关键基础设施的重要市场领域提供助力,提升公司的核心竞争力,增强公司的持续经营能力。 3、公司内生+外延通信板块实力不断增强深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场,目前公司产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线,2020年持续中标运营商相关产品集采,在手订单充裕;拟收购标的武汉飞沃及兆能密集中标运营商集采,光模块市场前景广阔:截至目前已获得2.44亿订单,其中1.55亿订单尚未出货。武汉飞沃业务发展迅速,前景广阔。 4、业绩预测及投资建议考虑到并购因素影响,预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.27亿元和3.87亿元,对应PE分别为26倍、22倍和19倍,维持“增持”评级。 5、风险提示深圳兆能产品及服务
平治信息 计算机行业 2020-07-07 52.09 -- -- 58.52 12.34%
58.52 12.34%
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事件:公司公告拟以不超过3亿元总对价,收购武汉飞沃100%股权。目前交易双方已签署合作备忘录。 我们点评如下: 武汉飞沃在5G光通信产品领域布局完善,5G前传光模块、无源波分及半有源波分等各类前传产品均在运营商获得领先份额,中标入围电信、联通移动和广电等主要运营商相关集采,是国内主要的5G前传产品供应商。 目前5G前传有传统灰光方案、无源波分彩光方案以及半有源波分彩光方案等多种部署需求,对应普通光模块、彩光模块以及波分设备等不同产品形态。武汉飞沃在运营商相关采购中获得可观份额,其中2020年电信无源波分彩光设备份额第一、2019年电信10G及以上光模块集采份额第五、2019年电信10G及以下光模块集采份额第三、2019年福建移动25G前传光模块份额第四,是国内主要的运营商5G前传产品供应商之一。 2020年是国内5G大规模建设的起点,5G传输速率提升带动前传光模块全面向25G升级,带来产品价值量的提升,基站数量的增长带来前传光模块需求量的提升,行业有望迎来量价齐升的发展机遇。 2019年5G牌照发放后,2020年国内迎来5G大规模建设的元年,根据三大运营商年初规划,全年计划建设超过50万5G基站,将带动相关产业链进入批量起量阶段。5G网络速率大幅提升,作为传输端口的前传光模块相应的速率全面向25G升级,同时引入波分等新技术,产品价值量有望进一步提升。5G部署频段较高,为实现全覆盖基站密度将进一步增长,带动前传光模块需求数量进一步增长,行业有望迎来量价齐升发展机遇。 投资建议和盈利预测 公司在移动阅读领域积淀深厚,基于IP衍生拓展泛娱乐生态,传媒板块对公司业绩形成重要支撑。通信领域不断加码布局,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,此次拟收购武汉飞沃,有望进一步完善公司在5G通信市场的布局,增强公司在通信运营商细分市场的行业竞争力,强化公司整体盈利能力。由于市场竞争以及相关业务投入较大,我们将2020-2021年盈利预测由3.79/4.37亿元下调至3.01/3.61亿元,同比增长41.6%和20.0%,当前市值对应P/E 22倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:收购进度慢于预期、技术研发风险、行业需求不及预期
平治信息 计算机行业 2020-07-03 49.10 -- -- 58.52 19.19%
58.52 19.19%
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1、事件:收购武汉飞沃,通讯板块产品线逐渐丰富公司拟不超过3亿收购武汉飞沃100%股权,助力5G通信市场布局。 2、通信板块实力不断增强,飞沃及兆能密集中标运营商集采:运营商集中采购光模块,武汉飞沃等供应商进入市场新机遇,武汉飞沃多次中标运营商集采,其产品技术能力获得运营商验证。 深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场,为公司寻找新的利润增长点,公司在5G通信市场领域持续发力WiFi6、5G小基站、光模块等市场。 3、内容拓展边界,渠道持续夯实,传媒板块盈利能力强:内容上,公司以移动阅读为核心,通过IP衍生品开发等方式,构建泛娱乐新生态,推出相关影视文化、动漫等关联产品渠道上,加大自有渠道(百足模式)、自媒体渠道(CPS模式)开拓。 公司传媒板块毛利率及盈利持续提升,是公司重要业绩来源。 4、引入国企股东,优化资本结构,增强产业协同:浙江文投通过参与公开发行为公司提供资金支持,可以优化公司资本结构以及调动其文化产业上下游资源,充分发挥与公司业务发展的协同效应,推动公司的长期健康稳定发展。 5、业绩预测及投资建议 考虑到并购因素影响,预计公司2020-2022年归母净利润别为2.8亿元、3.24亿元和3.8亿元,对应PE分别为21倍、18.3倍和15.6倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 6、风险提示 深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名