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神州数码 综合类 2020-05-08 26.00 40.43 47.02% 28.78 10.69%
28.78 10.69% -- 详细
Q1利润 略下滑主要系 财务费用和 准备金计提 增加 所致 :在利润表中,公司发生财务费用 1.21亿元,同比增加 250.98%,主要原因是人民币贬值产生汇兑亏损,上年同期人民币升值产生汇兑收益;资产减值损失和信用减值损失分别为4947.47万元、8602.36万元,同比分别增加40.15%、37.86%,主要系公司增加计提了存货跌价、坏账准备金所致;公允价值变动收益 2600.68万元,同比增加 192.82%,主要原因是汇率变动衍生品公允价值评估收益。公司 Q1毛利率为 4.5%,同比、环比分别提高0.82、0.48pct,公司营收结构持续改善。2020Q1公司经营数据受疫情影响较小,与公司经营质量改善有关。 快速提高 研发投入, 云服务业务进展顺利 :Q1公司研发费用 2744万元,同比增长 26.20%,继续加大在 MSP 和大数据等领域的研发投入力度。在 SaaS Hostig 方面,神州数码帮助 Prisma Cloud 和 IfluxData 拓展中国市场,为用户提供专业的本地化技术服务。在 MSP 方面,神州数码开发部署的振华重工“混合云管平台”项目正式交付并投入使用。 在 ISV 方面,神州数码独立设计开发的 TDMP 数据脱敏系统解决方案顺利通过华为基于鲲鹏处理器的 TaiSha200系列服务器首批兼容性测试。在云生态方面,神州数码与京东智联云正式达成战略合作,携手推进在公有云、人工智能、大数据及 IoT 等领域的落地。 鲲鹏主机制造业务有望在五月开工投产: :公司作为首家加入华为鲲鹏生态的合作伙伴,在厦门建设鲲鹏服务器和 PC 生产基地、超算中心等,未来将全面构建从研发、生产、供应链及销售服务、售后服务的完整生态体系。公司在厦门的鲲鹏项目正在稳步推进,首个鲲鹏超算中心已经正式落地。公司旗下首个鲲鹏系列产品生产基地——神州鲲泰厦门生产基地近日在福建厦门集美正式动工,一期工程预计 4月中旬完工,5月正式投产。该生产基地一期占地面积 1万平方米,整体规划面积 3万平方米,将主要生产搭载鲲鹏芯片的神州数码自有品牌神州鲲泰服务器及PC 产品。 盈利预测与投资评级:预计公司 20-22年净利润分别为 9.28/13.70/17.01亿元,分别对应 17/12/10倍 PE。看好公司 IT 分销业务龙头地位,云服务业务保持翻倍增长,作为重要合作伙伴有望成为鲲鹏整机生产的中坚力量,目标价 40.43元。 风险提示:IT 分销业务收入增速不达预期;鲲鹏服务器的下游需求不达预期;逆全球化对华为产业链造成负面影响。
神州数码 综合类 2020-05-04 24.40 -- -- 28.78 17.95%
28.78 17.95% -- 详细
事件 2020年4月30日,公司发布2020年一季报。报告期内实现营业收入179.66亿元,同比下降17.42%;实现归母净利润1.18亿元,同比下降13.21%;扣非后归母净利润为1.14亿元,同比下降13.48%;经营性活动净现金流为9.95亿元,同比增长275.83%。 点评 疫情影响分销业务,计提额扩大情况下仍维持业绩稳健。20年Q1,公司实现营收179.66亿元,同比下降17.42%,归母净利润为1.18亿元,同比下降13.21%。营收出现下滑原因在于受疫情影响,营收占比较高的传统分销业务受到冲击。净利润下降主要在于一季度应收账款增加导致计提坏账准备0.86亿元;受疫情影响存货积压,一季度计提存货跌价准备1.26亿元。一季度累计计提资产减值准备2.12亿元,导致公司合并报表利润总额减少1.36亿元,去年同期该项数额为0.98亿元。 业务结构优化,毛利率大幅提升,在手现金流充裕。2019年以来,公司不断优化业务结构,收缩传统分销业务中的低毛利和现金流表现较差的业务,带动整体毛利率不断提升。20Q1整体毛利率为4.50%,较上年同期的3.67%和19年底的4.02%均有较明显提升。此外,公司经营现金流净额同比大幅提升275.83%至9.95亿元,经营质量不断提升。 云业务继续强劲增长。一季度公司云业务逆势飞扬,维持高速增长。报告期内,神码开发部署的振华重工“混合云管平台”项目正式交付并投入使用;随着Prisma?Cloud商业合规版落地中国,公司开始作为中国区运营服务商,为中国用户的云旅程提供全方位的安全保护和服务;神码独立设计开发的TDMP数据脱敏系统解决方案正式登陆Azure应用市场,并顺利通过华为基于鲲鹏处理器的TaiShan200系列服务器兼容性测试;3月,神码携手京东智联云共同推进在公有云、人工智能、大数据及IoT等领域的落地;并中标中国移动DICT全国集成库项目(第一批)私有云集中采购项目。 盈利预测 预计公司2020-2022实现净利润10.5、13.8、17.9亿元,对应PE分别为15、12、9倍,维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争风险;云服务业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-05-04 24.40 32.87 19.53% 28.78 17.95%
28.78 17.95% -- 详细
事件:公司发布2020年一季报,报告期实现营业收入179.66亿元,同比下滑17.42%;实现归母净利润1.18亿元,同比下滑13.21%;扣非净利润1.13亿,同比下滑13.48%。 现金流表现亮眼,伴随行业需求复苏业绩有望稳健回升。公司是国内规模最大的分销商,一季度受疫情影响,大量企业延期复工导致业务产生一定停摆。在此背景下,公司收入端下滑幅度表现出了龙头业务发展的较强刚性。盈利能力走强,毛利率提升0.82pct至4.50%,净利率增长0.03pct至0.66%;费用端持续投入,销售费用率1.89%(+0.3pct),管理费用率0.29%(+0.01pct),研发费用率0.15%(+0.05pct);现金流方面,公司加强管控,一季度需求端放缓影响,公司相应减少了采购备货,经营活动现金流同比增长275.83%至9.95亿元。 华为合作持续深化,鲲鹏未来核心生态伙伴。公司“大华为”战略成效显著,2019年公司与厦门市政府共建酷鹏服务器及PC生产基地,目前已经正式开工;同时公司获得华为“优选级沃土数字平台集成交付伙伴”。 2020年公司TDMP数据脱敏系统顺利通过华为鲲鹏TaiShan200服务器的兼容性测试,公司正在加大力度推动鲲鹏的落地及生态建设。我们认为,神州数码强劲的渠道能力在国内具备不可复制性,核心优势是丰富的企业级客户资源及对B端客户需求的理解能力,是未来鲲鹏生态建设中不可或缺的核心力量;同时我们看好鲲鹏业务为公司业绩带来又一增长极。 云业务被低估,SaaSHosting卡位优势显著,未来有望实现快速增长。国内MSP市场处在高速阶段,预计到2023年达到44亿美元(复合增速70%+)。公司在国内MSP份额第二,未来有望向第一进军。2019年公司依托自身全牌照优势布局SaaSHosting业务,帮助海外SaaS企业进行国内落地。目前已与PaloAlto、Netskope、ServiceAide等多家优质SaaS企业达成合作,我们看好伴随SaaSHosting不断落地,推动云业务进一步成长。 盈利预测:预计公司2020-2022年,净利润分别为8.6/13.5/18.6亿元,对应PE分别为17/11/8倍,维持买入评级。 风险提示:疫情影响企业IT支出大幅缩减;鲲鹏及云落地不及预期。
神州数码 综合类 2020-04-17 24.79 40.06 45.67% 28.78 16.10%
28.78 16.10% -- 详细
传统分销龙头开启第三次战略转型,云+整机制造带来新成长机会。神州数码是国内最大、涉及领域最广的IT分销和增值服务商,公司构建了遍布国内1000余座城市、覆盖各大垂直行业、整合30000余家销售渠道的全国最大ToB销售渠道,累积超过100万家企业客户。随着产业互联网和数字化转型的爆发,公司强大的ToB营销渠道网络和企业级客户覆盖能力卡位价值凸显。2017年公司开启全面云战略转型,2018年启动大华为战略,一方面将业务链延伸到整机硬件制造,一方面向独立第三方云管理服务及数字化方案提供商转型升级,迎来新的成长机会。 云业务成为新增长极,云管理和云转售龙头地位确立。云管理(MSP)和云转售是云计算产业链被市场忽视的两个环节,尤其前者毛利率可达50%以上,并且可高度线上化。根据IDC预测,到2023年中国MSP市场规模将达32亿美元,复合增速55%。神州数码通过整合云角信息和内部研发,逐步确立了国内MSP厂商领导者地位,2019年MSP业务收入2.77亿元,同比增长121.6%,市场份额提升到6.18%,2020年MSP业务有望继续翻倍,并带动云上数字化解决方案(ISV)业务协同增加。此外,公司凭借云业务的全牌照资源、多云支持能力,开拓性地推出联合运营解决方案业务模式,成为海外SaaS的发行商+运营商,2019年云转售收入已达13.5亿,同比增长175%。云业务已成为公司新的战略增长极。 全面拥抱大华为,鲲鹏产业链全局性硬件整机商弹性十足。华为鲲鹏已搭建初步生态,性价比也已达到规模商用条件,在整机制造领域华为采取开放合作模式,神州数码是其中稀缺的全局性合作方,今年3月旗下神州鲲泰厦门生产基地已正式动工,一期自主品牌整机预计五月投产,短期即有可观盈利。长期看,根据IDC预测,到2023年中国服务器市场空间293亿美元,假定鲲鹏服务器占据1/3份额,神州数码作为全局性战略伙伴在鲲鹏体系占据35%份额,再叠加PC后,有望为公司带来近6-10亿/年利润弹性。2018年神州数码已正式启动“大华为”战略成立华为业务群,与华为从生态合作走向生态协同,未来从整机制造到鲲鹏数字化综合解决方案提供商,附加值可进一步提升。 盈利预测与投资评级:采用分部估值法,预计2020年IT分销业务净利润约5.5亿元,给予15倍PE,对应估值82.5亿元;云服务业务,云转售和云管理服务分别给予20倍PE、10倍PS,合计给予70亿估值;鲲鹏整机生产业务,预计2020年公司鲲鹏服务器出货量5万台以上,净利率5%,对应利润2.25亿元,给予50倍PE,估值112.5亿元。公司综合估值为265亿元,目标价40.43元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:IT分销业务收入增速不达预期;鲲鹏服务器的下游需求不达预期;逆全球化对华为产业链造成负面影响;
神州数码 综合类 2020-04-02 24.84 32.57 18.44% 27.68 10.41%
28.78 15.86%
详细
事件:公司发布2019年年报,报告期实现营业收入868.03亿,同比增长6.04%;实现归母净利润7.01亿,同比增长36.89%;扣非净利润5.82亿,同比增长23.30%。 云业务增长超预期,在手现金流充裕。2019年受益于公司在云业务上的投入加大,云及数字化转型业务实现收入15.31亿元,同比大幅增长163.41%;消费电子业务实现收入553.80亿元,同比增长1.69%;企业增值业务实现收入293.26亿元,同比增长11.52%。费用方面,研发投入1.46亿元,同比增长50.37%,主要是云业务研发投入加大所致。报告期内公司销售商品、提供劳务增加,同时加强下游回款速度,导致经营现金净流量同比大幅提升315.94%至15.00亿元。 厦门生产基地开工,鲲鹏业务开始落地。3月,神州数码集团的首个鲲鹏系列产品生产基地—神州鲲泰厦门基地正式动工。这意味着搭载鲲鹏芯片的神州数码自有品牌服务器及PC产品将在厦门实现批量生产。我们认为,神州数码拥有全国最庞大的ToB渠道体系,掌握丰富的地方企业客户资源,是鲲鹏未来推广的核心生态伙伴。我们看好未来伴随国产服务器的演进,公司的行业地位逐步由OEM-ODM-OBM演进,同时话语权得到提升。 MSP行业需求旺盛,公司份额第一,SaaSHosting卡位优势显著,未来有望实现快速增长。我们认为,市场低估了神州数码云业务的价值。传统企业上云大趋势下,市场对专业的MSP逐渐产生刚需,IDC预计未来5年,国内MSP市场将保持70%+的复合增长,到2023年规模达到44亿美元。公司在国内MSP份额第二,未来有望向第一进军。2019年MSP业务实现收入1.89亿元,同比剧增257.49%,预计未来两年仍会保持高速增长态势。2019年公司依托自身全牌照优势开hi是布局SaaSHosting业务,帮助海外SaaS企业进行国内落地。目前已与PaloAlto、Netskope、ServiceAide等多家优质SaaS企业达成合作,我们看好伴随SaaSHosting不断落地,推动云业务进一步成长。 盈利预测:预计公司2020-2022年,净利润分别为8.6/13.5/18.6亿元,对应PE分别为19/12/9倍,维持买入评级。 风险提示:疫情影响企业IT支出大幅缩减;鲲鹏及云落地不及预期。
神州数码 综合类 2020-04-01 25.46 -- -- 27.68 7.70%
28.78 13.04%
详细
事件 神州数码3月31日发布19年年报,公司实现营收868.03亿元,同比增长6.04%,实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比增长36.89%,归属于上市公司股东的扣非净利润5.82亿元,同比增长23.30%。 点评 公司战略转型顺利推进,业绩稳步增长,收入结构明显改善。公司实现营收868.03亿元,同比增长6.04%,其中云计算及数字化转型业务实现营业收入15.31亿元,同比增长163.41%;IT分销及增值服务业务实现营业收入847.06亿元,同比增长4.89%;实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比增长36.89%;归属于上市公司股东的扣非净利润5.82亿元,同比增长23.30%。公司利润增速显著高于收入增速是因为公司主动收缩低毛利分销业务,云收入占比提升,整体毛利率提升,业务结构明显改善。公司19年实现经营性净现金流15.00亿元,同比增长315.94%,净资产收益率17.23%,各项经营指标表现亮眼。 云业务连续翻倍增长,SaaSHosting分成模式可期。公司自16年投入云业务以来,连续翻倍增长,报告期内,云管理服务(MSP)收入1.89亿元,同比增长257.49%,毛利率53.45%;云上数字化解决方案(ISV)收入0.88亿元,同比增长22.28%,毛利率79.73%。根据IDC20年报告预测,中国云管理市场在2019年到2023年间将保持54.7%的增长率,市场规模2023年将达到32.1亿美金。借助自身渠道、云计算全牌照、本地市场云实施能力等优势,公司19年下半年开始推进SaaSHosting海外SaaS产品中国市场联合运营业务,并与海外SaaS厂商采取分成模式共享收入,众多海外一二线SaaS厂商将通过神州数码提供的服务落地中国市场。 华为鲲鹏核心合作伙伴。公司是华为鲲鹏生态核心合作伙伴,公司已推出基于鲲鹏主板的自主品牌服务器/PC整机产品,厦门产线预计5月份量产,厦门市鲲鹏超算中心正式挂牌,公司信创类业务进展顺利,前景可期。 投资建议 预计公司20-22年净利润为10.5、13.8、17.9亿元,同比增速为49.44%、32.02%、29.58%,,维持“买入”评级。 风险提示 鲲鹏生态发展不及预期;云业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-03-26 30.17 -- -- 30.93 1.58%
30.65 1.59%
详细
二十年历久弥新,铸就“数字化中国”践行者:神州数码控股有限公司自1997年开启IT增值分销业务以来,发展历经二十余年,是中国IT产品分销龙头;2017年公司开启全面云转型战略,展开产品、服务、方案全面布局;面对以云计算为重要标志的数字化转型大潮,公司强大的ToB营销渠道网络和企业级客户覆盖能力将迅速展现出广阔的增值空间。 与华为携手九年,从端到云共建生态体系:神州数码和华为的合作伙伴关系基础深厚。根据公司官网,神州数码与华为的合作始于2011年。从成为华为企业业务数通产品总经销商,到华为企业业务产品合作,再到云计算领域的战略合作,公司与华为的合作已覆盖华为的多个产品线和服务领域。目前,依托技术领域的锤炼和积累,神州数码自有云管平台已与华为云资源接口成功完成对接,并已通过华为CSSP云安全、华为CSSP云迁移等多项华为合作伙伴认证,可以为企业级客户提供全方位的专业云服务和数字化方案。 深度参与鲲鹏生态,“大华为”战略持续升级:作为华为重要合作伙伴,公司直接参与鲲鹏生态基地和超算中心建设。根据公司官网,2019年11月18日,神州数码与厦门市人民政府签署战略合作框架协议,双方将合力打造鲲鹏系列产品生产基地及超算中心等重点项目;2020年3月,神州鲲泰厦门生产基地顺利动工建设,生产基地将主要生产搭载鲲鹏芯片的神州数码自有品牌神州鲲泰服务器及PC产品,计划于四月中旬建设完成,五月正式投入使用。我们认为,基于本次合作,公司将成为鲲鹏系列产品生产基地建设的重要实践者,意味着公司“大华为战略”的再度升级,为双方合作打开较大的空间。 三箭齐发,云服务突飞猛进展现公司优势积累:根据公司2019年中报,公司的云计算服务分为三大子版块,分别为云管理服务(MSP)、数字化解决方案以及云转售服务,全面覆盖公有云、私有云、混合云以及专有云等业务领域,为企业客户提供从IaaS、PaaS到SaaS的各类产品、服务及企业数字化解决方案。2018年,公司实现云计算收入5.81亿元,同比高速增长187.41%。我们认为,公司的MSP技术实力,跨云平台和混合云架构技术能力,以及顶尖的云资源和牌照优势,一方面使公司构建了汇聚了多家合作伙伴资源的云生态,另一方面使公司能为客户提供全栈式、多样化的云服务选择,实现多行业多场景解决方案落地。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2019~2021年EPS分别为1.02元、1.38元和1.79元。我们看好公司和华为之间合作深化,尤其是在鲲鹏计算体系领域的拓展;同时,看好公司在云计算领域战略的持续推进,借助自身技术积累以及资源优势,整合云服务价值链,实现业务版图的延展。参考可比公司估值,我们认为可给予公司20年约28-32倍市盈率,6个月合理价值区间为38.64-44.16元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:与华为合作不及预期,云计算行业发展不及预期,市场竞争加剧的风险。
神州数码 综合类 2020-03-17 28.73 38.94 41.60% 33.15 14.31%
32.85 14.34%
详细
事件近期,神州数码官方微信号报道, 3月 12号,公司与全球云安全龙头 PaloAlto 联合发布 SaaS Hosting 运营解决方案;3月 9日,神州信创(北京)集团有限公司注册成立;3月 13日,神州鲲泰厦门生产基地顺利动工建设,同时厂线、适配测试中心等 18个大类的员工招聘岗位也已启动。 评 点评公司 是鲲鹏生态的核心合作伙伴 , 自主品牌整机业务最重要厂商之一 。市场认为整机业务壁垒较低,各合作伙伴业务同质。我们认为公司是市场首家鲲鹏合作伙伴,且同时获得服务器及 PC 业务授权,厦门基地辐射华东、华南及东南亚市场,区位优势显著。另一方面,我们判断国产整机业务的壁垒不在生产端而在销售与渠道端,神州数码是国内分销龙头,神州信息是国内银行及运营商等领域的集成及软件龙头厂商,神州控股业务集中于智慧城市领域且在港股上市,有面向海外的资源优势,在渠道与销售端,神州数码能力禀赋最强。我们判断,公司未来最有可能成为鲲鹏生态中的头部整机厂商。 MSP 云服务业务连续翻倍增长, ,SaaS Hosting 分成 模式可期。市场对MSP 业务的成长性认识不足,实际公司自 16年投入该业务以来,连续翻倍增长,根据 IDC19年报告,中国 MSP市场未来五年复合增速超过 70%,市场规模 2023年将达到 44亿美金。借助自身渠道、云计算全牌照、本地市场云实施能力等优势,公司去年下半年开始推进 SaaS Hosting 海外 SaaS 产品中国市场运营托管业务,并与海外 SaaS 厂商采取分成模式共享收入,目前,全球云安全龙头 Palo Alto 已通过神州数码渠道正式落地中国,未来,将有更多海外一二线 SaaS厂商通过神州数码提供的服务落地中国市场。 传统分销业务保持稳定增长 。市场普遍担心公司分销业务会出现下滑,但公司作为国内分销龙头,一方面分销边界在不断扩大,另一方面与华为、苹果等巨头合作不断深入,分销业务经营质量不断提升。 投资建议预计公司 19-21年净利润为 7.0、10.5、13.8亿元,同比增速为 35.54%、50.81%、31.31%,分部估值给予公司 2020年目标市值 257亿元,对应目标价 39.30元,维持“买入”评级。 风险提示鲲鹏生态发展不及预期;云业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-03-03 26.31 38.94 41.60% 33.15 24.86%
32.85 24.86%
详细
坚定转型云服务,稳居国内第一梯队。公司17年开始全面转型MSP云管理服务业务,目标是依托公有云MSP 业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链,公司云业务近年来连续翻倍高速增长,根据IDC报告,公司18年云服务业务在国内排名第二。 云资源积累加深,竞争优势明显。公司自转型以来,积极展开与各公有云厂商的合作,公司是国内唯一3A(阿里云、AWS、Azure)top级合作伙伴。公司在头部客户中领先优势明显,世界五百强在华公司多数为公司长期客户,随着国内企业数字化转型加速,公司正在将业务拓展至金融、政府等多个领域,前景可期。 SaaShosting新业务推进,类SaaS模式提升估值。基于现有优势,公司布局SaaS Hosting海外云托管业务,引入海外SaaS厂商进入中国销售并与海外SaaS企业采取分成模式共享中国市场销售收入,公司目前已落地及推进多条海外一、二线SaaS产品线进入中国,新模式值得期待。 与市场认知不同点,MSP业务具备壁垒且产品化程度在提升。市场通常认为MSP业务技术壁垒较低,是堆人头类集成业务,实际MSP业务包含咨询、迁移、运维及云上解决方案开发等全过程,提供全栈解决方案,其次MSP业务在云环境中运行,多数流程已高度产品化,人均产能提升空间较大。 行业高增长且向头部聚集。根据IDC预测数据,MSP行业未来五年复合增长率超过70%,我们判断行业集中度将不断提升,领军公司优势将不断加大。 华为鲲鹏生态核心合作伙伴。公司已公告将在厦门投产基于鲲鹏的自主品牌服务器、PC整机,成为华为鲲鹏生态合作伙伴,公司具备全国性分销网络优势,同时有神州信息、神州控股在行业端及海外市场布局优势,有望成长为鲲鹏体系内领先的整机厂商。 盈利预测及估值分析 公司近年来云业务高速增长,预计公司19-21年净利润为7.0、10.5、13.8亿元,同比增速为35.54%、50.81%、31.31%,分部估值给予公司2020 年目标市值257亿元,对应目标价39.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争风险;云服务业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-03-03 26.31 -- -- 33.15 24.86%
32.85 24.86%
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超算业务逐步落地,华为鲲鹏项目前景可期。2月19日,根据福建省政府采购网显示,公司正式成为厦门市级云服务商,承接鲲鹏超算中心建设与运营,并持续提供为期三年的专业超算服务。超算业务作为公司新拓展的业务,通过绑定华为,推进较为顺利。公司于2018年正式启动“大华为”战略,成立华为业务群,整合分散在不同板块的华为业务。2019年11月公司成为国内首家宣布投资建设基于“鲲鹏”主板的服务器和PC生产基地的企业,公司与华为合作关系进一步深入。未来鲲鹏将和X86服务器进行竞争,华为为了培养产业链生态,有望给予合作伙伴较高的产线利润率,公司鲲鹏业务前景可期。 坚定转型云业务,公司盈利能力持续提升。公司云计算业务包括云转售、云管理服务(MSP)和数字化解决方案(ISV)三类。自公司2017年启动云计算业务转型,云业务实现快速增长,收入从2017H1的0.8亿增长至2019H1的5.52亿,复合增长率达162.7%,在总收入的占比也从0.31%提高至1.30%。其中MSP和ISV是公司云业务重点发展的方向:MSP方面,公司基于多云平台和混合云架构的服务能力,为客户提供咨询、迁移、运维、部署等专业服务;ISV方面,公司通过服务行业客户,积累了包括大数据、物联网、人工智能、混合现实等17类自主产权的公有云解决方案,并实现重点行业解决方案产品化。2019年上半年公司MSP和ISV分别实现收入0.57和0.38亿元,毛利率分别为51.17%和85.70%,大幅高于公司传统分销业务。随着云业务快速增长,公司盈利能力将持续提升。 云管理服务市场快速增长,公司定位独立第三方服务提供商,份额国内第二。随着传统企业利用云计算实现数字化转型需求愈加迫切,以及大中型企业会选择多个公有云平台及混合云架构进行部署,使得云管理服务不可或缺,各行业云管理服务支出也不断增加。根据IDC统计,2018年中国云管理服务市场(包括MSP和ISV)规模为3.07亿美元,同比增长131.4%。IDC预计2018-2023年云管理服务市场复合增长率将达到70.8%,2023年市场规模将跃升至44.6亿美元。竞争格局方面,IDC报告显示中国云管理服务市场比较分散,市场集中度不高,2018年前八位服务商共占据34.3%市场份额。其中,公司是国内仅次于数码工场的第二大云管理服务提供商,市场份额为5.8%。公司定位于独立第三方云管理服务提供商,具有主流公有云厂商多云及混合云架构的开发和服务能力、深厚的大中型客户服务经验以及覆盖范围较广的To B营销渠道网络,未来份额有望持续提升。 积极拓宽业务领域,SaaS hosting带来新增长点。公司于2019年拓展了SaaS Hosting联合托管业务。目前国内要求SaaS必须落地在中国的数据中心,对于公司一些行业头部客户,会使用一些海外主流的SaaS服务,如果这些SaaS产品没有进入中国,就会使数据存在海外,对使用企业造成合规风险。而公司具有牌照资源,同时公有云资源覆盖国内外主流公有云厂商,因此通过SaaS Hosting方式可以帮助公司客户快速引入国外优质的SaaS产品进入国内市场。公司目前已通过SaaS Hosting方式助力美国网络安全公司PaloAlto安全云方案Prisma Cloud落地中国,公司未来有望成为海外SaaS业务入口,获得分成收入,从而推动云业务快速增长。 盈利预测与投资评级: IDC预计2018-2023年国内云管理服务市场复合增长率将达到70.8%,公司作为国内领先的独立第三方服务商有望充分受益。同时公司积极拓宽业务领域,SaaShosting未来有望成为海外SaaS业务入口,从而进一步推动公司云业务快速增长。公司作为华为核心生态合作伙伴,陆续推进“鲲鹏”服务器、PC、超算中心等项目建设,未来发展前景可期。因此预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为6.51、7.93、9.36亿元,相应19年至20年EPS分别为1.00、1.21、1.43元,对应当前股价PE分别为31、25、21倍,给予“买入”评级。 风险提示:云管理服务市场增速不及预期;云管理服务市场竞争加剧;分销业务收入不及预期。
神州数码 综合类 2019-12-05 19.15 -- -- 22.84 19.27%
31.10 62.40%
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神州数码 综合类 2019-11-22 17.31 17.52 -- 22.84 31.95%
26.89 55.34%
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多方位助力鲲鹏生态,“大华为战略”再次升级。本次公司与厦门市人民政府签署协议,未来将通过2-5年时间在厦门建设服务器基地和PC生产基地;公司将作为投资及运营主体,参与支持厦门市鲲鹏超算中心的建设,及后续智慧城市的运营支持。我们认为,公司经历多年发展,已经与华为形成稳固的战略合作关系。而此次公司与厦门市政府的合作,一方面代表着公司“大华为”战略的进一步升级;另一方面,也彰显出公司在云转型及数字化建设领域的技术实力。 云转型持续深化,具备翻倍成长动力。公司自转型以来,持续整合市场资源及技术,深化技术与垂直领域的场景融合。公司云业务一直呈现翻倍增长态势,先后发布Imcloud智能管理云平台、神州视讯、云科易服等多种解决方案。上半年云业务同比增长108%,并帮助全球顶级共享车平台落地国内、成为多家汽车及零售企业唯一云上运维服务商。截止目前,公司与华为云、阿里云、Azure、AWS、IBM等多家云计算厂商达成战略合作,已形成了汇聚所有主流云服务厂商的资源池,提供IaaS-PaaS-SaaS的全栈式解决方案。我们认为,伴随云计算快速增长,市场对MSP需求有望迎来爆发,公司云服务具备高速成长动力。 股权激励计划彰显成长信心。19年5月,公司完成股权激励计划首次授予登记。解锁条件为2019-2021年净利润增长不低于20%、45%及75%,股权激励再次彰显公司高成长信心。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入990/1174/1362亿元,每股收益分别为1.04/1.30/1.58元,对应PE为15/12/10倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云转型不及预期。
神州数码 综合类 2019-11-22 17.31 -- -- 22.84 31.95%
26.89 55.34%
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神州数码 综合类 2019-11-20 15.70 17.52 -- 22.39 42.61%
26.45 68.47%
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事件:近日,公司与厦门市人民政府签署了《战略合作框架协议》,双方本着优势互补、自愿平等、开放公平、互利共赢的原则,拟在鲲鹏超算中心、自主可控的服务器与PC生产基地、智慧城市、运营总部、资本合作领域开展战略合作,助力厦门建设鲲鹏产业生态基地。 多方位助力鲲鹏生态,“大华为战略”再次升级。本次公司与厦门市人民政府签署协议,未来将通过2-5年时间在厦门建设自主可控服务基地和PC生产基地;公司将作为投资及运营主体,参与支持厦门市鲲鹏超算中心的建设,及后续智慧城市的运营支持。我们认为,公司经历多年发展,已经与华为形成稳固的战略合作关系。而此次公司与厦门市政府的合作,一方面代表着公司“大华为”战略的进一步升级;另一方面,也彰显出公司在云转型及数字化建设领域的技术实力。 云转型持续深化,具备翻倍成长动力。公司自转型以来,持续整合市场资源及技术,深化技术与垂直领域的场景融合。公司云业务一直呈现翻倍增长态势,先后发布Imcloud智能管理云平台、神州视讯、云科易服等多种解决方案。上半年云业务同比增长108%,并帮助全球顶级共享车平台落地国内、成为多家汽车及零售企业唯一云上运维服务商。截止目前,公司与华为云、阿里云、Azure、AWS、IBM等多家云计算厂商达成战略合作,已形成了汇聚所有主流云服务厂商的资源池,提供IaaS-PaaS-SaaS的全栈式解决方案。我们认为,伴随云计算快速增长,市场对MSP需求有望迎来爆发,公司云服务具备高速成长动力。 股权激励计划彰显成长信心。19年5月,公司完成股权激励计划首次授予登记。解锁条件为2019-2021年净利润增长不低于20%、45%及75%,股权激励再次彰显公司高成长信心。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入990/1174/1362亿元,每股收益分别为1.04/1.30/1.58元,对应PE为15/12/10倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云转型不及预期。
神州数码 综合类 2019-10-29 15.54 17.52 -- 18.15 16.80%
25.39 63.38%
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事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现收入629.75亿,同比增长18.03%;实现归母净利润5.1亿,同比增长48.14%;扣非净利润4.06亿,同比增长26.72%。 业绩稳健成长,盈利水平提升。第三季度公司营收206.40亿,同比增长1.64%;归母净利润1.14亿,同比增长47.82%;扣非净利润1.08亿,增长49.14%。受益于云计算等高毛利业务占比提升,以及公司运营效率的提升,第三季度公司毛利提升0.27pct至3.95%。公司在传统分销领域的龙头地位正在不断强化,业务边界从传统IT分销向ICT其他领域渗透。公司在国内合作伙伴已超过30000+,渠道覆盖1000+城市。我们认为,国内ICT行业增长红利远未结束,公司有望依托卡位优势进一步拓宽边界,成长具备持续性。 云转型加速,业务结构得到优化。公司自转型以来,云业务一直呈现翻倍增长态势,先后发布Imcloud智能管理云平台、神州视讯、云科易服等多种解决方案。上半年帮助全球顶级共享车平台落地国内、成为多家汽车及零售企业唯一云上运维服务商。与华为云、阿里云、Azure、AWS、IBM等多家云计算厂商达成战略合作。我们认为,伴随云计算快速增长,市场对MSP需求有望迎来爆发,公司云服务具备高速成长东西。 股权激励计划彰显成长信心。19年5月,公司完成股权激励计划首次授予登记。授予239人508万限制性股票,解锁条件为2019-2021年净利润增长不低于20%、45%及75%。从Q3业绩表现来看,完成19年考核目标是大概率事件,股权激励再次彰显公司高成长信心。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入990/1174/1362亿元,每股收益分别为1.04/1.30/1.58元,对应PE为14/12/10倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云转型不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名